ART. 176.

- DEL OBJETO Y CONSTITUCIN

Las calificadoras de riesgo son sociedades annimas o de responsabilidad
limitada autorizada y controlada por la Superintendencia de Compaas, que
tienen por objeto principal la calificacin del riesgo de los valores y emisores.
Estas sociedades podrn efectuar, adems, las actividades complementarias con
su objeto principal.
Las calificadoras de riesgo se constituirn con un capital suscrito y pagado en su
totalidad en numerario, cuyo monto ser fijado por la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores, la que adems determinar las normas de solvencia,
exigencia y controles que debern observar estas sociedades. El incumplimiento
de estas disposiciones reglamentarias ser comunicado por las calificadoras de
riesgo a la Superintendencia de Compaas y Valores, dentro del trmino de cinco
das de ocurrido el hecho y, deber ser subsanado en el plazo y la forma que
determine dicho organismo de control.
Dichas sociedades debern incluir en su nombre, la expresin "Calificadora de
Riesgos", la que ser de uso exclusivo para todas aquellas entidades que puedan
desempearse como tales segn lo establece esta Ley.

BENEFICIOS DE LA CALIFICADORA DE RIESGO
Flexibilidad en sus fuentes de financiacin.
Mayor acceso a los mercados de capitales.
Reduccin sus costos de endeudamiento.
Mejora de la relacin con proveedores, entre otras.



VALORACIN DEL RIESGO
Sus notas o calificaciones valoran el riesgo de impago y el deterioro de la
solvencia del emisor. Para ello utilizan modelos economtricos en los que usan
distintas variables como la deuda acumulada, la velocidad en devolverla, etc., que
les sirven para valorar el potencial econmico del sujeto analizado. Es decir, estos
datos informan, por ejemplo, de si una inversin en un determinado producto
financiero (letras del tesoro, bonos, acciones, etc) es arriesgada, analizando la
posibilidad de que el inversor cobre los intereses y de que recupere el dinero una
vez vendido el producto.

CALIFICACION DEL RIESGO:
AAA Excelente capacidad de pago. Solvencia financiera, sobresaliente
trayectoria de rentabilidad.
AA Muy buena capacidad de pago. Solidez financiera y un fuerte desempeo.
A Buena capacidad de pago. Ligeramente mas alta que las instituciones con
mayor calificacin.
B Tiene un buen crdito aunque son evidentes los obstculos menores,
solucionables a corto plazo.
C Mnima capacidad de pago. Deficiencias en las cifras financieras. (calidad
de los activos y estructura de balances).
D Inadecuada capacidad de pago. Considerables deficiencias, Iliquidez e
incertidumbre.
E No presenta informacin. Problemas serios y dudas con respecto a su
viabilidad.

USOS DE LAS CALIFICACIONES DE RIESGOS
Los inversores, emisores, bancos de inversin, intermediarios y gobiernos son los
que usan las valoraciones del riesgo de crditos. Para los inversores, las agencias
de calificacin de riesgos aumentan el abanico de alternativas de inversin y
proporcionan medidas de riesgo relativo fciles de usar. En general esto
incrementa la eficiencia del mercado, al reducir los costes tanto para el que presta
como el que toma prestado. A su vez, esto aumenta la disponibilidad total de
capital riesgo, lo que conduce a un crecimiento ms fuerte. Adems esto abre los
mercados de capitales a categoras de buscadores de prstamos que no podran
acceder a este mercado de otra manera, como gobiernos pequeos, empresas
que empiezan, hospitales o universidades.
Normalmente cuando una entidad (gobierno, empresa, banco...) quiere emitir
deuda o solicitar financiacin, encarga a una agencia que la evale. Esta
evaluacin sirve a los inversores y prestatarios de orientacin para marcar el tipo
de inters al que concederan la financiacin. Es por ello que en el mercado
suelen coincidir los das en que los pases solicitan deuda con los anuncios de
calificacin por parte de las agencias.

QU ES LA CALIFICACIN DE RIESGO Y PARA QUE SIRVE?
La calificacin es una opinin de una entidad independiente especializada en
estudios de riesgo, sobre la calidad crediticia de una emisin de ttulos. De esta
manera las sociedades calificadores de valores promueven la eficiencia y
estabilidad en el mercado de valores. La evaluacin se realiza sobre la capacidad
de la entidad emisora de cumplir puntualmente los compromisos financieros
derivados de la emisin. Cabe sealar que tal opinin se concibe sobre la calidad
crediticia de la deuda de un emisor ms no de la empresa y no puede interpretarse
como una garanta de pago.
La evaluacin del riesgo crediticio se basa en el anlisis de la interrelacin de los
elementos tanto cualitativos como cuantitativos que mayormente afectan o pueden
afectar el cumplimiento de los compromisos financieros adquiridos por un emisor.
Entre los cualitativos se encuentran factores tales como: entorno
macroeconmico, sector en que desarrolla su actividad, posicin competitiva a
nivel nacional e internacional, planes y estrategias, calidad de la administracin,
innovaciones tecnolgicas oportunidades de mercado y polticas de control y
auditora. La calificacin tambin implica el anlisis cualitativo que evala aspectos
contables, financieros, de mercado, proyecciones, flujos de ingresos y egresos,
productividad, proveedores, clientes, entre otros.
La calificacin de riesgo ofrece grandes ventajas para el desarrollo del mercado de
valores, entre las que se cuentan:
Contribuye a una mayor transparencia y uso de la informacin en el
mercado de ttulos de deuda.
Se crea una cultura de riesgo en la inversin diferente a la rentabilidad y a
la liquidez.
Brinda una mayor eficiencia al mercado al posibilitarse fijar la rentabilidad
de los ttulos en funcin del riesgo implcito de los mismos.
Facilita a los inversionistas institucionales disear portafolios de inversin
balanceados de acuerdo con el riesgo.
1. Permite a los inversionistas involucrar fcilmente el factor riesgo en la toma
de decisiones y tener un parmetro de comparacin del mismo entre
alternativas similares de inversin. Dicha posibilidad es an ms importante
cuando al mercado acuden un gran nmero de emisores y por ello, los
inversionistas se encuentran en una virtual imposibilidad fsica de analizar
pormenorizadamente a cada uno de ellos.
Posibilita la ampliacin del nmero de emisores e inversionistas que acuden
al mercado pblico. En efecto, un emisor que no ha acudido al mercado por
temor a no colocar sus ttulos o a tener que pagar un alto rendimiento para
poder hacerlo, al resultar bien calificado puede obtener mejores condiciones
financieras para la financiacin a travs de oferta pblica de nuevos ttulos
o para la consecucin de otro tipo de crdito, al paso que mejora la
proyeccin de la imagen de la empresa favoreciendo su posicin
competitiva.

BENEFICIOS DE OBTENER UNA CALIFICACIN
Cmo le puede servir a una IMF una clasificacin de riesgo o una evaluacin
financiera?
Mejora del desempeo. Tanto la clasificacin de riesgo como la
evaluacin financiera proporcionan el necesario anlisis para mejorar el
desempeo financiero, permitiendo a la IMF evaluar fortalezas y debilidades
en sus operaciones, procesos, presentacin de informacin y gestin
financiera. Esto permite a la gerencia enfocarse en reas crticas y motivar
al personal y a las juntas directivas a tomar iniciativas para mejorarlas.
Comparabilidad de desempeo con respecto a otras IMF
("benchmarking"). Los gerentes pueden comparar ms fcilmente su
desempeo con el de IMF en su mismo grupo comparativo y evaluar su
posicin en la industria microfinanciera a nivel nacional, regional y mundial.
Aumento de la transparencia financiera. Una clasificacin de riesgo o
una evaluacin financiera publicada en los sitios Web del Fondo para la
Calificacin de Instituciones Microfinancieras II y del MIX Market demuestra
el compromiso de la IMF a la transparencia, divulgando informacin precisa
y fiable a cualquier parte interesada.
Apoyo financiero de inversores y donantes. La evaluacin experta de un
tercero sobre el desempeo financiero y operacional de la IMF proporciona
informacin estandarizada a inversores comerciales y pblicos para que
puedan seguir de cerca el desempeo y el riesgo de sus inversiones.

REQUISITO DE CALIFICACIN DE RIESGO
Segn el Art. 161 de la Ley de Mercados de Valores dice que toda emisin de
obligaciones requerir de calificacin de riesgo, efectuada por compaas
calificadoras de riesgo inscritas en el Registro del Mercado de Valores.
Durante el tiempo de vigencia de la emisin, el emisor deber mantener la
calificacin actualizada de conformidad con las normas que para el efecto expida
la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.

ART. 151.- CALIFICACIN DE RIESGO PARA LOS VALORES EMITIDOS POR
UN PROCESO DE TITULARIZACIN
Todos los valores que se emitan como consecuencia de procesos de titularizacin,
debern contar al menos con una calificacin emitida por una de las calificadoras
de riesgo legalmente establecidas y autorizadas para tal efecto.
Cuando se emita la calificacin de riesgo, sta deber indicar los factores que se
tuvieron en cuenta para otorgarla y adicionalmente deber referirse a la legalidad y
forma de transferencia de los activos al patrimonio autnomo. En ningn caso la
calificacin de riesgos considerar la solvencia del originador o del agente de
manejo o de cualquier tercero.
Para los procesos de titularizacin de Derechos de cobro sobre ventas futuras
esperadas se deber contar tambin con una calificacin de riesgo del originador
de conformidad con la norma de carcter general que expida la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores.

ART. 161.- REQUISITO DE CALIFICACIN DE RIESGO.-
Toda emisin de obligaciones requerir de calificacin de riesgo, efectuada por
compaas calificadoras de riesgo inscritas en el Registro del Mercado de Valores.
Durante el tiempo de vigencia de la emisin, el emisor deber mantener la
calificacin actualizada de conformidad con las normas que para el efecto expida
la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.

ART. 177.- DE LAS FACULTADES DE LAS CALIFICADORAS DE RIESGO.-
Las calificadoras de riesgo tendrn las siguientes facultades:
1. Realizar la calificacin de riesgo de los emisores y valores que estn
autorizadas a efectuar de acuerdo a lo dispuesto en esta Ley y a las
normas de carcter general que para el efecto expida la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores;
2. Explotar su tecnologa;
3. Las dems actividades que autorice la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores, en consideracin del desarrollo del mercado de valores.; y,
4. Realizar la evaluacin de riesgos especficos de administradoras de fondos
y fideicomisos; fiduciarios pblicos, casas de valores, bolsas de valores,
tales como riesgos operativos o tecnolgicos, de gestin, estructura
organizacional, gestin de riesgos en la administracin, condicin financiera
y viabilidad del negocio, entre otros.
Esta evaluacin ser obligatoria para la autorizacin de funcionamiento as como
para la prestacin de sus servicios de conformidad con las normas de carcter
general que dicte la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.

ART. 178.- DE LAS PROHIBICIONES DE LAS CALIFICADORAS DE RIESGO.-
Las calificadoras de riesgo tendrn las siguientes prohibiciones:
1. Dar asesora para realizar una determinada emisin de acciones o
cualquier tipo de valor;
2. Ser socio o accionista de las entidades reguladas por esta Ley;
3. Participar a cualquier ttulo en la estructuracin financiera, adquisicin,
fusiones y escisiones de compaas; y,
4. Realizar las actividades expresamente asignadas a los otros entes que
regula la presente Ley o la Ley General de Instituciones del Sistema
Financiero.
Ninguna compaa calificadora de riesgos podr efectuar calificaciones de riesgo
por ms de tres aos consecutivos respecto de un mismo sujeto de calificacin.

ART. 180.- DEL COMIT DE CALIFICACIN.-
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores dictar las normas de carcter
general que establezcan la constitucin y funcionamiento del comit de calificacin
de las entidades calificadoras y los requisitos de idoneidad y capacidad,
obligaciones a que debern sujetarse los socios, administradores, miembros del
comit de calificacin y las dems personas a quienes se les encomiende la
direccin de una calificacin de riesgo, manteniendo en todo momento
independencia frente a los sujetos de calificacin.
El comit de calificacin estar constituido por al menos tres miembros titulares y
tres suplentes; pero siempre deber ser nmero impar. La sociedad calificadora
deber comunicar a la Superintendencia de Compaas con la anticipacin de dos
das hbiles, a la fecha de realizacin de la sesin de calificacin de un emisor o
de un valor, a fin de que se designe un delegado para que asista a la misma, sin
que su presencia implique que la Superintendencia de Compaas tenga
corresponsabilidad en esta calificacin.

ART. 181.- DEL MANTENIMIENTO DE LA CALIFICACIN Y DE LA
INFORMACIN
Las calificadoras debern revisar, con la periodicidad que determine la Junta de
Regulacin del Mercado de Valores, las calificaciones que efecten, de acuerdo
con la informacin que les proporcionen el emisor, las instituciones reguladas por
esta Ley o las instituciones financieras, en forma voluntaria o que se encuentre a
disposicin del pblico. Sin embargo, cuando las circunstancias lo ameriten,
podrn realizar calificacin en cualquier momento.
No obstante lo anterior, la calificadora que hubiere sido contratada por el emisor o
designada por la Superintendencia de Compaas podr requerir del emisor la
informacin que, no estando a disposicin del pblico, sea indispensable para
realizar el anlisis. Los requerimientos de informacin a los organismos de control,
se lo har siguiendo las disposiciones legales pertinentes.

ART. 182.- DE LA DIFUSIN DE LAS CALIFICACIONES
Las entidades calificadoras debern hacer pblicas sus calificaciones en la forma
y periodicidad que determine la Junta de Regulacin del Mercado de Valores.

ART. 188.- DE LOS CRITERIOS DE CALIFICACIN
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores mediante resolucin general,
determinar los sistemas, procedimientos, categoras de calificacin y periodicidad
de la misma, considerada su naturaleza de valores de renta fija o variable y en
atencin a las siguientes normas generales:
a) Los valores representativos de deuda se calificarn en consideracin a
la solvencia y capacidad de pago del emisor, a su posicin de corto y
largo plazo, a las garantas que presentare, a la probabilidad de no
pago del capital e intereses, a las caractersticas del instrumento, a la
informacin disponible para su calificacin y, otros factores que pueda
determinar la Junta de Regulacin del Mercado de Valores:
b) Cuando se califiquen acciones de sociedades, se lo har en atencin a
la solvencia del emisor, las caractersticas de las acciones, la
informacin del emisor y sus valores y a otros factores que determine la
Junta de Regulacin del Mercado de Valores;
c) Las cuotas de los fondos de inversin colectivos se calificarn en base
a la solvencia tcnica de la sociedad administradora, la poltica de
inversin del fondo, la calificacin de riesgo de sus inversiones, la
prdida esperada por el no pago de crditos que mantenga el fondo y
otros factores que determine la Junta de Regulacin del Mercado de
Valores; y,
d) La calificacin de los valores producto de un proceso de titularizacin,
deber indicar los factores que se tuvieron en cuenta para otorgarla y
adicionalmente deber referirse a la legalidad y forma de transferencia
de los activos al patrimonio autnomo. En ningn caso la calificacin de
riesgo considerar la solvencia del originador o del agente de manejo o
de cualquier tercero.
Las calificadoras debern inscribir en el Registro del Mercado de Valores, sus
sistemas, procedimientos y categoras de calificacin en forma previa a su
aplicacin y conforme a los requisitos que establezca la Junta de Regulacin del
Mercado de Valores, mediante normas de carcter general.
La Junta de Regulacin del Mercado de Valores establecer mediante norma de
carcter general, las condiciones en aplicacin de las cuales ser obligatorio
contar con dos calificaciones de riesgo, de dos calificadoras de riesgo distintas


http://www.enqueinvertir.com/calificadoras-de-riesgo.php
http://es.wikipedia.org/wiki/Agencia_de_calificaci%C3%B3n_de_riesgos
http://es.slideshare.net/mgmolina3/calificadoras-de-riesgo1
http://www.bolsadequito.info/uploads/normativa/normativa-del-mercado-de-
valores/ley-de-mercado-de-valores/140612171220-
efb922d50e761ece1310a4e048375889_leyMercadoValores.pdf



CUESTIONARIO
1. Subraye cuales son las calificadoras de riesgo ms conocidas
Moodys,
SCR La (Sociedad Calificadora de Riesgo Lationoamericana)
Standard & Poor's
Fitch.
Todas las anteriores

2. Complete del Objetivo y Constitucin de las Calificadoras de riesgo

Las calificadoras de riesgo son ___________ __________ o de
___________ __________ autorizada y controlada por la Superintendencia
de Compaas, que tienen por objeto principal la calificacin del riesgo de
los _____________ y emisores.

Sociedades annimas - Responsabilidad limitada - Calificacin Valores

Las calificadoras de riesgo son sociedades annimas o de responsabilidad
limitada autorizada y controlada por la Superintendencia de Compaas, que
tienen por objeto principal la calificacin del riesgo de los valores y emisores.

CONCLUSION