EXPLICACIN INICIAL DERIVADOS

Explicacin de las diferentes mecanismos cobertura, especulacin y arbitraje. Se usar pginas 11-
16, libro Introduccin a los mercados de futuros y opciones de JC Hull. (5 puntos).

Cobertura contratos a plazo (forward). EJEMPLO 1.1.
Los contratos a plazos son acuerdos para comprar o vender un activo en una fecha futura
especfica a cierto precio. Los contratos a plazos se negocian en el mercado over-the-counter
(OTC).

Los contratos a plazos sobre divisas son los ms populares. Los comerciantes al contado negocian
una divisa con una entrega casi inmediata, mientras los comerciantes a plazos la negocian con una
entre a futuro.

Ejemplo 1.1.
En este ejemplo tenemos dos casos de coberturas con contratos a plazos de dos empresas diferentes.

En primer lugar est la empresa ImportCo., que acaba de comprar unos bienes a su proveedor en
Reino Unido por valor de 10,000,000.00 a ser pagados en tres meses el da 14 de octubre del 2006.
Para cubrir dicho riesgo cambiario en la libra, la empresa hace una cobertura a plazo en el mercado
a US$1.8405 por $1.00. Fijando un precio de US$18,405,000.00.

En segundo lugar est la empresa ExportCo., que export a Reino Unido bienes y recibir en tres
meses el pago de 30,000,000.00. Para cubrir el riesgo cambiario la empresa vende en el mercado
los 30,000,000.00 a una tasa de US$1.8400, recibiendo un monto de US$55,200,000.00.

Suponiendo que la empresa ImportCo., no decide realizar la cobertura y la tasa de cambio est a
US$1.7000, dicha empresa tendra que pagar US$17,000,000.00 para conseguir los 10,000,000.00.
En vez de US$18,405,000.00 que tendra que buscar si realizaba la cobertura. En este caso es
preferible para la empresa no realizar cobertura. Pero si el tipo de cambio sube a US$1.9000 la
empresa tendra que desembolsar US$19,000,000.00 por los 10,000,000.00, en este caso
convendra realizar la cobertura.

Suponiendo que la empresa ExportCo., no cubre y el tipo de cambio llegar hacer menor antes que
la fecha de recibir el pago, la empresa hubiese deseado cubrirse pues recibir mayor cantidad de
dinero debido a que se cubri por una tasa de tipo de cambio mayor a la actual. En cambio, si la tasa
aumenta antes de recibir el pago, la empresa no le convena cubrirse, pues desaprovecho el alza en
la tasa de tipo de cambio.

La cobertura reduce el riesgo, pero el resultado con el uso de cobertura no necesariamente ser
mejor que el resultado sin el uso de la misma.

Cobertura contratos opciones. Debe exponer las diferencias entre coberturas con
opciones y con futuros. EJEMPLO 1.2.
Las opciones tambin se usan como coberturas. Como detallaremos en el ejemplo a continuacin:

Un inversionista posee 1,000 acciones de la empresa Microsoft y el precio por accin es US$28.00.
Dicho inversionista est preocupado de que el precio de las acciones descienda de precio en los
prximos 2 meses y decide protegerlas. Este decide comprar 10 contratos de opciones de ventas
en julio sobre Microsoft a un precio de ejercicio de US$27.50. Esto le da derecho al inversionista de
vender 1,000 acciones a un precio de US$27.50. Tomando en cuenta que el precio cotizado por
opcin es de US$1.00, seran 10 contratos de 100 acciones igual a US$1,000.00 que sera el costo
de la estrategia.

Si el precio de mercado de Microsoft cae por debajo de los US$27.50, las opciones se ejercen
recibiendo el inversionista un total de US$27,500.00, por la tenencia. Descontando el costo de las
opciones de US$1,000.00, tenemos un total de US$26,500.00. En cambio, si el precio de la accin
sube no se ejerce la opcin y se vence sin valor.

La diferencia fundamental entre los contratos a plazos y de las opciones, es que los contratos a
plazos estn diseados para neutralizar el riesgo al fijar el precio que el coberturita pagar o recibir
por el activo subyacente. Mientras los contratos de opciones proporcionan seguro.

Detallar mecanismo especulacin contratos de futuros. PGINA 13.
Los especuladores desean tomar una posicin en el mercado. Apuestan a que el precio del activo
subir o bajar.

Un ejemplo de cmo se realizan especulaciones con contratos de futuros:

Un especulador estadounidense cree que en febrero la libra de esterlina () se fortalecer frente al
dlar estadounidense (US$), y est dispuesto a respaldar su corazonada comprando 250,000.00,
en el mercado de contado. El especulador tiene dos opciones una vez adquiridas las libras de
esterlinas. La primera opcin sera abrir una cuenta que devengue intereses o la segunda opcin
comprar contratos de futuro con fecha abril en la Bolsa de Mercantil de Chicago (CME).

Esquema del especulador comprando las libras de esterlinas al contado y comprando con contratos
de futuros.












Aqu observamos la ganancia del especulador, con el precio de contado, la inversin sera de
250,000.00 x US$1.8470 = US$461,750.00. Si para el mes de abril la tasa de tipo de cambio del
dlar es de US$1.9000 por 1. El clculo sera 250,000.00 x US$1.9000 = US$475,000.00
menos la Inversin US$461,750.00 = US$13,250.00. Y si la tasa de tipo de cambio del dlar es de
US$1.8000, el clculo sera 250,000.00 x US$1.8000 = US$450,000.00 menos la Inversin
US$461,750.00 = (11,750.00).

Mientras que los contratos a futuro, se paga un margen inicial de US$20,000.00 sobre un contrato
a futuro de US$62,500.00 que multiplicado por los 4 contratos a futuros seran (US$62,500.00
x 4 = US$250,000.00). Si para el mes de abril la tasa de tipo de cambio del dlar es de US$1.9000
por 1. El clculo sera US$1.9000 - US$1.8410 = US$0.059 x 250,000.00 = US$14,750.00. Y si
la tasa de tipo de cambio del dlar es de US$1.8000, el clculo sera US$1.8000 - US$1.8410 =
(US$0.0041) x 250,000.00 = (10,250.00).
En conclusin, la primera alternativa de comprar libras de esterlinas requiere una inversin por
adelantado de US$461,750.00, mientras la segunda alternativa requiere nicamente que el
especulador deposite un pequeo monto de efectivo en lo que se conoce como Cuenta de Margen.
Con un desembolso inicial relativamente pequeo, el inversionista puede tomar una importante
posicin especulativa.

Detallar mecanismo especulacin contratos de opciones. PGINA 14.
Las opciones tambin pueden usarse para fines especulativos. Como veremos en el ejemplo que
sigue a continuacin:

Es octubre y un especulador cree que las acciones de Amazon.com van aumentar de valor en los 2
meses siguientes. En la actualidad el precio de la accin es de US$20.00 y una opcin de compra
de 2 meses con un precio de ejercicio es de US$22.50 y se venden a US$1.00. El especulador est
dispuesto a invertir US$2,000.00. Para diciembre el precio de las acciones de Amazon.com sube a
US$27.00.

Hay varias alternativas, la primera sera comprar 100 acciones a US$20.00, que haran un total
de US$2,000.00. Y la segunda es comprar 20 contratos de Opciones de Compras (100
opciones). Que haran un total de 2,000 opciones de compras.

Con las acciones se obtienen una ganancia de US$700.00. Los clculos seran 100 acciones x
(US$27.00 US$20.00) = US$700.00.

Con las opciones se obtienen una ganancia de US$9,000.00. Los clculos se realizan de la siguiente
manera:
Precio a Diciembre Accin US$27.00 Precio de Ejercicio US$22.50 Beneficio US$4.50.
Utilidad Bruta es igual a 2,000 Opciones x US$4.50 = US$9,000.00.
Utilidad Neta es igual a Utilidad Bruta US$9,000.00 US$2,000 Costo Opciones =
US$7,000.00.

En caso de que las acciones de Amazon.com, desciendan de precio para diciembre a US$15.00.
Los clculos seran para las acciones de 100 acciones x (US$15.00 US$20.00) = (US$500.00).

La opcin de compra no se ejerce, debido a que el precio de la accin descendi de valor. Y por
ende, ser pierde los US$2,000.00 del monto pagado por las opciones.

Las opciones son ideales para algunas inversiones determinadas, pues magnifican las consecuencias
financieras. Los buenos resultados se vuelven muy buenos, y los malos ocasionan la prdida total de
la inversin inicial.

Detallar funcin del arbitraje, su influencia en estos mercados. PGINA 15
El arbitrajista asegura una utilidad libre de riesgo, realizando simultneamente transacciones en dos
o ms mercados. Un ejemplo de esto sera:

Una accin que cotiza tanto en la Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE) y en la Bolsa de
Valores de Londres (LSE), el precio de la Accin en Nueva York es de US$182.00 y en Londres
es de 100.00 cuando el tipo de cambio es de US$1.8500 por 1. Un arbitrajista podra comprar
100 acciones en Nueva York y venderlas en Londres obteniendo una utilidad libre de riesgo de
100 acciones x (US$1.85 x 100) US$182.00 = US$300.00. Las oportunidades de arbitraje no
duran mucho tiempo, pues la oferta y la demanda ocasionan un aumento de los precios de las
monedas.