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UNIVERSIDAD PRIVADA DE TACNA Escuela Profesional de Ciencias Contables y Financieras

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UNIVERSIDAD PRIVADA DE TACNA Escuela Profesional de Ciencias Contables y Financieras
VALOR ACTUAL NETO (VAN) es un indicador financiero que mide los flujos de los futuros
VALOR ACTUAL
NETO (VAN)
es un indicador financiero
que mide los flujos de los
futuros ingresos y egresos
que tendrá un proyecto,
El VAN mide la rentabilidad de un proyecto de inversión en valores monetarios que excedan
El VAN mide la rentabilidad de un
proyecto de inversión en valores
monetarios que excedan a la rentabilidad
exigida por el accionista después de
recuperar toda la inversión.
•VAN > 0 → el proyecto es rentable. •VAN = 0 → el proyecto es

•VAN > 0 → el proyecto es rentable.

•VAN = 0 → el proyecto es rentable también, porque ya está incorporado ganancia de la TD.

VAN < 0 → el proyecto no es rentable

ventajas

Tiene en cuenta el valor del dinero en cada momento.

- Es un modelo sencillo de llevar a la práctica.

- Nos ofrece un valor a actual fácilmente comprensible.

- Es muy flexible permitiendo introducir en el criterio

cualquier variable que pueda afectar a la inversión, inflación, incertidumbre, fiscalidad, etc Desventajas

Hay que tener un especial cuidado en la

determinación de la tasa de descuento.

- Cuando las tasas de descuento son distintas para cada

periodo se precisa o bien una hoja de cálculo o hacerlo

a mano.

Un proyecto de una inversión de 12000 y una tasa

de descuento (TD) de 14%: año 1 año 2 año 3 año 4 año 5
de descuento (TD) de 14%:
año 1
año 2
año 3
año 4
año 5
Flujo
de
4000
4000
4000
4000
5000
caja neto

VAN = 4000 / (1 + 0.14) 1 + 4000 / (1 + 0.14) 2 + 4000 / (1 + 0.14) 3 + 4000 / (1 + 0.14) 4 + 5000 / (1 + 0.14) 5 12000

VAN = 14251.69 12000

VAN = 2251.69

Un proyecto, con una inversión inicial de S/15000 tiene los resultados o beneficios netos de
Un proyecto, con una inversión inicial de S/15000 tiene los
resultados o beneficios netos de S/ 9000 anuales, durante cuatro
años que es la vida útil del proyecto. Hallar el indicador de
evaluación del proyecto, utilizando una tasa de descuento o costo
de oportunidad del capital del 20%.
de descuento o costo de oportunidad del capital del 20%. VAN = S/ 8298,61 El VAN

VAN = S/ 8298,61

El VAN del proyecto a una tasa de descuento de 20% es positivo de S/. 8 298,61 mayor que cero por lo tanto aceptamos el proyecto.

Un benefactor le ofrece la posibilidad de elegir entre dos oportunidades: Invertir S/. 1000 hoy

Un benefactor le ofrece la posibilidad de elegir entre dos oportunidades:

Invertir S/. 1000 hoy y cuadruplicar su dinero una rentabilidad del 300% en un año sin riesgo. Invertir S/. 1000000 durante un año al 50% de rentabilidad garantizada. Usted no puede aceptar las dos, de forma que la elección es mutuamente excluyente. ¿Cuál

de las dos opciones aceptará? ¿Prefiere usted ganar una tasa de rentabilidad

maravillosa(300%) o quiere sr rico? Por cierto, si usted tuviera la segunda oportunidad de inversión no debería tener problemas en pedir préstamo de dinero para realizarla.

problemas en pedir préstamo de dinero para realizarla. Solución: La segunda alternativa genera mayor valor a

Solución:

La segunda alternativa genera mayor valor a cualquier tipo de descuento razonable. Por ejemplo, suponga otras inversiones libres de riesgo que ofrezcan un 8% entonces:

tipo de descuento razonable. Por ejemplo, suponga otras inversiones libres de riesgo que ofrezcan un 8%
Dado el proyecto de inversión definido por la siguiente serie de flujos de caja: -1000

Dado el proyecto de inversión definido por la siguiente serie de flujos de caja:

-1000 / 500 / 400 / 300 / 100 / y siendo la tasa de descuento del 10%, el VAN será igual a:

/ y siendo la tasa de descuento del 10%, el VAN será igual a: VAN= -1000
/ y siendo la tasa de descuento del 10%, el VAN será igual a: VAN= -1000

VAN= -1000 + 454.54 + 330.58 + 225.39 + 68.30

VAN= 78.82

En este ejercicio se presentan dos proyectos alternativos y se solicita a usted elegir cuál

En este ejercicio se presentan dos proyectos alternativos y se solicita a usted elegir cuál de los dos proyectos se debe efectuar a una tasa de descuento dada y cuál es

la tasa a la que ambos proyectos son indiferentes.

Se tienen dos proyectos excluyentes. ¿Qué proyecto conviene a una tasa de descuento de 12%?

Solución:

0

1

Años

2

3

4

5

Proyecto A

$20.000 $10.000 $5.000 $4.000

$6.000

$5.000

Proyecto B

$20.000

$2.000 $8.000 $7.000

$8.000

$9.000

$20.000 $10.000 $5.000 $4.000 $6.000 $5.000 Proyecto B $20.000 $2.000 $8.000 $7.000 $8.000 $9.000 0
0
0
$20.000 $10.000 $5.000 $4.000 $6.000 $5.000 Proyecto B $20.000 $2.000 $8.000 $7.000 $8.000 $9.000 0
$20.000 $10.000 $5.000 $4.000 $6.000 $5.000 Proyecto B $20.000 $2.000 $8.000 $7.000 $8.000 $9.000 0
En el siguiente cuadro se muestra el flujo de inversiones, ingresos y costos de operación

En el siguiente cuadro se muestra el flujo de inversiones, ingresos y costos de operación anual de una empresa instalada en Lima; sin embargo como parte de su política de expansión hacia otras zonas potenciales en provincias ha decidido

solicitar un crédito por s/1500 000 a ser pagado en un período de 5 años a una

tasa efectiva anual del 42%. Evaluar la inversión mediante el método VAN.

Años

Inversión(s/.)

Ingresos(s/.)

0

-1500000

 

1

 

1200000

2

 

1500000

3

 

1500000

4

 

1600000

5

 

1600000

VAN = -1500000 + 1200000/(1+0.42)

+

1500000/(1+0.42)3 + 1600000/(1+0.42)4

1500000/(1+0.42)2

+

+ 600000/(1+0.42)5

VAN = -1500000 +1200000/1.42

+ 1500000/2.0164 + 1500000/2.86329 +

1600000/4.06587

+

1600000/5.77353

VAN = -10000 + 2783480.141

VAN = 1283490.141

Se tiene dos proyectos con las siguientes inversiones y beneficios anuales; si considera un costo

Se tiene dos proyectos con las siguientes inversiones y beneficios anuales; si considera un

costo de capital del 8% anual. Analizar qué proyecto convendría ejecutar?

Año

0

1

2

3

Flujo Proyecto "A"

-25000

4400

14000

15000

Flujo Proyecto "B"

-20000

5000

10000

12000

Proyecto "B" -20000 5000 10000 12000 PROYECTO “A” : VAN = -25000 + 4400/(1+0.08) +

PROYECTO “A”:

VAN = -25000 + 4400/(1+0.08) + 14000/(1+0.08)2 +

VAN = -25000 + 4400/1.08 + 14000/1.1664 + 15000/1.2597 VAN = -25000 + 4074.0741 + 12002.7435 + 11907.5971

VAN = -25000 + 27984.3017

VAN = 2984.3017

15000/(1+0.08)3

PROYECTO “B”:

VAN = -20000 + 5000/(1+0.08) + 10000/(1+0.08)2 + 12000/(1+0.08)3

VAN = -20000 +

VAN = -20000 + 22729.0047

VAN = 2729.0047

5000/1.08 + 10000/1.1664 + 12000 /1.2597

Para hallar la TIR hacemos uso de la fórmula del

(el cual

reemplazamos por 0), estaríamos hallando la tasa

VAN,

sólo

que en vez

de hallar

el VAN

de descuento:

reemplazamos por 0), estar í amos hallando la tasa VAN, s ó lo que en vez
reemplazamos por 0), estar í amos hallando la tasa VAN, s ó lo que en vez

Entonces para hallar la TIR se necesitan:

tamaño de inversión.

flujo de caja neto proyectado.

Veamos un ejemplo:

Un proyecto de una inversión de 12000 (similar al ejemplo del VAN):

 

año 1

año 2

año 3

año 4

año 5

Flujo de caja neto

4000

4000

4000

4000

5000

Para hallar la TIR hacemos uso de la fórmula del VAN, sólo

que en vez de hallar el VAN (el cual reemplazamos por 0),

estaríamos hallando la tasa de descuento:

VAN = BNA Inversión

0 = 4000 / (1 + i) 1 + 4000 / (1 + i) 2 + 4000 / (1 + i) 3 + 4000 / (1 + i) 4 + 5000 / (1 + i) 5 12000 i = 21% TIR = 21%

Si esta tasa fuera mayor, el proyecto empezaría a no

ser rentable, pues el BNA empezaría a ser menor

que la inversión.

Y si la tasa fuera menor (como en el caso del

ejemplo del VAN donde la tasa es de 14%), a menor

tasa, el proyecto sería cada vez más rentable, pues el BNA sería cada vez mayor que la inversión

Calcule la TIR en el siguiente flujo de un proyecto de inversión Periodo 0 1

Calcule la TIR en el siguiente flujo de un proyecto de inversión

Periodo

0

1

2

3

4

 

-

       

Flujos

10000

2240

6250

8500

9850

1 2 3 4   -         Flujos 10000 2240 6250 8500 9850
1 2 3 4   -         Flujos 10000 2240 6250 8500 9850

TIR= 42.37%

• ¿Cuál es la TIR del proyecto? Inversión Inicial: S/. 50000 Flujo netos de efectivo

¿Cuál es la TIR del proyecto?

Inversión Inicial:

S/. 50000

Flujo netos de efectivo al final del año 1:

S/. 20000

Flujo netos de efectivo al final del año 2:

S/. 40000

Tasa de descuento

11%

final del año 2: S/. 40000 Tasa de descuento 11% El resultado no es igual a
final del año 2: S/. 40000 Tasa de descuento 11% El resultado no es igual a
final del año 2: S/. 40000 Tasa de descuento 11% El resultado no es igual a
final del año 2: S/. 40000 Tasa de descuento 11% El resultado no es igual a
final del año 2: S/. 40000 Tasa de descuento 11% El resultado no es igual a

El resultado no es igual a cero. Se intenta de nuevo utilizando una tasa de descuento ligeramente mayor:

En segunda instancia, se intenta con k=11.65%

• Un inversionista desea evaluar su proyecto que tiene una vida útil de 4 años,

Un inversionista desea evaluar su proyecto que tiene una vida útil de 4 años, con los resultados del flujo económico y financiero siguiente: Inversión inicial s/. 68000 los resultados netos:

Determinar el indicador del VAN, TIR. Como dato adicional tomar en consideración tasa de descuento o costo de oportunidad de capital el 16%Anual.

FLUJO

S/. 68,592.86

VAN

S/. 592.86

TIR

16.37%

CONCEPTO

0

1

2

3

4

FLUJO

         

ECONOMICO NETO

-68000

18000

18000

18000

51000

 

VAN

 

COK

 

Y

1

592.86

 

16%

X

1

y

0

X%

 

x

Y

2

-55.90

 

16.4%

X

2

  x Y 2 -55.90   → 16.4% X 2 X=16%+((0-592.86)/(-55.90-592.86))*(16.4%-16%) X=0.1636553425

X=16%+((0-592.86)/(-55.90-592.86))*(16.4%-16%)

X=0.1636553425

• Con la siguiente información, determinar cuál de los dos proyectos es prioritariamente factible considerando

Con la siguiente información, determinar cuál de los dos proyectos es prioritariamente factible considerando un costo de oportunidad de 11% (VAN):

 

AÑO

0

1

2

3

4

UTILIDAD NETO PROY. "A"

-390000

29000

84000

140000

322000

 

AÑO

0

1

2

3

4

UTILIDAD NETA PROY. "B"

-140000

39000

39000

63000

63000

PROYECTO "A"

FLUJO

S/. 408,780.58

VAN

S/. 18,780.6

     

TIR

12.63%

PROYECTO "B"

FLUJO

S/. 154,353.52

VAN

S/. 14,353.5

     

TIR

15.27%

• Manifacturas preparo los siguientes cálculos para un proyecto a largo plazo que está considerando.

Manifacturas preparo los siguientes cálculos para un proyecto a largo plazo que está considerando. La inversión inicial es de S/. 18250 y se espera que el proyecto genere entradas de efectivo después de impuestos de S/. 4000 al año durante 7 años. La empresa tiene un costo de capital del 10 %. Determine el valor presente neto del proyecto. Calcule la tasa interna de rendimiento.

AÑO

0

1

2

3

4

5

6

7

Proyecto A

-18,250

4,000

4,000

4,000

4,000

4000

4000

4000

SOLUCIÓN:

TASA=

0.1

VAN=

S/. 1,223.7

TIR=

12.01%

 

VAN

COK

 

Y

1

1223.7

10%

X

1

y

0

X%

x

Y

2

-559.6

13%

X

2

0 → X% x Y 2 -559.6 → 13% X 2 X=0.10+ 0-1223.7 -559.6-1223.7 X=0.128696162 (

X=0.10+

0-1223.7

-559.6-1223.7

X=0.128696162

(0.13-0.1)

Es un método complementario al VAN, utilizado generalmente cuando se hace análisis de valor actual.

Es un método complementario al VAN, utilizado generalmente cuando se hace análisis de valor

actual.

Muy aplicado en el campo de los negocios para

determinar la viabilidad de los proyectos en base a

la razón de los beneficios a los costos asociados al

proyecto

B/C = VAB/VAC B/C <1 Es el valor actual de los ingresos o también conocido
B/C = VAB/VAC B/C <1 Es el valor actual de los ingresos o también conocido

B/C = VAB/VAC

B/C = VAB/VAC B/C <1 Es el valor actual de los ingresos o también conocido como
B/C <1 Es el valor actual de los ingresos o también conocido como el valor
B/C <1 Es el valor actual de los ingresos o también conocido como el valor
B/C <1 Es el valor actual de los ingresos o también conocido como el valor
B/C <1 Es el valor actual de los ingresos o también conocido como el valor

B/C <1

Es el valor actual de los ingresos o también conocido como el valor actual del beneficio.

Es el valor actual de los egresos o también conocido como el valor actual del costo.

egresos o también conocido como el valor actual del costo. B/ C > 1 el proyecto

B/ C > 1 el proyecto es aconsejable.

B/C =1 el proyecto es indiferente.

el proyecto no es aconsejable.

Es uno de los métodos que en el corto plazo puede tener el favoritismo de
Es uno de los métodos que en el corto plazo puede tener el favoritismo de
Es uno de los métodos que en el corto plazo puede tener el favoritismo de
Es uno de los métodos que en el corto plazo puede tener el favoritismo de

Es uno de los métodos que en el corto plazo puede tener el favoritismo de algunas personas a la hora de evaluar sus proyectos de inversión. Por su facilidad de cálculo y

aplicación, el Periodo de Recuperación de la Inversión

¿En qué consiste el PRI?
¿En qué consiste
el PRI?

Es un instrumento que permite medir el plazo de tiempo que se requiere para que los flujos netos de efectivo de una inversión recuperen su costo o inversión

inicial.

EJERCICIO N° 1 Supóngase que se tienen dos proyectos que requieren un mismo valor de

EJERCICIO N° 1

Supóngase que se tienen dos proyectos que requieren un mismo valor de inversión inicial equivalente a $1.000.00. El proyecto (A) presenta los siguientes Flujo Neto de Efectivo (datos en

miles)

inicial equivalente a $1.000.00. El proyecto (A) presenta los siguientes Flujo Neto de Efectivo (datos en
FNE Flujo acumulado Inversión Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 -1000

FNE

Flujo acumulado

FNE Flujo acumulado Inversión Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 -1000 200
FNE Flujo acumulado Inversión Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 -1000 200

Inversión

Año 1

Año 2

Año 3

Año 4

Año 5

-1000

200

300

300

200

200

200 500 800 1000 1200

200

500

800

1000

1200

CALCULO PRI (A): Uno a uno se van acumulando los flujos netos de efectivo hasta llegar a cubrir el monto de la inversión. Para el proyecto A el periodo de recuperación de la inversión se logra en el periodo 4:

(200+300+300+200=1.000).

Ahora se tiene al proyecto (B) con los siguientes FNE:

Ahora se tiene al proyecto (B) con los siguientes FNE: FNE Flujo acumulado Inversión Año 1

FNE

Flujo acumulado

FNE Flujo acumulado Inversión Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 -1000 600
FNE Flujo acumulado Inversión Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 -1000 600

Inversión

Año 1

Año 2

Año 3

Año 4

Año 5

-1000

600

300

300

200

500

-1000 600 300 300 200 500 600 900 1200 1400 1900

600

900

1200

1400

1900

CALCULO PRI (B): Al ir acumulando los FNE se tiene que, hasta el periodo 3, su sumatoria es de 600+300+300=1.200, valor mayor al monto de la inversión inicial, $1.000. Quiere esto decir que el periodo de recuperación se encuentra entre los periodos 2 y 3.

Para determinarlo con mayor exactitud siga el siguiente proceso:

Se toma el periodo anterior a la recuperación total (2)

Calcule el costo no recuperado al principio del año dos:

1.000 - 900 = 100. Los FNE del periodo 1 y 2 suman $900 y que la inversión inicial

asciende a $1.000

Dividir el costo no recuperado (100) entre el FNE del año siguiente

(3), 300: 100÷300 = 0.33

Sume al periodo anterior al de la recuperación total (2) el valor calculado en el paso anterior (0.33)

El periodo de recuperación de la inversión, para este proyecto y de acuerdo a sus flujos netos de efectivo, es de 2.33 períodos.

EJERCICIO N° 2

La Empresa TicTac se dedica a la venta de bicicletas y está pensando la posibilidad de ampliar su negocio hacia la venta de ropa y complementos utilizados para la práctica del ciclismo. Para ello, ha previsto un desembolso de 600.000 Soles. y los siguientes

cobros y pagos que se generarían durante la vida de la inversión,

que es de 4 años:

600.000 Soles. y los siguientes cobros y pagos que se generarían durante la vida de la
1° Hallamos el FNE y el FNE ACUMULADO Años Cobros 1 S/. 100,000 2 S/.

1° Hallamos el FNE y el FNE ACUMULADO

Años Cobros 1 S/. 100,000 2 S/. 200,000 3 S/. 300,000 4 S/. 300,000 5
Años Cobros 1 S/. 100,000 2 S/. 200,000 3 S/. 300,000 4 S/. 300,000 5

Años

Cobros

1

S/. 100,000

2

S/. 200,000

3

S/. 300,000

4

S/. 300,000

5

S/. 250,000

Pagos

FNE

FNE ACUMULADO

Pagos FNE FNE ACUMULADO S/. 50,000.00 S/. 50,000 S/. 50,000 S/. 60,000.00 S/. 140,000 S/.
Pagos FNE FNE ACUMULADO S/. 50,000.00 S/. 50,000 S/. 50,000 S/. 60,000.00 S/. 140,000 S/.

S/.

50,000.00

S/. 50,000

S/. 50,000

S/.

60,000.00

S/. 140,000

S/. 190,000

S/.

65,000.00

S/. 235,000

S/. 425,000

S/.

65,000.00

S/. 235,000

S/. 660,000

S/.

55,000.00

S/. 195,000

S/. 855,000

Rpta: CALCULO PRI

Al ir acumulando los FNE se tiene que, hasta el

periodo 4, su sumatoria es de = 660,000 valor mayor al monto de la inversión inicial 600,000. Quiere esto

decir que el periodo de recuperación se encuentra entre los

periodos 3 y 4. (Excel) Rpta: 3.74 Periodo

EJERCICIO N° 3

A un inversor se le ofrecen las siguientes posibilidades para realizar

una determinada inversión:

posibilidades para realizar una determinada inversión: Según el criterio del Periodo de recuperación, determinar

Según el criterio del Periodo de recuperación, determinar cual alternativa es más rentable.

Proyecto A Inversión = 1’000,000

PRI= 100,000 + 150,000 + 200,000 + 250,000 + 300,000 = 1’000,000

Al cabo de 5 Años se recuperara la inversión

Proyecto B Inversión 1’500,000 PRI= 200,000 + 300,000 + 350,000 + 400,000 + 500,000 = 1´750,00 La recuperación de inversión se encuentra entre los periodos 4 y 5 para el proyecto B

Proyecto C

Inversión = 1’700,000 PRI= 400,000 + 600,000 + 300,000 + 600,000 =1’900,000 EL periodo de recuperación se encuentra entre el 3 y 4 periodo

(Excel)

EJERCICIO N° 4

En el cuadro adjunto, se facilitan los datos relativos a tres proyectos de inversión que una empresa quiere evaluar:

Desembolso

Inicial

Año 1

Proyecto A

10,000,000

0

Proyecto B

20,000,000

3,000,000

Proyecto C

16,000,000

4,000,000

Año 2

Año 3

Año 4

Año 5

Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 0 6,000,000 6,000,000 8,000,000 4,000,000 5,000,000 6,000,000

0

6,000,000

6,000,000

8,000,000

4,000,000

5,000,000

6,000,000

8,000,000

5,000,000

8,000,000

8,000,000

3,000,000

Ordenar las citadas inversiones por su orden de preferencia, aplicando el metodo de Periodo de Recuperacion de Inversion

Excel
Excel

EJERCICIO N° 5

En el cuadro adjunto, se facilitan los datos relativos a 2 proyectos de inversión que una empresa quiere evaluar:

Desembolso Inicial Año 1 Proyecto A 10,000,000 Proyecto B 20,000,000 1,000,000 6,000,000 Año 2 Año
Desembolso Inicial Año 1 Proyecto A 10,000,000 Proyecto B 20,000,000 1,000,000 6,000,000 Año 2 Año

Desembolso

Inicial

Año 1

Proyecto A

10,000,000

Proyecto B

20,000,000

1,000,000

6,000,000

Año 2

Año 3

Año 4

Año 5

Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 -2,000,000 6,000,000 7,000,000 8,000,000 6,000,000 6,000,000
Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 -2,000,000 6,000,000 7,000,000 8,000,000 6,000,000 6,000,000

-2,000,000

6,000,000

7,000,000

8,000,000

6,000,000

6,000,000

6,000,000

6,000,000

Cual de las 2 es mas rentable aplicando el método de Periodo de Recuperación de Inversión

Excel
Excel

EJERCICIO N° 6

Se desea saber qué inversión de las dos que se especifican a continuación es preferible según el Plazo de Recuperación.

Inversión A Inversión B Desemboldo 10,000 10,000 Flujo Caja 1 5,000 2,000 Flujo Caja 2
Inversión A Inversión B Desemboldo 10,000 10,000 Flujo Caja 1 5,000 2,000 Flujo Caja 2
Inversión A Inversión B Desemboldo 10,000 10,000 Flujo Caja 1 5,000 2,000 Flujo Caja 2

Inversión A

Inversión B

Desemboldo

10,000

10,000

Flujo Caja 1

5,000

2,000

Flujo Caja 2

5,000

4,000

Flujo Caja 3

5,000

4,000

Flujo Caja 4

5,000

20,000

5,000 2,000 Flujo Caja 2 5,000 4,000 Flujo Caja 3 5,000 4,000 Flujo Caja 4 5,000

Cual de las 2 es mas rentable aplicando el método de Periodo de Recuperación de Inversión

Excel
Excel

Solución

Inversión A: P.R. = 10.000/5.000 = 2 años.

Inversión B: P.R.= 3 años; 2.000 + 4.000 + 4.000 = 10.000.