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LA POLTICA MONETARIA Y
FISCAL EN CHILE
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INDICE

Contenido
INTRODUCCION ...................................................................................................................... 3
1. POLITICA FISCAL .............................................................................................................. 4
1.1 El proceso de formacin del presupuesto fiscal.4
1.2 Estructura de la l ey de presupuesto 2013.
1.3 Regla de balance estructural en Chile...
1.4 Estimacin de la tasa de crecimiento tendencial del PIB..

2. POLITICA MONETARIA ..................................................................................................... 7
2.1 Visin de la poltica monetaria del Banco Central de Chile..
2.2 El Informe de Poltica Monetaria, su rol, estructura y contenido..
2.3 Anlisis de las decisiones de Poltica Monetaria en los ltimos 3 meses..
2.4 Las decisiones de la Reunin de Poltica Monetaria. Finalidad y materia
de decisin

3. CONCLUSION

4. BIBLIOGRAFIA..













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INTRODUCCION

El presente informe de investigacin tiene como finalidad principal analizar informacin
sobre la poltica monetaria y fiscal en Chile, identificando sus objetivos e instrumentos,
entre otros aspectos importantes para la mejor comprensin del tema.
Para lo cual se ha dividido este, en dos partes:
I. Poltica fiscal
II. Poltica monetaria

La poltica econmica es la estrategia general que trazan los gobiernos en cuanto a la
conduccin econmica de un pas. En primer lugar hay que sealar que el objetivo
principal del Gobierno cuando trata de actuar sobre la economa es mantener una tasa de
crecimiento estable en el largo plazo, Histricamente se ha demostrado que lo ms eficaz
para una economa es mantener un ritmo de crecimiento estable, y duradero en el
tiempo, sin que provoque fuertes desajustes.
Dentro los instrumentos que posee la poltica econmica, podemos sealar la poltica
fiscal y la poltica monetaria:
La poltica monetaria se refiere el conjunto de decisiones que las autoridades monetarias
adoptan con el fin de buscar la estabilidad del valor del dinero y evitar desequilibrios
permanentes en la balanza de pagos, y ejercer influencia sobre las tasas de inters y
la inflacin. Cuando se habla de temas monetarios se est haciendo referencia a temas
relacionados con el dinero, particularmente con la moneda.
La poltica monetaria, en particular, es el conjunto de medidas que adopta la autoridad
monetaria con el propsito de buscar la estabilidad del valor del dinero e, igualmente,
evitar desequilibrios prolongados en la balanza de pagos. Las medidas que puede
adoptar dicha autoridad afectan la oferta monetaria. La oferta monetaria es el volumen
de dinero que se encuentra disponible en la economa de un pas en un momento
determinado. sta corresponde, en su forma ms simple, al efectivo que se encuentra en
poder del pblico y a los depsitos en cuentas corrientes de la banca, los cuales son
transferibles por medio de cheques. La oferta monetaria tiene una fuerte influencia sobre
aspectos como la inflacin y la desaceleracin de la economa.
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Por otra parte, la poltica fiscal configura el presupuesto del Estado, y sus componentes, el
gasto pblico y los impuestos como variables de control para asegurar y mantener la
estabilidad econmica, amortiguando las variaciones de los ciclos econmicos y
contribuyendo a mantener una economa creciente, de pleno empleo y sin inflacin alta.
El nacimiento de la teora macroeconmica keynesiana puso de manifiesto que las
medidas de la poltica fiscal influyen en gran medida en las variaciones a corto plazo de la
produccin, el empleo y los precios.
1. POLITICA FISCAL

1.1 El proceso de formacin del presupuesto f iscal.

Como sabemos el presupuesto fiscal es un documento financiero del estado, este
equilibra los ingresos y gastos pblicos en el ao fiscal. Este presupuesto constituye una
expresin cifrada, conjunta y sistemtica de los gastos que como mximo pueden
reconocer y los ingresos que prevean liquidar durante el correspondiente ao. La
aprobacin de los presupuestos constituye una de las atribuciones del congreso del pas
mediante la ley de presupuestos, que es una norma legal contemplada en diversos
ordenamientos jurdicos dictada por este rgano generalmente los ltimos das de
diciembre que regula todo lo concerniente a los presupuestos del ao siguiente.
Esta ley incluye la relacin de gastos que puede ejercer el estado y los ingresos que este
debe alcanzar en el prximo ao, por otra parte es una ley de naturaleza mixta ya que
cumple una funcin legislativa pero a la vez de control. Por sus caractersticas especiales la
ley de presupuestos puede tener una tramitacin especial en comparacin a las otras
leyes. Como gastos entendemos que es un conjunto de costos por as decirlo de dinero
para satisfacer las necesidades de la sociedad, por el contrario los ingresos son los
recursos que tiene el estado para cubrir los gastos, preferentemente este dinero va para
las exigencias administrativas o de ndole econmico social, esta dems decir que estos
recursos son obtenidos por el estado por medio de leyes tributarias que deben estar
acorde a lo que garantiza la constitucin del pas.
Para la formacin de un presupuesto fiscal tenemos que tener en cuenta que hay un
marco presupuestario a mediano plazo, este marco contiene herramientas institucionales
que permiten trascender al presupuesto. Se basa en las proyecciones macroeconmicas
para establecer lmites de gasto teniendo en cuenta el endeudamiento y los recursos
futuros. Los objetivos perseguidos son la estabilidad y disciplina macro fiscal, la eficiencia
en la distribucin, y la eficiencia en el uso de los recursos. Este marco se basa en usar las
proyecciones para poder estimar los gastos de las agencias gubernamentales para dar
cierta predictibilidad a las agencias. Generalmente, el gasto se clasifica por funcin, sector
o ministerio. De esta manera, se coloca recursos para las prioridades de la nacin a la vez
que se cuida la disciplina fiscal.
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Se pueden diferenciar para un presupuesto cuatro etapas:
Formulacin: Se desarrolla en el poder ejecutivo y supone un sistema de negociaciones
mltiples entre los distintos responsables de la confeccin del presupuesto y los diversos
departamentos ministeriales y rganos del Estado. En el proceso de elaboracin del
presupuesto actan: CONTROL INTERNO (controles jerrquicos, direccin de presupuesto
(dipres), oficinas de presupuesto en los ministerios, unidades de auditora interna, consejo
de auditora interna general de gobierno, ministerio secretara general de la presidencia,
control externo (contralora general de la republica ,congreso nacional: cmara de
diputados y senado
Discusin y aprobacin: Una vez que termina la elaboracin del presupuesto por el
gobierno debe pasar a las al parlamento donde se discute y, en su caso, podr aprobarse.
Ejecucin: Esta no es ms que la actividad de la administracin dirigida a la realizacin de
los ingresos y gastos previstos en el presupuesto para el periodo del ao.
Evaluacin, control y auditoria: este control se realiza durante el procedimiento mediante
los interventores y despus del procedimiento comprueba el correcto gasto del dinero, o
sea se comprueba si las predicciones que se hicieron concuerdan con lo del presupuesto a
medida que avanza el tiempo.
Algunos de los principios presupuestarios son: el principio de competencia popular que
corresponde al pueblo, titular de la soberana nacional, la fijacin de todo cobro y pago
del estado. Esto se desarrolla en base a que al poder legislativo le corresponde la
aprobacin y promulga. El principio de la universalidad; dice que los presupuestos deben
recoger la totalidad de los ingresos y gastos derivados de la actividad financiera del
Estado, para que de esta forma sea adecuadamente controlable por el Parlamento. El
principio de especialidad cualitativa, cuantitativa y temporal que dice que los recursos
deben asignarse exactamente para los objetivos fijados en el documento presupuestario.
Este principio queda atenuado a travs de las transferencias presupuestarias que
autorizan el trasvase entre distintos conceptos del presupuesto siguiendo los
procedimientos establecidos. La autorizacin que supone el gasto pblico tiene como
mbito temporal el que fija el presupuesto y por ltimo el principio de publicidad que
surge como una consecuencia inevitable al ser el presupuesto una cuestin que afecta a
todos los ciudadanos que han determinado su contenido a travs del parlamento.
Por ltimo algunos elementos fundamentales del presupuesto fiscal, es que este tiene un
carcter jurdico; el presupuesto es una institucin jurdica fundamental del derecho
pblico, que sanciona la competencia del poder legislativo para controlar la actividad
financiera del estado, como manifestacin del carcter representativo de la soberana
popular que supone el parlamento, pero por otro lado tiene carcter poltico. Este es un
documento de elaboracin peridica, este carcter se deriva de su naturaleza poltica y de
instrumento de control, que ha de ser renovado peridicamente. El presupuesto adopta
una forma contable. Desde este punto de vista el presupuesto aparece formalmente
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equilibrado, lo cual no implica que desde el punto de vista econmico est equilibrado por
lo tanto supone una autorizacin de gastos y una previsin de ingresos que representa la
concrecin del plan econmico de la hacienda pblica.

1.2 Estructura de la ley de presupuesto 2013.
La estructura de la ley de presupuesto primero cuenta con una estimacin de ingresos y
un clculo de gastos global, estos segn el artculo 1 tienen que ser aprobados por el
parlamento, primero tenemos un detalle de los ingresos ya sean por impuestos, ventas de
activos, transferencias, etc., pero a la vez tenemos un resumen de los presupuestos de las
partidas y deducciones de transferencias que nos va a dar un total, luego viene los gastos
ya sea por gastos en personal, iniciativas de inversin, prestamos, etc. Y que a su vez
tambin tiene un resumen de los presupuestos de las partidas y deducciones de
transferencias que nos va a dar un total, cabe destacar que esto est en miles de pesos. Lo
siguiente va a ser algo parecido pero en trmino de miles de dlares. Luego tendremos los
ingresos generales de la nacin y los aportes fiscales en moneda nacional y en moneda
extranjera, en esto tenemos un detalle de los ingresos generales de la nacin ya sea como
impuestos, recuperacin de prstamos, endeudamiento, etc. Para as tener nuestro total
de ingresos, pero a su vez tiene el aporte fiscal que hace por ejemplo el presidente de la
repblica, el congreso nacional, el poder judicial, los distintos ministerios, etc. Para as
tener su total de aportes.
Despus de esto vienen unos artculos que van a regir este presupuesto, o sea el
presupuesto tiene sus mrgenes y estos tienen que ser respetados al pie de la letra. Luego
se define la partida 50 la cual es la del tesoro pblico en miles de pesos y miles de dlares,
esta parte consta de los ingresos y gastos pero en su valor bruto al cual se le descuentan
sus transferencias que son hechas al extranjero por eso que solo hay valores cuando est
en miles de dlares, en este mismo punto se detalla los ingresos y gastos pero con los
distintos programas que se ejercen, ya sea subsidios, operaciones complementarias,
servicio de la deuda pblica, etc. Cabe destacar que se muestra en moneda nacional y
extranjera.
Despus tenemos un informe detallado de los ingresos generales de la nacin pero esta
vez desglosado, por ejemplo tenemos los ingresos por impuestos y aqu ya sale ms
detallado los valores ya que tenemos los impuestos a la renta, los impuestos al valor
agregado, impuestos productos especficos, etc. Tambin tenemos detallado los ingresos
por transferencias corrientes, ya sea del sector privado, del gobierno central, etc.
Siguiendo tenemos ahora los gastos fiscales de programas especiales (subsidios), aqu
tambin tenemos detalladamente las transferencias corrientes y las transferencias de
capital. En este mismo punto tenemos tambin las operaciones complementarias y el
servicio de la deuda pblica que ambas salen con los detalles en sus valores.
Por consiguiente el presupuesto contiene el gasto fiscal que el sector pblico aporta a los
organismos, en este caso tenemos detalles de los valores que aportaron estos entes al
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presupuesto fiscal que por ejemplo tenemos al presidente de la repblica, el congreso
nacional, el poder judicial, la contralora general de la repblica y de los distintos
ministerios. Posteriormente a esto viene definido con detalles los valores en fondo de
reservas de pensiones, fondo de estabilizacin econmica y social y el fondo para la
educacin, estas tres incluyen los ingresos y gastos detallados en la moneda nacional y en
moneda extranjera.
Posteriormente vienen los presupuestos pero en sus distintas partidas, por ejemplo en la
partida 1 est el presidente de la republica que sale con sus ingresos y sus gastos
correspondientes ya sea globalmente primero para luego ser detallado en otro grfico. En
la partida 2 est el congreso nacional, que tambin sale con sus ingresos y sus gastos
correspondientes ya sea globalmente primero para luego ser detallado en otro grfico
desglosndose en senado, cmara de diputados, biblioteca del congreso y consejo
resolutivo de asignaciones parlamentarias; estas ltimas tambin estn detalladas con sus
respectivos ingresos y gastos desglosados. En la partida 3 que es poder judicial tenemos
los ingresos y los gastos que luego sern nuevamente detallados pero por poder judicial,
corporacin administrativa del poder judicial y la academia judicial, estas tres ltimas
sern detalladas con sus respectivos ingresos y gastos. En la partida 4 est la contralora
general de la republica que consta de sus ingresos y gastos globalmente para luego ser
desglosados en sus denominaciones. Por consiguiente de la partida 5 a la 25 tenemos los
presupuestos de los distintos ministerios, tenemos los ingresos y gastos de los 20
ministerios detallados por sus diferentes componentes, primero tenemos el ministro del
interior y seguridad pblica, segundo el ministerio de relaciones exteriores, tercero el
ministerio de economa, fomento y turismo, cuarto el ministerio de hacienda, quinto el
ministerio de educacin, sexto el ministerio de justicia, sptimo el ministerio de defensa
nacional, octavo el ministerio de obras pblicas, noveno el ministerio de agricultura,
decimo el ministerio de bienes nacionales y as sucesivamente hasta llegar al ministerio
del medio ambiente, hay que tener en cuenta que algunas partidas como el ministerio de
salud, el ministerio de educacin, ministerio del interior y seguridad publica estn
detallados sus ingresos y gastos por regin lo que hace que estn desglosados y por
ultimo cabe destacar que todos los valores que estn presupuestados estn en miles de
pesos.
2. POLITICA MONETARIA

2.1 La visin de la poltica monetaria del Banco Central de Chile.
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El dinero juega un rol fundamental en el funcionamiento adecuado de cualquier
economa
En 1990 el Banco entran paso a ser una entidad autnoma de gobierno, con el objetivo
especfico de velar por el normal funcionamiento de los pagos internos y externos evitar
trastornos del sistema financiero y crisis de balanza de pagos, y de velar tambin por la
estabilidad de los precios. Los instrumentos que el legislativo entreg para hacer frente a
estos objetivos fueron las polticas monetaria y cambiaria, as como la facultad de dictar
normas relativas a las instituciones financieras.
Unos de los propsitos del Banco Central es mantener una inflacin baja y estable pero
nunca negativa buscando proteger el valor de la moneda nacional.
La estabilidad de precios, es el objetivo de mantener una inflacin baja y estable y sirve
para encaminar la economa nacional por una ruta de crecimiento sostenido, el pleno
empleo, progreso y bienestar para la poblacin. Todo esto es para que el Banco Central
exponga una confianza en el futuro para asociar una estabilidad de precios y demostrar un
buen futuro para el ahorro, la inversin y las ganancias de productividad, todos estos
elementos indispensables para un buen crecimiento econmico.
Desde el ao 2007, el objetivo explcito del Banco Central de Chile es que la inflacin anual
del ndice de Precios al Consumidor (IPC) se ubique la mayor parte del tiempo en torno a
3%, con un rango de tolerancia de ms menos 1 punto porcentual, el cual debe ser
cumplido de manera permanente en un horizonte de mediano plazo en torno a dos aos.
El Banco Central se preocupa tanto de aquellos escenarios en que la inflacin excede la
meta en el horizonte pertinente, como de aquellos en que se ubica por debajo. El Banco
Central de Chile no busca una inflacin ms baja que la definida por su rango, por el riesgo
de caer en una deflacin que puede resultar muy costosa en trminos de empleo y
produccin. Ms an, el horizonte es coherente con el plazo de tiempo en que la poltica
monetaria alcanza su mximo efecto, y es por tanto el lapso en el cual la poltica
monetaria puede tener ms control sobre la inflacin.
El principal mrito de este rgimen es que, si bien restringe la discrecionalidad de la
autoridad monetaria, permite la realizacin de polticas de estabilizacin. Un rgimen de
metas de inflacin establece objetivos especficos, otorgando al Banco Central la libertad
para utilizar los instrumentos y polticas en la consecucin de los mismos. La comunicacin
con el pblico se optimiza a travs de un indicador simple y de fcil comprensin, capaz de
generar un fuerte efecto en las expectativas inflacionarias. La poltica monetaria tambin
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puede cumplir un rol en la estabilizacin del producto en el corto plazo, mientras sea
coherente con alcanzar la meta de inflacin en el mediano plazo.
En una economa como la chilena, en que no se cuenta con objetivos intermedio de
agregados monetarios o tipos de cambio, la tasa de inters pasa a ser la herramienta a
travs de la cual se instrumentaliza la poltica monetaria. Una de las peculiaridades de
esta poltica, dadas las importantes prcticas de indexacin, es que en vez de utilizar tasas
de inters nominales como herramienta, se emplean tasas de inters reales tasas
indexadas a la UF-. Esta caracterstica se presta a veces para confusiones, y se seala que
la economa chilena carece de ancla nominal. Sin embargo, no debe perderse de vista que
el instrumental de tasas reales se ajusta en funcin de objetivos nominales, como lo es la
meta de inflacin mencionada anteriormente

2.2 El Informe de Poltica Monetaria (IPOM), su rol, estructura y contenido.

El Informe de Poltica Monetaria (IPOM), es un documento que se publica cada cuatro
meses, en el cual se presenta la evolucin pasada de la inflacin, es un escenario base,
tiene informacin para pronosticar las inflaciones futuras y una declaracin sobre los
riesgos que el Consejo del Banco Central percibe que pueden afectar el escenario base en
el horizonte de los siguientes dos aos. Este alto grado de transparencia permite
centrarse en proyecciones de inflacin que, por si mismas son una meta intermedia.
Como los pronsticos son contrastados con las expectativas del mercado, la credibilidad
pasa a depender ms de si el Banco Central reacciona a tiempo y de manera apropiada
ante un cambio en estos pronsticos de inflacin, que de si se alcanza un nmero
especfico en una fecha determinada.

El Informe de Poltica Monetaria tiene como propsitos o roles principales los
siguientes:

(a) informar y explicar al Senado, al Gobierno y al pblico general la visin del Consejo del
Banco Central sobre la evolucin reciente y esperada de la inflacin y sus
consecuencias para la conduccin de la poltica monetaria.
(b) exponer pblicamente el marco de anlisis de mediano plazo utilizado por el Consejo
en la formulacin de la poltica monetaria.
(c) proporcionar informacin til para la formulacin de las expectativas de los agentes
econmicos sobre la trayectoria futura de la inflacin y del producto. El Informe se
publica, tanto en espaol como en ingls, cuatro veces al ao, en los meses de marzo,
junio, septiembre y diciembre, concentrndose en los principales factores que
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influyen sobre la trayectoria de la inflacin. Estos incluyen el entorno internacional,
las condiciones financieras, las perspectivas para la demanda agregada, la actividad y
el empleo y los desarrollos recientes de los precios y costos, y un resumen con las
consecuencias del anlisis para las perspectivas y riesgos sobre la inflacin y el
crecimiento econmico en los prximos ocho trimestres. Asimismo, se incluyen
algunos recuadros que presentan consideraciones ms detalladas sobre temas
relevantes para la evaluacin de la inflacin y de la poltica monetaria.









Estructura del informe de poltica monetaria

Prefacio
Resumen
Decisiones de poltica monetaria en los ltimos tres meses
i. Escenario internacional
ii. Mercados financieros
iii. Demanda y actividad
iv. Precios y costos
v. Escenarios para la inflacin
Glosario y abreviaciones
Referencias bibliogrficas
Recuadros


2.3 Anlisis de las decisiones de Poltica Monetaria en los ltimos 3 meses (de
acuerdo al IPOM marzo 2013).

ANTECEDENTES: REUNIN E IPOM DE DICIEMBRE 2012

Bajo una perspectiva macroeconmica, la economa chilena no haba manifestado
cambios importantes respecto a lo contemplado en el Informe de Poltica Monetaria
(IPOM) anterior. La actividad, y en especial la demanda interna, mostraban solidez y
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crecan por sobre lo previsto. El escenario externo, haba avanzado, pero los riesgos
vinculados a la crisis en la Eurozona seguan presente. La inflacin haba mostrado
movimientos significativos en los ltimos meses del 2012, mostrando una disminucin,
ubicndola cerca de 2% tanto en su medida total como subyacente. El Consejo haba
mantenido la Tasa de Poltica Monetaria (TPM) ubicndola en un 5% durante todo el 2012.
Los precios de los servicios crecan a tasas de 4% anual, mientras los de los bienes caan
sostenidamente. El mayor crecimiento de la productividad media del trabajo haba
ayudado a moderar el aumento de los costos laborales reales. Se aada una reduccin de
los mrgenes del comercio, una baja de los precios de los bienes importados medidos en
dlares y la apreciacin del peso. El posible comportamiento procclico de la
productividad y los mrgenes hacan difcil ver si estos cambios eran transitorios o
permanentes, manteniendo los riesgos de mediano plazo para la inflacin. El crecimiento
del PIB haba sido significativamente mayor que lo pronosticado, con lo que la proyeccin
para el ao se ubicaba en 5,5%, por sobre el lmite superior previsto en septiembre. El
crecimiento del gasto interno en el tercer trimestre tambin haba superado ampliamente
lo previsto. Se destac el significativo incremento de la inversin en maquinaria y equipos,
lo cual se explic por la internacin de material de transporte.
Para el ao 2013, se consideraba que el crecimiento de la actividad se ubicara en un
rango entre 4,25 y 5,25%. Detrs de esta proyeccin subyaca que las condiciones
macroeconmicas enfrentadas por Chile no tendran cambios importantes en lo futuro y
que la economa crecera a tasas acordes con su tendencia. En el escenario base, la
inflacin anual del IPC se ubicara por debajo del rango de tolerancia en los meses
siguientes, volviendo a cifras cercanas al 3% a fines del 2013. La inflacin subyacente
tendra variaciones anuales bajo 2% durante gran parte del 2013, para luego subir
gradualmente y aproximarse a 3% en el curso del 2014. En lo interno, los riesgos se
asociaban con el dinamismo de la actividad y demanda interna y su efecto en el uso de la
capacidad instalada y las presiones inflacionarias. Se aada que un mayor dinamismo de
la demanda interna podra ampliar el dficit de la cuenta corriente, aumentando la
vulnerabilidad externa de la economa y enfrentndola a eventuales ajustes costosos.
Evaluados los escenarios, el Consejo estimaba que el balance de riesgos tanto para la
actividad como para la inflacin estaba equilibrado. El nivel de la TPM estaba en valores
considerados neutrales. La opcin de recortar la TPM se podra justificar como una
medida preventiva ante el riesgo de una desaceleracin ms marcada del crecimiento
econmico y la inflacin. Recortar la TPM no resultaba lo ms adecuado. La opcin de
aumentar la TPM se poda justificar como respuesta a la dinmica reciente del gasto
interno y sus consecuencias sobre la intensidad de uso de los recursos internos, que
podra generar mayores presiones inflacionarias que luego requiriesen una accin ms
intensa de la poltica monetaria. Sin embargo, los antecedentes sugeran una aceleracin
ms moderada del crecimiento de la actividad en sectores distintos de recursos naturales
ms ligados a la dinmica de precios, mientras los indicadores de inflacin y las
expectativas privadas de inflacin seguan en valores coherentes con la meta. Por todo lo
anterior, el Consejo decidi mantener la TPM en 5,0%.


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REUNIONES DE ENERO Y FEBRERO

En la reunin de enero, se indicaba que se mantena la estrechez en el mercado laboral y
en el uso de la capacidad instalada. No obstante, la inflacin subyacente, descartados
energa y alimentos, continuaba contenida, ubicndose por debajo de 2% anual. La
Gerencia de Divisin Estudios nuevamente present como nica opcin relevante
mantener la TPM en 5%. Las razones para esta opcin, lo mismo que para descartar un
aumento o un recorte de la TPM, eran equivalentes al mes anterior. De todos modos, se
consideraba que se haban producido algunos cambios que no deban ser desatendidos.
Los riesgos provenientes del exterior, y particularmente los asociados a escenarios
extremos, se haban atenuado. En lo interno, el riesgo de una demanda que mantena un
alto dinamismo o que lo moderaba muy lentamente segua presente. Adems, haba
comenzado a aparecer, quiz todava con timidez, el riesgo de que la inflacin
permaneciera en niveles muy bajos por un tiempo superior al proyectado. Aunque ni un
alza ni una baja de la TPM resultaba razonable en las condiciones vigentes, se consideraba
que cualquier decisin no poda evitar el hecho de que el diferencial de tasas respecto de
las economas desarrolladas era muy alto, lo que se vea acentuado cuando se
consideraban tasas de inters reales. De esta forma, el Consejo resolvi mantener la TPM
en 5%. Para febrero, los antecedentes disponibles seguan sin indicar un cambio
considerable en el escenario macroeconmico externo e interno que se enfrentaba. No
obstante, haban surgido algunas tensiones en los mercados financieros internacionales a
raz de la situacin poltica en ciertos pases de la Eurozona. Al mismo tiempo los riesgos
sobre la situacin en Estados Unidos y en China parecan ser menores. En el plano interno,
continuaba resaltando el dinamismo del gasto y de la actividad, con una inflacin total y
subyacente que iba en descenso. Al igual que en meses previos, esta aparente falta de
coherencia entre ambas trayectorias llamaba la atencin, existiendo diversas hiptesis
que eran monitoreadas para explicar su comportamiento.
Se consider nuevamente que la nica opcin relevante era mantener la TPM en 5%. Los
argumentos, lo mismo que para descartar las alternativas, eran similares a los de meses
previos: la TPM se ubicaba en un rango neutral y era relativamente alta comparada con las
tasas de las economas desarrolladas. Adems, dado que la evaluacin apuntaba a que el
balance de riesgos permaneca en general equilibrado, resultaba difcil levantar una
opcin distinta de la de mantener. Sin embargo, se comenzaba a discutir si el peso relativo
de los riesgos haba tendido a cambiar, con riesgos internos que haban adquirido mayor
relevancia, por lo menos en el corto plazo. As, el Consejo decidi mantener la TPM en 5%.


2.4 Las decisiones de la Reunin de Poltica Monetaria. Finalidad y materia de
decisin.

Finalidad de la reunin de poltica monetaria

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La finalidad de estas reuniones (RPM) es la de tomar la decisin ms importante en
materia de poltica monetaria, que es la fijacin de la TPM, Esta reunin se celebra
mensualmente y concita un alto inters en el mercado y en la opinin pblica en general.
La fecha de realizacin se anuncia con seis meses de antelacin.

Materia de decisin:

La materia de decisin ms importante en esta reunin es decidir si hay cambios en la
TPM.
Adems de analizar distintos aspectos:
I. Escenario Internacional
- Crecimiento
- Precios de Commodities
- Inflacin y Mercados Financieros
II. Escenario Domstico
- Mercados Financieros
- Demanda Agregada, Actividad y Mercado
III. Laboral
- Precios y Costos
- Expectativas

Las decisiones de la Reunin de Poltica Monetaria.

En el plano externo, hubo mejores perspectivas de crecimiento para Estados Unidos y
Japn sin embargo en la Eurozona todo mostraba a que esta regin segua sumida en una
recesin. En cuanto al mundo emergente, indicaron que las seales de desaceleracin se
estaban propagando hacia ms economas, Las cifras de China y otras economas
emergentes apuntan a un crecimiento menos dinmico en el margen. Varios bancos
centrales recortaron sus respectivas tasas de inters. Hubo una cada de los precios de las
materias primas, en especial el precio del cobre que haba descendido por debajo del
promedio proyectado para el ao.
En el plano local, los antecedentes nuevos sealaban que la desaceleracin de la actividad
y la demanda interna durante el primer trimestre haba sido algo ms rpida de lo
anticipado en el IPOM, mientras que la inflacin total y subyacente haba evolucionado
por debajo de lo proyectado en valores cercanos a 1% anual y cuyas expectativas de
mercado se han ajustado a la baja, aunque a dos aos las encuestas siguen apuntando a
3%.

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En cuanto a la decisin de poltica monetaria, si bien se contaba con antecedentes que
justificaban la opcin de recortar la TPM en 25 pb, en esta ocasin la mejor decisin era
mantenerla en 5,0%. la opcin de recortar la tasa podra justificarse ante la continuacin
de los bajos registros de inflacin y la reduccin de las expectativas correspondientes,
junto a evidencia de que ya se estaba materializando la desaceleracin proyectada de la
actividad y el gasto interno, as como tambin del crdito. No obstante, como se haba
indicado en ocasiones anteriores, el dinamismo acumulado por la actividad y el empleo,
as como la estrecha situacin de los mercados internos, llevaban a estimar que los bajos
registros inflacionarios recientes eran transitorios y se normalizaran dentro del horizonte
de poltica. Igualmente, la disminucin reciente de las expectativas de inflacin y precios
financieros, en contraste con las encuestas, podra reflejar influencias de corto plazo por
ajustes de portafolios y, por lo tanto, no necesariamente entregaban una seal sobre
expectativas de precios. Por lo mismo el Consejo afirmo su compromiso de conducir la
poltica monetaria con flexibilidad, de manera que la inflacin proyectada se ubique en 3%
en el horizonte de poltica. Con respecto a la evolucin de la actividad y la demanda, la
desaceleracin reciente era parte de un proceso de convergencia esperada hacia tasas de
tendencia. Aunque esta desaceleracin haba sido algo ms rpida de lo anticipado, los
antecedentes disponibles eran parciales para sacar conclusiones sobre un cambio de
tendencia en la velocidad de la economa; y, en todo caso, la situacin de capacidad
interna se mantena estrecha como consecuencia del crecimiento acumulado
anteriormente, tanto por la actividad como por el empleo. Este conjunto de
consideraciones llevaba, en esta oportunidad, a mantener la tasa de poltica monetaria.
Acuerdo
El Consejo acord, con los votos del Presidente seor Vergara, del Vicepresidente seor
Marfn y de los Consejeros seores Marshall, Claro y Vial, mantener la tasa de inters de
poltica monetaria en 5,0% anual.














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BIBLIOGRAFIA

Pagina del banco central: http://bcentral.cl

http://www.dipres.gob.cl