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Se esta utilizando una frmula econmica, cuya idea es preguntarse en cuanto vendera el
proyecto en el ao 10?, teniendo un periodo productivo hasta el ao 30. En nuestro caso se utiliza
la utilidad neta promedio (UNP) mediante el factor de actualizacin de la serie (FAS) a una tasa de
descuento del 20% y un periodo futuro de 20 aos.
ao 1 ao 2 ao 3 ao 4 ao 5 ao 6 ao 7 ao 8 ao 9 ao 10
Utilidad
neta -1,078,546.55 250,478.28 548,905.57 878,716.07 1,167,582.68 1,274,000.25 1,385,738.71 1,503,064.08 1,626,255.72 1,755,606.94
UND=931,180.18
= 4,869579733
VD= 931,180.18*4,869579733= US$ 4534,456.11
39
ESTADO DE PERDIDAS Y GANANCIAS ECONOMICO
Concepto ao1 ao2 ao3 ao4 ao5 ao6 ao7 ao8 ao9 ao10
Ventas - 1,370,463.28 1,742,397.89 2,148,099.80 2,503,942.88 2,629,140.02 2,760,597.02 2,898,626.87 3,043,558.21 3,195,736.12
Costo ventas
818,964.50
816,200.90
837,674.58
855,364.14
871,364.14
871,364.14
871,364.14
871,364.14
871,364.14
871,364.14
U. Bruta -818,964.50
554,262.38
904,723.31 1,292,735.66 1,632,578.74 1,757,775.88 1,889,232.88 2,027,262.73 2,172,194.07 2,324,371.98
Gastos admin y ventas
259,582.05
259,582.05
258,952.05
258,952.05
258,952.05
258,952.05
258,952.05
258,952.05
258,952.05
258,952.05
U. operativa antes de
impuestos -1,078,546.55
294,680.33
645,771.26 1,033,783.61 1,373,626.69 1,498,823.83 1,630,280.83 1,768,310.68 1,913,242.02 2,065,419.93
Recuperacin de IGV
Drawback 0% - - - - - - - - - -
Impuesto a la renta 15%
-
44,202.05
-
96,865.69 -155,067.54 -206,044.00 -224,823.57 -244,542.12 -265,246.60 -286,986.30 -309,812.99
Utilidad neta -1,078,546.55
250,478.28
548,905.57
878,716.07 1,167,582.68 1,274,000.25 1,385,738.71 1,503,064.08 1,626,255.72 1,755,606.94
40
ESTADO DE GANANCIAS Y PERDIDAS FINANCIERO
Concepto ao1 ao2 ao3 ao4 ao5 ao6 ao7 ao8 ao9 ao10
Ventas - 1,370,463.28 1,742,397.89 2,148,099.80 2,503,942.88 2,629,140.02 2,760,597.02 2,898,626.87 3,043,558.21 3,195,736.12
Costo ventas 818,964.50 816,200.90 837,674.58 855,364.14 871,364.14 871,364.14 871,364.14 871,364.14 871,364.14 871,364.14
U. Bruta -818,964.50 554,262.38 904,723.31 1,292,735.66 1,632,578.74 1,757,775.88 1,889,232.88 2,027,262.73 2,172,194.07 2,324,371.98
Gastos admin y ventas 259,582.05 259,582.05 259,582.05 259,582.05 259,582.05 259,582.05 259,582.05 259,582.05 259,582.05 259,582.05
U. operativa -1,078,546.55 294,680.33 645,141.26 1,033,153.61 1,372,996.69 1,498,193.83 1,629,650.83 1,767,680.68 1,912,612.02 2,064,789.93
Gastos financieros 213,734.64 213,734.64 81,802.14 - - - - - - -
Utilidad antes de impuestos -1,292,281.19 80,945.69 563,339.12 1,033,153.61 1,372,996.69 1,498,193.83 1,629,650.83 1,767,680.68 1,912,612.02 2,064,789.93
Recuperacin de IGV - - - - - - - - - -
Drawback 0% - - - - - - - - - -
Impuesto a la renta 15% -12,141.85 -84,500.87 -154,973.04 -205,949.50 -224,729.07 -244,447.62 -265,152.10 -286,891.80 -309,718.49
Utilidad neta -1,078,546.55 282,538.48 560,640.39 878,180.57 1,167,047.18 1,273,464.75 1,385,203.21 1,502,528.58 1,625,720.22 1,755,071.44
41
FLUJO DE CAJA ECONOMICO
Concepto Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7 Ao 8 Ao 9 Ao 10
INGRESOS
Ventas
-
1,370,463.28
1,742,397.89
2,148,099.80
2,503,942.88
2,629,140.02
2,760,597.02
2,898,626.87
3,043,558.21
3,195,736.12
Devolucin de IGV
-
8,865.27
4,059.24
95,714.00
184,978.75
249,548.93
273,336.39
298,313.22
324,538.89
352,075.85
380,989.65
Drawback
-
-
- -
-
-
-
-
-
-
Valor de desecho
4,534,456.11
TOTAL INGRESOS
-
8,865.27
1,374,522.53
1,838,111.89
2,333,078.55
2,753,491.81
2,902,476.41
3,058,910.24
3,223,165.76
3,395,634.06
8,111,181.89
EGRESOS
Inversin Inicial
2,165,646.76
239,600.00
239,600.00
239,600.00
Costos de produccin
818,964.50
816,200.90
837,674.58
855,364.14
871,364.14
871,364.14
871,364.14
871,364.14
871,364.14
871,364.14
Administracin y ventas
259,582.05
259,582.05
259,582.05
259,582.05
259,582.05
259,582.05
259,582.05
259,582.05
259,582.05
259,582.05
Depreciacin
-
64,507.30
-
64,507.30
-
106,527.30
-
148,547.30
-
148,547.30
-
148,547.30
-
148,547.30
-
148,547.30
-
148,547.30
-
148,547.30
Amortizacin de intangibles
3,030.00
3,030.00
3,030.00
3,030.00
3,030.00
3,030.00
3,030.00
3,030.00
3,030.00
3,030.00
Impuesto a la renta
-
44,202.05
96,865.69
155,067.54
206,044.00
224,823.57
244,542.12
265,246.60
286,986.30
309,812.99
TOTAL EGRESO
-
2,165,646.76
1,017,069.25
1,058,507.70
1,090,625.02
1,364,096.43
1,431,072.89
1,210,252.46
1,229,971.01
1,250,675.49
1,272,415.19
1,295,241.88
SALDO DE CAJA
-
2,165,646.76
-
1,025,934.52
316,014.83
747,486.87
968,982.12
1,322,418.91
1,692,223.94
1,828,939.23
1,972,490.27
2,123,218.87
6,815,940.01
FLUJO DE CAJA
-
2,165,646.76
-
1,025,934.52
316,014.83
747,486.87
968,982.12
1,322,418.91
1,692,223.94
1,828,939.23
1,972,490.27
2,123,218.87
6,815,940.01
SALDO ACUMULADO EN
CAJA
-
2,165,646.76
-
3,191,581.28
-
2,875,566.45
-
2,128,079.59
-
1,159,097.47
163,321.45
1,855,545.39
3,684,484.62
5,656,974.89
7,780,193.76
14,596,133.77
42
FLUJO DE CAJA FINANCIERO
Concepto Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5 Ao 6 Ao 7 Ao 8 Ao 9 Ao 10
INGRESOS
Ventas
-
1,370,463.28
1,742,397.89
2,148,099.80
2,503,942.88
2,629,140.02
2,760,597.02
2,898,626.87
3,043,558.21
3,195,736.12
Devolucin de IGV
-
8,865.27
4,059.24
95,714.00
184,978.75
249,548.93
273,336.39
298,313.22
324,538.89
352,075.85
380,989.65
Drawback
-
-
- -
-
-
-
-
-
-
Prstamo
1,835,646.76
Valor de desecho
4,534,456.11
TOTAL INGRESOS
-
8,865.27
1,374,522.53
1,838,111.89
2,333,078.55
2,753,491.81
2,902,476.41
3,058,910.24
3,223,165.76
3,395,634.06
8,111,181.89
EGRESOS
Inversin inicial
2,165,646.76
239,600.00
239,600.00
239,600.00
Costos de produccin
818,964.50
816,200.90
837,674.58
855,364.14
871,364.14
871,364.14
871,364.14
871,364.14
871,364.14
871,364.14
Administracin y ventas
259,582.05
259,582.05
259,582.05
259,582.05
259,582.05
259,582.05
259,582.05
259,582.05
259,582.05
259,582.05
Gastos Financieros
322,015.20
213,734.64
81,802.14 -
-
-
-
-
-
-
Depreciacin
-
64,507.30
-
64,507.30
-
106,527.30
-
148,547.30
-
148,547.30
-
148,547.30
-
148,547.30
-
148,547.30
-
148,547.30
-
148,547.30
Amortizacin de intangibles
3,030.00
-
3,030.00
-
3,030.00
-
3,030.00
-
3,030.00
-
3,030.00
-
3,030.00
-
3,030.00
-
3,030.00
-
3,030.00
Impuesto a la renta
-
12,141.85
84,500.87
154,973.04
205,949.50
224,729.07
244,447.62
265,152.10
286,891.80
309,718.49
Amortizacin de la deuda
495,717.71
603,998.28
735,930.77
Capital de trabajo
TOTAL EGRESO
-
2,165,646.76
1,339,084.45
1,729,839.85
1,758,000.62
2,093,872.70
1,424,918.39
1,204,097.96
1,223,816.51
1,244,520.99
1,266,260.69
1,289,087.38
SALDO DE CAJA
-
330,000.00
-
1,347,949.72
-
355,317.33
80,111.27
239,205.85
1,328,573.41
1,698,378.44
1,835,093.73
1,978,644.77
2,129,373.37
6,822,094.51
FLUJO DE CAJA FINANCIERO
-
330,000.00
-
1,347,949.72
-
355,317.33
80,111.27
239,205.85
1,328,573.41
1,698,378.44
1,835,093.73
1,978,644.77
2,129,373.37
6,822,094.51
SALDO ACUMULADO EN
CAJA
-
330,000.00
-
1,677,949.72
-
2,033,267.05
-
1,953,155.78
-
1,713,949.93
-
385,376.52
1,313,001.93
3,148,095.65
5,126,740.42
7,256,113.79
14,078,208.30
43
Determinacin de Indicadores de Rentabilidad
Previo al anlisis de los indicadores de rentabilidad se ha calculado el costo de capital promedio
ponderado (CCPP), para el cual se ha ponderado la proporcin del capital social y el prstamo
sobre el monto total de la inversin. Para el caso de la inversionista se ha tomado un costo de
oportunidad de 20% y para el caso del monto aportado por la entidad financiera se ha considera
un costo de capital (tasa efectiva anual) de 20%
COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO (CCPP)
Rubro
Monto de
Inversin
(US$)
Proporcin
(%)
Costo de
Capital
Anual
(US$)
Costo
Promedio
Ponderado
(US$)
Capital Social 330,000.00 15.24% 20 3.05%
Prstamo 1,835,646.76 84.76% 20 16.95%
Total 2,165,646.76 100% 20.00%
Valor Actual Neto VAN
Se busca comparar la el valor actual del flujo de efectivo futuro versus el valor de la actual de la
inversin total.
0
1
) 1 (
I
td
FC
VAN
n
n
i
i
Si VAN > 0 La rentabilidad del proyecto es positiva
Si VAN = 0 La rentabilidad del proyecto es cero
Si VAN < 0 La rentabilidad del proyecto es negativa.
Se detalla el valor actual econmico (VANE) del proyecto el cual asciende a US$ 1678,371.43,
considerando un costo de capital promedio ponderado de 20%.
EL valor actual neto financiado (VANF) es de US$ 2051,189.92, considerando un costo de capital de
20%.
Tasa Interna de Retorno TIR
La TIR es aquella tasa de descuento que hace que el VAN sea cero, es decir equilibra los ingresos y
egresos del proyecto. El criterio para la evaluacin de inversiones respecto a la TIR consistes en
que esta sea mayor a la tasa de descuento utilizada para calcular el VAN.
0
) 1 (
0
1
I
TIR
FC
VAN
n
n
i
i
44
Cuando la TIR es mayor que la tasa de inters, el rendimiento que obtendra el inversionista
realizando la inversin es mayor que el que obtendra en la mejor inversin alternativa, por lo
tanto, conviene realizar la inversin.
Si la TIR es menor que la tasa de inters, el proyecto debe rechazarse.
Cuando la TIR es igual a la tasa de inters, el inversionista es indiferente entre realizar la inversin
o no.
TIR > i => realizar el proyecto
TIR < i => no realizar el proyecto
TIR = i => el inversionista es indiferente entre realizar el proyecto o no
La tasa interna de retorno econmica (TIRE) es de 28.84%, valor que al ser contrastado con el
costo de capital promedio ponderado (tasa de descuento) (20%), demuestra la rentabilidad
econmica del proyecto.
La tasa interna de retorno financiero (TIRF) para el proyecto es de 35.62% que comparado con l
costo de oportunidad del inversionista (20%) muestra que el proyecto es atractivo desde el punto
de vista del financiamiento planteado.
Beneficio Costo (B/C)
Es un indicador que se basa en el ratio del valor actual de los flujos de caja futuros entre el tamao
de la inversin inicial. Si este indicador es mayor a uno, nos estara expresando que la inversin en
el proyecto es rentable
0
1
) 1 (
/
I
td
FC
C B
n
n
i
i
El anlisis de la relacin B/C, toma valores mayores, menores o iguales a 1, lo que implica que:
B/C > 1 implica que los ingresos son mayores que los egresos, entonces el proyecto es aconsejable.
B/C = 1 implica que los ingresos son iguales que los egresos, entonces el proyecto es indiferente.
B/C < 1 implica que los ingresos son menores que los egresos, entonces el proyecto no es
aconsejable.
Periodo de Recuperacin de la Inversin (PRI)
Este indicador nos muestra, que dado unos flujos constantes de caja, en cuantos periodos
recuperamos la inversin del proyecto.
te Cons
FC
I
PRI
tan
0
45
CUADRO RESUMEN DE RENTABILIDAD
Tasa de Descuento COK 20% CRITERIOS DE EVALUACIN
VPNE $ 1,678,371.43 VPNF $ 2,051,189.92
TIRE 28.84% TIRF 35.62%
B/C E 1.77 B/C F 7.22
Perodo Rec. Aos 5 aos 11 meses Perodo Rec. 6 aos 3 mees
Flujo de Financiamiento
En la actualidad la empresa no cuenta con los recursos financieros para ejecutar el proyecto con
recursos propios es por ello que requiere financiar la inversin en infraestructura marina as como
equipos, accesorios y capital de trabajo que requiere la operacin.
Formas de Financiamiento
Prstamo
Respecto al prstamo, la empresa evala la implicancia de la misma en flujo financiero presentado
anteriormente. Las condiciones de referencia sobre un posible financiamiento son las siguientes:
EL mosto del prstamo asciende a US$ 1835,646.76 a una tasa de 20% pagadero en 3 aos en
cuotas fijas mensuales de: US$ 68,144.41
PROGRAMA DE PAGO DE INTERESES Y
AMORTIZACIONES
Inversin (US$): 2,165,646.76
Prstamo (US$): 1,835,646.76
tasa efectiva mensual 1.66%
tasa efectiva anual 20%
46
meses Saldo Inicial(US$) Inters (US$)
Amortizacin
(US$) Total Cuota (US$)
1 1,835,646.76 30,471.74 37,672.67 68,144.41
2 1,797,974.09 29,846.37 38,298.04 68,144.41
3 1,759,676.05 29,210.62 38,933.79 68,144.41
4 1,720,742.26 28,564.32 39,580.09 68,144.41
5 1,681,162.17 27,907.29 40,237.12 68,144.41
6 1,640,925.05 27,239.36 40,905.05 68,144.41
7 1,600,020.00 26,560.33 41,584.08 68,144.41
8 1,558,435.92 25,870.04 42,274.37 68,144.41
9 1,516,161.55 25,168.28 42,976.13 68,144.41
10 1,473,185.42 24,454.88 43,689.53 68,144.41
11 1,429,495.89 23,729.63 44,414.78 68,144.41
12 1,385,081.11 22,992.35 45,152.06 68,144.41
13 1,339,929.05 22,242.82 45,901.59 68,144.41
14 1,294,027.46 21,480.86 46,663.55 68,144.41
15 1,247,363.91 20,706.24 47,438.17 68,144.41
16 1,199,925.74 19,918.77 48,225.64 68,144.41
17 1,151,700.10 19,118.22 49,026.19 68,144.41
18 1,102,673.91 18,304.39 49,840.02 68,144.41
19 1,052,833.89 17,477.04 50,667.37 68,144.41
20 1,002,166.52 16,635.96 51,508.45 68,144.41
21 950,658.07 15,780.92 52,363.49 68,144.41
22 898,294.59 14,911.69 53,232.72 68,144.41
23 845,061.87 14,028.03 54,116.38 68,144.41
24 790,945.49 13,129.70 55,014.71 68,144.41
25 735,930.77 12,216.45 55,927.96 68,144.41
26 680,002.81 11,288.05 56,856.36 68,144.41
27 623,146.45 10,344.23 57,800.18 68,144.41
28 565,346.27 9,384.75 58,759.66 68,144.41
29 506,586.61 8,409.34 59,735.07 68,144.41
30 446,851.54 7,417.74 60,726.67 68,144.41
31 386,124.87 6,409.67 61,734.74 68,144.41
32 324,390.13 5,384.88 62,759.53 68,144.41
33 261,630.60 4,343.07 63,801.34 68,144.41
34 197,829.25 3,283.97 64,860.44 68,144.41
35 132,968.81 2,207.28 65,937.13 68,144.41
36 67,031.68 1,112.73 67,031.68 68,144.41
47
Anlisis d Sensibilidad
Se procedi a sensibilizar algunos aspectos del proyecto para ver la reaccin del flujo de caja y
tener una idea de hasta donde el proyecto es rentable o cuanta variacin podra soportar el
mismo y seguir siendo rentable.
El anlisis se ha elaborado tomando un factor que tiene mucha influencia la variacin de precios
de la semilla (insumo primordial para este negocio).
Aumento Costo de Semilla VAN
1,678,371.43
5% 1,546,533.01
10% 1,414,694.59
15% 1,282,856.16
20% 1,151,017.54
30% 887,340.89
40% 623,664.04
50% 357,987.19
60% 96,310.34
XI. CONCLUSIONES Y RECOMENDACIONES
1. El mercado objetivo del proyecto es el mercado nacional, empresas exportadoras
nacionales.
2. El volumen de ventas segn las proyecciones ser de 320 TM al 5to ao.
3. El tamao de la concesin marina es de 58.38 has donde se instalarn 1260 lneas de
cultivo. La capacidad productiva es de 320 TM de carne/ao a partir del 5to ao.
4. El centro de cultivo se localizar en el Departamento de Piura en la zona Punta Nonura-
Bayovar, distrito de Sechura, con considerarse una zona que presenta ventajas bio-
oceanogrficas, abundancia de larvas para captacin y consideraciones logsticas para la
operacin del centro.
5. EL proyecto es rentable econmica y financieramente debido a que se obtuvo un VANE de
US$ 1678,371.43 y una TIRE de 28.84%. con un CCPPE de 20% y un VANF de US$
$2051,189.92 y TIRF de 35.62% a un costo de oportunidad del inversionista de 20%.