Resumen

DISEO TERMODINMICO DE UNA INSTALACIN

FRIGORFICA PARA 6 CMARAS DE CONSERVACIN DE
CONGELADOS Y ESTUDIO DE VIABILIDAD
Autor: Isidro Ajona Gonzlez
Director de proyecto: Enrique Lpez de Coca
Coordinador de proyecto: Susana Ortiz Marcos
RESUMEN
Introduccin
El proyecto de fin de carrera realizado consiste en el diseo termodinmico de 6
cmaras frigorficas para almacenar productos perecederos y en el anlisis de la
viabilidad econmica de las mismas. Est dividido en dos partes: la parte tcnica, donde
se seleccionan todos los elementos de la instalacin de fro; y la parte econmica, donde
se analizan todos los factores econmicos del proyecto para evaluar su rentabilidad.
El principal objetivo de este proyecto es econmico y hace referencia a las seis
cmaras de fro que est construyendo la empresa Herpi Logstica S.L en el polgono de
Torrijos, en Toledo. Un factor importante a evaluar en el proyecto han sido los ingresos,
ya que a primera vista regentar cmaras de fro puede parecer un mal negocio debido a
que parece ms razonable que las empresas agroalimentarias, supermercados e
hipermercados tengan sus propias cmaras de fro para almacenar productos
perecederos. Sin embargo como se mostrar en los resultados, el negocio es bastante
rentable, ya que empresas de alimentarias como Campofro, Nestl, Danone, etc. o
distribucin como el Corte Ingls o DIA siempre tienen necesidad de recurrir a terceros
para cubrir picos de demanda o simplemente porque no les merece la pena tener su
propia cmara de fro. Esto es lo que se conoce como estrategia de subcontratacin
dentro de la planificacin agregada y es muy comnmente utilizada para los fines
descritos anteriormente.

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Figura a: Ejemplo de planificacin agregada de una empresa con horas dedicadas a la subcontratacin (Apuntes de
Planificacin Agregada de ICAI)
En la Figura a se puede observar la planificacin agregada de una empresa de
neumticos que recurre a la subcontratacin para cubrir las horas que no puede cubrir
con la mano de obra normal. Las cmaras de fro jugaran el rol de empresa
subcontratada para cubrir las necesidades de almacenamiento que las empresas de
alimentaria o de distribucin no pudiesen cubrir.
Metodologa
Como se ha expuesto brevemente en el apartado anterior, el proyecto se divide en
dos fases: la tcnica, que es el diseo termodinmico; y la econmica, que es el anlisis
de inversin.
El diseo termodinmico se trata en los captulos primero segundo y tercero. La
primera parte del mismo se trata en el captulo segundo, a travs del clculo de las
cargas trmicas que afectan a las cmaras. Esto se consigue adicionando todas las
posibles fuentes de calor que hay en las 6 cmaras para poder saber la potencia de
refrigeracin necesaria de la instalacin.
En el caso de este proyecto se han considerado las siguientes fuentes de calor:

- Entrada de calor por trasmisin
- Entrada de calor por infiltracin
- Calor emitido por las personas dentro de la cmara
- Calor emitido por las renovaciones del producto
- Otras fuentes de calor

Con esta potencia frigorfica se obtienen los valores necesarios para poder
determinar todos los elementos necesarios del ciclo Rankine modificado en el captulo
cuarto y poder ser capaces seleccionar toda la maquinaria de la instalacin de fro.
Una vez diseado el ciclo se calcular el valor de la inversin y los costes anuales
en el captulo quinto. La inversin incluir toda la maquinaria calculada en los
anteriores captulos, el terreno, la obra civil, los paneles, la instalacin elctrica y la
instalacin contra incendios. Los costes anuales sern los salarios, el mantenimiento de
la instalacin, el coste de la luz y el agua, los seguros de responsabilidad civil, el renting
del coche del director y los impuestos. A partir de los costes se formularn varias
hiptesis, las cuales tendrn en cuenta el cambio de los costes de la luz y el agua.
En el captulo sexto se proceder al clculo de los ingresos. Como se explic
brevemente en la introduccin, estos vendran de la subcontratacin por parte de
empresas como Campofro, Nestl, Danone, DIA, El Corte Ingls etc. La fuente de los
ingresos ser el alquiler de la cmara para estos clientes. Se les cobrar un coste de
entrada y salida, as como un coste de mantenimiento de sus productos en la cmara.
Esto se modelar a travs de rotaciones diarias de producto que sern del 0, 5, 10,15 y
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20%. A efectos del modelo se asumir que la cantidad rotada es un pedido y se le
aplicarn los costes de entrada y salida. Los costes de mantenimiento se cobrarn sobre
la cantidad de kilos que haya en la cmara, que ser siempre constante.
Gracias al clculo de los ingresos, la inversin y los costes anuales, se podr
evaluar la rentabilidad de la empresa. Esto se realizar a travs de cuatro indicadores
econmicos de rentabilidad: el VAN, el ndice de rentabilidad, el payback y la TIR. En
lo que respecta al clculo del VAN, se utilizar la tasa de descuento WACC y se tendr
en cuenta la inflacin.
Para hacer el clculo lo ms realista posible se formularn 25 hiptesis distintas
para tener en cuenta todos los factores que puedan influir en los cuatro indicadores.
Como se dijo anteriormente, estas hiptesis se formularn a partir de los costes, y para
cada coste se contemplarn las cinco posibles rotaciones expuestas anteriormente. Con
este se tendr una hiptesis optimista, una menos optimista, una neutral, una moderada
y una conservadora. Como se dijo anteriormente, cada una de ellas tendr en cuenta las
5 posibles rotaciones.
A partir de los 25 hiptesis se obtendr un VAN esperado asignando pesos a cada
una de las hiptesis en funcin de su probabilidad.
Finalmente se har un anlisis de sensibilidad sobre el VAN esperado para poder
ver los efectos del cambio de capital escriturado y de las tasas de inters. Con todo esto
se podr ver el proyecto es rentable.
Resultados
El proyecto es claramente rentable, ya que como se ve en la tabla siguiente con los
25 VANs de las 25 hiptesis, el VAN esperado es positivo. Tambin se puede ver que el
resto de indicadores son buenos, ya que el payback no es muy alto y la TIR es bastante
alta. Lo nico que es ms normal es el ndice de rentabilidad, ya que 1 es el valor lmite
para aceptar un proyecto.

P


30% 30% 20% 10% 10%

P

VAN (5%) VAN (10%) VAN (15%) VAN (20%)
VAN
(Determinista)
10%

Hiptesis
optimista 1.599 k 5.482 k 9.344 k 13.120 k - 9 k
20%

Hiptesis menos
optimista 1.359 k 4.566 k 8.035 k 11.400 k - 194 k
40%

Hiptesis neutral - 1.061 k 1.887 k 4.765 k 7.594 k - 2.245 k
20%

Hiptesis
moderada - 1.471 k 1.055 k 3.433 k 5.800 k - 2.430 k
10%

Hiptesis
conservadora - 3.676 k - 1.731 k 214 k 2.122 k - 4.481 k

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VAN Esperado 2.124.100,48

Payback 6,61

TIR 16,6%

ndice de rentabilidad 1

Figura b: Tabla de resultados
En lo que respecta al anlisis de sensibilidades, se puede ver que el VAN disminuye
conforme aumentan las tasas de inters
1
y que aumenta conforme se aumenta el
porcentaje de deuda, puesto que esta es ms barata que el capital aportado por los
accionistas debido a que los acreedores son los primeros en cobrar.

Figura c: Evolucin del VAN respecto a las tasas de inters

1
A travs del EURIBOR del prstamo
-
500.000,00
1.000.000,00
1.500.000,00
2.000.000,00
2.500.000,00
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12%
VAN Esperado
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Figura d: Evolucin del VAN con respecto al capital escriturado
La evolucin de los otros ndices va implcito en el VAN, ya que al tratarse del
mismo proyecto, estn todos directamente relacionados.
El nico ndice que no cambia es la TIR, que se compara con la tasa sin riesgo, que
sera la que cambiara en el caso de una subida de las tasas de inters
-
500.000,00
1.000.000,00
1.500.000,00
2.000.000,00
2.500.000,00
3.000.000,00
3.500.000,00
0% 20% 40% 60% 80% 100% 120%
VAN Esperado
Resumen



THERMODINAMIC DESIGN FOR 6 COOLING CHAMBERS AND
FEASIBILITY STUDY
Author: Isidro Ajona Gonzlez
Project director: Enrique Lpez de Coca
Project coordinator: Susana Ortiz Marcos
EXECUTIVE SUMMARY
Introduction
The main aims of this project are the thermodynamic design of six cooling
chambers for grocery storage and the feasibility analysis of those same cooling
chambers. This thesis is divided into two parts: the technical part, where all the
facilitys machinery will be selected; and the economic part, where all the economic
factors will be analysed in order to determine whether project is feasible or not.
The emphasis of this work lies on the economic side. The six cooling chambers it
refers to are currently being built by Herpi Logstica LLC in Torrijos industrial area
(Toledo). One of the key factors that has had to be taken into account in this project are
the revenues, since the sources of income for independently owned chambers are not
obvious at first glance. At first, it might look more reasonable for supermarkets or
hypermarkets to have these chambers themselves to store their own groceries, so that
they can achieve economies of scale. However, as it will be proven in the projects
results, the business is rather profitable, as big food companies such as Campofro,
Nestl, Danone or supermarket chains like El Corte Ingls or DIA do normally resort to
third parties in order to deal with high demand or simply because it is not worth it for
them to have their own cooling chambers. This is referred to as outsourcing, and it is
very commonly used by companies to tackle the problems described above.

Picture a: Example of the number of hours devoted to outsourcing in a firm (ICAI Aggregate Planning notes)
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Picture a represents the aggregate planning of a tyre company, which outsources
some its production because it cannot be covered with its own workforce. These cooling
chambers would be the ones supermarkets or hypermarkets would outsource their
storing to if they had no cooling chambers or no spare capacity.
Methodology
As previously stated, the project is divided into two parts: the technical part, which
is the thermodynamic design; and the economic part, which is the investment analysis.
The thermodynamic is design is thoroughly explained in chapters one, two and
three. The first chapter deals with the calculation of the heat flux the six cooling
chambers will have to cool. This is done by adding all the possible heat sources that the
chamber might have so as to find out the how much power the cooling system will have
to refrigerate. In this case, the following sources have been considered:
- Heat by conduction
- Heat by infiltration
- Heat caused by staff inside the chambers
- Heat caused by product rotation
- Other heat sources

After obtaining the total power, it is possible to calculate all the necessary data
through the modified Rankine cycle and to proceed to the selection of the necessary
equipment for the refrigeration process. This is dealt with in chapter four.
Once the cycle has been designed, the projects initial investment and annual
operating expenses will be calculated in chapter 5. Initial investment will include all
previously calculated machinery, land, panels, building work, electrical work as well as
fire protection. Annual operating expenses will take into account salaries, electricity
bills, water cost, liability insurance, director cars renting and taxes. Both the cost of
electricity and water will be used to build hypothesis for the investment analysis.
The chambers revenues will be calculated in chapter six. As it was previously
explained in the introduction, these will come from outsourcing from companies such as
DIA or el Corte Ingls. All six cooling chambers will be rented out to these clients.
Herpi will charge them both a single entry/exit fee and a daily maintenance fee. This
will be modelled by taking into account daily product rotation, which will range from 0
2

to 20 % in increases of 5%. The rotated quantities will be assumed to be an order and
both entry and exit fees will be applied to them. Maintenance fees will be charged
according the number of produce available in all six chambers, which will be constant.
Upon completion of all these calculations, it will be possible to assess the
feasibility of the project by means of four economic indicators: NPV, Profitability

2
0% assumes that the chamber is just rented out to one client
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index, IRR and payback period
3
. The NPV will use the WACC discount rate and the
CPI will be taken into account.
In order to make the project as realistic as possible, several hypothesis will be
formulated so as to account for the all the factors that could influence the
aforementioned economic indicators. Consequently, 25 hypotheses, ranging from
optimistic to conservative, will contemplate all the possible scenarios that could arise if
certain data were changed. In this case, both the cost of electricity and water will build
five hypotheses. In addition to that, each of those five hypotheses will include the
possible rotations mentioned before (0, 5, 10, 15 and 20%).
With all 25 hypotheses, an expected NPV will be computed. This will be achieved
by assigning weights to each hypothesis according to the probability of its happening.
Finally, the expected NPV will be subject to a sensitivity analysis so as to assess all
the possible implications that an interest rate hike or a change of amount of debt
employed might have on the project.
Results
The project is clearly feasible, since the expected NPV obtained from all 25
hypotheses is positive. It can also be observed that all other indicators yield good results
because the payback period is relatively low and the IRR sufficiently high. The only
indicator that gives a mediocre result is the profitability index due to the fact that 1 is
the absolute minimum value to accept a project.


P


30% 30% 20% 10% 10%

P

NPV (5%) NPV (10%) NPV (15%) NPV (20%) NPV ( 1 client)
10%

Optimistic
hypothesis 1.599 k 5.482 k 9.344 k 13.120 k - 9 k
20%

Less optimistic
hypothesis 1.359 k 4.566 k 8.035 k 11.400 k - 194 k
40%

Neutral
hypothesis - 1.061 k 1.887 k 4.765 k 7.594 k - 2.245 k
20%

Moderate
hypothesis - 1.471 k 1.055 k 3.433 k 5.800 k - 2.430 k
10%

Conservative
hypothesis - 3.676 k - 1.731 k 214 k 2.122 k - 4.481 k

Expected NPV 2.124.100,48


3
This will be done in chapter seven
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Payback 6,61

IRR 16,6%

Profitability Index 1

Picture b: Results table
As far as the sensitivity analysis is concerned, it can be observed in the graphics
bellow that the expected NPV decreases if there is an interest rate hike and that it
increases if the percentage of debt goes up. The reason behind this increase is that the
cost of debt is much less than the cost of equity because bondholders are the first to get
their money back in case of a default.

Picture c: NPV change in case of an interest rate hike

-
500.000,00
1.000.000,00
1.500.000,00
2.000.000,00
2.500.000,00
0% 2% 4% 6% 8% 10% 12%
VAN Esperado
-
500.000,00
1.000.000,00
1.500.000,00
2.000.000,00
2.500.000,00
3.000.000,00
3.500.000,00
0% 20% 40% 60% 80% 100% 120%
VAN Esperado
Expected NPV
Expected NPV
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Picture d: NPV change in case of a modification in the capital structure (debt)
The pattern followed by the other economic indicators is that of the NPV, since
they are all directly correlated. The only index that doesnt change at all is the IRR,
which is always compared against the risk free rate, which would increase if there were
an interest rate hike, leading to the same result as with the other indicators.