REPBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA

MINISTERIO DEL PODER POPULAR PARA LA DEFENSA

UNIVERSIDAD NACIONAL EXPERIMENTAL POLITCNICA DE LA FUERZA
ARMADA BOLIVARIANA
U.N.E.F.A NCLEO VARGAS













Flujo de Fondos, Anlisis Costo Beneficio, y
Anlisis Costo Eficiencia de un Proyecto























Catia La Mar, Mayo 2014
FLUJO DE FONDOS

El flujo de fondos o flujo de caja consiste en un esquema que presenta
sistemticamente los costos e ingresos registrados ao por ao (o perodo por perodo).
Estos se obtienen de los estudios tcnicos de mercado, administrativo, etc. Por lo tanto, el
flujo de fondos puede considerarse como una sntesis de todos los estudios realizados como
parte de la etapa de pre-inversin (para la evaluacin ex - ante) o como parte de la etapa de
ejecucin (para la evaluacin ex post).

Se refiere al flujo de entrada (cobros) y salida (pagos) de efectivo (dinero) en un
determinado periodo. Si hay ms entradas que salidas el flujo es positivo. Si hay ms
salidas que entradas el flujo es negativo.

Un flujo negativo no significa una prdida, pues podemos haber destinado efectivo a
una inversin que se piense rentabilizar mediante su utilidad.

Un saldo positivo no significa utilidad, pues una empresa que tiene un flujo
negativo por las prdidas de su actividad, los puede compensar con financiacin
(prestamos), por lo que, pese a tener prdidas su flujo de ese periodo es positivo.

Los elementos bsicos que componen el flujo de fondos son:

INGRESOS: El ingreso es una remuneracin que se obtiene por realizar una
actividad. El ingreso que no se derive de su actividad normal ser un ingreso
extraordinario o financiero.

No siempre ha estado clara la diferencia que puede existir entre un coste, un gasto y un
pago. El trmino coste hace siempre referencia al mbito interno de la empresa, mientras
que el gasto y el pago suponen una relacin de la empresa con su entorno

Cuando se adquiere una materia auxiliar, se incurre en un gasto y mientras no sea
incorporada en el proceso productivo no constituir un coste.

Por tanto los costes no tienen porque dar lugar a un gasto, ni todos los gastos
constituyen costes. Por ejemplo el coste de oportunidad constituir un coste, y sin embargo,
no supone ningn gasto.

COSTE: (Egresos) Los costes son exclusivamente consumos, transformaciones,
inmovilizaciones o cambios de valor.

GASTO: La adquisicin de elementos para el proceso productivo y conllevan
obligaciones externas de carcter jurdico.

Cada uno de estos elementos debe ser caracterizado segn:
Su monto o magnitud.
Su ubicacin en el tiempo.

Es decir, cada elemento es registrado en el flujo de fondos, especificando su monto y el
momento en que se recibe o se desembolsa.
Ejemplo:


ANLISIS COSTO - BENEFICIO

El anlisis coste beneficio es una tcnica que permite valorar inversiones teniendo
en cuenta aspectos, de tipo social y medioambiental, que no son considerados en las
valoraciones puramente financieras. Su origen se remonta a la primera mitad del siglo XX
cuando, en Estados Unidos, se estableci un sistema para considerar los efectos sociales de
las obras hidrulicas. Desde entonces, este tipo de anlisis se utiliza especialmente en las
inversiones pblicas, en las que, adems de los aspectos puramente econmicos, es
necesario considerar los efectos sobre el bienestar social.



ETAPAS DEL ANLISI S

En la valoracin de inversiones desde una perspectiva estrictamente financiera, los
cobros y pagos se computan a precios de mercado. Sin embargo, el anlisis coste beneficio
incluye algunos aspectos que no pueden valorarse de una forma tan sencilla, como la
reduccin de fallecimientos por un nuevo sistema de seguridad o el efecto en las
poblaciones limtrofes de la construccin de una infraestructura de comunicacin. Para
poder valorar este tipo de aspectos es necesario realizar una serie de fases:
Determinacin de cobros y pagos a precio de mercado.
Correcciones por transferencias.
Inclusin de externalidades.
Obtencin de los precios sombra.
Determinacin de la tasa de descuento social.
Valoracin de los flujos de caja actualizados.


Determinacin de cobros y pagos a precio de mercado

En esta primera fase se realiza la identificacin de los cobros y pagos que genera el
proyecto de inversin analizado. Inicialmente, estos elementos son incorporados a precios
de mercado, sin que existan diferencias significativas con respecto a la valoracin de las
inversiones realizadas nicamente desde una perspectiva financiera.


Correcciones por transferencias

La segunda fase incluye una doble correccin, por un lado de carcter fiscal y por otro
de las subvenciones y transferencias pblicas:

La correccin fiscal elimina, entre otros, los impuestos indirectos sobre los
consumos intermedios y los bienes producidos.

Las subvenciones y las transferencias pblicas no deben incluirse como cobros.

I nclusin de externalidades

Consiste en la incorporacin de los costes y beneficios externos que no se han
tenido en cuenta desde la perspectiva financiera, como el impacto ambiental, o el ahorro de
tiempo. El objetivo es atribuirles un valor monetario, pero en el caso de que no sea posible
debern cuantificarse de forma fsica, mediante otros indicadores que permitan su
evaluacin.
Obtencin de los precios sombra

La cuarta fase tiene como objetivo transformar los precios de mercado en precios que
recojan los costes y beneficios sociales o precios sombra. Para evitar las distorsiones en
los precios de mercado se utilizan los factores de conversin. Los citados factores se
utilizan para ajustar los precios de consumo (cuando se producen situaciones como barreras
arancelarias o monopolios), o para determinar los costes laborales (como en el caso de
zonas donde los trabajadores aceptan salarios inferiores al mnimo legal).

Determinacin de la tasa de descuento social

La penltima fase consiste en especificar el tipo de actualizacin que se utilizar
como referencia para la valoracin de los flujos de caja generados por la inversin. El
anlisis puramente financiero utiliza como tasa la rentabilidad mnima que se exige a la
inversin, pudiendo emplear diferentes referencias (como la rentabilidad de otro proyecto
alternativo o el coste de los recursos para la empresa). Sin embargo, en el anlisis coste
beneficio, la tasa de descuento debe incluir tambin los efectos sociales, tomando la
denominacin de tasa de descuento social. Por tanto, esta tasa representa la rentabilidad
mnima que tiene que lograr la inversin analizada para que sea aceptable desde el punto de
vista de la sociedad en su conjunto.
Valoracin de los flujos de caja actualizados

Una vez obtenidos los flujos de caja, en los que se incluyen los efectos sobre el
bienestar social, y la tasa de descuento social, la ltima fase busca lograr un valor que nos
permita determinar la conveniencia o no de realizar la inversin, y, en caso de que existan
varias alternativas, decidir cul o cules son las elegidas. Para ello es necesario
homogeneizar los flujos de caja mediante alguno de los mtodos de valoracin de
inversiones, (fundamentalmente se emplean VAN y TIR). En este sentido su aplicacin es
similar a la que se realiza en la valoracin de inversiones desde una perspectiva financiera,
aunque teniendo en cuenta que tanto la tasa de descuento como los flujos de caja empleados
incluyen los efectos sobre el bienestar social.
ANLISIS COSTO EFICIENCIA

En el enfoque costo-eficiencia, el objetivo de la evaluacin es identificar aquella
alternativa de solucin que presente el mnimo costo, para los mismos beneficios. Por ello,
para poder aplicar este enfoque es fundamental poder configurar alternativas que entreguen
beneficios comparables, de tal forma de poder evaluar cul de ellas es ms conveniente
desde el punto de vista tcnico-econmico.
Este enfoque se aplica cuando existe dificultad para cuantificar y/o valorar los
beneficios del proyecto, especialmente cuando esto conlleva la aplicacin de juicios de
valor. En estos casos, se reconoce que los beneficios son deseados por la sociedad y por lo
tanto, el criterio a aplicar ser el de mnimo costo. Por lo tanto, para la evaluacin bajo un
enfoque costo-eficiencia no se valoran los beneficios, si no slo sus costos involucrados.
Para realizar un Anlisis Costo Eficiencia es necesario seguir los siguientes pasos:

Examinar los costos en el anlisis. Un anlisis de costos-beneficios evala los
costos de un planteamiento en trminos de dinero gastado. Un anlisis de costos-
efectividad evala los costos mientras se logra algn tipo de beneficio. Este
beneficio no es evaluado en trminos de dlares. Un estudio costos-beneficios
examinar muchos factores como el valor neto presente, el valor presente de
beneficio y el valor presente de los costos. Si el estudio indic que los beneficios en
trminos de dlares es mayor que los costos estimados, el proyecto debe continuar
hacia adelante. Un anlisis de costos-efectividad requiere un juicio de valor; el
lector debe determinar si el valor es provisto por el dinero gastado.

Determina el beneficio otra diferencia entre el anlisis de costos-beneficios y el
anlisis de costos-efectividad es la forma en que examinan los beneficios y/o efectos
del estudio. El primer anlisis asignar un valor monetario a cualquier beneficio el
segundo examinan los beneficios en trminos de qu tan efectivos son muchas
veces; la cantidad de dlares de ese beneficio no puede ser cuantificado. Por
ejemplo, en el campo de salud y servicios humanos frecuentemente se utiliza una
forma de anlisis de costos-efectividad para medir cmo una accin en particular
puede alargar la vida. Un resultado comn de un anlisis de costos-efectividad es
una mtrica llamada aos de vida ajustados a la calidad. Un anlisis de costos-
beneficios medir el beneficio estrictamente en trminos de costos.

Encuentra los factores que influyen en la decisin. Una de las diferencias clave
entre el anlisis de costos-efectividad y el de costos y los beneficios es qu factores
constituyen el estudio. Un buen ejemplo para distinguir la diferencia entre ambos
anlisis es la compra de un auto. Un anlisis de costos y los beneficios examinar
todos los costos asociados con el auto, incluyendo el precio, mantenimiento y la
cantidad de millas portaln que obtiene. Un resultado tpico de un estudio de costos-
beneficios mostrar qu automviles pueden costar menos para poseer durante
cierto perodo de tiempo. Un estudio de costos-efectividad examinar no slo el
precio del auto, sino tambin cualquier otra caracterstica de valor aadido como la
comodidad de los asientos, la apariencia, si tiene o no instalado un GPS y cualquier
otra caracterstica de lujo. Si los costos son sustancialmente ms por los artculos de
lujo, el resultado del estudio probablemente sugerir comprar un auto ms barato.
Sin embargo, si los costos son relativamente similares, un automvil con ms valor
en trminos de comodidad y lujo puede ser recomendado basndose en un principio
de costos-efectividad.