El Dipl: El negocio de las catstrofes 1/3 7-03-2014 16:07:37

Por Razmig Keucheyan* - 1 - Edicin Nro 177 - Marzo de 2014

Edicin Nro 177 - Marzo de 2014
Sobrevivientes del tifn Haiyan, Filipinas, 18-11-13 (Philippe Lopez/AFP/Dachary)
TAMBIN LA NATURALEZA EST SIENDO COPADA POR LAS FINANZAS
El negocio de las catstrofes
Por Razmig Keucheyan*
La especulacin financiera no reconoce lmites: los derivados climticos u obligaciones catstrofe son un nuevo y
jugoso negocio para inversionistas osados. Es un modelo de seguro contra riesgos naturales que utiliza la titularizacin
como instrumento financiero.
n noviembre de 2013, el supertifn Haiyan se abata en el archipilago de las Filipinas: ms de seis mil muertos, un
milln y medio de viviendas destruidas o daadas, trece mil millones de dlares de daos materiales. Tres meses ms
tarde, dos agentes privados de seguros, Munich Re y Willis Re, acompaados por representantes de la Oficina de las
Naciones Unidas para la Reduccin de los Riesgos de Catstrofes (UNISDR), presentaban a los senadores filipinos un
nuevo producto financiero destinado a paliar las supuestas deficiencias del Estado en materia de gestin de los
El Dipl: El negocio de las catstrofes 2/3 7-03-2014 16:07:37
Por Razmig Keucheyan* - 2 - Edicin Nro 177 - Marzo de 2014
desastres climticos: el Philippines Risk and Insurance Scheme for Municipalities (PRISM), una suerte de prstamo
catstrofe de alto rendimiento que proponan las municipalidades a inversores privados (1). Estos ltimos percibiran
abultadsimas tasas de inters subvencionadas por el Estado, pero, en caso de siniestro de una fuerza y de una gravedad
predefinidas, perderan la apuesta.
Derivados climticos (weather derivatives), obligaciones catstrofe (catastrophe bonds, o cat bonds) y otros
productos de seguro climtico estn conociendo un xito estrepitoso. Adems de los pases asiticos, Mxico, Turqua,
Chile o incluso el estado norteamericano de Alabama, duramente castigado por el huracn Katrina en 2005, recurrieron
a ellos bajo una forma u otra. Para los promotores de estos instrumentos, se trata de confiar el seguro de los riesgos
naturales y todo lo que los rodea primas, evaluacin de las amenazas, indemnizacin de las vctimas a los mercados
financieros. Pero por qu las finanzas se imbrican con la naturaleza precisamente en el momento en que sta emite
signos de agotamiento cada vez ms claros?
Las subprimes del clima
Durante varios siglos, la Tierra le procur al sistema econmico materias primas y recursos naturales a bajos precios.
El ecosistema tambin consegua absorber los desechos de la produccin industrial. Pero estas dos funciones ya no
tienen lugar tan fcilmente. No slo aumenta el precio de las materias primas y de la gestin de los desechos, sino que
la multiplicacin y el agravamiento de los desastres naturales hacen subir el costo global del seguro. ste ejerce una
presin hacia la baja de las tasas de beneficio de los actores industriales. De modo que la crisis ecolgica no es
solamente el reflejo, sino tambin el posible disparador de una crisis del capitalismo.
En semejante contexto, la financiarizacin parece ofrecer una escapatoria: las compaas de seguros y de reaseguros
implementan nuevas maneras de repartir el riesgo, la principal de las cuales es la titularizacin o emisin de ttulos no
correspondientes a una lnea de crditos de los peligros climticos. Una transposicin a escala meteorolgica de los
mecanismos testeados con el xito conocido en el mercado inmobiliario norteamericano
Entre los productos ms fascinantes de este nuevo arsenal financiero se encuentra el cat bond, diminutivo de
catasthrophe bond, es decir obligacin catstrofe. Una obligacin es un ttulo de crdito o una fraccin de deuda
intercambiable en un mercado, y que es objeto de una cotizacin. La particularidad de los cat bonds reside en que no
proceden de una deuda contrada por un Estado para renovar sus infraestructuras, o por una empresa para financiar la
innovacin, sino de la naturaleza y de sus avatares. stos conciernen a un acontecimiento cuyo advenimiento es posible
pero no certero, y del que se sabe que ocasionar daos materiales y humanos importantes. Por consiguiente, se trata de
repartir los riesgos naturales en el espacio y el tiempo, de manera de hacerlos financieramente insensibles. En la
medida en que los mercados se despliegan a escala mundial, estos riesgos alcanzan por medio de la titularizacin un
despliegue mximo.
Este prodigio de la ingeniera financiera vio la luz en 1994, poco despus de que una serie de flagelos cuyo costo se
estima muy por encima de la norma (el huracn Andrews en Florida en 1992, el terremoto de Northridge en California
en 1994) obligaron a la industria del seguro a encontrar recursos nuevos. Desde entonces, se emitieron alrededor de
doscientos cat bonds, de los cuales slo veintisiete corresponden al ao 2007, por un monto de catorce mil millones de
dlares.
El Dipl: El negocio de las catstrofes 3/3 7-03-2014 16:07:37
Por Razmig Keucheyan* - 3 - Edicin Nro 177 - Marzo de 2014
Como todo ttulo financiero, las obligaciones climticas deben soportar las duras afrentas impuestas por las agencias de
evaluacin de puntaje Standard