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progetti di investimento
I Segreti di Warren Buffett
- le nostre analisi
- il nostro pensiero
Questo documento stato utilizzato come supporto ad una presentazione orale.
Il contenuto non correttamente interpretabile senza i commenti che lo hanno
accompagnato
- il nostro pensiero
vers.20012012
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Skema investment progetti di investimento
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Ufficio Studi skema investment
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Possiede uno dei portafogli azionari pi redditizi mai costruiti nel lungo termine e ha un patrimonio personale stimato in 62
miliardi di dollari. Nel 2007 ha donato 37 miliardi in azioni benefiche.
Warren ha comprato le prime azioni a 11 anni e da quel momento ha sempre guadagnato, arrivando ad acquisire quote
importanti di multinazionali leader come la Coca Cola, The Walt Disney Company, American Express, Budweiser, Wal-Mart e
Nel marzo 2008, la prestigiosa rivista Forbes ha proclamato Warren Buffett n. 1 nella classifica
degli uomini pi ricchi del mondo, avendo superato Bill Gates che negli ultimi anni ne era il leader
incontrastato.
Buffett, soprannominato - lOracolo di Omaha, la cittadina statunitense in cui nato nel 1930
a capo della Berkshire Hathaway, il pi grande riassicuratore mondiale.
I segreti di Warren Buffett
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importanti di multinazionali leader come la Coca Cola, The Walt Disney Company, American Express, Budweiser, Wal-Mart e
Wrigley.
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Che cosa gli ha permesso di avere sempre successo in un mercato complesso come quello azionario? Quali sono i trucchi, i
segreti e i principi di un businessman cos geniale e atipico?
j
Gli autori del libro I segreti di Warren Buffett, attraverso lanalisi di 125 sentenze del loro guru, delineano una mentalit e una
filosofia caratterizzate in primo luogo dalla capacit di andare sempre in direzione opposta al gregge.
j
Ci che conta per Buffett investire i propri soldi in modo sicuro, comprando, al prezzo pi vantaggioso possibile, societ in
grado di acquistare valore nel lungo periodo, che producano prodotti semplici e di largo consumo e siano gestite da manager in
gamba.
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Limportante, secondo il miliardario americano, non dare ascolto alle sirene, e non farsi infinocchiare dal maghi di Wall
Street; promettono grandi guadagni in poco tempo, ma in realt vogliono solo speculare sui nostri soldi.
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Abbiamo studiato, analizzato e fatto nostri alcuni principi fondamentali della filosofia di Buffett.
Non che crediamo che Buffett abbia scoperto la formula magica per investire.
Crediamo che i principi di Buffett, insieme alle nostre analisi ai nostri pensieri, possano stimolare riflessioni circa la grande
importanza che ricopre il comportamento dellinvestitore (ai fini dei ritorni reali ottenuti dagli investimenti finanziari)
rispetto alla sua competenza finanziaria.
Nelle pagine seguenti ci sono i alcuni principi (tratti dal libro I segreti di Warren Buffett), seguiti dalle nostre analisi e i
nostri pensieri, sui quali negli anni abbiamo costruito la nostra offerta di servizio.
Sono principi relativi a:
La competenza finanziaria
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La competenza finanziaria
La corretta analisi dei mercati
Il rischio
La comprensione
La diversificazione
Linformazione finanziaria
Lefficienza dei mercati
Lapproccio ai mercati
Le previsioni sui mercati
Secondo Warren, la capacit matematiche per essere un grande investitore sono: laddizione, la sottrazione, la moltiplicazione, la
divisione e la capacit di calcolare rapidamente le percentuali e le probabilit.
Di pi sarebbe uno spreco, di meno non potresti partecipare al gioco.
Se per essere un grande investitore fosse necessario conoscere laritmetica o lalgebra,
dovrei tornare a consegnare giornali.
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Le performance generate dai mercati, quelle realizzate dai gestori professionali e quelle realmente ottenute dagli investitori sono
diverse tra loro, e sono il frutto di attivit e competenze diverse.
Le competenze realmente utili allinvestitore per rendere concrete e portare a casa le performance del suo investimento sono
poche, semplici e soprattutto non sono finanziarie.
Skema investment: (le nostre analisi, il nostro pensiero)
Il mercato azionario l per farti arricchire, se sai quello che fai.
Altrimenti non avr piet e ti toglier tutto.
La conoscenza sempre la miglior protezione contro lignoranza, perch lignoranza, unita allavidit la materia di cui sono fatti i
disastri finanziari.
La borsa, come nostro Signore, aiuta chi si aiuta.
Ma a differenza del Signore, non perdona coloro che non sanno quello che fanno.
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Il mercato azionario sale per lottanta per cento del tempo e scende per il venti.
In periodi di cinque anni il risultato finale di un investimento sullindice azionario mondiale positivo nellottanta per cento dei
casi e negativo nel venti.
In periodi di cinque anni, lindice azionario mondiale (in un momento qualunque durante il periodo):
sessanta volte su cento raggiunge una performance di almeno + 70%;
settanta volte su cento di almeno + 50% ;
ottantacinque volte su cento di almeno il + 30% ;
novanta volte su cento di almeno il + 15%.
In un mercato cos, con il giusto approccio e un metodo operativo, se non si guadagna (la maggior parte delle volte), la colpa non
del mercato.
Il grande segreto per diventare ricco far si che il tuo denaro capitalizzi per te, e maggiore la somma di partenza, meglio .
Maggiore la somma che perdi, maggiore sar limpatto sulla tua abilit di guadagnare. E qualcosa che Warren non ha mai
dimenticato.
La prima regola: non perdere denaro. La seconda: non dimenticare la prima.
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Per recuperare una perdita di -33% serve un rialzo del +50%, per recuperarne una del -50% ne serve uno da +100%.
Per perdere un potenziale guadagno del +30% basta un ribasso del -23%, per perderne uno del +50% na basta uno da -33%.
E bene fissare uno stop ai ribassi per evitare di far scendere il valore del patrimonio ad un livello dal quale sar difficile
ritornare in pari, e quindi difficilissimo guadagnare.
E altrettanto bene fissare un take profit per consolidare i rialzi mentre essi si formano ed evitare di mangiarsi tutto quando il
rialzo finir.
N.B. Questo vale per la stragrande maggioranza dei casi. In limitatissime e particolari condizioni sarebbe meglio non fare nulla.
Come dice Warren: Non compro mai niente a meno che non sia in grado di riempire unintera pagina con le ragioni per cui dovrei
farlo. Posso sempre sbagliare, ma almeno conoscer la risposta a:
- Oggi sto pagando 32 miliardi di dollari per la Coca Cola Company perch ..
Se non sai rispondere a questa domanda, non dovresti comprare. Se invece puoi rispondere, e sei in grado di farlo anche solo
poche volte, guadagnerai un sacco di soldi.
Le domande ci costringono a pensare, ma sono le risposte a dirci se agire o meno.
Il trucco non tanto trovare linvestimento giusto, ma sapere quando hai trovato la risposta alla domanda giusta.
Il rischio nasce dal non sapere quello che fai.
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Il vero rischio non sta nei mercati che possono salire, scendere o crollare.
Il vero rischio sta nel cercare informazioni inutili, nel cercare risposte alle domande sbagliate, nel rincorrere la soluzione del
momento, nellinvestire senza un metodo e nellavventurarsi ad investire in strumenti finanziari complessi, difficili da capire,
difficili da individuare, difficili da controllare, difficili e costosi da liquidare, senza sapere perch
Il vero rischio sta nel non sapere ci che stai facendo
Warren considera fondamentale capire ogni singolo affare in cui investe.
E forse il fulcro del suo successo. Se non capisce qualcosa se ne tiene fuori.
Un investimento qualcosa di razionale; se non lo capisci, non farlo
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Investire non azzeccare una mossa, ne agire per intuito.
Investire un processo razionale fatto di una serie di decisioni
E bene concentrarsi sul processo decisionale che porta allinvestimento e sul modo in cui si prendono le decisioni.
ll modo in cui si prendono le decisioni pi importante di indovinare una decisione.
Azzeccare una mossa pu a volte produrre un vantaggio temporaneo.
Spesso per il preludio di grandi disastri.
Nella consapevolezza del processo decisionale e di un metodo operativo, si pu riuscire a capire che cosa andato bene e
perch, e che cosa eventualmente non ha funzionato e perch; diversamente, come scommettere al buioe sperare
Se non lo capisci, allora perch lo fai?
Il giusto approccio agli investimenti non un processo intuitivo, un processo razionale combinato con il giusto temperamento.
Lignoranza beata, tranne nel caso degli investimenti.
In quel caso di solito conduce agli incubi.
Per spiegare dove hai sbagliato, hai bisogno di sapere cosa andato bene, e soprattutto perch hai agito cos.
Se non sei in grado di farlo allora dovrai trovare qualcuno che lo sappia fare al posto tuo, altrimenti stai giocando dazzardo.
Voglio essere in grado di spiegare i miei errori. Per questo faccio solo quello che capisco del tutto.
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Se in alcuni aspetti della vita se ne pu tranquillamente fare a meno, nel mondo degli investimenti sicuramente meglio cercare
di essere razionali e di capire quello che si fa.
E se non si riesce ad essere razionali e a capire, spesso meglio lasciar perdere
Non fare una cosa stupida, come farne una intelligente
Certo, vero, i mercati finanziari non sono affatto razionali.
E il processo decisionale che porta a prendere decisioni di investimento che lo deve essere.
E non sono i mercati che bisogna cercare di capire e prevedere, piuttosto che cosa si sta facendo, su quali mercati, con quali
strumenti o servizi finanziari, e soprattutto perch.
Nella consapevolezza del processo decisionale e di un metodo operativo, si pu riuscire a capire che cosa andato bene e
perch, e che cosa eventualmente non ha funzionato e perch; diversamente, come scommettere al buioe sperare
Se ti capita una grande opportunit di investimento che capisci, dovresti puntare forte.
Ma se non capisci quello che fai dovresti diversificare abbondantemente i tuoi investimenti, con la speranza che non tutte le uova
marciscano.
Se il tuo consulente finanziario ti raccomanda unampia diversificazione, in realt vuol dire che non sa che pesci prendere.
Warren preferisce concentrare i suoi investimenti su poche uova ben scelte e poi sorvegliarle come un falco.
La diversificazione una difesa contro lignoranza. Non ha senso per quelli che sanno quello che fanno.
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La diversificazione la condizione indispensabile per ridurre il rischio specifico di un investimento; attenzione per a non
confonderla con qualcosa di pi, o con la soluzione miracolosa per le scelte di portafoglio.
A volte la diversificazione un argomento di vendita.
Ammettiamolo, ora che linformazione riservata arrivata alle tue orecchie, lhanno sentita anche tutti gli altri e hanno fatto affari
di conseguenza.
A parte questo contro la legge.
Warren ha detto spesso che uno dei vantaggi di vivere a Omaha che a pranzo non c nessuno nei paraggi che gli bisbigli
allorecchio notizie esclusive.
Con un numero sufficiente di informazioni riservate e un milione di dollari, puoi andare in rovina nel giro
di un anno.
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A metterci nei guai non sono tanto le cose che non sappiamo,
sono le cose che crediamo di sapere, ma che non sono vere. (A. Ward)
oppure
sono le cose che sappiamo, ma che non servono a niente. (f.b. sk.)
Quali sono le informazioni utili per investire?
Ci sono cose che sono conoscibili e non sono importanti.
Poi ci sono cose che sono importanti ma non sono conoscibili.
Meglio identificarle, lasciar perdere sia le une che le altre e concentrarsi sulle cose importanti e conoscibili e che possono fare
la differenza.
Nel mondo degli investimenti circola la teoria che la borsa sia efficiente e che il prezzo quotato per azione rappresenti
esattamente il valore del titolo in quel giorno, considerate tutte le informazioni a disposizione.
In una prospettiva a breve termine il mercato azionario abbastanza efficiente, ma unefficienza basata su una prospettiva a
breve termine origina spesso errori di prezzo nel lungo periodo.
In conclusione, sul lungo periodo il mercato azionario spesso poco efficiente.
Se la borsa fosse efficiente, io mi ritroverei a chiedere lelemosina per strada.
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Come si pu considerare efficiente un mercato che valuta unazienda 10, poi dopo 2 mesi 13, dopo 4 mesi ancora 10, dopo altri 3
mesi 5, poi 7 dopo 1 altro mese, poi ancora 5 un mese dopo, poi 2,5 dopo altri 2 mesi, e ancora 5 dopo 1 mese, e ancora 2,5
dopo altri 2 mesi
Per fortuna che ottenere buone performance da un investimento non ha niente a che vedere con il fatto che il mercato sia
efficiente.
Come investitore non devi cercare di diventare ricco in una notte. Warren punta a un indice annuale di rendimento del 20%. SI
vince con gli schemi, non con la singola azione.
In un mondo che cerca di ottenere un rendimento del 200%, per quanto riguarda i valori economici nel lungo periodo gli errori
sono talmente frequenti che possibile trovare con una certa facilit un indice annuale di rendimento del 20%.
Non serve un gesto straordinario per ottenere risultati straordinari.
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Investire e guadagnare non azzeccare una mossa, uno strumento finanziario o il momento giusto.
Investire un processo razionale.
Per conseguire risultati costanti nel tempo non serve un colpo di genio, servono un corretto processo decisionale, un metodo
e la sua applicazione.
Questo non toglie che azzeccando una mossa, uno strumento o il momento giusto si possano fare ottimi guadagni.
Warren non punte alle stelle. Non cerca di battere un fuoricampo a ogni lancio. Aspetta il lancio perfetto e nel frattempo resta al
sicuro
Lui preferisce le cose semplici e lascia le predizioni e le strategie di un investimento complesse ai tipi di Wall Street.
Non cerco di saltare asticelle poste a due metri di altezza: mi guardo intorno alla ricerca di quelle posizionate
a trenta centimetri
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Il miglior risultato possibile unillusione, e NON SI OTTIENE MAI nella realt.
Meglio puntare ad un risultato soddisfacente, e raggiungibile con alte probabilit.
Warren sa che ci sono momenti in cui gli investitori sono assolutamente entusiasti di un titolo e lo sopravvalutano.
Sa anche che ci saranno momenti in cui le persone, eccessivamente spaventate, svaluteranno grossolanamente un titolo.
Ignora quando avverr, sa solo che accadr, e in quel caso sar pronto ad approfittare dei prezzi bassi originati dalla paura e
dalla follia.
Cerca di non essere avido e lascia che paura e follia creino lopportunit. E questo il metodo dellinvestitore intelligente.
Il fatto che le persone siano avide, paurose o folli prevedibile. In quale ordine invece non prevedibile.
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La spiegazione dei mercati che salgono, scendono o crollano, risiede nel comportamento umano e non nellandamento degli
utili, del pil o dei tassi di interesse
Per questo motivo prevedibile che i mercati continueranno a salire, scendere, crollare, ecc. ecc. ecc.
Quando e in quale ordine non prevedibile .
Ricorda, quando i prezzi salgono alle stelle tempo di salutare. Quando invece scendono, il momento di chiamare il tuo broker.
Durante un mercato tendente al rialzo le persone sono avide e fanno salire di pi i prezzi dei titoli, attirando di conseguenza
sempre pi gente. In questi momenti Warren si spaventa e si tiene lontano dalla borsa.
E durante un mercato al ribasso che sono gli altri investitori a spaventarsi, perch nessuno vuole dei titoli.
Vendono come folli senza considerare il valore nel lungo periodo. In momenti come questi Warren sul mercato ad accaparrarsi
tutte le fantastiche societ che ha sempre sognato di possedere spaventato quando gli altri sono avidi e avido quando gli altri
sono spaventati - .
Basta avere paura quando gli altri sono avidi ed essere avidi quando gli altri hanno paura.
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Nessuno sa o pu sapere quando un mercato salito abbastanza per vendere tutto.
Nessuno sa o pu sapere neanche quando un mercato sceso abbastanza per comprare.
Con un metodo che consolida gli utili mentre essi si formano e che stoppa le perdite prima che diventino irreparabili, si evita di
rimanere incastrati in comportamenti che possono produrre danni irrimediabili per linvestimento in questione e anche per quelli
futuri.
E quasi certo per che in questo modo, non sar possibile ottenere il miglior risultato possibile.
Immagina di poter guadagnare miliardi grazie alla borsa senza conoscere minimamente n il mercato n i tassi di interesse. Ma
allora Warren come ci riesce?
Gli altri si preoccupano delle oscillazioni di borsa e di dove saranno i tassi di interesse lanno prossimo, e finiranno col fare
sciocchezze come vendere una compagnia con un grande valore intrinseco nel lungo periodo perch la Federal Reserve
potrebbe aumentare i tassi di un quarto di punto. E quando questi investitori impressionabili vendono grandi compagnie per
qualche stupida ragione, Warren l che aspetta solo di comprarle, e una volta che ci mette le mani sopra non se le fa scappare.
()
Non abbiamo, non abbiamo mai avuto, e non avremo mai lidea di dove il mercato azionario, i tassi di interesse
e le attivit di business saranno tra un anno.
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Nonostante la nota e facilmente dimostrabile scarsa affidabilit delle previsioni sui mercati, gli investitori sono costantemente
alla ricerca di informazioni relative ai futuri andamenti di mercati, economie, tassi ecc.
La cosa grave che trovano regolarmente risposte.
Saggio, molto pi saggio occuparsi del proprio approccio e del metodo di investimento
I gestori di denaro sono fondamentalmente schiavi delle cifre trimestrali e annuali. Se il trimestre andato male perdono clienti e
se hanno avuto una brutta annata ne perdono parecchi. Quindi diventano schiavi del desiderio di profitto a breve termine dei loro
clienti, e di conseguenza sono costretti a condurre un gioco a breve termine, e a cercare di battere la palla a ogni lancio dubbio
che passa per il piatto di battuta. Se non lo fanno, i loro clienti li licenzieranno e troveranno qualcun altro che lo fa.
Questo concentrarsi sulle oscillazioni di prezzo a breve termine provoca uninfinit di errori nello stabilire i prezzi di vendita
rispetto al valore di una compagnia nel lungo periodo.
Il mercato azionario un gioco senza strike.
Non sei costretto a battere ogni volta, puoi aspettare il lancio giusto.
Quando gestisci i soldi il problema che i tuoi sostenitori continuano a urlare; Batti sfaticato.
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Non ha senso per chi investe nel tempo valutare il controvalore ad ogni trimestre o da inizio anno.
E un gioco al massacro dal quale i gestori professionali di patrimoni non possono sfuggire, dovendo continuamente confrontarsi
con le classifiche, i concorrenti, i premi, i benchmark
E una pratica pericolosa che come investitori possiamo e dobbiamo evitare perch sia in caso di buone plusvalenze, che in
caso di minusvalenze, pu indurre ad abbandonare il metodo di investimento e a prendere decisioni sbagliate.
Quello che deve essere tenuto sotto stretta sorveglianza la qualit dei gestori a cui affidato il denaro, il raggiungimento
delle soglie per il consolidamento degli utili o per lo stop al ribasso e lobiettivo di risultato che ci si era posti.
Saranno gli investitori che saltano da un titolo allaltro, che pagano troppo per compagnie che non hanno alcuna speranza di
riuscire a sostenere i prezzi di mercato delle loro azioni con profitti reali. Sar il costante flusso dei costi di transazione che i
cosiddetti gestori di denaro addebitano ai loro clienti con la scusa di aiutarli a NON diventare ricchi.
Sar la non volont degli investitori a informarsi su quello in cui stanno investendo, per cui compreranno alla cieca in base alla
popolarit e non ai fondamentali. Sar il gusto per i soldi facili e veloci guadagnati grazie alla speculazione che li spinger a
rischiare sempre di pi fino ad andare finanziariamente troppo in l.
Non sar leconomia a rovinare gli investitori; saranno gli investitori stessi a farlo.
Sar il panico degli investitori perch tutti lasciano la festa prima di loro che li far vendere le loro azioni a prezzi ridicolmente bassi.
Sar il coinvolgimento emotivo nel processo di investimento, invece di considerarlo un processo razionale per comprare partecipazioni
frazionate in una compagnia. Sar la loro miope ricerca di profitti rapidi che li acceca sul valore della compagnia nel lungo periodo.
Questi sono i fattori che li condurranno alla rovina, non un cambiamento nel Prodotto Nazionale lordo o lindice dei prezzi al consumo o
un aumento di un quarto di punto dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve.
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un aumento di un quarto di punto dei tassi di interesse da parte della Federal Reserve.
E non sar nemmeno la borsaa rovinare gli investitori.
Cos come non saranno ne leconomia n la borsa a farli ricchi.
Contrariamente ad una falsa ma radicata credenza, la storia insegna in modo inequivocabile che i mercati azionari nel tempo
offrono maggiori opportunit di guadagno che di perdita.
Cosa ben diversa il fatto che la maggior parte degli investitori perda con i suoi investimenti in borsa.
Non dipende dal mercato ma dallapproccio e dal metodo di investimento.
Un buon business, (o un buon investimento), propone decisioni semplici, una dietro laltra, mentre uno cattivo ti mette davanti a
scelte tremende, decisioni che terribilmente difficile prendere.
Un buon business si differenzia da un cattivo business per il tipo di decisioni che devi prendere.
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Un metodo di approccio al mercato consente di prendere decisioni semplici, gi programmate, passo dopo passo in base
allevolversi del mercato.
E estremamente utile per evitare di procedere a tentoni e domandarsi continuamente: cosa meglio fare adesso?
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