Universidad Nacional de misiones

Facultad de ciencias econmicas

Instituciones financieras
Mercado de Capitales
Comisin Nacional de Valores. Mercado de Valores. Bolsa de Comercio.
Agentes de Bolsa. Banco de valores. Operaciones
Integrantes del grupo:
Apellido y nombres: N Legajo
Barboza, Cristian Gabriel 213583/0
Bentez, Natalia
Cardozo Eduardo
Martnez, Fernando
Nizuyda, yanina
Ao 2012
INTRODCCION
En ateria e!on"i!a un er!ado es el lu#ar o $rea donde se re%nen !o&radores y 'endedores
&ara realizar o&era!iones de inter!abio(
)n Mer!ado Finan!iero es a*uel en *ue se inter!abian a!ti'os +inan!ieros( ,Fran- .( Fabozzi et al,
1//0102( Es el !on3unto de institu!iones, er!ados y t4!ni!as es&e!+i!as de distribu!i"n, !a&a!es de
!rear los instruentos +inan!ieros ne!esarios &ara la e5&ansi"n de una e!onoa, !on el ob3eto de
a#lutinar los e5!edentes +inan!ieros *ue no est$n siendo utilizados &or a*uellas &ersonas o
e&resas, *ue &oseen dinero e5!edentario, 6a!ia a*uellos se!tores e!on"i!os *ue re*uieren de
re!ursos onetarios( 7a esen!ia del er!ado +inan!iero es ser'ir de interediario, !on el ob3eto de
!analizar el a6orro 6a!ia la in'ersi"n( 8ara &oder !u&lir !on este ob3eti'o, e5isten en el er!ado
una serie de a!tores, re&resentados &or el Sistema Financiero Bancario y el Mercado de Capitales(
9bos se!tores se en!uentran !on+orados &or un !on3unto de institu!iones &%bli!as y &ri'adas,
*ue a!t%an ba3o una re#ula!i"n es&e!+i!a &ara !ada $rea(
:e !ara!terizan &or la e5isten!ia de u!6as !lases de interediarios +inan!ieros, entre ellos, ban!os,
+ondos utuos y !o&a;as de se#uro, los *ue !a&tan a6orros tanto de las +ailias !oo de las
e&resas y los rein'ierten en a!ti'os +inan!ieros(
M!RCADO D! CA"ITAL!#
El er!ado de !a&itales es el $bito en el *ue se ne#o!ian a!ti'os +inan!ieros de !orto, ediano y
lar#o &lazo( En 4l se en!uentran a*uellos *ue a6orran y *uienes bus!an +inan!iaiento, los &rieros
!o&rando ,deandantes2 y los se#undos 'endiendo ,o+erentes2 di!6os a!ti'os( <uienes a6orran
son los in'ersores, y *uienes bus!an +inan!iaiento en el er!ado de !a&itales son las e&resas y
el Estado( Este +lu3o a6orro=in'ersi"n !ontribuye al desarrollo e!on"i!o, ya *ue los re!ursos de los
a6orristas son &uestos al ser'i!io de las in'ersiones &rodu!ti'as(
El er!ado de !a&itales ar#entino, su&er'isado &or esta C>M?:?@N N9C?>N97 AE B97>CE:
,CNB2 &resenta dos sisteas &rin!i&ales1
n sistema burs$til, inte#rado &or bolsas de !oer!io, er!ado de 'alores y entidades de de&"sito
!ole!ti'o y entidades de li*uida!i"n y !o&ensa!i"n de o&era!iones(
n sistema e%traburs$til, !on+orado &or una entidad autorre#ulada no burs$til denoinada
MECC9A> 9B?ECD> E7ECDC@N?C> :(9( ,en adelante EM9EF2(
Tipos de mercado de capitales
El Mer!ado de Ca&itales est$ !on+orado &or 'arios ti&os de er!ados, se#%n los si#uientes
&ar$etros de !onsidera!i"n1
:e#%n el &lazo de los ttulos 'aloresne#o!iados1
Mercado Monetario ,!orto &lazo G i#ual o enor a un a;o2
Mercado de Deuda ,ediano a lar#o &lazo Gi#ual o ayor a un a;o2
Mercado de Acciones ,lar#o &lazo2
:e#%n el oento en el !ual es ne#o!iado el ttulo 'alor1
Mercado Primario( Cuando los ttulos son 'endidos &or &riera'ez durante el &ro!eso de
!olo!a!i"n &riaria(
Mercado Secundario( Cuando los ttulos son ya ne#o!iados y 'endidos a un ter!ero lue#o de
la !olo!a!i"n &riaria(
:e#%n el &er+il +inan!iero del ttulo 'alor ne#o!iado1
Instrumentos de Renta Fija1 al oento de ad*uirirlos, el in'ersor !ono!e en +ora
anti!i&ada las !ondi!iones en *ue le de'ol'er$n el !a&ital in'ertido $s los intereses
!orres&ondientes( En otras &alabras, el in'ersor !ono!e el +lu3o +uturo de +ondos del 'alor
ne#o!iable en el *ue est$ in'irtiendo, &or e3e&lo, los ttulos &%bli!os(
Instrumentos de Renta Variable1 los &a#os *ue reali!e o la rentabilidad *ue se obten#a a
tra'4s de estos 'alores ne#o!iables de&ender$n del resultado de una a!ti'idad deterinada,
&or e3e&lo, las a!!iones(
Marco legal &ue rige el mercado de capitales argentino
7ey 1H(8111 re#ula en su totalidad el er!ado de 'alores ne#o!iables(
7ey 1/(5501 estable!e la norati'a a la *ue est$n su3etas las so!iedades !oer!iales(
Ae!reto 0HH/011 in!or&ora, &ara entidades eisoras ad6eridas al r4#ien de la o+erta
&%bli!a, noras de trans&aren!ia y e3ores &r$!ti!as en el #obierno de las so!iedades(
Cesolu!iones de la C(N(B1 re#laentan el e3er!i!io de las leyes(
El Mer'al, !oo entidad autorre#ulada, !o&leenta el r4#ien de le#alidad !on las
dis&osi!iones *ue !ontienen el Estatuto, Ce#laento ?nterno y >&erati'o, Cir!ulares y
Couni!ados del Mer'al(
7a BCB9, !oo entidad auto re#ulada, !o&leenta el ar!o le#al a tra'4s del
Ce#laento de Cotiza!i"n y Cesolu!iones de la BCB9(
'(u) instituciones con*orman el sistema burs$til argentino+
El sistea burs$til es un ar!o institu!ional *ue brinda el entorno o&erati'o, adinistrati'o y
re#ulatorio ade!uado &ara el buen +un!ionaiento del er!ado de !a&itales( En el sistea burs$til
ar#entino las distintas institu!iones *ue &arti!i&an son las e5&uestas en el es*uea1
7a Coisi"n Na!ional de Balores ,CNB2
7a Bolsa de Coer!io de Buenos 9ires ,BCB92
El Mer!ado de Balores de Buenos 9ires :(9( ,Mer'al2
7os 9#entes y :o!iedades de Bolsa
7a Ca3a de Balores :(9( ,CBB92
COMI#I,N NACIONAL D! -ALOR!#
7a Coisi"n Na!ional de Balores es una entidad aut$r*ui!a !on 3urisdi!!i"n en toda la Ce&%bli!a(
:us rela!iones !on el 8oder E3e!uti'o se antienen &or interedio del Ministerio de E!onoa y
Draba3o de la Na!i"n(
7a CNB e3er!e su !ontrol sobre las so!iedades *ue eiten ttulos 'alores &ara ser !olo!ados de
+ora &%bli!a, sobre los er!ados se!undarios de ttulos 'alores y sobre los interediarios en
di!6os er!ados( ,9#entes de Bolsa2
7a !oisi"n na!ional de 'alores &arti" de la &reisa *ue en nuestro &as la re#ula!i"n del er!ado
se &rodu!e ediante un doble sistea1
- Ce#ula!i"n y su&er'isi"n dire!ta de as&e!tos esen!iales en los er!ados de !a&ital y,
- Control y e3er!i!io de las +a!ultades *ue el estado dele#a en entidades &ri'adas
autorre#uladas autorizadas a a!tuar !oo tales(
En este %ltio as&e!to, la labor re#ulatoria es lle'ada a !abo &or los &ro&ios &arti!i&antes del
er!ado, !on+ore a noras &or ellos &ro&uestas &ero a&robadas &or la entidad de a&li!a!i"n
Composici.n Directorio
Co&uesto de !in!o iebros desi#nados( Auran siete a;os en el e3er!i!io de sus !ar#os y son
reele#ibles( Aeben ser &ersonas de notoria idoneidad en la ateria, &or sus ante!edentes o
a!ti'idades &ro+esionales(
Designaci.n
El 8oder E3e!uti'o Na!ional desi#na a los dire!tores, al &residente y 'i!e&residente del dire!torio(
/unciones
7a Coisi"n Na!ional de Balores tiene las si#uientes +un!iones1
a0 autorizar la o+erta &%bli!a de ttulos 'aloresI
b0 asesorar al 8oder E3e!uti'o Na!ional sobre los &edidos de autoriza!i"n &ara +un!ionar*ue
e+e!t%en las bolsas de !oer!io, !uyos estatutos &re'4n la !otiza!i"n de ttulos 'alores, y los
er!ados de 'aloresI
c0 lle'ar el ndi!e #eneral de los a#entes de bolsa ins!ri&tos en los er!ados de 'aloresI
d0 lle'ar el re#istro de las &ersonas +si!as y 3urdi!as autorizadas &ara e+e!tuar o+erta &%bli!a de
ttulos 'alores y estable!er las noras a *ue deben a3ustarse a*uellas y *ui4nes a!t%an &or !uenta de
ellasI
e0 a&robar los re#laentos de las bolsas de !oer!io rela!ionados !on la o+erta &%bli!a de ttulos
'alores, y los de los er!ados de 'aloresI
*0 +is!alizar el !u&liiento de las noras le#ales, estatutarias y re#laentarias en lo re+erente al
$bito de a&li!a!i"n de la &resente leyI
g0 soli!itar al 8oder E3e!uti'o Na!ional el retiro de la autoriza!i"n &ara +un!ionar a!ordada a las
bolsas de !oer!io !uyos estatutos &re'ean la !otiza!i"n de ttulos 'alores y a los er!ados de
'alores, !uando di!6as institu!iones no !u&lan las +un!iones *ue les asi#na esta ley(
En el e3er!i!io de sus +un!iones &uede1
a0 re*uerir in+ores y realizar ins&e!!iones e in'esti#a!iones en las &ersonas +si!as y 3urdi!as
soetidas a su +is!aliza!i"nI
b0 re!abar el au5ilio de la +uerza &%bli!aI
c0 ini!iar a!!iones 3udi!ialesI
d0 denun!iar delitos o !onstituirse en &arte *uerellante(
#ecreto de las in*ormaciones
7as in+ora!iones re!o#idas &or la Coisi"n Na!ional de Balores, en e3er!i!io de sus
+a!ultades de ins&e!!i"n e in'esti#a!i"n tienen !ar$!ter se!reto( 7os 3ue!es deben re!6azar de
o+i!io todo &edido de re*ueriiento de di!6as in+ora!iones a la !oisi"n, sal'o en los
&ro!esos &enales &or delitos !ounes dire!taente 'in!ulados !on los 6e!6os *ue se
in'esti#uen(
El dire!torio y el &ersonal de la Coisi"n Na!ional de Balores deben #uardar se!reto de las
in+ora!iones obtenidas en el e3er!i!io de sus +un!iones( En !aso de 'iolarlo se 6ar$n
&asibles de las san!iones adinistrati'as y &enales *ue !orres&ondan(
#anciones
7as &ersonas +si!as y 3urdi!as *ue no !u&lan las dis&osi!iones de esta ley y las
re#laentarias, sin &er3ui!io de las a!!iones !i'iles o &enales &ertinentes, son &asibles de las
san!iones si#uientes1
a2 9&er!ibiientoI
b2 Multa de J100(000 a J10(000(000( En el !aso de las &ersonas 3urdi!as debe ser a&li!ada a
los dire!tores, adinistradores y #erentes *ue resulten res&onsables, en +ora solidariaI
!2 :us&ensi"n de 6asta dos a;os &ara e+e!tuar o+ertas &%bli!as de ttulos 'aloresI
d2 8ro6ibi!i"n de e+e!tuar o+ertas &%bli!as de ttulos 'alores(
Cuando la Coisi"n Na!ional de Balores 'eri+i*ue *ue un a#ente de bolsa al realizar
o&era!iones en un er!ado de 'alores 6a trans#redido dis&osi!iones de esta ley o
re#laentarias, debe &oner en !ono!iiento del res&e!ti'o er!ado, a *uien !o&ete a&li!ar
las edidas dis!i&linarias !orres&ondientes(
7as san!iones estable!idas son a&li!adas &or la Coisi"n Na!ional de Balores, ediante
resolu!i"n +undada, &re'io suario sustan!iado de a!uerdo !on las si#uientes noras1
:e dar$ traslado de las i&uta!iones &or !in!o das al suariado, *uien al !ontestar debe
o+re!er sus de+ensas y &ruebas( Aebe a!o&a;ar la instruental, y si no &udiera 6a!erlo,
indi!ar d"nde se en!uentra( :i o+re!e testi#os enun!iar en +ora su!inta los 6e!6os sobre los
!uales deben de!larar(
7as &ruebas deben ser re!ibidas en un &lazo *ue no e5!eda de 10 das, !on inter'en!i"n del
suariado( 7as audien!ias son &%bli!as, e5!e&to !uando se soli!ite *ue sean reser'adas y no
e5ista inter4s &%bli!o en !ontrario(
7a Coisi"n &uede !itar y 6a!er !o&are!er testi#os, obtener in+ores y testionios de
instruentos &%bli!os y &ri'ados, dis&oner &eri!ias y !ual*uier otra edida de &rueba(
El suariado &uede &resentar eorial dentro de los tres das de !errado el &erodo de
&rueba( 7a Coisi"n Na!ional de Balores debe di!tar resolu!i"n de+initi'a dentro de los
!in!o das &udiendo dis&oner su &ubli!a!i"n a !osta del in+ra!tor(
7as de!isiones *ue se di!ten durante la sustan!ia!i"n del suario son irre!urribles, &ero
&ueden ser !uestionadas al inter&onerse el re!urso res&e!ti'o si se a&elara de la resolu!i"n
de+initi'a(
7a !ondu!!i"n de los suarios debe estar a !ar#o del iebro del dire!torio *ue en !ada
!aso se desi#ne(
Recursos
7as resolu!iones de+initi'as a&li!ando san!iones, sal'o la de a&er!ibiiento, s"lo son
re!urribles ante la C$ara Na!ional de 9&ela!iones en lo Federal de la 3urisdi!!i"n *ue
!orres&onda, dentro del &lazo de *uin!e das desde su noti+i!a!i"n( En la Ca&ital Federal
inter'endr$ la C$ara Na!ional de 9&ela!iones en lo Coer!ial(
El es!rito de inter&osi!i"n y +undaento del re!urso se &resentar$ ante la Coisi"n Na!ional
de Balores, la *ue debe ele'arlo a la C$ara, !on el suario, dentro de ter!ero da( 7a
C$ara debe resol'er sin otra sustan!ia!i"n, sal'o las edidas &ara e3or &ro'eer(
El re!urso se !on!ede al solo e+e!to de'oluti'o(
:"lo las resolu!iones *ue a&li!an a&er!ibiiento dan lu#ar al re!urso de re!onsidera!i"n ante
la Coisi"n Na!ional de Balores( Aebe inter&onerse en es!rito +undado dentro del t4rino de
diez das y resuelto sin otra sustan!ia!i"n(
1OL#A# D! COM!RCIO
Fora 3urdi!a( Ce#laentos
7as bolsas o er!ados de !oer!io deben !onstituirse !oo aso!ia!iones !i'iles !on
&ersonera 3urdi!a o !oo so!iedades an"nias(
7os re#laentos de las bolsas o er!ados de !oer!io deben ase#urar la realidad de las
o&era!iones y la 'era!idad de su re#istro y &ubli!a!i"n(
7os estatutos y re#laentos de las bolsas o er!ados de !oer!io deben estable!er en *u4
!asos y ba3o *u4 !ondi!iones esas entidades #arantizan el !u&liiento de las o&era!iones
*ue en ellas se realizan o re#istran(
7as bolsas o er!ados de !oer!io &ueden or#anizar !$aras !o&ensadoras &ara li*uidar
las o&era!iones( 9siiso, &ueden realizar transa!!iones +inan!ieras tendientes a +a!ilitar la
!on!erta!i"n de o&era!iones burs$tiles de a!uerdo !on sus estatutos y re#laentos(
1olsa De Comercio Con Mercado De -alores Ad2erido
7as bolsas de !oer!io, !uyos estatutos &re'ean la !otiza!i"n de ttulos 'alores, y los
er!ados de 'alores, *ue deseen !onstituirse en el +uturo, deben re*uerir autoriza!i"n al
8oder E3e!uti'o Na!ional &or interedio de la Coisi"n Na!ional de Balores, &ara
desarrollar las +un!iones *ue esta ley asi#na a esas entidades(
7a inter'en!i"n se e3er!e sin &er3ui!io de la *ue !orres&onda a otros or#anisos estatales de
la Na!i"n o de las &ro'in!ias(
/acultades
7as bolsas de !oer!io !uyos estatutos &re'ean la !otiza!i"n de ttulos 'alores, deben1
a2 9utorizar, sus&ender y !an!elar la !otiza!i"n de ttulos 'alores en la +ora *ue dis&on#an
sus re#laentosI
b2 Estable!er los re*uisitos *ue deben !u&lirse &ara !otizar ttulos 'alores y ientras
subsista la autoriza!i"nI
!2 Controlar el !u&liiento de las dis&osi!iones le#ales y re#laentarias &or &arte de las
so!iedades !uyos ttulos 'alores se !oti!enI
d2 Ai!tar las noras y edidas ne!esarias &ara ase#urar la 'era!idad de los balan!es y de$s
do!uentos *ue deban &resentarles o &ubli!ar las so!iedades !uyos ttulos 'alores tienen
!otiza!i"n autorizadaI
e2 Ai!tar noras re#laentarias *ue ase#uren la 'era!idad en el re#istro de las !otiza!iones y
&ubli!ar las isas y los &re!ios !orrientes(
7as +a!ultades en!ionadas en el art!ulo anterior deben ser e3er!idas &re'io di!taen de una
!oisi"n de ttulos *ue debe !onstituir !ada bolsa de !oer!io( 7as !oisiones de ttulos
est$n inte#radas &or el &residente del er!ado de 'alores res&e!ti'o, o *uien lo ree&la!e y
&or los re&resentantes de eisores, in'ersores y de$s a!ti'idades interesadas *ue
nobrar$n las bolsas de !oer!io(
8ara *ue una bolsa de !oer!io &ueda autorizar la !otiza!i"n de un ttulo 'alor &ri'ado, es
re*uisito &re'io *ue 4ste 6aya sido autorizado &or la Coisi"n Na!ional de Balores &ara ser
o+re!ido &%bli!aente(
Aranceles
7as bolsas de !oer!io !uyos estatutos &re'ean la !otiza!i"n de ttulos 'alores est$n
autorizadas a &er!ibir los dere!6os y aran!eles *ue deben satis+a!er los eisores &or la
!otiza!i"n y las &artes en !ada o&era!i"n, los !uales son +i3ados &or las bolsas y &resentados
al Ministerio de E!onoa y Draba3o de la Na!i"n a los e+e!tos de su a&roba!i"n(
Recursos
7as de!isiones de las bolsas de !oer!io *ue denie#uen, sus&endan o !an!elen la !otiza!i"n
de ttulos 'alores son re!urribles &or 'iola!i"n de los re#laentos de di!6as entidades, dentro
del &lazo de *uin!e das, ante los Dribunales >rdinarios de :e#unda ?nstan!ia de la
3urisdi!!i"n *ue !orres&onda(
El es!rito de inter&osi!i"n y +undaento del re!urso se &resenta ante la bolsa de !oer!io, la
!ual debe ele'arlo al tribunal dentro de ter!ero da( El tribunal resuel'e sin otra
substan!ia!i"n, sal'o las edidas *ue di!te &ara e3or &ro'eer( El re!urso se !on!ede al solo
e+e!to de'oluti'o(
N.mina de 1olsas de Comercio con Mercados de -alores Ad2erido
Bolsa Ae Coer!io de Buenos 9ires
Bolsa de Coer!io de Cosario ,BCC2
Bolsa de Coer!io de :anta Fe,BC:F2
Bolsa de Coer!io de C"rdoba ,BCC2
Bolsa de Coer!io de Mendoza :(9( ,BCM2
Bolsa de Coer!io de 7a Cio3a :(9( ,BC7C2 ,no o&erati'a desde su ins!ri&!i"n2
1olsas de Comercio sin Mercado de -alores Ad2erido
7as Bolsas de Coer!io !uyos estatutos &re'4n la !otiza!i"n de 'alores ne#o!iables y no tienen un
MB ad6erido, &ueden1 inter'enir en la !olo!a!i"n de 'alores ne#o!iables &%bli!os o &ri'ados,re!ibir
"rdenes de !oitentes sobre 'alores ne#o!iables !on o+erta &%bli!a en el &as, a los e+e!tos de
!ursarlas =&or los edios de !ouni!a!i"n &ertinentes= a los a#entes de bolsa re#istrados en los
er!ados de 'alores donde !oti!en los 'alores ne#o!iables o a los a#entes ins!ri&tos en otras
entidades auto re#uladas se#%n !orres&onda(
En el ar!o de lo e5&uesto &re!edenteente, una Bolsa de Coer!io sin Mer!ado de Balores
ad6erido es asiilable a la +i#ura de un interediario( Aeben ado&tar la +ora de so!iedad an"nia
o de aso!ia!i"n !i'il(
9de$s de las +un!iones !oentadas deben di+undir el sistea de o+erta &%bli!a y &roo'er el
in#reso al iso de e&resas radi!adas en sus res&e!ti'as zonas de in+luen!ia, entendi4ndose &or
talla 3urisdi!!i"n donde ten#a su sede la entidad(
N.mina de 1olsas de Comercio sin Mercado de -alores Ad2erido
Bolsa de Coer!io de 7a 8lata ,BC782
Bolsa de Coer!io de Ba6a Blan!a:(9(
Nue'a Bolsa de Coer!io de Du!u$n :(9(
Bolsa de Coer!io Con+ederada :9
M!RCADO D! -ALOR!#
:e trata de un $bito de !on!erta!i"n, re#istra!i"n y li*uida!i"n de o&era!iones *ue in'olu!ran
'alores ne#o!iables &%bli!os y &ri'ados ,&rin!i&alente a!!iones2( Ae a!uerdo !on la norati'a
'i#ente, los Mer!ado de Balores GMB= deben !onstituirse ba3o la +ora de so!iedad an"nia(
7os er!ados de 'alores deben lle'ar un re#istro de a#entes de bolsa( Nin#una &ersona +si!a
o 3urdi!a &uede o&erar en un er!ado de 'alores ni usar la denoina!i"n de a#ente de bolsa
o desarrollar a!ti'idades de tal sin estar ins!ri&ta en el re#istro del er!ado !orres&ondiente(
7os er!ados de 'alores deben &oner en !ono!iiento de la Coisi"n Na!ional de Balores,
toda in+ora!i"n re+erente a los nue'os a#entes de bolsa *ue ins!riban en sus re#istros, la
eliina!i"n de ins!ri&!iones y !ual*uier odi+i!a!i"n *ue al res&e!to se &roduz!a(
'(u) es el Mercado de -alores de 1uenos Aires #3A3+
El Mer!ado de Balores de Buenos 9ires :(9( es una entidad auto re#ulada, +undada en el a;o 1/2/(
:u !a&ital est$ inte#rado &or a!!iones *ue !otizan en la Bolsa de Coer!io de Buenos 9iresI sus
tenedores son *uienes est$n 6abilitados &ara dese&e;arse en !ar$!ter de 9#entes o :o!iedades de
Bolsa, a +in de realizar transa!!iones de !o&ra y 'enta de 'alores ne#o!iables &or !uenta y orden
de sus !lientes( 7as &rin!i&ales +un!iones del Mer'al est$n rela!ionadas !on la !on!erta!i"n,
li*uida!i"n, 'i#ilan!ia y #aranta de las o&era!iones realizadas a tra'4s de sus sisteas de
ne#o!ia!i"n(
Di*erencia entre 1olsa de Comercio de 1uenos Aires y Mercado de -alores de 1uenos
Aires #3A3
En la ayora de los sisteas burs$tiles del resto del undo, la Bolsa y el Mer!ado de Balores
!on+oran una %ni!a institu!i"n, #eneralente denoinada Bolsa de Balores( En nuestro sistea
burs$til, son dos institu!iones distintas, !ada una !on sus +un!iones y roles es&e!+i!os(
7a Bolsa de Coer!io de Buenos 9ires ,BCB92 es una aso!ia!i"n !i'il !reada en el a;o 185K !on
el ob3eto de !onstituir y adinistrar un !entro de !otiza!i"n( Entre sus &rin!i&ales +un!iones, se
en!uentran las de estable!er los re*uisitos &ara la !otiza!i"n de los 'alores ne#o!iables, autorizar y
sus&ender la !otiza!i"n de 4stos, di+undir y re#istrar las !otiza!iones y la in+ora!i"n de las
e&resas *ue !otizan(
8or su &arte, el Mer!ado de Balores de Buenos 9ires :(9( ,Mer'al2, ad6erido a la BCB9, !u&le
un rol $s o&erati'o, &ues es donde se realiza la ne#o!ia!i"n de los 'alores ne#o!iables( El Mer'al
deterina *u4 ti&o de o&era!iones *ue &ueden e+e!tuar los 9#entes y :o!iedades de Bolsa, y
re#laenta las noras a las *ue 4stos est$n su3etos(
Mientras la BCB9 autoriza la !otiza!i"n de 'alores ne#o!iables, !ontrola a las e&resas !otizantes
y di+unde in+ora!i"n sobre las isas, &or otra &arte en el Mer'al se ne#o!ian, li*uidan y
#arantizan las o&era!iones(
/unciones de los Mercados de -alores
Ellas son, entre otras1
+i3ar los re*uisitos y !ondi!iones *ue deben !u&lir los interesados, &ara su adisi"n,
deterinar y re#laentar las o&era!iones *ue reali!en los a#entes y so!iedades de bolsa,
ase#urar la 'era!idad y re#istra!i"n de las o&era!iones !on!ertadas en su $bito,
di!tar las noras sobre las !ondi!iones en *ue #arantizar$ el !u&liiento de las
o&era!iones *ue se reali!en y re#istren,
!uando el MB #aranti!e el !u&liiento de las o&era!iones, 4stas se li*uidar$n
obli#atoriaente !on su inter'en!i"n,
+i3ar los $r#enes de #aranta y sus re&osi!iones en las o&era!iones a &lazo, y la +ora de
!onstitu!i"n,
estable!er los re!audos *ue ase#uren la autenti!idad de la do!uenta!i"n res&aldatoria *ue
eiten los a#entes y so!iedades de bolsa,
dis&oner los re!audos *ue deben !u&lir los a#entes y so!iedades de bolsa, !uando no
#aranti!e el !u&liiento de las o&era!iones *ue ellos !on!ierten, y
li*uidar las o&era!iones &endientes de los a#entes y so!iedades de bolsa de!larados en
*uiebra(
Cabe a!larar *ue !uando el Mer!ado de Balores #aranti!e el !u&liiento de las o&era!iones debe
li*uidar las *ue tu'iese &endientes el a#ente de!larado en *uiebra, !oo asiiso las no !u&lidas
&or un a#ente(
8or i&erio de la 7>8 los er!ados de 'alores deben !onstituir un EFondo de GarantaF &ara 6a!er
+rente a los !o&roisos no !u&lidos &or los a#entes de bolsa, ori#inados en o&era!iones !uya
#aranta 6aya toado a su !ar#o(
Cuando no las #aranti!e, deber$ e5&edir a +a'or del a#ente &er3udi!ado &or el in!u&liiento del
otro !ontratante, un!erti+i!ado en el *ue !onste la sua deri'ada de di!6o in!u&liiento, el *ue se
!onstituir$ en el ttulo e3e!uti'o &ara el!obro del onto *ue +i#ura en el iso(
A4!NT!# D! 1OL#A
7os a#entes de bolsa son so!ios del Mer!ado de Balores de Buenos 9ires :(9( y son los %ni!os
est$n 6abilitados &ara dese&e;arse en !ar$!ter de 9#entes o :o!iedades de Bolsa, a +in de realizar
transa!!iones de !o&ra y 'enta de 'alores ne#o!iables &or !uenta y orden de sus !lientes en el
er!ado de 'alores( :e#%n el art( K1 de la 7ey 1H(811 y el art( 3 !a&tulo 2 del Ce#laento ?nterno
del Mer'al, se estable!e *ue &ara ser ins!ri&to en el Mer!ado de Balores de Buenos 9ires :(9(
!oo 9#entes G&ersonas +si!as= y :o!iedades de Bolsa G&ersonas 3urdi!as= es ne!esario1
:er ayor de edadI
:er a!!ionista del er!ado de 'alores !orres&ondiente y 6aber !onstituido una
#aranta a la orden del isoI
8oseer idoneidad &ara el !ar#o, sol'en!ia oral y res&onsabilidad &atrionial, a
3ui!io del er!ado de 'alores res&e!ti'oI
:er so!io de la bolsa de !oer!io a la !ual est4 ad6erido el er!ado de 'alores
!orres&ondiente(
No &ueden ser ins!ri&tos !oo a#entes de bolsa1
7os +allidos &or *uiebra !ul&able o +raudulentaI los +allidos &or *uiebra !asual y los
!on!ursados, 6asta !in!o a;os des&u4s de su re6abilita!i"nI los !ondenados !on &ena
de in6abilita!i"n &ara e3er!er !ar#os &%bli!os, los !ondenados &or delito !oetido
!on $nio de lu!ro o &or delito !ontra la +e &%bli!aI
7as &ersonas en rela!i"n de de&enden!ia !on las so!iedades *ue !oti!en sus a!!ionesI
7os +un!ionarios y e&leados rentados de la Na!i"n, las &ro'in!ias y
uni!i&alidades, !on e5!lusi"n de los *ue dese&e;en a!ti'idades do!entes o
inte#ren !oisiones de estudioI
7as &ersonas *ue e3er!en tareas *ue las re#laenta!iones de los er!ados de 'alores
de!laren in!o&atibles !on la +un!i"n de a#ente de bolsa(
Cuando la in!o&atibilidad sobre'en#a a la ins!ri&!i"n, el a#ente de bolsa *ueda
sus&endido en sus +un!iones 6asta tanto a*u4lla desa&arez!a(
Recursos
En !aso de *ue el er!ado de 'alores denie#ue la ins!ri&!i"n, el soli!itante &uede inter&oner
re!urso, a&li!$ndose a tales e+e!tos las noras se;aladas en los art!ulos 00 y 01 de la 7ey
1H811(
7a soli!itud dene#ada s"lo &uede reiterarse dos a;os des&u4s de 6aber *uedado +ire la
&ertinente resolu!i"n(
#ecreto
7os a#entes de bolsa deben #uardar se!reto de las o&era!iones *ue reali!en &or !uenta de
ter!eros, as !oo de sus nobres( :"lo &ueden ser rele'ados de esta obli#a!i"n &or de!isi"n
3udi!ial di!tada en &ro!eso !riinal 'in!ulado a esas o&era!iones o a ter!eros rela!ionados
!on ellas(
:"lo &ueden a!e&tar "rdenes de &ersonas *ue &re'iaente 6ayan a!reditado su identidad y
de$s datos &ersonales y re#istrado su +ira en el re#istro *ue a ese e+e!to deben lle'ar(
7a +ira de un a#ente de bolsa da autenti!idad a los boletos y de$s do!uentos
!orres&ondientes a las o&era!iones en *ue 6aya inter'enido(
Medidas disciplinarias y recursos
7os er!ados de 'alores tienen +a!ultades dis!i&linarias sobre los a#entes de bolsa *ue 'iolen
la &resente ley, las dis&osi!iones *ue en su !onse!uen!ia se di!ten y los estatutos y
re#laentos de di!6as entidades( 9!t%an de o+i!io, a re*ueriiento de la Coisi"n Na!ional
de Balores o a &edido de &arte interesadaI en este %ltio !aso, deben !ouni!arlo a la
Coisi"n Na!ional de Balores dentro de ter!er da de re!ibido(
8ueden a&li!ar las si#uientes edidas dis!i&linarias1
a2 a&er!ibiientoI
b2 sus&ensi"nI
!2 re'o!a!i"n de la ins!ri&!i"n &ara a!tuar !oo a#ente de bolsa(
7as edidas dis!i&linarias deben ser resueltas lue#o del des!ar#o del suariado o en su
de+e!to al 'en!iiento de los tres das de a'isos *ue deben ser &ubli!ados en la &izarra del
er!ado de 'alores(
7as edidas dis!i&linarias deben ser de!ididas !on el *u"ru de la itad $s uno de los
iebros del dire!torio del er!ado de 'alores y el 'oto de los dos ter!ios de los &resentes(
7a noti+i!a!i"n de las edidas dis!i&linarias se e+e!t%a en +ora &ersonal o, no siendo 4sta
&osible, ediante su &ubli!a!i"n en la &izarra del er!ado de 'alores(
Cuando el suario se 6ubiera ini!iado a re*ueriiento de la Coisi"n Na!ional de Balores,
o a &edido de &arte interesada, la resolu!i"n de+initi'a debe ser noti+i!ada a di!6a !oisi"n(
El er!ado de 'alores *ue a&li*ue la edida dis!i&linaria debe !ouni!arla, dentro de ter!er
da, a todos los er!ados de 'alores( 7as edidas &re'istas en los in!isos b2 y !2 de este
art!ulo &rodu!en e+e!to en todos los er!ados de 'alores(
Recursos
7a resolu!i"n sobre edidas dis!i&linarias &uede ser ob3eto del re!urso de re'o!atoria ante el
er!ado y del 3udi!ial ante el tribunal !o&etente( Aeben ser inter&uestos &or el san!ionado,
o &or la Coisi"n Na!ional de Balores !uando el er!ado 6aya a!tuado a su re*ueriiento,
dentro del &lazo de *uin!e das de noti+i!ada( En los !asos de a&er!ibiiento o sus&ensi"n de
6asta !in!o das no &ro!ede el re!urso 3udi!ial(
Cuando el re!urso 3udi!ial sea inter&uesto &or la Coisi"n Na!ional de Balores, es
!o&etente la C$ara Na!ional de 9&ela!iones en lo Federal de la 3urisdi!!i"n *ue
!orres&onda, y en la Ca&ital de la Ce&%bli!a, la C$ara Na!ional de 9&ela!iones en lo
Coer!ial( :i el re!urso es inter&uesto s"lo &or el a#ente de bolsa, tiene !o&eten!ia en la
Ca&ital Federal este %ltio tribunal y en las &ro'in!ias el Dribunal >rdinario de :e#unda
?nstan!ia(
El es!rito de inter&osi!i"n y +undaento del re!urso se &resenta ante el er!ado de 'alores,
*uien debe ele'arlo al tribunal !on todos sus ante!edentes dentro de ter!ero da( El tribunal
resuel'e, sin otra substan!ia!i"n, sal'o las edidas *ue di!te &ara e3or &ro'eer(
El re!urso se !on!ede al solo e+e!to de'oluti'o(
Di*erencia entre Mercado de -alores de 1uenos Aires #3A3 y Caja de -alores #3A3
7a Ca3a de Balores :(9( es una so!iedad an"nia !reada en el a;o 1/HK, !uyos a!!ionistas
&rin!i&ales son la Bolsa de Coer!io de Buenos 9ires y el Mer!ado de Balores de Buenos 9ires
:(9( Es la entidad donde se en!uentran de&ositados los 'alores ne#o!iables *ue se ne#o!ian, &or lo
*ue a!t%a !oo ente de&ositario y de !ustodia( Dabi4n realiza el &a#o de di'idendos, rentas y
aortiza!iones, en'a res%enes de !uenta triestrales !on las tenen!ias del in'ersor y los
o'iientos del &erodo, entre otras +un!iones( Es la entidad de&ositaria !entral de nuestro
er!ado de !a&itales
CA5A D! -ALOR!#
7a Ca3a de Balores :(9( es una so!iedad an"nia !reada en el a;o 1/HK, !uyos a!!ionistas
&rin!i&ales son la Bolsa de Coer!io de Buenos 9ires y el Mer!ado de Balores de Buenos 9ires
:(9( Es la entidad donde se en!uentran de&ositados los 'alores ne#o!iables *ue se ne#o!ian, &or lo
*ue a!t%a !oo ente de&ositario y de !ustodia( Dabi4n realiza el &a#o de di'idendos, rentas y
aortiza!iones, en'a res%enes de !uenta triestrales !on las tenen!ias del in'ersor y los
o'iientos del &erodo, entre otras +un!iones( Es la entidad de&ositaria !entral de nuestro
er!ado de !a&itales
1ANCO D! -ALOR!#
El 1anco de -alores +ue !reado en el a;o 1/H8 &or su a!!ionista &rin!i&al el Mercado de
-alores de 1uenos Aires a!o&a;ado &or la C$mara de Agentes y #ociedades de 1olsa,
!on el ob3eti'o de desarrollar a!ti'idades orientadas al Mer!ado de Ca&itales, la Ban!a de
?n'ersi"n y la Ban!a Coer!ial !onstituy4ndose en la Entidad Finan!iera del :istea
Burs$til( Es el %ni!o Ban!o en ar#entina *ue tiene !oo ob3eti'o +unda!ional !ontribuir al
desarrollo del Mer!ado de Ca&itales(
Es &or ello *ue 6a asuido un rol &rota#"ni!o en la estru!tura!i"n y !olo!a!i"n de Dtulos
Balores, !ontando !on la red de distribu!i"n $s i&ortante del &as *ue son los a#entes y
:o!iedades de Bolsa(
9 !ontinua!i"n se &uede obser'ar el !uadro a!!ionario1
7as +un!iones de todas estas institu!iones est$n ntiaente rela!ionadas y son
!o&leentarias entre s
El 1anco de -alores tiene !oo ob3eti'o +unda!ional !ontribuir al desarrollo del Mer!ado de
Ca&itales 9r#entino y es &or ello *ue 6a asuido un rol &rota#"ni!o en la estru!tura!i"n y
!olo!a!i"n de ttulos 'alores( Dodos los a#entes y so!iedades *ue !otizan en bolsa tienen !uentas
abiertas en este ban!o(
:er'i!ios *ue &resta1
Eisi"n de 9!!iones
Eisiones de Aeuda
Fidei!oisos
>&era!iones de Cabio
8lazos Fi3os
9sesoraiento
!misi.n de Acciones: El Ban!o &or su e5&erien!ia o+re!e su asesoraiento a las e&resas &ara
!olo!ar sus a!!iones ba3o el r4#ien de o+erta &%bli!a y !otiza!i"n, dado su !a&a!idad &ara
estru!turar o&era!iones y !olo!arlas a tra'4s de su red de !olo!a!i"n *ue son los 9#entes y/o
:o!iedades de Bolsa(
!misiones de Deuda: El Ban!o o+re!e asesoraiento +inan!iero &ara la eisi"n de ttulos de deuda
&ri'ados &ara #randes e&resas y/o 8yes *ue ten#an &or ob3eto &lanes de in'ersi"n y/o
reestru!tura!iones de deuda(
En !uanto al se!tor &ubli!o la e5&erien!ia en eisiones de ttulos de deuda &ro'in!iales !on
Garantas ?nstruentales ,&( E3( !o&arti!i&a!i"n +ederal, re#alas2 asesoraiento +inan!iero a las
&ro'in!ias y/o uni!i&ios(
/ideicomisos: 7a san!i"n de la 7ey 2K(KK1( de +inan!iaiento de la 'i'ienda y la !onstru!!i"n
&eriti" la !rea!i"n del +idei!oiso !oo instruento de +inan!iaiento(
Este &rodu!to &uede ser estru!turado de di'ersas +oras se#%n sea el ob3eto del iso, &or e3e&lo
+idei!oisos +inan!ieros, +idei!oisos de adinistra!i"n, +idei!oisos de #aranta, et!( El Ban!o de
Balores o+re!e su asesoraiento &ara la estru!tura!i"n de +idei!oisos y su ser'i!io de +idu!iario
de los a!ti'os +idei!oitidos(
Operaciones de Cambio: El Ban!o, es un a!ti'o &arti!i&ante en el er!ado de !abios ayorista
tanto en el arbitra3e &eso/d"lar !oo en el de billete/ di'isa y ade$s de su tradi!ional e+i!ien!ia en
este ser'i!io o+re!e siilar !alidad de aten!i"n en las o&era!iones !on otras onedas e5tran3eras
!oo as tabi4n sus trans+eren!ias a otras &lazas(
"la6os /ijos: Dabi4n en este ser'i!io 1anco de -alores tiene &arti!ular !a&a!idad de
asesoraiento !on el ayor &ro+esionaliso y dedi!a!i"n( >+re!e el ser'i!io de &lazos +i3os tanto
en &esos !oo en d"lares, brindando !otiza!iones en todos los &lazos a tasas suaente
!o&etiti'as &arti!ularente en el er!ado ayorista(
Asesoramiento: El $rea +inan!iera de 1anco de -alores est$ &re&arada &ara brindar asesoraiento
+inan!iero tanto en el er!ado de tasas !oo en los de ttulos 'alores y onedas, lo !ual le
&eritir$ toar la e3or de!isi"n a la 6ora de !olo!ar su dinero(
Con rela!i"n a nuestro !ar$!ter de de&ositario de Fondos Counes de ?n'ersi"n el 1anco de
-alores se 6a !on'ertido en el ban!o de&ositario $s #rande de 9r#entina de !ustodia de
a!ti'os adinistrados &or ter!eros(
Entre otros 'e6!ulos el Ban!o es :o!iedad Ae&ositaria de Fondos Counes de ?n'ersi"n
adinistrados &or1
7 :CLC>AEC: :(9( :GFC?,
= :B: 9::E:D M9N9GEMEND :(9( :GFC?,
= C. AE7D9 F)NA M9N9GEMEND :(9(,
= ?NBE:D?: 9::ED M9N9GEMEND :(9(,
= C>N:)7D9D?> 9::ED M9N9GEMEND :(9,
= 9779C?9 7EAE:M9 F>NA>: 9AM?N?:DC9A>: :GFC? :(9,
= B:D 9::ED M9N9GEMEND :GFC? :(9,
= G9?NBE:D :(9 :GFC?,
= GC)8> :: :(9( :GFC?,
= GECENDE AE F>NA>: :(9(,
= 9AM?N?:DC9A>C9 AE D?D)7>: M B97>CE: :(9(,
= MECC>F>NA :(9(,
= C?M9 :GFC? :(9(
En rela!i"n !on los Fondos Counes de ?n'ersi"n Cerrados or#aniz" estru!turas !on a!ti'os
subya!entes de di'ersas !ara!tersti!as *ue #eneraron &rodu!tos !oo1
7 79D?N 9MEC?C9N F)NA8
= BC9N?7 E<)?DM8
= F>NA> B>C9 .)N?>C:8
= E:D9NC?9: AE7 8?79C3
El 1anco de -alores es el &rin!i&al de&ositario inde&endiente de Fondos Counes de
?n'ersi"n, teniendo ba3o !ustodia a!ti'os &or $s de 9:3;;< MM al =<><?>?@<<(
#OCI!DAD!# CALI/ICADORA# D! RI!#4O
El ar!o re#ulatorio de las :CC est$ dado &or1
Ae!reto NO 050/1//2 ,od( &or Ato( NO HK//002
Ca&tulo PB? de las Noras CNB ,ND 20012
7as so!iedades !ali+i!adoras de ries#o ,:CC2 son so!iedades an"nias +oradas &or es&e!ialistas
*ue dan una o&ini"n t4!ni!a inde&endiente sobre la !a&a!idad de re&a#o en tie&o y +ora ,es
de!ir, en las !ondi!iones &a!tadas2 de los distintos 'alores ne#o!iables ,obli#a!iones ne#o!iables
y/u otros ttulos de deuda2 !olo!ados y ne#o!iados en los er!ados( En el !aso de la !ali+i!a!i"n de
a!!iones, se ide la !a&a!idad de obtener #anan!ias y la li*uidez de las isas( El ob3eto es dar
una ayor in+ora!i"n a los interesados( El ob3eto de las so!iedades Cali+i!adoras es e5!lusi'o, &or
lo *ue no deben ser identi+i!adas !on estudios !ontables o 3urdi!os, ni !on adinistradoras de
!arteras, ni !onsultoras(
Cali*icaciones de riesgo
:on o&iniones inde&endientes *ue eiten las :CC sobre la !a&a!idad de &a#o de un eisor de sus
>N y/u otros 'alores ne#o!iables de deuda Dabi4n &ueden o&inar sobre ttulos re&resentati'os de
!a&ital, as !oo de +ondos y ttulos eitidos dentro de la estru!tura de un Fidei!oisos
+inan!ieros( En el !aso de !ali+i!a!i"n de a!!iones, se ide la !a&a!idad de obtener #anan!ias y la
li*uidez de las isas(
Criterios de Cali*icaci.n
:on do!uentos de traba3o &ro&ios de !ada !ali+i!adora de ries#o, donde se detallan los
&ro!ediientos y Metodolo#as de !ali+i!a!i"n de !ada instruento entidad o ries#o &or se&arado(
7os isos deben ser &resentados ante la Coisi"n &ara su re#istro debi4ndose se#uir sus &asos en
!ada &ro!eso de !ali+i!a!i"n( :in su re#istro no se &uede !ali+i!ar(
CategorAas
7as !ate#oras de !ali+i!a!i"n se en!uentran +i3adas en el Ae!reto NO 050//2 !on las letras 9, B, C,
A, y E( 7as K &rieras !ate#oras se utilizan &ara los 'alores ne#o!iables de deuda *ue 6ayan
!u&lido !on los re*uisitos de in+ora!i"n( 8ara !uando las eisoras *ue no 6ayan !u&lido
debidaente los re*uisitos de in+ora!i"n i&uestos &or las noras 'i#entes y ne!esarios &ara la
!ali+i!a!i"n de sus 'alores ne#o!iables, se reser'a la !ate#ora E( 9 su 'ez, esta CNB autorizo
6a!iendo uso de sus +a!ultades distintas sub !ate#oras de !ali+i!a!i"n tales !oo 999I 99I BBBI
BBI CCCI CC o distintos odi+i!adores !oo Q " G(
7a !ali+i!a!i"n 9 se utiliza &ara los 'alores ne#o!iables de e3or !alidad y $s ba3o ries#o y en
orden de!re!iente, la !ali+i!a!i"n A !orres&onder$ a los 'alores ne#o!iables de enor !alidad y
ayor ries#o(
8ara las a!!iones, *ue son 'alores ne#o!iables re&resentati'os de !a&ital, si bien en el Ae!reto se
&re'ea la &osibilidad de su !ali+i!a!i"n, as !oo de !ual*uier otro 'alor ne#o!iable, su3etos o no al
r4#ien de la o+erta &%bli!a la isa no era obli#atoria( 8ara las a!!iones la Coisi"n aditi" la
utiliza!i"n de n%eros *ue 'an del 1 al 5 en +ora de!re!iente, re&resentando el n%ero 1 la de
e3or !a&a!idad de #enera!i"n de #anan!ias y alta li*uidez, ientras *ue la !ali+i!a!i"n 5 se;ala
*ue no se !uenta !on in+ora!i"n su+i!iente !oo &ara &oder !ali+i!ar la a!!i"n(
7as :CC na!ionales re#istradas a!tualente ante esta CNB son !uatro1
:D9NA9CA R 8>>CS: ?NDECN9D?>N97 C9D?NG 77C( ,:u!ursal 9r#entina2
?ns!ri&ta ba3o el NO 2(
Aoi!ilio1 Dorre 9le 8l aza 9'( 7(N( 9le 855 8iso 3O = Buenos 9ires
F?DCL 9CGEND?N9 C97?F?C9A>C9 AE C?E:G> :(9(
?ns!ri&ta ba3o el NO 3(
:ariento 003 8iso HO = Buenos 9ires
M>>AMS: 79D?N 9MEC?C9 C97?F?C9A>C9 AE C?E:G> :(9(
?ns!ri&ta ba3o el NO K
EB97)9A>C9 79D?N>9MEC?C9N9 :(9( C97?F?C9A>C9 AE C?E:G>
?ns!ri&ta ba3o el NO 0(
9'( 7eandro N( 9le NO 0/3 8iso 2O >+( E9F G Buenos 9ires
Dabi4n e5iste un re#istro es&e!ial de :CC interna!ionales *ue no se en!uentran ba3o la "rbita de la
CNB &or no realizar !ali+i!a!iones dentro del $bito y re#laenta!i"n de la Ce&%bli!a 9r#entina(
:tandard R 8oorSs ?nternational 77C
Fit!6 Catin#s 7td(
MoodySs ?n'estors :er'i!e, ?n!(
<u4 'alores ne#o!iables &ueden ser !ali+i!adosT
Ellos son
9!!iones
>bli#a!iones ne#o!iables
Balores ne#o!iables de deuda de !orto &lazo ,CG NO 3KK2
Dtulos &%bli!os
Fondos !ounes de in'ersi"n
Fondos !ounes !errados de !r4dito
Fidei!oisos +inan!ieros
7a Coisi"n Na!ional de Balores es el or#aniso de +is!aliza!i"n y !ontrol de las so!iedades
!ali+i!adoras de ries#o 6abilitado norati'aente &ara e3er!er esas +un!iones( Entre di!6as
+un!iones se en!uentra lle'ar el Ce#istro de las Cali+i!adoras autorizadas, re#istrar los anuales de
!ali+i!a!i"n sin !uyo re*uisito las !ali+i!adoras no &ueden !ali+i!arI re#istrar a los !onse3eros *ue
!ali+i!an y su&er'isar toda la a!ti'idad de las !ali+i!adoras( :e a!lara *ue la a!ti'idad de la CNB es
un !ontrol de le#alidad, no !ali+i!a(
!l proceso de cali*icaci.n en lAneas generales
- 7as entidades *ue soli!iten el ser'i!io de !ali+i!a!i"n, deber$n +irar un !on'enio !on la
:CC sele!!ionada( 7a isa deber$ !ontener +e!6a, dura!i"n, ries#o a !ali+i!ar, la entidad
!ontratante, onto de 6onorarios y/o aran!eles(
- El ries#o a !ali+i!ar deber$ estar !onte&lado en los Manuales de 8ro!ediientos
re#istrados ante la CNB, los !uales !ontienen las &autas nias de !"o realizar !ada
!ali+i!a!i"n(
- 7a :CC e'aluar$ la in+ora!i"n obtenida, tanto &%bli!a !oo la brindada &or el eisor,
una 'ez analizada y &ro!esada, se llaar$ a reuni"n del Conse3o de Cali+i!a!i"n *ue
dis!utir$ sobre la !ali+i!a!i"n +inal(
- :e deber$ !on'o!ar a reuni"n del Conse3o de Cali+i!a!i"n !on una anti!i&a!i"n de H2 6oras,
&ara dar la &osibilidad de la &resen!ia de un +un!ionario de la CNB si !orres&ondiera(
- Ai!6o Conse3o de Cali+i!a!i"n est$ !o&uesto &or &ro+esionales es&e!ializados ,!oo
nio 32 desi#nados &or la 9sablea de 9!!ionistas, a &ro&uesta del Aire!torio de la
:CC( Estos deber$n reunirse al enos ensualente y en !ada una de las reuniones se
labrar$ un 9!ta sintetizando las delibera!iones y las de!isiones ado&tadas y +irada &or
todos los asistentes a la reuni"n(
- 7ue#o de +inalizada la reuni"n deber$ ser !ar#ada la !ali+i!a!i"n y el ?n+ore de
Cali+i!a!i"n en la &$#ina UEB de la CNB, donde &odr$ ser !onsultar &or el &%bli!o en
#eneral( 9siiso &odr$ ser !onsultada la !ali+i!a!i"n en el Boletn de la Bolsa en donde
el ttulo !oti!e(
- 7as :CC deber$n re'isar !onstanteente las !ali+i!a!iones *ue e+e!t%en, debiendo realizar
&or lo enos K !ali+i!a!iones anuales y en los !asos *ue se &roduz!an 6e!6os *ue &uedan
a+e!tar la !ali+i!a!i"n deber$n a!tualizarlas(
/recuencia de la actuali6aci.n de la cali*icaci.n
:in &er3ui!io de la re'isi"n *ue deber$n e+e!tuar las !ali+i!adoras en +ora !ontinua de las
!ali+i!a!iones *ue reali!en, las :CC realizaran K a!tualiza!iones anuales, distribuidas
e*uitati'aente( 9de$s en los !asos en *ue se &rodu3eran 6e!6os de i&ortan!ia *ue &udiesen
alterar la !ali+i!a!i"n otor#ada, deber$n reunirse inediataente a +in de a!tualizar las isas(
O"!RACION!#
7as o&era!iones se realizan en el re!into de la Bolsa de Coer!io de Buenos 9ires ,lu#ar +si!o2 o
&or edios ele!tr"ni!os, en 6orarios estable!idos ,de 11(00 a 1H(00 6s(2, y e5!lusi'aente a tra'4s
de los 9#ente y :o!iedades de bolsa(
El Mer!ado de Balores !uenta !on un sistea de ne#o!ia!i"n, a&li!able a ttulos &ri'ados y
&%bli!os denoinado1 Mer!ado de Con!urren!ia, !on !on!erta!i"n ele!tr"ni!a o a 'i'a 'oz, ba3o un
sistea de inter+eren!ia de o+ertas, en el !ual todas las o&era!iones realizadas !uentan !on #aranta
de li*uida!i"n del Mer'al(
7as o&era!iones !on!ertadas en el Mer!ado de Con!urren!ia de >+ertas, adite las si#uientes
+oras o&erati'as1
Ne#o!ia!i"n Ele!tr"ni!a !on !on!erta!i"n auto$ti!a de >&era!iones a &artir de >+ertas
in#resadas desde esta!iones de traba3o ubi!adas en o+i!inas de a#entes y so!iedades de
bolsa o en el re!into de o&era!iones(
Con!erta!i"n de >&era!iones !on la odalidad de Bo!eo en el Ce!into de o&era!iones, las
o&era!iones son !on!ertadas a 'i'a 'oz !on in#reso &osterior a tra'4s de Minutas(
9bas +oras de !on!erta!i"n &rodu!en el re#istro de >&era!iones en una %ni!a estru!tura de
&re!ios y 'ol%enes, y alientan una %ni!a estru!tura de >+ertas &or Es&e!ie(
7a !on!erta!i"n de >&era!iones !on la odalidad de Bo!eo se realiza se#%n las re#laenta!iones
a!tuales de la Cueda Dradi!ional ,Ce!into/8iso2(
7a !on!erta!i"n auto$ti!a a &artir de >+ertas se lle'a a !abo se#%n las re#las en el :istea de
Ne#o!ia!i"n Ele!tr"ni!o(
El Mer!ado de Balores de Buenos 9ires tiene la +a!ultad de liitar, &ara una es&e!ie o #ru&o de
es&e!ies, las odalidades 6abilitadas &ara la !on!erta!i"n de >&era!iones y el in#reso de >+ertas(
Dabi4n se &odr$n !on!retar o&era!iones en ttulos &%bli!os y obli#a!iones ne#o!iables, en la
:esi"n Continua de Ne#o!ia!i"n ,!on o sin #aranta de li*uida!i"n del Mer'al2(
7os 9#entes y :o!iedades de Bolsa &odr$n o&erar en esta :esi"n, !o&rando o 'endiendo ttulos
&%bli!os y obli#a!iones ne#o!iables &or !uenta &ro&ia, !on!ertando las o&era!iones !on otro 9#ente
o :o!iedad de Bolsa u otro interediario, ediante tratati'as dire!tas( En este :istea y a
di+eren!ia de la de 'o!eo, no ri#e la re#la de la e3or o+erta y la retribu!i"n de los o&eradores y los
Aere!6os de Bolsa y de Mer!ado est$n i&l!itos en el &re!io !on'enido(
7as o&era!iones deben ser in+oradas en tie&o real &ara su di'ul#a!i"n, re#istro y &ubli!a!i"n(
7as o&era!iones entre !ontra&artes son li*uidadas &or el Mer!ado de Balores de Buenos 9ires, y
&ueden ser !ursadas &or el se#ento #arantizado o no #arantizado
"artes &ue interBienen en el mercado de capitales
Aentro del er!ado a!!ionario inter'ienen di'ersas institu!iones del sistea +inan!iero *ue
&arti!i&an re#ulando y !o&leentando las o&era!iones *ue se lle'an a !abo dentro del er!ado(
7as si#uientes !uatro entidades son las $s i&res!indibles1
institu!iones 1 todas las institu!iones *ue &eriten el +un!ionaiento del er!ado de
!a&itales1 Coisi"n Na!ional de Balores ,CNB2, Mer!ados de Balores de Buenos 9ires
:(9(, Bolsa de Coer!io de Buenos 9ires, Ca3a de Balores :(9(, Bolsas y Mer!ados del
interior del &as(
Entidades Eisoras1 :on entidades *ue !olo!an a!!iones ,&arte al!uota del !a&ital so!ial2
!on el +in de obtener re!ursos del &%bli!o in'ersionista( 7as eisoras &ueden ser so!iedades
an"nias, el #obierno +ederal, institu!iones de !r4dito o entidades &%bli!as
des!entralizadas(
?nterediarios ,a#entes de Bolsa21 9#entes y :o!iedades de Bolsa *ue a!t%an &or !uenta y
orden de las &ersonas *ue desean !o&rar o 'ender instruentos en el er!ado de
!a&itales(
?n'ersionista1 7os in'ersionistas &ueden !ate#orizarse en &ersona +si!a, &ersona oral,
in'ersionista e5tran3ero, in'ersionista institu!ional o in'ersionista !ali+i!ado2( :on &ersonas
o institu!iones !on re!ursos e!on"i!os e5!edentes y dis&onibles &ara in'ertir en 'alores(
Tipos de operaciones
>&era!i"n de !ontado
Estas o&era!iones &eriten a una &ersona dis&oner la !o&ra o 'enta de una !antidad deterinada
de ttulos 'alores a un &re!io !on'enido( En la a!tualidad, los !ontados se !on!ertan &ara ser
li*uidados en un &lazo de ?nediato ,D02, 2K 6oras ,DQ12, K8 6oras ,DQ22 y H2 6oras ,DQ32( En
todos los !asos, las o&era!iones se realizan en el 6orario estable!ido &or el Aire!torio, y sobre todos
los 'alores ne#o!iables !on !otiza!i"n(
9de$s se &re'4 la !on!erta!i"n de o&era!iones !on li*uida!i"n en1 &esos, d"lares y d"lares
trans+eren!ia, entre !uentas radi!adas en el e5terior(
>&era!i"n a &lazo
7as >&era!iones a 8lazo son a*uellas *ue !on!ertadas en una +e!6a dada, se li*uidan en un &erodo
su&erior al de !ontado ,$s de H2 6s(2( Coo su li*uida!i"n est$ e5tendida en el tie&o, &or ende
su&one un ries#o &ara el Mer!ado de Balores de Buenos 9ires !uya li*uida!i"n #arantiza( <uienes
&arti!i&an en ellas, deben !onstituir #arantas a satis+a!!i"n, las *ue son deterinadas &or el
Aire!torio del Mer'al, de a!uerdo !on las !ir!unstan!ias *ue atra'iesa la &laza en !ada oento(
7as e&resas &ueden realizar eisiones de deuda y eisiones de !a&ital &ara obtener
+inan!iaiento a tra'4s del er!ado de !a&itales( 7as &rieras i&li!an un !o&roiso !ierto &or
&arte de la e&resa eisora de 6onrar en tie&o y +ora los ser'i!ios de !a&ital e intereses( En
!abio, las se#undas son una in'ita!i"n a &arti!i&ar del ries#o de una e&resa( Entre los
instruentos de deuda se en!uentran las obli#a!iones ne#o!iables, los 'alores de !orto &lazo y la
ne#o!ia!i"n de !6e*ues de &a#o di+erido( 7as a!!iones !orres&onden a eisiones de !a&ital( >tro
e!aniso &ara obtener +inan!iaiento en el er!ado de !a&itales es a tra'4s del +idei!oiso
+inan!iero( Este 'e6!ulo &erite trans+orar a!ti'os il*uidos de la e&resa ,&r4staos, !u&ones
de tar3etas de !r4dito, +lu3os +uturos de +ondos o un &roye!to de in'ersi"n, entre otros2 en a!ti'os
l*uidos( 7os instruentos *ue el +idei!oiso +inan!iero eite son los Certi+i!ados de 8arti!i&a!i"n
,C82 y los Balores de Aeuda Fidu!iaria ,BAF2( Es i&ortante se;alar *ue, a di+eren!ia de las
a!!iones y las obli#a!iones ne#o!iables, *ue tienen !oo res&aldo el &atrionio neto de la e&resa
eisora, los C8 y los BAF tienen !oo res&aldo los a!ti'os *ue inte#ran el &atrionio del
+idei!oiso +inan!iero *ue los eite( Dodos estos instruentos son !olo!ados en el er!ado
&riario y ne#o!iados en el er!ado se!undario, y est$n dis&onibles &ara ser ad*uiridos &or los
in'ersores(
"asos a seguir para e*ectuar una operaci.n en el Mercado de -alores de 1s As
?n'ertir en instruentos *ue se ne#o!ian en el Mer!ado de Balores de Buenos 9ires :(9( es
sen!illo( Danto el !o&rador !oo el 'endedor deben abrir una !uenta en un 9#ente o :o!iedad de
Bolsa ,denoinada !uenta !oitente2( 7ue#o se deben dar instru!!iones al 9#ente o :o!iedad de
Bolsa sobre el a!ti'o *ue se desea !o&rar o 'ender( Dabi4n se &odr$ re*uerir asesoraiento
&re'io al 9#ente o :o!iedad de Bolsa sobre las distintas alternati'as &ara !analizar su in'ersi"n y/o
!olo!a!i"n de +ondos(
Li&uidaci.n de operaciones concertadas en los Mercados de -alores:
El sistea de li*uida!i"n tiene &or ob3eto ase#urar el !u&liiento del &rin!i&io de entre#a de
'alores ne#o!iables !ontra el &a#o !orres&ondiente ,AB8, del in#l4s EAeli'ery 'ersus 8ayentF2,
dentro del &lazo estable!ido en el a!to de !on!erta!i"n de la transa!!i"n burs$til(
7a li*uida!i"n de las o&era!iones es realizada a&li!ando el 4todo de !o&ensa!i"n &or balan!e
ultilateral, es de!ir *ue el MB es la !ontra&arte de todas las o&era!iones #arantizadas y !ada
&arti!i&ante tiene una %ni!a obli#a!i"n o un !r4dito &or !ada es&e!ie ne#o!iada(
El sistea li*uida o&era!iones de !ontado, de +uturo y &r4staos de 'alores(
En el &ro!eso de li*uida!i"n, los MB utilizan los ser'i!ios de CB:9 en su !ar$!ter de la de&ositaria
!entral de 'alores, y de las entidades ban!arias li*uidadoras de +ondos &ara e+e!tuar !obros y &a#os,
!on+ira!i"n de saldos y #esti"n de lneas de !r4ditos(
Fuentes1
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Institciones Financieras. 1ra. !dici"n. #rentice $a%%.M&'ico.
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dode8a)ita%es.)d6