Crash!

Entenda a crise
Estamos no meio da maior crise econmica dos ltimos 80 anos. E o
fantasma da Grande Depresso dos anos 30 ressuscitou. E agora? Saiba
como a histria explica o que aconteceu. E o que ser do nosso futuro
O preo delas no parava de subir. Era uma beleza: voc aplicava o dinheiro que tinha guardado para dar entrada numa casa
e, em coisa de 2, 3 anos, j tinha o suficiente para comprar a casa. vista. Nunca tinha sido to fcil fazer dinheiro. E, bvio,
todo mundo queria entrar nessa.

No, no estamos falando de aes. Nem de nada que aconteceu recentemente. O assunto aqui um mercado financeiro
diferente: o das tulipas, que floresceu (hehe) na Holanda do sculo 17. Essas flores caram no gosto dos nobres e
endinheirados da Europa logo que foram trazidas da Turquia. As variedades mais raras eram cotadas a preos de fazer inveja a
qualquer Rolex ou Louis Vuitton de hoje. A mais cobiada era uma tulipa de ptalas cor-de-rosa, a Semper Augustus. Em 1624,
um nico boto custava o mesmo que um sobradinho no centro de Amsterd (1 200 florins). E os preos iam subindo.

No comeo da onda, os floristas s faziam negcios na primavera, quando os bulbos (as razes de onde nascem tulipas)
floresciam. Mas no demorou para que inventassem um jeito de manter o comrcio o ano inteiro. Especuladores compravam
bulbos dos floristas no inverno e ficavam com eles na esperana de que o preo subisse quando as flores descem as caras. Na
verdade eles no levavam o bulbo para casa. Ficavam com um contrato (um ttulo, no jargo financeiro) que lhes dava
direito ao dinheiro que eles rendessem mais tarde.

No demorou e passaram a comercializar os prprios contratos. Um investidor que tivesse pago 1 200 florins por um
esperando que o bulbo subisse de preo s vezes preferia vender a algum interessado no ato por 1 300 do que aguardar at a
primavera. Esse outro sujeito podia achar algum a fim de pagar 1 400 e vender de uma vez para embolsar o lucro. Uma hora,
j tinha gente pegando 1 400 florins emprestados para comprar um bulbo e vend-lo no dia seguinte por 1 500. Ou seja:
conseguindo um lucro sem ter investido nada o que os especuladores chamam de alavancagem. Um holands que nem
tivesse fundos para pagar o emprstimo conseguia levantar de uma vez s a grana para pagar o que devia e ainda embolsar
uns trocados. Bom negcio... To bom que as instituies financeiras fazem isso at hoje. Por exemplo: o falido banco
americano Lehman Brothers pegava emprestado US$ 30 bilhes para investir para cada US$ 1 bilho que tinha nas mos. Se o
mercado est quente, cheio de oportunidades, isso garante lucros astronmicos. Mas, se a coisa esfria, vira um investimento
quase dos mais arriscados.

Mas vamos voltar a falar de flores. Conforme a especulao dos bulbos crescia, o preo aumentava, j que tinha muita gente
querendo comprar. E a coisa comeou a ficar idntica a um mercado de aes. As tulipas raras, que valiam mais, faziam o
papel das grandes empresas aquelas mais seguras para investir, mas que, como j so valorizadas, no sobem tanto.

A cobiada Semper Augustus, por exemplo. No auge do boom, em meados de 1630, ela subiu 300%, de 2 mil para 6 mil florins.
um aumento semelhante ao que as aes da Vale, a 2 maior mineradora do mundo, teve na Bovespa nos ltimos 3 anos. J
com as flores baratas, o crescimento foi ainda mais vertiginoso. Cada meio quilo de tulipa amarela foi de 20 para 1 200 florins
uma arrancada no mesmo pique das aes que deram mais retorno na bolsa brasileira, como as da siderrgica Gerdau, que
subiram de R$ 4 para R$ 40 em 5 anos.

O mercado de tulipas tinha pegado fogo: se voc adquiria um ttulo pelo preo que fosse, sempre aparecia algum mais
otrio para compr-lo por um valor maior. S que fogo no eterno, posto que chama. Mas que seja infinito enquanto
dure, torciam os especuladores. No foi. Esse mercado s se sustentaria se os preos continuassem subindo at o fim dos
tempos. E isso nunca aconteceu na histria da humanidade.

O crash das tulipas veio logo que descobriram um monte de fraudes floristas estavam vendendo contratos falsos, que no
davam direito a bulbo nenhum. A desconfiana reinou e ningum mais queria esses papis. Quem tinha vendido suas casas e
carruagens para investir no dinheiro fcil se viu com as calas na mo. Os contratos viraram ttulos podres, no jargo dos
economistas, sem valor algum.

exatamente o problema que deu incio crise de hoje. Quebradeiras, por sinal, so to constantes quanto bons momentos
da economia. No faltaram crises depois da das tulipas: na mesma poca, ingleses incautos perderam suas economias em
aes suspeitas, de companhias que se ofereciam para caar tesouros submarinos. Depois, em 1845, milhes de libras viraram
fumaa na bolha das ferrovias o equivalente vitoriano bolha da internet, de 2001. Mas a primeira tragdia especulativa
de propores picas s viria depois, do outro lado do Atlntico. Vamos para l.

Grande Depresso

Os americanos viviam o futuro em 1929. Quase tudo o que para as ltimas geraes parece parte da natureza era novidade ali.
A frota de carros tinha crescido de 7 milhes para 23 milhes. O rdio acabara de chegar. As primeiras companhias areas se
formavam. O cinema deixava de ser mudo. E a bolsa de valores refletia tudo isso: O preo das aes atingiu o que parece ser
um plat permanentemente elevado, disse Irving Fischer, um economista de Yale.

Os preos das aes tinham dobrado desde 1928, em grande parte por causa de um novo modo de especulao financeira:
grupos de megainvestidores que agiam em conluio para forar altas nas aes. Quando o mercado estava calmo, eles
entravam comprando bilhes, o preo subia, e depois revendiam com lucro para comear tudo de novo. Numa dessas
operaes, eles fizeram os papis da gigante Radio City Company (RCA) subir de US$ 95,5 para US$ 160 em 10 dias.

Esses grupos, os trustes de investimento, tambm tinham aes no mercado. E um investia nos papis do outro, inflando
preos e deixando-os com mais capital ainda para forar mais altas na bolsa. Para completar, o sistema bancrio dava
emprstimos aceitando aes como garantia. Esse dinheiro voltava para a bolsa em busca de um lucro alavancado (lembre-se
da crise das tulipas: aplicar com dinheiro dos outros muito mais lucrativo). Chegou a um ponto em que o valor das aes no
tinha mais a ver com o valor das empresas, mas com esse crculo vicioso que atulhava dinheiro ali na esperana de fazer mais
dinheiro. E o preo das aes subia, em mdia, 3 vezes mais rpido que os lucros.Era como se essa grana fosse fictcia.

Era isso que o Fed (o Federal Reserve, Banco Central dos EUA) achava. Ento eles subiram os juros da renda fixa no final de
1929 para tirar dinheiro de circulao e matar a roda especulativa. Funcionou: depois de um perodo instvel de altas e baixas
nas aes, parte dos investidores no quis mais correr riscos e deixou o mercado. Em 3 semanas a partir de outubro a bolsa
perdeu quase tudo o que tinha ganho nos 18 meses anteriores. Mas, no, a especulao no foi a nica atingida pelo freio do
Fed. Com menos dinheiro na praa, em 3 meses a produo industrial caiu 10% e as importaes 20%. Nisso a renda da
populao diminuiu, ningum conseguia pagar suas dvidas de credirios, muito menos as dos emprstimos garantidos por
aes, e os bancos comearam a falir.

Mas a veio o maior problema: diante da desgraa, o Fed manteve a poltica de tirar dinheiro de circulao, o que s
aumentava a espiral para o abismo. A justificativa era limpar a economia. Isso expurgar o sistema, que est podre, disse o
secretrio do Tesouro, Andrew Mellon. Os padres de vida altos sero reduzidos. As pessoas trabalharo mais, levaro uma
vida mais de acordo com a moralidade. Os valores se ajustaro e os empreendedores recolhero os destroos dos menos
competentes.

No adiantou: milhares de bancos faliram (sim, milhares) e a economia americana caiu 25% em 3 anos. Um tero dos
trabalhadores perdeu o emprego. E os que conseguiam vagas no arranjavam grande coisa: William Capo Durant, fundador da
GM que se desligou da empresa em 1920 para virar rei em Wall Street, acabou como lavador de pratos em Nova Jersey. A
Europa, que j estava mal das pernas antes de 1929, sentiu mais ainda os efeitos. Das filas de desempregados na Alemanha,
por exemplo, nasceu o apoio a Hitler.

As coisas s comearam a melhorar quando Franklin Roosevelt assumiu a Presidncia, em 1933, e acabou com a poltica do
deixe que os incompetentes se danem, injetando dinheiro no mercado. E a recuperao comeou. Primeiro no campo, onde
o preo dos produtos agrcolas e matrias-primas subiu e a bonana chegou cidade. Em 3 meses, a Bolsa de Nova York subiu
70%. Graas interveno do governo o mundo voltava a respirar.

Ben Bernanke, atual presidente do Fed, dos maiores estudiosos acadmicos da Grande Depresso. Por isso mesmo, fez de
tudo para aprovar o pacotao de US$ 700 bilhes logo que a situao ficou feia, a despeito dos gritos de deixem que os
especuladores se danem vindos dos prprios americanos. A Europa, tambm afetada, logo liberou US$ 2,5 trilhes.

Mas a crise de agora diferente da de 1929. Enquanto aquela foi uma juno de mania especulativa e, num grau muito maior,
de uma poltica suicida do Fed, esta comeou de um jeito mais parecido com a histria das tulipas na Holanda.

Crise imobiliria

Aqueles contratos das tulipas perderam valor porque ningum mais sabia se eles eram confiveis ou no, certo? Foi
exatamente o que aconteceu com os ttulos de hipotecas nos EUA ttulos nos quais bancos gigantes como o Lehman
Brothers mantinham a maior parte dos seus bilhes.

Esses papis do direito ao comprador de receber o que as pessoas pagam por suas casas. E, em caso de calote, a casa est l
para garantir a aplicao. Ao longo dos anos 2000, o preo dos imveis s subia nos EUA, como o das tulipas na Holanda.
Ento esses ttulos eram um bom negcio. O problema que comearam a construir tantas casas na esperana que o preo
delas aumentasse para sempre que j no havia mais quem comprasse. Ento passaram a liberar financiamentos at para
gente sem renda suficiente para isso era o agora famoso crdito ninja (de No Income, no Job, no Assets, ou seja, para
pessoas sem renda, sem emprego e sem bens).

Mesmo com essa abertura ainda faltavam compradores para todos os novos imveis, e o preo deles comeou a cair. Isso
destruiu a garantia da aplicao, que era o preo das casas em si. Para completar, veio uma avalanche de calotes no
pagamento das hipotecas. O pessoal de baixa renda tinha mais dvidas com suas casas do que poderia pagar. Eles comearam
a ser despejados, o nmero de casas disponveis aumentou e o preo, lgico, caiu mais ainda. Ningum mais confiava nos
ttulos de hipotecas, principalmente nos ninja, e eles ficaram sem compradores.

Quando essa crise comeou, em 2007, ningum sabia qual era o tamanho da fatia do mercado que estava enterrada nesses
papis podres. Mas, em setembro, quando o Lehman Brothers, que era o 4o maior banco de investimentos dos EUA, faliu, o
mercado ligou a sirene. Nisso os bancos praticamente pararam de emprestar dinheiro a outros bancos. Criou-se uma crise de
confiana. Quer entender isso melhor? Os coveiros britnicos ajudam a explicar o que isso quer dizer. A indstria inglesa de
servios funerrios, no meio da crise de agora, se recusou a enterrar o corpo de pessoas que no tinham dinheiro para pagar
pelo funeral. Como as empresas no sabiam se o governo ia ter fundos para reembolsar os enterros dos pobres, pararam de
sepult-los. isso a: do mesmo jeito que eles deixaram de enterrar cadveres por medo de no receber, os bancos
praticamente desistiram de dar crdito. E o sistema financeiro comeou a apodrecer. A o dinheiro deixou de circular com a
velocidade de antes. Com os bancos com menos dinheiro, ficou mais caro para todo mundo levantar emprstimos. Empresas
que gastam muito no dia-a-dia, e que precisam de dinheiro emprestado o tempo todo para bancar a produo e a folha de
pagamentos, como montadoras de automveis, comearam a sofrer.

medida que a crise foi deixando claro que havia um buraco enorme e nada para preench-lo, comearam as corridas bolsa
para tirar tudo de l antes que houvesse uma hecatombe. Mas a prpria venda desenfreada de aes gerou uma. O preo das
aes evaporou. No pico da crise, a gigante General Motors, ameaada de falir por causa da falta de crdito, viu suas aes
cair 31%.

E agora?

No tem jeito: o mundo vai pisar no freio, principalmente os EUA. Se isso significar a falncia de uma GM, por exemplo, j ser
um corte de 21 mil postos de trabalho no Brasil um estdio cheio de desempregados. Se os Zs Bush que moram nos
subrbios do meio-oeste americano deixarem de ter 13 cartes de crdito (a mdia por famlia nos EUA), talvez eles pensem
duas vezes antes de comprar uma sandlia para suas filhas e isso vai significar menos empregos aqui, j que o Brasil exporta
R$ 2 bilhes em calados para os EUA.

A poltica mundial tambm pode tremer: o que o (provvel) futuro homem mais poderoso do mundo inspira de esperana em
seus eleitores, ele tem de desconfiana da parcela de americanos que no engole um presidente jovem e negro. Caso vena a
eleio, assumir o comando dos EUA com uma bomba nas mos. E pode perder as rdeas logo no comeo do mandato.

O cenrio tempestuoso. Mas nada indica, at agora, que estamos beira de algo to pesado quanto a Depresso. Primeiro,
porque os Bancos Centrais j mostraram que no vo cometer hoje o mesmo erro daquela poca virar a cara e esperar para
ver o que acontece. Segundo, porque hoje os pases colaboram entre si de um jeito que era impossvel no perodo entre
guerras. Nos anos 30, os maiores centros financeiros consideraram impossvel cooperar para o fim da crise: Frana e
Alemanha estavam num momento de hostilidade e os EUA tinham se retirado dos assuntos internacionais, diz o economista
Jeffry Frieden, da Universidade Harvard.

Alm disso, lembre-se de que hoje voc rico, pelo menos comparado ao que seria se o mundo no tivesse crescido tanto. A
bolha imobiliria, queira ou no, foi fundamental para que os ltimos 5 anos fossem os mais abundantes da histria. E isso
provocou impactos no mundo inteiro. Tanto que, no Brasil, a classe mdia virou maioria, com 51,89% da populao.

O ponto que o capitalismo vive de ciclos. E esta crise s o fim de mais um. A bolha da internet, por exemplo, serviu como
semente para a expanso da rede. A das ferrovias, na Inglaterra do sculo 19, deixou como legado 12,8 mil quilmetros de
trilhos, o que barateou o fluxo de mercadorias, gerou milhares de empregos e, de quebra, ajudou os britnicos a sair da
recesso que a prpria crise provocou. Se esta bolha de agora deixou um legado, foi o de inserir bilhes de pessoas na
economia global. E vamos colher mais resultados disso. A questo, agora, saber quando.

-89% o quanto caiu a Bolsa de Nova York entre 1929 e 1932. Quem deixou tudo o que tinha l pensou em se jogar pela
janela. Ou o fez.

-57,5% foi a Queda do ndice Bovespa entre o seu pico histrico, em maio de 2008 (73 517 pontos) e o epicentro da crise, em
10 de outubro (35 609 pontos).

11,08% em 13 de outubro de 2008, a bolsa de Nova York teve a maior alta da histria (936,42 pontos), imediatamente aps a
pior semana da histria queda de 18%.

735% foi o quanto subiram as aes do Bradesco entre 2002 e maio de 2008. Quem aplicou um carro popular tirou um
apartamento.

882% rentalidade de um trabalhador que investiu seu FGTS na Petrobras em agosto de 2000. No mesmo perodo, o FGTS
rendeu 54%.

3 000% o quanto valorizou uma determinada opo de compra da vale em um dia em 2008 aMostra do lucro que um
derivativo pode dar.