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Fundamentos Tcnicos
del Seguro

Instituto de Ciencias del Seguro

Unidad Didctica 1
Principios estadstico - matemticos
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Primera edicin: octubre, 2010

Este curso ha sido desarrollado por el Instituto de Ciencias del Seguro de
FUNDACIN MAPFRE
Este texto recoge las actualizaciones legislativas hasta la fecha de la ltima edicin.

2011 FUNDACIN MAPFRE
Instituto de Ciencias del Seguro
C/ Brbara de Braganza, 14
28004 Madrid
www.mapfre.com/fundacion/es/home-cs-seguro.shtml
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A continuacin tienes una breve explicacin de los diferentes iconos que encontrars en este texto:
CONCEPTO
Esta categora contiene aquellos conceptos fundamentales que
debes recordar. Normalmente se desarrollarn de modo ms
extenso en el texto que los sigue.
COMENTARIO
Acotaciones que te introducirn en el tema, resumirn lo
fundamental de los contenidos o te remarcarn las ideas
importantes.
EJEMPLO
Son puestas en prctica de los conceptos tericos tratados en
el curso. Pueden ser de tipo numrico, si procede, o bien
imaginar una situacin hipottica.
EJERCICIO
Son preguntas cortas que te invitan a la reflexin prctica sobre
los conceptos que previamente se han tratado. Tanto el
enunciado como las soluciones los encontrars en el CAMPUS
VIRTUAL.
NOTA AL PIE
Son citas explicativas que aclaran o amplan contenidos del
curso. Pueden ser comentarios o hacer referencia a obras o a
leyes.
LEYES
Son los textos legales que afectan al contenido del curso.
Puede simplemente hacerse referencia a ellos, o bien, si se cree
conveniente, se puede insertar un fragmento del articulado.
VOCABULARIO
En esta categora se agruparn las distintas definiciones de
trminos tcnicos que se van a emplear a lo largo del tema.
FIN DE TEMA O DE UNIDAD DIDCTICA
Encontrars un aviso importante que te remitir al CAMPUS
VIRTUAL en el que encontrars resmenes, autocontroles del
aprendizaje y las pruebas evaluativas.
NDICE
El ndice que encontrars en cada portada es interactivo: no
slo te indica la pgina donde se encuentra cada epgrafe del
tema, sino que pulsando sobre cada uno de ellos te llevar
directamente.
REFERENCIAS CRUZADAS
Te indican que puedes ampliar la explicacin de algunos
conceptos acudiendo a otras partes del Curso. Si hacen
referencia al mismo Tema en que te encuentras, podrs pulsar
sobre la flecha para dirigirte directamente.

Adems
Siempre que veas este smbolo debes saber que te indica el final de los contenidos de un epgrafe, y si
haces click sobre l volvers al ndice.
Leyenda
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Unidad Didctica 1 | Principios estadsticos




TEMA 1
Introduccin a la Matemtica
Financiera


NDICE

INTRODUCCIN ...................................................................................................................... 1
LEYES DE CAPITALIZACIN ................................................................................................... 2
LEYES DE ACTUACIN O DE DESCUENTO ........................................................................... 8
RENTAS FINANCIERAS ........................................................................................................ 13




Fundamentos Tcnicos del Seguro
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Este principio se puede comprender a travs de unos sencillos ejemplos: Es preferible cobrar 1000
unidades monetarias hoy a cobrar 1.000 unidades monetarias dentro de 2 aos. Esto se debe hay que
una serie de riesgos asociados al paso del tiempo como puede ser la inflacin. Si hay que esperar dos
aos a recibir el dinero nos tendrn que compensar, normalmente a travs del tipo de inters, ya que
podremos adquirir menos bienes debido a la elevacin del precio de estos. Por tanto debemos ser
compensados para mantener el poder adquisitivo. Ms evidente es el caso de comparar el hecho de
recibir 1.000 unidades monetarias hoy a recibir 800 unidades monetarias dentro de 2 aos.
Pero existen casos en los que dos capitales financieros de cuanta distinta y situados en distintos
momentos del tiempo no son tan fcilmente comparables: Qu es preferible? Recibir hoy 800
unidades monetarias o 1.000 unidades monetarias dentro de 2 aos? Para poder comparar habr que
aplicar algn criterio de preferencia o de valoracin que nos permita ordenar los capitales.
Para llevar a cabo esta valoracin se utilizan leyes financieras, que son operadores matemticos que
sirven para proyectar o valorar el dinero en el tiempo y se distinguen dos tipos:
Leyes de capitalizacin: Sirven para valorar el dinero a futuro, se nombran con la letra L:
L(c,t,p)
Donde:
c es la cuanta del capital financiero.
t" es el vencimiento del capital financiero, es decir, el momento en el que este estar
disponible.
p es el punto de proyeccin, es decir, el momento del tiempo en el vamos a valorar los
capitales para que sean comparables.
Leyes de descuento: Sirven para valorar el dinero hacia el pasado, se nombran con la letra A:
A(c,t,p)


Para poder valorar operaciones financieras es necesario tener en cuenta el
momento del tiempo en que se cobra o se paga el dinero porque el agente -
inversor tiene preferencia por la liquidez y esto es lo que se denomina principio de
subestimacin de los capitales futuros. Por tanto, el alejamiento en el tiempo de
los cobros o pagos tiene que compensarse con un aumento del capital.

Ejercicio N 1: Realiza el ejercicio que se plantea en el CAMPUS VIRTUAL
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Capitalizacin simple





La capitalizacin simple se utiliza para valorar dinero hacia el futuro en el mbito del corto plazo. En
este caso los intereses en unidades monetarias (I) son proporcionales al capital inicial (Co), al tipo de
inters aplicado (i) y al plazo de la operacin (n). Los intereses expresados en unidades monetarias
vienen dados por la diferencia entre el capital que se obtiene al final de la operacin (Cn) y el que tena
al principio:
Cn= Co (1+i*n)
I= Co*n*i= Cn-Co
Cn= Co (1+i*n)

I
Co
0 n
i
Todos los datos de la operacin (tipo de inters y plazo) tienen que estar expresados en la misma
unidad de tiempo (aos, trimestres, meses...). Cuando la operacin est expresada en periodos de
tiempo inferiores al ao, este se fracciona en m partes:
Meses: m=12
Trimestres: m= 4
Semestres: m=2
Para obtener el tipo de inters correspondiente a periodos inferiores al ao hay que dividir el tipo de
inters anual por el fraccionamiento:
i
(m)
= i/m
Y por tanto;
Cn= Co (1+i
(m)
*n)
i es el tipo de inters efectivo anual y es el ms importante porque expresa rentabilidad o coste.
Se trata de un sistema de capitalizacin en el que los intereses que se generan en cada
periodo se calculan sobre el capital inicial, de forma que no producen a su vez intereses en
periodos siguientes.


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Ejemplo 1: Capitalizacin simple
Se tiene una cuenta o depsito bancario de 10.000 unidades monetarias a 1 ao con una
rentabilidad del 5%. Cul ser el capital del que se dispondr al vencimiento de la
operacin? Cunto ser el importe de los intereses?
Grficamente se puede representar la operacin de la siguiente manera:

Co=10.000 C1=?

0 1 ao
i= 0,05
Para hallar el importe del capital financiero con vencimiento a un ao que equivale a 10.000
unidades monetarias hoy, hay que aplicar la capitalizacin simple ya que estamos valorando
hacia futuro y estamos en el corto plazo:
Cn= Co (1+i*n)
Sustituyendo:
C1= 10.000 (1+005*1)
C1= 10.000*1 + 10.000*0,05*1= 10.500 unidades monetarias: Capital del que se
dispone al vencimiento.
I= 10.500-10.000= 500 unidades monetarias: Intereses obtenidos en la operacin.



Tambin podemos transformar el plazo de la operacin para que est expresado en la misma unidad de
tiempo que el tipo de inters.



























Ejemplo 2: Capitalizacin simple
Una entidad financiera nos ofrece un depsito a 3 meses con un tipo de inters simple anual
del 6%. Si invertimos 10.000 unidades monetarias, De qu capital dispondremos al trmino
de la operacin?
Grficamente:
Co=10.000 C3/12=?

0 3 meses
i= 0,06


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Aplicamos la ecuacin de la capitalizacin simple:
Cn= Co (1+i*n)
Aqu el plazo de la operacin est expresado en meses mientras que el tipo de inters est
expresado en aos por lo que es necesario llevar a cabo una transformacin y existen dos
posibilidades:
Transformar el tipo de inters en meses:
i
(m)
= i/m
i
(12)
= 0,06/12=0,005=0,5%
Cn= 10.000 (1+0,005*3)
Cn=10.000 (1+0,015)
Cn=10.150 unidades monetarias: Capital del que se dispone al vencimiento.
Transformar el plazo en aos:
3 meses/12 meses por ao= 0,25 aos
Cn= 10.000 (1+0,06*0,25)
Cn=10.000 (1+0,015)
Cn=10.150 unidades monetarias: Capital del que se dispone al vencimiento.
Es evidente que mediante cualquiera de las dos opciones anteriores el resultado obtenido
debe ser el mismo.
































Ejemplo 3: Capitalizacin simple
Se realiza una inversin de 10.000 unidades monetarias a 6 meses que proporciona 10.450
unidades monetarias al vencimiento. Cul es la rentabilidad obtenida?
Grficamente:
Co=10.000 C6/12=10.450

0 6 meses
i=?


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Para hallar la rentabilidad obtenida, es decir i, tendremos que aplicar la capitalizacin simple:
Cn= Co (1+i*n)
Sustituyendo:
10.450= 10.000 (1+(i/12)*6)
10.450= 10.000 +10.000*(i*/12)*6
10.450= 10.000 + 5000*i
i= (10.450-10.000)/5.000
i= 9%
































Capitalizacin compuesta



La capitalizacin compuesta se utiliza para valorar dinero hacia el futuro en el mbito del largo plazo.
En este caso los intereses de cada ao se acumulan al capital para dar ms intereses, es decir, los
intereses no son proporcionales al plazo. La frmula que nos permite hallar el capital disponible al
vencimiento es:
Cn= Co (1+i)
n
Sistema de capitalizacin en el que los intereses, a medida que se van generando, pasan a
formar parte del capital inicial, y producen a su vez intereses en periodos siguientes.

Ejemplo 4: Capitalizacin simple
A qu plazo hay que realizar una inversin de 10.000 unidades monetarias para que el
capital al vencimiento sea 10.750 unidades monetarias con una rentabilidad del 10%?
Co=10.000 C?=10.750

0 n=?
i=0,1
Aplicamos la capitalizacin simple ya que nos encontramos en el corto plazo:
Cn= Co (1+i*n)
Sustituyendo:
10.750= 10.000 (1+0,10 *n)
10.750=10.000 + 1.000*n
n= 0,75 aos = 9 meses


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Cn= Co (1+i)
n

Co I

0 n
i
Aqu tambin es necesario que el plazo y el tipo de inters estn expresados en la misma unidad de
tiempo. As tenemos:
Tipo de inters efectivo anual o coste real (i): Que vamos a utilizar en operaciones expresadas en
aos.
Tipo de inters efectivo de periodicidad m (i
(m)
) que vamos a utilizar cuando la unidad de tiempo
es una fraccin del ao. Tiene que satisfacer la siguiente ecuacin:
(1+i)=(1+i
(m)
)
m

Despejando:
i
(m)
= (1+i)
1/m
-1

Tipo de inters nominal anual (j(m)): este tipo de inters no se utiliza directamente para valorar el
dinero hacia el futuro porque no es un tipo efectivo, pero es importante conocerlo porque las
entidades financieras suelen informar del tipo de inters nominal, que es ms bajo que el
efectivo, cuando una operacin supone un coste como es el caso de un prstamo. A travs de la
siguiente equivalencia podremos transformarlo en un tipo de inters efectivo de periodicidad m:
i
(m)
= (j(m))/m
En resumen, la relacin entre los tipos de inters es:
(1+i)=(1+i
(m)
)
m
=(1+(j(m))/m)
m










Ejemplo 5: Capitalizacin compuesta
Una empresa tiene unos rendimientos mensuales que suponen una rentabilidad nominal del
6%. Cul ser la rentabilidad real?
Nos dan el tipo de inters nominal anual de periodicidad mensual (j(12))= 6%
Aplicando la equivalencia en los tipos de inters podemos hallar i, que nos indica la
rentabilidad real:
(1+i)=(1+(j(m))/m)
m
i= (1+(j(m))/m)
m
-1
i=(1+ 0,06/12)
12
-1
i= 6,1677812%

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Ejemplo 6: Capitalizacin compuesta
Una empresa tiene que realizar un pago de 15.000 unidades monetarias hoy y desea aplazar
el pago hasta dentro de 15 meses. Qu capital es el que cancela la deuda si el tipo efectivo
anual es del 4%?
Tendremos que aplicar la capitalizacin compuesta pero hay dos formas posibles de hallar el
capital que cancela la deuda a los 15 meses:
Transformando todos los datos en aos:
Co=15.000 C1,25=?

0 1,25 aos
i=0,04
15 meses/12 meses por ao= 1,25 aos
C15= 15.000*(1+0,04)
1,25
C15= 15.753,71 unidades monetarias
Transformando todos los datos en meses:
Co=15.000 C15=?

0 15 meses
i
(12)
El tipo de inters que nos da el enunciado es un tipo de inters efectivo anual, por lo que lo
primero que tenemos que hacer es calcular el tipo de inters efectivo mensual. Para ello
aplicamos la equivalencia de los tipos de inters:
(1+i)=(1+i
(m)
)
m
(1+i)
1/m
=(1+i
(m)
)
i
(12)
= (1+0,04)
1/12
-1=0,327374%
Ahora ya podemos calcular el capital equivalente a los 15 meses:
C15= 15.000*(1+0,03273774)
15
= 15.753,71 u.m.
Por cualquiera de las dos opciones el resultado debe ser el mismo.




































Ejercicios N 2 y 3: Realiza los ejercicios que se plantean en el CAMPUS VIRTUAL
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Descuento simple
Las leyes de descuento simple se utilizan para valorar el dinero hacia el pasado en el mbito del corto
plazo. Existen dos leyes de descuento simple:
Ley de descuento simple comercial: Se utiliza para las letras de cambio y pagars.





















La frmula que nos permite hallar el capital al inicio de la operacin es:
Las letras de cambio son ttulos que sirven para reconocer deudas por operaciones de trfico
entre empresas. La letra de cambio sera el documento que reconoce el derecho a cobrar una
cuanta nominal de unidades monetarias dentro de un plazo en el futuro. Si una empresa tiene
necesidades de liquidez puede descontar las letras en bancos y entidades financieras, recibiendo
del banco un efectivo inferior al nominal a cambio el banco adquiere el derecho a cobrar el
nominal en su vencimiento.
La nomenclatura que se utiliza para el caso de las letras de cambio es:
E= efectivo que se recibe como consecuencia del descuento de letras
N= valor nominal de las letras de cambio
Por tanto,
E=N(1-i*n)

Por su parte, las letras del tesoro son matemticamente iguales a las letras de cambio pero
las utiliza el Estado para obtener fondos de los inversores. Para ello realiza una emisin de letras
de un determinado valor nominal con vencimiento a corto plazo. Para adquirir las letras del
tesoro, el inversor paga un efectivo inferior al nominal por lo que la rentabilidad viene dada por la
diferencia entre el valor nominal y el efectivo desembolsado.

Los pagars de empresa son utilizados por las empresas privadas para obtener fondos de los
inversores. Las empresas hacen una emisin a corto plazo de pagares de un determinado valor
nominal. As obtienen de los inversores un importe efectivo inferior al nominal. Tambin reciben
la denominacin de valores emitidos al descuento.

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Co=Cn(1-i*n)
Y por tanto para calcular el importe del descuento (D) en unidades monetarias que conlleva la
operacin:
D= Cn*n*i
Cn

D
Co=Cn(1-i*n)

0 n
i


















Ley de descuento simple racional: Esta ley es la inversa a la capitalizacin simple. Por tanto el
valor del capital al inicio de la operacin viene dado por la siguiente expresin:
Co=Cn(1/(1+i*n))
Ejemplo 7: Descuento simple comercial
Se desea descontar una letra de cambio en un banco siendo el nominal de la misma de 5.000
u.m. y con un vencimiento a 30 das. Qu efectivo se recibir del banco si el tipo de inters
efectivo es del 4%?
Grficamente:
E=? N=5.000

0 30 das
i= 0,04
Habr que aplicar el descuento simple comercial ya que nos encontramos en el corto plazo y
se trata de una letra de cambio.
Co=Cn(1-i*n): Expresin general del descuento simple comercial
E=N(1-i*n): Expresin particular par las letras de cambio
Primero es necesario transformar el tipo de inters anual que nos da el enunciado en uno diario
(en el descuento simple comercial se considera que el ao tiene 360 das, es decir, se
considera el ao comercial en lugar del natural de 365 das).
i
(360)
= 0,04/360
E= 5.000*(1- (0,04/360)*30)= 4.983,33 unidades monetarias


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Ejemplo 8: Descuento simple racional
Una empresa necesita financiacin y decide realizar una emisin de pagars de empresa con
un valor nominal de 50.000 u.m. a un plazo de 9 meses. Qu efectivo recibirn los
inversores si el tipo de inters efectivo anual es del 3%?
E=? N=5.000

0 9 meses
i= 0,03
Aplicando la ley del descuento simple racional, tenemos que:
Co=Cn(1/(1+i*n))
Hay que calcular el tipo de inters mensual a partir de los datos el problema:
i
(12)
=0,03/12=0,0025=0,25%
E=50.000 (1/(1+0,0025*9))= 48.899,76 unidades monetarias

















Evidentemente, tanto en el caso del descuento simple comercial como del descuento simple racional,
los datos de la operacin deben estar expresados en la misma unidad de tiempo. Al igual que en el
caso de la capitalizacin simple, la formula que nos permite hallar el tipo de inters correspondiente a
periodos de tiempo inferiores al ao es la siguiente:
i
(m)
=i/m
Descuento compuesto
Las leyes de descuento compuesto se utilizan para valorar el dinero hacia el pasado en el mbito del
largo plazo. Para calcular el capital actual de un capital futuro:

Co=Cn(1+i)
-n

D

Co=Cn(1+i)
-n
Cn

0 n
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El importe del descuento se puede hallar mediante dos vas:
D=Cn-Co
D= Cn [1-(1+i)
-n
]
Tambin nos vamos a encontrar con diferentes tipos de inters: Anual, trimestral, mensual, nominal
anualpero siempre vamos a aplicar el tipo de inters efectivo. Recordando la relacin entre los
distintos tipos de inters, vista para la capitalizacin compuesta, es posible hallar el tipo efectivo:
(1+i)=(1+i
(m)
)
m
=(1+(j(m))/m)
m


















Cuando tenemos varios capitales financieros distribuidos en distintos momentos del tiempo podemos
hallar el valor actual de la suma:
Vo= Rs

=1
(1+i)
-s


Ejemplo 9: Descuento compuesto
Una empresa tiene pendiente un pago de 30.000 unidades monetarias dentro de 3 aos y
medio y desea cancelar la deuda hoy Qu capital es el que cancela la deuda si el tipo efectivo
anual es del 2%? Cul es el importe del descuento?
Co=? C3,5=30.000

0 3,5 aos
i=0,02
Tendremos que aplicar el descuento compuesto, ya que tenemos que valorar el capital
financiero hacia el pasado y nos encontramos en el largo plazo:
Co=Cn(1+i)
-n

Co = 30.000*(1+0,02)
-3,5
=27.991,14
Para calcular el importe del descuento basta con restar al capital que tenemos pendiente de
pago hoy el capital que cancela la deuda dentro de tres aos y medio:
D= 30.000 - 27.991,14=2.008,86 unidades monetarias


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Ejemplo 10: Suma de capitales
Una empresa va a tener unos ingresos de 3.000, 6.000 y 9.000 u.m. dentro de 2 aos, 3
aos y 4 aos respectivamente. Cul es el valor actual de esos rendimientos si aplicamos
un tipo de inters efectivo anual del 2%?
Co=? C2=3.000 C3=6.000 C4=9.000

0 2 aos 3 aos 4 aos
i=0,02

C0=3.000 (1+0,02)
-2
+ 6.000 (1+0,02)
-3
+ 9.000(1+0,02)
-4
= 16.852,05 unidades
monetarias.












Ejercicios N 4, 5, 6 y 7: Realiza los ejercicios que se plantean en el CAMPUS VIRTUAL
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Clasificacin
Podemos clasificar las rentas en funcin de diferentes criterios:
Segn la cuanta del capital, las rentas pueden ser:
Rentas constantes: La cuanta del capital que se cobra o que se paga en cada momento
del tiempo es la misma. A su vez, dentro de las rentas constantes distinguimos entre
unitarias y no unitarias:
Rentas unitarias: La cuanta de los trminos de la renta es constante e igual a 1
unidad monetaria.
Rentas no unitarias: La cuanta de los trminos de la renta es constante pero es
diferente a la unidad monetaria.
Rentas variables: La cuanta del capital puede ser creciente o decreciente.
Segn el momento en que se cobra o paga el capital:
Rentas prepagables: Si se cobra o paga al principio del intervalo de tiempo.
Rentas pospagables: Cuando el capital se cobra o paga al final del intervalo de tiempo.
Segn la duracin de la renta:
Rentas temporales: Cuando la sucesin de capitales tiene un lmite temporal.
Rentas perpetuas: Cuando la sucesin de capitales no tiene un lmite temporal, se paga o
se cobra mientras la persona viva.

Una renta financiera es una sucesin de cobros o de pagos asociados biunvocamente a una
sucesin de intervalos de tiempo. Esa correspondencia biunvoca entre capitales y momentos del
tiempo significa que no puede existir ningn momento del tiempo en que no se cobre o pague un
capital.
Por ejemplo, si la renta es anual, no puede haber ningn ao en el que no se cobre o pague un
capital.
C C C C C C C C

0 1 2 3 4 5 6 7 n

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Ejemplo 11: Definir una renta
Tenemos la siguiente sucesin de pagos:
10.000 u.m. dentro de 1 ao.
11.000 u.m. dentro de 3 aos.
9.000 u.m. dentro de 4 aos.
Podramos definir a esta sucesin de pagos como una renta?
10.000 0 11.000 9.000 0 0

0 1 2 3 4 5 6 aos
i
No es una renta financiera ya que no se da una correspondencia biunvoca entre capitales y
momentos del tiempo ya que hay aos en los que no se cobra ningn capital.



Ejemplo 12: Clasificacin de una renta
Sea una renta de 1.000 unidades monetarias anuales, la cual se percibe al final de cada ao
durante 6 aos. Clasificar la renta.
1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000

0 1 2 3 4 5 6 aos
Se trata de una renta no unitaria, constante, pospagable y temporal.


Segn la ley de valoracin utilizada:
Rentas en capitalizacin: Cuando el punto de valoracin es posterior a todos los
vencimientos o coincide con el ltimo.
Rentas en descuento: Cuando el punto de valoracin es anterior a todos los vencimientos
o coincide con el primero.
Segn donde valoremos la renta:
Rentas inmediatas: La renta se valora dentro del periodo de tiempo para el cual est
definida.
Rentas diferidas: La valoracin se realiza en un punto anterior al comienzo de la renta.
Rentas anticipadas: La valoracin se realiza en un punto posterior a la finalizacin de la
renta.




















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Ejemplo 13: Clasificacin de una renta
Se va a percibir una renta dentro de 2 aos, la cual se cobrar al final de cada ao durante 4
aos. El primer trmino ser de 1.000 unidades monetarias y se incrementar un 2% cada
ao. Definir esta renta:
1.000 1.000 1.000 1.000

0 1 2 3 4 5 6 aos

Diferimiento de 2 aos
Es una renta no unitaria, variable en progresin geomtrica, pospagable, temporal y diferida 2
aos, ya que vamos a empezar a percibirla dentro de dos aos.



Ejemplo 14: Clasificacin de una renta
Por el alquiler de un apartamento se perciben 1.500 unidades monetarias mensuales. De qu
tipo de renta se trata?
Los alquileres son, por definicin, rentas prepagables y perpetuas. Por tanto se trata de una
renta no unitaria, constante y perpetua.


















Valor financiero de una renta
El valor financiero o capital de una renta es aquel capital que representa a toda la renta y que sirve
para identificarla en un punto del tiempo, as podemos distinguir entre valor actual de una renta y el
valor final de una renta.

El valor actual de una renta (Vo), en el momento del tiempo t=0, se obtiene valorando todos los
capitales hoy, utilizando para ello una ley de descuento compuesto:
Vo=Ct*(1+i)
-t

Por su parte, el valor final de la renta (Vn), es decir, el valor de la renta en el momento t=n, se calcula
valorando todos los capitales hacia el futuro con una ley de capitalizacin compuesta:

Vn=Ct*(1+i)
t
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Rentas constantes
Cmo obtener el valor financiero de una renta? El caso ms simple de las rentas es una renta unitaria
constante pospagable temporal e inmediata. Su representacin grfica sera la siguiente:

Vo=? 1 1 1 1

0 1 2 3 n
Para hallar el valor actual de esta renta hay que sumar cada uno de sus trminos actualizado cada uno
de ellos al tipo de inters efectivo anual i:
Vo= 1(1+i)
-1
+(1+i)
-2
+(1+i)
-3
++(1+i)
-n
Se trata de una progresin geomtrica decreciente de razn r=(1+i)
-1
, es decir, cada trmino es el
anterior multiplicado por (1+i)
-1
. El valor de la progresin geomtrica decreciente se halla mediante la
siguiente expresin:
Primer trmino de la progresin ltimo trmino de la progresin * Razn
1 - Razn
Aplicando la expresin de la progresin geomtrica tenemos que:

(1 +)
1
(1 +)

(1 +)
1
1 (1 +)
1
=
(1 +)
1
[1 (1 +)

]
(1 +) 1
(1 +)
=
1 (1 +)

ani=
(+)

As llegamos a la expresin del valor actual de una renta unitaria constante pospagable temporal e
inmediata.
El valor final de una renta unitaria constante pospagable temporal e inmediata ser:
1 1 1 1 1 Vn=?

0 1 2 3 4 5 n

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= (1 +)

=
(1 +)
1
(1 +) 1
(1 +) 1
1
=0

=
(1+)

En general podemos hallar el valor final de cualquier renta multiplicando la expresin de su valor actual
por (1+i)
n
es decir llevando su valor financiero del punto 0 al punto n. Para el caso concreto de esta
renta sera:

=(1 +)

En el caso de que la renta no sea unitaria, es decir, que sus trminos sean constantes pero distintos a
la unidad tendremos:

Donde C es la cuanta de cada uno de los trminos de la renta. Esto ser aplicable a todos los tipos de
renta.

















Ejemplo15: Valoracin de una renta
Calcular el valor actual y final de una renta unitaria que se perciben al final de cada ao
durante 6 aos sabiendo que se valora a un tipo de inters efectivo anual del 2%.
Y si el valor de sus trminos fuera 5.000 unidades monetarias?
Vo=? Vn=?
1 1 1 1 1 1

0 1 2 3 4 5 6

a n i=
1(1+)

a 6 0,02=
1(1+0,02)
6
0,02

a 6 0,02= 5,60 unidades monetarias
Para calcular el valor final podemos optar por cualquiera de las dos siguientes maneras:
s n
i=
(1+)

s 6 0,02=
(1+0,02)
6
1
0,02

s 6 0,02= 6,31 unidades monetarias


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A partir de estas expresiones podemos obtener las de los dems tipos de renta.
RENTA UNITARIA CONSTANTE PREPAGABLE TEMPORAL E INMEDIATA

Vo=?
1 1 1 1 1

0 1 2 3 n-1 n

ni = (1 +)

1
=0
=
1(1+)
(1)
(1+)
1
1(1+)
1

n i =(1+i)
1(1+)

Prepagable Valor actual renta unitaria constante
pospagable temporal e inmediata

= (1 +)

O bien:
s n i = (1+i)
n
* a n i
s 6 0,02 =(1+0,02)
6
* a 6 0,02
s 6 0,02 =(1+0,02)
6 *
5,60
s 6 0,02=6,31 unidades monetarias
Si el valor de su s trminos fuera C=5.000 unidades monetarias entonces tendremos:
A n i= C*a n i
A 6 0,02= 5000*a 6 0,02
A 6 0,02= 5000*5,60
A 6 0,02=28.000 unidades monetarias
Anlogamente:
S n i=C* s n i
S 6 0,02 =5000* s 6 0,02
S 6 0,02 =5000* 6,31
S 6 0,02 =31.550 unidades monetarias

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Ejemplo 16: Valoracin de una renta
Calcular el valor actual y final de una renta unitaria que se perciben al principio de cada ao
durante 8 aos sabiendo que se valora a un tipo de inters efectivo anual del 2%.
Grficamente:
Vo=? Vn=?
1 1 1 1 1 1 1 1

0 1 2 3 4 5 6 7 8
i=2%
Se trata de una renta unitaria, constante, prepagable temporal e inmediata, por lo tanto su
valor actual vendr dado por la siguiente expresin:
n i=(1+i) an i
80,02=(1+0,02) a8 0,02
80,02=(1+0,02)
1(1+0,02)
8
0,02

80,02=7,47 unidades monetarias
Y su valor final ser:
s n i= (1+i)
n
* a n i
s 8 0,02 =(1+0,02)
8
* a 8 0,02
s 8 0,02 =(1+0,02)
8 *
7,47
s 8 0,02= 8,75 unidades monetarias























RENTA UNITARIA CONSTANTE POSPAGABLE PERPETUA E INMEDIATA

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=? 1 1 1 1

0 1 2 3
i

= (1 +)

= lim

= lim

1 (1 +)

=
1

=1

=
1

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RENTA UNITARIA CONSTANTE POSPAGABLE TEMPORAL Y DIFERIDA

Vo=? 1 1 1 1

0 1 2 3 n

d= Diferimiento
Origen Final
Ejemplo 17: Valoracin de una renta
Calcular el valor actual y final de una renta unitaria perpetua que se perciben al final de cada
ao sabiendo que se valora a un tipo de inters efectivo anual del 2%.
Y si la renta fuese prepagable?
Grficamente:
Vo=?
1 1 1 1

0 1 2 3
i=0,02
Se trata de una renta unitaria, constante, pospagable, perpetua e inmediata, por lo tanto su
valor actual vendr dado por la siguiente expresin:
a
i
=
1

a0,02=
1
0,02


a0,02=50 unidades monetarias
No tiene sentido plantear el valor final de una renta perpetua porque el nmero de trminos
es infinito.
Si la renta fuese prepagable:
i= (1+i)* ai
0,02= (1+0,02)* a 0,02
0,02= (1+0,02)* 50
0,02=51 unidades monetarias


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d/a n
i
= (1 +)

= (1 +)

(1 +)

=1
+
=+1

Diferimiento Renta unitaria constante
pospagable temporal e inmediata

/

=(1+i)
-d

Ejemplo 18: Valoracin de una renta
Calcular el valor actual de una renta unitaria que se va a empezar a percibir dentro de 2 aos
sabiendo que se valora a un tipo de inters efectivo anual del 2% y que se percibir durante 4
aos.

Vo=? 1 1 1 1

0 1 2 3 4 5 6

d= 2 aos
Se trata de una renta unitaria, constante, prepagable, temporal y diferida 2 aos, por lo tanto
su valor actual vendr dado por la siguiente expresin:
d/ n i=(1+i)
-d
a n i
2/ 4 0,02= (1+0,02)
-2
a 4 0,02
2/ 4 0,02=(1+0,02)
-2
*(1+0,02)*


1(1+0,02)
4
0,02

2/ 4 0,02=3,73 unidades monetarias




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1
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Ejemplo 19: Valoracin de una renta
Dada una renta unitaria que se percibe al final de cada ao durante 4 aos, cul ser el
valor se dicha renta dentro de 7 aos sabiendo que se valora a un tipo de inters efectivo
anual del 2%?
1 1 1 1 V7=?

0 1 2 3 4 5 6 7

h= 3 aos
Se trata de una renta unitaria, constante, pospagable, temporal y anticipada 3 aos, por lo
tanto su valor actual vendr dado por la siguiente expresin:
h/sni=(1+i)
h
sni
3/s40,02=(1+0,02)
3
s40,02
3/s40,02=(1+0,02)
3

(1+0,02)
4
1
0,02

3/s
4

0,02
= 4,37 unidades monetarias



RENTA UNITARIA CONSTANTE POSPAGABLE TEMPORAL Y ANTICIPADA

1 1 1 1 1 1 Vn+h=?

0 1 2 3 4 5 n n+h

h= Anticipacin
Origen Final

+
= (1 +)

= (1 +)

+1
=
(1 +)

1
=0


Anticipacin Valor final renta unitaria constante
pospagable temporal e inmediata

/

=(1+i)
h

i=0,02






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1
0


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Rentas variables

Vo=? C1 C2 C3 C4 Cn

0 1 2 3 4 n

0
= (1 +)

=1

Si se trata de una renta variable en progresin geomtrica entonces tendremos que:
Cr = Cr-1*q= C1*q
r-1
q tiene que ser mayor 0, es decir, tiene que ser un nmero positivo, ya que se lo contrario los
capitales correspondientes a los momentos impares (1,3,5) resultaran negativos, lo cual no tiene
sentido econmico.
V0= A(C1;q) ni = C1 (1+i)
-1
+ C1*q (1+i)
-2
+ C1*q
2
(1+i)
-3
++ C1*q
n-1
(1+i)
-n
V0= A(C1;q) ni = C1 (1+i)
-1
[1+q(1+i)
-1
+q
n-1
(1+i)
-(n-1)
]
V0= A(C1;q) ni = C1 (1+i)
-1

1

(1+)

1(1+)
1

A(c1;q) n

I = C1

(+)

+


En el caso concreto de que q= 1+i, la expresin anterior quedar de la siguiente forma:
A(C1;q) ni = C1

(+)

+

A(C1;q) ni = C1
1(1+)

(1+)

1+(1+)
=
0
0

Para evitar este problema aplicamos esta otra frmula:
A(C1;q) n i = C1*n*(1+i)
-1
Cuando se trate de una renta variable en progresin geomtrica perpetua, esta solo tiene sentido
financiero cuando q<1+i y en este caso:
A(C1;q) n i = C1*
1
1+



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Para una renta variable en progresin aritmtica:

A(C;d) ) n i = ( +( 1) )(1 +)

=1


A(C;d) ) n

i = +

(+)

Y si la renta fuera perpetua:

A(C;d))

i = +

Ejemplo 20: Valoracin de una renta
Calcular el valor actual de los ingresos de un alquiler de 800 unidades monetarias al ao
durante el primer ao, sabiendo que el precio del alquiler se incrementar un 4% acumulativo
anual y que el tipo de inters anual para la valoracin es del 5%.
Vo=? 800 800*104 800*104
2


0 1 2 3 4
Se trata de una renta no unitaria, variable en progresin geomtrica, pospagable, perpetua e
inmediata, por lo tanto su valor actual vendr dado por la siguiente expresin:
A(C1;q) i= C1 *
1
1+


A(800;1,04) 0,05= 800 *

1
1+0,051,04

A(800;1,04) 0,05= 80.000 unidades monetarias.


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Ejemplo 21: Valoracin de una renta
Calcular el valor actual y final de una renta variable en progresin aritmtica cuyo primer
trmino es de 500 unidades y crece a razn de 100 unidades monetarias durante 4 aos, si
se valora a un 2% anual y se percibe al final de cada ao.
Grficamente:
Vo=? Vn=?
500 500+100 500+2*100 500+3*100

0 1 2 3 4
i= 0,02
Se trata de una renta no unitaria, variable en progresin aritmtica, pospagable, temporal e
inmediata, por lo tanto su valor actual vendr dado por la siguiente expresin:
A(C;d) ) n i= +

(1+)

A(500;100) )4 0,02= 500 +
100
0,02
a4

0,02
4 (1+0,02)
4
100
0,02

A(500;100) )4 0,02 = 2465,60 unidades monetarias.
Y su valor final ser:
V(500;100) )4 0,02= (1+i)
4
* A(500;100) )4 0,02
V(500;100) )4 0,02= (1+0,02)
4
* 2.465,60
V(500;100) )4 0,02= 2.668,84 unidades monetarias.





















Ejercicios N 8, 9 y 10: Realiza los ejercicios que se plantean en el CAMPUS VIRTUAL

Aqu finaliza la teora del tema