CAPITULO II

CLCULO DE LA NECESIDAD DE CAPITAL DE TRABAJO

El primer captulo nos permiti dejar claro el concepto de capital de trabajo y la
importancia de su gestin eficiente, en ste examinaremos el clculo de la necesidad de
capital de trabajo.
Es importante subrayar que el monto calculado experimentar continuos cambios,
debido a la dinmica de la actividad empresarial. As, por ejemplo, utilidades aumentan
el activo corriente, salvo que se materialicen en otras partidas; las prdidas lo disminuyen;
las depreciaciones tambin incrementan el activo corriente, mientras no se produzca la
renovacin o reposicin del activo fijo correspondiente.
Para calcular la necesidad de capital de trabajo se cuenta con varios mtodos,
propuesto por diferentes autores que se han ocupado del tema; vamos a examinar los
ms usados a fin de aplicar en cada caso aqul que se ajuste mejor al tipo de empresa
considerado. En cualquier caso es preciso tener en cuenta que el monto calculado no se
puede tomar como una cifra exacta, sino como un punto de referencia que ser objeto
de modificacin en funcin de las circunstancias econmicas imperantes en la vida de la
empresa.

1. METODOS DE CALCULO DEL CAPITAL DE TRABAJO.

A. Mtodo estadstico o de Torlai.
Consiste en calcular el porcentaje promedio que representan los activos fijos sobre los
activos totales, en una muestra de empresas pertenecientes al mismo sector de actividad
de la empresa analizada. Este promedio se toma como base o ndice de referencia para
calcular el capital de trabajo de la empresa.



EJEMPLO:
Cuadro 2.1.
Empresas Act. Total Act. Fijo Porcentajes
A 5.000 3.000 60%
B 4.000 2.200 55 %
C 4.500 2.700 60 %
D 3.000 1.650 55%
E 3.800 1.900 50%
Suma 280 %

% 56
5
280
medio Porcentaje
Esto significa que el Activo fijo de las empresas pertenecientes al sector de actividad
que consideramos, representa un promedio del 56% del Activo total; por consiguiente, el
Activo corriente ser el complemento. Esto es:

% 44 56 - 100 Corriente Activo de Porcentaje

Este mtodo es de poca aplicacin prctica, ya que sera necesario contar con un
gran nmero de empresas, a fin de que el promedio resultara significativo y permitiera
eliminar aquellas cuya estructura presentara una notable desviacin con respecto a la
mayora del grupo. Sera interesante, adems, utilizar los datos de empresas muy bien
organizadas y con buena rentabilidad, debido a que por lo general, este tipo de
empresas, mantiene niveles adecuados de capital de trabajo.
Si llegamos a la conclusin de que la empresa que tratamos de formar va a disponer
de activos totales por $10.000 y que los crditos espontneos (proveedores, pasivos
acumulados, etc.) ascendern a unos $2.000, resultara:
$2.400 2.000 - 4.400 Trabajo de Capital
$4.400 10.000 * % 44 Corriente Activo




Por tanto, la nueva empresa debiera contar con un capital de trabajo de $ 2.400.
Una limitacin adicional que presenta este mtodo, es dejar fuera de consideracin
los otros activos no corrientes que para muchas empresas representan un componente
importante de sus activos totales.


B. El mtodo del Ciclo Operacional de la Empresa
Hay dos conceptos de ciclo muy importantes de definir previo a la aplicacin del
mtodo de clculo de capital de trabajo. El concepto de ciclo operacional y el
concepto de ciclo de caja.
El ciclo operacional corresponde al tiempo que transcurre desde el momento en que
se compra la materia prima hasta la recuperacin de las cuentas por cobrar generadas
por la venta del producto final; pasando por el proceso de produccin, almacenamiento
o bodegaje y venta. Grficamente este ciclo se presenta en la figura 2.1.



Ciclo de Produccin
Ciclo de Produccin
Recepcin de
Materiales
Recepcin de
Materiales
Se inicia la
Produccin
Se inicia la
Produccin
Finaliza la
Produccin
Finaliza la
Produccin
Venta al
cliente
Venta al
cliente
Cobro al
cliente
Cobro al
cliente
Stock Mat.
Primas
Stock Mat.
Primas
Stock
Prod.Proceso
Stock
Prod.Proceso
Stock Prod.
Terminados
Stock Prod.
Terminados
Clientes
Clientes
Ciclo de Maduracin
Econmico
Ciclo de Maduracin
Econmico
Figura 2.1
Ciclo de Produccin
Ciclo de Produccin
Recepcin de
Materiales
Recepcin de
Materiales
Se inicia la
Produccin
Se inicia la
Produccin
Finaliza la
Produccin
Finaliza la
Produccin
Venta al
cliente
Venta al
cliente
Cobro al
cliente
Cobro al
cliente
Stock Mat.
Primas
Stock Mat.
Primas
Stock
Prod.Proceso
Stock
Prod.Proceso
Stock Prod.
Terminados
Stock Prod.
Terminados
Clientes
Clientes
Ciclo de Maduracin
Econmico
Ciclo de Maduracin
Econmico
Ciclo de Produccin
Ciclo de Produccin
Recepcin de
Materiales
Recepcin de
Materiales
Se inicia la
Produccin
Se inicia la
Produccin
Finaliza la
Produccin
Finaliza la
Produccin
Venta al
cliente
Venta al
cliente
Cobro al
cliente
Cobro al
cliente
Stock Mat.
Primas
Stock Mat.
Primas
Stock
Prod.Proceso
Stock
Prod.Proceso
Stock Prod.
Terminados
Stock Prod.
Terminados
Clientes
Clientes
Ciclo de Maduracin
Econmico
Ciclo de Maduracin
Econmico
Figura 2.1
En las empresas comerciales el ciclo operacional se reduce, al no existir
produccin, ste se inicia con la compra de las mercaderas y termina con la
recuperacin del producto de la venta de mercaderas. En las empresas de servicios en
tanto, al no haber existencias, no se puede aplicar este anlisis.
Figura 2.2. El Ciclo Operacional en una empresa comercial
Falta incorporar grfico
Por su parte, el ciclo de caja se define como el perodo de tiempo que transcurre
desde el momento en que se efecta el pago por la compra de materia prima, hasta el
momento en que se cobra el producto de la venta. Esquemticamente el ciclo de caja
puede presentarse como se muestra en la figura 2.3:


Como se puede observar el ciclo de caja corresponde a la parte del ciclo
Compras
Compras
Pago a Proveedores
Pago a Proveedores
Pago de mano de obra
y gastos de fabricacin
Pago de mano de obra
y gastos de fabricacin
Pago de gastos de venta
Pago de gastos de venta
Ventas
Ventas
Cobro de Clientes
Cobro de Clientes
Plazo de
pago a
proveedores
Das de
stock prod.
en proceso
Das de
stock prod.
terminados
Plazo de
cobro a
clientes
Das de stock de
materia prima
Ciclo de Caja
Ciclo de Maduracin Econmico
Figura 2.2
Compras
Compras
Pago a Proveedores
Pago a Proveedores
Pago de mano de obra
y gastos de fabricacin
Pago de mano de obra
y gastos de fabricacin
Pago de gastos de venta
Pago de gastos de venta
Ventas
Ventas
Cobro de Clientes
Cobro de Clientes
Plazo de
pago a
proveedores
Das de
stock prod.
en proceso
Das de
stock prod.
terminados
Plazo de
cobro a
clientes
Das de stock de
materia prima
Ciclo de Caja
Ciclo de Maduracin Econmico
Compras
Compras
Pago a Proveedores
Pago a Proveedores
Pago de mano de obra
y gastos de fabricacin
Pago de mano de obra
y gastos de fabricacin
Pago de gastos de venta
Pago de gastos de venta
Ventas
Ventas
Cobro de Clientes
Cobro de Clientes
Plazo de
pago a
proveedores
Das de
stock prod.
en proceso
Das de
stock prod.
terminados
Plazo de
cobro a
clientes
Das de stock de
materia prima
Ciclo de Caja
Ciclo de Maduracin Econmico
Figura 2.2
CICLO DE CAJA
=
PLAZO
PROMEDIO
PAGO A
PROVEEDORES
-
PLAZO
PROMEDIO
DE COBRO A
CLIENTES
+
PLAZO
PROMEDIO
PRODUCTOS
TERMINADOS
+
PLAZO
PROMEDIO
PRODUCTOS
EN PROCESO
+
PLAZO
PROMEDIO DE
STOCK DE
MATERIA
PRIMA
+
CICLO DE CAJA
=
CICLO DE CAJA
=
PLAZO
PROMEDIO
PAGO A
PROVEEDORES
-
PLAZO
PROMEDIO
PAGO A
PROVEEDORES
-
PLAZO
PROMEDIO
DE COBRO A
CLIENTES
+
PLAZO
PROMEDIO
DE COBRO A
CLIENTES
+
PLAZO
PROMEDIO
PRODUCTOS
TERMINADOS
+
PLAZO
PROMEDIO
PRODUCTOS
TERMINADOS
+
PLAZO
PROMEDIO
PRODUCTOS
EN PROCESO
+
PLAZO
PROMEDIO
PRODUCTOS
EN PROCESO
+
PLAZO
PROMEDIO DE
STOCK DE
MATERIA
PRIMA
+
PLAZO
PROMEDIO DE
STOCK DE
MATERIA
PRIMA
+
operacional que debe ser financiado por la empresa. Se puede calcular a partir de los
plazos promedio que implican las cuentas ms representativas de los activos y pasivos
corrientes, tales como: las existencias, cuentas por cobrar, cuentas por pagar y la caja
mnima necesaria para cubrir situaciones imprevistas.

Los siguientes ndices o razones financieras que tienen su origen en el ciclo
operacional y de caja, nos permitirn calcular la necesidad de capital de trabajo que
debe ser financiado por empresa, pero como hay un financiamiento espontneo que
entregan los proveedores podemos obtener el capital de trabajo neto o lo que la
empresa debe financiar con prstamos bancarios de largo plazo o aumentos de capital.


Una vez calculado las 4P; esto es, P1, P3, P4, P5, para el caso de una empresa
industrial, podemos determinar el activo corriente en la siguiente forma:
Activos Corrientes = P1 + P3 + P4 + P5
Pero como los proveedores otorgan un financiamiento espontneo, entonces el
capital de trabajo ser igual a:
Capital de Trabajo = P1 P2 + P3 + P4 + P5
A las frmulas anteriores falta agregar la caja mnima que la empresa debe mantener
como parte de su poltica para enfrentar imprevistos, quedando la frmula finalmente
como sigue:
das 365
Ventas
Cobrar por Doc. y Clientes
Cobrar por Cuentas de Promedio Plazo
das 365
Anuales Compras
s Proveedore
s Proveedore de Promedio Plazo
das 365
Ventas de Costo
Terminados Productos de Stock
Terminados Prod. de Almac. de Prom. Plazo
das 365
Anual Produccin de Costo
Proceso en Productos de Stock
Proceso en Prod. de Almac. de Prom. Plazo
das 365
Compras
Primas Materias de Stock
Primas Materias de Almac. de Prom. Plazo
*
*
*
*
*

Capital de Trabajo = P1 P2 + P3 + P4 + P5 + Caja Mnima

C. Mtodo de los plazos de cobro y pagos o Mtodo de Calms.
Este mtodo es aplicable preferentemente en empresas comerciales y se basa en el
estudio de las condiciones econmico-financieras en que se desarrolla la actividad de la
empresa en cuestin; la frmula utilizada generalmente es la siguiente
1


t5 * Vm t2 * CVm - E Trabajo de Capital
donde:
E = Existencias normales de mercaderas.
t2 = Plazo de pago a los proveedores (en meses).
t5 = Plazo de cobro a los clientes (en meses).
CVm = Costo de ventas mensual.
Vm = Ventas mensuales.
Como puede apreciarse, bajo este mtodo los plazos promedio identificados por P
son reemplazados por t de tiempo medido en meses.
Las existencias normales de mercaderas se pueden calcular con la ayuda del
siguiente ndice o razn:
normal Rotacin
proyectado ventas de Costo
E




Dado que la empresa necesita en todo momento un cierto nivel de caja para
atender cualquier situacin imprevista generado por las exigencias de la actividad, si
sabemos que la necesidad mnima de caja representa el 10% del crdito de proveedores
(2)
, tendremos:

1 1
E En n r re ea al li id da ad d C Ca al lm me es s u ut ti il li iz za a l la a f f r rm mu ul la a s si ig gu ui ie en nt te e: : E E = = C CV Vm m ( (n n- -n n' ') )+ +G Gm m; ; s si ie en nd do o n n = = p pl la az zo o d de e c cl li ie en nt te es s, , n n' '= = p pl la az zo o d de e
p pr ro ov ve ee ed do or re es s y y G Gm m= = g ga as st to os s m me en ns su ua al le es s; ; a al l u ut ti il li iz za ar r n no os so ot tr ro os s e el l v va al lo or r d de e l la as s v ve en nt ta as s ( (e en n l lu ug ga ar r d de e s su u c co os st to o) ) y ya a s se e c cu ub br re e
e el l m mo on nt to o d de e l lo os s g ga as st to os s. .

2 5 2
t CVm 1 0 t Vm t CVm E CT * * , * *
EJEMPLO:
Determinar el capital de trabajo de una empresa sabiendo que:
1) Las existencias promedio de mercaderas alcanzan a $1.400.-
2) Las ventas anuales a precio de costo se estiman en $ 12.000.-
3) El nivel mnimo de caja deseado es igual al 10% de los crditos de Proveedores.
4) Las compras se efectuarn a un mes plazo.
5) Las ventas se estiman en $ 18.000.- y se realizarn: 25% al contado, 25% a 60 das
y 50% a 120 das.

DESARROLLO:
* Clculo del plazo promedio de cobro:

meses 5 2 Total
0 0 0 25
5 0 2 25
0 2 4 50
,
, * %
, * %
, * %

* El costo de ventas mensual: 000 1
12
000 12
.
.

* Ventas Mensuales: 500 1
12
000 18
.
.


4.250 Trabajo de Capital
100 750 3 000 1 400 1 Trabajo de Capital
1 * 1.000 * 0,1 2,5 * 1.500 1 * 1.000 - 1.400 Trabajo de Capital

. . .

D. Mtodo de las rotaciones:
Se utiliza preferentemente en las empresas industriales, por ser adecuado y de fcil
aplicacin. El capital de trabajo est destinado a cubrir las diferencias de rotaciones entre
los activos y pasivos corrientes.
El ciclo operacional est determinado por las condiciones econmicas y financieras
de explotacin de la empresa, as tenemos:
El perodo de almacenamiento de materias primas (1).
El plazo de pago o crdito obtenido de los proveedores (2).
El perodo de fabricacin (3).
La duracin o plazo de almacenamiento de los productos terminados (4).
El plazo de cobro o crdito concedido a los clientes (5).
Necesidades de caja mnima para atender los pagos corrientes
El capital de trabajo cubrir todo el ciclo de operacin, previa deduccin del crdito
otorgado por los proveedores, esto es:




Cuadro 2.2.
Proveedores (2) Capital de Trabajo
Stock de
Materia Prima
(1)
Productos en
Proceso
(3)
Stock Productos
terminados
(4)
Clientes y
efectos por
cobrar
(5)

Como se sabe, la rotacin de una cuenta se obtiene dividiendo el movimiento de la
misma por el saldo promedio que registra la cuenta; por ejemplo, tratndose de materias
primas:
bodega de promedio Existencia
ao el en primas materias de Consumo
primas materias de Rotacin
es decir,
E
MP
r ; o bien a partir del plazo promedio de permanencia de las materias
primas:
plazo
360
r .
Por lo tanto, la existencia de stocks se calcula fcilmente, despejando:
r
MP
E , y as
procederemos con los dems componentes del activo corriente; por lo tanto, la frmula
ser (llamando r1, r2, a las sucesivas rotaciones coincidentes con los perodos que hemos
mencionado y CV = costo anual de ventas):
5 r
V
4 r
CV
3 r
CV
2 r
MP
1 r
MP
CT
donde:
r1 = rotacin de las materias primas;
r2 = rotacin de los proveedores;
r3 = rotacin de los productos en proceso;
r4 = rotacin de los productos terminados;
r5 = rotacin de los clientes.

Observaciones: (1) - (2), representa la inversin de capital de trabajo en stock de materias
primas; (3) indica la financiacin del proceso de fabricacin; (4) se refiere a la inversin en
stocks de productos terminados dispuestos para la venta, y (5) comprende la financiacin
del crdito concedido a los clientes.
Veamos su aplicacin con un ejemplo. Del Estado de Resultados proyectado y otros
antecedentes disponibles obtenemos los siguientes datos:
Ventas anuales $ 18.000.-
Costo de ventas $ 12.000.-
Costo de las materias primas consumidas $ 6.000.-
Rotacin de materias primas igual a 3
Plazo de pago a los proveedores 90 das.
Plazo de fabricacin 60 das.
Rotacin de los productos terminados 5.
Plazo de cobro = 30 das.
Disponibilidades en caja = 10% de las cuentas por pagar.
A partir de estos datos se obtienen las rotaciones correspondientes:
r1 = 3
r2 = 360 : 90 = 4
r3 = 360 : 60 = 6
r4 = 5
r5 = 360 : 30 = 12
Luego

E. Mtodo de Masson:
Este mtodo es similar al que acabamos de comentar; considera, en vez de las
rotaciones, los plazos respectivos de almacenamiento de materias primas, fabricacin,
almacenamiento de productos terminados y perodo de cobro. La frmula es:
t5 t4 t3 t1 CVm Corriente Activo
siendo CVm el costo de ventas mensual y las t representan los plazos en meses relativos a
materias primas, fabricacin, venta y cobro.
Ahora bien, el costo de materias primas MPm es diferente del costo de ventas de los
productos terminados; por otra parte, es preciso tener en cuenta el crdito obtenido de
los proveedores (t2) y las ventas (Vm). Con todo ello resulta:

. . $
. . . . . .
.
* ,
. . . . .
550 6 CT
500 1 500 1 400 2 000 2 500 1 000 2 CT
4
000 6
1 0
12
000 18
5
000 12
6
000 12
4
000 6
3
000 6
CT

5 t Vm 4 t t CVm t 1 t MPm CT
3 2
*
donde:
t1 = Plazo promedio almacenamiento de M.P.
t2 = Plazo promedio de pago a proveedores,
t3 = Plazo promedio de fabricacin
t4 = Plazo promedio de almacenamiento de productos terminados.
t5 = Plazo promedio de cobro.

Tomando el ejemplo precedente y agregando la caja mnima deseada, tenemos:

el mismo resultado que en el mtodo anterior (hemos tomado los datos mensuales); en
efecto:
mes 1 t meses 2 t meses 3 t
meses 4 2
5
12
t meses 4
3
12
t
1 r
MP
t
12
MP
5 3 2
4 1 1


; ;
, ; ; *

Hemos visto que las existencias de materias primas se obtenan dividiendo los
consumos de materias primas entre la rotacin y que sta se poda calcular as:

por lo que resulta:

En una empresa comercial es similar al mtodo de los plazos o de Calmes; es decir:

550 6 CT
150 500 1 400 4 500 CT
3 500 1 0 1 500 1 4 2 2 000 1 3 4 500 CT
. $
. .
* * , * . , * . *

r
12
t
t
12
r
meses en plazo
12
r bien o
das en plazo
360
r ; ;
. , * etc t
12
MP
t 12
MP
r
MP
E


5 2
t Vm t *
1
t * CVm Trabajo de Capital

F. Mtodo de Scheurer:
Tambin se basa este mtodo en los plazos de produccin, almacenamiento de
productos terminados y venta, expresados en meses; el punto de partida lo constituyen las
ventas (V).
Veamos, en forma resumida, los principales elementos que entran en juego;
representamos por t los distintos plazos, al igual que en el mtodo de Masson, y por Vm las
ventas mensuales.
a) Existencia de materias primas E = h x Vm, donde h corresponde al
porcentaje que representan las materias primas sobre las ventas mensuales.
b) No considera el plazo concedido por los proveedores.
c) Productos en Proceso = t3 x Vm (1 - k); donde (1 - k) = costo unitario de
ventas y k margen de utilidad bruto.
d) Existencias de productos terminados = t4 x Vm (1 -k).
e) Crditos a clientes = t5 x Vm

Para encontrar el capital de trabajo sera necesario restar al monto anterior los
crditos de proveedores.

EJEMPLO:
Determinar el Activo Corriente de una empresa industrial que presenta los siguientes
datos:
Ventas anuales $ 12.000
Plazos de:
fabricacin dos meses,
disponible 5 t k 1 4 t k - 1 * t3 h * Vm (Ac) Circulante ctivo A *
almacenamiento de productos terminados; un mes.
crdito concedido a clientes: un mes y medio.
Supongamos que las relaciones anteriores son: h = 0,30 ; k = 0,20
La necesidad de caja mnima se calcula en $ 50.-
Finalmente tenemos:
Si a este resultado se resta el crdito de proveedores, se obtiene el capital de trabajo.
Las relaciones h y k son datos conocidos, ya sea con referencia a otras empresas similares
o bien se determinan en base a ejercicios pasados, o incluso segn presupuesto:

G. Mtodo de Gerstenberg:
La determinacin del capital de trabajo por este mtodo se basa en un anlisis
proyectado del comportamiento de la caja de la empresa.
Para ello, se calculan:
1) Los ingresos proyectados de caja.
2) Los egresos proyectados de caja.
El capital de trabajo viene a ser la expresin del desajuste en caja entre las dos
corrientes financieras de signo contrario (entradas y salidas de caja), durante el tiempo
que tarden los ingresos en igualar los egresos.
Veamos un ejemplo referido al presupuesto de caja de los cuatro trimestres del primer
ejercicio administrativo (el perodo podra ser el mes, la quincena, etc).
En el cuadro 2.3. se presenta un presupuesto de caja resumido para un perodo de
actividad desglosado por trimestre.
V
Bruto Beneficio o Margen
k
Vm
E
h ;

250 4 Ac
50 2 4 000 1 Ac
50 50 1 20 0 1 1 20 0 1 2 30 0 000 1 Ac
. $
, * .
, , * , * , * .

Cuadro 2.3.
Trimestres
I II III IV
Ingresos($) 50 200 500 700
Egresos($) 150 500 600 600
Ingresos netos (100) (300) (100) 100
Dficit Acumulado (100) (400) (500) (400)

En los $ 500 que constituyen el capital de trabajo, se deben incluir las existencias o
stocks y tambin el valor correspondiente a la diferencia de plazos entre las compras y
ventas (crdito obtenido y crdito concedido); sin embargo, el capital de trabajo deber
ser mayor, puesto que los ingresos (cobros) se destinan no slo a reponer los elementos
consumidos en el proceso de produccin, sino tambin a otros dos propsitos:
a) Fondos de depreciacin, que en su oportunidad se destinarn a reponer
el activo fijo correspondiente, pero mientras no llegue esa fecha figurarn
en el activo corriente (potencial financiero) o bien invertidos
expresamente en otras partidas.
b) Utilidad del ejercicio, determinado por el exceso del precio de venta
sobre el costo y que habr que repartir oportunamente entre los
beneficiarios del mismo, salvo la parte destinada a autofinanciacin.

2. RESUMEN
El capital de trabajo puede presentar variaciones durante un periodo determinado,
segn sea la dinmica de la empresa. Existen variados mtodos para calcularlo.
1) Mtodo de Torlai: cuyo clculo se basa en la proporcin de los activos fijos y
corrientes que utilice el sector de actividad al que pertenece la empresa.
2) Mtodo del Ciclo Operacional, que permite calcular el capital de trabajo a partir
de los plazos promedio de los activos corrientes y pasivos corrientes. Es un mtodo
aplicable a empresas comerciales e industriales.
3) Mtodo de Calms, que estudia las condiciones econmicas y financieras en que
se desarrolla la actividad de la empresa, aplicada preferentemente a empresas
comerciales.
4) Mtodo de Rotaciones, que se utiliza en empresas industriales cuyo objetivo es
cubrir las diferencias de rotaciones entre activos y pasivos corrientes.
5) Mtodo de Masson, que considera plazos de almacenamiento de materias primas,
fabricacin y productos terminados entre otros, al igual que el de Scheurer que se
basa tambin en estos plazos.
6) Mtodo de Gerstenberg que se basa en un anlisis proyectado del
comportamiento de la liquidez.
Para realizar los respectivos clculos, se debe tener en cuenta las diferencias entre el
ciclo operacional y de caja, as como tambin considerar las ventajas y desventajas de
cada mtodo para su aplicacin.


3. LECTURAS RECOMENDADAS.
Ross Stephen A, Westerfield Randolph W, Jaffe Jeffrey F, Finanzas Corporativas,
IRWIN;Mc Graw- Hil. Quinta Edicin, 1999. Capitulo 27
Weston J. Fred, Brighan Eugene F. Fundamentros de Administracin Financiera, Mc
Graw-Hill, 1993. Captulo 9


4. PREGUNTAS Y PROBLEMAS.
2.1. Defina: ciclo de produccin, ciclo de maduracin econmico, y ciclo de caja.
2.2. Nombre algunas limitaciones del mtodo estadstico de Torlai.
2.3. Explique en que consiste el mtodo del ciclo operacional.
2.4. Por qu el ciclo de caja corresponde al perodo en que la empresa debe
financiar su ciclo de operacin?.
2.5. Mencione algunas diferencias entre los mtodos de Calmes y el mtodo de las
rotaciones.
2.6. Si una empresa con un ciclo operacional de 80 das atrasa el pago a sus
proveedores, provocar un aumento en la duracin del ciclo de caja y por
consiguiente una mayor necesidad de fondos para cubrir un ciclo de actividad.
Comente.
2.7. Una empresa que decide dar mejores condiciones de pago a sus proveedores
requerir mayor capital de trabajo. Comente.
2.8. Indique si las necesidades de capital de trabajo aumentan, disminuyen o
permanecen estables, en los siguientes casos:
a. Aumenta la rotacin de las materias primas.
b. Plazo de cobro disminuye.
c. Plazo de pago a proveedores disminuye.
d. Ventas aumentan.
e. Aumenta la rotacin de Activos.
2.9. Si una empresa tiene un ciclo operacional igual a 100 das, y la empresa se atrasa
en el pago a sus proveedores provoca un aumento en la duracin del ciclo de
caja, y por consiguiente una mayor necesidad de fondos para cubrir un ciclo de
actividad. Comente.
2.10. Cul es el requisito ms importante que requiere el llegar a un capital de trabajo
igual a cero?. Qu beneficios importantes trae consigo una reduccin de capital
de trabajo?.
2.11. La empresa C&S Cia. Ltda. compr y consumi el ao pasado, para la
fabricacin de su producto, $10 millones de materias primas y mantuvo en bodega
un promedio de materias primas por valor de $1 milln.
El volumen de ventas fue de $30 millones y en promedio los clientes tuvieron una
deuda con la empresa de $1,5 millones.
Otros antecedentes referidos a la empresa son los siguientes:
- Valor de la produccin anual al precio de costo, $20 millones.
- Valor de los productos en proceso, alcanza un promedio de $1
milln.
- Ventas anuales al costo $24 millones.
- Stock promedio de productos terminados $2 millones.
- Todos los gastos son pagados al contado, con excepcin de las
materias primas que reflejan en promedio una deuda con
proveedores de $2 millones.
- Se mantiene un nivel de caja y bancos de $2 millones.
Determine el ciclo operacional, ciclo de caja y las necesidades de capital de
trabajo.
2.12. Calcular las necesidades mnimas de capital de trabajo de la empresa productora
de repuestos El Taller, utilizando la siguiente informacin de su cuenta de
resultados:

Compras 1.500.000
Existencia iniciales de materias primas 40.000
Existencias iniciales de Productos en Proceso 150.000
Existencias iniciales de Productos Terminados 200.000
Mano de Obra directa 1.200.000
Gastos de Fabricacin 600.000
Gastos de Ventas 300.000
Gastos de Administracin 100.000
Depreciacin del Ejercicio 80.000
Prdidas 490.000
Ventas 3.000.000
Otros ingresos 450.000
Existencias Finales de Materias Primas 30.000
Existencias Finales de Productos Terminados 0
Existencias Finales de Productos en Proceso 200.000
Dicha empresa estima que sus productos requieren un perodo de fabricacin de
25 das y plazos de almacenamiento, tanto para sus productos terminados como
para sus materias primas hasta que se procede a su manufacturacin, de 25 das.
Se opera, asimismo, con un crdito a clientes de 30 das y se consigue un plazo de
pago con proveedores de 20 das.
Calcular, igualmente las necesidades de capital de trabajo si se utilizan los plazos
medios del sector extrados de unas estadsticas a las que El Taller tiene acceso:

Almacenamiento 20 das.
Fabricacin 30 das.
Cobro a clientes 20 das.
Pago a Proveedores 45 das.

Comente brevemente los resultados obtenidos.
2.13. Comercial Los Angeles es una empresa dedicada a la compraventa de un
producto textil que no tiene proceso de fabricacin. Su nico costo son los metros
de tela que adquiere e importan por un valor de $10 millones anuales, que vende
en el mismo ao, con un margen de utilidad del 20% sobre el precio de compra. Su
poltica es la de cobrar a los clientes a los 15 das de la venta y la de pagar a su
proveedor a los 30 das desde la compra. Mantiene en bodega, en promedio un
stock valorado (a precio de costo) en $500.000. Se desea conocer su perodo de
maduracin econmico y financiero y el capital de trabajo necesario para
mantener un saldo de caja mnimo de $500.000.
2.14. ACQUA HAUSE es una empresa dedicada a la fabricacin de motos acuticas
cuyo ciclo de explotacin dura 90 das. Cada 30 das tiene unos costos totales de $
50.000.000 de los cuales, el 60% corresponde a las materias primas, el 30 % a mano
de obra y el 10% a gastos generales. Los aplazamientos en los pagos son de 30 das
la mano de obra, 60 das las materias primas y 15 das los otros gastos. Se desea
conocer el capital de trabajo que ha de mantener si desea tener un margen de
seguridad del 10% sobre el mnimo necesario.
2.15. La empresa Muebles Sur S.A., dedicada a la fabricacin de sillas, consume
diariamente 500 unidades fsicas de madera que tiene un precio unitario de $ 250.
Cada operario cobra $ 1.000 por hora trabajada y diariamente se destinan 32
horas/ hombres. Existe, adems, otros gastos generales de produccin de los que
se utiliza un mdulo diario de 200 unidades fsicas cuyo costo unitario es de $ 5. El
perodo promedio de maduracin econmico de sta empresa es de 6 das y los
perodos promedio que transcurren desde la incorporacin al proceso productivo
de las primeras materias primas, la mano de obra y los gastos generales y el
momento de su pago, son de 3,5 y 4 das, respectivamente. Determine el capital
de trabajo necesario para Muebles Sur S.A.