Pgina 1 de 7

Gestin Financiera Avanzada Escuela de Negocio

Temas para los trabajos de investigacin tipo ensayo crtico
Semestre 2014-1
Los temas sern distribuidos por cada profesor a los grupos de trabajo. Los temas
sugeridos son los siguientes:
La evolucin del tipo de cambio y las tasas de inters
De un mercado inundado de dlares, los pases llamados emergentes se han visto
afectados por los retiros masivos de los fondos de inversin. Ello viene afectando los tipos de
cambio presionndolos al alza. La reduccin de los precios de los commodities tambin
contribuyen al menor ingreso de dlares a estas economas, las cuales ya muestran signos de
desaceleracin. Analizar este contexto considerando los siguientes aspectos: a) implicaciones
en la economa real peruana; b) implicaciones en la economa financiera peruana; c)
proyecciones del tipo de cambio y tasas de inters del mercado Peruano y su implicancia en
la cartera de bonos y acciones de las AFPs, as como la implicancia en las prximas
emisiones de bonos de empresas locales; y d) la conveniencia de emitir bonos en forma local
o en el exterior. Entrevistar a un funcionario de una AFP que sustente su punto de vista.
Internacionalizacin y performance financiero
El proceso de internacionalizacin si bien es beneficioso a largo plazo, no
necesariamente tiene un impacto positivo inmediato en el performance financiero de la
empresa. La falta de conocimiento de las reglas de juego o la discriminacin de los
consumidores son algunas de las desventajas que una compaa debe afrontar cuando inicia
operaciones en el exterior. Analizar este contexto considerando los siguientes aspectos: a)
perspectivas en las empresas peruanas, b) situacin actual en empresas peruanas, y c)
evolucin de los principales ratios de eficiencia financiera de la empresa peruana ante este
proceso. Adicionalmente, comente el caso de una empresa que haya logrado
Pgina 2 de 7
internacionalizarse; vistela y recoja comentarios de sus funcionarios.
Los beneficios de una mejor nota crediticia
La agencia calificadora de riesgo Standard & Poor's (S&P) subi la calificacin de la
deuda peruana en moneda extranjera a largo plazo de BBB a BBB+, as como la deuda en
moneda local de BBB+ a A-. Simultneamente, la firma estadounidense cambi la
perspectiva de positiva a estable. Analizar este contexto considerando los siguientes aspectos:
a) implicaciones en la economa real peruana, y b) implicaciones en la economa financiera
peruana y posibles ventajas e inconvenientes proyectadas ante alternativas de poltica
monetaria por la autoridad peruana.
Administracin de pasivos
Las empresas recurren a diversas fuentes de financiamiento con el objetivo de
desarrollar sus inversiones requeridas como mejorar su perfil de financiamiento (mejores
condiciones crediticias). Analizar este contexto considerando los siguientes aspectos: a)
describir una operacin reciente, b) analizar la motivacin, y c) realizar el anlisis
costo/beneficio.
Arrendamiento operativo (renting)
Analizar la operacin de arrendamiento operativo considerando los siguientes
aspectos: a) tratamiento actual financiero-contable, b) qu prepara la norma contable para
los prximos aos en relacin con el arrendamiento operativo?, c) tratamiento financiero-
contable previsto en el futuro, y d) comparar el arrendamiento operativo con el
arrendamiento financiero y determinar cundo tomar uno u otro. Presentar un ejemplo de una
operacin real.
Anlisis de proyectos (casos de negocios)
Analizar el procedimiento de evaluacin de proyectos. Presentar casos concretos (por
tipo de activo) y sustentar los siguientes aspectos: a) a qu tasa descontar, al WACC o a la
Pgina 3 de 7
tasa de financiacin?; b) el balance entre VAN, TIR y payback; y c) qu criterios privilegian
las corporaciones hoy para decidir su inversin?. Visitar una empresa cuya facturacin no sea
menor a S/. 30 millones US$ $10 millones e informen el criterio usado para evaluar sus
proyectos.
Valuacin en un entorno de capital privado (valuation in a private equity setting)
Elaborar un estudio considerando los siguientes aspectos: a) panorama del mercado
de private equity intermediarios (principales inversionistas de capital privado a nivel
mundial -mayores fondos- y a nivel peruano); b) demanda por financiamiento de capital
privado; c) valuacin de inversiones en start-ups, el costo de financiamiento con capital de
riesgo (venture capital), el mtodo de capital de riesgo (the venture capital method), un
ejemplo de valuacin pre y post dinero de los fondos propios de la empresa; d) valuacin de
inversiones de compra apalancadas, estrategias de adquisicin apalancadas (bust-ups and
build-ups), ejemplo de valuacion build-up; y e) limitaciones del financiamiento con capital
privado. Casos de compras con financiamiento de private equity (dos operaciones a nivel
global y dos operaciones en el contexto peruano).
Financiamiento de crdito hipotecario y el mercado inmobiliario en el Per
Elaborar un estudio considerando los siguientes aspectos: a) importancia de calce de
plazos en el financiamiento hipotecario, b) determinacin de fuentes de financiamiento
hipotecario en el Per, c) identificar la importancia de instrumentos utilizados a nivel
agregado (es decir, indicar la importancia relativa de cada fuente financiamiento en el actual
crdito hipotecario desembolsado), d) sensibilidad del crdito hipotecario ante cambios en
tasas de inters, e) determinacin de dficit de viviendas en el Per, f) factores relevantes en
la dinmica del mercado inmobiliario, g) formas de "valorar" el mercado inmobiliario, h)
situacin inmobiliaria en Per y el crecimiento del sector construccin; i) definicin y etapas
de una burbuja inmobiliaria, y j) determinacin si precio de inmuebles en el Per se
Pgina 4 de 7
encuentra sobrevaluados o subvaluados. Proveer ejemplo numrico utilizando instrumental
aprendido.
Opciones sobre ndices burstiles
Elaborar un estudio considerando los siguientes aspectos: a) caractersticas del
instrumento financiero derivado, b) ndices burstiles ms conocidos negociados va
opciones, c) explique lo que es el seguro de cartera y cmo se aplica a este tipo de
instrumento, y d) informacin estadstica sobre sus cotizaciones histricas en el tiempo.
Futuros sobre Bonos del Tesoro
Elaborar un estudio considerando los siguientes aspectos: a) caractersticas de dicho
instrumento financiero derivado, b) metodologa para determinar el precio de los futuros de
Bonos del Tesoro, c) caractersticas del bono Cheapest to Deliver, y d) informacin
estadstica sobre sus cotizaciones histricas en el tiempo.
Value based management
Elaborar un estudio considerando los siguientes aspectos: a) definicin y
caractersticas del value based management, b) modelos tericos existentes sobre el value
based management, c) elaboracin de los rboles de creacin de valor en las empresas y su
relacin con el EVA, y d) estrategias para una implementacin exitosa en las empresas de
hoy.
Cash management
Hoy las empresas que manejan excedentes de caja deben de buscar rentabilizar estos
en una coyuntura donde las tasas de inters cada vez son menores. Asimismo, las
expectativas sobre las variaciones de la tasa Libor (referente para asignar el costo de los
prstamos) deben ser coberturados. Elaborar un estudio considerando los siguientes aspectos:
a) qu es un swap de tasa de inters?, ejemplifique la forma de calcularlo; b) qu es un
forward?, de ejemplos reales; c) que es una operacin Overnight?, de ejemplos reales; d)
Pgina 5 de 7
qu es un sinttico?, explique y de ejemplos reales; e) aplique todas las estrategias de
administracin de caja de corto plazo que se mencionan (es libre de agregar otras)
Bonos titulizados
Elaborar un estudio considerando los siguientes aspectos: a) tipos de bonos titulizados
(explicar), b) caractersticas de los bonos subordinados (explicar), c) por qu las empresas
preferirn emitir un bono titulizado en lugar de otra alternativa de financiamiento? (explicar
con casos concretos), y d) la experiencia peruana y perspectivas futuras. Seleccionar un bono
real y analizar su valorizacin.
Costo de capital El modelo CAPM
Elaborar un estudio considerando los siguientes aspectos: a) anlisis terico (explicar
los supuestos); b) aplicacin del modelo en economas emergentes como el caso peruano; c)
revisar valorizaciones realizadas en el pas (sector financiero, sector industrial, sector
comercio) y analizar la aplicacin de modelo CAPM; y d) cules son las limitaciones o
beneficios de la forma como se aplica el modelo del CAPM en economas emergentes como
la peruana, por la banca y empresas especializadas en finanzas corporativas?
Valorizacin de empresas
Elaborar un estudio considerando los siguientes aspectos: a) anlisis de los mtodos
estticos y dinmicos en la valoracin de empresas; b) anlisis terico y ventajas/desventajas
del uso de los diversos mtodos; c) seleccionar tres valorizaciones realizadas en el Per y
analizar los mtodos utilizados; d) anlisis de los mtodos de valoracin de marcas e
intangibles (anlisis terico); e) valoracin de marcas, el mtodo del royalty (caso
prctico); f) medidas de desempeo, el EVA y la generacin de valor, anlisis terico y casos
prcticos; y g) el CFROI y la propuesta de CFSB Holt para valorizar empresas.
Crisis financiera del 2008
Analizar y explicarlas las causas de la crisis y su impacto, tanto a nivel de la
Pgina 6 de 7
economa norteamericana, local y global, considerando los siguientes aspectos: a) causas de
la crisis (referencia mnima de 20 aos previos al 2008); b) consecuencia de la crisis a nivel
de la economa norteamericana y medidas adoptadas por el gobierno norteamericano (Bush
Obama); c) impacto en la economa peruana en las principales variables macroeconmicas y
acciones para mitigar la crisis, exponer medidas concretas adoptadas por el gobierno peruano
en los recientes cinco aos; y d) el tapering, explicacin y anlisis de su adopcin e
impacto en la economa norteamericana y global.
Palancas de creacin de valor y cuadro de mando integral
Escoger un caso peruano (empresa que facture mnimo S/. 30 millones o US$ 10
millones y recopilar sus memorias, estados financieros e informacin periodstica para: a)
realizar el anlisis de la situacin del negocio (FODA, PORTER, PEST), b) anlisis de la
situacin financiera (operativa y estructural), c) visitar la empresa y obtener informacin
relacionada al plan estratgico vigente (solicitar "carta de presentacin" a la Facultad /
Escuela de Negocios), d) asumir hiptesis coherentes para el crecimiento y mejora de la
compaa (derivado del anlisis previo y la informacin obtenida en la empresa), e) elaborar
el mapa estratgico y determinar las palancas de creacin de valor, f) determinar las variables
clave y los indicadores que contribuyan a mejorar la compaa y permitirn realizar el
seguimiento a la alta direccin, g) preparar el cuadro de mando Integral considerando los
cuatro principales pilares: perspectiva financiera, perspectiva del cliente, perspectiva interna
del negocio y perspectiva de innovacin y aprendizaje.
Proceso de emisin de bonos bajo la Regla 144a en el mercado de capitales de Estados
Unidos de Norteamrica
Si bien el mercado de capitales en el Per ha crecido, las empresas pueden emitir
localmente por montos de hasta US$ 100 millones o US$ 150 millones, porque no hay
suficiente demanda local y eso es debido a que en el Per hay una cantidad reducida de
Pgina 7 de 7
inversionistas profesionales. Frente a esta limitacin, las empresas que desean emitir por
montos mayores a 300 millones de dlares deben acudir al mercado internacional. En el
anlisis considerar: a) razones que llevan a una empresa a realizar una emisin de deuda en
mercados internacionales, b) en que consiste la Regla 144 A de la SEC?, c) etapas de un
proceso de emisin de deuda, d) principales participantes, e) describir la metodologa de
calificacin del riesgo de crdito, f) seale el esquema de colocacin de bonos a los
inversionistas, g) describir cmo se realiza fijacin de la tasa de inters y la asignacin final
de bonos a los inversionistas, y h) seale ejemplos de empresas Peruanas que han realizado
emisin de bonos bajo la Regla 144A.