Bernardo de Miguel

Periodista y autor del libro "Qu est pasando?" Jueves, 06 de Octubre de 2011
Qu es y cmo se calcula la prima de riesgo? Qu signi ica !caer en de ault!? Qu intereses ocultos tienen las agencias de cali icacin? "ernardo de #iguel, corresponsal en "ruselas del diario econmico $inco %&as y autor del libro Qu est pasando? '%eusto(, c)arlar* con los lectores sobre las claves de la situacin econmica actual+ ,os internautas preguntan a Bernardo de Miguel

Elisa
1. 06-10-2011 . 11/00)+

1n luir* 2recia en el uturo de #er3el?

Buenos das, internautas. Gracias por vuestro inters. Permitidme este saludo colectivo, para no aburriros luego con saludos individuales. Empiezo, pues. Sin duda, Elisa. Si algo ha puesto de manifiesto esta crisis es que los pases del euro no solo est n ntimamente entrelazados en sus economas sino tambin en sus polticas. !asta hace poco, tanto "er#el como Sar#oz$ pareca que tendran una larga vida gubernamental. Pero la crisis griega %$ su mala gesti&n a nivel europeo' ha puesto en peligro esa perspectiva. (abe imaginar que los encuentros de la canciller $ el presidente francs con el primer ministro griego, George Papandreu, deben ser bastante tensos en privado.

Nadia
2. 06-10-2011 . 11/10)+

4n un p*rra o, $u*l ser&a su recomendacin sobre 5u )acer con 2recia?

"antener $ ampliar los planes de rescate, preparar una reestructuraci&n de la deuda de hasta el )*+ $ blindar el sector bancario, tanto griego como europeo, para

las posibles repercusiones del plan, que no debera llevarse a cabo hasta el a,o que viene %quiz en la primavera', cuando la reforma de la -EE- %-acilidad europea de estabilidad financiera' ha$a concluido, los bancos estn m s recapitalizados $ Grecia ha$a logrado, crucemos los dedos, un super vit fiscal primario %o sea, que pueda sufragar sus gastos corrientes sin necesidad de prstamos internacionales'. . partir de ah, imponer a .tenas un saneamiento profundo de sus estructuras polticas $ econ&micas.

Nuria Molina
3. 06-10-2011 . 11/11)+

6ola "ernardo, 7e parece 5ue 2recia deber&a restructurar su deuda y negociar con los creditores una 5uita substancial? O crees 5ue esta opcin tendr&a consecuencias devastadoras para el sistema bancario europeo?

(reo que s, /uria. Pero solo cuando Grecia $ la zona euro se ha$an preparado para enca0ar esas consecuencias, como hemos comentado en la respuesta anterior.

Martina26
4. 06-10-2011 . 11/18)+

9e recorta en educacin y sanidad, pero en de ensa no se )a dic)o nada+ 9e )ar*n recortes en este ramo?

"u$ pocos. 1e hecho, en Grecia, uno de los pases de la 2E que m s inversi&n dedica proporcionalmente a armamento, ese presupuesto apenas se ha tocado. 3 no debera olvidarse que uno de sus principales proveedores es .lemania %que, por cierto, tambin e4porta armas, quiz las mismas, a 5urqua, el pas que tanto parece temer .tenas'.

Marina
5. 06-10-2011 . 11/1:)+

6ola, "ernardo, 5u posibilidades tienen los gobiernos de escapar de la dictadura de los mercados? ;o ser&a actible no reconocer sus reglas e imponer nosotros 'los 4stados, las democracias, la gente( las nuestras? 4s eso una 5uimera o )ay 5ue seguir aguantando un mundo cada ve< m*s in=usto?

(on el volumen de deudas actuales, no muchas. Espa,a, como el resto de pases desarrollados, tienen que refinanciar cada a,o decenas de miles de millones de euros $ tendr n que ir al mercado a pedirlos. 6as reglas del mercado $a las ponen los Estados %que han dado a las agencias de calificaci&n, por e0emplo, un poder supremo del que no disponian hasta hace unos a,os'. Pero lo que no pueden

controlar es el precio que sigue el inversor por prestar su dinero. (reo que una combinaci&n de normas m s estrictas para evitar los e4cesos del sector financiero $ un a0uste presupuestario para reducir la dependencia de los Estados de sus acreedores, podra romper el peligroso crculo vicioso en que nos encontramos.

Chus
. 06-10-2011 . 11/28)+

4s realmente necesario restringir el gasto p>blico para reducir el d icit y salir de la crisis? ;o ser&a me=or aplicar pol&ticas e?pansivas 5ue dinami<aran la econom&a y pudieran ayudar a reactivar el consumo?

6a austeridad por s sola, seg7n la ma$ora de los economistas, no nos sacar de la crisis. Pero la gran duda en estos momentos estriba en si Europa puede permitirse o no polticas e4pansivas. Parece claro que pases como Espa,a o 8talia, que est n pagando unos costes mu$ elevados por financiar su deuda, no tienen m s remedio que restringir el gasto. En el resto de pases grandes, solo .lemania dispone de cierto margen, pero Berln considera que incrementar sus n7meros ro0os es una soluci&n para ho$ $ un gran problema para ma,ana %en un pas que pierde poblaci&n $ enve0ece por momentos'.

Paulista
!. 06-10-2011 . 11/26)+

$mo )an sentado en "ruselas los conse=os econmicos de %ilma @ousse ?

6a presidenta de Brasil ha estado esta semana en Bruselas con motivo del lanzamiento de Europalia, una muestra cultural que este a,o se dedica a su pas. 9ousseff advirti& a las autoridades comunitarias del peligro de las polticas de austeridad, en lnea con lo que se planteaba la pregunta anterior. 6a respuesta de Bruselas fue la misma que ha dado a la administraci&n :bama, que tambin insiste en la necesidad de que Europa reactive el consumo; estamos en ello, pero no disponemos de mucho margen. Esperemos que los artistas brasile,os que vienen a Europalia tengan mucho m s 4ito que su presidenta.

Olatz
". 06-10-2011 . 11/82)+

$mo es posible 5ue 2recia diga a)ora 5ue tiene dinero para pagar sueldos y pensiones )asta noviembre?

6os designios de .tenas son inescrutables, sobre todo, si ha$ n7meros o estadsticas de por medio. En realidad, $a se saba que el pas no corra ning7n riesgo de

suspensi&n de pagos durante el mes de octubre, porque no tienen ning7n vencimiento importante de deuda internacional %es decir, no tiene que devolver dinero este mes a sus acreeedores internacionales'. Pero en el 0uego de presiones, Grecia invoca sus dificultades $ la troi#a %(omisi&n, B(E $ -"8' sus e4igencias. !asta diciembre, .tenas afronta unos vencimientos por valor de <.*** millones de euros. Pero la factura m s peligrosa llegar a finales del primer trimestre de =*>=; m s de >?.*** millones de euros en vencimientos $ casi @.*** en necesidades de financiaci&n. (reo que en ese momento se podra producir el punto de no retorno, con una posible reestructuraci&n de la deuda, como hemos comentado en una respuesta anterior %a /adia'.

cristina g.
#. 06-10-2011 . 11/86)+

$rees 5ue la estructura comunitaria est* siendo un lastre o un motor para salir de la crisis?

En gran parte, critina g., la estructura comunitaria no se est utilizando, porque Berln ha impuesto lo que se suelen llamar soluciones AintergubernamentalesA, es decir, laboriosos acuerdos por unanimidad entre las capitales bastante difciles de aplicar. 6o que tal vez sea un peligroso lastre sea la ausencia de una estructura comunitaria gil, efectiva $ poderosa. (reo que el actual fondo de rescate %la -EE-, a la que hemos aludido antes' ser el embri&n de esa nueva estructura $ acabar convirtindose en una suerte de -ondo "onetario Europeo con capacidad para organizar trasvases de recursos hacia los socios en dificultades, sin necesidad de provocar un gran drama poltico $ medi tico cada vez que ha$a de hacer un prstamo.

Cecilio madero
1$. 06-10-2011 . 11/A0)+

Bara cuando una gobernan<a econmica europea 5ue impli5ue, entre otras cosas, 5ue 5uien est uera del 4uro voluntariamente no pretenda, or<osamente, tener las venta=as de estar uera y medrar dentro?

Si hacemos caso de lo que nos dicen a diario los polticos europeos esa gobernanza $a e4iste desde hace mucho tiempo $ cada poco se refuerza $ fortalece... Por supuesto, como bien apuntas, esa no es la realidad. Pero parece mu$ probable que esta crisis obligar a crear un sistema de gobierno que permita una coordinaci&n efectiva de las polticas econ&micas, presupuestrias $ fiscales, al menos, en el seno de la zona euro. 3 so$ optimista con que ese avance acabe con la influencia de ese pas que desde fuera de la zona euro intenta marcar la agena en su beneficio. 6a aprobaci&n el a,o pasado de la norma sobre hedge funds %fondos de alto riesgo' $ la reciente propuesta de la (omisi&n para gravar las transacciones financieras ha enviado una potente se,al poltica a la capital de ese pas %6ondres' que de0a claro que su veto $a no asusta a casi nadie.

javier sanchez carbajal

11. 06-10-2011 . 11/A0)+

$uantos aCos cree ud+ 5ue tomar* a 4spaCa retomar la senda de crecimiento e ectivo 5ue cree empleo? $u*l es el D o incremento real del crecimiento con el cual tcnicamente sea posible absorber el paro y crear nuevos puestos de traba=o? 4l modelo de crecimiento deber* cambiar? 4s posible eso en el corto o mediano pla<o, teniendo en cuenta adem*s el entorno recesivo y desconocido 5ue nos determina esta gran crisis?

(uatro preguntas del mill&n, como dicen en los concursos. "e temo que los economistas no se ponen de acuerdo en la respuesta a ninguna de ellas, Bavier. El Gobierno, con su optimismo habitual, esperaba que a finales de a,o $a se hubiera retomado esa senda para crear empleo. Pero ahora la previsi&n se est retrasando a =*>= como mu$ pronto $ podria incluso llegar m s tarde. !asta el momento de la crisis, se deca que Espa,a poda crear empleo a partir de un crecimiento del <+ %quin lo pillara, CnoD'. 6a vicepresidenta Salgado asegura que ese umbral se ha reducido con las reformas acometidas en los 7ltimos meses. 5engo serias dudas, porque el modelo de crecimiento no se ha cambiado todava radicalmente. Es m s, una de las dudas que suelen plantear sobre Espa,a los economistas con los que hablo en Bruselas, es la de su modelo de crecimiento para el futuro. 5emen, $ los inversores parecen compartir ese temor, que Espa,a todava no lo ha encontrado $ no lograr superar la crisis hasta que lo encuentre. E:0al que sea prontoF

Esperant i
12. 06-10-2011 . 11/AE)+

$rees 5ue la "anca espaCola corre alg>n riesgo?

"e temo que es el gran riesgo en estos momentos, una de las espadas de 1amocles que pesa sobre la economia espa,ola, como comentamos en el libro. 6os activos del sector financiero espa,ol equivalen al <=G+ del P8B del pas, una relaci&n mu$ superior, por e0emplo, a la de .lemania %<**+'. 6a deuda privada adem s alcanza el >G@+ del P8B %en .lemania, el >**+'. !asta ahora, Espa,a se haba librado de las grandes in$ecciones de capital en la banca %es uno de los pases que menos dinero ha destinado a ello'. Pero las 7ltimas intervenciones en ca0as han puesto de manifiesto que sigue habiendo muchos activos podridos. 3 cabe preguntarse, como en el resto de socios de la zona euro, por qu los reguladores nacionales no act7an hasta que el tufo de esos activos se hace insoportable.

!uan Carlos castro Paraja

13. 06-10-2011 . 11/02)+

;o crees 5ue la solucin para salir de la crisis pasa por la reduccin de pol&ticos, ayuntamientos y ccaa, as& como un control muy severo del gasto p>blico, y de las cuentas de grandes empresas y bancos?

Sin duda una de las consecuencias saludables de esta crisis %si salimos de ella H' ' ser que se reducir el gasto en partidas superfluas. 9esulta alarmante, por e0emplo, el n7mero de coches oficiales en Espa,a o la duplicidad en ciertas funciones administrativas. 1e todos modos, no ha$ que olvidar que el principal problema en esta crisis ha llegado desde el sector privado, cu$as deudas han tenido que acabar siendo asumidas por los Estados. .si que un control m s estricto de cuentas, como apuntas, sera mu$ saludable.

"icent #$oios%
14. 06-10-2011 . 11/0F)+

6ola "ernardo/ realmente esta es una crisis c&clica m*s, como en el pasado, o es un cambio de modelo econmico para el uturo? 7endremos 5ue vivir y consumir de otra manera el d&a a d&a de a)ora en adelante? Gicent 2+ %ev&s 'GalHncia(

(ada vez parece m s evidente que, aparte de sus causas m s inmediatas, la crisis refle0a tambin un cambio mundial en el reparto de poder, de riqueza, de flu0os financieros.... lo cual no me parece negativo. En los 7ltimos =* a,os, :ccidente ha chapoteado en crdito barato $ se ha autoinundado de productos baratos importados desde pases con salarios nfimos. El modelo parece rozar el agotamiento $ quiz sea necesario replantearlo, para vivir $ consumir de otra manera. En mi opini&n, eso no quiere decir m s o menos consumo, sino m s sostenible. 3 sobre todo con ma$or equidad, para no acabar en una nueva Edad "edia de potentados $ desheredados.

"icen& Molin'
15. 06-10-2011 . 12/00)+

;os podr&as adelantar algo de la secuela respondiendo, por e=emplo, a la pregunta de Qu pasar*?

"e ha costado mucha responder a la pregunta ACIu est pasandoDA as que, imagnate JicenK, a la de Cqu pasar D. 6o intento de todos modos. (reo que la zona euro se 0uega tanto en el envite que encontrar la solucion a la crisis de Grecia $ saldr fortalecida. Pero esta afirmaci&n tiene casi m s de deseo que de pron&stico. 3 no ha$ que olvidar que hace >** a,os los economistas descartaban una guerra en Europa porque sera desastrosa para vencidos $ vencedores. Poco despus, estallaba la 8 Guerra "undial, terminaba la primera globalizaci&n $ todo el mundo, salvo EE 22, sala peor parado %adem s de provocar, por supuesto, millones de

muertos'. 6a situaci&n ahora no es tan dram tica, pero no puede darse por descontada la supervivencia del euro.

Ciro
1 . 06-10-2011 . 12/08)+

Otras preguntas para tu siguiente libro, "ernardo/ 4stamos perdidos del todo o solo un poco? Queda muc)o para 5ue la <ona euro se convierta en <ona cero, comunitariamente )ablando?

Estamos totalmente perdidos, (iro, pero buscando la salida. ;' 6a penosa gesti&n de la crisis a nivel europeo ha estado a punto de de0ar la zona euro como un solar. Pero creo que Berln ha entendido que Europa es la soluci&n no el problema. 3 m s pronto que tarde se impulsar n soluciones comunitarias %en trminos de solidaridad, fiscalidad $ coordinaci&n' que permitir n que volvamos a ver la luz, aunque sea tenue. 6a gran inc&gnita estriba en saber si la opini&n p7blica de los pases europeos acepta esos avances en la integraci&n. Sin legitimidad democr tica $a no se puede avanzar %afortunadamente'.

Pere
1!. 06-10-2011 . 12/06)+

9r+ de #iguel/ 9e )abla de nuestro modelo productivo, de los d icits en 1 m*s %, de la poca calidad de nuestra mano de obra+ Qu parte de culpa tienen nuestros pol&ticos en la crisis 5ue )oy, parece, 5ue nos a)oga?

El traba0o de la clase poltica es dirigir un pas $, por tanto, en trminos polticos se la puede considerar responsable de los 4itos $ de los fracasos. Son los votantes los que emiten ese veredicto. En el caso de Espa,a, parece evidente que los sucesivos gobiernos desde >LLL %arranque del euro' se regodearon con un modelo de crecimiento basado en el ladrillo $ alimentado por los ba0os tipos de inters del B(E. /adie se atrevi& a e4plotar la burbu0a que ha acabado estallando en el peor momento %como siempre ocurre'.

Pedro
1". 06-10-2011 . 12/18)+

6ola "ernardo+ Que deberia )acer 4spaCa, por dr*stico 5ue pare<ca, para salir de la crisis con ortale<a? 'osea para 5ue no vuelva a caer pasado maCana(

Para terminar, mu$ difcil me lo pones, Pedro H'. 6o que se avecina a todas luces una probable 0ibarizaci&n de la economa que, para nosotros, los ciudadanos de a pie, se traducir sin duda en prdidas econ&micas %menos salario, m s

impuestos...'. El previsible a0uste de precios %a la ba0a, $ no solo en el sector inmobiliario' tambin deber continuar. 3 para el futuro quiz la apuesta debera pasar por los sectores industriales con ma$or valor a,adido %dsde tecnologas limpias hasta la biomedicina' para reducir la e4posici&n al ladrillo $ la hamaca % dicho sea con todo respeto a ambos sectores, construcci&n $ turismo'.
Mensa%e de despedida "uchas gracias a todos por vuestro inters $ por unas preguntas tan bien planteadas %$ difciles, reoconozco ;' '. Supongo que siguen quedando muchas dudas e interrogantes, porque a mi tambin me asaltan cada da. Esta crisis es lo m s interesante $ difcil que me ha tocado cubrir en esta corresponsala. En el futuro, probablemente, podremos refle4ionar con m s calma sobre ella. .hora solo falta que se acabe de una vez, para que los millones de personas que sufren %parados, desahuciados, empresarios en dificultades....' puedan volver a la normalidad. 2n cordial saludo a todos $ hasta la pr&4ima.