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1.1 Concepto de Macroeconoma y campo de estudio.

Es comn al leer los peridicos noticias de carcter macroeconmico, veamos al azahar el
diario La Jornada del da 27 de septiembre 2013: Se desacelera el crdito bancario al ritmo del
la economa: Banco de Mxico Subi 5.8 por ciento la recaudacin de impuestos entre enero
y julio. Como se puede apreciar por esta muestra de noticias de un solo da, la Macroeconoma
nos acompaa cotidianamente, porque los fenmenos que estudia afectan nuestra vida diaria,
por esta razn las cuestiones macroeconmicas tienen un papel fundamental en el bienestar de
las personas.
El trmino Macroeconoma fue introducido al vocabulario econmico por Ragnar Frisch
en 1933, quien lo utiliz para referirse a la manera de percibir los fenmenos econmicos como
un conjunto de agregados que aunque engloban elementos diferentes se consideran como las
partes de un todo.
Algunos estudiosos de la economa afirman que la Macroeconoma existe a partir de
Adam Smith; en tanto que otros dicen que la Macroeconoma apareci a partir de que John
Maynard Keynes public su libro: Teora general de la ocupacin, el inters y el dinero en
1936. Antes de la aparicin de esta obra se pensaba que la economa se regulaba a s misma a
travs de lo que Smith denomin la mano invisible y tambin se autorregulaba con base en la
teora de Say acerca de que la oferta crea su propia demanda, tambin conocida como la Ley de
los Mercados o Ley de Say
A continuacin mencionaremos algunas definiciones de Macroeconoma con el propsito
de ilustrar su concepto
Norris y Clement en su publicacin Economa: enfoque Amrica Latina, dicen que la
Macroeconoma es la parte de la Teora Econmica que se ocupa de la definicin, medicin y
determinacin de los ingresos nacionales y sus variables asociadas: el consumo, ahorro,
inversin y pagos internacionales, tanto del sector privado como del sector pblico. Los
mismos autores dicen que la microeconoma estudia las pequeas unidades que integran la
economa del consumidor y de la empresa fundamentalmente, en cambio la Macroeconoma
trata de los agregados de ambos, consumidor y empresas, las variables agregadas que influyen
sobre la economa a escala nacional.
Fischer, Dornbush, y Schmalense, en su libro Economa nos dicen que la
Macroeconoma es el estudio del funcionamiento de la economa en su conjunto. Su centro de
atencin es la produccin total de bienes y servicios y las variaciones del nivel medio de
precios, la macroeconoma se ocupa no slo de comprender los hechos macroeconmicos,
tambin ayuda a descubrir los vnculos que existen entre la poltica macroeconmica y los
resultados de la economa.
Fernando H. Laveglia define a la Macroeconoma como el estudio del comportamiento
agregado de una economa. Trata sobre la observacin de las tendencias globales y, para lograr
ello, requiere de medidas sintetizadoras de la actividad econmica que constituyen la
informacin bsica que permite a los economistas concentrares en los cambios dominantes en
la economa, ms que en las influencias particulares que actan sobre los sectores especficos
de sta.
Robert J. Gordon, en su libro Macroeconoma nos dice: La Macroeconoma es el estudio
de los totales econmicos de mayor envergadura, o tambin denominados agregados.
Ben S. Bernanke y Robert H. Frank afirman que la macroeconoma es el estudio de los
resultados de las economas nacionales y de las medidas que utilizan los gobiernos para tratar
de mejorarlas.
William A. McEachern, en su libro Macroeconoma: una introduccin contempornea
afirmen que: en la Macroeconoma se piensa en grande, pero no en relacin con la demanda y
oferta de chicles, sino con la demanda y la oferta para producir todo en la economa; tampoco
se piensa acerca del precio de los diskettes, sino ms bien en el precio promedio de todos los
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productos que se venden en la economa; ms an, no se piensa en el consumo de una familia
en particular, sino en el consumo de todas las familias; mucho menos se piensa en la inversin
de General Motors, sino en la inversin de todas las empresas de la economa.
Otras definiciones son:
Parte de la ciencia econmica que estudia los agregados econmicos con el objeto de
comprender su funcionamiento de conjunto en un pas o regin. Rama de la economa que
estudia el comportamiento econmico de los agregados, ingreso, empleo, produccin, etc., a
escala nacional.
Estudia las variables econmicas agregadas, como la produccin de la economa en su
conjunto, denominada produccin agregada.
La Macroeconoma utiliza categoras tales como el empleo global, ingreso nacional,
consumo oferta y demanda agregadas, valor promedio de los precios etc. Siguiendo en general
la conceptualizacin utilizada por John Maynard Keynes, su propsito es estudiar las
influencias que determinan el nivel del Producto Nacional y el crecimiento econmico as
como otros problemas relacionados con los anteriores como el desempleo y las recesiones.
El campo de la Macroeconoma moderna surgi realmente en la dcada de los treinta,
como resultado de la Gran Depresin, cuando los economistas comenzaron a reunir y publicar
el inmenso volumen de datos estadsticos que se utilizan para describir el comportamiento
econmico agregado y tratar de dar solucin a los graves problemas derivados de la crisis.
La forma de estudiar la Macroeconoma se ha ido adaptando a los acontecimientos
econmicos que se han ido presentando en diferentes pocas: a partir de la Gran Depresin la
prctica comn fue poner atencin a las fluctuaciones de la produccin en el corto plazo.
Cuando la inflacin surgi durante la dcada de los 70 este tema ocup los primero
lugares en la atencin de la Macroeconoma enfocndolos en el largo plazo; durante la dcada
de los 80 cuando los pases del sudeste asitico crecieron en forma acelerada y cuando se
redujo la tasa de crecimiento de largo plazo de Amrica Latina, EU, y otros pases
industrializados, los economistas orientaron su atencin hacia el crecimiento econmico.
En la dcada de los noventa del siglo pasado, conforme la tecnologa de la informacin
contina reduciendo al mundo, la dimensin internacional de la Macroeconoma se volvi
prominente. El resultado de estos acontecimientos es que la Macroeconoma moderna es una
materia amplia que estudia todos los temas que hemos identificado anteriormente.
La Macroeconoma estudia la economa como un todo, es decir, se encarga del anlisis de
la actividad econmica en su conjunto, examina las fuerzas que afectan a muchas empresas,
consumidores y trabajadores al mismo tiempo.
El propsito de la teora macroeconmica en lo general, consiste en estudiar
sistemticamente las causas que determinan los niveles de la renta nacional y otros agregados,
as como el uso racional de los recursos.
A las magnitudes econmicas totales, objeto de estudio de la Macroeconoma, se les
denomina agregados por lo tanto podemos decir que la Macroeconoma estudia los agregados
econmicos.
Como agregados econmicos podemos mencionar: la produccin; la cantidad de dinero
en circulacin, el ingreso de los trabajadores; las personas que tienen un empleo y las que no lo
tienen; el ritmo de crecimiento de los precios; las exportaciones y las importaciones (dficit o
supervit comercial); los fondos que recauda el gobierno y como los gasta (dficit o supervit
pblico), el destino que tienen estos recursos; la productividad nacional; la tasa de inters y en
general todos los tpicos econmicos que inciden el total de la economa.
Existen tres magnitudes que son relevantes para el estudio de la Macroeconoma: el
producto interno bruto que se encarga de cuantificar la produccin de un pas; la tasa de
inflacin que mide la velocidad en que los precios aumentan; y la tasa de ocupacin que estudia
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la parte de la poblacin que est laborando y tambin estudia la cantidad de personas que no
tienen trabajo.
Otros temas importantes que son objeto de estudio de la Macroeconoma son: las
fluctuaciones en el corto plazo de la produccin, del empleo y de los precios tambin llamadas
ciclos econmicos, las tendencias a largo plazo de la produccin y de los niveles de vida,
conocidos como crecimiento econmico, la interdependencia econmica de los pases y las
acciones que ponen en prctica los gobiernos en materia econmica, poltica macroeconmica,
para mejorar los resultados de la economa.
Los estudiosos de la Macroeconoma observan cmo se determinan estas variables
porqu tienen un determinado comportamiento en el paso del tiempo y cmo interactan.
Resumiendo, la Macroeconoma tiene como campo de estudio principalmente los
siguientes tpicos: la produccin total de un pas, la evolucin de los precios, el desempleo, el
equilibrio o desequilibrio de un pas en relacin con el resto del mundo (dficit comercial), el
equilibrio o desequilibrio de los gastos del gobierno (dficit pblico) todos estos tpicos tienen
la caracterstica de referirse al total de la economa de una pas por lo que son estadsticas
macroeconmicas.
Si bien la Macroeconoma siempre ha sido una actividad humana de gran importancia,
terica y prctica, para el hombre nunca haba tenido tanta, como en nuestros das; la prueba
palmaria de dicha aseveracin es la divulgacin generalizada en todos los medios de
informacin de los sucesos macroeconmicos, a travs de la radio, la televisin la prensa
escrita y la internet; por estos medios podemos informarnos cotidianamente de lo que ocurre en
el mbito econmico (bolsa de valores, tipo de cambio inversin extranjera, comportamiento
del PIB, precio del petrleo, tasas de inters, deuda, actividad de las maquiladoras, niveles de
ocupacin, comportamiento del comercio exterior etc.).
Esto ha sido as porque se ha llegado a tener conciencia de que los hechos
macroeconmicos repercuten en la vida cotidiana de las personas, ya que si las cifras
macroeconmicas tienen un desenvolvimiento positivo, repercutirn en el mbito empresarial y
personal. Por ejemplo si los niveles de desempleo se abaten incidir en ms produccin y en
ms ingreso; esta situacin ocasionar mayor demanda que, a su vez, estimular la produccin
y as sucesivamente. Todo lo anterior desembocar en un crecimiento econmico, que traer
como consecuencia, un ambiente ms propicio para el desarrollo de las empresas y un
incremento en el bienestar de las personas.
Desdichadamente no siempre se da esta sucesin causal de los fenmenos econmicos:
en Mxico durante el periodo 1988 2006, salvo el error de diciembre
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, las principales cifras
macroeconmicas tuvieron un buen comportamiento en tanto que el salario real, principal
indicador del bienestar econmico de los trabajadores, se vio disminuido. Estas imperfecciones
del funcionamiento econmico se deben al manejo sin sentido solidario de las polticas
econmicas y convierten a la macroeconoma en instrumento de la injusticia social. Con lo
anterior podemos decir que puede existir un momento en donde algunas variables
macroeconmicas tengan un comportamiento adecuado, pero con ello no se puede afirmar que
empresas y personas estn progresando.

1.1.1 Principales problemas que estudia la Macroeconoma.

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Se entiende como error de diciembre a los sucesos ocurridos en el mes de diciembre de 1994, fecha en que ocurri el
cambio de gobierno de Carlos Salinas a Ernesto Zedillo. En los ltimos das del mes de diciembre de 1994 ocurri una alta
incertidumbre cambiaria en nuestro pas en donde el peso fue devaluado frente al dlar en poco ms de 35 % en el lapso del
lunes 19 y el martes 27 del mismo mes de diciembre, forzando al Banco de Mxico a duplicar la tasa de rendimiento que
otorgan los instrumentos de deuda pblica en su subasta del, mircoles 28 de diciembre de 1994; Tomado de Vizcarra
Cifuentes Jos Luis Diccionario de Economa: trminos ideas y fenmenos econmicos. Grupo Editorial Patria Mxico 2007
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La Macroeconoma estudia muchas fases de la economa, y es tan diversa como las
actividades econmicas que lleva cabo el hombre para satisfacer sus necesidades. Por esa
razn, los problemas que estudia la Macroeconoma estn relacionados con la mejor forma de
satisfacer las necesidades de las personas; de ah se derivan las siguientes preguntas que
expresan problemas que la Macroeconoma debe resolver:
Cmo crear la mayor cantidad de productos con la menor cantidad de medios posible?
Cmo crecer para proporcionar mejores niveles de vida a la poblacin? Cmo abatir el
desempleo, la inflacin, los dficit comercial y pblico? Porqu los ingresos han
experimentado una continua expansin en los ltimos aos en algunos pases, en tanto que en
otros se han estancado y sigue prevaleciendo la pobreza? Por qu existen variaciones bruscas
de la inflacin en unos pases mientras que otros conservan relativamente inalterables los
precios? Por qu se dan en todas las economas los ciclos econmicos caracterizados por
recesiones y depresiones? Cmo los gobiernos deben enfrentar estas variaciones de la
economa? Es fcil encontrar empleo? Estn creciendo los salarios? Est incrementndose la
tasa de inters? Cmo estn afectando las fuerzas de la globalizacin y el comercio exterior al
empleo y la produccin interiores? Por qu en unas sociedades la ocupacin es alta y en otras
no? Qu ocurre en el sistema econmico si se aumentan o disminuyen los impuestos? Qu
pasa si aumenta o disminuye el ahorro? Por qu ocurren fenmenos que afectan a gran parte
del mundo como pueden ser los precios del petrleo? El comercio internacional perjudica a los
pases pobres y beneficia a los ricos? En el establecimiento de tratados internacionales entre
pases con niveles de desarrollo diferente a quin beneficia realmente esta accin a los pases
desarrollados o a los subdesarrollados?
Otros problemas que estudia la Macroeconoma son los que se derivan de la bsqueda de
los factores que hacen que las economas crezcan y de desarrollen que la productividad mejore
y que los niveles de vida aumenten durante largos periodos de de tiempo. Los
macroeconomistas tambin se enfrentan a otros problemas como las fluctuaciones, llamadas
recesiones y expansiones, la interdependencia econmica de los pases, las medidas que deben
adoptar los gobiernos para mejorar los resultados de la economa.
Por supuesto que la Macroeconoma se enfrenta a problemas que se pueden cuantificar
como los siguientes: Por qu hoy el ser humano, en trminos generales ms rico que hace 100
aos?
Por qu es hoy los habitantes de pases desarrollados gozan de mejores niveles de vida
que los pobladores de pases subdesarrollados? Porqu la tasa de desempleo es menor en
pases altamente industrializados que en los que no lo son? Por qu se da la concentracin del
ingreso tanto a nivel internacional como nacional?
Todas estas interrogantes son inquietudes fundamentales para los que los estudiosos de la
Macroeconoma, les den repuesta; y el estudio de la materia nos da luz para explicarnos estos y
muchos fenmenos ms.

1.2 Principales corrientes de pensamiento macroeconmico.
La escuela keynesiana.
Un buen punto de inicio para estudiar, de manera integral, las diferentes escuelas de
pensamiento de la Macroeconoma, es la investigacin econmica que surgi durante la Gran
Depresin de 1930 e inmediatamente despus de ella.
La Gran Depresin, fue un acontecimiento mundial catastrfico que ocasion una
sacudida en el pensamiento econmico llamado, revolucin keynesiana que signific un
cambio en el pensamiento macroeconmico que conduce a una mayor consideracin de
polticas relacionadas con la demanda; con el tiempo este cambio afect a todos los
economistas. Hasta 40 aos despus, a principios de la dcada de 1970, ocurri otro cambio
comparable con la Crisis del 29 en el campo de la economa.
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La publicacin en 1936 del libro de John Maynard Keynes, La teora general del empleo,
el inters y el dinero marca el inicio de la escuela keynesiana de macroeconoma.
Keynes escribi su libro en un momento en que el alto desempleo y la baja produccin
estaban ocasionando gran angustia en la economa mundial. Las ideas de Keynes tuvieron gran
atractivo porque parecan explicar esta catstrofe y proponer una forma de terminarla. Keynes
se apart de la mayora de los economistas anteriores al afirmar que el nivel de la produccin
total quedaba determinado por la demanda agregada: es decir, por el gasto total de los
consumidores, las empresas, el gobierno y los extranjeros. Segn Keynes los aumentos en el
gasto del gobierno elevaran la demanda agregada y eliminara el desempleo. Por consiguiente
su teora explicaba la utilidad de la poltica fiscal anticclica.
El trmino Macroeconoma surgi durante los primeros das de la revolucin keynesiana
(se le atribuye a Irving Fisher de quien se dice lo acu en 1933); pero es incorrecto decir que
los economistas antes de Keynes no haban trabajado en temas macroeconmicos.
Irving Fisher, investigando en EU y Knut Wicksell investigando en Suecia, trabajaron
tambin sobre temas macroeconmicos, centrando su atencin principalmente en temas de
poltica monetaria.
A pesar del trabajo de Marshall, Fisher y Wicksell es evidente que los temas
macroeconmicos fueron relegados por muchos economistas y que las teoras econmicas
prevalecientes eran inadecuadas para proporcionar una explicacin convincente y til de la
Gran Depresin.
Keynes se refiri a la teora prevaleciente como el ambiente en que crec para referirse
a la teora clsica e insisti en que la realidad se estaba apartando de esa teora. Aunque los
historiadores del pensamiento econmico distinguen la escuela clsica de Smith y Ricardo y la
escuela neoclsica de Marshall y sus seguidores. Keynes us el trmino clsica para querer
decir ortodoxa refirindose a la teora prevaleciente en el momento en el que escribi
incluyendo la de Marshall y sus seguidores.
Keynes prest poca atencin a la oferta agregada, a la inflacin y a la poltica monetaria,
razn por la cual sera vctima de ataques a su teora en los aos posteriores.
A pesar de las crticas las ideas de Keynes han tenido un efecto duradero sobre la gran
parte de la economa moderna. A fines de la dcada de 1940, las ideas de Keynes se
incorporaron a los libros de introduccin a la economa, como por ejemplo el libro de Paul
Samuelson en 1948; para la dcada de 1950, la economa keynesiana haba sido incorporada a
los modelos de elaboracin de pronsticos macroeconmicos. Por ltimo, durante la dcada de
1960 la economa keynesiana se incorpor de manera formal a la elaboracin de polticas
nacionales a travs del trabajo de James Tobin y otros miembros del Consejo de Asesores
Econmicos del Presidente Kennedy.
Las ideas fundamentales atribuibles al trabajo de Keynes, incluyen la teora de que las
disminuciones en el PIB real durante las recesiones; son movimientos del PIB real por debajo
del PIB potencial debido a cambios en la demanda agregada. Tambin es atribuible a Keynes
el uso del multiplicador del gasto del gobierno para mostrar el tamao de la repercusin sobre
el PIB real de un cambio de las compras del gobierno.
La escuela monetarista
Es la escuela de pensamiento macroeconmico que sostiene que los cambios en la oferta
de dinero son la causa principal de las fluctuaciones en el PIB y la causa definitiva de la
inflacin; acaudillada por Milton Friedman llev a cabo los primeros y ms importantes
ataques a la economa keynesiana. En la dcada de 1950 el trabajo de Friedman sobre la
hiptesis del ingreso permanente del consumo fue motivado por la preocupacin de que la
propensin marginal a consumir keynesiana y el multiplicador no eran estables. La hiptesis
del ingreso permanente de Friedman mostr que la propensin marginal a consumir era poco
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probable que fuera estable, debido a que las personas basaban su consumo ms en su ingreso
permanente que en su ingreso.
La crtica de Friedman a la falta de atencin del los keynesianos a los efectos de la oferta
de dinero y del poder de la poltica monetaria se convirtieron en la fuente de violentos debates
sobre Macroeconoma en la poca de 1960. La escuela monetarista, para la que proporcion su
base el trabajo de Friedman y Anna Schwarts, sobre la historia monetaria, afirm que la poltica
monetaria era una fuerza poderos, ciertamente ms poderosa que la poltica fiscal. Ellos
mostraron que las disminuciones en el crecimiento del dinero eran responsables de la
prolongada duracin de la Gran Depresin.
Un largo debate entre los monetaristas y los keynesianos, Albert Ando y Franco
Modigliani contra Milton Friedman David Maiselman. El tema principal era si los cambios en
la oferta de dinero, (punto de vista de los monetaristas) o los cambios en el gasto del gobierno
(punto de vista de los keynesianos) tenan ms importancia para los cambios en PIB real. El
equipo monetarista argumentaba a favor del caso de la oferta de dinero y ofreca pruebas bajo
la forma de la verificacin emprica de la ecuacin de la cantidad de dinero. El equipo
keynesiano argumentaba a favor del gasto del gobierno y ofreca pruebas bajo la forma del
multiplicador del gasto del gobierno. En la actualidad este debate parece no tener sentido,
porque es evidente que la demanda agregada puede cambiar debido a la poltica monetaria y a
la poltica fiscal. Efectivamente esto es resultante de las teoras de las fluctuaciones
econmicas; sin embargo antes del debate la poltica monetaria slo desempeaba un pequeo
papel en la mayora de los modelos econmicos keynesianos; despus del debate desempe un
papel ms importante, por lo que en este sentido la crtica monetarista tuvo una influencia
duradera sobre el conocimiento econmico.
Una segunda parte del ataque monetarista a la economa keynesiana fue su crtica de la
idea de un compromiso a largo plazo entre la inflacin y el desempleo que pareca existir en
mayora de los modelos keynesianos. Aunque Milton Friedman fue una de las principales
figuras en este debate, un economista no monetarista Edmund Phelps, de la Universidad de
Columbia, desarroll una crtica similar; de todas formas, la idea de que no existe un
compromiso a largo plazo entre la inflacin y el desempleo ahora se ha convertido en parte de
la hiptesis aceptada por la mayora de los macroeconomistas.
La escuela neoclsica del crecimiento
Es un enfoque de la Macroeconoma que usa la funcin agregada de la produccin y la
frmula contable del crecimiento para describir el crecimiento a largo plazo insistiendo en la
oferta agregada en lugar de la demanda agregada.
Mientras aumentaban las batallas entre los monetaristas y los keynesianos, en la dcada
de los cincuenta, se estaba iniciando otro desarrollo importante en la Macroeconoma: ste fue
el desarrollo de la escuela neoclsica del crecimiento. El ensayo de Robert Solow de 1956
titulado Un modelo de crecimiento fue uno de los principales trabajos bsicos de la escuela
neoclsica de crecimiento. En ese momento, este desarrollo recibi menos publicidad que la
economa keynesiana o la monetarista, quiz porque se aplicaba a largo plazo en lugar de corto
plazo y con frecuencia los temas relacionados con el largo plazo reciben menos atencin
pblica que los temas de corto plazo.
Se aplica el trmino neoclsico a esta escuela porque la estructura de anlisis es muy
parecida a los economistas neoclsicos como Alfred Marshall. La frmula contable de
crecimiento de Solow y la funcin de produccin en que se basa el PIB potencial son la mdula
del modelo neoclsico del crecimiento. Tal como lo dijo Solow la funcin de produccin
agregada es slo un concepto un poco menos legtimo que, por ejemplo, la funcin de consumo
agregada y para algunas clases de modelo macro a largo plazo es casi tan indispensable como la
ltima lo es para el corto plazo.
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A pesar de la falta de atencin inicial la teora neoclsica del crecimiento ha tenido una
gran influencia sobre la Macroeconoma moderna. Algo an ms importante, esa teora hizo
regresar a la macroeconoma la oferta agregada, es decir, la funcin de produccin y el
crecimiento del PIB potencial. Juntos, la escuela monetarista y la escuela neoclsica del
crecimiento, insistieron de nuevo en los tres ingredientes inflacin, dinero y el crecimiento
del PIB potencial- que no fueron tomados en cuenta por los keynesianos que haban permitido
que la demanda agregada y la poltica fiscal dominaran por completo la teora y la poltica
macroeconmica.
La escuela neoclsica del crecimiento tambin trajo a la Macroeconoma principios
microeconmicos bsicos, como, por ejemplo, la idea de equilibrio y la importancia de los
precios de equilibrio; con frecuencia estos principios faltaban en las sencillas teoras
keynesianas. La insistencia en la tecnologa por parte de la teora neoclsica del crecimiento, es
ms visible que nunca en la Macroeconoma moderna; economistas del crecimiento como Paul
Romer de la Universidad de Stanford han construido nuevos modelos del proceso de
tecnologa, investigando qu motiva a los propietarios de las fbricas de invenciones.
Desarrollos de la dcada de los setenta hasta la actualidad.
A mediados de la dcada de los 70 -40 aos despus del inicio de la revolucin
keynesiana- comenzaron a aparecer seas de otro cambio drstico en la Macroeconoma. Se
hace referencia a estos cambios como la revolucin de las expectativas racionales (un cambio
en el pensamiento macroeconmico basado en la suposicin de que las personas toman
decisiones racionales con vistas al futuro, utilizando toda la informacin de que disponen) y
con el tiempo quiz lleguen a ser tan drsticos en su repercusin como la revolucin
keynesiana.
Las expectativas racionales -la idea de que las persona miren hacia el futuro utilizando
toda la informacin disponible- es fundamental para este cambio de pensamiento, en forma
muy parecidas a como el multiplicador o la propensin marginal al consumo fue fundamental
para la revolucin keynesiana. Sin embargo, en la misma forma en que la revolucin
keynesiana lleg ms all que la propensin marginal al consumo y el multiplicador, la
revolucin de las expectativas racionales fue mucho ms all de las expectativas.
No hay un tratado individual como el de la Teora general de Keynes, que bosqueje el
enfoque de las expectativas racionales. Gran parte de la investigacin sobre ellas se encuentra
en artculos publicados por varios economistas. Quiz lo ms representativo sean los ensayos
escritos por varios investigadores en la dcada de 1970 y reunidos en 1981 en un libro titulado
Expectativas racionales y prctica economtrica publicado por Robert Lucas y Thomas
Sargent. Al igual que la Teora general de Keynes, los ensayos escritos en esta coleccin
estaban dirigidos a otros economistas profesionales, no al pblico en general, no son una
lectura ms sencilla que el libro de Keynes.
La revolucin de las expectativas racionales comenz como parte de un esfuerzo para
hacer ms explcitos sobre las ideas presentadas por Edmund Phelps y Milton Friedman en su
anlisis del compromiso entre la inflacin y el desempleo, (o los desvos del PIB real respecto
al PIB potencial).
Las expectativas de la inflacin, fueron el mecanismo principal que utilizaron tanto
Phelps como Friedman para mostrar porqu no haba un compromiso a largo plazo; slo la
diferencia entre la inflacin y las expectativas de inflacin podan afectar la tasa de desempleo
en la teora Phelps-Friedman. Por consiguiente un aumento permanente en la inflacin
elevaran las expectativas de inflacin de las personas y de esa forma no habra desempleo a
largo plazo.
Pero Phepls y Friedman fueron menos especficos sobre el compromiso a corto plazo.
Para ser ms explcitos, los economistas necesitaban ser ms especfico sobre que determinaba
las expectativa, para hacerlo utilizaron la suposicin de las expectativas racionales.
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La suposicin de las expectativas racionales en s ha tenido un efecto profundo sobre la
Macroeconoma. La idea importante de que la reduccin del dficit presupuestal podra tener
slo una pequea repercusin negativa a corto plazo, se descubri como resultado de aplicar las
expectativas racionales en la Macroeconoma. Por ejemplo, si las personas intentan prever las
acciones del gobierno es decir, si tienen expectativas racionales, entonces cuando el Gobierno
anuncia por anticipado un programa para reducir el dficit presupuestal, las tasas de inters
bajarn y tendern a compensar los efectos negativos a corto plazo de la reduccin en el dficit
del presupuesto.
Nueva macroeconoma clsica
Es una escuela de Macroeconoma que sostiene que los precios son perfectamente
flexibles, que las expectativas son racionales y que, por consiguiente, la poltica monetaria no
tendr efectos sobre la economa.
Un tipo de anlisis macroeconmico con expectativas racionales supone que los precios
son perfectamente flexibles. En el caso donde los precios son perfectamente flexibles, las
posiciones de las expectativas racionales tiene otra implicacin; los cambios en la poltica
monetaria, si se prevn por anticipado no tienen efecto acorto plazo en el PIB real, a este
resultado se le conoce como la propuesta de la ineficacia de la poltica y ha insistido en ella una
escuela de economistas denominada la nueva escuela clsica (no se debe uno confundir con la
escuela neoclsica de nombre similar). Por ejemplo, Robert Barro de la Universidad de Harvard
a afirmado que slo los cambios no previstos en la poltica monetaria pueden ocasionar
cambios en el PIB real.
La nueva escuela keynesiana
La propuesta de la ineficacia de la poltica requiere que los precios sean perfectamente
flexibles. Otra escuela de economa que se origin de la revolucin de expectativas racionales
se le conoce como la nueva economa keynesiana (una escuela de Macroeconoma que sostiene
que los precios son de ajuste lento y que las expectativas son racionales para explicar el efecto
de las polticas monetaria y fiscal).
Una caracterstica que distingue a esta escuela es que se supone que los precios son
estables o que se ajustan con lentitud en lugar de ser perfectamente flexibles. Stanley Fischer
del MIT y Jo Anna Gray de la Universidad de Oregn son dos de los primeros que
contribuyeron a esta escuela que, al igual que la escuela clsica se inici en la dcada de 1970.
Por lo tanto a diferencia de los nuevos modelos clsicos. en los nuevos modelos
keynesianos, la poltica monetaria prevista afecta al PIB real a corto plazo. Una gran parte de la
investigacin de los economistas de la nueva escuela keynesiana, se ha dedicado a explicar
porqu los precios se ajustan con lentitud.
Una de las principales contribuciones de la nueva escuela keynesiana ha sido
proporcionar una forma de combinar los aspectos importantes de la revolucin de las
expectativas racionales incluyendo los importantes fenmenos de la credibilidad, la
inconsistencia en el tiempo y las reglas de poltica- con una estructura macroeconmica que
incluye los efectos de la demanda agregada, la inflacin y la poltica monetaria en el
crecimiento del PIB potencial.
Otro desarrollo que se asocia en ocasiones con la nueva escuela keynesiana es la idea de
que las fluctuaciones de la economa se deben al fracaso de la coordinacin (una situacin
donde las personas fallan en actuar en una forma que sea mutuamente benfica, debido a que
sus acciones son interdependientes). Se produce un fracaso de la coordinacin en las
circunstancias en que las acciones de las personas dependen de lo que esperan que hagan otras
personas.
Si se est dirigiendo una empresa y se espera que los beneficios sean buenos entonces se
contratarn ms trabajadores y se ampliar la produccin. Si se espera que los beneficios sean
deficientes, entonces no se ampla la produccin; por lo tanto hay dos posibilidades: las
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personas esperan malos tiempos y debido a estas expectativas los tiempos resultan ser malos,
este es el caso del fracaso de la coordinacin, o las personas esperan buenos tiempos y debido a
estas expectativas los tiempos resultan ser buenos. Si las personas pudieran llegar a un acuerdo
para coordinar su produccin, entonces el fracaso de la coordinacin por malos tiempos podra
eliminarse. John Bryant de la Universidad Rice, ha estado investigando la posibilidad de que
los periodos de demanda agregada eficiente podran deberse a fracasos de la coordinacin.
La escuela del ciclo econmico real
Otra derivacin de las expectativas racionales es la escuela del ciclo econmico real
(grupo de economistas que creen que los cambios en el PIB potencial debidos en gran parte a
cambios de la tecnologa son la causa principal de las fluctuaciones econmicas).
La escuela del ciclo econmico real contempla las fluctuaciones en el PIB real como
debidas a fluctuaciones en el PIB potencial. Lo ms normal es que supongan que los cambios
en el PIB potencial se deben al cambio tecnolgico en la funcin de produccin. Por
consiguiente, en trminos de la frmula contable del crecimiento, las fuentes de las
fluctuaciones econmicas se encuentran en la contribucin tecnolgica.
Finn Kydlan de la Universidad Carniegie Mellon y Edward Prescott de la Universidad de
Minnesota son dos de los creadores de la escuela del ciclo econmico real, que ha atrado a
muchos economistas en los aos recientes. Una aportacin importante de de la escuela del ciclo
econmico real ha sido centrar ms la atencin de los economistas en el lado de la oferta de la
economa. Es evidente que no es correcto suponer que todas las fluctuaciones del PIB se deben
a fluctuaciones de ste alrededor del PIB potencial. La escuela del ciclo econmico real ha
proporcionado un mtodo para explicar las otras fuentes de fluctuaciones del PIB real.
Economa basada en la oferta
Al igual que la economa keynesiana y la economa monetarista la economa basada en la
oferta es casi un trmino familiar de amplia discusin en los aos recientes y que aparece en
muchos diccionarios de uso general. La economa basada en la oferta (rama de la economa que
insiste en que el reducir las tasas marginales del impuesto a las inversiones y al trabajo
aumentar la oferta agregada con lo que se estimula la Macroeconoma) se refiere a la idea de
que bajar los impuestos o reformar el sistema fiscal se puede aumentar de crecimiento de la
oferta agregada o el PIB potencial
Pocos economistas estaran en desacuerdo de que los impuestos afectan los incentivos.
Pero hay un fuerte desacuerdo en qu tan grande es posible que sean los efectos. En principio
hay una afinidad entre la economa basada en la oferta y la escuela del ciclo econmico real
porque ambas insisten en el lado de la oferta de la economa o el PIB potencial.
Teora macroeconmica a fines del siglo 20.
Durante la dcada de 1990 los economistas llegaron a utilizar una terminologa pegajosa
al referirse a las diferentes escuelas de pensamiento. Dividieron a los economistas en dos
campos amplios: 1) el campo de agua dulce, incluyendo los economistas del ciclo econmico
real y de la nueva escuela clsica muchos de los cuales estaban situados en las regiones
centrales de EU (los grandes lago, el ro Mississippi) y 2) en campo del agua salada
incluyendo a los economistas de la nueva escuela keynesiana, muchos de los cuales estaban
ubicados en la costa oriental o en la occidental.
Para fines de la dcada de 1990, pareci estarse desarrollando un notable consenso de los
dos campos. Ese consenso combin los precios de ajuste lento y los contratos implcitos del
campo de agua salada, con el tratamiento cuidadoso de la informacin, las reglas de poltica y
el equilibrio del campo del agua dulce. El consenso fue representado por los ensayos reunidos
en un libro llamado Manual de Macroeconoma, un resumen de la Macroeconoma moderna
redactado por muchos investigadores activos. El consenso tambin es evidente en los modelos
de expectativas racionales con precios de ajuste lento que utilizan la Junta de La Reserva
Federal, el Fondo Monetario Internacional y otras instituciones que tienen la responsabilidad de
10

la poltica macroeconmica. Pero haya o no consenso o bien si la historia puede ser un indicio
del futuro, los debates macroeconmicos debern continuaren los aos siguientes.
Nueva sntesis neoclsica
En la segunda mitad de los aos 1990 apareci de una nueva ortodoxia: la llamada
Nueva sntesis neoclsica, que a semejanza de la Sntesis neoclsica de los aos posteriores a
la II Guerra Mundial, viene a representar una fusin de la nueva Macroeconoma clsica y la
nueva Macroeconoma keynesiana. El punto de partida de este enfoque es la existencia de unos
agentes econmicos racionales que optimizan con una perspectiva intemporal utilizando toda la
informacin disponible, y se caracteriza por integrar elementos keynesianos (precios rgidos y
competencia imperfecta) en el modelo de equilibrio general dinmico asociado con la Nueva
macroeconoma clsica. El modelo resultante llamado neokeynesiano, consta en su versin
cannica de tres ecuaciones: una funcin IS dinmica (que incluye el nivel de produccin
futuro esperado), una regla de poltica monetaria y una curva de Phillips (la llamada curva de
Phillips neokeynesiana que incluye la tasa de inflacin futura esperada.

1.3 Flujo circular del ingreso en una economa cerrada de tres sectores.
De acuerdo con la Contabilidad Nacional existe una igualdad entre el ingreso y el gasto,
que puede explicarse como un flujo circular del ingreso y del gasto, para lo cual nos
auxiliaremos de la figura 1.3.1, donde aparecen como principales elementos las familias, el
gobierno y las empresas que son los tres sectores ms importantes en el proceso
macroeconmico.



11

Figura 1.3.1. Flujo circular del ingreso y gasto. El diagrama del flujo circular capta las
relaciones importantes de la economa. La mitad baja del diagrama describe el flujo circular
que aumenta con la produccin. En la referencia (1), en PIB es igual al ingreso agregado. Los
impuestos son fugas del flujo en la referencia (2), pero las transferencias de pagos aumentan el
flujo en la referencia (3). El ingreso agregado menos los impuestos ms las transferencias de
pagos son iguales al ingreso disponible que fluyen a las familias en la referencia (4).

La mitad alta del diagrama de flujo, muestra el flujo de los gastos en el PIB. En el punto
(5) las familias dividen su ingreso disponible entre el consumo y el ahorro. La corriente de
ahorros fluye a los mercados financieros, donde se canalizan para prstamos del gobierno o
inversiones de los negocios. En el punto (6) las inyecciones en inversin aumentan la corriente
del gasto. En la referencia (7) las compras del gobierno representan otra inyeccin al flujo
circular. En el punto (8), las importaciones son fugas del gasto, y en el punto (9) las
exportaciones son inyecciones de gasto en el flujo circular. El consumo, la inversin ms las
compras del gobierno, ms las exportaciones menos las importaciones son iguales al gasto
agregado recibido por las empresas en el punto (10).
Entre estos tres sectores existe una interrelacin econmica que explica el
funcionamiento de la economa que en forma grfica podemos ver en la figura antes
mencionada, que analizaremos a continuacin:
En este diagrama, se aprecia una corriente principal de que gira en el sentido de las
manecillas del reloj, en torno al crculo:
En primer lugar como ingreso de las empresas y las familias que se aprecia en la mitad
del crculo correspondiente a la parte baja del mismo.
Esta corriente se complementa en la parte superior del crculo como el gasto de las
familias que regresa a las empresas en pago a los bienes y servicios que estas producen y que
son adquiridos por las familias para satisfacer sus necesidades.
Es importante reiterar que el flujo circular del ingreso es un proceso continuo y se puede
abordar su anlisis desde cualquier punto y con base en ello iniciaremos su estudio en el punto
(1) en el cual las empresas toman sus decisiones de producir.
La venta de lo producido, que en trminos macroeconmicos equivale al producto interno
bruto (PIB), recauda una cantidad de dinero que es igual al ingreso agregado.
Las familias aportan a la produccin, trabajo, tierra, capital, y capacidades empresariales,
que son remunerados a travs de salarios, rentas, intereses y utilidades que son ingresos para las
familias y se convierten en posibilidades de compra.
Para tener una mayor comprensin del fenmeno debemos hacer alguna simplificaciones
como suponer que no existe la depreciacin del capital, que no retienen las empresas ninguna
ganancia, entonces podemos decir que todo lo que se produce (PIB), es igual a todo el ingreso
(ingreso agregado), como se apunta en la referencia (1) de la grfica 1.3.1.
Es importante aclarar que no todo el ingreso que reciben las familias est disponible para
ser gastado. En la referencia (2) interviene el gobierno que recibe parte del ingreso de las
familias como cobro de impuestos, parte de ellos regresan a la corriente de ingresos como
transferencias que est representado por el nmero (3).
Ahora bien, si se resta el pago de impuestos del ingreso de las familias, stas se quedan
con un ingreso derivado de su aportacin a la produccin, mas transferencias que recibe del
gobierno, que se denomina ingreso disponible (ID), es decir, es el dinero que pueden disponer
efectivamente para su consumo (4).
La parte baja del diagrama representa la mitad del ingreso en virtud de que se encauza
sobre lo que pasa con el ingreso que resulta de la produccin.
12

Es conveniente reiterar que el ingreso agregado es el ingreso total que se genera al
producir el PIB, y el ingreso disponible es con el que se quedan las familias despus de pagar
impuestos y recibir transferencias.
Por otra parte existe otro trmino llamado impuestos netos (IN) que es igual a los
impuestos recaudados por el gobierno menos las transferencias.
Lo anterior nos permite afirmar que el ingreso disponible es igual a PIB menos los
impuestos netos.

PIB=Ingreso agregado=ID+IN

En la referencia (4) las empresas han generado la produccin, para lo cual tuvieron que
pagar a los oferentes de los factores econmicos (salarios, rentas, intereses y utilidades); al
gobierno (impuestos), quien, a su vez, ha pagado las transferencias.
Hasta aqu podemos afirmar que las familias ya cuentan con su ingreso disponible, a
partir de lo cual ya pueden decidir cunto consumir y cunto ahorrar, y llegado este punto, las
empresas desean saber cunto estn dispuestos a gastar los consumidores, y que cantidad de
productos vendern y los productos que no vendan los productores pasarn formar parte de los
inventarios de las empresas.
En la referencia (5) el ingreso disponible se bifurca; una parte va al consumo (C) y otra
va al ahorro (S), por esta razn:

ID=C+S

La parte del ingreso disponible que se dedica al consumo es la parte ms importante del
gasto agregado, y representa, en al caso de nuestro pas, ms de del gasto total. Esta porcin
del gasto total que se dedica al consumo permanece en el flujo circular. En tanto que la parte
que no se consume se ahorra y pasan a los mercados financieros, que son operados por bancos
y otras instituciones financieras, y stos ponen a disposicin de las empresas a travs de
recursos para inversin o a disposicin del gobierno a travs de prstamos.
Para efectos de simplificar el razonamiento que estamos siguiendo, consideramos a las
familias como los nicos ahorradores, tomando en cuenta a las empresas y al gobierno como
sujetos de prstamos; pero en realidad las familias tambin, en ciertas circunstancias, adoptan
el papel de prestatarios, es decir, piden prstamos tanto para el consumo (adquisicin de bienes
y servicios) como para la inversin (adquisicin de viviendas nuevas).
Como consecuencia de que las empresas pagan a los dueos de los factores productivos
una cantidad igual a todo el valor del producto, a las empresas no les quedan recursos para
invertir; por lo tanto deben acudir a los mercados financieros en busca de recursos para invertir
tanto en capital fsico como el incremento de sus inventarios. Las familias, ya lo habamos
mencionado, invierten para comprar casas nuevas.
Por lo tanto, la inversin (I) est integrada por el gasto en nuevo capital de las empresas,
incluyendo los incrementos de los inventarios, ms el gasto en construccin residencial. Este
gasto en inversin se integra al flujo circular en el referente (6). Hasta este momento, el gasto
agregado es equivalente a: C=I.
Los gobierno tambin piden prestado, porque es comn incurran en dficit (cuando sus
ingresos son inferiores a sus gastos), teniendo en cuenta que las erogaciones del gobierno
consisten fundamentalmente en compras de bienes y servicios y pagos de transferencias. Las
compras del gobierno (G) entran al flujo del gasto en la parte superior del flujo circular, en la
referencia (7) del diagrama.
Continuaremos nuestro anlisis del diagrama en el apartado 2.2.2 correspondiente a la
ecuacin de ingreso de equilibrio con 4 sectores.
13


1.4 Los componentes de la demanda agregada.
La demanda agregada es la relacin entre la cantidad demandada de produccin y el nivel
agregado de precios. En otras palabras la curva de demanda agregada indica la cantidad de
bienes y servicios que quiere comprar la gente a cada nivel de precios.
Todas las compras que realizan las empresas, en edificios y maquinaria; las familias en
alimentos y vestido; el gobierno en servicios personales, integran la demanda agregada y son
acciones que obedecen a distintas razones, por lo que este criterio es un buen punto de partida
para analizar la composicin de la demanda agregada, desde el punto de vista de los diferentes
bienes producidos y de los diferentes tipos de compradores de estos bienes.
El primer elemento que integra la demanda agregada es el consumo, (C) que representa el
objetivo fundamental de la actividad econmica, es decir, se produce para consumir.
En Mxico el consumo como proporcin del PIB en los primeros aos de este siglo ha
sido ms o menos constante ya que ha oscilado entre 80.4 y 82.4,
Por esta razn el consumo es una parte fundamental en la operacin del sistema
econmico, como se puede apreciar en las cifras precedentes.
Al consumo se dedica la mayor cantidad de gasto, por lo que es el mayor componente de
la demanda agregada.
El segundo componente de la demanda agregada es la inversin (I), que en algunas
ocasiones se menciona como inversin fija con el propsito de distinguirla de la inversin en
existencias, que veremos posteriormente.
La inversin es la suma de la inversin no residencial, que son las adquisiciones de
nuevas plantas o nuevas mquinas por parte de las empresas y la inversin residencial, la
compra de nuevas viviendas o apartamentos por parte de las personas.
La inversin residencial y la no residencia, tienen en comn algunas coincidencias: las
empresas compran mquinas o plantas para poder producir ms en el futuro. Los individuos
compran viviendas o departamentos para obtener servicios de vivienda en el futuro. En ambos
casos, las decisiones de comprar dependen de los servicios que prestarn estos bienes en el
futuro. Por consiguiente tiene sentido agruparlos.
El tercer componente es el gasto pblico, representado por los bienes y servicios
comparados por el Estado en todas sus instancias. Los bienes van desde aviones hasta equipos
de oficina y los servicios comprenden los suministrados por los empleados pblicos. De hecho
en la Contabilidad Nacional se considera que el Estado compra los servicios suministrados por
los empleados pblicos y que, a continuacin presta estos servicios al pblico.
Los gastos del gobierno no comprenden la transferencia del Estado, como la ayuda a los
adultos mayores, ni los intereses pagados por la deuda pblica. Aunque se trata claramente de
gastos del Estado no son compras de bienes y servicios. Por esta razn, el gasto pblico en
bienes y servicios, es menor que el gasto pblico total, que comprende las transferencias y los
intereses pagados por la deuda pblica.
La suma del consumo, la inversin y el gasto pblico representan las compras de bienes y
servicios por parte de los consumidores mexicanos, en el caso de nuestro pas, las personas, las
empresas y el gobierno mexicano. Para investigar las compras de bienes y servicios mexicanos
debemos hacer dos operaciones ms.
En primer lugar debemos restar las importaciones (M) que son las compras de bienes y
servicios extranjeros por parte de los consumidores, las empresas y el gobierno mexicano. En
segundo lugar debemos aadir las exportaciones (X), que son las compras de bienes y servicios
mexicanos por parte de extranjeros.
La diferencia entre las exportaciones y las importaciones (X-M) se denomina
exportaciones netas o balanza comercial. Si las exportaciones son superiores a las
importaciones, se dice que el pas tiene un supervit comercial. Si las exportaciones son
14

inferiores a las importaciones, se dice que el pas tiene un dficit comercial. En el primer
semestre de 2013 las exportaciones de Mxico fueron de 185 mil 46 millones de dlares y las
importaciones representaron 186 mil 908 millones de dlares con lo que nuestra economa
incurri en un dficit comercial de mil 862 millones de dlares.
La produccin y las ventas de un ao cualquiera tienen que ser iguales. Algunos de los
bienes y servicios producidos en un determinado ao no se venden ese mismo ao sino ms
tarde. Algunos de los bienes vendidos durante un ao dado pueden haberse producido un ao
antes. La diferencia entre los bienes producidos y los bienes vendidos, en un determinado ao,
en otras palabras, la diferencia entre la produccin y las ventas, se denomina inversin en
existencias. Si la produccin es superior a las ventas y las empresas acumulan existencias como
consecuencia, se dice que la inversin en existencias es positiva. Si la produccin es inferior a
las ventas, y las existencias de las empresas disminuyen, se dice que la inversin en existencias
es negativa. Esta diferencia normalmente es pequea, positiva en unos aos y negativa en otros.
Si representamos la demanda total de bienes por medio del PIB, podemos expresar sta
de la forma siguiente:

PIB = C + I+G+X-M

Esta ecuacin define al PIB como la suma del consumo + la inversin, + el gasto pblico
+ las exportaciones las importaciones. Ahora tenemos que analizar los determinantes del PIB.
Para que nuestra tarea sea ms sencilla, hagamos algunas simplificaciones:
Se supone que todas las empresas producen el mismo bien, que puede ser utilizado por
los consumidores para consumirlo, por las empresas para invertir o por el Estado. Con esta gran
simplificacin, slo es necesario examinar un mercado el mercado del bien- y averiguar que
determina la oferta y la demanda de ese mercado.
Se supone que las empresas estn dispuestas a ofrecer cualquier cantidad del bien a un
determinado precio, P. Este supuesto nos permite centrar la atencin en el papel que desempea
la demanda en la determinacin de la produccin. Este supuesto slo es vlido a corto plazo.
Se supone que se est analizando una economa cerrada, que no comercia con el resto del
mundo; en ese caso, tanto las exportaciones como las importaciones son iguales a 0. El
supuesto es claramente contrario a los hechos. Las economas modernas comercian con el resto
del mundo. Este supuesto tambin simplificar el anlisis, ya que no se tendr que averiguar
qu determinan las exportaciones y las importaciones.
Segn el supuesto que se est analizando, una economa cerrada, (X=M=0), la demanda
de bienes PIB, es simplemente la suma del consumo, la inversin y el gasto pblico.

PIB = C+I+G

Se examinar cada uno de estos tres componentes por separado.
Consumo. Las decisiones del consumo dependen de muchos factores, pero el principal,
sin lugar a dudas, es la renta o mejor dicho la renta disponible, es decir, la renta que queda una
vez que los consumidores han recibido las transferencias del Estado y han pagado los
impuestos. Cuando aumenta la renta disponible, compran ms bienes; cuando disminuye
compran menos.
Sea C el consumo e Y
D
la renta disponible. El consumo puede expresarse de la forma
siguiente

C = C(Y
D
)

15

La Inversin. Los modelos tienen dos tipos de variables: algunas dependen de otras
variables del modelo y, por lo tanto, se explican dentro del modelo. Estas variables se
denominan endgenas. Es el caso del consumo que hemos visto antes. Otras no se explican
dentro del modelo sino que vienen dadas. Estas variables se denominan exgenas. Es as como
consideramos aqu la inversin. La consideramos dada y la expresamos en la forma siguiente

II

La barra que aparece encima de la inversin es un simple recurso tipogrfico para
acordarnos que est dada.
Consideramos dada la inversin para simplificar nuestro modelo, pero el supuesto no es
inocuo. Implica que, cuando examinemos ms adelante los efectos de las variaciones de la
produccin, supondremos que la inversin no responde a esas variaciones. No es difcil ver que
esta implicacin puede ser bastante insatisfactoria como descripcin de la realidad. Las
empresas que aumentan la produccin pueden llegar muy bien a la conclusin de que necesitan
ms mquinas y aumentar su inversin. Sin embargo de momento este causa la dejaremos
fuera del modelo.
El gasto pblico. El tercer componente de la demanda de nuestro modelo es el gasto
pblico, G, que junto con los impuestos, T, describe la poltica fiscal, es decir, la eleccin de
los impuestos y del gasto del Estado. Consideraremos que G y T son variables exgenas al
igual que la inversin. Pero la razn no es exactamente la misma que en el caso de la inversin.
Se basa en 2 argumentos:
En primer lugar el Estado no se comporta con la misma regularidad que las empresas y
los consumidores, por lo que no podemos formular una regla general para G o T, como la que
escribimos, por ejemplo, en el caso del consumo; sin embargo, este argumento no es a toda
prueba y aunque el Estado no siga sencillas reglas de conducta como los consumidores, esta es
en buena parte predecible.
En segundo lugar, y lo que es ms importante, una de las tareas de los macroeconomistas
es analizar las consecuencias de las decisiones sobre el gasto y los impuestos.


1.4.1 Determinantes de la funcin consumo.
Una de las relaciones ms importantes de toda la macroeconoma es la funcin consumo
que muestra la relacin entre el nivel de gasto en consumo y el nivel de ingreso personal
disponible. Este concepto introducido por Keynes se basa en la hiptesis de que existe una
relacin estable entre el consumo y el ingreso.
Cuando las personas se alimentan, se visten o van al cine consumen parte de la
produccin de la economa. Todos los tipos de consumo representan en los pases
industrializados unos 2/3 del PIB, en nuestro pas representa poco ms de 4/5 partes del PIB.
Como el consumo es tan grande, los macroeconomistas han dedicado muchos esfuerzos al
estudio de las decisiones de consumo de los hogares.
Los hogares reciben renta por su trabajo y por sus posesiones de capital, pagan
impuestos, T al Estado y deciden la cantidad que van a consumir de su renta despus de
impuestos. La renta que reciben los hogares es igual a la produccin de la economa Y.
El gobierno grava a los hogares en la cuanta T; la renta que queda que queda una vez
pagados los impuestos, Y-T se denomina renta disponible. Los hogares reparten su renta
disponible entre el consumo y el ahorro. Si se supone que el nivel de consumo depende
directamente del nivel de renta disponible, cuanta ms alta es sta mayor es el consumo por lo
tanto:

16

C=C(Y-T)

Esta ecuacin indica que el consumo es una funcin de la renta disponible, la relacin
entre el consumo y la renta disponible se denomina funcin consumo.
La propensin marginal al consumo (PMC) es la cuanta en que vara el consumo cuando
la renta disponible aumenta en una unidad monetaria. La PMC oscila entre 0 y 1. Un peso ms
de renta eleva el consumo pero en una proporcin menor que 1 peso. Por lo tanto, si los hogares
obtienen un peso ms de renta ahorran una parte de l. Por ejemplo, si la PMC es 0.7, lo
hogares gastan 70 centavos de cada peso adicional de renta disponible en bienes de consumo y
servicios y ahorran 30.
La figura 1.4.1.1 muestra la funcin de consumo, su pendiente indica cunto aumenta el
consumo cuando la renta disponible aumenta en un peso, es decir, la pendiente de la funcin
consumo es la PMC.



Figura 1.4.1.1 La funcin consumo. La funcin consumo relaciona el consumo C, y la
renta disponible, Y-T. La propensin marginal a consumir, PMC, es la cuanta en que aumenta
el consumo cuando la renta disponible aumenta un peso.

Hay varios factores que influyen sobre el gasto de consumo y el ahorro. Los ms
importantes son:
La tasa de inters real.
El ingreso disponible.
La riqueza.
El ingreso futuro esperado
La tasa de inters real. Manteniendo otros factores constantes cuanto menor es la tasa de
inters real, menor es el monto de ahorro y mayor es el monto del consumo.
La tasa de inters real es el costo de oportunidad del consumo. Una unidad monetaria
consumida, es una unidad que no se ahorra, as que el inters que pudo haber ganado ese
ahorro, se desaprovecha o se pierde. El costo de oportunidad surge independientemente de que
una persona sea un prestamista o un prestatario. Para un prestamista, ahorrar menos este ao
significa recibir menos intereses el ao prximo.
Los efectos de la influencia de la tasa de inters en el ahorro se pueden apreciar si se
piensa en un prstamo. Si la tasa de inters real del prstamo aumenta 20% anual, los
prestatarios tratarn de ahorrar ms para saldar sus deudas tan pronto como les sea posible. Si
la tasa de inters real de los prstamos disminuye a un 1 % al ao, los prestatarios ahorrarn
menos e incurrirn en mayores prstamos.
17

Ingreso disponible. El ingreso disponible es el ingreso agregado menos los impuestos,
ms los pagos de transferencia. El ingreso agregado es igual al PIB real. En virtud de que el
ingreso disponible representa, en ltima instancia, el monto de recursos con que cuenta el
consumidor para atender sus necesidades, resulta lgico pensar que a mayor ingreso disponible
mayor consumo.
Riqueza. La riqueza de una familia equivale a sus activos (lo que posee) menos sus
deudas (lo que debe). El poder adquisitivo de la riqueza de una familia es el valor real de sta,
es decir, la cantidad de bienes y servicios que la familia puede comprar con su riqueza. Cuanto
mayor sea la riqueza real de una familia, manteniendo otros factores constantes, menos es su
ahorro y mayor su consumo.
Ingreso futuro esperado. Manteniendo todos lo dems constante, cuanto mayor es el
ingreso futuro esperado de una familia mayor es su ahorro. Es decir, si dos familias tienen el
mismo ingreso disponible en el ao en curso, las familias con el mayor ingreso futuro esperado
gastarn una porcin mayor de su ingreso disponible corriente en bienes y servicios y, por lo
tanto, ahorrar menos.
Una familia joven espera tener un ingreso futuro ms alto durante algunos aos, aunque
tambin anticipa que recibir un ingreso ms bajo al jubilarse. Dado este patrn de ingresos
segn el ciclo de vida, la gente joven y los pensionados son los que ahorran menos, mientras
que la gente de edad intermedia es la que ahorra ms.

1.4.2 La funcin ahorro
El ahorro representa la parte del ingreso disponible que no se gasta en bienes y servicios
de consumo final; puede ser positivo o negativo segn sea que el ingreso disponible supere los
gastos de consumo final o viceversa.
Si el ahorro es positivo para considerarlo como tal, tiene que dedicarse preferentemente a
la adquisicin de activos o a la reduccin de pasivos y, en el caso de que el ahorro no tenga
estos usos, se materializa en un aumento de dinero que es en s mismo un activo financiero.
Riqueza y ahorro representan una relacin acervo-flujo como la que se da entre el capital
y la inversin.
La inversin, lo que se aade al acervo de capital, es uno de los determinantes de la tasa
a la cual crece la produccin. La inversin se financia con: ahorro nacional y endeudamiento
externo. El ahorro nacional es la suma del ahorro privado y el ahorro del gobierno.
La cuenta corriente de una economa es una variable de flujo que mide la tasa a la que los
residentes de un pas estn tomando prstamos o prestando al resto del mundo. Cuando el saldo
de la cuenta corriente es positivo en un cierto periodo, significa que los residentes de la nacin,
en balance neto, estn prestando fondos al resto del mundo. Cuando el saldo de la cuenta
corriente es negativo, implica que los residentes internos, en balance neto, estn contrayendo
deudas con el resto del mundo.
En cuanto al ahorro privado, las familias deben decidir cmo asignar su ingreso
disponible entre ahorro y consumo.
Los activos de una familia son lo que posee y sus deudas son lo que debe. Los activos
netos de una familia son sus activos menos sus deudas. El poder adquisitivo de los activos
netos de una familia es el valor real de sus activos netos, es decir, la cantidad de bienes y
servicios que sus activos pueden comprar.
Cuanto mayor es el poder adquisitivo de los activos netos de una familia, mayor ser su
consumo y menor ser su ahorro.
Cuanto mayor es el ingreso futuro esperado de una familia, menor es su ahorro, es decir,
si dos familias tienen el mismo ingreso disponible en el ao en curso la familia con el mayor
ingreso futuro esperado gastar una porcin mayor de su ingreso corriente. Esta es la razn por
la cual la gente joven gasta ms que la gente mayor
18

La tasa de ahorro mide la cantidad de ingreso que esperan las personas en su situacin
actual para prevenir su futuro. Los cambios en los proyectos de gasto en los consumidores son
una fuente de desrdenes econmicos.
La funcin ahorro es la relacin entre el ahorro y el ingreso disponible, como se muestra
en la siguiente grfica:







Grfica 1.4.2.1. La funcin ahorro. Una baja de la tasa de inters real, un aumento del
poder adquisitivo de los activos netos o un aumento del ingreso futuro esperado, aumentan el
gasto de consumo y disminuyen el ahorro. La funcin ahorro se desplaza hacia abajo (de FS
0
a
FS
1
). Un alza de la tasa de inters real o una disminucin ya sea del poder adquisitivo de los
activos netos o del ingreso futuro esperado desplaza hacia arriba la funcin ahorro (de FS
0
a
FS
2
)

La figura 1.4.2.1 muestra una funcin ahorro, el eje de las X representa el ingreso
disponible; el eje de las Y mide el ahorro. Los puntos de las lneas muestran las combinaciones
de ingreso disponible y ahorro se dan en diferentes situaciones segn se modifiquen los
determinantes de la funcin ahorro.
A lo largo de la funcin ahorro, conforme aumenta el ingreso disponible tambin
aumenta el ahorro. Para un ingreso disponible menor a 1 el ahorro es negativo. El ahorro
negativo se llama desahorro y representa la situacin en que se recurre al ahorro acumulado
anteriormente o se pide prestado para satisfacer los niveles de consumo necesarios. Esta
situacin no puede perdurar, pero puede ocurrir si el ingreso disponible cae temporalmente.
Para un ingreso disponible mayor a 1 el ahorro es positivo, lo que significa que hay
acumulacin de recursos por este concepto y para un ingreso disponible de 1, el ahorro es cero,
lo cual significa que el ingreso disponible se consume en su totalidad y no hay remanente para
el ahorro.
Como se advierte en el discurso anterior, existe una interrelacin entre el consumo y el
ahorro: cuando el gasto de consumo excede al ingreso disponible, el ahorro es negativo; cuando
el ingreso disponible excede al gasto de consumo el ahorro es positivo, y cuando el gasto de
consumo es igual al ingreso disponible el ahorro es cero.

1.4.3 El equilibrio ahorro inversin.
Los trminos ahorro e inversin, en ocasiones pueden ser confusos. La mayora de las
personas utiliza estos trminos en forma espordica y en ocasiones indistinta. En contraste, los
19

macroeconomistas que estudian las cuentas del ingreso nacional utilizan estos trminos de
manera cuidadosa y distintiva.
Consideremos un ejemplo: supongamos que Jacinto gana ms de lo que gasta y deposita
su ingreso no gastado en un banco, o lo utiliza para comprar algunas acciones o bonos de una
corporacin. Debido a que el ingreso de Jacinto excede su consumo, l podra pensar que est
invirtiendo su dinero, pero un macroeconomista dira que Jacinto est ahorrando, no
invirtiendo. En el lenguaje de la Macroeconoma, inversin se refiere a la compra de nuevo
capital, como equipo o edificios.
Cuando Mara le pide prestado al banco para construir una casa nueva, esta operacin se
suma a la inversin nacional (la compra de una casa nueva es una forma de gasto del hogar que
es inversin, ms que consumo). De manera similar, suponiendo que Refrescos Pascual cotiza
en la Bolsa Mexicana de Valores, vende algunas acciones y emplea esos recursos para
construir una fbrica nueva, eso tambin se suma a la inversin del pas.
An cuando la identidad contable A = I muestra que el ahorro y la inversin son iguales
para la economa, esto no puede ser cierto para cada lugar y empresa. El ahorro de Jacinto
puede ser mayor que su inversin y puede depositar el exceso en un banco. El ahorro de Mara
puede ser menor que su inversin y le puede pedir prestado una cantidad igual a su dficit al
banco. Los bancos y otras instituciones financieras hacen posible el equilibrio entre el ahorro y
la inversin, al permitir que el ahorro de una persona financie la inversin de otra.
Inversin y ahorro
La inversin, lo que se aade al acervo de capital, es uno de los determinantes de la tasa
a la cual crece la produccin. La inversin se financia con: ahorro nacional y endeudamiento
externo.
El ahorro nacional es la suma del ahorro de las familias, las empresas y el gobierno. El
ahorro de las familias y empresas es igual al ingreso menos los impuestos (T) y los gastos de
consumo. El ahorro del gobierno es igual a los impuestos netos menos las compras
gubernamentales de bienes y servicios (T-G).
Si el gobierno tiene un supervit presupuestario el monto T-G es positivo y este supervit
es fuente de financiamiento de la inversin, pero si el gobierno tiene un dficit presupuestario
(T-G) el monto T-G es negativo y parte del ahorro se utiliza para financiar este dficit del
gobierno, de esta manera tenemos:

Ahorro nacional = S + (T-G).

La inversin privada se financia con ahorro interno y con prstamos del resto del mundo.
El ahorro interno es la suma del ahorro privado y el ahorro del gobierno. Las familias deben
decidir cmo asignar su ingreso disponible entre ahorro y consumo.
La igualdad del ahorro y la inversin puede verse directamente en la Contabilidad
Nacional. La renta se gasta o se ahorra:

Y = C + S.
Y = renta, C = consumo y S = ahorro.

De tal manera que la renta es igual al consumo ms el ahorro, es decir, todos los ingresos
o se gastan o se ahorran, siempre y cuando se prescinda del gobierno y del comercio exterior.
Sin Estado ni comercio exterior, la demanda agregada, es igual al consumo ms la
inversin

Y = C + I.

20

Uniendo las dos ecuaciones tenemos que:

C + S = C + I o sea S = I.

Si incluimos el Estado y el comercio exterior en el anlisis tenemos una descripcin ms
completa que relaciona el ahorro con la inversin y con las exportaciones netas.
Ahora la renta puede gastarse, ahorrarse o pagarse en impuestos por lo que:

Y = C + S + T - TR

Donde T son los impuestos y TR son las transferencias (pagos del Estado que no se
realizan a cambio de bienes y servicios)
La demanda agregada completa es:

Y = C + I + G + NX
Por lo tanto:
C + I + G + NX= C + S+ T - TR

Donde NX son las exportaciones netas, es decir, exportaciones menos importaciones.
Por lo tanto:

C + I + G + NX = C + S + T TR
I = S + (T T R - C) N X

Es decir la inversin es igual al ahorro privado, S, ms el supervit presupuestario
pblico (T-TR-G) menos las exportaciones netas (NX) o, si se prefiere, mas las importaciones
netas.
Haciendo una alegora en torno al trigo, podemos imaginarnos una economa del trigo:
la inversin es el trigo que queda, despus del consumo y que se siembra para la cosecha que
viene. Las fuentes de la inversin del trigo son el trigo ahorrado, por los individuos, el trigo que
queda de la recaudacin de impuestos, una vez descontado el gasto pblico y el trigo neto
importado del extranjero.
Ahorro e inversin en el contexto internacional.
La oferta de ahorro y la demanda de inversin en la economa mundial determinan la
tasa de inters real mundial. A la tasa de inters real de equilibrio el ahorro mundial es igual a
la inversin mundial.
Aunque el ahorro es igual a la inversin en la economa mundial, no lo es necesariamente
en el interior de todas y cada una de las economas. En una nacin, la inversin se financia con
ahorro interno, ms prstamos del resto del mundo. Las naciones en las que la inversin excede
el ahorro interno pueden obtener prstamos del resto del mundo, y las naciones en las que el
ahorro interno excede a la inversin, pueden otorgar prstamos al resto del mundo. Para el
mundo, como un todo, los prstamos internacionales recibidos, endeudamiento externo, son
iguales a los prstamos internacionales otorgados.
Los prstamos internacionales de una nacin, son iguales a sus exportaciones netas. As
que un pas con un supervit de exportaciones netas tambin es un pas que presta al resto del
mundo. Una nacin cuyas importaciones exceden a sus exportaciones, tiene exportaciones
netas negativas y obtiene prstamos del resto del mundo. El hecho de que un pas tenga un
supervit o un dficit en su comercio internacional, depende de si su ahorro interno est por
encima o por debajo de su inversin.
21

Para ver el papel que juegan el ahorro interno y las decisiones de inversin y de qu
manera influyen estos aspectos en la determinacin del endeudamiento internacional, hay que
considerar dos posibles canales de influencia.
Primero cada nacin contribuye al ahorro y a la inversin mundial y as influye sobre la
tasa de inters real mundial. Cuanto ms grande es un pas mayor es esa influencia. Por
ejemplo, las decisiones de inversin y ahorro en EU, la Unin Europea o Japn tienen un gran
afecto sobre la inversin mundial y sobre la oferta de ahorro mundial, por tanto, estas
economas tienen una gran influencia sobre la tasa de inters real mundial. La inversin y el
ahorro de otras naciones consideradas en forma individual tienen un impacto relativamente
pequeo sobre la demanda de inversin mundial y la oferta de ahorro mundial. Por tanto estas
economas ejercen muy poca influencia sobre la tasa de inters real mundial
Segundo, las decisiones de ahorro e inversin de una nacin, conjuntamente con la tasa
de inters real mundial, determinan el monto que la nacin recibe en prstamo o que presta al
resto del mundo. De manera equivalente, estas decisiones determinan las exportaciones netas
de una nacin.

1.4.4 El gasto pblico, impuestos y transferencias
La existencia del gobierno se explica por la necesidad de organizar a la sociedad con el
propsito de satisfacer las necesidades colectivas, realiza funciones que por sus caractersticas
no es posible que las ejecute una empresa particular, la accin del gobierno es esencial para el
funcionamiento econmico, a travs de la poltica econmica.
El papel del gobierno en el mbito econmico tiene una importancia fundamental, en
virtud de que su actividad influye de manera importante en el funcionamiento de la economa.
La magnitud de esta influencia est determinada no slo por su accin estrictamente
administrativa sino que, en algunos casos, por la intervencin que ejerce en el mbito
econmico que corresponde a la produccin de bienes y servicios.
En muchos pases el gobierno es propietario de empresas lo que implica mayor
intervencin en la actividad econmica.
En el caso de nuestro pas concurren cuatro tipos de sociedades donde el gobierno tiene
participacin: empresa estatal que es una unidad econmica cuyo fin es la produccin o venta
de bienes o servicios que, por considerarse estratgicos o de inters social, la maneja el Estado,
cuya operacin econmica y financiera se encuentra incluida en el presupuesto de egresos de la
de la federacin, su propsito no es la obtencin de utilidades, sino lograr objetivos sociales;
empresa de participacin estatal mayoritaria que es una institucin en la que el gobierno federal
posee ms del 50 % del capital social; empresa de participacin estatal que es una unidad
econmica en donde el Estado participa asociado con la iniciativa privada, con menos del 50%,
para producir bienes o servicios; y empresa descentralizada que es una unidad productora de
bienes o servicios que pertenece al sector pblico, se maneja de manera autnoma, en la
administracin de sus recursos, no obstante que dichos recursos los proporcione total o
parcialmente el Estado.
Dentro de este espectro caben algunas de las empresas o instituciones que son de las
mayores del pas como son Petrleos Mexicanos, Comisin Federal de Electricidad, Instituto
Mexicano del Seguro Social, Instituto de Seguridad Social de los Trabajadores al Servicio del
Estado, Universidad Autnoma de Mxico, entre otras.
Como un dato que ubica la importancia de esta actividad econmica del gobierno
tomemos un dato: PEMEX en el mes de junio del ao 2013 produjo 2 millones 519 mil barriles
de petrleo diariamente, a un precio promedio internacional de 100 dlares por barril.
El instrumento fundamental que el gobierno tiene para intervenir en la economa es la
poltica econmica que expresada en las directrices y lineamientos mediante los cuales el
gobierno regula y orienta el proceso econmico a travs del gasto pblico y las empresas
22

pblicas para crear las condiciones adecuadas para el desenvolvimiento de la poltica social.
Los objetivos de la poltica econmica son: abatir el desempleo, evitar la inflacin, mantener la
estabilidad en la balanza de pagos, evitar la accin de los monopolios, lograr una distribucin
justa del ingreso, todo lo cual se debe reflejar en el incremento del nivel de vida de la
poblacin. Dentro de la poltica econmica destacan la poltica fiscal, la monetaria y la de
comercio exterior, pero existe otro tipo de polticas econmicas como la industrial, salarial,
agropecuaria, de empleo, de precios, crediticia, cambiaria, etc.
El gobierno ejerce otras acciones que indirectamente inciden en la economa como es el
establecimiento del marco jurdico que norma la actividad econmica privada como las leyes
comerciales, las referidas al movimiento internacional de capitales, las que regulan los
monopolios, y dirigidas a la conservacin del medio ambiente, entre otras.
Presupuesto. El presupuesto es un instrumento de poltica fiscal en donde se especifica
las fuentes de ingresos y los objetivos de los egresos; es la estimacin financiera anticipada de
los ingresos y egresos necesarios para cumplir con las metas de los programas establecidos por
el gobierno; constituye el instrumento operativo bsico que expresa las decisiones de poltica
econmica.
El resultado contable del presupuesto puede ser deficitario o superavitario, segn sea el
caso; el dficit o supervit fiscal expresa el monto en que el gobierno otorga o toma prstamos
internos o externos.
En nuestro pas en el ao de 2012 se tuvieron ingresos federales totales de 3 billones 706
mil millones de pesos (23.76 % del PIB) y gastos netos totales de 3 billones 837 mil millones
de pesos.
Poltica fiscal. La poltica fiscal entendida en su ms amplio sentido que se refiere a la
administracin del conjunto de bienes del Estado y a la accin de recaudar impuestos.
La fuente principal de ingresos del gobierno son los impuestos que, de acuerdo con el
Cdigo Fiscal de la Federacin son las contribuciones que deben pagar al gobierno las personas
fsicas y morales.
Fundamentalmente existen dos criterios para clasificar los impuestos: uno los divide en
tres rubros, impuestos al ingreso de las personas y las empresas; impuestos al gasto, es decir, a
la compraventa, en este rubro se incluyen tambin los aranceles; y los impuestos a la propiedad
que como las casas, edificios, tierras agrcolas o residenciales, y herencias.
Otro criterio para la clasificacin de los impuestos es el que los fragmenta en impuestos
directos e indirectos, siendo los primeros los que gravan a los individuos y las empresas; el
impuesto directo por antonomasia en nuestro pas es el impuesto sobre la renta. Los impuestos
indirectos son los que gravan la compraventa de bienes y servicios y los aranceles expresados
en las tarifas de importacin el caso tpico de este tipo de impuestos es el impuesto al valor
agregado.
En las economas desarrolladas los ingresos fiscales descansan en mayor medida en los
impuestos directos, en tanto que en los pases subdesarrollados los ingresos fiscales descansan
en mayor medida en los impuestos indirectos, por ser estos ms fciles de recaudar, aunque este
tipo de impuestos son regresivos porque los impuestos pagados por los pobres representan un
mayor proporcin de su ingreso que los pagados por los ricos.
Otros ingresos del gobierno. De acuerdo con el Cdigo Fiscal de la Federacin, el
gobierno tambin recauda otro tipo de ingresos como los productos, que son los que recibe la
federacin por actividades que no corresponden al desarrollo de sus funciones propias de
derecho pblico o por la explotacin de sus bienes patrimoniales (empresas pblicas y
organismos descentralizados); los derechos, que son los ingresos que recibe el poder pblico
por las contraprestaciones establecidas conforme a la ley en pago a un servicio como el
suministro de agua y la extraccin de petrleo que se denominan derechos; por ltimo el
gobierno tambin tiene ingresos denominados aprovechamientos que son los recargos, multas,
23

reintegros y dems ingresos de derecho pblico no clasificables como impuestos derechos o
productos.
El gasto pblico. El gasto pblico se divide en 4 categoras:
Consumo del gobierno: salarios y bienes para consumo corriente.
Inversin del gobierno: construcciones y adquisicin de bienes de capital.
Transferencias al sector privado: pensiones y otros pagos de bienestar social.
Intereses sobre la deuda pblica.
Tambin se pueden dividir en 2 partes: gastos corrientes (salarios, compra de bienes y
servicios, intereses y transferencias) y gastos de capital (inversin).
El gasto corriente es el ms importante rengln de las erogaciones, en tanto que la
inversin representa una pequea parte que casi nunca rebasa el 10 % del gasto, tal vez porque
algunos gastos corrientes debieran ser de inversin como es el caso de la educacin y de la
investigacin.
Los pases ms endeudados del mundo dedican una proporcin alta de su presupuesto al
pago de los intereses de la deuda externa e interna, lo que obliga a deprimir el gasto de
inversin.
Desde el inicio del siglo XX se ha observado en la mayora de los pases que con el
transcurso del tiempo el coeficiente fiscal (proporcin del PIB que se dedica al gasto pblico)
ha crecido en forma significativa, en algunos pases hasta ms del doble.
Cuando se menciona al gobierno se puede referir a varios mbitos: gobierno central,
general, sector pblico no financiero, sector pblico financiero; todo este mbito ms el banco
central constituye el sector pblico consolidado.
Los gobiernos procuran estimular la economa en vspera de elecciones polticas. En EU
se ha encontrado una correlacin positiva entre el ingreso disponible y los periodos
preelectorales por la expansin de las transferencias, la reduccin de impuestos y el incremento
del gasto fiscal, situacin que no es ajena en nuestro pas. Cuando se necesita aumentar
impuestos o reducir el gasto para equilibrar el presupuesto se espera hasta despus de una
eleccin.
Frente a un aumento de los ingresos fiscales es difcil evadir las presiones para gastarlo; y
si las condiciones permiten el fcil acceso al crdito, muchos gobiernos se endeudarn.
En Mxico entre 1979 y1980, por el alza de los precios del petrleo el pas se benefici,
lo que aument los ingresos pblicos; el gobierno se lanz a gastar todo el ingreso extra y
adems se adquiri deuda en anticipacin a las futuras ganancias del petrleo. El resultado fue
una gigantesca deuda que ocasion una severa crisis.
De acuerdo con datos proporcionados por la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, al
mes de abril del ao 2013 la deuda pblica total de Mxico alcanz la cifra de 4 billones 861
mil 949.2 millones de pesos, 33.1% del PIB.
Cada gobierno incurre en altos gastos mientras se encuentra en el poder y deja una gran
deuda a su sucesor. Este alto nivel de la deuda restringe los gastos de los gobiernos posteriores.
En un anlisis a nivel mundial, entre 1960-1973 el coeficiente deuda pblica-PIB declin
o aumento lentamente como consecuencia de un rpido crecimiento de la economa mundial, en
donde los ingresos tributarios aumentaban con rapidez, lo que permita mantener el dficit
fiscal bajo control.
Cuando el crecimiento econmico de la economa mundial perdi velocidad, despus de
1973, los dficit presupuestarios tendieron a subir y la deuda pblica como porcentaje del PIB
aument en la mayor parte de los pases.
La poltica fiscal es el producto final de un complejo proceso poltico de negociacin y no
el resultado de una decisin adoptada por una sola entidad.
24

El gasto fiscal influye en el sector privado a travs de la restriccin o ampliacin
presupuestaria y a travs de los impuestos y el gasto en la tasa de inters, pero hay otros
espacios donde hay interaccin entre la poltica fiscal y las decisiones respecto al gasto privado:
Los gastos en consumo se ven afectados por el nivel del gasto pblico: una carretera
hacia un rea recreativa incrementa el gasto en recreacin; la construccin de un parque pblico
puede disminuir el gasto privado en reas verdes; la construccin de una presa, la introduccin
de energa elctrica, de agua potable, un incremento, una disminucin de los gastos de
seguridad o una deficiencia de los mismos, modifican los gastos en consumo del sector privado.
Por tales razones, el gasto del gobierno tiene una estrecha relacin con el gasto y el
consumo del sector privado.
Los impuestos tambin modifican el gasto o la inversin del sector privado, al
distorsionar las preferencias entre trabajo y ocio, por medio del impuesto sobre la renta, entre
consumo o inversin, por medio del impuesto al consumo. Los impuestos representan costos a
las actividades econmicas.
Como resultado de la tributacin, las personas pueden trabajar poco, ahorrar poco y
consumir poco de los bienes que estn muy gravados y pueden consumir mucho de los bienes
que estn gravados levemente. Estas alteraciones de la conducta de los consumidores traen
consigo una declinacin del bienestar econmico y se les llama prdidas netas de los
impuestos, pero son inevitables porque los impuestos son necesarios para pagar los gastos del
gobierno.
Transferencias. La palabra transferencia tiene su etimologa latina que significa trasladar,
trasmitir, transportar, llevar. Desde el enfoque de las Cuentas Nacionales es el traslado,
explcito o implcito, de recursos de naturaleza corriente o de capital, del sector pblico al resto
de la economa o al exterior; ya sea en dinero o en especie, sin recibir por ello contraprestacin
alguna, pero condicionando su asignacin a la consecucin de determinados objetivos de
poltica econmica y social.
Las vertientes o vas de otorgamiento de recursos son cuatro: va gastos, va precios y
tarifas, va financiera y va ingreso. Asimismo, en cada una de estas vas se identifican diversos
instrumentos de otorgamiento, que se refieren a los medios especficos con que cuentan los
diferentes otorgantes para llevar a cabo la entrega de los recursos pblicos previstos en el
Presupuesto de Egresos de la Federacin. Estas transferencias se designan para el desarrollo de
programas pblicos encomendados a entidades y rganos desconcentrados, cuya capacidad de
autofinanciamiento es insuficiente para atender dichos programas; Su ministracin implica la
obligacin de cumplir con los objetivos y programas encomendados, as como la prestacin de
los bienes y servicios pblicos que se deriven de la misin del receptor. El registro de su
ejercicio refleja la obtencin de algn bien, servicio u obra de infraestructura.
Existen varios tipos de transferencias como: transferencias corrientes dentro del gobierno
general, que de acuerdo con las Cuentas Nacionales, son transferencias corrientes que se dan (y
reciben) entre los distintos niveles de gobierno, por ejemplo las transferencias que el gobierno
federal otorga a los gobiernos estatales y municipales.
Transferencias corrientes diversas, que para efectos de las Cuentas Nacionales, son
transferencias otorgadas (o recibidas) por el gobierno estatal a otros sectores institucionales o
de otros sectores institucionales; transferencias corrientes son recursos que el gobierno federal
destina, a travs de ayudas o subsidios, a otros sectores o agentes econmicos, con el objeto de
sufragar gastos de consumo o de operacin; transferencias de capital, son recursos que otorga el
gobierno federal a los organismos descentralizados, entidades paraestatales, a los estados,
municipios y Distrito Federal; as como a los sectores privado y social, para realizar obras
pblicas, incrementar el capital social y cubrir la amortizacin de pasivos, las transacciones
donde el gobierno estatal da o recibe la propiedad de un activo, distinto de dinero, y de
25

existencias; o cancela un pasivo, transfiere o recibe dinero para eadquirir otro activo, o
transfiere fondos obtenidos mediante la disposicin de otro activo, a otra unidad institucional.
Transferencias econmicas es el traslado de recursos que se otorgan exclusivamente a
unidades productoras de bienes y servicios, con la finalidad de fomentar determinadas
actividades, influir sobre el nivel de los precios de ciertos artculos bsicos o estratgicos,
compensar prdidas de operacin o sufragar gastos por adquisicin de activos financieros o
liquidacin de pasivos.
Transferencias sociales es especie que, de acuerdo con las Cuentas Nacionales son los
bienes y servicios individuales que son suministrados por unidades de gobierno a los hogares,
tales como la educacin y los servicios de salud.

1.5 El aspa keynesiana.
El aspa keynesiana es un modelo ideado por Keynes que muestra que las variaciones del
gasto pueden producir un efecto multiplicador en la renta agregada.
El aspa keynesiana explica de una la manera sencilla la teora de la renta nacional y es
una pieza bsica del modelo IS-LM.
En la Teora general de la ocupacin, el inters y el dinero, Keynes propuso que la renta
total de una economa era determinada a corto plazo principalmente por el deseo de gastar de
los hogares, las empresas y el gobierno. Mientras ms personas quieran gastar, ms bienes y
servicios podrn vender las empresas. Cuanto ms pueden vender las empresas, ms decidirn
producir y ms trabajadores decidirn contratar; por lo tanto, segn Keynes, el problema de las
recesiones y las depresiones se hallaba en que el gasto era insuficiente. El aspa keynesiana es
un intento de plasmar esta idea en un modelo.
Examinemos ahora los determinantes del gasto planeado, suponiendo que se trata de una
economa cerrada por lo que las exportaciones netas son cero.
Expresamos el gasto planeado, E, como la suma del consumo, la inversin planeada, I, y
las compras del Estado G:
E = C + I + G,

Como sabemos, el consumo depende del ingreso disponible (Y-T) de lo que podemos
derivar la funcin consumo que quedara como

C = C(Y-T)

Esta ecuacin establece que el consumo depende de la renta disponible (Y-T), que es la
renta total Y, menos los impuestos, T.
Para simplificar las cosas, de momento suponemos que la inversin planeada es
exgenamente fija (que se expresa subrayando la letra que expresa la variable I).
I I

Tambin suponemos que la poltica fiscal (niveles de compras del Estado y de impuestos
que cobra) es fija

G G
T T

Combinando estas ecuaciones tenemos:

E C(-T I G

26

Esta ecuacin muestra que el gasto planeado es una funcin de la renta, Y. del nivel de
inversin, I, y de las variables de la poltica fiscal, G y T.
La figura 1.5.1 representa grficamente el gasto planeado en funcin del nivel de renta.
Esta lnea tiene pendiente positiva porque un incremento de la renta provoca un incremento en
el consumo y, por tanto, del gasto planeado. Su pendiente es la propensin marginal al
consumo, PMC: muestra cuanto aumenta el gasto planeado cuando la renta aumenta un peso.
Esta funcin del gasto planeado es la primera parte del modelo llamado aspa keynesiana.




Figura 1.5.1. El gasto planeado en funcin de la renta. El gasto planeado depende de la
renta porque un aumento de sta provoca un incremento el consumo, que forma parte del gasto
planeado. La pendiente de esta funcin de gasto planeado es la propensin marginal al
consumo PMC.

La siguiente parte del aspa keynesiana es el supuesto de que la economa se encuentra en
equilibrio cuando el gasto efectivo es igual al planeado. Este supuesto se basa en la idea de que
cuando se han realizado los planes de la gente, sta no tiene razn alguna para cambiar lo que
est haciendo.
Entendiendo que el PIB es igual no slo a la renta sino tambin al gasto efectivo total en
bienes y servicios, se puede formular esta condicin de equilibrio de la forma siguiente:

E Gasto efectivo = Gasto planeado
Y = E

27



Figura 1.5.2. El aspa keynesiana. En el aspa keynesiana el equilibrio se encuentra en el
punto A, en el cual la renta (el gasto efectivo) es igual al gasto planeado.

La recta de 45 de la figura 1.5.2, representa los puntos en que se cumple esta condicin,
con la adicin de gasto planeado, este grfico se convierte en el aspa keynesiana. El equilibrio
de esta economa se encuentra en el punto A, en el cual la funcin de gasto planeado corta la
curva de 45.

1.5.1 La pendiente de la demanda agregada.
La pendiente de la demanda agregada es negativa, como lo podemos ver en la grfica
1.5.1.1, por una razn estrictamente matemtica: la ecuacin cuantitativa del dinero explica la
pendiente negativa de la curva de demanda agregada de una manera muy sencilla. La oferta
monetaria, M, y la velocidad del dinero, V, determinan el valor nominal de la produccin PY.
Una vez que PY es fijo si P sube Y debe disminuir.

28



Grfica 1.5.1.1. La curva de la demanda agregada. La curva de la demanda agregada,
DA, muestra la relacin entre el nivel de precios, P, y la cantidad demandada de bienes y
servicios, Y. Se traza manteniendo fijo el valor de la oferta monetaria, M. Tiene pendiente
negativa: cuanto ms alto es el nivel de precios, P, menor es la cantidad de saldos monetarios
reales, M/P, y, por tanto menor es la cantidad demandada de bienes y servicios, Y.

Para dar una explicacin econmica de esta afirmacin, consideremos el siguiente
razonamiento: dado que hemos supuesto que la velocidad del dinero se mantiene fija, la oferta
monetaria determina el valor monetario de todas las transacciones de la economa. Si sube el
nivel de precios por alguna razn, de tal manera que cada transaccin exige ms pesos, debe
disminuir el nmero de transacciones y por lo tanto, la cantidad comprada de bienes y
servicios.
Tambin podemos explicar la pendiente negativa de la curva de demanda agregada
analizando la oferta y la demanda de saldos monetarios reales, M/P.
Dada la oferta monetaria fija, M, un aumento de los saldos reales significa una
disminucin del nivel de precios. En cambio si el nivel de precios es ms bajo, los saldos
monetarios reales son mayores; el aumento de los saldos monetarios reales permite realizar un
volumen mayor de transacciones, lo cual significa que se demanda una mayor cantidad de
produccin.

1.5.2 Desequilibrios entre oferta y demanda.
El modelo de oferta y demanda agregada es el instrumento macroeconmico bsico para
estudiar las fluctuaciones de la produccin, la determinacin del nivel de precios y las tasas de
inflacin. Se utiliza para comprender porque se aleja la economa de la senda de crecimiento
uniforme con el paso del tiempo y para averiguar las consecuencias de las medidas econmicas
destinadas a reducir el desempleo, suavizar las fluctuaciones de la produccin y mantener
estables los precios.
Se inici la obtencin del aspa keynesiana trazando una distincin entre el gasto efectivo
y el planeado: el gasto efectivo es la cantidad que gastan los hogares, las empresas y el
gobierno en bienes y servicios y esta suma es igual al PIB; el gasto planeado es la cantidad que
les gustara gastar a los hogares, las empresas y el gobierno en bienes y servicios.
29

El gasto efectivo es distinto al gasto planeado en virtud de que las expectativas de ventas
de las empresas no son satisfechas con lo que en realidad venden.
Cuando las empresas venden menos de lo que planean, sus existencias aumentan
automticamente; en cambio cuando venden ms de lo que planean sus existencias disminuyen.
Como las empresas consideran que estas variaciones imprevistas de las existencias son
gastos de inversin, el gasto efectivo puede ser superior o inferior al planeado
En este modelo las existencias desempean un importante papel en el proceso de ajuste.
Siempre que la economa no se encuentre en equilibrio las existencias de las empresas
experimentan variaciones imprevistas, lo que induce a alterar los niveles de produccin. Las
variaciones de produccin influyen, a su vez, en el ingreso y el gasto totales llevando a la
economa al equilibrio.
La produccin y las ventas de un ao cualquiera tienen que ser iguales. Algunos de los
bienes y servicios producidos en un determinado ao no se venden ese mismo ao sino ms
tarde; y algunos de los bienes vendidos durante un ao dado pueden haberse producido un ao
antes. La diferencia entre los bienes producidos y los bienes vendidos, en un determinado ao -
en otras palabras, la diferencia entre la produccin y las ventas- se denomina inversin en
existencias. Si la produccin es superior a las ventas y las empresas acumulan existencias, se
dice que la inversin en existencias es positiva. Si la produccin es inferior a las ventas, las
existencias de las empresas disminuyen, entonces la inversin en existencias es negativa. Esta
diferencia entre la produccin y las ventas normalmente es pequea, positiva en unos aos y
negativa en otros.
En el supuesto de que la economa se encontrara con un PIB superior al nivel de
equilibrio, por ejemplo en el nivel Y
1
de la figura 1.5.2.1. En este caso el gasto planeado E
1
es
inferior a la produccin Y
1
, por lo que las empresas estn vendiendo menos de lo que estn
produciendo. Los bienes que no se venden van a los inventarios. Este aumento imprevisto de
las existencias induce a las empresas a despedir a trabajadores y a reducir la produccin. Este
proceso de acumulacin imprevista de existencias y disminucin del ingreso contina hasta que
el ingreso disminuye y alcanza el nivel de equilibrio.
En el supuesto de que ocurra el fenmeno contrario, de que el PIB sea inferior al nivel de
equilibrio, por ejemplo en el nivel Y
2
de la figura 1.5.2.1. En este caso el gasto planeado, E
2
, es
mayor que la produccin Y
2
. Las empresas hacen frente a este elevado nivel de ventas
recurriendo a las existencias; pero cuando ven que stas disminuyen contratan ms trabajadores
y aumentan la produccin. El PIB aumenta y la economa se aproxima al equilibrio.
En suma, el aspa keynesiana muestra cmo se determina la renta, Y, dados los niveles de
inversin planeada, I, y la poltica fiscal G y T. Este modelo puede utilizarse para mostrar cmo
vara la renta cuando vara una de estas variables exgenas.

30



Figura 1.5.2.1. El ajuste al equilibrio en el aspa Keynesiana. Si las empresas
produjeran en el nivel Y
1,
el gasto planeado E
1
sera menor que la produccin, por lo que las
empresas acumularan existencias. Esta acumulacin de existencias las llevara a reducir la
produccin. En cambio, si las empresas produjeran en el nivel Y
2
, el gasto planeado E
2
sera
superior a la produccin, por lo que las empresas reduciran sus existencias. Esta disminucin
de sus existencias las llevara a elevar la produccin. En ambos casos las decisiones de las
empresas llevan a la economa al equilibrio.

1.5.3. Poltica fiscal.
La poltica fiscal consiste en la utilizacin de los impuestos y el gasto pblico, las
compras de bienes y servicios finales y las transferencias que realiza el Estado, para estabilizar
la economa.
En la prctica generalmente los Estados responden a las recesiones mediante un
incremento del gasto pblico, un recorte de los tipos impositivos o ambas medidas
simultneamente. A menudo hacen frente a la inflacin mediante medidas de signo contrario;
disminuyen el gasto pblico y aumentan los tipos impositivos. El efecto del gasto pblico, G en
la curva de demanda agregada es directo ya que este gasto es en s mismo un componente de la
demanda agregada. As pues, un aumento del gasto pblico desplaza la curva de demanda
agregada hacia la derecha, mientras que una disminucin la desplaza hacia la izquierda.
En EU uno de los ejemplos histricos que mejor ilustra la influencia del gasto pblico en
la demanda agregada es el efecto de los gastos militares durante la II Guerra Mundial. Debido a
la guerra los gastos del gobierno federal se incrementaron en 400%. Normalmente se atribuye a
este aumento del gasto pblico al fin de la Gran Depresin.
En los aos 90 Japn se sirvi de los grandes proyectos de obras pblicas (la construccin
de infraestructura como carreteras puentes y presas financiadas por fondos pblicos) como
medida para incrementar la demanda agregada y hacer frente a una economa deprimida.
Por su parte las transferencias influyen sobre la demanda agregada en forma indirecta;
modifican la renta disponible lo que a su vez afecta el consumo.
Del mismo modo que las transferencias las modificaciones de los tipos impositivos
influyen indirectamente en la economa a travs de su efecto en la renta disponible. Un tipo
impositivo bajo permite a los consumidores conservar una parte mayor de lo que ganan,
aumentando de esta manera su renta disponible. Esto aumenta a su vez el consumo y desplaza
31

la curva de demanda a la derecha. Un aumento en los tipos impositivo reduce la renta
disponible de los consumidores y a su vez el consumo provocando un desplazamiento de la
curva de demanda agregada hacia la izquierda.
La poltica fiscal contiene dos instrumentos generales para influir en el gasto total y
eliminar las brechas de produccin (diferencia entre la produccin potencial y la produccin
efectiva): los cambios en las compras del Estado y las modificaciones de los impuestos o las
transferencias.
Un aumento de las compras del Estado aumenta el gasto autnomo en la misma cuanta;
una reduccin de los impuestos o un aumento de las transferencias, aumenta el gasto autnomo
en una cuanta igual a la propensin marginal a consumir multiplicada por la reduccin de los
impuestos o el aumento de las transferencias. El efecto nico de una modificacin de la poltica
fiscal en la produccin de equilibrio a corto plazo es igual a la variacin del gasto autnomo
multiplicada por el multiplicador.
Por lo tanto, si la economa se encuentra en una contraccin, es posible utilizar un
incremento en las compras del Estado, una reduccin en los impuestos o un aumento de las
transferencias para eliminar la brecha contractiva.
Concluimos este apartado con tres matizaciones sobre la utilizacin de la poltica fiscal
como instrumento de estabilizacin: la poltica fiscal del lado de la oferta; el problema de los
dficit y la rigidez relativa de la poltica fiscal.
La poltica fiscal del lado de la oferta. Se ha centrado la atencin en la utilizacin de la
poltica fiscal para influir en el gasto agregado planeado; sin embargo, la mayora de los
economistas coincidira en que la poltica fiscal puede afectar a la produccin potencial, as
como al gasto agregado planeado.
Por ejemplo, en el lado del gasto, las inversiones en capital pblico, como carreteras,
aeropuertos y escuelas, pueden representar un importante papel en el crecimiento de la
produccin potencial. En el otro lado, los programas de impuestos y transferencias pueden
influir en los incentivos y, por lo tanto, en la conducta econmica de los hogares y de las
empresas. Algunos crticos de la teora keynesiana han llegado a afirmar que los nicos efectos
de la poltica fiscal que son importantes son los que inciden en la produccin potencial.
Esta es esencialmente la opinin de los llamados economistas de oferta, grupo de
economistas cuya mxima influencia fue durante el primer mandato de Reagan (198 -1985).
Actualmente la mayora de los economistas estn de acuerdo en que la poltica fiscal afecta
tanto al gasto planeado como a la produccin nacional.
El problema de los dficit. La segunda consideracin para las autoridades que analizan
las medidas de estabilizacin, es la necesidad de evitar los elevados y persistentes dficit
presupuestarios (exceso de gasto pblico sobre la recaudacin de impuestos. Los dfict
presupuestarios prolongados pueden ser perjudiciales, porque reducen el ahorro nacional, lo
cual reduce a su vez la inversin en nuevos bienes de capital, importante fuente de crecimiento
econmico alargo plazo. La necesidad de mantener los dficit bajo control, puede hacer que el
aumento del gasto o la reduccin de los impuestos para luchar contra la contraccin, sea una
opcin menos atractiva, tanto desde el punto de vista econmico como desde el punto de vista
poltico.
La rigidez relativa de la poltica fiscal. La tercera matizacin de la poltica fiscal, es que
no siempre es lo suficientemente flexible para que resulte til a la hora de estabilizar la
economa. En los ejemplos de que se echa mano, se suponen implcitamente que el gobierno
puede alterar el gasto pblico o los impuestos relativamente de prisa para eliminar las brechas
de produccin.
En realidad, las modificaciones del gasto pblico o los impuestos deben pasar por un
largo proceso legislativo, lo cual reduce la poltica fiscal para responder a la situacin
econmica. Por ejemplo, las modificaciones tributarias que pretende imponer el gobierno
32

mexicano actualmente (octubre de 2013) deben someterse al poder legislativo antes de entrar
en vigor. Otro factor que limita la flexibilidad de la poltica fiscal, es que sus responsables
tienen otros muchos objetivos, desde garantizar un nivel suficiente de seguridad, muy
deteriorada en estos das en nuestro pas, hasta ayudar a los damnificados por el exceso de
lluvia que hemos padecido en los meses de agosto y septiembre de 2013, adems de la
estabilizacin del gasto agregado.
Qu ocurre, por ejemplo, si la necesidad de reforzar la seguridad y ayudar a los
damnificados exige un aumento del gasto pblico, pero la necesidad de estabilizar el gasto
agregado planeado exige una reduccin del gasto pblico? Esos conflictos pueden ser difciles
de resolver a travs del proceso poltico.
Como consecuencia de esta falta de flexibilidad, la poltica fiscal es menos til para
estabilizar el gasto de lo que sugiere el modelo bsico keynesiano. No obstante la mayora de
los economistas considera que es una importante fuerza estabilizadora por dos razones: la
primera es la presencia de estabilizadores automticos que son disposiciones de la ley que
implican un aumento automtico del gasto pblico, o una reduccin de los impuestos cuando la
produccin real disminuye.
Por ejemplo, en EU una parte del gasto pblico se reserva para ayudas en caso de
contraccin; fluye automticamente a las comunidades en las que la tasa de desempleo alcanza
un nivel determinado. Los impuestos y las transferencias tambin responden automticamente a
las brechas de produccin: cuando el PIB disminuye la recaudacin de impuestos sobre la renta
es menor; (ya que la renta sujeta a impuesto de los hogares disminuye), mientras que las
prestaciones por desempleo y las asistenciales aumentan, todo ello sin que intervenga
explcitamente el poder legislativo.
Estas modificaciones del gasto pblico y de la recaudacin de impuestos ayudan a elevar
el gasto planeado durante las contracciones y a reducirlo durante las expansiones, sin los
retrasos inherentes al proceso legislativo.
La segunda razn por la que la poltica fiscal es una importante fuerza estabilizadora es
que, aunque puede ser difcil modificarla rpidamente, puede resultar til para hacer frente a las
contracciones prolongadas. Dos buenos ejemplos son la Gran Depresin de los aos 30 y la
contraccin japonesa de los 90. Sin embargo, como consecuencia de la falta relativa de
flexibilidad de la poltica fiscal, en las economas modernas es ms frecuente estabilizar el
gasto agregado planeado por medio de la poltica monetaria.

2.1. Modelo IS-LM
Existe un modelo til para la descripcin grfica de la determinacin del producto
(ingreso) agregado y la tasa de inters en los mercados de bienes y de dinero. Dos curvas
intervienen en este diagrama: la curva IS y la curva LM. En este apartado se obtendrn ambas
curva y se emplearan para advertir en qu forma cambios ocurridos en las compras
gubernamentales (G) y en la oferta de dinero (M
s
) afectan los valores de equilibrio del producto
(ingreso) agregado y la tasa de inters. Los efectos que se describirn se ilustrarn
grficamente.
La curva IS. En el mercado de bienes existe un nivel de equilibrio del producto (ingreso)
agregado (Y) para cada valor de la tasa de inters, (r). Para un valor dado de r podemos
determinar el valor de equilibrio de Y.
Como se ha explicado con anterioridad, el valor de equilibrio de Y disminuye cuando r
aumenta y aumenta cuando r disminuye. En consecuencia, existe una relacin negativa entre el
valor de equilibrio de Y y r. La razn de esta relacin negativa es la relacin (pendiente)
negativa entre la inversin planeada y la tasa de inters. Cuando la tasa de inters aumenta, la
inversin planeada se reduce, y este decremento en I conduce a un decremento en el valor de
equilibrio de Y.
33

La relacin negativa entre el valor de equilibrio de equilibrio de Y y r se muestra en la
figura 2.1.1. A esta curva se le conoce como curva IS. Cada uno de los puntos de la curva IS
representa el punto de equilibrio en el mercado de bienes para la tasa de inters dada.
Con base en los anlisis del mercado de bienes, se sabe que cuando las compras
gubernamentales (G) se incrementan, con una tasa de inters constante, el valor de equilibrio de
Y se incrementa. Esto significa que la curva IS se desplaza a la derecha, cuando G se
incrementa. Con el mismo valor de r y un valor ms alto de G el valor de equilibrio de Y es
mayor. A la inversa, cuando G decrece la curva IS se desplaza a la izquierda.




Figura 2.1.1. La curva IS. Cada uno de los puntos de la curva IS corresponde al punto
de equilibrio en el mercado de bienes para la tasa de inters dada. Cuando el gasto
gubernamental, G, se incrementa, la curva IS se desplaza a la derecha de IS
0
a IS
1
.

La curva LM. En el mercado de dinero existe un valor de equilibro de la tasa de inters
(r) para cada valor de equilibrio del producto (ingreso) agregado (Y). El valor de equilibrio de r
se determina en el punto en el que la cantidad demandada de dinero es igual a la cantidad
ofrecida de dinero. As, para un valor dado de Y podemos determinar el valor de equilibrio de r
en el mercado de dinero. Tambin sabemos que el valor de equilibrio de r aumenta cuando Y se
incrementa y se reduce cuando Y desciende.
Por lo tanto, existe una relacin positiva entre el valor de equilibrio de r y Y. La razn de
esta relacin positiva es la relacin positiva entre la demanda de dinero y Y. Cuando Y se
incrementa la demanda de dinero aumenta, ya que se demanda ms dinero para enfrentar el
incremento en el volumen de transacciones en la economa. Un incremento en la demanda de
dinero, incrementa, a su vez, el valor de equilibrio de r, En consecuencia existe una relacin
positiva entre el valor de equilibrio entre r y Y.
La relacin positiva entre el valor de equilibrio entre r y Y se muestra en la figura 2.1.2.
Esta curva se conoce como curva LM, cada uno de los puntos de la curva LM representa el
equilibrio en el mercado de dinero para el valor dado del producto (ingreso) agregado.
El anlisis del mercado de dinero muestra que cuando la oferta de dinero (M
s
) se
incrementa con un nivel constante de Y, el valor de equilibrio del r decrece. Tal como se
muestra en la figura 2.1.2, esto significa que la curva LM se desplaza a la derecha cuando (M
s
)
se incrementa. Con el mismo valor de Y y un valor ms alto de (M
s
) el valor de equilibrio de r
es menor. A la inversa, cuando (M
s
) decrece la curva LM se desplaza a la izquierda.


34



Figura 2.1.2. La curva LM. Cada uno de los puntos de la curva LM corresponde al
punto de equilibrio en el mercado de dinero para el valor dado del producto (ingreso) agregado.
Cuando la oferta de dinero (M
s
) se incrementa, la curva LM se desplaza a la derecha, de LM
0
a
LM
1
.

El diagrama IS- LM. En la figura 2.1.3 las curvas IS y LM aparecen juntas en una misma
grfica. El punto en que ambas curvas se intersecan es el punto en el que existe equilibrio tanto
en el mercado de bienes como en el mercado de dinero. Existe equilibrio en el mercado de
bienes porque el punto se halla sobre la curva IS y existe equilibrio en el mercado de dinero
porque el punto se halla en la curva LM:




Figura 2.1.3. El diagrama IS-LM. El punto en el que las curvas se intersecan
corresponde al punto en el cual tanto el mercado de bienes como el mercado de dinero estn en
equilibrio. Los valores de equilibrio del producto agregado y la tasa de inters son Y
0
y r
0.


Slo falta analizar dos aspectos: el primero consiste en ver en qu forma los valores de
equilibrio de y r se ven afectados por cambios en G, esto es, por la poltica fiscal. La tarea es
sencilla. Se acaba de ver que un incremento en G desplaza la curva IS a la derecha. As, un
incremento en G conduce a valores de equilibrio ms altos de Y y r. Esta situacin se ilustra en
la figura 2.1.4. A la inversa, un decremento en G da como resultado valores de equilibrio ms
bajos de Y y r, porque la reduccin en G provoca que la curva IS se desplace a la izquierda.
(Estos efectos son similares a los resultantes de cambios en los impuestos netos T).
35





Figura 2.1.4. Incremento en las compras gubernamentales (G). Cuando G se
incrementa, la curva IS se desplaza a la derecha. Esto eleva el valor de equilibrio tanto de Y
como de r.

El segundo aspecto es ver en qu forma los valores de equilibrio de Y y r se ven
afectados por cambios en (M
s
), esto es, por la poltica monetaria. Acabamos de ver que un
incremento en (M
s
) desplaza la curva LM a la derecha. As un incremento en (M
s
) deriva en un
valor de equilibrio ms alto de Y y un valor de equilibrio ms bajo de r. Esto se ilustra en la
figura 2.1.5. A la inversa, un decremento en (M
s
) desemboca en un valor de equilibrio ms
bajo de Y y un valor de equilibrio ms alto de r porque un decremento en la oferta de dinero
provoca que la curva LM se desplace a la izquierda.
El diagrama IS-LM es un instrumento muy eficaz para percibir, mediante la observacin
de cambios en las dos curvas, los efectos de cambios de cambios en la poltica monetaria y
fiscal sobre el producto (ingreso) agregado de equilibrio y la tasa de inters. Sin embargo, no
olvide la teora econmica en las que se sustentan ambas curvas. No basta con memorizar que
curva cambia en cules circunstancias, es preciso estar en condiciones de retroceder an ms
para explicar el motivo de que las curvas cambien. Esto significa remitirse siempre al
comportamiento de las familias y las empresas en los mercados de bienes y de dinero.




36

Figura 2.1.5. Incremento en la oferta de dinero (M
s
). Cuando (M
s
) se incrementa, la
curva LM se desplaza a la derecha. Esto eleva el valor de equilibrio de Y y reduce el valor de
equilibrio de r.

Como comentario final, debe decirse que el uso del diagrama IS-LM es adecuado para
descubrir cmo obtener una mezcla de poltica monetaria y fiscal que de como resultado, por
ejemplo, un incremento en el producto (ingreso) agregado sin elevar la tasa de inters. Si tanto
G como (M
s
) aumentan, ambas curvas se desplazarn a la derecha, cambios que podrn ser
controlados para no causar modificaciones en el valor de equilibrio de la tasa de inters.
Resumen 1.Una curva IS ilustra la relacin negativa entre el valor de equilibrio del
produjo (ingreso agregado (Y) y la tasa de inters en el mercado de bienes. Una curva LM
ilustra la relacin positiva entre el valor de equilibrio entre la tasa de inters y el producto
(ingreso) agregado (Y) en el mercado de dinero. El punto en el que las curvas IS y LM se
intersecan es el punto en el que existe equilibrio tanto en el mercado de bienes como en el
mercado de dinero.

2.1.1 La tasa de inters.
El papel que desempean los tipos de inters en la economa distingue entre el tipo de
inters nominal y real. Esta distincin es relevante cuando est variando el nivel general de
precios. El tipo de inters nominal es el que se publica normalmente: es el tipo que pagan los
inversores cuando liquidan un prstamo. El tipo de inters real es el tipo de inters nominal
corregido para tener en cuenta los efectos de la inflacin. Si el tipo de inters nominal es de 8%
y la tasa de inflacin del 3% el tipo de inters real es de 5%. El tipo de inters real mide el
verdadero costo de pedir prstamo y por lo tanto determina la cantidad de inversin.
El tipo de inters es un determinante de la cantidad de dinero que decide tener la gente.
La razn se halla en que la tasa de inters es el costo de oportunidad de tener dinero; es aquello
a lo que renunciamos por tener dinero, que no rinda intereses, en lugar de depsitos bancarios o
bonos, que s rinden intereses. Cuando sube el tipo de inters la gente quiere tener una cantidad
menor de su riqueza en dinero, por lo tanto podemos expresar la demanda de saldos monetarios
reales de la manera siguiente:

(M/P)
d
=L(r)

Donde la funcin L muestra que la cantidad de demanda de dinero depende del tipo de
inters.
La figura 2.1.1.1 representa esa relacin. Esta curva de demanda tiene pendiente negativa
porque una subida del tipo de inters reduce la cantidad demandada de saldos reales.

37



Figura 2.1.1.1. La demanda de saldos monetarios reales. El tipo de inters es el costo
de tener dinero, por lo que cuando sube, disminuye la cantidad demandada de saldos reales.

Esta curva de demanda tiene pendiente negativa porque una subida del tipo de inters
reduce la cantidad demandada de saldos reales.
John Maynard Keynes en su obra clsica La teora general de la ocupacin, el inters y
el dinero, plante sus ideas sobre la determinacin del tipo de inters a corto plazo. Esta
explicacin se denomina teora de la preferencia por la liquidez, porque postula que la tasa de
inters se ajusta para equilibrar la oferta y la demanda del artculo ms lquido de la economa:
el dinero. De la misma manera que el aspa keynesiana es una pieza bsica de la curva IS la
teora de la preferencia por la liquidez es una pieza bsica de la curva LM.
Para desarrollar esta teora se comenzar con el anlisis de la oferta de saldos monetarios
reales, si M representa la oferta monetaria y P significa el nivel de precios, M/P representa los
saldos monetarios reales; la teora de la preferencia por la liquidez supone que hay una oferta
fija de saldos reales, es decir

(M/P)
s
M

La oferta monetaria es una variable de poltica exgena elegida por el banco central, el
nivel de precios, P, tambin es una variable exgena en este modelo; esto es as porque el
modelo IS-LM, explica el corto plazo, en donde se mantiene fijo el nivel de precios. Estos
supuestos implican que la oferta de saldos reales es fija y, en particular, no depende del tipo de
inters. Por lo tanto cuando representamos la oferta de saldos reales en relacin con el tipo de
inters en la figura 2.1.1.2 obtenemos una curva de oferta vertical.


38



Figura 2.1.1.2. La oferta de saldos monetarios reales. La curva de oferta de saldos
reales es vertical, porque la oferta no depende del tipo de inters.

Para explicar el tipo de inters que predomina en la economa combinamos la oferta y la
demanda de saldos monetarios reales en la figura 2.1.1.4. De acuerdo con la teora de la
preferencia por la liquidez el tipo de inters se ajusta para equilibrar el mercado de dinero. Al
tipo de inters de equilibrio la cantidad demandada de saldos reales es igual a la ofrecida.


Figura 2.1.1.4. La teora de la preferencia por la liquidez. La oferta y la demanda de
saldos monetarios reales determinan el tipo de inters. Al tipo de inters de equilibrio, la
cantidad demandada de saldos monetarios reales es igual a la ofrecida.

Cmo consigue el tipo de inters este equilibrio de la oferta y la demanda de dinero? El
ajuste se produce porque siempre que el mercado de dinero no se encuentre en equilibrio la
gente trata de ajustar su cartera de activos y en ese proceso altera el tipo de inters.
39

Por ejemplo si el tipo de inters es superior al nivel de equilibrio, la cantidad ofrecida de
saldos reales es superior a la demanda. Los individuos que tienen el exceso de dinero tratan de
convertir parte del dinero que no rinde intereses en depsitos bancarios o bonos que s rinden
intereses, lo cual incrementa la oferta monetaria. Los bancos y las emisoras de bonos que
prefieren pagar intereses ms bajos, responden a este exceso de oferta de dinero bajando los
tipos de inters que ofrecen.
En cambio si el tipo de inters es inferior al de equilibrio de tal manera que la cantidad
demandada de dinero es superior a la ofrecida, los individuos tratan de obtener dinero
vendiendo bonos y retirando fondos de sus depsitos bancarios. Para atraer fondos que ahora
son ms escasos, los bancos y los emisores de bonos responden subiendo el tipo de inters que
ofrecen. Finalmente el tipo de inters alcanza el nivel de equilibrio en el que la gente est
conforme con su cartera de activos monetarios y no monetarios
A manera de colofn de este apartado enumeremos las conductas que provocan las
variaciones de la tasa de inters.
Las tasas de inters ayudan a la economa a asignar el ahorro entre diversas alternativas
de utilizacin.
Para los ahorradores la tasa de inters es un premio por abstenerse de consumir hoy y
posponer el consumo al futuro.
Mientras ms alta sea la tasa de inters mayor ser el incentivo del ahorro.
Para los que piden prestado dinero, la tasa de inters es el costo de esos prstamos, para
invertir o comprar bienes de consumo.
Con tasas de inters elevadas, la gente pedir prestado menos y comprar menos bienes.
Si el deseo de pedir prestado supera el deseo de ahorrar fondos suficientes, la tasa de
inters se elevar.
Las empresas deciden cunto invertir comparando las tasas de inters con las ganancias.
Cualquier incremento en las tasas de inters retraer la inversin.
Cualquier incremento en la tasa de inters retraer el consumo.
La tasa de inters es importante para la poltica monetaria y el gobierno es el responsable
de la poltica monetaria, por lo que el gobierno puede influir en la tasa de inters.
Citemos ahora una accin real sucedida en nuestro pas donde se tom una decisin
relacionada con la tasa de inters.
La valoracin cada vez ms negativa sobre el comportamiento que tendr la economa en
los siguientes meses llev al Banco de Mxico a reducir su tasa de inters de referencia a partir
del 16 de enero de 2009, disminuyndola de 8.25 a 7.75 % para tratar de imprimir impulso a la
actividad productiva afectada por la recesin en EU. La medida reduce el costo del dinero para
los intermediarios financieros y eventualmente el del crdito para las empresas y personas con
lo que se pueden crear mejores condiciones para el financiamiento, el consumo y la produccin.
Una menor tasa de inters puede tener el efecto de provocar una mayor depreciacin del peso
dado que la rentabilidad de los activos en moneda nacional ser menor.

2.1.2. La funcin inversin.
El modo en que los macroeconomistas emplean algunas palabras familiares tiene un
sentido nuevo y especfico, a veces crean confusin en las personas que por primera vez
estudian la Macroeconoma. Un ejemplo es el trmino inversin. La confusin se debe a que
lo que parece una inversin para una persona puede no serlo para la economa en su conjunto:
La regla general es que la inversin en la economa no incluye las compras que redistribuyen
meramente los activos existentes entre los diferentes individuos. La inversin, tal como
emplean el trmino los macroeconomistas crea nuevo capital.
La cantidad demandada de bienes de inversin depende del tipo de inters, que mide el
costo de los fondos utilizados para financiar la inversin. Para que un proyecto de inversin sea
40

rentable su rendimiento (el ingreso generado por el aumento futuro de la produccin de bienes
y servicios debe ser superior al costo de los fondos tomados a prstamo. Si el tipo de inters
sube, disminuye el nmero de proyectos de inversin rentable y, por lo tanto tambin la
cantidad demandada de bienes de inversin.
Tanto las empresas como los hogares compran bienes de inversin. Las empresas los
compran para mantener su acervo de capital y mantenerlo para prevenir su desgaste o su
obsolescencia. Los hogares realizan actos de inversin al compran nuevas viviendas que
tambin se contabilizan, de acuerdo a las Cuentas Nacionales como inversin.



Figura2.1.2.1. La funcin inversin. La funcin inversin relaciona la cantidad de
inversin I y el tipo de inters real r. La inversin depende del tipo de inters real, porque el
tipo de inters real es el costo de los prstamos. La funcin de inversin tiene pendiente
negativa: cuando el tipo de inters disminuye el nmero de proyectos de inversin rentables
sube.

Como se puede apreciar en la figura 2.1.2.1 la funcin de inversin tiene pendiente
negativa ya que a medida que aumenta el tipo de inters la cantidad demandada de inversin
disminuye. Esta funcin inversin se expresa de la manera siguiente:

I=I(r)

Dado que el tipo de inters es el costo de pedir prstamos para financiar proyectos de
inversin, una subida del tipo de inters reduce la inversin planeada. Como consecuencia, la
funcin inversin tiene pendiente negativa.

41



Figura 2.1.2.2. La funcin inversin. Una subida del tipo de inters de r
1
a r
2
reduce la
inversin planeada de I(r
1
) a I(r
2
)

Para averiguar cmo vara la renta cuando vara el tipo de inters podemos combinar la
funcin de inversin con el diagrama del aspa keyenesiana. Como la inversin est relacionada
inversamente con el tipo de inters, una subida de ste de r
1
a r
2
reduce la cantidad de inversin
de I(r
1
) a I(r
2
). La reduccin de la inversin planeada desplaza, a su vez, la funcin de gasto
planeado en sentido descendente, como lo muestra la figura 2.1.2.2. El desplazamiento de la
funcin de gasto planeado provoca una reduccin del nivel de renta de Y
1
a Y
2
. Por lo tanto una
subida del tipo de inters, reduce la renta.

2.1.3. La sensibilidad de la inversin a cambios en la tasa de inters.
La sensibilidad de la inversin a los cambios en la tasa de inters es el grado de reaccin
del gasto de inversin a cambios en la tasa de inters. Sensibilidad al inters significa que el
gasto de inversin cambia en gran medida en respuesta a cambios en la tasa de inters.
Tambin existe el trmino insensibilidad de la inversin y significa el escaso o nulo
cambio en la inversin como resultado de cambios en la tasa de inters.
La sensibilidad de la inversin al tipo de inters se encuentra ntimamente vinculada a la
rentabilidad del proyecto productivo a que se va a dedicar la inversin; ya que si el uso que se
le va a dar al dinero tiene escasas posibilidades de de generar una alta rentabilidad, el
empresario ser muy cuidadoso en decidir si invierte o no. En este caso estamos ante una alta
sensibilidad de la inversin a la tasa de inters, es decir, la decisin de invertir o no depender
de que se obtenga una buena tasa de inters y los mrgenes de decisin sern muy estrechos.
Una situacin muy diferente se presentara ante el caso de que la inversin tenga
expectativas de una alta rentabilidad, en donde el empresario tendr mrgenes de decisin muy
amplios en virtud de que las ganancias esperadas permitirn el pago de un inters ms alto y la
decisin de invertir ser menos sensible a la tasa de inters; ya que se pueden cubrir los
intereses con cierta facilidad.
Los dos anteriores casos descritos relatan una posibilidad un tanto apartada del principio
econmico fundamental, que en una de sus expresiones nos dice que hay que obtener la mayor
produccin con la menor cantidad de medios posible.
Por lo anterior podemos afirmar que la actitud del empresario, tenga posibilidades de
rentabilidad alta o no, siempre actuar para obtener la mayor cantidad de ganancias, en cuyo
caso siempre habr una alta sensibilidad de la inversin a los cambios en la tasa de inters.
Por ejemplo, considrese el caso de una empresa que est contemplando la posibilidad de
comprar una nueva mquina; supongamos que para comprarla debe pedir un prstamo. Cuanto
ms alto es el tipo de inters menos atractivo es pedir un prstamo y comprar la mquina; si el
inters es demasiado alto los beneficios adicionales generados por la nueva mquina, no
cubrirn los intereses que hay que pagar por lo que no merecer la pena comprarla.
42

Para recoger estos dos efectos, formulamos la relacin de inversin de la siguiente
manera:

I=I(Y,i)
(+.-)

La ecuacin precedente establece que la inversin, I, depende de la produccin, Y, y del
tipo de inters, i.
En este caso se supone que la inversin en existencias es igual a cero, por lo tanto Y
representa las ventas as como la produccin. El signo positivo situado por debajo de Y indica
que un aumento en la produccin o, lo que es lo mismo, un aumento en las ventas, provoca un
incremento en la inversin. El signo negativo de la figura debajo del tipo de inters, i, indica
que una subida del tipo de inters provoca una reduccin de la inversin.
A continuacin se cita un caso emblemtico que ilustra la sensibilidad de la inversin a la
tasa de inters, que ocurri en la economa norteamericana en 1994:
Uno de los componentes del gasto de inversin planeada ms sensibles a los cambios en
la tasa de inters, es la inversin en vivienda. Las compras de casas suelen financiarse con
hipotecas. Una hipoteca es un prstamo a largo plazo. Un incremento en las tasas hipotecarias
eleva el costo de la compra de una residencia.
Entre enero y diciembre de 1994, la tasa de inters de las hipotecas de tasa fija a 30 aos,
se elev de 6.75 a 9.25%, como resultado en gran medida de la expansin econmica (que
produjo un desplazamiento de la curva de demanda de dinero a la derecha) y de la creciente
resistencia de la FED (banco central de EU) a ajustar el crecimiento de la oferta de dinero.
Considrense los efectos de este aumento de la tasa de inters sobre el costo de compra
de una casa: un comprador potencial con deseo de adquirir una casa por $ 100 000, para la que
requerira un enganche del 20 %, deba realizar pagos mensuales de $ 519 a la tasa de 6.75 %
en enero. En diciembre ese mismo comprador potencial habra debido realizar pagos mensuales
de $ 658 a la tasa de inters de 9,25 %.
El aumento en las tasas tiene el mismo impacto que un incremento de 25 % en el precio
de las residencias. No es de sorprender que en el verano de 1994, las elevadas tasas de inters
hubieran afectado ya al mercado residencial.
El siguiente fragmento es un artculo del Bussines Week explica la situacin:
Las ventas de casas fueron notoriamente bajas en junio. La demanda de casas ya
existentes cay 3.6 % a una tasa anual de 3.96 millones, mientras que las ventas de casas
nuevas unifamiliares se desplomaron 14.1 % en el mes, a su nivel mnimo en dos aos de 591
000. Todas las regiones compartieron este descenso en las ventas de residencias nuevas.
Como resultado de ello y al igual que los comerciantes detallistas y mayoristas, los
constructores de casas concluyeron el ltimo trimestre con inventarios superiores a los que muy
probablemente deseaban,
La oferta de casas por vender ascendi a 6.1 meses desde un nivel de 4.7 meses en mayo.
La cada en la demanda se debe al incremento de las tasas de inters. Las solicitudes de
hipoteca para la compra aumentaron en la semana terminada el 22 de julio, pero durante las
primeras cuatro semanas del mes su ritmo fue inferior al promedio alcanzado en junio, inferior
a su vez al de mayo.

2.1.4 La pendiente de la funcin inversin.
La inversin planeada es el gasto que las compaas desean destinar a la inversin, en un
periodo determinado de tiempo, mientras que la inversin no planeada es el gasto que se
produce sin haber sido previsto.
43

La inversin planeada depende de tres factores: el tipo de inters, el PIB real esperado y
el nivel actual de capacidad productiva.
El tipo de inters. El modelo del mercado de prstamos muestra de qu manera se igualan
los fondos de los prestamistas con los de los prestatarios. Los prestamistas potenciales son
hogares que toman la decisin de ahorrar parte de su renta disponible, prestarla y ganar
intereses o de gastarla en consumo. La curva de oferta de prstamos tiene pendiente positiva,
dado que a mayor tipo de inters, mayor es la disposicin de los hogares a prestar renunciando
al consumo.
Por otra parte, las compaas con proyectos de inversin son prestatarios potenciales, que
pedirn un prstamo slo en el caso de que la tasa de rendimiento del proyecto sea igual o
superior a la tasa de inters del prstamo; ya que de otro modo se generaran prdidas para la
empresa.
La curva de demanda de prstamos tiene pendiente negativa. Si los tipos de inters suben,
los proyectos con una tasa de rendimiento igual o superior al tipo de inters disminuyen. El
equilibrio del mercado de prstamos est determinado por la interseccin de las curvas de
oferta y demanda de prstamos.
Al tipo de inters de equilibrio, los fondos ofrecidos igualan a los demandados. Los
proyectos de inversin con una tasa de rendimiento igual o superior al tipo de inters de
equilibrio encuentran financiamiento. Los que tienen una tasa de rendimiento inferior al tipo de
inters de equilibrio no son financiados.
Tal vez se piense que la decisin a la que se enfrenta una empresa que puede financiar su
inversin gracias a los beneficios de aos anteriores es diferente. Los beneficios acumulados
que se invierten en el financiamiento de un proyecto, se denominan reservas; pero aunque una
empresa financie as su inversin con reservas, el elemento clave de la viabilidad del proyecto
sigue siendo el tipo de inters; ya que la empresa tiene que tener en cuenta el costo de
oportunidad de sus propias reservas.
Si en vez de invertir en equipamiento prestara sus fondos obtendra intereses; de modo
que el costo de oportunidad de invertir sus reservas es la renuncia a dichos intereses, por lo que
la necesidad de que la tasa de rendimiento del proyecto sea igual o superior al tipo de inters
del mercado existe siempre, se financie con reservas o con prstamos.
El resultado es que, independientemente del tipo de financiamiento (reservas o
prstamos) una subida de los tipos de inters del mercado, hace que cualquier proyecto resulte
menos rentable, (si el proyecto no era rentable, una subida de los tipos de inters lo convierte
an menos rentable).
Por ejemplo, si se da una subida de los tipos de inters debido a un desplazamiento hacia
la izquierda de la curva de oferta de prstamo por el miedo a una crisis bancaria que lleva a los
hogares a no depositar sus ahorros en los bancos que conceden prstamos a empresas.
Algunos de los proyectos que hubieran obtenido financiamiento a un tipo de inters
inferior, no lo tendrn tras la subida de los tipos de inters; ya que ahora su tasa de rendimiento
est por debajo del nuevo tipo. Por el contrario, un descenso de los tipos de inters hace que
cualquier proyecto sea ms rentable. Algunos proyectos de inversin que no obtenan
financiamiento con los tipos de inters anteriores lo conseguirn ahora.
De esta manera la relacin existente entre el tipo de inters e inversin planeada, es decir,
los proyectos de inversin cuya realizacin se decide libremente, es inversa. Si el resto de las
variables permanece constante, un tipo de inters alto conduce a un nivel inferior de inversin
planeada.
Dado que el tipo de inters es el costo de pedir prstamos para financiar proyectos de
inversin, una subida del tipo de inters reduce la inversin planeada. Como consecuencia, la
funcin inversin tiene pendiente negativa.
44

Para averiguar cmo vara la renta cuando vara el tipo de inters podemos combinar la
funcin de inversin con el diagrama del aspa keyenesiana. Como la inversin est relacionada
inversamente con el tipo de inters, una subida de ste de r
1
a r
2
reduce la cantidad de inversin
de I(r
1
) a I(r
2
). La reduccin de la inversin planeada desplaza, a su vez, la funcin de gasto
planeado en sentido descendente, como lo muestra la figura 2.1.4.1. El desplazamiento de la
funcin de gasto planeado provoca una reduccin del nivel de renta de Y
1
a Y
2
. Por lo tanto una
subida del tipo de inters, reduce la renta.


Figura 2.1.4.1. La funcin inversin. Una subida del tipo de inters de r
1
a r
2
reduce la
inversin planeada de I(r
1
) a I(r
2
).

2.1.5 El multiplicador de la inversin
El multiplicador de la inversin es un trmino macroeconmico utilizado para explicar
las consecuencias que tiene la inversin, sobre el empleo, el consumo, el ingreso y todo el
conjunto de la economa, como resultado de un incremento de la inversin inicial.
Un incremento de cierta cantidad en la inversin causa un incremento varias veces mayor
en el ingreso, llamndose a este fenmeno multiplicador de la inversin en el ingreso;
igualmente un incremento dado en la inversin causa un incremento varias veces mayor en el
empleo, llamndose a esta proporcin multiplicador de la inversin en el empleo; sin embargo,
si ya se tiene empleo total, un aumento en la inversin causa un aumento en los precios, ms
que en el ingreso real.
La inversin y las exportaciones pueden cambiar por muchas razones: una cada en la
tasa de inters podra inducir a las empresas a aumentar su inversin planeada; una ola de
innovacin tecnolgica como la que ocurri con la difusin de las computadoras, podra
aumentar los beneficios futuros esperados y llevar a las empresas a aumentar su inversin
planeada; un auge econmico en algunos pases podra conducir a un gran aumento del gasto de
esos pases en bienes y servicios producidos en otras naciones, es decir, las exportaciones de
algunos pases aumentaran. Todos estos son ejemplos de aumentos del gasto autnomo
(componente del gasto que permanece constante an cuando se hayan producido
modificaciones en el valor del PIB real).
Cuando aumenta el gasto autnomo aumenta el gasto agregado y tambin aumenta el
gasto de equilibrio y el PIB real. Pero el aumento del PIB real es mayor que el cambio en el
gasto autnomo.
El multiplicador es el monto por el cual un cambio en el gasto autnomo es magnificado
o multiplicado para determinar el cambio del gasto de equilibrio y del PIB real.
Es ms fcil comprender la idea bsica del multiplicador si manejamos una economa
donde no hay importaciones ni impuestos al ingreso. As que supondremos primero que estos
factores estn ausentes.
Si aumenta la inversin, el gasto adicional de las empresas significa que el gasto
agregado y el PIB real aumentan; el incremento del PIB real aumenta el ingreso disponible y,
45

sin impuestos al ingreso, el PIB real y el ingreso disponible aumentan en el mismo monto; el
aumento del ingreso disponible ocasiona un incremento del gasto de consumo; el mayor gasto
de consumo aade an ms al gasto agregado; el PIB real y el ingreso disponible aumentan
todava ms y aumenta tambin el gasto de consumo; el incremento inicial de la inversin
ocasiona un aumento incluso mayor del gasto agregado porque induce un aumento del gasto de
consumo. La magnitud de ese incremento del gasto agregado que resulta de un aumento del
gasto autnomo la determina el tamao del multiplicador.
La tabla que acompaa a la figura 2.1.5.1 presenta el gasto agregado planeado.
Inicialmente, cuando el PIB real es de $ 5 billones, el gasto agregado planeado es de $ 5.25
billones. Por cada unidad de aumento del PIB real, el gasto agregado planeado aumenta en 0.75
billones.
Esta tabla de gasto agregado se muestra en la figura como la curva del gasto agregado
GAo. Inicialmente, el gasto de equilibrio es de $ 6 billones. Se puede ver este equilibrio en el
rengln b de la tabla y en la figura en donde la curva GAo cruza la recta de 45 en el punto
marcado con b.
Si se supone ahora que el gasto autnomo aumenta en 0.5 billones Qu ocurre con el
gasto de equilibrio? Se puede ver la respuesta en la figura 2.1.5.1. Cuando este aumento del
gasto autnomo se aade al gasto agregado planeado original, el gasto agregado planeado
aumenta en 0.5 billones para cada nivel del PIB real. La nueva curva del gasto agregado es
GA
1
. El nuevo gasto de equilibrio resaltado en la tabla (rengln d`), ocurre en donde GA
1
cruza
la recta de 45 y es igual a 8 billones (punto d`). Para este PIB real, el gasto agregado planeado
es igual al PIB real.

46




Tabla 2.1.5.1. Gasto agregado planeado y el multiplicador. Un aumento de 0.5
billones del gasto autnomo desplaza la curva GA hacia arriba de GAo a GA
1
. El gasto de
equilibrio aumenta en 2 billones, al pasar de 6 a 8 billones. El aumento del gasto de equilibrio
es cuatro veces el aumento del gasto autnomo, as que el multiplicador es cuatro.

Efecto multiplicador. En la figura 2.1.5.1 el aumento de $ 0.5 billones en el gasto
autnomo aumenta el gasto de equilibrio en $ 2 billones, es decir, el cambio del gasto
autnomo conduce a un cambio amplificado del gasto de equilibrio. Este cambio amplificado
es el efecto multiplicador: el aumento del gasto de equilibrio es ms que el aumento del gasto
autnomo. El multiplicador es mayor que uno.
Inicialmente, cuando aumenta el gasto autnomo, el gasto agregado planeado es mayor
que el PIB real. Como resultado, disminuyen los inventarios. Las empresas responden con un
aumento de su produccin para restaurar sus inventarios al nivel fijado como meta. Al
aumentar la produccin tambin aumenta el PIB real. Con el nivel ms alto del PIB real,
aumenta el gasto inducido (la suma de los componentes del gasto agregado que vara con el
PIB real). De esta manera el gasto de equilibrio aumenta en la suma del aumento inicial del
gasto autnomo y el aumento del gasto inducido. En este ejemplo, el gasto inducido aumenta
en 1.5 billones, as que el gasto de equilibrio aumenta en 2 billones.
An cuando se acaban de analizar los efectos del gasto autnomo al mismo tipo de
anlisis se aplica a una disminucin del gasto autnomo. Si inicialmente la curva del gasto
47

agregado es GA
1
, el gasto de equilibrio y el PIB real son 8 billones. Una disminucin del gasto
autnomo en $ 0.5 billones, desplaza la curva del gasto agregado hacia abajo en $ 0.5 billones a
AGo. El gasto de equilibrio disminuye de $ 8 billones a $ 6 billones. La disminucin del gasto
de equilibrio (2 billones) es mayor que la disminucin del gasto autnomo que la ocasion ($
0.5 billones). El multiplicador es cuatro.
Hemos visto que el gasto de equilibrio aumenta ms que el aumento del gasto autnomo.
Esto hace que el multiplicador sea mayor que uno.
El multiplicador es mayor que uno debido al gasto inducido: un aumento del gasto
autnomo induce ms aumentos del gasto. Si una empresa de la industria automotriz gasta 10
millones en una nueva lnea de ensamble de autos, el gasto agregado y el PIB real aumentan
inmediatamente en 10 millones. Pero se no es el final de la historia. Los ingenieros y los
trabajadores que participan en la construccin de la nueva planta tienen ahora ms ingreso y
gastan parte de ste en autos, hornos de microondas y vacaciones y en muchos otros bienes y
servicios.
El PIB aumenta ahora en los 10 millones iniciales ms el gasto de consumo extra
inducido por el aumento de los 10 millones del ingreso. Los productores de automviles,
hornos de microondas, de servicios vacaciones y otros bienes tienen ahora ingresos
incrementados y ellos, a su vez, gastan parte del aumento de sus ingresos en bienes de consumo
y servicios, El ingreso adicional induce gasto adicional, el cual crea ingreso adicional.
Se ha visto que un cambio del gasto autnomo tiene un efecto multiplicador sobre el PIB
real. Pero Qu tan grande es el efecto multiplicador?
Tamao del multiplicador. Si se supone que la economa est en una recesin, las
perspectivas de beneficio empiezan a mejorar y las empresas formulan planes para grandes
aumentos de inversin. La economa mundial tambin se encamina hacia la expansin y las
exportaciones estn creciendo. La pregunta en la mente de todo el mundo es cun fuerte ser
la expansin? Esta es una pregunta difcil de responder, pero un ingrediente importante de la
respuesta es averiguar el tamao del multiplicador.
El multiplicador es el monto por el cual un cambio del gasto autnomo se multiplica para
determinar el cambio que ocasiona el gasto de equilibrio. Para calcular el multiplicador,
dividimos el cambio del gasto de equilibrio entre el cambio del gasto autnomo.
Calculemos el multiplicador para el ejemplo de la figura 2.1.5.1. Inicialmente el gasto de
equilibrio es de 6 billones, entonces el gasto autnomo aumenta en 0.5 billones y el gasto de
equilibrio aumenta en 2 billones y pasa a ser 8 billones. El multiplicador es:
Multiplicador=Cambio en el gasto de equilibrio / Cambio del gasto autnomo = 2/0.5 = 4.

2.2. Sector externo.
Los recursos naturales no son iguales en todos los pases por lo que es necesario el
intercambio entre ellos.
No obstante, la tecnologa puede hacer posible cualquier produccin; pero desde el punto
de vista econmico no es conveniente realizarla, si los costos de produccin superan los precios
a los que se pueden adquirir.
Las condiciones histricas propician las condiciones sociales y stas determinan una
actitud ante la vida (mentalidad norteamericana agresiva frente a la mentalidad hind que es
contemplativa), que repercute en la actitud econmica.
Por todo lo anterior las naciones intercambian bienes y servicios entre s para satisfacer
sus necesidades.
El comercio internacional es el intercambio que se da entre agentes econmicos (familias
y empresas) de diferentes pases.
En los ltimos aos el comercio internacional se ha incrementado de una manera
desmedida. Tomando en cuenta el PIB mundial, el porcentaje de comercio internacional se ha
48

duplicado en los ltimos 30 aos, sobre todo alentado por las grandes economas que han
obtenido grandes ganancias de esta actividad a travs de sus poderosas empresas
trasnacionales.
Este fenmeno se dio, adems, porque ha existido un gran desarrollo de los transportes y
las comunicaciones y a la liberacin del comercio, a travs de los tratados comerciales, que ha
sido alentados por los pases desarrollados quienes son los ms beneficiados de esta situacin.
En el caso de nuestro pas se ilustra los tratados que tiene con diversos pases del mundo en el
siguiente cuadro:
TRATADOS DE LIBRE COMERCIO FIRMADOS POR MXICO
AL 31 DEMARZO DE 2005

TRATADO DE
LIBRE
COMERCIO
FECHADE
INICIO
PUBLICACIN
EN EL DO*
Mxico-Estados
Unidos y Canad
1 de enero
de 1994
20 diciembre
1993
Mxico-Costa
Rica
1 enero
1995
10 enero
1995
Mxico-Colombia y
Venezuela
1 enero
1995
9 de enero de
1995
Mxico-Bolivia 1 enero de
1995
11 enero
1995
Mxico-
Nicaragua
1 julio
1998
1 julio
1998
Mxico-Chile 1 julio
1999
1 agosto
1999
Mxico-Unin
Europea
1 junio de
2000
6 junio
2000
Mxico-Israel 1 de julio
de 2000
28 de julio
2000
Mxico-
Tringulo del Norte
(Salvador Guatemala
y Honduras)
16 de
marzo de
2001
14 de
marzo de 2001
Mxico-
Asociacin Europea
de Libre Comercio
1 de junio
de 2001
29 de junio de
2001
Mxico-Asociacin
Europea (Islandia
Liechtenstein,
Noruega y Suiza)
1 junio
2001
29 junio
2001
Mxico-
Uruguay
15 junio de
2004
14 de junio de
2004
Mxico- Japn 1 abril
2005
31 marzo
2005
Elaborado con datos de la Secretara de Economa. Publicado en: Vizcarra Cifuentes Jos Luis.
Diccionario de economa: trminos ideas y fenmenos econmicos. Grupo Editorial Patria.
Mxico 2007.
*Diario Oficial de la Federacin

49

Fue Adam Smith quien primero demostr en 1776, al aparecer su libro La riqueza de las
naciones, que el comercio entre las naciones le permite a cada una de ellas incrementar su
riqueza, apoyndose en el principio de la divisin del trabajo y de esta manera argumentaba:

Siempre ser mxima constante de cualquier prudente padre de familia no hacer en casa
lo que cuesta ms caro que comprarlo. El sastre, por esta razn, no hace zapatos para s y su
familia sino que los compra al zapatero; este no cose sus vestido sino que los encomienda al
sastre lo que es prudencia en el gobierno de una familia en particular, raras veces deja de
serlo en la conducta de un gran reino. Cuando un pas extranjero nos puede ofrecer una
mercanca en condiciones ms baratas que nosotros podemos hacerla, ser mejor comprarla que
producirla. (Smith, Adam, La Riqueza de las naciones. F.C.E. Mxico 1958, pp. 402-403).

Tambin deca Adam Smith que el comercio entre las naciones le permite a cada una de
ellas incrementar su riqueza apoyndose en el principio de la divisin del trabajo y mencionaba
las prerrogativas que un pas obtena al comerciar:
-Ganancias al aprovechar las ventajas que tiene un pas tiene respecto a otros en lo que
produce.
-Mayor competencia, lo que ocasiona que obtenga mayor productividad y, por
consecuencia, que los precios bajen.
-Divisin del trabajo, que reduce costos derivados de la especializacin de los
trabajadores.
Todo lo anterior implica el mejor uso de los recursos materiales y humanos con que
cuenta un pas.
Fue hasta 1817 con la aparicin de la obra de David Ricardo, Principios de economa
poltica y tributacin, cuando se sentaron las bases del verdadero fundamento del comercio
internacional al sustentar que: el valor de una mercanca depende de su costo en trabajo: es la
cantidad comparativa de bienes producidos por el trabajo la que determina su valor relativo
presente y pasado (Ricardo David, Principios de economa poltica y tributacin, F.C.E.
Mxico 1959 p.13).
Las principales caractersticas del comercio internacional son las siguientes:
-Intervienen leyes y gobiernos diferentes
-Se realiza con base en monedas diferentes: y por consecuencia con valores que fluctan
de acuerdo al tipo de cambio que tengan las monedas en el momento del intercambio ya que
estn sujetas a fluctuaciones.
En la historia econmica la importancia y las modalidades del intercambio entre pases
han tenido diferentes caractersticas:
As vemos que en el mercantilismo se pensaba que la riqueza de los pases se obtena
principalmente del intercambio por medio de las exportaciones a travs de una balanza
comercial superavitaria que debera reflejarse en una acumulacin de metales preciosos como
el oro y la plata.
Hoy se piensa qua ms que la acumulacin de metales, el supervit comercial, debe
emplearse en la inversin lo que ha ocasionado la existencia de una acumulacin mundial de
capital, con la consecuente pobreza de muchos pases.
Hoy no slo influyen en el comercio exterior los recursos naturales sino tambin la
tecnologa, de tal modo que los pases que tienen abundancia de tecnologa la exportan, as
como los pases con abundante mano de obra tambin la exportan.
Hays, Kort y Roudiani en su libro sobre comercio internacional, afirman que se suman
muchas causas para el incremento del comercio internacional, y por conveniencia estas razones
pueden ser concentradas en cuatro categora generales.
1. Diferencias en los costos de los factores de produccin.
50

2. Diferencias tecnolgicas.
3. Costos crecientes resultantes del aumento de la produccin o economas por
produccin masiva y
4. Diferencias en gustos
Los mismos autores ejemplifican su aseveracin con la siguiente exposicin: considrese
el alto volumen de importacin de automviles alemanes en los EU; esto se debe en parte al
relativo bajo costo del que es en funcin de los menores costos en Alemania (factor 1), y las
ventajas de produccin masiva con un mnimo en cambios de diseo (factor 3); pero tambin se
debe a las diferencias en gustos (factor 4) entre algunos grupos de consumidores (Hays
Richard, Chiristoper M. Korth y Manucher Roudiani. Comercio internacional: introduccin al
Mundo de le Empresa Multinacional. Prentice/Hall Internacional. Englewood Cliff. New Jersey
1974, p. 50).

2.2.1 Exportaciones e importaciones (exportaciones netas).
Las exportaciones son bienes y servicios producidos en el interior de un pas, en nuestro
caso Mxico, y vendidos en el extranjero; las importaciones son los bienes y servicios
producidos en el extranjero y vendidos en nuestro pas.
Cuando el jitomate producido en el Estado de Sinaloa se vende a EU, la venta es una
exportacin para Mxico y una importacin para EU. Cuando un fabricante de computadoras
norteamericano vende su mercanca en Mxico, la venta es una importacin para Mxico y una
exportacin para EU.
Las exportaciones netas de un pas son el valor de sus exportaciones menos el de sus
importaciones. La venta de jitomate eleva las exportaciones netas de Mxico y la compra de las
computadoras norteamericanas las reduce.
Las exportaciones netas nos dicen si un pas es un comprador o un vendedor en los
mercados mundiales de bienes y servicios; a las exportaciones netas tambin se le llama
balanza comercial.
Si las exportaciones netas son positivas las exportaciones son mayores que las
importaciones, lo cual indica que el pas vende ms bienes y servicios en el extranjero de los
que compra a otros pases. En este caso se dice que el pas tiene un supervit comercial.
Si las exportaciones netas son negativas, las exportaciones son menores que las
importaciones, lo cual indica que el pas vende menos bienes y servicios en el extranjero de los
que compra a otros pases. En este caso se dice que el pas incurre en dficit comercial.
Si las exportaciones netas son iguales a cero, significa que sus exportaciones y sus
importaciones son iguales, situacin que en estricto rigor es imposible, entonces se dice que el
pas tiene un crecimiento equilibrado.
En el caso de nuestro pas en lo que va del presente siglo (200-2012) nuestra balanza
comercial siempre ha sido deficitaria, es decir en todos esos aos hemos comprado ms bienes
y servicios de los que hemos vendido. Cmo es posible que un pas subsista en esas
condiciones durante tanto tiempo? Slo se adelanta una breve explicacin: la solucin est en el
endeudamiento, las inversiones extranjeras y las remesas que envan a nuestro pas los
trabajadores mexicanos que laboran principalmente en EU. Seguramente en cursos posteriores
se abundar en este tema.
El incremento o el decremento de las importaciones netas pueden lanzar a la economa
fuera del equilibrio y provocar cambios en el ingreso nacional, por ejemplo un decremento
considerable de las exportaciones ceteris pribus, significara una cada en el gasto de bienes y
servicios de produccin nacional. El resultado sera un incremento no planeado en inventarios y
una cada en el producto. Adems, si parte del gasto nacional se fuga a los mercados
extranjeros (importaciones), el efecto multiplicador en la economa nacional se reducir.
51

Existen muchos factores que influyen en las exportaciones, las importaciones y, como
consecuencia, en las exportaciones netas, entre los cuales se encuentran los siguientes:
Los gustos de los consumidores por los bienes nacionales y extranjeros.
Los precios de los bienes en el interior y en el extranjero.
Los tipos de cambio a los que los individuos pueden comprar las monedas extranjeras.
El costo de transportar bienes de un pas a otro.
La poltica que aplica el gobierno en el caso del comercio internacional.
Tasas de inters externas e internas.
Nivel de ingreso de las personas que residen en los pases a los cuales exportamos.
El apego a las costumbres extranjeras que encauzan las preferencias de consumo hacia los
bienes y servicios que producen otros pases.
Cuando estas variables cambian, con el paso del tiempo tambin vara el volumen del
comercio internacional.
Las importaciones son una funcin del ingreso. Cuando se eleva el ingreso de los
mexicanos, compran ms de todo incluyendo productos nacionales e importados, de esta
manera cuando el ingreso aumenta las importaciones tienden a elevarse por lo que podemos
deducir la siguiente frmula:

M = mY

Donde Y es el ingreso y m algn nmero positivo, mayor que cero pero menor que uno:
la propensin marginal a importar (PMM) o m
La propensin marginal a importar es el cambio en las importaciones causado por el
cambio de $1.00 en el ingreso.
Si m = 0.2 y el ingreso es de 1000 pesos, las importaciones M, son iguales entonces a 0.2
X 1000 = 200.
Si el ingreso aumenta en $ 100, a $ 1100, entonces el cambio en las importaciones ser
igual a m X (el cambio en el ingreso = 0.2 X 100 = 20
En lo que se refiere a las exportaciones es importante reiterar que las exportaciones de un
pas son importaciones de otros pases.
Si el ingreso Y de una pas aumenta, como sera el caso de EU a donde van la mayora de
nuestras exportaciones, afecta sus importaciones, entonces el monto de bienes y servicios que
este pas importa de Mxico (exportaciones mexicanas), se incrementan.

2.2.2. Ecuacin del ingreso de equilibrio con 4 sectores.
Abrir la economa al comercio exterior aade un cuarto componente al gasto agregado
planeado C+I+G+(X-M): las exportaciones netas de bienes y servicios las expresamos como
(X-M).
Las exportaciones son compras por extranjeros de bienes y servicios producidos por
nuestro pas, en tanto que las importaciones son las compras que los consumidores mexicanos
hacen de artculos producidos en otro pas.
Abrir la economa al resto del mundo significa tambin que los consumidores y las
empresas mexicanas dispongan de ms opciones porque pueden decidir comprar bienes y
servicios de produccin extranjera (importaciones) aparte de los bienes y servicios de
produccin nacional.
Por lo tanto podemos concebir las importaciones (M) como una fuga del flujo circular y
las exportaciones como una inyeccin.
Se entiende por una fuga del flujo circular o cualquier distraccin del ingreso de la
corriente del gasto interno; incluye los ahorros, los impuestos y las importaciones.
52

Una inyeccin a la corriente circular es cualquier pago de ingreso por las empresas o
cualquier gasto de las familias internas de nuestro pas; incluye inversin, compras de gobierno
transferencias de pagos y exportaciones.
Aprovechamos esta coyuntura para complementar el anlisis del diagrama 1.3.1 que
dejamos inconcluso en el apartado correspondiente (1.3).




Figura 2.2.1. Flujo circular del ingreso y gasto. En el punto (8), las importaciones son
fugas del gasto, y en el punto (9) las exportaciones son inyecciones de gasto en el flujo circular.
El consumo, la inversin ms las compras del gobierno, ms las exportaciones menos las
importaciones son iguales al gasto agregado recibido por las empresas en el punto (10).

Parte del gasto de las familias, empresas y gobierno va a las importaciones, M, esta
corriente de gasto fluye a los productores extranjeros y no a los productores de Mxico, el gasto
en exportaciones sale del flujo circular (8); pero el resto del mundo tambin compra productos
de Mxico, los extranjeros gastan en las exportaciones mexicanas y entran en el flujo circular
(9).
El impacto neto del resto del mundo sobre el gasto agregado es igual a las exportaciones
menos las importaciones, fenmeno denominado exportaciones netas.
La parte alta de la mitad del flujo circular puede considerarse como la mitad del gasto
porque se enfoca a los componentes que integran el gasto agregado: consumo inversin C I,
compras de gobierno G, y las exportaciones netas X-M.
53

El gasto agregado fluye a las empresas (10). El gasto total en el producto mexicano es
igual al valor de mercado del producto agregado en la economa o PIB. Expresado en otra
forma:

C+I+G+(X-M) = GASTO AGREGADO = PIB

En la parte baja de la mitad del flujo circular, el ingreso agregado es igual al ingreso
disponible ms los impuestos netos. La mitad alta es el gasto agregado que es igual al gasto
total en el producto de Mxico.
El ingreso agregado es el resultado de la produccin, que es igual al gasto agregado en
esa produccin. Esta es la primera identidad contable. Por eso, el ingreso agregado (ingreso
disponible ms impuestos) es igual al gasto agregado (gasto de cada uno de los sectores) o,
dicho de otra manera:

ID + IN = C + I + G + (X-M)
INGRESO AGREGADO = GASTO AGREGADO

Debido a que el ingreso disponible es igual al consumo ms el ahorro, sustituimos ID por
C+S en la ecuacin anterior, para obtener:

C + S + IN = C + I + G + (X-M)

Despus de restar C en ambos lados, y sumar M en ambos lados, la ecuacin se reduce a:

S+IN+M=I+G+X

Es de notar que hay varios puntos alrededor del flujo circular, algo de flujo se fuga de la
corriente principal: los ahorros, S, los impuestos netos, IN, y las importaciones, M, son fugas
del flujo circular; en tanto que las inyecciones a la corriente principal tambin ocurren en varios
puntos alrededor del flujo circular.
Como puede verse en la ecuacin anterior, las fugas del flujo circular son iguales a las
inyecciones. De esta ecuacin de fugas-inyecciones se obtiene una segunda identidad contable
que est basada en el principio de la partida doble de la contabilidad.
Los incrementos y los decrementos en las exportaciones netas pueden lanzar a la
economa fuera de equilibrio y provocar cambios en el ingreso nacional. Por ejemplo, un
decremento considerable en las exportaciones, ceteris paribus, significara una cada en el gasto
de bienes y servicios de produccin nacional. El resultado sera un aumento no planeado en
inventarios y una cada en el producto. Adems, si parte del ingreso nacional se fuga a los
mercados extranjeros (importaciones) el efecto multiplicador en la produccin nacional se
reducir.
A manera de resumen podemos concluir:
El gasto agregado planeado (GA) lo definimos como la suma de tres componentes:
Consumo de las familias (C), inversin planeada de las empresas (I), y el gasto del gobierno
(G), es decir:

GA = C + I + G

El equilibrio se alcanza cuando el gasto agregado planeado es igual al monto total del
producto disponible para su compra, esto es, al producto (ingreso) agregado (Y).

54

Y = C + I + G

Para analizar el sector externo, debemos incluir en este esquema los bienes y servicios
que un pas exporta al resto del mundo, as como los que importa del exterior.
Si denominamos X a nuestras exportaciones de bienes y servicios, es evidente que X debe
considerarse un componente del producto e ingreso total.
El jitomate mexicano que se exporta a EU, forma parte de la produccin de Mxico tanto
como el jitomate que se vende en la Ciudad de Mxico.
Las exportaciones representan simplemente la demanda de productos nacionales, no de
las familias, las empresas y el gobierno nacionales, sino del resto del mundo.
Las importaciones no forman parte del producto nacional (Y), porque no son producidas
por el pas importador.
En el anlisis del gasto total de consumo de las familias, el gasto total de inversin de las
empresas y el gasto gubernamental total, hemos incluido a las importaciones. En consecuencia
para calcular correctamente el producto nacional, debemos sustraer las partes del consumo, la
inversin y el gasto gubernamental que son importaciones.
De esta manera la definicin de gasto agregado planeado adopta la siguiente forma:

GA = C + I + G + X-M

Si observamos los dos ltimos trminos (X-M) estamos ante la expresin de
exportaciones netas de bienes y servicios de un pas.
Las exportaciones representan simplemente la demanda de productos nacionales, no de
las familias, las empresas y el gobierno nacionales, sino del resto del mundo.

2.2.3 Multiplicador de las exportaciones netas.
En general el multiplicador se determina no solamente por la propensin marginal a
consumir, sino tambin por la propensin marginal a importar. Las importaciones hacen que el
tamao del multiplicador sea menos de lo que sera si no hubiera importaciones. Para ver
porqu, hay que recordar lo que sucede con un aumento de la inversin.
Un incremento de la inversin, aumenta el PIB real, lo que a su vez aumenta el gasto de
consumo. Pero una parte del aumento del aumento de la inversin y del gasto de consumo lo
constituye el gasto en bienes y servicios importados que no son bienes y servicios producidos
internamente.
Slo el gasto en bienes y servicios producidos internamente aumenta el PIB real de una
economa. Cuanto mayor es la propensin marginal a importar menor es el cambio del PIB real
de una economa que se origina por un cambio en el gasto autnomo.
El monto de las importaciones, conjuntamente con la propensin marginal a consumir,
determinan el multiplicador y su influencia combinada depende de la pendiente de la curva del
gasto agregado.


55


(a) el multiplicador es cuatro



Figura 2.2.3.1. El multiplicador y la pendiente de la curva GA. Las importaciones
hacen que la curva GA sea menos inclinada y reducen el valor del multiplicador. En la parte
(a), sin importaciones, la pendiente de la curva GA es de 0.75 (la propensin marginal a
consumir) y el multiplicador es cuatro. Pero con importaciones la pendiente de la curva GA es
menor que la propensin marginal a consumir. En la parte (b), la pendiente de la curva GA es
0.5. En este caso, el multiplicador es dos.

La figura 2.2.3.1 compara 2 situaciones; en la figura 2.2.3.1(a) no hay importaciones. La
pendiente de la curva GA es igual a la propensin marginal a consumir, que es de 0.75 y el
multiplicador es cuatro; en la figura 2.2.3.1(b) las importaciones al ingreso disminuyen la
pendiente de la curva GA a 0.5. En este caso el multiplicador es dos.
Con el transcurso del tiempo, el valor del multiplicador cambia al cambiar la propensin
marginal a importar y la propensin marginal a consumir. Estos continuos cambios hacen que
sea difcil predecir el tamao del multiplicador; pero no modifican el hecho fundamental de que
56

un cambio inicial del gasto autnomo conduce a un cambio ampliado del gasto agregado y del
PIB real.

2.3 El mercado de bienes y servicios
Las familias y el gobierno adquieren bienes y servicios de las empresas en el mercado de
bienes y servicios. En este mercado las empresas tambin compran bienes y servicios entre s.
Por ejemplo, Refrescos Pascual compra frutas a productores o distribuidores frutcolas para
elaborar sus refrescos; adems, las empresas compran bienes de capital de otras empresas. Si
General Motors necesita nuevos robots en sus lneas de ensamble, probablemente las comprar
a otras empresas en lugar de fabricarlas por s misma.
Las empresas abastecen (aportan la oferta) al mercado de bienes y servicios. Familias,
gobierno y empresas demandan en este mercado. Finalmente, el resto del mundo compra y
vende en el mercado de bienes y servicios.
Aparte de analizar el equilibrio del mercado de bienes desde el punto de vista de la
igualdad de la produccin y la demanda de bienes, existe otra manera equivalente de analizarlo
que centra su atencin en la inversin y el ahorro. Ese es el modo en que formul John
Maynard Keynes por primera vez este modelo en 1936 en la Teora general de la ocupacin, el
inters y el dinero.
Se iniciar este anlisis con el ahorro. El ahorro es la suma del ahorro privado y el ahorro
pblico.
Por definicin, el ahorro privado (S) de los consumidores es igual a su renta disponible
menos su consumo:

S = Y
D
C

Utilizando la definicin d la renta disponible, podemos formular el ahorro privado como
la renta menos los impuestos menos el consumo:

S = Y T C

Por definicin el ahorro pblico es igual a los impuestos (una vez deducidas las
transferencias) menos el gasto pblico, T G. Si los impuestos son mayores que el gasto
pblico, el gobierno tiene un supervit presupuestario, por lo que el ahorro pblico es positivo.
Si los impuestos son menores que el gasto pblico, el Estado incurren un dficit presupuestario,
por lo que el ahorro pblico es negativo.
En la ecuacin tradicional de equilibrio del mercado de bienes la produccin debe ser
igual a la demanda, la cual es, a su vez, la suma del consumo, la inversin y el gasto pblico:

Y = C + I + G

Restando los impuestos (T) de ambos miembros y trasladando el consumo al primero,
tenemos que:

Y T C = I + G T

El primer miembro es simplemente el ahorro privado (S) por lo que:

S = I + G T
O lo que es lo mismo:
I = S + (T-G)
57


El primer miembro es la inversin y el segundo es el ahorro que es la suma del ahorro
privado y el ahorro pblico
La ecuacin anterior nos permite analizar de otra forma el equilibrio del mercado de
bienes. Establece que para que haya equilibrio en el mercado de bienes la inversin debe ser
igual al ahorro, es decir a la suma del ahorro privado y el ahorro pblico. Esta manera de
examinar el equilibrio explica porque la condicin de equilibrio del mercado de bienes se
denomina relacin IS, pues indica que la inversin es igual al ahorro: lo que desean invertir las
empresas debe ser igual a lo que desean ahorrar los individuos y el Estado.
Para facilitar la comprensin de la ecuacin anterior, hay que pensar en una economa en
que slo una persona va a decidir cunto va a consumir, invertir y ahorrar, por ejemplo, la
economa d Robinson Crusoe.
Para Robinson Crusoe las decisiones de ahorrar e invertir son una misma cosa: lo que
invierte (por ejemplo reservando conejos para la reproduccin en lugar de comrselos),
automticamente lo ahorra.
Sin embargo en una economa moderna, las decisiones de inversin corresponden a las
empresas, mientras que las de ahorro corresponden a los consumidores y al Estado.
En condiciones de equilibrio, la ltima ecuacin indica que todas estas decisiones tienen
que ser coherentes: la inversin debe ser igual al ahorro.
Recapitulando, hay dos formas de equivalentes de formular la condicin de equilibrio del
mercado de bienes:

Produccin = Demanda
Inversin = Ahorro

2.3.1 Ecuacin de equilibrio de la curva IS
En este apartado se modificar el tratamiento de la demanda agregada que se ha hecho en
apartados precedentes, para reflejar la nueva curva de gasto de inversin planeado. La demanda
agregada sigue estando formada por la demanda de consumo, la de inversin, el gasto pblico
en bienes y servicios y las exportaciones netas, con la salvedad de que ahora el gasto de
inversin depende del tipo de inters. Tenemos que:

DA = C + I + G + X-M

C cTR c(1 t (I - bi G -M (2)

A c((1 t)Y bi
Donde

A C cTR I G - M (3)

En la segunda ecuacin (2) se ve que una subida del tipo de inters reduce la demanda
agregada, dado el nivel de renta, ya que reduce el gasto de inversin. Obsrvese que A, que es
la parte de la demanda agregada que no es afectada ni por el nivel de renta ni por el tipo de
inters comprende parte del gasto de, a saber, I. Como se ha sealado antes, I es el componente
autnomo del gasto de inversin que es independiente del tipo de inters (y de la renta).
Dado el tipo de inters, se puede hallar el nivel de renta y de produccin de equilibrio.
Sin embargo, cuando vara el tipo de inters, el nivel de renta de equilibrio tambin vara. Se
obtiene la curva IS utilizando la figura 2.3.1.1.

58


*

Figura 2.3.1.1. Representacin de la curva IS. A un determinado tipo de inters, el
equilibrio del panel (a) determina el nivel de renta. Un descenso del tipo de inters eleva la
demanda agregada. La curva IS muestra la relacin negativa resultante entre los tipos de inters
y la renta.

Dado el nivel del tipo de inters, por ejemplo, i
1
, el ltimo trmino de la ecuacin (2 es
una constante (bi, y podemos trazar en la figura 2.3.1.1(a la funcin de demanda agregada,
con una ordenada al origen igual a A - bi. El nivel de renta de equilibrio obtenida de manera
habitual es Y
1
en el punto E. Dado que el nivel de renta de equilibrio se obtiene con un nivel
dado de tipo de inters (i
1
), se representa ese par (i
1
, Y
1
) en el panel inferior por medio del
59

punto E
1
. Tenemos as un punto, el E
1
, de la curva IS, es decir una combinacin del tipo de
inters y renta que equilibra el mercado de bienes.
A continuacin se considera el caso de una baja del tipo de inters i
2
. El gasto de
inversin es mayor cuando baja el tipo de inters. Esto implica en la figura 2.3.1.1(a un
desplazamiento ascendente de la curva de demanda agregada. La curva se desplaza en sentido
ascendente porque la ordenada en el origen, A - bi ha aumentado.
Dado el aumento de la demanda agregada, el equilibrio se desplaza al punto E
2
, en el que
el nivel de renta correspondiente es Y
2
. En el punto E
2
del panel (b) se registra el hecho de que
el tipo de inters i
2
implica el nivel de renta de equilibrio Y
2
, de equilibrio en el sentido de que
el mercado de bienes se encuentra en equilibrio (o se vaca). El punto E
2
es otro punto de la
curva IS.
Podemos utilizar el mismo procedimiento con todos los niveles imaginables del tipo de
inters y obtener as todos los puntos que constituyen la curva IS. Todos tienen en comn la
propiedad de que representan combinaciones de los tipos d inters y de la renta (produccin)
con las que se vaca el mercado de bienes. sa es la razn por la que la curva IS se denomina
curva de equilibrio del mercado de bienes.
La figura 2.3.1.1 muestra que la curva IS tiene pendiente negativa, debido a que la
demanda agregada aumenta cuando aumenta el tipo de inters. Tambin se puede obtener la
curva IS utilizando la condicin de equilibrio del mercado de bienes, a saber, que la renta es
igual al gasto planeado, o sea,

DA A c(1 t)Y bi (4)

Simplificando se tiene que:


G
(A - bi)
G =
1 / 1 - c(1 t) (5)

Donde
G
es el multiplicador. Hay que observar que en a ecuacin ( una subida del tipo
de inters implica una reduccin del nivel d renta de equilibrio, dado A , como muestra la figura
2.3.1.1.

2.3.2 Proyeccin y pendiente de la curva IS.
La curva IS tiene pendiente negativa, porque una subida del tipo de inters reduce el
gasto de inversin, reduciendo as la demanda agregada y, por lo tanto, el nivel de renta de
equilibrio. La inclinacin de la curva depende de lo sensible que sea el gasto de inversin a las
variaciones del tipo de inters.
Si se supone que el gasto de inversin es muy sensible al tipo de inters, entonces la
pendiente es muy grande. En ese caso, una determinada variacin del tipo de inters provoca
una gran variacin de la demanda agregada y, por tanto, un enorme desplazamiento ascendente
de la curva de demanda agregada como se muestra en la figura 2.3.2.1 (que tambin nos auxili
en el apartado anterior).
Un gran desplazamiento de la curva de demanda agregada, altera significativamente el
nivel de renta de equilibrio. Si una variacin dada del tipo de inters altera significativamente la
renta, la curva IS es muy plana. Eso es lo que ocurre si la inversin es muy sensible al tipo de
inters, es decir, si la pendiente es alta. En cambio si la pendiente es baja, significa que el gasto
de inversin no es muy sensible al tipo de inters, en este caso la curva IS es relativamente
inclinada.


60



Figura 2.3.2.1. La curva IS. A un determinado tipo de inters, el equilibrio del panel (a)
determina el nivel de renta. Un descenso del tipo de inters eleva la demanda agregada. La
curva IS muestra la relacin negativa resultante entre los tipos de inters y la renta.

2.3.3 Cambios en la pendiente y desplazamiento de la curva IS. (Poltica fiscal).
Multiplicador del gasto.
La curva IS nos muestra el nivel de renta con el que el mercado de bienes alcanza el
equilibrio dado un tipo de inters cualquiera. Como hemos visto en el aspa keynesiana, el nivel
de renta de equilibrio tambin depende del gasto pblico, G, y de los impuestos, T.
61


Figura 2.3.3.1. Un aumento de las compras del Estado desplaza la curva IS hacia
fuera. El panel (a) muestra que las compras del Estado eleva el gasto planeado. Dado un tipo
de inters cualquiera, el desplazamiento ascendente del gasto planeado de G provoca un
aumento de la renta G(1-PMC). Por consiguiente en el panel (b), la curva IS se desplaza
hacia la derecha en esa cuanta.

La curva IS se traza considerando dada la poltica fiscal; es decir, cuando se dibuja la
curva IS se mantienen fijo G y T. Cuando cambia la poltica fiscal la curva IS se desplaza.
La figura 2.3.3.1 utiliza el aspa keynesiana para mostrar que un aumento de las compras
del Estado, G desplaza la curva IS. Esta figura se ha trazado considerando el tipo de inters r

y, por lo tanto el nivel de inversin planeada. El aspa keynesiana muestra que este cambio de la
poltica fiscal que eleva el gasto planeado, y, por lo tanto, la renta de equilibrio de Y
1
a Y
2
. Por
consiguiente, un aumento de las compras del Estado desplaza la curva IS hacia fuera.
Se puede utilizar el aspa keynesiana para ver como se desplaza la curva IS a
consecuencia de otros cambios en la poltica fiscal. Puesto que una reduccin de los impuestos
62

tambin eleva el gasto y la renta, desplaza tambin la curva IS hacia fuera. Una reduccin en
las compras del Estado o una subida de los impuestos reduce la renta; por lo tanto, ese tipo de
cambio en la poltica fiscal desplaza la curva IS hacia dentro.
En suma la curva IS muestra las combinaciones del tipo de inters y el nivel de renta que
son coherentes con el equilibrio del mercado de bienes y servicios. La curva IS se traza
suponiendo una determinada poltica fiscal. Los cambios en la poltica fiscal que estimulan la
demanda, elevan la demanda de bienes y servicios desplazan la curva IS hacia la derecha. Los
cambios en la poltica fiscal que reducen la demanda de bienes y servicios la desplazan hacia la
izquierda.
La poltica fiscal (las compras del Estado y los impuestos) modifica la curva IS y altera el
equilibrio a corto plazo.
Es menester recordar que los cambios de la poltica fiscal influyen en el gasto planeado y,
por tanto desplazan la curva IS. El modelo IS-LM muestra cmo afectan estos desplazamientos
de la curva IS a la renta y al tipo de inters.
Examinemos el caso de un incremento de las compras del Estado de G. El multiplicador
de las compras del Estado del aspa keynesiana nos dice que dado un tipo de inters cualquiera,
este cambio de la poltica fiscal eleva el nivel de renta en G(1-PMC). Por lo tanto, como
muestra la figura 2.3.3.2, la curva IS se desplaza a la derecha en esta cuanta.
El equilibrio de la economa se traslada del punto A al B. El incremento de las compras
del Estado eleva tanto la renta como el tipo de inters.
Para comprender totalmente lo que ocurre en la figura 2.3.3.2, es til tener presente las
piezas bsicas del modelo IS-LM: el aspa keynesiana y la teora de la preferencia por la
liquidez. He aqu la explicacin. Cuando el Estado aumenta sus compras de bienes y servicios,
el gasto planeado de la economa aumenta. El aumento del gasto planeado estimula la
produccin de bienes y servicios, lo cual provoca una aumento de la renta total Y. Estos efectos
debern resultar familiares al lector una vez analizada el aspa keynesiana.



Figura 2.3.3.2. Un aumento en las compras del Estado en el modelo IS-LM. Un
aumento de las compras del Estado desplaza la curva IS hacia la derecha. El equilibrio se
traslada del punto A al B, la renta aumenta de Y
1
a Y
2
, y el tipo de inters sube de r
1
a r
2


63

Se examinar ahora el mercado de dinero, descrito por la teora de la preferencia por la
liquidez. Como la demanda de dinero de la economa depende de la renta, el aumento de la
renta total eleva la cantidad demandada de dinero cualquiera que sea el tipo de inters. Sin
embargo, la oferta monetaria no ha variado, por lo que el aumento de la demanda de dinero
provoca una subida del tipo de inters de equilibrio r.
La subida del tipo de inters en el mercado de dinero, tiene, a su vez, ramificaciones en el
mercado de bienes. Cuando sube el tipo de inters, las empresas recortan sus planes de
inversin. Esta disminucin de la inversin contrarresta en parte el efecto expansivo del
incremento de las compras del Estado. Por lo tanto, el aumento de la renta en respuesta a una
expansin fiscal es menor en el modelo IS-LM que en el aspa keynesiana (en la que se supone
que la inversin se mantiene fija).
Este fenmeno se puede ver en la figura 2.3.3.2. El desplazamiento horizontal de la curva
IS es igual al aumento de la renta de equilibrio en el aspa keynesiana. Este aumento es mayor
que el de la renta de equilibrio en el modelo IS-LM. La diferencia se debe a la reduccin de la
inversin provocada por la subida del tipo de inters.
En el modelo IS-LM las variaciones de los impuestos afectan a la economa ms o menos
como las variaciones de las compras del Estado, con la salvedad de que los impuestos afectan
al gasto a travs del consumo.
or ejemplo, el caso de una reduccin de de T. Esta anima a los consumidores a gastar
ms y, por lo tanto, eleva el gasto planeado. El multiplicador de los impuestos del aspa
keynesiana dice que dado un tipo de inters cualquiera, este cambio de poltica eleva el nivel de
renta en T x MC(1-PMC). Po lo tanto, la curva IS se desplaza hacia la derecha en esta
cantidad. El equilibrio de la economa se traslada del punto A al B. La reduccin de los
impuestos eleva tanto la renta como el tipo de inters. Una vez ms, como la subida del tipo de
inters reduce la inversin, el aumento de la renta es menor en el modelo IS-LM que en el aspa
keynesiana.
En trminos ms generales, cualquier factor que dado el tipo de inters, reduzca el nivel
de produccin de equilibrio provoca un desplazamiento de la curva IS hacia la izquierda. Esto
puede ocurrir por una subida de los impuestos, pero lo mismo ocurrira con una disminucin
del gasto pblico o una prdida de confianza de los consumidores (que reduce el consumo dada
la renta disponible).
En cambio cualquier factor que, dado el tipo de inters, eleve el nivel de produccin de
equilibrio una reduccin de los impuestos, un incremento del gasto pblico, un aumento de la
confianza de los consumidores- provoca un desplazamiento de la curva IS a la derecha.
Finalmente a manera de resumen se enumeran los factores que desplazan la curva IS a la
derecha y a la izquierda:
Factores que desplazan la curva IS a la derecha:
1. Incremento de la confianza de los empresarios
2. Incremento de la confianza de los consumidores
3. Incremento del gasto del gobierno
4. Incremento de las exportaciones netas
5. Decremento de impuestos
6. Incremento de los subsidios o transferencias

Factores que desplazan la curva IS a la izquierda
1. Decremento en la confianza de los empresarios
2. Decremento de la confianza de los consumidores
3. Decremento de los gastos del gobierno
4. Decremento de las exportaciones netas
5. Incremento en los impuestos
64

6. Decremento en los subsidios o transferencias.



2.4. El mercado monetario
El dinero es un elemento sin el cual no podramos entender el funcionamiento de la economa,
es algo que siempre traemos consigo para desempearnos en la sociedad. Desde las primeras
referencias econmicas que hemos hecho mencionamos al dinero con tanta naturalidad sin que
nos sorprenda. Hablamos de l cuando nos referimos a la cantidad del producto, a los gastos, al
ingreso; resumiendo podemos decir que cuando se trata de cualquier transaccin o
cuantificacin econmica la referencia obligada es el dinero.
Sin este instrumento la vida econmica presentara serias dificultades que podemos
imaginarnos si nos retrotraemos a los albores de las sociedades productoras para convertirnos
en espectadores de los primeros intercambios que se dieron en la humanidad: observaramos al
cazador buscando afanosamente a un recolector de frutas que le hiciera falta carne o a un
pescador buscando a quien le sobraran pieles y le hiciera falta pescado para alimentarse; como
se puede apreciar, el intercambio a travs del trueque resultaba, por decir lo menos, incmodo.
Resolver esta problemtica le ha dado al dinero la categora de la invencin ms importante
ideada por el hombre para facilitar el intercambio de bienes y servicios.
El dinero permite que los que producen bienes o servicios vendan a cambio de dinero y as
poder pagar sus materias primas, los salarios el capital que piden prestado, sus intereses y los
impuestos en dinero; el consumidor compra con dinero los bienes y servicios que requiere y
ahorra con dinero; el gobierno obtiene sus ingresos en dinero y con l realiza obras, paga
salarios, y adquiere lo necesario para su funcionamiento; las variables econmicas como el
producto, el ingreso, la inversin el consumo el gasto, los salarios, las utilidades las
importaciones, las exportaciones etc., se miden en dinero.
Algunos autores como Nichols y Reynolds afirman que el dinero debe clasificarse, junto
con la rueda, como una de las mayores invenciones de la historia. Al igual que la rueda, el
dinero es una idea muy sencilla que ha aumentado enormemente los esfuerzos productivos de
los hombres.
De igual modo que la rueda facilita el movimiento, el dinero facilita el intercambio,
despus de todo es lo que permite separar las decisiones de produccin y consumo, a cuya
separacin se debe el nivel de vida que disfrutamos actualmente. Por la posibilidad de realizar
el intercambio no necesitamos producir nuestros alimentos y tejer nuestros vestidos, sino que
podemos dedicarnos a trabajar en una sola tarea y usar la remuneracin del trabajo para
comprar los bienes que deseamos.
Sin exagerar diremos que casi todas las actividades del hombre se acompaan con el
dinero, lo que le da este medio de cambio una importancia tal que de l se derivan tambin
muchos de los problemas econmicos, sobre todo cuando su valor vara; se afirma que un
sistema monetario inadecuado puede arruinar a cualquier economa; Sin el dinero no sera
posible la divisin del trabajo, porque no habra intercambio.
El dinero para la mayora de las personas significa riqueza; para la teora econmica son
activos que utilizan los agentes econmicos para adquirir bienes y servicios; en tanto que la
riqueza est constituida por todo tipo de activos, muchos de los cuales no son tiles para
adquirir bienes y servicios, como sera el caso de pretender obtener mercancas con un edificio
o un automvil.
Para los economistas el dinero es un conjunto de activos de la economa que se utilizan
normalmente para comprar bienes y servicios a otras personas, por tal motivo consideramos
dinero a la cantidad de numerario de que disponemos para adquirir mercancas y no a los otros
65

activos que forman parte de nuestra riqueza; por lo tanto el dinero slo incluye a los pocos tipos
de riqueza que son aceptados por los vendedores a cambio de mercancas.
Algunas de las definiciones importantes del dinero son las siguientes: instrumento de
cambio de aceptacin general con el que se pueden adquirir todo tipo de bienes y servicios;
mercanca determinada que le corresponde la funcin social de expresar el valor de todas las
dems mercancas; parte de la riqueza de un sujeto econmico susceptible de ser utilizada para
transacciones econmicas y cualquier cosa que sea aceptada generalmente como medio de
cambio en la transferencia de bienes.
El mercado de dinero es un trmino que se refiere a un conjunto de instituciones que
gestionan la compra o la venta de instrumentos de crdito a corto plazo, como los bonos del
gobierno federal y el papel comercial.
La demanda de dinero depende principalmente de la necesidad de realizar transacciones.
Los hogares, las empresas y el Estado tienen dinero para comprar bienes y servicios y otros
artculos. Adems, parte de la demanda de dinero se deriva de la necesidad de tener un activo
seguro y lquido.
La oferta monetaria es determinada conjuntamente por el sistema bancario privado y por
el banco central del pas. ste, a travs de las operaciones que realiza en el mercado abierto y
de otros instrumentos, facilita reservas al sistema bancario. Los bancos comerciales crean
depsitos a partir de las reservas del banco central. Manipulando las reservas, el banco central
puede determinar la oferta monetaria con un estrecho margen de error.
La oferta y la demanda de dinero determinan conjuntamente la tasa de inters del
mercado. La figura 2.4.1 muestra la cantidad total de dinero, M, en el eje de las abscisas y la
tasa de inters, i, en el de las ordenadas. La curva de oferta es vertical porque se parte del
supuesto de que el banco central mantiene constante la oferta monetaria en M*.
Tambin representamos una curva de demanda de dinero con una pendiente negativa,
porque las tenencias de dinero disminuyen cuando suben las tasas de inters. Cuando stos
suben, los individuos y las empresas transfieren una cantidad mayor de sus fondos de dinero,
poco o nada productivo, a activos ms rentables.
La interseccin de las curva de oferta y de demanda de la figura 2.4.1 determina la tasa de
inters de mercado.
Es menester aclarar que las tasas de inters son los precios que se pagan por la utilizacin
de dinero. Las tasase inters se determinan en los mercados de dinero, que son los mercados en
los que se prestan fondos a corto plazo. Entre las tasas de inters importantes se encuentran las
tasas a corto plazo, como los bonos del gobierno federal a tres meses y el papel comercial a
corto plazo (bonos emitidos por las grandes sociedades).


66


Figura 2.4.1. El mercado de dinero. La relacin entre la oferta y demanda de dinero
determina la curva de inters. El banco central tiene un objetivo monetario de M*. El pblico
tiene una curva de demanda de dinero de pendiente negativa. Aqu el mercado de dinero se
encuentra en equilibrio con una tasa de inters nominal de 4% al ao.

En el caso de nuestro pas, el Banco de Mxico acta principalmente en el mercado de
fondos federales e influye en la tasa de los mismos. Las tasas de inters a ms largo plazo son
los de los bonos a largo plazo del Estado y las obligaciones de las sociedades a 10 20 aos y
de las hipotecas de la propiedad inmobiliaria.
En la figura 2.4.1 la tasa de inters de equilibrio es de 4 % anual. Esa es la nica tasa a la
que el nivel de la oferta monetaria, que ha fijado como objetivo el banco central, es compatible
con la cantidad de dinero que desea tener el pblico.
Si la tasa de inters fuera ms all habra excesivos saldos monetarios y la gente
desahorrara de sus tenencias de dinero, comprando bonos y otros instrumentos financieros,
reduciendo as las tasas de inters del mercado hasta situarlas en 4 %, que es el tipo de
equilibrio.
Qu ocurrira si la tasa de inters fuera de 2 %?
Supngase que al banco central le preocupa la inflacin y adopta una poltica monetaria
restrictiva vendiendo ttulo y reduciendo la oferta monetaria
La figura 2.4.2(a) muestra las consecuencias del endurecimiento de la poltica monetaria.
La curva de oferta monetaria se desplaza hacia la izquierda, lo que significa que las tasas de
inters de mercado deben subir para inducir a los individuos a canjear su dinero por bonos y
otros activos no monetarios.
La diferencia entre E y N muestra el exceso de demanda de dinero a la antigua tasa de
inters. Las tasas de inters suben hasta que se alcanza el nuevo equilibrio, que en la figura
2.4.2 (a) se encuentra en el punto E, y que corresponde a una tasa de inters ms alta: 6 % al
ao.



Figura 2.4.2. Los cambios de la poltica monetaria o de los precios afectan las tasas
de inters. En (a) el banco central contrae la oferta monetaria en respuesta al temor de que
suban los precios. La reduccin de la oferta monetaria provoca un exceso de demanda de dinero
representado por la brecha NE. Cuando el pblico ajusta su cartera, las tasas de inters suben al
nuevo equilibrio situado en E. En (b), la demanda de dinero aumenta cuando suben los precios,
mantenindose todo lo dems constante. El aumento de la demanda de dinero provoca un
67

aumento en las tasas de inters del mercado hasta que la cantidad demandada de dinero es igual
a la oferta monetaria.

Tambin sufre frecuentes perturbaciones la demanda de dinero. Supngase, por ejemplo,
que una subida de los precios del petrleo o de las materias primas elevara el nivel general de
precios. Al subir los precios, la demanda de dinero aumentara, desplazando la curva de
demanda de dinero hacia la derecha, de DD a DD, como muestra la figura 2.4.2, provocando
una subida de la tasa de inters de equilibrio.

2.4.1 Funciones del dinero.
Dinero es todo lo que se acepta como medio de intercambio, un medio de pago, un
depsito de valor y una unidad de cuenta.
Hay gran variedad de opiniones en torno a las funciones del dinero: para Heilbroner son:
instrumento de cambio, medida del valor, instrumento de capitalizacin y de movilizacin del
valor e instrumento de liberalizacin de deudas; para Mankiw, las funciones del dinero son:
medio de cambio, unidad de cuenta y depsito de valor; para Marx: medida del valor de las
mercancas, medio de circulacin, medio de acumulacin y atesoramiento, medio de pago y
dinero mundial.
La mayora de los autores coinciden en que el dinero tiene tres funciones principales:
Medio de cambio, unidad de cuenta, y depsito de valor.
Un medio de pago o de cambio, es un objeto que los vendedores generalmente aceptan y
los compradores generalmente usan para el pago de bienes y servicios. El dinero es vital para el
funcionamiento de una economa de mercado porque evita el trueque. Cuando una economa es
sencilla no es difcil comerciar a travs de trueque, pero cuando es compleja con abundancia de
mercancas, no es tan fcil. Se dice que los sumerios, aproximadamente 300 aos A.c. fueron
los primeros en usar moneda para sustituir las transacciones que realizaban por medio del
trueque.
Un medio de pago o medio de cambio, como tambin se le conoce, elimina por completo
el problema de la doble coincidencia de deseos. En un sistema monetario el dinero se
intercambia por bienes o servicios cuando la gente compra cosas; y bienes y servicios se
intercambian por dinero cuando la gente vende cosas, es el instrumento de aceptacin general
para realizar transacciones econmicas, es decir, es una mercanca que los compradores
transfieren a los vendedores a cambio de algn bien o servicio.
Unidad de cuenta: es una medida que sirve para indicar los precios o cuantificar las
deudas, es decir, es una medida del valor que tienen los bienes y servicios para determinar las
condiciones en que se vendern.
Como unidad de cuenta el dinero es el patrn bsico para medir el valor econmico. En
todos los pases, casi la totalidad los precios incluido el del trabajo (los salarios) y el de los
activos financieros como las acciones de las empresas- se expresan en unidades monetarias.
Eso permite realizar comparaciones fcilmente.
Por ejemplo los cereales pueden medirse en quintales y el carbn en toneladas, pero para
saber si 20 quintales de cereales tienen, desde el punto de vista econmico, ms o menos el
valor de una tonelada de carbn, expresamos ambos valores en unidades monetarias.
La utilizacin del dinero como unidad de cuenta est estrechamente relacionada con su
utilizacin como medio de cambio; como el dinero se emplea para comprar y vender cosas,
tiene sentido expresar todos los tipos de precios en trminos monetarios.
El dinero sirve tambin como depsito de valor. Esto es, como un bien que puede ser
utilizado para trasladar poder de compra de un periodo a otro Si una persona se dedica a la
crianza de pollos y al concluir el mes los vende por un monto superior al que desea consumir en
68

lo inmediato, puede decidir conservar parte de sus ganancias en forma de dinero, el cual
retendr consigo hasta el momento que desee gastarlo.
Adems del dinero existen otros depsitos de valor como pueden ser cuadros antiguos o
diamantes que se pueden vender ms tarde cuando se deseara adquirir otros bienes o servicios.
El dinero ofrece varias ventajas sobre otros depsitos de valor, como el hecho de que el
dinero existe en cmodas denominaciones, es fcil de transportar; por ejemplo no tiene que
molestarse en vender un cuadro de Diego Rivera para adquirir un automvil; tambin es fcil
de intercambiar por bienes en cualquier momento, estos dos factores constituyen la propiedad
de liquidez del dinero. El dinero es fcil de gastar, pues fluye por las manos como si fuera
lquido.
La principal desventaja de usar dinero como depsito de valor es que el valor del dinero
disminuye en la realidad cuando los precios de los bienes y servicios aumentan.
El dinero como depsito de valor, es una manera de tener riqueza. Por ejemplo, el avaro
que mete el dinero en el colchn o entierra monedas de oro bajo un viejo roble a medianoche,
tiene su riqueza en dinero. El que tiene un saldo en su cuenta corriente, tiene parte de su riqueza
en dinero. No es el nico depsito de valor, existen otras muchas formas de tener riqueza como
poseer acciones, bonos o propiedades inmobiliarias.

2.5 La demanda de dinero
La cantidad de dinero que los agentes econmicos desean poseer, es6ten funcin de la
cantidad de bienes que se puede adquirir con l, es decir, el pbico demanda el dinero de
acuerdo con su poder adquisitivo. No importa la cantidad en abstracto, no le interesa la
cantidad de billetes, es decir, el dinero nominal, sino el dinero real.
A la cantidad de dinero que se expresa en el monto de brines que puede comprar con l,
se denomina saldos monetarios reales, este trmino se define como la cantidad de dinero
representada por la cantidad de bienes y servicios que puede comprarse con ella, es decir, es la
cantidad de dinero dividida entre el nivel de precios.
Teniendo presente la definicin anterior, estamos en posibilidad de afirmar que: la
demanda real de dinero no cambia cuando se incrementa el nivel de precios, en tanto que la
demanda nominal de dinero cambia en proporcionalmente al nivel de precios.
El dinero se define como el conjunto de activos como el efectivo en manos del pblico y
el dinero depositado en cuentas corrientes, normalmente cuentas de cheques, o de ahorro que
pueden utilizarse para realizar operaciones de compra, pero el dinero tambin son documentos
que representan un depsito de valor como las acciones, los bonos o las propiedades
inmobiliarias; en otras palabras, el dinero es un activo, y como activo que es, el dinero es una
forma de riqueza.
En realidad el dinero puede estar representado por miles de activos reales y financieros
entre los que elegir, por lo que es posible tener dinero en diferentes cantidades y
combinaciones, as las opciones de tenerlo son casi infinitas.
La decisin sobre la forma en que queremos tener nuestra riqueza se denomina decisin
sobre la composicin de la cartera.
La decisin sobre la combinacin de activos que elija una persona que tenga riqueza
depende de varias circunstancias, por ejemplo:
Por lo general ceteris paribus, la gente prefiere tener activos de los que esperan un alto
rendimiento y un bajo riesgo; aunque existe otra forma de reducir el riesgo diversificando los
activos
Algunas veces es posible conseguir un doble propsito con los activos que se tienen, es
decir, obtener un rendimiento y una utilidad con su uso, tal es el caso de los activos
inmobiliarios que prestan el servicio de vivienda y es comn, con el transcurso del tiempo, que
incrementen su valor.
69

La cantidad de riqueza que una persona decide tener en forma de dinero es su demanda
de dinero, y tambin puede llamrsele preferencia por la liquidez.
Alguien decide tener una determinada cantidad de dinero en efectivo o cuenta de cheques
en funcin de los beneficios que le genere; el anlisis del costo beneficio indica que una
persona slo debe aumentar la cantidad de dinero que tiene, si el beneficio es superior a su
costo.
El beneficio ms importante de tener dinero, es la posibilidad de llevar a cabo
transacciones. Algunos activos fsicos o financieros, como las accione, los bonos o los autos,
los muebles y los inmuebles, no pueden ser utilizados para comprar mercancas de uso
generalizado y cotidiano como la comida, el vestido o pagar el alquiler de una vivienda, en
cambio se pueden realizar estos pagos habituales utilizando dinero en efectivo o la cuenta
corriente. En virtud de la utilidad del dinero para realizar las transacciones diarias, es necesario
tener parte de la riqueza en dinero, teniendo presente, que la cantidad de dinero que se tiene en
efectivo estar influida por el nivel de ingreso de la persona: si se tiene un nivel elevado de
ingresos, se requerir tener una mayor cantidad de dinero en efectivo, que si se tienen ingresos
bajos.
Resulta oportuno aclarar que en las sociedades con un avance importante, la tecnologa
financiera que se tiene influye en la cantidad de dinero que se desea tener; ya que las tarjetas de
crdito o dbito y los cajeros automticos han reducido la cantidad de dinero que se utiliza para
realizar las transacciones cotidianas, por esta razn, se ha ido reduciendo la demanda de dinero
por parte del pblico sin importar su nivel de ingreso.
Tener dinero en efectivo tiene su costo; ya que las tenencias en efectivo o en cuentas de
cheques rinden intereses bajos o nulos. El efectivo no rinde intereses y las cuentas corrientes
ofrecen intereses muy escasos; en cambio la mayora de los dems activos como es el caso de
los bonos que pagan intereses o de las acciones, que si bien tienen riesgos de ocasionar
prdidas, en funcin de los resultados de la empresa, generalmente pagan dividendos, con la
ventaja de que con el tiempo pueden aumentar su valor a travs de las ganancias de capital.
Las empresas deben tener dinero para realizar transacciones, derivadas de su
funcionamiento cotidiano: pago de proveedores, retribuciones salariales y en general compra de
insumos como luz, agua, combustibles etc. Por esta razn las empresas tambin deben decidir
la cantidad de dinero que deben poseer en efectivo o en cuenta corriente.

2.5.1 Transaccin.
Motivos transaccionales. Los agentes econmicos demandan dinero para realizar
operaciones comerciales, en virtud de que no existe una coincidencia en el momento de recibir
ingresos y el acto de gastar. Si esto ocurriera no habra necesidad de tener dinero ocioso; pero
como no es as se debe tener cierta cantidad de dinero para hacer frente a los gastos que no
ocurren cuando se recibe el ingreso. Para decidir la cantidad de dinero que se guarda se debe
tomar en cuenta el tipo de inters (la cantidad de dinero que se dejara de ganar) y el costo que
implica no disponer de efectivo cuando se necesite.
John Maynard Keynes en su clebre libro Teora general del empleo el inters y el
dinero explic los motivos que inducen a las personas a tener dinero; es importante la
referencia que el propio Keynes hace de este tema en su libro (F.C.E, p. 198 primera
reimpresin 2006).
El motivo transaccin, dice Keynes, puede subdividirse en motivo gasto de consumo,
motivo negocio motivo precaucin y motivo especulacin.
El motivo gasto de consumo. Una razn para conservar el efectivo es cerrar el intervalo
entre la recepcin de ingreso y su desembolso. La fuerza de este motivo para inducir a esta
decisin de guardar un total dado de efectivo depender principalmente del monto del ingreso y
70

de la duracin normal del intervalo entre su recibo y su gasto. El concepto velocidad ingreso
del dinero es estrictamente pertinente slo a este respecto.
El motivo negocios. De modo semejante, se conserva efectivo para cerrar el intervalo
entre el momento en que se incurre en costos de negocios y aquel en que se reciben los
productos de las ventas, incluyndose en este epgrafe el efectivo que conservan los negocios
para salvar el intervalo entre la compra y la realizacin. La fuerza de esta demanda depender
principalmente del valor de la produccin corriente (y, por tanto, del ingreso corriente) y del
nmero de manos a travs de las cuales pasa la produccin.

2.5.2 Precaucin.
Motivos precautorios. Los consumidores demandan dinero con el propsito de enfrentar
posibles eventualidades, ya que no saben con precisin el monto de los pagos que tendrn que
efectuar o las necesidades extraordinarias que tendrn que satisfacer. Por ejemplo una
enfermedad imprevista implicar el desembolso de la consulta y los medicamentos; no tener
dinero en estos casos implica un costo, que puede ser el agravamiento de la enfermedad o
conseguir dinero de fuentes que lo suministren de inmediato pero con un inters ms alto que el
que priva en el mercado. Si la incertidumbre sobre los gastos es alta, mayor ser la necesidad
de disponer de dinero.
Es importante mencionar que la necesidad de tener dinero tanto por motivos
transaccionales o por motivos precautorios se ha visto reducida por los modernos sistemas
financieros que en los cuales se puede hacer uso de las tarjetas de dbito o de crdito.
Es fundamental la referencia que el propio Keynes hace de este tema en su libro Teora
general del empleo el inters y el dinero (F.C.E, p. 198 primera reimpresin 2006).
Keynes dice: el motivo precaucin. Otros motivos para conservar el efectivo son: atender
las contingencias que requieren gastos repentinos y las oportunidades imprevistas de compras
ventajosas, as como conservar una activo cuyo valor es fijo en trminos monetarios para
responder a una obligacin fijada en dinero.
La fuerza de estas tres clases de motivos (consumo, negocios y precaucin), depender,
en parte, de la baratura y de la seguridad de los mtodos para obtener efectivo cuando se
necesite, por medio de alguna forma de prstamo temporal, particularmente por sobre giro o su
equivalente; porque no hay necesidad de conservar efectivo ocioso para cerrar los intervalos, si
se puede obtener sin dificultad en el momento oportuno. Su fuerza depender tambin de lo que
podemos denominar el costo relativo de tener efectivo. Si este puede conservarse slo mediante
el sacrificio de la compra de un bien lucrativo, esto aumenta el costo y debilita as el motivo
para guardar una cantidad dada de efectivo.
Si los depsitos devengan intereses o si se evitan gastos bancarios, conservando dinero,
esto disminuye el costo y refuerza el motivo. Puede ser, sin embargo, que este sea un factor de
poca importancia, excepto cuando se presentan grandes cambios en el costo de conservar
efectivo.

2.5.3 Especulacin.
Motivos especulativos. El pblico demanda dinero motivado por la fluctuacin que puede
tener el valor monetario de otros activos, es decir, se pueden adquirir otro tipo de mercancas,
diferentes al dinero, con las cuales se puede obtener un mayor rendimiento. Generalmente la
adquisicin de activos que ofrecen mayores rendimientos implican un mayor riesgo, el caso
tpico se da en la Bolsa de Valores donde existen acciones que por las caractersticas de la
empresa ofrecen un rendimiento moderado pero sin riesgo de que baje su valor, en tanto que
existen otro tipo de valores en los que existe la posibilidad de obtener un rendimiento alto, pero
con riesgo de que baje su valor.
71

or esta razn existe una expresin muy popular en las casas de bolsa que dice: no hay
que poner todos los huevos en una sola canasta, afirmacin que pudiera ser firmada por James
Tobin, profesor de Harvard y de Yale, quien fue uno de los principales economistas que
formularon la teora de la seleccin de cartera de valores, en la que se demuestra que los
inversores distribuyen sus inversiones en la bolsa entre activos con alto riesgo y otros ms
seguros y con menor rentabilidad.
Estas teoras tienen su sustento en las alternativas entre tener ms dinero y los costos de
los intereses que se dejan de ganar por este motivo.
Resulta importante la referencia que el propio Keynes hace de este tema en su libro
Teora general del empleo el inters y el dinero (F.C.E, p. 199 primera reimpresin 2006).
Keynes dice: motivo especulacin. ste necesita un examen ms detenido que los dems,
tanto porque se entiende menos como porque es particularmente importante para la trasmisin
de los efectos de un cambio en la cantidad de dinero.
En circunstancias normales, el volumen de dinero necesario para satisfacer el motivo
transaccin y el motivo precaucin, es principalmente resultado de la actividad general del
sistema econmico y del nivel de los ingresos monetarios; pero la administracin monetaria (o,
en su ausencia, los cambios en la cantidad de dinero que puedan producirse por casualidad)
hace sentir su efecto en el sistema econmico por su influencia sobre el motivo especulacin;
porque la demanda de dinero para satisfacer los anteriores motivos, por lo general, no responde
a cualquier influencia, excepto el acaecimiento real de un cambio en la actividad econmica
general y en el nivel de ingresos; mientras la experiencia indica que la demanda total de dinero
para satisfacer el motivo especulacin suele mostrar una respuesta continua ante los cambios
graduales en la tasa de inters, es decir, hay una curva continua que relaciona los cambios en la
demanda de dinero para satisfacer el motivo especulacin con los que ocurren en la tasa de
inters, debidos a modificaciones en los precios de los ttulos y deudas de diversos
vencimientos.
En verdad, si esto no fuera as, las operaciones de mercado abierto seran
impracticables. He dicho que la experiencia indica la relacin constante que se expres antes;
porque en circunstancias normales, el sistema bancario siempre est, de hecho, en posibilidad
de comprar o vender valores a cambio de efectivo y ello pujando en el mercado el precio de los
valores (o bajndolos) en una modesta cantidad; y cuanto mayor sea la cantidad de efectivo
que deseen crear (o cancelar) por la compra (o venta) de valores y deudas, mayor debe ser la
baja (o el alza) en la tasa de inters. Sin embargo, donde (como en Estados Unidos en 1933-
1934) las operaciones de mercado abierto se han limitado a la compra de valores de muy corto
plazo de vencimiento, el efecto, por supuesto, queda confinado a la mera tasa de inters a muy
corto plazo y no provocar sino una reaccin ligera sobre las tasas de inters a largo plazo, que
son por mucho ms importantes.

2.6 La oferta monetaria
La cantidad de dinero que circula en la economa ejerce una poderosa influencia en
muchas variables econmicas.
Qu se entiende por cantidad de dinero? Lo primero en que se piensa ante esta pregunta
es en los billetes y las monedas, es decir, el efectivo que son los billetes y las monedas en
manos del pblico, y que es el medio de cambio ms aceptado en la economa. Tambin se
incluyen los depsitos a la vista que son los saldos de las cuentas bancarias a los que los
depositantes tienen acceso a la vista extendiendo un cheque.
El volumen de dinero en circulacin que sirve para el intercambio se denomina oferta
monetaria, es decir, es el total de dinero circulante en poder de las personas e instituciones en
un pas en un momento determinado.
72

Es importante, para conservar la estabilidad econmica, controlar la cantidad de dinero en
circulacin, esto se hace a travs de la poltica monetaria por lo tanto es necesario medir la
oferta monetaria, sta se mide a travs de los agregados monetarios.
Estos agregados monetarios han sido clasificados por el Banco de Mxico, de acuerdo a
varios tipos de dinero de la siguiente manera:
M
1
. Comprende los billetes y las monedas en circulacin, tambin incluye las cantidades
de dinero a la vista depositadas en los bancos por particulares a travs de cuentas de cheques. A
partir de 1987, y como consecuencia de los fenmenos inflacionarios de los 10 aos anteriores,
el Banco de Mxico agreg a este concepto las cuentas de cheques en moneda extranjera.
M
2
. Comprende: billetes y monedas en circulacin, ms todas las cuentas corrientes en
moneda nacional en la banca comercial y los depsitos del sector privado ms los depsitos y
cuentas de cheques en moneda extranjera. A partir de 1987, el Banco de Mxico agreg a este
concepto los instrumentos bancarios y no bancarios con vencimientos menores de un ao.
M
3
. Comprende: M2 ms todos los instrumentos de ahorro lquido con vencimiento hasta
85 das.
M
4
. Comprende: M3 ms instrumentos de ahorro bancario a plazo con vencimiento
mayor de 85 das. A partir de 1987, el Banco de Mxico agreg a este concepto todos los
pasivos a plazos mayores de un ao y los depsitos del fideicomiso de cobertura de riesgos
cambiarios, (FICORCA) en el Banco de Mxico.
M
5
. Comprende: M4 ms instrumentos de ahorro no bancario, como los CETES, pagars
financieros, papel comercial, obligaciones quirogrficas y aceptaciones bancarias.
La oferta monetaria, en el caso de nuestro pas, la controla el Banco de Mxico, que
genricamente se le llama banco central, en coordinacin con el gobierno, a travs del la
Secretara de Hacienda y Crdito Pblico.
El mecanismo para aumentar o reducir el circulante es a travs de los Bonos de
Regulacin Monetaria que son los instrumentos de captacin de circulante utilizados por el
Banco de Mxico para controlar el monto de dinero en circulacin con el propsito de regular
la inflacin. Cuando se quiere reducir el circulante se ponen a la venta estos bonos y se recoge
dinero; cuando se desea aumentar la oferta monetaria se compran estos documentos al pblico,
con lo cual se incrementa la cantidad de dinero en circulacin.
La teora de la preferencia por la liquidez expuesta por John Maynard Keynes la plasm
en su obra clsica: La teora general de la ocupacin, el inters y el dinero, donde expres sus
ideas sobre la determinacin del tipo de inters a corto plazo. Esta explicacin se denomina
teora de la preferencia por la liquidez, porque postula que la tasa de inters se ajusta para
equilibrar la oferta y la demanda del artculo ms lquido de la economa: el dinero.
De la misma manera que el aspa keynesiana es una pieza bsica de la curva IS la teora de
la preferencia por la liquidez es una pieza bsica de la curva LM.
Para desarrollar esta teora hay que ver primeramente la oferta de saldos monetarios
reales: si M representa la oferta monetaria y P representa el nivel de precios, M/P es la oferta de
saldos monetarios reales; la teora de la preferencia por la liquidez supone que hay una oferta
fija de saldos reales, es decir

(M/P)
s
M .

La oferta monetaria, M, es una variable de poltica exgena elegida por el banco central,
el nivel de precios, P, tambin es una variable exgena en este modelo (consideramos dado el
nivel de precios porque el modelo IS-LM explica el corto plazo en donde se mantiene fijo el
nivel de precios).
73

Estos supuestos implican que la oferta de saldos reales es fija y, en particular, no depende
del tipo de inters. Por lo tanto cuando representamos la oferta de saldos reales en relacin con
el tipo de inters en la figura 2.6.1 obtenemos una curva de oferta vertical.


Figura 2.6.1. La oferta de saldos monetarios reales. La curva de oferta de saldos
monetarios reales es vertical, porque la oferta no depende del tipo de inters.

La demanda de saldos monetarios reales. La idea de la preferencia por la liquidez afirma
que la tasa de inters es una variable que determina el monto de dinero que desea tener la gente,
porque el inters es lo que se debe pagar por tener dinero.
En el momento que se incrementa la tasa de inters, las personas desean tener una
cantidad menor de su riqueza en dinero; por esta razn podemos expresar la demanda de saldos
monetarios reales de la forma siguiente:

(M/P)
d
= L(r)

En la ecuacin precedente, la funcin L expresa que el monto que se demanda de dinero
depende de la tasa de inters. La figura 2.6.2 ilustra esta relacin: esta curva de demanda tiene
pendiente negativa; ya que una subida del tipo de inters deduce la cantidad demandada de
saldos reales.

74


Figura 2.6.2 La teora de la preferencia por la liquidez. La oferta y la demanda de
saldos monetarios reales determinan el tipo de inters. Al tipo de inters de equilibrio, la
cantidad demandada de saldos monetarios reales es igual a la ofrecida.

2.6.1 El banco central y la oferta monetaria.
El dinero se ha utilizado durante miles de aos, los bancos centrales, por el contrario, son
recientes en el escenario de la historia mundial.
El Banco de de Inglaterra y el Banco de Suecia, que son los bancos centrales ms
antiguos, se fundaron a finales del siglo XVII, pero los bancos centrales modernos se remontan
lo sumo al siglo XIX cuando empezaron a definirse sus funciones en una economa de dinero
fiduciario y bancos comerciales.
El Sistema de la Reserva Federal, el FED, que es el banco central de EU se cre en 1913.
El Banco de Mxico, que realiza funciones de banco central en nuestro pas, fue creado
por ley el 28 de agosto de 1925 y constituido por escritura pblica el primero de septiembre del
mismo ao.
En la actualidad se rige por la Ley del Banco de Mxico publicitada el primero de abril de
1994, correspondindole desempear las siguientes funciones:
Fungir como banco central y actuar como autoridad monetaria, tiene pasivos en forma de
depsitos a la vista de otros bancos y de las entidades pblicas.
Proponer y aplicar las medidas de poltica monetaria y crediticia con el objetivo de
coadyuvar al buen funcionamiento de la economa nacional.
Emitir moneda en forma exclusiva.
Regular la circulacin monetaria y el volumen del crdito.
Mantener y regular la reserva monetaria de la nacin.
Actuar como banco de bancos y cmara de compensacin.
Controlar los bancos comerciales para apoyar la poltica monetaria del gobierno.
Operar con las instituciones como banco de reserva y acreditante de ltima instancia.
Actuar como agente financiero del gobierno.
Fungir como asesor del gobierno federal en materia econmica (particularmente
financiera) y
Participar en el Fondo Monetario Internacional y en otros organismos de cooperacin
financiera internacional que agrupen a los bancos centrales.
75

A partir de 1994, de acuerdo con la ley antes mencionada, el Banco de Mxico tuvo un
cambio relevante en su organizacin y en su lugar dentro de la Administracin Pblica, ya que
esta disposicin menciona en su primer artculo que se regir por lo dispuesto en el prrafo
sexto del artculo 28 de la Constitucin oltica que a la letra dice: El estado tendr un banco
central que ser autnomo en el ejercicio de sus funciones y en su administracin. Su objetivo
prioritario ser procurar la estabilidad del poder adquisitivo de la moneda nacional,
fortaleciendo con ello la rectora del desarrollo nacional que corresponde al Estado. Ninguna
autoridad podr ordenar al banco conceder financiamiento.
Desde entonces el Banco de Mxico es una entidad autnoma confirmada por el hecho de
que no se le puede ordenar conceder financiamiento al gobierno.
La oferta monetaria es el total de dinero circulante en poder de las personas e
instituciones en un pas en un momento determinado; es la cantidad de dinero en poder del
pblico, incluyendo los sectores no financieros y los financieros no bancarios en un pas,
considerado como activo circulante. Existen varias formas de medir la oferta monetaria, a
travs de indicadores o por medio de los agregados monetarios.
La oferta monetaria en nuestro pas al 23 de diciembre de 2005 alcanz un saldo de 391
mil 959 millones de pesos. El banco central desempea un importante papel en la economa
porque controla la oferta monetaria.
La definicin de oferta monetaria anterior, coincide con el agregado monetario M
1
, que el
Banco de Mxico define como el agregado monetario que permite cuantificar la cantidad de
dinero en circulacin comprende: los billetes, las monedas en circulacin, las cantidades de
dinero a la vista depositadas en los bancos por particulares a travs de cuentas de cheques.
Los economistas utilizan indistintamente oferta monetaria y cantidad de dinero.
Al explicar el proceso por el que el banco central influye en la oferta monetaria, es
importante sealar que los bancos mantienen un cociente entre las reservas y los depsitos
bastante constante. Su coeficiente de reserva depende tanto del hecho de que el banco central
les exige mantener un cierto coeficiente exigido de reservas, mnimo, como de los clculos de
sus costos y los beneficios de tener reservas superiores a las mnimas exigidas. Los bancos
pueden tener una cantidad superior pero no una inferior. Si no llegan al mnimo tienen que
pedir prestadas reservas a otros bancos que tengan ms reservas o al banco central.
Las operaciones de mercado abierto es un mecanismo mediante el cual se compran y se
venden en los mercados financieros ttulos del Estado a travs del banco central. Es el principal
mtodo mediante el cual el banco central controla la oferta monetaria.
A continuacin se seguirn los pasos a travs de los cuales una operacin de mercado
abierto influye en la cantidad de dinero. Se muestra que una compra de mercado abierto de
ttulos del Estado por parte del banco central eleva la cantidad de dinero; por tanto, cuando el
banco central vende ttulos del Estado en una venta de mercado abierto, reduce la cantidad de
dinero.
El banco central adquiere ttulos del Estado comprando al vendedor Baudelio un cheque
contra s mismo de un milln de pesos. Baudelio lo deposita en su banco, el Banco de
Comercio. Este enva el cheque al banco central que abona un milln de pesos a la cuenta que
tiene el Banco de Comercio con l.
En el banco central la transaccin figura en el activo como un aumento de los ttulos
posedos. En el pasivo el banco central abona en la cuenta del Banco de Comercio un milln de
pesos.
Ahora se ver lo ocurrido en la cuenta del Banco de Comercio. La transaccin aparece
como un aumento de su reserva, ya que la cuenta que tiene este banco en el banco central ha
aumentado en la cantidad del cheque. La cuenta de Baudelio experimenta un aumento
compensatorio que eleva el pasivo de depsito del banco.
76

Ahora bien cmo han afectado estas operaciones a la cantidad de dinero? Si analizamos
la definicin de oferta monetaria que es el efectivo en manos del pblico y depsitos a la vista,
es evidente que el aumento del depsito que Baudelio tiene en el Banco de Comercio significa
un aumento de la cantidad de dinero ya que aumentan los depsitos. Hasta ahora, la compra de
mercado abierto de un milln de pesos por parte del banco central ha aumentado la cantidad de
dinero en un milln.
Pero el proceso no termina ah, contina ya que ahora el Banco de Comercio tiene un
cociente mayor entre las reservas y los depsitos.
Si se supone los depsitos totales ascienden a 100 millones de pesos y que las reservas
fueran de 12 millones; eso equivaldra a un coeficiente de reservas de 12 %. Ahora los
depsitos son de 101 millones de pesos y las reservas han aumentado a 13 millones por lo que
el coeficiente de reservas es de 12.9% (igual a 13/101x100).
Si se supone que el 12 % es el coeficiente de reservas que prefiere el Banco de Comercio,
ahora tiene ms reservas de las que necesita, y podra comprar ttulos o conceder prstamos en
lugar de tener un exceso de reservas y, por tanto, aumentar los beneficios. Concediendo
prstamos aumentar la cantidad de dinero, por tanto ahora se realizan nuevos justes en
respuesta a la operacin de mercado abierto al reducir el Banco de Comercio sus reservas
concediendo pastamos o comprando ttulos. Estos efectos secundarios de la compra de mercado
abierto provocan un aumento de la cantidad de dinero.

2.6.2 La base monetaria.
A la base monetaria tambin se le conoce como dinero de alta potencia.
Se ha visto que las operaciones de mercado abierto, en el apartado 2.6.1, del banco
central provocan expansiones o contracciones mltiples de la cantidad de dinero (oferta
monetaria). Por cada peso de ttulos que compra el banco central la cantidad de dinero aumenta
en varios pesos. Por cada peso de ttulos que vende el banco central la cantidad de dinero
disminuye en varios pesos. Esto se debe a que una operacin de mercado abierto altera la
cantidad de dinero de alta potencia o base monetaria. La base monetaria es la suma del efectivo
en circulacin, ms los depsitos que tienen los bancos en el banco central.
Con esta definicin de dinero de alta potencia, efectivo en circulacin ms depsitos
bancarios en el banco central, podemos escribir una ecuacin que muestre los determinantes de
la cantidad de dinero:

Cantidad de dinero = multiplicador monetario x dinero de alta potencia

La cantidad de dinero de alta potencia es igual al pasivo total del banco central. Por tanto,
el banco central determina la cantidad de dinero de alta potencia, o sea, la base monetaria; la
altera realizando operaciones de mercado abierto que varan el valor del pasivo de su balance.
Dado que un cambio del pasivo del banco central provoca una expansin mltiple de dinero,
llamamos a este pasivo dinero de alta potencia o base de la cantidad de dinero.
La ecuacin anterior, es til porque muestra claramente los dos factores que influyen en
la cantidad de dinero. En primer lugar, el banco central puede influir directamente en la
cantidad de dinero realizando operaciones de mercado abierto que afectan al dinero de alta
potencia, esta es la manera en que suele alterar la cantidad de dinero.
El segundo canal a travs del cual puede influir en la cantidad de dinero son las
variaciones de la magnitud del multiplicador monetario. El banco central puede alterarlo
modificando el coeficiente de reservas exigido. Un aumento del coeficiente, por ejemplo,
reduce el multiplicador.
La tasa de descuento es aquella a la que presta el banco central a los bancos para cubrir la
escasez de reservas.
77

El banco central tambin puede influir el multiplicador indirectamente, modificando la
tasa de descuento.
Si el banco central eleva la tasa de descuento, por ejemplo, de 5 % a 6 %, a los bancos les
resulta ms costoso pedir prestado al banco central si es que se quedan sin reservas. Para
reducir la probabilidad de tener que recurrir al banco central, los bancos tratan de elevar sus
reservas vendiendo activos o cancelando prstamos. De esta manera provocan una reduccin de
la cantidad de dinero.
Por tanto, el banco central puede alterar la cantidad de dinero, no slo realizando
operaciones de mercado abierto sino tambin modificando la demanda de reservas de los
bancos, tanto directamente a travs del coeficiente de reservas exigido, como indirectamente a
travs de la tasa de descuento.
Sin embargo la modificacin de la tasa de descuento, y el coeficiente exigido de reservas
ya no puede utilizarse como instrumento de la poltica monetaria. La tasa de descuento se
utiliza relativamente poco porque el banco central est tratando de reducir al mximo los
incentivos de los bancos para pedirle prstamos salvo en situaciones de emergencia.
La tasa de descuentos se modifica principalmente en funcin de los tipos de inters de
mercado, por lo que la diferencia entre la tasa a la que presta el banco central y los tipos de
inters del mercado es pequea. Si la tasa de descuento fuera muy inferior a los tipos de inters
de mercado, los bancos trataran de pedir prstamos al banco central con el fin de comprar
ttulos que tuvieran elevadas tasas de rendimiento.
El coeficiente de reservas exigido no se modifica frecuentemente porque esas
modificaciones alteraran el equilibrio competitivo entre los bancos y otros intermediarios
financieros. Cuando se eleva el coeficiente de reserva los bancos comerciales tienen que
mantener una parte mayor de su cartera en reservas, que no generarn interese, por lo que
disminuye su rentabilidad.
Dado que el banco central quiere que los bancos comerciales sean competitivos con las
otras instituciones financieras no desea elevar el coeficiente de reservas y, por tanto, no suele
alterarlo.

2.7. El equilibrio en el mercado monetario.
Cmo se consigue el tipo de inters de equilibrio entre la oferta y la demanda de dinero?
El ajuste se produce porque siempre que el mercado de dinero no se encuentra en
equilibrio la gente trata de ajustar su cartera de activos y en ese proceso altera el tipo de inters.
Por ejemplo si el tipo de inters es superior al nivel de equilibrio, la cantidad ofrecida de saldos
reales es superior a la demanda. Los individuos que tienen exceso de oferta monetaria tratan de
convertir parte del dinero que no rinde intereses en depsitos bancarios y bonos que si rinden
intereses.
Los bancos y las emisoras de bonos que prefieren pagar unos tipos de inters ms bajos,
responden a este exceso de oferta de dinero bajando los tipos de inters que ofrecen. En cambio
si el tipo de inters es inferior al nivel de equilibrio, de tal manera que la cantidad demandada
de dinero es superior a la ofrecida, los individuos tratan de obtener dinero vendiendo bonos y
retirando fondos de sus depsitos bancarios. Para atraer fondos que ahora son ms escasos los
bancos y los emisores de bonos responden subiendo el tipo de inters que ofrecen. Finalmente
el tipo de inters alcanza el nivel de equilibrio en el que la gente est conforme con su cartera
de activos monetarios y no monetarios.
Una vez que se ha visto cmo se determina el tipo de inters, se puede utilizar la teora de
la preferencia por la liquidez para mostrar cmo responde sta a las variaciones de la oferta
monetaria.

78



Figura 2.7.1. Una reduccin de la oferta monetaria en la teora de la preferencia por
la liquidez. Si el nivel de precios se mantiene fijo, una reduccin de la oferta monetaria de M
1

a M
2
, reduce la oferta de saldos reales. El tipo de inters de equilibrio sube de r
1
a r
2.


Si se supone, por ejemplo, que el banco central reduce de repente la oferta monetaria; una
reduccin de M, reduce M/P ya que P es fijo en el modelo. La oferta de saldos reales se
desplaza hacia la izquierda, como en la figura 2.7.1.
El tipo de inters de equilibrio sube de r
1
a r
2
y la subida del tipo de inters hace que la
gente est satisfecha teniendo la menor cantidad de saldos monetarios reales.
Ocurrir lo contrario si el banco central aumenta de repente la oferta monetaria. Por lo
tanto, de acuerdo con la teora de la preferencia por la liquidez, una reduccin de la oferta
monetaria eleva el tipo de inters y un aumento de la oferta monetaria lo reduce.
Un incremento en la tasa de inters eleva el costo de oportunidad de la posesin de dinero
no generador de intereses (en oposicin a los bonos generadores de intereses), lo que alienta a
la gente a mantener en bonos una mayor parte de sus fondos y en saldos de cuenta de cheques
una menor parte de sus fondos. La curva de demanda de dinero de pendiente descendente (M
d
)
aparece en la figura 2.7.2.

79



Figura 2.7.2 Equilibrio en el mercado de dinero. Si la tasa de inters fuera de 9 %, la
cantidad de dinero en circulacin excedera el monto que familias y empresas desean poseer.
Los saldos de dinero excedente causaran un descenso en la tasa de inters, pues la gente
tratara de trasladar sus fondos a bonos que generen intereses. Al 3% sucedera lo contrario; la
demanda excedente de demanda de dinero elevara la tasa de inters. Slo al 6 % la cantidad
real de dinero en circulacin es igual a lo que la economa desea poseer en saldos de dinero.

La demanda de dinero depende del nivel de ingreso de la economa. Mayor ingreso
significa la existencia de un mayor nmero de transacciones, y un incremento en el volumen de
transacciones implica mayor demanda de dinero. Cuando una mayor cantidad de personas
reciben ingresos ms altos y compran una mayor cantidad de bienes y servicios, la demanda de
dinero se incrementa, para satisfacer el incremento en el volumen de transacciones. En
consecuencia un incremento en el ingreso desplaza la curva de demanda de dinero a la derecha
Si la decisin del Banco de Mxico sobre el monto de dinero ofrecido no depende de la
tasa de inters, entonces la curva de oferta de dinero es sencillamente una lnea vertical. La tasa
de inters de equilibrio es el punto en el cual la cantidad demandada de dinero es igual a la
cantidad ofrecida de dinero. Este equilibrio aparece en la tasa de inters del 6 % de la figura
2.7.2. Si el monto de dinero demandado por las familias y las empresas es inferior al monto en
circulacin determinado por el Banco de Mxico, tal como ocurre en el caso de la tasa de
inters de inters del 9% de la figura 2.7.2, la tasa de inters descender. Si el monto de dinero
demandado es superior al monto en circulacin, tal como ocurre en la tasa de inters de 3 % en
la figura 2.7.2, la tasa de inters se reducir.


80


Figura 2.7.3. Efectos de un incremento en el ingreso Y sobre la tasa de inters r. Un
incremento en el ingreso de Y
0
a Y
1
desplaza la curva M
d
a la derecha. Con un oferta de dinero
fija, existe ahora un exceso de demanda de dinero (M
d
>M
s
) a la tasa de inters de 6%. Esto
provoca un aumento de la tasa de inters. A una tasa de inters de 9%, el mercado de dinero
recupera su equilibrio con M
s
=M
d
, pero a una tasa de inters ms alta que antes del incremento
del ingreso.

Considrese ahora lo que ocurre con la tasa de inters cuando se da un incremento en el
producto (ingreso) agregado (Y). Como se sabe, este incremento en Y provocar que la curva
de demanda de dinero se desplace a la derecha. Esta situacin se ilustra en la figura 2.7.3,
donde un incremento en el ingreso Y
0
a Y
1
ha desplazado la curva de demanda de dinero de
M
0
d

a M
1
d
. A la tasa de inters inicial de 6 % existe ahora un exceso de demanda de dinero, de
modo que la tasa de inters aumenta de 6 a 9 %. De esto se deduce claramente que:
El nivel de equilibrio de la tasa de inters no se determina exclusivamente en el mercado
de dinero. Cambios en el producto (ingreso) agregado (Y), que tienen lugar en el mercado de
bienes, desplazan la curva de demanda de dinero y provocan cambios en la tasa de inters. Con
una cantidad ofrecida de dinero dada, mayores niveles de Y conducirn a mayores niveles de
equilibrio de r. Menores niveles de Y conducirn a menores niveles de equilibrio de r. Usando
una cmoda simbologa:

M
d
r

Si Y aumenta, trae como consecuencia que M aumente, lo que ocasiona que r aumente.

M
d
r

Si Y disminuye, trae como consecuencia que M
d
disminuya, lo que ocasiona que r
disminuya.

2.7.1 Ecuacin del ingreso de equilibrio del mercado de dinero
La oferta y la demanda de dinero determinan conjuntamente la tasa de inters del
mercado. La figura 2.7.1.1 muestra la cantidad total de dinero, M, en el eje de las abscisas y la
tasa de inters, i, en el de las ordenadas. La curva de oferta es vertical porque se parte del
81

supuesto de que el banco central mantiene constante la oferta monetaria en M* en la figura
2.7.1.1
Tambin se representa una curva de demanda de dinero con una pendiente negativa,
porque las tenencias de dinero disminuyen cuando suben las tasas de inters. Cuando stos
suben, los individuos y las empresas transfieren una cantidad mayor de sus fondos de dinero,
poco o nada productivo, a activos ms rentables.
La interseccin de las curva de oferta y de demanda de la figura 2.7.1.1 determina la tasa
de inters de mercado.
Es menester aclarar que las tasas de inters son los precios que se paga por la utilizacin
de dinero. Se determinan en los mercados de dinero, que son los mercados en los que se prestan
fondos. Entre las tasas de inters importantes se encuentran las tasas a corto plazo, como los
bonos del gobierno federal a tres meses y el papel comercial a corto plazo (bonos emitidos por
las grandes sociedades).



Figura 2.7.1.1 El mercado de dinero. La relacin entre la oferta y demanda de dinero
determina la curva de inters. El banco central tiene un objetivo monetario de M*. El pblico
tiene una curva de demanda de dinero de pendiente negativa. Aqu el mercado de dinero se
encuentra en equilibrio con una tasa de inters nominal de 4 % al ao.

Como hemos sealado anteriormente, el Banco de Mxico acta principalmente en el
mercado de fondos federales e influye en la tasa de los fondos federales. Las tasas de inters a
ms largo plazo son los de los bonos a largo plazo del Estado; las obligaciones de las
sociedades a 10 20 aos y las hipotecas de la propiedad inmobiliaria.
En la figura 2.7.1.1 la tasa de inters de equilibrio es de 4% anual. Esa es la nica tasa a
la que el nivel de la oferta monetaria que ha fijado como objetivo el banco central es
compatible con la cantidad de dinero que desea tener el pblico
Si la tasa de inters fuera ms all habra excesivos saldos monetarios y la gente
desahorrara de sus excesivas tenencias de dinero comprando bonos y otros instrumentos
financieros, reduciendo as las tasas de inters del mercado hasta situarlas en 4 %, que es el tipo
de equilibrio.
Qu ocurrira si la tasa de inters fuera de 2 %?
Supongamos que al banco central le preocupa la inflacin y adopta una poltica monetaria
restrictiva vendiendo ttulo y reduciendo la oferta monetaria
La figura 2.7.1.2(a) muestra las consecuencias del endurecimiento de la poltica
monetaria. La curva de oferta monetaria se desplaza hacia la izquierda, lo que significa que las
82

tasas de inters de mercado deben subir para inducir a los individuos a canjear su dinero por
bonos y otros activos no monetarios.
La diferencia entre E y N muestra el exceso de demanda de dinero a la antigua tasa de
inters. Las tasas de inters suben hasta que se alcanza el nuevo equilibrio, que en la figura
2.7.1.2(a) se encuentra en el punto E, y que corresponde a una tasa de inters ms alta: 6 % al
ao.



Figura 2.7.1.2. Los cambios de la poltica monetaria o de los precios afectan las tasas
de inters. En (a) el banco central contrae la oferta monetaria en respuesta al temor de que
suban los precios. La reduccin de la oferta monetaria provoca un exceso de demanda de dinero
representado por la brecha NE. Cuando el pblico ajusta su cartera, las tasas de inters suben al
nuevo equilibrio situado en E. En (b), la demanda de dinero aumenta cuando suben los precios,
mantenindose todo lo dems constante. El aumento de la demanda de dinero provoca un
aumento en las tasas de inters del mercado hasta que la cantidad demandada de dinero es igual
a la oferta monetaria.

Tambin sufre frecuentes perturbaciones la demanda de dinero. Supngase, por ejemplo,
que una subida de los precios del petrleo o de las materias primas elevara el nivel general de
precios. Al subir los precios, la demanda de dinero aumentara, desplazando la curva de
demanda de dinero hacia la derecha, de DD a D`D, como muestra la figura 2.7.1.2, y
provocando una subida de la tasa de inters de equilibrio.

2.7.2 Cambios en la pendiente y desplazamiento de la curva LM (poltica monetaria). El
multiplicador monetario
La pendiente de la curva LM. Cuanto mayor es la sensibilidad de la demanda de dinero a
la renta, medido por k (k refleja la sensibilidad de la demanda de saldos reales al nivel de renta)
y menor su sensibilidad al tipo de inters h, ms inclinada es la curva LM, como puede
demostrarse en la figura 2.7.2.1, en la que una variacin de de la renta , produce un efecto
mayor en el tipo de inters i, cuanto mayor es la sensibilidad de la demanda de dinero a la renta
k y cuanto menor es la sensibilidad al tipo de inters h (h refleja la sensibilidad de la de saldos
reales al tipo de inters) ms inclinada es la curva LM, como puede demostrarse en la figura
2.7.2.1
Si la demanda de dinero es relativamente insensible, al tipo de inters, de tal manera que
h es cercano a cero, la curva LM es casi vertical. Si la demanda de dinero es muy sensible al
tipo de inters y, por lo tanto, h es grande, la curva LM es casi horizontal. En este caso, una
83

pequea variacin del tipo de inters debe ir acompaada de una gran variacin del nivel de
renta, con el fin de mantener el equilibrio en el mercado de dinero.





Figura 2.7.2.1. Representacin de la curva LM. El panel (b) muestra el mercado de
dinero, L oferta de saldos reales es la lnea recta vertical M . L
1
y L
2
representan la demanda
d dinero correspondiente a diferentes niveles de renta (Y
1
e Y
2
).

La oferta monetaria real se mantiene constante a lo largo de la curva LM. Por lo tanto,
una variacin de la oferta monetaria real desplazar la curva LM. En la figura 2.7.2.2 se
muestra el efecto de un aumento de la oferta monetaria real. En el panel (b) se ha trazado la
demanda de saldos monetarios reales correspondiente al nivel de renta Y
1
.

Con la oferta
monetaria real inicial. M , el equilibrio se encuentra en el punto E
1
, con un tipo de inters i
1
.
El punto correspondiente de la curva LM es E
1
.
Ahora aumenta la oferta monetaria real a M , aumento que se representa por medio de
un desplazamiento de la curva de oferta monetaria hacia la derecha.
Para restablecer el equilibrio en el mercado de dinero con el nivel con el nivel de renta
84

Y
1
, el tipo de inters tiene que bajar a i
2
; por lo tanto, el nuevo equilibrio se encuentra en el
punto E
2
; eso implica que en la figura 2.7.2.2 (a), la curva LM se desplaza hacia la derecha y en
sentido descendente a LM.
En todos los niveles de renta, el tipo de inters de equilibrio tiene que ser menor para
inducir a los individuos a tener la mayor cantidad real de dinero. En otras palabras, en todos los
niveles de renta, el tipo de inters de equilibrio tiene que ser menor para inducir a los
individuos a tener mayor cantidad real de dinero. En otras palabras, en todos los niveles del tipo
de inters, el nivel de renta tiene que ser mayor para elevar la demanda de dinero para
transacciones y absorber as el aumento de la oferta monetaria real.





Figura 2.7.2.2. La oferta monetaria y la curva LM. Un aumento en la oferta monetaria
desplaza la curva LM hacia la derecha.

A manera de resumen se enumeran las principales caractersticas de la curva LM, en lo
85

que se refiere al presente apartado:
-La curva LM representa las combinaciones de tipos de inters y niveles de renta con los
que el mercado de dinero se encuentra en equilibrio.
-La curva LM tiene pendiente positiva. Dada la oferta monetaria fija, un aumento del
nivel de renta, que eleva la cantidad demandada de dinero, tiene que ir acompaado de una
subida del tipo de inters lo cual reduce la cantidad demandada de dinero y, por lo tanto,
mantiene el mercado de dinero en equilibrio.
-La curva LM es ms inclinada cuando la demanda de dinero responde mucho a la renta y
poco a los tipos de inters.
-La curva LM se desplaza cuando vara la oferta monetaria: un aumento de la oferta
monetaria desplaza la curva LM a la derecha.
Poltica monetaria. En la poltica monetaria se puede incidir a travs de las variaciones
del volumen del dinero o los tipos de inters. Esto ltimo puede variar tambin a travs de un
aumento en el nivel de precios agregado; ya que disminuye el poder adquisitivo del dinero y
esto es lo que provoca un incremento en los tipos de inters, lo que a su vez reduce tanto la
inversin como el consumo.
Sin embargo, qu ocurre si la cantidad de dinero de la que dispone los hogares y las
empresas vara? En las economas modernas la cantidad de dinero en circulacin est
determinada mayoritariamente por las decisiones del banco central.
Cuando un banco central aumenta la cantidad de dinero en circulacin las personas
manejan mayor cantidad de dinero y estn dispuestas a prestar ms. Esto hace que los tipos de
inters para cualquier nivel de precios disminuyan y aumente la inversin y el consumo, por
ello el aumento en el volumen de dinero desplaza la curva de demanda agregada hacia la
derecha. Una reduccin del volumen de dinero tiene el efecto contrario: las personas disponen
de menos dinero del que tenan antes, se endeudan ms y prestan menos. Todo ello eleva los
tipos de inters, reduce las inversiones empresariales y el consumo, desplazando la curva de la
demanda agregada hacia la izquierda.
El multiplicador monetario es la relacin entre la base monetaria y el medio circulante.
Indica las veces que la base monetaria se multiplica como consecuencia de la existencia de un
sistema bancario y de encajes fraccionarios. Sus determinantes son el coeficiente de efectivo y
el coeficiente de reserva, mismos que influyen de manera importante en la cantidad de dinero
que el sistema bancario puede crear, dado un incremento en la base monetaria.
El coeficiente de efectivo es el elemento que, junto con el coeficiente de reserva, integra
el multiplicador monetario, que muestra la proporcin de circulante que el pblico mantiene en
depsitos bancarios.
El coeficiente de reserva es el cociente entre las reservas de un banco y sus depsitos
bancarios. Para abundar en el tema se puede consultar el apartado 2.8.4.

2.8. Equilibrio IS-LM.
Las curvas IS-LM resumen las condiciones que tienen que satisfacerse para que se hallen
en equilibrio los mercados de bienes y de dinero respectivamente,
El problema a resolver, por ahora, consiste en averiguar cmo se consigue el equilibrio
simultneo en estos mercados. Para que se encuentren en equilibrio simultneamente los tipos
de inters y los niveles de renta, tienen que ser tales que tanto el mercado de bienes como el de
dinero se encuentren en equilibrio.
Esa condicin se satisface en el punto E, de la figura 2.8.1. El tipo de inters de equilibrio
es i
0
y el nivel de renta de equilibrio Y
0
, considerando como dadas las variables exgenas, en
particular la oferta monetaria real y la poltica fiscal. En el punto E, tanto el mercado de bienes
como el de activos se encuentran en equilibrio.
86

La figura 2.8.1 resume nuestro anlisis: el tipo de inters y el nivel de produccin son
determinados por las interdependencias de los mercados de dinero (LM) y de bienes (IS).
Merece la pena retroceder para revisar los supuestos y el significado del equilibrio del
punto E. El principal supuesto es que el nivel de precios se mantiene constante y que las
empresas estn dispuestas a ofrecer la cantidad de produccin que se demanda a ese nivel de
precios.



Figura 2.8.1. El equilibrio de los mercados de bienes y de dinero. En el punto E, los
tipos de inters y los niveles de renta son tales que el pblico tiene le cantidad existente de
dinero y el gasto planeado es igual a la produccin.

Por lo tanto, suponemos que el nivel de produccin que estn dispuestas a ofrecer las
empresas al nivel de precios es de
0
de la figura 2.8.1. Se insiste en que en que se necesita
temporalmente este supuesto para el anlisis; corresponde al supuesto de que la curva de oferta
agregada es plana.

2.8.1 Ingreso y tasa de inters de equilibrio.
Para estudiar el equilibrio del mercado de dinero, tenemos que indicar cmo se
determina la oferta monetaria:
La cantidad nominal de dinero, M, es controlada por el banco central, y a lo largo de
una gran parte de su historia ha sido determinada por los descubrimientos de oro o por
acontecimientos similares. ara los propsitos del presente apartado, se supondr que est dada
y es igual a M . Tambin se supone que el nivel de precios es constante e igual a , (una barra
en la parte superior de una variable, significa que esa magnitud es constante). En estas
condiciones, la oferta monetaria real es:

M

En la figura 2.8.1.1, se muestran combinaciones de tipos de inters y niveles de renta
con los que la demanda de saldos reales es exactamente igual a la oferta.
Partiendo del nivel de renta Y
1
, la figura 2.8.1.1(b) muestra la correspondiente curva
de demanda de saldos reales L
1
. Se ha trazado, como una funcin decreciente del tipo de
inters.
87

La oferta existente de saldos reales, M , se representa por medio de una lnea recta
vertical, ya que est dada y, por lo tanto, es independiente del tipo de inters.
Al tipo de inters i
1
, la demanda de saldos reales es igual a la oferta; por lo tanto, el
punto E
1
es un punto de equilibrio en el mercado de dinero o curva LM. Ese punto se registra
en la figura 2.8.1.1(a) como un punto de la curva de equilibrio del mercado de dinero o curva
LM.






Figura 2.8.1.1. Representacin de la curva LM. El panel (b muestra el mercado de
dinero. La oferta de saldos reales es la lnea recta vertical M . L
1
y L
2
representan la demanda
de dinero correspondiente a varios niveles de renta (Y
1
e Y
2
).

88

A continuacin se ver el aumento de un aumento de la renta a Y
2
. En la figura
2.8.1.1(b), el aumento del nivel de renta hace que la demanda de saldos reales sea mayor en
todos los niveles del tipo de inters, por lo que la curva de demanda de saldos reales s desplaza
en sentido ascendente y hacia la derecha a L
2
. El tipo de inters sube a i
2
para mantener el
equilibrio en el mercado de dinero en ese nivel de renta ms alto; por lo tanto, el nuevo punto
de equilibrio es E
2
, como un punto de equilibrio del mercado de dinero.
Realizando el mismo ejercicio con todos los niveles de renta, tenemos una serie de
puntos que unidos nos permiten obtener la curva LM.




2.8.2 Modificaciones en el equilibrio de las curvas IS-LM.
Los niveles de equilibrio de la renta y del tipo de inters varan cuando se desplaza la
curva IS o la curva LM. Por ejemplo la figura 2.8.2.1 muestra la influencia del aumento de la
tasa de inversin autnoma en los niveles de equilibrio de la renta y del tipo de inters.




Figura 2.8.2.1. Un aumento del gasto autnomo desplaza la curva IS hacia la
derecha. Tanto el tipo de inters como el nivel de renta de equilibrio aumentan.

Ese aumento eleva el gasto autnomo y, por tanto, desplaza la curva IS hacia la derecha,
lo que da lugar a un aumento del nivel de renta y una subida del tipo de inters hasta llegar a
E.
Es necesario recordar que un aumento del gasto autnomo de inversin I, desplaza la
curva IS hacia la derecha en la cantidad
G
I, como muestra la figura 2.8.2.1.
El smbolo
G
I, es la variacin del nivel de renta provocada por la variacin del gasto
autnomo I, aunque en la figura 2.8.2.1 vemos que, en este caso, la variacin de la renta slo
es
0
, que es claramente menor que el desplazamiento de de la curva IS a
G
I.
A qu se debe el hecho de que el aumento de la renta sea menor que el producto del
aumento del gasto autnomo I y el multiplicador
G
? Grficamente es evidente que la
explicacin es la pendiente de la curva LM. Si la curva LM fuera horizontal, no existira
diferencia alguna entre el grado de desplazamiento horizontal de la curva IS y la variacin de la
89

renta. Si la curva LM fuera horizontal, el tipo de inters no variara cuando se desplaza la curva
IS.
Pero cul es la explicacin econmica de lo que ocurre? El aumento del gasto autnomo
tiende a elevar el nivel de renta. Pero un aumento de la renta eleva la demanda de dinero. Al
mantenerse fija la oferta monetaria, el tipo de inters tiene que subir para que la demanda de
dinero siga siendo igual a la oferta fija. Cuando el tipo de inters sube, el gasto de inversin
disminuye debido a que la inversin est relacionada negativamente con el tipo de inters. Por
lo tanto, la variacin de la oferta de equilibrio es menor que el desplazamiento horizontal de la
curva IS,
G
I.
Se ha mostrado con un ejemplo cmo se utiliza el modelo IS-LM. ste es muy til para
estudiar la influencia de la poltica monetaria y fiscal en la renta y el tipo de inters.



2.8.3. Multiplicador de la poltica fiscal.
Las compras del Estado afectan a la economa porque son un componente del gasto y
cuando aumentan tambin aumentan el gasto planeado, dado un nivel cualquiera de renta.



Figura 2.8.3.1. Un aumento de las compras del Estado en el aspa keynesiana. Un
aumento de las compras de Estado de G eleva el gasto planeado en esta cuanta para cualquier
nivel dado de renta. El equilibrio se traslada del punto A al B y la renta aumenta de Y
1
a Y
2
. El
aumento en la renta, , es superior al de las compras del Estado, G. or lo tanto, la poltica
fiscal produce un efecto multiplicador en la renta.

Si las compras del Estado aumentan en G, la curva de gasto planeado se desplaza en
sentido ascendente en G como en la figura 2.8.3.1, entonces el equilibrio de la economa se
traslada del punto A al B.
Este grfico muestra que un aumento en las compras del Estado provoca un aumento an
mayor en el ingreso, es decir, es mayor que G
El cociente Y/G se denomina multiplicador de las compras del Estado; indica cunto
aumenta la renta en respuesta a un aumento de las compras del Estado de un peso. El aspa
keynesiana implica que el multiplicador de las compras del Estado es mayor que 1.
90

Por qu la poltica fiscal produce un efecto multiplicador en la renta? Porque de acuerdo
con la funcin consumo C=C(Y-T), un aumento de la renta provoca un incremento en el
consumo. Cuando un aumento de las compras del Estado eleva la renta tambin eleva el
consumo, lo que eleva ms la renta, lo que eleva an ms el consumo y as sucesivamente; por
lo tanto, en este modelo, un incremento de las compras del Estado provoca un aumento mayor
de la renta.
Cul es la magnitud del multiplicador? Para responder a esta pregunta, seguiremos paso
por paso la variacin de la renta:
El proceso comienza cuando el gasto aumenta en G, lo que implica que la renta aumenta
tambin en G. Este aumento de la renta aumenta eleva, a su vez, el consumo en MC x G,
donde PMC es la propensin marginal al consumo. El aumento del consumo eleva el gasto y la
renta, una vez ms. Este segundo aumento de la renta en MC x G eleva de nuevo el
consumo, esta vez en MC x (MC x G, lo que eleva de nuevo el gasto y la renta, y as
sucesivamente.
Esta influencia retroactiva del consumo y la renta y sta de nuevo en el consumo,
contina indefinidamente. El efecto total producido en la renta es:

Variacin inicial de las compras del Estado.= G
Primera variacin el consumo =PMC x G
Segunda variacin del consumo =PMC
2
x G
Tercera variacin del consumo =PMC
3
x G

Esta expresin del multiplicador de las compras de Estado es un ejemplo de expresin
geomtrica de infinitos trminos. Un resultado del lgebra nos permite expresar el
multiplicador de la forma siguiente:

G = 1/(1-PMC)

Por ejemplo si la propensin marginal al consumo es 0.6, el multiplicador es:

G =1/(1-0.6) = 2.5

En este caso un incremento de las compras del Estado de 100 pesos eleva la renta de
equilibrio en 250 pesos.
Como se sabe la poltica fiscal implica los gastos del gobierno y los impuestos; por lo que
se analizar a continuacin el multiplicador de impuestos:
Lo que se ver ahora es cmo afectan los cambios impositivos a la renta de equilibrio:
Una reduccin de los impuestos de T, eleva inmediatamente la renta disponible, -T, en
T y, por lo tanto, eleva el consumo en MC x T.
Dado un nivel cualquiera de renta, Y, ahora el gasto planeado es mayor, como muestra la
figura 2.8.3.2, la curva del gasto planeado se desplaza en sentido ascendente en MC x T. El
equilibrio de la economa se desplaza del punto A al B.

91



Figura 2.8.3.2. Una reduccin de los impuestos en el aspa keynesiana. Una reduccin
de los impuestos en T, eleva el gasto planeado en MC x T, dado un nivel cualquiera de
renta. El equilibrio se traslada del punto A al B y la renta aumenta de Y
1
a Y
2
. De nuevo, la
poltica fiscal produce un efecto multiplicador en la renta.

De la misma manera que un aumento de las compras del Estado produce un efecto
multiplicador en la renta, lo mismo ocurre con una reduccin de los impuestos. La variacin
inicial del gasto, ahora MC x T, se multiplica al igual que antes, por 1(1-PMC). El efecto
global producido en la renta por la variacin de los impuestos es:

T -PMC/(1-PMC)

Esta expresin es el multiplicador de los impuestos, es decir, la cuanta en que vara la
renta en respuesta a una variacin de los impuestos en un peso. Por ejemplo, si la propensin
marginal al consumo es 0.6. el multiplicador de los impuestos es:

T -0.6/(1-0.6) = -1.5

En este caso, una reduccin de los impuestos en 100 pesos eleva la renta de equilibrio en
150 pesos.

2.8.4. Multiplicador de poltica monetaria.
El multiplicador de la poltica monetaria muestra cunto aumenta el nivel de renta de
equilibrio cuando modifica la oferta monetaria real, mantenindose constante la poltica fiscal.
Del mismo modo en que la poltica fiscal pretende estabilizar la economa, la poltica
monetaria pretende el mismo propsito a travs de las modificaciones de la oferta monetaria, de
los tipos de inters o de ambos.
El banco central sube o baja los tipos de inters mediante la modificacin de la oferta
monetaria. A su vez, las variaciones del tipo de inters modifican la demanda agregada. Si el
resto de las variables permanece constante, una cada del tipo de inters provoca un aumento de
la inversin y del consumo y, en consecuencia, un aumento de la demanda agregada. Y si el
92

resto de las variables permanece constante, un aumento del tipo de inters provoca una cada de
la inversin y del consumo y, en consecuencia, una disminucin de la demanda agregada.
Por lo tanto, la poltica monetaria, al igual que la poltica fiscal, puede utilizarse para
acabar con una recesin o con una brecha inflacionista.
Existen dos tipos de poltica monetaria: la expansiva y la contraccionista: la expansiva es
la que incrementa la demanda agregada, en tanto que la contraccionista la reduce.
En la ilustracin 2.8.4.1 se muestra el ejemplo de una economa en recesin, en la que la
produccin agregada es inferior e la produccin potencial. SRAS es la curva de oferta agregada
a corto plazo, LRAS es la curva de oferta agregada a largo plazo y D
1
es la curva de demanda
agregada inicial.



Figura 2.8.4.1. Poltica monetaria expansiva para corregir una recesin. La
produccin agregada inicial, Y
1
, es menor que la produccin potencial Y
p
. Una poltica
monetaria expansiva, disminuye el tipo de inters, lo que desplaza la curva de demanda
agregada hacia la derecha de DA
1
a DA
2
y elimina as el diferencial entre la produccin
agregada y la potencial.

En el equilibrio macroeconmico a corto plazo, E
1
, la produccin agregada es Y
1
,
inferior a la produccin potencial Y
p
. Si se supone que el banco central desea incrementar la
demanda agregada y desea desplazar la curva de demanda agregada hacia la derecha hasta DA
2
;
este desplazamiento aumenta la produccin agregada hasta alcanzar la produccin potencial. El
banco central puede lograr este objetivo aumentando la oferta monetaria, lo que provoca una
cada del tipo de inters. Un tipo de inters menor induce a un aumento en la inversin y el
consumo, lo que a su vez aumenta la demanda agregada.
En la ilustracin 2.8.4.2 se muestra el caso contrario: la economa se enfrenta a un exceso
de demanda y la produccin agregada es superior a la produccin potencial. SRAS es la curva
de oferta agregada a corto plazo, LRAS es la curva de oferta agregada a largo plazo y DA
1
es la
curva de demanda agregada inicial. En el equilibrio macroeconmico a corto plazo, la
produccin agregada es Y
1
, superior a la produccin potencial Y
p
.




93



Figura 2.8.4.2. Poltica monetaria contractiva para corregir una brecha
inflacionista. La produccin agregada inicial, Y
1
, es superior a la produccin potencial Y
p
.
Una poltica monetaria contractiva aumenta el tipo de inters, lo que desplaza la curva de
demanda agregada hacia la izquierda de DA
1
a DA
2
y elimina as el diferencial entre la
produccin agregada y la potencial.

Los responsables de la poltica econmica suelen tratar de frenar la inflacin eliminando
las brechas inflacionistas. Para eliminar la brecha que se muestra en la ilustracin 2.8.4.2, hay
que reducir la demanda agregada de DA
1
a DA
2
, lo que hace disminuir la produccin agregada.
Si el banco central sube el tipo de inters, provoca un desplazamiento hacia la izquierda de la
curva de demanda agregada, de DA
1
a DA
2
, lo que hace disminuir la produccin agregada hasta
el nivel de la produccin potencial.
La poltica monetaria al igual que la poltica fiscal tiene un efecto multiplicador sobre la
demanda agregada.

2.9 La demanda agregada
Los efectos econmicos de la Gran Depresin, (durante el periodo de1929 a 1933 se dio
una desmedida desocupacin, la cuarta parte de la poblacin activa se encontraba desocupada,
una enorme disminucin del ingreso, y la produccin disminuy 30 %); no pudieron ser
explicados por la teora clsica, ya que esta teora afirmaba que el ingreso nacional est sujeto a
la oferta de factores y a la tecnologa existente y en la Gran Depresin estas variables no
sufrieron modificaciones importantes en este periodo.
Este cuestionamiento a la economa clsica oblig a los pensadores a elaborar una nueva
teora que explicara estos fenmenos sociales que sbitamente se presentan en los sistemas
econmicos.
Motivado por el estudio de este fenmeno, John Maynard Keynes public su libro Teora
general del empleo, el inters y el dinero, que transform la teora econmica expuesta hasta
entonces.
De acuerdo con Keynes el bajo ingreso y el elevado desempleo se deben a una baja en la
demanda agregada. Keynes hizo una severa crtica a la teora clsica que expresa que, en el
largo plazo, los precios son flexibles y la oferta agregada determina el ingreso; pero a corto
plazo donde los precios son rgidos, por lo que las variaciones de la demanda agregada influyen
en el ingreso.
94

La demanda agregada es la cantidad total o agregada de produccin que se compra
voluntariamente a un determinado nivel de precios, mantenindose todo lo dems constante. La
demanda agregada es el gasto que se desea realizar en todos los sectores de produccin:
consumo, inversin privada interna, compras de bienes y servicios por parte del Estado y
exportaciones netas. Tiene cuatro componentes:
El consumo, la inversin, las compras del Estado y las importaciones netas.
El modelo de oferta y demanda agregada es el instrumento macroeconmico bsico para
estudiar las fluctuaciones de la produccin, la determinacin del nivel de precios y las tasas de
inflacin. Se utiliza para comprender porque se aleja la economa de la senda de crecimiento
uniforme con el paso del tiempo y para averiguar las consecuencias de las medidas econmicas
destinadas a reducir el desempleo, suavizar las fluctuaciones de la produccin y mantener
estables los precios.
Por qu suben los precios unas veces rpidamente y otras no? Por qu es abundante el
empleo unos aos y otros no Los desplazamientos de las curvas de oferta y demanda agregada
son los instrumentos para resolver estas preguntas
Se puede ver la demanda agregada por medio de la ecuacin cuantitativa que establece
que:
MV=PY

Donde M es la oferta monetaria, V es la velocidad del dinero, P es el nivel de precios e Y
es la cantidad de produccin. Si la velocidad del dinero es constante, esta ecuacin establece
que la oferta monetaria determina el valor nominal de la produccin, el cual es, a su vez, el
nivel de precios multiplicado por la cantidad de produccin.
La ecuacin cuantitativa puede expresarse por medio de la oferta y la demanda de saldos
monetarios reales:

M/P=(M/PY)
d
=kY,

Donde k es 1/V, un parmetro que determina cunto dinero quiere tener la gente por cada
peso de renta, De esta forma, la ecuacin cuantitativa establece que la oferta de saldos
monetarios reales, M/P, es igual a la demanda, (M/PY)
d
y que la demanda es proporcional a la
cantidad de produccin, Y. La velocidad del dinero V, es la otra cara de la moneda del
parmetro de la demanda de dinero k.
95



Figura 2.9.1. La curva de demanda agregada. La curva de demanda agregada, DA,
muestra la relacin entre el nivel de precios P y la cantidad demandada de bienes y servicios,
Y. Se traza manteniendo fijo el valor de la oferta monetaria, M. Tiene pendiente negativa:
cuanto ms alto es el nivel de precios, P, menor es el nivel de saldos reales M/P, por lo tanto
menor es la cantidad demandada de bienes y servicios Y.

Dados unos valores fijos cualesquiera de la oferta monetaria y de la velocidad del dinero,
la ecuacin cuantitativa establece una relacin negativa entre el nivel de precios, P, y la
produccin, Y. La figura 2.9.1 representa grficamente las combinaciones de P e Y que
satisfacen la ecuacin cuantitativa manteniendo constantes M y V. Esta curva de pendiente
negativa se denomina curva de demanda agregada.

2.9.1 Proyeccin y pendiente de la curva de demanda agregada.
Por qu la pendiente de la curva de demanda agregada es negativa?
La curva DA de la grfica de la ilustracin 2.9.1 (vase apartado anterior) tiene pendiente
negativa por qu? Para explicar este fenmeno hay que recordar la ecuacin bsica utilizada
para calcular la renta nacional:

PIB= C+I+G+X-M

Donde C es el consumo, I es la inversin, G el gasto pblico, X las exportaciones y M las
importaciones. Si medimos estas variables en unidades monetarias constantes, es decir, en
precios de un ao base, entonces C+I+I+X-M es la cantidad de bienes y servicios finales
producidos dentro de la economa que se demandan en un periodo dado. G depende del Estado,
pero las otras variables son decisiones del sector privado. Para entender porque la curva de
demanda agregada tiene pendiente negativa, se necesita entender porqu un aumento del nivel
agregado reduce C, I. M, G M.
Se podra pensar que la pendiente negativa de la curva de demanda agregada es una
consecuencia natural de de la ley de la demanda, es decir, puesto que la curva de demanda de
cualquier bien tiene pendiente negativa no resultara lgico que la curva de demanda de la
produccin agregada tuviera una pendiente negativa?
96

Sin embargo, esta es una deduccin equivocada. La curva de demanda de cualquier bien
individual muestra como la cantidad demandada depende del precio de ese bien, cuando se
mantienen constantes los precios de otros bienes y servicios. La principal razn por la que la
cantidad demandada de un bien disminuye cuando el precio de ese bien aumenta es que los
consumidores eligen otros bienes o servicios en su lugar.
Sin embargo cuando estudiamos movimientos ascendentes o descendentes a lo largo de la
curva de demanda agregada estamos considerando que se produce una variacin simultnea de
todos los bienes y servicios finales. Es ms, los cambios de la composicin del consumo de
bienes y servicios no afecta a la curva de demanda agregada.
Por ejemplo, si los consumidores deciden comprar menos ropa y ms automviles la
cantidad total de bienes y servicios que demandan no tiene porque verse afectada. Entonces
por qu un aumento del nivel de precios agregado conduce a una disminucin de los bienes y
servicios finales demandados por los hogares? Existen dos razones principales que lo explican:
El efecto riqueza y el efecto tipo de inters.
El efecto riqueza. Si el resto de variables permanece constante un aumento del nivel de
precios agregado reduce el poder adquisitivo de muchos activos. Consideremos por ejemplo
que alguien tiene 5 mil pesos en una cuenta bancaria; si el nivel de precios agregado aumentara
a 25 %, con esos 5 mil pesos se podra comprar cuando mucho lo que antes se podra haber
comprado con 4 mil.
Con la prdida del poder adquisitivo el poseedor de esa cuenta bancaria probablemente
disminuir su consumo disminuyendo as el gasto en bienes y servicios finales. El efecto-
riqueza de una variacin de precios agregado es el efecto que tiene una variacin del nivel de
precios agregado sobre el poder adquisitivo de los activos de los consumidores. Por ello el
consumo disminuye cuando el nivel de precios agregado se incrementa, provocando que la
curva de demanda agregada tenga una pendiente negativa.
El efecto tipo de inters. Los economistas utilizan el trmino dinero en su acepcin ms
concreta para referirse al dinero en efectivo y a los depsitos bancarios en cuenta corriente
contra los que las personas pueden extender cheques. Las personas y las empresas utilizan
dinero porque se reduce tanto el costo como los inconvenientes de las transacciones.
Un aumento del nivel de precios agregado reduce el poder adquisitivo de una cantidad
dada de dinero. Para la misma cesta de bienes y servicios las personas necesitan una cantidad
mayor de dinero; por ello como respuesta a un aumento en el nivel de precios agregado las
personas intentan aumentar su cantidad de dinero mediante un mayor endeudamiento o
mediante la venta de algunos activos como pueden ser los bonos, lo que reduce los fondos
disponibles para prestar a otros prestatarios. Esto provoca que los tipos de inters suban.
Un aumento de los tipos de inters reduce la inversin ya que aumenta los costos de los
prstamos. Tambin reduce el consumo puesto que los hogares ahorran una parte mayor de la
renta de que disponen, por ello un aumento del nivel de precios agregado deprime la inversin
I, y, el consumo, mediante su efecto en el poder adquisitivo del dinero, es decir, el efecto que se
conoce con el nombre de efecto tipo de inters de una variacin del nivel de precios agregado
(es el efecto que tiene sobre el consumo y la inversin una variacin del nivel de precios
agregado que modifica el poder adquisitivo del dinero de consumidores y empresas). Esto
tambin provoca que la curva de demanda agregada tenga una pendiente negativa.
Por ahora la cuestin importante es que la curva de demanda agregada tiene pendiente
negativa debido tanto al efecto-riqueza como al efecto-tipo de inters, provocados ambos por
un cambio en el nivel de precios agregado.
A manera de conclusin, con base en el razonamiento precedente, se puede afirmar que:
la demanda agregada tiene una pendiente negativa, es decir, la relacin que existe entre el nivel
de precios agregado y la cantidad de produccin agregada demandada es negativa. Si el resto de
las variables permanece constante, un aumento del nivel de precios agregado reduce la cantidad
97

demanda, y a la inversa una diminucin de precios agregado incrementa la cantidad
demandada.


2.9.2 Cambios de la pendiente y desplazamiento de la demanda agregada
La demanda agregada est representada por los gastos que realizan los agentes econmicos en
bienes y servicios finales. Estos gastos se identifican con los destinos que tiene el PIB:
consumo privado, consumo del gobierno, inversin en activos fijos, variacin de las existencias
y exportaciones netas.
Cuando hablamos de un aumento de la demanda agregada estamos refirindonos a un
desplazamiento de la curva de la demanda agregada hacia la derecha como puede observarse en
la grfica 2.9.2.1(a): AD
1
se desplaza hasta AD
2
. Cuando la demanda agregada aumenta a
cualquier nivel de precios agregado se produce un desplazamiento de AD
1
hacia la derecha. Un
descenso de la demanda agregada provoca que AD
1
se desplace hacia la izquierda como se
puede observar en la grfica (b): un desplazamiento de la demanda agregada hacia la izquierda
implica que la demanda agregada disminuye a cualquier nivel de precios agregado.


a al


Grfica 2.9.2.1. Desplazamientos de la curva de demanda agregada. (a) (a)
Desplazamiento hacia la derecha. La grfica (a) muestra los efectos de sucesos que elevan la
demanda agregada a cualquier nivel de precios, como por ejemplo, las mejoras en las
expectativas de los consumidores y de la industria o el aumento del gasto pblico. Tales
cambios hacen que la curva de la demanda agregada se desplace hacia la derecha, de AD
1
a
AD
2.
98

(b) Desplazamiento hacia la izquierda. La grfica (b) muestra el efecto de
acontecimientos que disminuyen la demanda agregada a cualquier nivel de precios, como una
disminucin de la riqueza originada por una cada de las cotizaciones burstiles que provoca un
desplazamiento hacia la izquierda de la curva de demanda agregada de AD
1
a AD
2


Son varios los factores que pueden provocar desplazamientos en la curva de la demanda
agregada. Entre los ms importante se encuentran los cambios en las expectativas, las
variaciones de la riqueza y las variaciones en el volumen del capital fsico. Adems, tanto la
poltica fiscal como la monetaria tambin pueden provocar desplazamientos en la curva de la
demanda.
Cambios en las expectativas. Tanto el consumo como la inversin dependen en cierta
medida de las expectativas sobre el futuro que tengan los consumidores. Estos basan su gasto
no slo en la renta que poseen en un momento dado, sino que tienen tambin en cuenta la renta
que esperan tener en el futuro.
Por su parte, las empresas basan su inversin no slo en las condiciones actuales sino que
valoran tambin las ventas que esperan tener en el futuro. En consecuencia, los cambios en las
expectativas pueden propiciar que el consumo y la inversin varen.
Si los consumidores y las empresas se vuelven ms optimistas, el gasto aumenta; por el
contrario si se vuelven ms pesimistas el gasto disminuye. De hecho, para hacer predicciones
econmicas a corto plazo se presta una atencin especial a las encuestas de confianza de los
consumidores y las empresas. En Mxico estas predicciones se hacen por medio del ndice de
confianza del consumidor elaborado por el Instituto Nacional de Geografa e Informtica
(INEGI) conjuntamente con el Banco de Mxico.
Variaciones en la riqueza. El consumo depende en cierta medida del valor de los activos
que poseen los hogares. Cuando el valor real de estos activos aumenta tambin aumenta el
poder adquisitivo, lo que provoca un incremento de la demanda agregada.
Por ejemplo en los aos 90 hubo un significativo aumento del valor en la Bolsa de
Valores, lo que provoc un desplazamiento de la demanda agregada. Sin embargo cuando el
valor de los activos de las familias disminuye debido, por ejemplo a un crac en la bolsa el
poder adquisitivo se reduce y la demanda agregada con l.
El crack burstil del 1929 fue factor determinante de la Gran Depresin. De forma similar
en EU en el ao 2000 la importante cada de las cotizaciones de las acciones fue un factor
decisivo en la recesin de 2001.
Variaciones en el volumen del capital fsico. Parte del gasto de las empresas consiste en
inversiones para aumentar su capital fsico. Los incentivos al gasto dependen, en cierta medida,
de cunto capital fsico dispongan ya; si el resto de las variables permanece constante, cuanto
mayor sea el volumen de capital fsico menor ser la inversin adicional. La inversin cay en
2000 y 2001 debido, entre otros factores a la gran inversin que se haba producido durante los
aos anteriores, dejando a las empresas con ms capital fsico del que necesitaban.
Otro enfoque que se le puede dar al anlisis del desplazamiento de la demanda agregada
es el que se basa en el estudio de los componentes del gasto:
Supongamos que los ciudadanos comienzan de repente a preocuparse por el ahorro y la
jubilacin y que, como resultado, reducen su consumo actual. Debido a que la cantidad
demandada de bienes y servicios a cualquier nivel de precios es ms baja, la curva de demanda
agregada se desplaza hacia la izquierda.
De manera contraria, imaginemos que un auge del mercado accionario hace que la gente
sea ms rica y que se preocupe menos por el ahorro. El incremento resultante en el gasto de
consumo significa una mayor cantidad demandada de bienes y servicios a cualquier nivel de
precios, por lo que la curva de la demanda agregada se desplaza hacia la derecha; as, cualquier
99

evento que provoque un cambio en lo que la gente desea consumir a un nivel de precios dado,
desplaza a la curva de demanda agregada.
Una variable de poltica econmica que tiene este efecto es el nivel de impuestos. Cuando
el gobierno reduce los impuestos, motiva a la gente a gastar ms por lo que la curva de
demanda agregada se desplaza hacia la derecha. Cuando el gobierno aumenta impuestos, la
gente disminuye su gasto y la curva de demanda agregada se desplaza hacia la izquierda.
Inversin. Cualquier evento que modifique la cantidad que las empresas desean invertir a
un nivel de precios dado, tambin desplaza la curva de demanda agregada. Por ejemplo,
imaginemos que la industria de la computacin introduce una lnea ms rpida de
computadoras y muchas empresas deciden invertir en nuevos sistemas de computacin. Debido
a que la cantidad demandada de bienes y servicios, a cualquier nivel de precios es mayor, la
curva de demanda agregada se desplaza hacia la derecha. En cambio, si las empresas se
empiezan a sentir pesimistas acerca de las condiciones futuras del negocio, podran recortar su
gasto de inversin, desplazando la curva de demanda agregada hacia la izquierda.
La poltica impositiva tambin puede influir en la demanda agregada a travs de la
inversin. Una deduccin fiscal por inversin (una reduccin de impuestos ligada al gasto de
inversin de la empresa), incrementa la cantidad de bienes de inversin que las empresas
demandan a una tasa de inters dada. La supresin de la deduccin fiscal reduce la inversin y
desplaza la curva de demanda agregada hacia la izquierda.
Otra variable de poltica que puede influir en la inversin y de demanda agregada es la
oferta de dinero, un incremento de la oferta monetaria disminuye la tasa de inters en el corto
plazo. Este decremento de la tasa de inters, hace que el pedir prestados sea menos costoso, lo
que estimula el gasto de inversin y as desplaza la curva de demanda agregada hacia la
derecha. En cambio, un decremento de la oferta de dinero aumenta la tasa de inters, desmotiva
el gasto de inversin y, por lo tanto, desplaza la curva de demanda agregada hacia la izquierda.
La forma ms directa que tienen los encargados de poltica econmica para desplazar la
curva de demanda agregada es a travs del gasto del gobierno. Por ejemplo, supongamos que
se decide reducir las compras de automviles para los funcionarios pblicos. Debido a que la
cantidad demandada de bienes y servicios es menor, la curva de demanda agregada se desplaza
hacia la izquierda.
De manera contraria, se empiezan a construir nuevas carreteras, lo anterior provoca una
mayor cantidad demandada de bienes y servicios a cualquier nivel de precios, por lo que la
curva de demanda agregada se desplaza hacia la derecha.
Cualquier evento que haga variar las exportaciones netas para un nivel de precios dado,
tambin desplaza a la curva de demanda agregada. Por ejemplo, cuando EU experimenta una
recesin compra menos bienes de Mxico. Lo anterior reduce a las exportaciones netas de
Mxico a cualquier nivel de precios y desplaza la curva de la demanda agregada de la economa
de Mxico hacia la izquierda. Cuando EU se recupera de su recesin, empieza a comprar de
nuevo bienes de Mxico y la curva de la demanda agregada se desplaza hacia la derecha.
Las exportaciones netas en ocasiones varan debido a que especuladores internacionales
causan movimiento en el tipo de cambio. Pensemos, por ejemplo, que los especuladores
(llamados en nuestro ambiente capitales golondrinos), pierden confianza en las economas
extranjeras y desean mover parte de su riqueza a la economa de EU. Al hacer lo anterior,
aumentan el valor del dlar en el mercado de divisas, esta apreciacin del dlar hace que los
bienes de EU sean ms caros comparados con bienes extranjeros, lo que deprime las
exportaciones netas de EU y desplaza la demanda agregada hacia la izquierda. De manera
contraria, la especulacin que causa una depreciacin de la moneda estimula las exportaciones
netas y desplaza la curva de demanda agregada hacia la derecha.


100

3.1 Funcin de produccin.
A finales del siglo XIX vivi un grupo de economistas a los que despus se les dio el nombre de
economistas neoclsicos. Entre sus numerosas aportaciones al anlisis econmico, destaca la funcin de
produccin, que posteriormente se ha utilizado con xito en los anlisis del crecimiento y de las
fluctuaciones econmicas. En 1990 el economista Robert Solow recibi el Premio Nobel de Economa, en
parte, por su anlisis del crecimiento econmico en modelos que representan la tecnologa agregada de una
economa mediante una funcin de produccin.
La produccin de bienes y servicios de una economa depende de de cantidad de factores de produccin y
de su capacidad para transformar los factores.
Los factores de produccin se utilizan para producir bienes y servicios, los dos ms importantes son el
capital y el trabajo. El capital es el conjunto de herramientas que utilizan los trabajadores. El trabajo es el
tiempo que dedica la gente a trabajar.
Se utilizar el smbolo K para representar la cantidad de capital y el smbolo L para representar la de
trabajo.
Se supondr como dados los factores de produccin de la economa, por lo que se considerarn las
cantidades de trabajo y de capital como fijas:

K K L L

La barra significa que cada variable est fija en un determinado nivel.
Tambin se supone que los factores de produccin se utilizan plenamente, es decir que no se despilfarra
ningn recurso de capital ni de trabajo.
Los recursos limitados se convierten en bienes y servicios al usar las tecnologas disponibles. Estas tecnologas
estn limitadas por los conocimientos, por el capital humano y otros recursos.
Las cantidades de bienes y servicios que pueden producirse con determinada cantidad de mano de obra y capital
dependen de lo bien que se usen dichos recursos.
Con similares cantidades y calidades de materiales, un fabricante de calzado puede producir mayor cantidad de
zapatos que otro porque emplea mejores tcnicas.
Por tcnicas de produccin entendemos los mtodos, los conocimientos y los medios disponibles para convertir
los recursos en bienes para satisfacer necesidades.
Las mejores tcnicas son aquellas que permiten obtener, con cantidades determinadas de recursos la ms
alta produccin de bienes y servicios o, expresndolo de otro modo, aquellas que permiten producir
determinadas cantidades de bienes y servicios con el menor gasto de recursos.
La tecnologa de produccin de que se dispone determina la cantidad de produccin que se obtiene con
una cantidad dada de capital y de trabajo. Los economistas expresan la tecnologa existente por medio de una
funcin de produccin.
La funcin de produccin es una frmula mediante la cual se representa la relacin que existe entre las
aplicaciones de factores productivos, durante una unidad de tiempo, y el producto que rinden en el mismo
lapso.
Es un instrumento que permite saber en qu medida se logra conseguir el principio econmico
fundamental que tiene su siguiente expresin: obtener la mayor cantidad de producto con el menor uso de
recursos posible.
Representando la cantidad de produccin por medio del smbolo Y, expresamos la funcin de produccin
de la manera siguiente:

Y = F(K,L).

101

Esta ecuacin indica que la produccin es una funcin de la cantidad de capital y la de trabajo.
La funcin de produccin refleja la tecnologa existente para convertir el capital y el trabajo en
produccin. Si una persona inventa un mtodo mejor para producir un bien, el resultado es un aumento de la
produccin con las mismas cantidades de capital y de trabajo. Por lo tanto el cambio tecnolgico altera la
funcin de produccin.
A modo de ejemplo de funcin de produccin, consideremos la produccin de una panadera. El horno y
su equipo es el capital. Los trabajadores contratados para hacer el pan son el trabajo, y las barras de pan son
la produccin. La funcin de produccin de la panadera indica que el nmero de barras producidas depende
de la cantidad de equipo y del nmero de trabajadores. Si tiene rendimientos constantes de escala,
duplicando la cantidad de equipo y el nmero de trabajadores, se duplica la cantidad de pan producida.

3.1.1 Rendimientos de escala.
En la prctica debido a la especializacin de los factores productivos, es muy difcil que los rendimientos
a escala sean constantes, por la sencilla razn de que no podemos hacer copias exactas de las personas, con
sus idiosincrasias personales y sus formas peculiares de hacer las cosas. Si, como consecuencia de esas
dificultades, al aumentar todos los factores que intervienen en un proceso productivo en una proporcin
determinada, la cantidad producida aumenta en una proporcin igual, decimos que la tecnologa presenta
rendimientos constantes; si es menor, decimos que la tecnologa presenta rendimientos a escala decrecientes
y si lo hace en una proporcin mayor, decimos que los rendimientos a escala son crecientes.
Decimos que una funcin produccin presenta rendimientos a escala constantes, crecientes, o
decrecientes si al variar todos los factores productivos en una proporcin determinada, el producto aumenta
en la misma proporcin, en una proporcin mayor o en una proporcin menor.
Muchas funciones de produccin tienen una propiedad llamada rendimientos constantes a escala. Si una
funcin de produccin tiene rendimientos constantes de escala, una duplicacin de todos los factores
provoca una duplicacin de la cantidad de produccin. En trminos matemticos, una funcin de produccin
tiene rendimientos constantes de escalas si, dado un nmero positivo x.

xY = A F(xL, xK, xN)

Donde Y representa la cantidad de produccin, A es una variable que refleja la tecnologa de produccin
existente. A medida que mejora la tecnologa, A aumenta, por lo que la economa produce ms con una
combinacin cualquiera de factores, F( ) es una funcin que muestra como se combinan los factores para
obtener la produccin, L es la cantidad de trabajo, K es la cantidad de capital. H representa la cantidad de
capital humano y N la cantidad de recursos naturales.
Esta ecuacin indica que si multiplicamos los factores productivos por un nmero positivo z, la
produccin tambin se multiplica por z.
Si quisiramos duplicar todos los insumos tendamos que igualar a x=2, el lado derecho muestra los
insumos duplicados y el lado izquierdo muestra el producto duplicado.
La funcin de produccin con rendimientos constantes a escala tiene una implicacin interesante y
aplicable. Para ver dicha implicacin tenemos que igualar a x=1/L. Por lo tanto la ecuacin se convierte en

Y/l = A F(1, K/L, H/L, N/L)

Notemos que Y/L es el producto por trabajador el cual se mide a travs de la productividad. Esta
ecuacin dice que la productividad del trabajo depende del capital fsico por trabajador (X/L), del capital
humano por trabajador (X/L) y de los recursos naturales por trabajador (N/L). La productividad depende
tambin del estado de la tecnologa reflejada en la variable A. Por lo tanto, esta ecuacin es un resumen
matemtico para los cuatro determinantes de la produccin que hemos analizado anteriormente.
Los factores de produccin y la funcin de produccin determinan conjuntamente la cantidad ofrecida
de bienes y servicios, lo que a su vez, es igual a la produccin de la economa.
102




3.1.2 La productividad marginal del trabajo.
El rendimiento marginal de un factor es la cantidad de produccin atribuible a la ltima unidad
contratada de ese factor.
En el siglo XVIII los economistas se dieron cuenta de la gran importancia que tienen las ltimas
unidades contratadas o producidas en el sistema econmico. Esas decisiones basadas en la ltimas unidades
se llamaron decisiones al margen y al anlisis econmico propugnado por esos autores se le llam anlisis
marginal.
En el caso de las empresas el rendimiento marginal de un factor juega un papel esencial en las
decisiones de contratacin. Si el objetivo de la empresa es maximizar sus beneficios, contratar unidades
adicionales de cada factor hasta que el valor del rendimiento marginal atribuible a ese factor sea igual al
costo de contratarlo. En el caso del trabajo, el anlisis marginalista concluye que una empresa seguir
contratando trabajadores mientras que el aumento de sus costos laborales sea menor que el aumento del valor
de la produccin atribuible al ltimo trabajador contratado
Cuanto ms trabajo emplea la empresa ms produccin obtiene. El producto marginal del trabajo,
PML, es la cantidad marginal de produccin que obtiene la empresa empleando una unidad adicional de
trabajo, manteniendo fija la cantidad de capital. Podemos expresarlo por medio de la funcin produccin:

PML = F(K, L + 1) - F(K, L).

El primer trmino del segundo miembro es la cantidad de produccin obtenida con K unidades de
capital y L+1 unidades de trabajo; el segundo trmino es la cantidad de produccin que se obtiene con K
unidades de capital y L unidades de trabajo. Esta ecuacin establece que el producto marginal del trabajo es
la diferencia es la entre la cantidad obtenida de produccin con L + 1 unidades de trabajo y la cantidad
producida con L unidades solamente.
La mayora de las funciones de produccin tienen la propiedad del producto marginal decreciente:
manteniendo fija la cantidad de capital, el producto marginal del trabajo disminuye conforme se incrementa
la cantidad de trabajo. Consideremos, por ejemplo la produccin de pan en una panadera. Cuando una
panadera contrata ms trabajo, produce ms pan.
La PML (productividad marginal de trabajo) es la cantidad adicional de pan producido cuando se
contrata una unidad adicional de trabajo. Sin embargo, a medida que se aade ms trabajo a una cantidad fija
de capital, el producto marginal del trabajo (PML) disminuye. Se producen menos barras adicionales porque
los trabajadores son menos productivos cuando el horno est ms abarrotado. En otras palabras,
manteniendo fijo el tamao del horno, cada unidad adicional de trabajo aade menos barras a la produccin
de la panadera.
La figura 3.1.2, representa grficamente la funcin de produccin. Muestra que ocurre con la
cantidad de produccin cuando mantenemos constante la cantidad de capital y alteramos la de trabajo. Esta
figura muestra que la PML es la pendiente de la funcin de produccin. A medida que aumenta la cantidad
de trabajo, la funcin de produccin es cada vez ms plana, lo que indica que la PML es decreciente.
103


Figura 3.1.2.1. La funcin produccin. Esta curva muestra que la produccin depende del trabajo,
manteniendo constante la cantidad de capital. El producto marginal del trabajo, PML, es la variacin que
experimenta la produccin cuando se incrementa la cantidad de trabajo en una unidad. A medida que
aumenta la cantidad de trabajo, la funcin de produccin es ms plana, lo que indica que el producto
marginal es decreciente.

Cuando la empresa competitiva y maximizadora de los beneficios considera la posibilidad de
contratar una unidad adicional de trabajo, se pregunta cmo afectar esa decisin a los beneficios. Por tanto,
compara el ingreso adicional generado por el aumento de la produccin que se obtiene con el trabajo
adicional y el costo adicional de un aumento del costo en salarios.
El aumento del ingreso generado por una unidad adicional de trabajo, depende de dos variables: el
producto marginal del trabajo y el precio del producto. Como una unidad adicional de trabajo produce PML
unidades de produccin, y cada unidad de produccin se vende a P pesos, el ingreso adicional es P x PML.
El costo adicional de contratar una unidad ms de trabajo es el salario W. Po lo tanto, la variacin
que experimentan los beneficios contratando una unidad adicional de trabajo es:

Beneficios Ingresos Costo
= (P x PML) - W

Cunto trabajo debe contratar la empresa?
Se sabe que si el ingreso adicional P x PML es superior al salario W, una unidad adicional de trabajo
aumenta los beneficios. Por lo tanto, se contina contratando trabajo hasta que la siguiente unidad ya no sea
rentable, es decir, hasta que PML alcance el punto en el que el ingreso adicional sea igual al salario. La
demanda de la empresa viene determinada por:

P x PML = W

Esta relacin se puede expresar de la forma siguiente:

PML = W/P

104

W/P es el salario real es decir, el pago al trabajo medido en unidades de produccin en lugar de
pesos. Para maximizar los beneficios, la empresa contrata hasta el punto en el que el producto marginal del
trabajo es igual al salario real.
Por ejemplo considrese de nuevo el caso de la panadera. Supngase que el precio del pan, P, es de $
2.00 (un bolillo) y que un trabajador gana $20.0 por hora. El salario real W/P es de 10 bolillos por hora.
Cuando el PML desciende a 10 bolillos por hora o menos, ya no es rentable contratar ms trabajadores.


Figura 3.1.2.2. La curva de produccin marginal del trabajo. El producto marginal del trabajo,
PML, depende de la cantidad de trabajo. La curva PML tiene pendiente negativa porque el PML disminuye
conforme aumenta L. La empresa contrata trabajo hasta el punto en que el salario real W/P es igual a PML.
Por lo tanto, es la curva demanda de trabajo de la empresa.

La figura 3.1.2.2 muestra que el producto marginal del trabajo depende de la cantidad de trabajo
empleado (manteniendo constante el acervo de capital de la empresa). Es decir, esta figura representa
grficamente como la PML disminuye conforme aumenta la cantidad de trabajo, la curva tiene pendiente
negativa. Dado un salario real cualquiera, la empresa contrata hasta el punto en el que la PML es igual al
salario real. Por lo tanto, la curva PML tambin es la curva de demanda de trabajo de la empresa.

3.1.3 La productividad marginal del capital.
La empresa decide la cantidad de capital que va a contratar de la misma forma que decide la de trabajo
(cuando se habla de empresas que alquilan capital se supone que las economas domsticas poseen el stock
de capital de la economa, por lo que en este anlisis las economas domsticas ofrecen en alquiler su capital,
de la misma manera que ofrecen su trabajo).
El producto marginal del capital (PMK) es la cantidad de produccin adicional que obtiene la empresa
contratando una unidad adicional de capital (K) y manteniendo constante la cantidad de trabajo (L):

PMK=F(K+1, L)-F(K, L).

Por lo tanto el producto marginal del capital es la diferencia entre la cantidad de produccin obtenida
con K+1 unidades de capital y la que se obtiene con K unidades solamente.
El capital est sujeto, al igual que el trabajo, a la regla del producto marginal decreciente. Considrese,
una vez ms, la produccin de pan de una panadera. Los primeros hornos instalados sern muy productivos.
Sin embargo si la panadera instala ms y ms hornos y mantiene constante el nmero de trabajadores
105

acabar teniendo ms hornos de los que sus trabajadores pueden utilizar eficazmente, por lo tanto el
producto marginal de los ltimos hornos, ser menor que el de los primeros.
El aumento que experimentan los beneficios alquilando una mquina ms, es el ingreso adicional
generado por la venta de la produccin de esa mquina menos el precio de alquiler (R):

Beneficios Ingresos, - Costo
= (P x PMK) - R

Para maximizar los beneficios, la empresa contina alquilando ms capital hasta que el PMK, que va
disminuyendo, se iguala con el precio real del alquiler (R/P):

PMK=R/P

El precio real de alquiler de capital es el precio de alquiler expresado en unidades de bienes en lugar de
hacerlo en unidades monetarias.
Resumiendo, la empresa competitiva y maximizadora de los beneficios, sigue una sencilla regla para
decidir la cantidad de trabajo y capital que va a contratar. La empresa demanda cada factor de produccin
hasta que el producto marginal que va disminuyendo, se iguala a su precio real.

3.2 El mercado de trabajo.
En el mercado de trabajo el precio es el salario que se paga a los trabajadores a cambio de sus
servicios. El salario se expresa por unidad de tiempo, por ejemplo por hora o al ao. La cantidad es la
cuanta de trabajo que utilizan las empresas que se mide, generalmente, por medio del nmero de
trabajadores ocupados, tambin podra expresarse por medio del nmero de horas trabajadas; la eleccin de
las unidades es una cuestin de comodidad.
Quines son los oferentes y los demandantes en el mercado de trabajo? Las empresas demandan
trabajo para producir bienes y servicios. Casi todas las personas ofrecen trabajo durante una fase de su vida.
Siempre que la gente trabaja a cambio de una remuneracin, ofrece servicios de trabajo a un precio igual al
salario que recibe. En este apartado se estudiar tanto la oferta como la demanda de trabajo.
Las variaciones de la demanda de trabajo son fundamentales para explicar las tendencias agregadas de
los salarios y del empleo.
El mercado de trabajo es estudiado tanto por los microeconomistas como por los macroeconomistas y
ambos utilizan los instrumentos de la oferta y la demanda. Sin embargo, los macroeconomistas centran la
atencin en cuestiones como la determinacin de los salarios de puestos de tareas o de trabajadores
especficos.
Las fuerzas de la oferta y la demanda funcionan en el mercado laboral de la misma manera que lo hace
en los mercados de bienes y servicios. El precio del trabajo es el salario real. Un alza del salario real elimina
una escasez de trabajo al disminuir la cantidad demandada y aumentar la cantidad ofrecida. Una baja del
salario real elimina un exceso de oferta de trabajo al aumentar la cantidad demandada y disminuir la cantidad
ofrecida. Si no hay escasez ni excedente el mercado laboral est en equilibrio.
En Macroeconoma se estudia el mercado laboral de toda la economa para determinar la cantidad de
trabajo empleado y el salario real promedio.


106




Figura 3.2.1. Mercado de trabajo. El equilibrio en el mercado de trabajo se da cuando la cantidad
demandada es igual a la cantidad ofrecida. El salario real de equilibrio es de $ 25 la hora, y el empleo es de
200 mil millones de horas al ao.

La figura 3.2.1 muestra un mercado laboral en equilibrio. La interseccin de las curvas de demanda de
trabajo (DL) y la curva de la oferta de trabajo (OL) determinan el equilibrio en el mercado de trabajo.
Si el salario real excede 25 pesos la hora, la cantidad ofrecida de trabajo excede a la cantidad
demandada y hay un excedente de trabajo. En esta situacin, el salario real baja.
Si el salario real es menor de 25 pesos la hora, la cantidad demandada de trabajo excede a la cantidad
ofrecida y hay una escasez de trabajo. En esta situacin el salario real sube.
Si el salario real es de 25 pesos la hora, la cantidad demandada de trabajo es igual a la cantidad
ofrecida y no hay ni escasez ni excedente de trabajo. En esta situacin el mercado est en equilibrio y el
salario real permanece constante. El nivel de equilibrio del empleo es de 200 mil millones de horas al ao,
este equilibrio es el equilibrio de pleno empleo.

3.2.1 La demanda de trabajo.
La demanda de trabajo es el nmero de trabajadores que desean contratar las empresas a un salario
dado. sta depende tanto de la productividad del trabajo como del precio que impone el mercado a la
produccin de los trabajadores, Cuanto ms productivos son stos, o cuanto ms valiosos son los bienes o
servicios que produce, mayor es el nmero de trabajadores que quieren contratar los empresarios a un salario
dado.
La tabla 3.2.1.1 muestra la relacin entre el nmero de trabajadores de la Empresa Ordenadores
Banana (EOB) que fabrica y vende computadoras. La columna 1 de la tabla muestra algunas cantidades de
tcnicos que podra emplear EOB en su fbrica. La columna 2 muestra la cantidad de computadoras que
puede producir la empresa cada ao, dependiendo del nmero de trabajadores empleados. Cuantos ms
trabajadores haya, ms ordenadores puede producir.
Para simplificar el anlisis se supondr que las cantidades de planta, equipo y materiales que utilizan
los trabajadores para fabricar computadoras son fijas.

TABLA 3.2.1.1

107



La columna 3 muestra el producto marginal de cada trabajador, que es la produccin adicional que se
obtiene empleando un trabajador ms. Obsrvese que cada trabajador adicional aumenta la produccin total
menos que el anterior. La tendencia del producto marginal a disminuir conforme se emplean ms
trabajadores, se denomina rendimientos decrecientes de escala del trabajo.
El principio de los rendimientos decrecientes del trabajo establece que, si la cantidad de capital y de
otros factores se mantiene constante, cuanto mayor es la cantidad de trabajo ya empleada, menos aumenta la
produccin con cada trabajador adicional.
El principio de los rendimientos decrecientes del trabajo, es anlogo al principio de los rendimientos
decrecientes del capital. La base econmica de estos principios es la misma, a saber, el principio del costo de
oportunidad creciente.
Los directivos de una empresa quieren utilizar los factores de que disponen de manera ms productiva
posible. Por lo tanto, un empresario que tenga un trabajador lo asignar al trabajo ms productivo. Si
contrata a otro lo asignar al segundo trabajo ms productivo. El tercero lo asignar al tercer trabajo ms
productivo y as sucesivamente.
Como muestra la tabla anterior, cuanto mayor es el nmero de trabajadores empleados, menor es el
producto marginal de aadir otro ms.
La columna 4 muestra el valor del producto marginal de cada trabajador suponiendo que las
computadoras de EOB se venden a $ 3 000 cada una. El valor del producto marginal de un trabajador es la
cantidad de ingreso adicional que genera el trabajador a la empresa. Concretamente, el valor del producto
marginal de cada trabajador de EOB, es el producto marginal de ese trabajador expresado en el nmero de
ordenadores adicionales producidos multiplicado por el precio del producto, que en este caso es de $ 3 000
por computadora. Con estos elementos, se tiene la informacin necesaria para averiguar la demanda de
trabajadores de EOB.
Supngase que el salario vigente es de 60 000 al ao. Los directivos de EOB saben que es el salario
que ofrecen todas sus competidoras, por lo que no pueden contratar trabajadores calificados por menos
cuntos tcnicos contratar EOB? Cul sera la respuesta si el salario fuera de 50 000 al ao?
EOB contratar un trabajador ms si slo si el valor de su producto marginal (que es igual al ingreso
adicional que genera el trabajador a la empresa) es superior al salario que debe pagar EOB. El salario vigente
de los tcnicos informticos que EOB considera dado es de 60 000 al ao.
La tabla 3.2.1.1 muestra que el valor del producto marginal del primer trabajador, del segundo y el
tercero, es en cada caso superior a 60 000. La contratacin de estos trabajadores ser rentable para EOB,
porque el ingreso adicional que genera cada uno es mayor que el salario que debe pagar EOB. Sin embargo,
el producto marginal del cuarto trabajador slo vale 57 000. Si los directivos de EOB contrataran a un cuarto
trabajador pagaran 60 000 ms de salario por una produccin adicional que slo vale 57 000.
Dado que si la empresa contratara el cuarto trabajador pierde dinero, slo contratar tres trabajadores.
Por lo tanto, la cantidad de trabajo que demanda EOB, cuando el salario vigente es de 60 000 al ao, es de
tres tcnicos.
108

Si el salario de mercado de los tcnicos informticos fuera de 50 000 al ao en lugar de 60 000,
merecera la pena contratar el cuarto tcnico; ya que el valor de su producto marginal, 57 000, sera 7 000
mayor que su salario. Tambin valdra la pena contratar el quinto tcnico, puesto que su producto marginal
vale 51 000, es decir 1 000 ms que el salario vigente; sin embargo el producto marginal del sexto slo es de
45 000, por lo que no sera rentable contratarlo. Cuando los salarios son de 50 000 al ao, la demanda de
trabajo de EOB es de cinco tcnicos.

3.3 La oferta de trabajo.
La cantidad ofrecida de trabajo es la cantidad de horas de trabajo que todas las familias de la economa
planean trabajar. La oferta de trabajo es la relacin entre la cantidad ofrecida de trabajo y el salario real,
cuando todos los dems factores que influyen sobre los planes de trabajo permanecen igual.
Se puede pueda representar la oferta de trabajo como un plan de oferta o mediante la curva de oferta.
La tabla de la figura 3.3.1 muestra un plan de oferta de trabajo. Indica la cantidad ofrecida de trabajo a 3
niveles de salarios reales diferentes. Por ejemplo, si el salario real por hora sube de 11 pesos (rengln a) a
25 pesos (rengln b), la cantidad ofrecida de trabajo aumentar de 150 mil a 200 mil millones de horas al
ao. La curva OL es una curva de oferta de trabajo. Los puntos a, b y c en la curva corresponde a los
renglones a, b, y c en el plan de oferta.





Figura 3.3.1. Oferta de trabajo. La tabla muestra parte del plan de oferta de trabajo. Los puntos a, b,
y c en la curva de oferta de trabajo corresponden a los renglones de la tabla. Cuanto ms alto es el salario
mayor es la cantidad ofrecida de trabajo. |

El salario real influye sobre la cantidad ofrecida de trabajo porque lo que le importa a la gente no es la
cantidad de dinero que gana (salario nominal), sino lo que pueden comprar con ese dinero (salario real).
La cantidad ofrecida de trabajo aumenta cuando aumenta el salario real por dos razones:
Aumento de horas ofrecidas por persona.
109

Aumento de la participacin de la fuerza laboral.
Horas por persona. Al elegir cuntas horas trabajar una familia, considera el costo de oportunidad de
no trabajar. Este costo es el salario real. Cuanto ms alto es el salario real mayor es el costo de oportunidad
de tomarse el tiempo libre y no trabajar. A medida que sube el costo de oportunidad de tomarse el tiempo
libre, ms tiempo elige trabajar una familia manteniendo otros factores constantes.
Pero los otros factores no permanecen igual. Cunto ms alto es el salario, mayor es el ingreso de la
familia. Y cunto ms alto es el ingreso de la familia, ms desea consumir. Un bien que quiere consumir ms
es, precisamente, el tiempo libre.
De esta manera un aumento en el salario real tiene dos efectos opuestos: Al aumentar el costo de
oportunidad del tiempo libre, la familia quiere consumir menos tiempo libre y trabajar ms. Y al aumentar el
ingreso de la familia sta quiere consumir ms tiempo libre y trabajar menos. Para la mayora de las familias,
el efecto del costo de oportunidad es ms fuerte que el efecto ingreso. As que cunto ms elevado es el
salario real, mayor es la cantidad de trabajo que la familia elige llevar a cabo.
Participacin de la fuerza laboral. Algunas personas tienen oportunidades productivas fuera de la
fuerza laboral. Estas personas eligen trabajar slo si el salario real excede el valor de esas otras actividades
productivas. Por ejemplo, un padre de familia puede pasar tiempo atendiendo a su hijo. La alternativa es que
utilice los servicios de una guardera. El padre de familia elegir trabajar slo si l o ella puede ganar lo
suficiente como para pagar la guardera, adems de quedarle el suficiente dinero para que le convenga hacer
el esfuerzo de trabajar, Cunto ms alto es el salario real, es ms probable que un padre decida trabajar y
mayor ser la tasa de participacin de la fuerza laboral.
Respuesta de la fuerza de trabajo. La cantidad ofrecida de trabajo aumenta cuando el salario real
aumenta. Pero la cantidad ofrecida de trabajo no responde mucho al salario real. Un cambio porcentual
grande del salario real ocasiona un cambio porcentual pequeo en la cantidad ofrecida de trabajo.
Cambios en la oferta de trabajo. Un cambio en el salario real ocasiona un cambio de la cantidad de
trabajo ofrecida, que se muestra como un movimiento a lo largo de la curva de oferta. Un cambio en
cualquier otro factor que puede influir sobre los planes de trabajo de una familia trae como consecuencia un
cambio de oferta de trabajo, lo que se muestra como un desplazamiento de la curva de oferta.
Otro factor que influye de manera significativa sobre la oferta de trabajo es la poblacin en edad de
trabajar o la poblacin econmicamente activa. A travs del tiempo, y en la medida en que la poblacin
crece (por ejemplo, porque el nmero de nacidos excede al nmero de personas que pueden trabajar, o por la
inmigracin) la oferta de trabajo aumenta.
Aspectos como el nivel de tecnologa en un hogar, o las actitudes sociales tambin influyen sobre la
oferta de trabajo, en particular sobre el trabajo femenino. Los avances tecnolgicos en el hogar junto con las
mayores oportunidades de empleo para las mujeres ocasionan un desplazamiento de la curva de oferta de
trabajo hacia la derecha.

3.3.1 Determinantes de la oferta de trabajo.
El trabajo es el recurso ms importante, tan importante que han existido grandes acontecimientos
histricos en torno a l que ha derivado en efemrides como la que se conmemora el primero de mayo, da
del trabajo, que por cierto es un da que no se trabaja.
La oferta de trabajo depende del tamao y las habilidades y de las preferencias de las familias para
trabajar en lugar de dedicarse al ocio.
A lo largo de una curva de oferta de trabajo se especifica -esto es para una poblacin adulta
determinada y dadas las preferencias por trabajar en vez de dedicarse al ocio- que la cantidad de trabajo
ofrecida depende del salario. A mayor salario, mientras los dems factores permanecen constantes, ms
gente est dispuesta y en posibilidades de trabajar.
El salario real influye sobre la cantidad ofrecida de trabajo, porque lo que importa a la gente no es la
cantidad de dinero que gana (salario nominal) sino lo que puede comprar con ese dinero (salario real). La
cantidad ofrecida de trabajo aumenta cuando aumenta el salario real por dos razones:
Aumento de horas ofrecidas por persona.
110

Aumento de la participacin de la fuerza laboral.
Horas por persona. Al elegir cuntas horas trabajar una familia, considera el costo de oportunidad de
no trabajar. Este costo es el salario real. Cuanto ms alto es el salario real mayor es el costo de oportunidad
de tomarse el tiempo libre y no trabajar. A medida que sube el costo de oportunidad de tomarse el tiempo
libre, ms tiempo elige trabajar una familia manteniendo otros factores constantes.
Pero los otros factores no permanecen igual. Cunto ms alto es el salario, mayor es el ingreso de la
familia. Y cunto ms alto es el ingreso de la familia, ms desea consumir. Un bien que quiere consumir ms
es, precisamente, el tiempo libre.
De esta manera un aumento en el salario real tiene dos efectos opuestos: Al aumentar el costo de
oportunidad del tiempo libre, la familia quiere consumir menos tiempo libre y trabajar ms. Y al aumentar el
ingreso de la familia, sta quiere consumir ms tiempo libre y trabajar menos. Para la mayora de las
familias, el efecto del costo de oportunidad es ms fuerte que el efecto ingreso. As que cunto ms elevado
es el salario real, mayor es la cantidad de trabajo que la familia elige llevar a cabo.
Participacin de la fuerza laboral. Algunas personas tienen oportunidades productivas fuera de la
fuerza laboral. Estas personas eligen trabajar slo si el salario real excede el valor de esas otras actividades
productivas. Por ejemplo, un padre de familia puede pasar tiempo atendiendo a sus hijos. La alternativa es
que utilice los servicios de una guardera. El padre de familia elegir trabajar slo si l o ella puede ganar lo
suficiente como para pagar la guardera, adems de quedarle el suficiente dinero para que le convenga hacer
el esfuerzo de trabajar, Cunto ms alto es el salario real, es ms probable que un padre decida trabajar y
mayor ser la tasa de participacin de la fuerza laboral.
Respuesta de la fuerza de trabajo. La cantidad ofrecida de trabajo aumenta cuando el salario real
aumenta. Pero la cantidad ofrecida de trabajo no responde mucho al salario real. Un cambio porcentual
grande del salario real ocasiona un cambio porcentual pequeo en la cantidad ofrecida de trabajo.
Cambios en la oferta de trabajo. Un cambio en el salario real ocasiona un cambio de la cantidad de
trabajo ofrecida, que se muestra como un movimiento a lo largo de la curva de oferta. Un cambio en
cualquier otro factor que puede influir sobre los planes de trabajo de una familia trae como consecuencia un
cambio de oferta de trabajo, lo que se muestra como un desplazamiento de la curva de oferta.
Otro factor que influye de manera significativa sobre la oferta de trabajo es la poblacin en edad de
trabajar o la poblacin econmicamente activa. A travs del tiempo, y en la medida en que la poblacin
crece (por ejemplo, porque el nmero de nacidos excede al nmero de personas que pueden trabajar, o por la
inmigracin) la oferta de trabajo aumenta.
Aspectos como el nivel de tecnologa en un hogar, o las actitudes sociales tambin influyen sobre la
oferta de trabajo, en particular sobre el trabajo femenino. Los avances tecnolgicos en el hogar junto con las
mayores oportunidades de empleo para las mujeres ocasionan un desplazamiento de la curva de oferta de
trabajo hacia la derecha.

3.3.2 Decisin entre trabajo y ocio.
Algunos autores consideran la mayor omisin de la Contabilidad Nacional el valor del tiempo de ocio
de las personas, Estudios norteamericanos han llegado a la conclusin de que la totalidad del tiempo que se
dedica al ocio se puede comparar con la totalidad del tiempo que se dedica a trabajar. Necesariamente que
esta proporcin no se puede dar en todas las sociedades; ya que clculos empricos nos muestran que en
nuestro pas el tiempo de ocio le gana al tiempo de trabajo; y no porque los trabajadores mexicanos sean ms
apegados al ocio, sino porque las oportunidades de ocupacin son menores en nuestro pas.
Sin embargo las estadsticas econmicas no, tanto en EU como en nuestro pas, no incluyen el valor
del tiempo de ocio.
En los pases industrializados, la mayora de las personas trabajan muchas menos horas que sus
bisabuelos hace 100 aos. A principios de siglo XX, algunos obreros industriales, por ejemplo los
siderrgicos, llegaban a trabajar hasta 12 horas diarias los 7 das de la semana. Actualmente la semana
laboral suele ser de 40 horas. La gente tambin tiende a trabajar ms tarde y, en muchos casos, puede
jubilarse antes.
111

El aumento de tiempo de ocio de que disponen los trabajadores en los pases industrializados que les
permiten realizar muchas actividades valiosas, entre las cuales se encuentra estar con la familia o con los
amigos, practicar deportes y aficiones y realizar actividades culturales y educativas-, es una importante
ventaja de vivir en una sociedad rica. Sin embargo, los mercados no atribuyen ningn valor especfico a
estas horas adicionales de ocio y, por tanto, no se reflejan en el PIB.
En los pases industrializados, la gente comienza a trabajar ms tarde se jubila antes y, en muchos
casos, trabaja menos horas a la semana que hace 50 o ms aos.
El costo de oportunidad de trabajar menos por ejemplo, jubilarse antes o trabajar menos horas a la
semana- son los ingresos que se dejan de ganar por no trabajar. Por ejemplo, si podemos ganar $ 400 diarios
trabajando en verano, dejar de trabajar 2 semanas antes para hacer un viaje, tiene un costo de oportunidad de
$ 5 600. El hecho de que hoy la gente trabaje menos horas, induce a pensar que el costo de oportunidad de
los ingresos que se deja de ganar es menor para la gente actual que para sus abuelos y bisabuelos. A qu se
debe esta diferencia?
En los ltimos cien aos el rpido crecimiento econmico de los pases industrializados ha aumentado
extraordinariamente el poder adquisitivo del trabajador medio, En otras palabras, hoy el trabajador medio
puede comprar, con su salario por hora, ms bienes y servicios que antes. Este hecho parece indicar que hoy
el costo de oportunidad de los ingresos perdidos (medido por lo que se puede comprar con esos ingresos) es
mayor, no menor, que antes.
Pero como el poder adquisitivo es hoy mucho mayor, la gente puede conseguir un nivel de vida
razonable trabajando menos horas que antes. As pues, mientras es posible que nuestros abuelos tuvieran que
trabajar muchas horas, para pagar el alquiler o comprar comida, actualmente es ms probable que con la
renta adicional que se obtiene trabajando muchas horas, pueden comprarse bienes de relativo lujo, como
ropa ms bonita o automviles ms elegantes. Como es ms fcil renunciar a esas compras discrecionales
que a los alimentos o alojamiento, el verdadero costo de oportunidad de los ingresos perdidos es hoy menor
que hace 50 aos. Como el costo de oportunidad del ocio ha disminuido, la gente ha decidido disfrutar ms
de l.

3.3.3 La oferta de trabajo agregada.
Los oferentes de trabajo son los trabajadores y los trabajadores potenciales. A cualquier salario real
dado, los oferentes potenciales de trabajo deben decidir si estn dispuestos a trabajar. El nmero total de
trabajadores que estn dispuestos a trabajar a cada salario real es la oferta de trabajo.
Por ejemplo, si se ofrece un trabajo a una determinada persona, de inmediato surge la pregunta
Cunto se pagar? Probablemente esta persona no est dispuesta a aceptar el trabajo si el pago es de 100
200 pesos, a menos que tenga una urgente necesidad de dinero; pero si el demandante de trabajo es lo
suficientemente generoso para ofrecer 500 pesos, probablemente se acepte el trabajo. La cantidad mnima
que se estara dispuesto a aceptar por el trabajo, se encuentra entre los 200 y 500 pesos. La cantidad mnima
que se estar dispuestos a aceptar por el trabajo, se le llama precio de reserva, es la remuneracin con la que
da exactamente lo mismo trabajar que no trabajar.
En trminos econmicos, la decisin de trabajar o no trabajar a un salario dado, es una sencilla
aplicacin del anlisis costo beneficio. El costo que se tiene al trabajar, es el costo de oportunidad del tiempo
libre. Ese costo se puede medir en pesos, haciendo simplemente la pregunta cul es la cantidad mnima que
se aceptara el trabajo en lugar de disponer del tiempo libre para realizar otras actividades?
La cantidad mnima que se aceptara es igual al precio de reserva. El beneficio de aceptar el empleo se
mide por medio de la cantidad que se percibe, que se dedicara, por ejemplo a comprar un nuevo reproductor
de DVD. Slo se debe aceptar el trabajo si la remuneracin prometida (el beneficio de trabajar), es mayor
que el precio de reserva (el costo de trabajar).
En el ejemplo anterior, la disposicin a ofrecer trabajo es mayor cuanto ms alto es el salario. En
general, lo mismo ocurre con la poblacin en su conjunto. La gente trabaja, desde luego, por muchas
razones, entre las que se encuentra la satisfaccin personal, la posibilidad de adquirir cualificaciones, talento
y la posibilidad de relacionarse con los compaeros de trabajo. An as, para la mayora de las personas, el
112

ingreso es uno de los principales beneficios de trabajar, por lo que cuanto ms alto es el salario real, ms
dispuestas estn a no hacer otras actividades alas que podran dedicar su tiempo. El hecho de que la gente
est ms dispuesta a trabajar cuando el salario que se le ofrece es alto, se recoge por medio de la pendiente
positiva de la curva de oferta de trabajo.




Figura 3.3.3.1. La oferta de trabajo. La curva de oferta de trabajo tiene pendiente positiva, porque en
general cuanto ms alto es el salario real, ms dispuesta est la gente a trabajar.

Cualquier factor que afecte a la cantidad ofrecida, a un salario real dado, desplaza la curva de oferta de
trabajo. Desde el punto de vista macroeconmico, el factor ms importante que afecta la oferta de trabajo es
el tamao de la poblacin activa, en el que influyen factores como la tasa nacional de natalidad, la tasa de
inmigracin y de emigracin y la edad a la que la gente entra normalmente a la fuerza de trabajo y se jubila.
Manteniendo todo lo dems constante, un aumento de la poblacin activa eleva la cantidad de trabajo
ofrecida a cada salario real, desplazando la curva de oferta de trabajo hacia la derecha. Las variaciones del
porcentaje de personas que buscan trabajo por ejemplo, como consecuencia de cambios sociales que
animan a las mujeres a trabajar fuera del hogar- tambin pueden afectar a la fuerza de trabajo.

3.3.4. El equilibrio en el mercado de trabajo con salarios nominales y reales
La oferta de trabajo en una economa depende del tamao y las habilidades de la poblacin adulta y de
las preferencias de la familia para trabajar en lugar de dedicarse al ocio. A lo largo de la curva de oferta de
trabajo especfica esto es para una poblacin adulta determinada y dadas las preferencias por trabajar en
vez de dedicarse al ocio-, la cantidad de trabajo depende del salario. A mayor salario, mientras los dems
factores permanecen constantes, ms gente est dispuesta y en posibilidades de trabajar.
Hasta ahora todo est bien, la situacin se empieza a complicar cuando se reconoce que el poder de
compra de cualquier salario determinado en pesos, depende del nivel de precios de la economa. Cuanto
mayor sea el nivel de precios de la economa menos comprar el salario en pesos, en estas condiciones ser
menos atractivo el salario en pesos para un trabajador.
Considrense los salarios y el nivel de precios en el tiempo. Imagnese a un trabajador que en 1970 le
ofrecieron un empleo por el que ganaba 20 mil pesos al ao. Tal vez ese salario resulte insignificante en
estos das, pero tal vez ese salario habra excedido los 84 mil pesos actuales. Por esto, se debe distinguir
entre el salario nominal que mide el salario en pesos y salario real que mide el salario en pesos constantes, es
decir, salarios con poder de compra constantes.
A los trabajadores y a los empleadores les importa ms el salario real que el salario nominal. El
problema es que los acuerdos salariales deben negociarse con salarios nominales, porque nadie sabe con
certeza sobre el nivel de precios prevalecer en el tiempo que duren los acuerdos salariales.
113

Los trabajadores, as como otros oferentes de recursos, deben lograr los acuerdos basados en el nivel
de precios esperado. Algunos precios de los recursos, como los salarios que estn fijados en contratos a largo
plazo, estn en vigor por periodos largos, algunas veces por uno o dos aos.
An cuando no hay contratos laborales explcitos, existe con frecuencia un acuerdo en que los salarios
se revisarn peridicamente. Por ejemplo, en muchas empresas la prctica comn es revisar los salarios
anualmente, como se hace con la revisin de los salarios mnimos en nuestro pas. As que los acuerdos
salariales pueden ser explcitos (basados en los contratos laborales) o implcitos (basados en las costumbres
y acuerdos de los mercados).
Estos acuerdos implcitos o explcitos hacen difcil revisar los trminos de los contratos durante la
vigencia de esos acuerdos, an si el nivel de precios resulta ser mayor o menor al esperado. Algunos
contratos pueden tener ajustes por el costo de vida que se hacen anualmente durante el tiempo del contrato,
pero las investigaciones muestran que esos ajustes slo compensan parcialmente los incrementos
inesperados en el nivel de precios y el ajuste salarial ocurre al final del periodo durante el cual ocurri el
incremento inesperado de los precios.
Cada empresa y cada oferente de recursos, empieza el periodo de produccin en espera de un cierto
nivel de precios que prevalezca en le economa. Basados en esas perspectivas, logran acuerdos en los precios
de los recursos, como el salario.
Por ejemplo, si las empresas y los trabajadores esperan que el nivel de precios aumente 3 % el prximo
ao, acuerdan un aumento en el salario nominal de 3 %, que deja al salario real sin cambio. Si las
expectativas del nivel de precios se cumplen, el acuerdo basado en el salario nominal se traduce en el salario
real esperado, de modo que todo el mundo quedar satisfecho de cmo resultaron las cosas.
Cuando el nivel de precios resulta en realidad como se esperaba, se le llama el nivel resultante del
producto, producto potencial de la economa. As el producto potencial es la cantidad producida cuando no
hay sorpresas asociadas con el nivel de precios. De esta manera, a un salario real determinado, los
trabajadores estn ofreciendo justamente la cantidad de trabajo que ellos quieren, y las empresas contratan
slo la cantidad de trabajo que ellas necesitan. Ambas partes estn contentas con el acuerdo.

3.4 La oferta agregada.
La oferta agregada. Es la produccin de bienes y servicios finales destinados a la venta (mercantiles),
as como los no mercantiles, que generan los agentes econmicos y se ponen a disposicin de la sociedad,
ms las importaciones.
Para analizar la oferta agregada, es fundamental distinguir las curvas de oferta agregada
correspondientes a cada periodo. En el caso a corto plazo, es decir, de unos cuantos aos, examinamos la
curva de oferta agregada a corto plazo. La oferta agregada a corto plazo se representa por medio de una
curva OA de pendiente positiva, a lo largo de la cual la subida de los precios va acompaada de un aumento
en la produccin de bienes y servicios.
En el caso a largo plazo, (una dcada o ms), esta relacin se representa por medio de una curva OA
vertical en la cual la subida del nivel de precios no va acompaada de un aumento de la produccin total
ofrecida
La oferta agregada depende fundamentalmente de dos conjuntos distintos de fuerzas: la produccin
potencial y los costos de los factores.
La produccin potencial. El concepto fundamental para comprender la oferta agregada es la
produccin potencial o PIB potencial. La produccin potencial es la cantidad mxima que puede producir la
economa sin desencadenar crecientes presiones inflacionistas.
A largo plazo, la oferta agregada depende de la produccin potencial. Por lo tanto, la OA a largo plazo
viene determinada por los mismos factores que influyen en el crecimiento econmico a largo plazo: la
cantidad de trabajo existente y su calidad, la cantidad de mquinas y otros bienes de capital utilizados por los
trabajadores y el nivel de tecnologa. El anlisis de las tendencias de crecimiento a largo plazo, se refiere,
pues, tanto al crecimiento de la produccin potencial como a la determinacin de la oferta agregada.
114

Los macroeconomistas generalmente utilizan con fines cuantitativos la siguiente definicin de
producto potencial:
El PIB potencial es el mayor nivel de produccin nacional que puede mantenerse. Es el nivel de
produccin que se obtendra si la tasa de desempleo se encontrara en un nivel de referencia denominado tasa
de desempleo no aceleradora de la inflacin (NAIRU por las siglas inglesas de nonacceleratiing inflation
rate of uneployment. Segn estimaciones para de 1998, la NAIRU de EU oscilaba entre y 6 % de la
poblacin activa.
La produccin potencial es un objetivo que crece con el tiempo, A medida que crece la economa, la
produccin potencial tambin aumenta y la curva de oferta agregada se desplaza hacia la derecha.























b) aumento de costos
115



Figura 3.4.1. Oferta agregada, crecimiento de la produccin potencial y aumento de costos. En a),
el crecimiento de la produccin potencial, sin que varen los costos de produccin, desplaza la curva OA
hacia la derecha de OA a OA. Cuando aumentan los costos de produccin, debido, por ejemplo, a una
subida de los salarios o de los costos de las importaciones, pero no vara la produccin potencial, la curva
OA se desplaza verticalmente en sentido ascendente, de OA a OA.

Los costos de los factores. En la curva de oferta agregada influye no slo la produccin potencial sino
tambin las variaciones de los costos de produccin. Cuando stos aumentan las empresas slo estn
dispuestas a ofrecer una determinada cantidad de produccin a un precio ms alto. Por ejemplo, si los costos
de los factores aumentaran tanto que se duplicaran exactamente los costos de produccin, tambin se
duplicara el precio al que las empresas ofreceran cada nivel de produccin. La curva OA se desplazara en
sentido ascendente, de tal manera que cada par de valores (P,Q) sera sustituido por (2P,Q).
Entre los determinantes fundamentales que afectan la oferta agregada, estn los que inciden en la
produccin potencial y los que afectan a los costos de produccin, como son el crecimiento de los factores y
el progreso tecnolgico.
El costo ms importante que incurre en la demanda agregada es el del trabajo, que representa alrededor
de tres cuartas partes del costo total de produccin en un pas desarrollado. En las economas abiertas como
Holanda y Japn los costos de las importaciones desempean un papel ms importante que los salarios en la
determinacin de la demanda agregada

3.4.1 Curva de oferta agregada.
El periodo de 1929-1933 (Gran Depresin) demostr que existe una relacin positiva a corto plazo
entre el nivel de precios agregado y la produccin agregada, es decir, que un aumento del nivel de precios
agregado provoca el incremento de la produccin agregada ceteris paribus, y viceversa: una cada del nivel
de precios agregado provoca un descenso de la produccin agregada, ceteris paribus.
Para entender porque de esta relacin pensemos en la primera pregunta que se plantea un productor es
rentable producir una unidad de un bien? La respuesta depende de que si el precio que el productor recibe
por cada unidad producida, por ejemplo, una tonelada de maz es mayor o menor al costo de produccin de
esa unidad.
Llega un momento en que muchos de los costos a los que tienen que hacer frente los productores son
costos fijos y no pueden modificarse durante un periodo de tiempo determinado.
De forma habitual, la principal causa de la rigidez de los costos de produccin surge de los salarios
pagados. Normalmente, los salarios son un costo de produccin rgido porque el salario nominal, es decir, la
116

suma de dinero que la empresa paga al trabajador, viene determinada en forma general por los contratos
firmados con anterioridad.
Incluso en los casos en que no existe un contrato formal, existen acuerdos informales entre los
empresarios y los trabajadores, que dejan ver la renuencia de las empresas a cambiar de salarios dependiendo
de las condiciones econmicas. Un ejemplo es el hecho de que las empresas, por regla general no reducen
los salarios en periodos de recesin econmica, a menos que la fase descendente del ciclo sea
particularmente larga, por miedo a generar resentimientos por parte de los trabajadores.
Del mismo modo, tampoco aumentan los salarios en periodos de bonanza econmica, a no ser que
corran el riesgo de que los trabajadores se vayan a empresas de la competencia, porque no quieren animar a
los trabajadores a que demanden aumentos de salarios continuamente.
Como resultado, tanto de los acuerdos formales como de los informales, los salarios nominales son
rgidos: disminuyen con lentitud incluso aunque se d una elevada tasa de desempleo y aumentan con
lentitud incluso en momentos de escasez laboral.
Los salario nominales no pueden ser siempre regidos, pues tarde o temprano los contratos formales y
los acuerdos informales se renegocian para obtener en cuenta el cambio de las circunstancias econmicas.
La relacin positiva que existe entre el nivel de precios agregado y la produccin agregada ofertada en
el corto plazo se ilustra con el siguiente ejercicio de imaginacin: por algn motivo el nivel de precios
agregado cae, lo que implica que el precio que recibe el productor del bien o servicio final tambin cae.
Puesto que muchos de los costos de produccin son costos fijos, a corto plazo, el costo de produccin
unitario no cae en la misma proporcin que el descenso del precio unitario. As pues, el beneficio unitario
desciende y el productor reduce la produccin. En la economa, cuando el nivel general de precios cae, la
produccin agregada desciende a corto plazo.
En el caso contrario, al aumentar el nivel de precios el productor tpico recibira un precio mayor por
sus bienes o servicios. Puesto que muchos de los costos de produccin son costos fijos a corto plazo, el costo
de produccin unitario no aumenta en la misma proporcin que el aumento del precio unitario. As pues, el
beneficio unitario aumenta, el productor incrementa la produccin y a su vez, la produccin agregada
aumenta a corto plazo.
La relacin positiva que existe entre el nivel de precios agregado y la produccin agregada, que los
productores estn dispuestos a ofertar durante el periodo de tiempo en que buena parte de los costos de
produccin, especialmente los salarios nominales, pueden considerarse costos fijos, se expresa grficamente
mediante la curva de oferta agregada a corto plazo.
En la ilustracin 3.4.1.1 se muestra una curva de oferta agregada a corto plazo hipottica a partir de
datos reales de EU para 1929 y 1933. El eje horizontal corresponde a la produccin agregada (o se
equivalente el PIB real), que es la cantidad total de bienes y servicios finales que se ofertaron valorados en
dlares del ao 2000. En el eje vertical est el nivel de precios agregado.
En 1933 el nivel de precios agregado era de 8.9 y el PIB real era de 363 mil millones de dlares. El
movimiento descendente de la curva de oferta agregada a corto plazo corresponde a la deflacin y la cada de
la produccin que se vivi en aquellos aos.

117



Figura 3.4.1.1. La curva de oferta agregada a corto plazo. La curva de oferta agregada acorto plazo,
muestra la relacin que existe entre el nivel de precios agregado y la produccin agregada a corto plazo, que
es el periodo de tiempo en que buena parte de los costos de produccin, entre ellos los salarios nominales,
son costos fijos. Es creciente porque un mayor nivel de precios agregado conduce a un mayor beneficio por
unidad de producto y a una produccin agregada mayor. En esta grfica se muestran los datos
correspondientes a la Gran Depresin de 1929 a 1933. En esos aos se produjo una gran deflacin y el nivel
de precios agregado cay de 11.9, en 1929 a 8.9 en 1933. Las empresas reaccionaron reduciendo la
produccin agregada de 865 mil millones de dlares a 636 mil millones, medidos en dlares de 2006.

3.4.2 Proyeccin de la curva de oferta agregada.
Cmo influyen los desplazamientos de la demanda agregada en la produccin y en el desempleo?
Esta cuestin suscita una de las principales controversias sobre la macroeconoma moderna: la
determinacin de la oferta agregada.
El principal contencioso es cmo responde la oferta agregada a las variaciones de la demanda. Los
economistas de la escuela keynesiana creen que las variaciones de la demanda agregada producen un efecto
significativo y duradero en la produccin. Por lo tanto, si la demanda agregada disminuye como
consecuencia de una contraccin monetaria o de una disminucin del gasto de consumo, los keynesianos
sostienen que eso provoca una disminucin de la produccin y del empleo a corto plazo. Eso significa que la
curva de oferta agregada es relativamente horizontal a corto plazo; por lo tanto, una disminucin de la
demanda agregada provoca un leve descenso de los precios, pero una disminucin relativamente grande de la
produccin.
El enfoque clsico de la economa representa la postura contraria. La escuela hace hincapi en que el
mecanismo de los precios contiene poderosas fuerza equilibradoras que mantienen a la economa cerca del
nivel del pleno empleo sin intervencin del Estado, por lo que hay poco desempleo involuntario. Desde el
punto de vista de la funcin OA, el enfoque clsico sostiene que la curva OA es muy inclinada, o incluso
vertical. Las variaciones de la demanda agregada ejercen pues, una escasa influencia en la produccin.

118



Figura 3.4.2.1. La oferta agregada a corto y largo plazos. OA es relativamente plana a corto plazo,
pero se vuelve vertical a largo plazo. La corva OA a corto plazo de a) tiene pendiente positiva porque
muchos costos son inflexibles a corto plazo. Pero la rigidez de los precios y los salarios desaparece a medida
que pasa el tiempo, por lo que la curva OA a largo plazo de b) es vertical y la produccin viene determinada
por la produccin potencial.

Cul es la postura correcta? En realidad las dos teoras tienen razn en algunas circunstancias, como
muestra la figura 3.4.2.1 la diferencia clave es el perodo analizado. La curva OA a corto plazo de la
izquierda es una curva d pendiente positiva o keynesiana. Indica que las empresas estn dispuestas a
aumentar sus niveles de produccin en respuesta a las variaciones de la demanda agregada, especialmente
cuando hay poca actividad en la economa. Pero la produccin no puede aumentar indefinidamente. A
medida que aumenta la produccin, surge una escasez de trabajo y las fbricas funcionan casi al lmite de su
capacidad. Los salarios y los precios comienzan a subir ms de prisa. Una parte mayor de la respuesta de la
demanda agregada se manifiesta en forma de subida de los precios y una parte menor en forma de aumentos
de la produccin.
La figura 3.4.2.1 (b) muestra lo que ocurre a largo plazo, es decir, despus de que los salarios y los
precios han tenido tiempo de reaccionar. Cuando se han realizado todos los ajustes, la curva OA a largo
plazo es vertical o clsica. En el caso a largo plazo y clsico, el nivel de produccin ofrecida es
independiente de la demanda agregada.

3.5 La pendiente de la curva de oferta agregada.
La curva de oferta agregada a corto plazo es la relacin entre la cantidad del PIB real ofrecido y el
nivel de precios en el corto plazo, es decir, cuando la tasa de salario nominal, los precios de otros recursos y
el PIB potencial permanecen constantes.
La figura 3.5.1 muestra una curva de oferta agregada de corto plazo, mediante la curva de pendiente
ascendente rotulada OAC. Esta curva se basa en la tabla de oferta de corto plazo presentada en la figura
3.5.1.


119




Figura 3.5.1. Oferta agregada de corto plazo. La curva de oferta agregada de corto plazo (OAC)
muestra la relacin entre la cantidad ofrecida del PIB real y el nivel de precios, cuando la tasa de salario
nominal, los precios de otros recursos productivos y el PIB potencial permanecen constantes. La curva de
oferta agregada de corto plazo se basa en la tabla correspondiente. La curva OAC tiene pendiente positiva,
porque los costos de las empresas se incrementan a medida que aumenta la tasa de produccin, por lo que se
necesita un precio mayor (relativo a los precios de los recursos productivos) para que esto permita un
aumento de la cantidad producida. En la curva OAC, cuando el nivel de precios es 110, el PIB real es igual
al PIB potencial. Si el nivel de precios es mayor a 110, el PIB real ofrecido excede al PIB potencial; si el
nivel de precios est por debajo de 110, el PIB real ofrecido es menor que el PIB potencial.

Cada punto de la curva corresponde a una fila de la tabla de oferta agregada de corto plazo. Por
ejemplo, el punto a en la curva y la fila a de la tabla nos dicen que si el nivel de precios es 100, la cantidad
de PIB real ofrecido es de 6 billones. En el punto c el nivel de precios es 110 y la cantidad de PIB real
ofrecido es de 7 billones, lo que es igual al PIB potencial. Si el nivel de precios est por encima de 110, el
PIB real es inferior al PIB potencial.
Se puede observar porque la curva de oferta agregada de corto plazo tiene pendiente ascendente si se
considera lo que sucede en una planta embotelladora cualquiera. La planta produce la cantidad de bebida que
maximiza sus beneficios.
Si el precio de la bebida sube y las tasas salariales y los otros costos no cambian, el precio relativo de
la bebida sube y la empresa tiene un incentivo para aumentar su produccin. El precio relativo ms elevado
cubre el costo marginal ms elevado en el que incurre al producir ms, as que la empresa aumenta su
produccin.
De manera parecida si el precio de la bebida cae y las tasas salariales y otros costos no cambian, el
precio relativo ms bajo no es suficiente para cubrir el costo marginal, as que la empresa disminuye la
produccin.
120

Lo que es cierto para la planta embotelladora, tambin es cierto para los productores de todos los
bienes y servicios, as que cuando el nivel de precios sube, en tanto que la tasa de salario nominal y los
precios de otros recursos permanecen constantes, la cantidad ofrecida de PIB real aumenta.

3.5.1 Curva de oferta agregada keynesiana
La curva de oferta agregada describe la cantidad de produccin que estn dispuestas a ofrecer las
empresas a cada uno de los de los niveles de precios. A corto plazo la curva es horizontal (la curva de oferta
agregada keynesiana); a largo plazo, es vertical (la curva de la oferta agregada clsica).
El modelo keynesiano se construye sobre la idea de que los salarios y los precios nominales no se
ajustan con suficiente rapidez para mantener el equilibrio del mercado laboral. Este modelo difiere del
modelo clsico en su nfasis en las rigideces nominales ms que en las rigideces reales. El modelo
keynesiano posee distintas variables. El propio Keynes acentu, principalmente, la rigidez de los salarios
nominales. Otros tambin considerados keynesianos, han puesto el nfasis en la rigidez de los precios
nominales, Estas diferentes hiptesis redundan en consecuencias diferentes pera la explicacin del
desempleo.
Obviamente los salarios y los precios nominales no son complemente fijos en ninguna economa. El
mismo Keynes reconoci que los salarios nominales se ajustaran con el tiempo a los desequilibrios del
mercado laboral. Pero el punto de Keynes era que el ajuste era lento, demasiado lento, de hecho como para
garantizar que el trabajo se encontrara siempre plenamente ocupado. En el modelo keynesiano esttico que
se considerar, se supondr simplemente que w o P estn fijos.
La curva de oferta agregada keynesiana es horizontal, como se puede apreciar en la figura 3.5.1.1, lo
cual indica que las empresas ofrecen la cantidad de bienes que se demande al nivel de precios vigente. La
curva de oferta agregada keynesiana se basa en la idea de que como hay desempleo, las empresas pueden
conseguir tanto trabajo como deseen al salario vigente. Por lo tanto, se supone que sus costos medios de
produccin no varan cuando varan sus niveles de produccin. En consecuencia estn dispuestas ofrecer
todo lo que se demande al nivel de precios vigente. La curva de oferta agregada keynesiana se basa en la
idea de que como hay desempleo, las empresas pueden conseguir tanto trabajo como deseen al salario
vigente.



Figura 3.5.1.1. La funcin de la oferta agregada keynesiana. La curva OA keynesiana implica que
se ofrecer cualquier cantidad de produccin al nivel de precios vigente.

La gnesis intelectual de la curva de demanda agregada keynesiana, se encuentra en la Gran
Depresin, momento en que pareca que la produccin poda subir indefinidamente sin subir los precios,
poniendo a trabajar al capital y al trabajo ociosos. Actualmente se ha sustituido esta idea por lo que se
denomina rigidez de los precios a corto plazo. A corto plazo las empresas son reacias a alterar los precios
(y los salarios) cuando se desplaza la demanda. Lo que hacen, por el contrario, al menos durante algn
121

tiempo, es aumentar y reducir la produccin. En consecuencia la curva de oferta agregada es muy plana a
corto plazo.
Es importante sealar que en una curva de oferta agregada keynesiana el nivel de precios no depende
del PIB. En la mayora de los pases, los precios suben casi todos los aos, en otras palabras, hay una cierta
inflacin continua, aunque quiz baja. Esta subida de los precios va unida a un desplazamiento descendente
de la curva de oferta agregada, no a un movimiento a lo largo de la curva. Por el momento se supondr que
se hace el anlisis en una economa en la que no se espera que haya inflacin. La cuestin clave es que a
corto plazo el nivel actual del PIB no afecta el nivel de precios.

3.5.2 Curva de oferta agregada clsica,
El enfoque clsico de la economa representa la postura contraria al enfoque keynesiano. La escuela
clsica hace hincapi en que el mecanismo de los precios contiene poderosas fuerzas equilibradoras que
mantienen a la economa cerca del nivel del pleno empleo sin intervencin del Estado, por lo que hay poco
desempleo involuntario. Desde el punto de vista de la funcin de la oferta agregada, el enfoque clsico
sostiene que la curva de la oferta agregada es vertical. Las variaciones de la demanda agregada ejercen pues,
una escasa influencia en la produccin.
La curva de oferta agregada clsica es vertical, lo cual indica que se ofrece la misma cantidad de
bienes cualquiera que sea el nivel de precios, como se puede apreciar en la grfica 3.5.2.1, y se basa en el
supuesto de que el mercado de trabajo se encuentra en equilibrio con pleno empleo de la poblacin activa.



Figura 3.5.2.1. La funcin de la oferta agregada clsica. La funcin de oferta clsica vertical, se
basa en el supuesto de que el trabajo siempre est plenamente empleado y, por lo tanto, de que la produccin
siempre se encuentra en el nivel correspondiente, Y*.

Si la idea de que la curva de oferta agregada es vertical a largo plazo le hace sentirse incmodo al
lector, recuerde que el trmino nivel de precios significa aqu nivel general de precios. En un nico
mercado los fabricantes que se enfrentan a una elevada demanda pueden subir el precio de sus productos y
comprar ms materias primas, ms trabajo etc., lo que produce un efecto secundario. Desplaza a este
mercado factores de produccin de los sectores en los que la demanda es ms baja. Pero si la demanda es
elevada en toda la economa y todos los sectores de produccin ya estn trabajando, no es posible aumentar
la produccin total por lo que lo nico que ocurre es que todos los precios suben (naturalmente los salarios
tambin).
El nivel de produccin correspondiente al pleno empleo de la poblacin activa se denomina PIB
potencial, Y*, el PIB potencial crece con el paso del tiempo a medida que la economa acumula recursos y la
tecnologa mejora, por lo que la posicin de la curva de oferta agregada clsica se desplaza hacia la derecha
con el tiempo, como muestra la figura 3.5.2.2. En realidad del PIB potencial de un ao dado, se determina
en gran medida como describen los modelos de la teora del crecimiento.

122




Figura 3.5.2.2. El crecimiento de la produccin a lo largo del tiempo traducido en
desplazamientos de la oferta agregada.

Es importante sealar que aunque el PIB potencial vara todos los aos, las variaciones no dependen
del nivel de precios. Se dice que el IB potencial es exgeno con respecto al nivel de precios y lo que es
ms, sus variaciones, durante un corto periodo de tiempo, suelen ser relativamente pequeas, de unos
cuantos puntos porcentuales al ao. Podemos trazar una nica lnea recta vertical en el PIB potencial y
llamarla oferta agregada a largo plazo sin necesidad de preocuparnos por el movimiento hacia la derecha
provocado por el crecimiento del PIB potencial.

3.5.3 Curva de oferta agregada con pendiente positiva.
Aunque el modelo de demanda y oferta agregada puede utilizarse para describir la economa a largo
plazo, est pensado para analizar las desviaciones a corto plazo de este equilibrio a largo plazo.
La diferencia clave entre el corto y el largo plazo es la conducta de la oferta agregada. A corto plazo, la
curva de oferta agregada tiene pendiente positiva, como en la figura 3.5.3.1. Es decir, en uno o dos aos una
subida del nivel general de precios de la economa tiende a elevar la cantidad ofrecida de bienes y servicios,
y un descenso tiende a reducirla.




Figura 3.5.3.1. La curva de oferta agregada a corto plazo. A corto plazo, un descenso del nivel de
precios de P
1
a P
2
reduce la cantidad ofrecida de produccin de Y
1
aY
2
. Esta relacin positiva podra deberse
123

a percepciones errneas, a la rigidez de los salarios o a la rigidez de los precios. Las percepciones, los
salarios y los precios se ajustan con el paso del tiempo, por lo que esta relacin positiva slo es temporal.

A qu se debe la relacin positiva entre el nivel de precios y la produccin? Los macroeconomistas
han propuesto tres teoras (la nueva teora clsica de las percepciones errneas, la teora keynesiana de la
rigidez de los salarios y la nueva teora keynesiana de la rigidez de los precios), para explicar la pendiente de
la curva de oferta agregada a corto plazo. En cada teora, una imperfeccin hace que el lado de la oferta de la
economa se comporte en forma distinta a corto plazo y a largo plazo. Aunque cada una de las teoras se
diferencia en algn detalle, todas comparten un tema comn: la cantidad ofrecida de produccin se aleja de
su nivel a largo plazo (o natural), cuando el nivel de precios se aleja del que esperaban los individuos.
Cuando el nivel de precios es superior al esperado, la produccin aumenta por encima de su tasa natural, y
cuando el nivel de precios baja con respecto al esperado la produccin desciende por debajo de su tasa
natural.
La nueva teora clsica de las percepciones errneas. Una teora de la curva de oferta agregada, a corto
plazo, basada en los estudios de los economistas Milton Friedman y Robert Lucas, es la nueva teora clsica
de las percepciones errneas. Segn esta teora, las variaciones del nivel general de precios pueden confundir
temporalmente a los oferentes sobre lo que est ocurriendo en los mercados en los que venden su
produccin. Como consecuencia de estas percepciones errneas a corto plazo, los oferentes responden a las
variaciones del nivel de precios y esta respuesta provoca una curva de oferta agregada de pendiente positiva.
Para ver cmo podra ocurrir, supngase que el nivel general de precios baja con respecto al que
esperaban los individuos. Cuando los oferentes ven que bajan los precios de sus productos, pueden creer
errneamente que sus precios relativos han bajado.
Por ejemplo, los agricultores que cultivan trigo pueden observar que baja el precio del trigo, antes de
observar que bajan los numerosos artculos que compran los consumidores. Pueden deducir de esta
observacin que la retribucin de la produccin de trigo es temporalmente baja y responder reduciendo la
cantidad de trigo que ofrecen.
Asimismo, los trabajadores pueden observar que bajan sus salarios nominales, antes de observar que
bajan los precios de los bienes que compran, y deducir que la retribucin del trabajo es temporalmente baja y
responder reduciendo la cantidad de trabajo que ofrecen. En ambos casos, una reduccin del nivel de precios
provoca percepciones errneas sobre los precios relativos y estas percepciones errneas inducen a los
oferentes a responder al descenso del nivel de precios reduciendo la cantidad ofrecida de bienes y servicios.
La teora keynesiana de la rigidez de los salarios. Otra explicacin de la pendiente positiva de la oferta
a corto plazo, se basa en los estudios de John Maynard Keynes. Segn Keynes y muchos de sus seguidores,
la curva de oferta agregada a corto plazo tiene pendiente positiva porque los salarios nominales se ajustan
lentamente, es decir, son rgidos a corto plazo. Este lento ajuste, de los salarios nominales es atribuido, en
cierta medida, a los contratos a largo plazo entre los trabajadores y las empresas, que fijan los salarios
nominales, a veces, hasta por un periodo de tres aos. Este lento ajuste tambin puede atribuirse a las normas
sociales y a los conceptos de justicia que influyen en la fijacin de los salarios y que slo cambian
lentamente con el paso del tiempo.
Para saber qu significan los salarios nominales rgidos para la oferta agregada, imaginase que una
empresa ha acordado por adelantado pagar a sus trabajadores, un salario nominal basado en el nivel de
precios que espera que est vigente. Si el nivel de precios, P, es menor que el esperado y el salario nominal
permanece fijo en W, el salario real W/P aumenta por encima del nivel que tena previsto pagar la empresa.
Como los salarios representan una gran parte de los costos de produccin de una empresa, un salario
real ms alto significa que los costos reales de la empresa han aumentado. La empresa corresponde a este
aumento de la empresa contratando menos trabajo y produciendo una cantidad menor de bienes y servicios.
En otras palabras, como los salarios no se ajustan inmediatamente al nivel de precios, una reduccin del
nivel de precios hace que el empleo y la produccin sean menos rentables, lo que induce a las empresas a
reducir la cantidad ofrecida de bienes y servicios.
124

En otras palabras, como los salarios no se ajustan inmediatamente al nivel de precios, una reduccin
del nivel de precios hace que el empleo y la produccin sean menos rentables lo que induce a las empresas a
reducir la cantidad ofrecida de bienes y servicios.
La nueva teora keynesiana de la rigidez de los precios. Recientemente algunos economistas han
defendido una tercera teora de la curva de oferta agregada a corto plazo, llamada nueva teora keynesiana.
Como se acaba de sealar, Keynes subray inicialmente que los salarios nominales se ajustan lentamente.
Los nuevos tericos keynesianos subrayan que los precios de algunos bienes y servicios tambin se ajustan
lentamente en respuesta a los cambios de la situacin econmica. Este ajuste lento se debe, en parte, a que
tiene costos, llamados costos de men. Estos costos de men son el costo de imprimir y distribuir catlogos
y el tiempo necesario para cambiar las etiquetas de los precios. Como consecuencia de estos costos, los
precios y los salarios pueden ser rgidos a corto plazo.
Para ver las implicaciones de la rigidez de los precios para la oferta agregada, supngase que cada una
de las empresas de la economa anuncia sus precios de antemano basndose en la situacin econmica que
espera para el futuro.
Despus de que anuncien los precios, la oferta monetaria de la economa experimenta una contraccin
imprevista que reduce el nivel general de precios a largo plazo. Aunque algunas empresas bajan sus precios
inmediatamente en respuesta a los cambios de la situacin econmica, otras pueden no querer incurrir en
costos de men adicionales y, por lo tanto, pueden quedarse rezagadas temporalmente.
Como estas empresas rezagadas tienen unos precios demasiado altos, sus ventas disminuyen. La
disminucin de las ventas lleva, a su vez, a estas empresas a reducir la produccin y el empleo. En otras
palabras, como no todos los precios se ajustan inmediatamente a los cambios de la situacin, un descenso
imprevisto del nivel de precios hace que algunas empresas tengan unos precios ms altos de lo deseado, lo
que reduce las ventas e induce a las empresas a reducir la cantidad de bienes y servicios que producen.

3.6 Desplazamiento de la curva de oferta agregada.
Un desplazamiento de la curva de oferta representa una variacin de la cantidad ofertada para
cualquier nivel de precios. Se representa mediante el desplazamiento de la curva de oferta hacia una nueva
posicin que defina una nueva curva de oferta.
Un movimiento a lo largo de una curva de oferta, representa una variacin de la cantidad ofertada de
un bien a consecuencia de una variacin de su precio.
Cmo podemos representar grficamente la relacin entre la produccin potencial, los costos, y la
oferta agregada? La figura 3.6.1 ilustra la influencia de las variaciones de la produccin potencial. Esta
ilustracin muestra que un aumento de la produccin potencial, sin que varen los costos de produccin,
desplaza la oferta agregada hacia fuera de OA a OA.

125



Figura 3.6.1. Desplazamiento de la oferta agregada por un aumento de la produccin potencial.
El crecimiento de la produccin potencial, sin que varen los costos de produccin desplaza la curva OA
hacia la derecha, de OA a OA

La figura 3.6.2 indica que si los costos de produccin aumentaran sin que variara la produccin
potencial, la curva se desplazara en sentido ascendente de OA a OA.

Figura 3.6.2. Desplazamiento de la oferta agregada por un aumento de los costos. Cuando
aumentan los costos de produccin debido, por ejemplo, a un aumento de salarios o de los costos de
importacin, pero no vara la produccin potencial, la curva OA se desplaza verticalmente en sentido
ascendente de OA a OA.


126



Figura 3.6.3 Oferta agregada y produccin potencial. Los desplazamientos de la demanda agregada
son resultado de los incrementos en los costos y del aumento de la produccin potencial. En la economa
norteamericana entre 1982 y 1999, la produccin potencial creci debido a que aumentaron la produccin y
el trabajo y a que mejor la tecnologa. Al mismo tiempo la subida de los salarios y de otros costos hicieron
que subiera el nivel de precios al que produciran las empresas la produccin potencial de la economa.

La figura 3.6.3 muestra el desplazamiento de la OA en el mundo real. Las curvas son estimaciones
empricas realistas en dos aos diferentes, 1982 y 1999 en la economa norteamericana. Las lneas rectas
verticales O
P
y Q
P
indican los niveles de produccin potencial correspondientes a estos dos aos. Segn
algunos estudios, la produccin potencial real creci alrededor de un 62 % durante este periodo.
La figura muestra que la curva OA se desplaz hacia fuera en un sentido ascendente durante este
periodo. El desplazamiento hacia fuera fue provocado por el aumento de la produccin potencial, que se
debi a un crecimiento de la poblacin activa y del capital, as como al perfeccionamiento de la tecnologa.
El desplazamiento ascendente fue provocado por los incrementos de los costos de produccin, ya que
subieron los salarios, los precios de las importaciones y otros costos de produccin. El incremento de los
costos junto con el crecimiento de la produccin potencial, nos da el desplazamiento de la oferta agregada
mostrado en la figura 3.6.3.

3.6.1 Desplazamiento de la demanda de trabajo.
Para el desarrollo de este apartado, se har uso, nuevamente, del cuadro 3.2.1.1, del apartado
correspondiente, que ahora tendr el nmero 3.6.1.1.















127

TABLA 3.6.1.1



Como muestra la columna 1 de la tabla 3.6.1.1 el nmero de trabajadores que emplear EOB a
cualquier salario real dado, depende del valor de su producto marginal. Los cambios en la economa que
elevan el precio del producto marginal de los trabajadores aumenta el valor que tienen los trabajadores
adicionales para EOB y, por lo tanto, la demanda de trabajo de EOB a cualquier salario real dado. En otras
palabras cualquier factor que eleve el valor del producto marginal de los trabajadores de EOB desplazar la
curva de demanda de trabajo de EOB hacia la derecha.
Son dos los factores que podran elevar la demanda de trabajo de EOB: (1) una subida del precio del
producto de la empresa (computadoras) y (2) un aumento de la productividad de los trabajadores de EOB. La
tabla 3.6.1.2 muestra la primera de estas posibilidades y la tabla 3.6.1.3, la segunda.


TABLA 3.6.1.2


Suponiendo que un aumento en la demanda de computadoras de EOB eleva el precio relativo de sus
computadoras a 5 000 cada una Cuntos tcnicos contratar ahora si el salario real es de 60 000 al ao? Y
si es de 50 000?
La tabla 3.6.1.2 muestra el efecto de la subida de los precios de las computadoras. Las columnas 1,2 y
3 de la tabla son iguales a las de la 3.6.1.1. El nmero de computadoras que puede fabricar un nmero
determinado de tcnicos (columna 2) no ha variado; por lo tanto, el producto marginal de los tcnicos
(columna 3) es el mismo.
Pero como ahora las computadoras pueden venderse en 5 000 en lugar de 3 000, el valor del producto
marginal de cada trabajador ha aumentado dos tercios.
128

Cmo afecta la subida del precio de las computadoras la demanda de trabajo de EOB? Cuando el
precio de las computadoras era de 3 000 y el salario de los trabajadores de 60 000 (tabla 3.6.1.1), la demanda
de trabajo era de tres trabajadores. Pero ahora aumentara la demanda a siete.
Supngase, por el contrario, que el salario real de los tcnicos es de 50 000; cuando el precio de las
computadoras era de 3 000 y el salario del los tcnicos era de50 000, la demanda de trabajo de EOB era de
cinco. Pero si las computadoras se puede ver en la columna 4 (tabla 3.6.1.2), que el valor del producto
marginal, incluso del octavo trabajador es superior al salario de 50 000. Por lo tanto, si el salario real es de
50 000 la subida el precio de las computadoras eleva la demanda de trabajo de EOB de cinco a ocho
trabajadores.
Una conclusin importante es que una subida del precio del producto de los trabajadores eleva la
demanda de trabajo, desplazando la curva de demanda de trabajo hacia la derecha como muestra la figura
3.6.1.1. Cuando sube el precio del producto de los trabajadores, stos son ms valiosos, lo cual lleva a los
empresarios a demandar ms trabajadores a cualquier salario real dado.




Figura 3.6.1.1. Desplazamiento de la demanda de trabajo por una subida del precio de un
producto. La subida del precio del producto de los trabajadores eleve el valor de su producto marginal,
desplazando la curva de la demanda de trabajo hacia la derecha.

El segundo factor que afecta a la demanda de trabajo es la productividad de los trabajadores. Dado que
un aumento de la productividad eleve el valor del producto marginal de un trabajador, tambin, como
muestra la tabla 3.6.1.3.
Suponiendo que EOB adopta una nueva tecnologa que reduce el nmero de componentes que deben
montarse, lo que permite a cada tcnico fabricar un 50 % ms de computadoras al ao. Suponiendo que el
precio de las computadoras es de 3 000 cada uno Cuntos tcnicos contratar EOB si el salario real es de 60
000 al ao?
Antes del aumento de la productividad, EOB habra demandado tres trabajadores a un salario de 60
000 (tabla 3.6.1.1). Sin embargo, tras ese aumento, el valor del producto marginal de los seis primeros
trabajadores es superior a 60 000, por lo tanto, a un salario de 60 000 la demanda de trabajadores aumenta
de tres a seis trabajadores.







129


TABLA 3.6.1.3



En general, un aumento de la productividad de los trabajadores eleva la demanda de trabajo,
desplazando la curva de la demanda de trabajo hacia la derecha, como lo muestra la figura 3.6.1.2.



Figura 3.6.1.2. Desplazamiento de la demanda de trabajo por un aumento de la productividad.
Un aumento de la productividad eleve el producto marginal de los trabajadores. Como un aumento de la
productividad aumenta el valor del producto marginal, los empresarios contratarn ms trabajadores a
cualquier salario real dado, desplazando la curva de demanda del trabajo hacia la derecha.

3.6.2 Desplazamiento de la oferta de trabajo
Cualquier factor que afecte a la cantidad de trabajo ofrecida a un salario real dado desplazar la curva
de oferta de trabajo.
Desde el punto de vista macroeconmico, el factor ms importante que afecta la oferta de trabajo es el
tamao de la poblacin activa, en el que influyen factores como la tasa nacional de natalidad, las tasas de
inmigracin y de emigracin y la edad a la que normalmente entra la gente a la fuerza de trabajo y se jubila.
Mantenindose todo lo dems constante, un aumento de la poblacin activa eleva la cantidad de
trabajo ofrecida a cada salario real, desplazando la curva de oferta de trabajo hacia la derecha.
Las variaciones del porcentaje de personas activas que buscan trabajo, por ejemplo, como
consecuencia de cambios sociales que animan a las mujeres a trabajar fuera del hogar- tambin pueden
afectar la oferta de trabajo
130

Supngase que la inmigracin aumenta el nmero de trabajadores dispuestos a recogen manzanas.
Como muestra la figura 3.6.1, la oferta de trabajo se desplaza hacia la derecha de S
1
a S
2
. Al salario inicial
W
1
, la cantidad ofrecida de trabajo ahora es superior a la demanda. Este exceso de trabajo presiona a la baja
sobre el salario de los recolectores de manzanas y la reduccin del salario hace, a su vez, que sea rentable
para las empresas contratar ms trabajadores.



Figura 3.6. Desplazamiento de la oferta de trabajo. Cuando aumenta la oferta de trabajo de S
1
a S
2
,
debido, quiz a una inmigracin de nuevos trabajadores, el salario de equilibrio baja de W
1
a W
2
. A este
salario ms bajo las empresas contratarn ms trabajo, por lo que el empleo aumenta se L
1
a L
2
. La variacin
del salario se corresponde con una variacin del valor del producto marginal del trabajo: al haber ms
trabajadores la produccin adicional generada por un trabajador es menor.

A medida que aumenta el nmero de trabajadores, empleados en cada manzanar, el producto marginal
de su trabajo disminuye, y lo mismo ocurre con el valor del producto marginal. En el nuevo equilibrio, tanto
el salario como el valor del producto marginal son menores que antes de la entrada de nuevos trabajadores.
Un caso ocurrido en Israel muestra que un desplazamiento de la oferta de trabajo puede alterar el
equilibrio de un mercado de trabajo. Durante la mayor parte de la dcada d 1980, muchos miles de palestinos
se desplazaban habitualmente a las zonas de Gaza y Cisjordania, ocupadas por los israeles, para trabajar
principalmente en los sectores de la construccin y la agricultura de Israel. Sin embargo, en 1988 el malestar
poltico reinante en estas zonas ocupadas indujo al gobierno israel a tomar medidas que, como efecto
secundario, redujeron esta oferta de trabajadores.
Se impusieron toques de queda, se comprobaron ms exhaustivamente los permisos de trabajo y se
hizo cumplir ms rigurosamente la norma que prohiba a los palestinos pasar la noche en Israel. Las
consecuencias econmicas de estas medidas fue exactamente la que predice la teora: el nmero de
palestinos que tena un empleo en Israel se redujo a la mitad, mientras que los que continuaron trabajando en
Israel, disfrutaron de una subida salarial del 50 % aproximadamente. Al disminuir el nmero de trabajadores
palestinos que haba en Israel, el valor del producto marginal del resto de los trabajadores era mucho ms
alto.

3.6.3 Desplazamiento de la funcin produccin.
Cualquier factor que modifique la productividad del trabajo provoca un desplazamiento de la funcin
produccin.
131

Cuando se habla de productividad generalmente se refiere a la productividad del trabajo. La
productividad del trabajo es el PIB real por hora o jornada de trabajo. Tres factores influyen en la
productividad del trabajo: el capital fsico, el capital humano y la tecnologa.
Capital fsico. Un trabajador agrcola equipado con slo una vara y herramientas primitivas puede
cultivar muy poca tierra y cosechar comida suficiente apenas para alimentar a una familia. Un trabajador
equipado con un arado de acero tirado por un animal, es capaz de cultivar ms tierra y producir lo suficiente
para alimentar a un pequeo poblado. Un trabajador equipado con un tractor, un arado y una cosechadora
modernos, logra cultivar miles de hectreas y producir suficiente comida para alimentar a cientos de
personas.
Al usar capital fsico en las granjas, fbricas, tiendas y oficinas aumenta la productividad del trabajo. Y
cuanto ms capital se use mayor ser la productividad del trabajo, manteniendo otras cosas constantes.
Capital humano. El capital humano de una economa son los conocimientos y las habilidades que ha
obtenido la gente a travs de la educacin y el adiestramiento en el trabajo.
Un estudiante promedio que ha terminado sus estudios a nivel superior, tiene una mayor cantidad de
capital humano de lo que posee el graduado promedio del nivel de preparatoria o vocacional. En
consecuencia, el graduado a nivel superior, es capaz de desempear algunas tareas que estn ms all de un
graduado de bachillerato. El graduado universitario es ms productivo. Para una nacin en su conjunto,
cuanto mayor es la cantidad de educacin alcanzada por sus ciudadanos, mayor es el PIB real, manteniendo
otras cosas constantes.
Independientemente de cunta educacin ha obtenido un individuo, es posible que no sea muy
productivo en su primer da de trabajo. El aprendizaje del nuevo ambiente de trabajo consume el tiempo de
los trabajadores recin contratados. Pero conforme pasa el tiempo y se acumula mayor experiencia, el
trabajador se vuelve ms productivo. A esta actividad de educacin en el trabajo, se le llama aprendizaje
mediante la prctica.
El aprendizaje mediante la prctica puede incrementar de manera sorprendemte la productividad del
trabajo. Cuanto ms experimentada es la fuerza laboral, mayor es la productividad del trabajo y,
manteniendo otras cosas constantes, mayor es el PIB real.
Tecnologa. Un estudiante equipado con una pluma, puede terminar una pgina legible en alrededor de
20 minutos. La misma tarea toma 10 minutos con una mquina de escribir y 5 minutos con una
computadora. Un viaje a pie de Mxico a Tijuana toma a una persona, en buena condicin fsica 100 das, En
un auto toma tres das y en una avin 3 horas. Estos son ejemplo del impacto de la tecnologa sobre la
productividad.
Para observar grficamente el aumento que la productividad del trabajo provoca en el desplazamiento
de la funcin produccin, en la figura 3.6.3.1, la funcin produccin es inicialmente FP
0
. Entonces ocurre un
desarrollo de la tecnologa y un aumento del capital fsico y humano. La funcin de produccin se desplaza
hacia arriba a FP
1
.
Para cada cantidad de trabajo empleada, el PIB real es mayor en la nueva funcin de produccin que lo
que era en la funcin original. Por ejemplo, a 200 mil millones de horas en la figura 3.6.3.1, el PIB real
aumenta de 7 billones (punto a) a 9 billones (punto b).


132



Figura 3.6.3.1. Desplazamiento de la funcin de produccin por un aumento de la productividad
del trabajo. La funcin de produccin inicialmente es FP
0
y 200 mil millones de horas de trabajo producen
7 billones (punto a). El aumento del capital y el progreso tecnolgico han aumentado la productividad del
trabajo, lo cual desplaza la funcin de produccin hacia arriba, a FP
1
. Ahora 200 mil millones de horas de
trabajo producen un PIB de 9 billones (punto b).

3.7 Shocks de oferta.
Qu ocasion la estanflacin de la dcada de los aos 70 y comienzos de los 80?
Una posible respuesta tiene que ver con una serie de shocks de costos o shocks de oferta agregada que
ocurrieron. Estas alteraciones en el costo de la oferta constituyen la diferencia. Obsrvese el modelo de
inflacin por empujn de costos ilustrada en la figura 3.7.1. All, una diminucin, desplazamiento hacia la
izquierda de la oferta agregada ocasiona que la tasa de desempleo y el nivel de precios varan en forma
directa. Ambos se incrementan para ocasionar la estanflacin. Esto, dicen los economistas tradicionales, fue
lo que sucedi entre 1973 y 1975 y de nuevo entre 1978 y 1980.




Figura 3.7.1 Shocks adversos en la oferta agregada. En la interpretacin tradicional, entre 1973 y
1975, una serie de shocks de la oferta que incluyeron un agudo incremento de los precios de la energa, altos
precios de los productos agrcolas, mayores precios de las importaciones, disminucin del desarrollo
productivo y expectativas inflacionarias, desplazaron la curva de oferta agregada hacia la izquierda. El
resultado fue la estanflacin y un mayor nivel de precios acompaado de una disminucin de la produccin
real. Entre 1978 y 1980, ocurri una situacin similar.
133


Considrese la serie de shocks adversos ms o menos al azahar que incrementaron los costos unitarios
de produccin y desplazaron la curva de oferta agregada hacia la izquierda desde OA
1
hasta OA
2
en la figura
3.7.1 para generar la gran estanflacin de 1973-1975. Desde una perspectiva ms tcnica, se examinar la
manera como los cambios en varios de los determinantes de la oferta agregada, que se mencionan a
continuacin contribuyeron a la estanflacin:
-La OPEP y los precios de la energa
-Dficit agrcolas
-Dlar depreciado
-Eliminacin de los controles de precios y salarios
La OPEP y los precios de energa. Antes que nada, el crtel del petrleo. La Organizacin de Pases
Exportadores de Petrleo (OPEP), cuadruplic los precios del hidrocarburo. Se increment en forma aguda
el costo de producir y distribuir casi todos los productos y servicios.
Dficit agrcolas. Entre 1972 y 1973 ocurrieron severos dficit agrcolas mundiales, particularmente en
Asia y la Unin Sovitica. En respuesta a ello se ampliaron las exportaciones agrcolas norteamericanas,
reducindose las ofertas internas de productos agrcolas. Loa altos precios de los productos agrcolas en EU
significaron mayores costos para la industria que generaban productos alimentarios. Tales costos se pasaron
a los consumidores en forma de precios ms altos.
Dlar depreciado. Entre 1971 y 1973, el valor del dlar se redujo para lograr un mayor equilibrio entre
las exportaciones y las importaciones. La depreciacin del dlar signific que gastaban ms dlares para
comprar una unidad de moneda extranjera lo cual aument los precios de todas las importaciones. Debido a
que muchas de las importaciones son insumos para producir, los costos unitarios de produccin se
incrementaron y la curva de oferta agregada se desplaz hacia la izquierda.
Eliminacin de los controles de precios. Entre 1971 y 1973, la administracin gubernamental de EU
impuso controles de precios y salarios que contuvieron las presiones inflacionarias. Cuando estos controles
se eliminaron en 1974, las empresas y los proveedores de insumos aumentaron sus precios en forma rpida,
con el propsito de recuperar los incrementos de precios, a los cuales haban tenido que renunciar durante el
periodo de control. Tal ascenso rpido elev los costos por unidad y los precios de los productos.
A manera de resumen se resaltan los tpicos ms destacados en esta poca que padeci los efectos
negativos de un shock de oferta:
En la dcada de los aos 70 se combinaros todos los factores mencionados con anterioridad para
desplazar de manera adversa la curva de oferta agregada y generar el peor mundo macroeconmico posible:
Produccin decadente y creciente desempleo unido a un incremento del nivel de precios (figura 3.7.1). La
tasa desempleo se depar en 4.8 % en 1973 a 8.3% en 1975, contribuyendo a una disminucin de 47 mil
millones en el PIB real. Durante el mismo periodo el nivel de precios se increment a 21%.

3.7.1 Por exceso de demanda.
Se llama Shock de demanda a un acontecimiento que desplaza la curva de demanda agregada, como
pudiera ser un cambio en las expectativas, de la riqueza, del volumen del capital fsico o consecuencia de las
polticas fiscales o monetarias. El origen de la Gran Depresin fue un shock de demanda negativa es decir, el
hundimiento de la confianza y de la riqueza de empresas y consumidores que sigui al crack burstil de 1929
y a la crisis bancaria del periodo 1930-1931. La Gran Depresin acab gracias a un shock de demanda
positivo (el gran aumento del gasto pblico durante la II Guerra Mundial). En 2001 la economa
estadunidense vivi otro importante shock de demanda negativa: tras hundirse el mercado burstil despus
de experimentar un boom de las cotizaciones durante los 90, las empresas disminuyeron drsticamente la
inversin.
En la ilustracin 3.7.1.1 se muestran los efectos a corto plazo de shocks de demanda positivos y
negativos. Como se puede observar en la grfica (a) un shock demanda negativa desplaza la curva de
demanda agregada, AD, hacia la izquierda, de AD
1
a AD
2
. La economa se mueve hacia abajo a lo largo de
la curva de oferta agregada a corto plazo y registra un movimiento de E
1
a E
2
, lo que provoca que la
134

produccin y el nivel de precios de equilibrio sean menores. Como se aprecia en la grfica (b) un shock de
demanda positivo desplaza la curva de demanda hacia la derecha. En este caso se produce un movimiento
ascendente a lo largo de la curva de oferta agregada a corto plazo, de E
1
a E
2
, elevando la produccin y el
nivel de precios de equilibrio. A diferencia de los shocks de oferta, en los de demanda, la produccin
agregada y el nivel de precios agregado se mueven en la misma direccin.











(a) negativa (b) positiva



Figura 3.7.1.1. El shock de demanda desplaza la curva de demanda agregada. La produccin
agregada y el nivel de precios agregado se mueven en la misma direccin. En la grfica (a) un shock de la
demanda negativa, desplaza la curva de demanda agregada hacia la izquierda, de AD
1
a AD
2,
reduciendo el
nivel de precios agregado de P
1
a P
2
y la produccin agregada de Y
1
a Y
2
. En la grfica (b) un shock de
demanda positiva desplaza la curva de demanda agregada hacia la derecha, haciendo que el nivel de precios
aumente de P
1
a P
2
y la produccin agregada de Y
1
a Y
2
.

Existe otra gran diferencia entre los shocks de oferta y los de demanda. Como ya se vio en apartados
precedentes, las polticas fiscales y monetarias permiten que el Estado desplace la curva de demanda
agregada, es decir, las medidas que toman los gobiernos son capaces de crear perturbaciones como las
observadas en la figura 3.7.1.1.

3.7.2. Por exceso de oferta.
Se llama shock de oferta a un acontecimiento que desplaza la curva de oferta agregada a corto plazo
como puede ser una variacin de los precios de las materias primas, los salarios nominales o la
productividad. Un shock de oferta negativo eleva los costos de produccin y eleva la cantidad de bienes que
los productores estn dispuestos a ofertar a cualquier nivel de precios agregado, provocando un
desplazamiento hacia la izquierda de la curva de oferta agregada a corto plazo.
La economa estadunidense vivi duros shocks de oferta negativos tras los problemas de suministro de
petrleo en 1973 y 1979. Por su parte, un shock de oferta positiva reduce los costos de produccin e
incrementa la oferta, a cualquier nivel de precios agregado, provocando un desplazamiento de la curva de
oferta agregada a corto plazo. EU tuvo un shock de oferta positivo entre 1995 y 2000 cuando el creciente uso
de internet y otras tecnologas de la comunicacin aumentaron repentinamente la productividad.
135



(a) negativa (b) positiva



Figura 3.7.2.1. Shocks de oferta. Un shock de oferta desplaza la curva de oferta agregada a corto
plazo haciendo que el nivel de precios agregado y la produccin agregada se muevan en direcciones
contrarias. En la grfica (a) se observa una situacin de shock de oferta negativa; la curva de oferta agregada
se desplaza hacia la izquierda y provoca una situacin de estanflacin (disminucin de la produccin
agregada acompaada de un incremento en el nivel de precios agregado). En la grfica (a) se produce un
desplazamiento hacia la izquierda de la curva de oferta agregada a corto plazo, de SRAS
1
a SRAS
2
, y la
economa pasa de E
1
a E
2
. El nivel de precios agregado aumenta de P
1
a P
2
, mientras que la produccin
agregada cae de Y
1
a Y
2
. En la grfica (b) se puede ver un shock de oferta positiva, que desplaza la curva de
oferta agregada a corto plazo hacia la derecha lo que provoca una produccin agregada mayor y un menor
nivel de precios agregado. La curva de oferta agregada a corto plazo se mueve de SRAS
1
a SRAS
2
y la
economa pasa de E
1
a E
2
. El nivel de precios agregado desciende de P
1
a P
2
, mientras que la produccin
agregada aumenta de Y
1
a Y
2
.

Los efectos de un shock de oferta negativo se pueden apreciar en la grfica (a) de la ilustracin 3.7.2.1.
El equilibrio inicial est en E
1
, para un nivel de precios agregado P
1
y una produccin agregada Y
1
. Los
problemas en el suministro de petrleo provocaron un desplazamiento hacia la izquierda de la curva de la
demanda agregada a corto plazo, de SRAS
1
a SRAS
2
. En consecuencia la produccin agregada cay y el
nivel de precios agregado aument provocando un movimiento ascendente sobre la curva de demanda
agregada. En el nuevo equilibrio, E
2
, el equilibrio del nivel de precios agregado P
2
, es ms alto que el
anterior, mientras que el equilibrio de la produccin agregada Y
2
, es inferior.
Recibe el nombre de estanflacin, la combinacin de inflacin y produccin agregada decreciente, que
podemos apreciar en la grfica (a). La estanflacin representa una situacin complicada: una produccin
agregada decreciente, conlleva desempleo y, al mismo tiempo, un aumento de los precios disminuye el poder
adquisitivo de los trabajadores. En los aos setenta, la estanflacin produjo una sensacin de pesimismo
generalizado en EU.
Un shock de oferta positivo, como se puede ver en la grfica (b), tiene exactamente el efecto contrario.
Un desplazamiento a la derecha de la curva d oferta agregada a corto plazo de SRAS
1
a SRAS
2
, provoca un
aumento de la produccin agregada y una cada del nivel de precios agregado, lo que supone un movimiento
descendente a lo largo de la curva de demanda agregada, Los shocks de oferta positiva a finales de los 90
condujeron a una situacin de pleno empleo junto con una inflacin decreciente. Es decir, el nivel de precios
agregado disminuy con respecto a la tendencia a largo plazo. Esta perturbacin produjo durante un tiempo
un clima de optimismo generalizado en EU. La caracterstica distintiva de un shock de oferta, tanto negativa
como positiva, es que hacen que el nivel de precios agregado y la produccin agregada se muevan en
direcciones opuestas.

136

4.1 Concepto de inflacin.
La tasa de inflacin es la tasa a la que aumentan los precios. Desde finales de la Segunda Guerra
Mundial, los precios han subido en forma generalizada en prcticamente todos los pases del mundo. En
pases como Suiza, Alemania o Japn los precios han subido de una forma muy gradual; en otros como en
Espaa o en Italia lo han hecho a tasas moderadas y en otros pases como Argentina o Brasil, durante
determinados periodos de tiempo los precios han subido muy de prisa. Pero sea como fuere existe la
costumbre de vivir con la inflacin. Cuando se piensa en la inflacin hay algo que est muy claro; a la
mayora de las personas no nos les agrada aunque slo sea porque mina la confianza que se tiene depositada
en el dinero. Quiz por eso, la lucha contra la inflacin es uno de los objetivos prioritarios de la mayora de
los pases.
Si como se dijo en el prrafo precedente la inflacin es el cambio porcentual del nivel de precios, esta
expresin pone de manifiesto que hay tantas medidas de inflacin como ndices de precios; pero las dos
medidas ms usuales de la inflacin son:
La que se obtiene a partir del ndice de precios al consumo, que es el precio promedio de una canasta
de bienes y servicios consumidos por una familia representativa (en nuestro pas se le conoce como el ndice
de precios de la canasta bsica).
El deflactor del producto interno bruto que es el valor numrico, expresado en porcentaje, que se
obtiene del promedio ponderado de los ndices de precios de los nueve sectores productores de bienes y
servicios en que se encuentra clasificada la economa. Estos dos ndices son los ms usuales para medir la
inflacin.
Existe tambin un ndice para medir la inflacin que se llama ndice de inflacin subyacente que es un
indicador del comportamiento de los precios, que se suaviza quitndole, en su clculo, los fenmenos
estacionales que afectan los precios; como el de los productos agropecuarios cuando estn fuera de
temporada y, por lo tanto, suben de precio; los precios controlados por el gobierno, los precios contratados
como las tarifas de telfono etc. Esta tcnica es una estrategia de las autoridades para que la inflacin no se
muestre como es en la realidad; ya que todos los precios que se dan en la economa, existen en la realidad y
afectan a los consumidores. Este ndice fue dado a conocer por el Banco de Mxico el 9 de agosto del 2000.
Es importante distinguir entre incrementos de precios por una sola vez y las alzas de precios
persistentes. Los primeros resultan de perturbaciones particulares, como los incrementos por una vez en los
precios mundiales del petrleo, en tanto que las ltimas resultan por lo general de un problema econmico
crnico como un dficit presupuestario prolongado y persistente.
Es til tambin distinguir entre inflaciones segn su severidad. En algunos pases como Alemania y
Suiza, la inflacin ha sido, durante dcadas, inferior al 10 % anual. En otros, las alzas de precios han
excedido el 20 % anual durante largos periodos de tiempo. En un tercer grupo de pases, que incluyen a
Argentina, Brasil y Per la inflacin ha superado el 100 % al ao durante la mayor parte de la dcada de
1980.
En algunos episodios extremos, la inflacin ha llegado a ms de 50 % al mes (una tasa anualizada de
alrededor de 13 000 % al ao), en cuyo caso se denomina hiperinflacin.
Las hiperinflaciones son raras y tambin fascinantes excepto quizs para los residentes del pas que
las padecen!
Entre las hiperinflaciones recientes cuentan las de Bolivia durante 1984-1985 y las de Per, Brasil,
Argentina, Nicaragua, Polonia y Yugoslavia durante 1989.


CUADRO 4.1.1
137



El cuadro 4.1.1 presenta las tasas de inflacin de diferentes pases en diferentes regiones del mundo
para el periodo 1981-1990. Impactan de un modo particular los niveles de inflacin notablemente altos de
los pases en desarrollo del hemisferio occidental, principalmente en Amrica latina, durante la dcada de
1980.
Con la posible excepcin de Europa Central en la dcada de 1920, es probable que no haya otra regin
en la historia econmica que haya experimentado tasas de inflacin tan altas durante un periodo tan
prolongado. En los pases latinoamericanos el origen de esta alta inflacin se pueden encontrar en los
grandes y persistentes dfict fiscales que el banco central monetiza, esto es, que se pagan imprimiendo
moneda. La pesada carga de la deuda externa de los gobiernos latinoamericanos ha jugado un papel
fundamental en este proceso al aumentar los dficit presupuestarios, limitando al mismo tiempo la capacidad
de los gobiernos de financiarlos mediante prstamos en lugar de monetizarlos.

4.2 Tipos de inflacin.
La inflacin, al igual que las enfermedades muestra diferentes niveles de gravedad. Resulta til
clasificarla en tres clases: inflacin baja, inflacin galopante e hiperinflacin.
Inflacin baja. La inflacin es baja cuando los precios suben de manera lenta y predecible. Podramos
considerarla como una tasa anual de inflacin de un dgito. Cuando los precios son relativamente estables, el
pblico confa en el dinero, porque conserva su valor de un mes a otro y de un ao a otro. La gente est
dispuesta a firmar contratos a largo plazo en trminos monetarios, porque confa en que los precios relativos
de los bienes que compra y vende no variarn demasiado. La inflacin ha sido baja en la mayora de los
pases industriales durante los ltimos aos.
Inflacin galopante. La inflacin de dos o tres dgitos que oscila entre 20. 100 o 200 % al ao, se
denomina inflacin galopante. De vez en cuando los pases avanzados como Italia o Japn sufren este
sndrome. Muchos pases latinoamericanos como Argentina o Brasil tuvieron en los aos setenta y ochenta,
tasas de inflacin entre 50 y 700 %. Una vez que la inflacin galopante se arraiga, se producen graves
distorsiones econmicas. Generalmente la mayora de los contratos se ligan a un ndice de precios o a una
moneda extranjera como el dlar.
En estas circunstancias, el dinero pierde su valor muy deprisa, por lo que la poblacin no tiene en su
poder ms que la cantidad de dinero mnima, indispensable para realizar las transacciones diarias. Los
mercados financieros desaparecen, ya que el capital se transfiere a otros pases. La poblacin acapara bienes,
compra viviendas y nunca jams vuelve a prestar dinero a bajas tasas de inters nominal.
Hiperinflacin. Aunque perezca que las economas sobreviven con una inflacin galopante, cuando
golpea el cncer de la hiperinflacin se extiende una tercera y mortfera tensin. No se puede decir nada
bueno de una economa de mercado en la que los precios suben un milln o incluso un billn por ciento al
ao. Las hiperinflaciones son especialmente para los estudiosos de la inflacin, pues pone de relieve sus
desastrosas consecuencias.
Considrese esta descripcin de la hiperinflacin que padeci la Confederacin durante la Guerra de
Secesin en EU.
138

Antes salamos a las tiendas con el dinero en el bolsillo y volvamos con la comida en la canasta. Hoy
vamos con el dinero en la canasta y volvemos con la comida en el bolsillo !Todo escasea menos el dinero!
Los precios son caticos y la produccin esta desorganizada. Una comida que sola costar lo mismo que una
entrada para la pera, ahora cuesta 20 veces ms. Todo mundo tiende a acaparar cosas y a tratar de
deshacerse del papel moneda malo, que desplaza de la circulacin al dinero metlico. El resultado es la
vuelta parcial a los inconvenientes del trueque.

4.2.1 Moderada.
La mayora de las inflaciones han ocurrido cuando los gobiernos han emitido grandes cantidades de
papel moneda para financiar el gasto pblico, generalmente como consecuencia de guerras o de crisis
polticas o econmicas excepcionalmente graves y prolongadas. Ninguno de los costos de las
hiperinflaciones se produce en economas con tasas de inflacin moderadas, que incluso pueden servir de
estmulo saludable para la actividad econmica. Adems, la historia econmica del siglo pasado nos ensea
que tasas de inflacin moderada son sostenibles durante periodos largos de tiempo y que, en ausencia de
causas externas que produzcan dislocaciones graves en la actividad econmica, las inflaciones moderadas no
suelen degenerar en hiperinflaciones.
A menudo se produce una contradiccin entre los objetivos de desempleo e inflacin, Si el gobierno
intenta mantener el desempleo por debajo de la tasa de desempleo natural, (tasa de desempleo a la que tiende
la economa) la curva de Phillips a corto plazo establece que esta accin desencadenar una tasa de inflacin
ms alta a la esperada, Sin embargo con el tiempo el pblico asimilar esta inflacin efectiva ms alta, que
se convertir en la esperada, y la curva de Phillips a corto plazo se desplazar hacia arriba.
Si el gobierno insiste en mantener el desempleo por debajo de su tasa natural, se producirn nuevos
aumentos de la inflacin esperada y as sucesivamente, As pues, mantener el desempleo por debajo de su
tasa natural genera una tasa de inflacin cada vez mayor.
Este anlisis indica que los responsables polticos no deberan tratar de mantener la tasa de desempleo
por debajo de su nivel natural.
Para ilustrar este mecanismo, se ver el caso de un poltico: ste tendr posibilidades de volver a
ocupar, en un ao o dos, el puesto que ejerce en la actualidad; en ese momento, la inflacin que se vive es
bastante baja y el poltico tiene la tentacin de agradar a sus votantes bajando la tasa de desempleo con lo
que se provoca una brecha inflacionista. Ms adelante habr que pagar por estas ganancias: el desempleo
bajo producir una subida gradual de la inflacin, y los futuros gobiernos tendrn que tomar una decisin
desagradable: subir el desempleo o vivir con la inflacin. Esta situacin explica porque los gobiernos pueden
sentir la tentacin de aplicar polticas monetarias y fiscales expansivas que provoquen inflacin.
Otra situacin semejante es la de creer lo que uno quiere. La tasa natural de desempleo vara en el
tiempo y sus estimaciones son a menudo controvertidas. Un gobierno puede fcilmente convencerse de que
la tasa de desempleo que ha fijado es la correcta cuando en la realidad est muy por debajo de la tasa natural.
En el momento que resulta evidente que el objetivo era demasiado ambicioso, una considerable inflacin
puede ya estar incorporada en las expectativas de los individuos.
Este tipo de situaciones explican como pases que no necesitaban imponer un impuesto inflacionario
desarrollaron en los aos setentas tasas superiores al 10 %. Y una vez que estaban padeciendo tasas de
inflacin moderadamente altas resultaba muy difcil bajarlas.

4.2.2 Hiperinflacin.
Segn la clsica definicin de hiperinflacin del economista de Columbia University, Phillip Cagan,
sta se da cuando ocurre un ndice de inflacin de ms de 50% al mes (aunque 50 % al mes no parezca
espectacular, esta cifra acumulada lleva a una tasa de casi 13 000 % anual).
Los casos de hiperinflacin son rarezas tericas; ya que hasta 1990 slo se haban dado 15 casos de
hiperinflacin en toda la historia mundial conocida.
Hay pocos fenmenos ms destructivos socialmente que una hiperinflacin. Por ejemplo, los penosos
recuerdos de 1923 en Alemania todava sobreviven y muchos consideran que son justamente esos recuerdos
139

una de las razones para que el banco central alemn, el Bundesbank, se mantenga celosamente en guardia
contra los excesos inflacionarios. Una de las razones importantes para que los economistas estudien las
hiperinflaciones es aprender cmo prevenir su erupcin y sus dainos efectos.
Las hiperinflaciones siempre han ocurrido durante el siglo XX. Las altas inflaciones deben estar
siempre precedidas de enormes incrementos en la oferta de dinero y estos incrementos en la oferta monetaria
slo pueden ocurrir en los sistemas con dinero de curso forzoso. Bajo los sistemas de moneda en metlico, la
oferta monetaria no aumenta a las tasas necesarias para producir hiperinflaciones. Es solo cuando los
gobiernos abandonan el estndar metlico que son posibles inflaciones tan altas.
Antes del siglo XX, los sistemas de papel moneda fueron raros y, de hecho, se introdujeron con
frecuencia justamente para afrontar circunstancias extraordinarias como revoluciones o guerras civiles. En
periodos normales, la tasa de inflacin se mantena baja por el nexo entre el dinero y la oferta de metales
preciosos.
En el siglo XX el dinero de curso forzoso se transform en la regla y no en la excepcin. Un efecto
lateral ha sido el desencadenamiento de hiperinflaciones y el hecho an ms comn de altas inflaciones. Es
interesante comprobar que las 15 hiperinflaciones del siglo XX no se presentan como acontecimientos
aislados. Sino ms bien como oleadas conectadas con eventos econmicos y polticos globales. Est claro
que eventos externos han jugado un papel fundamental en todas las hiperinflaciones del mundo.
Hay tres periodos de tiempo claramente identificable en que grupos de pases han sucumbido a la
hiperinflacin: despus de la Primera Guerra Mundial; durante las secuelas de la Segunda guerra Mundial y
en la crisis de deuda de los aos 80. Una caracterstica interesante se destaca en todas las hiperinflaciones: el
incremento en los precios es siempre mayor que el aumento de la oferta monetaria y, en consecuencia, los
saldos reales de dinero disminuyen a niveles muy bajos.
Las hiperinflaciones del siglo XX han tenido muchos elementos comunes. Por supuesto cada una tiene
algunas caractersticas nicas que dependen del pas en que ocurrieron, el periodo de tiempo y las
circunstancias externas. Pero todas las hiperinflaciones comparten elementos significativos y esto es lo que
ha permitido a los economistas elaborar una teora general del fenmeno.
Hay que reiterar que las hiperinflaciones siempre han ocurrido en regmenes con dinero de curso
forzoso, Bajo una moneda metlica o el patrn oro, el stock de metal precioso sencillamente no puede subir a
una tasa suficiente para sostener los incrementos de precios. El acto de imprimir moneda de una
denominacin cada vez ms alta es tocolgicamente factible, adems de demasiado fcil. Pero la existencia
de dinero de curso forzoso es slo la condicin bsica para una hiperinflacin. Hay otros eventos que
usualmente provocan el despegue inflacionario.
Guerras. Un punto de vista tradicional vincula las hiperinflaciones con la guerra. De acuerdo con esta
visin la presin sobre el presupuesto fiscal causado por el financiamiento del esfuerzo blico lleva a
considerables dficit pblicos que eventualmente se monetizan. Forrest Capie de City Univeersity, Londres,
ha refinado esta visin,
Seala que las hiperinflaciones no han estado asociadas estrechamente con guerras de agresin entre
dos pases, sino ms bien con guerras civiles, revoluciones o estados de profunda agitacin social. De
acuerdo con la hiptesis de Capie, no es la guerra en s misma la condicin crtica que desata la
hiperinflacin; porque una guerra exalta el patriotismo y hace as ms fcil financiar el presupuesto por
medio de la recaudacin de impuestos y los prstamos del pblico. Pero si las hostilidades ocurren entre
distintos grupos dentro de un pas, la recaudacin de impuestos se hace extremadamente difcil, porque
grupos importantes de la poblacin evaden los impuestos como parte de su lucha. A falta de otras
alternativas, las dificultades de la confrontacin interna llevan al gobierno a recurrir a las mquinas
impresora para financiar su presupuesto.
Gobiernos dbiles. La existencia de gobiernos dbiles es otra condicin importante que provoca
hiperinflaciones. Sin embargo hay algunos problemas prcticos de importancia en la especificacin de la
hiptesis referente a los gobiernos dbiles. Primero, es frecuentemente difcil separar la debilidad de un
gobierno de la presencia de agitacin social o guerra civil. Un gobierno dbil puede conducir a una situacin
de agitacin interna, la que a su vez acenta an ms la debilidad del gobierno. Segundo, la debilidad es
140

difcil de medir. Tercero el argumento puede convertirse en meramente tautolgico: cada vez que existe
hiperinflacin, la gente calificar al gobierno de dbil.
En general los gobiernos dbiles o inexpertos carecen de capacidad para imponer la recaudacin de
impuestos e implementar las reformas presupuestarias necesarias. Por otra parte, ceden fcilmente a la
tentacin de apaciguar a distintos grupos de la poblacin con transferencias y subsidios con el fin de crearse
una base poltica. Bajo estas condiciones tienden a recurrir a financiamientos inflacionarios y esto prepara el
escenario para una alta inflacin.
Impactos externos con implicaciones presupuestarias. Un interesante paralelo entre las experiencias de
hiperinflacin de los aos 20 y de los 80 del siglo pasado, se encuentra en el papel desempeado por los
impactos externos que tuvieron efectos adversos de importancia sobre el presupuesto fiscal. En los aos 20,
el problema se centraba en las reparaciones de guerra que Austria, Hungra y, especialmente Alemania
deban pagar a los aliados como estipulaban los tratados de Triann y Versalles. En el caso de Alemania el
monto aplastante de los pagos de reparaciones que el pas deba enviar al exterior fue el elemento crucial de
las finanzas pblicas de 1919 a 1923.
Durante los aos 80 del siglo pasado, el impacto externo que dej huella en los presupuestos fiscales
no fueron las reparaciones de guerra sino las crisis de deuda. El problema no fue, ciertamente, el nico factor
detrs de la explosin de los precios, pero en varios pases fue un ingrediente importante. Todos los pases
en cuestin tenan niveles muy altos de deudas externas que afectaban principalmente o de modo exclusivo
al gobierno. En la mayora de los casos, estos gobiernos sirviendo la mayor parte o la totalidad de los
intereses de la deuda hasta que las consecuencias macroeconmicas se volvieron insoportables. Varios
pases, entre ellos Argentina, Bolivia, Brasil y Polonia, sirvieron en alta proporcin los pagos de intereses
hasta el desencadenamiento de la hiperinflacin, despus de lo cual suspendieron total o parcialmente los
pagos.

4.3 Causas de la inflacin.
La inflacin puede aumentar o disminuir en respuesta a una brecha de produccin (diferencia entre la
produccin potencial de la economa y su produccin efectiva en un momento del tiempo).
Otro factor que detona la inflacin es el excesivo gasto agregado o, en trminos coloquiales
demasiado gasto a la caza de un escaso nmero de bienes.
Las guerras pueden ser inflacionistas debido a que un aumento en el gasto en armamento militar eleva
la demanda total en relacin con la demanda total de la economa. Al aumentar las ventas las empresas suben
sus precios ms de prisa elevando la tasa de inflacin.
Las dos partes de la figura 4.3.1 muestran este proceso. Se supone primero que en la figura 4.3.1(a)
economa se encuentra en equilibrio a largo plazo en el punto A en el que la curva de demanda agregada,
DA, corta tanto a la recta de oferta agregada a corto plazo, como a la recta oferta agregada a largo plazo,
OACP y OALP respectivamente. El punto A es un punto de equilibrio a largo plazo, en el que la produccin
es igual a la potencial y la inflacin se mantiene estable. Supngase ahora que el gobierno decide gastar ms
en armamento. En aumento del gasto militar es un incremento de las compras del Estado, G, en definitiva,
un aumento exgeno del gasto desplaza la curva DA hacia la derecha y eleva la produccin de equilibrio a
corto plazo.

141


Figura 4.3.1. La guerra como causa de la inflacin. Un aumento de los gastos militares desplaza la
curva DA hacia la derecha, de DA a DA. En el nuevo punto de equilibrio a corto plazo, B, la produccin
efectiva ha aumentado por encima de la potencial Y*, produciendo una brecha expansiva (b). Esta brecha
expansiva provoca un aumento de la inflacin, representada por un desplazamiento ascendente de la recta
OACP hasta OACP
Final
. En el nuevo punto de equilibrio a largo plazo, C, la produccin efectiva ha
disminuido y retornado a su nivel potencial, pero en el nivel la inflacin es ms alta que la que era
inicialmente.

La figura 4.3.1(a) muestra la curva de la demanda agregada que se desplaza hacia la derecha, de DA a
DA, como consecuencia del incremento de los gastos militares. La economa se desplaza a un nuevo punto
de equilibrio a corto plazo, B, en el que DA intersecta a OACP. Hay que observar que en punto B la
produccin efectiva ha aumentado por encima de la potencial, Y > Y*, provocando una brecha expansiva
(brecha de produccin negativa, que se produce cuando la produccin efectiva es superior a la potencial).
Como la inflacin tiene inercia y no vara a corto plazo, el efecto incremento inmediato de las compras del
Estado slo es un incremento de la produccin.
Sin embargo, el proceso no termina ah; ya que el nivel de inflacin no permanece en el mismo nivel
indefinidamente. En el punto B hay una brecha expansiva por lo que la inflacin empieza a aumentar
gradualmente.
La figura 4.3.1(b) muestra este aumento de la inflacin como un desplazamiento de la recta OACP de
su posicin inicial, a unos niveles cada vez ms altos y finalmente a OACP
Final.

Cuando la inflacin ha aumentado a , lo suficiente para eliminar la brecha de produccin (punto C,
la economa ha vuelto al equilibrio a largo plazo. Ahora se ve que el aumento de la produccin, provocado
por la guerra slo ha sido temporal. A largo plazo, la produccin efectiva ha retornado al nivel potencial,
pero con una tasa de inflacin ms alta.
Como la produccin ha retornado a su nivel inicial, mientras el gasto pblico ha aumentado, algn otro
componente del gasto debe ser ahora menor que al principio, De hecho, cuando hay un desplazamiento del
punto B al C, a lo largo de la curva DA el banco central est subiendo el tipo de inters en respuesta al
aumento de la inflacin y, como consecuencia, la inversin disminuye.
Tiene poder el banco central para impedir el aumento de la inflacin provocada por un aumento en los
gastos militares? La respuesta es afirmativa. La decisin del banco central de reducir la tasa de inflacin
monetaria fijada, desplaza a la funcin de reaccin de la poltica monetaria hacia arriba (hacia la izquierda) y
la curva DA hacia la izquierda. Por lo tanto, si el banco central endurece agresivamente la poltica monetaria,
desplaza su funcin de reaccin (medidas que toman las autoridades monetarias que dependen de la
situacin de la economa) a medida que avanza la escalada militar, puede invertir el desplazamiento de la
curva DA hacia la derecha provocado por el aumento del gasto pblico.
Contrarrestando el desplazamiento de la curva DA hacia la derecha evita, a su vez, la aparicin de una
brecha expansiva con consecuencias inflacionistas. La poltica del banco central da resultado porque el tipo
142

de inters real ms alto que fija en cada nivel de inflacin reduce el gasto en consumo y en inversin. La
reduccin del gasto privado contrarresta el aumento de la demanda del Estado eliminando, o al menos
moderando, el efecto inflacionista de las compras militares.
Por cierto, no se debe extraer la conclusin de que una escalada militar tiene menos costos para la
sociedad si se evitan sus consecuencias inflacionistas. Cuando el banco baja la tasa de inflacin fijada como
objetivo, sube el tipo de inters real ms deprisa que en la figura 4.3.1. Como consecuencia, la economa
vuelve a Y* ms deprisa, y el consumo y la inversin disminuye ms rpidamente hasta situarse en sus
niveles finales. El sector privado debe renunciar a algunos recursos para que puedan dedicarse a fines
militares. Esta reduccin de los recursos empeora tanto el nivel de vida actual, al reducir el consumo, como
el nivel de vida futuro, al reducir la inversin.

4.3.1 Por demanda,
Una inflacin que resulta de un aumento inicial de la demanda agregada se conoce como inflacin de
demanda. Una inflacin as puede surgir de cualquiera de los factores que aumentan la demanda agregada
como:
-Aumento de la oferta monetaria.
- Aumento de las compras gubernamentales.
-Aumento de las exportaciones.
Se ilustrar el efecto inicial de un aumento de la demanda agregada con el siguiente ejemplo:
Supngase que en un ao determinado el PIB real era de 7 billones. El PIB potencial era tambin de 7
billones. La figura 4.3.1.1(a) ilustra esta situacin. La curva de demanda agregada es DA
0
, la curva de oferta
agregada de corto plazo es OAC
0
y la curva de oferta agregada de largo plazo es OAL.



(a) Efecto inicial


Figura 4.3.1.1(a). Inflacin por demanda. La curva de demanda agregada es DA
0
y la curva de oferta
agregada a largo plazo es OAL. El nivel de precios es 110 y el PIB real es 7 billones, su nivel de largo plazo.
La demanda agregada aumenta a DA
1
, (debido por ejemplo a que el banco central aumenta la oferta
monetaria, a que el gobierno aumenta sus compras de bienes y servicios, o a que hay un aumento sbito de
las exportaciones). El nuevo equilibrio se da en la interseccin entre DA y OAC
0
. El nivel de precios
aumenta a 113 y el PIB real aumenta a 7.5 billones.

143



Figura 4.3.1.1(b). Inflacin por demanda, ajuste de salarios. Partiendo del equilibrio por encima
del pleno empleo, los salarios nominales empiezan a subir y la curva de oferta agregada de corto plazo se
desplaza a la izquierda hacia OAC
1
. El nivel de precios sube an ms y el PIB real regresa a su nivel de
largo plazo.

Supngase ahora que la demanda agregada actual aumenta a OA. Esa situacin surge si, por ejemplo,
el banco central afloja el control sobre la oferta monetaria, si el gobierno aumenta sus compras de bienes y
servicios o si aumentan las exportaciones.
Sin cambios en el PIB potencial y sin cambios de la tasa de salario nominal, la curva de oferta
agregada de largo plazo y la curva de oferta agregada de corto plazo permanecen en OAL y OAC
0
,
respectivamente.
El nivel de precios y el PIB real se determinan en el punto en el que la curva de demanda agregada
DA
1
, se corta con la curva de oferta agregada de corto plazo. El nivel de precios sube a 113 y el PIB real
aumenta por encima del PIB potencial a 7.5 billones. La economa experimenta una alza de 2.7 % del nivel
de precios (un nivel de precios de 113 comparado con 110) y una rpida expansin del PIB real. El
desempleo disminuye por debajo de su tasa natural. El siguiente paso de la historia es un alza de los salarios
nominales.
El PIB real no puede estar por encima del PIB potencial en forma permanente. Con una tasa de
desempleo por debajo de su nivel natural, empieza a ocurrir una escasez de trabajo. En esta situacin la tasa
de salario nominal empieza a subir. Al hacerlo, la oferta agregada de corto plazo disminuye y la curva OAC
se desplaza a la izquierda. El nivel de precios sube an ms y el PIB real empieza a disminuir.
Si no ocurre ningn otro cambio de la demanda agregada, su curva correspondiente se mantiene en
DA
1
. Este proceso termina cuando la curva de oferta agregada de corto plazo se ha desplazado de a OAC
1
en
la figura 4.3.1.1 (b). En este momento el nivel de precios ha aumentado a 121 y el PIB real ha regresado al
PIB potencial de 7 billones, el mismo nivel en el que empez.
Para un momento dado de la demanda agregada, el proceso que se acaba de estudiar finalmente
termina cuando la tasa de salario nominal se ha ajustado lo suficiente como para restablecer la tasa de salario
real a su nivel de pleno empleo.
Hasta aqu hemos estudiado un alza de una sola vez del nivel de precios. Para que aparezca la
inflacin, la demanda agregada debe aumentar de manera persistente. Veamos cmo ocurre esta situacin.
La nica forma en que la demanda agregada puede aumentar en forma persistente, es si la cantidad de
dinero aumenta en forma persistente. Supngase que el gobierno tiene un gran dficit presupuestario el cual
financia vendiendo bonos al banco central. Cuando el banco central compra estos bonos crea ms dinero. En
esta situacin, la demanda agregada aumenta ao tras ao y la curva correspondiente se desplaza
144

continuamente a la derecha. El aumento constante de la demanda agregada ejerce una presin continua al
alza sobre el nivel de precios. La economa enfrenta ahora una inflacin de demanda.
La figura 4.3.1.2 ilustra el proceso de inflacin de demanda. El punto de partida es el mismo que se
mostr en la figura 4.3.1.1. La curva de demanda agregada es DA
0
, la curva de oferta agregada de corto
plazo es OAC
0
, y la curva de oferta agregada de largo plazo es OAL, El PIB real es de 7 billones y el nivel
de precios es 110. La demanda agregada aumenta, lo que desplaza la curva de demanda agregada a DA
1
. El
PIB real aumenta a 7.5 billones y el nivel de precios aumenta a 113.










Figura 4.3.1.2. Una espiral inflacionaria motivada por un aumento de la demanda. Cada vez que
la oferta monetaria aumenta, y su curva correspondiente se desplaza hacia la derecha (de DA
0
a DA
1
, a DA
2

y as sucesivamente). Cada vez que el PIB real sube por encima del PIB potencial y que el desempleo
desciende por debajo de su tasa natural, la tasa de salario nominal sube y la curva de oferta agregada de corto
plazo se desplaza a la izquierda (de OAC
0
a OAC
1
, a OAC
2
y as sucesivamente). A medida que la demanda
agregada contina aumentando, el nivel de precios sube de 110 a 113, 121, 125, 133 y as sucesivamente.
Hay una inflacin de demanda perpetua y el PIB real flucta entre 7 y 7.5 billones.

La economa est en un equilibrio por encima del pleno empleo. La tasa de salario nominal sube, lo
que desplaza la curva de oferta agregada de corto plazo a OAC
1
. El nivel de precios sube a 121 y el PIB real
regresa al PIB potencial.
Pero la oferta monetaria aumenta de nuevo y la demanda agregada contina aumentando. La curva de
demanda agregada se desplaza a la derecha DA
2
. El nivel de precios sube an ms (a 125) y el PIB real
nuevamente excede al PIB potencial al situarse en 7.5 billones. La tasa de salario nominal vuelve a subir y la
oferta agregada de corto plazo vuelve a disminuir. La curva OAC
1
se desplaza a OAC
2
y el nivel de precios
aumenta an ms (a 133). A medida que contina creciendo la oferta monetaria, la demanda agregada
aumenta y el nivel de precios sube en un proceso continuo de inflacin de demanda.

4.3.2 Por oferta.
145

La inflacin tambin puede ser causada por un incremento de costos. Esta inflacin se conoce como
inflacin de costos, o de oferta.
Para el anlisis de la inflacin el caso de los precios del petrleo es un tema muy aludido y, en este
caso, no va a ser la excepcin. En los aos setentas del siglo pasado, los precios de este producto en los
mercados internacionales aumentaron en varias veces en grado considerable. Dado que el petrleo se usa en
prcticamente todo tipo de empresas, los costos se incrementaron.
Un incremento en los costos (un impacto de costos) desplaza la curva SA (oferta agregada) a la
izquierda como se muestra en la figura 4.3.2.1.




Figura 4.3.2.1. Inflacin de costos o de oferta. Un incremento en los costos, desplaza la curva SA a
la izquierda. Si se supone que el gobierno no reacciona a este cambio, la curva DA no cambia, el nivel de
precios aumenta y el producto disminuye.

Si se supone que el gobierno no reacciona a este cambio en SA modificando las polticas fiscal o
monetaria, la curva DA no cambiar. El cambio en la oferta causar que el nivel de precios de equilibrio
aumente (de P
0
a P
1
) y que el nivel de producto agregado disminuya (de Y
0
a Y
1
), ocasionando con ello una
estanflacin (disminucin del producto al mismo tiempo que los precios aumentan); en otras palabras,
cuando la economa experimenta tanto una contraccin como una inflacin en forma sistemtica. As, en la
figura 4.3.2.1 se demuestra que una posible causa de la estanflacin es un incremento en los costos.
Para volver brevemente a la poltica monetaria y fiscal, advirtase que en la figura 4.3.2.1 el gobierno
podra contrarrestar el incremento de los costos (el impacto de costos) aplicando una poltica expansionista
(un incremento en los gastos del gobierno, una expansin de la oferta monetaria o un decremento de
impuestos).
Esto desplazara la curva DA a la derecha, y la nueva curva DA se intersecara con la nueva curva SA
en un nivel de la produccin ms alto. No obstante el problema con esta poltica es que la interseccin de las
nuevas curvas DA y SA a un precio mayor que P
1
en la figura 4.3.2.1.
En suma: los impactos en los costos representan malas noticias para los responsables de las polticas
gubernamentales. El nico medio por el cual se puede combatir la prdida d produccin provocada por un
impacto de costos es incrementando el nivel de precios ms all de lo que habra aumentado sin accin
poltica alguna.

4.3.3 Inercial.
146

En economas industriales que tienen una baja inflacin, sta tiende a variar a un ritmo relativamente
lento de un ao a otro, fenmeno que se conoce con el nombre de inercia de la inflacin. Si un ao la tasa de
inflacin es de 2 % podra ser de un 3 o incluso un 4 % en el ao siguiente. Pero a menos que el pas se
encuentre en una situacin econmica muy excepcional, es improbable que suba a un 6 u 8 % o baje a un 2
% un ao ms tarde. Esta conducta relativamente lenta de la inflacin contrasta con la conducta de variables
econmicas como los precios de las acciones o de las materias primas, que pueden variar rpidamente de un
da para otro. Por ejemplo los precios del petrleo pueden subir un 20 % a lo largo de un ao y bajar un 20 %
durante el siguiente. Sin embargo en EU la tasa de inflacin generalmente se ha mantenido desde 1992 en un
nivel de 2 3 % anual.
Por qu la inflacin tiende a ajustarse a un ritmo relativamente lento en las economas industriales
modernas? Para responder a esta pregunta debemos examinar dos factores estrechamente relacionados entre
s, que desempean un importante papel en la determinacin de la tasa de inflacin: la conducta de las
expectativas del pblico sobre la inflacin y la existencia de contratos de precios y salarios a largo plazo
Examinemos primero las expectativas del pblico sobre la inflacin. Cuando los compradores y
vendedores negocian los salarios y precios futuros, tienen en cuenta la tasa de inflacin que esperan para los
prximos aos. Como consecuencia, las expectativas actuales sobre la inflacin pueden contribuir a
determinar la futura tasa de inflacin. Supngase, por ejemplo, que el empleado de oficina Sabino y su jefe
Erundino coinciden en que el rendimiento de Sabino justifica una subida de su salario real de 2 % para el ao
que viene. Qu subida de salario nominal o monetario deben acordar? Si Sabino cree que la inflacin
probablemente sea de 3 % el ao que viene, pedir una subida de salario nominal de 5 % con el fin de
obtener un incremento de su salario real de 2 %. Si Erundino est de acuerdo en que la inflacin ser de 3 %
debera estar dispuesto a aceptar una subida nominal de 5 %, sabiendo que eso significa una subida del
salario real de Sabino el 2 % solamente. Por lo tanto. La tasa a la que Sabino y Erundino esperan que suban
los precios, afecta a la tasa a la que suben realmente al menos un precio, a saber: el salario nominal de
Sabino.
Esta misma dinmica afecta a los contratos de otros factores de produccin o consumo intermedios.
Por ejemplo, si Erundino negocia con una empresa de suministros de material de oficina que los precios que
aceptar pagar por el suministro de papel de fotocopias o grapas al ao, dependern de que tasa de inflacin
espera que haya, Si prev que el precio del material de oficina no variar en relacin con los precios de otros
bienes y servicios, y que la tasa general de inflacin ser de 3 %, deber estar dispuesto a aceptar una subida
del precio del material de oficina del 3 %. En cambio, si espera que la tasa de inflacin ser de 6 %, aceptar
pagar el ao que viene un 6 % ms por el papel de fotocopias y las grapas, sabiendo que una subida nominal
de 6 % no implica una variacin del precio del material de oficina en relacin con el de otros bienes y
servicios.
As pues, en el conjunto de la economa, cuanto ms alta sea la tasa esperada de inflacin, ms subirn
los salarios nominales y el costo de otros factores. Pero si los salarios y otros costos de produccin crecen
rpidamente con el fin de cubrir sus costos. Por lo tanto, una alta tasa de inflacin esperada tiende a provocar
a su vez una elevada tasa de inflacin efectiva. Asimismo, si la inflacin esperada es baja, lo que lleva a los
salarios y otros costos a subir a un ritmo relativamente lento, la inflacin efectiva tambin deber ser baja.
La conclusin de que la inflacin efectiva viene dada por la inflacin esperada, lleva a preguntarse que
determina las expectativas de los individuos sobre la inflacin. En general, estas expectativas dependen en
gran medida de su experiencia reciente. Si la inflacin se ha mantenido baja y estable durante un tiempo, es
probable que la gente espere que contine mantenindose baja, pero si ha sido alta recientemente, la gente
esperar que contine sindolo. Si la inflacin ha sido impredecible, y los periodos de inflacin baja se han
alternado con los periodos de inflacin alta, las expectativas del pblico tendern a ser voltiles y
aumentarn o disminuirn dependiendo de las noticias o de los rumores sobre la situacin econmica o sobre
la poltica econmica.
La figura 4.3.3.1.muestra esquemticamente cmo puede tender a perpetuar por s sola una inflacin
baja y estable, Como muestra la figura, si la inflacin ha sido baja durante un tiempo, la gente continuar
147

esperando que sea baja. La subida de los salarios nominales y de otros costos de produccin tendern a ser
pequeas.
Si las empresas slo suben los precios lo necesario para cubrir sus costos, la inflacin efectiva ser
baja, como se esperaba. Y esta baja tasa efectiva fomentar a su vez, una baja inflacin esperada,
perpetuando el crculo virtuoso. La lgica es la misma en una economa que tenga una inflacin alta: una
inflacin elevada y persistente, lleva al pblico a esperar una inflacin tambin elevada, por lo que las
subidas de los salarios nominales y de otros costos de produccin son, precisamente, ms altas. Esto
contribuye, a su vez, a que la tasa de inflacin efectiva sea alta, y as sucesivamente, crendose un crculo
vicioso. Este papel de las expectativas sobre la inflacin sobre la determinacin de las subidas de los
salarios y de los precios contribuye a explicar porqu la inflacin, a menudo, parece que se ajusta
lentamente.




Figura 4.3.3.1. Un crculo virtuoso de la inflacin baja e inflacin baja esperada. Una inflacin
baja lleva a la gente a esperar que siga sindolo en el futuro, por lo cual est dispuesta a aceptar una subida
moderada de los salarios y de los precios de los bienes que ofrece; por lo que la inflacin y la inflacin
esperada- se mantienen en un nivel relativamente bajo. Asimismo, una inflacin alta lleva a la gente a
esperar que siga sindolo, lo cual tiende a su vez, a producir una elevada inflacin.

Hay un segundo elemento fundamental, la existencia de salarios y precios a largo plazo, que refuerza
el papel de las expectativas sobre la inflacin. En el lento ajuste de sta. Por ejemplo los convenios
colectivos a menudo duran varios aos. Asimismo, los contratos que fijan los precios que pagan las
empresas manufactureras por las piezas y las materias primas a menudo abarcan tambin varios aos.
Los contratos a largo plazo sirven para incorporar las subidas de los salarios y precios, que dependen
de las expectativas sobre la inflacin existentes en el momento en que se firman los contratos. Por ejemplo,
un sindicato que negocia en un entorno en el que hay una elevada inflacin, tiende a exigir una rpida subida
de los salarios nominales durante el periodo de vigencia del convenio, mucho ms que un sindicato que
negocia en una economa en la que los precios se mantienen estables.
En resumen, en ausencia de perturbaciones externas, la inflacin tiende a permanecer relativamente
estable con el paso del tiempo, al menos en las economas industriales de baja inflacin. En otras palabras, la
inflacin tiene inercia. En ese sentido la inflacin tiende a tener inercia principalmente por dos razones: la
primera es la conducta de las expectativas de la gente sobre la inflacin; una baja tasa de inflacin lleva a la
gente a esperar que la inflacin sea baja en el futuro, lo que reduce las presiones para que suban los salarios
y los precios; asimismo, una elevada tasa de inflacin lleva a la gente a esperar que siga sindolo lo que da
como resultado unas subidas ms rpidas de los salarios y los precios.
Por otra parte los efectos de las expectativas son reforzadas por le existencia de contratos de salarios y
precios a largo plazo, que es la segunda razn por la que la inflacin tiende a mantenerse estable a lo largo
148

del tiempo; los contratos a largo plazo tienden a incorporar los efectos de las expectativas de la gente sobre
la inflacin. Aunque la tasa de inflacin tiende a tener inercia vara, desde luego, con el paso del tiempo.

4.4 La curva de Phillips.
En 1958 el economista A.W Phillips public un artculo en la revista britnica Econmica, que lo hizo
famoso. El artculo titulado la relacin entre el desempleo y la tasa de variacin de los salarios monetarios
en el Reino Unido, 1861-197. En l hillips demostraba que exista una correlacin negativa entre al tasa
de desempleo y la de inflacin, es decir, que en los aos en el que el desempleo era bajo, la inflacin tenda a
ser alta, y que en los aos en que el desempleo era alto, la inflacin era baja (Phillips examin la inflacin de
los salarios nominales en lugar de la inflacin de los precios, pero esta distincin no es importante para los
fines de este anlisis, ya que estos dos indicadores de la inflacin suelen variar a la vez). Phillips lleg a la
conclusin de que dos importantes variables macroeconmicas la inflacin y el desempleo- estaban unidas
de una forma que los economistas no haban observado anteriormente.
Como se mencion en el prrafo precedente, hay dos indicadores que son de fundamental importancia
para conservar la estabilidad del sistema econmico: la inflacin y el desempleo. El control de la inflacin
permite conservar el poder adquisitivo del dinero y a las personas les permite conservar, con una misma
cantidad de dinero, sus niveles de consumo de bienes y servicios; el desempleo les impide a las personas la
posibilidad de consumir, ya que no tener empleo significa no tener ingreso y estar en estas condiciones
significa estar imposibilitado para consumir, luego entonces padecer desempleo e inflacin es una frmula
terriblemente destructiva para el bienestar de las personas.
El desempleo depende de varias caractersticas del mercado de trabajo, como la legislacin sobre el
salario mnimo, el poder de negociacin de los sindicatos, el papel de los salarios de eficiencia y la eficacia
de la bsqueda de trabajo.
La inflacin depende fundamentalmente de la cantidad de dinero en circulacin, que, en el caso de
nuestro pas la controla el Banco de Mxico. A largo plazo inflacin y desempleo son problemas que no
guardan relacin alguna. A corto plazo la inflacin y el desempleo se interifluyen de manera decisiva, y
siempre hay que optar entre baja inflacin y bajo empleo o entre alta inflacin y alto empleo.
Si las autoridades monetarias y fiscales aumentan la demanda agregada, pueden reducir el desempleo a
corto plazo, pero slo a costa de un aumento de la inflacin. Si reducen la demanda agregada pueden reducir
la inflacin pero a costa de un aumento del desempleo. La relacin a corto plazo entre inflacin y desempleo
se llama curva de Phillips.
El economista A.W Phillips desarroll un til instrumento para representar el proceso de inflacin.
Porqu un elevado desempleo puede reducir el crecimiento de los salarios monetarios. Porque los
trabajadores presionan menos para conseguir subidas salariales cuando hay menos empleos y, adems, las
empresas se oponen a las demandas salariales con ms firmeza cuando los beneficios son bajos.
La curva de Phillps es til para analizar las variaciones del desempleo y la inflacin a corto plazo. La
figura 4.4.1 muestra la versin ms sencilla. En el eje de las abscisas se encuentra la tasa de desempleo y en
el de las ordenadas situado a la izquierda la tasa anual de inflacin de precios, La escala vertical de la
derecha muestra la tasa de inflacin de los salarios monetarios, Conforme se observa el desplazamiento hacia
la izquierda en la curva de Phillips, reduciendo el desempleo, la subida de los precios y de los salarios
indicada por la curva aumenta.
149


Figura 4.4.1. La curva de Phillips. La curva de Phillips a corto plazo representa la relacin inversa
entre el desempleo y la inflacin. La escala que indica la variacin de los salarios y que se halla en el eje de
las ordenadas de la derecha es mayor que la escala de inflacin situada a la izquierda en la tasa de
crecimiento supuesta de productividad media del trabajo de 1 %.

Esta curva se basa en un importante clculo aritmtico de la inflacin. Suponiendo que la
productividad del trabajo (produccin por trabajador) aumenta a una tasa constante de 1 % al ao y que las
empresas fijan los precios basndose en los costos laborales medios, de tal forma que siempre varan en la
misma cuanta que los costos laborales medios por unidad de produccin. Si los salarios estn subiendo un 4
% y la productividad un 1 %, los costos laborales medios aumentarn un 3 %. Por consiguiente, los precios
subirn tambin un 3 %.
Utilizando este clculo aritmtico de la inflacin, vemos la relacin entre las subidas de los salarios y
de los precios en la figura 4.4.1, Estas dos escalas de la figura slo se diferencian en la tasa supuesta del
crecimiento de la productividad (por lo que la variacin de los precios de un 4 % al ao, correspondera a la
variacin de los salarios de un 5 % al ao si la productividad creciera en 1 % al ao y si los precios siempre
subieran tan deprisa como los costos laborales medios).
Suponiendo que la tasa de desempleo correspondiente a la produccin potencial es de 6 %. En este
caso mientras la produccin se mantenga en su nivel potencial, el desempleo seguir siendo de un 6 % y la
inflacin continuar aumentando un 3 % al ao.
Es importante sealar que la curva de Phillips no es una disyuntiva fija. Cuando la tasa de inflacin
tendencial vara, la curva de Phillips tambin se desplaza.

4.4.1 La curva de Philips de corto plazo.
Segn la curva de Phillips, cuando la economa se encuentra en expansin la tasa de inflacin aumenta
y cuando se encuentra en recesin, la tasa de inflacin disminuye. Esta es una relacin positiva entre la
variacin de la tasa de inflacin y la produccin a corto plazo. Si la produccin es superior a nivel potencial
la curva de Phillips nos indica que la variacin de la inflacin tambin es positiva, es decir, la inflacin
aumenta. En cambio, si la reduccin es inferior al nivel potencial la variacin de la inflacin es negativa por
lo que la inflacin disminuye con el tiempo.
Cul es la explicacin intuitiva de esta relacin dinmica? Considrese primero el caso de una
economa que se encuentra en expansin y el aumento de inflacin que provoca. En este caso, la produccin
efectiva es mayor que la produccin potencial. Las empresas estn produciendo a un volumen insostenible a
largo plazo. Pero, Cmo pueden producir las empresas una cantidad mayor que la produccin potencial? En
realidad, nuestra terminologa es desafortunada y algo confusa: tal vez se piense que la produccin
potencial siempre debe ser inalcanzable, pero eso no es lo que entienden los economistas por produccin
potencial.
150

Pongamos un ejemplo. Todos los meses de diciembre, un nuevo y cotizado juguete un robot de
peluche en forma de animal domstico o el ltimo juego de computadora- se convierte en el regalo de
navidad obligado. La empresa que fabrica el regalo acelera su cadena de produccin y obliga a sus
trabajadores a trabajar horas extraordinarias en un intento de hacer frente al aumento de la demanda. El
mantenimiento ordinario del equipo de produccin se pospone, de la misma forma que una persona puede
posponer el cambio de aceite de su automvil hasta despus de los exmenes finales.
Es posible que a los trabajadores se les pida que trabajen horas extraordinarias a cambio de un salario
un 50% ms alto. Con estas medidas temporales, la empresa puede amentar su produccin a corto plazo. Sin
embargo, el precio de los regalos que hay que hacer sube en diciembre, al menos por dos razones: en primer
lugar, la produccin tiene ms costos debido, por ejemplo, a que los salarios son ms altos como
consecuencia de las horas extraordinaria; en segundo lugar, aunque se aumente la produccin, los robots de
peluche probablemente escasearn, ya que los padres se pelearn desesperados por hacer sonrer a sus hijos.
Los precios suben para reflejar esta escasez.
En una economa en expansin en la que la produccin es superior a la potencial, es como si todas las
empresas fueran las afortunadas productoras del regalo que hay que hacer y todos los meses fueran
diciembre. En esta situacin, las empresas suben los precios, quiz para cubrir el incremento de los costos de
produccin al intentar satisfacer los aumentos de la demanda o para aprovechar la elevada demanda y
obtener ms beneficios. Si la tasa de inflacin es de un 5 %, es posible que las empresas suban los precios un
7 %. Sin embargo, una diferencia fundamental con este ejemplo es que en una economa en expansin, todas
las empresas los suben, no slo el fabricante de un juguete de peluche. Cuando todas las empresas suben los
precios un 7 %, la tasa de inflacin aumenta.
En cambio, cuando la produccin es inferior a la potencial y la economa se encuentra en recesin, la
demanda de los productos de las empresas es baja y stas tienen que despedir a algunos de los trabajadores.
Se frenarn a la hora de subir los precios. Si la tasa de inflacin es de 5 %, es posible que los suban un 3 %
solamente en un intento de vender ms. Cuando todas las empresas se comportan de esta forma, la tasa de
inflacin baja, exactamente como predice la curva d Phillips.
Cmo funciona el modelo del corto plazo?
En los siguientes ejemplos suponemos que los responsables de la poltica econmica pueden fijar la
produccin a corto plaza, y en el nivel que quieran. Pero supongamos de momento que su nivel est dado.
Eligiendo la poltica monetaria adecuada, el banco central puede hacer que la economa experimente una
expansin o una recesin.
Supngase ahora que estamos en 1979, la tasa de inflacin est aumentando en EU debido a las
grandes subidas de los precios del petrleo llevadas a cabo por la OPEP. Dado los costos de la inflacin, los
responsables de la poltica econmica tienen el mandato de reducir la inflacin. Qu hacen entonces?
Segn la curva de Phillips, la nica forma de reducir la tasa de inflacin es recortar la produccin. Eso
es exactamente lo que ocurri en 1979. La FED presidida por Paul Volcker decidi, endurecer la poltica
monetaria subiendo bruscamente los tipos de inters. Este endurecimiento de la poltica monetaria sumi a la
economa en una profunda recesin Los elevados tipos de inters redujeron la inversin empresarial y el
gasto de los consumidores en bienes como automviles y crditos hipotecarios, bienes que normalmente
exigen considerables prstamos. La produccin a corto plazo cay a -5 %. Las empresas, ante esa brusca
disminucin de la demanda de sus productos, moderaron la subida de sus precios y los trabajadores
moderaron sus demandas salariales. La tasa de inflacin cay precipitadamente a menos de un 5% en slo
unos aos.
Otras muchas recesiones pueden interpretarse de la misma forma. La tasa de inflacin sube lentamente
bien porque la economa sufre perturbaciones inflacionistas, bien porque la poltica monetaria no es
adecuada. Finalmente, la inflacin es lo suficientemente alta como para que el banco central decida
endurecer la poltica monetaria con el fin de control, provocando un recesin.
Qu ocurrira si los responsables de la poltica econmica trataran de estimular la economa para
mantener la produccin efectiva por encima de la potencial ao tras ao? Segn la interpretacin de lo que
ocurri durante la dcada de 1970 en EU, los responsables de la poltica hicieron exactamente eso, debido en
151

parte a que no crean que los costos de inflacin fueran altos , en parte a que pensaban que la curva de
Phillips era muy plana por lo que una expansin no aumentara mucho la inflacin.
Dicho en una sola frase: el modelo del corto plazo afirma que cuando la economa se encuentra en
expansin, la tasa de inflacin aumenta y que cuando la economa se encuentra en recesin la tasa de
inflacin disminuye. El gobierno por medio de la poltica monetaria y fiscal tiene instrumentos a su
disposicin para influir en la situacin de la economa y, por tanto, en la inflacin.

4.4.2 La curva de Phillips de largo plazo (la enmienda Friedman-Phelps)
En 1968 el economista Milton Friedman public un artculo en American Ecnomic Review basado en
un discurso pronunciado hacia poco como presidente de la American Economic Assciation. El artculo se
titulaba El papel de la poltica monetaria, contena apartados sobre Qu puede hacer la poltica
monetaria y Qu no puede hacer la poltica monetaria. Friedman sostena que una cosa que no puede
hacer la poltica monetaria, salvo a muy corto plazo, es elegir una combinacin de inflacin y desempleo
situada en la curva de Phillips. Aproximadamente por la misma poca, otro economista, Edmund Phelps
tambin public un artculo en el que negaba la existencia de una disyuntiva a largo plazo entre la inflacin y
el desempleo.
Friedman y Phelps se basaban en los principios clsicos de la Macroeconoma. Segn la teora clsica,
el crecimiento de la cantidad de de dinero es el principal determinante de la inflacin. Pero la teora clsica
tambin dice que el crecimiento monetario no produce efectos reales; altera simplemente todos los precios y
las rentas nominales proporcionalmente. En particular el crecimiento monetario no influye en los factores
que determinan la tasa de desempleo de la economa, como el poder de mercado de los sindicatos, el papel
de los salarios de eficiencia o el proceso de bsqueda de trabajo.
Friedman y Phelps llegaron a la conclusin de que no haba razones para creer que la tasa de inflacin
estaba relacionada a largo plazo con el desempleo.
He aqu en sus propias palabras la opinin de Friedman sobre lo que el banco central puede esperar a
largo plazo:

Las autoridades monetarias controlan las cantidades nominales: directamente la cantidad de su propio
pasivo [el efectivo ms las reservas bancarias]. En principio, puede fijar este control para fijar la cantidad
nominal (un tipo de cambio, el nivel de pecios, el nivel nominal de renta nacional, la cantidad de dinero segn
una u otra definicin) o para fijar la variacin de una cantidad nominal (la tasa de inflacin o de deflacin, la
tasa de crecimiento o disminucin de la renta nacional nominal, la tasa de crecimiento de la cantidad de dinero).
No puede analizar su control de las cantidades nominales para fijar una cantidad real (el tipo de cambio real, la
tasa de desempleo, el nivel de renta nacional real o la tasa de crecimiento de la cantidad real de dinero).

Estas ideas tienen importantes implicaciones para la curva de Phillips. En particular, implican que las
autoridades monetarias se enfrentan a una curva de Phillips a largo plazo que es vertical como en la figura
4.4.2.1. Si el banco central eleva lentamente la oferta monetaria la tasa de inflacin es baja y la economa se
encuentra en el punto As la eleva rpidamente, la tasa de inflacin es alta y se encuentra en el punto B. En
cualquiera de los dos casos, la tasa de desempleo tiende hacia su nivel normal, llamado tasa natural de
desempleo (tasa normal de desempleo, en torno a la cual flucte la tasa de desempleo). La curva de Phillips a
largo plazo vertical ilustra la conclusin del que el desempleo no depende del crecimiento del dinero y de la
inflacin a largo plazo.
152


Figura 4.4.2.1. La curva de Phillips a largo plazo. Segn Friedman y Phelps, no existe ninguna
disyuntiva entre inflacin y desempleo al largo plazo. El crecimiento de la oferta monetaria determina.
Independientemente de la tasa de inflacin, la tasa de desempleo tiende hacia su tasa natural. Como
consecuencia, la curva de Phillips a largo plazo es vertical.

La curva de Phillips a largo plazo vertical es esencialmente una expresin de la neutralidad monetaria.
Esta idea se expresa con una curva de oferta agregada a largo plazo vertical. De hecho, como muestra la
figura 4.4.2.2, la curva de Phillips a largo plazo vertical, y la curva de oferta agregada a largo plazo vertical,
son dos caras de una misma moneda.










Figura 4.4.2.2. Relacin entre la curva de Phillips a largo plazo y el modelo de demanda y oferta
agregada. El panel (a) muestra el modelo de demanda y oferta agregada con una curva de oferta agregada
vertical. Cuando la poltica monetaria expansiva desplaza la curva de demanda agregada hacia la derecha de
DA
1
a DA
2
, el equilibrio se traslada del punto A al punto B. El nivel de precios sube de P
1
a P
2
, mientras que
153

la produccin no vara. El panel (b) muestra la curva de Phillips a largo plazo que es vertical en la tasa
natural de desempleo. Una poltica monetaria expansiva traslada a la economa de una inflacin menor
(punto A) a una inflacin mayor (punto B), sin alterar la tasa de desempleo

En el panel (a) de esta figura, un aumento de la oferta monetaria desplaza la curva de demanda
agregada hacia la derecha de DA
1
a DA
2
. Como consecuencia de este desplazamiento, el equilibrio a largo
plazo se traslada del punto A al punto B. El nivel de precios sube de P
1
a P
2
, pero como la curva de oferta
agregada es vertical, la produccin no vara.
En el panel (b), el crecimiento ms rpido de la oferta monetaria eleva la Etasa de inflacin,
trasladando a la economa del punto A al punto B; pero como la curva d Phillips es vertical, la tasa de
desempleo es la misma en esos dos puntos. Por lo tanto la curva de oferta agregada a largo plazo vertical y la
curva de Phillips a largo plazo vertical, implican ambas que la poltica monetaria influye en las variables
nominales (el nivel de precios y la tasa de inflacin). Pero no en las variables reales (la produccin y el
desempleo). Independientemente de la poltica monetaria que siga el banco central, la produccin y el
desempleo se encuentran, a largo plazo, en sus tasas naturales.
Qu tiene de natural la tasa natural de desempleo? Friedman y Phelps usaron esta expresin para
describir la tasa de desempleo a la que tiende la economa a largo plazo. Sin embargo, la tasa natural de
desempleo no es necesariamente le tasa socialmente deseable. Tampoco permanece constante con el paso del
tiempo. Supngase, por ejemplo, que un sindicato recin formado utiliza su poder de mercado para elevar los
salarios reales de algunos trabajadores por encima de su nivel de equilibrio. El resultado es un exceso de
oferta de trabajadores y, por lo tanto, un aumento de la tasa natural de desempleo. Este desempleo es
natural, no porque sea bueno, sino porque est fuera de la influencia de la poltica monetaria. Una
aceleracin del crecimiento del dinero no reducir el poder de mercado del sindicato o el nivel de desempleo,
slo generar ms inflacin.
Aunque la poltica monetaria no puede influir en la tasa natural de desempleo, otros tipos de poltica si
pueden. Para reducir la tasa natural de desempleo, los responsables de la poltica econmica deben buscar
medidas que mejoren el funcionamiento del mercado de trabajo como la legislacin sobre el salario mnimo,
la legislacin sobre la negociacin colectiva, el seguro de desempleo y los programas de formacin
ocupacional, afectan a la tasa natural de desempleo.
Un cambio de poltica que redujera la tasa natural de desempleo desplazara la curva de Phillips a largo
plazo hacia la izquierda. Adems, como una reduccin del desempleo significa un aumento del nmero de
trabajadores que producen bienes y servicios. La cantidad ofrecida de bienes y servicios sera mayor aun
nivel cualquiera de precios y la curva de oferta agregada a largo plazo se desplazara hacia la derecha. La
economa podra disfrutar entonces de un desempleo menor y de un aumento de la produccin, cualquiera
que fuera el crecimiento del dinero y la tasa de inflacin.

4.5 Las expectativas.
En la dcada de los aos setenta del siglo pasado, el mundo econmico presenci el la aparicin de un
nuevo grupo de investigadores econmicos encabezado por Robert Lucas, que innov el anlisis econmico
a travs de la invencin de un nuevo mtodo que consiste, esencialmente en sustituir la antigua idea de que
las expectativas de los agentes econmicos sufren modificaciones en forma gradual, por la idea de que las
expectativas se integran de forma racional.
Lucas en una serie de artculos de gran repercusin, aplic esta lgica para argumentar que la poltica
monetaria slo puede cambiar el nivel de desempleo si sorprende a los individuos. Si su anlisis fuera
correcto, la poltica monetaria no servira para estabilizar la economa, despus de todo. En 1995 Lucas
obtuvo el Premio Nobel de economa por su obra que sigue despertando admiracin, Sin embargo, para
muchos economistas, tal vez la mayora, y sobre todo para los asesores gubernamentales, sus conclusiones
iban demasiado lejos.
No hay duda de que la reserva federal opina que puede desempear un papel til en la estabilizacin
econmica, opinin que comparte el informe econmico del Presidente de EU de 2004. An as, la teora de
154

las expectativas llam a la prudencia a los macroeconomistas que se haban vuelto demasiado optimistas en
cuanto a su propia capacidad de gestionar la economa.
Aunque la mayora de los economistas estn de acuerdo en que la poltica monetaria puede influir en el
desempleo y en la produccin, al menos a corto plazo, existe una rama de la escuela clsica que pone en
cuestin el enfoque convencional. Esta teora llamada nueva macroeconoma clsica fue desarrollada por
Robert Lucas (Chicago), Thomas Sargent (Stanford), y Robert Barro (Harvard).
Esta teora se parece mucho al enfoque clsico ya que pone nfasis en el papel de la flexibilidad de los
salarios y de los precios; pero aade un nuevo elemento llamado expectativas racionales; para explicar
observaciones como la curva de Phillips. Robert Lucas recibi el Premio Nobel de Economa en 1996, por
sus aportaciones al desarrollo del nuevo enfoque clsico y especialmente a la visin moderna de las
expectativas racionales.
La nueva macroeconoma clsica sostiene que: 1) los precios y los salarios son flexibles y 2) los
individuos utilizan toda la informacin de que disponen para tomar decisiones. Estos dos postulados
constituyen la esencia del nuevo enfoque clsico de la Macroeconoma.
La primera parte del nuevo enfoque se basa en el supuesto clsico de la flexibilidad de los precios y de
los salarios. Este conocido supuesto significa simplemente que se ajustan rpidamente para equilibrar la
oferta y la demanda.
El segundo nuevo supuesto se basa en avances modernos registrados en campos como la estadstica y
la conducta en condiciones de incertidumbre. Segn esta hiptesis, los individuos forman sus expectativas
basndose en toda la informacin de que disponen. Segn estos supuestos, los gobiernos no pueden engaar
a la opinin pblica, pues esta se encuentra perfectamente informada y tiene acceso a la misma informacin
que ellos.
Las expectativas son importantes en la vida econmica, influyen en la forma en que muchos inversores
gastan en bienes de inversin y en la decisin de los consumidores de gastar o ahorrar para el futuro.



4.5.1 Expectativas adaptativas.
En el momento en que los agentes econmicos, familias empresas y gobierno, ejecutan sus elecciones
intertemporales, el futuro generalmente se les presenta incierto. Una empresa comercial que est
considerando una inversin, necesita saber la trayectoria futura que resultar de la inversin. Pero los
ingresos futuros slo pueden estimarse bajo considerable incertidumbre. Si hay un periodo de auge en el
futuro, entonces los ingresos futuros puedan se altos; si hay una recesin, los ingresos pueden ser bajos. Pero
es virtualmente imposible conocer con exactitud el estado futuro de la economa.
Por esta razn, las familias y las empresas tienen que formular algunas expectativas sobre el futuro a
fin de poder hacer la mayora de sus elecciones intertemporales. De hecho, con frecuencia tienen que
manejar complejas evaluaciones de las probabilidades relativas de gran nmero de diferentes eventos
posibles por ejemplo, las estimaciones que necesitan establecer las familias respecto al valor futuro de su
ingreso.
Designaremos estas expectativas sobre el ingreso futuro como Y
e
. De modo que Y
e
+1
significar la
expectativa que se formula en el periodo actual (antes de que se conozca realmente Y
+1
) respecto al valor
que tomar Y en el prximo periodo. As, si decimos que Y
e
+1
= 1 000, significa que el agente econmico
espera que el ingreso el ao prximo ser de 1 000 (por supuesto, las expectativas no slo se formulan
respecto al ingreso, sino tambin respecto a los precios, el PIB y otras variables econmicas de importancia).
En los ltimos aos ha tenido lugar un gran debate entre economistas y siclogos relacionado con el
modo en que los agentes econmicos efectivamente formulan sus expectativas sobre el futuro y al modo
como los economistas, en sus modelos tericos, deberan suponer que lo hacen.
Algunos economistas creen que los individuos se basas en simples reglas empricas para formular sus
expectativas. Otros piensan que los individuos utilizan complicados procesos de toma de decisiones para
llegar a sus expectativas con relacin al futuro.
155

Quizs la regla emprica ms simple, es actuar como si el prximo ao fuera a ser igual que este ao,
una regla que se denomina expectativas estticas. Formalmente las expectativas estticas quedan
representadas por el supuesto de que:

Y
e
+1
= Y (1)

Otra regla emprica es la de las expectativas adaptativas. En esta ptica, los individuos actualizan sus
expectativas sobre el futuro dependiendo del grado en que sus expectativas del periodo presente resultaron
equivocadas. Para describir esto, llamamos Y
e
a la expectativa de Y en este periodo que se tena en el
periodo anterior. En este caso, (Y - Y
e
) representa el error del pronstico que se hizo en el periodo anterior,
esto es, la cantidad en que el pronstico result equivocado. Bajo expectativas adaptativas, Y
e
+1
se formula
este ao actualizando las expectativas Y
e
en una fraccin del error de prediccin.

Y
e
+1
= Y
e
( - Y
e
) (2)

En que 0 < < 1. Reescribiendo (2, vemos que el pronstico del valor de en el prximo ao es, de
hecho, un promedio ponderado del ao anterior y el valor real de este ao para Y:

Y
e
+1
= (1 -
e
(3

Ntese que cuando 0, las expectativas son completamente invariables de un periodo al siguiente:
Y
e
+1
= Y
e
. Cuando 1, las expectativas son estticas, en cuanto
e
+1
= Y.
En aos recientes muchos economistas han argumentado, y en forma por dems muy persuasiva, que
estos modelos mecnicos de las expectativas son excesivamente crudos. Los individuos, nos dicen, deben
usar medios ms sofisticados para formular sus expectativas, especialmente cuando es mucho lo que est en
juego como, por ejemplo, cuando una empresa debe adoptar una decisin de inversin.
Estos economistas sostienen que los individuos y las empresas, cuando formulan sus expectativas
sobre las variables econmicas futuras usan toda la informacin disponible, adems de lo que conocen del
modelo econmico que rige la economa. La hiptesis general de que los individuos hacen un uso eficiente
de toda la informacin disponible, se conoce como la hiptesis de expectativas racionales (ER).
El supuesto de ER no dice mucho, por s mismo, respecto a las expectativas especficas que tienen los
agentes econmicos. Para especificar Y
e
+1
bajo la hiptesis de ER, tendramos que conocer el modelo
econmico que est usando este individuo y exactamente qu calidad de informacin econmica tiene a la
mano.
No obstante, la hiptesis de ER nos entrega varias cosas importantes. Ella implica, entre otras cosas,
que la gente efectivamente incorpora a sus expectativas la informacin fcilmente accesible, que la gente no
comete errores simples y reiterados si hay informacin de buena calidad que permita evitar esos errores y
que encuentra a disposicin del pblico, y que las expectativas de la gente deben ser consistentes con el
modelo econmico que creen que est vigente.

4.5.2 Expectativas racionales
El grupo de economistas encabezados por Robert Lucas y Thomas Sargent iniciaron un importante
examen crtico del anlisis inflacin-desempleo. Sus objeciones eran dos: primero dudaban de la relevancia
de un mecanismo de ajuste de salarios, por no encontrar una argumento. Desde su punto de vista, los salarios
se fijan al nivel que, excluyendo desarrollos inesperados, mantendra siempre al mercado laboral en
equilibrio. Bsicamente, entonces, supondran que el mercado laboral est siempre en equilibrio; en segundo
lugar, criticaban el supuesto de expectativas adaptativas por ser arbitrario. Por el contrario, afirmaban: los
trabajadores y las empresas encuentran que resulta de su propio inters buscar los medios ms exactos para
pronosticar la inflacin futura
156

Los errores en las expectativas de la inflacin llevan, despus de todo, a altos costos, como son un alto
desempleo y cadas en las ganancias de las empresas. Especficamente la posicin de Lucas y Sargent era
que los trabajadores y las empresas se comportan como si entendieran el verdadero modelo de la economa
y basaran sus pronsticos de la inflacin en dicho modelo, y no el expectativas adaptativas o cualquier otro
proceso mecnico.
Se bautiz este enfoque como expectativas racionales, dado que resultara racional que los agentes
econmicos formaran sus expectativas con base en su modelo o comprensin general- de la economa.
Un aspecto importante de las expectativas racionales es que los trabajadores y las empresas deben
formar sus expectativas sobre los precios futuros, con base en expectativas sobre las futuras poltica
econmicas. Bajo expectativas adaptativas, por el contrario, los pronsticos de la inflacin se basan en la
historia pasada. or esta razn, las expectativas racionales se llama, a veces, expectativas que miran hacia
adelante, mientras que los mecanismos adaptativos se llaman expectativas que miran hacia atrs.
Esta teora de expectativas racionales ha generado una enorme controversia en el campo
macroeconmico.
En realidad, el enfoque no ha logrado producir resultados empricos que estn a la altura de las
primeras esperanzas de sus defensores. No obstante, el enfoque de expectativas racionales ha modificado
significativamente la forma de pensar de los economistas sobre el proceso de formacin de expectativas, as
como en el proceso de formacin de polticas macroeconmicas. En consecuencia, en el contexto de la
poltica antiinflacionaria, se justifica un examen detallado del enfoque de las expectativas racionales.
De acuerdo al supuesto del mercado laboral en el enfoque de expectativas racionales, los salarios se
fijan en cada periodo para mantener el mercado laboral en equilibrio en el periodo siguiente, con base en las
expectativas sobre las condiciones econmicas futuras. Para visualizar como podra operar esto, supngase
que el salario nominal para el prximo periodo se selecciona de modo que el salario real esperado del
prximo periodo sea igual al salario de pleno empleo wp
f.
. Las empresas y los trabajadores no conocen el
nivel de precios del prximo periodo, de modo que deben formarse una expectativa, especficamente,

+1
. El
salario nominal para el prximo periodo se fija de acuerdo a la regla de que el salario real esperado es igual
al salario de equilibrio del mercado, o sea, (w
+1
/ P
+1
Y = wp
f
). Como
primera aproximacin, podemos decir entonces que el salario nominal se fija en la forma siguiente:

w
+1
= (P
e
+1
) (wp
f
)

La ecuacin anterior, dice algo muy significativo. Suponiendo que los trabajadores y las empresas
estn en lo correcto en su pronstico del nivel de precios del prximo periodo, el salario real estar entonces
al nivel de equilibrio del mercado. Por consiguiente, en ausencia de errores de pronstico, la economa
exhibir pleno empleo. Y como el enfoque de expectativas racionales supone que los trabajadores y las
empresas hacen pronsticos de precios que en promedio son correctos, la prediccin es que la tasa de
desempleo en promedio- ser la tasa natural. La tasa de desempleo puede diferir de la tasa natural slo
como consecuencia de equivocaciones que probablemente sern aleatorias y transitorias.

4.6. Ilusin monetaria
La ilusin monetaria es un trmino introducido al lenguaje econmico en 1927, por Irving Fisher, que
describe la falsa idea de que la moneda tiene un valor de compra fijo y permanente, es decir, no se concibe
que la moneda expanda o encoja su valor. Fenmeno que se da cuando las personas alteran su
comportamiento ante un cambio proporcional en los precios, los ingresos, los activos, y los pasivos medidos
en trminos monetarios. Esta afirmacin fue comprobada por el trmino saldos reales.
La ilusin monetaria se refiere al hecho de que la gente a veces se fija en las magnitudes nominales en
lugar de fijarse en las magnitudes reales. Como consecuencia de las normas sociales y de la ilusin
monetaria la gente puede tener firmes opiniones sobre si el salario nominal puede o debe bajar
independientemente de lo que est ocurriendo con el nivel de precios de la economa.
157

Este trmino es uno de los cuatros costos de la inflacin, los otros tres son: los costos de suelas de
zapatos, las distorsiones fiscales y la variabilidad de la inflacin.
La ilusin monetaria tuvo su origen en la idea de que la gente comete errores sistemticamente cuando
valora los cambios nominales frente a los reales. Algunos clculos que seran simples cuando los precios se
mantienen estables, se vuelven ms complicados cuando hay inflacin. Cuando una persona compara la renta
que obtiene este ao con la que ha obtenido en los anteriores, tiene que llevar la cuenta de la evolucin de la
inflacin. Cuando tiene que elegir entre varios activos o decidir cunto va a consumir o ahorrar, tiene que
averiguar la diferencia entre el tipo de inters real y nominal. La evidencia emprica sugiere que a muchas
personas les resulta difcil efectuar estos clculos y no suelen hacer las distinciones pertinentes. Los
economistas y los siclogos han recogido pruebas ms formales que sugieren que la inflacin lleva a los
individuos y a las empresas a decidir errneamente.
Paradjicamente, la presencia de la ilusin monetaria, constituye un argumento para tener una tasa de
inflacin positiva.
Para ver por qu, considrense dos situaciones: en la primera, la inflacin es de 4 % y el salario de una
persona sube 1 % en trminos nominales. En la segunda la inflacin es 0 % y el salario baja 3 % en trminos
nominales. En ambos casos, el salario real experimenta la misma disminucin, a saber 3 %, por lo que a esta
persona le debe dar lo mismo. Sin embargo, existen algunas pruebas de que muchas personas aceptan la
reduccin del salario real ms fcilmente en el primer caso que en el segundo.
Por qu es relevante este ejemplo para nuestro anlisis? Porque el constante proceso de cambio que
caracteriza a las economas modernas, significa que algunos trabajadores deben aceptar a veces una
reduccin del salario real. Segn este argumento, la presencia de inflacin permite realizar estos ajustes a la
baja en los salarios reales ms fcilmente que cuando no hay inflacin. Este argumento es razonable. Los
economistas no han demostrado su importancia; pero como tantas economas tienen actualmente una
inflacin muy baja, pronto podaramos encontrarnos en condiciones de comprobarlo.

4.6.1. La curva de la oferta agregada caso extremo keynesiano.
El modelo keynesiano de la oferta agregada, se construye sobre la idea de que los salarios y los
precios nominales no se ajustan con suficiente rapidez para mantener el equilibrio del mercado laboral. Este
modelo difiere del modelo clsico en su nfasis en las rigideces nominales ms que en las rigideces reales. El
modelo keynesiano tiene distintas variantes. El propio Keynes acentu, principalmente, las rigideces de los
salarios nominales. Otros, tambin considerados keynesianos, han puesto el nfasis en las rigideces
nominales. Estas diferentes hiptesis redundan en consecuencias diferentes para la explicacin del
desempleo.
Obviamente, los salarios y los precios nominales no son completamente fijos en ninguna economa.
El mismo Keynes reconoci que los salarios nominales se ajustaran con el tiempo a los desequilibrios del
mercado laboral. Pero el punto de Keynes era que el ajuste sera lento, demasiado lento, de hecho, para
garantizar que el trabajo se encontrara siempre plenamente ocupado.
Salarios rgidos. Entre las diversas caractersticas de los mercados laborales que pueden contribuir a
la rigidez del salario nominal, hay una que ofrece la explicacin ms directa: los contratos laborales a largo
plazo.
Normalmente los sindicatos negocian contratos laborales con los empleadores a intervalos regulares
de tiempo, en algunos pases una vez al ao y, en otros casos, por periodos ms largos. Estos contratos de
largo plazo estipulan generalmente, ya sea un nivel de salarios nominales que se mantendr en vigor durante
todo el periodo del contrato, o una frmula preestablecida de reajuste del salario nominal durante la vigencia
del contrato.
En los pases con historial de inflacin muy alta, la duracin de los contratos tiende a ser menor,
como en el caso de Brasil que en la dcada de los setentas del siglo pasado la duracin de los contratos
fueron de 6 meses y durante el inicio de la dcada de los ochenta y fines de 1985, los contratos empezaron a
revisarse cada tres meses.
158

Supngase ahora que el salario nominal de una empresa se fija por un contrato laboral a nivel w

.
Supngase tambin que, una vez fijado el salario nominal, los trabajadores de la firma suministrarn todo el
trabajo demandado por la empresa. La idea bsica del modelo keynesiano ms simple es que con w fijo, el
nivel de salario real, w/P variar inversamente con el nivel de precios.
Bajo estas condiciones, las ecuaciones formales para la curva de oferta agregada son simplemente:

Q
S
= Q
S
(w/P, K, ) (1)

w

(2

Donde Q es el producto que se genera; Q
S
puede ser una funcin positiva de K y o una funcin
negativa de w/P; w es el salario nominal; P es el precio; K el capital y es el nivel de tecnologa.
A medida que sube el nivel de precios, (P), cae el salario real y sube le nivel deseado del insumo
laboral mientras que, segn la ecuacin (1), tambin aumenta el nivel deseado de oferta de producto. Como
resultado la curva de oferta agregada tiene pendiente positiva como se muestra en la figura 4.6.1.1(c).
Supngase que cuando el nivel de precios se encuentra en P
1
, en esa figura, el salario est en el nivel de
pleno empleo (w
f
= w/P
f
).
Entonces, el producto correspondiente a P
f
ser Q
f
. Con P
1
< P
f
, el salario real es mayor que el nivel
de equilibrio del mercado (w/P
1
> w
f
) y el nivel del producto Q
1
es menor que Q
f
. En el mercado laboral que
se describe en la figura 4.6.1.1(b), la oferta de trabajo exceder la demanda por trabajo al nivel de salario
real igual a w/P
1
. Este exceso de oferta de trabajo es la magnitud del desempleo, que se muestra como U
1
en
la figura.



Figura 4.6.1.1. La curva de oferta agregada y el mercado laboral en el caso keynesiano en el
caso keynesiano bsico.
159


El hecho de que la curva de que la curva de oferta agregada sea de pendiente positiva tiene efectos
importantes para la formulacin de las polticas econmicas. En esta situacin, el gobierno queda en
posicin de afectar significativamente los niveles de producto y de empleo en la economa. Al realizar
acciones de poltica que cambien el nivel de precios, el gobierno tambin afecta el salario real y, por lo tanto,
el nivel de la oferta de producto.
Una devaluacin de la moneda, por ejemplo, tender a hacer subir los precios, bajar el salario real y
aumentar el empleo si los salarios nominales son rgidos. En tanto que, bajo el modelo clsico, la misma
poltica simplemente har subir el nivel de precios sin ningn cambio en los salarios reales o el empleo.
Merece mencin un caso especial del modelo keynesiano en que el producto marginal del trabajo es
constante. Por ejemplo, si la funcin de produccin es Q = aL, en que a es una constante igual al producto
marginal del trabajo, no habr demanda de trabajo de las empresas cuando w/P > a y habr demanda de
trabajo cuando w/P < a.


Figura 4.6.1.2. La curva de oferta agregada en el caso keynesiano extremo

Si el salario nominal est fijo, la curva de oferta de trabajo tiene una forma particularmente simple: es
horizontal al nivel P = w/a, como se muestra en la figura 4.6.1.2. En tanto el salario nominal est fijo, el
nivel de precios tambin estar fijo y el producto quedar enteramente determinado, como se observa luego,
por las condiciones de la demanda agregada. Nos referimos a esta situacin denominndola el caso
keynesiano extremo.

5.1. Equilibrio demanda y oferta.
Cuando el precio de un bien sube, la cantidad demandada disminuye y la cantidad ofrecida aumenta.
Este mecanismo coordina los planes de compradores y vendedores y logra un equilibrio.
Un equilibrio es una situacin en la que fuerzas opuestas, oferta y demanda, se contrarrestan unas a
otras. El equilibrio en un mercado ocurre cuando el precio equilibra los planes de compradores y vendedores.
El precio de equilibrio es el precio al cual la cantidad demandada es igual a la cantidad ofrecida, La cantidad
de equilibrio es la cantidad comprada y vendida al precio de equilibrio. Un mercado se mueve hacia el
equilibrio debido a que:
-El precio regula los planes de compra y venta
-El precio ajusta los planes cuando no son iguales
El precio como regulador. El precio de un bien regula la cantidad demandada y ofrecida. Si el precio es
demasiado alto, la cantidad ofrecida excede la cantidad demandada. Si el precio es demasiado bajo la
cantidad demandada excede la cantidad ofrecida. Hay un precio al cual la cantidad demandada es igual a la
cantidad ofrecida. Averigemos cul es ese precio.
La figura 5.1.1 muestra el mercado de cintas. La tabla muestra el plan de demanda y el plan de oferta.
Si el precio de las cintas es de $ 1, la cantidad demandada es 9 millones de cintas a la semana; a este precio
no se ofrece ninguna cinta por lo que existe en estas condiciones un faltante en el mercado de 9 millones de
cintas. Este faltante se muestra en la ltima columna de la tabla.
160

A un precio de $ 2 la cinta todava hay un faltante, pero de slo 3 millones de cintas a la semana. Si el
precio de una cinta es $ 5 la cantidad ofrecida exceder la cantidad demandada. La cantidad ofrecida es de 6
millones de cintas a la semana, pero la cantidad demandada es de slo 2 millones. Hay un excedente de 4
millones de cintas a la semana. El nico precio al cual no hay faltante o excedente es de $3 la cinta. A ese
precio la cantidad demandada es igual a la cantidad ofrecida: 4 millones de cintas a la semana. El precio de
equilibrio es $ 3 la cinta y la cantidad de equilibrio es 4 millones de cintas a la semana.


Figura 5.1.1. Equilibrio demanda y oferta. La tabla muestra las cantidades demandadas y las
cantidades ofrecidas, as como el faltante o excedente de cintas a cada precio. Si el precio es de $ 2 la cinta,
se demandan 6 millones de cintas a la semana y se ofrecen 3 millones. Hay un faltante de 3 millones de
cintas a la semana y el precio sube. Si el precio es de $ 4 la cinta, se demandan 3 millones de cintas a la
semana y se ofrecen 5 millones. Hay un excedente de 2 millones de cintas a la semana y el precio baja. Si el
precio es de $ 3 la cinta, se demandan 4 millones de cintas a la semana y se ofrecen 4 millones. No hay ni un
faltante ni un excedente. Los compradores y los vendedores no tienen ningn estmulo para cambiar el
precio. El precio al cual la cantidad demandada es igual a la ofrecida es el precio de equilibrio.

La figura 5.1.1 muestra que la curva de demanda y la curva de oferta se cruzan en el precio de
equilibrio de $ 3 la cinta. A cada precio por encima de $ 3 la cinta, hay un excedente de cintas. Por ejemplo a
$ 4 la cinta, el excedente es de 2 millones de cintas a la semana, como lo muestra la flecha azul. A cada
precio por debajo de $ 3 la cinta, hay un faltante de cintas. Por ejemplo, a $ 2 la cinta el faltante es de 3
millones de cintas a la semana como lo muestra la figura 5.1.1.

161

5.1.1. Produccin y precios de equilibrio
La oferta y la demanda interactan para producir un precio y una cantidad de equilibrio, es decir, un
equilibrio de mercado. El mercado se encuentra en equilibrio cuando el precio y la cantidad equilibran las
fuerzas de la oferta y la demanda. Al precio de equilibrio, la cantidad que desean adquirir los compradores es
exactamente igual a la que desean vender los vendedores. La razn por la que se llama equilibrio, se halla en
que cuando las fuerzas de la oferta y la demanda estn en equilibrio, no hay razn alguna para que el precio
suba o baje, siempre y cuando todo lo dems permanezca constante.
Examnese el ejemplo, de las hojuelas de maz de la tabla 5.1.1 para ver cmo determinan la oferta y la
demanda el equilibrio el equilibrio del mercado. Para encontrar el precio y la cantidad de mercado, hallamos
el precio al que las cantidades que se desean comprar y vender son iguales.
Si probramos con un precio de 5 dlares la caja, se mantendra ste por mucho tiempo? Claramente
no. Como muestra la fila A de la tabla 5.1.1, si el precio fuera de 5 dlares, a los productores les gustara
vender 18 millones de cajas al ao, mientras que los demandantes quieren comprar 9 solamente. La cantidad
ofrecida a 5 dlares sera superior a la demandada, por lo que se almacenaran grandes cantidades de
hojuelas de maz en los supermercados. Dado que habra pocos consumidores a la caza de demasiadas
hojuelas de maz, el precio tendera a bajar, como muestra la columna 5 de la tabla 5.1.1.
Probemos con 2 dlares. Vaciara ese precio el mercado? Basta observar la fila D para ver que a 2
dlares, el consumo de sera superior a la produccin. A ese precio comenzara a desaparecer las hojuelas de
maz de los estantes. Al pelearse los consumidores para conseguir la cantidad deseada, tenderan a presionar
al alza sobre el precio, como muestra la columna 5 de la tabla 5.1.1.




Tabla 5.1.1. El precio de equilibrio es aquel que iguala la cantidad demandada y ofrecida. La
tabla muestra las cantidades ofrecidas y demandadas a diferentes precios. La cantidad ofrecida slo es igual
a la demandada al precio de equilibrio de 3 dlares la caja. A un precio demasiado bajo, hay escasez y el
precio tiende a subir. A un precio demasiado alto se produce un excedente que provoca un descenso en el
precio.

Podramos probar con otros precios, pero es fcil ver que la respuesta es 3 dlares, es decir, la fila B de
la tabla 5.1.1. A 3 dlares, la demanda de los consumidores es exactamente igual a la produccin deseada
por los productores, a saber, 12 unidades. Los consumidores y los oferentes slo toman ambos decisiones
coherentes cuando el precio es de 3 dlares.
El mercado alcanza el equilibrio al precio con que la cantidad demandada es igual a la ofrecida. El
precio de equilibrio tambin se llama precio que vaca el mercado, lo cual significa que e satisfacen todos los
pedidos d oferta y demanda, se vacan los libros de pedidos y los demandantes y los oferentes estn
satisfechos.
A manera de resumen veamos los siguientes prrafos:
La oferta y la demanda se equilibran en un mercado competitivo cuando las fuerza de la oferta y la
demanda se encuentran en equilibrio.
162

El precio de equilibrio es aqul en el que la cantidad demandada es exactamente igual a la cantidad
ofrecida. Grficamente el equilibrio se encuentra en la interseccin de las curvas de oferta y demanda.
A un precio superior al de equilibrio los productores desean ofrecer ms de lo que los consumidores
desean comprar, lo cual provoca un exceso de bienes y presiona a la baja el precio.
Cuando el precio es demasiado bajo hay escasez, por lo que los compradores tienden a presionar al
alza sobre el precio hasta llegar al nivel de equilibrio.
Los desplazamientos de las curvas de oferta y demanda alteran el precio y la cantidad de equilibrio.
Un aumento de la demanda, que desplaza la curva de la demanda hacia la derecha, eleva tanto el precio
como la cantidad de equilibrio. Un aumento de la oferta, que desplaza la curva de la oferta hacia la derecha,
reduce el precio y eleva la cantidad demandada.
Para utilizar correctamente el anlisis de la oferta y la demanda, debemos: a) distinguir las variaciones
de la demanda o de la oferta (que provoca un desplazamiento de las curvas) de las variaciones de la cantidad
demandada u ofrecida (que representan movimientos a lo largo de las curvas; b) mantener todo lo dems
constante, lo cual exige distinguir el efecto de la variacin del precio de una mercanca, del efecto de la
variacin de otros factores y c) buscar siempre el equilibrio de la oferta y la demanda, que se encuentran en
el punto en el que las fuerzas que influyen en el precio y en la cantidad se encuentran en equilibrio.
Los precios determinados competitivamente racionan la oferta limitada de bienes entre los que los
demandan.

5.2 Poltica fiscal.
La poltica fiscal consiste en la utilizacin de los impuestos y el gasto pblico (las compras de bienes y
servicios finales y las transferencias que efectu el Estado), para estabilizar la economa. En la prctica
generalmente los estados responden a las recesiones mediante un incremento en el gasto pblico, un recorte
de los tipos impositivos o ambas medidas simultneamente. A menudo hacen frente a la inflacin con
medidas de signo contrario: disminuyen el gasto pblico y aumentan los tipos impositivos.
Hay varios tipos de poltica fiscal
-Automtica, es el cambio de poltica fiscal que depende del estado en que se encuentre la economa.
-Discrecional, es la poltica gubernamental que permite que las autoridades puedan modificar la
poltica fiscal sin seguir una regla predeterminada.
-Expansionista, poltica que, al alterar el gasto gubernamental o la recaudacin tributaria buscando
aumentar la demanda de bienes y servicios.
-Contractiva, poltica que al alterar el gasto gubernamental o la recaudacin tributaria, busca reducir la
demanda de bienes y servicios.
Los Estados actuales recaudan y gastan cantidades muy importantes de dinero. El la ilustracin 5.2.1
se muestra el gasto pblico y la recaudacin tributaria del ao 2003 de varios pases desarrollados,
(expresados en porcentaje del PIB).



163

Figura 5.2.1 Gasto pblico y recaudacin tributaria en varios pases desarrollados en 2003. El
gasto pblico y la recaudacin tributaria se representan en porcentaje del PIB. Suecia tiene un sector pblico
particularmente grande que representa cerca del 60 % del PIB del pas. El sector pblico estadunidense,
aunque de tamao considerable es ms pequeo que el canadiense o que la mayora de los europeos.

Como se puede ver el sector pblico sueco es relativamente grande y representa cerca del 60% de la
economa sueca. El Estado americano, aunque de menor tamao que el canadiense o que la mayora de los
europeos tiene, sin embargo, un papel considerable y es uno de los principales actores de la economa
estadunidense.
Variaciones del presupuesto federal (como pueden ser cambios del gasto pblico o del sistema
impositivo) pueden tener efectos significativos en la economa del pas. Para analizar dichos efectos, se
iniciar por mostrar cmo los impuestos y el gasto pblico afectan al flujo de ingresos de una economa.
En el flujo circular de ingresos y gastos del conjunto de la economa, uno de los sectores representados
en dicho flujo era el Estado. Los flujos entran al Estado en forma de recaudacin impositiva y de emprstitos
pblicos y salen en forma de gasto pblico en bienes y servicios y de transferencias a los hogares.
Los impuestos son pagos obligatorios que se hacen al Estado, a nivel federal. Estatal y municipal,
segn corresponda a cada tipo de impuesto. A nivel federal los impuestos principales son los impuestos
sobre la renta de las personas fsicas y los beneficios empresariales.
En EU, en 2004, los impuestos sobre la renta de las personas fsicas y los beneficios empresariales
alcanzaron 43 % de la recaudacin tributaria total.
En lo que se refiere al gasto pblico ste puede ser de 2 tipos: la compra de bienes y servicios que
incluye cualquier adquisicin desde gasto de papelera hasta salarios de profesores de todos los niveles
educativos. El segundo tipo de gasto pblico son las transferencias que paga el Estado a los hogares sin que
haya una contrapartida de bienes y servicios de ningn tipo. En la economa actual de los pases las
transferencias representan un aparte importante del presupuesto.

5.2.1 Cambios en la pendiente y desplazamientos de la demanda agregada
Del mismo modo que las transferencias, las modificaciones de los tipos impositivos influyen
indirectamente en la economa a travs de su efecto sobre la renta disponible. Un tipo impositivo bajo,
permite a los consumidores conservar una parte mayor de lo que ganan, aumentando de esta manera su renta
disponible, esto aumenta, a su vez, el consumo y desplaza la curva de la demanda hacia la derecha. Un
aumento en los tipos impositivos reduce la renta disponible de los consumidores y, a su vez el consumo,
provocando un desplazamiento de la curva de demanda agregada hacia la izquierda.
El gasto total de la economa tiende a disminuir cuando sube el nivel de precios manteniendo todo lo
dems constante. Pero lo dems tiende a variar y estas variaciones alteran la demanda agregada. Cules son
las variables fundamentales que provocan desplazamiento de la demanda agregada?
Los determinantes de la demanda agregada pueden dividirse en dos categoras. Una est formada por
las variables de poltica macroeconmica controladas por el gobierno. Son la poltica monetaria (las medidas
por medio de las cuales el banco central puede influir en la oferta monetaria y en otras condiciones
financieras) y la poltica fiscal (los impuestos y el gasto pblico).
Otros determinantes de la demanda agregada son variables exgenas, es decir, variables que son
determinadas fuera del modelo oferta agregada-demanda agregada, como son las guerras, y las
revoluciones y su caracterstica es que se encuentran fuera del alcance del anlisis macroeconmico
propiamente dicho; otras, como la actividad econmica extranjera, se encuentran fuera del control de la
poltica interna, y otras, como la bolsa de valores, evolucionan de una manera bastante independiente.
Como se muestra en la figura 5.2.1.1, el incremento de las compras de bienes y servicios por parte
del Estado eleva directamente el gasto; las reducciones de los impuestos o los aumentos de las
transferencias elevan el ingreso disponible e inducen a consumir ms. Los incentivos fiscales como una
deduccin fiscal por inversin pueden elevar el gasto en un determinado sector.
164

Supngase, por ejemplo, que el gobierno aumenta sus compras de medicamentos para combatir la
escasez en los hospitales pblicos como los del IMSS y el ISSSTE. El efecto de estas compras sera un
aumento del gasto en lo que corresponde a las erogaciones del gobierno. Si ningn otro componente del
gasto que contrarrestara el aumento de los gastos del gobierno, la curva de la demanda agregada total se
desplazara hacia afuera y hacia la derecha a medida que aumentaran las erogaciones gubernamentales.
Del mismo modo, un aumento de la oferta monetaria, una innovacin radical que aumentara la
rentabilidad de las nuevas inversiones o un aumento del valor de la riqueza de los consumidores debido,
por ejemplo, a una subida de las cotizaciones de la bolsa, provocaran un incremento de la demanda
agregada y un desplazamiento de la curva de demanda agregada hacia fuera.



Figura 5.2.1.1.Desplazamiento de la demanda agregada. Los cambios de las variables que
subyacen en la demanda agregada como la poltica impositiva y el gasto del gobierno- alteran el gasto
total en un nivel dado de precios, lo que provoca un desplazamiento de la curva de demanda agregada
(DA).

La figura 5.2.1.1 muestra como afectaran a la curva de demanda agregada las modificaciones de las
variables enumeradas en los prrafos precedentes.

5.2.2 Cambios en la pendiente y desplazamiento de la oferta agregada
En la ilustracin 5.2.2.1(a) se muestra un desplazamiento hacia la izquierda de la curva de oferta
agregada a corto plazo que indica una disminucin de la oferta agregada. La oferta agregada disminuye
cuando los productores reducen la produccin agregada que estn dispuestos a ofertar para cualquier nivel
de precios dado.
Por otro lado, en la grfica 5.2.2.1(b) podemos apreciar un incremento de la curva de la oferta
agregada, es decir, un desplazamiento de la curva hacia la derecha. La oferta agregada aumenta cuando
los productores elevan la cantidad de produccin agregada que estn dispuestos a ofertar para cualquier
nivel de preciso dado.


165








Figura 5.2.2.1. Desplazamiento de la curva de oferta agregada a corto plazo. La grfica (a)
muestra una disminucin de la oferta agregada (la curva de oferta agregada a corto plazo se desplaza hacia la
izquierda de SRAS
1
a SRAS
2
) y el consecuente descenso de la cantidad ofertada a cualquier nivel de precios
agregado. La grfica (b) muestra un aumento de la oferta agregada (la curva de oferta agregada a corto plazo
se desplaza hacia la derecha de SRAS
1
a SRAS
2
) y el consecuente aumento de la cantidad ofertada para
cualquier nivel de precios agregado.
Para entender porque puede desplazarse la curva de oferta agregada es importante recordar que los
productores toman decisiones de produccin basndose en el beneficio de produccin unitario que quieren
conseguir. La curva de oferta agregada muestra la relacin entre el nivel de precios agregado y la produccin
agregada: debido a que algunos costos de produccin son fijos a corto plazo, un cambio en el nivel de
precios agregado influye en el beneficio por unidad de producto y, por consiguiente, provoca una variacin
de la produccin agregada.
Sin embargo, si sucediese algo que hiciera disminuir los costos de produccin, por ejemplo una
reduccin de los impuestos, los productores obtendran mayores beneficios por unidad de produccin a
cualquier nivel de precios y, en consecuencia, incrementaran la cantidad ofertada, grficamente se
producira un desplazamiento hacia la derecha de la curva de la oferta agregada.
Supngase que sucede algo que hace que los costos de produccin aumenten, por ejemplo una subida
de los impuestos. A cualquiera que sea el nivel de precios, el productor obtendr un beneficio menor por
unidad de produccin. En consecuencia el productor reducir la cantidad ofrecida (a cualquier nivel de
precios dado) y la curva de la oferta agregada se desplazar hacia la izquierda. Sin embargo, si sucediera
algo que hiciese disminuir los costos de produccin, por ejemplo una reduccin de los salarios nominales,
166

los productores obtendran mayores beneficios por unidad de produccin a cualquier nivel de precios y, en
consecuencia, aumentaran la cantidad ofertada, grficamente se producira un desplazamiento hacia la
derecha de la curva de oferta agregada.
Sucintamente se mencionarn otros de los principales factores que pueden influir en los beneficios
unitarios y, por este motivo, provocar desplazamientos de la curva de oferta agregada:
Cambios en los precios de las materias primas. Un incremento de precios de las materias primas como
el petrleo eleva los costos de produccin de toda la economa y reduce la cantidad ofertada a cualquier nivel
de precios, provocando un desplazamiento a la izquierda de la curva de la oferta agregada a corto plazo. Por
el contrario una disminucin del precio de las materias primas reducira los costos de produccin a cualquier
nivel de precios dado y provocar un desplazamiento de la oferta agregada hacia la derecha.
Variaciones en los salarios nominales. Durante un cierto tiempo, los salarios nominales de la mayora
de los trabajadores permanecen constantes porque estn regulados por contratos o cuerdos informales
establecidos con anterioridad. Sin embargo, los salarios nominales pueden cambiar una vez que hayan
expirado los contratos y los acuerdos informales.
Supngase que se produce un aumento considerable en los salarios nominales (una situacin muy
hipottica en nuestra realidad econmica, pero valga la exageracin como ejemplo); esta situacin
redundara en un aumento de los costos, lo que llevara a los empresarios a incrementar el precio de la
mercanca que producen y desplazara la curva de oferta agregada a la izquierda.
Supngase que sucede lo contrario, es decir, que se produce una baja pronunciada de los salarios
nominales, (tambin ejemplo exagerado) sucedera un descenso en los costos de produccin y provocara un
desplazamiento de la curva de oferta agregada hacia la derecha.
Variaciones en la productividad. Un aumento de la productividad significa que el trabajador puede
producir ms unidades de producto con la misma cantidad de factores de produccin. Por ejemplo, la
introduccin de los lectores de cdigos de barras en los comercios aument en forma espectacular la
posibilidad de que un solo trabajador almacenara, inventariara y repusiera las existencias. En consecuencia,
el costo disminuy y tanto los beneficios como la oferta aumentaron. En resumen una mayor productividad
aumenta los beneficios de los productores y desplaza la curva de oferta agregada hacia la derecha, mientras
que una reduccin de la productividad reduce el nmero de unidades que un trabajador puede producir con el
mismo volumen de factores de produccin. En consecuencia, el costo unitario de produccin aumenta y
tanto los beneficios como la oferta disminuyen, provocando un desplazamiento hacia la izquierda de la curva
de la oferta agregada.

5.3 Poltica monetaria
La cantidad de dinero existente en una economa se denomina oferta monetaria. En una economa que
utilice dinero-mercanca, la oferta monetaria es la cantidad de esa mercanca. En una economa que utilice
dinero fiduciario, como la mayora de las economas actuales, el gobierno controla la oferta monetaria;
existen disposiciones legales que le confieren el monopolio de la impresin de dinero al gobierno a travs de
la banca central. De la misma manera que el nivel de impuestos, y el nivel de compras del Estado son
instrumentos del gobierno, as tambin lo es la oferta monetaria. Su control se denomina poltica monetaria.
En muchos pases, el control de la oferta monetaria se delega a una institucin parcialmente
independiente que se denomina banco central. En nuestro pas el banco central se denomina Banco de
Mxico, en Espaa se llama banco de Espaa, en EU se denomina Reserva Federal en la zona del euro
Banco Central Europeo y en Gran Bretaa, el Banco de Inglaterra.
El Banco de Mxico tiene como una de sus principales funciones la poltica monetaria. Todos los
billetes en circulacin tienen la leyenda Banco de Mxico, como una muestra de la responsabilidad que tiene
de emitir moneda.
El Banco de Mxico controla principalmente la oferta monetaria por medio de tres instrumentos: las
operaciones de mercado abierto, las reservas exigidas y el tipo de descuento.
167

Las operaciones de mercado abierto es la compraventa de bonos del Estado por parte del banco central.
Cuando ste compra bonos al pblico, los pesos que paga por ellos aumentan la oferta monetaria. Las
operaciones de mercado abierto son el instrumento que usa ms a menudo el banco central.
Las reservas exigidas. Son el cociente mnimo entre las reservas y los depsitos que el banco central
impone a los bancos comerciales. Un aumento de las reservas exigidas aumenta el cociente entre las reservas
y los depsitos y, por consiguiente, reduce el multiplicador del dinero y la oferta monetaria. Las reservas
exigidas es, de los tres, el instrumento que menos utiliza el banco central.
El tipo de descuento. Es el tipo de inters que impone el banco central cuando concede prstamos a los
bancos comerciales. Estos piden dinero al banco central cuando tienen pocas reservas para hacer frente a la
cantidad que se les exige. Cuanto ms bajo es el tipo de descuento, ms baratas son las reservas prestadas y
ms prstamos piden los bancos comerciales en la ventanilla de descuento. En consecuencia, una reduccin
del tipo de descuento eleva la base monetaria y la oferta monetaria.
Aunque estos tres instrumentos -las operaciones de mercado abierto, las reservas exigidas y el tipo de
descuento- confieren al banco central un enorme poder para influir en la oferta monetaria, este no puede
controlarla perfectamente.
Por la discrecionalidad de los bancos en la gestin de sus negocios puede ser que la oferta monetaria
experimente variaciones que el banco central no haya previsto. Por ejemplo, los bancos pueden decidir
mantener un exceso de reservas, es decir, una cantidad de reservas superior a las exigidas.
Cuanto mayor sea el exceso de reservas, ms alto es el cociente entre las reservas y los depsitos y
menor es la oferta monetaria. Por poner un ejemplo, el banco central no puede controlar exactamente la
cantidad de prstamos que piden los bancos en la ventanilla de descuento. Cuanto menos prstamos pidan
menor ser la base monetaria y menos la oferta monetaria. Por tanto, la oferta monetaria a veces vara en un
sentido que el banco central no pretenda.
No obstante las observaciones pretritas, el banco central es un influyente organismo porque tiene a su
disposicin una serie de mecanismos para intervenir sobre la cantidad de dinero en circulacin, la base
monetaria, y sobre las tasas de inters en un sistema econmico, es decir, tiene a su cargo las medidas de
poltica econmica que influyen decisivamente en el funcionamiento de la economa.
Para observar influencia del banco central en el sistema econmico, a travs de la poltica monetaria,
veamos a continuacin lo que ocurre cuando aumenta el dinero en circulacin, a travs de la compra de
bonos del estado: en esta situacin, los bancos disponen de una mayor cantidad de dinero, que repercute en
la economa a travs del incremento del crdito; tambin esta expansin de la base monetaria presiona hacia
la baja a la tasa de inters, lo que, a su vez, con lo que trae consigo un incremento en la inversin, que
repercute en el aumento de la produccin y el empleo.
En el caso contrario, cuando el banco central inicia una disminucin del dinero en circulacin, lo que
ocasiona la restriccin del crdito por parte de los bancos comerciales, y un incremento en las tasas de
inters que disminuye la inversin y, por consiguiente, la produccin y el empleo.

5.3.1 Cambios en la pendiente y desplazamiento de la demanda agregada
La curva de la demanda agregada de la figura 5.3.1.1 tiene pendiente negativa, esto significa que,
manteniendo todo lo dems constante, el nivel de gasto real disminuye conforme aumenta el nivel general de
precios de la economa.

168


Figura 5.3.1.1. Curva de demanda agregada. La demanda agregada (DA) est formada por cuatro
componentes: el consumo (C), la inversin privada interna (I), el gasto pblico en bienes y servicios (G), y
las exportaciones netas (X). La demanda agregada se desplaza cuando se modifica la poltica
macroeconmica (cuando se introducen cambios monetarios o cambios en el gasto pblico o en las tasas
impositivas) o cuando se producen acontecimientos exgenos que afectan al gasto (como un cambio en la
produccin extranjera que afectara a X, o de la confianza de las empresas que afectara a I).

La curva de demanda agregada tiene pendiente negativa debido principalmente al efecto de la oferta
monetaria. Generalmente cuando se traza la curva de demanda agregada, se mantiene todo lo dems
constante. Una importante variable que se mantiene constante es la oferta monetaria nominal (es decir, el
valor monetario de la oferta monetaria); por lo tanto, cuando suben los precios, la oferta monetaria real (que
es la oferta monetaria nominal dividida por el nivel de precios) debe disminuir, por ejemplo, si la oferta
monetaria de un pas se mantiene fija y es igual a 600 mil millones, y el ndice de precios de consumo se
duplica, la oferta monetaria real desciende de 600 mil millones a 300 mil millones.
Cuando la oferta monetaria real se contrae, el dinero se vuelve escaso. Las tasas de inters y las
cantidades que deben amortizarse de los crditos hipotecarios aumentan y resulta ms difcil conseguir un
crdito: la contraccin monetaria provoca una disminucin de la inversin y del consumo. En resumen una
subida de los precios con una oferta monetaria fija, mantenindose todo lo dems constantes, provoca una
contraccin monetaria y una disminucin del gasto total. El efecto neto es un movimiento ascendente y a lo
largo de una curva de demanda agregada de pendiente negativa.
En suma, la curva de demanda agregada tiene pendiente negativa, lo que indica que el gasto real
disminuye cuando sube el nivel de precios, si todo lo dems se mantiene constante. La razn principal por la
que la curva de demanda agregada tiene pendiente negativa se halla en el efecto de la oferta monetaria, por la
que la subida de los precios con una oferta nominal fija, provoca una contraccin monetaria y una reduccin
del gasto agregado.
Es importante recordar una relevante diferencia entre la curva de demanda macroeconmica y la curva
de demanda microeconmica. Recurdese que cuando se estudi la oferta y la demanda se vio que en la
curva de demanda microeconmica, el eje de ordenadas representaba el precio de un bien y el de abscisas la
cantidad de produccin de ese bien y que se mantenan constantes todos los dems precios, as como los
ingresos totales de los consumidores.
En la curva de demanda agregada, el nivel general de precios varan a lo largo del eje de ordenadas,
mientras que la produccin y el ingreso totales varan a lo largo del eje de las abscisas. En cambio, en el caso
de la curva de demanda microeconmica los ingresos y la produccin se mantienen constantes.
Por ltimo. La pendiente negativa de demanda microeconmica se debe a que los consumidores
pueden sustituir el bien en cuestin por otros. Si sube el precio de la carne, la cantidad demandada
disminuye, ya que los consumidores sustituyen la carne por pan y patatas utilizando una cantidad mayor de
169

los bienes relativamente baratos y una menor del bien relativamente caro. La curva de demanda agregada
tiene pendiente negativa por una razn muy distinta: el gasto total disminuye cuando sube el nivel general de
precios, principalmente porque debe racionarse una oferta monetaria nominal fija entre los demandantes de
dinero subiendo las tasas de inters, endureciendo el crdito y reduciendo el gasto total.
Las curvas de demanda agregadas macroeconmicas se diferencian de sus primas microeconmicas
porque la demanda agregada relaciona los precios y la produccin de toda la economa, mientras que las
segundas (microeconmicas) analizan el precio y la cantidad de un nico bien. La curva de demanda
agregada tiene pendiente negativa debido principalmente al efecto de la oferta monetaria, mientras que la
curva de demanda microeconmica tiene pendiente negativa porque los consumidores sustituyen el bien,
cuyo precio ha subido, por otros bienes.
La curva de demanda agregada se traza manteniendo fijo el valor de la oferta monetaria. En otras
palabras, nos indica las combinaciones posibles de P (precios) e Y (nivel de ingreso o produccin)
correspondientes a un valor dado de M (oferta monetaria). Indica las combinaciones posibles de precios e
ingresos correspondientes a un nivel dado de M. Si el banco central altera la oferta monetaria varan las
posibles combinaciones de P e Y, lo cual significa que la curva de demanda agregada se desplaza.




Figura 5.3.1.2. Desplazamiento de la curva de demanda agregada hacia adentro. Una variacin
de la oferta monetaria desplaza la curva de la demanda agregada. Dado un nivel cualquiera de precios, P, una
reduccin de la oferta monetaria, M, implica que los saldos monetarios reales, M/P, son menores y, por lo
tanto, que la produccin, Y, es menor. As pues, una reduccin de la oferta monetaria desplaza la curva de
demanda agregada hacia dentro, de DA
1
a DA
2
.

Veamos, por ejemplo, que ocurre si el banco central reduce la oferta monetaria. La ecuacin
cuantitativa, MV=PY, indica que la reduccin de la oferta monetaria provoca una reduccin proporcional del
valor nominal de la produccin, PY. Dado un nivel cualquiera de precios la cantidad de produccin es menor
y, dada la cantidad cualquiera de produccin, el nivel de precios es ms bajo. Como muestra la figura
5.3.1.2, la curva de demanda agregada que relaciona P e Y se desplaza hacia adentro.
Si el banco central eleva la oferta monetaria ocurre lo contrario. La ecuacin cuantitativa implica que
un aumento de M provoca incrementos d PY. Dado un nivel cualquiera de precios, la cantidad de produccin
es mayor, y dado un nivel cualquiera de produccin, el nivel de precios es ms alto, como muestra la figura
5.3.1.3, la curva de demanda agregada se desplaza hacia afuera. Aunque la teora cuantitativa del dinero es
una base muy sencilla para comprender la curva de la demanda agregada, debe advertirse quela realidad es
ms compleja. Las fluctuaciones de la oferta monetaria no es la nica causa de las fluctuaciones de la
170

demanda agregada. Aun cuando la oferta monetaria se mantenga constantes, la curva de demanda agregada
se desplaza si algn acontecimiento altera la velocidad del dinero.





Figura 5.3.1.3. Desplazamiento de la curva de demanda agregada hacia fuera. Dado un nivel
cualquiera de precios, P, un aumento de la oferta monetaria, M, implica que los saldos reales, M/P, son
mayores y, por consiguiente, que la produccin, Y, es ms elevada. Por lo tanto, un aumento de la oferta
monetaria, desplaza la curva de demanda agregada hacia fuera de DA
1
a DA
2


5.3.2 Cambios en la pendiente y desplazamiento de la oferta agregada.
Aunque el modelo de demanda y oferta agregadas puede utilizarse para describir la economa a largo
plazo, est pensado para analizar las desviaciones a corto plazo de este equilibrio a largo plazo. La diferencia
clave entre el corto y el largo plazo, es la conducta de la oferta agregada.
A corto plazo, la curva de oferta agregada tiene pendiente positiva, como en la figura 5.3.2.1. Es decir,
en uno o dos aos, una subida del nivel general de precios de la economa tiende a elevar la cantidad
ofrecida de bienes y servicios, y un descenso en el nivel de precios tiende a reducirla.




171

Figura 5.3.2.1. La pendiente de la curva de oferta agregada a corto plazo. A corto plazo un
descenso del nivel de precios de P
1
a P
2
reduce la cantidad ofrecida de produccin de Y
1
a Y
2
. Esta relacin
positiva podra deberse a percepciones errneas, a la rigidez de los salarios o a la rigidez de los precios. Las
percepciones, los salarios y los precios se ajustan con el paso del tiempo, por lo que esta relacin positiva
slo es temporal.

Los economistas han propuesto tres teoras (nueva teora clsica de las percepciones errneas, teora
keynesiana de la rigidez de los salarios y nueva teora keynesiana de la rigidez de los precios) para explicar
la pendiente positiva de la curva de oferta agregada a corto plazo. En cada teora una imperfeccin del
mercado hace que el lado de la oferta de la economa se comporte de manera distinta a corto y a largo plazo.
Aunque cada una de las teoras se diferencia en algn detalle, todas comparten un tema comn: la cantidad
ofrecida de produccin se aleja de su nivel a largo plazo, o natural, cuando el nivel de precios se aleja del
que esperaban los individuos. Cuando el nivel de precios es superior al esperado, la produccin aumenta por
encima de su tasa natural, y cuando el nivel de precios baja con respecto al esperado, la produccin
desciende por debajo de su tasa natural.
La posicin de la curva de oferta agregada a largo plazo muestra la cantidad de bienes y servicios que
predice la teora macroeconmica clsica. Este nivel de produccin, se denomina, a veces, produccin
potencial o produccin de pleno empleo. Sin embargo, estos trminos son algo engaosos, porque a corto
plazo la produccin puede disminuir o aumentar con respecto a este nivel. Para ser ms precisos, llamaremos
a este nivel de produccin tasa natural de produccin, porque muestra qu produce la economa cuando el
desempleo se encuentra en su tasa natural o normal. La tasa natural de produccin es el nivel hacia el que
tiende la economa a largo plazo.
Cualquier cambio en la economa que altere la tasa natural de produccin desplaza la curva de oferta
agregada a largo plazo. Por ejemplo, un aumento del acervo de capital de la economa, eleva la
productividad y, por lo tanto, la cantidad ofrecida de bienes y servicios. Como consecuencia, la curva de
oferta agregada se desplaza hacia la derecha. En cambio, una reduccin del acervo de capital de la economa,
reduce la productividad y la cantidad ofrecida de bienes y servicios desplazando la curva de la oferta
agregada a largo plazo hacia la izquierda.
Son muchos los factores que influyen en el crecimiento econmico a largo plazo incluidas las medidas
relacionadas con el ahorro: la inversin, la educacin, la tecnologa. El comercio internacional etc. Siempre
que una variacin de cada uno de estos factores altera la capacidad de la economa para producir bienes y
servicios, desplaza la curva de oferta agregada a largo plazo.
La curva de oferta agregada a corto plazo indica la cantidad ofrecida de bienes y servicios a corto
plazo a cualquier nivel dado de precios. Muchos acontecimientos que desplazan la curva d oferta agregada a
largo plazo, tambin desplazan la curva de oferta agregada a corto plazo. Por ejemplo, cuando un aumento
del acervo de capital de la economa eleva la productividad, tanto la curva de oferta agregada a largo plazo
como la curva de oferta agregada a corto plazo se desplazan hacia la derecha. Cuando una subida del salario
mnimo eleva la tasa natural de desempleo, tanto la curva de oferta agregada a largo plazo, como la curva de
oferta agregada a corto plazo se desplazan hacia la izquierda.
Existe sin embargo, una importante y nueva variable que afecta la posicin de la curva de oferta
agregada a corto plazo: las expectativas de los individuos sobre el nivel de precios. La cantidad ofrecida de
bienes y servicios depende, a corto plazo de las percepciones errneas, de la rigidez de los salarios y de la
rigidez de los precios. Sin embargo, las percepciones, los salarios y los precios se basan en las expectativas
sobre el nivel de precios. Por ejemplo, cuando los individuos esperan que el nivel de precios sea alto, tienden
a fijar unos salarios altos, los cuales tienden a elevar los costos de las empresas y, dado un nivel efectivo
cualquiera de precios reducen la cantidad de bienes y servicios que ofrecen las empresas. Por lo tanto, una
subida del nivel esperado de precios reduce la cantidad ofrecida de bienes y servicios y desplaza la curva de
oferta agregada a corto plazo hacia la izquierda. En cambio, una reduccin del nivel esperado de precios
eleva la cantidad ofrecida de bienes y servicios y desplaza la curva de oferta agregada a corto plazo hacia la
derecha.
172

La influencia de las expectativas en la posicin de la curva de oferta agregada concilia la conducta de
la economa a corto plazo con su conducta a largo plazo. A corto plazo las expectativas se mantienen fijas y
la economa se encuentra en la interseccin de la curva de oferta agregada y la curva de demanda agregada a
corto plazo. A largo plazo, las expectativas se ajustan y la curva de oferta agregada se desplaza. Este
desplazamiento garantiza que la economa acaba encontrndose en la interseccin de la curva de demanda
agregada y la curva de oferta agregada a largo plazo.

5.4 Inflacin vs crecimiento econmico.
El crecimiento econmico ocurre porque con el transcurso del tiempo crece la cantidad de trabajo, se
acumula capital y progresa la tecnologa. Estos cambios aumentan el PIB potencial y desplazan la curva de
oferta agregada de largo plazo hacia la derecha.
La figura 5.4.1 muestra ese desplazamiento. La tasa de crecimiento del PIB potencial es determinada
por el ritmo al cual crece el trabajo, se acumula el capital y progresa la tecnologa.




Figura 5.4.1. Crecimiento econmico e inflacin. El crecimiento econmico es el aumento persistente
del PIB potencial. El crecimiento econmico se muestra como el movimiento hacia la derecha de la curva
OAL. La inflacin es el alza persistente del nivel de precios. La inflacin ocurre cuando la demanda
agregada aumenta ms rpido que la oferta agregada a largo plazo.

La inflacin ocurre cuando, con el transcurso del tiempo, la demanda agregada aumenta ms que la
oferta agregada de largo plazo. Es decir, la inflacin ocurre si la curva de demanda agregada se desplaza a la
derecha en una mayor proporcin que el desplazamiento a la derecha de la curva de oferta agregada de largo
plazo. La figura 5.4.1 muestra esos desplazamientos.
Si la demanda agregada aumenta al mismo ritmo que la oferta agregada de largo plazo, se puede
experimentar crecimiento del PIB real sin inflacin.
En el largo plazo, la influencia principal sobre la demanda agregada es la tasa de crecimiento de la
cantidad de dinero. En momentos en que la cantidad de dinero aumenta rpidamente, la demanda agregada
aumenta rpido y la tasa de inflacin es alta. Cuando la tasa de crecimiento de la cantidad de dinero aminora,
y las otras cosas permanecen igual, la tasa de inflacin tiende a disminuir.
Todas las economas experimentan crecimiento econmico e inflacin como los que se muestran en la
figura 5.4.1. Sin embargo, las economas no presentan un crecimiento constante en ambas variables. El PIB
real flucta en torno a al PIB potencial durante el ciclo econmico, y la inflacin tambin tiende a fluctuar.
173

En EU la elevada inflacin tenda a aumentar cuando la inversin era elevada y el empleo abundante.
Los periodos de deflacin o disminucin de la inflacin las dcadas de 1890.1930, 1958, 1982 y 1991- eran
periodos de elevado desempleo del trabajo y del capital.
Pero si se examinan ms detenidamente los datos histricos, se observar un hecho interesante: parece
que la relacin positiva entre la produccin y la inflacin, slo es temporal. A largo plazo, parece que existe
una relacin en forma de U invertida entre la inflacin y el crecimiento de la produccin. La tabla 5.4.1
muestra los resultados de un estudio sobre la inflacin y el crecimiento en varios pases. Indica que el
crecimiento es mayor entre los pases que tienen ms baja inflacin y tiende a ser ms lento en aquellos que
tienen una elevada inflacin o deflacin.



Tabla 5.4.1, La inflacin y el crecimiento econmico. La experiencia conjunta de 127 pases muestra
que el crecimiento ms rpido va unido a unas bajas tasas de inflacin. El crecimiento lento va unido a una
deflacin y una inflacin moderada, mientras que las hiperinflaciones van unidas a grandes recesiones.

Cualquiera que sea la influencia a corto o largo plazo de la inflacin en la produccin y en la
eficiencia, no cabe duda de la reaccin del banco central cuando amenaza una inflacin. Siempre que la
inflacin amenaza con aumentar, de hecho el banco central toma medidas contundentes para pararla: reduce
el crecimiento del dinero elevando las tasas de inters y frenando as el crecimiento de la produccin real y
aumentando el desempleo.
La decisin de los bancos centrales de contener la inflacin, fue la causa principal de la larga y
profunda recesin en EU tras la subida de los precios del petrleo en 1979 y de la profunda recesin que
persisti en Europa occidental durante la primera mitad de la dcada de 1990. A finales de 1999 y principios
de 2000, el FED comenz a endurecer la poltica monetaria porque la economa estaba funcionando a pleno
rendimiento y estaban apareciendo presiones favorables a la aparicin de una espiral de precios y salarios.

5.4.1 Polticas para el crecimiento econmico.
El crecimiento econmico representa la expansin del PIB o produccin nacional potencial de un pas.
En otras palabras existe crecimiento econmico cuando las fronteras de posibilidades de produccin, (FPP),
de un pas se desplazan hacia afuera.
Un concepto estrechamente relacionado con ste tema, es la tasa de crecimiento de la produccin per
cpita. sta determina el ritmo de crecimiento al que aumenta el nivel de vida de un pas. A los pases les
interesa principalmente el crecimiento de la produccin per cpita por que ste eleva el ingreso medio.
Resulta pertinente aclarar la diferencia entre crecimiento y desarrollo: El desarrollo se da cuando el
crecimiento incide en el mejoramiento del bienestar de la mayora de la poblacin, es decir, puede haber
crecimiento sin desarrollo cuando el avance econmico se concentra en la minora de la poblacin como ha
sido el caso de nuestro pas durante muchos aos.
Cul es la receta para que la economa crezca? Hay muchas y buenas recetas para conseguir un
crecimiento econmico que adquiera una dinmica propia. Por ejemplo, Gran Bretaa se convirti en el lder
econmico mundial en la dcada de 1800 iniciando la revolucin industrial, inventando las mquinas de
vapor, los ferrocarriles y poniendo nfasis en el libre comercio. Japn, en cambio, lleg ms tarde a la
carrera del crecimiento econmico. Dej su impronta imitando primero las tecnologas extranjeras y
174

protegiendo las empresas nacionales de las importaciones y despus adquiriendo una enorme pericia en la
industria manufacturera y electrnica.
Todos los pases que crecen rpidamente, comparten algunos rasgos comunes, aunque sigan sendas
diferentes. El mismo proceso fundamental de crecimiento y desarrollo econmico que contribuy a
configurar Gran Bretaa y Japn, est actuando hoy en otros pases como China y la India. De hecho, los
economistas que han estudiado el crecimiento han observado que el motor del progreso econmico debe
basarse en los mismos cuatro engranajes independientemente de lo rico o pobre que sea un pas.
Estos cuatro engranajes o factores de crecimiento son:
-Recursos humanos (la oferta de trabajo, la educacin, la disciplina y la educacin).
-Recursos naturales (la tierra, los minerales, los combustibles y la calidad del ambiente).
-Formacin de capital (las mquinas, las fbricas y las carreteras)
-Tecnologa (la ciencia, la ingeniera, la direccin de empresas y la iniciativa empresarial).
Los economistas suelen formar la relacin por medio de una funcin de produccin agregada (FPA),
que relaciona la produccin nacional total con los factores y la tecnologa. En trminos algebraicos la FPA
es:

Q = AF(K, L, R)

Donde Q = produccin, K = servicios productivos de capital, L = cantidad de trabajo, R = cantidad de
recursos naturales, A representa el nivel de tecnologa de la economa y F es la funcin de produccin.
Recursos humanos. El trabajo consiste en la cantidad de trabajadores y la calificacin de la poblacin
trabajadora. Muchos economistas piensan que la calidad del trabajo las especializaciones, los
conocimientos y la disciplina de los trabajadores- constituye el elemento ms importante del crecimiento
econmico. Un pas podra comprar rpidas computadoras, modernas disposiciones de telecomunicaciones,
sofisticado equipo generador de electricidad; pero estos bienes de capital slo pueden ser utilizados y
mantenidos eficazmente por trabajadores calificados. La disminucin del analfabetismo, la mejora de la
salud y de la disciplina y, ms recientemente, la capacidad para utilizar computadoras aumentan
extraordinariamente la productividad del trabajo.
Recursos naturales. El segundo factor de produccin clsico son los recursos naturales, Los
importantes, en este caso, son la tierra cultivable, el petrleo y el gas, los bosques, el agua y los recursos
minerales. Algunos pases de ingreso alto como Canad y Noruega, han crecido debido, principalmente, a
sus abundantes recursos, a su elevada produccin en la agricultura, la pesca y la silvicultura. EU con sus
frtiles tierras agrcolas es el mayor productor y exportador de cereales en el mundo.
Pero no es necesario poseer recursos naturales para tener xito en el mundo moderno. Nueva York
prospera por su elevada densidad de su sector servicios. Muchos pases que no poseen casi ningn recurso
natural como Japn, han prosperado concentrando sus esfuerzos en sectores que dependen ms del trabajo y
del capital que de los recursos naturales.
Formacin de capital. Cuando aumentan las cantidades de capital, trabajo o recursos, es de esperar que
aumente la produccin, si bien probablemente sta mostrar rendimientos decrecientes cuando se
incrementen los factores de produccin.
El capital tangible comprende estructuras como carreteras y centrales de energa, equipo como
camiones, computadoras y existencias. Los casos ms espectaculares de crecimiento econmico, a menudo
implican la acumulacin de capital.
En el siglo XIX los ferrocarriles transcontinentales de Norteamrica llevaron el comercio al interior del
territorio que hasta entonces haba vivido aislado. En el siglo pasado, las oleadas de inversin realizadas en
los automviles, las carreteras y las centrales de energa aumentaron la productividad y crearon la
infraestructura que dio origen a estructuras completamente nuevas. Muchos creen que las computadoras y las
supercarreteras de la informacin harn del siglo XXI lo que los ferrocarriles hicieron en su momento.
Tecnologa. El papel de la tecnologa es mejorar la productividad de los factores. La productividad es
el cociente entre la produccin y una media ponderada de los factores. Cuando mejora la tecnologa, como
175

consecuencia de los inventos o a la adopcin de tecnologas extranjeras, este avance le permite a un pas
producir ms con el mismo nivel de factores. En la actualidad la tecnologa ha sido un importante impulsor
del desarrollo econmico aunque, quien lo pensara, tiene sus desventajas, sobre todo en pases
subdesarrollados donde existen elevados nivele de desocupacin y la introduccin de la tecnologa los
agrava; ya que una mquina desplaza a varios obreros.
Es cierto que un pas que es deficiente en tecnologa tiene escasos niveles de competitividad en el
comercio exterior; pero tambin hay que pensar que es inmoral encauzar grandes recursos a la produccin de
bienes exportables, cuando con el aparato productivo domstico no se han satisfecho convenientemente las
necesidades ms elementales como la alimentacin, el vestido, la habitacin la salud y la educacin.