UNIVERSIDAD TECNOLGICA

DE MXICO



PROFESOR: MARCOS ANTONIO ROSELI A.

MATERIA: CONTABILIDAD INTERMEDIA ll

ALUMNOS: GARCA LVAREZ ALEXIS
ANDRS
JOS MANUEL CRDENAS MENDOZA
ISMAEL
REQUISITOS PARA EMITIR
OBLIGACIONES







INTRODUCCION

CMO EMITIR OBLIGACIONES DE LARGO PLAZO
Qu son las obligaciones a largo plazo.
Las obligaciones son valores que son emitidos como un mecanismo que permite captar recursos del
pblico y financiar sus actividades productivas. De tal manera que las obligaciones son valores
representativos de una deuda, que el emisor reconoce o crea, y que son exigibles segn las
condiciones de la emisin. Como ttulo de crdito de derecho al cobro de intereses y a la recaudacin
del capital, para lo cual podrn contener cupones. Se consideran obligaciones de largo plazo cuando
el plazo de los valores es superior a trescientos sesenta das contados desde su emisin hasta su
vencimiento.
Quienes pueden emitir.
Las obligaciones de largo plazo son los valores que pueden ser emitidos por:
Compaas annimas
Compaas de responsabilidad limitada
Organismos seccionales que reconocen o crean una deuda a cargo de la
Emisora.
DESRROLLO
Que se necesita.
Resolucin del rgano administrativo competente
La Junta General de Accionistas o de Socios, segn el caso, resolver sobre la emisin de
obligaciones. Podr delegar a un rgano de administracin la determinacin de aquellas condiciones
de la emisin que no hayan sido establecidas por la Junta, dentro del lmite autorizado.
Contratos que se deben realizar
Escritura de Emisin
La emisin de obligaciones deber efectuarse mediante escritura pblica. El contrato de emisin de
obligaciones deber contener tanto las caractersticas de la emisin como los derechos y
obligaciones del emisor, de los obligacionistas y de la representante de estos ltimos. Dicho contrato
contendr a lo menos las siguientes clusulas:
Nombre y domicilio del emisor, fecha de la escritura de constitucin de la compaa emisora y
fecha de inscripcin en el Registro Mercantil, donde se inscribi;
Trminos y condiciones de la emisin, monto, unidad monetaria en que sta se exprese,
rendimiento, plazo, garantas, sistemas de amortizacin, sistemas de sorteos y rescates, lugar y
fecha de pago, series de los ttulos, destino detallado y descriptivo de los fondos a captar;
Indicacin de la garanta especfica de la obligacin y su constitucin, si la hubiere;
En caso de estar representada en ttulos, la indicacin de ser a la orden o al portador;
Procedimientos de rescates anticipados, los que slo podrn efectuarse por sorteos u otros
mecanismos que garanticen un tratamiento equitativo para todos los tenedores de obligaciones;
Limitaciones del endeudamiento a que se sujetar la compaa emisora;
Obligaciones adicionales, limitaciones y prohibiciones a que se sujetar el emisor mientras est
vigente la emisin, en defensa de los intereses de los tenedores de obligaciones, particularmente
respecto a las informaciones que deben proporcionarles en este perodo; al establecimiento de otros
resguardos en favor de los obligacionistas; al mantenimiento, sustitucin o renovacin de activos o
garantas; facultades de fiscalizacin otorgadas a estos acreedores ya sus representantes;
Objeto de la emisin de obligaciones;
Procedimiento de eleccin, reemplazo, remocin, derechos, deberes y responsabilidades de los
representantes de los tenedores de obligaciones y normas relativas al funcionamiento de las
asambleas de los obligacionistas;
Indicacin del representante de obligacionistas y determinacin de su remuneracin;
Indicacin del agente pagador y del lugar de pago de la obligacin y, determinacin de su
remuneracin;
El trmite de solucin de controversias que, en caso de ser judicial ser en la va verbal sumaria.
Si, por el contrario, se ha estipulado la solucin arbitral, deber constar la correspondiente clusula
compromisoria conforme a la Ley de Arbitraje y Mediacin.
Se debern incorporar como documentos habilitantes de la escritura pblica, al menos,
lo siguiente:
Copia certificada del acta de la junta general de accionistas o de socios, que resuelve la emisin
de obligaciones y las caractersticas de la emisin.
Nombramiento del representante legal del emisor.
Convenio de representacin, con el nombramiento del representante legal de la persona jurdica
designada para actuar como representante de los obligacionistas.
Contrato suscrito con el agente pagador y nombramiento del representante legal del agente
pagador, cuando se trate de una persona jurdica diferente del emisor.
Contrato de underwriting, si lo hubiere.
Convenio de Representacin
La emisora, deber celebrar con una persona jurdica, especializada en tal objeto, un convenio de
representacin a fin de que sta tome a su cargo la defensa de los Derechos e intereses que
colectivamente corresponda a los obligacionistas durante la vigencia de la emisin y hasta su
cancelacin total, dicho representante quedar sujeto a la supervisin y control de la
Superintendencia de Compaas, en cuanto a su calidad de representante.
Podrn ser representantes de los obligacionistas los siguientes:
Las casas de valores inscritas en el Registro del Mercado de Valores.
Los estudios jurdicos con especializacin burstil, domiciliados en el Ecuador
El representante legal de la persona jurdica que sea representante de los obligacionistas deber
asumir responsabilidad solidaria con sta.
Contenido mnimo del Convenio de Representacin:
La identificacin del emisor y de la persona jurdica que actuar como representante de los
obligacionistas.
La declaracin de que el representante de los obligacionistas no tiene conflicto de inters ni est
vinculado con la emisora, el asesor, el agente pagador, el garante, ni con las compaas
relacionadas por gestin, propiedad o administracin del emisor.
Las clusulas que hayan de regir las relaciones jurdicas entre la entidad emisora y el
representante legal de los obligacionistas.
Las obligaciones del representante de los obligacionistas:
o Verificar el cumplimiento por parte del emisor, de las clusulas, trminos y dems obligaciones
contradas en el contrato de emisin;
o Informar respecto del cumplimiento de clusulas y obligaciones por parte del emisor a los
obligacionistas y a la Superintendencia de Compaas, con la periodicidad que sta seale;
o Verificar peridicamente el uso de los fondos declarados por el emisor, en la forma y conforme a lo
establecido en el contrato de emisin;
o Velar por el pago equitativo y oportuno a todos los obligacionistas, de los correspondientes
intereses, amortizaciones y reajustes de las obligaciones sorteadas o vencidas, pudiendo actuar
como agente
pagador en caso de haberlo convenido con la compaa emisora;
o Acordar con el emisor las reformas especficas al contrato de emisin que hubiera autorizado la
junta de obligacionistas;
o Elaborar el informe de gestin para ponerlo a consideracin de la asamblea de obligacionistas; y,
o Ejercer las dems funciones y atribuciones que establezca el contrato de emisin. o Realizar todos
los actos que sean necesarios para el ejercicio de los derechos y la defensa de los intereses
comunes de los tenedores.
o Llevar a cabo actos de disposicin para los cuales lo faculte la asamblea de tenedores.
o Actuar, en nombre de los tenedores de las obligaciones, en los procesos judiciales y en los de
quiebra o concordato; as como tambin, en los que se adelanten como consecuencia de la toma de
posesin de
los bienes y haberes o la intervencin administrativa de que sea objeto a entidad emisora.
o Para tal efecto, el representante de los obligacionistas deber hacerse parte en el respectivo
proceso dentro del trmino legal, para lo cual acompaar a su solicitud copia del contrato de
emisin y una
constancia con base en sus registros, sobre el monto insoluto y sus intereses.
o Representar a los tenedores en todo lo concerniente a su inters comn o colectivo.
o Intervenir, previa autorizacin de la asamblea de tenedores de obligaciones, con voz pero sin voto,
en todas las reuniones de la junta general de accionistas o junta de socios de la entidad emisora;
siempre
y cuando dentro del orden del da, se trate sobre la emisin de obligaciones o la emisin de papel
comercial.
o Convocar y presidir la asamblea de tenedores de obligaciones.
o Solicitar a la Superintendencia de Compaas las revisiones de los libros de contabilidad y dems
documentos de la sociedad emisora.
o Informar a los tenedores de obligaciones o papel comercial y a la Superintendencia de Compaas,
sobre cualquier incumplimiento por parte de la entidad emisora.
o Guardar reserva sobre los informes que reciba respecto de la entidad emisora y no deber revelar
o divulgar las circunstancias o detalles que hubiere conocido sobre los negocios de sta, en cuanto
no fuere
estrictamente indispensable para el resguardo de los intereses de obligaciones o papel comercial.
Facultades del Representante de los Obligacionistas
o El Representante de los Obligacionistas contar con todas las facultades y deberes que le otorga
esta Ley y sus normas, con las otorgadas e impuestas en el contrato de emisin o por la asamblea
de
obligacionistas.
o Percibir los honorarios de este representante corrern a cargo de la emisora.
o El representante de los obligacionistas podr solicitar del emisor los informes que sean necesarios
para una adecuada proteccin de los intereses de sus representados.
Obligaciones de la compaa Emisora
o Suministrar al representante de los obligacionistas todas las informaciones que ste requiera para
el desempeo de sus funciones, y de permitirle inspeccionar, en la medida que sea necesario para el
mismo fin, sus libros, documentos y dems bienes.
o El emisor estar obligado a entregar a dicha representante la informacin pblica que proporciona
a la Superintendencia de Compaas, en la misma forma y periodicidad.
o Informar al Representa de los Obligacionistas de toda situacin que implique el incumplimiento de
las condiciones del contrato de emisin, tan pronto como ello ocurra.
La informacin que el representante de los obligacionistas requiera para el desempeo de sus
funciones.
Contrato de Underwriting (Opcional)
El Contrato de Underwriting es aquel en virtud del cual la Casa de Valores y una persona emisora o
tenedora de valores, convienen en que la primera asuma la obligacin de adquirir una emisin o un
paquete de valores, o garantice su colocacin o venta en el mercado, o la realizacin de los mejores
esfuerzos para ello. Para los fines de este artculo, se entender por "paquete" a cualquier monto
definido
por las partes.
Valores objeto de underwriting:
Podrn ser objeto del Contrato de Underwriting, solamente los valores inscritos en el
Registro del Mercado de Valores.
Modalidades de underwriting:
En firme: La casa de valores o el consorcio adquiere inicialmente toda lame misin o el paquete de
valores, encargndose posteriormente, por su cuenta y riesgo, de la venta al pblico inversionista.
Con garanta total o parcial de adquisicin: La casa de valores o el consorcio asume el
compromiso de adquirir, en un determinado tiempo, la totalidad o solamente una parte de la emisin.
Del mejor esfuerzo: La casa de valores o el consorcio acta como simple intermediaria de la
compaa emisora o del tenedor, comprometindose a realizar el mejor esfuerzo para colocar la
mayor parte posible de la emisin, dentro de un plazo predeterminado.
Condiciones especiales:
Las casas de valores podrn mantener contratos de underwriting para adquisicin en firme y garanta
total o parcial, hasta tres veces su patrimonio. Para la modalidad de contratos de underwriting del
mejor esfuerzo, las casas de valores no tendrn ninguna limitacin.
Contenido mnimo del contrato de underwriting:
La identificacin de las partes y sus respectivas obligaciones.
Una descripcin completa de los valores objeto del contrato.
La modalidad del contrato, esto es, si es en firme, con garanta total o parcial, o del mejor esfuerzo.
Precio de los valores, comisiones del underwriter, formas y plazo de pago a las condiciones
relativas a la colocacin.
Clusulas en las que se establezcan las penalidades o sanciones por el incumplimiento del
contrato.
Clusulas que determinen la liberacin de las responsabilidades de las partes.
Clusulas de jurisdiccin y competencia para dirimir las controversias.
Convenio con el Agente Pagador (Optativo)
Los emisores de obligaciones designarn un agente pagador, el mismo que podr ser la propia
emisora o una institucin financiera, sujeta al control de la Superintendencia de Bancos y Seguros.
En caso de que el agente pagador no sea el propio emisor deber suscribir un Convenio con el
Agente Pagador designado.
Elaboracin de un Prospecto de Oferta Pblica
Oferta pblica de valores es la propuesta dirigida al pblico en general, o a sectores especficos de
ste, con el propsito de negociar valores en el mercado. El prospecto es el documento que contiene
las caractersticas concretas de los valores a ser emitidos y, en general, los datos e informacin
relevantes respecto del emisor,de acuerdo con las normas de carcter general que al respecto
expida el C.N.V.. Este
prospecto deber ser aprobado por la Superintendencia de Compaas.
Requisitos para efectuar una Oferta Pblica:
Tener la calificacin de riesgo para aquellos valores representativos de deuda o provenientes de
procesos de titularizacin, de conformidad al criterio de calificacin establecido en esta Ley.
nicamente se excepta de esta calificacin a los valores emitidos, avalados o garantizados por el
Banco
Central del Ecuador o el Ministerio de Economa y Finanzas, as como las acciones de compaas o
sociedades annimas, salvo que por disposicin fundamentada lo disponga el C.N.V. para este
ltimo caso;
Encontrarse inscrito en el Registro del Mercado de Valores tanto el emisor como los valores a ser
emitidos por ste; y,
Haber puesto en circulacin un prospecto o circular de oferta pblica que
deber ser aprobado por la Superintendencia de Compaas.
Contenido del Prospecto de Oferta Pblica:
PORTADA
Ttulo: "PROSPECTO DE OFERTA PUBLICA", debidamente destacado.
Razn social, y en caso de existir el nombre comercial del emisor, del estructurador, del colocador
y de los promotores.
Caractersticas de la emisin.
Razn social de la calificadora de riesgo y la categora de la calificacin de la emisin.
Nmero y fecha de la resolucin expedida por la Superintendencia de Compaas que aprueba la
oferta pblica y dispone su inscripcin en el Registro del Mercado de Valores; y, nmero y fecha de
la resolucin expedida por la Superintendencia de Bancos y Seguros que aprueba la emisin de
obligaciones, de ser el caso.
Clusula de exclusin. En todo prospecto de oferta pblica deber hacerse mencin expresa de
que su aprobacin no implica de parte de la Superintendencia de Compaas ni de los miembros del
C.N.V.,
recomendacin alguna para la suscripcin o adquisicin de valores, ni pronunciamiento en sentido
alguno sobre su precio, la solvencia de la entidad emisora, el riesgo o rentabilidad de la emisin.
INFORMACIN GENERAL SOBRE EL EMISOR
Razn social, y en caso de existir el nombre comercial del emisor.
Nmero del R.U.C.
Domicilio, direccin, nmero de telfono, nmero de fax y direccin de correo electrnico del
emisor y de sus oficinas principales.
Fechas de otorgamiento de la escritura pblica de constitucin e inscripcin en el Registro
Mercantil.
Plazo de duracin de la compaa.
Objeto social.
Capital suscrito, pagado y autorizado, de ser el caso.
Nmero de acciones, valor nominal de cada una, clase y series.
Nombres y apellidos de los principales accionistas propietarios de ms del diez por ciento de las
acciones representativas del capital suscrito de la compaa, con indicacin del porcentaje de su
respectiva participacin.
Cargo o funcin, nombres y apellidos del representante legal, de los administradores y de los
directores, si los hubiere.
Nmero de empleados, trabajadores y directivos de la compaa.
Organigrama de la empresa.
Referencia de empresas vinculadas, de conformidad con lo dispuesto en la Ley de Mercado de
Valores, en esta codificacin, as como en la Ley General de Instituciones del Sistema Financiero y
en sus normas complementarias, de ser el caso.
Participacin en el capital de otras sociedades.
DESCRIPCIN DEL NEGOCIO DEL EMISOR
Descripcin del entorno econmico en que desarrolla sus actividades y el desempeo de la
empresa, en el sector al que pertenece.
Principales lneas de productos, servicios, negocios y actividades de la compaa.
Descripcin de las polticas de inversiones y de financiamiento, de los ltimos
tres aos o desde su constitucin, si su antigedad fuere menor.
Factores de riesgo asociados con la compaa, con el negocio y con la oferta pblica que incluyan:
desarrollo de la competencia, prdidas operativas, tendencia de la industria, regulaciones
gubernamentales y procedimientos
Se proporcionar una descripcin sucinta de la estrategia de desarrollo del emisor en los ltimos
tres aos, incluyendo actividades de investigacin y desarrollo de los productos nuevos o
mejoramiento de los ya existentes.
CARACTERSTICAS DE LA EMISIN
Fecha del acta de junta general de accionistas o de socios que haya resuelto la
emisin.
Monto y plazo de la emisin.
Unidad monetaria en que se representa la emisin.
Nmero y valor nominal de las obligaciones que comprenden cada serie.
Obligaciones con la indicacin respectiva de ser a la orden o al portador.
Tasa de inters o rendimiento y forma de reajuste, de ser el caso.
Forma de clculo.
Fecha a partir de la cual el tenedor de las obligaciones comienza a ganar intereses.
Indicacin de la presencia o no de cupones para el pago de intereses, en los valores. En caso de
presencia de cupones, se deber indicar su valor nominal o la forma de determinarlo; los plazos,
tanto para el pago de la obligacin como para el de sus intereses; y el nmero de serie.
Forma de amortizacin y plazos, tanto para el pago de la obligacin como para el de sus intereses.
Razn social del agente pagador, direccin en la que se realizar el pago e
Descripcin del tipo de garanta, si la garanta especfica consistiere en flujo de fondos, deber
sealarse el nombre del fiduciario y del fideicomiso.
Tratndose de emisiones convertibles en acciones se deber especificar los trminos en que se
realizar la conversin.
Denominacin o razn social del representante de los obligacionistas, direccin domiciliaria y
casilla postal, nmero de telfonos, nmero de fax, pgina web y direccin de correo electrnico, si lo
hubiere.
Resumen del convenio de representacin.
Declaracin juramentada del representante de los obligacionistas, de no estar incurso en las
prohibiciones del artculo 165 de la Ley de Mercado de Valores, es decir que el representante de
obligacionistas no mantiene ningn tipo de vnculo con la emisora, el asesor, agente pagador,
garante, ni compaas relacionadas por gestin, propiedad o administracin del emisor.
Descripcin del sistema de colocacin, con indicacin del responsable y del asesor de la emisin.
Resumen del contrato de underwriting, de existir.
Procedimiento de rescates anticipados.
Detalle del destino de los recursos a captar.
Extracto del estudio de la calificacin de riesgo actualizada.
INFORMACIN ECONMICO FINANCIERA DEL EMISOR
Se proporcionar la siguiente informacin financiera comparativa de los ltimos tres ejercicios
econmicos, o desde su constitucin si su antigedad fuere menor y con una vigencia de un mes
anterior a la fecha de presentacin del trmite a la Institucin. Si el emisor presentare la informacin
financiera para el trmite de aprobacin dentro de los primeros quince das del mes, ser necesario
nicamente que el corte de dicha informacin tenga como base el ltimo da del mes considerando
dos meses inmediatamente anteriores; pero, si la informacin financiera fuere presentada a partir del
primer da hbil luego de transcurridos los primeros quince das del mes, la obligatoriedad en el corte
de dicha informacin tendr como base el ltimo da del mes inmediatamente anterior.
o Los estados financieros auditados con las notas.
o Anlisis horizontal y vertical de los estados financieros sealados
anteriormente y, al menos los siguientes indicadores:
Liquidez.
Razn corriente.
Rotacin de cuentas por cobrar.
Endeudamiento.
Rentabilidad.
Margen de utilidad sobre ventas.
Utilidad por accin.
Volumen de ventas en unidades fsicas y monetarias.
Costos fijos y variables.
Detalle de las principales inversiones.
En el caso de instituciones sujetas al control de la Superintendencia de Bancos y Seguros, se
presentarn los indicadores que sta haya establecido.
Descripcin de los principales activos productivos e improductivos existentes a la fecha, con
indicacin de las inversiones, adquisiciones y enajenaciones de mportancia, realizadas en el ltimo
ejercicio econmico.
Declaracin juramentada del representante legal de la compaa emisora, en la que conste que la
informacin contenida en el prospecto de oferta pblica e fidedigna, real y completa; y que ser penal
y civilmente responsable, por cualquier falsedad u omisin contenida en ella.
El formato de los valores a ser emitidos deber contener por lo menos:
La denominacin de: "Obligacin", en la parte superior central de cada ttulo, los mismos que
debern numerarse continua y sucesivamente.
El nombre y domicilio del emisor.
Fecha y nmero de la notara pblica en la que se otorg la escritura pblica de la emisin.
La indicacin de ser, a la orden o al portador; y, si tiene cupones para reconocer los intereses,
stos podrn ser a la orden o al portador.
Se podrn emitir obligaciones sin cupn de inters; los aspectos relacionados al pago de intereses
no sern aplicables a este tipo de obligaciones.
El plazo de la emisin.
El factor de conversin, cuando se trate de obligaciones convertibles en acciones.
La especificacin de la forma de amortizacin, con las fechas, tanto para el pago de la obligacin
como para el de sus intereses.
La fecha de escritura de constitucin de la compaa emisora y la de su inscripcin en el Registro
Mercantil.
La indicacin de la garanta de la obligacin.
El valor nominal, precisando la moneda o unidad monetaria.
La indicacin de la tasa de inters, que ser de libre contratacin y su forma de reajuste, en caso
de haberlo.
La indicacin del representante de los obligacionistas: nombre, direccin, nmero de telfono,
nmero de fax y direccin de correo electrnico del mismo.
La indicacin del agente pagador y lugar de pago de la obligacin.
El nmero y fecha de la resolucin de inscripcin en el Registro del Mercado de Valores.
En caso de que las obligaciones se encuentren representadas en anotaciones en cuenta, adems de
la informacin descrita en los numerales precedentes, en el depsito centralizado de compensacin y
liquidacin de valores constarn el o los
nombres de los obligacionistas.
Calificacin de Riesgos
Toda emisin de obligaciones requerir de calificacin de riesgo, efectuada por compaas
calificadoras de riesgo inscritas en el Registro del Mercado de Valores. Durante el tiempo de vigencia
de la emisin, el emisor deber mantener la calificacin actualizada de conformidad con las normas
que para el efecto expida el C.N.V.
Inscripcin en Registro de Mercado de Valores
Obtenida la autorizacin de la junta general de accionistas o de socios, la compaa emisora
proceder a otorgar la escritura pblica de emisin correspondiente, con todos los documentos
habilitantes (los otros contratos). Con la escritura pblica de emisin el representante legal de la
compaa emisora o su
apoderado, segn el caso, presentar una solicitud a la Superintendencia de Compaas, en la que
requerir lo siguiente:
Aprobacin de la emisin, para las sociedades sujetas al control de la
Superintendencia de Compaas.
Aprobacin del contenido del prospecto de oferta pblica.
Autorizacin de oferta pblica.
Inscripcin de los valores en el Registro del Mercado de Valores.
Inscripcin del emisor, cuando ste no se halle inscrito.
A la solicitud deber adjuntar:
Escritura de emisin de obligaciones.
Prospecto de oferta pblica de las obligaciones.
Certificados conferidos por el Registrador de la Propiedad y por el Registrador Mercantil, de los
cuales se desprenda si sobre los activos de la compaa no pesa algn tipo de gravamen, limitacin
al dominio, prohibicin de enajenar y/o prenda industrial; en relacin exclusivamente al monto
mximo a ser autorizado para emisiones de obligaciones amparadas con garanta general. En el
caso de
las instituciones sometidas al control de la Superintendencia de Bancos y Seguros, declaracin
juramentada del representante legal otorgada ante Notario Pblico, de que la entidad emisora cuenta
con activos suficientes libres de gravmenes, prendas o limitaciones que sirvan de garanta general
del
monto de obligaciones a emitirse.
Copia del facsmile del valor.
Resolucin de aprobacin de la emisin por parte de la Superintendencia de Bancos y Seguros, en
el caso de Instituciones del Sistema Financiero, para lo cual esta entidad efectuar el anlisis de
orden tcnico en el mbito financiero y de riesgos, y determinar su capacidad financiera, a fin de
resguardar el
cumplimiento de sus obligaciones con los depositantes, inversionistas y otros acreedores, entre los
que se cuentan aquellos que efectuaron sus inversiones en el mercado de valores. Sin perjuicio de lo
establecido por la Ley de Mercado de Valores, los anlisis realizados por la Superintendencia de
Bancos y
Seguros, determinarn la fijacin del cupo de emisin de los emisores del sistema financiero el cual
no podr exceder el monto mximo de emisin de obligaciones con garanta general previsto en esta
Codificacin.
Ficha registral, del valor y del emisor, de ser el caso.

OPINION
A nuestro parecer a emisin de obligaciones como bien lo vimos en clase sirve para financiar
proyectos mas no para pagar deudas, la cual es emitida por varias instituciones, todo esto lleva una
taza un tiempo y un monto, y los requerimientos son muchos como bien lo pudimos observar