Considere que en el estudio de la viabilidad de un nuevo proyecto se

estima posible producir y vender 50,000 unidades anuales de un

producto a $ 500 cada una durante los dos primeros aos, y a $ 600 a
partir del tercer ao, cuando el producto se haya consolidado en el
mercado. Las proyecciones de ventas muestran que a partir del sexto
ao stas se podran incrementar en un 20%.
El estudio tcnico defini una tecnologa ptima para el proyecto, que
requerira las siguientes inversiones para un volumen de 50,000
unidades:
Terrenos
$ 12000,000
Obras fsicas
60000,000
Maquinarias
48000,000
Una de las maquinarias, cuyo valor es de $ 10000,000, debe
reemplazarse cada ocho aos por otra similar. La mquina usada
podra venderse en $ 2000,000.
El crecimiento de la produccin para satisfacer el incremento de las
ventas requerira invertir $ 12000,000 en obras fsicas adicionales y $
8000,000 en maquinarias.
Los costos de fabricacin para un volumen de hasta 55,000 unidades
anuales son:

nuevo proyecto se
anuales de un
s aos, y a $ 600 a
onsolidado en el
ue a partir del sexto

ara el proyecto, que

men de 50,000

000, debe
mquina usada

ncremento de las
cas adicionales y $

ta 55,000 unidades

Mano de obra
$ 20
Materiales
35
Costos indirectos
5
Sobre este nivel de produccin es posible importar directamente los
materiales a un costo unitario de $ 32.
Los costos fijos de fabricacin se estiman en $ 2000,000, sin incluir
depreciacin. La ampliacin de la capacidad har que estos costos se
incrementen en $ 200,000.
Los gastos de administracin y ventas se estiman en $ 800,000 anuales los
primeros cinco aos y en $ 820,000 cuando se incremente el nivel de
operacin. Los gastos de venta variables corresponden a comisiones del 2%
sobre las ventas. La legislacin vigente permite depreciar las obras fsicas
en 20 aos y todas las mquinas en 10 aos.
Los activos intangibles se amortizan linealmente en cinco aos. Los gastos
de puesta en marcha ascienden a $ 2000,000, dentro de los que se incluye el
costo del estudio de viabilidad, que asciende a $ 800,000.
La inversin en capital de trabajo se estima en el equivalente a seis meses de
costo total desembolsable.
La tasa de impuesto a las utilidades es de 15% y la rentabilidad exigida al
capital invertido es de 12%.
Con estos datos se pide construir el flujo de caja para 10 aos.

ortar directamente los

2000,000, sin incluir

r que estos costos se

man en $ 800,000 anuales los

ncremente el nivel de
sponden a comisiones del 2%
e depreciar las obras fsicas

te en cinco aos. Los gastos

dentro de los que se incluye el
$ 800,000.
el equivalente a seis meses de

y la rentabilidad exigida al

ja para 10 aos.

Aos
1

10

3 000

3 000

3 000

3 000

3 000

3 000

3 000

3 000

3 000

3 000

600

600

600

600

600

Maquinaria inicial a)

3 800

3 800

3 800

3 800

3 800

3 800

3 800

3 800

3 800

3 800

Maquinaria inicial b)

1 000

1 000

1 000

1 000

1 000

1 000

1 000

1 000
1 000

1 000

Obra fisica inicial

Obra fsica ampliacin

Maquinaria reemplazo
Maquinaria ampliacin
Depreciacin total

7 800

7 800

7 800

7 800

7 800

800

800

800

800

800

9 200

9 200

9 200

9 200

9 200

10

Nota: El clculo de la depreciacin es en miles de $.

Aos
0
+ Ingresos

25 000 25 000 30 000 30 000 30 000 36 000 36 000 36 000 36 000 36 000

+ Venta activo

2 000

- Costos variables

-3 000 -3 000 -3 000 -3 000

-3 000 -3 420 -3 420

-3 420 -3 420

-3 420

- Costos fab. fijos

-2 000 -2 000 -2 000 -2 000

-2 000 -2 200 -2 200

-2 200 -2 200

-2 200

- Comisiones venta
- Gastos adm. y venta
- Depreciacin

- 500

- 500

- 600

- 600

- 800

- 800

- 800

- 800

-7 800 -7 800 -7 800 -7 800

- Amortizacin intang.

- 400

- 400

- 400

- 400

- 600

- 720

- 720

- 800

- 820

- 820

-7 800 -9 200 -9 200

- 720

- 720

- 720

- 820

- 820

- 820

-9 200 -9 200

-9 200

- 400

- Valor libro

-2 000

= Utilidad antes impto.

10 500 10 500 15 400 15 400 15 400 19 640 19 640 19 640 19 640 19 640

- Impuesto

-1 575 -1 575 -2 310 -2 310

= Utilidad neta

8 925

8 925 13 090 13 090 13 090 16 694 16 694 16 694 16 694 16 694

+ Depreciacin

7 800

7 800

7 800

7 800

7 800

400

400

400

400

400

+ Amortizacin intang.

-2 310 -2 946 -2 946

9 200

9 200

+ Valor libro
- Inversin inicial

9 200

9 200

-121 200
-10 000

- Inversin ampliacin

-20 000
-3 150

- 50

- 380

+ Valor de desecho
Flujo de Caja

9 200

-2 946

2 000

- Inversin reemplazo
- Inv. capital de trabajo

-2 946 -2 946

139 117
-124 350 17 125 17 075 21 290 21 290

910 25 894 25 894 17 894 25 894 165 011

Nota: El clculo del flujo de caja es en miles de $.

Flujo de Caja (VAN)
VAN

-124 350 15 290 13 612 15 154 13 530

28 278

516 13 119 11 713

7 227

9 338 53 129

Flujo de Caja (TIR)

-124 350 14 795 12 744 13 728 11 860

438 10 766

5 553

6 942 38 221

9 301

VAN

60 000
12 000
38 000
10 000
10 000
8 000
8 000

Tasa de
descuento:
0.12

TIR:

0.1575

Ao

Saldo deuda

Inters

Ao

Saldo deuda

80 000

6 400

7 521

13 921

80 000

72 479

5 798

64 356

5 148

8 123

13 921

72 479

8 773

13 921

64 356

55 583

46 109

4 447

9 475

13 921

55 583

3 689

10 232

13 921

46 109

6
7

35 876

2 870

11 051

13 921

35 876

24 825

1 986

11 935

13 921

24 825

12 890

1 031

12 890

13 921

12 890

Nota: El clculo es en miles de $.

Amortizacin

Cuota

Interes:

0.08

Nota: El clculo es en miles de $.

Inters

Amortizacin Int. Neto Impto.

Cuota Neta

6 400

7 521

5 440

12 961

5 798

8 123

4 929

13 051

5 148

8 773

4 376

13 149

4 447

9 475

3 780

13 254

3 689

10 232

3 135

13 368

2 870

11 051

2 440

13 491

1 986

11 935

1 688

13 623

1 031

12 890

877

13 767

Nota: El clculo es en miles de $.

Aos
1

10

3 000

3 000

3 000

3 000

3 000

3 000

3 000

3 000

3 000

3 000

600

600

600

600

600

Maquinaria inicial a)

3 800

3 800

3 800

3 800

3 800

3 800

3 800

3 800

3 800

3 800

Maquinaria inicial b)

1 000

1 000

1 000

1 000

1 000

1 000

1 000

1 000
1 000

1 000

Obra fisica inicial

Obra fsica ampliacin

Maquinaria reemplazo
Maquinaria ampliacin
Depreciacin total

7 800

7 800

7 800

7 800

7 800

800

800

800

800

800

9 200

9 200

9 200

9 200

9 200

10

Nota: El clculo de la depreciacin es en miles de $.

Aos
0
+ Ingresos

25 000 25 000 30 000 30 000 30 000 36 000 36 000 36 000 36 000 36 000

+ Venta activo

2 000

- Costos variables

-3 000 -3 000 -3 000 -3 000

-3 000

-3 420

-3 420

-3 420 -3 420

-3 420

- Costos fab. fijos

-2 000 -2 000 -2 000 -2 000

-2 000

-2 200

-2 200

-2 200 -2 200

-2 200

- 600

- 720

- 720

- Comisiones venta
- Gastos adm. y venta

- 500

- 500

- 600

- 600

- 800

- 800

- 800

- 720

- 720

- 720

- 800

- 800

- 820

- 820

- 820

- 820

- 820

- Inters (prstamo)

-6 400 -5 798 -5 148 -4 447

-3 689

-2 870

-1 986

-1 031

- Depreciacin

-7 800 -7 800 -7 800 -7 800

-7 800

-9 200

-9 200

-9 200 -9 200

-9 200

- Amortizacin intang.

- 400

- 400

- 400

- 400

- 400

- Valor libro

-2 000

= Utilidad antes impto.

4 100

4 702 10 252 10 953 11 711 16 770 17 654 18 609 19 640 19 640

- Impuesto

- 615

- 705 -1 538 -1 643

-1 757

= Utilidad neta

3 485

3 996

8 714

9 310

9 955 14 254 15 006 15 817 16 694 16 694

+ Depreciacin

7 800

7 800

7 800

7 800

7 800

400

400

400

400

400

+ Amortizacin intang.

-2 515
9 200

-2 648
9 200

+ Valor libro
- Inversin inicial

-2 791 -2 946
9 200

9 200

2 000
-121 200

- Inversin reemplazo

-10 000

- Inversin ampliacin

-20 000

- Inv. capital de trabajo

-3 150

+ Prstamo

80 000

- Amortizacin deuda

- 50

- 380

-7 521 -8 123 -8 773 -9 475 -10 232 -11 051 -11 935 -12 890

+ Valor de desecho
Flujo de Caja

9 200

-2 946

139 117
-44 350

4 164

4 024

8 141

8 036 -12 458 12 403 12 271

4 127 25 894 165 011

5 795

5 107

1 667

Nota: El clculo del flujo de caja es en miles de $.

Flujo de Caja (VAN)
VAN

-44 350
42 376

3 718

3 208

-7 069

6 284

5 551

9 338 53 129

Flujo de Caja (TIR)

VAN

-44 350
0

3 415

2 706

4 490

3 635

-4 621

3 773

3 061

844

4 344 22 703

Aos
0
Flujo del proyecto

-124 350 17 125 17 075 21 290 21 290

80 000 -12 961 -13 051 -13 149 -13 254 -13 368 -13 491 -13 623 -13 767

Flujo del inversionista

-44 350

4 024

Nota: El clculo del flujo de caja es en miles de $.

8 141

10

910 25 894 25 894 17 894 25 894 165 011

Efecto deuda

4 164

8 036 -12 458 12 403 12 271

4 127 25 894 165 011

60 000
12 000
38 000
10 000
10 000
8 000
8 000

Tasa de
descuento:
0.12

TIR:
0.21939

Problema:

Capacidad normal de produccin (mensual) =

Precio del producto =
90
Produccin en periodo de depresin =
2 000
CONCEPTO

10 000

COSTOS COSTO TOTAL ALTERNATIVA

UNITARIOS COND. NORMAL
CIERRE

Costos Fijos
- Gs. Generales y de Administracin
- Gastos de Venta

30.00
25.00
5.00

300 000
250 000
50 000

Costos Variables
- M/O Directa
- Materiales
- Gs. Indirectos de Fabricacin
- Comisiones a los Vendedores
(5% a las ventas)

45.00
18.00
14.50
8.00
4.50

450 000
180 000
145 000
80 000
45 000

COSTO TOTAL
INGRESO
BENEFICIO NETO

75.00

750 000
900 000
150 000

210 000
175 000
35 000

ALTERNATIVA
SEGUIR OPERANDO
255 000
212 500
42 500
90 000
36 000
29 000
16 000
9 000

210 000
0
-210 000

345 000
180 000
-165 000