Marzo 2014

Diagnstico Econmico
Fuerte depreciacin del tipo de cambio en enero. La constante prdida de reservas llev al gobierno a permitir una devaluacin del tipo de cambio oficial, que se depreci ms de un 15% entre el 22 y 24 de enero, hasta los 8 pesos por dlar. La medida busca estabilizar el valor del peso, el cual se ha mantenido estable por debajo de los 7,9 P/$ en febrero, para mejorar la confianza de los inversores; as como impulsar las exportaciones y mejorar con ello el deteriorado nivel de reservas. Contina la desaceleracin de la economa argentina. Mientras el ritmo de expansin de la economa disminuye, las expectativas de los consumidores, que ya venan cayendo, registraron en febrero la mayor cada intermensual de toda la serie histrica (-23,4%). Por su parte el supervit exterior disminuy un 67% en 2013 respecto al ao anterior, mientras que el dficit fiscal aument un 14% en el mismo periodo. Teniendo en cuenta que la depreciacin cambiaria supone una nueva presin para la ya elevada inflacin, el contexto no permite ser optimistas en el corto plazo.

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Un estudio de Cifra (Centro de Investigacin y Formacin de la Repblica Argentina) advierte sobre los efectos de la devaluacin y la cada de la actividad para el futuro inmediato. La cotizacin del dlar blue se reduce en un 16% desde el 23 de enero pasado, hasta los 11 P/$. El gasto pblico aument un 46% en enero respecto al mismo mes del ao pasado. La venta de vehculos nuevos cay un 8,45% en febrero en tasa interanual. El Gobierno de Argentina pagar a Repsol 5.000 millones de dlares en bonos como compensacin por la expropiacin del 51% de las acciones de YPF, decretada en abril de 2012. Argentina estrena un nuevo IPC y reconoce que la inflacin real se situ en enero en el 3,7% en tasa intermensual.

Perspectivas de Evolucin
Revisin a la baja en las expectativas de crecimiento. Si bien la depreciacin del tipo de cambio evit una posible crisis cambiaria a corto plazo, su efectividad en el largo plazo no es tan clara. Por un lado, la subida de tipos de inters que acompa a la devaluacin para contener las expectativas de depreciacin tendr un efecto en la economa real. Por otro lado, los efectos de la depreciacin sobre la inflacin deteriorarn an ms la capacidad adquisitiva de los argentinos. Todo ello en un contexto donde los temores de nuevas devaluaciones no terminan de desaparecer en la medida en que la falta de coordinacin de las polticas econmicas (fiscal y monetaria) no permite fortalecer la confianza en la economa. Cambia el rumbo de la poltica del gobierno. Por un lado, con la publicacin del nuevo ndice de precios desde el mes de enero (IPCNu) se trata de devolver la credibilidad a las cifras oficiales que desde 2007 venan infravalorando esta informacin. Por otro lado, el gobierno ha intentado estrechar lazos con el Club de Pars y el FMI con la intencin de conseguir financiacin externa. Con todo, el gobierno de Cristina parece empezar a reconocer la necesidad de un cambio de rumbo en su poltica.

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Argentina : Datos bsicos

Nombre oficial: Repblica Federal Argentina. rea: 2.736.700 Km2. Poblacin: 41,5 millones (2013) Gobierno: Democracia Presidencialista. Presidente: Cristina Fernndez de Kirchner. Partido Justicialista Frente para la Victoria. Prximas elecciones: 2015 Presidencia. Ministro de Economa: Axel Kicillof Presidente B. Central: Juan Carlos Fbrega. Moneda: Peso. Sistema Cotizacin: Flexible. PIB Nominal: 484,59 M.M.US$ (2013). PIB/h (ppp): 18.582 US$ (2013). Esperanza de vida: 76,1 (2012). Aos de escolarizacin (media): 9,3 (2012)

Principales Indicadores Coyunturales

Tendencia

ECONOMA REAL
PIB (% Cto.) Ventas Supermercados Produccin Industrial (EMI) Ind. Precios al Consumo (*) Saldo Comercial (M.Mill $)(**) Reservas (M.Mill $) Ind. Conf. Consumidores ICC Activ. Construccin (ISAC) Ind. Sinttico de Serv. Pb. Ind. de Demanda Laboral (IDL)

ltimo Dato
III.13 Ene.14 Ene.14 Ene.14 Ene.14 Ene.14 Feb.14 Ene.14 Dic.13 Ene.14

Ant. Anual (1)

D iagnstico de riesgo: ALTO

Inestabilidad Cambiaria: MEDIOALTO Si bien tras la devaluacin de finales de enero el tipo de cambio se mantiene estable por debajo de los 7,9 P/$, la brecha existente con el dlar blue an se sita en torno al 50%. Con todo, los temores de crisis cambia no han desaparecido. Riesgo soberano: ALTO Aunque la depreciacin cambiaria ha conseguido reducir el ritmo de cada en las reservas, el riesgo de impago de la deuda contina presente. Con todo, el indicador de riesgo pas ha aumento un 16% desde finales del ao pasado. Financiacin del Sector Pblico: ALTO En un contexto de menor actividad, el dato de crecimiento del gasto pblico en el mes de enero (46% respecto a igual mes del ao anterior) alerta sobre posibles problemas de financiacin. Situacin socio-poltica: ALTO La elevada inflacin y la devaluacin de finales de enero complican el panorama para las negociaciones salariales.

5,5 8,3 -21,8 35,5 -2,6 -5,4 3,7 8,8 9,0 27,8 30,6 -29,7 -6,8 1,4 5,2 7,7 7,0 -14,7 -13,4

Tasas de variacin interanual para PIB, Ventas Supermercados, EMI, ICC, ISAC, Servicios Pblicos, IDL. (*) IPCNu expresado en tasa de variacin intermensual. (**) Acumulada en los ltimos doce meses. (1) Segn variacin observada en los ltimos doce meses.

DATOS FINANCIEROS
Bolsa (Merval ) Tipo inters BAIBAR EMBI Tipo de cambio Peso/$

ltimo dato
12 Mar.13 11 Mar.13 11 Mar.13 12 Mar.13 5713 18,1 903 7,9

Crecimiento en... 3 meses 1 ao

9,4% 15,9(*) 775(*) 25,4% 70,0% 10,2(*) 1160(*) 55,1%

(*) Dato hace 3 meses y 1 ao respectivamente

Previsin
2013
Producto Interior Bruto (% Cto.) Inflacin (% final del perodo) Balanza Comercial (Mil. Mill. $ USA) Balanza Cuenta Corriente (% PIB) Saldo Sector Pblico No Fin. (% del PIB) Tasa de Desempleo (promedio) Tipo de Cambio Peso/$ (final de ao) 4,0 10,9 9,5 -1,3 -2,4 7,1 6,5

2014
0,6 24,5 10,2 -0,5 -2,8 8,0 9,9

2015
2,3 23,0 10,9 0,3 -2,3 8,0 12,9

Copyright 1999-2014 CESLA. Este informe ha sido realizado y publicado por el Centro de Estudios Latinoamericanos CESLA, institucin integrada por: EBN BANCO, GAS NATURAL FENOSA, IBERDROLA, OHL Concesiones, RED ELCTRICA DE ESPAA, REPSOL YPF, SANTANDER UNIVERSIDADES, TELEFNICA, e Instituto L. R. Klein y en la que colabora BAYES FORECAST y GRUPO TRUSAM

Fecha de cierre del informe: 13 de marzo de 2014 Las opiniones vertidas en este informe son responsabilidad del equipo tcnico y pueden no reflejar el criterio individual de las instituciones que integran el CESLA.

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