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Salincia de Stakeholders e sua relao com Setor Econmico: Um Estudo em Empresas

Brasileiras de Capital Aberto

Autoria: Eduardo Garcia Bandiera, Joo Maurcio Gama Boaventura, Keysa Manuela Cunha de Mascena,
Adalberto Amrico Fischmann

Resumo

O objetivo principal desta pesquisa verificar a associao entre a varivel Indstria e a
Salincia de Stakeholders percebida pelos gestores. A amostra composta por 37 companhias
que realizaram distribuio pblica de aes no perodo de 2009 a 2011. O mtodo utilizado
trata-se da anlise quantitativa do contedo de prospectos definitivos. Os resultados apontam
que a Salincia apresenta alta variabilidade na amostra. Porm, a variabilidade menor nas
subamostras agrupadas por Indstria do que na amostra total, na maioria das observaes. Os
resultados apontam, portanto, uma possvel associao entre a Indstria e a Salincia de
stakeholders.

1 INTRODUO
A teoria dos stakeholders tem sido estudada e desenvolvida em diferentes reas do
conhecimento, e em especial, na rea de estratgia. A obra de Freeman (1984), principal
referncia da teoria, aborda a teoria dos stakeholders em uma perspectiva estratgica, sendo
intitulada de Strategic Management: a stakeholder approach. Nesta perspectiva estratgica, o
crescimento das empresas, a evoluo das tecnologias e a transformao dos mercados, com
crescente internacionalizao e interveno do governo e rgos reguladores, tornaram o
ambiente organizacional continuamente mais complexo. Diante disso, ampliou-se a
necessidade de lidar com um nmero cada vez maior de interesses de diferentes stakeholders.
Os stakeholders so grupos ou indivduos que podem afetar, ou serem afetados, por uma
empresa na realizao de seu propsito (FREEMAN, 1984), alguns dos stakeholders de uma
corporao podem ser consumidores, funcionrios, fornecedores, acionistas, governo,
sociedade, comunidade, meio-ambiente e mdia.
Com a importncia de gerenciar as relaes com os stakeholders, a identificao e
anlise de stakeholders tornaram-se importantes etapas do processo de formulao estratgica
das corporaes. Mitchell, Agle e Wood (1997), com o objetivo de contribuir para a
identificao, classificao e priorizao de stakeholders propuseram o modelo de Salincia
de Stakeholders. Salincia definida como o grau em que gestores do prioridade s
reivindicaes concorrentes dos stakeholders (MITCHELL; AGLE; WOOD, 1997, p.854).
Segundo o modelo de Salincia, os stakeholders podem ser identificados e classificados a
partir de trs atributos: poder, legitimidade e urgncia. A combinao dos trs atributos
permite que os stakeholders sejam classificados em sete categorias. Quanto maior o nmero
de atributos que o stakeholder possuir, maior a sua Salincia.
Embora o modelo de Salincia seja muito citado, sua aplicao em pesquisas
empricas no simples, devido s dificuldades de mensurar os trs atributos do modelo. Para
Neville, Bell e Whitwell (2011), um dos aspectos que dificultam a aplicao do modelo
refere-se mensurao dos diferentes graus de poder, legitimidade e urgncia que os
stakeholders possam deter, e sua influncia na Salincia percebida pelos gestores. Em funo
disto, poucos so os estudos empricos sobre Salincia. Uma quantidade reduzida de estudos
adotam uma abordagem quantitativa, a exemplo de Agle, Mitchell e Sonnenfeld (1999);
Eesley e Lenox (2006); David, Bloom e Hillman (2007); Boesso e Kumar (2009) e Weber e
Marley (2010). A maioria das publicaes, porm, realizam estudos qualitativos, como os de
Neill e Stovall (2005); Parent e Deephouse (2007); Knox e Gruar (2007); Magness (2007);
Assad e Goddard (2010); Myllykangas, Kujala e Lehtimki (2011) e Kujala, Heikkinen e
Lehtimki (2012).
Uma vez que so poucos os estudos empricos, alguns aspectos conceituais
relacionados Salincia ainda no foram testados empiricamente, como por exemplo, a
intervenincia de variveis como a Indstria (setor econmico). Portanto, o problema de
pesquisa consiste na falta de evidncias empricas sobre as variveis que podem estar
associadas Salincia.
O objetivo principal desta pesquisa verificar a associao entre a varivel Indstria e
a Salincia de Stakeholders percebida pelos gestores. A amostra estudada trata-se das
companhias que realizaram distribuio pblica de aes no perodo de 2009 a 2011.
Para alcanar o objetivo principal, foram definidos os seguintes objetivos especficos:
a- Mensurar os trs atributos da Salincia de Stakeholders propostos por Mitchell,
Agle e Wood (1997): poder, legitimidade e urgncia;
b- Classificar a Salincia percebida pelos gestores de acordo com o modelo de
Mitchell, Agle e Wood (1997);
c- Verificar a associao entre a Indstria e a Salincia de Stakeholders.

Essa pesquisa busca oferecer uma contribuio emprica acerca da Salincia de

stakeholders no contexto brasileiro, ao averiguar uma possvel associao entre a varivel
Indstria e a Salincia percebida pelos gestores.

2 REFERENCIAL TERICO

2.1 Teoria dos Stakeholders
Muitos conceitos para o termo stakeholder esto presentes na literatura. O conceito
mais citado o de Freeman (1984, p.46), que define stakeholder como um grupo ou indivduo
que pode afetar, ou ser afetado, por uma empresa na realizao de seu propsito. O conceito
defendido por Donaldson e Preston (1995) enfatiza que os stakeholders como pessoas ou
grupos com interesses legtimos em aspectos processuais e/ou substanciais da atividade
corporativa. Esse interesse pode estar associado ao risco no qual o indivduo est exposto por
investir alguma forma de capital, humano ou financeiro numa companhia ou ao risco
decorrente do resultado das atividades da firma (CLARKSON, 1994). Clarkson (1995)
acrescenta que, alm de interesse, os stakeholders tm reivindicaes, propriedade ou direitos
em uma corporao, e em suas atividades passadas, presentes ou futuras.
Embora existam diferentes conceitos para stakeholder, no h muitas divergncias
quanto queles que podem ser considerados stakeholders de uma corporao. No entanto,
algumas classificaes buscam distinguir esses grupos, como a classificao de stakeholders
primrios e secundrios proposta por Clarkson (1995). Segundo o autor, stakeholders
primrios so aqueles que, sem sua participao, a empresa no poderia sobreviver. Desta
forma, h um alto grau de interdependncia entre a corporao e seus stakeholders primrios.
Os stakeholders secundrios so aqueles que influenciam ou afetam, ou so influenciados ou
afetados pela corporao, mas no possuem relao direta com ela e podem exercer influncia
na percepo que os stakeholders primrios tm da organizao. A classificao de primrios
e secundrios tambm adotada por Freeman, Harrison e Wicks (2007), que consideram
como stakeholders primrios: clientes, fornecedores, acionistas, funcionrios e comunidade.
Os secundrios so governo, mdia, grupos de interesse, proteo e defesa do consumidor, e
concorrentes. Segundo os autores, os stakeholders primrios so aqueles que devem receber
maior ateno da gesto.
Dado a importncia das organizaes identificarem seus stakeholders e lidar com seus
interesses e demandas, um corpo terico amplo desenvolveu-se acerca da teoria dos
stakeholders. Esta teoria, ento, passou a ser usada de maneiras muito distintas e com diversas
metodologias (DONALDSON; PRESTON, 1995). Para abranger esses diferentes usos da
teoria, Donaldson e Preston (1995) propem trs dimenses para a teoria: (i) descritiva; (ii)
instrumental; e (iii) normativa.
A dimenso descritiva utilizada quando a teoria serve de base para descrever e, s
vezes, explicar caractersticas e comportamentos especficos da corporao. So exemplos
deste uso, citados por Donaldson e Preston (1995), a descrio da natureza da firma, como os
gestores pensam sobre gesto, a viso que os membros do conselho tm dos acionistas e como
algumas corporaes so efetivamente geridas.
A dimenso instrumental utilizada quando a teoria, acompanhada de dados
descritivos, identifica conexes, ou a ausncia destas, entre a gesto dos stakeholders e a
realizao de objetivos corporativos tradicionais, como o lucro e crescimento
(DONALDSON; PRESTON, 1995). Os estudos que focam esta dimenso procuram atestar
que a adeso ao modelo de gesto de stakeholders leva a um desempenho corporativo to bom
quanto os outros modelos, ou ainda melhor.
A dimenso normativa, como proposto por Donaldson e Preston (1995), serve para
interpretar a funo da firma, incluindo diretrizes morais e filosficas para as operaes e

gesto da corporao. Hayibor (2008) resume a dimenso normativa como a que identifica
diretrizes ticas de como uma organizao deve ser gerida.
Segundo Donaldson e Preston (1995), as trs dimenses podem ser vistas em conjunto.
O primeiro nvel descritivo, na qual a teoria serve para apresentar e descrever as relaes
observadas com os stakeholders. As relaes observadas so ento suportadas, num segundo
nvel, pelo uso instrumental, que permite analisar e quantificar relaes de causa e efeito. O
uso normativo o ncleo da teoria dos stakeholders, pois os valores e princpios morais da
companhia do a base para os usos descritivo e instrumental.

2.2 Anlise de Stakeholders
A dimenso instrumental da teoria abrange a gesto de stakeholders e seus
desdobramentos. Nesta dimenso, est inserida a anlise de stakeholders, que busca
identificar quem so os stakeholders e quais seus efeitos econmicos, tecnolgicos, sociais,
polticos e de gesto sobre a corporao. Tambm objetiva identificar como os stakeholders
percebem os efeitos que exercem (FREEMAN, 1984).
Portanto, a anlise de stakeholders uma etapa do processo de gesto estratgica que
visa identificar e compreender as relaes entre a corporao e seus stakeholders
(FREEMAN, 1984). A anlise de stakeholders uma importante fase que antecede a tomada
de deciso (GOODPASTER, 1991), pois considera todos que podem afetar ou serem afetados
por determinada deciso (MITROFF; EMSHOFF, 1979).
A anlise de stakeholders uma ferramenta utilizada para anlise do ambiente externo
de uma organizao (BOAVENTURA; FISCHMANN, 2008). Com a finalidade de
desenvolver esta ferramenta, alguns autores propuseram modelos de anlise de stakeholders,
como os desenvolvidos por Freeman (1984), Wood (1990), Weiss (1998), Svendsen (1998) e
Carroll e Buchholtz (2000).
Os modelos de anlise de stakeholders podem ser empregados para a anlise do
ambiente de uma empresa, como tambm de um setor. De acordo com Boaventura e
Fischmann (2007, p.144), os modelos de anlise de stakeholders empregados para analisar um
setor, geralmente compreendem as seguintes etapas: (1) Identificao dos stakeholders; (2)
Descrio dos interesses, polticas e comportamento dos stakeholders; (3) Identificao do
grau de satisfao dos stakeholders, bem como sua disposio em manter ou mudar a atual
conjuntura; (4) Identificao de como podem influenciar o setor, considerando-se possveis
interaes entre stakeholders; (5) Avaliao da fora de impacto de cada stakeholder no setor;
(6) Classificao hierrquica dos stakeholders.
Muitas pesquisas empregam a anlise de stakeholders utilizando como referncia para
identificao e classificao dos stakeholders, o modelo de Salincia dos Stakeholders,
proposto por Mitchell, Agle e Wood (1997).

2.3 Salincia de Stakeholders
Salincia pode ser definida como o grau em que gestores do prioridade s
reivindicaes concorrentes dos stakeholders (MITCHELL; AGLE; WOOD, 1997). Para
verificar a Salincia de um stakeholder, o modelo sugere que deve ser considerada a
combinao resultante de trs atributos: poder, legitimidade e urgncia. Caso o stakeholder
possua os trs atributos ele mais saliente do que aquele que possui apenas dois, que por sua
vez, mais saliente do que aquele que possui um atributo. Os atributos de poder, legitimidade
e urgncia so definidos por Mitchell, Agle e Wood (1997) com base em diferentes autores.
O poder trata-se da probabilidade de um elemento, dentro de uma relao social, estar
em posio de ter sua vontade exercida, apesar de resistncia (WEBER, 1947). O poder pode
ser coercivo, utilitrio ou normativo (ETZIONI, 1964). Assim, uma parte de uma relao tem
poder, conforme tem ou pode conseguir acesso a meios coercitivos, utilitrios ou normativos,

a fim de impor sua vontade na relao (MITCHELL; AGLE; WOOD, 1997). Os autores
acrescentam que o poder transitrio, podendo ser tanto adquirido quanto perdido.
Legitimidade a percepo ou assuno generalizada de que as aes de uma entidade
so desejveis, prprias ou apropriadas dentro de um sistema de normas, valores, crenas e
definies de uma sociedade (SUCHMAN, 1995). A legitimidade um bem social desejvel,
que pode ser definida e negociada de maneiras diferentes em variados nveis da organizao
social (MITCHELL; AGLE; WOOD, 1997). Esses nveis, segundo Wood (1991), so o
individual, o organizacional e o social.
Urgncia o grau em que a relao ou a reivindicao do stakeholder demanda
ateno imediata. A urgncia existe quando dois critrios so satisfeitos: (i) quando uma
relao ou reivindicao tem uma natureza sujeita a tempo, ou seja, prazo definido
mensurada em que grau um atraso por parte do gestor em atender a demanda do stakeholder
inaceitvel para este; e (ii) quando uma relao ou reivindicao importante ou crucial para
o stakeholder mensurada pelo grau de importncia. O atributo urgncia capaz de capturar
a dinmica entre gestores e stakeholders, tornando o modelo de Salincia mais dinmico
(MITCHELL; AGLE; WOOD, 1997).
A partir da combinao dos trs atributos de salincia poder, legitimidade e urgncia
pode-se determinar o grau de salincia dos stakeholders, conforme a percepo dos gestores
(MITCHELL; AGLE; WOOD, 1997). A Figura 1 apresenta as possveis combinaes do
modelo de Salincia.

Figura 1 - Tipologia dos stakeholders
Fonte: MITCHELL; AGLE; WOOD, 1997, p.874.

A combinao entre os trs atributos em diferentes composies leva definio de
sete tipos de stakeholders alm daqueles que no so salientes (MITCHELL; AGLE;
WOOD, 1997).
Os stakeholders que s possuem um atributo relevante podem ser considerados de
stakeholders com baixa salincia, ou Latentes. Caso possuam apenas poder, so
denominados de adormecidos, pois sem legitimidade ou urgncia, seu poder fica em desuso.
Se possurem apenas legitimidade, so chamados de discretos. Se o nico atributo relevante
for a urgncia, so denominados de exigentes.
Os stakeholders que apresentam dois atributos relevantes podem ser considerados de
stakeholders com salincia moderada ou Expectantes. Caso possuam poder e legitimidade,
chamado de dominante. Com os atributos de poder e urgncia, denominado de
perigoso, que tende a ser coercitivo. Caso possuam legitimidade e urgncia,
dependente, pois depende do poder de outros grupos de interesse para ter suas
reivindicaes consideradas.
Poder
Legitimidade
Urgncia
Dominante
Discreto
Adormecido
Perigoso
Dependente
Exigente
Definitivo

Os stakeholders nos quais so percebidos os trs atributos so os altamente salientes,

denominados stakeholders definitivos. Segundo Mitchell, Agle e Wood (1997), os gestores
devem atender e priorizar os interesses deste tipo de stakeholder.
Para Mitchell, Agle e Wood (1997), mesmo que o stakeholder possua os trs atributos,
so os gestores, e o seu reconhecimento destes atributos, que determinam quais stakeholders
so efetivamente salientes. Esta ressalva reitera a proposio de Freeman (1984) de que os
stakeholders da organizao e seus interesses devem ser identificados e analisados sob uma
perspectiva racional, uma vez que so os gestores os que identificam e, de fato, determinam a
salincia de cada stakeholder (MITCHELL; AGLE; WOOD, 1997).

3 MTODO
Esta pesquisa tem como objetivo verificar uma possvel associao entre a Indstria e
a Salincia de Stakeholders percebida pelos gestores. Para atingir o objetivo proposto,
realizou-se um estudo quantitativo e de natureza descritiva, pois empreendeu-se uma anlise
quantitativa do contedo dos prospectos definitivos emitidos pelas companhias, calculado a
partir do nmero de usos de palavras-chave definidas neste estudo.
A amostra estudada composta pelas companhias que realizaram distribuio pblica
de aes no perodo de 2009 a 2011 na BM&FBovespa, principal bolsa de valores da Amrica
Latina. Foram coletados 37 prospectos definitivos disponibilizados pela CVM (Comisso de
Valores Mobilirios) em seu website.
Os stakeholders considerados para anlise so os que Freeman, Harrison e Wicks
(2007) definem como stakeholders primrios: Acionistas; Funcionrios; Clientes (e
consumidores); Fornecedores; e Comunidade. Acrescentou-se tambm o Governo (e CVM),
que os referidos autores consideram como secundrio; e os bancos de investimentos que
atuaram como Coordenadores da emisso de aes, pois se tornam stakeholders relevantes
durante o perodo de distribuio. Consumidores considerado como equivalente a Clientes
porque ambos so utilizados com o mesmo significado nos prospectos; e Governo como
equivalente a CVM, que a autarquia regulamentadora do mercado financeiro brasileiro.

3.1 Mensurao dos Atributos da Salincia dos Stakeholders
Os atributos da Salincia foram mensurados pela frequncia de palavras-chave
referente ao atributo, relacionadas a cada stakeholder considerado na pesquisa. Para a
definio das palavras correspondentes a cada atributo, realizou-se uma anlise exploratria
de seis prospectos. Os documentos a serem analisados de forma exploratria foram escolhidos
de maneira aleatria, sendo dois de cada ano analisado: Light (2009), VisaNet (2009),
Multiplus (2010) OSX (2010), Abril (2011) e T4F (2011). A partir da anlise preliminar
desses prospectos, e dos conceitos tericos dos atributos, foram definidas as palavras
correspondentes a cada atributo.
Para o atributo Poder considerou-se o conceito adotado por Mitchell, Agle e Wood
(1997) de que uma parte de uma relao tem Poder, conforme tem acesso a meios coercitivos,
utilitrios ou normativos, a fim de impor sua vontade na relao. As palavras Encargo(s);
Imposio; e Impor foram associadas ao poder coercitivo. As palavras Obrigao(es);
Regulador; e Regulamentador, ao poder utilitrio, e as palavras Monoplio; Exclusividade;
Exclusivo; nico; e Autoridade ao poder normativo.
Para o atributo Legitimidade, a definio adotada nesta pesquisa proposta por
Suchman (1995) e corroborada por Mitchell, Agle e Wood (1997) de que trata-se da a
percepo ou assuno generalizada de que as aes de uma entidade so desejveis, prprias
ou apropriadas dentro de um sistema de normas, valores, crenas e definies de uma
sociedade. Portanto as palavras correspondentes a este atributo so: Importncia; Importante;

Prestgio; Prestigiado; Influncia; Influente; Respeito; Preferncia; Preferido;

Reconhecimento; Reconhecido; Admirao; Admirado; Cultura; Valores.
O atributo Urgncia definido como o grau em que a relao ou a reivindicao do
stakeholder demanda ateno imediata, sendo relacionada ao prazo e importncia da
reivindicao (MITCHELL; AGLE; WOOD, 1997). Adotando-se este conceito, as palavras
relacionadas ao atributo so: Cronograma; Prazo; Imprescindvel; Imediato; Imediatamente;
Rapidez; Rapidamente; Rpido.
Para anlise de dados, utilizou-se o software NVivo, verso 9. Calculou-se a distncia
entre a palavra que representa o atributo e a palavra que representa o stakeholder. Caso a
distncia seja de at 50 palavras, considerou-se que o atributo est associado ao stakeholder.
Adotou-se o critrio de 50 palavras por ser metade de um pargrafo mdio dos prospectos
analisados de forma exploratria, sendo que raramente o mesmo pargrafo aborda mais de um
tema ou mais de um stakeholder. Assim, o nmero de incidncias das palavras que
representam um atributo prxima s palavras que representam um stakeholder a medida
utilizada para mensurar se os atributos da Salincia esto associados a cada stakeholder.
Aps obter o nmero de incidncias, os resultados foram parametrizados, atribuindo-
se ao nmero mximo de ocorrncias obtido a nota 1 e para o mnimo a nota 0, e calculando-
se uma distribuio linear entre 0 e 1, de modo que os valores pudessem ser comparados.

3.2 Classificao da Salincia dos Stakeholders
A classificao dos stakeholders foi realizada a partir do modelo de Mitchell, Agle e
Wood (1997), sendo as classificaes obtidas a partir da combinao dos trs atributos.
Segundo Mitchell, Agle e Wood (1997), quanto maior a quantidade de atributos o stakeholder
possuir, maior a sua Salincia, ou seja, se o stakeholder possuir os trs atributos torna-se
mais saliente do que aquele que possui apenas dois, que por sua vez, mais saliente do que
aquele que possui um atributo.
Adotando-se esta premissa de que quanto maior a quantidade de atributos, maior a
Salincia do stakeholder, foram atribudos valores para cada categoria da Salincia,
correspondente ao nmero de atributos, que so: 0 - No Saliente (zero atributo); 1 - Latente
(um atributo); 2 - Expectante (dois atributos); 3 - Definitivo (trs atributos). Estes valores so
tratados nesta pesquisa como variveis mtricas, com a finalidade de calcular-se mdias,
desvios-padro e coeficientes de variao da amostra estudada.
Para considerar que o stakeholder possui determinado atributo da Salincia, utilizou-se
o ltimo quartil como medida de corte, ou seja, o nmero a partir do qual 75% da amostra
inferior. Portanto, considerou-se que o stakeholder possui o atributo se obtiver score superior
nota de corte definida.

3.3 Classificao da Indstria
As empresas da amostra foram agrupadas em subamostras conforme a classificao
setorial do CNAE (Classificao Nacional de Atividades Econmicas) do IBGE (Instituto
Brasileiro de Geografia e Estatstica). Esta classificao est organizada por Seo, Diviso,
Grupos e Classes. Utilizou-se nesta pesquisa a categoria Seo.
A varivel Indstria empregada como varivel de controle ou interveniente em
diversos estudos, como em pesquisas que tratam da performance social corporativa
(BOAVENTURA; SILVA; BANDEIRA-DE-MELLO, 2012). A Indstria tambm utilizada
como varivel de controle por Eesley e Lenox (2006), que aplicaram o modelo de Salincia.

3.4 Associao entre Indstria e Salincia
Utilizou-se dois critrios de seleo das Indstrias a serem consideradas na anlise: (i)
conter no mnimo trs empresas; (ii) agrupar empresas com atividades e caractersticas

semelhantes. Ressalta-se que a classificao por Indstria contribui para o agrupamento de

empresas com caractersticas semelhantes.
Para verificar uma possvel associao entre Indstria e Salincia, calculou-se os
coeficientes de variao das subamostras agrupadas por Indstria. Os coeficientes de variao
das Indstrias foram comparados com o total da amostra, buscando-se evidncias de
homogeneidade da amostra quando agrupadas por Indstria. Empregou-se esta anlise em
duas etapas: (1) Comparao da variao dos trs atributos, mensurados conforme descrito no
item 3.1; (2) Comparao da variao da Salincia, calculada conforme item 3.2.
O mtodo adotado apresenta algumas limitaes, no que se refere seleo da
amostra. possvel que haja um vis no fenmeno Salincia por ocasio da abertura de
capital. Este vis no est sendo controlado nesta pesquisa. Todavia, esta opo foi adotada
pois, por ocasio do IPO, h um conjunto de informaes relevantes que permitem estudar a
Salincia de stakeholders.

4 RESULTADOS
Foram analisadas 37 empresas que emitiram aes no perodo de 2009 a 2011. A
deciso de abrir o capital um dos eventos mais importantes no ciclo de vida de uma
empresa. A abertura de capital acontece no momento em que uma companhia vai ao mercado
de capitais com o intuito de captar recursos (RITTER, 1998). Ela pode ocorrer de diversas
formas: atravs de emisso de aes, debntures, fundo de direito creditrio (FIDC), etc. Para
fins desta pesquisa, foram consideradas somente as emisses de ao das companhias, ou seja,
o IPO (Initial Public Offering), primeira emisso de aes da companhia no mercado aberto, e
follow-on, quando uma empresa que j realizou seu IPO volta a emitir aes na bolsa
(RITTER, 1998).
A quantidade de empresas da amostra, por Indstria, apresentada na Tabela 1.

Tabela 1 Empresas por Indstria
Indstria Qtde
Comrcio 5
Atividades financeiras 5
Atividades imobilirias 5
Indstrias extrativas 4
Indstrias de transformao 4
Eletricidade e gs 3
Informao e comunicao 3
Construo 2
Transporte 2
Sade humana e servios sociais 2
Alojamento e alimentao 1
Artes, cultura, esporte e recreao 1

As empresas da amostra foram classificadas em doze diferentes Indstrias. As
Indstrias e o total de empresas inseridas so apresentadas no Apndice 1.
Os resultados obtidos nesta pesquisa so apresentados conforme os objetivos
especficos propostos.

4.1 Atributos da Salincia dos Stakeholders

4.1.1 Poder
O primeiro atributo verificado trata-se do Poder. A Tabela 2 apresenta as estatsticas
descritivas referentes ocorrncia do atributo Poder para cada stakeholder.

Tabela 2 Atributo: Poder

PODER
Coordena-
dores
Acionistas
Funcio-
nrios
Clientes
Fornece-
dores
Governo
Comuni-
dade
Mdia 0,0701 0,1070 0,0270 0,0964 0,1238 0,1406 0,0018
Desvio Padro 0,0426 0,0465 0,0630 0,1750 0,0913 0,1317 0,0065
Coeficiente de
variao (CV)
0,6074 0,4348 2,3304 1,8145 0,7378 0,9366 3,5584
Mediana 0,0811 0,1081 0,0135 0,0405 0,1351 0,0946 0,0000
Mnimo 0,0000 0,0270 0,0000 0,0000 0,0000 0,0270 0,0000
Mximo 0,1486 0,1892 0,3784 1,0000 0,3378 0,7973 0,0270
Soma 2,5946 3,9595 1,0000 3,5676 4,5811 5,2027 0,0676

As mdias obtidas, dispostas em ordem decrescente, so: Governo (0,1406),
Fornecedores (0,1238), Acionistas (0,1070), Clientes (0,0964), Coordenadores (0,0701),
Funcionrios (0,0270) e Comunidade (0,0018).
Porm, foram obtidos elevados coeficientes de variao. Os menores valores
encontrados foram para Acionistas (0,4348) e Coordenadores (0,6074), e os maiores para
Funcionrios (2,3304) e Comunidade (3,5584).
Os resultados apontam uma alta variao para o atributo Poder na amostra, indicando
que h heterogeneidade na percepo dos gestores acerca deste atributo. O resultado sugere
que o atributo pode ser influenciado por outras variveis.
Esta heterogeneidade do atributo Poder, encontrada na amostra, corrobora com a
ressalva de Mitchell, Agle e Wood (1997), de que o poder pode variar conforme a percepo
dos gestores de que o stakeholder utiliza de meios coercitivos, utilitrios ou normativos para
impor sua vontade.

4.1.2 Legitimidade
O segundo atributo verificado trata-se da Legitimidade. A Tabela 3 apresenta as
estatsticas descritivas referentes ao atributo Legitimidade associado a cada stakeholder.

Tabela 3 Atributo: Legitimidade
LEGITIMIDADE
Coordena-
dores
Acionistas
Funcio-
nrios
Clientes
Fornece-
dores
Governo
Comuni-
dade
Mdia 0,0072 0,0241 0,0476 0,1867 0,0796 0,0436 0,0223
Desvio Padro 0,0112 0,0210 0,0737 0,1970 0,0813 0,0536 0,0358
Coeficiente de
variao (CV)
1,5475 0,8716 1,5502 1,0552 1,0203 1,2288 1,6041
Mediana 0,0000 0,0267 0,0267 0,1200 0,0667 0,0267 0,0133
Mnimo 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000
Mximo 0,0400 0,0800 0,4133 1,0000 0,3200 0,2667 0,1200
Soma 0,2667 0,8933 1,7600 6,9067 2,9467 1,6133 0,8267

As mdias obtidas, dispostas em ordem decrescente, so: Clientes (0,1867),
Fornecedores (0,0796), Funcionrios (0,0476), Governo (0,0436), Acionistas (0,0241)
Comunidade (0,0223) e Coordenadores (0,0072). Nota-se que Clientes possui mdia mais
elevada que os demais stakeholders para este atributo.
Porm, foram obtidos elevados coeficientes de variao. O menor valor encontrado foi
para Acionistas (0,8716), e os maiores para Coordenadores (1,5475), Funcionrios (1,5502) e
Comunidade (1,6041).
Os resultados apontam uma alta variao para o atributo Legitimidade na amostra
estudada, indicando que h heterogeneidade na percepo dos gestores acerca deste atributo.
O resultado sugere que o atributo pode ser influenciado por outras variveis. Alm disso, a

10

Legitimidade pode variar conforme a percepo dos gestores de que suas aes e demandas
so apropriadas e aceitveis, conforme definio de Suchman (1995), corroborada por
Mitchell, Agle e Wood (1997).

4.1.3 Urgncia
O terceiro atributo verificado trata-se da Urgncia. A Tabela 4 apresenta as estatsticas
descritivas referentes ocorrncia do atributo Urgncia para cada stakeholder.

Tabela 4 Atributo: Urgncia
URGNCIA
Coordena-
dores
Acionistas
Funcio-
nrios
Clientes
Fornece-
dores
Governo
Comuni-
dade
Mdia 0,0000 0,0000 0,0324 0,2373 0,0064 0,0545 0,0000
Desvio Padro 0,0000 0,0000 0,0552 0,2229 0,0137 0,0621 0,0000
Coeficiente de
variao (CV)
0,0000 0,0000 1,7031 0,9391 2,1442 1,1386 0,0000
Mediana 0,0000 0,0000 0,0182 0,2182 0,0000 0,0364 0,0000
Mnimo 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000 0,0000
Mximo 0,0000 0,0000 0,2909 1,0000 0,0545 0,3455 0,0000
Soma 0,0000 0,0000 1,2000 8,7818 0,2364 2,0182 0,0000

As mdias obtidas para Urgncia, dispostas em ordem decrescente, so: Clientes
(0,2373), Governo (0,0545), Funcionrios (0,0324) e Fornecedores (0,0064). Os stakeholders
Coordenadores, Acionistas e Comunidade no apresentaram o atributo. Nota-se que Clientes
possui mdia mais elevada que os demais stakeholders tambm para este atributo.
Obteve-se elevados coeficientes de variao. Os valores, em ordem decrescente so:
Fornecedores (2,1442), Funcionrios (1,7031), Governo (1,1386) e Clientes (0,9391).
Os resultados apontam uma alta variao para o atributo Urgncia na amostra
estudada, indicando que h heterogeneidade na percepo dos gestores acerca deste atributo.
O resultado sugere que o atributo pode ser influenciado por outras variveis.
A alta variao do atributo Urgncia tambm corrobora com a definio de Mitchell,
Agle e Wood (1997) de que este atributo pode alterar conforme a percepo dos gestores
acerca do prazo para atendimento das demandas dos stakeholders e da importncia da relao
com o stakeholder.

4.2 Salincia dos Stakeholders
A Salincia dos stakeholders mensurada conforme o nmero de atributos que o
stakeholder possui, conforme descrito no item 3.2.
A Tabela 5 apresenta as estatsticas descritivas referentes Salincia dos stakeholders
na amostra estudada

Tabela 5 Salincia dos stakeholders
SALINCIA
Coordena-
dores
Acionistas
Funcio-
nrios
Clientes
Fornece-
dores
Governo
Comuni-
dade
Mdia 0,5135 0,8108 0,8649 2,1351 1,4054 1,9189 0,0541
Desvio Padro 0,5067 0,5695 0,9178 0,8220 0,9563 0,7951 0,2292
Coeficiente de
variao (CV)
0,9868 0,7024 1,0612 0,3850 0,6804 0,4143 4,2410
Mediana 1 1 1 2 2 2 0
Mnimo 0 0 0 0 0 0 0
Mximo 1 2 3 3 3 3 1
Soma 19 30 32 79 52 71 2

11

As mdias obtidas, dispostas em ordem decrescente, so: Clientes (2,1351), Governo

(1,9189), Fornecedores (1,4054), Funcionrios (0,8649), Acionistas (0,8108), Coordenadores
(0,5135), e Comunidade (0,0541).
Porm, foram obtidos elevados coeficientes de variao. Os menores valores
encontrados foram para Clientes (0,3850) e Governo (0,4143), e os maiores para Comunidade
(4,2410) e Funcionrios (1,0612).
Os resultados apontam uma alta variao para a Salincia dos stakeholders na amostra,
indicando uma heterogeneidade na percepo dos gestores acerca da Salincia. O resultado
tambm sugere que assim como a percepo da existncia do atributo pode ser influenciada
por outras variveis, a Salincia, que resulta da combinao dos atributos, tambm
influenciada por variveis.
As frequncias obtidas para a classificao dos stakeholders, conforme a combinao
dos trs atributos da Salincia, so apresentadas no Grfico 1.


Grfico 1 Salincia dos Stakeholders

A partir da anlise do Grfico 1, pode-se tambm inferir que, os stakeholders que
apresentam maior disperso, provavelmente esto mais expostos influncia de outras
variveis.
A combinao dos atributos da Salincia tambm permite a classificao dos
stakeholders pesquisados.
Coordenadores: so classificados pela maioria das empresas (54%) como Latente, ou
seja, que possui apenas um atributo. classificado como Adormecido pois possui o Poder.
Para 46% da amostra, porm, esse stakeholder classificado como no saliente.
Acionistas: so classificados pela maioria das empresas (65%) como Latente, sendo
tambm classificado como Adormecido. Para 27% das empresas, no saliente.
Funcionrios: para 46% da amostra como no salientes. Em seguida, 27%
classificam como Expectante, do tipo Dependente, com Urgncia e Legitimidade.
Clientes: para 49% da amostra Expectante, do tipo Dependente. Para 35% das
empresas classificado como Definitivo, isto , apresentam os trs atributos.
Fornecedores: para 49% da amostra Expectante. Os dois atributos que possuem so
Poder e Legitimidade, que o classifica como Dominante. Para 24% no saliente.
Governo: classificado por 46% das empresas como Expectante. Os dois atributos que
possuem com maior frequncia so Poder e Urgncia, que o classifica como Perigoso. Para
27% Latente, do tipo Exigente pois possui Urgncia. Para 24% das empresas, o stakeholder
Definitivo, ou seja, possui os trs atributos.
Comunidade: para 95% considerado como no saliente. Para 5%, um stakeholder
Latente, pois possui o atributo de Legitimidade, que o classifica como Discreto.

0
0
0
0
0
0
0
1
1
1
1
1
1
1
2
2
2
2 2
2
2 3 3
3
3
3
3
3
0%
20%
40%
60%
80%
100%
Coordenadores Acionistas Funcionrios Clientes Fornecedores Governo Comunidade

12

4.3 Anlise da Associao entre Salincia e Indstria

Para verificar a existncia de uma possvel associao entre a Indstria e a Salincia,
empregou-se os procedimentos apontados no item 3.4, sendo analisados primeiro os atributos
individualmente e depois a Salincia dos stakeholders. As Indstrias consideradas na anlise
so: Comrcio, Atividades financeiras, Atividades imobilirias, Indstrias extrativas,
Indstrias de transformao, e Eletricidade e gs.

4.3.1 Atributos da Salincia dos Stakeholders por Indstria
Sero apresentados a seguir os coeficientes de variao de cada atributo por Indstria,
com o intuito de comparar a variabilidade da amostra total com a variabilidade das
subamostras agrupadas por Indstria.

4.3.1.1 Poder por Indstria
A Tabela 6 contem os coeficientes de variao do atributo Poder.

Tabela 6 Poder: Coeficiente de variao

T
o
t
a
l

d
a

A
m
o
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C
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m

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a
-
d
e

e

G

s

N 37 5 5 4 4 3
Coordenadores 0,6074 0,7620 0,3353 0,7692 0,2333 0,6547
Acionistas 0,4348 0,4002 0,6722 0,4330 0,4208 0,6727
Funcionrios 2,3304 0,9129 0,7976 1,9092 1,1780 0,9165
Clientes 1,8145 1,5436 0,6389 0,8797 0,8008 1,2019
Fornecedores 0,7378 0,6403 0,6797 0,9321 0,5817 0,8845
Governo 0,9366 0,5634 0,3699 0,5750 0,2869 0,4804
Comunidade 3,5584 2,2361 - - - -

Esto em destaque os coeficientes de variao que so menores dentro da Indstria em
relao ao total da amostra. Observa-se que em 80% das observaes, a variao menor
dentro da Indstria. Dado que em amostras pequenas a variabilidade tende a ser maior do que
em amostras maiores (NOETHER, 1983), e na amostra estudada ocorreu o contrrio na
maioria das observaes, a reduo da variabilidade indica que as subamostras por Indstria
so mais homogneas.

4.3.1.2 Legitimidade por Indstria
A Tabela 7 apresenta os coeficientes de variao do atributo Legitimidade.

Tabela 7 Legitimidade: Coeficiente de variao

T
o
t
a
l

d
a

A
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o
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C
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m

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r
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c
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d
a
-
d
e

e

G

s

N 37 5 5 4 4 3
Coordenadores 1,5475 2,2361 2,2361 2,0000 0,5471 -
Acionistas 0,8716 0,9592 1,2748 2,0000 0,2309 1,0000
Funcionrios 1,5502 1,2247 0,7126 1,7725 0,8416 1,3229
Clientes 1,0552 1,4463 0,5909 1,1427 0,5670 0,5453
Fornecedores 1,0203 0,9796 0,9589 1,1780 0,7694 0,9014
Governo 1,2288 1,3176 0,8915 0,6667 0,8215 0,8660
Comunidade 1,6041 1,0852 1,2472 1,2766 2,0000 -

13

Observa-se que em 63% das observaes a variao menor dentro da Indstria. A

reduo da variabilidade indica que as subamostras por Indstria so mais homogneas, na
maioria das observaes.

4.3.1.3 Urgncia por Indstria
A Tabela 8 apresenta os coeficientes de variao do atributo Urgncia.

Tabela 8 Urgncia: Coeficiente de variao

T
o
t
a
l

d
a

A
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C
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c
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a
-
d
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e

G

s

N 37 5 5 4 4 3
Coordenadores - - - - - -
Acionistas - - - - - -
Funcionrios 1,7031 1,4142 2,2361 1,8465 1,0066 1,1456
Clientes 0,9391 1,2330 0,6719 1,3322 0,6025 1,5061
Fornecedores 2,1442 2,2361 2,2361 2,0000 2,0000 1,7321
Governo 1,1386 1,3693 0,5160 0,6415 1,4229 0,8660
Comunidade - - - - - -

Para a Urgncia, trs stakeholders no apresentaram o atributo. Comparando os
coeficientes de variao apenas dos resultados dos quatro stakeholders com valor superior a
zero, verifica-se que em 55% das observaes houve reduo do coeficiente de variao. A
reduo da variabilidade indica que as subamostras por Indstria so mais homogneas, na
maioria das observaes.

4.3.2 Salincia dos Stakeholders por Indstria
Para classificao dos stakeholders por Indstria foram atribudos valores
correspondentes a quantidade de atributos: 0 - No Saliente; 1 - Latente (um atributo); 2 -
Expectante (dois atributos); 3 - Definitivo (trs atributos). Dado que quanto maior o nmero
de atributos, maior a Salincia, esta varivel tratada como mtrica, obtendo-se os
coeficientes de variao para a classificao por Indstria, conforme Tabela 9.

Tabela 9 Classificao dos Stakeholders: Coeficiente de variao

T
o
t
a
l

d
a

A
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a

C
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a
-
d
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e

G

s

N 37 5 5 4 4 3
Coordenadores 0,987 0,913 0,559 1,155 1,155 -
Acionistas 0,702 0,000 0,707 0,667 - 0,433
Funcionrios 1,061 0,639 2,236 0,816 2,000 -
Clientes 0,385 0,203 0,228 0,286 0,861 0,000
Fornecedores 0,680 0,609 0,354 0,400 1,277 0,000
Governo 0,414 0,203 0,465 0,231 0,400 0,000
Comunidade 4,241 - - - - 1,732

Esto em destaque os coeficientes de variao que so menores dentro da Indstria em
relao ao total da amostra. Para 77% das observaes, a variao menor dentro da
Indstria. A reduo da variabilidade tambm indica que as subamostras, referentes
Salincia, so mais homogneas quando analisadas por Indstria, na maioria das observaes.

14

4.3.3 Associao entre Salincia e Indstria

Os resultados apresentados nos itens 4.3.1 e 4.3.2 revelam uma diminuio dos
coeficientes de variao medida que as amostras so segregadas por Indstria, ou seja, que o
fator Indstria ajuda na diminuio da variabilidade dos atributos e da Salincia de cada
stakeholder. Estes resultados permitem inferir que a percepo dos atributos e da Salincia em
empresas da mesma Indstria tem menor variabilidade que conjugada com vrias indstrias,
isto , que deve haver uma associao entre Indstria e Salincia.

5 CONCLUSO
Os resultados obtidos apontam que os atributos da Salincia dos stakeholders podem
ser mensurados a partir da anlise dos prospectos definitivos divulgados pelas companhias.
Na amostra estudada, observa-se uma alta variabilidade dos atributos mensurados. A
heterogeneidade encontrada corrobora com a assertiva de que os atributos variam conforme a
percepo dos gestores, e tambm indicam que a percepo desses atributos pode ser
influenciada por outras variveis.
A Salincia resultante da combinao dos trs atributos tambm apresenta alta
variabilidade, indicando que, assim como a percepo de cada atributo pode ser influenciada
por outras variveis, a Salincia tambm pode ser influenciada. A heterogeneidade encontrada
na amostra tambm varia conforme o stakeholder em anlise.
A associao entre Indstria e a Salincia foi analisada a partir das estatsticas
descritivas obtidas, buscando-se evidncias da influncia da varivel atravs da anlise da
variabilidade da amostra. Verifica-se que a variabilidade das subamostras agrupadas por
Indstria menor do que a da amostra total, na maioria das observaes. Considerando que
em amostras pequenas a variabilidade tende a ser maior do que em amostras grandes, a
reduo da variabilidade encontrada nesta pesquisa indica que as subamostras por Indstria
so mais homogneas. Os resultados apontam, portanto, uma possvel associao entre a
Indstria e a Salincia dos stakeholders.
Como sugesto para estudos futuros, prope-se que sejam analisadas amostras
maiores, que permitam a utilizao de mtodos estatsticos mais robustos. Pode-se tambm
verificar a influncia de outras variveis intervenientes, como tamanho da empresa, ciclo de
vida, e outras.
Ressalta-se que, embora o prospecto definitivo seja um relatrio confivel sobre a
empresa, cobrindo temas relacionados aos stakeholders, no considera-se que todas as
informaes relevantes a respeito da Salincia esto apresentadas no documento, dado que o
relatrio no foi elaborado com esta finalidade.
No entanto, esta pesquisa busca contribuir ao empregar um mtodo quantitativo de
anlise de contedo para estudo da Salincia de stakeholders, alm de contribuir com um
estudo emprico da Salincia em empresas brasileiras, ao constatar evidncias da influncia da
varivel Indstria na Salincia percebida pelos gestores.


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APNDICE 1

Indstria Empresas Indstria Empresas
Alojamento e alimentao IMC Eletricidade e gs Light
Artes, cultura, esporte e recreao T4F Eletricidade e gs Rede Energia
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