COMPLEMENTO DEL VALOR RAZONABLE ES EL USO DEL VALOR ECONOMICO AGREGADO
AREA 5: ADMINISTRACION Y FINANZAS 5.1 El valor razonable, su medicin, requisitos de revelacin y su aplicacin en Latinoamrica
AUTOR DR. RAL A. ARRARTE MERA
PAS AL QUE REPRESENTA
PERU
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COMPLEMENTO DEL VALOR RAZONABLE ES EL USO DEL VALOR ECONMICO AGREGADO. RESUMEN EJECUTIVO. El modelo de Contabilidad Global promovido por las Normas Internacionales de Informacin Financiera (IFRS), de la Junta de Estndares Internacionales de Contabilidad (IASB), establece que tanto los derechos como las obligaciones de una Empresa deben ser presentados, en los respectivos estados financieros, a su Valor Razonable. Esta Ponencia, desarrollada en el Instituto de Investigacin de Ciencias Financieras y Contables de la Universidad Nacional Mayor de San Marcos, Lima, Per en Julio 2013, se ha preparado para la XXX Conferencia Interamericana de Contabilidad a realizarse en la ciudad de Punta del Este, Uruguay, los das 1 al 3 de Diciembre de 2013, que analiza uso y abuso futuro del nuevo postulado de Valor Razonable. Resultado de una revisin exploratoria de tipo documental. La conclusin principal demuestra que el Valor Razonable se compensa con el Valor Econmico Agregado, su principal aporte es la incorporacin del costo financiero integral (pasivos y patrimonios) a una tasa de costo de oportunidad internacional debidamente normada. Permitiendo repartir entre los accionistas las utilidades efectivamente generadas. No hubiera sido posible hacerlo si el saldo fuera negativo. Palabras Clave: Contabilidad Global. Valor Econmico Agregado. Valor Razonable.
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1. INTRODUCCIN. Por qu se ha realizado esta investigacin? Por el inters que despierta en el contexto cientfico la discusin tcnica del valor razonable que es examinar el cambio de paradigma que est ocurriendo en el anlisis econmico empresarial, porque en los estados financieros se emplean diferentes bases de medicin, con dismiles grados y en distintas combinaciones como son: el costo histrico, el costo corriente, el valor realizable o de liquidacin, el valor presente. La pregunta es Por qu no integrar tambin el Valor Econmico Agregado? Este mtodo mide la generacin de riqueza de un negocio o un proyecto en un periodo determinado, proveniente de la utilidad de operacin despus de impuestos. Esta utilidad est ajustada por el costo de oportunidad que tienen los accionistas sobre su inversin. Si las cuentas no salen por el mismo valor por el cual ingresaron (principio de costo histrico), hay que implementar el filtro del valor agregado para evitar el abuso del valor razonable.
2. MARCO DE REFERENCIA. 2.1 VALOR RAZONABLE. Segn la NIIF 13, Prrafo 2, de Mayo de 2011, se expresa: El valor razonable es una medicin basada en el mercado, no una medicin especfica de la entidad. Para algunos activos y pasivos, pueden estar disponibles transacciones de mercado observables o informacin de mercado. Para otros activos y pasivos, pueden no estar disponibles transacciones de mercado observables e informacin de mercado. Sin embargo, el objetivo de una medicin del valor razonable en ambos casos es el mismo -estimar el precio al que tendra lugar una transaccin ordenada para vender el activo o transferir el pasivo entre participantes de mercado en la fecha de la medicin en condiciones de mercado presentes (es decir, un precio de salida en la fecha de la medicin desde la perspectiva de un participante de mercado que mantiene el activo o debe el pasivo.
El Prrafo 3, manifiesta: Cuando un precio para un activo o pasivo idntico es no observable, una entidad medir el valor razonable utilizando otra tcnica de valoracin que maximice el uso de variables observables relevantes y minimice el uso de variables no observables. Puesto que el valor razonable es una medicin basada en el mercado, se mide utilizando los supuestos que los participantes de mercado utilizaran al fijar el precio del activo o pasivo, incluyendo los supuestos sobre riesgo. En consecuencia, la intencin de una entidad de mantener un activo o liquidar o satisfacer de otra forma un pasivo no es relevante al medir el valor razonable.
El Prrafo 4, revela: La definicin de valor razonable se centra en los activos y pasivos porque son un objeto principal de la medicin en contabilidad. Adems, esta NIIF se aplicar a instrumentos de patrimonio propios de una entidad medidos a valor razonable.
Por otro lado, Fortis y Garca (2006) indican que el modelo full fair value se apoya tambin en las crticas que pueden hacerse al modelo mixto de valoracin; modelo donde algunos instrumentos se registran a su costo histrico y otros se registran a valor razonable. En el modelo mixto, los criterios para valorar un instrumento a su 4
costo o valor de mercado no dependen de las caractersticas del instrumento sino que se apoyan principalmente en la intencin por parte de la entidad de mantenerlo a largo plazo o utilizarlo para la negociacin.
Es relevante mencionar que el valor razonable no elimina el mtodo de medicin a costo histrico, pero si le da un contexto diferente, porque requiere de revisiones anuales.
Garca y Zorio (2002), afirman que el valor razonable, viene a formar parte integral de varias normas internacionales tales como la NIC 16, que introduce el valor razonable para las permutas de activos no similares; la NIC 17 sobre arrendamientos explica que tales gastos deben reconocerse como activos y pasivos al menor de los valores razonables; la NIC 18 prescribe que los ingresos deben medirse al valor razonable; la NIC 19 exige que la medicin en los beneficios para los empleados sea la diferencia entre el valor presente y el valor razonable; la NIC 20 expresa la medicin a valor razonable de las subvenciones gubernamentales; la NIC 39, aborda lo referente al valor razonable en los instrumentos financieros; la NIC 40 supone alternativas opcionales para el valor inmobiliario y la NIC 41 de irrestricta exige la valoracin de los activos biolgicos a valores razonables.
De acuerdo con Mantilla (2009), el concepto de valor razonable tiene ms de cincuenta aos de aplicacin en los negocios, principalmente los que se realizan en o alrededor de los mercados de capitales, generalmente se asocia con los precios de mercado y tambin se le conoce como el valor justo y transparente. Este mtodo de medicin nace como una necesidad a los cuestionamientos que se le hacen a la contabilidad medida a costo histrico, por las discrepancias entre el valor de mercado y el valor en libros.
Segn Ryan, Scapens y Theobald (2004), dos corrientes doctrinales se han impuesto en los ltimos treinta aos, la doctrina del Financial Accounting Standards Board (FASB) de los Estados Unidos, de enorme influencia en los profesionales de las compaas de auditora en todo el mundo; y las normas del International Accounting Standards Board (IASB), organismo emisor de las NIC-NIIF con vocacin universal. Las normas de contabilidad de la FASB estn basadas en reglas y las del IASB en principios
Producto de la crisis financiera del ao 2008, por los problemas derivados de la crisis crediticia en los Estados Unidos, el Congreso de ese pas de acuerdo a lo dispuesto por la Emergency Economic Stabilization y algunos representantes de las instituciones financieras recomendaron a los organismos internacionales de emisores de normas contables y reguladores, la suspensin o eliminacin del valor razonable.
Ante la situacin planteada, la SEC (2008) entreg el reporte requerido por el Congreso de los EE.UU. que aborda los siguientes asuntos crticos: los efectos de tales normas contables en el balance de situacin; los impactos de la contabilizacin en la quiebra de bancos en el ao 2008; el impacto de dichas normas en lacalidad de la informacin financiera disponible para los inversores; el proceso seguido por el Financial Accounting Standards Board al desarrollar normas contables; la oportunidad y la flexibilidad de tales normas; y las normas contables alternativas a las previstas en el Statement 157 (Fair Value Measurements).Los resultados de este informe indican que los inversores consideran que la contabilizacin a valor razonable mejora la transparencia de la informacin financiera, facilitando informacin confiable para la toma de decisiones, tambin menciona que este mtodo de medicin no es la causa fundamental en la quiebra de los bancos acaecida en el ao 2008; indicando que las quiebras bancarias en EE.UU. pareca ser el resultado de unas crecientes prdidas 5
probables de crdito, preocupaciones sobre la calidad de los activos y en algunos casos, excesiva confianza de los prestamistas e inversores. Dicho informe no recomienda suspender las actuales normas contables sobre el valor razonable, formula recomendaciones para mejorar su aplicacin, incluyendo: El desarrollo de guas adicionales y otras herramientas para determinar el valor razonable cuando la informacin relevante del mercado no sea disponible en mercados ilquidos o inactivos.
Las limitaciones de la aplicacin del valor razonable se presentan cuando no existe un mercado activo para ciertos activos y pasivos; ya que los mismos forman parte de la estructura fija de la empresa, permanecen en el patrimonio hasta su amortizacin o vencimiento, siendo difcil determinar su valor. El proyecto establece que las tcnicas de valuacin deben ser: aplicadas de manera consistente, maximizar el uso de los insumos observables que sean relevantes y debe ser evaluada peridicamente, bajo los enfoques de mercado, ingresos y costos que se describen a continuacin.
El enfoque de mercado utiliza precios y otra informacin relevante generada por las transacciones de mercado que involucran activos y pasivos idnticos o comparables. Este enfoque parte del supuesto que el valor razonable puede estimarse, por medio del anlisis de precios negociados, los cuales se observan en cualquier mercado de activos y pasivos comparables.
El enfoque de ingresos es una tcnica de valuacin utilizada para convertir importes futuros a un valor presente nico. La medicin se basa en el valor indicado por las expectativas actuales del mercado sobre dichos importes futuros.
El enfoque de costos que refleja la cantidad que actualmente se requerira para reemplazar la capacidad de servicio del activo y se basa en el principio de sustitucin. Este enfoque se sustenta en la nocin de que un participante de mercado no pagara por un activo ms del monto necesario para reemplazar el activo. Finalmente, este anteproyecto se materializ en diciembre de 2011, cuando IASB emite la NIIF-13 Medicin del Valor Razonable.
Para nuestro anlisis revisemos las siguientes opiniones 1
2.2 Ventajas de las mediciones a valores razonables 1. Cuando existe un valor de mercado la principal ventaja consiste en su neutralidad, pero la inexistencia de un mercado en el que se negocien los activos (pasivos) que se miden, implica que este criterio sea en esos casos muy discutible. 2. Permite una mejor medicin del rendimiento econmico de los activos al reconocer los resultados que se producen en los activos durante el ejercicio y antes de que se produzca la transaccin. 3. Estos valores nos permiten visualizar ms adecuadamente la imagen fiel del patrimonio al mostrarnos valores presentes del mismo, sobre todo para aquellos activos (por ejemplo terrenos) o pasivos (prstamos a largo plazo contrados en moneda extranjera) que permanecen en el patrimonio de la empresa durante varios ejercicios. 4. A travs de estas mediciones se reconocen resultados que por las caractersticas de algunos activos no es necesario esperar el momento de la transaccin para su reconocimiento (diferencias de cambio, diferencias de cotizacin).
( 1 ) David, Julio Csar. (2008). El Valor Razonable como Criterio Bsico de Medicin. Universidad Nacional del Litoral. Argentina. Pginas 3-5. 6
5. Podemos, a travs de lo mencionado en el punto 2, perfeccionar la aplicacin del principio de devengado -o tambin llamado principio de devengo- para el reconocimiento de resultados. 6. Al exponerse valores ms cercanos a la realidad econmica de los entes permiten que se tomen decisiones ms adecuadas por parte de los usuarios. 7. A quienes suministran la financiacin a las empresas, les permite apreciar ms adecuadamente la situacin de las mismas, principalmente desde el punto de vista patrimonial. 8. La contabilidad suministra informacin ms completa y actualizada, sin necesidad de recurrir a terceros o a operaciones adicionales (tasaciones, revaluaciones).
2.3 Desventajas de las mediciones a valores razonables 1. Se reconocen aumentos de valor que significan resultados positivos sin que se produzca ninguna transaccin. Algunos autores cuestionan que esos resultados cumplan con el principio de realizacin. 2. Cuando los activos / pasivos no tienen un valor de mercado conocido da lugar a mediciones que pueden perder objetividad, en la misma medida en que crecer la subjetividad. Adems en base a estimaciones e incertidumbres se podran obtener ms de un valor razonable, lo que es contradictorio y cuestionable. 3. Cuando no existen precios de mercado reconocidos es difcil verificar que los valores razonables calculados no provoquen sobrevaluaciones de activos y/o subvaluaciones de pasivos. 4. En muchos casos los valores razonables no pueden ser verificados por los usuarios y como consecuencia disminuye la confiabilidad de la informacin. 5. Los valores de mercado pueden ser engaosos cuando stos no funcionan adecuadamente o estn intervenidos. 6. Exige revisin de los procedimientos de auditora y limitaciones en las opiniones de los auditores.
2.4 VALOR ECONMICO AGREGADO (VEA). O por sus siglas en ingls Economic Value Added (EVA), se define como el remanente de operacin que una empresa genera despus de deducir a la utilidad de operacin los impuestos y el cargo del costo de los recursos que son utilizados en la operacin 2 . Las ventajas que el EVA brinda a las empresas son 3 : 1. Logra que los directores piensen, acten y tomen decisiones como si fueran los dueos. 2. Promueve que se administre toda la organizacin con el enfoque del mejoramiento continuo. 3. Propicia que en la toma de decisiones siempre se considere el criterio que la opcin ptima es aquella que genera el mayor valor, de ah que se administre y se viva la cultura de la teora del valor. 4. Crea la cultura de estar atentos a una buena administracin de todos los activos. 5. Promueve la cultura de ser exigente y racionalizar los recursos ante los diferentes proyectos que se presentan. 6. Permite que al tomar decisiones se consideren tanto la operacin como las estrategias, de tal manera que la meta de ambos sea la creacin de valor. 7. Facilita una evaluacin justa de la actuacin de los directivos.
8. Promueve una constante preocupacin por incrementar el valor de mercado del patrimonio de los accionistas.
Con respecto a los mtodos de medicin utilizados en las NIIF, se observa que, el mtodo de medicin que se deba adoptar depender de la naturaleza del activo y de la posibilidad que dicho bien cuente con un mercado activo. Por lo tanto, la aplicacin de estos mtodos queda sujeta a la interpretacin de quien prepara la informacin, lo que en algunos casos puede resultar subjetivo.
3. OBJETIVOS DE LA INVESTIGACIN. En esta indagacin nos hemos propuesto analizar que el valor econmico agregado es complemento del valor razonable, que promueven las Normas Internacionales de Informacin Financiera (IFRS), emitidas por la Junta de Estndares Internacionales de Contabilidad (IASB), porque ambas desde diferentes procedimientos persiguen un solo objetivo: proteger el capital. Este trabajo, entonces, nos permite confirmar la siguiente hiptesis. El Valor Econmico Agregado es el complemento del Valor Razonable porque contribuye a salvaguardar el Capital.
3.1 METODOLOGA APLICADA.
Analtico-Explicativo, porque se orienta a profundizar casos especficos y no a generalizar. De Revisin Exploratoria Documental, porque nos permiti obtener informacin principalmente de la revisin bibliogrfica de libros, revistas de investigacin contable internacionales, compendios y pginas Web. De Sntesis, para construir la relacin causa-efecto entre los objetos que componen los elementos de la investigacin.
3.2 ENFOQUE. El tema as planteado, trata de superar una experiencia histrica de ms 500 aos que tiene la partida doble basada en el costo como base de valuacin y en el de consistencia por el propuesto de Valor Razonable.
Qu cambi en el entorno de los negocios? Podramos decir: los avances en la teora financiera, la velocidad que generan las informaciones por el desarrollo de las tecnologas de informacin y comunicacin. Que al existir un mayor nmero de personas informadas, hay tambin otras dispuestas a tomar decisiones con ms celeridad, lo que genera volatilidad. Que generalmente es vista como negativa en tanto que representa incertidumbre y riesgo. Pero el Mercado de Valores tambin ha convertido los documentos que se negocian en este ambiente en voltiles, pero que tiene la ventaja de permitir a los agentes de mercado a corto plazo, obtener ganancias inmediatas, en contraste con la visin inversionista a largo trmino de comprar y mantener.
Las Normas Internacionales de Informacin Financiera del Tercer Milenio tratan de reflejar esta realidad en los Estados Financieros: mantener el capital y no mostrar la imagen fiel del patrimonio y de la situacin financiera de la empresa, como se deca en el siglo anterior. Hemos dejado prevalecer la inversin y el financiamiento para quedarnos solamente en el financiamiento. Importa ms optimizar el costo del capital en uso y no el ndice de rentabilidad. Cuando en realidad ambos son importantes. Hemos pasado de un conservadurismo objetivo a un optimismo sin lmites: se incrementan los activos fijos, intangibles y propiedades de inversin con el aumento 8
correspondiente del Patrimonio, pero si hay deterioro, lo aplicamos a resultados. Y, cuando analizamos las provisiones, no lo manejamos con el criterio de prudencia acreditado: registrar las prdidas cuando se conocen, y las ganancias cuando se realicen. Sino, con criterio de probabilidad. Con estos cambios contribuir la ciencia contable a reducir o minimizar la crisis econmica de Norteamrica y Europa? No es acaso que estamos cambiando los papeles? No es micro economa el rea privativa de las ciencias contables? No es la macro economa el campo de la economa?
No es funcin de la ciencia contable cambiar las estructuras del universo para paliar la crisis del primer mundo. S, contribuir fundamentalmente a su avance econmico y social a partir de la aplicacin de una sana poltica de desarrollo de las empresas de diferente giro que integran el entramado social internacional, pero priorizando propuestas consistentes. Si las Normas Internacionales de ahora en adelante protegen el capital, y de paso la inversin y el consumo, bienvenido el Valor Econmico Agregado que es el complemento ausente por integrar en esta nueva visin que se proyecta a los estados financieros. Por dos razones fundamentales: porque la utilidad est ajustada con el costo de oportunidad y, adems, ayudara a definir a nivel internacional la tasa mnima para calcular el valor agregado.
4. RESULTADOS Y DISCUSIN. 4.1 RESULTADOS OBTENIDOS. El hallazgo principal de este estudio nos muestra que si bajo el postulado bsico de valor razonable es vlido proteger el capital porque contribuye al desarrollo del accionariado difundido estimulando el crecimiento econmico, entre otras muchas ventajas, en cuanto a priorizar todo lo que le favorece y minimizar lo que le afecte, corresponde integrar el filtro complementario: el valor econmico agregado, porque promueve la mejora continua organizacional y simplifica la valuacin patrimonial. En el entendido que lo ms importante es dar una informacin veraz con el menor nmero de distorsiones. En este contexto, la aplicacin de una de las NICS en el Per, que cobra suma importancia y que vincula de alguna manera los principios contables para establecer la Renta Contable y los Principios Tributarios para determinar la Renta Tributaria, es la NIC 12; que por producto de ella establecemos que el monto del impuesto a la renta relacionado con la utilidad contable, no necesariamente ser igual la renta tributaria. Y la diferencia entre una y otra, segn el Art 33 del Reglamento del Impuesto a la Renta, est dada por las diferencias permanentes y las diferencias temporales. El efecto de esta realidad nos lleva a las siguientes 18 distorsiones que se dan en esta situacin: CUADRO No. 1 DISTORSIONES ENTRE UTILIDAD CONTABLE Y UTILIDAD TRIBUTARIA. RUBRO TRATAMIENTO TRIBUTARIO TRATAMIENTO CONTABLE EFECTO EN I.R. Y REPAROS
Existencias 1. La valuacin es al costo de compra o de fabricacin aun cuando sea mayor al valor neto de realizacin
La valuacin debe ser al costo o al valor neto de realizacin, lo menor. Provisin por desvalorizacin de existencias al valor neto de realizacin, el que sea menor (NIC 2, prrafo 6).
Diferido Activo 9
Existencias 2. La produccin absorbe todos los costos fijos para determinar el costo unitario independiente de que haya disminuido sustancialmente el volumen de produccin La produccin absorbe los costos fijos en proporcin a un nivel normal de produccin y la parte no absorbida se contabiliza como gasto (NIC 2)
Diferido Activo.
Contratos de Construccin 3. Se difiere los resultados de la construccin de una obra que dura ms de un periodo hasta la finalizacin de la misma. (Art. 63 Ley del Impto. A la Renta) De acuerdo con la NIC 11 se reconoce la utilidad de cada periodo en funcin del avance de la obra.
Diferido Pasivo.
Depreciacin 4. Utiliza las tasas sealadas por la ley, sin ninguna base tcnica. (Art. 22 Reglamento del Impuesto a la Renta) Se determina la depreciacin sobre la base de una estimacin razonable de la vida til del bien. (NIC 16) Diferido Activo O Diferido Pasivo
Arrendamiento Financiero
5. Se reconoce la cuota del contrato como gasto deducible para la deduccin se hace va Declaracin Jurada por las cuentas devengadas el arrendatario o como ingreso para el arrendador. Para contratos hasta el 31.12.00. En 2001 se registra el Arrendatario como Activo Fijo y se deprecia de acuerdo al N de aos del contrato. Se reconoce en el arrendatario el bien adquirido que se deprecia de acuerdo a Vida til como activo y una obligacin (pasivo) por el valor de dicho bien. El arrendador reconoce como cuentas por cobrar (colocaciones) la adquisicin del activo. NIC 17 contratos ao 2000
Diferido Pasivo.
Venta de Lease Back 6. Si existe un exceso en el producto de la venta sobre el valor registrado de libros, se reconoce como utilidad gravada.
Debe diferenciarse al mencionado exceso (utilidad) y reconocerse como ingreso en proporcin a la duracin del contrato a lo largo del periodo durante el cual se espera usar el bien (NIC 17).
Diferido Activo
Ventas a Plazos 7. La utilidad de las ventas a plazos mayores de 12 meses, se difiere hasta la fecha de su vencimiento. (Art. 58 Ley Renta) La utilidad de la venta a plazos mayores a 12 meses se reconoce en una sola operacin. (NIC 18)
Diferido Activo 10
Ventas sin intereses con cobro diferido
8. Se reconoce como venta en la oportunidad que se factura o se cobra o se entrega el bien. Se reconoce como ingreso el valor presente de la venta y la diferencia se registra como intereses no devengados.
Diferido Activo
Garantas de Fbrica 9. Ser reconocido cuando se produzcan desembolsos por reparaciones (fallas de fbrica)
Cuando se efecta la venta con garantas se deber provisionar en la fecha de venta una estimacin de problemas de operacin en la aplicacin de garantas. NIC 37 Pasivo Contingente 68 XX a 48 P.S.G. XX 1% de 100000,000
Diferido Pasivo. Provisin por Fluctuacin de Valores 10. No se acepta hasta que la prdida se realice. Costo en libros Vs. Valor Patrimonial de Acciones. Diferido Activo Prdida Tributaria Compensable 11. Art. 50 Ley de Renta se compensa contra Utilidades futuras 37 XX a 88 XX Diferido Activo Revaluacin Voluntaria 12. No tiene efecto tributario
Tiene efecto contable Reestructura el Patrimonio.
Impuesto la Renta Diferido Pasivo. Rentas de 4. Categora al 31/12 13. Se aplica Art. 37 v) Ley del Impuesto a la Renta Art. 21 inc. Q) Reglamento de Renta. NIC 37 se provisiona Remuneracin Trabajadores Independientes por pagar. Diferido Activo Rentas de 5. Categora al 31/12 14. Se aplica Art. 37 inc. V) Ley del Impuesto a la Renta Art. 21 inc. Q) Reglamento de Renta. Nic. 37 se provisiona Remuneracin por trabajadores dependientes, remuneracin de 5ta. Participaciones y gratificaciones
Diferido Activo Ingresos por crecimiento de Plantos o nacimiento de cras y crecimiento agropecuario. 15. Art. 57 de la Ley del Impuesto a la Renta el ingreso se reconoce cuando se devenga (lo ganado)
Nic. 41 se registra a valor de mercado el nacimiento y crecimiento agropecuario.
Diferido Pasivo
Diferencia de Cambio. 16. Art. 61 LIR Existencias/Activo Fijo la diferencia de cambio afecta el costo del Activo
NIC 21 ir a Resultados
Diferido Activo 11
Participacin de los Trabajadores 17. Fluye de la Renta Contable Fluye de la Declaracin Jurada Diferido Activo Pasivo Capitalizacin de Intereses por Activos Calificados 18. Los Costos de Financiamiento Van a Resultados o se difieren Art. 37 Inc g) de la LIR
NIC 23. Van al Activo
Diferido Activo. Fuente: Tomado de exposicin sobre Tratamiento Tributario del Impuesto a las Ganancias por CPC Vctor Vargas Caldern en la Facultad de Ciencias Contables de la Universidad Nacional Mayor de San Marcos. Lima. Per.
Caso de Depreciacin de Activo Fijo en Base a Vida til y no de Lnea Recta. La Empresa ABC tiene, al final del ejercicio econmico 2012, una utilidad comercial o contable de S/.1000,000. En este periodo depreci una maquinaria de S/.200,000 (le asign cinco aos de vida til, siendo su costo de adquisicin de S/.1000,000). La norma tributaria nacional establece una depreciacin anual mxima S/.100,000 (10% de su valor de adquisicin, es decir, para una vida til de 10 aos). Por tanto hay una diferencia temporal originada por un registro que incide en el resultado. La empresa carg cada ao como gasto por depreciacin S/.200,000, mientras que tributariamente slo tena derecho a cargar S/.100,000. Corolario. El importe no aceptado es de S/.200,000 S/.100,000 = S/.100,000. Es un gasto no aceptado ahora, pero que s lo ser en el futuro. Por eso se dice que es una diferencia temporal. Y es deducible, pues el mayor impuesto que se pagar hoy, se podr usar para disminuir el impuesto en los ejercicios posteriores. En consecuencia, ese importe no se anota como impuesto que reduce la utilidad del ejercicio 2012. Se registra como Activo Tributario Diferido. Importe que funcionar en forma parecida a un crdito fiscal. De igual manera suceder con la participacin de los trabajadores que es equivalente al 10%. CUADRO No. 2. IDENTIFICACIN DE DIFERENCIAS TEMPORALES Y PERMANENTES. EMPRESA ABC EJERCICIO 2012 (Expresado en Moneda Nacional)
CONCEPTOS CLCULO CONTABLE CLCULO TRIBUTARIO MAYOR PAGO Utilidad Comercial 1000,000 1000,000 Diferencia Temporal Depreciacin no Aceptada 0 100,000 SUB-TOTAL 1000,000 1100,000 100,000 Participacin Utilidades Trabajadores 10% (100,000) (110,000) 10,000 Base para Impuestos 900,000 990,000 Impuesto a la Renta 30% (270,000) (297,000) 27,000 Utilidad Neta 630,000 693,000 63,000
Comentario. Segn este enfoque vigente en el Per, los importes adicionales que se debern pagar (S/.10,000 y S/.27,000) se consideran como activos que se podrn recuperar en el futuro, cuando se apliquen para reducir los futuros pagos de impuestos y participaciones. Por eso se dice que esta diferencia de S/.100,000 por Depreciacin no Aceptada, es una diferencia temporal deducible. Porque, mediante un mayor pago a efectuar hoy, da lugar a activos tributarios que se podrn deducir en el futuro.
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Por lo tanto, en el Estado de Resultados (Estado de Ganancias y Prdidas), solamente se consignarn los importes calculados contablemente (S/. 100,000 de Participacin; S/.270,000 de impuesto a la renta y S/.630,000 como resultado neto del ejercicio).
Y as sucesivamente se darn las 18 situaciones identificadas en el Cuadro No. 1.
4.2 GUIA DE DISCUSIN. Segn Trombetta (2009) el valor razonable estar en la agenda de los investigadores por muchos aos, ya que existe la idea que la aplicacin del valor razonable generar beneficio en la presentacin de la informacin financiera; sin embargo, en el mundo acadmico hay dudas respecto a sus beneficios y no se puede afirmar que con la aplicacin del valor razonable la informacin financiera es fiable.
Para Gmez, O; de la Hoz B. y Lpez, M. (2011)el mtodo de medicin del valor razonable, tiene mltiples facetas, donde hay defensores y contrarios a su aplicacin, siendo necesario estudiar las limitaciones detectadas por los preparadores de la informacin financiera al momento de aplicar el valor razonable en los diferentes elementos de los estados financieros, as como recoger la opinin de los usuarios de esta informacin, respecto a la contribucin de tomar una decisin con base a informacin financiera a valor razonable. Para validar este mtodo se requiere de investigacin de campo, ya que hay dudas sobre sus beneficios y no hay evidencia clara que la informacin financiera a valor razonable, refleje la situacin real del negocio. Afirmamos que el Valor Econmico Agregado es el complemento del Valor Razonable porque contribuye a mantener el Capital.
Para Ziga, F; Pacheco, L; Daz. J. (2009), el Valor Razonable, y segn lo define el International Accounting Standards Board en su NIC 16, corresponde al importe por el cual podra ser intercambiado un activo, o cancelado un pasivo, entre partes interesadas y debidamente informadas, en una transaccin realizada en condiciones de independencia mutua. Esta definicin se acerca bastante al precio de mercado del bien y dista mucho del costo histrico, que si bien muestra valores pasados, la exactitud en sus registros y la facilidad de verificacin son sus mayores patrocinios. Silva y Azua (2006), sealan que para algunos activos, el Valor Razonable es indicado al momento de la medicin inicial, sin embargo, para otros, es recomendado como un tratamiento alternativo al momento de la medicin posterior. Con respecto a los mtodos de valoracin estos autores plantean que se pueden utilizar: el Valor de Mercado, Costo de Reposicin y el Valor Actual de los Flujos Esperados. Entonces, Qu mtodo se va a utilizar y bajo qu criterio se discriminar entre uno y otro?
Para Patio-Jacinto, R. (2009), el criterio de valor razonable tiene unas caractersticas y requerimientos bastante puntuales, que son difcilmente aplicables pues la economa no funciona con informacin simtrica ni con mercados perfectos, lo cual restringe su validez, en especial porque al tener que aplicar criterios distintos al valor de mercado, la fiabilidad de la informacin queda en duda. En materia de contabilidad, es necesario generar criterios ms actuales de medicin, y cada vez ms dirigidos a los usuarios objeto de cada modelo, dentro de lo cual el valor razonable es slo una alternativa con ventajas y desventajas.
4.3 NUESTRA PROPUESTA. Para que la informacin sea suficiente, veraz y oportuna con el menor nmero de distorsiones proponemos el trato de cuerdas separadas: lo tributario controlando las 13
diferencias temporales y permanentes; lo contable, aplicando el filtro del Valor Econmico Agregado para contener el uso y abuso del Valor Razonable.
Analizamos a continuacin su la aplicacin: Supongamos que una empresa cualquiera tiene la siguiente estructura de financiamiento:
CUADRO No. 3. CLCULO DE COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL. COSTO PROMEDIO DEL CAPITAL (Expresado en Millones de Nuevos Soles) FUENTE MONTO (%) CEA CPP (%) Pasivos 400 40 10% 4.0 Patrimonio 600 60 15% 9.0 TOTAL 1,000 100 13.0 LEYENDA Pasivos = Capital Ajeno genera Costo de Capital. Patrimonio = Capital Propio genera Costo de Oportunidad Monto = Estructura de Financiamiento (%) = Proporcin del Financiamiento CEA = Costo Efectivo Anual Despus de Impuestos CPP = Costo Promedio Ponderado. Fuente: = Elaboracin Propia.
COMENTARIO. Para implementar este modelo promovido por la firma STERN STEWART & CO, se necesita definir dos tasas: el Costo de Capital Ajeno y el de Costo de Oportunidad, que es la tasa deseada esperada por los accionistas. An los sistemas de informacin son muy dbiles en este tipo de datos que eminentemente son confidenciales. Pero es un tema que a futuro las Normas Internacionales de Informacin Financiera podran establecer tasas mnimas a partir de las Tasas LIBOR y PRIME, de uso generalizado en el mundo moderno. Porque a futuro, en el largo plazo, todo lo que hoy nos divide a los mercados del primer con el tercer mundo, ser normalizado.Esa es la ventaja de la globalizacin Un mundo bajo las mismas normas y principios.
Qu es el Costo de Oportunidad? Es la tasa mnima de rentabilidad que deben producir los activos. Si el costo promedio ponderado de capital es del 13%, (como se muestra en el Cuadro No.3), los activos creadores de renta deben producir el 13% sin generar valor agregado a la empresa.
FRMULA DEL VALOR ECONMICO AGREGADO: UTILIDAD OPERATIVA DESPUS DE IMPUESTOS MENOS COSTO POR EL USO DE LOS ACTIVOS. EVA = UODI (ACTIVOS * CK)
PRINCIPIO: Si la rentabilidad del activo es mayor que el costo de capital, entonces la rentabilidad que el propietario obtiene es superior a la mnima esperada, con lo que su percepcin del valor de la empresa aumenta, es decir, se genera valor agregado, logrndose con ello el alcance del objetivo bsico financiero.
Los Activos a considerar: Son los activos netos de operacin que son iguales al capital de trabajo neto de operacin ms el valor de mercado de los activos fijos y dems inversiones operativas a largo plazo.
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Activos Excluidos 1. Excedentes de caja. 2. Inversiones de largo plazo en Subsidiarias. 3. Cualquier otro activo que no tenga relacin directa de causalidad con las utilidades operativas de la empresa
Ejemplo Clsico. Si la utilidad operativa es de 420 millones de soles y los impuestos aplicados son del 35%, la UODI sera de 273 millones de soles. Cunto sera el EVA? EVA = UODI (ACTIVOS * CK) EVA = (420 35% = 273 (1,000 * 13%) = 273 130 = 143 millones de soles de EVA. Nota. Se asume que el CPPC (Costo Promedio Ponderado del Capital), es de 13%.
Datos que demuestran que la herramienta de Valor Econmico Agregado (Economic Value Added, EVA), resulta un efectivo instrumento para proteger el capital. Puesto que se distribuirn utilidades que efectivamente hayan generado valor para la empresa. Supuesto de una Empresa Privada que aplic el Valor Razonable a todos los Activos y Pasivos, ms no a su costo histrico o acumulado. CUADRO No. 4 BALANCE DE SITUACIN A VALOR RAZONABLE EMPRESA NUEVOS EXPLORADORES Al 31 de Diciembre de 2012. (Expresado en millones en moneda nacional)
RUBROS VALOR LIBROS VALOR RAZONA BLE AJUSTE IMPTOS. BALANCE VALOR. RAZONAB LE Efectivo y Equivalente de Efectivo 50 50 50 Cuentas por Cobrar Comerciales 400 376 376 Otras Cuentas por Cobrar 200 190 190 Existencias 900 1,260 1,260 Activos Biolgicos 80 120 120 TOTAL ACTIVO CORRIENTE (1) 1,630 1,996 1,996 PASIVO CORRIENTE Cuentas por Pagar Comerciales (700) (420) (1) (383) (803) Otras Cuentas por Pagar (370) (241) (241) SUB-TOTAL (2) (1,070) (661) (1,044) CAPITAL NETO TRABAJO(1-2) (3) 560 1,335 952 INVERSIONES DE LARGO PLAZO
SUB-TOTAL (4) 1,680 2,180 2,180 TOTAL INVERSIONES (3+4) 2,240 3,515 3,132 FINANCIAMIENTO Capital Social 1,840 1,840 1,840 Reservas 200 200 200 Utilidades por Distribuir 200 1,475 (1) 383 1,092 TOTAL PATRIMONIO 2,240 3,515 0 3,132 Fuente: Caso supuesto presentado para mostrar al nivel que puede llevar el uso y abuso del Valor Razonable. AJUSTE DEL IMPUESTO A LA RENTA Total Patrimonio a Valor Razonable S/. 3,515 Total Patrimonio Inicial sin Valor Razonable S/. (2,240) Utilidad Afecta a Impuestos S/. 1,275 Impuesto a la Renta 30% (1) S/. (383) Utilidad Neta Despus de Impuestos S/. 892 ===== Los Activos a Considerar Son los activos netos de operacin que son iguales al capital de trabajo neto de operacin ms el valor de mercado de los activos fijos y dems inversiones operativas a largo plazo.
Capital de Trabajo Neto Operativo Es la diferencia entre Activo Corriente menos el Pasivo Corriente. Slo referido a operaciones de corto plazo CUADRO No. 5 CLCULO COMPLEMENTARIO DE VALOR ECONMIGO AGREGADO. COSTO PROMEDIO DEL CAPITAL (Expresado en Millones de Nuevos Soles) FUENTE MONTO (%) CEA CPP (%) Capital Neto de Trabajo 952 30.40 10% 3.04 Inversiones de Largo Plazo 2,180 69.60 10% 6.96 TOTAL RECURSOS 3,132 100 10.0 LEYENDA Capital Neto de Trabajo = Activo Corriente menos Pasivo Corriente Inversiones de Largo Plazo = Relacin de Activos que figuran en Cuadro No. 4 Monto = Estructura de Financiamiento (%) = Proporcin del Financiamiento CEA = Costo Efectivo Anual Despus de Impuestos CPP = Costo Promedio Ponderado. Fuente: = Elaboracin Propia. Valor Econmico Agregado = EVA = UODI (ACTIVOS * CK)
EVA = 1,092 - (3,131 * 10%) EVA = 1,092 - 313 = 779 COMENTARIO FINAL La Empresa en el presente caso, slo estar en capacidad de repartir la suma de 779 millones de soles, y no los 1,092 disponibles, porque es el verdadero valor econmico agregado obtenido en el ejercicio. No sera posible hacerlo si el saldo fuera negativo. 16
5. CONCLUSIONES. 1. Por equidad, corresponde a los otros stakeholders, 4 (Estado, Trabajadores, Bancos y Proveedores), aplicar el filtro del Valor Econmico Agregado bajo el criterio tcnico: empresa que no genera valor, no debe repartir dividendos. O en todo caso hasta el lmite positivo del excedente generado 2. Si no se implementa un filtro de control para las utilidades de la empresa, como es el Valor Econmico Agregado, las organizaciones corren el riesgo de distribuir utilidades tributarias, con el apoyo del Valor Razonable, puesto que se incrementan los activos fijos, intangibles y propiedades de inversin con el aumento correspondiente del Patrimonio, pero con deterioro, lo aplicamos a resultados. Y cuando analizamos las provisiones, no lo manejamos con el criterio de prudencia: registrar las prdidas cuando se conocen, y las ganancias cuando se realicen. Sino, con criterio de probabilidad.
3. De considerar como complemento del Valor Razonable, el uso del Valor Econmico Agregado, se tendra que normalizar la tasa del costo de oportunidad a nivel internacional, en base a una Tasa Libor 5 para el mercado europeo, y Tasa Prime 6
para el resto del mundo. En funcin de la emisin de una Norma Internacional especfica. O en su defecto regular una nueva tasa, en vista que la Tasa Libor, ya fue observada anteriormente por manipulacin.
6. RECOMENDACIONES. 1. Para ser consistentes con los cambios que estn generando las Normas Internacionales de Informacin Financiera en el mundo, corresponde a las Bolsas de Valores del orbe, implementar como medida preventiva y voluntaria el Valor Econmico Agregado, promoviendo el principio de prudencia en el reparto de dividendos hasta el lmite positivo del excedente generado.
2. El Valor razonable, como est planteado por el IASB, es aplicable al 90% (evidencia emprica existente), de las empresas internacionales que no cotizan sus acciones en bolsa. Este gran segmento s tendra la obligacin de aplicar el valor econmico agregado en forma obligatoria.
3. Por lo anteriormente expuesto siguiendo el orden de pensamiento, la ciencia contable y no la economa, habr contribuido a definir a nivel internacional la tasa mnima para calcular el valor econmico agregado. Alcanzar esta meta sera el mejor aporte que pudiera dar la contabilidad al mercado voltil de nuestros tiempos.
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( 4 ) Trmino utilizado por primera vez por R. E Freeman Strategic Management: A Stakeholder Approach (Pitman, 1984), para referirse a quienes pueden afectar o son afectados por las actividades de una empresa. ( 5 ) London Interbank Offered Rate. Tasa de Inters Referencial del Mercado de Londres. ( 6 ) Es aquella tasa que los bancos estadounidenses cobran a sus mejores clientes sobre sus prstamos. 17
Estudios Monetarios Latinoamericanos. New York.
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Sitios Web: http://www.iasb.org
Para ubicar el tema que a continuacin analizaremos, situmonos mentalmente en el ao 1934, cuando como consecuencia de la gran depresin de 1928-1930, el gobierno de los Estados Unidos de Norteamrica redisea la estructura financiera del pas, fortaleciendo 18
el mercado pblico de valores, y creando la S.E.C. 7 . Transfiere al gremio de Contadores AICPA (Instituto Americano de Contadores Pblicos Certificados), la facultad de expedir principios de contabilidad americanos de general aceptacin denominados GAAP. AICPA, en 1936, crea el CAP (Comit de Pronunciamientos Contables), que funcion hasta 1960, cuando se constituy el Accounting Principies Board (APB), (Consejo de Principios Contables 8 .
As las cosas la catedral de la partida doble se sostena en base a dos columnas fundamentales: el costo como base de valuacin y prudencia o conservadurismo.Se cita a continuacin el sentir de varios autores:
El debate sobre la relevancia y utilidad de un modelo de informacin financiera mixto es antiguo. La existencia de requerimientos de medicin contable basados en el coste de la transaccin (i.e. coste histrico) junto con una amplia variedad de aproximaciones para definir el valor econmico actual, tanto en el momento inicial como posteriormente, supone un rango de medicin de los activos y pasivos demasiado amplio. Histricamente no se valoraron las virtudes de medicin contable basadas en el valor razonable, en parte debido a las limitaciones prcticas para su estimacin. Sin embargo, desde hace unas dcadas, el uso de derivados para gestionar las incertidumbres asociadas con los riesgos financieros (tipos de inters y de cambio especialmente) junto con la mayor facilidad para acceder a informacin relevante de mercado, adems de los avances experimentados por la teora financiera, han evidenciado la prdida de relevancia de una informacin contable basada en el coste histrico y la mayor relevancia del valor razonable, no solo para los administradores, inversores, sino tambin relevantes usuarios de estados financieros. Como consecuencia, se ha producido un incremento de los requerimientos de medicin e informacin contable basados en el valor razonable. ( 9 ).
Los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (GAAP por sus siglas en ingls), sealan aparentemente que nunca se debe anticipar las ganancias (asentando los activos a precio alzado) hasta que stas se ven realizadas. Mientras tanto, las prdidas debern ser reconocidas tan pronto como sea posible. Esto parece una avenida de un solo sentido: Las buenas noticias (ganancias) se ocultaban de los acreedores y accionistas, pero las malas noticias (prdidas), eran admitidas. La regla que indicaba llevar las prdidas en forma inmediata significaba realmente que los asientos deban ser anotados slo cuando una cada en el valor de mercado de los valores se consideraba como ms-que temporal. Dado que era difcil definir una cada temporal en el precio de mercado, muchas empresas elegan mantener el valor del costo original en el balance general, revelando como informacin complementaria el (los) precio (s) de mercado de los valores negociados que posean. De esta manera,
( 7 ) Securities and Exchange Commission, agencia independiente del gobierno de Estados Unidos, cuya responsabilidad principal es hacer cumplir las leyes federales de los valores, bolsas de valores y mercados de opciones de la nacin. ( 8 ) Ramrez Echeverry, Helio Fabio. (2006). Bases y Fundamentos de la Contabilidad Financiera Internacional. Pgina 1-2 ( 9 ) Prez Ramrez, Jorge. . (Abril 2010). Una verdadera revolucin: efectos contables de la convergencia financiera mundial.. 19
los accionistas y los acreedores podan tener una visin de la verdadera economa del negocio 10
Conforme profundizamos en el tema, encontramos opiniones tan contundentes como el siguiente: .hay que insistir en que el objetivo de la contabilidad no es recoger los supuestos valores reales (en todo caso subjetivos y que se determinan y varan cada da en los correspondientes mercados) so pretexto de alcanzar una malamente entendida transparencia contable, sino el hacer posible la gestin prudente de cada empresa y evitar el consumo de capital, mediante la aplicacin de estrictos criterios de conservadurismo contable (basados en el principio de prudencia, y en la contabilizacin al coste histrico o valor de mercado, el que sea menor) que garanticen en todo momento que el beneficio repartible proviene de un remanente seguro cuya distribucin en forma alguna ponga en peligro la viabilidad y capitalizacin futura de la empresa 11 .
En suma, el error ms grave de la recin estrenada reforma contable en todo el mundo consiste en hacer tabla rasa de siglos de experiencia contable y gestin empresarial al sustituir el principio de prudencia, como principio de mximo rango jerrquico entre todos los principios tradicionales de la contabilidad, por el principio del denominado valor razonable, que no es otro que la introduccin del voltil valor de mercado para todo una serie de activos especialmente de ndole financiera. 12
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( 10 ) King, Alfred M. (Enero 2006). Texto Original: Determining Fair Value. Traducido para Veritas del Colegio de Contadores Pblicos de Mxico por Pilar Vidal. ( 11 ) Op.cit. ( 12 ) Huerta de Soto, Jess. (Octubre 2008). Crisis Financiera: El Fracaso de la Reforma Contable. Universidad Rey Juan Carlos. Espaa. Pgina 2.
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CURRICULUM VITAE DR. RAL A. ARRARTE MERA raularrarte@speedy.com.pe Celular (51) 99891-0989 Telfono Domicilio: (51) 272-0788 GRADOS ACADMICOS. 1. Doctor en Ciencias Contables y Empresariales por la Universidad Nacional Mayor de San Marcos. Enero 2006. 2. Maestro en Administracin por la Universidad San Martn de Porres. Octubre 1998. 3. Contador Pblico Colegiado por la Facultad de Ciencias Contables. UNMSM. Julio 1963. ACTIVIDAD ACADMICA 1. Director y Editor Ejecutivo de la Revista de Investigacin Quipukamayoc del Instituto de Investigacin de Ciencias Financieras y Contables de la Universidad Nacional Mayor de San Marcos. 2013 2008. 2. Catedrtico Principal en la Facultad de Ciencias Contables de la Universidad Nacional Mayor de San Marcos 2013 1993. Experto en Costos, Finanzas y Metodologas de la Investigacin.
LOGROS PROFESIONALES. 1. Director del Consejo Superior de Investigaciones. Ao 2011. UNMSM. 2. Premio al Mrito Cientfico 2008 y 2005 por el Consejo Superior de Investigaciones. UNMSM.
COMO INVESTIGADOR INTERNACIONAL. Octubre 2012. Buenos Aires. Argentina. Es Competitiva la Industria Cementera Peruana?. Octubre 2012. Buenos Aires. Argentina. Financiamiento de Inversiones Estratgicas y el Mercado de Capitales en el Per. Agosto 2012. Bogot. Colombia. De la Contabilidad Tradicional a la Contabilidad del Futuro. Marzo 2011. Cancn. Mxico. Metodologa de la Investigacin. Septiembre 2005. El Salvador. San Salvador. Gestin Estratgica de Presupuestos.
Matadero y Carnicería. Charcutería. Material de Orientación Profesional. José Antonio Peñafiel Vásquez. Licenciado en Educación en Industrias Alimentarías