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CREDIBILIDAD Y REPUTACION

DE LOS BANCOS CENTRALES





Integrantes:
Alejandra Alvarez
Mario Olivares






Indice




















El tema escogido por nuestro grupo fue la credibilidad y reputacin de los bancos
centrales, poniendo como ejemplo el Banco Central de Chile.
El banco central es la institucin que en la mayora de los pases, ejerce como
autoridad monetaria y como tal suele ser la encargada de la emisin del dinero
legal y en general de disear y ejecutar la poltica monetaria del pas al que
pertenece. Estos bancos suelen ser entidades de carcter pblico y, en la prctica
contempornea de un gran nmero de pases, se afirma que son entidades
autnomas e independientes del Gobierno del pas (o grupo de pases) al que
pertenecen.
En los ltimos aos, gran parte de los bancos centrales han optado por un
esquema de poltica monetaria que intenta alcanzar tasas de inflacin bajas a
mediano plazo. Mucho de los presidentes de esta institucin, intentan que la
poltica monetaria logre ciertos objetivos inflacionarios a medio plazo y a su vez,
que coopere con la estabilidad de la economa en el corto plazo. Este enfoque, se
sustenta en la teora keynesiana, bajo los supuestos de inestabilidad de la curva
de Phillips y un cierto grado de inflexibilidad en los precios y salarios.
El marco terico proporcionado por esta teora explica que la inflacin en el
momento actual est determinada por las expectativas de inflacin futura. Una
expectativa de precios futuros ms elevados hace que las empresas tiendan a
elevar sus precios actuales, por lo que un incremento en la expectativa futura de
inflacin causa inflacin en el momento actual. En este sentido, la poltica
monetaria puede afectar a la inflacin de dos formas: en primer lugar, porque la
inercia en los precios permite al banco central afectar al tipo de inters real al
alterar el tipo de inters nominal; en segundo lugar porque las intervenciones del
banco central tienen un efecto indirecto a travs de expectativas de inflacin.
Desde otro punto de vista, la formacin de expectativas de los agentes puede
hacer que la poltica monetaria pierda eficacia, e incluso que llegue a ser
inconsistente. Para evitar estos problemas se ha considerado esencial que los
bancos centrales sean independientes. Este es un mecanismo para evitar las
presiones de los gobiernos de turno, ante la necesidad de financiar el dficit
pblico a travs de la emisin de dinero impidiendo los efectos de los ciclos
polticos en el uso de la herramienta monetaria segn convenga a los intereses
electorales del decisor pblico.
Sin embargo, la independencia de los bancos centrales es una condicin
necesaria, pero no suficiente, para lograr que la poltica monetaria sea eficaz. Se
requieren tambin otros elementos institucionales como la transparencia, la
rendicin de cuentas y la credibilidad. Adems, la transparencia y la rendicin de
cuentas no pueden ir separadas, deben tambin ir unidas a una buena estrategia
de comunicacin del banco central. Tambin el banco debe cumplir con su
mandato y explicar de forma convincente sus acciones.















Independencia, transparencia y credibilidad
La transparencia y el hecho de que los bancos centrales sean independientes se
complementan y permiten resolver el problema de inconsistencia temporal. A su
vez, esto permite aumentar la credibilidad del banco central. Tanto un aumento en
la transparencia como de la credibilidad ayuda a que los agentes econmicos
formen unas expectativas de inflacin a la baja, ya que consideran que el banco
central efectivamente va a aplicar la poltica monetaria previamente anunciada y
se van cumplir los objetivos de inflacin fijados de antemano. Adems, este
comportamiento de los agentes ayuda a conseguir las tasas de inflacin reales
que se haban establecido como objetivo, lo cual aumenta la credibilidad de los
bancos centrales. Esto provoca que se formen expectativas futuras de inflacin
baja, lo que tiene efectos positivos en la formacin de expectativas en las
decisiones de consumo e inversin.
La siguiente figura, muestra lo explicado anteriormente:











El banco central tiene que ser independiente ya que la poltica monetaria requiere,
un horizonte de tiempo amplio. Primero, porque sus efectos slo se ven en la
economa con largos espacios temporales, por lo que los responsables de tomar
las decisiones no ven los resultados de sus actos hasta que haya pasado bastante
tiempo. En segundo lugar, porque toda desinflacin tiene algo caracterstico de
cualquier inversin: un costo inmediato y frutos que slo se recogen gradualmente
con el paso del tiempo.
Hoy parece existir cierta importancia por la transparencia de esta entidad, no slo
porque es una institucin pblica, sino por el efecto positivo que provoca en la
poltica. De hecho, muchos bancos centrales han dado pasos hacia el incremento
de la transparencia en su poltica monetaria. La transparencia es un complemento
necesario de la independencia y puede definirse como la ausencia de informacin
asimtrica entre el responsable de la poltica monetaria y otros agentes
econmicos. Un banco central transparente significa que tiene apertura, claridad,
honestidad y un entendimiento comn, pero no necesariamente certidumbre
completa o informacin perfecta. Tambin se relaciona con la necesaria rendicin
de cuentas y la necesidad de control democrtico para un banco central
independiente.
La transparencia reduce la incertidumbre, por lo que se supone que es beneficiosa
sobre todo para reducir en lo posible el problema de la inconsistencia temporal de
la poltica monetaria. El hecho de que los agentes econmicos puedan anticipar a
las respuestas de la poltica monetaria permite una rpida incorporacin a las
variables financieras de cualquier cambio que se produzca en la misma. Esto es,
que se puede acortar el proceso por el que la poltica monetaria se transmite a las
decisiones de consumo e inversin. Adems, puede mejorar la credibilidad, lo que
hace ms estables las expectativas de inflacin a largo plazo del sector privado.
Esto provoca dos efectos en el pblico: un efecto informacin, derivado del hecho
de que el pblico puede comprobar si las acciones de poltica monetaria y los
resultados son consistentes con los objetivos formales de la poltica, y un efecto
incentivo, pues el sector privado tendr ms seguridad en las buenas intenciones
del banco central, lo cual sirve para anclar las expectativas de inflacin a largo
plazo.
La independencia del banco central es positiva para la transparencia del mismo
porque asla al banco central de las presiones polticas y le permite perseguir
mejor sus objetivos monetarios (por ello, en la prctica, la transparencia es menos
importante cuando el grado de independencia del banco central es menor). Se
concluyen que la transparencia reduce el ruido y la imprecisin en el proceso de
toma de decisiones del sector privado.

Aqu, otra imagen para explicar la credibilidad, independencia y transparencia:













Banco Central de Chile
Durante 1913 se intent crear una caja de convertibilidad pero fue un fracaso
debido a las dificultades que acarreaba la Primera Guerra Mundial, nuevamente
iniciando una expansin para ayudar a la industria salitrera y a los bancos que se
encontraban en dificultades.
En 1918, el Ministro de Hacienda, Luis Claro Solar, propuso la idea de la creacin
del Banco Central a la cmara de diputados, pero stos no se entusiasmaron con
la idea, la que fue retomada por Guillermo Subercaseaux (finalmente sera el
presidente del Banco Central) un ao ms tarde discutindolo con el Senado que
generaba una gran oposicin debido al carcter estatal que propona. Luego, el
Presidente Alessandri, retom esta idea que tom un gran impuslo entre los 21 y
25, logrando su apogeo en 1924 en donde se propusieron muchas ideas para
resolver el problema monetario de Chile. Para esto, se crearon sistemas fiscales y
la completa autonoma del Banco Central para evitar abusos del Estado,
concluyendo en la decisin de crear sta institucin.
A partir de esto, el Banco Central de Chile fue creado en 1925 y tena como
propsito estabilizar la moneda en el pas regulando las tasas de intereses y
descuentos, logrando estabilizar una economa voltil y as controlar la inflacin
dando como resultado un desarrollo econmico ptimo para el pas.
En sus principios estaba constituida por un directorio resultante de la eleccin de
dos personas por parte de los bancos nacionales, uno por los extranjeros, uno por
los accionistas, tres por el presidente, dos por entidades gremiales y uno por las
instituciones obreras, resultando un grupo de diez personas encargadas de
manejar esta institucin.
Junto con su creacin, se aprob la Ley Monetaria que restaurara la
convertibilidad por el patrn oro en 1926 junto a la Ley General de Bancos,
logrando la supervisin y regularizacin de los bancos comerciales. Al Banco
Central se le otorg el monopolio de emisin de billetes y tambin poda actuar
como un banco comercial otorgando crditos a personas naturales, gobierno,
empresas y accionistas bajo la supervisin de la Superintendencia de Bancos.
Si bien, la economa del pas pareca estar floreciendo, esto se contradeca porque
los problemas monetarios y cambiarios del pas se agudizaron, llevndolo a una
gran expansin monetaria entre 1928 y 1929. El shock externo recibido por la
Gran Depresin afect significativamente a Chile, acelerando la prdida de
reservas y le deterioro fiscal resultando un decrecimiento en la economa del pas.
Nuevamente fue abandonado el patrn oro eliminando la libre convertibilidad del
peso, y se inici un proteccionismo expresado en aranceles diferenciados que
junto a esto, el Banco Central posea una baja institucionalidad resultando una
importante expansin monetaria para financiar al sector pblico y crditos al sector
privado.
En 1932, la inflacin corresponda a un 24% que termino en el perodo de 1933 y
1938 con una estabilidad econmica llegando a un 5,4% de inflacin anual,
recuperando el dficit fiscal y la economa mundial.
A partir de 1938, se aumentaron los crditos para la industria salitrera con el fin de
potenciarla, contrayendo una inflacin controlada por medio de control de precio
de los bienes, tipos de cambio y reajustes de salarios, pero esto fue una solucin a
corto plazo debido a que gener una distorsin de los precios relativos,
contrayendo un alto costo en la asignacin de recursos.
De acuerdo a lo sucedido, el Banco se negaba a otorgar crditos para ayudar a la
produccin como era el caso de CORFO, sino que solamente quera entregrselos
a entidades pblicas que no estuviesen relacionadas con las actividades
productivas. Por consiguiente, no se logr el objetivo de estabilizar la moneda y no
pudo evitar que se influenciara por grupos con intereses personales.
A partir de 1953, la inflacin creca a un 80% y aqu es donde se inicia la
operacin Klein-Saks para que ayudaran en el establecimiento de un programa
que estabilizara al pas. ste plan consista en acciones de corto y largo plazo
para mantener al margen la inflacin dando como resultado una baja de 80% en
1955 y hasta terminar en 20% en 1957, sin embargo al ao siguiente volvi a
cambiar su rumbo aumentando al 30% debido a que las acciones de largo plazo
no se pudieron concretar por escaso apoyo poltico.
En un intento por controlar la inflacin, en el Gobierno de Jorge Alessandri se bas
en la eliminacin del financiamiento al gobierno, nacimiento del encaje (porcentaje
de prstamos que los bancos privados deben depositar en el Banco Central con el
fin de tener un colchn ante cualquier crisis o acontecimiento inesperado),
liberalizacin de los ingresos de capitales y mantener una paridad fija dlar/peso.
Posterior a esto, se fij un precio para el cambio de Escudo/Peso, pero la inercia
inflacionaria trajo graves consecuencias a esta operacin lo que caus una
importante apreciacin terminando en una crisis en la balanza de pagos integrada
por las reservas nacionales, el tipo de cambio y los prstamos a los bancos
comerciales.
Entre 1965 y 1970, se intenta reducir gradualmente la inflacin, involucrando un
tipo de cambio reptante para no incurrir en una nueva crisis cambiaria, se prohben
las operaciones del Banco Central con el pblico, sustentndose solamente con
los bancos comerciales y entidades privadas, se reemplaza el sistema de encaje
por uno ms moderno.
En los inicios de los 70, el dficit fiscal alcanzaba el 10,7% del producto, Chile ya
no se mostraba tan interesado en el comercio internacional. La inflacin era
controlada por los controles de precios establecidos por el gobierno.
En 1973, se produce un cambio debido al cambio de gobierno, liberalizando el
rea comercial, financiera y bajando el rol del Estado en la Economa del pas, sin
embargo, esto no dio grandes resultados debido a que Chile an heredaba la
eliminacin de los controles de precios del gobierno anterior impidiendo una
acelerada reduccin de la inflacin.
Durante 1975 y 1977 se introdujeron programas radicales para el control de la
inflacin llegando a dos dgitos en el 77 y reduciendo el dficit fiscal para terminar
en un supervit de 4% con respecto del PIB. Paralelamente, se vuelve a introducir
la paridad de 1000 escudos por peso que se concebido unos aos atrs.
Esto contribuy a un crecimiento exacerbado de la economa chilena, nuevamente
se estableci un tipo de cambio reptante anticipada y decreciente menor a la tasa
de devaluacin inflacionaria con el objetivo de reducir escalonadamente la
devaluacin nominal y por consiguiente la inflacin.
Por efecto de la nueva poltica cambiaria y la liberacin de precios, result en un
sobreendeudamiento produciendo un importante riesgo por parte del sector
privado provocando un dficit en la cuenta corriente llegando a su estado mximo
en 1981 con un 10% sobre el producto.
El comercio externo iba deteriorndose debido a una crisis que afectaba a Estados
Unidos, introduciendo una recesin en Chile repitiendo lo sucedido a comienzos
de la dcada de 1930.
El Banco Central tom cartas en el asunto comprando las deudas a travs de
bonos, lo que gener grandes prdidas para s mismo, volviendo el dficit fiscal y
el aumento de la inflacin. En 1985 se reestableci el orden en la cuentas fiscales,
se normalizaron los pagos externos teniendo como objetivo reconstruir el sistema
financiero y evitar el crecimiento de la inflacin. Recin a mediados de 1987 se
logr superar el dficit fiscal llevndolo a un supervit, el Banco Central logr total
autonoma, logrando que pudiese controlar con mayor facilidad la inflacin que por
efecto contrajo el aumento sostenido de la economa del pas.




Economa de Chile en la actualidad
Gracias a los sistemas y autonoma del Banco Central, ha logrado una importante
credibilidad en sus objetivos, Chile posee metas de inflacin que se han cumplido,
cuenta con un gran colchn ante inflaciones imprevistas y est ligado con gran
fuerza en la economa internacional de capitales y bienes, por lo que se encuentra
preparado ante shocks externos e internos que pudiesen desestabilizar al pas.
Al ser transparente, implica un bajo ndice de incertidumbre, lo hace ms creble,
abriendo espacio para inversionistas tanto internos como externos, obteniendo un
gran potencial para desarrollar su economa.
Actualmente cuenta con diversos supuestos de cambio en las variables por lo que
entrega una ventaja ante diferentes escenarios, tomando decisiones con eficaz y
eficientemente.
La meta de inflacin anual impuesta por el Banco Central es de un 3%, la que el
banco ha logrado controlar a pesar de los choques de oferta que llevan la inflacin
y la existencia de los trade-off que incurren en la economa entre el empleo,
volatilidad del producto y la situacin poltica.
sta meta, posee una gran elasticidad con respecto a la inflacin esperada de los
entes privados, por lo que se encargan de la fijacin de precios, as poseen un
pseudo control de las expectativas de los inversionistas logrando una importante
credibilidad del precio de las acciones futuras.
En cuanto a la respuesta ante shocks externos, Chile se ha visto afectado por la
creciente subida del precio del petrleo, si bien, ha logrado amortiguar el efecto,
esto solo ocurre en primera instancia ya que esto genera un grado de expectativa
de aumento de precios por lo que las empresas reaccionan creando un colchn
ante un futuro golpe desestabilizador. Produce una inmensa incertidumbre que si
no es controlada a tiempo y no se estabiliza, podra generar un fuerte cambio en la
economa.
El Banco Central solamente se ocupa del efecto sobre la inflacin y el producto
ante los shocks, compatibilizndose con la volatilidad cambiaria que se presenta
en el territorio chileno.
Operaciones del Banco Central de Chile
-Operacin de Mercado Abierto: Compra de activos financieros del gobierno
pagados con dinero en mercados secundarios, permitiendo restringir o ampliar la
oferta monetaria. En una economa relativamente estable puede reducir los
riesgos sistemticos de las operaciones de planificacin monetaria.
-Ventanilla de Descuento: Prstamos de dinero al sector privado especialmente
a los bancos privados a travs de una tasa de descuento, por ende, cuando se
incurre un aumento en la tasa de descuento, M1 (reservas) tambin incrementan.
-Operacin en Moneda Extranjera: Esta operacin consiste en la compra y venta
de activos en moneda extranjera, controlando los tipos de cambios fijos y flexibles
producindose la llamada flotacin sucia. Al comprar estos activos se genera un
aumento de Mh (Dinero de alto poder expansivo) y con la venta, ste disminuye.









Conclusin
Por ltimo, como conclusin, existe relacin entre el problema de la inconsistencia
temporal de las polticas econmicas ptimas y la credibilidad de las autoridades
monetarias, pues una poltica monetaria que sea temporalmente inconsistente no
ser creble para los agentes econmicos. El problema de la credibilidad se asocia
a la existencia de informacin asimtrica, ya que si la informacin fuese perfecta
este problema no existira. Se considera que cuanto ms independientes son los
bancos centrales tanto ms crebles son sus actuaciones contra la inflacin, por lo
que pueden reducir la inflacin, con un costo ms bajo.
El grado de credibilidad de la poltica monetaria ser el que determine las
expectativas de los agentes sobre la evolucin futura de la actividad y los precios.
Por tanto, la transparencia y la consistencia de la poltica monetaria en el tiempo
contribuyen a mejorar la reputacin de la autoridad monetaria, a fortalecer su
credibilidad, sirviendo as de ancla de las expectativas de inflacin de los agentes
econmicos.
Entonces, la principal tarea del Banco Central es estabilizar la macroeconoma del
pas, mantener la estabilidad de precios, de pagos internos y externos.
En Chile, para controlar la inflacin, se fijan los precios y se modifican las tasas de
inters y agregados monetarios, pero esto, no se encuentra directamente
relacionado con el crecimiento econmico.
El Banco Central basado en su experiencia est muy bien armado ante cualquier
tipo de shock. Es necesario mantener, fortalecer y perfeccionar la macroeconoma
del pas para tener grandes ndices de crecimiento.




Bibliografa

http://www.economia.unam.mx/publicaciones/econinforma/pdfs/362/12alejandrone
grete.pdf
http://www.bcentral.cl/eng/studies/economia-
chilena/2006/dic/Vol9N6diciembre2006pp53_70.pdf
http://www.secmca.org/INVESTIGACIONES_ECONOMICAS/ForoInvestigadores/f
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http://dialnet.unirioja.es/servlet/articulo?codigo=2212586
http://www.economia.puc.cl/docs/083fonta.pdf
http://www.bcentral.cl/transparencia/