1) Los Ratios Burstiles

Para efectuar compasiones burstiles entre empresa se utilizan una serie de

ratios burstiles, tales como el PER, el Cash flow ratio (PCFR), el precio/valor
contable (P/VC), la rentabilidad por dividendos y ratios del valor de la
empresa (VE).
Las comparaciones han de hacerse en empresas del mismo sector o del mismo
pas, y la comparacin ha de estar referida al mismo periodo de tiempo.
Lo que efectivamente interesa es determinar la rentabilidad futura, por lo
que, en primer lugar, es necesario determinar qu beneficio, cash flow o
dividendo va a generar en el futuro.

2) El PER es el Ratio precio/beneficio
Para un inversor El PER es el inverso de la rentabilidad. Mide el numero de
aos que va a tardar un accionista en recuperar su inversin.
Caracteristicas
A.- No tiene en cuenta el valor temporal del dinero
B.- No se suele distribuir el beneficio totalmente a los accionistas en forma de
dividendo.
C.- El PER se calcula sobre beneficios histricos.
Tambin se puede extender el concepto a los ttulos de renta fija. Por
ejemplo, sea un bono al 12% de inters. Evidentemente el PER del bono ser:
100/12 = 8. Si bien este PER, puede considerarse como "Artificial" , es muy
til para mostrar cmo pueden influir los tipos de inters sobre los PER de las
acciones.
Supongamos que los tipos de inters son del 12% y que por lo tanto el PER de
la renta fija es de 8. Una accin con un PER de 10 no parece especialmente
barata, ya que el PER de renta fija es menor. Supongamos que los tipos de
inters son del 7% y los bonos se estn emitiendo a dicha tasa, de tal forma
que el PER de la renta fija es de 15 veces. En este caso, la accin con un PER
de 10 ya no es tan cara, ya que se compara con un PER de renta fija de 15.
Una bajada en los tipos de inters hace que sean aceptables PER mas altos y
por lo tanto suban los precios y viceversa. Cuanto ms bajo es el PER en
trminos comparativos, mas "barata" esta la compaa.

3) Ratio precio/cash flow (PCFR)
La nica diferencia con el PER es que ee el denominador se considera el cash
flow, es decir, el flujo de dinero generado por la compaa.
Dos empresas pueden generar el mismo cash flow, pero el beneficio declarado
puede variar de forma sustancial debido a la poltica de amortizaciones. En
este sentido es mas til el PCFR ya que elimina las diferencias en la poltica de
amortizaciones entre compaas.
Tambin elimina del beneficio el coste del inmovilizado fijo con la
consecuencia de favorecer a las empresas intensivas en capital frente a las
empresas intensivas en mano de obra o circulante.
La interpretacin del PCRF es la misma que el PER, ya que cuanto mas bajo,
mas barata esta la compaa en cuestin.

4) Ratio precio/valor contable (P/VC)
Compara el valor de mercado de una empresa con su valor contable.
No tiene en cuenta el concepto de rentabilidad, por lo que no es
acononsejable utilizarlo como nico mtodo de comparacin.
Interpretacin
Si el valor de una empresa coincide con su valoracin contable, el ratio P/VC
tomara el valor de 1. Los ratios inferiores a 1 indicaran una terica
infravaloracin, mientras que los superiores a 1 una sobrevaloracin. Si bien
estas reglas son ciertas a grandes rasgos, la utilidad de este ratio es mas que
cuestionable, ya que los valores contables de las empresas adolecen de dos
defectos muy graves:
1.- Dependencia de criterios contables variables.
2.- Valoracin de activos muy poco relacionado con la rentabilidad de la
empresa.
8.4.- Rentabilidad por dividendos
Representa la rentabilidad directa percibida por el accionista en un
determinado ao.
Una regla general bastante valida es que el dividendo es inferior al beneficio
debido a que la sociedad necesita crecer para hacer una serie de inversiones
de forma que nunca es distribuible todo el beneficio.
Ello justifica los pay - out bajos. Es un ratio muy til para comparar empresas
con de negocios relativamente estable y con elevados pay - out, como por
ejemplo las elctricas y autopistas, con elevadas rentabilidades por dividendo.
Sin embargo no es til para las compaas de "crecimiento" ya que el
dividendo pagado en muchas ocasiones es meramente testimonial, ya que
generalmente prefieren reinvertir los beneficios en el negocio en vez de
repartirlos en forma de dividendo.

5) Valor de la empresa (Enterprise Value)
Valor de la Empresa (VE) = Capitalizacin Burstil + Deuda financiera neta.
Mide el valor de mercado del capital empleado, definido, como fondos propios
mas deuda financiera.
El VE se relaciona con otras variables, como ventas y cash flow operativo,
ligadas a la rentabilidad del capital empleado.
Cuanto menor sea el ratio, mejor (mas barata) la empresa. Es decir, cuanto
mas ingreso o cuanto mas cash flow puede generar una empresa con un
determinado nivel de capital empleado, mucho mejor.
Los ratios VE son parecidos a los de PER y PCRF, siendo la nica diferencia
que el VE mide el inverso de la rentabilidad de todo el capital invertido,
mientras que PER y PCRF miden el inverso de la rentabilidad de solo el capital
aportado por los accionistas.
La ventaja del VE es que es ms relevante para construir ratios de
rentabilidad operativa, una funcin de capital empleado en su conjunto. Sin
embargo la desventaja del VE es que no mide la eficacia de la estructura
financiera de la compaa en cuestin, es decir, no distingue entre las
empresas que tienen mayor o menor apalancamiento financiero.
Limitaciones de la aplicacin de Ratios
Empresas con perdidas
Si no hay beneficios, no hay PER, por lo que normalmente la empresa no
reparte dividendos.
El cash flow probablemente ser bajo y el PCRF carecer de validez. Por lo que
el anlisis se limita a los ratios: P/VC, VE/Ventas y VE/CFE.