Gobierno Corporativo:

Desafo y Oportunidad
Agosto 2012
ndice
1. Resea histrica
2. Estadsticas del Mercado de Capitales
3. Listar en bolsa: Una decisin estratgica
4. Objetivos y ventajas de listarse en bolsa
5. Desventajas
6. Factores Crticos de xito
7. El proceso de IPO
8. Conclusiones
Resea histrica del Mercado de
Capitales
En el siglo XV, en ciertas ferias medievales de Europa
se inici la transaccin de valores mobiliarios y ttulos.
El trmino "bolsa" apareci en Blgica, en la familia de
banqueros Van der Bursen, en cuyo palacio se organiz
un mercado de ttulos valores.
En 1460 se cre la Bolsa de Amberes, que fue la
primera institucin burstil en sentido moderno.
Posteriormente, se cre:
La Bolsa de Londres en 1570
La de Lyn, Francia en 1595
La de Nueva York en 1792, siendo sta la primera en
el continente americano
La Bolsa de Valores de Lima en 1861
stas se consolidaron tras el auge de las
sociedades annimas.
Resea histrica del Mercado de
Capitales
Estadsticas
La WFE (World Federation of Exchanges) es una
asociacin de 54 Bolsas de Valores reguladas.
La WFE agrup a 45,953 empresas listadas a diciembre
del 2011.
El valor de mercado de estas empresas en diciembre del
2010 fu US$ 56.7 billones* y US$ 50 billones en
diciembre del 2011.
* Millones de millones
Bolsa de Valores de la WFE en el mundo
Bolsa de Valores
Amrica
Fuente: World Federation of Exchanges
Millones de USD
Capitalizacin Burstil dic 2011
Bolsa de Valores
Asia-Pacfico
Fuente: World Federation of Exchanges
Millones de USD
Capitalizacin Burstil 2011
Bolsa de Valores
Europa-frica-Medio Oriente
Fuente: World Federation of Exchanges
Millones de USD
Capitalizacin Burstil 2011
Bolsa de Valores
por tamao
Fuente: World Federation of Exchanges
Millones de USD Capitalizacin Burstil 2011
Capitalizacin del Mercado
(en USD 000 000 millones)
Capitalizacin del Mercado
Capitalizacin de Mercado
al 2003
Capitalizacin de Mercado
al 2011
Fuente: World Federation of Exchanges
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10 Bolsas con mayor capitalizacin de
mercado
Intercambio
Final 2009
USD 1000M
Final 2010
USD 1000M
Final 2011
USD 1000M
NYSE Euronext (US) 11 838 13 394 11 796
Tokyo Stock Exchange Group 3 306 3 827 3 325
NASDAQ OMX (US) 3 239 3 889 3 845
NYSE Euronext (Europe) 2 869 2 930 2 447
London Stock Exchange 2 796 3 613 3 266
Shanghai Stock Exchange 2 705 2 716 2 357
Hong Kong Exchanges 2 305 2 711 2 258
TMX Group 1 608 2 170 1 912
BM&FBOVESPA 1 337 1 546 1 229
Bombay SE 1 306 1 631
Australian Securities Exchange 1 454 1 198
Lima SE 106 160 121
Fuente: World Federation of Exchanges
Valor total de intercambio de acciones
Intercambio de Acciones
(millones USD )
Valor total de intercambio de acciones
Valor de Intercambio de
Acciones al 2003
Valor de Intercambio de
Acciones al 2011
Fuente: World Federation of Exchanges
Per: Capitalizacin Bursatil
Fuente: Bola de Valores de Lima
0.00
20,000.00
40,000.00
60,000.00
80,000.00
100,000.00
120,000.00
140,000.00
160,000.00
180,000.00
Jan-15 Feb-15 Mar-15 Apr-15 May-15 Jun-15 Jul-15 Aug-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15
BOLSA DE VALORES DE LIMA CAPITALIZACIN BURSATIL ltimos 12 meses
(Millones de dlares americanos)
Per:
Nmero de empresas con valores inscritos
SECTOR Dic-10 Dic-11
ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE PENSIONES 4 4
BANCOS Y FINANCIERAS 29 32
DIVERSAS 57 61
AGRARIO 21 21
INDUSTRIALES 60 57
JUNIORS 9 14
MINERAS 28 26
SERVICIOS PUBLICOS 27 29
SEGUROS 13 14
FONDOS DE INVERSION 7 7
OTRAS INSTITUCIONES 1
TOTAL EMPRESAS CON VALORES INSCRITOS 255 266
Fuente: Bola de Valores de Lima
Listar en Bolsa:
Decisin Estratgica
Agosto 2012
Listar en Bolsa: Decisin Estratgica
Listar implica un cambio profundo en la conduccin de
una empresa.
Trae muchos beneficios, pero tambin algunas
desventajas.
La decisin debe basarse en un ejercicio serio de
Planeamiento Estratgico.
Deber contemplar un Plan de Negocios vendedor,
atractivo para el inversionista.
La implementacin de buenas prcticas de Gobierno
Corporativo se hace imprescindible.
Plan de Negocios:
Que evidencie slidas proyecciones de crecimiento.
Que ofrezca excelentes productos o servicios difciles de igualar.
Que la transaccin sea de un tamao razonable.
Que cuente con un destacado equipo gerencial y con un lder
confiable y vendedor.
Gobierno Corporativo:
Que las estructuras y sistemas de la empresa respondan a las
mejores prcticas de Gobierno Corporativo.
Que cuente con un directorio prestigioso y experimentado.
Que la empresa opere como ya listada.
Listar en Bolsa: Decisin Estratgica
Objetivos de Listar
1. Levantar capital
Crecimiento.
Pago de deuda.
Desarrollo corporativo.
Diversificacin, etc.
2. Facilitar a los accionistas
la venta de sus acciones
Valorizacin
transparente
Mayor liquidez
incrementa el valor de
la accin
Objetivos de Listar
Ser empresa listada
Agosto 2012
Ventajas de ser empresa listada
1. Mejora la posicin financiera de la empresa
Acceso a capitales facilita su crecimiento
Acceso a mejores condiciones de financiamiento:
deuda, bonos y convertibles
Incrementa el valor de la empresa y el patrimonio
del accionista
Ventajas de ser empresa listada
2. Prestigio
Percepcin de estabilidad, profesionalismo,
transparencia y largo plazo
Incrementa oportunidades de negocio
Reduce costos de financiamiento
Facilita la atraccin de talentos
Ventajas de ser empresa listada
3. Recursos Humanos
Atraccin y retencin de
personal clave va
opciones
Mejora la motivacin,
productividad y
alineamiento
Impacto cultural
Ventajas de ser empresa listada
4. Publicidad
Reportes de analistas y noticias
en prensa especializada
incrementa visibilidad e impacta
resultados
Genera inters de potenciales
inversionistas o socios (M&A)
Incremento de visibilidad: Mejora
de valorizacin
5. Generar Oportunidades de Negocio
Valores listados son transables en fusiones y/o
adquisiciones: currency.
Mejora en valorizacin incrementa posibilidades de fusiones
y/o adquisiciones con acciones como medio de pago.
El fcil acceso a cash va emisiones o deuda incrementa las
oportunidades de negocio.
Ventajas de ser empresa listada
6. Beneficios Colaterales
Buen gobierno corporativo
Modernizacin de la
compaa: Mejora de
procesos y controles
Mejora en los reportes;
transparencia
Manejo de riesgos
Ventajas de ser empresa listada
Desventajas de listar
1. Compartir accionariado y utilidades
2. Tiempo y atencin de la gerencia
Reportes al mercado; prensa
Atencin de los inversionistas; roadshows
Necesidad de posiciones adicionales
Desventajas de listar
3. Prdida de control y de
confidencialidad
Prdida de autonoma.
En situaciones extremas
los inversionistas podran
cambiar a la gerencia.
Reportes de Hechos de
Importancia.
Provee informacin a la
competencia.
Desventajas de listar
4. Costo del IPO
Dependiendo del tamao de la empresa, podra variar entre
5%-20% de la emisin.
Interferencia con la marcha del negocio.
Costo asociado a mantenerse en bolsa.
Desventajas de listar
5. Limitaciones impuestas a los accionistas
Es usual que el accionista principal no pueda vender sus
acciones por un tiempo.
6. Responsabilidades fiduciarias
El directorio y la gerencia podran ser objeto de demandas
por informacin faltante o incorrecta remitida al pblico.
Manejo de informacin confidencial (hechos de importancia).
Desventajas de listar
7. Volatilidad del mercado
Desventajas de listar
Factores Crticos de xito
1. Contar con un Plan de Negocios que justifique el IPO
basado en un Plan Estratgico.
2. Optimizar la estructura corporativa.
3. Implementar prcticas de Buen Gobierno Corporativo.
4. Tener un Directorio de gran prestigio, internacional y
experimentado.
5. Adecuar el organigrama y conformar una plana
gerencial ptima.
6. Optimizar procesos internos.
7. Elegir la bolsa adecuada.
1. Plan Estratgico
Existe un Plan Estratgico?
Plan de Negocios que sustente un IPO
Proyeccin de crecimiento; ROI, ROA
Factores crticos; riesgos y oportunidades
Financiamiento requerido
El Plan es vendible?
Posible reaccin del mercado de capitales
Ejecutabilidad: RRHH, financiamiento, mercados, procesos,
etc.
2. Estructura Patrimonial
Determinar qu empresa o grupo de empresas sern
listadas
Definir estructura y relacin entre ellas
Transparencia/simplicidad
Consideraciones tributarias
Consideraciones financieras (manejo de caja)
Definir plaza de la Holding
3. Implementar prcticas de
Buen Gobierno Corporativo
Organizacin del Directorio:
Composicin; Directores Independientes
Conformacin de Comits
Manejo de Conflictos de inters
Transparencia, manejo de Informacin privilegiada
Separacin de funciones, etc.
Adecuarse a la norma de la plaza donde se lista:
Reportes oportunos y veraces
Periodos de confidencialidad, etc.
4. Nombrar un directorio de prestigio
Frente al Mercado: Reputacin de sus miembros
Frente a la gerencia: Experiencia como directores para
orientar y contribuir
Frente al Presidente: Compatibilidad
5. Organigrama y equipo gerencial
Disear un organigrama de empresa listada
Asegurar que el CEO, CFO, COO, VP Legal,
Controller y Relaciones con Inversionistas
tengan los perfiles requeridos
CFO, VP Legal y Controller tendrn dedicacin
exclusiva durante el IPO
Preparar documentacin.
Valorar la empresa.
Estas posiciones debern ser apoyadas
temporalmente por otros.
6. Optimizar procesos internos
Contabilidad: Consolidacin usando normas contables
de la bolsa elegida
Reportes Gerenciales: Tableros de Control,
Proyecciones de Caja, Operaciones y otros
Reportes de Riesgos
Gobierno Corporativo: Actas de Directorio, Comit
Ejecutivo, conformacin de otros Comits
Reportes al Mercado
Memoria, avisos de prensa
Reportes trimestrales de operacin y financieros
7. Seleccionar la bolsa adecuada
Tomar en consideracin
Especializacin; comparables
Tamao de transaccin
Apetito y valorizacin
Idioma, zona horaria, cultura
Ejecutabilidad.
Proceso del IPO
Agosto 2012
El proceso de IPO
1. Definir la bolsa en la que se va a listar
2. Cerrar las brechas existentes antes y durante- el
proceso
3. Realizar una valorizacin interna
4. Hacer que los principales bancos de inversin
preparen su valorizacin indicativa
5. Se selecciona a un banco (broker) en funcin a la
valorizacin indicativa, al cronograma y a su comisin
6. Contratar a una firma de abogados en la plaza a listar.
7. Contratar a una firma de auditores de prestigio
8. Contratar asesores tributarios/contables/otros
9. Hacer un due diligence legal, contable y tcnico.
10. Preparar borrador del Prospectus y otros documentos
requeridos y presentarlos a la autoridad.
El proceso de IPO
11. Distribuir borrador del Prospectus a potenciales
inversionistas.
12. Absolver preguntas de la autoridad y acordar cambios
al Prospectus y preparar versin final
13. Distribuir versin final del Prospectus a potenciales
inversionistas
14. Hacer un road show
15. Se anuncia la operacin, se fija el precio y se cierra el
proceso
El proceso de IPO
Conclusiones
Agosto 2012
Conclusiones
Listarse en bolsa es una excelente alternativa para
fondear el crecimiento de la empresa.
No todas las empresas y sobre todo sus empresarios-
tienen las caractersticas para optar por este camino.
Contar con Prcticas de Buen Gobierno Corporativo se
hace imprescindible.
El impacto sobre la empresa es muy positivo: la
profesionaliza, la ordena, la hace ms transparente. Le
pone pantalones largos.