1

MACROECONOMA II
Tema 6. Modelos de ciclo real
Blanca Sanchez-Robles
1. Introduccin al estudio de las fluctuaciones. Hechos estilizados, visin
panormica de las principales escuelas.
2. Modelos de ciclo real
Supuestos
El equilibrio
Impacto de un shock de oferta
Impacto de un incremento en el gasto pblico financiado con
impuestos
Impacto de un incremento en el gasto pblico financiado con
impuestos
3. El mercado de trabajo
4. Evidencia emprica. El boom de 1990 en EEUU
5. Valoracin
Esquema de la presentacin
2
3
1. Introduccin al estudio de las fluctuaciones. Hechos estilizados
Fluctuaciones: desviaciones en la produccin y el empleo respecto
de su trayectoria de equilibrio a largo plazo
Se considera que hay recesin cuando se suceden dos trimestres
consecutivos de crecimiento negativo
Terminologa: fluctuacin preferible a ciclo
4
1. Introduccin al estudio de las fluctuaciones. Hechos estilizados
Variables procclicas: correlacin positiva con el PIB
En caso contrario son anticclicas
Consumo e inversin: fuertemente procclicas
Productividad: procclica, menos que las anteriores
Desempleo: anticclico
Gasto pblico: acclioco, aunque si las prestaciones sociales
por desempleo son elevadas puede resultar anticclico
Tipos de inters a corto: procclicos, aunque no est clara la
causalidad
3
5
1. Introduccin. Visin panormica de las principales escuelas
Dos grandes corrientes:
Neokeynesianos
Partidarios del ciclo real
Discrepancia fundamental: impacto de la poltica monetaria en el
producto.
Neokeynesianos: money matters
Ciclo real: money doesnt matter
6
1. Introduccin. Visin panormica de las principales escuelas
Neokeynesianos
Supuestos:
El supuesto principal para los neokeynesianos es que la economa
no es walrasiana: los precios y los salarios no se ajustan
perfectamente debido a competencia imperfecta, asimetras
informativas u otras razones que introducen distorsiones en los
mercados de bienes, factores o dinero
Representantes: Akerloff, Mankiw, Stiglitz, Bernanke
4
7
1. Introduccin. Visin panormica de las principales escuelas
Neokeynesianos
implicaciones
1. La oferta agregada no es vertical
2. La poltica monetaria tiene impacto en las variables reales
3. Las fluctuaciones se explican, en parte, por las medidas de
poltica monetaria, que influyen en los precios y la renta.
8
1. Introduccin. Visin panormica de las principales escuelas
Ciclo real
Supuestos:
1. La economa es walrasiana, los precios y salarios se ajustan
perfectamente, los mercados se vacan y la economa est a pleno
empleo
2. Los agentes siempre responden de modo ptimo a cambios en
el entorno
Representantes: Prescott, Kydland
Precursor: Lucas
Nobel 2004: Prescott, Kydland, "por sus contribuciones a la
Macroeconoma dinmica: la consistencia en el tiempo de la
poltica econmica y las fuerzas impulsoras detrs del ciclo
econmico"
5
9
1. Introduccin. Visin panormica de las principales escuelas
Ciclo real
Implicaciones:
1. La oferta agregada es vertical al nivel de pleno empleo
2. La poltica monetaria no afecta al producto y al empleo. Se
produce la dicotoma neoclsica entre variables reales y
nominales
3. Las causas de las fluctuaciones son reales, no monetarias:
variaciones en la tecnologa, en el gasto pblico o en la oferta
de trabajo
10
2. Modelo de ciclo real. Supuestos
1. La economa est compuesta por individuos con una funcin
de utilidad
( )
s
L c f U , =
Donde c es consumo y L
s
es oferta de trabajo
0 , 0 < >
s
L
U
c
U

6
11
2. Modelo de ciclo real. Supuestos
Los agentes toman decisiones racionales, de manera que eligen
la combinacin de consumo y trabajo que maximiza su utilidad
en cada momento del tiempo.
La oferta de trabajo permite obtener recursos para su
consumo.
12
2. Modelo de ciclo real. Supuestos
2. El consumo es funcin de la renta real y no nominal
Es funcin de la renta permanente: no le afectan las variaciones
transitorias en la renta
Est correlacionado negativamente con el tipo de inters:
Va crdito
Va efecto riqueza
7
13
2. Modelo de ciclo real. Supuestos
3. La inversin es funcin decreciente del tipo de inters
La demanda de inversin coincide con la productividad marginal
del capital. La demanda de inversin se desplaza a la derecha
por mejoras en la tecnologa
14
2. Modelo de ciclo real. Supuestos
4. La demanda agregada es funcin decreciente de r
DA = c (r) + I (r)
y
d
y
d
r
8
15
2. Modelo de ciclo real. Supuestos
5. La oferta de trabajo es funcin creciente de r
Si aumenta el tipo de inters sube el coste de oportunidad del
ocio. De todas formas, la oferta de trabajo es poco elstica
respecto a r.
L
s
L
r
16
2. Modelo de ciclo real. Supuestos
6. La oferta de bienes es funcin creciente de r
y
s
y
r
9
17
2. Modelo de ciclo real. Supuestos
Desplazamientos a lo largo de la curva: por variaciones de r
Desplazamientos de la curva: por variaciones de A, entendido en
sentido amplio (infraestructura, marco regulador, estabilidad
poltica)
y
s
y
r
18
2. Modelo de ciclo real. El equilibrio
En sentido macroeconmico: todos los mercados se vacan
En sentido microeconmico:
Los agentes maximizan su utilidad
Las empresas maximizan sus beneficios
Es un ptimo de Pareto
y
s
y
r
y
d
10
19
2. Modelo de ciclo real. Impacto de un shock de oferta
Presentado y discutido en clase grficamente.
Resumen:
Efectos de un shock positivo de oferta:
Aumento del empleo
Aumento del salario real
Aumento de la produccin de equilibrio
Aumento del tipo de inters
20
2. Modelo de ciclo real. Impacto de un incremento de gasto pblico
financiado con impuestos
Presentado y discutido en clase grficamente.
Resumen:
Efectos de un incremento en gasto pblico financiado con
impuestos:
El aumento de gasto pblico se contrarresta con una
reduccin en el consumo
Slo cambia la composicin del PIB
Ms gasto pblico
Menos consumo privado (crowding out)
11
21
2. Modelo de ciclo real. Impacto de un incremento de gasto pblico
financiado con deuda
Presentado y discutido en clase grficamente.
Resumen:
Efectos de un incremento en gasto pblico financiado con
deuda:
Pueden producirse varios escenarios:
1. El consumo no se reduce. Habra efecto expansivo
sobre la produccin; aumentara el tipo de inters
2. Si se verifica la equivalencia ricardiana, entonces el
consumo s se reduce y ocurrira lo mismo que en el
caso de gasto financiado con impuestos
22
3. El mercado de trabajo
Ideas clave en estos modelos:
1. La cantidad de horas que la gente destina a trabajar no est
fijada de antemano, sino que responde ante los estmulos:
Salario
Tipo de inters
Impuestos
A su vez, la cantidad de horas trabajadas influye en el nivel de
produccin
Aumento del
esfuerzo laboral
Aumento del
empleo
Aumento de la
produccin
12
23
3. El mercado de trabajo
2. Periodos de baja actividad: pueden estar causados porque las
personas deciden voluntariamente no trabajar
El paro, en estos casos, no sera causado por la falta de
demanda de trabajo sino por el comportamiento racional de la
oferta de trabajo: efecto Robinson Crusoe
24
3. El mercado de trabajo
Efecto Robinson Crusoe:
Banco de peces:
Aumento de horas productivas
Aumenta la eficacia de las horas
Mal tiempo
Disminuyen las horas productivas
Disminuye la eficacia de las horas
Invierte en formacin
Aumenta la
produccin
Se reduce la
produccin
Robinson Crusoe acta racionalmente aumentando o
reduciendo su oferta de trabajo en funcin del entorno
13
25
3. El mercado de trabajo
W/P
L
s
L
L
d
0
L
d
1
Explicacin tradicional del paro: descenso de la
demanda de trabajo de L
d
0
a L
d
1
26
3. El mercado de trabajo
W/P
L
L
d
0
L
s
1
Explicacin alternativa del paro: descenso de la
oferta de trabajo de L
s
0
a L
s
1
L
s
0
14
27
3. El mercado de trabajo
Crtica: esta afirmacin no es consistente con el elevado nmero
de parados en las recesiones: personas que s querran trabajar
S puede explicar lo que ocurre en algunos nichos concretos del
mercado de trabajo: trabajadores cualificados con experiencia
Tambin explica el impacto de los subsidios de paro
28
3. El mercado de trabajo
Evidencia emprica sobre el mercado de trabajo:
Prescott, 2004, Why do americans work so much more than
europeans?
Comparacin horas trabajadas y tipos impositivos en pases del
G7. Alemania, Francia e Italia tienen altos tipos impositivos en el
periodo 1993-96 y menos niveles de oferta de trabajo (medida
por horas trabajadas)
15
29
3. El mercado de trabajo
Prescott, 2004, Why do americans work so much more than
europeans?
Alemania 74.52% 0.59
Francia 67.57% 0.59
Italia 63.71% 0.64
Canad 88.42% 0.52
UK 88.03% 0.44
Japn 104.25% 0.37
EEUU 100.00% 0.4
horas trabajadas por personas entre 15-64 aos
EEUU =100
oferta de
trabajo*
tipo
impositivo
Oferta de trabajo y tipos impositivos
Si esto es as, un aumento en el tipo impositivo no siempre
aumenta la recaudacin
30
1990s:
Incremento modesto del PIB (corregido de la tendencia)
Gran aumento de horas trabajadas
Se saba que la economa atravesaba una poca de expansin,
a pesar de que los nmeros de PIB no lanzaban ese mensaje
La sabidura convencional era correcta: estaba creciendo mucho
el capital intangible no medido
4. Evidencia emprica. El boom de 1990 en EEUU
16
31
4. Evidencia emprica. El boom de 1990
El PIB presenta problemas: no recoge la inversin intangible y
no medida, que es tan grande como la inversin privada medida
(Mc Grattan y Prescott, American Economic Review, 2010).
Si se incluye, cambia la perspectiva sobre los 90s
Inversin intangible: algunos ejemplos
Training de los trabajadores
Gasto en I+D
Desarrollo de una nueva marca
Desarrollo de una base de clientes
Desarrollo de una organizacin
32
4. Evidencia emprica. El boom de 1990
Si no se tiene en cuenta la inversin intangible, entonces segn
los datos:
ha disminuido la productividad del trabajo en la primera
parte de 90s
ha disminuido algo el PIB per capita en los 90s
La inversin ha aumentado slo moderadamente
17
33
4. Evidencia emprica. El boom de 1990
Si se tiene en cuenta la inversin intangible, entonces:
Se explica el boom de los 1990 como un boom
provocado por la inversin en nuevas tecnologas
No se detecta el efecto de cada del PIB y la
productividad; al contrario, se puede hablar de un gran
incremento en la productividad
34
4. Evidencia emprica. El boom de 1990
Aumento en horas trabajadas
18
35
4. Evidencia emprica. El boom de 1990
Aumento en participacin de TIC
en I+D privada
36
4. Evidencia emprica. El boom de 1990
Aumento en participacin de empleo privado en
TIC
19
37
4. Evidencia emprica. El boom de 1990
TFP real y predicha por el modelo
38
4. Evidencia emprica. El boom de 1990
Participacin de los intangibles en
el output segn el modelo
20
39
5. Valoracin de los modelos de ciclo real
1. Aspectos positivos:
nfasis en la importancia de la tecnologa
nfasis en el lado de la oferta de la economa
40
5. Valoracin de los modelos de ciclo real
2. Aspectos negativos
No se justifica la existencia de paro convincentemente
El supuesto que relaciona oferta de trabajo y tipo de
inters no es muy verosmil
Es difcil mantener que el dinero no afecta a la
produccin ni siquiera a corto plazo
3. Otros aspectos controvertidos
Calibracin de modelos como evidencia emprica
Consideracin liberal de la poltica econmica
21
41
5. Valoracin de los modelos de ciclo real
En todo caso, es necesario interpretar correctamente lo
que dicen los representantes de la escuela, como Prescott:
Los factores reales explican la mayor parte de las
fluctuaciones, y no las crisis financieras ni la poltica
monetaria
La Fed ha llevado a cabo un buen trabajo estabilizando la
inflacin a un nivel bajo.
A la Fed no puede criticrsele por los malos tiempos ni
alabarle por los buenos