1 Medicin sobre una base incremental Considerar flujos despus de impuestos Todos los efectos indirectos se incluyen en el clculo No considerar costos hundidos Recursos se miden en funcin a sus costos de oportunidad 22/08/2013 MSc. Gabriela Vilela Govea 2 22/08/2013 MSc. Gabriela Vilela Govea 3 2001 INGRESO CONTABLE FLUJO/CAJA VENTAS $50,000 $50,000 COSTOS EXCEPTO DEPRECIACION (25,000) (25,000) DEPRECIACION (15,000) -- UTIL. OPERATIVA O FUJO DE EFECTIVO $10,000 $25,000 IMPUESTOS EN UTIL. OPER. (30%) (3,000) (3,000) UTILIDAD NETA O FLUJO DE CAJA $7,000 $22,000 FLUJO DE CAJA NETO = UTILIDAD NETA MAS DEPRECIACION = $7,000 + $15,000 = $22,000
Flujos de efectivo incrementales Adicionales esperados como resultado de un gasto de capital propuesto. Flujos positivos Resultados esperados por la inversin desarrollada. 22/08/2013 MSc. Gabriela Vilela Govea 4 UNA INVERSIN INICIAL FE negativo relevante para un proyecto en el tiempo 0. FLUJOS POSITIVOS OPERATIVOS Incrementales despus de impuestos resultantes de la implementacin del proyecto durante su vida. FLUJO DE EFECTIVO TERMINAL No operativo despus de impuestos resultado de la implementacin de un proyecto y ocurrido al final; tambin se llama liquidacin. 22/08/2013 MSc. Gabriela Vilela Govea 5 COSTO HUNDIDO: Desembolsos de efectivo ya incurrido y que no puede recuperarse COSTO DE OPORTUNIDAD: Rendimiento en el mejor uso alternativo de un activo CUESTIONES EXTERNAS: Efecto que tendr el proyecto en otras reas COSTOS DE EMBARQUE E INSTALACIN INFLACIN: Congruencia entre flujos y tasa de inters 22/08/2013 MSc. Gabriela Vilela Govea 6 22/08/2013 MSc. Gabriela Vilela Govea 7
FLUJO DE CAJA OPERATIVO ADICIONAL INGRESO POR VENTAS $30,000 $30,000 $30,000 $30,000 COSTOS VARIABLES (18,000) (18,000) (18,000) (18,000) COSTOS FIJOS (5,000) (5,000) (5,000) (5,000) DEPRECIACION DE NUEVO EQUIPO (2,000) (3,200) (1,900) (1,200) UTIL. ANTES DE IMP. (UAI) $5,000 $3,800 $5,100 $5,800 IMPUESTOS (40%) (2,000) (1,520) (2,040) (2,320) UTILIDAD NETA $3,000 $2,280 $3,060 $3,480 SUMAR DEPRECIACION 2,000 3,200 1,900 1,200 FC OPERATIVOS ADICIONAL $5,000 $5,480 $4,960 $4,680
22/08/2013 MSc. Gabriela Vilela Govea 11 2000 2001 2002 2003 2004 FLUJO DE CAJA TERMINAL REGRESO DEL CTN $4,000 VALOR DE SALVAMENTO 1,880 FLUJO DE CAJA TERMINAL $5,880
FLUJO NETO DE EFECTIVO ANUAL FC NETO ANUAL TOTAL $(14,000) $5,000 $5,480 $4,960 $10,560 VPN (15%) $3,790 22/08/2013 MSc. Gabriela Vilela Govea 12 Flujos de efectivo incrementales (flujos con proyecto-flujos sin proyecto) Costos hundidos no son relevantes Efectos colaterales No olvidar el capital de trabajo neto (CTN) No incluir costos de financiamiento, lo importante son flujos de efectivo derivados de activos del proyecto Slo interesa flujo de efectivo despus de impuestos 22/08/2013 MSc. Gabriela Vilela Govea 13 Qu ocurre al VPN si se modifica slo una variable?... Permite saber dnde ocasionarn ms dao los errores de pronstico. 22/08/2013 MSc. Gabriela Vilela Govea 14 Ventas en unidades