CAPTULO V.

87. DERECHOS QUE CONFIEREN LAS ACCIONES.

Los derechos que confieren las acciones son los siguientes:
88. A) Derecho de informacin.
Los accionistas tienen derecho a tomar conocimiento de las actividades de la sociedad y de su
desarrollo. Es por eso que la sociedad deber mantener en la sede principal y en las de sus agencias
o sucursales! as" como en su sitio en #nternet! en el caso de las sociedades annimas abiertas que
dispongan de tales medios! a disposicin de los accionistas! e$emplares actuali%ados de sus estatutos
firmados por el gerente con indicacin de la fecha y notar"a en que se otorg la escritura de
constitucin y la de sus modificaciones! en su caso! y de los datos referentes a sus legali%aciones.
Deber! asimismo! mantener una lista actuali%ada de los accionistas con indicacin del domicilio y
n&mero de acciones de cada cual 'art"culo ( de la Ley).
Es de responsabilidad del directorio la custodia de los libros y registros sociales! y que estos sean
llevados con la regularidad e)igida por la ley y sus normas complementarias. El directorio podr
delegar esta funcin! de lo que deber de$arse constancia en actas.
Los directores! el gerente! el liquidador o liquidadores en su caso! sern solidariamente responsables
de los per$uicios que se causen a los accionistas y terceros en ra%n de la falta de fidelidad o
vigencia de los documentos mencionados. Lo anterior es sin per$uicio de las sanciones
administrativas que adems puede aplicar la *uperintendencia a las sociedades annimas abiertas.
El derecho a la informacin tambi+n se manifiesta a trav+s del mecanismo de las $untas ordinarias
de accionistas 'art"culo ,- y siguientes de la Ley).
El art"culo ,8 de la Ley! dispone que las $untas sern convocadas por el directorio de la sociedad. El
directorio deber convocar a $unta ordinaria! la que debe efectuarse dentro del cuatrimestre
siguiente a la fecha del balance! con el fin de conocer de todos los asuntos de su competencia. Los
accionistas se citan a estas $untas por publicaciones en diarios o por citaciones por correo! seg&n
veremos en su oportunidad. .ienen derecho a participar en ellas con derecho a vo% y voto los
titulares de acciones inscritas en el registro de accionistas con , d"as de anticipacin a aqu+l en que
se haya de celebrarse la $unta respectiva! y en las sociedades annimas cerradas pueden participar
quienes al iniciarse +sta figuraren como accionistas en el respectivo registro 'art"culo /0 de la Ley).
En estas $untas ordinarias! conforme al art"culo ,/ de la Ley! corresponde a los accionistas el
e)amen de la situacin de la sociedad y de los informes de los inspectores de cuentas y auditores
e)ternos y la aprobacin o recha%o de la memoria del balance! de los estados y demostraciones
financieras presentadas por los administradores o liquidadores de la sociedad.
1inalmente! el derecho de informacin de los accionistas se manifiesta porque! el directorio de
acuerdo al art"culo 2/ de la Ley! debe proporcionar a los accionistas y al p&blico! las informaciones
suficientes! fidedignas y oportunas que la ley! y en su caso! la *uperintendencia determinan respecto
de la situacin legal! econmica y financiera de la sociedad.
83. 4) Derecho a tomar parte con vo% y voto en las $untas de accionistas.
Los accionistas tienen derecho a participar en las $untas y e$ercer sus derechos de vo% y voto. En
todo caso! slo pueden participar con estas facultades los titulares de acciones inscritas en el
registro de accionistas con , d"as de anticipacin a aqu+l en que haya de celebrarse la respectiva
$unta! y en las sociedades annimas cerradas quienes al iniciarse +sta figuraren como accionistas en
el respectivo registro seg&n vimos.
E)isten acciones sin derecho a voto. Los titulares de estas acciones! as" como los directores y
gerentes que no sean accionistas! tambi+n pueden participar en las $untas generales pero slo con
derecho a vo%.
5ara los efectos de la ley! se entiende por acciones sin derecho a voto! aqu+llas que tengan ese
carcter por disposicin legal o estatutaria 'art"culo /0! inciso tercero! de la Ley).
6ada accionista dispondr de un voto por cada accin que posea o represente. *in embargo los
estatutos podrn contemplar series de acciones preferentes sin derecho a voto o con derecho a voto
limitado.
En ning&n caso pueden establecerse series de acciones con derecho a voto m&ltiple 'art"culo 0- de
la Ley).
37. 6) Derecho a ceder libremente las acciones.
Las acciones son valores mobiliarios y circulan ba$o la forma de t"tulos de cr+ditos. 5or lo tanto! son
esencialmente cesibles. El art"culo -2 de la Ley! establece que los estatutos de las sociedades
annimas abiertas no podrn incluir limitaciones a la libre disposicin de las acciones. *i e)isten
pactos particulares entre accionistas relativos a cesin de acciones! debern ser depositados en la
compa8"a a disposicin de los dems accionistas y terceros interesados y se har referencia a ellos
en el registro de accionistas. *i as" no se hiciere! tales pactos sern inoponibles a terceros.
Las acciones son nominativas9 no e)isten en nuestra legislacin acciones a la orden ni al portador.
La .ransferencia de las acciones de hace a trav+s de un acto que implica un t"tulo traslaticio de
dominio y es un acto escrito. A la sociedad en ning&n caso le corresponde pronunciarse sobre la
transferencia de acciones y est obligada a inscribir sin ms trmite los traspasos que se le
presentan! siempre que +stos se a$usten a las formalidades m"nimas que precise el :eglamento.
3-. D) Derecho a participar en los dividendos.
Los dividendos se pagan a los accionistas con cargo a las utilidades l"quidas del e$ercicio
provenientes de balances aprobados por $untas de accionistas 'art"culo (8 de la Ley).
En las sociedades annimas abiertas se debern distribuir anualmente como dividendos en dinero a
sus accionistas a prorrata de sus acciones o en la proporcin que estable%can los estatutos si
hubieran acciones preferidas! a lo menos el ;7< de las utilidades l"quidas de cada e$ercicio.
En las sociedades annimas cerradas se debe estar a los estatutos y si +stos nada di$eren se aplicar
la norma precedente 'art"culo (3 de la Ley).
30. E) 5articipacin en los repartos por devolucin de capital.
Los accionistas tienen derecho a que se les restituya el capital o la parte de el! una ve% asegurado el
pago o pagadas las deudas sociales! todo ello despu+s de la disolucin y seg&n se determine por el
procedimiento de liquidacin de la sociedad 'art"culos --/ y --( de la Ley).
Los repartos de capital debern ser pagados a quienes sean accionistas el ,= d"a hbil anterior a las
fechas establecidas para su solucin o pago 'art"culo --(! incisos primero y tercero! de la Ley).
Los repartos que se efect&en durante la liquidacin! debern pagarse en dinero a los accionistas!
salvo acuerdo diferente adoptado en cada caso por la unanimidad de las acciones emitidas. >o
obstante lo anterior! la $unta e)traordinaria de accionistas! por los dos tercios de las acciones
emitidas podrn aprobar que se efect&en repartos opcionales! siempre que las opciones ofrecidas
sean equitativas! informadas y se a$usten a las condiciones que determine el :eglamento.
93. F) DERECHO A RETIRO.
5uede definirse como la facultad que la ley concede al accionista disidente de una sociedad
annima! para renunciar a su calidad de tal ?previo pago por la sociedad del valor de sus acciones?
por los acuerdos que se adopten en $untas e)traordinarias de accionistas! por causales que autoricen
el e$ercicio de ese derecho! seg&n la ley o los estatutos.
La ley concede la facultad de e$ercer el derecho de retiro al accionista disidente. 6onsiderase como
accionista disidente! aqu+l que en la respectiva $unta e)traordinaria se hubiere opuesto a los
acuerdos que dan derecho a retiro! o que! no habiendo concurrido a la $unta! manifiesta su
disidencia por escrito a la sociedad dentro del pla%o establecido en la ley 'art"culo /3! inciso
segundo! de la Ley). 5or lo tanto! la disidencia puede manifestarse directamente en la respectiva
$unta! oponi+ndose a los acuerdos que dan derecho a retiro9 o bien! como establece el art"culo (7 de
la Ley! para el caso de no concurrir a esa $unta! la manifestacin de disidencia deber hacerse por
escrito dentro del pla%o de ;7 d"as contados desde la fecha de celebracin de la $unta de accionistas
que adopt el acuerdo que lo motiva en la forma que determine el :eglamento.
5or su parte! el art"culo (/ del :eglamento! dispone que el derecho a retiro se ejercer dentro del
plazo legal (30 das), por el accionista disidente mediante comunicacin escrita enviada a la
0
sociedad por carta certificada o por presentacin escrita entregada en el lugar que funcione la
gerencia por un notario que as lo certifique.
>o ser necesaria la intervencin del notario cuando el gerente o quien haga sus veces! de$e
constancia escrita de la recepcin de la comunicacin referida.
En la comunicacin el accionista deber e)presar claramente su voluntad de retirarse por estar en
desacuerdo con la decisin de la $unta respectiva.
32. 1undamentos del derecho de retiro.
El derecho de retiro! tiene su origen en la necesidad advertida por el legislador! de proteger a las
minor"as de accionistas y a los accionistas minoritarios! contra los acuerdos de la $unta
e)traordinaria de accionistas que impliquen modificaciones sustanciales al contrato de sociedad!
que no se tuvieron en vista por el accionista al adquirir la calidad de tal.
3,. 6ausas que dan derecho al retiro de la sociedad.
*eg&n veremos! los acuerdos de las $untas e)traordinarias que impliquen reforma de los estatutos o
@el saneamiento de la nulidad de modificaciones de ellos causada por vicios formalesA! deben ser
adoptados por mayor"as que son distintas! seg&n se trate de sociedades annimas abiertas o
cerradas. En efecto! en las sociedades annimas abiertas la reforma de los estatutos debe ser
adoptada con la mayor"a de votos que determinen los estatutos9 en cambio en la sociedades
annimas cerradas! no podr ser inferior a la mayor"a absoluta de las acciones emitidas con derecho
a voto.
Bay ciertas modificaciones al pacto social! que por su importancia requieren de una votacin
especial. Estas se establecen en el inciso segundo del art"culo /(! y entre ellas! hay algunas que son
causales de derecho de retiro.
Estas reformas requieren del voto conforme de las dos terceras partes de las acciones emitidas con
derecho a voto.
Los acuerdos que dan origen al derecho de retiro de la sociedad Cseg&n el inciso cuarto del art"culo
/3 de la Ley? son:
-) La transformacin de la sociedad9
0) La fusin de la sociedad9
;) Las ena$enaciones a que se refiere el >D 3 del art"culo /( de la Ley9
2) El otorgamiento de la cauciones a que se refiere el >D --) del art"culo /( de la Ley 'cuando
se trata de caucionar obligaciones de terceros que e)cedan el ,7< del activo social)9
,) La creacin de preferencias para una serie de acciones o el aumento! prrroga o reduccin
de las ya e)istentes. En este caso! tendrn derecho a retiro &nicamente las acciones disidentes de la
o las series afectadas.
/) El saneamiento de la nulidad causada por vicios formales de que adole%ca la constitucin de
la sociedad o alguna modificacin de sus estatutos que diere este derecho9
() Los dems casos que estable%can la ley o sus estatutos! en su caso.
3/. 6aso especial consagrado en el art"culo (- bis de la Ley.
3(. Eportunidad! pla%o y formalidades del derecho de retiro.
El derecho de retiro puede e$ercerse en la misma $unta que adopta el acuerdo que es causa del
mismo! o dentro del pla%o de ;7 d"as contados desde la fecha de la celebracin de la $unta de
accionistas que adopt el acuerdo que lo motiva! en la forma que determine el :eglamento 'art"culo
(7 de la Ley).
Las formalidades a que se refiere el :eglamento! dicen relacin con aquellas que deben cumplirse
cuando el derecho de retiro se e$erce fuera de la $unta. Esta materia est tratada en el art"culo (/ del
:eglamento y nos remitimos a lo e)plicado a +ste respecto.
5or su parte! el inciso cuarto del art"culo /3 bis de la Ley! se8ala que en los casos en que se origine
el derecho a retiro! sea en virtud de esta ley o de otras leyes! ser obligacin de la sociedad emisora
;
efectuar una publicacin mediante aviso destacado en un diario de amplia circulacin nacional y
remitir una comunicacin a los accionistas con derecho! informando sobre esta circunstancia y
sobre el pla%o para su e$ercicio! dentro de los dos d"as siguientes a la fecha en que na%ca el derecho
a retiro.
38. 6aducidad y renuncia del derecho de retiro.
El directorio puede convocar a una nueva $unta que debe celebrarse a ms tardar dentro de los ;7
d"as siguientes al vencimiento del pla%o se8alado en el art"culo (7 de la Ley! a fin de que +sta
reconsidere o ratifique los acuerdos que motivaron el e$ercicio del derecho a retiro. *i en dicha $unta
se revocan los mencionados acuerdos! caducar el derecho a retiro 'art"culo (-! inciso primero de la
Ley).
El &ltimo inciso del art"culo /3 bis de la Ley! establece que el accionista disidente podr renunciar a
hacer efectivo su derecho a retiro! hasta antes de que la sociedad le efect&e el pago o que la
sociedad y los accionistas disidentes acuerden el convenio de pago que se8ala el inciso pen&ltimo
de la norma en comento.
33. Derechos a que tiene el accionista que hace efectivo su derecho a retiro.
El derecho a retiro da origen a una contrapartida a favor del accionista que e$erce y hace efectivo su
derecho a retiro. De acuerdo al art"culo /3 de la Ley! la sociedad deber pagar al accionista el valor
de las acciones de que el accionista fuera titular.
El derecho a retiro slo comprende las acciones que el accionista disidente pose"a a su nombre en el
registro de accionistas de la sociedad! a la fecha que determina su derecho a participar en la $unta en
que se adopt el acuerdo al que se opuso 'art"culo (7! inciso segundo! de la Ley).
En otras palabras! conforme al inciso primero del art"culo /0 de la Ley! las acciones que dan al
accionista derecho a restitucin son aquellas que pose"a inscritas a su nombre en el registro de
accionistas! con , d"as de anticipacin a aqu+l en que haya de celebrarse la respectiva $unta.
-77. Falor de las acciones en caso de e$ercicio del derecho de retiro.
El precio a pagar por la sociedad al accionista disidente que hace uso del derecho de retiro es
distinto! seg&n se trate de sociedades annimas cerradas o abiertas.
En las sociedades annimas cerradas el precio a pagar por la sociedad es el valor de los libros de la
accin. El art"culo (( del :eglamento! dispone que el valor de los libros de la accin! que se deber
pagar en las sociedades annimas cerradas! a los accionistas que e$ercen su derecho a retiro! se
determinar dividiendo el capital pagado! ms las reservas sociales y ms las utilidades o menos la
p+rdida! por el n&mero total de las acciones suscritas y pagadas! total o parcialmente.
*i la sociedad tuviere series de acciones de valor diferentes! el valor de libros por accin deber
a$ustarse de acuerdo al porcenta$e de que dichas series representan en el total del patrimonio.
5ara determinar el valor de los libros a que se refiere el art"culo (( del :eglamento! se debe estar a
la cifra que contenga el &ltimo balance anual de la sociedad corregido monetariamente a la fecha de
la $unta que adopt el acuerdo que motiv el retiro. La correccin monetaria se efectuar conforme
a la variacin que haya e)perimentado el "ndice de precios al consumidor! fi$ado por el #nstituto
>acional de Estad"sticas 'inciso tercero del art"culo (( del :eglamento).
*i se ha pagado dividendos con posterioridad al balance a que se refiere el art"culo citado y antes de
la $unta que da origen al retiro! +stos debern ser deducidos de la suma a pagar! debidamente
rea$ustados hasta la fecha de dicha $unta! conforme a la variacin del "ndice a que se refiere el
mismo art"culo. La deduccin slo proceder cuando el dividendo sea pagado afectando la reserva o
resultados determinados por dicho balance 'art"culo (8 del :eglamento).
En las sociedades annimas abiertas! el accionista que e$erce el derecho de retiro! tiene derecho a
que se le restituya el precio de la accin por el valor de mercado! su$etndose a las siguientes
normas contenidas en el art"culo (3 del :eglamento:
-) *e debe distinguir entre las acciones que tienen o no transaccin burstil9
0) *e entiende por acciones de transaccin burstil aquellas que as" sean calificadas por la
*uperintendencia de Falores y *eguros! la que deber tener presente el volumen! periodicidad!
n&mero y diversificacin de quienes participan en las transacciones burstiles como cedentes o
adquirentes! cuant"a de +stos y cualquier otra circunstancia de las transacciones.
2
;) 6uando se trata de acciones de transaccin burstil! el valor de la accin ser el promedio
ponderado de las transacciones burstiles de la accin en los dos meses precedentes al d"a de la
$unta que motiva el retiro9
2) *i las acciones no tuvieren transaccin se considerar que su precio de mercado es igual al
de su valor libros! determinados de acuerdo a lo dispuesto en el art"culo (( del :eglamento.
1inalmente! si el accionista disidente hubiere pagado parte del valor de sus acciones recibir en
pago la proporcin que corresponda 'art"culo 87 del :eglamento).
-7-. 5ago al disidente.
Los incisos octavo y noveno del art"culo /3 bis de la Ley! se refiere a esta materia en los siguientes
t+rminos:
El pago del precio de las acciones deber efectuarse dentro de los /7 d"as siguientes a la fecha de
vencimiento del pla%o a que se refiere el inciso tercero de este art"culo. *i no se pagare dentro de
dicho t+rmino! el precio deber e)presarse en unidades de fomento y devengar intereses corrientes
para operaciones rea$ustables! a contar del vencimiento del pla%o antes se8alado. 5ara el cobro del
mismo! tendr m+rito e$ecutivo la certificacin que otorgue la *uperintendencia respecto de las
publicaciones que hayan hecho las clasificadoras de riesgo o la 6omisin! en su caso! y el t"tulo de
las acciones o el documento que haga sus veces. Asimismo! go%ar de igual m+rito la certificacin
de la *uperintendencia acerca de la copia del acta! o de una parte de ella! a que se refiere el inciso
siguiente.
*i los accionistas que e$ercieren el derecho a retiro representaren un porcenta$e igual o superior a un
tercio de las acciones emitidas! el directorio deber citar a $unta e)traordinaria de accionistas! dentro
de los /7 d"as siguientes de transcurrido el pla%o a que se refiere el inciso tercero de este art"culo! a
fin de que la sociedad representada por su directorio! convenga con los accionistas disidentes que
representen el voto conforme de los dos tercios de las acciones que hayan e$ercido el derecho a
retiro! las condiciones y pla%os para el pago de la deuda que se genere como consecuencia de ello.
Este acuerdo ser obligatorio para los dems accionistas disidentes. 5ara los accionistas que no
hubieren e$ercido el derecho a retiro! esta $unta tendr el carcter de informativa y estos accionistas
no sern considerados para efectos de qurum ni tendrn derecho a voto.
-70. Efectos que produce el derecho de retiro.
El derecho de retiro implica que las acciones son restituidas al valor de libros o por su valor de
mercado! en su caso! quedando por establecer la titularidad de ellas.
El art"culo 8- del :eglamento! resuelve el problema al decir que pagado el precio de las acciones
al accionista que hu!iere ejercido el derecho a retiro, se dejar constancia de este hecho en el
"egistro de #ccionistas $ se inscri!irn las acciones a nom!re de la propia sociedad.
Este es uno de los casos en que las sociedades annimas pueden adquirir y poseer acciones de su
propia emisin! seg&n el art"culo 0( de la Ley. En efecto! esta disposicin en su numeral -)! se8ala
que las sociedades annimas solo pueden adquirir y poseer acciones de su propia emisin! cuando la
adquisicin resulte del e$ercicio del derecho de retiro referido en el art"culo /3 de la Ley.
Las acciones adquiridas por la sociedad de acuerdo con esta disposicin deben ena$enarse en una
bolsa de valores dentro del pla%o m)imo de un a8o a contar de su adquisicin y! si as" no se
hiciere! el capital quedar disminuido de pleno derecho.
En consecuencia! como resultado &ltimo del e$ercicio del derecho de retiro! puede significar la
disminucin de pleno derecho del capital de la sociedad! seg&n vimos.
-7;. *uspensin del derecho a retiro.
6on la modificacin del inciso primero del art"culo /3 de la Ley! introducida por la Ley >D -3.(7,
de 07 de Diciembre 0777! el legislador consagr la suspensin del derecho a retiro hasta que no
sean pagadas las acreencias que e)istan en el momento de generarse este derecho! en los siguientes
casos:
a) 6uando se hubiere declarado la quiebra de la sociedad annima.
b) En el caso de que la sociedad quede su$eta a un convenio $udicial preventivo y mientras est+
vigente! salvo que dicho convenio autorice el retiro.
104. G) DERECHO DE OPCIN PARA SUSCRIPCIN DE ACCIONES.
,
En los casos de aumento de capital! los accionistas tienen derecho preferente para suscribir las
acciones provenientes de dicho aumento! sea que se trate de acciones de pago o liberadas de pago.
Los accionistas tienen el mismo derecho preferente en el caso en que se produ%ca el derecho de
retiro! puesto que las acciones que quedan sin titular! antes de ser inscritas a nombre de la sociedad
debern ser ofrecidas a los accionistas en forma preferente. 'art"culos 0, y 0(! inciso final! de la
Ley).
6abe recordar! que el inciso tercero del art"culo 02 de la Ley! consagra una e)cepcin al derecho
preferente de los accionistas para suscribir acciones de aumento de capital en una sociedad
annima! al se8alar que en la parte que se destine a planes de compensacin de sus propios
traba$adores o de sus filiales ?que no podr e)ceder de un -7< del aumento?! los accionistas no
go%arn de la opcin preferente de suscripcin.
105. DERECHO ESPECIAL DE LOS ACCIONISTAS QUE POSEAN O REPRESENTEN
EL 10 O !AS DE LAS ACCIONES EN LAS SOCIEDADES ANNI!AS A"IERTAS.
FORMULACIN DE OBSERVACIONES Y QUE APAREZCAN EN LA MEMORIA DE LA
SOCIEDAD.
6onforme al art"culo 80 del :eglamento! +stos accionistas pueden formular comentarios y
proposiciones relativa a la marcha de los negocios sociales en el e$ercicio correspondiente. Gn
mismo accionista no puede efectuar individualmente o en con$unto! ms de una presentacin. Estas
observaciones debern hacerse por escrito a la sociedad en forma sucinta! responsable y respetuosa!
y e)presarse la voluntad de que ellas se incluyan como ane)o de la memoria del e$ercicio
respectivo. La s"ntesis fiel de los comentarios y proposiciones pertinentes que hubieren elaborado
los interesados! siempre que se presenten durante el e$ercicio o dentro de los ;7 d"as siguientes al
t+rmino de +ste9 deben! en todo caso! recibirse en la sociedad con ;7 d"as de anticipacin! a lo
menos! a la fecha de la $unta que deba pronunciarse sobre ese e$ercicio.
-7/. DE:E6BE E*5E6#AL DE LE* A66#E>#*.A* HGE 5E*EA> E :E5:E*E>.E> G>
,<! A LE IE>E*! DE LA* A66#E>E* E> LA* *E6#EDADE* A>J>#IA*. @A66#J> DE
5E:KG#6#E* E> >EI4:E L 4E>E1#6#E DE LA *E6#EDAD 'A66#J> *G4:EMA.E:#A)A.
6onforme lo establece el art"culo -;; bis de la Ley! agregado por la Ley >D -3.(7, de 07 de
Diciembre de 0777! un accionista o grupo de accionistas que representen! a lo menos! un ,< de las
acciones emitidas por la sociedad o cualquiera de los directores de la misma! tendr derecho a
deducir una demanda de indemni%acin de per$uicios en nombre y beneficio de la sociedad en
contra de quien correspondiere 'accin subrogatoria)! por toda p+rdida irrogada al patrimonio de la
sociedad como consecuencia de una infraccin a la Ley de *ociedades Annimas! su :eglamento!
los estatutos sociales! las normas dictadas por el directorio en conformidad a la ley! o las normas
que imparta la *uperintendencia de Falores y *eguros.
Este precepto agrega en su inciso segundo! que las costas a que hubiere lugar sern pagadas a los
demandantes y no podrn beneficiar a la sociedad y! en caso contrario! si los demandantes fueren
condenados en costas! sern e)clusivamente responsables de +stas.
El establecimiento de la norma que se anali%a! tiene por ob$eto proteger los intereses de los
accionistas minoritarios en los per$uicios causados a la sociedad por los accionistas mayoritarios y!
en consecuencia! controladores de la misma.
1inalmente la norma en comento! se8ala que la accin de per$uicios es compatible con las dems
acciones establecidas en la Ley de *ociedades Annimas.
/
CAPTULO VI.
107. O"LIGACIONES # RESPONSA"ILIDADES DE LOS ACCIONISTAS.
-78. 5AME DE LA* A66#E>E*.
La principal obligacin de los accionistas es la de pagar el valor de sus acciones.
Las acciones podrn pagarse en dinero efectivo o con otros bienes! y en el silencio de los estatutos
se entiende que el valor de las acciones debe ser enterado en dinero efectivo 'art"culo -,= de la Ley).
Debe recordarse que el inciso segundo del art"culo -- de la Ley! dispone que @el capital inicial
deber quedar totalmente suscrito y pagado en un pla%o no superior a tres a8os. *i as" no ocurriere!
al vencimiento de dicho pla%o el capital social quedar reducido al monto efectivamente suscrito y
pagadoA.
Este procedimiento da origen a las acciones suscritas.
El cumplimiento de la obligacin de enterar el pago de las acciones suscritas confiere a la sociedad
los siguientes derechos frente al socio moroso:
-) La sociedad! en su calidad de acreedor! puede intentar la accin e$ecutiva en contra del
accionista.
0) Adems! conforme al art"culo -( de la Ley! la sociedad tiene las siguientes facultades:
a) La sociedad puede vender en una bolsa de valores mobiliarios! por cuenta y riesgo del
moroso! el n&mero de acciones que sea necesario para pagarse de los saldos insolutos y de los
gastos de ena$enacin! reduciendo el t"tulo a la cantidad de acciones que le reste9 y
b) 5uede emplear cualquier arbitrio que adems se pudiere estipular en los estatutos.
Los saldos insolutos de las acciones suscritas y no pagadas sern rea$ustadas en la misma
proporcin en que var"a la Gnidad de 1omento. *i el valor de las acciones estuviere e)presado en
moneda e)tran$era! los saldos insolutos se pagarn en dicha moneda o en moneda nacional! al valor
oficial de cambio de ella tuviere a la fecha de pago. *i no e)istiere valor oficial de cambio! se estar
a lo que disponga el estatuto social. 'Art"culo -/! incisos primero y segundo! de la Ley). Los pagos
parciales del saldo insoluto de acciones suscritas y no pagadas! se abonarn a las respectivas
acciones impagas de acuerdo a su antigNedad de emisin! de una en una! hasta completar el pago de
la totalidad de ellas 'Art. -/ inciso tercero).
En todo caso! las acciones cuyo valor no se encuentre totalmente pagado go%arn de iguales
derechos que las "ntegramente pagadas! salvo las siguientes limitaciones:
a) 6oncurrirn en proporcin a la parte pagada! en lo relativo a la participacin que les
corresponda en los beneficios sociales.
b) 6oncurrirn en proporcin a la parte pagada en las devoluciones de capital.
Esto no obsta a que en los estatutos sociales se pueda estipular una norma diferente.
En otros t+rminos! las acciones suscritas otorgan los mismos derechos a las acciones pagadas con
las limitaciones indicadas 'art"culo -/! inciso cuarto! de la Ley).
-73. :E*5E>*A4#L#DAD DE LE* A66#E>#*.A*.
La responsabilidad de los accionistas es necesario considerarla desde dos puntos de vista:
a) 5or las obligaciones suscritas a favor de la sociedad! el accionista responde con todo su
patrimonio. El art"culo -3 de la Ley! se8ala que los accionistas slo son responsables del pago de
sus acciones y no estn obligados a devolver a la ca$a social las cantidades que hubiera recibido a
t"tulo de beneficio.
(
b) De la definicin del art"culo -= de la Ley! se desprende que la responsabilidad del accionista
respecto de terceros! es slo por sus respectivos aportes.
8
CAPTULO VII.
110. FOR!AS DE LAS ACCIONES$ TRANSFERENCIA # TRANS!ISIN.
EL REGISTRO DE ACCIONISTAS.
Las acciones son valores mobiliarios. En doctrina se clasifican como t"tulos de cr+ditos causales.
5or lo tanto! no se les puede aplicar en todo su rigor las normas tericas sobre los t"tulos de cr+dito
en cuanto a la literalidad y a la incorporacin del derecho en el t"tulo.
Las acciones! en todo caso! deben constar por escrito y tanto la Ley de *ociedades Annimas como
su :eglamento utili%an la e)presin @t"tulos de accionesA.
Los t"tulos de acciones pueden representar una o muchas acciones y deben cumplir con las
formalidades que establece la ley. En este aspecto se aplica el concepto que estudiamos sobre
regularidad formal del t"tulo. *us caracter"sticas principales son:
a) Deben constar por escrito! en la forma que establecen la Ley y el :eglamento.
b) *on nominativas! lo que determina la forma de cesibilidad. >o e)isten en nuestro derecho
las acciones a la orden ni al portador.
El art"culo -0 de la Ley! dispone que el :eglamento determinar las menciones que deben contener
los t"tulos y la manera como se reempla%arn aquellos perdidos o e)traviados.
Feremos! entonces! las formas de los t"tulos de acciones y el procedimiento en caso de e)trav"o!
hurto! robo u inutili%acin de un t"tulo.
111. DE LAS FOR!AS DE LAS ACCIONES.
A esta materia se refiere el art"culo -3 del :eglamento! el que distingue entre sociedades annimas
abiertas y cerradas! y sociedades annimas su$etas a resolucin de autori%acin de e)istencia a que
se refiere el art"culo -0/ de la Ley.
Los t"tulos de acciones de sociedades annimas abiertas y cerradas llevarn las siguientes
menciones:
a) El nombre del due8o o titular de la accin.
b) El nombre y sello de la sociedad.
c) La fecha de la escritura social y notar"a en que se haya otorgado y la indicacin de la
inscripcin de la sociedad en el registro de comercio correspondiente.
d) El n&mero total de las acciones en que se divide el capital de la compa8"a.
e) El n&mero de acciones que el t"tulo representa.
f) En su caso! la serie a que pertenece el t"tulo! el n&mero total de acciones correspondientes a
dicha serie y una referencia a las preferencias si las hubiere.
g) Las condiciones de pago de la accin si se tratare de acciones que no estuvieren pagadas
"ntegramente.
h) Los t"tulos sern numerados correlativamente y se desprendern de un taln o libro
talonario.
i) El taln correspondiente ser firmado por la persona a quien se haya entregado el t"tulo.
$) Los t"tulos sern firmados por el presidente del directorio y por el gerente o la persona que
haga sus veces. Las sociedades podrn establecer sistemas para que la firma de uno de ellos quede
estampada mediante procedimientos mecnicos que ofre%can seguridad 'art"culo -3! inciso segundo!
parte final9 del :eglamento).
El inciso final del art"culo -0 de la Ley! dispone que la *uperintendencia podr autori%ar a las
sociedades annimas abiertas para establecer sistemas que sustituya la obligacin de emitir t"tulos o
que simplifiquen en casos calificados la forma de efectuar las transferencias de acciones! siempre
que dichos sistemas resguarden los derechos de los accionistas.
1inalmente! en el caso de las sociedades annimas su$etas a resolucin de autori%acin de
e)istencia! a que se refiere el art"culo -0/ de la Ley! los t"tulos de sus acciones debern e)presar!
adems! el t"tulo! fecha y n&mero de la resolucin de autori%acin de e)istencia 'art"culo -3! inciso
segundo! parte primera9 del :eglamento).
--0. De la inutili%acin de los t"tulos.
3
Los t"tulos inutili%ados y el taln correspondiente llevarn estampada en forma visible la palabra
@inutili%adosA y! en el respaldo del taln! se anotar el n&mero de los t"tulos con que se las haya
reempla%ado. El t"tulo inutili%ado se pegar al taln respectivo.
6uando se transfiere una parte de las acciones a que se refiere el t"tulo! se inutili%ar +ste y se
emitirn nuevos t"tulos. >o se emitir un nuevo t"tulo sin haberse inutili%ado el anterior! o sin que
+ste se haya declarado e)traviado! previo los trmites establecidos en el art"culo 0- del :eglamento.
Este mismo procedimiento se aplicar cuando por cualquier motivo hubiere can$es de t"tulos.
--;. E)trav"o! hurto! robo o inutili%acin de un t"tulo. 'Art"culo 0- del :eglamento)
6uando se acredite el e)trav"o! hurto! robo o inutili%acin de un t"tulo u otro accidente seme$ante! la
persona a cuyo nombre figura inscritas las acciones podr pedir uno nuevo! previa publicacin de
un aviso en un Diario de amplia circulacin nacional! en que se comunicar al p&blico que queda
sin efecto el t"tulo primitivo.
En las sociedades annimas abiertas! el interesado deber! adems! remitir a las bolsas de valores un
e$emplar del diario en que se haya efectuado la publicacin! a fin de que +stas de$en constancia de
ello en el registro p&blico que debern llevar al efecto.
En el registro de accionistas y en el nuevo t"tulo que se e)pida! se de$ar constancia del
cumplimiento de los trmites a que est obligado el interesado. La sociedad e)pedir el nuevo t"tulo
despu+s de transcurrido , d"as desde la publicacin del aviso.
114. TRANSFERENCIA DE ACCIONES.
El art"culo -0 de la Ley dispone que la transferencia de acciones se har conforme al :eglamento! el
cual determinar! adems! las menciones que deben contener los t"tulos y la manera como se
reempla%arn aquellos perdidos o e)traviados.
La Ley al referirse a la trasferencia +sta designado lo que $ur"dicamente es el t"tulo traslaticio de
dominio! que puede ser una compraventa! una donacin! un aporte en sociedad! etc.
El :eglamento se refiere a la cesin de acciones.
El art"culo -, del :eglamento! dispone que toda cesin de acciones se celebrar por escritura
privada firmada por el cedente y el cesionario ante dos testigos mayores de edad o ante corredor de
bolsa o ante notario p&blico. .ambi+n podr hacerse por escritura p&blica suscrita por el cedente y
el cesionario.
*i bien la ley habla de cedente y cesionario! $ur"dicamente! estamos en presencia del vendedor y el
comprador de acciones o del donante y el donatario de las mismas. Es importante esta advertencia
pues! $ur"dicamente no estamos en presencia de una cesin de derechos! sino que de un contrato al
que se le ha dado en la ley el nombre de cesin o transferencia de acciones.
A la sociedad no le corresponde pronunciarse sobre la transferencia de las acciones y est obligada
a inscribir sin ms trmite los traspasos que le presentan! a menos que +stos no se a$usten a las
formalidades que establece la ley.
El art"culo -( del :eglamento! a8ade que la cesin de las acciones producir efectos respecto de la
sociedad y de terceros desde que se inscribe en el :egistro de Accionistas! en vista del contrato de
cesin y del t"tulo de acciones. La inscripcin la practicar el gerente o quien haga sus veces! en el
momento en que tome conocimiento de la cesin o a ms tardar dentro de las 02 horas siguientes.
La inscripcin en el :egistro de Accionistas es una formalidad por v"a de publicidad y no significa
la tradicin de las acciones. La tradicin se efect&a por la entrega.
Los interesados podrn acreditar que la sociedad ha tomado conocimiento de la cesin! con el
m+rito de la notificacin practicada por el corredor de bolsa o notario p&blico! quienes en el acto de
la notificacin debern entregar una copia del contrato de cesin y el t"tulo de las acciones! a menos
que este &ltimo estuviese en poder de la sociedad.
La sociedad deber archivar los documentos! en m+rito de los cuales practic la inscripcin en el
:egistro de Accionistas.
115. TRANS!ISIN DE ACCIONES.
En caso de trasmisin o ad$udicacin por causa de muerte! el asignatario o ad$udicatario de acciones
har inscribir +stas a su nombre previa e)hibicin a la sociedad del testamento inscrito si lo hubiere!
de la inscripcin de la posesin efectiva de la herencia y del respectivo acto de ad$udicacin! en su
caso! de todo lo cual se tomar nota en el :egistro de Accionistas.
-7
.ambi+n es aplicable a este caso lo dispuesto en el art"culo -/ del :eglamento! en el sentido de que
a la sociedad no le corresponde pronunciarse sobre la transmisin de las acciones y est obligada a
efectuar la inscripcin sin ms trmite 'art"culo -8 del :eglamento).
11%. REGISTRO DE ACCIONISTAS.
Las sociedades annimas deben llevar un :egistro de Accionistas! en el que se anotar! a lo menos!
el nombre! domicilio y c+dula de identidad de cada accionista! el n&mero de acciones de que sea
titular! la fecha en que +stas se hayan inscrito a su nombre! y tratndose de acciones suscritas y no
pagadas! la forma y oportunidades de pago de ellas. #gualmente! en el :egistro deber inscribirse la
constitucin de gravmenes y de derechos reales distintas al de dominio 'art"culo -;! inciso
primero9 del :eglamento).
En caso de que alg&n accionista transfiere el todo o parte de sus acciones! deber anotarse en el
:egistro de Accionistas esta circunstancia 'art"culo -;! inciso segundo9 del :eglamento).
La apertura del :egistro de Accionistas se efectuar el d"a del otorgamiento de la escritura de
constitucin 'art"culo -;! inciso tercero9 del :eglamento).
El :egistro de Accionistas podr llevarse por cualquier medio! siempre que este ofre%ca seguridad
de que no podr haber intercalaciones! supresiones u otra adulteracin que pueda afectar su
fidelidad 'art"culo -2! inciso primero9 del :eglamento).
*i el :egistro de Accionistas se llevare por medios que no permitan de$ar inmediatamente
constancia de la constitucin de gravmenes y de derechos reales distintos al de dominio sobre las
acciones! la sociedad est obligada a llevar un libro ane)o para tal fin. *in per$uicio de lo anterior!
el gerente dentro de las 02 horas siguientes a la inscripcin del derecho o gravamen! deber
incorporar la informacin al sistema por el cual se lleva el registro 'Art"culo -2! inciso segundo9 del
:eglamento).
5or su parte! el art"culo 0; de la Ley! dispone que la constitucin de gravmenes y de derechos
reales distintos al de dominio sobre las acciones de una sociedad! no le sern oponibles a +sta! a
menos que se le hubiere notificado por un ministro de fe! el cual deber inscribir el derecho o
gravamen en el :egistro de Accionistas.
El embargo sobre acciones no priva a su due8o del pleno e$ercicio de los derechos sociales! e)cepto
el de la libre cesin de las mismas! la que queda su$eta a las restricciones establecidas en la ley
com&n.
Esta no es sino una aplicacin del art"culo -2/2 >= ; del 6digo 6ivil.
En los casos de usufructo! las acciones se inscribirn en el :egistro de Accionistas a nombre del
nudo propietario y del usufructuario! e)presndose la e)istencia! modalidades en caso del usufructo.
*alvo disposicin e)presa en contrario de la ley o de la convencin! el nudo propietario y el
usufructuario debern actuar de consuno frente a la sociedad. Esto tiene importancia para los
qurum y votaciones en las $untas.
En caso que una o varias acciones pertene%can en com&n a varias personas! los due8os estn
obligados a designar un apoderado para actuar ante la sociedad.
En este caso! el mandato deber ce8irse a la normas que estn establecidas por la ley! seg&n
veremos.
--
CAPTULO VIII.
117. AU!ENTOS # DIS!INUCIONES DE CAPITAL.
El aumento o disminucin del capital es una modificacin o reforma de los estatutos que debe ser
aprobada por la $unta e)traordinaria de accionistas. Debe cumplir! por tanto! con las solemnidades y
formalidades de toda reforma de los estatutos. El art"culo ,( de la Ley! se8ala @*on materia de $unta
e)traordinaria9 0) La transformacin! fusin o divisin de la sociedad y la reforma de sus estatutosA
118. LOS AU!ENTOS DE CAPITAL.
La ley establece diversos mecanismos para aumentar el capital. Estos son:
a) Aumento de capital por el aporte de nuevos bienes! sea con dinero o con bienes que no
consistan en dinero.
b) Aumento de capital por capitali%acin de parte de las utilidades.
c) Aumento de capital de pleno derecho.
119. &) AU!ENTO DE CAPITAL POR APORTE DE NUEVOS "IENES.
La $unta e)traordinaria de accionistas debe aprobar el aumento de capital y la emisin de las
acciones de pago correspondientes! o bien! el aumento del valor nominal de las acciones! si lo
tuvieran. 6onforme al inciso final del art"culo ,( de la Ley! la $unta e)traordinaria que acuerde la
reforma debe ser celebrada ante notario! quien deber certificar que el acta es e)presin fiel de lo
ocurrido y acordado en la reunin.
El art"culo 0( del :eglamento! e)presa que @en los aumentos de capital de las sociedades annimas
cerradas! la $unta de accionistas deber acordar! que previa a la emisin de acciones de pago! la
sociedad capitali%ar todas las reservas sociales provenientes de utilidades y de revalori%aciones
legales e)istentes a esa fechaA.
El inciso segundo del art"culo reci+n citado! agrega que @el aumento de capital debe refle$arse
mediante el aumento del valor nominal de las acciones si lo tuvieren! o a trav+s de la emisin de
acciones liberadas de pago! situacin que deber ser prevista en la reforma de estatutos que apruebe
el aumento de capitalA. 6reo que es un error del :eglamento referirse! en este punto! a acciones
@liberadas de pagoA! que es una frmula distinta! seg&n la clasificacin de accin. Las acciones
liberadas de pago son las que provienen de capitali%acin de utilidades.
Los acuerdos de la $unta e)traordinaria de accionistas que impliquen aumento de capital! debern
ser adoptados con la mayor"a que determinen los estatutos sociales! la cual en las sociedades
cerradas no podr ser inferior a la mayor"a absoluta de las acciones emitidas con derecho a voto. En
esta parte! estimo necesario tener presente que otros acuerdos que implican modificaciones a los
estatutos deben ser aprobados por qurums diferentes! como ocurre! por e$emplo! con la
transformacin de la sociedad! la modificacin del pla%o de duracin cuando lo hubiere! el cambio
de domicilio! etc.! en que se requiere el voto conforme de las dos terceras partes de las acciones
emitidas con derecho a voto 'art"culo /(! inciso segundo! de la Ley).
-07. El derecho de opcin para suscribir acciones de aumento de capital.
Este derecho de opcin para suscribir acciones de aumento de capital est consagrado en el art"culo
0, de la Ley! que se8ala @Las opciones para suscribir acciones de aumento de capital de la
sociedad...! debern ser ofrecidas! a lo menos! por una ve%! preferentemente a los accionistas a
prorrata de las acciones que posean. En la misma proporcin sern distribuidas las acciones
liberadas emitidas por la sociedad.
Este derecho es esencialmente renunciable y transferible.
El derecho de preferencia de que trata este art"culo deber e$ercerse o transferirse dentro de un pla%o
de ;7 d"as contados desde que se publique la opcin en la forma y condiciones que determine el
reglamentoA.
El derecho de opcin para suscribir acciones tiene! por lo tanto! respecto de los accionistas una
fisonom"a $ur"dica propia que se caracteri%a por lo siguiente:
-) El titular del derecho de opcin es el accionista. El art"culo 03 del :eglamento! dispone que
las opciones para suscribir acciones de aumento de capital de la sociedad debern ser ofrecidas! a lo
menos por una ve%! preferentemente a los accionistas a prorrata de las acciones que posean inscritas
a su nombre el ,= d"a hbil anterior a la fecha de publicacin de la opcin. Esta publicacin se
-0
efectuar! a lo menos por una ve%! mediante un aviso en forma destacada! en el diario en que deben
reali%arse las citaciones a $untas de accionistas.
De lo anterior! se desprende que el accionista debe ser due8o de las acciones y +stas deben estar
inscritas a su nombre! por lo menos , d"as hbiles anteriores a la fecha de publicacin de la opcin
en los t+rminos que se indican en el art"culo 03 del :eglamento.
0) El accionista adems debe manifestar por escrito a la sociedad su intencin de suscribirlas
dentro del pla%o de ;7 d"as contados desde la fecha de la publicacin a que se refiere el art"culo 03
del :eglamento. *i nada e)presa dentro de ese pla%o se entender que renuncia a este derecho.
;) En todo caso! el gerente de la sociedad debe poner a disposicin de los accionistas con
derecho a opcin! certificados firmados por el mismo gerente en que se de$a constancia de las
circunstancias 'art"culo ;7 del :eglamento).
2) Este derecho de opcin es transferible. A este respecto el art"culo ;- del :eglamento!
dispone que las opciones para suscribir acciones de la sociedad se podrn transferir su$etndose a
las mismas formalidades que para la cesin de acciones que establece el art"culo -, del :eglamento.
Esto es! debe constar por escritura privada firmada por el cedente y cesionario ante dos testigos
mayores de edad o ante corredor de bolsa o ante notario p&blico. .ambi+n podr hacerse por
escritura p&blica suscrita entre el cedente y cesionario.
La cesin del derecho de opcin! producir efectos respecto de la sociedad y de terceros! una ve%
que aquella tome conocimiento de la misma en vista del documento en el que consta la cesin y el
certificado de derecho de opcin 'art"culo ;-! inciso segundo9 del :eglamento).
Los interesados podrn acreditar que la sociedad ha tomado conocimiento de la cesin! con el
m+rito de una notificacin practicada por notario p&blico o corredor del bolsa! quienes en el acto de
practicar esta diligencia debern entregar una copia del contrato de cesin. La sociedad deber
archivar los documentos que den constancia de la cesin y practicar una anotacin respectiva en el
registro de accionistas 'art"culo! inciso tercero9 del :eglamento).
,) La transferencia del derecho de opcin debe efectuarse tambi+n dentro del pla%o de ;7 d"as
contados desde la fecha de la publicacin de la opcin! en la forma y condiciones que determina el
:eglamento.
/) El derecho de opcin es renunciable. .al es as" que debe e$ercerse dentro del pla%o de ;7
d"as citado! que es un pla%o de caducidad.
5or lo tanto! la renuncia puede ser e)presa cuando se manifiesta de este modo! o bien tcita cuado
no se e$erce dentro del pla%o de ;7 d"as. As" se infiere del inciso segundo del art"culo ;7 del
:eglamento! que establece que si nada e)presa el accionista o el cesionario dentro del pla%o de ;7
d"as se entender que renuncia a este derecho.
-0-. El derecho de opcin preferente de suscripcin en las sociedades annimas abiertas y los
traba$adores.
*obre el tema! es preciso recordar que con la agregacin de los incisos tercero! cuarto y quinto del
art"culo 02 de la Ley! introducidos por la Ley >D -3.(7, de 07 de Diciembre de 0777! el legislador
consagr las llamadas @acciones laboralesA.
Esta reforma introducida al art"culo 02 de la ley! permite! que previo acuerdo de la $unta
e)traordinaria de accionistas de las sociedades annimas abiertas! podr contemplarse que hasta un
-7< del monto de aumento de capital de la sociedad! se destine a planes de compensacin de sus
propios traba$adores o de sus filiales.
Al respecto! es importante destacar que en esta parte del aumento del capital de la sociedad! los
accionistas no go%arn de la opcin preferente para suscribir acciones.
Asimismo! la norma en comento! establece que si los accionistas no han e$ercido su derecho de
suscripcin preferente en todo o parte del aumento de capital que no corresponde a planes de
compensacin! el saldo puede ser destinado para dicho fin si as" lo hubiere acordado la $unta
e)traordinaria de accionistas.
1inalmente! la ley concede un pla%o especial a los traba$adores para suscribir y pagar este
tipo de acciones de aumento de capital! el que puede e)tenderse hasta , a8os 'la regla general son ;
a8os)! contados desde la fecha del acuerdo de la $unta de accionistas.
-00. El derecho de opcin es valor mobiliario.
Este derecho de opcin es un valor mobiliario. El art"culo ;D de la Ley >D -8.72,! sobre Iercado
de Falores! dispone que @se entender por valores cualesquiera t"tulos transferibles incluyendo
-;
acciones! opciones a la compraventa y venta de acciones! bonos! debentures! cuotas de fondos
mutuos! planes de ahorro! efectos de comercio y! en general! todo t"tulo de cr+dito e inversinA.
El valor mobiliario es una especie de t"tulo de cr+dito y adquieren el carcter de tal por el
certificado firmado por el gerente que de$a constancia que el accionista de que se trate! tiene
derecho preferente a suscribir acciones de pago! acciones liberadas! debentures convertibles en
acciones y cualesquiera otros valores que confieren derechos futuros sobre acciones. 'art"culo ;D de
la Ley -8.72,! sobre Iercados de Falores! en relacin con los art"culos ;7 y ;- del :eglamento de
*ociedades Annimas).
1inalmente! las acciones no suscritas por los accionistas podrn ser ofrecidas a terceros. En todo
caso! el :eglamento en el art"culo 03! inciso segundo! dispone que estas acciones no podrn ser
ofrecidas a terceros a valores inferiores o en condiciones ms venta$osas que a aquellos. En las
sociedades annimas abiertas! deber observarse la norma precedente! a lo menos! por los ;7 d"as
siguientes a la fecha del vencimiento de la oferta preferente. .ranscurrido este pla%o las acciones
podrn ser ofrecidas a terceros! en condiciones y precios diferentes a los de la oferta preferente!
siempre que estas ofertas a terceros se hagan en la 4olsa de Falores.
A fin de que los accionistas puedan tener antecedentes para e$ercitar su derecho de opcin en la
$unta que deba decidir respecto al precio de colocacin de las acciones de pago! la sociedad deber
dar a los accionistas una informacin amplia y ra%onada acerca de los elementos de valori%acin de
las acciones. En todo caso! indicar a lo menos! el valor de libros actuali%ada de la accin y el
precio promedio ponderado de las transacciones que se hubieran registrado en las 4olsas de Falores
en los dos meses anteriores al d"a de la $unta.
En las sociedades annimas abiertas! la misma $unta podr delegar en el directorio la fi$acin final
del precio de colocacin de las acciones siempre que esa colocacin se efect&e dentro de los -07
d"as siguientes a la fecha de su celebracin 'art"culo 08! inciso segundo del :eglamento).
En todo caso! debemos recordar! que en los aumentos de capital de las sociedades annimas
cerradas! la $unta de accionistas deber acordar! que previa a la emisin de acciones de pago! la
sociedad capitali%ar todas las reservas sociales provenientes de utilidades y de revalori%aciones
legales e)istentes a esa fecha 'art"culo 0(! inciso segundo9 del :eglamento).
1'3. () AU!ENTO DE CAPITAL POR CAPITALI)ACIN DE UTILIDADES.
Est establecido en los art"culos (8! (3 y 87 de la Ley y art"culo 0( del :eglamento.
6onforme al art"culo ,/! n&mero 0) de la Ley! es materia de $unta ordinaria de accionistas la
distribucin de las utilidades de cada e$ercicio y! en especial! el reparto de dividendos .
En las sociedades annimas abiertas! salvo acuerdo diferente adoptado en la $unta respectiva! por la
unanimidad de las acciones emitidas! estas deben distribuir anualmente como dividendo en dinero a
sus accionistas! a prorrata de sus acciones! o en la proporcin que estable%can los estatutos! si
hubieran acciones preferidas! a lo menos! el ;7< de las utilidades l"quidas de cada e$ercicio.
En las sociedades annimas cerradas! se estar a lo que determinen los estatutos y! si nada di$eren
+stos! se aplicar la norma precedente 'art"culo (3! inciso primero! &ltima parte9 de la Ley).
El art"culo 87 de la Ley! dispone que la parte de las utilidades que no sea destinada por la $unta a
dividendos pagaderos durante el e$ercicio! ya sea como dividendos obligatorios! o como dividendos
adicionales! podr en cualquier tiempo ser capitali%ada! previa reforma de estatutos 'art"culo 87!
inciso primero! primera parte9 de la Ley).
Esto es! la $unta ordinaria! en lugar de entregar dividendos a los accionistas! resuelve capitali%arlos
para aumentar el capital a trav+s de una reforma de estatutos. Al mismo tiempo debe acordarse uno
de estos dos mecanismos:
a) La emisin de acciones liberadas de pago 'llamadas @cr"asA de acciones). *e llaman
acciones liberadas porque no significan un gasto para los accionistas! sino que +stas corresponden a
las utilidades l"quidas que no son distribuidas como dividendos a los accionistas.
b) 5or el aumento del valor nominal de las acciones. En este caso! si no se emiten acciones
liberadas! el capital aumenta en un monto equivalente a la parte destinada a capitali%arse! y como la
accin es una parte al"cuota de ese capital! procede a aumentar su valor nominal.
-2
El art"culo 0(! inciso segundo! del :eglamento ! confirma lo e)puesto al decir que el aumento de
capital podr hacerse mediante el @aumento del valor nominal de las acciones! si lo tuviere! o a
trav+s de la emisin de acciones liberadas de pago! situacin que deber ser prevista en las reforma
de estatutos que apruebe el aumento de capitalA. El inciso tercero del art"culo 0(! reci+n citado!
contiene una regla obvia al decir que @si la sociedad tuviera p+rdidas acumuladas! las utilidades de
los e$ercicios y las reservas de utilidades se destinarn primeramente a absorberlasA.
En el caso de emitirse acciones liberadas! +stas se distribuirn entre los accionistas a prorrata de las
acciones inscritas en el registro respectivo! en el quinto d"a hbil anterior a la fecha del reparto
'art"culo 87! inciso segundo9 de la Ley).
En todo caso! el aumento de capital es una reforma de estatutos! que debe ser adoptada en $unta
e)traordinaria de accionistas! de acuerdo a lo establecido en el art"culo ,( >D 0 de la Ley.
En suma! en los casos de aumento de capital por capitali%acin de parte de las utilidades! deben
celebrarse dos $untas:
-) Gna $unta ordinaria que acuerde la distribucin de dividendos y decida capitali%ar parte de
las utilidades! todo ello conforme a la competencia fi$ada en el art"culo ,/ >D 0 de la Ley.
0) Gna $unta e)traordinaria que acuerde la reforma de los estatutos y aumento del capital con
cargo a esa parte de las utilidades 'art"culo ,( >D 0 de la Ley).
El inciso final del art"culo 87 de la Ley! dispone que la prenda que gravare a determinadas acciones
se e)tender a las acciones liberadas que a +stas correspondieren en la distribucin proporcional!
salvo estipulacin en contrario. Esta es una aplicacin del principio de que lo accesorio sigue la
suerte de lo principal.
*eg&n el art"culo 0; de la Ley! la constitucin de gravmenes y de derechos reales distintos al de
dominio sobre las acciones de una sociedad! no le sern oponibles a +sta! a menos que se le hubiere
notificado por ministro de fe! el cual deber inscribir el derecho o gravamen en el registro de
accionistas.
Entre los gravmenes que puede afectar a las acciones! est la prenda y es por eso que el inciso final
del art"culo 87 de la Ley! consagra el principio que la prenda que grava a determinadas acciones se
e)tiende a las acciones liberadas a +stos correspondan en la distribucin proporcional. Este efecto
slo se produce cuando la prenda se inscribe debidamente en el registro de accionistas de acuerdo
en el art"culo 0; de la Ley.
El art"culo /, de la Ley! dispone que en el e$ercicio del derecho a voto y del derecho a opcin por
acciones constituidas en prenda! correspondern al deudor prendario9 los mismos derechos a voto y
opcin por acciones gravadas con usufructo! correspondern al usufructuario y al nudo propietario!
con$untamente! salvo estipulacin en contrario.
1'4. *) AU!ENTO DE CAPITAL DE PLENO DERECHO.
La regla general de que los aumentos o disminuciones de capital deben efectuarse por reforma de
los estatutos contemplada en el art"culo -7 de la Ley! tiene una e)cepcin se8alada en la misma
disposicin.
En efecto! el inciso segundo de la norma citada! establece que no obstante lo dispuesto en el inciso
primero! el capital y el valor de la acciones se entendern modificados de pleno derecho cada ve%
que la $unta ordinaria de accionistas apruebe el balance del e$ercicio. El balance deber e)presar el
nuevo capital y el valor de las acciones resultantes de la distribucin de la revalori%acin del capital
propio. Esta es una modificacin que resulta en un aumento anual del capital por efecto del rea$uste
del capital.
5ara estos efectos el directorio al someter el balance del e$ercicio a la consideracin de la $unta
ordinaria! deber previamente distribuir en forma proporcional la revalori%acin del capital propio
entre las cuentas del capital pagado! las de las utilidades retenidas y otras cuentas representativas
del patrimonio. 'art"culo -7! inciso tercero9 de la Ley).
*obre la materia! el art"culo / del :eglamento! e)presa! de acuerdo con el art"culo -7 de la Ley! que
la modificacin de pleno derecho del capital social que se produ%ca por la capitali%acin
proporcional de la revalori%acin del capital propio! no afectar al n&mero de acciones emitidas por
la sociedad y slo incrementar el capital social! el capital pagado de +sta y el valor de las acciones!
favoreciendo incluso a las acciones de la sociedad que +sta posea en cartera por haberlas adquirido
en conformidad a la ley.
El valor de las acciones! si lo hubiere! se e)presar hasta con dos decimales . Los e)cedentes que
resulten incrementarn la revalori%acin que corresponda a capital para el pr)imo e$ercicio.
-,
La distribucin proporcional de la revalori%acin entre las cuotas del capital pagado! las utilidades
retenidas y otras cuentas representativas del patrimonio! deber efectuarse de manera que se
respeten los diversos montos y permanencia de cada unas de estas cuentas durante el e$ercicio
correspondiente 'art"culo ( del :eglamento).
5osteriormente! el art"culo 8 del :eglamento! se8ala la forma cmo aumenta el capital por efecto de
este mecanismo al e)presar que el capital de la sociedad y el valor nominal de las acciones! si lo
hubiere! aumentarn en la misma proporcin que lo hiciere el capital pagado! luego de aprobada la
distribucin a que se refieren los art"culos / y ( del :eglamento.
*e plantea la situacin de saber que ocurre cuando e)iste una parte del capital de la sociedad que
a&n no se hubiere suscrito y se produce el aumento automtico que indica en incido segundo del
art"culo -7 de la Ley. El art"culo 3 del :eglamento resuelve el problema! al decir que la parte del
capital de la sociedad que a&n no se hubiere suscrito! aumentada en la proporcin correspondiente!
deber colocarse dentro del pla%o originalmente establecido en los estatutos para el entero del
capital inicial o del aumento de capital que estuviere pendiente.
1'5. DIS!INUCIONES DEL CAPITAL.
La ley admite la disminucin del capital de la sociedad annima siempre que:
-) *e reformen los estatutos sociales con tal ob$eto por acuerdo de la $unta e)traordinaria de
accionistas. En los casos de disminucin de capital la ley e)ige que el acuerdo se adopte por un
qurum no inferior a las dos terceras partes de las acciones emitidas con derecho a voto 'art"culo /(!
inciso segundo! >D ,9 en relacin con el art"culo 08 ! ambos de la Ley sobre *ociedades Annimas).
La ley en este caso! es ms estricta que para otros casos que signifiquen reforma de los estatutos!
para los que e)ige! por regla general! el qurum de mayor"a absoluta. La regla general est en el
inciso primero del art"culo /( de la Ley! que fi$a para los acuerdos de la $unta e)traordinaria de
accionistas en que se reformen los estatutos sociales! la mayor"a que +stos determinen! la cual en las
sociedades cerradas no podr ser inferior a la mayor"a absoluta de las acciones emitidas con derecho
a voto.
6omo la ley no distingue! se entiende que este qurum se e)ige para las sociedades abiertas
y las cerradas. Este qurum calificado 'dos tercios de las acciones)! se e)ige porque la disminucin
del capital reviste gravedad para los accionistas y los terceros que contratan con la sociedad. En
efecto! los accionistas reducirn sus e)pectativas de utilidades y los terceros acreedores debern
hacer efectivos sus cr+ditos sobre un patrimonio menor.
0) Debe procederse a la restitucin del capital a sus accionistas. El art"culo 08 de la Ley
dispone que no podr procederse a estos repartos o devolucin si no han transcurrido ;7 d"as desde
la fecha de publicacin en el Diario Eficial del e)tracto de la respectiva modificacin.
@Este pla%o se otorga para dar tiempo a terceros o a los accionistas minoritarios para e$ercer los
derechos que puedan corresponderleA.
En los casos de disminucin de capital la parte que se disminuye puede ser adquirida a trav+s del
traspaso de las respectivas acciones de su propia emisin. 5ero! conforme al art"culo 0( >D ;) de la
Ley! esta facultad de las sociedades annimas para adquirir y poseer acciones de su propia emisin
solo se admite cuando permita cumplir una reforma de estatutos de disminucin de capital! siempre
y cuando la coti%acin de las acciones en el mercado fuere inferior al valor de rescate que
proporcionalmente corresponde a los accionistas.
;) En todo caso! la ley e)ige! adems! que dentro de los -7 d"as siguientes a la publicacin del
e)tracto en el Diario Eficial! deber publicarse un aviso destacado en un diario de circulacin
nacional! en el que se informe al p&blico del hecho de la disminucin del capital y de su monto
'art"culo 08! inciso segundo! de la Ley).
-0/. Iecanismos para reali%ar la disminucin.
Estos puede ser:
a) Iediante la disminucin del valor nominal de las acciones! devolviendo a cada accionista la
parte disminuida en dinero efectivo.
b) 6uando se a$usta el capital al activo de la sociedad.
-/
c) 6uando se castigan bienes del activo para restablecerlos a su valor real! lo que impone una
disminucin del capital! que no importa un per$uicio porque los bienes castigados se mantienen en
la sociedad pero avaluadas en su $usto precio.
d) 6uando los negocios sociales han producido p+rdidas y los fondos provenientes de
utilidades resultan insuficientes para cumplirlas.
En todo caso! debe tenerse presente que cualquiera que sea el mecanismo adoptado! la reduccin del
capital es materia de acuerdo de $unta general e)traordinaria de accionistas adoptado legalmente.
-0(. Etras formas de disminucin de capital.
a) La primera de ellas esta contenida en el inciso segundo del art"culo -- de la Ley! que
establece que el capital inicial de la sociedad deber suscribirse y pagarse en un pla%o no superior a
tres a8os. *i as" no ocurriere al vencimiento de dicho pla%o! el capital social quedar reducido al
monto efectivamente suscrito y pagado.
Esta es una forma de disminucin que operar por el solo ministerio de la ley! dado los t+rminos de
la disposicin.
b) En el art"culo -7 de la Ley! establece que el capital podr ser aumentado o disminuido por
reforma de los mismos. En la misma disposicin se agrega que no obstante! el capital y el valor de
las acciones se entendern modificados de pleno derecho cada ve% que la $unta ordinaria de
accionistas apruebe el balance de e$ercicio. El balance debe e)presar el nuevo capital y el valor de
las acciones resultantes de la distribucin de la revalori%acin del capital propio.
El inciso segundo del art"culo -7 de la Ley! al decir que el capital y el valor de las acciones se
entender modificado de pleno derecho cada ve% que la $unta ordinaria de accionista apruebe el
balance del e$ercicio! subentiende que la modificacin puede ser tanto de aumento como de
disminucin.
En concordancia con esta norma el art"culo ;; del :eglamento! establece que @cada ve% que se
produ%ca una disminucin de capital de pleno derecho! el gerente de la sociedad deber de$ar
constancia de ella! por escritura p&blica anotada al margen de la inscripcin social dentro de los /7
d"as siguientes a la ocurrencia del hecho que lo motivaA.
La ley ni el reglamento contiene una e)igencia como la se8alada para los casos de aumento de
capital de pleno derecho! por lo tanto! no debe cumplirse en este caso.
En necesario destacar! sin embargo! que el reglamento no contiene sancin e)presa alguna para el
caso de omitirse la escritura p&blica cuando se produ%ca una disminucin del capital de pleno
derecho! ni cuando +sta no se inscriba al margen de la inscripcin social dentro del pla%o de /7 d"as
siguientes a la ocurrencia del hecho que lo motiva. 6omo las sanciones son de derecho estricto!
podr"amos concluir que en este caso hay un vac"o legal.
1'8. ADQUISICIN DE LA SOCIEDAD DE SUS PROPIAS ACCIONES.
Esta materia est regulada actualmente por los art"culos! 0(! 0(A! 0(4! 0(6 y 0(D de la Ley! en que
es totalmente factible que una sociedad annima pueda adquirir y poseer acciones de su propia
emisin.
El art"culo 0( de la Ley! establece las causales ta)ativas que permiten la adquisicin de las acciones
por la propia sociedad emisora! siendo las siguientes:
-) 6uando la adquisicin resulte del e$ercicio de derecho de retiro referido en el art"culo /3 de
la Ley.
0) 6uando resulte de la fusin con otra sociedad! que sea accionista de la sociedad absorbente.
;) 6uando la adquisicin permita cumplir una reforma de estatutos de disminucin de capital!
en el caso de que la coti%acin de las acciones en el mercado fuere inferior al valor de rescate que
proporcionalmente corresponda pagar a los accionistas.
2) 6uando la adquisicin permita cumplir un acuerdo de la $unta e)traordinaria de accionistas
para la adquisicin de acciones de su propia emisin! en las condiciones establecidas en los
art"culos 0( a 0( D.
El inciso segundo del art"culo 0( de la Ley! dispone que mientras las acciones sean de propiedad de
la sociedad! no se computarn para la constitucin del qurum en las $untas generales de accionistas
y no tendrn derecho a voto! dividendo o preferencia en la suscripcin de aumentos de capital. Al
respecto! admitir lo contrario! significar"a permitir que la sociedad tuviera la calidad de accionista
de si misma.
-(
5or su parte! el inciso tercero del art"culo en comento! se8ala que las acciones adquiridas por el
e$ercicio del derecho a retiro o cuando resulte por la fusin con otra sociedad! +stas debern
ena$enarse en la bolsa de valores dentro de un pla%o m)imo de un a8o a contar de la fecha de su
adquisicin y! si as" no se hiciere! el capital social quedar disminuido de pleno derecho.
El inciso final del art"culo 0( de la Ley! establece que para la ena$enacin de las acciones deber
cumplirse con la oferta preferente a los accionistas que se refiere el art"culo 0,.'O)
-03. Adquisicin de acciones por sociedades cuyas acciones tengan transaccin burstil.
Art"culos 0( A al 0( D.
.al como lo se8ala Alvaro 5uelma Accorsi! estas normas agregadas por la Ley >D -3.(7,!
@permiten la adquisicin de acciones por la propia sociedad! sin e)igir que se se8ale en forma
e)presa la causa u ob$etivo que debe tener la sociedad para reali%ar tal operacin! pero! de alguna
manera puede deducirse tal propsito ya que slo se permite a las sociedades que tengan
transaccin burstil el uso de este artificio. *i solamente se permite a esas sociedades habr de
concluir que ello ser para influir en el valor de transaccin burstil de las acciones. De otra
manera! se deber"a permitir la operacin a cualquier otra sociedad annima.A
En consecuencia! si la sociedad tiene acciones sin transaccin burstil! queda fuera de la posibilidad
de adquirirlas.
Al respecto! el inciso final del art"culo 0(4 de la Ley! dispone que la *uperintendencia de Falores y
*eguros determinar cuando una accin tiene transaccin o presencia burstil! que seg&n 6ircular
>D -7; de , de Enero de 077-! son aquellas que cumplen con los siguientes requisitos: a) *er
valores inscritos en el registro de valores que lleva la *uperintendencia9 b) Estar registrados en una
bolsa de valores de 6hile9 y c) tener una presencia a$ustada igual o superior al 0,<.
Ahora bien! el inciso primero del art"culo 0(A de la Ley! establece las condiciones copulativas para
que la sociedad pueda adquirir acciones de su propia emisin que tengan transaccin burstil!
siendo las siguientes:
a) Hue sea acordado por $unta e)traordinaria de accionistas por las dos terceras partes de las
acciones emitidas con derecho a voto9 adems! +sta $unta e)traordinaria de accionistas! deber
pronunciarse sobre el monto o porcenta$e m)imo a adquirir! el ob$etivo y la duracin del
programa! el que no podr ser superior a tres a8os! as" como el precio m"nimo y m)imo a pagar por
las acciones respectivas! materias sobre las cuales el directorio de la sociedades deber dar
informacin amplia y detallada. En todo caso! la $unta correspondiente podr delegar en el
directorio la fi$acin del precio de adquisicin.
b) La adquisicin slo podr hacerse hasta por el monto de las utilidades retenidas9 y!
c) *i la sociedad tuviere series de acciones! la oferta de adquisicin deber hacerse en
proporcin al n&mero de acciones de cada serie! que tenga transaccin burstil.
El inciso final del art"culo 0( A de la ley! agrega que slo podr ser adquiridas por este
procedimiento! las acciones que est+n totalmente pagadas y libres de todo gravamen o prohibicin.
1inalmente! el art"culo en comento se8ala que ninguna sociedad annima podr mantener en cartera
acciones de su propia emisin! que representen un monto superior al ,< de sus acciones suscritas y
pagadas y! en caso de e)istir dicho e)ceso! debern ser ena$enadas en un pla%o de 37 d"as! contados
a partir de la fecha de adquisicin que hubiere dado origen al e)ceso! sin per$uicio de la
responsabilidad que le cupiere a los directores y al agente de la sociedad.
5or su parte el art"culo 0(4 de la Ley! establece la forma de efectuar estas adquisiciones! se8alando
que debern llevarse a cabo en bolsas de valores a trav+s de sistemas que permitan la adquisicin a
prorrata de las acciones emitidas y si no alcan%aren el porcenta$e fi$ado para adquirir! el saldo
restante podr comprarse directamente en rueda. *in embargo! siempre podr e$ecutarse un acuerdo
de adquisicin de acciones a trav+s de una Eferta 5&blica de Adquisicin de Acciones 'E5A*)! de
conformidad a la ley de Iercado de Falores.
El inciso segundo del art"culo que se anali%a! se8ala que por e)cepcin podr adquirirse
directamente en rueda una cantidad representativa de hasta el -< del capital social dentro de un
periodo de un a8o! sin necesidad de aplicar el procedimiento de prorrata! cuando el directorio
hubiere sido autori%ado para ello por la $unta e)traordinaria de accionistas.
1inalmente! el inciso tercero del art"culo 0(4 de la Ley! establece el monto m)imo de las
operaciones que pueden reali%arse por d"a.
-8
El art"culo 0(6 de la Ley! dispone que las acciones adquiridas por la propia sociedad a trav+s del
procedimiento que se anali%a! debern ser ena$enadas dentro del pla%o m)imo de dos a8os a contar
de su adquisicin! y si as" no se hiciere! el capital social quedar reducido de pleno derecho.
5or su parte! el inciso segundo del art"culo 0( 6 de la Ley! dispone que la sociedad al momento de
ena$enar las acciones adquiridas! deber reali%ar una oferta preferente a los accionistas. *in
embargo! se8ala que no ser obligatoria esta oferta preferente a los accionistas cuando se trate de
cumplir con un plan de compensacin a los traba$adores de la sociedad o respecto de la venta de una
cantidad de acciones que dentro de cualquier per"odo de un a8o no supere el -< del capital social!
siempre que en ambos casos se cuente con la aprobacin de la $unta de accionistas respectiva.
5or &ltimo! el art"culo 0(D de la Ley! establece normas adicionales para la adquisicin de sus
propias acciones por parte de las entidades bancarias.
-3
CAPTULO I+.
130. LA AD!INISTRACIN DE LA SOCIEDAD ANNI!A
La administracin de las sociedades annimas est a cargo de tres rganos: a) El Directorio9 b) El
Merente9 y c) La Kunta de Accionistas.
5or definicin! seg&n el art"culo -D de la Ley! la sociedad annima es una persona jurdica%%%
administrada por un directorio integrados por miem!ros esencialmente revoca!les.
*eguidamente! el inciso primero del art"culo ;- de la Ley! dispone que @la administracin de la
sociedad annima la e$erce un directorio elegido por la $unta de accionistasA. Entre las materias que
son de competencia de la $unta ordinaria de accionistas est la eleccin o revocacin de los
miembros titulares y suplentes del directorio 'art"culo ,/ >D ; de la Ley).
En lo que toca al gerente! el inciso primero del art"culo 23 de la Ley! a su turno! e)presa que las
sociedades annimas tendrn uno o ms gerentes designados por el directorio! el que les fi$ar sus
atribuciones y deberes! pudiendo sustituirlos a su arbitrio.
El derecho de los accionistas para elegir el directorio se consagra en el art"culo // de la Ley y
art"culo ;2 del :eglamento.
Las disposiciones transcritas consagran tres principios que inspiran la legislacin y doctrina sobre
sociedades annimas:
a) El reconocimiento de que todos los accionistas participan! al menos tericamente! en el
e$ercicio de la administracin9
b) La eleccin del directorio por la voluntad de todos los accionistas manifestada por un
acuerdo adoptado conforme a un qurum9 y
c) La revocabilidad del directorio que es considerada como elemento de la esencia! y como
norma de orden p&blico.
En la sociedad annima impera los preceptos sobre formacin de la administracin! como rgano
activo de la sociedad! que! a mi $uicio! imprime carcter a las grandes sociedades! pero no a las
peque8as ni a las familiares. En la organi%acin de la administracin se hace una distincin entre el
grupo de personas que administran! controlan y supervisan los negocios! y otro grupo! a veces una
persona! en que se concentra el poder del directorio y se impone sobre el personal t+cnico y
administrativo.
*e indicarn separadamente las caracter"sticas 'inhabilidades! prohibiciones! etc.) de los miembros
del directorio! de aquellas que tipifican el directorio! como rgano social de administracin de una
sociedad annima.
131. A) EL DIRECTORIO.
Los art"culos -D y ;- de la Ley! disponen que la administracin de las sociedades annimas la e$erce
un directorio! integrado por miembros esencialmente revocables elegido por la $unta de accionistas.
5uede definirse el directorio como un organismo formado por un con$unto de directores temporales
y revocables! a quienes se confiere la administracin de una sociedad annima! la que e$ercen
conforme a la ley.
La administracin de la sociedad annima tiene dos caracter"sticas bsicas: la temporalidad y
revocabilidad de los miembros del directorio.
-;0. 6aracter"sticas del directorio de una sociedad annima.
-) La calidad de Director se adquiere por la aceptacin e)presa o tcita del cargo 'Art"culo ;(!
inciso primero9 de la Ley).
0) Los estatutos de las sociedades annimas debern establecer un n&mero invariable de
directores. La renovacin ser total y se efectuar al final de su periodo! el que no podr e)ceder de
tres a8os.
;) Los directores pueden ser reelegidos indefinidamente en sus funciones.
2) Los directores pueden ser remunerados o no! seg&n lo determinen los estatutos. En caso de
serlo! la cuant"a de sus remuneraciones ser fi$ada anualmente por la $unta ordinaria de accionistas
'art"culo ;; de la Ley). El art"culo ;, del :eglamento! dispone que en los casos en que los estatutos
estable%can que los directores sean remunerados! por sus funciones! estas remuneraciones! que slo
podrn consistir en dieta por asistencia de sesiones! participacin en las utilidades o sumas
07
peridicas! debern ser fi$adas en forma anticipada por la $unta ordinaria de accionistas que cono%ca
del e$ercicio anterior.
6ualquiera otra remuneracin de los directores por funciones o empleos distintos del e$ercicio del
cargo! deber ser autori%ada o aprobada por la $unta de accionistas 'art"culo ;,! inciso segundo9 del
:eglamento).
En la memoria anual que las sociedades annimas abiertas sometan al conocimiento de la $unta
ordinaria de accionistas! deber constar toda remuneracin que los directores hayan percibido de la
sociedad durante el e$ercicio respectivo! incluso las que provengan de funciones o empleos distintos
del e$ercicio de su cargo! o por concepto de gastos de representacin! viticos! regal"as! y en
general! todo otro estipendio.
Estas remuneraciones especiales debern presentarse detallada y separadamente en la memoria!
avalundose aquellas que no consistan en dinero.
Las remuneraciones de los directores y todo estipendio que reciban! estn cuidadosamente
regulados por la ley. El principio bsico que informa el sistema! es que los accionistas! e todo
momento! sepan y cono%can los gastos que la sociedad hace por concepto de remuneraciones o
estipendios de los directores.
,) Los directores son solidariamente responsables de los per$uicios que causen a la sociedad
por sus actuaciones culpables o dolosas 'art"culo 2- de la Ley).
*obre el particular! al art"culo 2- de la Ley e)presa que los directores debern emplear en el
e$ercicio de sus funciones el cuidado y diligencia que los hombres emplean ordinariamente en su
propios negocios.
Es nula toda estipulacin del estatuto social y todo acuerdo de la $unta de accionistas que tienda a
liberar o limitar la responsabilidad de los directores por sus actuaciones.
La aprobacin otorgada por la $unta ordinaria de accionistas a la memoria y balance presentados por
el directorio o cualquier otra cuenta o informacin general! no libera a los directores de la
responsabilidad que les corresponda por actos o negocios determinados9 ni la aprobacin espec"fica
de +stos e)onera de aquella responsabilidad por culpa leve! grave o dolo.
/) Las funciones de director de una sociedad no son delegables y se e$ercen colectivamente! en
sala legalmente constituida 'art"culo ;3 de la Ley).
La ley prevee el funcionamiento del directorio a trav+s de la reunin del mismo. La voluntad del
directorio! y en &ltimo t+rmino! la de la sociedad! reposa en el acuerdo o concierto de voluntades de
los miembros del mismo! adoptado seg&n los qurum o mayor"as establecidos por la ley.
*eg&n Iessineo la actividad de los administradores es @colegialA en la medida en que deben actuar
dentro de un @colegioA o @conse$oA.
() Los directores pueden ser o no socios. >o e)iste ninguna disposicin legal o reglamentaria
que contenga la prohibicin a un no socio para ser director.
Los estatutos! dentro del mbito de la libertad contractual! pueden contener disposiciones al
respecto.
-;;. #nhabilidades para ser director.
El art"culo ;, de la Ley! dispone que no pueden ser directores de una sociedad annima:
-) Los menores de edad.
0) Las personas afectadas por la revocacin a que se refiere el art"culo (( de la Ley. En todo
caso! esta inhabilidad es slo temporal! pues conforme al inciso final del art"culo citado @los
directores que hubieren aprobado el balance que motiv su revocacin quedarn inhabilitados para
ser reelegidos por el periodo completo siguienteA.
;) Las personas condenadas por delito que mere%ca pena aflictiva o de inhabilitacin perpetua
para desempe8ar cargos u oficios p&blicos! y los fallidos o los administradores o representantes
0-
legales de personas fallidas! condenadas por delitos de quiebra culpable o fraudulenta y dems
establecidos en los art"culos 07; y 072 de la Ley de Huiebras.'OO)
2) Los funcionarios fiscales! semifiscales! de empresas u organismos del Estado y de empresas
de administracin autnoma en las que el Estado efect&e aportes o tenga representantes en su
administracin! en relacin a las entidades sobre las cuales dichos funcionarios e$ercen directamente
y de acuerdo con la ley! funciones de fiscali%acin o control.
Las personas que adquieren la calidad de funcionarios en los organismos o empresas p&blicas
indicadas! cesarn automticamente en el cargo de director de una entidad fiscali%ada o controlada.
-;2. #nhabilidades para ser director en las sociedades annimas abiertas. 'Art"culo ;/ de la Ley).
En las sociedades annimas abiertas! adems de los casos mencionados en el art"culo ;, de la Ley!
no podrn ser directores de +stas o de sus filiales:
-) Los senadores y diputados9
0) Los ministros y subsecretarios de Estado! $efes de servicio y el director superior inmediato
que deba subrogar a cada uno de ellos! con e)cepcin de los cargos de director de las sociedades
annimas abiertas en las que el Estado! seg&n la ley! deba tener representantes en su administracin!
o sea accionista mayoritario! directa o indirectamente a trav+s de organismos de administracin
autnoma! o aquellas en el Estado sea accionista mayoritario9
;) Los funcionarios de la *uperintendencia de Falores y *eguros9
2) Los corredores de bolsa y los agentes de valores! salvo en las bolsas de valores.
El director que adquiera una calidad que lo inhabilite para desempe8ar dicho cargo o que incurriere
en incapacidad legal sobreviniente! cesar automticamente en +l.
-;,. De los directores suplentes. 'art"culo ;0 de la Ley)
Los estatutos pueden establecer la e)istencia de directores suplentes! cuyo n&mero debe ser igual al
de los titulares. En este caso cada director tendr su suplente! que podr reempla%ar en forma
definitiva en caso de vacancia y en forma transitoria! en caso de ausencia o impedimento temporal
de +ste.
Los directores suplentes siempre pueden participar en las reuniones del directorio con derecho a vo%
y slo tendrn derecho a voto cuando falten sus titulares.
A los directores suplentes les sern aplicables las normas establecidas para los titulares! salvo
e)cepcin e)presa en contrario o que de ellas mismas apare%ca que no le son aplicables.
*i se produce la vacancia de un director titular y la del suplente! en su caso! deber procederse a la
renovacin total del directorio en la pr)ima $unta ordinaria de accionistas que deba celebrar la
sociedad! y en el intertanto! el directorio podr nombrar a un reempla%ante.
13%. O(,-.&*-/012 3 41(1512 41 ,/2 4-51*6/512.
-) Los directores debern emplear en el e$ercicio de sus funciones el cuidado y diligencia que
los hombres emplean ordinariamente en sus propios negocios! y ni la aprobacin por la $unta de
accionistas a la memoria y al balance de un e$ercicio! los libera de la responsabilidad solidaria que
les afecta por los per$uicios que causen a la sociedad y a los accionistas. 'art"culo 2- de la Ley).
Es nula toda estipulacin del estatuto social y todo acuerdo de la $unta de accionista que
tiendan a liberar o limitar la responsabilidad de los directores. 'art"culo 2-! inciso segundo! de la
Ley).
0) Los directores estn obligados a guardar reserva respecto de los negocios de la sociedad y
de la informacin social a que tengan acceso en ra%n de su cargo y que no haya sido divulgada
oficialmente por la compa8"a. 'art"culo 2;! inciso primero! de la Ley).
-;(. >orma especial.
5or agregacin de los incisos tercero a s+ptimo del art"culo ;( de la Ley! introducido por la Ley >D
-3./,; de -2 de Diciembre de -333! en caso de que el Estado o sus organismos! fueren titulares de
acciones en una sociedad annima en un porcenta$e que le permita nombrar uno o ms directores o
00
bien! de directores o gerentes de las empresas del Estado que se su$eten a la legislacin de la
sociedades annimas! estos quedarn su$etos! adems! a las normas de probidad administrativa
contempladas en la Ley >D -8.,(,! Ergnica 6onstitucional de 4ases Menerales de la
Administracin.
Lo mismo se aplicar a los gerentes de sociedades annimas! cuyo nombramiento se hubiere
efectuado por un directorio integrado mayoritariamente por directores que representen al Estado o
sus Erganismos.
-;8. Actos o contratos en los que uno o ms directores tengan inter+s. 'art"culo 22 de la Ley)
Gna sociedad annima slo podr celebrar actos o contratos en los que uno o ms directores tengan
inter+s por s" o como representantes de otra persona! cuando dichas operaciones sean conocidas y
aprobadas por el directorio y se a$usten a condiciones de equidad similares a las que habitualmente
prevalecen en el mercado.
Los acuerdos que al respecto adopte el directorio sarn dados a conocer en la pr)ima $unta de
accionistas por el que la presida! debiendo hacerse mencin de esta materia en su citacin.
*e presume de derecho que e)iste inter+s de un director en toda negociacin! acto! contrato u
operacin en la que deba intervenir el mismo! su cnyuge o sus parientes hasta el segundo grado de
consaguinidad o afinidad! o las sociedades o empresas en las cuales sea director o due8o directo o a
trav+s de otras personas naturales o $ur"dicas de un -7< o ms del capital o las sociedades o
empresas en las cuales alguna de las personas antes mencionadas! sea director o due8o directo o
indirecto del -7< o ms de su capital9 y las personas por quien el director act&e como representante.
.ambi+n se presume de derecho que un director tiene inter+s cuando +ste o personas relacionadas
con +l presten asesor"a para la celebracin de tal acto o contrato.
>o se entender que act&an como representantes de otra persona! los directores de las sociedades
filiales designadas por la matri%! ni aquellos que representen a el Estado! a los organismos de
administracin autnoma! empresas fiscales! semifiscales o de administracin autnoma que!
conforme a la ley! deben tener representantes en la administracin de la sociedad o ser accionistas
mayoritario de +sta.
Ahora bien! si el acto o contrato involucra montos relevantes! entendi+ndose por tales! los que
superen el -< del patrimonio social! siempre que el acto o contrato e)ceda el equivalente a 0.777
unidades de fomento y! en todo caso! cuado sea superior a 07.777 unidades de fomento! el directorio
deber pronunciarse previamente si +ste se a$usta a condiciones de equidad similares a las que
habitualmente prevalecen en el mercado.
En caso que no sea posible determinar dichas condiciones en el mercado! el directorio! con la
abstencin del director con inter+s! podr aprobar o recha%ar la operacin o! en su caso! designar
para estos efectos a dos evaluadores independientes! quienes debern pronunciarse acerca de las
condiciones de la operacin y de la forma en que se proponga pagar el precio cuando sea en bienes
que no consistan en dinero.
Evacuado los informes por los evaluadores! sern puestos a disposicin de los accionistas y del
directorio en las oficinas sociales al d"a siguiente hbil de recibidos en la sociedad! por el pla%o de
07 d"as hbiles contado desde la fecha en que se recepcion el &ltimo de +stos informes! debiendo
comunicarse tal situacin a los accionistas. *in per$uicio de ello! el directorio podr acordar! con la
abstencin del director interesado! darle el carcter de reservada a la operacin y a los informe de
los evaluadores! respectivamente.
Asimismo! el controlador o la persona relacionada que pretenda reali%ar la operacin deber poner a
disposicin del directorio! en forma oportuna! todos los antecedentes! informes! documentos y
comunicaciones referidos al acto o contrato a celebrar. 5or su parte! el directorio al d"a siguiente
hbil de recibidos estos antecedentes! deber ponerlos a disposicin de los accionistas
En todo caso! el directorio slo podr pronunciarse sobre la aprobacin o recha%o del acto o
contrato una ve% transcurrido el pla%o de 07 d"as hbiles! desde recibido el &ltimo de los informes
de los evaluadores! obviamente con la abstencin del director interesado. En las actas de la sesin
de directorio correspondiente deber hacerse constar e)presamente las deliberaciones para aprobar
los t+rminos y condiciones de los respectivos actos y contratos.
*i accionistas que representen al menos un ,< de las acciones emitidas con derecho a voto
estimaren que las condiciones no son favorables a los intereses sociales o que los informes de los
evaluadores fueren sustancialmente distintas entre si! podrn solicitar al directorio en el mismo
pla%o de 07 d"as antes se8alado! que se cite a una $unta e)traordinaria de accionistas para que +sta
resuelva con el acuerdo de las dos terceras partes de las acciones emitidas con derecho a voto. La
0;
citacin correspondiente deber efectuarse de conformidad al art"culo ,3 de la Ley y deber
indicarse e)presamente el nombre de los directores y la forma en que cada uno de ellos vot en la
sesin respectiva.
La infraccin de esta norma no afectar la valide% de la operacin! pero adems de las sanciones
administrativas en su caso y penales que correspondan! otorgar a la sociedad! a los accionistas o a
los terceros interesados! el derecho a e)igir indemni%acin por los per$uicios ocasionados y pedir el
reembolso a la sociedad por el director interesado! de una suma equivalente a los beneficios que a
+l! a sus parientes o a sus representados les hubiera reportado dichas negociaciones.
En caso de demandarse los per$uicios ocasionados por la infraccin de esta norma! corresponder a
la parte demandada probar que el acto o contrato se a$ust a condiciones de mercado o que las
condiciones de negociacin reportaron beneficios a la sociedad! salvo que la operacin haya sido
aprobada por la $unta e)traordinaria de accionistas.
-;3. 5rohibiciones que afectan a los directores. 'art"culo 20 de la Ley).
Los directores no pueden:
-) 5roponer modificaciones de estatutos y acordar emisiones de valores mobiliarios o adoptar
pol"ticas o decisiones que no tengan por fin el inter+s social! sino sus propios intereses o los de
terceros relacionados9
0) #mpedir u obstaculi%ar las investigaciones destinadas a establecer su propia responsabilidad
o la de los e$ecutivos en la gestin de la empresa9
;) #nducir a los gerentes! e$ecutivos y dependientes o a los inspectores de cuentas o auditores!
a rendir cuentas irregulares! presentar informaciones falsas y ocultar informacin9
2) 5resentar a los accionistas cuentas irregulares! informaciones falsas y ocultarles
informaciones esenciales9
,) .omar en pr+stamo dinero o bienes de la sociedad o usar en proyecto propio! de sus
parientes! representados o sociedades a que se refiere el inciso segundo del art"culo 22! los bienes!
servicios o cr+ditos de la sociedad! sin previa autori%acin del directorio otorgada en conformidad a
la ley9
/) Gsar en beneficio propio o de terceros relacionados! con per$uicio de la sociedad! las
oportunidades comerciales de que tuviere conocimiento en ra%n de su cargo! y
() En general! practicar actos ilegales o contrarios a los estatutos o al inter+s social o usar de
su cargo para obtener venta$as indebidas para s" o para terceros relacionados en per$uicio del inter+s
social. Los beneficios percibidos por los infractores a lo dispuesto en los tres &ltimos n&meros!
pertenecern a la sociedad! la que adems deber ser indemni%ada por cualquier otro per$uicio.
La *uperintendencia de valores y *eguros podr! adems! sancionar administrativamente a las
sociedades annimas abiertas en los casos e)puestos.
-27. 5resunciones de responsabilidad de los directores. 'art"culo 2, de la Ley).
La ley establece una presuncin! simplemente legal! contra los directores! en los casos que se
se8alan! quienes deben responder solidariamente por los per$uicios causados a la sociedad!
accionistas y terceros.
-) *i la sociedad no llevare sus libros o registros9
0) *i se repartieren beneficios provisorios habiendo p+rdidas acumuladas! respecto de los
directores que concurrieron al acuerdo respectivo9
;) *i la sociedad ocultare sus bienes! reconociere deudas supuestas o simulare ena$enaciones.
*e presume igualmente culpabilidad de o los directores que se beneficien en forma indebida directa
o indirectamente o a trav+s de otra persona natural o $ur"dica de un negocio social que a su ve%!
irrogue per$uicio a la sociedad.
-2-. Designacin del directorio.
El directorio puede ser designado en la escritura de constitucin! caso en el cual tiene el carcter de
provisorio 'art"culo 2 >D -- de la Ley). En caso de omisin de la designacin del directorio
02
provisorio! podr efectuarlas una $unta general de accionistas de la sociedad'O) 'art"culo ,?A de la
Ley).
5osteriormente! el directorio es elegido por la $unta ordinaria de accionistas 'art"culo ;-! inciso
primero y art"culo ,/ >D ;! de la Ley).
En las elecciones que se efect&en en las $untas! los accionistas podrn acumular sus votos a favor de
una sola persona! o distribuirlos en la forma que estimen conveniente y se proclamarn elegidos a
los que en una misma y &nica votacin resulten con mayor n&mero de votos! hasta completar el
n&mero de cargos por proveer.
*i e)istieren directores titulares y suplente! la sola eleccin del titular implicar la del suplente que
se hubiere nominado para aqu+l.
5or acuerdo unnime de la asamblea con derecho a voto! se podr omitir la votacin y elegirse por
aclamacin.
En las sociedades que tengan directores titulares y suplentes! se deber postular al titular y a su
respectivo suplente. La eleccin se har en una misma y &nica votacin y los votos que favore%can a
un determinado director titular! necesariamente favorecer al director suplente que postule
con$untamente con +ste. 'art"culo // de la Ley y art"culo ;2 del :eglamento).
-20. >&mero de miembros del Directorio.
El n&mero de directores debe fi$arse en forma invariable en los estatutos.
*i nada se dice en los estatutos! la ley dispone que en las sociedades annimas cerradas! el
directorio no podr estar integrado por menos de tres directores! ni por menos de cinco en las
abiertas 'art"culo ;-! inciso segundo9 de la Ley).
*in per$uicio de lo e)puesto! para las sociedades annimas abiertas que deban constituir un comit+
de directores! esto es! las que tengan un patrimonio burstil igual o superior al equivalente a
-.,77.777 unidades de fomentos! el m"nimo de directores ser de siete.'O)
La renovacin del directorio ser total y se efectuar al final de su periodo! el que no podr e)ceder
de tres a8os. Los directores podrn ser reelegidos indefinidamente en sus funciones.
A falta de disposicin e)presa de los estatutos! se entender que el directorio se renovar cada a8o
'art"culo ;-! inciso segundo! de la Ley).
143. FUNCIONA!IENTO DEL DIRECTORIO
-22. 6onstitucin del Directorio.
En su primer reunin despu+s de la $unta ordinaria de accionistas en que se haya efectuado su
eleccin! el directorio elegir de su seno un presidente! que lo ser tambi+n de la sociedad. En caso
de empate decidir la suerte. Actuar de secretario del directorio el gerente o la persona designada
especialmente para este cargo 'art"culo ;3 del :eglamento).
-2,. Hurum para sesionar y adoptar acuerdos del Directorio.
Las reuniones del directorio se constituirn con la mayor"a absoluta del n&mero de directores
titulares establecidos en los estatutos y los acuerdos se adoptarn por la mayor"a absoluta de los
directores asistentes con derecho a voto. En caso de empate! y salvo que los estatutos dispongan
otra cosa! decidir el voto del que presida la reunin.
Los estatutos podrn establecer qurum superiores a los se8alados 'art"culo 2(! inciso segundo! de
la Ley).
*e entiende que participan en las sesiones aquellos directores que! a pesar de no encontrarse
presentes! estn comunicados simultnea y permanentemente a trav+s de medios tecnolgicos que
autorice la *uperintendencia! mediante instrucciones de general aplicacin. En este caso! su
asistencia y participacin en la sesin ser certificada ba$o la responsabilidad del presidente! o quien
haga sus veces! y del secretario! haci+ndose constar este hecho en el acta que se levante de la
misma.
Al respecto! el presidente! el secretario y los directores que hayan participado en la sesin
respectiva a trav+s de medios tecnolgicos! no podrn negarse a firmar el acta que se levante de la
misma! en todo caso! +sta deber quedar firmada antes de la sesin ordinaria siguiente que se
celebre o en la sesin ms pr)ima que se lleve a efecto.
0,
-2/. *esiones del Directorio. *esiones ordinarias y e)traordinarias.
Las sesiones del directorio sern ordinaria y e)traordinarias 'art"culo ;8 del :eglamento).
Las sesiones ordinarias se celebrarn en las fechas y horas predeterminadas por el propio directorio
y no requerirn de citacin especial.
Las sesiones e)traordinarias se celebrarn cuando las cite e)presamente el presidente! por s"! o a
indicacin de uno o ms directores! previa calificacin que haga el presidente de la necesidad de la
reunin! salvo que +sta sea solicitada por la mayor"a absoluta de los directores! caso en el cual
deber necesariamente celebrarse la reunin sin calificacin previa 'art"culo ;8 del :eglamento).
En las sociedades annimas abiertas! la *uperintendencia de Falores y *eguros por resolucin
fundada! podr requerir al directorio para sesionar a fin de que se pronuncie sobre las materias que
someta a su decisin 'art"culo 2(! inciso cuarto! de la Ley).
-2(. 1recuencia de las sesiones ordinarias.
En las sociedades annimas abiertas el directorio celebrar sesiones ordinaria! al menos! una ve% al
mes. En las sociedades annimas cerradas se estar a lo que determinen los estatutos! y en su
silencio! se aplicar la regla de las sociedades annimas abiertas 'art"culo ;8! parte final! del
:eglamento).
-28. 6itacin a sesin e)traordinaria.
El art"culo 27 del :eglamento! sobre la materia e)presa que +stas se harn mediante carta
certificada a cada uno de los directores! a lo menos! con tres d"as de anticipacin. Este pla%o puede
reducirse a 02 horas! si la carta fuere entregada personalmente por un notario p&blico. La citacin a
sesin e)traordinaria deber contener una referencia de la materia a tratarse.
-23. Libro de Actas de las sesiones del Directorio.
Las deliberaciones y acuerdos del directorio se escriturarn en un libro de actas por cualquier
medio! siempre que +stos ofre%can seguridad que no podr hacerse intercalaciones! supresiones o
cualquiera otra adulteracin que pueda afectar la fidelidad del acta! que ser firmada por los
directores que hubieren concurrido al acto. El libro de actas se elevar por el secretario! si lo
hubiere! o en su defecto por el gerente.
-,7. Aprobacin del acta y e$ecucin de acuerdos.
*e entender aprobada el acta desde el momento de su firma! conforme a lo e)presado! y desde esa
fecha se podrn llevar a efecto los acuerdos que ella contenga.
El director que quiera salvar su responsabilidad por alg&n acto o acuerdo del directorio! deber
hacer constar en el acta su oposicin! debiendo darse cuenta de ello en la pr)ima $unta de
accionistas 'art"culo 28! incisos tercero y cuarto9 de la Ley). El reglamento repite la mismas ideas
'art"culo 2- del :eglamento).
Asimismo! el director que estimare que un acta adolece de ine)actitudes u omisiones! tiene derecho
de estampar! antes de firmarla! las salvedades correspondientes.
El acta correspondiente! deber quedar firmada y salvada! si correspondiere! antes de la sesin
ordinaria siguiente que se celebre o en la sesin ms pr)ima que se lleve a efecto.'O)
-,-. De las funciones y atribuciones del Directorio.
El directorio de una sociedad annima la representa $udicial y e)tra$udicialmente y para el
cumplimiento del ob$etivo social! lo que no ser necesario acreditar a terceros! est investido de
todas las facultades de administracin y disposicin que la ley o los estatutos no estable%can como
privativas de la $unta general de accionistas! sin que sea necesario otorgarle poder alguno! inclusive
para aquellos actos o contratos para los cuales las leyes e)i$an esta circunstancia.
Lo anterior no obsta a la representacin que compete al gerente en conformidad a lo dispuesto en el
art"culo 23 de la Ley.
0/
El directorio podr delegar parte de sus facultades en los gerentes! subgerentes o abogados de la
sociedad! en un director o en una comisin de directores y! para ob$etos especialmente
determinados.
5or su parte! el art"culo 20 del :eglamento dispone que el directorio est obligado a designar una o
ms personas que individualmente en ausencia del gerente! la que no ser necesario acreditar por el
interesado! pueda representar vlidamente a la sociedad en todas las notificaciones que se le
practiquen.
Las ra%ones que fundamentan esta disposicin son obvias.
El directorio y la sociedad son responsables de que e)istan personas designadas para estos efectos!
que su nombramiento est+ vigente y que se encuentren inscritos en el registro que debe llevarse en
conformidad al art"culo -7/ del :eglamento.
1inalmente! el art"culo 2/ de la Ley! establece que el directorio deber proporcionar a los
accionistas y al p&blico las informaciones suficientes! fidedignas y oportunas que la ley y! en su
caso! la *uperintendencia de Falores y *eguros determinen respecto de la situacin legal!
econmica y financiera de la sociedad.
Lo anterior est en concordancia con el art"culo -7 de la Ley >D -8.72, sobre Iercado de Falores!
que se refiere a la informacin continua y reservada que deben proporcionar las entidades sometidas
al control de la *uperintendecia de Falores y *eguros. Esta disposicin dispone que las sociedades
annimas! entre otras! debern divulgar en forma vera%! suficiente y oportuna ! todo hecho o
informaciones esenciales respecto de ellas mismas y de sus negocios al momento que +stas ocurran
o lleguen a su conocimiento.
El inciso tercero del art"culo -7 de la Ley >D -8.72,! sobre Iercado de Falores! agrega que no
obstante lo anterior! con la aprobacin de las tres cuartas partes de los directores en e$ercicio! podr
darse el carcter de reservado a ciertos hechos o antecedentes que se refieran a negociaciones a&n
pendientes que al conocerse puedan per$udicar el inter+s social.
Las decisiones y acuerdos a que se refiere esta norma! debern ser comunicadas a la
*uperintendencia de Falores y *eguros al d"a siguiente hbil a su adopcin.
Los que dolosamente o culpablemente califiquen o concurren con su voto favorable a declarar como
reservado un hecho o antecedente de aquellos a que se refiere la norma citada! respondern en la
forma y t+rminos establecidos en el art"culo ,, de la Ley >D -8.72, sobre Iercado de Falores. La
norma citada establece que la persona que infringe las disposiciones de ella! sus normas
complementarias o las normas que imparta la *uperintendencia de Falores y *eguros! ocasionando
da8o a otro! est obligada a la indemni%acin de los per$uicios. Lo anterior no obsta a las sanciones
administrativas o penales que asimismo pudiere corresponderle.
Lo anteriormente e)puesto est destinado a consagrar el principio de la transparencia del
mercado financiero.
En concordancia con lo e)puesto! el inciso segundo del art"culo 2/ de la Ley de *ociedades
Annimas! establece que si la infraccin a esta obligacin del directorio causa per$uicio a la
sociedad! a los accionistas o a terceros! los directores infractores sern solidariamente responsables
de los per$uicios causados. Lo anterior no obsta a las sanciones administrativas que pueda aplicar!
en su caso! la *uperintendencia de Falores y *eguros y las dems penas que estable%ca la ley.
5odr"a decirse que el art"culo 2/ es ?con$untamente con el art"culo -;2? la otra disposicin penal
que establece la Ley sobre *ociedades Annimas! pero tiene el inconveniente de que no fi$a la pena!
por lo tanto de acuerdo al celebre principio nullum crimen sine lege, nulla poena sine lege 'no
hay delito sin ley9 no hay pena sin ley)! en sentido estricto la disposicin en comento no es una
norma penal.
-,0. >&mero de Directores.
El directorio est conformado o integrado por un n&mero de directores que debe ser fi$ado por la
ley! o por los estatutos! en ciertos casos. Este n&mero es siempre impar.
La ley distingue entre sociedades annimas abiertas y cerradas.
En las sociedades annimas abiertas si los estatutos nada dicen! el directorio no podr estar
integrado por menos de cinco directores.
En las sociedades annimas cerradas si los estatutos nada se8alan! el directorio no podr estar
integrado por menos de tres directores.
*in per$uicio de lo e)puesto! para las sociedades annimas abiertas que deban constituir un comit+
de directores! esto es! las que tengan un patrimonio burstil igual o superior al equivalente a
-.,77.777 unidades de fomentos! el m"nimo de directores ser de siete.
0(
-,;. :evocacin del Directorio.
5or definicin el directorio est integrado por miembros esencialmente revocables 'art"culo-D de la
Ley).
El art"culo ;8 de la Ley! a8ade que el directorio slo podr ser renovado en su totalidad por la $unta
ordinaria o e)traordinaria de accionistas! no procediendo! en consecuencia! la renovacin individual
o colectiva de unos o ms de sus miembros.
En relacin con esa materia! debemos recordar que se plantea el caso en que el directorio presente el
balance general! la memoria y el estado de ganancias y p+rdidas a la $unta ordinaria de accionistas
y! +sta rechace el nuevo balance por segunda ve%. *eg&n el inciso tercero del art"culo (( de la Ley!
se entender revocado el directorio! sin per$uicio de las responsabilidades que resulten y! en la
misma oportunidad se proceder a la eleccin de uno nuevo.
-,2. :enovacin del Directorio.
El inciso segundo del art"culo ;- de la Ley! dispone que las sociedades annimas debern establecer
un n&mero invariable de directores.
La renovacin del directorio ser total y se efectuar al final de su periodo! el que no podr e)ceder
de tres a8os. Los directores podrn ser reelegidos indefinidamente en sus funciones. A falta de
disposicin e)presa de los estatuto! se entender que el directorio se renovar cada a8o.
-,,. Mastos del Directorio.
Los gastos en que incurra el directorio en el e$ercicio de sus funciones! debern ser presentados en
la memoria social! agrupados por "tem relevante! e informados en la $unta ordinaria de accionistas.
15%. ") EL GERENTE.
El gerente es! seg&n vimos! es el tercer rgano de administracin de la sociedad annima.
5uede decirse que es el representante permanente del directorio y su funcin principal consiste en
e$ecutar los acuerdos de +ste.
El gerente es un empleado de la sociedad! por lo que se le aplica en t+rminos generales! las
disposiciones pertinentes del 6digo del .raba$o.
La designacin del gerente corresponde al directorio. 5ueden ser uno o ms gerentes.
El art"culo 23 de la Ley! se8ala que las sociedades annimas tendrn uno o ms gerentes designados
por el directorio! el que fi$ar sus atribuciones y deberes! pudiendo sustituirlos a su arbitrio.
Al gerente o gerente general! en su caso! le corresponder la representacin $udicial de la sociedad!
estando legalmente investido de la facultades establecidas en ambos incisos del art"culo (D del
6digo de 5rocedimiento 6ivil! y tendr derecho a vo% en la reuniones de directorio! respondiendo
con los miembros de +l! de todos los acuerdos per$udiciales para la sociedad y los accionistas
cuando no constara su opinin contraria en el acta respectiva.
El cargo de gerente es incompatible con el de presidente! auditor o contador de la sociedad! y en las
sociedades annimas abiertas! tambi+n con el cargo de director.
A los gerentes! a las personas que hagan sus veces y a los e$ecutivos principales! les son aplicables
las disposiciones de la ley referentes a los directores en lo que sean compatibles con las
responsabilidades propias del cargo o funcin! especialmente! las disposiciones de los art"culos ;,!
;/! ;(! 2-! 20! 2;! 22! 2, y 2/ de la Ley! seg&n el caso.
Es de responsabilidad del gerente la custodia de los libros y registros sociales y que +stos sean
llevados con la regularidad e)igida por la ley y sus normas complementarias.
157 C) DE LAS 7UNTAS DE ACCIONISTAS.
-,8. 6oncepto.
La asamblea o $unta general de accionistas es un rgano de administracin de la sociedad annima
en la cual reside la facultad de decisin de los accionistas! la que se adopta mediante acuerdos.
1unciona en la forma y condiciones previstas en la ley y los estatutos a trav+s de la reunin de los
08
accionistas de la sociedad! convocados legalmente para tratar las materias que son de su
competencia.
@En la asamblea reside el poder soberano de la sociedad y es en ella donde los socios pueden e$ercer
sus derechos! porque all" se nombran los administradores! se fi$an sus facultades se aprueban o
recha%an sus cuentas! se reforman los estatutos! y en suma! se toman todas las providencias para la
marcha de la sociedadA.
*eg&n vimos al tratar el directorio! la sociedad annima se fundamenta! en cuanto a su
administracin! en tres pilares bsicos! uno de los cuales es la actuacin en labores administrativas
de los accionistas! la cual se e$erce en las $untas de accionistas! de acuerdo a qurum fi$ado por la
ley o por los estatutos.
-,3. 6lasificacin de la $untas. Kuntas Erdinarias y E)traordinarias.
El art"culo ,, de la Ley! dispone que los accionistas se reunirn en $untas ordinarias y
e)traordinarias.
Las $untas ordinarias se celebrarn una ve% al a8o! en la +poca fi$ada que determinen los estatutos
para decidir respecto de las materias propias de su conocimiento sin que sea necesario se8alarlas en
la respectiva citacin.
Las $untas e)traordinarias pueden celebrarse en cualquier tiempo! cuando as" lo e)i$an las
necesidades sociales para decidir respecto de cualquiera materia que la ley o los estatutos entreguen
al conocimiento de las $untas de accionistas y siempre que tales materias se se8alen en la citacin
correspondiente.
En todo caso! si a una $unta e)traordinaria le corresponde pronunciarse sobre materias propias de
una $unta ordinaria! el funcionamiento y acuerdo se su$etar en lo pertinente a los qurum aplicables
a las $untas ordinarias 'inciso final del art"culo ,, de la Ley).
1%0. !ATERIAS QUE SON DE LA CO!PETENCIA DE LAS 7UNTAS ORDINARIAS
DE ACCIONISTAS.
El art"culo ,/ de la Ley! establece que son materias de la $unta ordinaria:
-) El e)amen de la situacin de la sociedad y de los informes de los inspectores de cuenta y
auditores e)ternos y la aprobacin o recha%o de la memoria! del balance! de los estados y
demostraciones financieras presentadas por los administradores o liquidadores de la sociedad.
*e puede observar que! a trav+s de esta funcin! la $unta ordinaria y con ello los accionistas! toman
conocimiento del desarrollo de los negocios de la empresa. A trav+s de la aprobacin o recha%o de
la memoria! del balance! etc.! los accionistas tienen la posibilidad de manifestar su opinin frente a
las informaciones que se le presenten a trav+s de +stos instrumentos. En todo caso! se debe tener
presente que la aprobacin otorgada por la $unta ordinaria de accionistas a la memoria y balance
presentados por el directorio o a cualquier otra cuenta o informacin general! no libera a los
directores de la responsabilidad que les corresponda por actos o negocios determinados! ni la
aprobacin espec"fica de +stos los e)onera de aqu+lla responsabilidad! cuando se hubiera celebrado
o e$ecutado con culpa leve! grave o dolo 'art"culo 2-! inciso final! de la Ley).
El inciso segundo del art"culo (2 de la Ley! repite los conceptos e)presados al decir que el
directorio deber presentar a la consideracin de la $unta ordinaria de accionistas una memoria
ra%onada acerca de la situacin de la sociedad en el &ltimo e$ercicio! acompa8ada del balance
general! del estado de ganancias y p+rdidas y del informe que al respecto presenten los auditores
e)ternos o inspectores de cuenta en su caso.
.odos estos documentos deben refle$ar con claridad la situacin patrimonial de la sociedad al cierre
del e$ercicio y los beneficios obtenidos o las p+rdidas sufridas durante el mismo.
1inalmente! la $unta de accionistas llamada a decidir sobre un determinado e$ercicio! no podr
diferir su pronunciamiento respecto de la memoria y estados de ganancias y p+rdidas que hayan
sido presentados! debiendo resolver de inmediato sobre su aprobacin! modificacin o recha%o y
sobre el monto de dividendos que debern pagarse dentro de los pla%os establecidos en el art"culo
8- de la Ley.
*i la $unta recha%a el balance! en ra%n de observaciones espec"ficas y fundadas! el directorio
deber someter uno nuevo a su consideracin para la fecha que +sta determine! la que no podr
e)ceder de /7 d"as a contar de la fecha del recha%o.
03
*i la $unta recha%are el nuevo balance sometido a su consideracin! se entender revocado el
directorio! sin per$uicio de las responsabilidades que resulten. En la misma oportunidad se
proceder a la eleccin de uno nuevo.
Los directores que hubieren aprobado el balance que motiv su revocacin! quedarn inhabilitados
para ser reelegidos por el periodo completo siguiente 'art"culo ((! incisos segundo! tercero y cuarto!
de la Ley).
0) La distribucin de la utilidades de cada e$ercicio! y en especial! el reparto de dividendos.
*eg&n la ley es la $unta ordinaria de accionistas la que tiene atribuciones para aprobar la
distribucin de las utilidades de cada e$ercicio y el reparto de dividendos. 5ara el caso de que la
$unta no acuerde la forma de reparto de dividendos! el silencio lo llena la ley! y para ello distingue
entre sociedades annimas abiertas y cerradas 'art"culo (3! inciso primero! de la Ley).
a) En las sociedades annimas abiertas! salvo acuerdo diferente adoptado por la $unta
respectiva! por la unanimidad de las acciones emitidas! deber distribuir anualmente como
dividendo en dinero a sus accionistas! a prorrata de sus acciones! o en la proporcin que estable%can
los estatutos si hubieren acciones preferidas! a lo menos el ;7< de las utilidades l"quidas de cada
e$ercicio.
b) En las sociedades annimas cerradas! se estar! en primer lugar a lo que determinen los
estatutos! y si +stos nada di$eren! se les aplicar la norma precedente.
En todo caso! en ambos tipos de sociedades el directorio podr ba$o la responsabilidad personal de
los directores que concurran al acuerdo respectivo! distribuir dividendos provisorios durante el
e$ercicio con cargo a las utilidades del mismo! siempre que no hubiere p+rdidas acumuladas
'art"culo (3! inciso segundo! de la Ley).
Debe tenerse presente que los dividendos deben pagarse en dinero efectivo! salvo acuerdo diferente
adoptado en la $unta respectiva por la unanimidad de las acciones emitidas.
En las sociedades annimas abiertas! la ley establece para los accionistas un derecho de opcin en la
medida en que +stas sociedades puedan cumplir con la obligacin de pagar dividendos! en lo que
e)ceda a los m"nimos obligatorios! sean +stos legales o estatutarios! otorgando opcin a los
accionistas para recibirlos en:
a) Dinero!
b) En acciones liberadas de la propia emisin! o
c) En acciones de sociedades annimas abiertas de que la empresa sea titular.
En todo caso! el art"culo 8, del :eglamento dispone que por acuerdo de la unanimidad de las
acciones emitidas adoptado en la $unta respectiva! podr resolverse el pago de dividendos
opcionales conforme al procedimiento que en ese mismo acuerdo se determine. >o obstante lo
anterior! en las sociedades annimas abiertas se podrn ofrecer dividendos opcionales de
conformidad a las normas que se consignan en los art"culos 8/ al 33 del :eglamento.
;) La eleccin o revocacin de los miembros titulares y suplentes del directorio! de los
liquidadores y de los fiscali%adores de la administracin.
Esta materia la vimos al tratar el directorio y nos remitimos a lo all" e)puesto! solo cabe agregar que
e)iste un caso en la ley en que el directorio no es elegido por la $unta ordinaria. Este se refiere a la
designacin que se hace en la escritura de constitucin de la sociedad en que debe efectuarse la
@designacin de los integrantes del directorio provisorioA 'art"culo 2 >D -- de la Ley).
Es necesario tener presente en este punto que la designacin de los miembros integrantes del
directorio es esencialmente revocable! por propia decisin de la ley y! adems! seg&n vimos! de
acuerdo al art"culo (( de la Ley! si la $unta recha%a por segunda ve% el balance sometido a su
consideracin! se entender recovado el directorio! sin per$uicio de las responsabilidades que
resulten 'inciso tercero del art"culo (( de la Ley). El recha%o del balance que provoca la renovacin
de pleno derecho de los directores que aprobaron su proposicin a la $unta! origina la inhabilidad de
+stos para ser titulares o suplentes en la misma sociedad por un per"odo completo siguiente.
'art"culo ;( del :eglamento).
A la $unta general le corresponde tambi+n la eleccin o revocacin de los liquidadores. *obre esta
materia el art"culo --7 de la Ley! establece que disuelta la sociedad! se proceder a su liquidacin
por una comisin liquidadora elegida por la $unta de accionistas en la forma dispuesta por el art"culo
// de la misma Ley! la cual fi$ar su remuneracin.
;7
El art"culo --- de la Ley establece que la comisin liquidadora estar formada por tres liquidadores!
salvo unnime acuerdo en contrario de las acciones emitidas con derecho a voto o en caso en que la
disolucin se decrete por sentencia e$ecutoriada! en este &ltimo caso! la liquidacin se practicar por
un solo liquidador elegido por la $unta general ordinaria de accionistas de una quina que le
presentar el tribunal! en aquellos casos en que la ley no encomiende dicha funcin a la
*uperintendencia de Falores o *eguros o a otra autoridad 'inciso final del art"culo --7 de la Ley).
El inciso final del art"culo --0 de la Ley! se8ala que a los liquidadores les sern aplicables! en lo
que corresponda! los art"culos de esta ley referente a los directores.
A la $unta general ordinaria le corresponder tambi+n la eleccin de los fiscali%adores de la
administracin. A ellos se refieren los art"culos ,- y siguientes de la Ley! los que distinguen para
estos efectos! entre sociedades annimas cerradas o abiertas.
a) En las $untas ordinarias de las sociedades annimas cerradas! debern nombrar anualmente
dos inspectores de cuenta titulares y dos suplentes! o bien auditores e)ternos independientes con el
ob$eto de e)aminar la contabilidad! inventario! balance y otros estados financieros! debiendo
informar por escrito a la pr)ima $unta ordinaria sobre el cumplimiento de su mandato. Los
inspectores de cuentas podrn! adems! vigilar las operaciones sociales y fiscali%ar las actuaciones
de los administradores y el fiel cumplimiento de sus deberes legales! reglamentarios y estatutarios
'art"culo ,- de la Ley).
b) La $unta ordinaria de accionistas de las sociedades annimas abiertas deber designar
anualmente auditores e)ternos independientes con el ob$eto de e)aminar la contabilidad! inventario!
balance y otros estados financieros de la sociedad! y con la obligacin de informar por escrito a la
pr)ima $unta ordinaria de accionistas sobre el cumplimiento de su mandato 'art"culo ,0! inciso
primero! de la Ley).
*in per$uicio de lo anterior! los estatutos podrn establecer! adems! en forma permanente o
transitoria la e)istencia de inspectores de cuenta para los fines y con las facultades indicadas en el
art"culo ,- de la Ley 'art"culo ,0! inciso segundo! de la Ley).
Esta materia est reglamentada en los art"culos 23 al /7 del :eglamento.
2) En general cualquier materia de inter+s social que no sea propia de una $unta e)traordinaria.
1%1. !ATERIAS QUE SON DE LA CO!PETENCIA DE LA 7UNTA
E+TRAORDINARIA DE ACCIONISTAS.
Estas $untas no se re&nen en forma peridica sino que! como lo e)presa la ley! pueden celebrarse en
cualquier tiempo! cuando as" lo e)i$a las necesidades sociales para decidir respecto de cualquier
materia que la ley o los estatutos entreguen al conocimiento de la $unta e)traordinaria de accionistas
y! siempre que tales materias se se8alen en la citacin correspondiente.
6onforme lo establece el art"culo ,( de la Ley! son materias de $unta e)traordinaria las siguientes:
-) La disolucin de la sociedad9
0) La transformacin! fusin o divisin de la sociedad y la reforma de sus estatutos9
;) La emisin de bonos o debentures convertibles en acciones9
2) La ena$enacin del activo de la sociedad en los t+rminos que se8ala el >D 3) del art"culo /(
de la Ley! o el ,7< o ms del pasivo.
,) El otorgamiento de garant"as reales o personales para caucionar obligaciones de terceros!
e)cepto si +stos fueren sociedades filiales! en cuyo caso la aprobacin de directorio ser suficiente!
y
/) La dems materias que por ley o por los estatutos! correspondan a su conocimiento o a la
competencia de las $untas de accionistas.
.odos los asuntos que impliquen reforma de estatutos son materia de $unta e)traordinaria de
accionistas. 5or ello! las materias referidas en los n&meros -! 0! ; y 2 slo podrn acordarse en
$untas celebradas ante notario! quien deber certificar que el acta es e)presin fiel de lo ocurrido y
acordado en la reunin.
-/0. 1acultades del Directorio para provocar las Kuntas Erdinarias y E)traordinarias de
accionistas.
;-
El art"culo ,8 de la Ley! dispone que las $untas sern convocadas por el directorio de la sociedad.
La iniciativa! no obstante! para convocar a las $untas de accionistas est regulada por la ley.
El directorio deber convocar a $unta ordinaria! por lo menos una ve% al a8o y +sta debe efectuarse
dentro del cuatrimestre siguiente a la fecha del balance! con el ob$eto de conocer todos los asuntos
de su competencia.
:especto de las $untas e)traordinarias! que pueden celebrarse en cualquier tiempo! el directorio
puede convocarla! siempre que a su $uicio! lo $ustifiquen los intereses de la sociedad 'art"culo ,8 >D
0 de la Ley).
Asimismo! la iniciativa para provocar una $unta ordinaria o e)traordinaria puede ser de los
accionistas o de la *uperintendencia de Falores y *eguros! en su caso. La iniciativa la toman los
accionistas o la *uperintendencia! pero la convocatoria debe hacerla el directorio! salvo el caso que!
la *uperintendencia! seg&n sus facultades puede convocarla directamente seg&n veremos.
Es as"! como el directorio deber convocar a $unta ordinaria o e)traordinaria! seg&n sea el caso:
a) 6uando as" lo soliciten accionistas que! representen a lo menos! el -7< de las acciones
emitidas con derecho a voto! e)presando en la solicitud los asuntos a tratar en la $unta.
b) 6uando as" lo requiera la *uperintendencia de Falores y *eguros! con respecto a las
sociedades annimas abiertas. En este caso! la *uperintendencia puede tambi+n convocar
directamente a $unta e)traordinaria! de acuerdo a sus facultades propias.
Las $untas convocadas en virtud de la solicitud de accionistas o de la *uperintendencia! debern
celebrarse dentro del pla%o de ;7 d"as a contar de la fecha de la respectiva solicitud.
1%3. FOR!ALIDADES DE LAS 7UNTAS GENERALES DE ACCIONISTAS.
La ley ha fi$ado formalidades previas a la celebracin de las $untas! las que corresponden a las
$untas mismas y aquellas que deben cumplirse con posterioridad a ellas.
-/2. -) 1E:IAL#DADE* A>.E* DE LA 6ELE4:A6#J> DE LA A*AI4LEA!
6E>FE6A.E:#A L 6#.A6#J> A LA KG>.A E:D#>A:#A E EP.:AE:D#>A:#A.
E)isten normas comunes para las sociedades annimas abiertas y cerrada9 otras son especiales para
las sociedades abiertas y cerradas.
-/,. 1ormalidades comunes para la convocatoria y citacin de las sociedades annimas abiertas
y cerrada.
a) La $untas sern convocadas por el directorio de la sociedad 'art"culo ,8 de la Ley).
b) La citacin a la $unta de accionistas se efectuar por medio de un aviso destacado!
publicado! a lo menos! por tres veces en d"as distintos en el peridico del domicilio social que haya
determinado la $unta de accionistas o! a falta de acuerdo o en caso de suspensin o desaparicin de
la circulacin del peridico designado! en el Diario Eficial! en el tiempo! forma y condiciones que
se8ala el reglamento 'art"culo ,3! inciso primero! de la Ley).
c) Los avisos de citacin debern publicarse dentro de los 07 d"as anteriores a la $unta 'art"culo
/0 del :eglamento).
d) El primer aviso no podr publicarse con menos de -, d"as de anticipacin a la $unta
'art"culo /0 del :eglamento).
e) El aviso deber se8alar la naturale%a de la $unta y el lugar! fecha y hora de la celebracin! y
en caso de $unta e)traordinaria! las materias a ser tratadas en ella. *i se trata de aviso para segunda
citacin! en caso de fracasar la primera citacin! deber cumplirse con los mismos requisitos.
f) Los avisos de la segunda citacin solo podrn publicarse una ve% que hubiere fracasado la
$unta a efectuarse en primera citacin y en todo caso! la nueva $unta deber ser citada para
celebrarse dentro de los 2/ d"as siguientes a la fecha fi$ada para la $unta no efectuada 'art"culo/-!
inciso segundo! de la Ley).
-//. 1ormalidades especiales para las sociedades annimas abiertas.
a) *in per$uicio de los avisos que deban publicarse! conforme a lo e)puesto! deber adems
enviarse una citacin por correo a cada accionista con una anticipacin de -, d"as a la fecha de la
celebracin de la $unta! la que deber contener una referencia a las materias a ser tratadas en ella. La
;0
omisin de esta obligacin no afectar la valide% de la citacin! pero los directores! liquidadores y
gerentes de la sociedad infractora respondern de los per$uicios que causaren a los accionistas! no
obstante las sanciones administrativas que la *uperintendencia de Falores y *eguros pueda
aplicarles ' art"culo ,3! incisos segundo y tercero! de la Ley).
b) En una fecha no posterior a la del primer aviso de una convocatoria para la $unta ordinaria!
el directorio deber enviar a cada uno de los accionistas! inscritos en el respectivo registro! una
copia del balance y de la memoria de la sociedad! incluyendo el dictamen de los auditores y sus
notas respectivas. La *uperintendencia de Falores y *eguros podr autori%ar a aquellas sociedades
que tengan un gran n&mero de accionistas para limitar el env"o de dichos documentos a aquellos
accionistas que tengan un n&mero de acciones superior a un m"nimo determinado! y en todo caso! a
aquellos que lo hubieran solicitado a la sociedad 'art"culo (,! incisos primero y segundo! de la Ley).
c) La memoria que se env"e a los accionistas incluir como ane)o una s"ntesis fiel de los
comentarios! t"tulos y proposiciones que formulen accionistas que posean o representen el -7< o
ms de las acciones emitidas con derecho a voto! relativas a la marcha de los negocios sociales y
siempre que dichos accionistas as" lo soliciten 'art"culo (2! inciso tercero! de la Ley).
d) .oda informacin que env"e el directorio a los accionistas en general! con motivo de la
citacin! solicitudes de poder! fundamentacin de sus decisiones u otras materias similares! debern
incluir los comentarios y proposiciones pertinentes que hubieran formulado los accionistas que
representen el -7< o ms de las acciones emitidas con derecho a voto. Esta misma idea la repite el
inciso segundo del art"culo 82 del :eglamento.
e) *e deber comunicar a la *uperintendencia de Falores y *eguros la celebracin de la $unta!
sea ordinaria o e)traordinaria! con una anticipacin no inferior a -, d"as 'art"culo /;! inciso primero
de la Ley).
f) *e deber publicar las informaciones que determine la *uperintendencia! sobre los balances
generales y estados de ganancias y p+rdidas de la sociedad! debidamente auditados! en un diario de
amplia circulacin en el lugar del domicilio social! con no menos de -7 ni ms de 07 d"as de
anticipacin a la fecha en que se celebre la $unta que se pronunciar sobre los mismos 'art"culo (/!
inciso primero de la Ley).
g) Debern presentarse en la *uperintendencia con no menos de -7 ni ms de 07 d"as de
anticipacin a la fecha en que se le celebre la $unta que se pronunciar sobre los mismos! los
balances generales y estados de ganancias y p+rdidas debidamente auditados y en el n&mero de
e$emplares que la *uperintendencia determine 'art"culo (/! inciso segundo de la Ley).
1%7. C&2/ 1281*-&, 10 9:1 */0*:551 ,& 6/6&,-4&4 41 ,&2 &**-/012 1;-6-4&2 */0 4151*</ & =/6/.
6omo norma prctica! el art"culo /7 de la Ley dispone que @5odrn celebrarse vlidamente aquellas
$untas a las que concurren la totalidad de las acciones emitidas con derecho a voto! a&n cuando no
hubieren cumplido las formalidades requeridas para su citacinA.
*i bien +sta es una norma com&n para las sociedades abiertas y cerradas! es mi parecer que debe
comunicarse a la *uperintendencia de Falores y *eguros! en todo caso! el hecho de que est
asegurada la concurrencia de la totalidad de las acciones emitidas! y adems! avisarse a la misma
entidad el hecho de haberse celebrado la $unta con esa misma concurrencia. >o debe olvidarse que
la *uperintendencia! en las sociedades annimas abiertas! podr suspender por resolucin fundada
la citacin a $untas de accionistas y la $unta misma! cuando fuere contraria a la ley! a los
reglamentos o a los estatutos. 'art"culo /;! inciso segundo de la Ley). Adems! la *uperintendencia
puede hacerse representar en toda $unta de una sociedad annima abierta con derecho a vo% y en
ellas! su representante resolver administrativamente sobre cualquier cuestin que se suscite! sea
con relacin a la calificacin de poderes o a cualquier otra que pueda afectar la legitimidad de la
$unta o la valide% de sus acuerdos 'art"culo /0! inciso tercero de la Ley).
5or lo tanto! por lo e)puesto puede concluirse que si bien el art"culo /7 de la Ley es bastante
amplio! respecto de las sociedades annimas abiertas no puede aplicarse en su integridad! en la
medida en que e)isten disposiciones que obligan a comunicar a la *uperintendencia la celebracin
de toda $unta de accionistas! de acuerdo con lo establecido en el art"culo /; de la Ley.
-/8. 1ormalidades espec"ficas para las $untas ordinarias o e)traordinarias en las sociedades
annimas cerradas.
Deben tenerse presente las formalidades comunes ! a las que cabe agregar que se enviar la
memoria y el balance a los accionistas que lo solicitan. >o e)iste pla%o para ello.
;;
En todo caso! conforme al art"culo /7 de la Ley! podrn celebrarse validamente las $untas a las que
concurren la totalidad de las acciones emitidas con derecho a voto! a&n cuando no hubieren
cumplido las formalidades requeridas para su citacin.
1%9. ') FOR!ALIDADES CORRESPONDIENTES A LA CELE"RACIN DE LA 7UNTA
DE ACCIONISTAS$ SEA ORDINARIA O E+TRAORDINARIA. QURU!.
Las $untas se constituirn en primera citacin! salvo que la ley o los estatutos estable%can mayor"as
superiores! con la mayor"a absoluta de las acciones emitidas con derecho a voto y! en segunda
citacin! con las que se encuentren presentes o representadas! cualquiera que sea su n&mero.
'art"culo /-! inciso primero de la Ley).
-(7. Iesa.
Las $untas sern presididas por el presidente del directorio o por el que haga sus veces y actuar
como secretario el titular de este cargo cuando lo hubiere! o el gerente en su defecto 'art"culo /-!
inciso final de la Ley).
-(-. 5articipacin de los accionistas en la $untas.
Los accionistas participan en las $untas e$erciendo su derecho de vo% y voto. El art"culo /0 de la Ley
dispone que solamente podrn participar en las $untas y e$ercer sus derechos de vo% y voto! los
titulares de acciones inscritas en el :egistro de Accionistas con , d"as de anticipacin a aqu+l en
que haya de celebrarse la respectiva $unta.
Los accionistas que re&nan los requisitos legales! podrn participar en al $unta en forma personal o
representados.
Al respecto el art"culo /2 de la Ley! dispone que los accionistas podrn hacerse representar en las
$untas por medio de otras personas! aunque +sta no sea accionista. La representacin deber
conferirse por escrito! por el total de las acciones de las cuales el mandante sea titular o la fecha
se8alada en el art"culo /0 de la Ley! esto es! por el total de las acciones que el accionista tenga
inscritas a su nombre! con , d"as de anticipacin a aqu+l en que haya de celebrarse la $unta.
17'. L& 518512106&*->0 41 ,/2 &**-/0-26&2. P/41512.
El art"culo /; del :eglamento! establece las menciones que debe contener el escrito de poder. Estas
son las siguientes:
-.? Lugar y fecha de otorgamiento.
0.? >ombre y apellido del apoderado.
;.? >ombre y apellidos del poderdante.
2.? #ndicacin de la naturale%a de la $unta para la cual se otorga el poder y la fecha de su
celebracin.
,.? Declaracin de que el apoderado podr e$ercer en las $untas de accionistas todos los
derechos que correspondan al mandante de ellas! los que podrn delegar libremente en cualquier
tiempo.
/.? Declaracin de que el poder slo podr entenderse revocado por otro que se otorgue con
fecha posterior.
(.? 1irma de poderdante.
Los poderes pueden otorgarse por escritura p&blica o privada. Los poderes otorgados por escritura
p&blica! contendrn! a lo menos las menciones de los >D -! 0 y ;! se8alados precedentemente.
Los poderes no otorgados por escritura p&blica no podrn contener otras menciones que las e)igidas
en el art"culo /; del :eglamento! si se incluyeren se tendrn por no escritas.
El art"culo /2 del :eglamento consagra dos normas establecidas con el ob$eto de asegurar la
fidelidad de los acuerdos adoptados en la $unta. En efecto! esta disposicin se8ala que:
a) En los poderes no otorgados por escritura p&blica! el lugar! fecha y el nombre del
mandatario! debern ser llenados de pu8o y letra por el poderdante.
b) *i en los poderes se omitiere la designacin del mandatario! las acciones a que +stos se
refieren no tendrn otro derecho en la $unta que el de ser considerados para la formacin de qurum
de asistencia! esto es! no tienen derecho a voto 'art"culo /2! inciso segundo del :eglamento).
;2
Los poderes otorgados para una $unta de accionistas que no se celebre en primera citacin por falta
de qurum! de defectos en su convocatoria o suspensin dispuesta por el directorio o la
*uperintendencia! en su caso! valdrn para la que se celebrare en su reempla%o9 esta norma solo se
aplicar cuando la $unta de segunda citacin o de reempla%o citada para tratar las mismas materias!
se celebre dentro de los 2, d"as siguientes a la fecha fi$ada para la $unta no efectuada 'art"culo /,
del :eglamento y art"culo /-! inciso segundo de la Ley).
-(;. 6alificacin de poderes.
Las $untas generales de accionistas! representan la voluntad de los accionistas. Es en las $untas en
que se manifiesta la participacin que los accionistas tienen en la administracin de la sociedad.
La ley! consideradas la costumbre y la pasividad de los accionistas en las $untas! y la prctica
inveterada de hacerse representar en la $unta por terceras personas! ha tomado las medidas para que
las personas que act&en en representacin de los accionistas por medio de los poderes!
efectivamente representen la voluntad de su mandante.
La calificacin de poderes es un procedimiento destinado a establecer el debido cumplimiento de
las normas que cautelan los principios reci+n enunciados. Las normas sobre calificacin de poderes
estn contenidos en los art"culos // al (- del :eglamento! todo ello en cumplimiento a lo dispuesto
en el art"culo /2! inciso segundo de la Ley.
Iaterias que comprende la calificacin de poderes. 'art"culo /( del :eglamento)
En el proceso de calificacin slo debern e)aminarse y decidirse las siguientes situaciones:
a) El cumplimiento de las e)igencias establecidas en el art"culo /; del :eglamento.
b) Los poderes repetidos! entendi+ndose por tales! aquellos otorgados por un mismo accionista ms
de una ve%! y
c) Los poderes que alg&n accionista ob$etare espec"ficamente y fundadamente.
Eportunidad en que se practica la calificacin. 'art"culo // del :eglamento)
La calificacin se practicar el mismo d"a de la $unta en la hora que +sta debe iniciarse.
En las sociedades en que haya muchos accionistas este procedimiento puede ser largo y tedioso. 5or
ello la ley estableci que la calificacin podr prepararse con una anticipacin de hasta ; d"as
anteriores al d"a de la $unta! si as" se hubiere anunciado previamente en alguno de los avisos de la
convocatoria.
En todo caso! la resolucin definitiva de la aceptacin de los poderes presentados se adoptar en la
misma $unta.
Gna ve% adoptada la resolucin definitiva sobre la calificacin de poderes no podrn presentarse
nuevos! salvo dos casos de e)cepcin:
a) 6uando los accionistas asistentes a la $unta otorgaren poder durante el curso de +sta.
b) 6uando alg&n apoderado acreditado otorgue una delegacin en la misma asamblea.
Hui+n efect&a la calificacin de poderes.
La ley distingue entre sociedades annimas abiertas o cerradas.
En las sociedades annimas abiertas la calificacin de poderes ser efectuada sin forma de $uicio
por el abogado que corresponda! de acuerdo al orden de inscripcin en el registro de abogados
calificadores. Este registro ser llevado por la *uperintendencia! quien lo actuali%ar cada dos a8os.
En las sociedades annimas cerradas la calificacin de poderes ser efectuada sin forma de $uicio
por un calificador nombrado de com&n acuerdo por los interesados9 si +stos no se pusieren de
acuerdo! la sociedad deber recurrir al registro de abogados calificadores que lleva la
*uperintendencia! y har la calificacin el abogado que corresponda de acuerdo al orden de
precedencia.
La *uperintendencia establecer las normas de funcionamiento del :egistro! los pla%os para
inscribirse! y la documentacin e informacin que deban proporcionar los abogados que se
inscriban en +l. El registro ser confeccionado considerando las regiones en que se divida el pa"s.
>o obstante! en las sociedades annimas abiertas! si asistiere a la $unta un delegado de la
*uperintendecia! ser +ste quien e)clusivamente califique los poderes.
;,
-(2. E$ercicio del derecho de voto.
De acuerdo al art"culo 0- de la Ley! cada accionista dispone de un voto por cada accin que posea o
represente.
*in embargo! los estatutos podrn contemplar series de acciones preferentes sin derecho a voto o
con derecho a voto limitado. Los titulares de acciones sin derecho a voto podrn participar en las
$untas generales con derecho a vo%.
Los accionistas titulares de acciones con derecho a voto limitado! slo tendrn derecho a vo% y voto
en aquellas materias que seg&n la convencin puedan e$ercerlo.
-(, E$ercicio de derecho de voto en caso de acciones embargadas! constituidas en prenda o
gravadas con usufructo.
a) El embargo sobre las acciones no priva a su due8o del pleno e$ercicio de los derechos
sociales! por lo que puede perfectamente e$ercer su derecho a voto. De acuerdo al art"culo 0; de la
Ley! solamente queda inhibido de e$ercer el derecho de libre cesin de las acciones! el que queda
sometido a las restricciones establecidos en el derecho com&n. Esta regla es slo una aplicacin del
art"culo -.2/2 del 6digo 6ivil.
b) En el caso de acciones dadas en prenda! el e$ercicio del derecho a voto corresponder al
deudor prendario 'art"culo /,! primera parte de la Ley).
c) En las acciones gravadas con usufructo el derecho de voto corresponde al usufructuario y al
nudo propietario! con$untamente! salvo estipulacin en contrario. Esta disposicin est en
concordancia con el inciso tercero del art"culo 0; de la Ley! que se8ala que salvo disposicin en
contrario de la ley o de la convencin! el nudo propietario y el usufructuario debern actuar de
consuno frente a la sociedad.
d) En caso de que una o ms acciones pertene%can en com&n a varias personas! los codue8os
estarn obligados a designar un apoderado de todos ellos para actuar ante la sociedad.
Esta es una regla bsica contenida en el inciso final del art"culo 0; de la Ley y! como no distingue!
debe entenderse que tambi+n para los efectos del e$ercicio del derecho a voto! los comuneros de una
o varias acciones! debern designar un apoderado para actuar ante la sociedad! ci8i+ndose para estos
efectos a las disposiciones sobre representacin y poderes que ya hemos estudiado en otro prrafo.
-(/. Acciones sin derecho a voto.
De acuerdo con la ley o con los estatutos! pueden e)istir acciones sin derecho a voto o con derecho
a voto limitado 'art"culo 0-! inciso primero! de la Ley).
Adems de +stas! no tienen derecho a voto las siguientes acciones:
a) Las acciones de que la sociedad es due8a.
En efecto! el inciso segundo del art"culo 0( de la ley! establece que @mientras las acciones sean de
propiedad de la sociedad! no se computarn para la constitucin del qurum en las asambleas de
accionistas! y no tendrn derecho a voto! dividendo o preferencia en la suscripcin de aumento de
capital.
b) Las acciones de accionistas que no hubieren cobrado dividendos durante un pla%o ni
asistido a las $untas de accionistas 'art"culo /8 de la Ley).
Las acciones pertenecientes a accionistas que durante un pla%o superior a , a8os no hubieren
cobrado los dividendos que la sociedad hubiere distribuido! ni asistido a las $untas de accionistas
que se hayan celebrado! no sern consideradas para los efectos del qurum y de las mayor"as
referidas en las $untas.
;/
6uando haya cesado uno de los hechos mencionados! esas acciones debern considerarse
nuevamente para los fines se8alados 'parte final del art"culo /8 de la Ley).
En consecuencia! bastar que una de las dos menciones cese 'cobro de dividendos o asistencia a las
$untas)! para que esas acciones nuevamente deban considerarse para los fines antes se8alados.
-((. 6onstitucin de las $untas.
6onforme al art"culo /- de la Ley! las $untas se constituyen en primera citacin! salvo que la ley o
los estatutos estable%can mayor"as superiores! con la mayor"a absoluta de las acciones emitidas con
derecho a voto y! en segunda citacin! con las que se encuentren presentes o representadas!
cualquiera que sea su n&mero.
En todo caso! debemos tener presente que para la constitucin de las $untas! ordinarias o
e)traordinarias! no se considerarn las acciones sin derecho a voto! las acciones con derecho a voto
limitado en aquellas materias que no tienen derecho a voto! las acciones de que sea due8a la
sociedad y las acciones que pertene%can a accionistas que no hayan cobrado dividendos durante ,
a8os ni asistido a $untas de accionistas.
-(8. Hurum de las $untas generales! adopcin de acuerdos y elecciones.
La ley distingue! para la adopcin de acuerdos! entre $untas ordinarias y e)traordinarias y entre estas
&ltimas! fi$a normas distintas seg&n la importancia de la materia sobre que debe versar el acuerdo.
Bay que tener presente tambi+n las reglas para elecciones de directores! liquidadores y
fiscali%adores de la administracin.
-(3. Los acuerdos en las $untas ordinarias de accionistas.
El inciso primero! parte final! del art"culo /- de la Ley! dispone que los acuerdos se adoptarn por la
mayor"a absoluta de las acciones presentes o representadas con derecho a voto.
Esta mayor"a se requiere para aquellos asuntos de ordinaria ocurrencia en la sociedad los que se
resuelven en $unta ordinaria.
-87. Acuerdos en la $untas e)traordinarias de accionistas.
Las modificaciones estatutarias son materias de trascendencia y deben ser acordados en $unta
e)traordinaria! en que se e)ige un qurum ms estricto. En efecto! en las $untas ordinarias los
acuerdos se adoptan por la mayor"a absoluta de las acciones presentes. En cambio! en las $untas
e)traordinarias se requiere el voto de la mayor"a absoluta o de las dos terceras partes de las acciones
emitidas con derecho a voto! seg&n sea el acuerdo a tratar.
El art"culo /( de la Ley se refiere a esta materia y distingue entre sociedades annimas abiertas y
cerradas.
a) En las sociedades annimas abiertas los acuerdos de la $unta e)traordinaria de accionistas
que impliquen reforma de sus estatutos sociales o el saneamiento de la nulidad de modificaciones
de ellos causada por vicios formales! debern ser adoptados con la mayor"a que determinen los
estatutos sociales.
b) En las sociedades annimas cerradas los acuerdos de la $unta e)traordinaria de accionistas
que impliquen reforma de sus estatutos sociales o el saneamiento de la nulidad de modificaciones
de ellos causada por vicios formales! no podr ser inferior a la mayor"a absoluta de las acciones
emitidas con derecho a voto.
Entendemos que si en los estatutos de las sociedades annimas abiertas! nada se dice! deber
aplicarse esta misma mayor"a para acordar reformas de estatutos o el saneamiento de la nulidad de
modificaciones de ellos causada por vicios formales! esto es! se aplica la regla de la sociedades
annimas cerradas en forma supletoria.
;(
-8-. Acuerdos que requieren del voto conforme de las dos terceras partes de las acciones
emitidas con derecho a voto. Foto calificado.
Estos acuerdos versan sobre materias de importancia para la sociedad. En la legislacin anterior
eran designadas ba$o el concepto general de @aspectos esenciales del contrato socialA!
entendi+ndose por tales aquellos cuya modificacin altere las finalidades de la sociedad o los
derechos sustanciales de los accionistas! tales como la modificacin del ob$eto social! el cambio de
domicilio! la fusin con otras sociedades! etc.
El inciso segundo del art"culo /( de la Ley! dispone que requerirn del voto conforme de las dos
terceras partes de las acciones emitidas con derecho a voto! los acuerdos relativos a la siguientes
materias:
-) La transformacin de la sociedad! la divisin de la misma y su fusin con otra sociedad9
0) La modificacin del pla%o de duracin de la sociedad cuando lo hubiere9
;) La disolucin anticipada de la sociedad9
2) El cambio del domicilio social9
,) La disminucin del capital social9
/) La aprobacin de aportes y estimacin de bienes no consistentes en dinero9
() La modificacin de las facultades reservadas a las $untas de accionistas o de las limitaciones
a las atribuciones del directorio9
8) La disminucin de miembros de su directorio9
3) La ena$enacin de un ,7< o ms de su activo! sea que incluya o no su pasivo9 como
asimismo! la formulacin o modificacin de cualquier plan de negocios que contemple la
ena$enacin de activos por un monto que supere el porcenta$e antedicho. 5ara estos efectos se
presume que constituyen una misma operacin de ena$enacin! aquellas que se perfeccionen por
medio de uno o mas actos relativos a cualquier bien social! durante cualquier per"odo de -0 meses
consecutivos9
-7) La forma de distribuir los beneficios sociales9
--) El otorgamiento de garant"as reales o personales para caucionar obligaciones de terceros
que e)cedan el ,7< del activo! e)cepto respecto de filiales! caso en el cual la aprobacin del
directorio ser suficiente9
-0) La adquisicin de acciones de su propia emisin! en las condiciones establecidas en los
art"culos 0(A y 0(4 de la Ley
-;) Las dems que se8ales los estatutos9 y
-2) El saneamiento de la nulidad! causada por vicios formales! de que adole%ca la constitucin
de la sociedad o una modificacin de sus estatutos sociales que comprenda una o ms materias de
las se8aladas en los n&meros anteriores.
Las reformas de estatutos que tengan por ob$eto la creacin! modificacin o supresin de
preferencias deber ser aprobada con el voto conforme de las dos terceras partes de las acciones de
la serie o series afectadas 'inciso final del art"culo /( de la Ley).
-80. Las elecciones de directores! liquidadores y fiscali%adores de la sociedad.
El art"culo // de la Ley! dispone que en las elecciones que se efect&an en las $untas! los accionistas
podrn acumular sus votos en favor de una sola persona o distribuirlos en la forma que estimen
conveniente! y se proclamarn elegidos a los que en una misma y &nica votacin resulten con mayor
n&mero de votos! hasta completar el n&mero de cargos por proveer.
*i e)istieren directores titulares y suplentes! la sola eleccin de un titular implicar la del suplente
que se hubiere nominado previamente para aqu+l. 5or acuerdo unnime de los accionistas presentes
con derecho a voto! puede omitirse la votacin y procederse a elegir por aclamacin 'inciso segundo
del art"culo // de la Ley).
El inciso tercero del art"culo // de la Ley! establece que sin per$uicio de lo e)puesto en los prrafos
anteriores! por el acuerdo unnime de los accionistas presentes con derecho a voto! se omita la
votacin y se proceda a elegir por aclamacin.
183. FUNCIONA!IENTO DE LAS 7UNTAS.
Las $untas son presididas por el presidente del directorio o por quien haga sus veces y actuar como
secretario el titular de este cargo! cuando lo hubiere! o el gerente en su defecto 'inciso final del
;8
art"culo /- de la Ley y art"culo (0 del :eglamento). Los concurrientes a las $untas firmarn un ho$a
de asistencia en la que se indicar a continuacin de cada firma! el n&mero de acciones que el
firmante posee! el n&mero de las que represente y el nombre del representado.
6ada ve% que en la Ley de *ociedades Annimas o en el :eglamento se haga referencia a acciones
o accionistas asistentes a una $unta! se entender por tales! a los que est+n presentes en la $unta sea
por s" o representados 'inciso segundo del art"culo (- del :eglamento). :especto a la actuacin de
los accionistas a trav+s de representantes o apoderados! nos remitiremos a lo ya dicho sobre esta
materia.
En las sociedades annimas abiertas la *uperintendencia de Falores y *eguros podr hacerse
representar en toda $unta de estas sociedades! con derecho a vo% y en ella su representante resolver
administrativamente sobre cualquier cuestin que se suscite! sea con relacin a la calificacin de
poderes o a cualquier otra que pueda afectar la legitimidad de la $unta o la valide% de sus acuerdos
'inciso final del art"culo /; de la Ley).
-82. De las votaciones en las $untas generales. 'art"culo (2 del :eglamento)
6uando en una $unta de accionistas corresponda efectuar una votacin! salvo acuerdo unnime en
contrario! se proceder en la forma siguiente:
a) 5ara proceder a la votacin! el presidente y el secretario con$untamente con las personas
que previamente hayan sido designadas por la $unta para firmar el acta de la misma! de$arn
constancia en un documento de los votos que de viva vo% vayan emitiendo los accionistas presentes
seg&n el orden de la lista de asistencia.
b) 6ualquier asistente tendr derecho! sin embargo! a sufragar en una papeleta firmada por +l!
e)presando si firma por s" o en representacin.
c) 6on todo! a fin de facilitar la e)pedicin o rapide% de la votacin! el presidente de la
sociedad o la *uperintendencia! en su caso! podrn ordenar que se proceda alternativa o
indistintamente a la votacin de viva vo% o por papeleta.
d) El presidente! al practicarse el escrutinio que resulte de las anotaciones efectuadas por las
personas antes indicadas! har dar lectura en alta vo% a los votos! para que todos los presentes
puedan hacer por s" mismos el cmputo de la votacin y para que pueda comprobarse con dicha
anotacin y papeletas la verdad del resultado.
e) El secretario har la suma de los votos y el presidente anunciar el resultado de la votacin.
f) En caso de elecciones! proclamar elegidos a los que resulten con las primeras mayor"as!
hasta completar el n&mero que corresponde elegir.
g) El secretario pondr el documento en el que conste el escrutinio! firmado por las personas
encargadas de tomar nota de los votos emitidos y tambi+n las papeletas entregadas por los
accionistas que no votaron de viva vo%! dentro de un sobre que cerrar y lacrar! con el sello de la
sociedad y que quedar archivado en la compa8"a a lo menos por dos a8os.
Debe recordarse en este punto que la aprobacin por la $unta de accionistas de algunas de las
materias que se se8alan en el art"culo /3 de la Ley! conceder al accionista disidente el derecho a
retirarse de la sociedad! previo pago por aquella del valor de sus acciones 'art"culo /3 de la Ley y
art"culo (/ y siguientes del :eglamento).
185. 3) FOR!ALIDADES POSTERIORES A LA CELE"RACIN DE LA 7UNTA.
-) De las deliberaciones y acuerdos de la $unta se de$ar constancia en un libro de actas el que
ser llevado por el secretario! si lo hubiere o! en su defecto! por el gerente de la sociedad.
0) Las actas sern firmadas por quienes actuaron de presidente y secretario de la $unta! y por
tres accionistas elegidos en ella! o por todos los asistentes si +stos fueren menos de tres 'art"culo (0!
inciso primero y segundo de la Ley).
;) En las actas se de$ar constancia! necesariamente! de los siguientes datos: nombre de los
accionistas presentes y n&mero de acciones que cada uno posee o representa9 relacin sucinta de las
observaciones e incidentes producidos9 relacin de las proposiciones sometidas a discusin y del
resultado de la votacin9 y lista de accionistas que hayan votado en contra 'art"culo (;! inciso
primero del :eglamento).
;3
2) *lo por consentimiento unnime de los concurrentes podr suprimirse en el acta la
constancia de alg&n hecho ocurrido en la reunin y que se relacione con los intereses sociales
'art"culo (;! inciso segundo9 del :eglamento).
Es importante tener presente! que cuando se redu%ca a escritura p&blica el acta de una $unta de
accionistas no ser necesario transcribir el nombre de los asistentes! bastando que el notario
certifique su n&mero y el total de acciones que pose"an y representaban! conforme al te)to de la
misma 'art"culo (, del :eglamento).
,) *e entiende aprobada el acta desde el momento de su firma por las personas que
correspondan y desde esa fecha se pueden llevar a efecto los acuerdos a que se refiere. *i alguna de
las personas designadas para firmar el acta estima que ella adolece de ine)actitudes u omisiones
tiene derecho a estampar! antes de la firmar! las salvedades correspondientes.
/) Las deliberaciones y acuerdos de las $untas se escriturarn en el libro de actas respectivo
por cualquier medio! siempre que +stos ofre%can seguridad que no podr haber intercalaciones! su
presiones o cualquier otra adulteracin que pueda afectar la fidelidad del acta.
Lo anterior es sin per$uicio de las atribuciones que sobre +stas materias competen a la
*uperintendencia de Falores y *eguros respecto de las entidades sometidas a su control.
5or &ltimo! el presidente! el secretario y las dems personas que se hayan obligado a firmar el acta
que se levante de la $unta de accionistas respectiva! no podrn negarse a firmarla. El acta que se
levante de una $unta de accionistas deber quedar firmada y salvada! si fuere el caso! dentro de los
-7 d"as hbiles siguientes a la celebracin de la $unta de accionistas correspondiente.
27
CAPTULO +.
18%. DEL "ALANCE OTROS ESTADOS # REGISTROS FINANCIEROS # DE LA
DISTRI"UCIN DE UTILIDADES. DIVIDENDOS.
Dispone el inciso segundo del art"culo (2 de la Ley! que el directorio deber presentar a la
consideracin de la $unta ordinaria de accionistas una memoria ra%onada acerca de la situacin de la
sociedad en el &ltimo e$ercicio! acompa8ada del balance general! del estado de ganancias y p+rdidas
y del informe que al respecto presenten los auditores e)ternos o inspectores de cuentas! en su caso.
.odos estos documentos debern refle$ar con claridad la situacin patrimonial de la sociedad al
cierre del e$ercicio y los beneficios obtenidos o las p+rdidas sufridas durante el mismo. 'art"culo (2!
inciso segundo! parte segunda! de la Ley).
En las sociedades abiertas! la memoria incluir como ane)o una s"ntesis fiel de los comentarios y
proposiciones que formulen accionistas que posean o representen el -7< o ms de las acciones
emitidas con derecho a voto! relativas a la marcha de los negocios sociales y siempre que dichos
accionistas as" lo soliciten. 'art"culo (2! inciso tercero de la Ley).
La forma! pla%o y modalidades cmo deben cumplirse estas formalidades y las comunicaciones que
deben hacerse a la *uperintendencia de Falores y *eguros en el caso de la sociedades annimas
abiertas lo vimos en su oportunidad.
La ley! en todo caso! establece que los asientos contables de la sociedad se efectuarn en registro
permanente y de conformidad con principios de contabilidad de aceptacin general.
El art"culo 2! letra e)! del Decreto Ley >D ;.,;8 de -387! que cre la *uperintendencia de Falores y
*eguros! dispone que a +sta le corresponde fi$ar las normas para la confeccin y presentacin de las
memorias de balance! estados de situacin y dems estados financieros de los su$etos fiscali%ados y
determinar los principios conforme a los cuales debern llevar su contabilidad.
5ara estos efectos podr impartirles instrucciones y adoptar las medidas tendientes a corregir las
deficiencias que observe y! en general! las que estime necesarias en resguardo de los accionistas!
inversionistas y aseguradores y del inter+s p&blico.
Especialmente! podrn ordenar que se rectifique o corri$a el valor en que se encuentren aceptadas
determinadas partidas de la contabilidad! cuando estable%ca que dicho valor no corresponde al real.
De las resoluciones que se dicten en virtud de esta norma! podr reclamarse ante la 6orte de
Apelaciones de *antiago! dentro del pla%o de -7 d"as! a contar desde la fecha de su notificacin. La
6orte dar traslado por / d"as a la *uperintendencia y! evacuado este trmite! del que se dar
conocimiento al reclamante! o acusada la correspondiente rebeld"a! dictar sentencia sin ulterior
recurso. La notificacin del recurso de reclamacin suspender los efectos de lo ordenado por la
*uperintendencia.
-8(. Kunta ordinaria que se pronuncia sobre la memoria.
Las $untas ordinarias que se celebrarn una ve% al a8o! en la +poca fi$a que determinen los estatutos!
deciden respecto de las materias propias de su conocimiento sin que sea necesario se8alarlas en las
respectivas citaciones 'art"culo ,,! inciso segundo de la Ley).
El art"culo ,/ de la Ley! por su parte se8ala que es materia de la $unta ordinaria la aprobacin o
recha%o de la memoria! del balance! de los estados y demostraciones financieras presentadas por el
directorio o los liquidadores de la sociedad.
En relacin con este tema! el inciso primero del art"culo (( de la Ley! agrega que la $unta de
accionistas llamada a decidir sobre un determinado e$ercicio! no podr diferir su pronunciamiento
respecto de la memoria! balance general y estados de ganancias y p+rdidas que le hayan sido
presentados! debiendo resolver de inmediato sobre su aprobacin! modificacin o recha%o y sobre el
monto de los dividendos que debern pagarse dentro de los pla%os establecidos en el art"culo 8- de
esta ley.
-88. *ituaciones que pueden presentarse con motivo del pronunciamiento de la $untas sobre la
memoria y el balance.
La $unta de accionistas que tienen que decidir sobre un determinado e$ercicio puede adoptar tres
actitudes:
a) Aprobar la memoria y el balance.
b) :echa%ar el balance en ra%n de observaciones espec"ficas y fundadas.
2-
c) :echa%ar el balance en segunda oportunidad.
a) La $unta general de accionistas puede aprobar la memoria y balance presentado por el
directorio o cualquiera otra cuenta o informacin general! en cuyo caso no habr problemas. *in
embargo! debe recordarse! conforme lo establece el inciso final del art"culo 2- de la Ley! que +sta
aprobacin no libera a los directores de la responsabilidad que les corresponda por actos o negocios
determinados9 ni la aprobacin espec"fica de +stos los e)onera de aquella responsabilidad! cuando
se hubieren celebrado o e$ecutado con culpa leve! grave o dolo.
b) *i la $unta recha%a el balance en ra%n de observaciones espec"ficas y fundadas! el
directorio deber someter uno nuevo a su consideracin para la fecha que +sta determine! la que no
podr e)ceder de /7 d"as a contar de la fecha del recha%o.
c) *i la $unta recha%are el nuevo balance sometido a su consideracin! se entender revocado
el directorio! sin per$uicio de las responsabilidades que resulten y en la misma oportunidad se
proceder a la eleccin de uno nuevo 'art"culo ((! inciso tercero de la Ley).
Los directores que hubieren aprobado el balance que motiv su revocacin! quedarn inhabilitados
para ser reelegidos por el per"odo completo siguiente. Esta disposicin debe entenderse en
concordancia con el art"culo ;, >D 0) de la Ley! que dispone que no pueden ser directores de una
sociedad annima las personas afectadas por la revocacin a que se refiere el art"culo (( de la Ley!
finalmente! el art"culo ,/ >D ;) de la ley! dispone que es materia de la $unta ordinaria pronunciarse
sobre la revocacin de los miembros titulares y suplentes del directorio.
El art"culo ;( del :eglamento! repite la idea al se8alar que el recha%o del balance que provoca la
revocacin de pleno derecho de los directores que aprobaron su proposicin a la $unta! origina la
inhabilidad de +stos para ser titulares o suplentes en la misma sociedad por un per"odo completo
siguiente.
189. DE LOS DIVIDENDOS. CONCEPTO.
La ley no define qu+ es dividendo. La *uperintendencia! en oficio >D -22 de -323! dio una
definicin o nocin del dividendo al decir que dividendo es la parte de las utilidades que una
sociedad entrega a sus socios, que como renta!ilidad o negocio, ingresa efectivamente al
patrimonio del accionista% &ste dividendo se reparte en dinero $a que es la forma natural de
cumplir la sociedad esta o!ligacin% 'ividendo es, en consecuencia, la cuota que al distri!uir
ganancias de un compa(a corresponde a cada accin .
Los dividendos se pagan e)clusivamente de las utilidades l"quidas de cada e$ercicio determinadas
en el balance respectivo por la $unta ordinaria de accionistas 'art"culo (8 de la Ley). Debe
recordarse que la ley somete a la $unta ordinaria la aprobacin o recha%o del balance y la
distribucin de la utilidades del e$ercicio y! en especial! el reparto de dividendos. 'art"culo ,/ >D - y
0 de la Ley). El art"culo (2 inciso segundo de la Ley! establece que el directorio deber presentar a
la $unta ordinaria de accionistas una memoria ra%onada acompa8ada del balance general! etc.
Los dividendos tambi+n pueden pagarse con cargo a utilidades retenidas. Es frecuente la formacin
de fondos de utilidades y a ellos se refiere el art"culo 0(! inciso segundo! del :eglamento.
6on todo! si la sociedad tiene p+rdidas acumuladas! las utilidades del e$ercicio se destinarn
primeramente a absorberlas. Del mismo modo! si hay p+rdidas en el e$ercicio! ests sern
absorbidas con las utilidades retenidas.
Las disposiciones legales son toda lgica! porque no puede pretenderse distribuir utilidades si hay
p+rdidas. La @p+rdidaA consiste bsicamente en que los gastos del e$ercicio no alcan%an a cubrirse
con las ganancias de la sociedad. *i los gastos son iguales a las ganancias y aquellos se pagan con
+stas! no habr utilidades. *i a&n ms! los gastos u obligaciones e)ceden a lo que se recibe por
ingresos y deben cubrirse con el capital! entonces debe hablarse de p+rdidas. Es por eso que la ley
proh"be repartir utilidades si hay p+rdidas acumuladas! las que se pagarn con las utilidades del
e$ercicio 'art"culo (8 de la Ley).
190. CLASIFICACIN DE LOS DIVIDENDOS.
De los art"culos (3! 87! 8- y 80 de la Ley! se desprende la siguiente clasificacin de los dividendos:
20
a) Dividendos m"nimos obligatorios9
b) Dividendos adicionales9
c) Dividendos provisorios9
d) Dividendos eventuales9
e) Dividendos definitivos9 y
f) Dividendos opcionales.
-3-. a) Dividendos m"nimos obligatorios.
*on los que por disposicin de la ley deben ser distribuidos obligatoriamente por la sociedad
anualmente a los accionistas9 esta distribucin se hace a prorrata de las acciones o en la proporcin
que fi$en los estatutos si hay acciones preferidas 'art"culo (3 de la Ley).
El monto de estos dividendos es distinto seg&n se trate de sociedades annimas abiertas o cerradas.
Las sociedades annimas abiertas! deben distribuir! a lo menos! el ;7< de la utilidades l"quidas de
cada e$ercicio. Esta norma puede modificarse por acuerdo diferente adoptado en la $unta ordinaria!
por unanimidad de las acciones emitidas. En todo caso el reparto debe ser a prorrata de las acciones
o en la proporcin fi$ada para las acciones preferidas.
Estimo que en la sociedades annimas abiertas! el ;7< de las utilidades l"quidas de cada e$ercicio
fi$ado como tope m"nimo para los dividendos 'art"culo (3! inciso primero! primera parte)! es una
disposicin imperativa9 esto es! la $unta ordinaria no puede reba$ar el m"nimo obligatorio! pero si
puede por unanimidad aumentarlo.
En las sociedades annimas cerradas! el dividendo m"nimo obligatorio debe fi$arse en los estatutos.
Esta disposiciones de la naturale%a del contrato ya que! en caso de silencio en los estatutos! regir la
norma establecida para las sociedades annimas abiertas.
-30. b) Dividendos adicionales.
*on los que se acuerda distribuir por la $unta ordinaria! sobre los m"nimos obligatorios! sean +stos
legales o estatutarios y deben pagarse dentro del e$ercicio en que se adopte el acuerdo y en la fecha
que +sta determine o en la que fi$e el directorio! si la $unta le hubiere facultado al efecto.
Las facultades de la $unta y del directorio! en su caso! estn limitadas a los casos en que hubiere
p+rdidas! seg&n lo dispone el art"culo (8 de la Ley.
-3;. c) Dividendos provisorios.
*on aquellos que se pagan con cargo a las utilidades del e$ercicio y durante el mismo! por acuerdo
del directorio y ba$o la personal responsabilidad de los directores que concurran al acuerdo
respectivo! seg&n lo establece el art"culo (3! inciso segundo de la Ley. Es indispensable tener
presente a este respecto que el directorio para acordar el pago de dividendos provisorios deber
estar cierto de que e)istirn utilidades a repartir en el balance. 5or eso es que la misma disposicin
legal citada advierte que estos dividendos pueden distribuirse siempre que no hu!ieren p)rdidas
acumuladas.
-32. d) Dividendos eventuales.
*on dividendos eventuales! la parte de las utilidades que se destina para el pago de dividendos en
e$ercicios futuros. A +stos se refiere el art"culo 87! inciso primero! parte final! de la Ley.
-3,. e) Dividendos definitivos.
*on los acordados por las $untas de accionistas! dentro de su competencia! a proposicin del
directorio y que se acuerdan repartir al cierre del e$ercicio anual y previa comprobacin de haber
utilidades.
-3/. f) Dividendos opcionales.
Estn tratados en el art"culo 80 de la Ley y art"culos 8, al 3; del :eglamento.
En s"ntesis! puede afirmarse que estos slo proceden en las sociedades annimas abiertas! las que
pueden cumplir con la obligacin de pagar dividendos! en lo que e)cede a los m"nimos obligatorios!
sean legales o estatutarios! otorgando opcin a sus accionistas para recibirlos en dinero! en acciones
2;
liberadas de la propia emisin o en acciones de sociedades annimas abiertas de que la sociedad sea
titular.
Esta frmula se e)plica porque la ley establece! como regla general! que los dividendos deben
pagarse en dinero! salvo acuerdo diferente adoptado en la $unta ordinaria por la unanimidad de las
acciones emitidas.
En los dividendos opcionales se otorga opcin a los accionistas para recibirlos en acciones
liberadas de pago o en acciones de otras sociedades annimas abiertas.
El pago de los dividendos opcionales est normado en detalle en los art"culos 8, al 3; del
:eglamento.
El pago de dividendos con acciones liberadas es una capitali%acin de las utilidades. Es un aumento
de capital y procede una reforma de los estatutos! lo que es materia de $unta e)traordinaria de
accionistas! seg&n lo e)puesto.
-3(. Qpoca de pago de los dividendos.
El pago de los dividendos m"nimos obligatorios que corresponde de acuerdo a la ley o a los
estatutos! ser e)igible transcurridos ;7 d"as contados desde la fecha de la $unta que aprob la
distribucin de las utilidades del e$ercicio.
El pago de los dividendos adicionales que acordare la $unta se har dentro del e$ercicio en que se
adopte el acuerdo! y en la fecha que aquella determine o en la que fi$e el directorio! si la $unta la
hubiere facultado al efecto.
El pago de los dividendos provisorios se har en la fecha que determine el directorio.
:especto al pago de los dividendos eventuales! provisorios y eventuales! debe estarse a los
respectivos estatutos.
La *uperintendencia! en las sociedades annimas abiertas! y un notario! en las cerradas! podrn
certificar a peticin de la parte interesada una copia del acta de la $unta o del acuerdo del directorio!
o la parte pertinente de la misma! en que se haya acordado el pago de dividendos. Esa copia
certificada y el o los t"tulos de las acciones o el documento que haga sus veces! en su caso!
constituirn t"tulo e$ecutivo en contra de la sociedad para demandar el pago de esos dividendos!
todo ello sin per$uicio de las dems acciones y sanciones $udiciales o administrativas que
correspondiere aplicar en su contra y en la de sus administradores 'art"culo 8; de la Ley).
-38. :ea$ustabilidad de los dividendos.
Los dividendos devengados que la sociedad no hubiere pagado o puesto a disposicin de sus
accionistas! dentro de los pla%os establecidos en el art"culo 8- de la Ley! se rea$ustarn de acuerdo a
la variacin que e)perimente el valor de la unidad de fomento entre la fecha en que +stos se hicieron
e)igibles y la de su pago efectivo! y devengarn intereses corrientes para operaciones rea$ustables
por el mismo per"odo. 'art"culo 82 de la Ley).
-33. 1orma de pago de los dividendos.
La regla general es que el pago de los dividendos m"nimos obligatorios que corresponden de
acuerdo a la ley o los estatutos! deber hacerse en dinero. La ley establece slo un caso de
e)cepcin! el acuerdo diferente adoptado en la $unta respectiva por la unanimidad de las acciones
emitidas. 'art"culo 80 de la Ley)
077. 1orma de pago de los dividendos adicionales.
El art"culo 87 de la Ley! se8ala que la parte de las utilidades que no sea destinada a dividendos
pagaderos durante el e$ercicio! sea como dividendos m"nimos obligatorios o adicionales! puede ser
capitali%ada en cualquier tiempo! previa reforma de estatutos! por medio de la emisin de acciones
liberadas de pago! aumento nominal del valor nominal de las acciones. Este tema est tratado en los
aumento de capital y me remito a lo all" e)puesto.
07-. Destino de los dividendos y dems beneficios en efectivo no reclamados por los accionistas.
En art"culo 8, de la Ley! establece que los dividendos y dems beneficios en efectivo no
reclamados por los accionistas dentro del pla%o de cinco a8os desde que se hayan hecho e)igibles!
pertenecern a los 6uerpos de 4omberos de 6hile. El inciso segundo de la disposicin citada!
22
agrega que el :eglamento determinar la forma en que se proceder al pago y distribucin de dichas
cantidades.
El reglamento! en cumplimiento de la ley! en su art"culo 0/! dispone que los dineros no cobrados
por los herederos o legatarios a que se refieren los art"culos anteriores y los provenientes de
dividendos u otros beneficios en efectivo o de reparto por devolucin de capital! que de
conformidad a la ley pertene%can a los 6uerpos de 4omberos de 6hile! se pondrn por las
sociedades a disposicin de la Kunta 6oordinadora >acional de 6uerpos de 4omberos quien
prorratear y pagar dichos dineros a los 6uerpos de 4omberos de 6hile.
2,
CAPITULO +I
'0'. DE LA FISCALI)ACIN DE LA AD!INISTRACIN.
Meneralidades.
La fiscali%acin de las operaciones de las sociedades annimas cerradas se efect&a! internamente
por inspectores de cuentas y la sociedades annimas abiertas por auditores e)ternos. Los cargos de
inspectores de cuentas y de los auditores e)ternos son indelegables y son esencialmente revocables
por la $unta de accionistas.
5or lo tanto! el rgano que tiene la m)ima funcin fiscali%adora es la Kunta Meneral de Accionistas.
'03. DE LA FISCALI)ACIN INTERNA DE LA SOCIEDADES ANNI!AS
CERRADAS.
La fiscali%acin interna en las sociedades annimas cerradas se efect&a por dos inspectores de
cuentas titulares y dos suplentes. .ambi+n puede efectuarse por auditores e)ternos independientes.
La funcin de +stos es e)aminar la contabilidad! inventario! balance y otros estados financieros.
Los inspectores de cuenta o auditores e)ternos deben tambi+n informar por escrito a la pr)ima
$unta ordinaria sobre el cumplimiento de su mandato.
Los inspectores de cuentas podrn! adems! vigilar las operaciones sociales y fiscali%ar las
actuaciones de los administradores y el fiel cumplimiento de sus deberes legales! reglamentarios y
estatutarios 'art"culo ,- de la Ley).
Los inspectores de cuentas debern ser personas naturales! mayores de edad! libres administradores
de sus bienes y que no hayan sido condenados por delitos que mere%can pena aflictiva. Lo estatutos
sociales pueden establecer otros requisitos 'art"culo 2; del :eglamento).
Los inspectores de cuentas pueden concurrir a las $untas generales de accionistas con derecho a vo%
pero sin derecho a voto! salvo que +stos sean accionistas de la sociedad de que se trate! caso en el
cual tendrn derecho a voto en ra%n de esta &ltima calidad. >o pueden ser inspectores de cuentas!
los directores o liquidadores de la sociedad! los gerentes y dems traba$adores de +sta 'art"culos 22
y 2, del :eglamento).
Los inspectores de cuentas respondern hasta de la culpa leve por los per$uicios que causaren a los
accionistas con ocasin de sus actuaciones e informes. 'art"culo 2/ del :eglamento)
Las sociedades annimas cerradas tambi+n pueden ser fiscali%adas en cuanto a su administracin!
por auditores e)ternos independientes con las mismas facultades que los inspectores de cuenta! en
los casos en que la $unta ordinaria de estas sociedades as" lo determinen.
La auditor"a e)terna podr estar a cargo de contadores auditores! ingenieros comerciales y! en
general! cualquier otra persona que de conformidad a la ley est+ facultada para emitir informes de
auditor"a de estados contables financieros y que acrediten e$ercicio profesional de a lo menos ;
a8os.
.ambi+n podrn hacer auditor"a e)terna los contadores con a lo menos , a8os de e$ercicio
profesional.
Los auditores e)ternos debern ser libres administradores de sus bienes y no haber sido condenados
por delitos que mere%can pena aflictiva.
Debe recordarse! conforme lo establece el art"culo ,2 de la Ley! que en las sociedades annimas
cerradas! los informes de los auditores e)ternos y! en su caso! de los inspectores de cuentas! debern
quedar a disposicin de los accionistas para su e)amen en la oficina de la administracin de la
sociedad! durante los quince d"as anteriores a la fecha se8alada para la $unta de accionistas. Los
accionistas slo podrn e)aminar dichos documentos en el t+rmino se8alado.
Durante el per"odo indicado! estos accionistas tendrn derecho a e)aminar los antecedentes de las
sociedades filiales! en la forma! pla%o y condiciones que se8ala el :eglamento.
6on la aprobacin de las tres cuartas partes de los directores en e$ercicio! podr darse el carcter de
reservado a ciertos documentos que se refieran a negociaciones a&n pendientes que al conocerse
pudieran per$udicar el inter+s social. Los directores que dolosa o culpablemente concurran con su
voto favorable a la declaracin de reserva! respondern solidariamente de los per$uicios que
ocasionaren 'art"culo ,2! inciso final9 de la Ley).
'04. FISCALI)ACIN INTERNA EN LAS SOCIEDADES ANNI!AS A"IERTAS.
2/
La $unta ordinaria de accionistas de las sociedades annimas abiertas deber designar anualmente
auditores e)ternos independientes con el ob$eto de e)aminar la contabilidad! inventario! balance y
otros estados financieros de la sociedad.
Estos! igual que los inspectores de cuenta! tienen la obligacin de informar por escrito a la pr)ima
$unta ordinaria de accionistas sobre el cumplimiento de su mandato.
Los estatutos podrn establecer! adems! en forma permanente o transitoria! la e)istencia de
inspectores de cuentas! para los fines y con las facultades indicadas para la sociedades annimas
cerradas 'art"culo ,0 de la Ley)
#gual que en el caso de los inspectores de cuenta! el reglamento determina los requisitos! derechos!
obligaciones! funciones y dems atribuciones relativas a los auditores de cuenta.
Los auditores e)ternos de las sociedades annimas abiertas sean +stas personas naturales o $ur"dicas!
debern estar inscritos en el :egistro de Auditores que lleva la *uperintendencia de Falores y
*eguros.
El art"culo 2! letras $)! R) y l) del Decreto Ley >D ;.,;8 de 0; de Diciembre de -387! que crea la
*uperintendencia de Falores y *eguros! establece las funciones de esta institucin en relacin con
los auditores e)ternos e inspectores de cuenta de las sociedades annimas.
Los auditores e)ternos deben ser independientes de las sociedades auditadas! no pudiendo! en
consecuencia! poseer directamente o a trav+s de otras personas naturales o $ur"dicas ms del ;< de
su capital suscrito 'art"culo ,- del :eglamento).
Los ingresos mensuales de los auditores e)ternos que provengan de un mismo cliente! sea
directamente o a trav+s de personas naturales o $ur"dicas! no podrn e)ceder al -,< de su ingreso
mensual total.
Los auditores e)ternos que deben designar anualmente las sociedades annimas abiertas sern
elegidos de entre los inscritos en el registro que para este efecto debe llevar la *uperintendencia.
Esta institucin establecer las normas de funcionamiento de este registro! pla%os para inscribirse! y
la documentacin o informacin que deban proporcionar los auditores que se inscriban en +l.
En el cumplimiento de sus funciones el auditor e)terno debe e)aminar la contabilidad! inventario!
balance y oros estados financieros y e)presar su opinin profesional e independiente sobre dichos
documentos. El :eglamento en su art"culo ,, establece las obligaciones generales que implica esta
funcin y las obligaciones que les corresponde especialmente estn indicadas en el art"culo ,/.
1inalmente! puede decirse que los auditores e)ternos y los inspectores de cuenta en las sociedades
annimas abiertas estn su$etos a la fiscali%acin de la *uperintendencia de Falores y *eguros! la
que podr impartirles normas respecto al contenido de sus dictmenes y requerirles cualquiera
informacin o antecedente relacionado con el cumplimiento de sus funciones.
'05. CO!ITE DE DIRECTORES.
La Ley >D -3.(7, de 07 de Diciembre de 0777! agreg el art"culo ,7 bis a la Ley sobre *ociedades
Annimas! que establece una adicional forma de fiscali%acin para ciertas sociedades annimas
abiertas.
Esta disposicin se8ala que la sociedades annimas abiertas debern designar un comit+ de
directores! cuando tengan un patrimonio burstil igual o superior al equivalente de -.,77.777
unidades de fomento.
Al respecto! la norma en comento establece que si durante el a8o la sociedad alcan%are el
patrimonio se8alado! estar obligada a designar un comit+ a contar del a8o siguiente9 y si se
produ$ere una disminucin del patrimonio burstil a un monto inferior al indicado! la sociedad no
estar obligada a mantener el comit+ a contar del a8o siguiente.
El inciso tercero del art"culo ,7 bis de la Ley! se8ala las facultades y deberes de +ste comit+:
-) E)aminar los informes de los inspectores de cuentas y auditores e)ternos! seg&n
corresponda! el balance y dems estados financieros presentados por los administradores o
liquidadores de la sociedad a los accionistas! y pronunciarse respecto de +stos en forma previa a su
presentacin a los accionistas para su aprobacin.
0) 5roponer al directorio! los auditores e)ternos y los clasificadores privados de riesgo! en su
caso! que sern sugeridos a la $unta de accionistas respectiva. En caso de desacuerdo con el comit+!
el directorio podr formular un sugerencia propia! someti+ndose ambas a consideracin de la $unta
de accionistas.
;) E)aminar los antecedentes relativos a las operaciones a que se refieren los art"culos 22 y 83
de la Ley 'los actos y contratos en que uno o ms directores tengan inter+s y las operaciones entre
2(
sociedades coligadas! entre la matri% y sus filiales! etc.) y evacuar un informe respecto de estas
operaciones. Gna copia del informe ser enviada al presidente del directorio! quien deber dar
lectura a dicho informe en la sesin citada para la aprobacin o recha%o de la operacin respectiva.
2) E)aminar los sistemas de remuneraciones y planes de compensacin a los gerentes y
e$ecutivos principales.
,) La dems materias que se8ale el estatuto social! o que le encomiende una $unta general de
accionistas o el directorio! en su caso.
#ntegracin! eleccin y funcionamiento del 6omit+ de Directores.
El comit+ estar integrado por ; miembros! la mayor"a de los cuales debern ser independientes del
controlador de la sociedad. En caso que hubiere ms directores con derecho a integrar el comit+!
seg&n corresponda! en la primera reunin del directorio despu+s de la $unta de accionistas en que se
haya efectuado su eleccin los mismos directores resolvern! por unanimidad! quienes lo habrn de
integrar. En caso de desacuerdo! se decidir por sorteo.
Los directores vinculados al controlador de la sociedad podrn constituir mayor"a si la cantidad de
directores independientes no fuere suficiente para lograrla.
*e entender que un director es independiente cuando! al sustraer de su votacin los votos
provenientes del controlador o de sus personas relacionadas! hubiese resultado igualmente electo.
Las deliberaciones! acuerdos y organi%acin del comit+ se regirn! en todo lo que les fuere
aplicable! por las normas relativas a las sesiones de directorio de la sociedad. El comit+ comunicar
al directorio la forma en que solicitar informacin! as" como tambi+n sus acuerdos.
:emuneraciones y gastos del 6omit+.
Los directores integrantes del comit+ sern remunerados y su monto ser fi$ado anualmente en la
$unta ordinaria de accionistas! acorde a las funciones que les corresponda desarrollar.
La misma $unta ordinaria de accionistas determinar un presupuesto de gastos y funcionamiento del
comit+ y sus asesores! y +ste podr requerir la contratacin de la asesor"a de profesionales para el
desarrollo de sus labores! conforme al referido presupuesto.
Las actividades que desarrolle el comit+ y los gastos en que incurra! incluido los de sus asesores!
sern presentados en la memoria anual e informados en la $unta ordinaria de accionistas.
:esponsabilidad de los integrantes del 6omit+.
Los directores que integren el comit+ en el e$ercicio de las funciones indicadas en los n&meros -) al
,)! adems de la responsabilidad inherente a cargo de director! respondern solidariamente de los
per$uicios que causen a los accionistas y a la sociedad.
Designacin voluntaria del 6omit+ de Directores.
Las sociedades annimas abiertas que no tengan un patrimonio burstil igual o superior al
equivalente de -.,77.777 unidades de fomentos! podrn designar voluntariamente un comit+ de
directores y! en este caso! debern cumplir estrictamente con la reglamentacin contenida en el
art"culo ,7 bis de la ley.
28
CAPTULO +II.
DE LA DIVISIN$ TRANSFOR!ACIN # FUSIN DE LAS SOCIEDADES ANNI!AS.
'0%. CONCEPTO DE DIVISIN DE UNA SOCIEDAD ANNI!A.
Los autores en general no se refieren a la divisin de la sociedad. En la divisin de sociedades se
produce como efecto la creacin de una o ms sociedades nuevas.
El art"culo 32 de la Ley de un concepto de @divisin de sociedadA! al decir que la divisin de una
sociedad annima consiste en la distribucin de su patrimonio entre s" y una o ms sociedades
annimas que se constituyan al efecto! correspondi+ndole a los accionistas de la sociedad dividida!
la misma proporcin en el capital de cada una de las nuevas sociedades que aquella que pose"an en
la sociedad que se divide.
*e habla tambi+n de @desdoblamientoA o @fraccionamientoA de sociedades.
En t+rminos simples pueden observarse de dos aspectos $ur"dicos:
a) La disminucin del capital de la sociedad annima.
b) El aporte del saldo o diferencia que resta al patrimonio de la o las sociedades que se crean al
efecto.
Las accionistas de la sociedad dividida tienen! en cada una de las sociedades creadas! una
proporcin de acciones equivalente a la que ten"an en la sociedad dividida.
07(. 1ormalidades de la divisin.
La divisin es una reforma de estatutos que debe acordarse en $unta general e)traordinaria de
accionistas! correspondiendo a aquellos acuerdos que deben suscribirse ante notario! quien deber
certificar que el acta es e)presin fiel de lo ocurrido y acordado en la reunin. 'art"culo ,( >D 0 e
inciso final del la Ley).
El acuerdo requiere del voto conforme de las dos terceras partes de las acciones emitidas con
derecho a voto. 'art"culo /( >D - de la Ley).
La Kunta e)traordinaria de accionistas que acuerde la divisin! deber aprobar las siguientes
materias:
-) La disminucin del capital social y la distribucin del patrimonio de la sociedad entre +sta y
la nueva o nuevas sociedades que se crean9
0) La aprobacin de los estatutos de la o de las nuevas sociedades a constituirse! los que
podrn ser diferentes a los de la sociedad que se divide! en todas aquellas materias que se indiquen
en la convocatoria. Esta aprobacin incorpora de pleno derecho a todos los accionistas de la
sociedad dividida en la o las nuevas sociedades que se forman.
1inalmente! el art"culo -77 de la Ley! establece que @ning&n accionista! a menos que consienta en
ello! podr perder su calidad de tal con motivo... de la divisin de una sociedad annimaA.
'08. LA TRANSFOR!ACIN DE LAS SOCIEDADES ANNI!AS.
El art"culo 3/ de la Ley da un concepto preciso al decir que @la transformacin es el cambio de
especie o tipo social de una sociedad! efectuado por reforma de estatutos! subsistiendo su
personalidad $ur"dicaA.
En el proceso de transformacin es necesario tener presente que el concepto gen+rico es la sociedad
en general! del que son especies o tipos de aquel la sociedad colectiva civil o mercantil! la sociedad
en comandita simple o por acciones! civil o mercantil! la sociedad de responsabilidad limitada! civil
o comercial! la sociedad annima.
Desde antiguo se estudia la posibilidad de que una sociedad civil se convierta en comercial!
mediante una e)presin manifiesta de los socios.
Gno de los problemas que se advert"a! era el efecto que la transformacin podr"a producir en la
personalidad $ur"dica. La transformacin de una sociedad puede abarcar problemas $ur"dicos de
variada "ndole. 5uede tratarse de una simple cambio de tipo como si una sociedad en comandita se
transforma en sociedad annima9 puede tratarse de un cambio de ob$eto! como el caso de que una
23
sociedad annima quiera transformarse en compa8"a de seguros9 o una compa8"a de seguros desee
transformarse en un banco! etc.
En 6hile! durante mucho tiempo! se estim que la transformacin no pod"a hacerse mediante una
simple modificacin del pacto social9 previamente deb"a disolverse y liquidarse la primera sociedad!
y luego! proceder a la constitucin de una nueva sociedad.
*e dec"a que el problema era de fcil solucin cuando se tratare de la mutacin de una sociedad
colectiva mercantil! por e$emplo! a una sociedad de responsabilidad limitada! pues bastar suscribir
la escritura p&blica en que conste el acuerdo de la unanimidad de los socios! y luego cumplir las
formalidades previstas por la ley para la constitucin de la nueva compa8"a.
En cambio! era ms largo y complicado el mecanismo de la transformacin de una sociedad
colectiva mercantil en sociedad annima. Esta requer"a del largo y tedioso proceso de
@organi%acinA y posterior @fundacinA! ms los trmites de obtencin de la resolucin de la
*uperintendencia que autori%aba la e)istencia de la sociedad.
En nuestra actual legislacin el problema se plantear"a si una sociedad de responsabilidad limitada
desea transformarse! por e$emplo! en un banco! en que e)isten trmites similares a los de la antigua
sociedad annima para su constitucin.
*e dec"a que! en la prctica! la sociedad de responsabilidad limitada desaparecer"a $ur"dicamente! en
alg&n momento! antes de perfeccionarse la sociedad annima bancaria! en el caso del e$emplo.
Don :a&l Farela Farela en un traba$o que lleva el t"tulo @Iodificaciones al contrato de sociedad
con cambio de tipoA ':evista de Derecho y Kurisprudencia! .omo LP! parte -=! seccin -=! pg. ; y
2)! hace un importante y penetrante estudio y aporte para nuestro ramo! observando que las
dificultades no son insalvables si se recurre a la idea del acuerdo de modificacin ba$o condicin
suspensiva. Los socios acordar"an transformar en sociedad annima su sociedad colectiva 'o en
comandita o de responsabilidad limitada) y elaborar"an en el mismo acuerdo el estatuto de la
sociedad annima que se proponen establecer9 pero e)presar"an que su acuerdo queda sometido a la
condicin suspensiva de que se autorice la e)istencia de la sociedad annimaA.
073. La transformacin de las sociedades en la ley >= -8.72/.
.odas las disquisiciones anteriores desaparecieron ante la definicin de transformacin que da el
art"culo 3/ de la Ley. La transformacin opera por la reforma de estatutos.
*e requiere pues de $unta e)traordinaria de accionistas! a la cual debe asistir un notario que cumpla
con las solemnidades del art"culo ,( de la Ley y el acuerdo debe adoptarse por los dos tercios de las
acciones emitidas con derecho a voto 'art"culo /(! inciso primero de la Ley).
Adems! +ste es uno de los casos en que el acuerdo da derecho a retiro de los socios 'art"culo /3!
inciso cuarto! >= - de la Ley).
0-7. *olemnidades de la trasformacin de la sociedad.
En la transformacin de otros tipos de sociedad 'colectiva civil o mercantil! en comandita simple o
por acciones o de responsabilidad limitada) en sociedad annima! slo deber cumplirse con las
formalidades se8aladas en el art"culo ,= de la Ley.
*i se trata de la transformacin de una sociedad annima en sociedad annima especial 'compa8"a
de seguros! bolsa de valores! administradora de fondos de pensiones)! se deber cumplir con las
formalidades establecidas para +stas.
*i la transformacin fuere de sociedad annima a otro tipo de especie de sociedad! deber cumplirse
con las formalidades propias de ambos tipos sociales 'art"culo 3( de la Ley).
0--. :esponsabilidad de los socios gestores o colectivos en el caso de transformacin en
sociedad annima.
La transformacin de sociedades en comandita o colectivas en sociedades annimas! no libera a los
socios gestores o colectivos de la sociedad transformada de su responsabilidad por las deudas
sociales contra"das con anterioridad a la transformacin de la sociedad! salvo respecto de los
acreedores que hayan consentido e)presamente en ella 'art"culo 38 de la Ley). En todo caso! ning&n
accionista! a menos que consienta! perder su calidad de tal en caso de transformacin de una
sociedad annima 'art"culo -77 de la Ley).
'1'. LA FUSIN DE SOCIEDADES.
,7
*e dan m&ltiples ra%ones para que opere la fusin de sociedades.
El imperativo de evitar competencias ruinosas! el propsito de monopoli%ar determinadas
actividades mercantiles! o simplemente la necesidad de aumentar los capitales.
*eg&n Fivante las @fusiones son frecuentes en los periodos de recogimiento que suceden a las crisis
econmicas de un pa"s! y las empresas que sobreviven a ellas intentan con este procedimiento
rehacer sus fortunasA.
.ambi+n se produce en +pocas normales entre grandes empresas! dando lugar a la formacin de
trust y otras modalidades del capitalismo moderno.
*e dice que el instituto jurdico de la fusin responde, seg*n sus finalidades legislativas, a la
e+igencia econmica de la concentracin de empresas, entendida como una unin de fuerzas
productoras 'De Mregorio! citado por Arturo Davis).
0-;. >aturale%a de la fusin.
*eg&n Fivante @hay fusin cuando una sociedad se disuelve! desapareciendo en otras sin disolucin
no hay fusinA. Marrigues dice que la fusin se estudia por los juristas como supuesto especial de
disolucin de sociedades annimas $ como e+cepcin a la regla de que la disolucin es
liquidacin.
En nuestro derecho se reconocen dos frmulas o teor"as: a) La teor"a del acto corporativo9 b) La
teor"a de la absorcin.
*eg&n la teor"a del acto corporativo! la fusin opera cuando dos o ms sociedades! previa disolucin
de alguna o de todas ellas! confunden sus patrimonios y agrupan a sus respectivos socios en una
sola sociedad.
6onforme a la teor"a de la absorcin! hay fusin por el hecho de que una sociedad se de$a absorber
por otra! sea que +sta tenga una e)istencia anterior o que +sta se cree con el ob$eto de continuar la
e)plotacin de la sociedad fusionada y recoger su activo.
5ara que haya fusin es indispensable:
a) Hue e)istan previamente dos sociedades.
b) Hue se produ%ca la disolucin de por lo menos una de las sociedades que se fusionan.
c) Hue haya transferencia de dominio de por lo menos uno de los patrimonios sociales.
d) La admisin en una de las sociedades de todos los socios de la o las sociedades que
desaparecen.
0-2. La fusin en la legislacin chilena.
El art"culo 33 de la Ley! se8ala que la fusin consiste en la reunin de dos o ms sociedades en una
sola que las sucede en todos sus derechos y obligaciones! y a la cual se incorporan la totalidad del
patrimonio y accionistas de los entes fusionados.
Bay dos clases de fusin:
a) Bay fusin por creacin! cuando el activo y pasivo de dos o ms sociedades que se
disuelven! se aportan a una nueva sociedad que se constituye.
b) Bay fusin por incorporacin! cuando una o ms sociedades que se disuelven! son
absorbidas por una sociedad ya e)istente! la que adquiere todos sus activos y pasivos.
En estos casos! no proceder la liquidacin de las sociedades fusionadas o absorbidas.
Aprobados en $unta general los balances auditados y los informes periciales que procedieren de las
sociedades ob$eto de la fusin y los estatutos de la sociedad creada o de la absorbente! en su caso! el
directorio de +sta deber distribuir directamente las nuevas acciones entre los accionistas de
aqu+llas en la proporcin correspondiente 'art"culo 33! inciso final de la Ley).
0-,. 1ormalidades de la fusin.
Es una reforma de estatutos que! al igual que en los casos anteriores! requiere de formalidades y
qurum especiales. Debe concurrir un notario quien debe certificar el acuerdo de la fusin! y el
acuerdo debe adoptarse en $unta e)traordinaria por las dos terceras partes de las acciones emitidas
con derecho a voto. 6omo en el caso de transformacin! el acuerdo de fusin es causal del derecho
de retiro 'art"culos ,( >D 0 e inciso final9 /(! inciso segundo! >= -9 /3! inciso segundo e inciso
cuarto >= 09 todos de la Ley).
,-
CAPITULO +III
SOCIEDADES FILIALES # COLIGADAS
'1%. CONCEPTOS GENERALES SO"RE CONCENTRACIN DE SOCIEDADES.
5ara tener una sola mano de direccin de varias sociedades annimas! o bien! para mantener unidad
en su orientacin financiera! no es necesario adquirir sus patrimonios ni sus acciones. 4asta
asegurar los votos de la mayor"a en cada una de las compa8"as cuya direccin se pretende. 6ada
sociedad annima conserva su organi%acin y su personalidad $ur"dica. Estos ob$etivos suelen
conseguirse con alguno de estos procedimientos:
a) 6oncentracin por compra de la mayor"a de las acciones. La compa8"a absorbente adquiere
la mayor"a de las acciones de la sociedad que desea controlar. A su ve%! la compa8"a que va a ser
controlada consiente en la operacin.
b) 6oncentracin por compra de la mayor"a de votos. Los accionistas acceden a prestar sus
acciones para la celebracin de las Kuntas de Accionistas en que deben tomarse los acuerdos que
interesan a la compa8"a absorbente. Bay dos frmulas para esta operacin: o los accionistas
conservan sus t"tulos despu+s de haber cedido sus derechos de voto9 o bien los accionistas conf"an
sus t"tulos a los llamados @fiduciariosA! que a cambio de las acciones! les entregan certificados que
les den derecho a los dividendos y al reparto del activo. En Estados Gnidos de >orteam+rica! todos
los beneficios de las compa8"as se entregan al centro de trustees 'board of trustees)! el cual los
reparte entre los portadores de los certificados. Esta es una frmula caracter"stica del derecho
anglosa$n.
0-(. *ociedades de cartera.
Es preciso referirse a la concentracin de acciones de varias sociedades! a trav+s de la cartera de una
compa8"a Bolding. La Bolding es una sociedad financiera que adquiere la mayor"a de las acciones
de otras sociedades! o participa en las mismas. El principio que rige a las Bolding es que puede
participar financieramente en otras sociedades! pero lo que no puede hacer es intervenir en
modificaciones de sus ob$etos sociales y en los atributos de su personalidad $ur"dica con lo que se
impiden los peligros de patrimonios ficticios o la duplicacin del valor de los mismos bienes! etc.
La administracin puede ser &nica 'concentrada en una sola representacin)! o m&ltiple por la
concurrencia en ella! de todos los representantes de los distintos conse$os o gerentes.
La personalidad $ur"dica de la sociedad holding no se confunde con la de las sociedades
participantes.
Las sociedades holding son de origen americano y nacieron a ra"% de la reorgani%acin del trust del
petrleo en -837. En Alemania se les conoce con el nombre de sociedades de @techoA y en 1rancia
como @omniumA y @fiduciariasA en Espa8a. La holding company est permitida por las leyes y es
perfectamente legal si se limita a su funcin de sociedad de cartera a fin de lucrarse con los
beneficios de las compa8"as part"cipes.
>uestra legislacin tiene normas que regulan la concentracin de sociedades en el ."tulo F### de la
Ley de *ociedades Annimas! ba$o el ep"grafe 'e las filiales $ coligadas.
'18. DE LAS SOCIEDADES FILIALES.
El art"culo 8/ de la Ley! se8ala que es sociedad filial de una sociedad annima! que se denomina
matri%! aquella en la que +sta controla directamente o a trav+s de otra persona natural o $ur"dica ms
del ,7< de su capital con derecho a voto o del capital! si no se tratare de una sociedad por acciones
o pueda elegir o designar o hacer elegir o designar a la mayor"a de sus directores o administradores.
De la norma anterior fluyen las siguientes caracter"sticas:
-) La sociedad matri% controlante es una sociedad annima.
0) La sociedad filial controlada puede ser una sociedad colectiva! en comandita simple o por
acciones! de responsabilidad limitada o annima. De lo anterior se desprende que la controlada
puede ser sociedad de personas o capital.
De la diferencia entre estas clases resulta una frmula diversa de control:
,0
a) *i la filial es sociedad annima! la matri% debe controlar el ,7< o ms de las acciones
emitidas con derecho a voto 'de su capital con derecho a voto! dice la ley).
b) *i la filial no es sociedad annima! la matri% debe controlar ms del ,7< de su capital o
puede elegir o designar o hacer elegir o designar a la mayor"a de sus directores o administradores.
;) El control puede ser directo o indirecto.
El control es directo cuando la matri% posee el ,7< de las acciones emitidas con derecho a voto de
la sociedad annima filial. En cuanto a las sociedades de personas el control es directo cuando
posee el ,7< de su capital o puede elegir o designar a la mayor"a de sus directores o
administradores.
En cambio! el control es indirecto cuando la matri% lo e$erce @a trav+s deA una persona natural o
$ur"dica! o sea! de otra sociedad. La ley no es clara en este punto y se hace necesario interpretar la
e)presin @a trav+s deA utili%ada en el te)to. Debe concluirse que el control debe efectuarlo por un
mandatario! sea persona natural o $ur"dica! que posea por cuenta de la sociedad matri% el ,7< o ms
de las acciones de una sociedad annima o que posea el ,7< del capital de una sociedad de
personas. Las frases @hacer elegir o designarA! destacan como la matri% puede e$ercer el control a
trav+s de mandatario respecto de los directores o administradores de la sociedad de personas.
6reo que la vo% @directoresA que utili%a la ley es inductiva a error en este caso! porque hace pensar
en sociedades annimas! cuando la ley est tipificando la forma de control de las sociedades de
personas que tienen administradores y no @directoresA.
El mandato debe ser a nombre propio! porque si lo es a nombre de la sociedad matri% hay
representacin! lo que transforma el control en directo 'art"culo -228 del 6digo 6ivil).
1inalmente! en el caso de sociedades de personas filiales hay que tener presente que! si nada se dice
en los estatutos! se entiende que todos los socios son administradores 'art"culo ;82 y siguientes del
6digo de 6omercio). En consecuencia! la sociedad de personas filial debe tener un estatuto que
designe e)presamente a los administradores. *lo en esta hiptesis podr"a darse el control por la
designacin de los administradores! sean unos o varios! y la sociedad puede elegir o hacer elegir al
administrador o a la mayor"a de ellos.
0-3. *ituacin de las sociedades en comandita filiales.
En este tipo de sociedades hay socios gestores y comanditarios9 slo los primeros tienen la
administracin. 5or esto el art"culo 8/! inciso segundo de la Ley se8ala que @la sociedad en
comandita ser filial de una annima! cuando +sta tenga el poder para dirigir u orientar la
administracin del gestorA.
La sociedad en comandita es sociedad de personas y a la sociedad annima matri% le interesa la
gestin administrativa de la sociedad y no el capital de los comanditarios en el control que pueda
e$ercer sobre +sta.
''0. LAS SOCIEDADES COLIGADAS.
Estn definidas en el art"culo 8( de la Ley! que e)presa: &s sociedad coligada con una sociedad
annima aquella en la que )sta, que se denomina coligante, sin controlarla, posee directamente o a
trav)s de otra persona natural o jurdica el ,0- o ms, de su capital con derecho a voto o del
capital, si no se tratare de una sociedad por acciones, o pueda elegir o designar o hacer elegir o
designar por lo menos un miem!ro del directorio o de la administracin de la misma%
.a sociedad en comandita ser tam!i)n coligada de una annima, cuando )sta pueda participar en
la designacin del gestor o en la orientacin de la gestin de la empresa que )ste ejerza.
*us caracter"sticas son:
-) La sociedad @coliganteA es siempre una sociedad annima.
0) La sociedad @coligadaA puede ser cualquier otro tipo de sociedad! incluso otra sociedad
annima?
;) La sociedad coligante no e$erce el control! sino que posee un porcenta$e del capital fi$ado en
un -7< o ms de las acciones con derecho a voto! en las sociedades annimas9 en las sociedades de
personas es coligante cuando posee el -7< o ms del capital que pueda designar o elegir por lo
menos un miembro de la administracin de la misma.
,;
5uede observarse que en las coligadas! la sociedad coligante no e$erce control y +sta es due8a de un
porcenta$e m"nimo de capital. En todo caso! este porcenta$e le fa influencia a la coligante en la
coligada.
''1. PARTICIPACIN RECPROCA ENTRE LA SOCIEDADES.
El art"culo 88 de la Ley! establece que las sociedades filiales y coligadas no pueden tener
participacin rec"proca en sus respectivos capitales! ni en el capital de la matri% o de la coligante! ni
a&n en forma indirecta a trav+s de otras personas naturales o $ur"dicas.
Es la situacin precisamente inversa a la relacin matri%?filial o coligante?coligada. Es este supuesto
el que da el v"nculo entre unas y otras. Lo que se quiere evitar es que la filial o coligada sea
accionista de la matri% o coligante.
*e trata de evitar las @inversiones cru%adasA entre los capitales de dos sociedades. La filial o
coligada no puede participar en el capital de la matri% o coligante! respectivamente! ni
indirectamente @a trav+sA de interpsita persona! sea natural o $ur"dica.
En el caso en que esta participacin rec"proca ocurra con ocasin de una incorporacin! fusin!
divisin o adquisicin del control de una sociedad annima! deber constar en las respectivas
memorias de las sociedades.
Adems! el @entrecru%amientoA debe terminar en el pla%o de un a8o contado desde el evento.
000. Eperaciones entre sociedades matrices y filiales y entre coligadas.
Los negocios u operaciones efectuados entre sociedades que tienen participacin en otras! son
frecuentes y nada tienen de malo. El problema se presenta cuando estos negocios u operaciones se
hacen en condiciones especiales y venta$osas para una de ellas! aunque vaya en desmedro de la otra.
Esto tampoco puede ser malo! si se parte del supuesto que ambas sociedades pueden ser de los
mismos socios que participan en la operacin.
5ero cuando en una sociedad annima hay accionistas que no participan activamente en la
operacin y negociacin y deben! por otra parte! soportar inculpablemente p+rdidas! se produce un
desequilibrio in$usto en sus e)pectativas de utilidades con el consiguiente desprestigio para el
sistema de sociedades annimas en general.
5or eso el art"culo 83 de la Ley! dispone que las operaciones entre sociedades coligadas! entre la
matri% y sus filiales y las de +stas &ltimas entre s"! o con las coligadas! y las que efect&e una
sociedad annima abierta! ya sea directamente o a trav+s de otras entidades pertenecientes a su
grupo empresarial! con sus personas relacionadas! debern observar condiciones de equidad!
similares a las que prevalecen en el mercado. Los administradores de una y otras sern responsables
de las p+rdidas o per$uicios que pudieren causar a la sociedad que administren por operaciones
hechas con infraccin a este art"culo.'O)
La ley se encarga de establecer normas que desarrollan el principio rector del art"culo 83 de la Ley!
y que regulan los deberes del directorio en cuanto a las formalidades de la memoria anual! el
balance de las sociedades matrices! coligadas y filiales.
a) As" en la memoria anual! el directorio deber se8alar las inversiones de la sociedad en
sociedades coligadas o filiales. .ambi+n deber informarse de las modificaciones ocurridas en estas
sociedades durante el e$ercicio y darse a conocer a los accionistas! los balances de esas sociedades y
una memoria e)plicativa de sus negocios.
b) En todo caso! cuando e)isten inversiones en sociedades filiales! la sociedad matri% est
obligada a confeccionar un balance anual en forma consolidada.
c) En la misma situacin! el dividendo m"nimo obligatorio que fi$a el art"culo (3! debe
calcularse sobre las utilidades l"quidas consolidadas. 'art"culo 37 de la Ley).
d) Las notas e)plicativas de las inversiones debern contener informacin precisa sobre las
sociedades coligadas y filiales! en la forma que establecen los art"culos -77 y siguientes del
:eglamento.
La *uperintendencia de Falores y *eguros puede establecer normas sobre estas materias!
especialmente! respecto de la valori%acin de las inversiones 'art"culo 3- de la Ley).
,2
00;. 1acultades de los directores de la sociedad matri% en las sociedades filiales.
Los directores de una sociedad matri% tienen derecho para asistir con derecho a vo% en los
directorios de las sociedades annimas filiales! aunque no sean miembros de sus respectivos
directorios. .ambi+n pueden asistir a las reuniones de los administradores de las sociedades de
personas.
Los directores de la sociedad matri% tienen tambi+n facultad para imponerse de los libros y
antecedentes de la sociedad filial 'art"culo 30 de la Ley).
002. Directores de la sociedad matri% interesados en actos y contratos de la sociedad filial.
*i un director de la sociedad matri% tiene inter+s en operaciones de la filial! sea personalmente o
como representante de otra! estas operaciones deber ser conocidas y aprobadas por el directorio y se
a$ustarn @a condiciones de equidad similares a las que habitualmente prevalecen en el mercadoA.
Estos acuerdos sern dados a conocer en la pr)ima $unta de accionistas por el que la presida!
debiendo hacerse mencin de esta materia en su citacin.
El art"culo 3; de la Ley! al referirse @otra de las personas mencionadas en el art"culo 22A! hace
e)tensiva la disposicin al cnyuge y parientes hasta segundo grado de consanguinidad o afinidad
del director! o las sociedades o empresas en que el director sea director o due8o directo o a trav+s de
otras personas naturales o $ur"dicas de un -7< o ms del capital o las sociedades o empresas en las
cuales alguna de las personas antes mencionadas! sea director o due8o directo o indirecto del -7< o
ms del capital9 y las personas por quien el director act&e como representante.'O)
Los acuerdos que se adopten sern dados a conocer en la primera $unta ordinaria de accionistas de
ambas sociedades! por quienes la presidan.
00,. Aplicacin general de la norma del art"culo 83 a todo tipo de sociedades.
El principio de que en las operaciones las sociedades! deben observar condiciones de equidad como
los que prevalecen habitualmente en el mercado! debe aplicarse a&n cuando la matri% o la coligante!
en su caso! no fuere una sociedad annima.
''%. NOR!ATIVA SO"RE OFERTA PU"LICA DE ADQUISICIN DE ACCIONES.
?OPAS)
En relacin con la materia en estudio y debido a los acontecimientos econmicos acaecidos durante
los &ltimos a8os del milenio pasado! en que hubo gran demanda por la tomas de control de algunas
compa8"as! se dict Ley >D -3.(7, de 07 de Diciembre de 0777! que introdu$o importantes cambios
legales al r+gimen de las *ociedades Annimas con la finalidad de proteger en forma adecuada y
resguardar los derechos de los accionistas minoritarios y de los inversionistas no controladores.
Gno de estos mecanismos legales es la reglamentacin de la oferta p&blica de adquisicin de
acciones 'E5A*)! incorporadas en el ."tulo PPF 'Art"culos -08 a 0-8) de la Ley >D -8.72, sobre
Iercado de Falores.
Esta normativa tuvo por ob$eto corregir las deficiencias y me$orar las disposiciones legales sobre
@tomas de controlA que regulaba el mercado de valores y! en consecuencia! instaur un nuevo marco
de regulacin que otorg una mayor proteccin a los accionistas minoritarios o inversionistas no
controladores en el caso de la ofertas p&blicas de adquisiciones de acciones! que hab"an proliferado
Ccomo hemos se8alado? en los &ltimos a8os del milenio pasado! y que produ$eron graves
inequidades en el pago de los precios obtenidos por estos accionistas minoritarios.
Al respecto! seg&n consulta efectuada al te)to de la historia fidedigna de la Ley >D -3.(7, de 07 de
Diciembre de 0777! la reforma introducida por dicho cuerpo legal a la Ley de Iercado de Falores!
tuvo los siguientes ob$etivos:
a) Ie$orar y perfeccionar la regulacin sobre tomas de control de las sociedades annimas que
hacen oferta p&blica de sus acciones9
b) Establecer un marco de regulacin Cine)istente a la fecha de la promulgacin de la Ley >D
-3.7(,? a trav+s de la incorporacin de un nuevo t"tulo a la Ley de Iercado de Falores! sobre las
Efertas 5&blicas de Adquisicin de Acciones 'E5As)! de tal manera de establecer un sistema
,,
orgnico y armnico que solucione las inequidades que el mercado! a trav+s de las leyes
econmicas de oferta y demanda! no pudo superar.
c) .ipificar conductas il"citas que hasta la dictacin de la Ley >D -3.7(,! no ten"an una
sancin penal y que por su gravedad! requer"an ser elevadas a la categor"a de il"citos penales! as"
como la perfeccin de algunas conductas relacionadas con la informacin privilegiada9
d) .ipificar como su$etos responsables! tanto en la legislacin de mercado de valores como en
la de sociedades annimas! a los @e$ecutivos principalesA! de la empresas! entendi+ndose por tales a
todos aqu+llos que tengan la representacin de la sociedad o tomen decisiones importantes en la
misma y distintos a los gerentes y administradores! en ra%n que con sus actuaciones comprometen
en forma importante los intereses o negocios de las compa8"as.
e) #ncorporar normas relativas a las ofertas p&blicas de valores que reali%an los emisores
chilenos en el e)tran$ero! a trav+s de los denominados AD:s9
f) Ie$orar las disposiciones legales sobre la materia! de tal manera de tener mayor claridad y
certe%a de su aplicacin! y9
g) 1acultar a la entidad reguladora y a las entidades burstiles para establecer mayores
e)igencias patrimoniales a los corredores de bolsa.
,/
CAPITULO +IV.
DE LA QUIE"RA$ DISOLUCIN # LIQUIDACIN DE LAS SOCIEDADES ANNI!AS
''7. QUIE"RA DE LAS SOCIEDADES ANNI!AS. ?&56@*:,/ 101 41 ,& L13)
La declaracin de quiebra de una persona natural o $ur"dica se produce en virtud de una sentencia
$udicial por las causales establecidas en la ley! y puede afectar a toda persona! sea que e$er%a una
actividad comercial! industrial! minera o agr"cola o que no e$er%a estas actividades.
La Ley de Huiebras 'Ley >= -8.-(, publicada en el Diario Eficial de 08 de Ectubre de -380)!
establece una normativa especial para los deudores que e$ercen una actividad comercial! industrial!
minera y agr"cola 'art"culo 2- de la Ley de Huiebras)! distinta de las que rige en esta materia para
deudores que no e$ercen esas actividades! por e$emplo! profesionales.
Las sociedades annimas! seg&n la Ley de *ociedades Annimas! es siempre mercantil! cualquiera
que sea el ob$eto para el cual se haya constituido y! por lo tanto! en el caso de quiebra! las
sociedades de nuestro estudio! quedarn sometidas el estatuto de deudores del art"culo 2- de la Ley
de Huiebras 'como se suele llamar a quienes e$ercen una actividad comercial! industrial! minera o
agr"cola! para evitar repeticiones).
008. Huiebra de las sociedades annimas cerradas.
El directorio de la sociedad que ha cesado en el pago de una o ms de sus obligaciones o que ha
sido declarada en quiebra por resolucin e$ecutoriada! deber citar a $unta de accionistas para ser
celebrada dentro de los ;7 d"as siguientes de acaecidos estos hechos! para informar ampliamente
sobre la situacin legal! econmica y financiera de la sociedad.
003. Huiebra de las sociedades annimas abiertas.
6uando una sociedad annima abierta cesare en el pago de una o ms de sus obligaciones! el
gerente o el directorio en su ausencia deber dar aviso el d"a siguiente hbil a la *uperintendencia.
#gual comunicacin deber enviar! si alg&n acreedor de la sociedad solicitare la quiebra de ella! sin
per$uicio de que el $u%gado! ante el cual se entablare la accin! deber poner este hecho en
conocimiento de la *uperintendencia! como asimismo y con mayor ra%n! comunicarle la
declaratoria posterior de quiebra.
0;7. 5resuncin de conocimiento del mal estado de negocios. 'art"culo -70 de la Ley)
5ara los efectos del art"culo 07; de la Ley de Huiebras! se presume el conocimiento de los
directores! liquidadores y gerentes de una sociedad annima fallida! en los siguientes casos:
-) *i la sociedad hubiere celebrado convenios privados con algunos acreedores en per$uicio de
los dems9
0) *i despu+s de la cesacin de pagos! la sociedad ha pagado a un acreedor en per$uicio de los
dems! anticipando o no el vencimiento de su cr+dito.
0;-. :esponsabilidad del gerente! administradores o directores de una sociedad annima
declarada en quiebra 'art"culo 0;0 de la Ley de Huiebras).
Los gerentes! directores o administradores de una sociedad annima declarada en quiebra!
sin per$uicio de la responsabilidad civil que les pueda afectar! sern condenados por el delito de
quiebra culpable o fraudulenta! seg&n el caso! cuando en la direccin de los negocios de la sociedad
y con conocimiento de la situacin de +stos! hubieren e$ecutado alguno de los actos o incurrido en
alguna de las omisiones a que se refieren los art"culos 0-3 y 007 de la Ley de Huiebras! o cuando
hubieren autori%ado e)presamente dichos actos u omisiones.
'3'. DE LA DISOLUCIN DE LAS SOCIEDADES ANNI!AS.
La ley establece causales propias de disolucin de las sociedades annimas. Estas son:
-) 5or el vencimiento del pla%o de su duracin! si lo hubiere9
0) 5or reunirse todas las acciones en manos de una sola persona9
,(
;) 5or acuerdo de $unta general e)traordinaria de accionistas9
2) 5or revocacin de la autori%acin de e)istencia de conformidad con lo que disponga la ley9
,) 5or sentencia $udicial e$ecutoriada en el caso de las sociedades no sometidas a la
fiscali%acin de la *uperintendencia en ra%n de esta ley o de otras leyes! y
/) 5or las dems causales contempladas en los estatutos.
0;;. Disolucin por vencimiento del pla%o.
En este caso el directorio consignar este hecho por escritura p&blica dentro del pla%o de ;7 d"as de
producido y un e)tracto de la escritura se inscribir en el :egistro de 6omercio y se publicar en el
Diario Eficial en la forma dispuesta en el art"culo ,= de la Ley. La inscripcin y publicacin! seg&n
esto! debern practicarse en el pla%o de /7 d"as desde la fecha de la escritura.
0;2. Disolucin por reunirse todas las acciones en manos de una sola persona. 'art"culo -7( de la
Ley).
En las sociedades annimas abiertas! no se pueden inscribir sin el visto bueno de la
*uperintendencia! las transferencias o transmisin de acciones que determinen la disolucin de la
compa8"a! por el hecho de pasar todas las acciones de la sociedad al dominio de una sola persona.
La *uperintendencia no otorgar su autori%acin sino cuando se hayan tomado las medidas
conducentes para resguardar los derechos de los terceros que hayan contratado con la sociedad.
Estimo que este es un caso de e)cepcin al principio de la libre cesibilidad de las acciones. Debe
recordarse que el art"culo -0 de la Ley! dispone que a la sociedad no le corresponde pronunciarse
sobre la transferencia de acciones y esta obligada a inscribir sin ms trmite los traspasos que se le
presenten. La misma regla contiene el :eglamento para el caso de transmisin de acciones.
En todo caso! este control es perfectamente e)plicable! dada la trascendencia del hecho que motiva
la disolucin de la sociedad.
*i se produce la causal en estudio! el directorio deber consignar este hecho por escritura p&blica
dentro del pla%o de ;7 d"as de acaecido y un e)tracto de ella ser inscrito y publicado en la forma
prevista en el art"culo , de la Ley.
1inalmente! cabe hacer presente que el art"culo /3 ter de la Ley! introducido por la Ley >D -3.(7,
de 07 de Diciembre de 0777! establece el &nico caso en que no es aplicable la causal de disolucin
establecida del >D 0 del art"culo -7; de la Ley! a pesar de cumplirse el supuesto de reunin de todas
las acciones de una sociedad annima en una sola persona.'O)
0;,. Disolucin por acuerdo de la $unta general e)traordinaria de accionistas.
El art"culo ,( >D - de la Ley! establece que la disolucin es materia de $unta general e)traordinaria.
El acuerdo de disolucin requiere del voto conforme de las dos terceras partes de las acciones
emitidas con derecho a voto 'art"culo /( inciso segundo >D ; de la Ley! que se refiere a la
disolucin anticipada de la sociedad).
Adems! seg&n el art"culo ,(! inciso final de la Ley! la materia referida slo podr acordarse en
$unta celebrada ante notario! quien deber certificar que el acta es e)presin fiel de los ocurrido y
acordado en la reunin.
Aplicando las normas generales! el acuerdo de disolucin es! en buenas cuentas! una reforma de los
estatutos 'art"culo ;,7 del 6digo de 6omercio)! y por lo tanto! el acta en referencia deber ser
reducida a escritura p&blica y un e)tracto de la misma deber inscribirse y publicarse en el Diario
Eficial! en cumplimiento a lo dispuesto en el art"culo ,= de la Ley.
0;/. Disolucin por revocacin de la autori%acin de e)istencia de conformidad con lo que
disponga la ley.
En los casos que esta ley u otras leyes especiales estable%can que una sociedad annima requiere de
autori%acin de e)istencia para su formacin! la *uperintendencia podr revocar dicha autori%acin
por las causales que en ella se indiquen y! en todo caso! por infraccin grave de la Ley! del
:eglamento y de las normas especiales que les sean aplicables.
Las sociedades a que se refiere la Ley >D -8.72/! son las indicadas en los art"culos -0/ y siguientes
a que nos referimos al principio.
*e presumen culpables y sern solidariamente responsables de los per$uicios que eventualmente se
causaren a los accionistas! los directores y el gerente de una sociedad que haya sido disuelta por
,8
revocacin en virtud de resolucin fundada de la *uperintendencia! a menos que constare
e)presamente su falta de participacin o su oposicin al o los hechos que han servido de base a la
resolucin administrativa de revocacin 'art"culo -7/ de la Ley).
6uando la disolucin se origine por resolucin de revocacin de la *uperintendencia! el directorio
deber hacer tomar nota de esta circunstancia al margen de la inscripcin de la sociedad y publicar
por una sola ve% un aviso en el Diario Eficial! informando de esta ocurrencia 'art"culo -78! inciso
segundo de la Ley).
0;(. Disolucin por sentencia $udicial e$ecutoriada en el caso de las sociedades annimas no
sometidas a la fiscali%acin de la *uperintendencia.
Estas sociedades podrn ser disueltas por sentencia $udicial e$ecutoriada! cuando accionistas que
representen a lo menos un 07< de su capital as" lo demandaren! por estimar que e)iste causa para
ello! tales como infraccin grave de ley! de reglamento o dems normas que les sean aplicables! que
causare per$uicio a los accionistas o a la sociedad9 declaracin de quiebra de la sociedad!
administracin fraudulenta u otras de igual gravedad 'art"culo -7,! inciso primero de la Ley).
El tribunal proceder breve y sumariamente y apreciar la prueba en conciencia.
Lo mismo que en el caso anterior! se presumir la responsabilidad de los directores y gerente de la
sociedad! los que sern solidariamente responsables de los per$uicios que eventualmente se causaren
a los accionistas! cuando la sociedad haya sido disuelta por sentencia $udicial e$ecutoriada.
*i la disolucin se produce por sentencia $udicial! el directorio deber hacer tomar nota de esta
circunstancia al margen de la inscripcin de la sociedad y publicar por una sola ve% un aviso en el
Diario Eficial! informando de esta ocurrencia 'art"culo -78! inciso segundo de la Ley).
0;8. 1acultades de los Accionistas! Directores o .erceros interesados.
.ranscurridos sesenta d"as de acaecidos los hechos que signifiquen la disolucin de la sociedad! sin
que se hubiera dado cumplimiento a las formalidades establecidas por la ley! cualquier director!
accionista o tercero interesado podr dar cumplimiento a ellas.
La falta de cumplimiento de las e)igencias establecidas por la ley en caso de disolucin de la
sociedad! har solidariamente responsables a los directores de la sociedad por los da8os y per$uicios
que se causaren con motivo de ese incumplimiento 'art"culo -78! inciso final de la Ley).
'39. LIQUIDACIN DE LA SOCIEDAD ANNI!A.
Disuelta la sociedad! se proceder a su liquidacin por una comisin liquidadora elegida por la $unta
de accionistas en la forma dispuesta en el art"culo // de la Ley! la cual fi$ar su remuneracin.
.ambi+n se liquidarn por una comisin liquidadora las sociedades annimas declaradas nulas
'art"culo --7! inciso segundo9 y art"culo /! inciso primero de la Ley).
*i la sociedad se disolviere por reunirse las acciones en manos de una persona! no ser necesaria la
liquidacin.
*i la liquidacin se produce por efecto de una sentencia e$ecutoriada! la liquidacin se practicar
por un solo liquidador elegido por la $unta general de accionistas de una quina que le presentar el
tribunal! en aquellos casos en que la ley no encomiende dicha funcin a la *uperintendencia o a otra
autoridad.
En consecuencia! la regla general de que la sociedad se liquida por una comisin tiene dos
e)cepciones:
a) 6uando se disuelve por reunirse todas las acciones en una sola mano! en que no es
necesario la liquidacin! y
b) 6uando la disolucin se produ%ca por sentencia e$ecutoriada! caso en el cual se liquidar
por un solo liquidador.
'40. S:(2-2610*-& 41 ,& 8152/0&,-4&4 A:5@4-*& 41 ,& 2/*-14&4 &0>0-;& 4:5&061 ,& ,-9:-4&*->0
?&56@*:,/ 109 41 ,& L13).
La sociedad annima disuelta subsiste como persona $ur"dica para los efectos de su liquidacin!
quedando vigentes sus estatutos en lo que fuere pertinente.
En este caso! deber agregar a su nombre o ra%n social las palabras Sen liquidacinS. La ley usa
impropiamente la e)presin ra%n social en el art"culo que revisamos.
,3
5or lo tanto! para las sociedades annimas e)iste te)to e)preso en esta materia! no como ocurre en
las sociedades mercantiles en que! al no e)istir te)to e)preso! preciso es llegar a la misma
conclusin por la interpretacin de la ley.
Debe recordarse que en las sociedades civiles no subsiste la personalidad $ur"dica! y se produce un
cuasicontrato de comunidad que se liquida de acuerdo a las normas de la participacin de bienes.
02-. Actividad de la sociedad annima durante la liquidacin.
Durante la liquidacin! la sociedad slo podr e$ecutar los actos y celebrar los contratos que tiendan
directamente a facilitarla! no pudiendo en caso alguno continuar con la e)plotacin del giro social.
*in per$uicio de lo anterior! se entender que la sociedad puede efectuar operaciones ocasionales o
transitorias de giro! a fin de lograr la me$or reali%acin de los bienes sociales 'art"culo -73! inciso
segundo! de la Ley).
020. La comisin liquidadora.
*alvo acuerdo unnime en contrario de las acciones emitidas con derecho a voto! la comisin
liquidadora estar formada por tres liquidadores.
La comisin liquidadora designar un presidente de entre sus miembros! quien representar a la
sociedad $udicial y e)tra$udicialmente y si hubiere un solo liquidador! en +l se radicarn ambas
representaciones.
Los liquidadores podrn ser reelegidos por una ve%.
Los liquidadores no podrn entrar en funciones sino una ve% que est+n cumplidas todas las
solemnidades que la ley se8ala para la disolucin de la sociedad. Entretanto! el &ltimo directorio
deber continuar a cargo de la administracin de la sociedad.
A los liquidadores le son aplicables en lo pertinente! las normas referentes a los directores.
02;. :evocacin de la comisin liquidadora.
La comisin liquidadora puede ser revocada en cualquier tiempo por la $unta de accionistas.
Esta norma no se aplica cuando la comisin haya sido designada de las quinas propuestas por la
*uperintendencia o la Kusticia. En estos casos la revocacin no surtir efecto sin la correspondiente
autori%acin.
022. 1acultades de la comisin liquidadora o del liquidador en cu caso.
*lo podrn efectuar los actos y contratos que tiendan directamente a efectuar la liquidacin de la
sociedad9 representarn $udicial y e)tra$udicialmente a +sta y estarn investidos de todas las
facultades de administracin y disposicin que la ley o el estatuto no estable%can como privativos
de las $untas de accionistas! sin que sea necesario otorgarles poder especial alguno! inclusive para
aquellos actos o contratos respecto de los cuales las leyes e)i$an esta circunstancia.
A pesar de lo anterior! las $untas que se celebren con posterioridad a la disolucin o la que la
acuerde! podrn limitar la facultad de los liquidadores se8alando espec"ficamente sus atribuciones o
aquellas que se les suprimen. El acuerdo pertinente deber reducirse a escritura p&blica y anotarse al
margen de la inscripcin social.
Estas normas no se aplicarn a los liquidadores propuestos por la *uperintendencia o el tribunal! o
cuando la liquidacin sea practicada por la *uperintendencia. En estos casos! los liquidadores
actuarn legalmente investidos de todas las facultades necesarias a su misin! y la $unta no podr
limitarlas o restringirlas.
La representacin $udicial que se confiere a la comisin liquidadora es sin per$uicio de la que tiene
el presidente de la misma o el liquidador en su caso. En ambos casos! la representacin $udicial
comprender todas las facultades establecidas en los dos incisos del art"culo (= del 6digo de
5rocedimiento 6ivil.
02,. Las funciones de la comisin liquidadora son indelegables.
La funcin de la comisin liquidadora o de liquidadores en su caso! no son delegables.
6on todo! podrn delegar parte de sus facultades en uno o ms liquidadores! si fueran varios! y para
ob$etos especialmente determinados! en otras personas.
/7
02/. 1uncionamiento de las $untas generales durante la liquidacin.
Durante la liquidacin! continuarn reuni+ndose las $untas ordinarias y en ellas los liquidadores
darn cuenta del estado de la liquidacin y se acordar las providencias que fueren necesarias para
llevarla a cumplido t+rmino.
Los liquidadores enviarn! publicarn y presentarn los balances y dems estados financieros que
establecen la presente ley y sus normas complementarias.
*i la liquidacin la practica la *uperintendencia por s" o por delegados! convocar a $unta de
accionista slo cuando lo estime necesario o se lo soliciten para fines de informacin! accionistas
que posean a lo menos el -7< de las acciones emitidas 'art"culo --, de la Ley).
5or su parte! el art"culo -70 del :eglamento! dispone que cuando la *uperintendencia o la $usticia
ordinaria en su caso! decida citar u ordenar que se cite a $unta de accionistas a peticin de a lo
menos el -7< de las acciones emitidas con el ob$eto de modificar el r+gimen de liquidacin para
designar un solo liquidador! los liquidadores hasta entonces en funciones cesarn en sus cargos una
ve% elegido el liquidador &nico designado de la quina propuesta por la autoridad respectiva.
02(. :+gimen de reparto en el proceso de liquidacin.
La liquidacin de la sociedad annima tiene por fin en &ltima instancia! que se restituyan a los
accionistas los aportes que introdu$eron al patrimonio de la sociedad.
Estas restituciones la ley las designa con el concepto de @repartosA.
La reglas son las siguientes:
a) La sociedad slo podr hacer repartos por devolucin de capital a sus accionistas! una ve%
asegurado el pago o pagadas las deudas sociales 'art"culo --(! inciso primero de la Ley).
b) Los repartos debern efectuarse a lo menos cada tres meses y en todo caso! cada ve% que en
la ca$a social se hayan acumulado fondos suficientes para pagar a los accionistas una suma
equivalente! a lo menos! al ,< del valor de libros de sus acciones! aplicndose lo dispuesto en el
art"culo 82 de la Ley.
*obre esta materia se puede decir que la liquidacin implica la venta de los bienes ra"ces o muebles!
maquinarias e implementos de la compa8"a! sus mercader"as! etc. El producto de esta ena$enaciones
debe destinarse! en primer lugar! al pago de las deudas y lo que reste se puede destinar a repartos
para la restitucin de capital a los accionistas.
c) Los repartos que se efect&en durante la liquidacin! debern pagarse en dinero! salvo
acuerdo diferente adoptado en cada caso por la unanimidad de las acciones 'art"culo --/ de la Ley).
La parte segunda del art"culo --/ de la Ley! establece que la $unta e)traordinaria de accionistas! por
los dos tercios de las acciones emitidas! puede aprobar que se efect&en repartos opcionales! siempre
que las opciones ofrecidas sean equitativas! informadas y se a$usten a las condiciones que determine
el :eglamento.
Las normas reglamentarias aludidas estn en los art"culos 32 al 38 del :eglamento.
Es bsica la norma del art"culo 3, del :eglamento! que se8ala que la opcin deber anunciarse en la
forma y tiempo a que se refiere el art"culo 37 del :eglamento. El aviso contendr la indicacin de la
fecha del pago! los bienes a que se refiere la opcin! el valor que se les asigna y el lugar en que se
podrn e)aminar los antecedentes.
d) Los repartos debern ser pagados a quienes sean accionistas el ,D d"a hbil anterior a las
fechas establecidas para su solucin o pago.
e) Los repartos no cobrados dentro del pla%o de , a8os desde que se hayan hecho e)igibles!
pertenecern a los 6uerpos de 4omberos de 6hile en la forma que determine el :eglamento en
cuanto a como se proceder al pago y distribucin de dichas cantidades.
028. :esponsabilidad de los Liquidadores .
/-
Los liquidadores que concurran con su voto! sern solidariamente responsables de los da8os y
per$uicios causados a los acreedores de la sociedad a consecuencia de los repartos de capital que
efectuaren 'art"culo --8 de la Ley).
023. Iodificacin del r+gimen de liquidacin.
La *uperintendencia en las sociedades su$etas a su fiscali%acin! en casos graves y calificados y a
peticin de accionistas que representen a lo menos el -7< de las acciones emitidas! podr citar u
ordenar se cite a $unta de accionistas! con el ob$eto de que +sta modifique el r+gimen de liquidacin
y designe un solo liquidador de la quina que se le presentar al efecto.
En las sociedades cerradas! corresponder e$ercer este derecho ante la Kusticia Erdinaria! la que
resolver con audiencia de la sociedad! conforme al procedimiento establecido para los incidentes.
El art"culo -70 del :eglamento! dispone que en los casos en que se decide cambiar el r+gimen de
liquidacin para designar un solo liquidador! los liquidadores hasta entonces en funciones cesarn
en sus cargos una ve% elegido el liquidador &nico designado de la quina respectiva propuesta por la
autoridad.
*e presume de derecho que e)iste caso grave y calificado! cuando el proceso de liquidacin no se
termine dentro de los / a8os siguientes a la disolucin de la sociedad! o en el pla%o menor que la
$unta de accionistas determine al momento de nombrar la comisin liquidadora.
.odo lo anterior! es sin per$uicio de la facultad conferida al *uperintendente en la ley para efectuar
la liquidacin por s" o por delegados respecto de determinadas sociedades.
0,7. :emuneraciones de los liquidadores delegados o designados a propuesta del
*uperintendente.
6uando la liquidacin sea efectuada por liquidadores delegados del *uperintendente o designados a
propuesta de +ste o de la Kusticia! la remuneracin total de +stos no podr ser inferior al -T0< del
total activo! ni superior al ;< de los repartos que se hagan a los accionistas! sin per$uicio de la
facultad de la $unta de accionistas para fi$arles una remuneracin superior.
6uando la liquidacin sea efectuada por la *uperintendencia o sus funcionarios! la remuneracin
pertenecer a la *uperintendencia y constituir un ingreso propio de +sta 'art"culo -07 de la Ley).
/0
CAPTULO +V.
DE LAS AGENCIAS DE SOCIEDADES ANNI!AS E+TRAN7ERAS.
'50. F/5;&,-4&412 8&5& */026-6:-5 10 C<-,1 :0& &.10*-& 41 :0& 2/*-14&4 &0>0-;&
1B65&0A15&.
La ley faculta la constitucin de agencias de sociedades annimas e)tran$eras en 6hile.
5ara estos efectos el agente representante deber protocoli%ar en una notar"a del domicilio que la
agencia tendr en 6hile! en el idioma oficial del pa"s de origen! traducidos al espa8ol! si no tuvieren
ese idioma los documentos que se indican debidamente legali%ados:
-) Los antecedentes que acrediten que se encuentra debidamente constituida de acuerdo a la
ley del pa"s de origen y un certificado de vigencia de la sociedad.
0) 6opia aut+ntica de los estatutos vigentes! y
;) Gn poder general otorgado por la sociedad al agente que ha de representarla en el pa"s! en el
que conste la personer"a del mandante y se e)prese en forma clara y precisa que el agente obra en
6hile ba$o la responsabilidad directa de la sociedad! con amplias facultades para e$ecutar
operaciones a su nombre y que se le otorguen e)presamente las facultades a que se refiere el inciso
segundo del art"culo (D del 6digo de 5rocedimiento 6ivil.
0,-. Declaracin del agente a nombre de la sociedad.
5or escritura p&blica ante el mismo notario en que se practique la protocoli%acin y con la misma
fecha de esta! el agente deber declarar a nombre de las sociedades: el nombre y ob$eto de la
agencia! su capital efectivo! la fecha y la forma en que +ste ha de ingresar en la ca$a de la agencia en
6hile y cual es su domicilio.
En la misma escritura! deber declarar que la sociedad conoce la legislacin chilena y los
reglamentos por los cuales ha de regirse la agencia y sus actos! contratos y obligaciones! que los
bienes de la sociedad quedan afectos a la legislacin chilena! especialmente! para responder de sus
obligaciones! y finalmente que la sociedad se obliga a mantener en 6hile bienes de fcil reali%acin
para atender al cumplimiento de sus obligaciones 'art"culo -00 de la Ley).
0,0. #nscripcin del e)tracto de la protocoli%acin y de la escritura.
El e)tracto de la protocoli%acin a que se refiere el art"culo -0- de la Ley y de la escritura p&blica
se8alada en el art"culo -00! deben inscribirse en el :egistro de 6omercio y publicarse en el Diario
Eficial en el pla%o de /7 d"as contados desde la fecha de protocoli%acin.
/;
4#4L#EM:A1UA
-) Leyes:
? Ley >D -8.72,! de 00 de Ectubre de -38-! sobre Iercado de Falores9
? Ley >D -8.72/! de 0- de Ectubre de -38-! sobre *ociedades Annimas9
? Ley >D -8.//7! de 07 de Ectubre de -38(! que modifica la legislacin sobre *eguros y
Falores9
? Ley >D -3.233! de -- de Abril de -33(! que establece normas sobre saneamiento de vicios
de nulidad de sociedades y modifica el 6digo de 6omercio y otros cuerpos legales9
? Ley >D -3.(7,! de 07 de Diciembre de 0777! que regula las ofertas p&blicas de adquisicin
de acciones 'E5A*) y establece r+gimen de gobiernos corporativos! modifica disposiciones legales
atingentes con esas materias9 y
? Ley >D -3.(/3! de ( de >oviembre de 077-! que fle)ibili%a las inversiones de los 1ondos
Iutuos y 6ompa8"as de *eguros! crea Administradora Meneral de 1ondos! facilita la
internacionali%acin de la banca y perfecciona leyes de *ociedades Annimas y de 1ondos de
#nversiones.
0) Ebras:
? 5uelma Accorsi! Alvaro: *ociedades! tercera edicin! Editorial Kur"dica de 6hile! a8o 077;.
? 4ae%a Evalle! Mon%alo: Derecho 6omercial! Editorial Le)is >e)is! a8o 077;.
? 5rado 5uga! Arturo: #ntervencin en *eminario efectuado el -( de Abril de -33( sobre
dictacin de la Ley >D -3.233! :evista del Abogado *.A.! a8o -33(.
? Bistoria fidedigna de la Ley >D -3.(7,! 4iblioteca del 6ongreso >acional! a8o 0777.
/2