UNIVERSIDAD PRIVADA DE TACNA

Escuela Profesional de Ciencias Contables y Financieras

VALOR ACTUAL
NETO (VAN)
es un indicador financiero
que mide los flujos de los
futuros ingresos y egresos
que tendr un proyecto,
El VAN mide la rentabilidad de un
proyecto de inversin en valores
monetarios que excedan a la rentabilidad
exigida por el accionista despus de
recuperar toda la inversin.
VAN > 0 el proyecto es rentable.
VAN = 0 el proyecto es rentable tambin,
porque ya est incorporado ganancia de la TD.
VAN < 0 el proyecto no es rentable

ventajas
Tiene en cuenta el valor del dinero en cada momento.
- Es un modelo sencillo de llevar a la prctica.
- Nos ofrece un valor a actual fcilmente comprensible.
- Es muy flexible permitiendo introducir en el criterio
cualquier variable que pueda afectar a la inversin,
inflacin, incertidumbre, fiscalidad, etc
Desventajas
Hay que tener un especial cuidado en la
determinacin de la tasa de descuento.
- Cuando las tasas de descuento son distintas para cada
periodo se precisa o bien una hoja de clculo o hacerlo
a mano.
Un proyecto de una inversin de 12000 y una tasa
de descuento (TD) de 14%:
ao 1 ao 2 ao 3 ao 4 ao 5
Flujo de
caja neto
4000 4000 4000 4000 5000
VAN = 4000 / (1 + 0.14)
1
+ 4000 / (1 + 0.14)
2
+ 4000 / (1 + 0.14)
3
+
4000 / (1 + 0.14)
4
+ 5000 / (1 + 0.14)
5
12000
VAN = 14251.69 12000
VAN = 2251.69
Un proyecto, con una inversin inicial de S/15000 tiene los
resultados o beneficios netos de S/ 9000 anuales, durante cuatro
aos que es la vida til del proyecto. Hallar el indicador de
evaluacin del proyecto, utilizando una tasa de descuento o costo
de oportunidad del capital del 20%.
VAN = S/ 8298,61
El VAN del proyecto a una tasa de descuento de 20% es positivo de
S/. 8 298,61 mayor que cero por lo tanto aceptamos el proyecto.
Un benefactor le ofrece la posibilidad de elegir entre dos oportunidades:
Invertir S/. 1000 hoy y cuadruplicar su dinero una rentabilidad del 300% en un ao sin riesgo.
Invertir S/. 1000000 durante un ao al 50% de rentabilidad garantizada.
Usted no puede aceptar las dos, de forma que la eleccin es mutuamente excluyente. Cul
de las dos opciones aceptar? Prefiere usted ganar una tasa de rentabilidad
maravillosa(300%) o quiere sr rico? Por cierto, si usted tuviera la segunda oportunidad de
inversin no debera tener problemas en pedir prstamo de dinero para realizarla.
Solucin:
La segunda alternativa genera
mayor valor a cualquier tipo de
descuento razonable. Por
ejemplo, suponga otras
inversiones libres de riesgo que
ofrezcan un 8% entonces:
Dado el proyecto de inversin definido por la siguiente serie de flujos de caja:
-1000 / 500 / 400 / 300 / 100 / y siendo la tasa de descuento del 10%, el VAN
ser igual a:
VAN= -1000 + 454.54 + 330.58 + 225.39 + 68.30
VAN= 78.82
Aos
0 1 2 3 4 5
Proyecto A $20.000 $10.000 $5.000 $4.000 $6.000 $5.000
Proyecto B $20.000 $2.000 $8.000 $7.000 $8.000 $9.000
En este ejercicio se presentan dos proyectos alternativos y se solicita a usted elegir
cul de los dos proyectos se debe efectuar a una tasa de descuento dada y cul es
la tasa a la que ambos proyectos son indiferentes.
Se tienen dos proyectos excluyentes.
Qu proyecto conviene a una tasa de descuento de 12%?
Solucin:
0

En el siguiente cuadro se muestra el flujo de inversiones, ingresos y costos de
operacin anual de una empresa instalada en Lima; sin embargo como parte de
su poltica de expansin hacia otras zonas potenciales en provincias ha decidido
solicitar un crdito por s/1500 000 a ser pagado en un perodo de 5 aos a una
tasa efectiva anual del 42%. Evaluar la inversin mediante el mtodo VAN.
Aos Inversin(s/.) Ingresos(s/.)
0 -1500000
1 1200000
2 1500000
3 1500000
4 1600000
5 1600000
VAN = -1500000 + 1200000/(1+0.42) + 1500000/(1+0.42)2 +
1500000/(1+0.42)3 + 1600000/(1+0.42)4 + 600000/(1+0.42)5
VAN = -1500000 +1200000/1.42 + 1500000/2.0164 + 1500000/2.86329 +
1600000/4.06587 + 1600000/5.77353
VAN = -10000 + 2783480.141
VAN = 1283490.141
Se tiene dos proyectos con las siguientes inversiones y beneficios anuales; si considera un
costo de capital del 8% anual. Analizar qu proyecto convendra ejecutar?
Ao 0 1 2 3
Flujo Proyecto "A" -25000 4400 14000 15000
Flujo Proyecto "B" -20000 5000 10000 12000
PROYECTO A:
VAN = -25000 + 4400/(1+0.08) + 14000/(1+0.08)2 + 15000/(1+0.08)3
VAN = -25000 + 4400/1.08 + 14000/1.1664 + 15000/1.2597
VAN = -25000 + 4074.0741 + 12002.7435 + 11907.5971
VAN = -25000 + 27984.3017
VAN = 2984.3017

PROYECTO B:
VAN = -20000 + 5000/(1+0.08) + 10000/(1+0.08)2 + 12000/(1+0.08)3
VAN = -20000 + 5000/1.08 + 10000/1.1664 + 12000 /1.2597
VAN = -20000 + 22729.0047
VAN = 2729.0047
Para hallar la TIR hacemos uso de la frmula del
VAN, slo que en vez de hallar el VAN (el cual
reemplazamos por 0), estaramos hallando la tasa
de descuento:
Entonces para hallar la TIR se necesitan:
tamao de inversin.
flujo de caja neto proyectado.


ao 1 ao 2 ao 3 ao 4 ao 5
Flujo de caja
neto
4000 4000 4000 4000 5000
Veamos un ejemplo:
Un proyecto de una inversin de 12000 (similar al ejemplo del VAN):

Para hallar la TIR hacemos uso de la frmula del VAN, slo
que en vez de hallar el VAN (el cual reemplazamos por 0),
estaramos hallando la tasa de descuento:
VAN = BNA Inversin
0 = 4000 / (1 + i)
1
+ 4000 / (1 + i)
2
+ 4000 / (1 + i)
3
+ 4000 / (1 + i)
4

+ 5000 / (1 + i)
5
12000
i = 21%
TIR = 21%
Si esta tasa fuera mayor, el proyecto empezara a no
ser rentable, pues el BNA empezara a ser menor
que la inversin.

Y si la tasa fuera menor (como en el caso del
ejemplo del VAN donde la tasa es de 14%), a menor
tasa, el proyecto sera cada vez ms rentable, pues
el BNA sera cada vez mayor que la inversin
Periodo 0 1 2 3 4
Flujos
-
10000 2240 6250 8500 9850
Calcule la TIR en el siguiente flujo de un proyecto de
inversin
TIR= 42.37%
Inversin Inicial: S/. 50000
Flujo netos de efectivo al final del ao 1: S/. 20000
Flujo netos de efectivo al final del ao 2: S/. 40000
Tasa de descuento 11%
Cul es la TIR del proyecto?
El resultado no es igual a cero.
Se intenta de nuevo utilizando una tasa de descuento ligeramente mayor:
En segunda instancia, se intenta con k=11.65%
CONCEPTO 0 1 2 3 4
FLUJO
ECONOMICO NETO -68000 18000 18000 18000 51000
Un inversionista desea evaluar su proyecto que tiene una vida til de 4 aos, con los
resultados del flujo econmico y financiero siguiente: Inversin inicial s/. 68000 los
resultados netos:
Determinar el indicador del VAN, TIR. Como dato adicional tomar en consideracin
tasa de descuento o costo de oportunidad de capital el 16%Anual.

FLUJO S/. 68,592.86
VAN S/. 592.86
TIR 16.37%
VAN COK
Y
1
592.86 16% X
1

y 0 X% x
Y
2
-55.90 16.4% X
2

X=16%+((0-592.86)/(-55.90-592.86))*(16.4%-16%)

X=0.1636553425
Con la siguiente informacin, determinar cul de los dos proyectos es
prioritariamente factible considerando un costo de oportunidad de 11%
(VAN):
AO 0
1 2 3 4
UTILIDAD NETO PROY. "A" -390000
29000 84000 140000 322000
AO 0
1 2 3 4
UTILIDAD NETA PROY. "B"
-140000 39000 39000
63000
63000
PROYECTO "A" FLUJO
S/. 408,780.58
VAN
S/. 18,780.6
TIR
12.63%
PROYECTO "B" FLUJO
S/. 154,353.52
VAN S/. 14,353.5
TIR
15.27%
Manifacturas preparo los siguientes clculos para un proyecto a largo plazo que est
considerando. La inversin inicial es de S/. 18250 y se espera que el proyecto genere
entradas de efectivo despus de impuestos de S/. 4000 al ao durante 7 aos. La
empresa tiene un costo de capital del 10 %.
Determine el valor presente neto del proyecto.
Calcule la tasa interna de rendimiento.
AO 0 1 2 3 4 5 6 7
Proyecto A -18,250 4,000 4,000 4,000 4,000 4000 4000 4000
TASA= 0.1
VAN= S/. 1,223.7
TIR= 12.01%
SOLUCIN:
VAN COK
Y
1
1223.7 10% X
1

y 0 X% x
Y
2
-559.6 13% X
2

0-1223.7
-559.6-1223.7
(0.13-0.1)
X=0.10+
X=0.128696162
Es un mtodo complementario al VAN, utilizado
generalmente cuando se hace anlisis de valor
actual.
Muy aplicado en el campo de los negocios para
determinar la viabilidad de los proyectos en base a
la razn de los beneficios a los costos asociados al
proyecto
B/C = VAB/VAC


Es el valor actual de los ingresos o tambin
conocido como el valor actual del beneficio.


Es el valor actual de los egresos o tambin
conocido como el valor actual del costo.


B/ C > 1 el proyecto es aconsejable.

B/C =1 el proyecto es indiferente.

B/C <1 el proyecto no es aconsejable.

En qu consiste
el PRI?
Es uno de los mtodos que en el corto plazo puede tener el
favoritismo de algunas personas a la hora de evaluar sus
proyectos de inversin. Por su facilidad de clculo y
aplicacin, el Periodo de Recuperacin de la Inversin
Es un instrumento que permite medir el plazo de
tiempo que se requiere para que los flujos netos de
efectivo de una inversin recuperen su costo o inversin
inicial.
EJERCICIO N 1
Supngase que se tienen dos proyectos que requieren un mismo
valor de inversin inicial equivalente a $1.000.00. El proyecto
(A) presenta los siguientes Flujo Neto de Efectivo (datos en
miles)
CALCULO PRI (A): Uno a uno se van acumulando los
flujos netos de efectivo hasta llegar a cubrir el monto de
la inversin. Para el proyecto A el periodo de
recuperacin de la inversin se logra en el periodo 4:
(200+300+300+200=1.000).

FNE Flujo acumulado
Inversin -1000
Ao 1 200 200
Ao 2 300 500
Ao 3 300 800
Ao 4 200 1000
Ao 5 200 1200
Ahora se tiene al proyecto (B) con los siguientes FNE:
Ahora se tiene al proyecto (B) con los siguientes FNE:
FNE Flujo acumulado
Inversin -1000
Ao 1 600 600
Ao 2 300 900
Ao 3 300 1200
Ao 4 200 1400
Ao 5 500 1900
CALCULO PRI (B): Al ir acumulando los FNE se tiene que, hasta
el periodo 3, su sumatoria es de 600+300+300=1.200, valor
mayor al monto de la inversin inicial, $1.000. Quiere esto
decir que el periodo de recuperacin se encuentra entre los
periodos 2 y 3.
Para determinarlo con mayor exactitud siga el siguiente proceso:

Se toma el periodo anterior a la recuperacin total (2)

Calcule el costo no recuperado al principio del ao dos:
1.000 - 900 = 100.
Los FNE del periodo 1 y 2 suman $900 y que la inversin inicial
asciende a $1.000
Dividir el costo no recuperado (100) entre el FNE del ao siguiente
(3), 300: 100300 = 0.33

Sume al periodo anterior al de la recuperacin total (2) el valor
calculado en el paso anterior (0.33)

El periodo de recuperacin de la inversin, para este proyecto y de
acuerdo a sus flujos netos de efectivo, es de 2.33 perodos.

EJERCICIO N 2
La Empresa TicTac se dedica a la venta de bicicletas y est
pensando la posibilidad de ampliar su negocio hacia la venta de
ropa y complementos utilizados para la prctica del ciclismo. Para
ello, ha previsto un desembolso de 600.000 Soles. y los siguientes
cobros y pagos que se generaran durante la vida de la inversin,
que es de 4 aos:
1 Hallamos el FNE y el FNE ACUMULADO
Aos Cobros Pagos FNE FNE ACUMULADO
1 S/. 100,000 50,000.00 S/. S/. 50,000 S/. 50,000
2 S/. 200,000 60,000.00 S/. S/. 140,000 S/. 190,000
3 S/. 300,000 65,000.00 S/. S/. 235,000 S/. 425,000
4 S/. 300,000 65,000.00 S/. S/. 235,000 S/. 660,000
5 S/. 250,000 55,000.00 S/. S/. 195,000 S/. 855,000
Rpta: CALCULO PRI Al ir acumulando los FNE se tiene que, hasta el
periodo 4, su sumatoria es de = 660,000
valor mayor al monto de la inversin inicial 600,000. Quiere esto
decir que el periodo de recuperacin se encuentra entre los
periodos 3 y 4. (Excel) Rpta: 3.74 Periodo
EJERCICIO N 3
A un inversor se le ofrecen las siguientes posibilidades para realizar
una determinada inversin:
Segn el criterio del Periodo de recuperacin, determinar cual
alternativa es ms rentable.
Proyecto A
Inversin = 1000,000
PRI= 100,000 + 150,000 + 200,000 + 250,000 + 300,000 = 1000,000
Al cabo de 5 Aos se recuperara la inversin

Proyecto B
Inversin 1500,000
PRI= 200,000 + 300,000 + 350,000 + 400,000 + 500,000 = 1750,00
La recuperacin de inversin se encuentra entre los periodos 4 y 5
para el proyecto B

Proyecto C
Inversin = 1700,000
PRI= 400,000 + 600,000 + 300,000 + 600,000 =1900,000
EL periodo de recuperacin se encuentra entre el 3 y 4 periodo

(Excel)
EJERCICIO N 4
En el cuadro adjunto, se facilitan los datos relativos a tres
proyectos de inversin que una empresa quiere evaluar:
Desembolso Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Inicial
Proyecto A
10,000,000 0 0 6,000,000 6,000,000 8,000,000
Proyecto B
20,000,000 3,000,000 4,000,000 5,000,000 6,000,000 8,000,000
Proyecto C
16,000,000 4,000,000 5,000,000 8,000,000 8,000,000 3,000,000
Ordenar las citadas inversiones por su orden de preferencia,
aplicando el metodo de Periodo de Recuperacion de Inversion
Excel
EJERCICIO N 5
En el cuadro adjunto, se facilitan los datos relativos a 2 proyectos
de inversin que una empresa quiere evaluar:
Cual de las 2 es mas rentable aplicando el mtodo de Periodo
de Recuperacin de Inversin
Excel
Desembolso Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Inicial
Proyecto A
10,000,000 1,000,000 -2,000,000 6,000,000 7,000,000 8,000,000
Proyecto B
20,000,000 6,000,000 6,000,000 6,000,000 6,000,000 6,000,000
EJERCICIO N 6
Se desea saber qu inversin de las dos que se especifican a
continuacin es preferible segn el Plazo de Recuperacin.
Cual de las 2 es mas rentable aplicando el mtodo de Periodo
de Recuperacin de Inversin
Excel
Inversin A Inversin B
Desemboldo 10,000 10,000
Flujo Caja 1 5,000 2,000
Flujo Caja 2 5,000 4,000
Flujo Caja 3 5,000 4,000
Flujo Caja 4 5,000 20,000
Inversin A: P.R. = 10.000/5.000 = 2 aos.

Inversin B: P.R.= 3 aos; 2.000 + 4.000 + 4.000 = 10.000.

Solucin