RIESGOS DE LA ECONOMA PERUANA 2014

CARLOS PARODI 07-03-2014 Qu riesgos enfrenta la economa peruana en 2014? Desde mi punto de vista dos, que estn interrelacionados entre s: por un lado, el boom crediticio en un contexto de desaceleracin econmica y por otro, el exceso de importaciones sobre exportaciones, tema relacionado con el tipo de cambio. En primer lugar, para nadie es un secreto que existe un boom crediticio; ello permite aumentar la demanda, es decir, comprar ms con deuda y en principio suena bien. Sin embargo, a lo largo de la historia, los auges crediticios sostenidos ms all de la capacidad de pago de los deudores, generan consecuencias negativas, no solo porque el deudor no puede pagar, sino porque los bancos no pueden aumentar su cartera de morosidad ms all de ciertos lmites. De acuerdo con informacin del BCRP, entre junio de 2013 y febrero de 2014, las reducciones sucesivas de la tasa de encaje (la proporcin de los depsitos que los bancos comerciales no pueden prestar) generaron una inyeccin de 7,400 millones de soles. En simple, los bancos pueden prestar ms y eso es lo que han hecho. Si la economa se est desacelerando (vase post anterior), es natural preguntarse lo siguiente: cmo podrn pagar los deudores? Alguien puede creer que los precios de los inmuebles pueden subir hasta el infinito? La situacin se complica porque el 40% de los crditos estn en dlares, y lo ms probable es que la mayora de esos deudores obtengan sus ingresos en soles. Sugiero a los lectores revisar la situacin actual de China, que es relevante al menos por dos razones: por un lado, es el principal demandante mundial de metales y por otro, est en medio de una burbuja inmobiliaria originada en un auge crediticio sin precedentes. En segundo lugar, en 2013 las importaciones superaron a las exportaciones en 365 millones de dlares luego de muchos aos. En el post anterior se explicaron las razones. Las exportaciones cayeron bsicamente por la desaceleracin china y el mediocre crecimiento de Estados Unidos y la eurozona (los tres son los mercados claves de los productos peruanos) y las importaciones aumentaron debido al boom crediticio que permite que compremos con deuda (en este caso, tarjetas de crdito) los productos importados. Los datos son los siguientes: las exportaciones disminuyeron de US$ 46 228 a US$ 41 826 millones de dlares entre 2012 y 2013, mientras que las importaciones aumentaron de US$ 41 113 a US$ 42 191 millones de dlares en los mismos aos. Pasamos de un supervit comercial de US$ 5115 a un dficit de US$ 365 millones de dlares de 2012 a 2013. Solo a manera de ejemplo, el cobre estaba en abril de 2011 a US$

430 dlares la libra, mientras que el 11 de febrero de este ao, se cotiz en US$ 323 dlares la libra. El oro baj de US$ 1475 a US$ 1263 dlares la onza en las mismas fechas. La alternativa natural es un aumento en el tipo de cambio, para fomentar exportaciones (al menos las no tradicionales) y en especial desincentivar importaciones. Por qu no se hace? Porque como se ha mencionado, el 40% de los prstamos estn en dlares. Si sube el precio del dlar y las personas que deben dlares obtienen sus ingresos en soles, entonces tendrn problemas de pago. De ah que el BCR venda dlares para evitar su subida. No obstante, esta situacin no es eterna. Al vender dlares disminuye reservas, ms especficamente la posicin de cambio, que disminuy de US$ 47 568 a US$ 39 792 millones de dlares entre enero de 2013 y el 11 de febrero de 2014. Sin embargo, regular el boom crediticio y dejar que aumente, aunque sea un poco, el tipo de cambio no son situaciones populares, menos en un ao electoral. Qu piensas de esto?