LA DEMANDA DE DINERO EN EL PER

1. Generalidades:
Qu es el Dinero?
El dinero juega un papel fundamental en todas las economas modernas. Sin dinero, la vida
econmica sera tremendamente incomoda. Incluso las simples operaciones de compra y
venta se volveran complejas y engorrosas.
El dinero es un conjunto de activos financieros (que incluye el circulante, las cuentas
corrientes, los cheques de viajero y otros instrumentos) con caractersticas muy
particulares, que lo diferencian de otros tipos de ttulos financieros.
l igual que todos los activos financieros, el dinero confiere poder so!re los recursos. "ero,
a diferencia de otros activos financieros, posee un rasgo especial# puede usarse para hacer
transacciones. Es esta caracterstica, la de ser un medio de cam!io aceptado por todos, lo
que constituye la quinta esencia del dinero.
Las Funiones del Dinero
El dinero juega tres papeles fundamentales en esta historia#
- "rimero es un medio de cam!io. $as personas est%n dispuestas a aceptar dinero a
cam!io de !ienes y servicios, por lo que ya no se requiere de la coincidencia de
deseos para reali&ar una transaccin.
- Segundo, el dinero sirve como unidad de cuenta. 'omo tal, los precios se coti&an en
unidades de dinero en ve& de fijarse en t(rminos de otros !ienes y servicios.
- )ercero, el dinero sirve como reserva de valor. En este rol se parece a otros
instrumentos financieros. 'uando las personas reci!en dinero a cam!io de !ienes o
servicios, no tienen que gastarlo inmediatamente porque puede mantener su valor
(e*cepto en perodos de alta inflacin, en cuyo caso el dinero pierde su eficacia
como reserva de valor).
Preios
"ara construir una teora de la demanda de dinero comen&amos por los precios. $os precios
no son otra cosa que la tasa a la cual puede intercam!iarse dinero por !ienes. Si un !ien
tiene el precio " (" dolares, por ejemplo, en los estados unidos) significa que ha!r% que
entregar " unidades de dinero para adquirir una unidad del !ien.
De!anda De Dinero
$a de!anda de dinero e*plica los motivos por los que los individuos deciden guardar una
parte de su rique&a en forma de dinero, renunciando a la renta!ilidad que podran o!tener si
colocaran tales recursos en otros activos. 'uando el dinero es un !ien sin un valor
intrnseco en s mismo, puede parecer paradjico que e*ista una demanda de dinero en ve&
de, en todo caso, de los !ienes que se pueden adquirir con ese dinero.
+
"ara entender la
demanda de dinero, es preciso recordar que la liquide& de un activo es la facilidad con
puede convertirse en el medio de cam!io de la economa. $a definicin de dinero es
precisamente la de medio de cam!io de la economa, por lo que es por definicin el activo
m%s lquido que puede e*istir, la demanda de dinero es por tanto demanda de liquide&
frente a otros activos m%s renta!les pero menos lquidos.
Demanda de dinero:
Demanda de dinero: aumento de la demanda de dinero
Demanda de dinero especulativa:
Demanda de dinero: demanda total de dinero
DEMANDA DE DINERO EN EL "A#O PER$ANO
'on e*cepcin qui&%s de una minora, los economistas de las principales escuelas de
pensamiento econmico consideran que la inflacin es un fenmeno monetario en el largo
pla&o. Es decir, el dinero es neutral en el largo pla&o. "ara periodos m%s cortos el dinero es
no neutral, vale decir, primero tiene efectos so!re varia!les reales nota!lemente la
produccin, empleo y !alan&a de pagos y luego afecta plenamente a los precios. ,esde este
punto de vista, en el largo pla&o la inflacin est% determinada por el crecimiento de la
cantidad de dinero ajustada por crecimientos de la productividad. "ara periodos de tiempo
menores, e*iste una diversidad de otros factores, m%s all% del monetario, que pueden influir
so!re el comportamiento de la inflacin. -actores de diferente naturale&a, internos y
e*ternos, reales o sicolgicos (e*pectativas). "or ello sostener que en todo momento el
aumento de la inflacin es causada por un crecimiento e*cesivo de la cantidad de dinero es
un error que de!e evitarse m%s a.n si estamos e*perimentando una situacin de !aja
inflacin por un !uen tiempo.
$a )eora 'uantitativa tiene dos tipos de conclusiones, una d(!il y una fuerte. $a primera
sostiene que para !ajas tasas de inflacin (por ejemplo /0120) las causas de dicha
inflacin pueden ser monetarias, reales (un -enmeno del 3i4o por ejemplo) o de
e*pectativas (velocidad de circulacin). Sin em!argo, si la inflacin es alta o peor a.n se
trata de una mega inflacin o hiperinflacin, la .nica causa posi!le es el crecimiento de la
cantidad de dinero. En am!os casos lo importante es que se produ&can e*cesos de oferta de
dinero en el mercado monetario que impacten la demanda agregada y los precios. Estos
e*cesos se pueden producir porque aumenta la tasa de crecimiento del dinero (oferta) o
porque, sin que este aumente, disminuya la cantidad demandada de dinero o la demanda.
"or ello es perfectamente posi!le o!servar en la vida real, por un tiempo, un aumento de la
inflacin sin que haya aumentado la tasa de crecimiento del dinero. $as ra&ones de esa
mayor inflacin tendr%n que !uscarse en otros %m!itos de la economa# sector real, e*terno
o e*pectativas
El 'aso "eruano es interesante. ,esde /556 la emisin del 7'8 viene creciendo a un ritmo
promedio anual de /60. En tanto que la cantidad de dinero (soles) en manos del sector
privado creci a un ritmo de casi 950 anual. 3ormalmente ante tales crecimientos del
dinero se podra esperar que la inflacin est( a nivel de dos dgitos. "ero resulta que la
inflacin promedio del periodo es alrededor de /.20 al a4o. :;u( pas<. $o primero que
hay que decir es que este fenmeno no es nuevo ni peruano. ,esde los a4os=5 se viene
o!servando a nivel mundial una ruptura en la estrecha relacin entre dinero y precios.
So!re todo desde los a4os >5 se o!serva en pases del ?E', y algunos latinoamericanos
como 'hile el fenmeno de altas tasas de crecimiento del dinero y muy !aja inflacin.
Segundo, la cantidad de dinero real est% creciendo fuertemente. $a velocidad de circulacin
del dinero ha venido disminuyendo sostenidamente desde antes de/556 (1+=0 en /552) lo
que nos indica que la cantidad demandada de dinero est% aumentando. :@ por qu(<. ,e!ido
a varios factores. "rimero, al alto crecimiento de la produccin. Segundo, a la disminucin
aprecia!le del costo de mantener dinero incentivado, entre otros factores, por menores
e*pectativas de inflacin. )ercero, por un ajuste de portafolio de los agentes econmicos de
dlares a soles (desdolari&acin). )odo esto enmarcado por el uso de la tasa de inter(s
como instrumento de poltica monetaria con lo cual se convierte a la oferta monetaria en
endgena ya que sera determinada por la demanda por dinero. En tercer lugar, hay que
considerar el fuerte crecimiento de la productividad para el periodo en cuestin que ha sido
estimado en 60 anual, que junto a un aumento e*iguo de los salarios nominales dieron por
resultado costos la!orales por unidad de producto reduci(ndose o manteni(ndose. En cuarto
lugar, la inflacin importada fue muy !aja en el periodo. -inalmente, e*istieron diversos
shocks clim%ticos positivos.
En conclusin, fueron factores de demanda como de oferta y de instrumentacin de poltica
monetaria los que e*plican el aparente divorcio entre dinero e inflacin en el "er. en el
corto pla&o. "ara el largo pla&o, el crecimiento del dinero de!er% disminuir sustancialmente
si es que queremos ser coherentes con la meta de inflacin de largo pla&o (/0 anual).
,icho crecimiento no de!er% superar el /50.
OBJETIVOS GENERALES:
- Crecimiento de la cantidad de dinero en el Sector Privado
- Altas tasas de crecimiento del dinero y baja inflacin.
- Fuerte crecimiento de la cantidad real
- Disminucin de la velocidad de circulacin del dinero lo cual indica que la cantidad
demandada de dinero est aumentando
OBJETIVOS ESPECIFICOS:
- Alto crecimiento de la Produccin de nuestro Pas.
- Disminucin areciable del costo de mantener dinero incentivado! entre otros
factores! or menores e"ectativas de inflacin.
- Ajuste de ortafolio de los a#entes econmicos de dlares a soles
$desdolari%acin&.
- 'a inflacin imortada fue muy baja en el eriodo.
- Para el lar#o la%o! el crecimiento del dinero deber disminuir sustancialmente si
es que queremos ser co(erentes con la meta de inflacin de lar#o la%o $ )*
anual&. Dic(o crecimiento no deber suerar el )+*.