Bolsa de valores

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Bolsa de Madrid, Espaa.

Fachada de la Bolsa de Valores de Caracas.

Sede de Bovespa en So Paulo.

La Bolsa Mexicana de Valores,Ciudad de Mxico.

Edificio de la bolsa de Frncfort.

Bolsa de Comercio de Buenos Aires.

Exterior de la Bolsa de Valores de Lima, Per.

Bolsa de Comercio de Bombay.

Una bolsa de valores es una organizacin privada que brinda las facilidades necesarias para que sus miembros, atendiendo los mandatos de sus clientes, introduzcan rdenes y realicen negociaciones de compra y venta de valores, tales como acciones de sociedades o compaas annimas,bonos pblicos y privados, certificados, ttulos de participacin y una amplia variedad de instrumentos de inversin. La negociacin de los valores en los mercados burstiles se hace tomando como base unos precios conocidos y fijados en tiempo real, en un entorno seguro para la actividad de los inversionistas, donde el mecanismo de las transacciones est totalmente regulado, lo que garantiza la legalidad, la seguridad y la transparencia.

Las bolsas de valores fortalecen al mercado de capitales e impulsan el desarrollo econmico y financiero en la mayora de los pases del mundo, donde existen en algunos casos desde hace siglos, a partir de la creacin de las primeras entidades de este tipo creadas en los primeros aos del siglo XVII. La institucin bolsa de valores, de manera complementaria en la economa de los pases, intenta satisfacer tres grandes intereses:

El de la empresa, porque al colocar sus acciones en el mercado y ser adquiridas por el pblico, obtiene de sta el financiamiento necesario para cumplir sus fines y generar riqueza.

El de los ahorristas, porque se convierten en inversionistas y en la medida de su participacin pueden obtener beneficios por la va de los dividendos que le reportan sus acciones.

El del Estado porque, tambin en la Bolsa, dispone de un medio para financiarse y hacer frente al gasto pblico, as como adelantar nuevas obras y programas de alcance social.

Los participantes en la operacin de las bolsas son bsicamente los demandantes de capital (empresas, organismos pblicos o privados y otras entidades), los oferentes de capital (ahorradores, inversionistas) y los intermediarios. La negociacin de valores en las bolsas se efecta a travs de los miembros de la Bolsa, conocidos usualmente con el nombre de corredores, sociedades de corretaje de valores, casas de bolsa, agentes o comisionistas, de acuerdo a la denominacin que reciben en las leyes de cada pas, quienes hacen su labor a cambio de una comisin. En numerosos mercados, otros entes y personas tambin tienen acceso parcial al mercado burstil, como se llama al conjunto de actividades de mercado primario y secundario de transaccin y colocacin de emisiones de valores de renta variable y renta fija. Los sistemas de bolsas de valores, al da de hoy, funcionan mediante mtodos de pronstico los cuales permiten a las corporaciones o a los inversionistas tener un marco de cmo se comportar el mercado en el futuro y por ende tomar buenas decisiones de cartera. Estos sistemas funcionan a base de datos histricos y matemticos. Para cotizar sus valores en la Bolsa, las empresas primero deben hacer pblicos sus estados financieros, puesto que a travs de ellos se pueden determinar los indicadores que permiten saber la situacin financiera de las compaas. Las bolsas de valores son reguladas, supervisadas y controladas por los Estados nacionales, aunque la gran mayora de ellas fueron fundadas en fechas anteriores a la creacin de los organismos supervisores oficiales. Existen varios tipos de mercados: el mercado de dinero o mercado monetario, el mercado de valores, el mercado de opciones, futuros y derivados, y losmercados de productos. Asimismo, pueden clasificarse en mercados organizados y mercados de mostrador.

ndice
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1 Antecedentes 2 Evolucin reciente de las bolsas ms grandes del mundo 3 Las bolsas de valores

o o o o o o o o

3.1 Caractersticas 3.2 Participantes 3.3 Funcin econmica 3.4 El trmino bolsa de comercio 3.5 Supervisin, regulacin y funcionamiento 3.6 Bolsas de derivados y de commodities 3.7 Bolsas agrcolas 3.8 El mercado estadounidense

4 Vase tambin 5 Enlaces externos

Antecedentes [editar]
La palabra "bolsa" tiene su origen en un edificio que perteneci a una familia noble, de apellido Van Der Burse, en la ciudad europea de Brujas, de la regin de Flandes, lugar donde se realizaban encuentros y reuniones de carcter mercantil. El escudo de armas de esta familia estaba representado por tres bolsas de piel, los monederos de la poca. En aquellos tiempos, por el volumen de las negociaciones, la importancia de esta familia y las transacciones que en ese local se efectuaban, la gente le dio el nombre al sitio y a la funcin de "Burse", y por extensin en todo el mundo se sigui denominando "Bolsa" a los centros de transacciones de valores o de productos. Brujas, que lleg a tener 100.000 habitantes, superaba en poblacin a ciudades como Londres y Pars y fue un centro comercial de primer orden en los siglos XIII y XIV, el principal del noroeste de Europa, tanto por su condicin de ciudad portuaria como por su muy intensa produccin de textiles y especialmente los famosos paos flamencos reconocidos por su calidad, adems de ser el centro de comercializacin de diamantes ms antiguo de Europa. No obstante, lo que se considera la primera bolsa fue creada en Amberes, Blgica, en 1460 y la segunda en msterdam en los primeros aos del siglo XVII, cuando esa ciudad se convirti en el ms importante centro del comercio mundial. La bolsa de valores como tal y con base en sus predecesoras, surge despus de la revolucin francesa en el siglo XVIII fomentando el capitalismo en lugar de un sistema feudal. Al mismo tiempo el trmino es acuado por Adam Smith en la riqueza de las naciones.

La Bolsa de Valores de msterdam es considerada como la ms antigua del mundo. Fue fundada en 1602 por la Compaa holandesa de las Indias Orientales (Verenigde Oostindische Compagnie, o "VOC") para hacer tratos con sus acciones y bonos. Posteriormente fue renombrada como msterdam Bourse y fue la primera en negociar formalmente con activos financieros. La Bolsa de msterdam tambin funcion como mercardo de los productos coloniales. Publicaba semanalmente un boletn que serva de punto de referencia en las transacciones. Mucho tiempo despus, ese lugar de primaca lo conquist Londres y su bolsa de valores, denominada London Stock Exchange, fue fundada en 1801.

Evolucin reciente de las bolsas ms grandes del mundo [editar]

Actualmente existen estas instituciones en muchos pases, permaneciendo hasta hace poco como la ms importante del mundo, la Bolsa de Nueva York, que ahora forma parte de NYSE Euronext, un holding creado por la fusin de NYSE Group, Inc. y Euronext N.V., en vigencia desde el 4 abril de 2007. Euronext era una gran bolsa de valores Europea, surgida de la fusin de las bolsas de Pars, msterdam, Bruselas, Lisboa y Madrid y del LIFFE (London International Financial Futures and Options Exchange). La ms cercana competencia de NYSE Euronext es la bolsa de valores Nasdaq, [National Association of Securities Dealers Automated Quotation). El 13 de julio de 2011, el operador burstil alemn Deutsche Brse AG consigui la aprobacin de sus accionistas a un acuerdo de adquisicin en 9.700 millones de dlares del grupo New York Stock Exchange Euronext, con lo que creara el mayor administrador de bolsas del mundo. Los accionistas de la Bolsa Alemana controlarn el 60% de la nueva compaa y 10% de los 17 asientos del directorio. De acuerdo a un comunicado de prensa de la Deutsche Berse AG, la nueva compaa combinar al operador de la bolsa de Nueva York, Pars, msterdam, Bruselas y Lisboa con la firma que dirige la Bolsa de Francfort y la plataforma de derivados Eurex. Se espera una decisin de los organismos reguladores del mercado de capitales autorizando este acuerdo.

Las bolsas de valores [editar]

Caractersticas [editar]

Rentabilidad: siempre que se invierte en Bolsa se pretende obtener un rendimiento y este se puede obtener de dos maneras: la primera es con el cobro de dividendos y la segunda con la

diferencia entre el precio de venta y el de compra de los ttulos, es decir, la plusvala o minusvala obtenida.

Seguridad: la Bolsa es un mercado de renta variable, es decir, los valores van cambiando de valor tanto al alza como a la baja y todo ello conlleva un riesgo. Este riesgo se puede hacer menor si se mantienen ttulos a lo largo del tiempo, la probabilidad de que se trate de una inversin rentable y segura ser mayor. Por otra parte es conveniente la diversificacin; esto significa que es conveniente que no se adquieran todos los ttulos de la misma empresa sino de varias.

Liquidez: facilidad que ofrece este tipo de inversiones de comprar y vender rpidamente.

Participantes [editar]

Intermediarios: Casas de bolsa, sociedades de corretaje y bolsa, sociedades de valores y agencias de valores y bolsa.

Inversionistas:

Inversionistas a corto plazo: Arriesgan mucho buscando altas rentabilidades. Inversionistas a largo plazo: Buscan rentabilidad a travs de dividendos, ampliaciones de capital y otras estrategias.

Inversionistas adversos al riesgo: Invierten preferiblemente en valores de renta fija (Letras del Tesoro).

Empresas y estados: Empresas, organismos pblicos o privados y otras entes.

Funcin econmica [editar]

Las bolsas de valores cumplen las siguientes funciones:

Canalizan el ahorro hacia la inversin, contribuyendo as al proceso de desarrollo econmico; Ponen en contacto a las empresas y entidades del Estado necesitadas de recursos de inversin con los ahorristas;

Confieren liquidez a la inversin, de manera que los tenedores de ttulos pueden convertir en dinero sus acciones u otros valores con facilidad;

Certifican precios de mercado; Favorecen una asignacin eficiente de los recursos; Contribuyen a la valoracin de activos financieros.

Por otra parte, las bolsas estn sujetas a los riesgos de los ciclos econmicos y sufren los efectos de los fenmenos psicolgicos que pueden elevar o reducir los precios de los ttulos y acciones, siendo consideradas un instrumento de medicin del impacto de los acontecimientos econmicos, polticos y sociales y por eso se dice que las bolsas son un barmetro del comportamiento de las economas de los pases.

El trmino bolsa de comercio [editar]

En algunas ciudades, por razones histricas, algunos de estos centros de transaccin son conocidos con la denominacin bolsa de comercio, como por ejemplo los de Buenos Aires y Santiago, pero en realidad lo que se negocia son valores y no mercancas ni otros activos, y por ello mismo la mayora se denominan bolsa de valores.

Supervisin, regulacin y funcionamiento [editar]

En la mayora de los pases es necesaria la aprobacin de la Comisin o Superintendencia Nacional de Valores, segn sea el caso, para que ttulos o certificados privados puedan ser negociados en la Bolsa. Generalmente los ttulos pblicos, emitidos por los gobiernos, no requieren tal autorizacin. Estos organismos de control y regulacin cumplen funciones de supervisin, regulacin y control de bolsas de valores, cajas de valores, corredores de valores, asesores de inversin, empresas emisoras de valores, contadores y las calificadoras de riesgo, entre otras entidades y personas. Sin embargo, en casos en los que fallan los mecanismos de control, puede conducir a catstrofes financieras como las de 1929. Es bueno anotar que las crisis de los mercados burstiles, financieros y de crdito llevan a la emisin de nuevas leyes y normativas para lograr un funcionamiento ms seguro de los mercados, as como a la continuada aplicacin de las reglamentaciones existentes.

Bolsas de derivados y de commodities [editar]

Desde hace muchos aos existen otras entidades, igualmente reguladas y controladas por las comisiones de valores, que sirven de escenario para la transaccin de derivados. En los mercados de derivados, se contratan y negocian instrumentos como futuros, opciones y swaps. Un ejemplo es el Mercado Oficial de Futuros y Opciones Financieros en Espaa.

Bolsas agrcolas [editar]

Constituyen otro tipo de bolsas de insumos y productos agropecuarios, como Bolpriaven de Venezuela, donde se negocian contratos de compra venta de productos, insumos y servicios de origen o destino agropecuario y certificados ganaderos, certificados de depsito y bonos de prenda, entre otros instrumentos, de manera regulada y bajo supervisin de la Comisin Nacional de Valores. Adems, existen bolsas en donde es posible transar tanto productos derivados, valores y commodities fsicos, ya sea mediante mecanismos de transaccin electrnicos o a travs de sistemas de informacin para la celebracin de operaciones continuen. Un ejemplo de bolsa mixta en la que puede transarse tanto controladas.

Bolsa de Valores Nacional (Guatemala)

Bolsa de Valores Nacional

Tipo

Bolsa de valores

Ciudad

Ciudad de Guatemala

Pas

Guatemala

Fundacin

1987

Moneda

Quetzal y dlar estadounidense

Sitio web

www.bvnsa.com.gt

La Bolsa de Valores Nacional, S.A. (BVN) es la bolsa de valores ms importante de Guatemala. Fue establecida a finales del ao 1987 y se encarga de proporcionar el lugar, la infraestructura, los servicios y las regulaciones para que los agentes de bolsa realicen operaciones burstiles de manera efectiva y centralizada en el mercado guatemalteco.2 A pesar de contar con la autorizacin legal, la Bolsa de Valores Nacional no comercializ acciones preferentes durante cinco aos, debido al poco inters del sector empresarial.3 Sin embargo, en agosto de 2011, cuatro empresas locales volvieron a lanzar acciones preferentes por un monto combinado de GTQ39.5 millones.3

Historia [editar]
En 1987 entra en vigencia de la Ley del Mercado de Valores y Mercancas mediante el acuerdo 9987 del Ministerio de Economa de Guatemala.4Antes de la existencia de esta ley, la actividad de las tres bolsas de valores existentes en el pas estaba regulada nicamente por el Cdigo de Comercio bajo un marco muy general dentro de las actividades mercantiles y burstiles. Dicha ley adems crea el Registro de Valores y Mercancas, quien se encarga de la vigilancia, control y regulacin de las actividades extraburstiles, coordinar la supervisin e inscripcin de las bolsas de valores, as como proporcionar al pblico en general toda la informacin generada en los mercados.4 Sin embargo, se les permiti a las bolsas de valores tener sus propios reglamentos, por lo cual su actividad se volvi prcticamente autoregulable por los dirigentes de las bolsas, con ciertas regulaciones enmarcadas en la ley

Tarjeta de crdito
La tarjeta de crdito es un instrumento material de identificacin del usuario, que puede ser una tarjeta plstica con una banda magntica, un microchip y un nmero en relieve. Es emitida por un banco o entidad financiera que autoriza a la persona a cuyo favor es emitida, utilizarla como medio de pago en los negocios adheridos al sistema, mediante su firma y la exhibicin de la tarjeta. Es otra modalidad de financiacin, por lo tanto, el usuario supone asumir la obligacin de devolver el importe dispuesto y de pagar los intereses, comisiones bancarias y gastos pactados. Entre las ms conocidas del mercado estn: Visa, American Express, MasterCard, Diners Club, JCB, Discover, Cabal, entre otras. Las grandes tiendas y almacenes del mundo tambin emiten tarjetas de crdito para sus clientes. Los usuarios tienen lmites con respecto a la cantidad que pueden cargar de acuerdo a la poltica de riesgos existente en cada momento y a las caractersticas personales y de solvencia econmica de cada usuario. Generalmente no se requiere abonar la cantidad total cada mes. En lugar de esto, el saldo (o "revolvente") acumula un inters. Se puede hacer slo un pago mnimo as como pagar intereses sobre el saldo pendiente. Si se paga el saldo total, no se pagan intereses. La mayor ventaja es la flexibilidad que le da al usuario, quien puede pagar sus saldos por completo en su fecha lmite mensual o puede pagar una parte. La tarjeta establece el pago mnimo y determina los cargos de financiamiento para el saldo pendiente. Las tarjetas de crdito tambin se pueden usar en los cajeros automticos o en un banco para servirse de un adelanto de efectivo, aunque a diferencia de las tarjetas de dbito, se cobra un inters por la disposicin, comisin y, en algunos pases, un impuesto porque se trata de un prstamo. Un pago con tarjeta de crdito es un pago con dinero M1, (dinero crediticio) que como todo agregado monetario distinto de M0, no es creado por los bancos centrales sino por los bancos privados o las tiendas que dan crditos. Por tanto, el hacer efectivo un cobro con tarjeta de crdito depende de la solvencia de la entidad emisora de la tarjeta. Ese dinero crediticio NO es del tarjetahabiente, lo tiene que pagar. Se suele cobrar una cuota anual por el uso de la tarjeta. Cuando se paga con tarjeta en el comercio, el cobrador suele pedir una identificacin (identificacin personal, permiso de conducir, etc. ) y exige la firma del pagar o voucher para acreditar que se es propietario de la tarjeta. Existen algunas excepciones donde no se solicita firmar el recibo, a ste sistema se le denomina "autorizado sin firma" y suele utilizarse en comercios con grandes aglomeraciones de gente, como lo son cines, restaurantes de comida rpida y otros lugares similares. En algunos pases se solicita el ingreso de un NIP para autorizar las compras de manera presencial.

En caso de uso fraudulento hay que dar aviso por escrito a la entidad financiera o tienda que le da la tarjeta pidiendo que anule el cargo y seguir los trmites de cada institucin. El emisor de la tarjeta debe demostrar que la compra ha sido hecha por el propietario. Las compras con tarjeta de crdito pueden tener diversos seguros sobre el saldo financiado.
ndice
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1 Forma y origen 2 Nmero de la tarjeta 3 Tecnologas 4 Vase tambin 5 Enlaces externos

De la bolsA
NATURALEZA JURIDICA: Se rige por la ley de mercados capitales y en nuestro pas, adems, por el cdigo de comercio. Segn la primera ley, es obligatorio que la bolsa adopte forma de sociedad annima (C.A) considerada como Institucin abierta al pblico.

En la actualidad, se advierte un notable cambio en lo relativo a los mecanismos de crdito y de pago utilizados en la actividad mercantil. Durante la poca primitiva cuando el hombre no contaba con un determinado bien para satisfacer sus necesidades recurra al trueque, cambio de un valor real por otro de la misma naturaleza. Dicha transaccin se mantiene hasta que se invent una medida comn de valores (la moneda), que posibilit el cambio de un valor real por uno representativo, dando origen de esta suerte a la compraventa. Fue en una etapa ms avanzada del desarrollo de la actividad mercantil cuando se empez a emplear documentos representativos de dinero o ttulos cuya prestacin esencial consiste en pagar una cantidad de dinero, permitindose as el cambio en sentido estricto de valores representativos por otros del mismo carcter.

Desde comienzos del siglo XX se generaliz en el mundo occidental el uso de cheque en lugar del dinero para solucionar obligaciones pecuniarias. La letra de cambio precede la aparicin de los dems ttulos de crdito, al incorporarse en ella una prestacin consistente en pagar una suma de dinero, generalmente, en una poca fijada en el documento, facilitando la concesin del crdito y el descuento que convierte la prestacin futura en presente.

A pesar de que en nuestros das el empleo del cheque, de la letra de cambio y del pagar sigue siendo una prctica regular en el comercio para satisfacer necesidades de pago y de crdito, respectivamente, ha surgido, desde unas cinco dcadas a esta parte, una forma de crdito diferente: la tarjeta de crdito, cuya utilizacin resulta cada vez ms masiva, lo que justifica nuestra preocupacin por descubrir su naturaleza jurdica para facilitar el conocimiento de la misma. La visin y meta de los emisores de tarjetas de crdito en el futuro es reemplazar los cheques y el efectivo, convirtindose as en el principal sistema de pago global del consumidor. Una de cada tres transacciones comerciales en el mundo se efecta mediante una tarjeta de crdito. Sin embargo, a pesar de su uso generalizado, las tarjetas de pago pertenecen a una industria relativamente reciente. La vida jurdica, en su constante evolucin, va creando nuevas figuras contractuales que se adaptan a las nuevas necesidades tcnicas y econmicas que cada da surgen. La presente tesis tiene por objeto un complejo instrumento de pago nacido de las necesidades de la sociedad de consumo actual, desarrollado en todas las naciones industrializadas, difundido y utilizado en la prctica totalidad de pases.

Las tarjetas y en especial las de crdito- se han convertido en un sistema de pago de casi obligada aceptacin en la compra de bienes y retribucin de servicios y, como algunos autores sealan, ha sido el ltimo paso en la evolucin histrica de los medios de pago, entendiendo esta expresin genricamente como elemento movilizador de la riqueza. El Derecho como tcnica nacida de la realidad social se enfrenta a ese desafo. Debe asumir e incorporar las posibilidades de las nuevas tecnologas que han revolucionado los mtodos de operar jurdicos en algunos aspectos, como es el caso, del documento electrnico y la transmisin informtica de datos a distancia. La creciente e imparable difusin las ha convertido hoy las tarjetas de crdito en un instrumento indispensable en la ejecucin de todo tipo de transacciones. Y, por eso mismo, en un importante objeto de estudio.

ORIGEN Y EVOLUCIN HISTRICA DE LA TARJETA DE CRDITO

La tarjeta de crdito ltimo eslabn de la cadena que comenz con el trueque de metales preciosos, dinero, billetes, cheques, letras, transferencias, rdenes bancarias, etc., se ha convertido, en los pases desarrollados en los ltimos tiempos, en el medio habitual de pago tanto nacional como a nivel internacional. Es discutible el origen de la tarjeta de crdito. Hay quienes sostienen que se remonta a principios del siglo XX y que surgi en Europa occidental especialmente en Francia, Inglaterra y Alemania, aunque con una aplicacin muy reducida, habindose posteriormente extendido y tomado auge en los Estados Unidos de Norteamrica (EE.UU). Precisamente un sector de la doctrina sostiene que fue en ste pas donde naci este instituto y alcanz su real auge en la dcada del sesenta. El surgimiento de la tarjeta de crdito est vinculado al desarrollo de las actividades mercantiles, al auge de la sociedad de consumo y de la contratacin en masa, asimismo, como medio destinado a evitar la movilizacin del dinero en efectivo, y a simplificar las actividades de los consumidores. Surge como un instrumento cuya presentacin permite aplazar obligaciones de pago en determinadas transacciones. La exhibicin de la tarjeta acreditar a su titular para disponer de bienes o servicios sin entrega inmediata de dinero en efectivo. Realiza as, en sentido econmico, una funcin similar a la que efectu desde hace siglos la carta orden de crdito, para la entrega de dinero o de determinados bienes al designado en la misma.

DRURY & FERRIER citan a dos visionarios de las tarjetas, que surgen como primeros antecedentes de las mismas a finales del siglo pasado; primero a Edward Bellamy, americano de Nueva Inglaterra, periodista por necesidad, pero en realidad abogado, en su Libro Looking Backward, publicado en 1888, y que fue uno de los tres best sellers de su tiempo, explica una historia imaginaria de futuro, soada por uno de los personaje del libro, Julian West. ste suea descubrir en el ao 2000 una sociedad en la que el Estado puede proveer a sus ciudadanos de todo lo que necesitan, una sociedad sin dinero, en que cada comienzo de ao el gobierno entrega a cada uno cuanto necesita y ms para todo el ao. Y para obtener aquello de ms inmediato consumo, o bienes perecederos, no distribuibles anualmente en los almacenes, el Gobierno les entrega unas tarjetas de pago, en cartn, a cambio de unos pocos dlares, con las que pueden obtener lo que deseen; segundo, a Joshua Kelly Waddilove, ingls de Bradford, nacido en 1840, un hombre muy preocupado por los problemas sociales con un genuino horror por los abusos sociales de la poca Victoriana. Cuando tena 40 aos cre una especie de cheques que entregaba a las madres necesitadas por un coste semanal de pocos peniques. Esos cheques previamente convenidos con establecimientos comerciales locales, eran aceptados por stos. Ese sistema devino popular y Waddilove abri su primera oficina en Bradford fundando la compaa Provident and Clothing Supply Company, que fue pionera en ofrecer crdito al consumo a travs de aquellos documentos o cheques. Dicen los autores sealados, citando a D.G. Hanson, que Waddilove fue el pionero de las tarjetas de crdito en dos aspectos: que el pago se hiciera en un documento distinto al dinero y en que los clientes se sentan satisfechos del crdito rotativo (revolving credit), es decir que a medida que iban saldando su deuda con la compaa de Waddilove, sta les provea de nuevos cheques para realizar nuevas compras. Su nacimiento se produce por motivos o razones de diversa ndole y con un funcionamiento de diferentes matices, respecto de su actual y mayoritaria estructuracin como sistema pago. BELLANGER se pregunta el por qu de las tarjetas de crdito y especialmente el por qu de su amplio desarrollo, y seala que la principal razn de la creacin de estos instrumentos en los EEUU fue la estructura especfica de las redes o sistemas bancarios de aquel pas. Los primeros antecedentes de la tarjeta actual se remontan a 1914, en EEUU, la General Petroleum Corporation of California (que posteriormente se convirti en Mobil Oil) emiti una tarjeta de crdito destinada a sus empleados y para clientes seleccionados. En 1915, la compaa telegrfica emiti unas tarjetas destinadas a identificar a sus principales clientes y autentificar sus telegramas

Es empleada primero por varias cadenas de hoteles para identificar a clientes preferentes en cualquier punto del pas; y para pagar sus cuentas, sin necesidad de hacer efectivo pago alguno, en moneda de curso legal, sino simplemente conformando las estadas o consumos, que eran liquidados a posteriori por las oficinas centrales del empresario. Su utilizacin en EEUU toma gran auge a mediados de la dcada de los aos veinte, emitida por algunas compaas petrolferas (como Texaco y Standard Oil) y grandes almacenes, que la entregaban a sus mejores clientes para la adquisicin de productos, como medio de pago de sus compras. Su empleo desciende durante la crisis de 1929, con la restriccin crediticia y el aumento de la morosidad ocasionados por el desplome de la Bolsa de Valores en octubre de ese ao (Crack del 29). Sin embargo, a partir de 1932 con la nueva era presidencial marcada por Franklin D. Roosevelt en ese ao es elegido Presidente de los EEUU, que imprimira un nuevo aire de optimismo y prosperidad a la sociedad americana-, se relanzan las tarjetas como un instrumento de promocin de las ventas empresariales. Y en 1936 se inicia su extensin a otro tipo de emisores como las compaas areas y las de ferrocarriles. De nuevo decae su uso, esta vez a causa de la Segunda Guerra Mundial. Las tarjetas llegan casi a desaparecer debido a la enorme limitacin del acceso al crdito durante la economa de guerra y como consecuencia de las medidas restrictivas adoptadas por el gobierno de EEUU. Hasta ese momento, podemos considerar que nos encontramos a decir de MUGUILLO en el primer peldao de la etapa evolutiva de la tarjeta de crdito, donde es utilizada nicamente en el mercado estadounidense y prcticamente desconocida fuera de los EEUU. Hasta ese momento tena un simple carcter bilateral, mediando entre el empresario que venda bienes o prestaba servicios, el cual facilitaba tambin la financiacin, y el cliente consumidor de los mismos. El cliente abonaba mensualmente el importe de la liquidacin o bien satisfaca unas cuotas peridicas preestablecidas. No se le reabra el crdito hasta que acabara de pagar lo debido, sin embargo, algunas compaas americanas hicieron entonces ya, algunos intentos de crdito rotativo (revolving credit), consistente en abrir un crdito al usuario fijndole un lmite proporcional a sus recursos. El titular de la tarjeta efecta toda clase de operaciones con ella y a fin de mes recibe la factura detallada que puede pagar ntegramente, en cuyo caso sigue disponiendo del crdito inicial, o paga slo en parte (generalmente un porcentaje de la deuda), disminuyendo entonces su crdito para el siguiente perodo. En la actualidad el avance de los sistemas electrnicos permiten la rotacin prcticamente a diario.

Acabada la Segunda Guerra Mundial, se relanza la utilizacin de las tarjetas y aparece por primera vez su uso con carcter trilateral. El papel del emisor se disocia del suministrador de bienes y servicios, distinto del emisor. Este suministrador entrega los bienes o presta los servicios al titular, cobrando su precio al emisor de la tarjeta. El emisor se convierte en una compaa especializada en la emisin administracin de tarjeta de una determinada marca, en principio propia. Entrega al titular la tarjeta abrindole una cuenta de crdito que salda mensualmente. Estas tarjetas ya cuentan con las caractersticas esenciales por las que hoy se las reconoce; segn MUGUILLO, estamos en la segunda etapa, la "edad adulta" del sistema La primera empresa emisora especializada de tarjetas fue Diners Club, quien se constituye en 1950, la emite recin en 1951. En 1952 haba emitido 20,000 tarjetas y pocos aos despus, en 1959, haba alcanzado un milln de tarjetas. Como su nombre indica, serva en sus inicios para pagar en una cadena de restaurantes. Todo comenz en 1949 cuando el Sr. Frank McNamara invit a varios de sus amigos a un elegante restaurante de Nueva York. Cuando le presentaron la cuenta, advirti que no traa consigo dinero, por lo que tuvo que convenir con el establecimiento una promesa de pago a futuro. Este incidente llev a McNamara a pensar en un sistema por el cual una persona pudiera demostrar su respetabilidad de crdito en cualquier lugar que visitara. En la misma poca, pero en la otra costa americana, en California, Alfred Bloomingdale (hijo del fundador de unos almacenes del mismo nombre) tuvo una idea idntica, lanzando una tarjeta "Dine and Sign" ("coma y firme"). McNamara y Bloomingdale se encontraron y decidieron unir sus esfuerzos, dicha fusin naci la tarjeta Diners Club, que se estableci a nivel nacional en EEUU. Fue la primera tarjeta acreditativa del mundo, del tipo Travel & Entertainment. En sus orgenes, los adherentes no facilitaban una verdadera tarjeta. Los titulares reciban un carn de cartn con talonario, donde figuraban los establecimientos que daban crdito a los portadores de estos talonarios. En las cubiertas del talonario haba designado el nombre y el nmero de identificacin del portador, datos que el comerciante recopiaba en el momento del pago. Al respecto, BULLRICH nos dice que la tarjeta surgi como un destello de talento de un millonario norteamericano que accidentalmente se asom a la angustia que nos acomete cuando en el momento de pagar algo advertimos que se ha perdido nuestro billetero. La periodista Mara SOLAN en el artculo Les targetes de crdit, el negoci del plstic en Diari de Girona del 29 de noviembre de 1992 reproduce el origen de las tarjetas de crdito. Seala como inventor de las mismas al tambin multimillonario Robert Maxwell, con la misma ancdota del restaurante. Todo parece indicar que la ancdota del restaurante es verdadera, pues coincide siempre en las fuentes

consultadas, pero nos acometen serias dudas acerca de los nombres de los intervinientes en la comida de negocios que origin la idea de la creacin de las tarjetas. CHULI cita al "multimillonario Rockefeller" como el que junto a un grupo de otros hombres de negocios ingeniaron la tarjeta. De todas formas la mayora de antecedentes examinados nos llevan a referir dicha ancdota a Frank McNamara. Diners Club les pagaba a los comercios por transacciones efectuadas con la tarjeta, deduciendo un porcentaje pequeo como "descuento" para compensar el papel desempeado en la venta por la tarjeta. Se les cobraba a los usuarios por sus cargos, y se les requera que pagaran el monto total debido al recibo de la cuenta. Muy pronto fue extendindose a un amplio espectro de compras, cubriendo rbricas como diversiones, viajes y turismos; hasta que lleg a admitirse para pagar todo tipo de bienes y servicios, no slo en el mbito nacional (EEUU) sino tambin internacional. Rpidamente le salieron competidores a esta marca, tanto que algunos emisores bilaterales se apresuraron a firmar convenios de adhesin con establecimientos suministradores de bienes y servicios. Otras compaas, originariamente tambin prestataria de servicios de turismo, se lanz asimismo a incorporar el nuevo sistema de operativa con tarjeta. American Express Company, que hasta entonces se haba dedicado exclusivamente a la actividad de agencia de viajes, y emita cheques de viaje para sus clientes, crea en 1958 su propia marca de tarjetas, dentro de la lnea de "Travel and Entertainment". Le sigue Carte Blanche creada en 1959 por la cadena hotelera Hilton. Destaca, sin embargo, el extraordinario desarrollo y empuje de American Express. Pareca como si sus titulares tuvieran una necesidad de alinearse para relanzar econmicamente a los EEUU. viajando al extranjero, especialmente a Europa, ya fuera de negocios o de vacaciones, con el fin de utilizar su tarjeta American Express, que en la dcada de los 80 empez a desplazar a Diners Club. Al final de la dcada de los aos cincuenta se puede observar como en EEUU. son emisores de tarjetas de crdito las principales cadenas de almacenes de venta al por menor, la Asociacin de Lneas Areas y la A.T.T. (principal compaa de telfonos). En 1958 se cre la tarjeta Sears Card, por el grupo Sears Roebuck Co. de EEUU. Se utilizaba en todos los establecimientos mercantiles del grupo (principalmente de almacenes, extendidos en muchos pases), para realizar compras e incluso operaciones financieras, en los ECs del grupo. Esta tarjeta es lder entre las tarjetas de detallistas; en 1992 tuvo un volumen de negocios de ms de 20 billones de dlares. El mayor emisor de tarjetas

americano no tiene la categora de banco, es Greenwood Trust, propiedad de la cadena de almacenes Sears Roebuck, que emite la tarjeta Discover. Es en ese momento cuando comienza la etapa del desarrollo del sistema, producindose su expansin internacional, con la incorporacin de los bancos a la emisin y operativa en general. El banco se incorpora como administrador de tarjetas y en algunos pases garantiza a sus mejores clientes. Efectivamente, a partir de 1951 los bancos norteamericanos se abrieron a este mercado. La primera tarjeta emitida por una institucin financiera fue la del Flatbush National Bank de New York, en 1947 cre la tarjeta Charge-it, con un cargo mensual de las sumas acumuladas en cuenta, y que estaba reservada a los clientes del Flatbush, quienes disponan de comercios afiliados al sistema. Pero dej de atenderlos pronto, pues en 1951 a otro banco se le ocurri emitir tarjetas utilizables por clientes de otras ECs; ese banco fue el Franklin National Bank. El primero en emitir una tarjeta utilizable por clientes de otras instituciones financieras fue el Franklin National Bank of New York, concretamente en agosto de 1951. En 1957 haba 26 bancos que ofrecan su tarjeta a casi 750,000 titulares, que les era aceptada en ms de 11,000 establecimientos comerciales. Las transacciones superaban los 40 millones de dlares. Para fomentar ms esa expansin del sistema de pago, a mediados de los aos sesenta, los bancos norteamericanos utilizaron la tcnica de remitir tarjetas a clientes sin su previa solicitud, de forma que las autoridades financieras federales tuvieron que intervenir para cortar esta prctica. Hubo abuso de los bancos y crticas de los clientes, que incluso se negaron a aceptar los cargos por no haber solicitado la tarjeta. Y los tribunales federales les dieron la razn, fallando que si la tarjeta no haba sido solicitada por el cliente, no procede el cargo en cuenta, a pesar de haberse utilizado aqulla. Esta situacin ocasion problemas y numerosas prdidas a algunos bancos norteamericanos. Con el desarrollo del sistema tambin prolifer el fraude. Todo ello acompaado de la falta de estudios previos de solvencia en las entregas de las tarjetas, hizo que stas atravesaran un bache durante algunos aos. Los bancos dejaron incluso de ofrecer el servicio de tarjetas de pago. Posteriormente, y de forma paulatina, la banca fue restableciendo el servicio, obligada en parte por la dinmica del mercado. A pesar de todo, en EEUU. en el ao 1968 circulaban 95 MM de tarjetas de pago, emitidas por compaas areas, bancos, sociedades distribuidoras de petrleos y otras dedicadas al turismo, hotelera y algunas especializadas; adems de 101 MM de tarjetas emitidas por

almacenes de venta al por menor. En este momento la tarjeta no estaba normalizada, aunque se iban unificando o aproximando los tamaos y procedimientos de identificacin. Se crea una Comisin en el seno del American National Standards Institute, para la produccin de las normas y especificaciones de tarjetas de crdito. El ao 1968 fue declarado por el Bank of America de California, como "el ao de la tarjeta de crdito". Precisamente, el Bank of America de California emita la tarjeta bancaria de mayor aceptacin entonces, la BankAmericard, creada por dicho banco en 1959. En 1961 haba colocado 1 MM de tarjetas, con un volumen de negocio de 75 MM de dlares, que en 1967 haban pasado a 2,7 MM de tarjetas y 335 MM de dlares de negocio. Esta marca fue cedida, en 1966, a una sociedad especializada, BankAmericard Service Corporation, creada por el propio Banco. Despus denominada National BankAmericard Incorporated (NBI), con plena independencia de aquel banco inicial y en la que participaran ya diversos bancos. Esta asociacin bancaria (NBI) intent sin xito prohibir a sus miembros, los bancos emisores de la marca BankAmericard (despus Visa), que pudieran adherirse a otros sistemas de tarjetas. La batalla legal dur seis aos, pero finalmente, en 1976, un Tribunal de Arkansas declar la prctica de la NBI discriminatoria y atentatoria contra la libre competencia. De esta forma se extendi a varios estados norteamericanos dando un mejor servicio a los titulares cuando viajaban, que podan utilizar la tarjeta en un mbito territorial mayor. En 1969 esta compaa tena 3,000 bancos asociados, y fue la predecesora de la actual Visa. El desarrollo internacional de la marca tuvo su origen en 1974, crendose la organizacin internacional IBANCO, que en 1977 adopt el nombre de Visa Internacional. La NBI se convirti en Visa USA e IBANCO en Visa Internacional. Se adopt el nombre de Visa porque era internacionalmente comprensible y aceptable. Los principales bancos de California siguieron la misma frmula. Wells Fargo Bank, United California Bank, Bank of California y el Crocker National Bank formaron tambin una asociacin sin nimo de lucro para emitir una marca de tarjeta en comn, la llamaron California Bank Card Association, adquirieron al First National Bank de Louisville (Kentucky) el nombre y diseo de la tarjeta MasterCharge y la pusieron en marcha. En 1966, 17 bancos que tenan sus propios sistemas de tarjetas se reunieron en Bfalo (Nueva York) para formar tambin una federacin con el fin de aceptar recprocamente sus respectivas tarjetas de pago en las distintas oficinas y representaciones. As podan ofrecer a sus clientes un servicio de intercambio monetario vlido entre los diferentes estados. Crearon la Interbank Card Association. Quisieron sin embargo mantener cada

uno su propia identidad y slo anunciaban la federacin mediante una "i" blanca y pequea en un crculo negro que apareca en las tarjetas, en la parte baja de la esquina derecha de las mismas. El diseo result poco familiar y tuvieron dificultades con los establecimientos comerciales para su aceptacin. En 1969 adquirieron todos los derechos de marca y logotipo de MasterCharge a la California Bank Card Association. Dieron un giro rpido a los acontecimientos recuperando los establecimientos que haban dejado de aceptar su antigua tarjeta con la "i", e incluso se alinearon con esa federacin nuevas asociaciones bancarias emisoras de tarjetas, como la South East Bankers Association de Atlanta y la Mountain States Bankcard Association de Denver. En 1970, casi todos los estados de Norteamrica tenan representacin de las tarjetas BankAmericard o MasterCharge, mediante bancos que las promocionaban. La MasterCharge, a partir de 1979, pas a denominarse MasterCard y desapareci de las tarjetas la "i" que simbolizaba la federacin Interbank. En 1981 MasterCard presenta el primer programa de tarjeta dorada en el sector pagos y en 1983 es la primera en usar el holograma de lser como dispositivo antifraude. En 1989 presenta la primera tarjeta bancaria con un panel de firma a prueba de alteraciones. La BankAmericard y la MasterCard, as como otras tarjetas de mbito ms reducido, introducen el sistema de adhesin de emisores a una marca, con el compromiso de admisin de las tarjetas de esa marca en cualquiera de los bancos que disfrutan de la licencia, sistema que se generalizar finalmente como medio de expansin mundial de las grandes marcas de tarjetas. Una de cada tres transacciones comerciales en el mundo se efecta mediante una tarjeta de crdito. Sin embargo, a pesar de su uso generalizado, las tarjetas de pago pertenecen a una industria relativamente reciente. Gracias al desarrollo tecnolgico constante en el campo de la ciberntica se ha logrado que el legendario plstico de identificacin de "buen cliente" haya incorporado una banda magntica que permite acceso a los cajeros automticos a mas de mil doscientos millones de tarjetas que circulan en todo el mundo. Proceso que se inicio en EEUU primero, luego en Europa posteriormente en Asia y por fin al resto del mundo interviniendo en el desarrollo de empresas de muy diversa envergadura y perspectivas, contribuyendo al desarrollo de la economa mundial. Al 31 de diciembre de 2000 en los EEUU. de las tarjetas que circulan, el 72% constituyen tarjetas de crdito y el 28% tarjetas de dbito.

Segn Visa USA Business Research and Reporting, el mercado de tarjetas est dividido de la siguiente manera: el 50.5% pertenece a Visa; el 25,8 a Mastercard; American Express posee el 17,1 %; Discover con el 5,6% y Diners Club con el 1%. Respecto al mercado de tarjetas Visa al 30 de junio de 2001 existen en el mundo un billn de tarjetas, las cuales han hecho un volumen total de ventas de $ 1,9 trillones, existiendo 718, 486 cajeros automticos visa. BIBLIOGRAFA ALVAREZ-CORREA D., Eduardo; Contratos Bancarios. Bogot: Unian-des, 1991, 329 p. ARGERI, Sal A.; Diccionario de Derecho Comercial y de la Empresa. Buenos Aires: Astrea, 1982, 398 p. ARIAS-SCHREIBER P. Max (1994). La Tarjeta de Crdito. En su Los Contratos Modernos. (pp. 13-62). Lima: Gaceta Jurdica. T.I. BARUTEL M., Carles; Las Tarjetas de Pago y Crdito. Barcelona: Bosch. 1997, 768 p. BULLRICH, Santiago J.; La Tarjeta de Crdito. Buenos Aires: Abeledo-Perrot. 1971, T.I. 91 p. CAMPOS T., Humberto (1996). Tarjeta de Crdito. En su Derecho Bancario y Financiero (137-141). Trujillo: Libertad. CARBONEL P. Jos C.; La Proteccin al Consumidor Titular de Tarjetas de Pago en la Comunidad Europea. Madrid: Beramar, 1994, 465 p. CHULI V., Eduardo y BELTRN A., Teresa; Aspectos Jurdicos de los Contratos Atpicos. 3 ed., Barcelona: Bosch. 1996, T.I. 439 p. COGORNO, Eduardo G.; Teora y Tcnica de los Nuevos Contratos Comerciales. Buenos Aires: Meru, 1979, 357 p. COLLS, Marta; El Dinero de Plstico. Barcelona: Declogo. 1990, 126 p. DRURY, Antony & FERRIER, Charles W.; Credit Cards. London: Buttherworths. 1984, 177 p. FAIN C., Isidre y TORNABELL, Robert; Una nueva forma de hacer banca. Barcelona: Ariel. 1992, 289 p. HUNDSKOPF E., Oswaldo (1989). Tarjeta de crdito bancaria. En su Derecho Comercial, Nuevas Orientaciones y Temas Modernos (pp. 54-59). Lima: Universidad de Lima. LUNA A., Javier; La Tarjeta de Crdito. Bogot: Pontificia Universidad Javeriana. 1980, 76 p. MARTORELL, Ernesto E.; Tratado de los contratos de empresa. 2 ed., Buenos Aires: Depalma. 2000, T.II. 1235 p. MUGUILLO, Roberto A.; Tarjeta de Crdito. 2 reimpresin. Buenos Aires: Astrea. 1991,

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Bolsas de Valores Ley del Mercado de Valores

CONCEPTO Son sociedades annimas de capital variable constituidas mediante concesin del Gobierno Federal, para facilitar las transacciones con valores y procurar el desarrollo del mercado respectivo. FUNDAMENTO LEGAL ARTCULO 30.- Para la operacin de las bolsas de valores se requiere concesin, la cual ser otorgada discrecionalmente por la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico oyendo al Banco de Mxico y a la Comisin Nacional de Valores. El otorgamiento de la concesin se resolver en atencin al mejor desarrollo y posibilidades del mercado, sin que pueda autorizarse el establecimiento de ms de una bolsa en cada plaza. OBJETO SOCIAL ARTCULO 29.- Las bolsas de valores tienen por objeto facilitar las transacciones con valores y procurar el desarrollo del mercado respectivo, a travs de las actividades siguientes: I. . Establecer locales, instalaciones y mecanismos que faciliten las relaciones y operaciones entre la oferta y la demanda de valores; II. Proporcionar y mantener a disposicin del pblico informacin sobre los valores inscritos en bolsa y los listados en el sistema internacional de cotizaciones de la propia bolsa, sobre sus emisores y las operaciones que en ella se realicen; III. Hacer publicaciones sobre las materias sealadas en el inciso inmediato superior; IV. Establecer las medidas necesarias para que las operaciones que se realicen en ellas por las casas de bolsas o especialistas burstiles, se sujeten a las disposiciones que les sean aplicables; V. Certificar las cotizaciones en bolsa; y

VI. Realizar aquellas otras actividades anlogas o complementarias de las anteriores, que autorice la Secretara de Hacienda y Crdito Pblico, oyendo a la Comisin Nacional de Valores.

http://es.wikipedia.org/wiki/Bolsa_de_valores