Rentabilidad Profesor: Vctor Quintana P. 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 1 Propsito Comprende, analiza, y utiliza los ratios de apalancamiento y rentabilidad con el fin de obtener informacin de desempeo financiero de la empresa M B A
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P A L A C I O S 21 2 / 1 1 / 2 0 1 3 RECORDARIS 3 M B A
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P A L A C I O S 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 Propsito del anlisis MEJORAR LA TOMA DE DECISIONES DE LOS USUARIOS INTERNOS Directivos Mandos intermedios Auditores internos EXTERNOS: Accionistas Prestamistas Clientes Analistas 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 4 Razones Financieras 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 5 Proveen informacin para La toma de decisiones En la empresa 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 6 Ratios Matemticamente, un ratio es una razn, es decir, la relacin entre dos nmeros. Son un conjunto de ndices, (indador, razon, ratios), resultado de relacionar dos cuentas del Balance o del estado de Ganancias y Prdidas. Sirven para determinar la magnitud y direccin de los cambios sufridos en la empresa durante un periodo de tiempo Fundamentalmente los ratios estn divididos en 4 grandes grupos : 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 7 1. Anlisis de Liquidez Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para hacer frente a sus deudas de corto plazo. Es decir, el dinero en efectivo de que dispone, para cancelar las deudas. Expresan no solamente el manejo de las finanzas totales de la empresa, sino la habilidad gerencial para convertir en efectivo determinados activos y pasivos corrientes. 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 8 Miden la capacidad de pago que tiene la empresa para cubrir sus deudas de corto plazo Razn Liquidez = Activo Corriente Pasivo Corriente RAZN E L!"#!EZ $ENERAL 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 9 INDICES DE LIQUIDEZ RAZN DE LIQUIDEZ ACTIVO CIRCULANTE / PASIVO CIRCULANTE RAZN ACIDA ACTIVO CIRCULANTE INVENTARIO PASIVO CIRCULANTE RAZN DISPONIBLE DISPONIBLE / PASIVO CIRCULANTE CAPITAL DE TRABAJO ACTIVO CIRCULANTE - PASIVO CIRCULANTE 12/1 1/20 13 M B A
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P A L A C I O S 1 0 11 M B A
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P A L A C I O S 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 12 M B A
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P A L A C I O S 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 CAPITAL DE TRABAJO Son los recursos que una empresa requiere para llevar a cabo sus operaciones sin riesgo Capital de Trabajo (KTN) = Activos Corrientes Pasivos Corrientes ANLISIS !INANCIERO 1 3 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S CAPITAL DE TRABAJO NETO OPERATI"O Est representado por el neto entre las cuentas por cobrar ms los inventarios, menos las cuentas por pagar a proveedores de bienes y servicios. Capital de Trabajo Neto (CTN) = Efectivo + CxC + Inv - CxP ANLISIS !INANCIERO 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 14 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 15 2. Anlisis de actividad y gestin Miden la efectividad y eficiencia de la gestin, en la administracin del capital de trabajo, expresan los efectos de decisiones y polticas seguidas por la empresa, con respecto a la utilizacin de sus fondos. Evidencian cmo se manej la empresa en lo referente a cobranzas, ventas al contado, inventarios y ventas totales. Estos ratios implican una comparacin entre ventas y activos necesarios para soportar el nivel de ventas, considerando que existe un apropiado valor de correspondencia entre estos conceptos. 12/11/2013 M B A
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P A L A C I O S 16 a) Ratio rotacin de cartera (cuentas por cobrar) Miden la frecuencia de recuperacin de las cuentas por cobrar. El propsito de este ratio es medir el plazo promedio de crditos otorgados a los clientes y evaluar la politica de credito y cobranza. Perodo de cobranzas: La rotacin de la cartera un alto nmero de veces, es indicador de una acertada poltica de crdito que impide la inmovilizacin de fondos en cuentas por cobrar. Por lo general, el nivel ptimo de la rotacin de cartera se encuentra en cifras de 6 a 12 veces al ao, 60 a 30 das de perodo de cobro. 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 17 b) Rotacin de los Inventarios Cuantifica el tiempo que demora la inversin en inventarios hasta convertirse en efectivo y permite saber el nmero de veces que esta inversin va al mercado, en un ao y cuntas veces se repone. Existen varios tipos de inventarios. Una industria que transforma materia prima, tendr tres tipos de inventarios: el de materia prima, el de productos en proceso y el de productos terminados. Si la empresa se dedica al comercio, existir un slo tipo de inventario, denominado contablemente, como mercancas. Perodo de la inmovilizacin de inventarios o rotacin anual: Podemos tambin calcular la ROTACION DE INVENTARIOS, como una indicacin de la liquidez del inventario Nos indica la rapidez conque cambia el inventario en cuentas por cobrar por medio de las ventas. Mientras ms alta sea la rotacin de inventarios, ms eficiente ser el manejo del inventario de una empresa. 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 18 Plazo promedio de inmovilizacin = E%istencias % &'( de existencias )osto de ventas EMPRESA 2010 2011 2012 MOROCOCHA 4,141.00 !"0 102,788.00 4,1#$ !"0 $$,#"4 !,!%" !"0 $$,"14 VOLCAN "1,#&#.00 !"' %"$,$&0.00 "0,44% !"' !$',%#$.00 %$,$&%.00 !"' !'0,1"&.00 83.90 15 57.26 17.18 13.70 30.12 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 19 c) Perodo promedio de pago a proveedores Este es otro indicador que permite obtener indicios del comportamiento del capital de trabajo. Mide especficamente el nmero de das que la firma, tarda en pagar los crditos que los proveedores le han otorgado. Una prctica usual es buscar que el nmero de das de pago sea mayor, aunque debe tenerse cuidado de no afectar su imagen de buena paga con sus proveedores de materia prima. En pocas inflacionarias debe descargarse parte de la prdida de poder adquisitivo del dinero en los proveedores, comprndoles a crdito. Perodo de pagos o rotacin anual: En forma similar a los ratios anteriores, este ndice puede ser calculado como das promedio o rotaciones al ao para pagar las deudas. 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 20 2 d) Rotacin de caja y bancos Dan una idea sobre la magnitud de la caja y bancos para cubrir das de venta. Lo obtenemos multiplicando el total de Caja y Bancos por 360 (das del ao) y dividiendo el producto entre las ventas anuales. 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 21 2 e) Rotacin de Activos Totales Ratio que tiene por objeto medir la actividad en ventas de la firma. O sea, cuntas veces la empresa puede colocar entre sus clientes un valor igual a la inversin realizada. Para obtenerlo dividimos las ventas netas por el valor de los activos totales: Esta relacin indica qu tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cunto se est generando de ventas por cada UM invertido. Nos dice qu tan productivos son los activos para generar ventas, es decir, cunto ms vendemos por cada UM invertido. 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 22 f) Rotacin del Activo Fijo Esta razn es similar a la anterior, con el agregado que mide la capacidad de la empresa de utilizar el capital en activos fijos. Mide la actividad de ventas de la empresa. Dice, cuntas veces podemos colocar entre los clientes un valor igual a la inversin realizada en activo fijo . 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 23 SEMANA 14 Anlisis de Ratios Apalancamiento Profesor: Vctor Quintana P. 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 24 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 25 APALANCAMIENTO RAZON DE APALANCAMIENTO 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 26 3) Anlisis de Solvencia, endeudamiento o apalancamiento Estos ratios, muestran la cantidad de recursos que son obtenidos de terceros para el negocio. Expresan el respaldo que posee la empresa frente a sus deudas totales. Dan una idea de la autonoma financiera de la misma. Combinan las deudas de corto y largo plazo. Permiten conocer qu tan estable o consolidada es la empresa en trminos de la composicin de los pasivos y su peso relativo con el capital y el patrimonio. Miden tambin el riesgo que corre quin ofrece financiacin adicional a una empresa y determinan igualmente, quin ha aportado los fondos invertidos en los activos. Muestra el porcentaje de fondos totales aportados por el dueo(s) o los acreedores ya sea a corto o mediano plazo. Para la entidad financiera, lo importante es establecer estndares con los cuales pueda medir el endeudamiento y poder hablar entonces, de un alto o bajo porcentaje. El analista debe tener claro que el endeudamiento es un problema de flujo de efectivo y que el riesgo de endeudarse consiste en la habilidad que tenga o no la administracin de la empresa para generar los fondos necesarios y suficientes para pagar las deudas a medida que se van venciendo. 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 27 3 a) Estructura del capital (deuda patrimonio) Es el cociente que muestra el grado de endeudamiento con relacin al patrimonio. Este ratio evala el impacto del pasivo total con relacin al patrimonio. Lo calculamos dividiendo el total del pasivo por el valor del patrimonio: 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 28 A MAYOR ENDEUDAMIENTO, EL NEGOCIO SE CONSIDERA DE MAYOR RIESGO. ANTE SITUACIONES ADVERSAS, UNA EMPRESA CON ALTA DEUDA TIENE ALTAS POSIBILIDADES DE QUEBRAR POR INCAPACIDAD DE CUMPLIR CON SUS ACREEDORES. ( PARA NEGOCIOS DE UN MISMO GIRO COMERCIAL.) Pasivo Patrimonio Endeudamiento = MIDE EL APORTE DE LOS ACREEDORES EN RELACIN AL APORTE EFECTUADO POR LOS DUEOS. LIMITACIN: NO CONSIDERA LA COMPOSICIN DEL PATRIMONIO. ES MS VOLTIL SI EST FORMADO MAYORITARIAMENTE POR UTILIDAD DEL EJERCICIO QUE POR CAPITAL PAGADO. 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 29 SI RENTABILIDAD DEL NEGOCIO > COSTO CRDITO LMITE DE LA DEUDA: LO FIJAN ACREEDORES. DUEOS PREFERIRN CRECER CON DEUDA. SI SE CONCENTRA EN EL CORTO PLAZO MAYOR RIESGO MALA CALIDAD DE LA DEUDA SI SE CONCENTRA EN EL LARGO PLAZO MENOR RIESGO BUENA CALIDAD DE LA DEUDA 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 30 3 b) Endeudamiento Representa el porcentaje de fondos de participacin de los acreedores, ya sea en el corto o largo plazo, en los activos. En este caso, el objetivo es medir el nivel global de endeudamiento o proporcin de fondos aportados por los acreedores. No se puede mostrar la imagen en este momento. 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 31 0 0.05 0.1 0.15 0.2 0.25 0.3 0.35 0.4 0.45 0.5 0.46 0.39 0.40 0.31 0.34 0.29 morococa !olcan Por cada nuevo sol invertido en activos, cunto est financiado por terceros y qu garanta est presentando la empresa a los acreedores. (rado de endeudamiento * Pasivo total +otal activo 2009 2010 2011 "orococa 0.46 0.39 0.40 #olcan 0.31 0.34 0.29 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 32 3 c) Cobertura de gastos financieros Este ratio nos indica hasta que punto pueden disminuir las utilidades sin poner a la empresa en una situacin de dificultad para pagar sus gastos financieros. No se puede mostrar la imagen en este momento. Una forma de medirla es aplicando este ratio, cuyo resultado proyecta una idea de la capacidad de pago del solicitante. Es un indicador utilizado con mucha frecuencia por las entidades financieras, ya que permite conocer la facilidad que tiene la empresa para atender sus obligaciones derivadas de su deuda. 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 33 3 d) Cobertura para gastos fijos Este ratio permite visualizar la capacidad de supervivencia, endeudamiento y tambin medir la capacidad de la empresa para asumir su carga de costos fijos. Para calcularlo dividimos el margen bruto por los gastos fijos. El margen bruto es la nica posibilidad que tiene la compaa para responder por sus costos fijos y por cualquier gasto adicional, como por ejemplo, los financieros. No se puede mostrar la imagen en este momento. Para el caso consideramos como gastos fijos los rubros de gastos de ventas, generales y administrativos y depreciacin. Esto no significa que los gastos de ventas corresponden necesariamente a los gastos fijos. Al clasificar los costos fijos y variable deber analizarse las particularidades de cada empresa. 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 34 APALANCAMIENTO OPERATIVO 35 M B A
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P A L A C I O S 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 Apalancamiento 36 M B A
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P A L A C I O S 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 Apalancamiento operativo $%l&unas pre&untas relacionadas con el apalancamiento operati!o( En una empresa comercia $Cu)l es la diferencia entre productos terminado y mercader*as( $Cu)l es la diferencia entre las compras de mercader*as y el costo de mercader*a !endida( $+s posible efectuar compras de mercader*as y tener un costo de mercader*a !endida i&ual a cero ,0-( $Cmo se calcula el costo de la mercader*a !endida( $.u/ incluyen los &astos de operacin( 37 M B A
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P A L A C I O S 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 Apalancamiento operativo $%l&unas pre&untas relacionadas con el apalancamiento operati!o( En una empresa in!us"ria $Cu)l es la diferencia entre el Costo de #entas y el Costo de 0roduccin( $Cu)ndo es 1ue se tiene un Costo de #entas i&ual a cero ,0-( O"ros aspec"os $+n el 2y0 se incluye lo 1ue corresponde a intereses y principal( $Cu)l es la diferencia entre la utilidad contable y la utilidad tributaria( $.u/ es la 30% 4 +05( 38 M B A
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P A L A C I O S 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 39 INDICES DE RENTABILIDAD MARGEN UTILIDAD BRUTA. MARGEN UTILIDAD NETA ROA ROE ROI ROTACIONACTIVOS TASA CRECIMIENTO SOSTENIDO ANALISIS METODO DUPONT 12/1 1/20 13 M B A
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P A L A C I O S 4 0 6as 7azones de 7entabilidad "iden el mar&en de la empresa en relacin a las !entas o al rendimiento de acti!os o capital. 7elacionan la capacidad de &enerar fondos en la operacin de corto plazo de la empresa. +!al8an si la utilidad 1ue se produce en cada periodo es suficiente y razonable, como condicin necesaria para 1ue el ne&ocio si&a marcando. 5i refle9an cifras ne&ati!as, es indicati!o 1ue la empresa se encuentra en una etapa de destruccin de !alor y afecta a toda su estructura al e:i&ir mayores costos financieros o mayor aporte a los accionistas. Quy culesson lasRazonesFinancieras? 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 41 7entabilidad o 7endimiento ; 6a rentabilidad es la e:presin de lo 1ue se &ana sobre lo 1ue se in!irti, como un porcenta9e. 7end <eto sobre 0atrim 4 3tilidad <eta 0atrimonio <eto 7end <eto sobre %ct =ot 4 3tilidad >perati!a %cti!os =otales "ar&en <eto 4 3tilidad <eta #entas =otales "ar&en >perati!o 4 3tilidad <eta 0atrimonio <eto Razones e Ren!a"ilia 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 42 6as 7azones de 7entabilidad ; 6a razn de 7endimiento <eto sobre 0atrimonio mide la capacidad de la empresa para &enerar utilidad par el propietario. ; +l rendimiento sobre la in!ersin es una medida de la rentabilidad del ne&ocio como proyecto independiente de los accionistas. ; +l "ar&en <eto de 3tilidad no es una medida de rentabilidad, sino 1ue permite e!aluar si el esfuerzo eco en la operacin durante el periodo de an)lisis est) produciendo una adecuada retribucin para el dueo del ne&ocio. Razones e Ren!a"ilia 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 43 ?uen uso de las razones de rentabilidad ; =ienen impl*cito un error@ comparan la utilidad 1ue se desea e!aluar con una suma 1ue contiene esa misma utilidad. ; +s interesante conocer el crecimiento de la empresa al retener recursos, es decir, no repartir todas las utilidades como di!idendos. Razones e Ren!a"ilia 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 44 INDICES DE RENTABILIDAD RAZN MARGEN UTILIDAD BRUTA VENTAS COSTO VENTAS VENTAS RAZN MARGEN UTILIDAD NETA UTILIDAD DESPUES IMPUESTO VENTAS RETORNO SOBRE ACTIVO O ROA UTILIDAD OPERATIVA DESPUES IMPUESTOS (RETURN OF ASSETS) TOTAL DE ACTIVOS TASA DE RETORNO UTILIDADES NETAS UTILIDAD ANTES DE INTERESES E IMPUESTOS OPERACIN TOTAL DE ACTIVOS RETURN OF EQUITY O ROE UTILIDAD NETA PATRIMONIO R.O.A. * APALACAMIENTO FINANCIERO 12/1 1/20 13 M B A
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P A L A C I O S 4 5 0 5 10 15 20 25 30 35 40 45 50 32.16 20.29 16.0A 43.B0 43.6B 46.90 morococa !olcan Por cada peso vendido, cunto se genera para cubrir los gastos operacionales y no operacionales. Renta)ilidad )ruta so)re ventas = #tilidad bruta , -(( .entas netas 2009 2010 2011 "orococa 32.16 20.29 16.0A #olcan 43.B0 43.6B 46.90 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 46 0 10 20 30 40 50 60 52.6 6.46 16.A0 35.65 36.62 4B.A3 morococa !olcan Es la relacin que existe de las utilidades despus de ingresos y egresos no operacionales e impuestos, que pueden contribuir o restar capacidad para producir rentabilidad sobre las ventas. Renta)ilidad so)re ventas = #tilidad neta , -(( .entas netas 2009 2010 2011 "orococa 52.6 6.46 16.A0 #olcan 35.65 36.62 4B.A3 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 47 UTILIDAD NETA PATRIMONIO (FONDOS PROPIOS) UTILIDAD NETA VENTAS VENTAS TOTAL ACTIVO TOTAL ACTIVOS PATRIMONIO X X RENTABILIDAD FINANCIERA 12/1 1/20 13 M B A
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P A L A C I O S 4 8 CGU Margen de Utilidad Rotacin (x) Utilidad Operacional Ventas Activos Operacionales Ventas (/) (/) Costos y Gastos Operacionales Ventas (-) Activos Fijos (+) Activos Circulantes Gastos de Venta Gastos de Adm. Costos de Venta (+) (+) Ctas.por cobrar Existencias. Act.Disponible (-) (+) DIAGRAMA DUPONT DESCOMPOSICIN DE LA CAPACIDAD GENERADORA DE UTILIDADES DESCOMPOSICIN DE LA RENTABILIDAD PATRIMONIAL GASTOS DE ADM. COSTOS DE VENTA GASTOS DE VENTA COSTOS Y GASTOS TOTALES VENTAS VENTAS UTILIDAD NETA MARGEN DE UTILIDAD NETA EXISTENCIAS ACT. DISPONIBLE CTAS. POR COBRAR ACTIVOS FIJOS ACTIVOS CIRCULANTES ACTIVOS VENTAS ROTACIN DE ACTIVOS (+) (+) (+) (+) (+) (-) (/) (/) (x) DIAGRAMA DUPONT RENTABILIDAD NETA DE ACTIVOS M B A
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P A L A C I O S 5 0 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 UTILIDAD NETA TOTAL ACTIVOS VENTAS TOTAL ACTIVO UTILIDAD NETA VENTAS X RENTABILIDAD ECONOMICA M B A
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P A L A C I O S 56 Evaluacin de Aprendizajes: Verificacin de lo aprendido: - Que aprendi? - Como aprendi? - Para que aprendi? - Desarrollo de Caso prctico 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A
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P A L A C I O S 57 GRACIAS 1 2 / 1 1 / 2 0 1 3 M B A