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Unidad 1. Introduccin de los derivados

Objetivos del tema 1
Al finalizar el tema, sers capaz de:
Explicar la creacin de los instrumentos financieros derivados.
Definir las caractersticas de un contrato forward y un contrato de futuros.
Definir las caractersticas de un contrato de opciones y un swap.



Introduccin
La primera forma de comercializacin se dio a travs del mercado en efectivo, la
compra- venta era inmediata y no trascenda en el tiempo, para ambas partes este
tipo de operacin no presentaba riesgo en relacin a futuros cambios en el precio.
Despus se present la necesidad de realizar operaciones cuya entrega fsica de
la mercanca se llevara a cabo en fechas futuras; esto dio lugar a los primeros
mercados futuros, que aunque se intensificaron durante la dcada de 1980 y 1990,
la historia registra su existencia desde el siglo XII, cuando los vendedores de
ciertos productos firmaban contratos o letras de cambio que prometan la entrega
de la mercanca al comprador posteriormente.
En este tipo de operaciones se presentaban ciertos riesgos como los siguientes:
Incumplimiento de los contratos de cualquiera de las partes.
Cantidad de productos distinta a lo establecido.
Calidad de productos mayor o menor a lo inicialmente acordado.
Fecha y lugar de entrega que no se ajusta a las necesidades.
Variacin de precio en relacin al establecido al inicio de la operacin.
Para controlar este tipo de riesgos se puede recurrir en la mayora de los casos
a un seguro de daos; sin embargo, si se trata de productos cuyos precios
fluctan libremente, la variacin que pudiera presentarse en el precio durante la
vigencia de la operacin representa un riesgo que afecta al mismo tiempo a todas
las partes implicadas, debido a estos factores en 1849 en la ciudad de Chicago, se
cre el primer mercado organizado para celebrar operaciones a futuro.
En la actualidad prcticamente ningn individuo, empresa, gobierno o proyecto
con enfoque de negocios, escapa a los fuertes impactos que provocan las
fluctuaciones de los tipos de cambio, las tasas de inters y los precios de las
acciones y las materias primas, entre otras variables.
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A pesar de que algunos productos derivados se disearon e implementaron hace
varios siglos, en realidad slo a partir de 1970 cobraron mayor importancia y en la
actualidad se aplica la administracin de riesgos por medio de alguno de los
instrumentos derivados: forwards, options, futures y swaps permitiendo la
proteccin al inversionista sobre ciertos movimientos o fluctuaciones.








































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Explicacin del tema 1
Mercado de derivados
Tema 1. Introduccin de los derivados
1.1 Antecedentes de los contratos
De dnde se deriva el valor de los
contratos financieros?
Los productos derivados se operan tanto en
mercados organizados como en los mercados
extraburstiles, denominados Over the
Counter (OTC).
Los instrumentos derivados son contratos
cuyo precio depende del valor de un activo
que se cotiza en el mercado de contado y que es comnmente denominado
como el bien o activo subyacente de dicho contrato.
Los mercados de productos derivados son
mercados de transferencias de riesgos,
ya que el riesgo que algunos agentes
econmicos no desean asumir se traspasa a
otros agentes econmicos que tienen inters
por dichos riesgos a cambio de obtener una
ganancia o rendimiento. Los productos
derivados son ms valiosos en entornos de
alta volatilidad o variacin de precios. Han
cobrado importancia en las ltimas dcadas
porque las variables que antes se caracterizaron por su estabilidad, ahora son
muy voltiles; tal es el caso de los precios del petrleo o de los tipos de cambio.
Los productos derivados ms simples, denominados de primera generacin
son: contratos adelantados o forwards, contratos futuros, contratos de opciones y
contratos de swaps.




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Estos contratos tienen tres finalidades bsicas:


Los productos derivados pueden comprarse o
venderse en mercados organizados. El
mercado organizado ms antiguo es el
Chicago Board of Trade(CBOT), que inici
operaciones en 1848, para operar
principalmente contratos estandarizados de
futuros sobre granos. En 1919 naci el Chicago
Mercantile Exchange, que en 1973 se
especializ en listar contratos de futuros y
opciones financieras. En Mxico, el mercado
de derivados es el MexDer y el Mercado
Espaol de Futuros y Opciones
Financieros (MEFF) celebraron un acuerdo de
asociacin estratgica para desarrollar un
mercado de contratos, que inici en marzo de
2004.






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1.2 Contratos de forwards y futuros
Cul es la diferencia entre un contrato forwards y un contrato futuro?
A los contratos forward tambin se les llama contratos adelantados y son un
acuerdo entre dos partes para comprar o vender un activo en una fecha futura y a
un precio previamente pactado, es decir la operacin se pacta en el presente pero
se liquida en el futuro. Los contratos adelantados forward operan en el mercado
extraburstil entre dos instituciones o entre una institucin financiera y uno de sus
clientes.
Una de las partes en el contrato forward asume una posicin larga y se
compromete a comprar un activo en una fecha futura y a un precio acordado en el
mercado. Si se tiene posicin larga y el precio del futuro aumenta, se registrar
una ganancia en la posicin, de lo contrario, si el precio en el mercado de futuros
disminuye, se registrar una prdida en la posicin.
La otra parte del contrato forward asume una posicin corta y se compromete a
vender o entregar el activo en la misma fecha. Si se tiene posicin corta y el
precio del futuro aumenta, se registrar una prdida en la posicin, de lo contrario,
si el precio en el mercado de futuros disminuye, se registrar una ganancia en la
posicin.
A diferencia de los contratos forward, los contratos de futuros son
estandarizados y se operan en un mercado organizado o Bolsa de productos
derivados. Las dos contrapartes no se conocen necesariamente, ya que los
mercados organizados contemplan mecanismos de liquidacin que garantizan que
los compromisos contrados tanto por los compradores como por los vendedores,
se cumplirn. Es decir en un mercado organizado de derivados, entre las dos
partes no existe.
El contrato estandarizado de futuros debe contener al menos las siguientes
especificaciones:
Activo o bien
Calidad y lugar de entrega
Tamao del contrato
Fecha de vencimiento


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El precio pactado lo fijar el mercado
por medio de la postura ms
competitiva que se encuentre en el
momento de realizar la operacin. En
la mayora de los casos, los
participantes en el mercado no
mantienen los contratos pactados
hasta el final, ya que prefieren cerrar su posicin antes del vencimiento. (Cerrar la
posicin: realizar la operacin contraria a la originalmente pactada.)
Un ejemplo sera cuando el inversionista compra un contrato de futuros de dlar
en MexDer el 19 de enero con vencimiento el 27 de marzo, por tanto el
inversionista, aprovechando la liquidez del mercado, puede cerrar su posicin el
22 de febrero mediante la venta de dicho contrato.
La ganancia o prdida de dicho inversionista se determinar por el cambio de
precio del contrato de futuros entre el 19 de enero y el 22 de febrero. La decisin
de los inversionistas depende de la fluctuacin de los precios lo que depende de la
oferta y demanda mundial y la expectativa de los participantes. Entre
los elementos que componen la oferta y la demanda se encuentran las
producciones, el consumo, el clima, situaciones econmicas, cambios
polticos en los pases, etc.
En el caso de los mercados de futuros no existe una emisin, y la Bolsa no es la
que compra o vende los productos. Un contrato de futuros existe en el momento
en que un comprador y un vendedor se ponen de acuerdo sobre el precio de un
producto. Una vez que ambas partes celebran la operacin, la Cmara de
Compensacin es la que rompe la relacin entre los dos, y ambos tienen la
posibilidad de mantener el control y cumplir sus obligaciones en forma
independiente.
La factibilidad de un mercado de futuros en Mxico es posible ya que a la fecha
se han formulado varios planes para lanzar un mercado de futuros en nuestro
pas. Entre los contratos considerados destacan varios sobre mercancas
agrcolas como frijol, maz y carne de res, y sobre instrumentos financieros como
el ndice de la Bolsa de valores, el tipo de cambio peso/dlar, y los Certificados de
la Tesorera (Cetes).


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Cmo lograr el xito del mercado de futuros en
nuestro pas?
El xito del mercado de futuros en
Mxico depende de que logre crear la suficiente
liquidez en el mercado de cada contrato, es decir si
se puede comprar y/o vender rpidamente, en
cantidades grandes, sin afectar su precio, siendo esencial, tanto para
especuladores como para administradores de riesgos.
1.3 Contratos de opciones y swaps
Los contratos de opciones se disearon para que el comprador de la opcin se
beneficie de los movimientos del mercado en una direccin pero no sufra prdida
como consecuencia de movimientos del mercado en la direccin contraria. Una
opcin le dar al tenedor el derecho pero no la obligacin de ejercer el contrato
(comprar o vender el bien subyacente). Existen dos tipos de opciones, las de
compra (call option) y las de venta (put option).
La opcin de compra garantiza un derecho al tenedor de la opcin pero no le
impone una obligacin, el tenedor de la obligacin ejerce su derecho de compra
sobre el bien subyacente si el precio en el mercado es suficientemente alto (por
arriba del precio de ejercicio o precio de ejecucin) y su ganancia ser la
diferencia entre el precio del bien subyacente y el
precio de ejercicio.
De igual forma, en el caso de las opciones de
venta, el tenedor de la opcin ejercer su derecho
de vender el bien subyacente si el precio en el
mercado es suficientemente bajo (por debajo del
precio de ejercicio), y su ganancia ser la diferencia
entre el precio de ejercicio y el precio del bien
subyacente.
Los contratos de opciones son similares a los contratos de futuros, pero con
la diferencia fundamental de que en los ltimos ambas contrapartes tienen, en
todo momento, la obligacin de realizar la operacin de compra-venta en el futuro,
mientras que en el caso de las opciones se adquiere el derecho pero no la
obligacin de realizar la operacin en el futuro.

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Aunque en la actualidad la Bolsa Mexicana de Valores no comercia opciones, ni
se permite a los intermediarios mexicanos vender opciones a sus clientes por
cuenta propia, en 1991 el gobierno autoriz a las casas de Bolsa mexicanas con
oficinas en los Estados Unidos a operar opciones que se comercian en Bolsas
norteamericanas, en base a esto, muchas entidades mexicanas utilizan opciones
de divisas, de tasas de inters y de precios de mercancas bsicas para especular
y cubrirse.
Un swap es un contrato a travs del cual dos partes se comprometen a
intercambiar una serie de cantidades de dinero en fechas futuras, las cuales
adquieren el compromiso de cobro de dinero a futuro y el compromiso de pago de
dinero a futuro; estos intercambios se refieren a tipos de inters, bienes o
servicios.
Un swap de tasas de inters es un convenio mediante el cual una parte
intercambia un conjunto de pagos de inters por otro conjunto. En los contratos
ms comunes se intercambian pagos de inters de tasa fija por pagos de inters
de tasa flotante. Las tasas de inters de un swap incluyen las siguientes clausulas:
El valor del principal al cual se aplican las tasas de inters.
La tasa de inters fija.
La frmula o tipo de ndice empleado para determinar la tasa flotante.
La frecuencia de los pagos.
El tiempo de vigencia de los swaps.
Los swaps implican el intercambio peridico de pagos de tasa fija por pagos de
tasa flotante, constituyen una secuencia de contratos adelantados, de tal manera
que un precio futuro se fija sobre un horizonte amplio, siendo intermediados por
corredores.
Los bancos de Nueva York y Londres han impulsado
el mercado de swaps de mercancas, principalmente
los basados en petrleo, cobre, aluminio y metales
preciosos mientras que otros bancos
estadounidenses analizan la posibilidad de
ofrecer swaps de cacao y caf.


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Para cubrir las exposiciones a los riesgos cambiarios y de tasas de inters
de corto plazo, deben utilizarse contratos adelantados, futuros y/o
opciones. Estos instrumentos son ms lquidos, tienen menos costo de
transaccin y pueden realizarse operaciones sobre montos mnimos ms
reducidos. Los swaps son ms convenientes para cubrir exposiciones a riesgos
cambiarios y tasas de inters de largo plazo, porque presentan una mayor liquidez
y menores costos de transaccin para vencimientos ms largos.
Glosario
Bien subyacente: alguna materia prima cuyo precio se cotice en los mercados
internacionales como el trigo, oro o el petrleo o bien algn instrumento financiero
como los ttulos accionarios.
Contrato adelantado forward: acuerdo entre dos partes para comprar o vender
un activo en una fecha futura y a un precio previamente pactado.
Contratos derivados: contratos financieros cuyos valores se derivan del valor de
los activos subyacentes.
Contratos futuros: contratos estandarizados que permiten la compra o venta de
una cantidad especfica de un instrumento especfico - como un valor o moneda -
a un precio especfico en un punto de tiempo especfico futuro.
Derivados: Instrumentos creados a partir de un valor existente previamente.
Producto derivado: instrumento cuyo valor depende de un valor de un bien
denominado subyacente.
Swap adelantado: swap relacionado con un intercambio de pago de inters que
no comienza sino hasta un punto especfico de tiempo en el futuro.











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Cierre


En aos recientes, los mercados de
Instrumentos derivados han recibido
mucha atencin por su potencial para
generar grandes rendimientos a
especuladores y por su alto grado de
riesgo. Sin embargo, estos mercados
tambin son tiles para reducir el riesgo de
instituciones financieras y otras
corporaciones. Los mercados de futuros
financieros facilitan la negociacin de
contratos de futuros financieros; por ello
son una herramienta bsica en la
Administracin de Riesgos.
En el siguiente tema estudiars el lugar donde y cmo se operan los instrumentos
derivados en la Bolsa de futuros.






















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Tema 2. Organizacin de las bolsas de derivados en Mxico
Objetivos del tema
Al finalizar el tema, sers capaz de:
Explicar la forma de operar de una Bolsa de futuros.
Describir la diferencia al utilizar un contrato para cobertura y utilizarlo para
especulacin.
Definir la forma en la que opera la Cmara de Compensacin.

Introduccin

Para explicar la organizacin de las Bolsas de futuros y opciones sobre
futuros se utiliza la manera en que estn constituidas la mayora de las Bolsas en
los Estados Unidos de Amrica, al ser estas las de mayor volumen de operacin a
nivel mundial y que han servido como ejemplo para la constitucin de otras Bolsas
en varios pases.
Las Bolsas de futuros son asociaciones voluntarias y no lucrativas de los
miembros que las conforman. Las Bolsas, por s mismas, no compran ni venden
los contratos, ni tampoco son dueos de ningn producto. Las Bolsas son recintos
donde sus miembros efectan operaciones de compra y venta de contratos de
futuros bajo la vigilancia de autoridades competentes en la materia que vigilan que
todas las transacciones se efecten bajo los estatutos y leyes establecidas.
La Bolsa tiene la responsabilidad de establecer las reglas que rigen la conducta de
sus miembros, tambin sirve como rbitro en los problemas que se presentan
entre miembros, o bien entre miembros y clientes igualmente, ayudando a
investigar las denuncias y establecer las sanciones pertinentes
La Cmara de Compensacin del mercado de derivados establece a los
participantes del mercado, mrgenes por cada contrato de futuros. Ambos
participantes, compradores y vendedores, deben realizar un depsito de buena fe
para garantizar a la Cmara de Compensacin el cumplimiento del contrato a su
vencimiento.




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Explicacin del tema 2
Mercado de derivados
Tema 2. Organizacin de las bolsas de derivados en Mxico
2.1 Bolsa de futuros

El principal beneficio que ofrecen las Bolsas de futuros
es que proveen la infraestructura necesaria para que
productores y consumidores de un producto fsico
puedan fijar el precio de ste con la finalidad de
eliminar los riesgos de fluctuaciones adversas de los
precios. Asimismo otorgan facilidades para que a ese
mismo lugar acudan individuos dispuestos a asumir el
riesgo de las fluctuaciones de los precios, con el fin de
obtener utilidades.
Las Bolsas de acuerdo con los anlisis de oferta y
demanda, establecen las especificaciones de cada
uno de los contratos de futuros, como lo son las
siguientes:
Calidad
Cantidad
Meses de operacin
Lugar
Fecha
Forma de entrega
Designan el personal que vigila que la entrega fsica se efecte de acuerdo con las
reglas y tambin establecen los montos de mrgenes iniciales y mantenimiento.
Para poder ser miembro de la Bolsa es necesario adquirir un asiento (Seats),
el cual slo puede ser comprado por individuos. El precio de cada asiento
depende del volumen de operacin que presenten los mercados en donde se
encuentra. Por ejemplo, en el Chicago Mercantile Exchange puede costar ms de
$600,000 dlares; para tener acceso al piso donde se opera el volumen ms
grande de contratos de divisas, instrumentos financieros de corto plazo, ndices,
etc. Mientras que en el New York Cotton Exchange se puede adquirir un asiento
por $40,000 dlares aproximadamente, ya que en esta Bolsa slo se operan
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contratos con menor volumen de operacin como el algodn y el jugo de naranja.
Cules son las actividades de los
miembros de la Bolsa?
Operar en ella.
Funciones de auditora.
Participar en los comits donde se
establecen las reglas.
Opinar sobre cada una de las
transacciones que se realizan.
Revisar el comportamiento tico y legal de los miembros.
Por su parte la Bolsa conforma varios comits cada uno con funciones especficas:
Comit de arbitraje: a travs de ste se tratan problemas entre miembros
de la Bolsa, miembros de las firmas y gente en general, los cuales para
aplicar un juicio deben de estar de acuerdo.
Comit de la conducta sobre las operaciones: revisa el establecimiento
de precios evitando la manipulacin y supervisa que los miembros de la
Bolsa, los de las casas de corretaje y sus empleados, cumplan con los
reglamentos.
Comit del piso: establece las reglas de operacin del piso, se asegura de
que todas las operaciones se efecten en lospits (lugares establecidos) y
de acuerdo con el reglamento. Tambin se encargan de resolver cualquier
problema con los miembros de la Bolsa respecto a las operaciones en el
piso.
Los pisos de operaciones de las Bolsas de futuros y opciones sobre futuros es
donde a viva voz y haciendo seas con las manos, se negocian los contratos de
futuros. Las Bolsas de futuros y opciones sobre futuros son lugares donde se
negocian diferentes productos. Existen Bolsas que se especializan en un slo tipo
de productos como los agrcolas, metales o financieros; aunque en la actualidad
son muy pocas las que se encuentran en esta situacin.
Adicionalmente a las divisiones por tipos de mercados que opera una Bolsa, los
pisos de operaciones se encuentran organizados por productos. Dentro de dichos
pisos existen lugares especficos para cada uno de los productos que se operan.
Estos lugares, en las Bolsas estadounidenses y en las de algunos otros pases,
son poligonales con escalones descendentes hacia el centro del lugar
llamados pits (en otros pases son circulares).
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Esto significa que para cada producto que
opera dentro de un piso existe un pit. Cada
uno de los escalones representa un mes de
vencimiento. En el centro se opera el mes
prximo a vencer y, a medida que ascienden
los escalones, se operan los contratos con
vencimiento a ms largo plazo. Junto a cada
uno de lospits se encuentran empleados de la
Bolsa que se encargan de registrar los cambios
en precios.
Cada precio y cambio de cotizacin se muestra
en las pizarras que se encuentran alrededor del
piso de operaciones, las cuales a su vez estn
conectadas a los sistemas de informacin a
nivel mundial, permitiendo conocer adems
informacin poltica, agrcola, financiera,
climatolgica, etc.
Alrededor de los pits se encuentran los lugares donde los miembros de la Bolsa
atienden las rdenes de sus clientes. Estos asientos pueden ser adquiridos por
individuos o instituciones. Permitindoles efectuar operaciones dentro de ella y
tambin a participar en los comits.
Las rdenes se reciben principalmente va telefnica, fax, telex, etc. Estas son
atendidas por los miembros de la Bolsa, quienes hacen llegar las rdenes de sus
clientes al pit y al escaln correspondiente para que los operadores de
los pits ejecuten las rdenes a viva voz y utilizan las seales con las manos. Estas
indican la operacin a realizar (la palma de la mano hacia afuera significa venta y
hacia adentro compra). Con el movimiento de los dedos y a viva voz se dan a
conocer las fracciones de los precios o bien el volumen que desea adquirirse.
Entre los pits existen dos tipos de operadores, los que operan por cuenta propia,
tomando propios riesgos, tomando sus utilidades o prdidas y los
que representan algunas casas de corretaje o clientes externos los cuales
cobran una comisin por sus servicios.





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Durante toda la jornada de operaciones las rdenes que
han sido satisfechas son reportadas a la Cmara de
Compensacin.
La Bolsa de derivados en Mxico es MexDer: Mercado
Mexicano de Derivados, S.A. de C.V.,la cual inici
operaciones el 15 de diciembre de 1998 al listar contratos
de futuros sobre subyacentes financieros, siendo
constituda como una sociedad annima de capital
variable, autorizada por el gobierno federal a travs de la
Secretaria de Hacienda y Crdito Pblico.
La forma de operar en relacin a los productos derivados que se cotizan tanto
en la Bolsa de Chicago como en la de Mxico, inici mediante el sistema
llamado viva voz, que consiste en reunir a un grupo de operadores en un lugar
denominado piso de remates para que todos tengan informacin del mercado en
tiempo real y as las operaciones sean del conocimiento de todos de manera
transparente y justa, ya que stas deben pactarse a las posturas ms
competitivas.
MexDer y su Cmara de Compensacin (Asigna) son entidades auto reguladas
que funcionan bajo la supervisin de las autoridades financieras (SHCP, Banco de
Mxico y la Comisin Nacional Bancaria y de Valores-CNBV).

Las instituciones que participan en el mercado
son:
MexDer, Mercado Mexicano de
Derivados S.A. de C.V. (Bolsa de
Derivados).
Asigna, Compensacin y Liquidacin.
Socios liquidadores de Asigna.
Miembros operadores y formadores de
mercados.
Los miembros operadores proporcionan
servicios de intermediacin a sus clientes y
operan tambin por cuenta propia. Los
miembros operadores no requieren ser socios
del MexDer.
En mayo del 2002, el MexDer cre la figura de formador de mercado con el
objetivo de crear liquidez por medio de la operacin directa de casas de bolsa y
bancos.
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2.2 La especulacin y la cobertura
Qu diferencia existe entre un contrato de especulacin y un contrato de
cobertura?
Los contratos los podemos utilizar para cobertura o especulacin. Los contratos
futuros por especulacin se compran y venden con la finalidad de obtener
utilidades, asumiendo el riesgo de las fluctuaciones que presentan los precios de
los productos; ayudan dentro del mercado de futuros a la liquidez que permite a
quien busca cobertura traspase el riesgo de posibles fluctuaciones adversas de los
precios.
Quien busca un contrato futuro por cobertura tiene como finalidad principal
asegurar el precio de compra o venta de su producto a travs de la compra o
venta de contratos futuros, que le permiten fijar los precios durante un periodo.
Con esto se trata de minimizar el riesgo de posibles fluctuaciones en contra de los
precios. Es cierto que casi todos los contratos de futuros conllevan a la entrega
fsica de un producto; sin embargo, la mayora de los participantes que buscan
cobertura no utilizan el mercado de futuros como un instrumento de venta o
compra final de sus productos solo un 2% de los contratos que se negocian en los
mercados futuros concluyen en la entrega fsica.

Debemos de recordar que los mercados de futuros ofrecen la posibilidad de
servir como instrumentos de cobertura temporal sobre una compra o venta que se
celebra en un futuro. Quien busca cobertura no est interesado en obtener
utilidades a travs de sus operaciones de futuros.
Cuando un cliente firma el contrato de apertura de cuenta es necesario que se
identifique como especulador o como quien busca cobertura, ya que los mrgenes
de garanta aplican de diferente forma para cada uno.
2.3 La Cmara de Compensacin
Cul es la funcin del la Cmara de Compensacin?
El corazn de una Bolsa de futuros y opciones sobre futuros es la Cmara de
Compensacin. Todas las Bolsas se encuentran afiliadas a una Cmara de
Compensacin que puede ser independiente de la Bolsa o estar integrada dentro
de esta.
Para poder reportar operaciones a travs de la Cmara de Compensacin es
necesario ser miembro de sta. Cada una de las casas de corretaje debe
reportar operaciones a la Cmara de Compensacin que le corresponde. Existen
casas de corretaje que no son miembros de Cmara de Compensacin. Cuando
esto sucede, la casa de corretaje establece un arreglo con otra casa que es
miembro para poder reportar sus operaciones.
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Para ser miembro de una Cmara de Compensacin es necesario tener
solidez financiera y honorabilidad. La membresa puede ser obtenida por
personas fsicas o morales.
La funcin de la Cmara de Compensacin es llevar el registro de todas las
operaciones que se efectan en el mercado de futuros asegurndose de que
cada uno de sus miembros cuente con la solvencia financiera necesaria para
realizar las operaciones, y que las obligaciones que estas implican sean honradas
debidamente.
Cmo opera la Cmara de Compensacin?
Cuando se efecta una operacin, la Cmara de Compensacin adopta el papel
de comprador ante cada vendedor y viceversa, de esta manera rompe el lazo
entre el comprador y vendedor originales, dando con esto mayor seguridad a los
participantes sobre sus operaciones y permitindoles liquidar sus posiciones en el
momento en que cada parte lo desee.
La suma total de contratos que mantiene la Cmara de Compensacin es, en todo
momento, igual a cero, ya que para cada comprador existe un vendedor. La
Cmara de Compensacin exige a cada uno de sus miembros depositar los
mrgenes iniciales netos de las operaciones que se han efectuado. Por ejemplo si
se operaron sobre un mismo producto cinco contratos de compra y siete de venta,
el total a depositar ser por dos contratos. La Cmara tambin establece los
lmites respecto al nmero mximo de contratos que un miembro puede reportar.
Al final de cada da la Cmara de Compensacin efecta la contabilidad del
valor de las posiciones. Para esto utiliza el precio de cierre del da y los precios
a los que han sido adquiridas las posiciones que se mantienen abiertas al final de
la jornada. En caso de que el valor sea negativo se solicita a los miembros que
realicen depsitos adicionales para restablecer los mrgenes a los niveles
iniciales. Este depsito debe realizarse antes de que se inicien las operaciones del
siguiente da hbil.
Por cada contrato que se celebra la Cmara de Compensacin recibe una
comisin por sus servicios. Entre otras labores de dicha Cmara se encuentra
el efectuar auditoras a sus miembros en forma peridica.









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Cierre

Ahora que terminaste el tema te das cuenta de que la
garanta de todas las obligaciones financieras que se
desprende de la operacin de los contratos que
cotizan en la Bolsa organizada, las cumple Asigna y
Compensacin y liquidacin, que es la Cmara de
Compensacin para todas las transacciones que se
realizan en MexDer y regulador de todas las
operaciones que se realizan en nuestro pas.
En la siguiente unidad abordars ms a fondo los
contratos forwards, conociendo sus caractersticas y
especificaciones.