MERCADOS DE BONOS

Introduccin Para hablar del mercado de bonos es imprescindible saber qu se negocia en ellos, y para ello debemos hablar de los emprstitos. A menudo, los gobiernos y las grandes empresas necesitan sumas de dinero tan grandes que sera imposible encontrar un banco que se las prestase; en esos casos, recurren a la emisin de emprstitos. Un emprstito no es ms que un gran prstamo dividido en partes iguales. Cada una de estas partes se llama obligacin. Las obligaciones son ttulos-valores (como las acciones) cuyo comprador adquiere el derecho a percibir un inters peridico o acumulado y al que el emisor del ttulo se compromete a devolver el importe del mismo en un plazo determinado. Cada bono tiene un valor nominal, que es la cantidad que paga el comprador al adquirirlo, y un tipo de inters fijo, pero el comportamiento del mercado de bonos puede hacer que los intereses reales percibidos por los poseedores de los bonos se alejen mucho del tipo de inters fijado por el emisor. Al desarrollo del presente escrito se desagregara la clasificacin de bonos, sus caractersticas y las conceptos bsicos que deberan tener las personas que interesen optar como una manera de financiamiento con las implicaciones positivas y negativos de los bonos.

Qu es un Bono? Es un activo financiero que entrega el emisor o el tomador de fondos al inversor o el prestador de fondos, que le da el derecho de recibir el repago en concepto de capital e intereses, de acuerdo a lo pactado en las condiciones de emisin. Es una obligacin en la cual se hace contar que una sociedad annima se compromete a pagar una suma determinada en una fecha fija, y al abono de inters sobre su valor nominal al porcentaje que el documento indique. El comprador del bono obtiene pagos peridicos de inters y cobra el valor nominal del mismo en la fecha de vencimiento, mientras que el emisor recibe recursos financieros lquidos al momento de la colocacin.

Conceptos bsicos sobre bonos Plazo: nmero de aos al cual el emisor ha pactado en las condiciones de emisin para cancelar la deuda Valor Nominal: es el valor indicado en la lmina o prospecto al momento de emisin Valor Residual: Representa la parte del ttulo que an no se amortizo o VR = VN amortizaciones Valor tcnico: es una forma de expresar el valor de recupero de un ttulo al momento actual. Es el valor que debera tener un ttulo sin tener en cuenta las condiciones del mercado. Es igual al valor residual ms los interese corridos o VT = VR + Intereses corridos Intereses Corridos: son los interese devengados del periodo en curso. Es el inters por la cantidad de das trascurridos desde la ltima fecha de pago Precio de Mercado: es el valor del Bono en un mercado secundario Paridad: es la relacin entre el precio de mercado y el precio tcnico o Paridad = precio mercado / Precio tcnico

Condiciones de Emisin En las condiciones de emisin se fijan algunos de los siguientes puntos: Emisor Moneda Monto a emitir Plazo de bono Periodos de pago de intereses y amortizaciones Tasa de inters que paga. Fijo o Variable Garantas Marco Legal

Cmo se vala un Bono? El precio de un Bono es igual al Valor Actual de su flujo de fondos, descontado al momento de valuacin a una tara r (TIR).

Qu es la Volatilidad? La volatilidad es la variacin que sufre el precio de un bono en el mercado. La volatilidad es una medida del riesgo que se asume al invertir en un activo antes las variaciones de la TIR.

Clasificacin de Bonos Segn el Emisor Bonos Pblicos o Nacionales o Provinciales/Municipales Bonos Privados o Corporativos (Obligaciones Negociables) Bonos Supranacionales: por ejemplos los que son emitidos por el FMI, Banco Mundial, Banco de Desarrollo.

Clases de Bonos Segn la Amortizacin o Bonos Bullet: en este caso solo se pagan cupones de inters intermedios, y la amortizacin se paga al vencimiento del bono. o Bonos Amortizables: Tanto los cupones de inters como los de amortizacin se devuelven en cuotas. Segn la Tasa de Inters o Tasa Fija: se abona una tasa nica a lo largo de la vida del ttulo. o Tasa Flotante: se especifica una tasa de referencia y se abona en cada periodo el valor de esta tasa calculada a un momento determinado, que surge de las condiciones de emisin. El bono X paga una tasa LIBOR Bonos Cupn Cero

No poseen inters Se paga el capital ntegramente al vencimiento Se emite a descuento. Esto es a un precio menor al Valor nominal El rendimiento que se obtiene es la diferencia entre el precio de emisin y el precio de compra Bonos Indexados: el valor nominal del bono se ajusta por algn coeficiente o Ejemplo en Argentina existen bonos indexados por la inflacin Bonos con periodos de Gracia: durante un periodo no devengan ni pagan intereses Bonos con capitalizacin de intereses: durante un periodo no pagan inters sino que se van sumando al Valor Nominal del Bonos Bonos a Perpetuidad: son ttulos que no poseen una fecha de vencimiento Bonos contingentes: tienen derechos adicionales

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Para entender la importancia del mercado de bonos basta con identificar a sus principales actores: Los principales emisores de los mercados de bonos son agentes econmicos que necesitan grandes sumas de dinero, como las grandes empresas, pero por su importancia y por la cantidad de dinero que manejan, debemos destacar sobre todo a los gobiernos que emiten deuda pblica. Del mismo modo, los principales inversores en los mercados de bonos son los agentes econmicos que mayores sumas de dinero manejan: fondos de pensiones, fondos de inversin, fondos soberanos. Estos agentes no solo mueven cifras gigantescas de dinero, sino que de ellos depende el bienestar y el futuro de millones de trabajadores y pensionistas del mundo entero.

Riesgos Asociados a los bonos Riesgo de tasa de inters: Es el que se debe a la variacin del precio del bono ante cambios de en la tasa de inters. Riesgo de reinversin: Es el riesgo de reinvertir los flujos obtenidos por los cupones a una tasa desfavorable. Riesgo de call: Hay bonos que tienen la opcin que la entidad emisora pueda redimirlos antes de la fecha de maduracin, lo que supone un riesgo para el inversionista que contaba con flujos de efectivos futuros, o que se pague la deuda en un momento desfavorable causado por una variacin en la tasa de inters. Riesgo de default: es el riesgo asociado a quien emite entre en ley de quiebra, inicindose todo el trmite legal para ver si se puede o no pagar a quienes poseen los ttulos de deudas, sin saber adems cundo. Riesgo de inflacin: Riesgo asociado a que altas expectativas inflacionarios podran llevar a que el banco centrar ajuste los tipos de inters al alza, o viceversa. Riesgo de tasa de cambio: Cuando un inversionista adquiere ttulos de deuda en mercado diferente a su moneda local, asumiendo el riesgo de tasa cambio, tambin puede ser visto desde el punto de vista del emisor que puede emitir ttulos en una divisa diferente a la ubicacin en donde llevan sus ingresos contables, asumiendo el riesgo de tasa de cambio. Riesgo de liquidez: Corresponde a los ttulos que no tienen altos volmenes de transaccin, en donde el tenedor puede verse en la necesidad de tener que vender el

titulo por necesidades de caja y no encontrar un comprar para su precio justo, lo que podra tener como consecuencia que tenga que vender a un precio inferir. Se puede aplicar la lgica inversa para mercados en donde permitan ventas en corto. Riesgo de refinanciacin: El derecho que se la al emisor en el contrato para que tenga la opcin de extender el plazo del pago del principal. Riesgo de riesgo: Riesgo de eventos inesperados, como ataques terroristas, catstrofes naturales, etc.

Clculo del precio de los bonos Ejemplo: determinar el precio que se debe pagar por ciertos bonos con valor de $X, que rinden el i% pagadero semestral y que vencen en A aos. El rendimiento que se desea es del r %. Precio del mercado de un bono= VA del valor al vencimiento + VA de los pagos de intereses.

Bonos como mecanismo de capitalizacin: Los bonos como mecanismo de capitalizacin hacemos referencia especfica al instrumentos de los bonos obligatoriamente convertibles en acciones se constituyen en valiosa y novsima contribucin del derecho al fortalecimiento patrimonial de nuestras instituciones financieras y empresas en general.1

Libro: Bonos Obligatorios Convertibles en Acciones Autor: Jennette Sfeir Turbay Pgina 190.

Aportes de la Teora aplicada a la prctica en la actualidad: El desarrollo de los mercados de bonos locales tiene alta prioridad en la agenda poltica de Amrica Latina. Los mercados de bonos son un componente fundamental de un mercado financiero sano. Facilitar los esfuerzos de prestatarios pblicos y privados por emitir bonos de tasa fija, a largo plazo y expresados en moneda local los protege de los riesgos de refinanciamiento y de balance general que han sido elementos fundamentales en pasadas crisis financieras. Asimismo, un mercado de bonos slido es un camino para que empresas no financieras retengan su capacidad de endeudamiento cuando el sistema bancario se vuelve ms reacio a conceder financiamiento. Los mercados de bonos en Amrica Latina estn creciendo y, a pesar de retos considerables que an subsisten, pudieran estar a punto de alcanzar un gran estallido financiero, (un surgimiento tipo big bang). Este primer anlisis integral sobre la importancia del desarrollo de los mercados de bonos locales en la regin ofrece evaluaciones conceptuales y comparativas, casos de estudio de seis pases, encuestas a empresas e inversionistas, y un anlisis econmico multinacional sobre los factores determinantes para dicho desarrollo. EL MERCADO DE BONOS EXPLICADO CON SENCILLEZ Jueves, 12 de septiembre de 2013 Los principales peridicos y telediarios aportaban informacin puntual sobre la marcha de la Bolsa, la evolucin de sus principales ndices y la cotizacin de las acciones ms destacadas. Pero al mismo tiempo, se le daba muy poca relevancia al mercado de bonos, a las subastas de deuda pblica o a los tipos de inters pagados por los distintos ttulos. Y sin embargo, el mercado de bonos es mucho ms importante para nosotros que la Bolsa. Y por qu es tan importante el mercado de bonos? En primer lugar, porque en gran medida es el que establece los tipos de inters a largo plazo para la economa en su conjunto. En segundo lugar, porque juzga diariamente las polticas econmicas de los distintos gobiernos y tiene capacidad para castigarles subiendo el coste de su deuda (que bsicamente es lo que lleva sucediendo en Espaa desde hace unos aos). Aunque los actuales bonos no tienen soporte fsico, sino que son simples anotaciones contables registradas informticamente, anteriormente lo tenan. 2

http://economiapuntes.blogspot.com/2013/09/el-mercado-de-bonos-explicado-con.html

Conclusin: Los Bonos son ttulos de duda que son emitidos por gobiernos nacionales, locales, o regionales, o por empresas, bancos u organismos financieros internacionales, donde el que los emite asume un compromiso de devolver el capital de la deuda junto con los intereses generados. Los bonos se emiten bajo diferentes denominaciones por entidades, entre ellas el tesoro pblico, distintos niveles de administracin pblica y empresas. Cuando las instituciones necesiten de financiamiento ya sea para construir un nuevo edificio o comprar equipamiento del proceso productivo entre algunas de las necesidades que puedan presentar, o quizs un gobierno de algn pas necesite construir nuevas escuelas, mejorar la vialidad o centros de salud, lo cual esto quiere decir que se necesita una gran suma de dinero. Una manera muy comn de solucionar el financiamiento es recurrir a los prstamos Bancarios, pero una manera menos costosa seria emitir bonos. Podemos decir que los bonos son una fuente muy estimada de recursos financieros a largo plazo.

Anexos: Un ejemplo de un bono del tesoro emitido en Estados Unidos en 1977 con los cupones que se adjuntaban para el cobro de intereses.

Bibliografa Libro: bonos y obligaciones: caractersticas y registro de operaciones Autor: Jess mesa Orama.

Libro: Bonos Obligatoriamente Convertibles en Acciones Autor: jennette Sfeir Turbay.