LOS COSTOS FINANCIEROS Y RATIOS

FINANCIEROS

1. LOS COSTOS FINANCIEROS

Los costos financieros son las retribuciones que se deben pagar como consecuencia
de la necesidad de contar con fondos para mantener en el tiempo activo que permitan
el funcionamiento operativo de la compaa. Dichos activos requieren financiamiento, y
as existen terceros (acreedores) o propietarios (dueos), que aportan dinero (pasivos
y patrimonio neto, respectivamente, segn la ptica contable) quienes demandan una
compensacin por otorgarlo, dado que el dinero tiene un valor en el tiempo. Dicha
compensacin se llama INTERS y para la empresa que recibe los fondos representa
un costo.
Costo de financiacin Es el correspondiente a la obtencin de fondos aplicados al
negocio. Por ejemplo: Intereses pagados por prstamos. Comisiones y otros gastos
bancarios. Impuestos derivados de las transacciones financieras.
El costo financiero es el sacrificio de recursos o el esfuerzo econmico
realizado para mantener activos necesarios en el tiempo, que permitan el logro de los
objetivos fijados
La contabilidad de gestin, en cambio, los considera costos de mantenimiento de
activos en el tiempo. La razn por la cual la empresa necesita financiarse es que
requiere mantener activos. Este financiamiento puede provenir tanto de terceros como
de los propios dueos de la empresa. Dado que disponer o no del dinero no resulta
gratuito, queda claro que, ms all de quin est financiando, la inmovilizacin debe
tener un costo, el cual debe ser cargado a los productos.
Los componentes fsicos del costo financiero son el tiempo de mantenimiento
de activos y el valor de dichos activos.

1.1 ASIGNACIN DE LOS COSTOS FINANCIEROS
Normalmente los costos financieros se exponen en forma global no asignable a lneas
de producto o unidades de negocio. Sin embargo, es conveniente realizar esta
asignacin, en funcin los activos empleados en cada uno de ellos. En el caso de los
rubros Bienes de Cambio, Bienes de Uso y Crditos, pueden ser tanto directos
(afectados a un solo producto) como indirectos (afectados a ms de un producto). En
este ltimo caso debe establecerse el porcentaje aplicado a cada producto. Del mismo
modo debe procederse con el rubro Disponibilidades, que es indirecto en su totalidad.





1.2 COSTOS FINANCIEROS DEL MANTENIMIENTO DE BIENES DE USO
Para su clculo se tiene en cuenta el nivel normal de actividad, atribuyendo a cada
producto el costo correspondiente al tiempo de uso de los activos, y asignando el resto
al costo de ociosidad, fuera de los resultados operativos.
La capacidad ociosa considerada ser la capacidad ociosa operativa, definida como la
diferencia entre el nivel de actividad previsto y el realmente alcanzado.
Esta capacidad ociosa puede ser muy importante hasta alcanzar el nivel de produccin
normal, por lo que el impacto de los costos financieros sobre la misma ser igualmente
significativo. Estos costos financieros no formarn parte del costo de los productos,
sino que se expondrn como resultado anormal.
1.3 BIENES DE CAMBIO
En una empresa comercial estn compuestos por las mercaderas para la reventa,
mientras que en una de tipo industrial abarcan las materias primas, productos en
proceso y productos terminados. En el primer caso hay que tener en cuenta los
tiempos abastecimiento, almacenamiento hasta la venta y el plazo de cobro de
crditos por ventas y, en el segundo, adems, lo tiempos de los procesos de
produccin y la rotacin de inventarios de materias primas.

2. VALUACION DE LOS COSTOS FINANCIEROS
Todo ente de produccin est vinculado a distintos mercados: De insumos y
productos, De servicios, De capitales.
En todos ellos, el precio de las unidades adquiridas, consumidas y transferidas
tienen un componente financiero, implcito o explcito, independientemente del precio
pactado, cuya determinacin, funcionalidad y comportamiento, favorecen el
gestionamiento de la productividad empresarial.
Operando dicho valor, se puede optimizar el ejercicio del poder del comprador de
factores productivos, la racionalidad en la imputacin de los valores a las acciones
productivas y la administracin integral de la rentabilidad de la unidad econmica,
incluyendo en la cuantificacin de dichas acciones, el valor tiempo del dinero, como
unidad de cuenta, como portador de valor y como medio de valuacin diferido.
En ltima instancia, el xito o fracaso de la gestin administrativa se mide
esencialmente en trminos de tenencias y fluir de valores pasados, presentes y
futuros.
La valuacin implica comparar el hecho objeto de medicin con un parmetro
determinado, compatible, homogneo con la naturaleza de ese objeto. Es decir que
objeto y parmetro deben relacionarse con una misma magnitud y definirse con
idnticos criterios. La disciplina que nos proporciona estos criterios para los objetivos
que nos hemos planteado es la teora matemtica del inters




2.1 TEORIA MATEMATICA DEL INTERES

El inters es funcin del tiempo, de la tasa de inters y del capital y se devenga
en forma continua, cualquiera sea la ley utilizada
Esta teora comprende un conjunto de leyes financieras que explican e
interpretan la valuacin de actividades econmicas en trminos de valores
financieros.
a) LEY FINANCIERA :
modo de definir los parmetros de valuacin de las
variables de una operacin financiera

relacin funcional entre valores en intervalos de tiempo

De capitalizacin: relacin funcional entre capital (C
o
) y un
valor futuro (monto = C
n
)
Se verifica un desplazamiento de un valor hacia el futuro,
aplicndose para el clculo respectivo los
factores de capitalizacin

De actualizacin; relacin funcional entre un capital, el
inters y un valor pasado, un valor actual,
un valor descontado.
3. OPERACIN FINANCIERA
Es toda accin que produce, por desplazamiento en el tiempo, una
variacin cuantitativa del capital.
Variables:
VALOR ECONOMICO CAPITAL
ACCION
TIEMPO
TASA DE VARIACION CUANTITATIVA DEL
CAPITAL

3.1 VALOR ECONOMICO CAPITAL
Entendido como tal, es todo bien econmico (monetario o no monetario)
cuya disposicin nos permite ejercitar una opcin, una libertad de eleccin que
se recibe o entrega, y por lo cual se conviene una compensacin.
Este valor est expresado en moneda, la cual tiene que ver con el crdito, con
la confianza depositada en el cumplimiento de las expectativas: se trate de la
representacin de un bien econmico, (relacin entre su nominatividad y el
bien), como asimismo en las variaciones que pueden ocurrir en esta relacin,
por los factores econmicos a los que est expuesta
3.2 ACCION
Ejercicio de desarrollar una operacin, inherente a la libertad de
eleccin que proporciona la disposicin de un bien econmico: Comprar,
vender, depositar, producir, compensar, alquilar, entre otras acciones que
podemos enunciar

3.3 TIEMPO
En general, ningn resultado de las acciones humanas es espontneo o
incidental sino a travs de la acumulacin de momentos, en circunstancias
infinitesimales pero secuenciales al fin. De all que tengamos que referirnos
necesariamente a un vector tiempo.

4. COSTO FINANCIERO Y EMPRESA

Si nos apoyamos conceptualmente en la organizacin empresarial como
un sistema diseado para la creacin de valor, y suponiendo conocidos los
impulsores de valor para la actividad a considerar, podramos formular un
esquema bsico de anlisis, tendiente a relacionar los costos financieros con
las distintas etapas de este modelo, para comprender mejor qu significado,
naturaleza y desarrollo le podemos asignar al costo financiero en relacin a una
organizacin corporativa.


4.1 NIVEL OPERATIVO:
Directamente relacionados con los procesos especficos de la actividad
Por su naturaleza y los valores que se operan, los desvos, atribuibles a
defectos de clculo, entre las mediciones y los hechos medidos, deben ser
mnimos, por lo cual se dice que la valuacin debe ser optimizante.

CREACION DE VALOR
DISTRIBUCION DE VALOR
CAPACIDAD
DE CREAR
VALOR
1
3
Nivel Operativo
Nivel Tctico
Nivel Estratgico

4.2 NIVEL TACTICO
La diversidad y complejidad de las variables que intervienen, demandan
una solucin racionalmente aceptable y lgica en funcin de los
condicionamientos que se verifican. En este nivel, existe un mayor componente
de incertidumbre respecto del comportamiento y demandas de los actores y
factores financieros, de all que la caracterstica de la medicin debe responder
a este criterio (racional)
4.3 NIVEL ESTRATEGICO
Fundamentalmente de creacin y anticipacin, por lo cual los resultados en
cierto modo cumplen los objetivos si al menos satisfacen las expectativas
(criterio satisfaciente)

5. EJEMPLO DE FINANCIAMIENTO
Problema # 1
Ud. Decide adquirir un vehculo cuando advierte que ha logrado ahorrar $1500. El
auto de su agrado lo encuentra en IMCRUZ con un precio de $7000. Ante esta situacin
consigue un prstamo de su empleador por $2000 y logra conmover a sus padres para que
le presten $2500. IMCRUZ, est dispuesta est dispuesta a concederle un plazo de tres
meses por los $1000 que le faltan con un inters compuesto del 2% mensual. Elabore una
estructura de financiamiento y un plan de pagos. Cules son los costos financieros que Ud.
Deber pagar por el vehculo que adquiri?
Los prestamos tienen las siguientes condiciones: con su empleador, plazo de 6 meses,
cuotas iguales, sistema PRICE con un inters compuesto del 2% mensual; con sus padres
plazo de 12 meses, dos meses de gracia, sistema SAC con un inters del 1.5% mensual.

SOLUCION:

Ahorro = 15000 $
Auto = 7000 $
Empleados = 2000 $ (6 meses / PRICE / 2% mensual)
Padres = 2500 $ (12 meses / 2 meses de gracia / SAC / 1.5% mensual)
Imcruz = 1000 $ (3 meses) (i = 2% compuesto)

SAC
Teora matemtica
del inters


PRICE


ESTRUCTURA DE PRSTAMOS


6. LOS RATIOS FINANCIEROS

Matemticamente, un ratio es una razn, es decir, la relacin entre dos nmeros.
Son un conjunto de ndices, resultado de relacionar dos cuentas del Balance o
del estado de Ganancias y Prdidas. Los ratios proveen informacin que permite
tomar decisiones acertadas a quienes estn interesados en la empresa, sean stos
sus dueos, banqueros, asesores, capacitadores, el gobierno, etc.
Por ejemplo, si comparamos el activo corriente con el pasivo corriente, sabremos
cul es la capacidad de pago de la empresa y si es suficiente para responder por
las obligaciones contradas con terceros.
Sirven para determinar la magnitud y direccin de los cambios sufridos en la empresa
durante un periodo de tiempo. Fundamentalmente los ratios estn divididos en 4
grandes grupos:

ndices de liquidez. Evalan la capacidad de la empresa para atender sus
compromisos de corto plazo.
ndices de Gestin o actividad. Miden la utilizacin del activo y comparan la
cifra de ventas con el activo total, el inmovilizado material, el activo circulante o
elementos que los integren.
ndices de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento. Ratios que
relacionan recursos y compromisos.
ndices de Rentabilidad. Miden la capacidad de la empresa para generar
riqueza (rentabilidad econmica y financiera).

6.1IMPORTANCIA

Los ratios financieros son indicadores que guan a los gerentes hacia una buena
direccin de la empresa, les proporciona sus objetivos y sus estndares.
Ayuda a los gerentes a orientarlos hacia las estrategias a largo plazo ms
beneficiosos, adems a la toma de decisiones efectivas a corto plazo.
6.2 RATIOS DE LIQUIDEZ

- Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus
deudas de corto plazo. Es decir, el dinero en efectivo de que dispone, para
cancelar las deudas.
- Expresan no solamente el manejo de las finanzas totales de la empresa, sino
la habilidad gerencial para convertir en efectivo determinados activos y pasivos
corrientes.
- Facilitan examinar la situacin financiera de la empresa frente a otras, en este
caso los ratios se limitan al anlisis del activo y pasivo corriente.
- Una buena imagen y posicin frente a los intermediarios financieros, requiere:

Mantener un nivel de capital de trabajo suficiente para llevar a cabo las
operaciones que sean necesarias para generar un excedente que permita a la
empresa continuar normalmente con su actividad y que produzca el dinero
suficiente para cancelar las necesidades de los gastos financieros que le
demande su estructura de endeudamiento en el corto plazo.


Estos ratios son:

- Ratio de liquidez general o razn corriente
- Ratio prueba cida
- Ratio prueba defensiva
- Ratio capital de trabajo
- Ratios de liquidez de las cuentas por cobrar

6.1.1LIQUIDEZ CORRIENTE

- El ratio de liquidez general lo obtenemos dividiendo el activo corriente entre el pasivo
corriente.
- El activo corriente incluye bsicamente las cuentas de caja, bancos, cuentas y letras
por cobrar, valores de fcil negociacin e inventarios.
- Este ratio es la principal medida de liquidez, muestra qu proporcin de deudas de
corto plazo son cubiertas por elementos del activo, cuya conversin en dinero
corresponde aproximadamente al vencimiento de las deudas:


FORMULA:





EJEMPLO:

Esto quiere decir que el activo corriente es U 278 veces ms grande que el pasivo corriente o que por cada U 1 de deuda la empresa cuenta con U 272 para pagarla uanto maor sea el valor de esta razn maor ser la capacidad de l
a empresa de pagar sus deudas.

6.1.2. LIQUIDEZ SEVERA-PRUEBA ACIDA

- Es aquel indicador que al descartar del activo corriente cuentas que no son
fcilmente realizables, proporciona una medida ms exigente de la capacidad de pago
de una empresa en el corto plazo.
- Es algo ms severa que la anterior y es calculada restando el inventario del activo
corriente y dividiendo esta diferencia entre el pasivo corriente.
- Los inventarios son excluidos del anlisis porque son los activos menos lquidos y los
ms sujetos a prdidas en caso de quiebra.

FORMULA:




EJEMPLO:

diferencia de la razn anterior esta eclue los inventarios por ser considerada la parte menos lquida en caso de quiebra Esta razn se concentra en los activos ms lquidos por lo que proporciona da
tos ms correctos al analista.
6.1.3. LIQUIDEZ SEVERA-PRUEBA DEFENSIVA

- Permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo; considera
nicamente los activos mantenidos en Caja-Bancos y los valores negociables,
descartando la influencia de La variable tiempo y la incertidumbre de los precios de las
dems cuentas del activo corriente.
- Nos indica la capacidad de la empresa para operar con sus activos ms lquidos, sin
recurrir a sus flujos de venta.
- Calculamos este ratio dividiendo el total de los saldos de caja y bancos entre el
pasivo corriente.




EJEMPLO:

FORMULA



EJEMPLO

Es decir contamos con el 22 de liquidez para operar sin recurrir a los flujos
de venta
6.1.4. CAPITAL DE TRABAJO

- Como es utilizado con frecuencia, vamos a definirla como una relacin entre los
Activos Corrientes y los Pasivos Corrientes; no es una razn definida en trminos de
un rubro dividido por otro. El Capital de Trabajo, es lo que le queda a la firma despus
de pagar sus deudas inmediatas, es la diferencia entre los Activos Corrientes menos
Pasivos Corrientes; algo as como el dinero que le queda para poder operar en el da a
da.

FORMULA
*CAPITAL DE TRABAJO =Activo Corriente - Pasivo Corriente = UM

EJEMPLO:

Capital de Trabajo = 2500 900 = UM 1,600

En nuestro caso, nos est indicando que contamos con capacidad econmica
para responder obligaciones con terceros.
6.1.5. RATIOS DE LIQUIDEZ DE LAS CUENTAS POR COBRAR

Las cuentas por cobrar son activos lquidos slo en la medida en que puedan cobrarse
en un tiempo prudente.

01: PERIODO PROMEDIO DE COBRANZA:

* Cuentas por Cobrar x das del ao / Ventas anuales al crdito = das
EJEMPLO

700,000 360 / 4000,000 = 63 das

El ndice nos est sealando, que las cuentas por cobrar estn circulando
63 das, es decir, nos indica el tiempo promedio que tardan en convertirse
en efectivo.

02: ROTACION DE LAS CUENTAS POR COBRAR:

* Ventas anuales al crdito / Cuentas por Cobrar = Veces
EJEMPLO

4000,000 / 700,000 = 5.71 veces

Las razones (01 y 02) son recprocas entre s. Si dividimos el perodo
promedio de cobranzas entre 360 das que tiene el ao comercial o
bancario, obtendremos la rotacin de las cuentas por cobrar 5.71 veces al
ao. Asimismo, el nmero de das del ao dividido entre el ndice de
rotacin de las cuentas por cobrar nos da el perodo promedio de cobranza.
Podemos usar indistintamente estos ratios.

6.2 RATIOS DE GESTION
- Miden la efectividad y eficiencia de la gestin, en la administracin del capital de
trabajo, expresan los efectos de decisiones y polticas seguidas por la empresa, con
respecto a la utilizacin de sus fondos.
- Evidencian cmo se manej la empresa en lo referente a cobranzas, ventas al
contado, inventarios y ventas totales.
- Estos ratios implican una comparacin entre ventas y activos necesarios para
soportar el nivel de ventas, considerando que existe un apropiado valor de
correspondencia entre estos conceptos.
- Expresan la rapidez con que las cuentas por cobrar o los inventarios se convierten en
efectivo.
- Son un complemento de las razones de liquidez, ya que permiten precisar
aproximadamente el perodo de tiempo que la cuenta respectiva (cuenta por cobrar,
inventario), necesita para convertirse en dinero. Miden la capacidad que tiene la
gerencia para generar fondos internos, al administrar en forma adecuada los recursos
invertidos en estos activos.

As tenemos en este grupo los siguientes ratios:

- Ratio rotacin de cartera (cuentas por cobrar)
- Rotacin de los Inventarios
- Perodo promedio de pago a proveedores
- Rotacin de caja y bancos
- Rotacin de Activos Totales
- Rotacin del Activo Fijo

6.2.1. Ratio rotacin de cartera (cuentas por cobrar)

- Miden la frecuencia de recuperacin de las cuentas por cobrar.
- El propsito de este ratio es medir el plazo promedio de crditos otorgados a los
clientes y, evaluar la poltica de crdito y cobranza.
- El saldo en cuentas por cobrar no debe superar el volumen de ventas.
- Cuando este saldo es mayor que las ventas se produce la inmovilizacin total de
fondos en cuentas por cobrar, restando a la empresa, capacidad de pago y prdida de
poder adquisitivo.
- Es deseable que el saldo de cuentas por cobrar rote razonablemente, de tal manera
que no implique costos financieros muy altos y que permita utilizar el crdito como
estrategia de ventas.

Perodo de cobros o rotacin anual:

* Puede ser calculado expresando los das promedio que permanecen las
cuentas antes de ser cobradas o sealando el nmero de veces que rotan las
cuentas por cobrar.
* Para convertir el nmero de das en nmero de veces que las cuentas por
cobrar permanecen inmovilizados, dividimos por 360 das que tiene un ao.

Cuentas por Cobrar promedio x 360 / Ventas = das
EJEMPLO

(700,000 + 800,000/2) 360 /4000,000 = 67.5 das

- Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo sus cuentas
por cobrar en 67.5 das o rotan 5.33 (360/67.5) veces en el perodo.

- La rotacin de la cartera un alto nmero de veces, es indicador de
una acertada poltica de crdito que impide la inmovilizacin de fondos
en cuentas por cobrar. Por lo general, el nivel ptimo de la rotacin de
cartera se encuentra en cifras de 6 a 12 veces al ao, 60 a 30 das de
perodo de cobro.
6.2.2. Rotacin de los Inventarios

- Cuantifica el tiempo que demora la inversin en inventarios hasta convertirse en
efectivo y permite saber el nmero de veces que esta inversin va al mercado, en un
ao y cuntas veces se repone.
- Existen varios tipos de inventarios. Una industria que transforma materia prima,
tendr tres tipos de inventarios: el de materia prima, el de productos en proceso y el de
productos terminados.
- Si la empresa se dedica al comercio, existir un slo tipo de inventario, denominado
contablemente, como mercancas.


Perodo de la inmovilizacin de inventarios o rotacin anual:

- El nmero de das que permanecen inmovilizados o el nmero de veces que
rotan los inventarios en el ao.
- Para convertir el nmero de das en nmero de veces que la inversin
mantenida en productos terminados va al mercado, dividimos por 360 das que
tiene un ao.

* Inventario promedio x 360 / Costo de Ventas = das
(1500,000 + 1300,000/ 2) 360 / 3000,000 = 168 das

* Costo de Ventas / inventario Promedio = Veces
3000,000/ (1500,000 + 1300,000/2) = 2.14 veces

- Esto quiere decir que los inventarios van al mercado cada 168 das, lo que
demuestra una baja rotacin de esta inversin, en nuestro caso 2.14 veces al
ao.
- A mayor rotacin mayor movilidad del capital invertido en inventarios y ms
rpida recuperacin de la utilidad que tiene cada unidad de producto
terminado.
- Nos indica la rapidez conque cambia el inventario en cuentas por cobrar por
medio de las ventas.
- Mientras ms alta sea la rotacin de inventarios, ms eficiente ser el manejo
del inventario de una empresa.
6.2. 3. Perodo promedio de pago a proveedores

- Este es otro indicador que permite obtener indicios del comportamiento del capital de
trabajo.
* Mide especficamente el nmero de das que la empresa, tarda en pagar los crditos
que los proveedores le han otorgado.
- Una prctica usual es buscar que el nmero de das de pago sea mayor, aunque
debe tenerse cuidado de no afectar su imagen de buena paga con sus proveedores
de materia prima.
- En pocas inflacionarias debe descargarse parte de la prdida de poder adquisitivo
del dinero en los proveedores, comprndoles a crdito.

Cuentas por Pagar Promedio x 360 / Compras a Proveedores = das
(180,000 + 150,000/ 2) 360 / 2600,00 = 22.85 das
Rotacin anual = 360/22.85 = 15.75 veces al ao.

- Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma opuesta a los de
cuentas por cobrar e inventarios. Lo ideal es obtener una razn lenta (es decir 1, 2 4
veces al ao) ya que significa que estamos aprovechando al mximo el crdito que le
ofrecen sus proveedores de materia prima. Nuestro ratio esta muy elevado.

6.2.4. Rotacin de caja y bancos

- Dan una idea sobre la magnitud de la caja y bancos para cubrir das de venta.
- Lo obtenemos multiplicando el total de Caja y Bancos por 360 (das del ao) y
dividiendo el producto entre las ventas anuales.

* Caja Bancos x 360 / Ventas = das
200,000 360 / 4000,000 = 18 das

- Interpretando el ratio, diremos que contamos con liquidez para cubrir 18 das de
venta.

- Ratio que tiene por objeto medir la actividad en ventas de la firma.
- O sea, cuntas veces la empresa puede colocar entre sus clientes un valor igual a la
inversin realizada.

Para obtenerlo dividimos las ventas netas por el valor de los activos totales:
* Ventas/Activos Totales = Veces
4300,000 / 3500,000 = 1.23 veces

- Es decir que nuestra empresa est colocando entre sus clientes 1.23 veces el valor
de la inversin efectuada.

- Esta relacin indica qu tan productivos son los activos para generar ventas, es
decir, cunto se est generando de ventas por cada UM invertido.

6.2.5. Rotacin del Activo Fijo

- Esta razn es similar a la anterior, con el agregado que mide la capacidad de la
empresa de utilizar el capital en activos fijos.
- Mide la actividad de ventas de la empresa.
- Dice, cuntas veces podemos colocar entre los clientes un valor igual a la inversin
realizada en activo fijo.

* Ventas / Activo Fijo = Veces
4300,000/800,000 = 5.37 veces

- Es decir, estamos colocando en el mercado 5.37 veces el valor de lo invertido en
activo fijo.



7. ANLISIS DE SOLVENCIA O APALANCAMIENTO
- Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para
el negocio.
- Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales.
- Dan una idea de la autonoma financiera de la misma. Combinan las deudas de corto
y largo plazo.
- Permiten conocer qu tan estable o consolidada es la empresa en trminos de la
composicin de los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio.
- Miden tambin el riesgo que corre quin ofrece financiacin adicional a una empresa
y determinan igualmente, quin ha aportado los fondos invertidos en los activos.
- Muestra el porcentaje de fondos totales aportados por los accionistas o los
acreedores ya sea a corto o mediano plazo.

7.1. Estructura del capital (deuda patrimonio)

- Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relacin al patrimonio.
- Este ratio evala el impacto del pasivo total con relacin al patrimonio.

* Lo calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio:

* Pasivo Total / Patrimonio = %
1500,000 / 1900,000 = 0.79 o 79

- Esto quiere decir, que por cada UM aportada, hay UM 0.79 centavos o el 79%
aportado por los acreedores

7.2. Endeudamiento

- Representa el porcentaje de fondos de participacin de los acreedores, ya sea en el
corto o largo plazo, en los activos.
- En este caso, el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o proporcin de
fondos aportados por los acreedores.

* Pasivo Total/ Activo Total =
1600,000 / 3500,000 = 0.46 o 46%

- Es decir que en nuestra empresa analizada, el 46% de los activos totales es
financiado por los acreedores y de liquidarse estos activos totales al precio en libros
quedara un saldo de 54% de su valor, despus del pago de las obligaciones vigentes.

7.3 Cobertura para gastos fijos

- Este ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia, endeudamiento y tambin
medir la capacidad de la empresa para asumir su carga de costos fijos.
- Para calcularlo dividimos el margen bruto por los gastos fijos.
- El margen bruto es la nica posibilidad que tiene la compaa para responder por sus
costos fijos y por cualquier gasto adicional, como por ejemplo, los financieros.

* Utilidad Bruta / Gastos Fijos = veces
1450,000 / 950,000 = 1.53 veces

- Para el caso consideramos como gastos fijos los rubros de gastos de ventas,
generales y administrativos y depreciacin.
- Esto no significa que los gastos de ventas corresponden necesariamente a los gastos
fijos.
- Al clasificar los costos fijos y variables deber analizarse las particularidades de cada
empresa.

8. ANLISIS DE RENTABILIDAD

- Miden la capacidad de generacin de utilidad por parte de la empresa.

- Tienen por objetivo apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas
decisiones y polticas en la administracin de los fondos de la empresa.

- Evalan los resultados econmicos de la actividad empresarial.

- Expresan el rendimiento de la empresa en relacin con sus ventas, activos o
capital.

- Es importante conocer estas cifras, ya que la empresa necesita producir utilidad
para poder existir.

- Relacionan directamente la capacidad de generar fondos en operaciones de corto
plazo.

- Indicadores negativos expresan la etapa de disminucin que la empresa est
atravesando y que afectar toda su estructura al exigir mayores costos financieros
o un mayor esfuerzo de los accionistas, para mantener el negocio.

- Los indicadores de rentabilidad son muy variados, los ms importantes y que
estudiamos aqu son: la rentabilidad sobre el patrimonio, rentabilidad sobre activos
totales y margen neto sobre ventas

8.1. Rendimiento sobre el patrimonio

- Esta razn lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre el patrimonio neto de la
empresa.
- Mide la rentabilidad de los fondos aportados por el inversionista.

* Utilidad Neta / Patrimonio o Capital = %
70,000 / 1950,000 = 0.07 o 7.37

- Esto significa que por cada UM genera un rendimiento del 7.37% sobre el
patrimonio. Es decir, mide la capacidad de la empresa para generar utilidad a favor
del propietario.

8.2. Rendimiento sobre la inversin

- Lo obtenemos dividiendo la utilidad neta entre los activos totales de la empresa,
para establecer la efectividad total de la administracin y producir utilidades sobre
los activos totales disponibles.
- Es una medida de la rentabilidad del negocio como proyecto independiente de los
accionistas.

* Utilidad Neta / Activo Total = %
70,000 / 3500,00 = 0.02 o 2

- Quiere decir, que cada UM invertido en los activos produjo ese ao un
rendimiento de 2.00% sobre la inversin. Indicadores altos expresan un mayor
rendimiento en las ventas y del dinero invertido.

8.3. Utilidad activo

- Este ratio indica la eficiencia en el uso de los activos de una empresa, lo
calculamos dividiendo las utilidades antes de impuestos por el monto de activos.

* Utilidad antes de Impuestos / Activo = %
450,000 / 3500,000 = 0.13 o 12.86

- Nos est indicando que la empresa genera una utilidad de 12.86% por cada UM
invertido en sus activos .

8.4. Utilidad ventas

- Este ratio expresa la utilidad obtenida por la empresa, por cada UM de ventas.
- Lo obtenemos dividiendo la utilidad entes de impuestos por el valor de activos.

* Utilidad antes de Impuestos / Ventas = %
430,000 / 4300,000 = 0.10 o 10

- Es decir que por cada UM vendida hemos obtenido como utilidad el 10.00% en el
ao.

8.5. Utilidad por accin

- Ratio utilizado para determinar las utilidades netas por accin comn.

* Utilidad Neta / (No. De acciones/ Valor de accin) = UM
70,000 /(450,000/5.50) = 70,000/81,818 = 0.85

- Este ratio nos est indicando que la utilidad por cada accin comn fue de UM
0.85

8.6. Margen de utilidad bruta

- Este ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las ventas.
- Indica la cantidad que se obtiene de utilidad por cada UM de ventas, despus de
que la empresa ha cubierto el costo de los bienes que produce y/o vende

* Ventas Costo de ventas / ventas = %
4300,000 2900,000 / 4300,000 = 0.32 o 32

- Indica las ganancias en relacin con las ventas, deducido los costos de
produccin de los bienes vendidos. Nos dice tambin la eficiencia de las
operaciones y la forma como son asignados los precios de los productos.
- Cuanto ms grande sea el margen bruto de utilidad, ser mejor, pues significa
que tiene un bajo costo de las mercancas que produce y/ o vende.

8.7. Margen Neto de Utilidad

- Rentabilidad ms especfico que el anterior.
- Relaciona la utilidad lquida con el nivel de las ventas netas.
- Mide el porcentaje de cada UM de ventas que queda despus de que todos los
gastos, incluyendo los impuestos, han sido deducidos.
- Cuanto ms grande sea el margen neto de la empresa tanto mejor.

* Utilidad neta / Ventas netas = %
70,000 / 4300,000 = 0.016 o 1.63

- Esto quiere decir que por cada UM que vendi la empresa, obtuvo una utilidad de
1.63%. Este ratio permite evaluar si el esfuerzo hecho en la operacin durante el
perodo de anlisis, est produciendo una adecuada retribucin para el empresario

9. LIMITACIONES DE LOS RATIOS


No obstante la ventaja que nos proporcionan los ratios, estos tienen una serie de
limitaciones, como son:

Dificultades para comparar varias empresas, por las diferencias existentes en
los mtodos contables de valorizacin de inventarios, cuentas por cobrar y activo fijo.
Comparan la utilidad en evaluacin con una suma que contiene esa misma utilidad.
Por ejemplo, al calcular el rendimiento sobre el patrimonio dividimos la utilidad del ao
por el patrimonio del final del mismo ao, que ya contiene la utilidad obtenida ese
periodo como utilidad por repartir. Ante esto es preferible calcular estos indicadores
con el patrimonio o los activos del ao anterior.
Siempre estn referidos al pasado y no son sino meramente indicativos de lo que
podr suceder.
Son fciles de manejar para presentar una mejor situacin de la empresa.
Son estticos y miden niveles de quiebra de una empresa.

10. EJERCICIOS DESARROLLADOS

Caso 1 (Evaluando el rendimiento sobre la inversin)

Para una empresa con ventas por U 1200,000 anuales, con una razn de rotacin
de activos totales para el ao de 5 y utilidades netas de UM 24,000.
a) Determinar el rendimiento sobre la inversin o poder de obtencin de utilidades que
tiene la empresa.
b) La Gerencia, modernizando su infraestructura instal sistemas computarizados en
todas sus tiendas, para mejorar la eficiencia en el control de inventarios, minimizar
errores de los empleados y automatizar todos los sistemas de atencin y control. El
impacto de la inversin en activos del nuevo sistema es el 20%, esperando que el
margen de utilidad neta se incremente de 2% hoy al 3%. Las ventas permanecen
iguales. Determinar el efecto del nuevo equipo sobre la razn de rendimiento sobre la
inversin.

Solucin (a)

VENTS = 1200,000
UTILIDADES NETAS = 24,000
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES = 5
ACTIVO TOTAL = x

1 Aplicando el ratio (9), calculamos el monto del activo total:

Luego la inversin en el activo total es UM 240,000
2 Aplicando el ratio (16) calculamos el rendimiento sobre la inversin:

Respuesta (a)
Cada unidad monetaria invertido en los activos produjo un rendimiento de UM 0.10
centavos al ao o lo que es lo mismo, produjo un rendimiento sobre la inversin del
10% anual.

Solucin (b)
VENTS = 1200,000
UTILIDDES NETS (1200,000*0.03) = 36,000
ROTACION DE ACTIVOS TOTALES = 5
ACTIVO TOTAL (240,000/0.80) = 300,000
1 Aplicando el ratio (16) calculamos el rendimiento sobre la inversin:

Respuesta (b)
La incorporacin del sistema de informtica, increment el rendimiento sobre la
inversin de 10% a 12% en el ao.


Caso 2 (Evaluando el desempeo financiero de la Gerencia)

Una empresa mostraba los siguientes balances y estados de ganancias y prdidas
para los ltimos 3 aos:




Evaluar el desempeo financiero de la Gerencia utilizando el anlisis de ratios.
Solucin:
Procedemos a evaluar el desempeo aplicando los principales ratios de Gestin o
Actividad:


Evaluacin:
(5) Muy lenta la rotacin de cartera, lo recomendable sera una rotacin de 6 12
veces al ao. No se est utilizando el crdito como estrategia de ventas. Una mayor
rotacin evita el endeudamiento de la empresa y consecuentemente disminuyen los
costos financieros.
(6) Muy bajo nivel de rotacin de la inversin en inventarios. A mayor rotacin mayor
movilidad del capital invertido en inventarios y ms rpida recuperacin de la utilidad
que tiene cada unidad de producto terminado.
(8) La empresa cuenta con poca liquidez para cubrir das de venta. Agudizado ello en
los dos ltimos aos.
(9) Muy bajo nivel de ventas en relacin a la inversin en activos, es necesario un
mayor volumen de ventas.

Caso 3 (Aplicacin de los ratios financieros)

Una empresa nos entrega el siguiente balance general y estado de ganancias y
prdidas:



Con esta informacin, determinar:
a) Liquidez General, b) la prueba cida, c) la rotacin de cartera, d) rotacin de
inventarios, e) razn del endeudamiento, f) margen de utilidad neta, g) ratio Dupont_A.
y h) la rentabilidad verdadera:



Evaluacin:

(1) Muy buen nivel de liquidez para hacer frente las obligaciones de corto plazo. Por
cada UM de deuda disponemos de UM 2.26 para pagarla.
(2) Sigue siendo buena la capacidad de pago de la empresa.
(5) Muy bien la rotacin de cartera 9.75 veces al ao. Estn utilizando el crdito como
estrategia de ventas. Poco endeudamiento.
(6) Muy bajo nivel de rotacin de la inversin en inventarios. A mayor rotacin mayor
movilidad del capital invertido en inventarios y ms rpida recuperacin de la utilidad
que tiene cada unidad de producto terminado.
(12) Segn este ratio el 51.69% de los activos totales, est siendo financiado por los
acreedores. En proceso de liquidacin nos quedara el 48.31%.
(17) El margen neto de utilidad es de 5.28%. Desde luego este margen ser
significativo si la empresa produce o vende en grandes volmenes.
(18A)El margen neto ajustado que nos proporciona DUPONT mejora el ndice del ratio
anterior.
(19) El margen de rentabilidad con este ratio es 22.61% da una posicin ms certera al
evaluador.

Caso 4 (Evaluando la rotacin de inventarios y cuentas por cobrar)

Una empresa que opera solo con ventas a crdito tiene ventas por UM 900,000 y un
margen de utilidad bruta de 20%. Sus activos y pasivos corrientes son UM 180,000 y
UM 135,000 respectivamente; sus inventarios son UM 67,000 y el efectivo UM 25,000.
a. Determinar el importe del inventario promedio si la Gerencia desea que su rotacin
de inventarios sea 5.
b. Calcular en cuntos das deben cobrarse las cuentas por cobrar si la Gerencia
General espera mantener un promedio de UM 112,500 invertidos en las cuentas
por cobrar.
Para los clculos considerar el ao bancario o comercial de 360 das.

Datos

Ventas = 900,000
Margen de ut. bruta = 0.20
Activo Corriente = 180,000
Pasivo Corriente = 135,000
Inventarios = 67,000
Caja = 25,000

Solucin (a)
1 Calculamos el Costo de Ventas (CV), aplicando el ratio (17A):

2 Aplicando el ratio (6) ROTACION DE INVENTARIOS, calculamos el inventario
ejercicio anterior (x):

Reemplazado x en la frmula (16), tenemos:

Resultado que cumple con las expectativas de la Gerencia.
Respuesta: (a)
El inventario promedio que permite mantener una rotacin de inventarios de 5 es UM
10,000 de (67,000 + (- 47,000))/2.

Solucin (b)
Calculamos la rotacin de cartera, para ello aplicamos el ratio (5):

Respuesta (b)
Las cuentas por cobrar deben cobrarse en 45 das para mantener un promedio en las
cuentas por cobrar de UM 112,500.

11. CONCLUSION

El costo financiero es un factor que interviene en el clculo total, para reflejar
una relacin real y no solo nominal entre insumo- producto, modificada por la
incidencia del valor tiempo en el dinero, consecuencia esta de: la escasez del capital
propio, de la intencin de potenciar su rendimiento mediante el financiamiento. O
simplemente reflejar la valuacin de los procesos productivos en trminos financieros.

Financieramente, cada valor es distinto en cada momento, (mayor o menor) y
el clculo respectivo es factible mediante la aplicacin de la teora matemtica del
inters, la cual tiene sus propias leyes, el principio de equivalencia y un rgimen que
permite referir todos los procesos y criterios de decisin a parmetros inequvocos y
consistentes

12. BIBLIOGRAFA

TRATADO DE CALCULO FINANCIERO Oscar Murioni- Angel A. Trossero
ADMINISTRACION FINANCIERA Eduardo M Candioti
www.docstoc.com
www.buenastareas.com