El valor de las acciones en las SAD o Clubes de

Ftbol admitidos a cotizacin en Bolsa

Posted by Luis Cazorla | filed in Derecho Deportivono comments
En determinados ordenamientos jurdicos de nuestro entorno (Reino Unido, Alemania, por ejemplo)
existen ejemplos de SAD con su capital admitido a negociacin en un mercado secundario oficial (Bolsa),
es decir, Clubes de ftbol cotizados en bolsa. Se trata de la adopcin de la forma o tipo social ms abierto
posible para el desarrollo de una actividad indudablemente mercantil, como otra cualquiera. La cotizacin
en bolsa de clubes de ftbol (particularmente significativo es el caso de los clubes ingleses) somete a
stos a un rgimen jurdico mucho ms estricto que el aplicable a cualquier otra entidad deportiva, el
propio de las sociedades cotizadas, caracterizado por las especiales e intensas obligaciones
de disclosure al mercado y el control de su actividad por el organismo regulador correspondiente, lo que,
en buena lgica, puede concluir con una actividad del club de ftbol mucho ms embridada que la
propia de los clubes espaoles.
En todo caso, el fenmeno de la cotizacin de los clubes de ftbol, como cualquier otra sociedad titular de
otra actividad mercantil y empresarial distinta, plantea la cuestin emprica de la sensibilidad del valor de
sus acciones a un conjunto de hitos propios de la actividad y del da a da de aqullos: por ejemplo,
Cmo afecta al valor de la accin los resultados deportivos, y, Los fichajes y renovaciones de
jugadores?Pues bien, el nmero 7 de THE IEB AESTIMATIO INTERNATIONAL JOURNAL OF
FINANCE, incluye un interesante paper (Does managerial turnover affect football club share
prices? de Bell, Brooks, Markham) en el que se hace un resumen de los principales y ms recientes
estudios empricos sobre la materia. De forma muy sucinta, se puede concluir a la vista de los datos
recogidos en el estudio, lo siguiente:
- Los Clubes de ftbol cotizados por su propia actividad y naturaleza se ven afectados por
acontecimientos que se producen durante el cierre de los mercados, esto es los resultados deportivos del
fin de semana, que se manifiestan y concretan en el valor de la accin al tiempo de la reapertura del
mercado: los lunes.
-Los mercados responden positivamente a las victorias y, negativamente, a las derrotas, de modo que la
intensidad de la respuesta se aumenta en el caso de competiciones europeas (frente a las nacionales). En
el caso de derrota la prdida media del valor de la accin es del 1.4%, que se reduce al 0.6% en el empate.
La victoria, por su parte, propicia un aumento medio del 1% del valor de la accin
- Existen otros factores que afectan al valor de la accin de clubes de ftbol como, ventas, fichajes,
renovaciones de contratos, un nuevo estadio, cambios en la regulacin deportiva/federativa, ceses y
renuncia de administradores y gestores sociales, etc.
- En relacin con ceses y dimisiones de administradores sociales y gestores, los resultados demuestran
que el da posterior al anuncio de una destitucin tiene lugar un incremento medio del 0.3% del precio de
la accin, mientras que sin en lugar de destitucin o ceses se trata de una dimisin, el valor de las
acciones cae de media un 1% que se prolonga durante un mes, dando lugar a un rendimiento acumulado
negativo anormal cifrado en ms del 8% respecto de la sesin precedente al da del anuncio de la
dimisin. Sin perjuicio de lo anterior, se concluye que el impacto de las salidas de directivos en la
volatilidad de las acciones no est tan claro.