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EXAMEN FINAL

NOMBRE: CLAVE NICA: 1. Laboratory Experiments with an Expectational Phillips Curve. Las siguientes preguntas estn basadas en el artculo Laboratory Experiments with an Expectational Phillips Curve de Arifovic y Sargent. a ). Cul es el objetivo de la lectura? Es decir, qu es lo que Arifovic y Sargent estn tratando de entender. b). Cul es el resultado principal de este artculo? Discute. c). Qu opinas de este artculo? Piensas que los experimentos realizados por Arifovic y Sargent sirven para entender el proceso de decisin de los encargados de la poltica monetaria? Por qu si por qu no? CONTESTA UNA DE LAS SIGUIENTES DOS PREGUNTAS.

You must choose, but choose wisely. For as the true Grail will bring you life, the false Grail will take it from you. 2. Modelos con Rigideces Nominales. a). Considera un modelo Neo-Keynesiano que consiste de las siguientes ecuaciones:

(Curva IS) (Curva de Phillips) (Regla de Poltica Monetaria)

: : :

xt = Et [xt+1 ] (it Et [t+1 ]) t = Et [t+1 ] + xt i t = t ,

f donde xt y t y t (la desviacin de la brecha del producto entre el modelo con y sin rigideces nominales), t es la inacin y it es la tasa nominal de inters controlada por el Banco Central. Explica, de manera intuitiva (i.e. usa las ecuaciones para argumentar, pero no es necesario derivar el resultado formalmente), porque es necesario que > 1 para que exista un equilibrio nico en este modelo. (Hint: Piensa en el modelo AS-AD dinmico que vimos en clase y la eleccin de parmetros para la regla de poltica monetaria en ese modelo). 1

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b). Considera el modelo Neo-Keynesiano visto en clase con la modicacin de que la funcin de utilidad del agente representativo est dada por: 1 Mt C 1 (Mt /Pt ) N 1+ u Ct , , Nt = t t , Pt 1 1+ y la funcin de produccin agregada est dada por Yt = Zt Nt con 0 < < 1. (i) Denimos t (1 ) (m t p t ). Demuestra que la condicin de eciencia que dene la oferta laboral del agente representativo se puede escribir como n t + c t t = w t p t , donde recuerda que q t = ln (Qt ) ln (Qss ) es la desviacin porcentual de la variable Q alrededor de su valor de estado estacionario.
f (ii) Encuentra una expresin para y t , la desviacin del producto en el equilibrio f del modelo sin rigideces nominales y para xt = y t y t , donde y t es la desviacin del producto en el modelo con rigideces nominales. (Hint: Necesitas la condicin de vaciado de mercados en el mercado de bienes y recuerda que en el modelo Neop Keynesiano Ptt = Cmgt , donde Cmgt es el costo marginal real enfrentado por los productores, es el markup, p t es el precio ptimo que eligen todos los productores que pueden modicar su precio en t y Pt es el nivel general de precios en t).

(iii) En este caso, el dinero y/ la tasa de inters afectan el equilibrio sin rigideces nominales? Interpreta. 3. El Banco Central y la Eleccin de la Inacin. Considera una economa donde el producto est dado por y = y n + ( e ) y la funcin de bienestar 2 social est dada por W (y, ) = y 2 (i.e. a la sociedad le gusta mucho 2 producto y poca inacin), donde , es una variable aleatoria. Suponemos que e (las expectativas de incin del pblico) se determina antes de que sea observado. Sin embargo, el policymaker decide la inacin despus de observar . Suponemos que el policymaker elige sus poltica de acuerdo a la funcin objetivo 2 V (y, ; ) = y 2 . a). Plantea el problema del policymaker y encuentra la eleccin ptima de ste para , dados e , , y . En principio, el policymaker busca resolver el siguiente problema de maximizacin: max E [V (y, ; )]

s.a. y = y n + ( e ) Sin embargo, ntese que es una variable de eleccin para el policymaker y por lo tanto no es aleatoria, e se toma como algo dado y ya es conocido al momento

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en que ste decide su poltica. Por lo tanto, el problema de maximizacin del policymaker est dado por: max [y n + ( e )]

2 2

C.P.O. [ ] de donde podemos despejar : = 0, = .

b). Encuentra una expresin para e asumiendo que el pblico tiene expectativas racionales. El supuesto de expectativas racionales implica que el pblico entiende los incentivos que el policymaker enfrenta y, por lo tanto, que ste escoger la inacin de acuerdo a la regla encontrada en el inciso anterior. Por lo tanto, e = = E [ ] E =

c). Dada la poltica ptima del policymaker, cul es el valor esperado del verdadero bienestar social? W ( ) = E y 2 2 = E (y n + ( e )) 2 2 2 2 2 2 = E yn + ( ) 2 2 2 2 2 2 2 = E yn + 2 2 2 2 2 = E yn + 2 2 2 2 2 2 = E yn +E 2 2 2 2 2 2 n = y E [ ] + E 2 2 2 2 2 2 2 n = y + + 2 2 2 2 2 2 2 = yn + + 2 2

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Por lo tanto, el valor esperado del verdadero bienestar social est dado por 2 2 2 2 W ( ) = yn + + 2 2 . 2 d). Desde el punto de vista social, cul es el valor ptimo para ? Interpreta. (Hint: Cmo dieren las preferencias del policymaker de las preferenicas sociales con respecto a y y ?) En el inciso anterior encontramos una expresin para el bienestar social que depende del parmetro , pues las polticas del policymaker dependen de ste. Por lo tanto, aqu nos interesa el problema max W ( )

C.P.O. [ ] de donde podemos despejar


2 = 2 = + 2

2 2 2 2 + 2 = 0, 2 1

1+

Claramente podemos observar que 0 < < 1. Ntese, por ejemplo, que 0 0. Cul es la intuicin de ese resultado? Recordemos que al pblico le gusta el producto y le disgusta la inacin. La curva de Phillips indica que el producto slo se puede empujar por encima de su nivel natural si ocurre una sorpresa inacionaria (i.e. si > e ). Sin embargo, en el caso lmite en que = 0, es una variable aleatoria degenerada (i.e. siempre es igual a ). Por lo tanto, en este caso no hay manera de generar una sorpresa inacionaria, pues sabemos de los incisos (a) y (b) que ( e ) ( ) , es decir, la parte no anticipada de la inacin es proporcional a la parte no anticipada de , pero en este caso es perfectamente anticipada! Sin la posibilidad de elevar el producto por encima de su nivel natural, cualquier nivel de inacin positivo es socialmente ineciente pues slo genera un costo para el pblico, sin producir ningn benecio. Por lo tanto, en este caso lmite, es ptimo para el pblico elegir = 0, ya que esto elimina cualquier incentivo que pueda tener el policymaker a buscar un nivel de inacin mayor a cero, que desde el punto de vista social sera ineciente.