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lisis de
lisis de
Sensibilidad
Sensibilidad
M. En C. Eduardo
Bustos Faras
Mtodos alternativos para
tratar el Riesgo
Anlisis de Sensibilidad
Anlisis de Escenarios
Mtodo de Simulacin de Monte Carlo
Anlisis de Sensibilidad
Estima la sensibilidad de los resultados del proyecto(VAN)
a cambios de un parmetro. Anlisis que pasa si.
Permite conocer qu variables de riesgo son importantes
(como fuente de riesgo)
Una variable es importante dependiendo de:
a) Su participacin porcentual en los beneficios o costos
b) Su rango de valores probables
El anlisis de sensibilidad permite determinar la direccin
del cambio en el VAN.
El anlisis de punto de quiebre permite determinar cunto
una variable puede cambiar hasta que su VAN se vuelva
negativo.
Anlisis de Sensibilidad para
el Problema 2(1)
Tabl a de parmetros
Vida Proyecto 5 aos Cap.W 80,000 $
Volumen 20,000 uds. Recuper. 80%
Maquinaria 200,000 $ P.Venta 18 $
VU maq 5 aos C.Variables 8 $
V.rezago 25,000 $ F.Erogables 60,000 $
VU Contable 4 aos IGA 30%
Vresidual 20,000 $ Tasa corte 15%
Cuadro de Resul tados
Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Ventas 360.0 360.0 360.0 360.0 360.0
Costos V. (160.0) (160.0) (160.0) (160.0) (160.0)
Costos Fijos (60.0) (60.0) (60.0) (60.0) (60.0)
Amortizaciones (45.0) (45.0) (45.0) (45.0)
Util.extra 5.0
Perdida CW (16.0)
Benef.antes IGA 95.0 95.0 95.0 95.0 129.0
IGA (28.5) (28.5) (28.5) (28.5) (38.7)
Benef.desp.IGA 66.5 66.5 66.5 66.5 90.3
Fl uj o de Fondos
Ao 0 Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Maquina (200.0)
Cap.W (80.0)
Ventas 360.0 360.0 360.0 360.0 360.0
Costos V. (160.0) (160.0) (160.0) (160.0) (160.0)
Costos Fijos (60.0) (60.0) (60.0) (60.0) (60.0)
IGA (28.5) (28.5) (28.5) (28.5) (38.7)
Vta.Maq 25.0
Vta.CW 64.0
FF (280.0) 111.5 111.5 111.5 111.5 190.3
VAN $132.94
Anlisis de Sensibilidad para
el Problema 2(2)
Var.Variable P.Venta VAN Var VAN C.Variables VAN Var VAN C.Fijos VAN Var VAN
Base 18 $133 0% 8 $133 0% 60000 $133 0%
-30% 12.6 ($120) -191% 5.6 $246 85% 42000 $175 32%
-20% 14.4 ($36) -127% 6.4 $208 56% 48000 $161 21%
-10% 16.2 $48 -64% 7.2 $170 28% 54000 $147 11%
10% 19.8 $217 64% 8.8 $95 -28% 66000 $119 -11%
20% 21.6 $302 127% 9.6 $58 -56% 72000 $105 -21%
30% 23.4 $386 191% 10.4 $20 -85% 78000 $91 -32%
Var.Variable Volumen VAN Var VAN V.Maquina VAN Var VAN Tasa IGA VAN Var VAN
Base 20000 $133 0% 200000 $133 0% 30% $133 0%
-30% 14000 ($8) -106% 140000 $180 35% 21% $163 23%
-20% 16000 $39 -71% 160000 $164 24% 24% $153 15%
-10% 18000 $86 -35% 180000 $149 12% 27% $143 8%
10% 22000 $180 35% 220000 $117 -12% 33% $123 -8%
20% 24000 $227 71% 240000 $102 -24% 36% $113 -15%
30% 26000 $274 106% 260000 $86 -35% 39% $103 -23%
Anlisis de Sensibilidad para
el Problema 2(3)
$(200)
$(100)
$-
$100
$200
$300
$400
-30% -20% -10% 0% 10% 20% 30%
Variacin Variable
V
A
N
-300%
-250%
-200%
-150%
-100%
-50%
0%
50%
100%
150%
200%
250%
P.Vent a
C.Var i abl es
C.Fi j os
Vol umen
V.Maqui na
Tasa IGA
Limitaciones del Anlisis de
Sensibilidad
1. Rango y distribucin de probabilidad de variables
El Anlisis de Sensibilidad tpicamente no representa
el posible rango de valores.
El Anlisis de Sensibilidad no representa las
probabilidades para cada rango. Generalmente hay
una pequea probabilidad de estar en el extremo.
2. Direccin de los efectos
Para la mayora de variables, la direccin es obvia
A)Ingresos suben VAN sube
B)Costos suben VAN baja
C)Inflacin No tan obvio
Limitaciones del Anlisis de
Sensibilidad(2)
3. Un anlisis basado en el cambio de una sola
variable no es realista porque las variables estn
correlacionadas.
A) Si el precio de venta sube, la cantidad vendida
bajar.
B) Si la inflacin cambia, todos los precios cambian.
C) Si el tipo de cambio vara, todos los precios de los
bienes transables y pasivos con el exterior cambian.
Un mtodo que toma en cuenta estos efectos
combinados o correlacionados es el anlisis de
escenarios.
Anlisis de Escenarios(1)
El anlisis de escenarios reconoce que ciertas
variables estn correlacionadas.
Como resultado, un pequeo nmero de variables puede
ser alterado de manera consistente al mismo tiempo.
Cul es el conjunto de circunstancias que producen
diferentes casos o escenarios ?
A. El Peor Caso/ Caso pesimista
B. Caso ms probable/ El mejor estimado
C. El Mejor Caso/ Caso Optimista
Nota: El anlisis de escenarios no toma en cuenta la
probabilidad de los casos que ocurren,
Anlisis de Escenarios(2)
La interpretacin es fcil cuando los resultados son
robustos:
A. Aceptar proyecto si VAN > 0 an en el peor caso.
B. Rechazar proyecto si VAN < 0 an en el mejor caso.
C. Si VAN es a veces positivo o negativo, los resultados
no son concluyentes.
Anlisis de Escenarios para el
Problema 2(1)
Escenario Pesimista
Debido a competencia creciente la empresa se ve obligada a reducir
el precio de venta un 10% cada ao, y paralelamente por el mayor
nmero de oferentes el volumen de ventas baja un 5% por ao. Los
costos variables que contienen un alto componente importado
aumentan 10% cada ao por sucesivas devaluaciones.
Vari aci n de vari abl es Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Precio Venta 18.0 16.2 14.6 13.1 11.8
Volumen 20,000 19,000 18,050 17,148 16,290
C.Variables 8.0 8.8 9.7 10.6 11.7
VAN ($81.96)
Anlisis de Escenarios para el
Problema 2(2)
Escenario Optimista
Debido a ausencia de competidores la empresa puede aumentar el
precio de venta un 5% cada ao, y debido a una creciente demanda
el volumen de ventas aumenta un 5% por ao. Los costos
variables disminuyen 10% cada ao por optimizaciones en compra
de insumos.
Vari aci on de vari abl es Ao 1 Ao 2 Ao 3 Ao 4 Ao 5
Precio Venta 18.0 18.9 19.8 20.8 21.9
Volumen 20,000 21,000 22,050 23,153 24,310
C.Variables 8.0 7.2 6.5 5.8 5.2
VAN $330.81
Anlisis de Escenarios para el
Problema 2(3)
Escenario Pesimista VAN = ($ 81.96)
Escenario ms probable VAN = $ 132.94
Escenario Optimista VAN = $ 330.81
Conclusin: los resultados no son
concluyentes.
El Mtodo Monte Carlo de
Anlisis de Riesgo
Una extensin del anlisis de sensibilidad y de escenarios.
Simultneamente toma en cuenta las diferentes
distribuciones de probabilidades y los diferentes rangos de
los valores para las variables claves del proyecto.
Permite la correlacin entre variables.
Anlisis de tipo dinmico. Escenarios aleatorios consistentes.
Genera una distribucin de probabilidad de resultados del
proyecto (VAN) en vez de un solo estimado. Perfil
riesgo/rendimiento.
La distribucin de probabilidad del proyecto facilita la toma de
decisiones pero existen problemas de interpretacin y uso.
Pasos para llevar a cabo una
simulacin Monte Carlo
1. Modelo Matemtico: Planilla del proyecto
2. Identificar variables claves que son sensibles e
inciertas.
3. Definir el riesgo
Establecer un rango de opciones (mnimo y
mximo)
Asignar distribucin de probabilidad
- Distribucin Normal
- Distribucin Triangular
- Distribucin Uniforme
- Distribucin xxxx
Pasos para llevar a cabo una
simulacin Monte Carlo(2)
4. Identificar y definir variables correlacionadas
Correlacin positiva o negativa
Grado de correlacin
5. Modelo de Simulacin
6. Anlisis de resultados
Resultados estadsticos
Distribuciones
2. Identificar variables claves
que son sensibles e inciertas.
Pequea desviacin de su valor proyectado es
probable y potencialmente daina para el
rendimiento.
Regla:
- No incluir :
Rendimiento muy sensible, incertidumbre dbil.
Rendimiento poco sensible, incertidumbre alta.
Solo variables cruciales,
- A mayor cantidad, mayores escenarios
inconsistentes.
- Costo( en $ y T) de definir distribuciones y
condiciones de correlacin.
3. Definir el riesgo