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FUNDAMENTO DE CLASIFICACIN DE RIESGO

YURA S.A.
Sesin de Comit N 14/2013: 10 de mayo del 2013 Informacin financiera auditada al 31 de diciembre del 2012
Analista: Gisella del Aguila P. gdelaguila@class.pe
Yura S.A. (Yura), es una empresa constituida en marzo de 1996, siendo su actividad principal la produccin y la venta de cemento en la regin sur del pas, incluyendo las actividades de extraccin, de procesamiento y de transporte de minerales metlicos y no metlicos, desde sus canteras, hasta la planta de produccin, ubicada en las cercanas de la ciudad de Arequipa. En el 2012 Yura alcanz una participacin de mercado de 17.03% a nivel nacional. Yura pertenece al Grupo Gloria, uno de los ms importantes conglomerados industriales de propiedad de inversionistas peruanos, conformado por empresas que operan en diversos sectores: lcteos y alimentos; cemento y nitratos; papeles, cartones y envases; en el sector agroindustrial (azcar), y de alcohol; teniendo tambin presencia en otros sectores de servicio como: transporte, manejo logstico y comercial, as como inversiones en otros pases como USA (Puerto Rico), Bolivia, Argentina, Ecuador, Colombia y Uruguay. En abril del 2008, Gloria S.A. escindi un bloque patrimonial conformado por su participacin accionaria en Yura S.A., la cual fue absorbida por Consorcio Cementero de Sur S.A. (empresa perteneciente tambin al Grupo Gloria), como empresa matriz para sus negocios de cemento.

Clasificaciones Vigentes Solvencia Segundo Programa de Bonos Corporativos Primera Emisin de Bonos Corporativos Tercer Programa de Bonos Corporativos Segunda Emisin de Bonos Corporativos Perspectivas FUNDAMENTACION Las categoras de clasificacin de riesgo otorgadas a Yura S.A., estn basadas en: El respaldo del grupo al que pertenece, pues al ser parte del Grupo Gloria, alcanza un importante nivel de integracin en procesos administrativos, productivos y operativos relacionados, lo que permite contar con economas de escala, adems de un importante esquema de gerencia corporativa. El sector construccin es un impulsor del crecimiento econmico del pas, figurando como uno de los sectores ms dinmicos de los ltimos aos en el pas. Yura cuenta con una adecuada estructura operativa, apoyada por una gestin de procesos certificada de acuerdo a estndares internacionales, con una planta de produccin en constante modernizacin y ampliacin, determinando la generacin de procesos productivos eficientes. La empresa registra un adecuado nivel de deuda estructural, con un esquema de apalancamiento razonable para sus necesidades y objetivos. La categora de riesgo asignada tambin toma en cuenta: La participacin en el mercado de importantes empresas productoras y comercializadoras de cemento a nivel nacional, y el probable prximo ingreso de

AA AA+ AA+ Estables

otros nuevos productores de cemento en la zona de influencia de Yura (sur del pas). La sensibilidad del sector construccin a las vicisitudes de los ciclos econmicos y a las condiciones especficas propias del sector.

Indicadores financieros
En miles de nuevos soles de diciembre del 2012

Total Activos Activo Fijo Total Pasivos Patrimonio Ventas Netas Resultado Operacional Utilidad neta Res. Operacional / Ventas Utilidad / Ventas Rentabilidad / Patrimonio Prom. Rentabilidad / Activos Liquidez corriente Liquidez cida Deuda / Patrimonio Pas. Financ./ Patrimonio ndice de Cobertura Histrico % Participacin de Mercado Vtas. Fsicas Totales (miles TM)

Dic.2010 1,380,989 875,848 626,158 754,831 638,933 227,344 158,140 35.58% 24.75% 22.24% 11.45% 1.09 0.23 0.83 0.48 14.20 14.1% 1,156.41

Dic.2011 1,585,699 955,043 752,844 832,855 707,180 230,491 232,232 32.59% 32.84% 29.25% 14.65% 0.87 0.27 0.90 0.65 18.17 14.88% 1,232.03

Dic.2012 1,573,502 996,770 682,644 890,858 830,478 317,609 219,423 38.24% 26.42% 25.46% 13.94% 1.11 0.34 0.77 0.45 15.11 17.03% 1,689,380

Resguardos del Segundo y Tercer Programa de Emisin de BC Ratio de Endeudamiento < 1,2x 0.76 0.85 0.71 Cobertura de intereses > 4,0x 21.40 18.86 19.58
Para efectos de anlisis, las cifras han sido ajustadas a soles constantes de dic. del 2012

El dinamismo del sector ha impactado favorablemente en el volumen de ventas de Yura, reflejndose ello en su nivel de ingresos, el cual se increment 17.44%, en el 2012, respecto al ejercicio 2011. El sector construccin muestra gran dinamismo en la regin sur del pas, zona que abastece Yura. Los mayores ingresos por ventas permitieron hacer frente a los mayores costos y a los gastos relacionados con las actividades propias del giro del negocio, registrando adecuados mrgenes operativos y una utilidad neta, ascendente a S/. 219.42 millones al cierre del 2012. Si bien la utilidad es menor que la registrada al cierre del 2011 (S/. 232.23 millones), es preciso sealar que la utilidad neta en el ejercicio bajo anlisis se vio menos favorecida por el menor monto de ingresos recibidos como dividendos (S/. 8.30 millones al cierre del 2012 vs. S/. 77.89 millones al cierre del 2011). PERSPECTIVAS Las perspectivas empresariales de Yura se presentan estables en razn a: (i) las proyecciones de ventas y a la factibilidad de los proyectos de inversin destinados a ampliar de la capacidad de su planta de produccin; (ii) su

adecuada estructura operativa y financiera, que permite una amplia capacidad de generacin de fondos para cubrir sus obligaciones; (iii) los positivos y adecuados indicadores financieros; y (iv) la trayectoria del Grupo Gloria, su solvencia patrimonial y su estructura corporativa, que ha logrado integrar horizontalmente sus operaciones. Adicionalmente a los factores positivos que se dan para Yura, se tienen los factores externos que involucran hoy a todo el sector construccin. Este sector econmico es actualmente uno de los ms destacados en la economa nacional, con un crecimiento en el ejercicio 2012 de 15.2% y una proyeccin para el ejercicio 2013, superior al 8%, impulsado por la actividad privada, a travs del desarrollo de viviendas multifamiliares, centros comerciales, supermercados y hoteles, as como, por la ejecucin de diversos proyectos asociados a los sectores minero y energticos, tanto en Lima, como en provincias. A ello se agrega, la creciente mayor inversin pblica, que incluye la construccin y la rehabilitacin de: carreteras, autopistas, hospitales, colegios, entre otras obras en ejecucin y/o de mantenimiento.

EMPRESAS CORPORATIVAS

Yura Diciembre 2012

1. Descripcin de la Empresa. Cemento Yura S.A. fue constituida en 1962 como una compaa regional de derecho privado de propiedad del Estado a travs del Gobierno Regional de Arequipa, regulada por la Ley de Actividad Empresarial del Estado. En febrero de 1994, en el marco de la Ley de Promocin de la Inversin Privada de Empresas del Estado, se privatiz el 100% de las acciones de Cementos Yura S.A., siendo estas adquiridas por Gloria S.A. La adjudicacin se hizo efectiva cuando los trabajadores de Cemento Yura renunciaron al derecho preferente que permita la posibilidad de adquirir hasta 10% de las acciones comunes de la empresa. A fines de 1995, la Junta General de Accionistas acord la fusin de Cemento Yura S.A. y de Consorcio de Concreto y Cemento S.A. (empresa vinculada), para constituir Yura S.A., lo que qued establecido en marzo de 1996. En octubre de 1995, el Grupo Gloria adquiri Cemento Sur S.A. y luego en diciembre de 1996 adquiri Industrias Cachimayo S.A.C., empresa que oper primero como una divisin y luego como una subsidiaria. En febrero de 2008, los accionistas del Grupo Gloria decidieron realizar una reorganizacin integral con el objetivo de tener una estructura funcional y ordenada verticalmente, de acuerdo a lneas de negocio especficas, independizando los patrimonios de Gloria S.A. y Yura S.A., de tal manera que se consoliden en cada una de stas empresas, los elementos patrimoniales asociados al desarrollo de su actividad principal. En marzo de 2008 se aprob el proyecto de escisin por el cual Gloria S.A. segreg un bloque patrimonial que fue absorbido por Consorcio Cementero del Sur S.A. Consorcio Cementero del Sur S.A. (Consorcio Cementero), es una empresa holding del Grupo Gloria, que se constituy el 11 de febrero del 2008 y que participa en el desarrollo e implementacin de una unidad de negocio independiente de Gloria S.A., especializada en la industria del cemento, minera y explosivos. El 24 de mayo del 2011 en Junta General de Accionistas se acord la Reorganizacin Simple de Yura, la cual entr en vigencia en julio del 2011, y consisti en la segregacin del patrimonio correspondiente a la unidad de negocios denominada Yura Divisin Concretos, para capitalizar Concretos Supermix S.A., efectuando un aporte de capital social a dicha empresa por S/. 67.46 millones. A cambio Concretos Supermix S.A. emiti a favor de Yura S.A. un nmero de acciones proporcional, con valor nominal de S/. 1.00 cada una. a. Propiedad Yura forma parte del Grupo Gloria, grupo empresarial que ha logrado una importante expansin y crecimiento, estando
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conformado por compaas con presencia en diversos sectores productivos, comerciales y de transporte. Al 31 de diciembre del 2012, el capital de la compaa estaba representado por 231820,640 acciones comunes de un valor nominal de S/. 1 cada una. Es preciso indicar que en marzo del 2012, la Junta General de Accionistas acord capitalizar utilidades retenidas por S/. 29.88 millones, cuyas acciones comunes estaban pendientes de ser emitidas al cierre del 2012.
Acciones Comunes Consorcio Cementero del Sur S.A. Otros Total % 92.65 7.35
100.00

Consorcio Cementero es una empresa subsidiaria de Holding Cementero del Per S.A., sta ltima empresa de propiedad de los Sres. Jorge Rodrguez Rodrguez (42.84%) y Vito Rodrguez Rodrguez (57.16%), principales accionistas de JORBSA y de Gloria S.A. El accionariado de Consorcio Cementero se encuentra conformado de la siguiente manera:
Acciones Comunes Holding Cementero del Per S.A. Silverstone Holding Inc. Racionalizacin Empresarial S.A. Otros Total % 79.89 11.22 8.84 0.05
100.00

El capital social de Consorcio Cementero est repartido en acciones comunes (90.73%) y en acciones de inversin (9.27%). b. Empresas Vinculadas Yura cuenta con tres empresas subsidiarias: (i) Cemento Sur S.A.: empresa constituida en 1952, como empresa de propiedad del Estado, dedicada a la produccin y a la comercializacin de cemento y cal, en la regin alto andina y selva del sur del pas. En octubre de 1995, en el marco del proceso de privatizacin de las empresas de propiedad del Estado, el consorcio Gloria S.A. Cementos Yura S.A. adquiri 93.79% de las acciones representativas de capital de Cemento Sur S.A. Esta adquisicin fue realizada a travs de Industria de Cemento SRL, empresa creada expresamente para suscribir las acciones de Cemento Sur. Posteriormente, Yura capitaliz las acreencias que mantena con Gloria S.A. y con Industria del Cemento SRL, con lo que pas a poseer directamente, 99.92% del capital social. (ii) Industrias Cachimayo S.A.C.: En diciembre de 1996, Yura adquiri del Estado Peruano, la empresa Industrias
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Cachimayo S.A., principal planta productora de nitrato de amonio en el pas, ubicada en el distrito de Cachimayo, departamento de Cuzco, con lo que se cre la Divisin Nitratos de Yura. El nitrato de amonio es un insumo empleado en la produccin de nitrato de amonio grado ANFO, material explosivo utilizado principalmente en minera. Tambin produce nitrato de amonio para uso como fertilizante agrcola y nitrato de amonio tcnico, empleado en la fabricacin de insumos para la minera, industria farmacutica, alimentos y otras actividades. A partir del 1 de enero del 2004, se segreg el bloque patrimonial correspondiente a activos y pasivos relacionados a las operaciones de la Divisin de Nitratos, constituyndose Industrias Cachimayo S.A.C., empresa en la que Yura es accionista mayoritario (99.97%). (iii) Concretos Supermix S.A., subsidiaria de Yura dedicada a la elaboracin y comercializacin de concreto, premezclado, prefabricados de concretos y otros agregados para la construccin, con operaciones que se desarrollan en la zona sur del pas. A partir de julio del 2011, la unidad de negocios denominada Yura Divisin Concretos fue segregada del patrimonio de Yura. Como resultado de este proceso Yura S.A. aport S/. 67.46 millones como capital a la empresa Concretos Supermix S.A., logrando una participacin en el capital del 99.99%. c. Grupo Gloria El Grupo Gloria ha recompuesto su estructura organizacional en base a la definicin de lneas de negocio especficas que permiten manejar sus operaciones por unidad de negocio, de modo que cada una de ellas concentra los activos y los pasivos, asociados a su actividad principal. Se ha definido las siguientes unidades de negocio: (i) El holding alimentario, en donde JORBSA acta como empresa holding de las empresas dedicada al negocio lcteo y alimentario y se encuentra compuesto por: Gloria S.A., empresa lder en la produccin y comercializacin de leches industrializadas y de derivados lcteos en el mercado peruano. Las empresas subsidiarias de Gloria son: Empresa Oriental de Emprendimientos S.A. EMOEM (holding que opera los negocios del grupo en Bolivia, propietaria de Pil Andina S.A., empresa dedicada a la produccin y comercializacin de leches industrializadas, derivados lcteos, as como postres refrescos y agua mineral en Bolivia); Logstica del Pacfico S.A.C. (dedicada al proceso de importacin y de almacenamiento de carga que ingresa por la
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Aduana Martima y Area del Callao); Agroindustrial del Per S.A.C.; y, Lcteos San Martn S.A.C., dedicadas a la distribucin mayorista de productos alimentarios. Con fecha 9 de diciembre del 2010, el Grupo Gloria adquiri el 100% de Empaq S.A., empresa productora de embases y empaques de hojalata, posteriormente, el 1 de octubre del 2011 entr en vigencia la fusin por absorcin de la sociedad Empaq S.A., asumiendo Gloria S.A. a titulo universal el bloque patrimonial de dicha Sociedad. Distribuidora Exclusiva de Productos de Calidad S.A.C. (DEPRODECA), empresa comercializadora de los productos Gloria y Mr. Chips. Gloria Holding Corporation, empresa domiciliada en Puerto Rico que est integrada por: Suiza Dairy Co. (dedicada a la produccin de leche industrializada), Suiza Fruit Co. (productora de jugos y bebidas a base de fruta), y Neva Plastics Manufacturing Co. (que fabrica envases de plstico). Inversiones Gloria de Colombia S.A., propietaria de Algarra S.A., empresa adquirida en diciembre del 2004, dedicada al procesamiento y comercializacin de leche y sus derivados y a la produccin de los jugos Tampico, en la regin de Cundinamarca (Colombia). Inversiones Gloria Argentina S.A., propietaria del 50% de la Compaa Regional de Lcteos de Argentina S.A. (Corlasa), empresa creada en marzo del 2005 en asociacin con la empresa argentina La Ramada S.A. En agosto del ejercicio 2010 JORBSA compr el 50% restante de las acciones de la empresa que eran de propiedad del Grupo Gonella. Corlasa cuenta con una planta que produce ms de 5 mil kilogramos de leche en polvo por hora y 800 mil litros de leche diario. Lechera Andina S.A. - LEANSA, empresa dedicada la produccin y comercializacin de derivados lcteos, ubicada en la Provincia de Pichincha, Ecuador. Litrex S.A., empresa domiciliada en Uruguay que adquiri en mayo del 2012 el 55% del capital accionario de Ecolat S.A. y en noviembre del 2012, el 45% restante. Ecolat S.A. es la segunda empresa lctea ms importante de Uruguay y se dedica a la produccin y venta de leche, yogurts, entre otros, con ventas aproximadas de US$ 95 millones al ao. Tambin est directamente vinculada a Racionalizacin Empresarial S.A. (RACIEMSA), empresa dedicada a brindar servicios de transporte de carga, tanto a empresas del grupo, como a terceros, y a servicios de asesora de gestin

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empresarial a empresas del grupo. A su vez, es propietaria de Inmobiliaria Hersel S.A. (ii) El holding cementero, creado en el ao 2008 a partir de la escisin del bloque patrimonial de Gloria, dedicado a los negocios cementero, minero y de explosivos. La empresa holding de este negocio es Consorcio Cementero del Sur S.A. (Consorcio Cementero o CONCESUR), y est conformado por: Yura S.A. Cementos Sur S.A. Industrias Cachimayo S.A.C. Concretos Supermix S.A. Sociedad Boliviana de Cemento S.A. (SOBOCE), en agosto del 2011, CONCESUR adquiri de las mexicanas GCC Latinoamericana S.A. de C.V. y Grupo Cementos de Chihuahua S.A.B. de C.V. el 47.02% de las acciones. SOBOCE fue fundada en 1925 e inici operaciones en 1928, siendo actualmente la empresa lder del mercado cementero boliviano, con una participacin que bordea el 50%. (iii) El holding azucarero, conformado por empresas adquiridas a travs de la empresa holding Corporacin Azucarera del Per S.A. (Coazcar), que ha permitido que el Grupo Gloria se consolide como el principal grupo agroindustrial del Per, contando con casi 80 mil hectreas cultivables, de la que 55 mil ya tienen caa de azcar. Coazucar logra mantener una posicin importante en la industria azucarera, teniendo a Casa Grande como el primer productor de azcar del pas y Cartavio el segundo. Asimismo, Gloria ha adquirido participacin en dos ingenios azucareros ubicados en Ecuador y en Argentina y no se descarta la adquisicin de otros nuevos ingenios, como parte del crecimiento del Grupo y su proceso de internacionalizacin dentro de la regin. Adicionalmente, el Grupo se adjudic 15,600 hectreas, (11,100 hectreas Coazcar y 4,500 hectreas Gloria S.A.), en la subasta de los terrenos del proyecto Olmos, las cuales se proyecta convertir en plantaciones de caa azucarero del pas. Esta lnea de negocios est conformada por las siguientes empresas: Casagrande S.A.A., ingenio azucarero con la mayor capacidad productiva del pas, que pas a formar parte del Grupo Gloria en octubre del 2005, primero mediante una compra directa, y luego con una OPA para adquirir un paquete de acciones en poder del Estado, concretada en enero del 2006, que han
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permitido tener el control mayoritario de la empresa al contar con 57.09% del accionariado. Cartavio S.A.A., que pas a formar parte del Grupo en el 2007, a travs de compras directas, una OPA y un proceso de compra de acciones en rueda de bolsa de la BVL, que determinaron que Corporacin Azucarera del Per tenga el control mayoritario de la empresa, al poseer 80.64% de su capital social. En enero del 2010 Coazucar adquiri un paquete de acciones, con lo cual su participacin en Cartavio se increment a 87.17%. Empresa Agraria Chiquitoy S.A., empresa subsidiaria de Cartavio y de Agroholding S.A.C. (posee cada una el 50% de participacin en el capital), con terrenos colindantes a Casagrande y Cartavio, dedicados al cultivo de caa de azcar. Empresa Agrcola Sintuco S.A., dedicada a la produccin de caa de azcar, en la que el Grupo Gloria posee 72.28% de su capital social, a travs de Cartavio S.A.A. y de Coazucar del Per S.A. Agroindustrias San Juan S.A.C., en la que el Grupo Gloria, posee 68.59% del capital social, con cultivos de caa destinados principalmente a la produccin de etanol. San Jacinto S.A.A., empresa adquirida en octubre del 2009, contando actualmente con 82.63% de las acciones. La compra incluy adems de un pago en efectivo, la cesin del integro de las acciones de Farmacutica del Pacifico S.A., empresa en la cual Gloria S.A. era titular en 99%. Ingenio San Isidro, adquirido el 2 de agosto del 2011 a travs de Coazcar, contando con el 60% de las acciones del conglomerado empresarial argentino. El Ingenio San Isidro fue fundado en el ao 1760, y en la actualidad est conformado por las siguientes empresas; Vertha S.A., Emaisa S.A., Prosal S.A. y Bio San Isidro S.A. Dicho Ingenio es el productor ms importante de azcar orgnica de Argentina. Adems es productor de azcar convencional (cruda y refinada), de alcohol etlico, orgnico, convencional y deshidratado. Holding Grupo Azucarera EQ2 S.A., conocido como el Ingenio La Toncal, es uno de los ingenios azucareros ms grandes de Ecuador y est conformado por 10 compaas: Ecudos S.A., Prodec S.A., Esdestiva S.A., Persol S.A., Pracmax S.A., Agriflorsa S.A., Defaxcorza S.A., Sacorpren S.A., Broxcel S.A. y Chimborazo Chimsa S.A. (en liquidacin). En octubre del ejercicio 2011, se concluy la transaccin de compra del 70% de las acciones representativas de capital social de la Compaa, a favor del
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Fideicomiso Mercantil Consorcio Azucarero Ecuatoriano. Dicho Fideicomiso se constituy en Ecuador en beneficio de la Corporacin Azucarera del Per S.A. (Coazcar), con 52% de participacin, de un ciudadano ecuatoriano (47% de participacin) y de una compaa ecuatoriana (1% de participacin). (iv) A travs del Fondo de Inversiones Diversificadas S.A. FODINSA se tiene participacin sobre las siguientes empresas productivas: 100% de las acciones de Trupal S.A., (en agosto del 2008, Gloria vendi a FODINSA, su participacin social en Trupal, la cual representaba 89.36% de su capital social). Esta empresa se dedicada a la fabricacin y comercializacin de papeles y cartones, as como de todo tipo de cajas y empaques flexibles. 64.65% de las acciones de Tableros Peruanos S.A.TAPESA, empresa productora de tableros de aglomerados de madera de pino y de bagazo de caa de azcar con resina, que suelen estar enchapados en melamina. (v) Otras inversiones directas, de propiedad de los Sres. Jorge y Vito Rodrguez Rodrguez, que no estn agrupadas en alguna lnea de negocios especfica a las antes mencionadas, como son: Lakebar Holding S.A.y Maningham Holding. S.A. (domiciliadas en Panam), Distribuidora Feria Pucallpa S.A.C., Feria Oriente S.A.C., Manufacturera y Distribuidora Regional S.A., Transformaciones Tcnicas S.A. y Illapu Energy S.A. (todas ellas domiciliadas en el Per). d. Estructura administrativa Las empresas que forman parte del Grupo Gloria son administradas por una Direccin Corporativa y por una Plana Gerencial Corporativa, que cuentan con ejecutivos que desempean el mismo cargo en todas las principales empresas del Grupo. Esta estructura permite que todos los temas administrativos sean dirigidos desde su oficina principal ubicada en la ciudad de Lima, generando importantes ahorros en gastos operativos. En Junta Anual de Accionistas del 13 de marzo del 2013, se acord reelegir el Directorio por el perodo 2013-2015.
Directorio Presidente Ejecutivo: Vicepresidente Ejecutivo: Directores: Vito Rodrguez Rodrguez Jorge Rodrguez Rodrguez Jos Odn Rodrguez Rodrguez Claudio Jos Rodrguez Huaco

Yura ha registrado en los ltimos aos una plana gerencial bastante estable. Sin embargo, en el ejercicio 2012, el Grupo trabaj en un proceso de reestructuracin que implic la creacin de vicepresidencias para cada unidad de negocio y la creacin de otras direcciones estratgicas.
Direccin Corporativa Director Corp. de Finanzas: Director Corp. de RR.HH.: Director Corp. de Desarrollo & Proy.: Director Legal Corp. & Rel. Inst.: Director Corp. de Sistemas: Directora de Fusiones y Adquisiciones: Director Centro de Exc. de Ventas: Director de Area de Operac. y Acopio: Directora de Marketing: Contralor General Corporativo: Vicepresidente Unid. Neg. Alimentos: Vicepresidente Unid. Neg. Cementero: Vicepresidente Unid. Neg. Azucarero: Vicepresidente Unid. Neg. Papelero: Vicepresidente Unid. Nuevos Neg.: Gerencia Yura S.A. Gerente General - Cemento: Gerente Administrativo: Gerente de Comercializacin: Contador General: Francis Pilkington Ros Csar Palacios Reyes Pilar Vizcarra Albarracin Fernando Devoto Acha Rafael Alegra Galarreta Paola Medina Chavez Jess Lpez Quijada Luis Tejada Daz Vernica Cowan Ros Juan Luis Kruger Carrin Eduardo Hernndez Pea Vacante John Carty Chirinos Aldo Angobaldo Company Luis Alberto Chocano Belaunde

Humberto Vergara Quintero Luis Salas Palacios Julio Cceres Arce Felipe Pajuelo Bustamante

2. Negocios El objeto social de Yura S.A. es dedicarse a la elaboracin de cemento, incluyendo las actividades de extraccin y molienda de minerales metlicos y no metlicos; la preparacin, transporte y venta de concreto premezclado; as como la realizacin de todas las actividades mineras, industriales y comerciales vinculadas a dicho objetivo, incluyendo la comercializacin interna y externa de sus productos. Asimismo, puede dedicarse a la prestacin de servicios de asesora estratgica y de servicio de transporte. Yura mantiene el liderazgo de ventas en la Regin Sur del pas, en un mercado definido por barreras geogrficas de entrada (distancias y vas de comunicacin respecto a la ubicacin de los otros productores), compartido con su subsidiaria Cemento Sur. Actualmente Yura S.A. se dedica exclusivamente a la produccin y comercializacin de cemento, pues hasta junio del 2011 la empresa divida sus operaciones en dos divisiones: Divisin Cementos y Divisin Concretos, siendo la primera de ellas la que reportaba mayor actividad e importancia. Como se ha sealado, en julio del 2011, la Divisin Concretos fue segregada del patrimonio de Yura, para pasar a Concretos Supermix S.A.

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a. Divisin Cemento Para la realizacin de sus actividades Yura cuenta con una planta industrial ubicada en la ciudad de Arequipa, situada sobre terrenos aledaos a su principal cantera de caliza, denominada Acumulacin Chili N 1. Adems cuenta con distintas concesiones para la explotacin de pizarra y de puzolana, ubicadas en la misma zona. Yura produce cinco tipos de cemento Prtland, (tipo I, tipo II, tipo V y IPM), y un tipo IP (portland puzolnico), comercializados bajo la marca Yura. El cemento puzolnico tipo IP es un cemento portland adicionado con hasta 30% de puzolana, cuyas caractersticas de resistencia a los sulfatos, de permeabilidad y de mayor resistencia al tiempo, hacen que se adecue mejor al tipo de construccin local, por lo que es el que mayor demanda tiene en la regin. El cemento de tipo IP es el de mayor importancia respecto a la participacin en los ingresos. Al cierre del 2012, la divisin de cemento fue responsable de ms del 95% de los ingresos de la empresa, producto principalmente de la venta de cemento. Es importante sealar que recin a partir del ejercicio 2010, la empresa registra ventas de cemento al exterior. Yura est exportando cemento, principalmente a Bolivia. Adicionalmente a la venta de cemento, sta divisin realiza ventas de otros productos (clinker, cal). Asimismo, Yura a partir del ejercicio 2009 presta servicio de maquila. La venta de cemento contina con su tendencia incremental, en razn a los diversos proyectos privados, as como a la creciente inversin pblica. Dentro de los importantes proyectos del sector construccin en la regin sur del pas, se tiene principalmente el mayor desarrollo de obras de infraestructura pblica (mejoramiento y construccin de carreteras, hospitales, colegios, obras de saneamiento y rehabilitacin de infraestructura educativa y de salud, represas, proyectos agrcolas), el desarrollo de obras de infraestructura privada (empresas mineras y metalrgicas), pero fundamentalmente, la construccin de viviendas, tanto por autoconstruccin, como por desarrollo de proyectos privados. b. Divisin Concreto Esta divisin fue creada en el ao 1998 y se encarga de la produccin de concreto premezclado y prefabricados de concreto (adoquines, ladrillos y bloquetas), as como de agregados (piedra chancada y arena fina utilizados para la produccin de concreto), registrando en los ejercicios 2010 2011, un importante crecimiento, que se reflej en la participacin de los ingresos totales de la empresa. En razn a ello, se aprob efectuar una reorganizacin, mediante la segregacin del bloque patrimonial
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correspondiente a las actividades de elaboracin y comercializacin de concreto premezclado y prefabricados de concreto y otros agregados para la construccin. Esta escisin se llev a cabo en el segundo semestre del ao 2011, con la creacin de Concretos Supermix S.A. En el ejercicio 2012, Yura mantena an compromisos con algunos clientes de concreto, los cuales se terminaron de cumplir en el transcurso del 2012. c. Inversiones El plan de inversiones de Yura est enfocado en desarrollar proyectos destinados a: incrementar la capacidad de produccin, mejorar la eficiencia productiva y mantener a la empresa con tecnologa de punta. En el ao 2012, Yura invirti US$ 40.7 millones, de los cuales US$ 25.0 millones correspondieron a inversiones aprobadas en aos anteriores (carry over). Las inversiones realizadas estuvieron relacionadas principalmente con: el proyecto de la Lnea 3, con la nueva ensacadora rotativa, adecuacin del horno I, silos de cementos, compra de terrenos, construccin de almacenes, mejora de infraestructura de canteras, equipos pesados, entre otros. d. Gestin de Calidad Yura fue la primera empresa cementera del pas que obtuvo la certificacin ISO 9002, actualizada posteriormente por ISO 9001:2000 para su Sistema de Calidad y la certificacin ISO 14001:1996 para el Sistema de Gestin Ambiental, gracias a desarrollos en sus procesos de reduccin de contaminacin ambiental y de control de polucin en su planta industrial. Se ha puesto tambin en marcha el Sistema de Gestin de Calidad, como parte del servicio de asistencia tcnica de post-venta, el cual evala la satisfaccin de sus clientes. 3. Mercado y Posicin Competitiva El sector construccin presenta un comportamiento directamente relacionado con el del Producto Bruto Interno (PBI), de manera que cuando el PBI Global muestra crecimiento, el PBI del sector construccin lo refleja. Adems, el crecimiento de la construccin impulsa el desempeo de otros sectores econmicos, al generar empleo y traer consigo mayor desarrollo en los sectores industriales, manufactureros, de servicios, comercial, entre otros. Los mayores ingresos disponibles, as como la expansin del crdito, han dado como resultado el crecimiento de la demanda interna. De igual manera, la inversin privada creci, impulsada no slo por los proyectos mineros, sino tambin por los desarrollados en los sectores manufactura, comercio, electricidad y agua, y en particular por el sector construccin.
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A diciembre del 2012, la economa peruana creci 6.3%, gracias al comportamiento favorable de la mayora de sectores econmicos, especialmente el de construccin; esto fue por el mayor consumo interno de cemento debido a la continuidad en las obras de construccin en empresas mineras, reasentamiento de poblados, obras de infraestructura vial, construccin de centros comerciales, edificacin de plantas industriales, desarrollo de proyectos inmobiliarios, entre las principales. El crecimiento acumulado del sector, al cierre del 2012, fue de 15.2%, respaldado por el dficit de infraestructura que an todava existe en el pas, as como por los anuncios de ejecucin de proyectos de inversin privada en diferentes sectores de la economa.
Participacin de mercado (despachos totales) a diciembre del 2012
C.Pacasmayo, 20.61% Yura,17.03%

C.Sur,5.18% C.Selva,2.02% UNACEM, 53.57% C.Inca, 1.58%

Fuente:INEI

Respecto a las empresas cementeras peruanas, estas son eficientes y competitivas, teniendo una capacidad instalada que permite satisfacer la demanda interna con producto nacional. De acuerdo a su ubicacin geogrfica, la venta en el territorio nacional se encuentra dividida en tres zonas; (i) Cementos Lima y Cemento Andino (que desde el 1 de octubre del 2012 se fusionaron) y empresas que han iniciado operaciones comerciales, Cemex y Caliza Cemento Inca, que abastecen la zona de la costa y sierra central; (ii) Cementos Pacasmayo y su subsidiaria, Cementos Selva, que abastecen la zona norte del pas; y (iii) Yura y su subsidiaria, Cemento Sur, que abastecen la zona sur. UNACEM continua teniendo la mayor participacin de mercado (53.57% a diciembre del 2012), lo que se da en gran medida por la importante ventaja, frente a los dems productores, que representa la ubicacin de su principal planta, la cual se encuentra en la ciudad capital del pas (Lima), que es donde se desarrolla la mayor cantidad de proyectos pblicos y privados, concentrando la mayor poblacin con capacidad de consumo. Asimismo, con la incorporacin de Cemento Andino, cuenta con la planta de Condorcocha, en el departamento de Junn, con lo que facilita la comercializacin del cemento en la zona central del pas. Las barreras geogrficas naturales del mercado reducen la posibilidad de ingreso y la competencia de varios productores en un mismo mercado.
EMPRESAS CORPORATIVAS

Entre los principales competidores de la empresa se encuentra Cemex, empresa mexicana que cuenta con plantas en 56 pases del mundo y con relaciones comerciales en 109 pases, que inici operaciones en el Per en julio del 2007, ingresando al mercado con productos importados. Cemex Per comercializa cemento con las marcas Quisqueya y Tolteca, as como agregados para la construccin (grava, gravilla, arena gruesa, entre otros), los cuales se importan y comercializan a travs de la empresa Latinamerican Trading, subsidiaria de Cemex en el Per. Cemex realiza operaciones comerciales en la zona centro del pas, que representa 60% de la demanda nacional, compitiendo con UNACEM (Cementos Lima y Cemento Andino). En abril del 2010, Cemex anunci que invertir US$ 230 millones en la construccin de una planta de cemento de 1 milln de toneladas de capacidad, al sur de Lima, siendo la empresa Latinamerican Trading quien se encargar de operar dicha planta. En los prximos aos se debe presentar mayor competencia en el mercado cementero, pues se esperan diferentes inversiones en el sector, por un monto del orden de los US$ 1,145 millones, cifra que incluira la construccin de tres nuevas plantas: Cementos Prtland, Cementos Otorongo, Cementos Interocenicos y la ampliacin de Cementos Pacasmayo, lo que incluye tambin proyectos de ampliacin en UNACEM. En el caso de Cementos Prtland, la planta se encontrar ubicada en el distrito de Pachacmac, contando con una inversin aproximada de US$ 150 millones. En el 2010, Votorantim Cimentos de Brasil y Cementos Bo Bo de Chile llegaron a un acuerdo mediante el cual adquieren en forma conjunta 59% de las acciones de Cementos Portland, ingresando de esta forma al mercado cementero peruano. El 41% restante qued en manos de Inversiones Prtland y de World Cement Group. Por su parte, Cementos Otorongo y Cementos Interocenicos, han anunciado el inicio de la construccin de plantas en el presente ao. Ambas produciran 2.25 millones de toneladas y estaran ubicadas en el mercado cementero del sur, Arequipa y Puno, respectivamente. Cementos Pacasmayo (perteneciente al Grupo Hochschild) tiene previsto ampliar la capacidad de su planta cementera de Rioja, de 200 mil a 440 mil toneladas anuales. Tambin planea incrementar la capacidad de la planta de Pacasmayo a 200 mil toneladas de cemento clinker adicionales a su produccin actual. En junio del 2012, Cementos Lima anunci la fusin por absorcin de Cemento Andino, entrando en vigencia a partir del primero de octubre del 2012, dando origen a la nueva compaa Unin Andina de Cementos S.A.A.- UNACEM. Cementos Lima (la empresa absorbente), se convirti en la
Yura Diciembre 2012

titular de la totalidad de los bienes muebles e inmuebles de Cemento Andino, as como de sus concesiones, contratos, licencias, autorizaciones, entre otros. Este grupo tambin cuenta con programas de ampliacin de su capacidad productiva en sus dos centros de produccin (Lima y Tarma). 4. Situacin Financiera A partir de enero del 2005, el Consejo Normativo de Contabilidad suspendi el ajuste contable de los estados financieros para reflejar los efectos de la inflacin. Sin embargo, para efectos de anlisis comparativo, las cifras contables de la institucin han sido ajustadas a valores constantes de diciembre del 2012. a. Resultados, Rentabilidad y Eficiencia El sector construccin muestra un crecimiento sostenido, lo que se ha reflejado en el aumento del nivel de ventas de cemento. Al cierre del 2012, las ventas de Yura ascendieron a S/. 830.48 millones, lo que signific un aumento de S/. 123.30 millones (+17.44%), respecto al ejercicio 2011. El mayor volumen producido estuvo asociado a mayores costos, pasando estos de S/. 412.26 millones al cierre del 2011 a S/. 425.49 millones en el 2012 (+3.21%). Los costos de venta totales representaron 51.23% de los ingresos por ventas netas, cifra inferior a la registrada en el ejercicio 2011 (58.30%), lo cual demuestra una mejor y ms eficiente utilizacin de los recursos.
MM S/.
900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 0.0% 10.45% 8.57% 10.68% 10.0% 5.0% 17.44% 20.0% 15.0% 25.15% 30.0% 25.0%

2,008

2,009

2,010

2,011

2,012

Ventas Millones Soles

Var. %

En razn a lo anterior, el margen bruto ascendi a S/. 404.99 millones, siendo 37.32% superior al registrado en el 2011 (S/. 294.92 millones), representando 48.77% de las ventas al cierre del 2012 (41.70% en el 2011).
900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2008 2009 2010 2011 2012 35%
44.29% 44.55% 41.70% 46.83% 48.77%

Los gastos de administracin, ventas y otros, aumentaron 35.61%, pasando de S/. 64.43 millones a S/. 87.38 millones, en razn al mayor volumen producido y vendido. El volumen vendido al mercado internacional fue 3.26 veces el registrado al cierre del 2011, lo cual implic un incremento importante en los fletes. El mayor nivel de ventas permiti cubrir los mayores costos, los gastos operacionales, y registrar un resultado operacional ascendente a S/. 317.61 millones, siendo ste 37.80% mayor al registrado en el ejercicio 2011 (S/. 230.49 millones). La participacin relativa del resultado operacional, respecto a los ingresos fue de 38.24%, al cierre del 2012 (32.59% al cierre del 2011). Yura opera con eficientes procesos y sistemas de produccin, los mismos que son apoyados por tecnologa de punta. Los gastos operativos de Yura son adecuados, en razn a la centralizacin de la gestin corporativa con la que se manejan las diversas empresas que integran el Grupo Gloria, pues todas las empresas se gestionan en forma conjunta. A diciembre del 2012, Yura registr ingresos por concepto de dividendos por un monto ascendente a S/. 8.30 millones, proveniente de su empresa subsidiaria Industrias Cachimayo S.A.C., mientras que al cierre del 2011 los ingresos por dividendos fueron por S/. 77.42 millones (S/. 21.70 millones de Industrias Cachimayo S.A.C. y S/. 55.72 millones de Cemento Sur S.A.) En cuanto a los gastos financieros, estos ascendieron a S/. 27.40 millones, siendo este monto superior al registrado en el ejercicio anterior (S/. 22.87 millones), debido principalmente a mayores gastos por intereses generados por prstamos bancarios y por bonos corporativos, a pesar de registrar menores obligaciones financieras. Los otros ingresos no operacionales estn compuestos por ingresos financieros correspondientes a intereses, los cuales ascendieron a S/. 7.31 millones, (S/. 4.21 millones a diciembre del 2011), originados por intereses recibidos por prstamos a empresas vinculadas.
M M S/.

280 240 200

40.02% 36.87% 35.58% 32.84% 38.24%

50%

50%

40%

160 120

30.48% 25.15%

32.59%

45%

80 40 0 2008 2009 2010

24.75%

30%
26.42%

20% 2011 2012

40%

Ut. Neta

Mg.Oper.

Ut.Neta/Vtas.

Ventas

Costos de Vtas.

Mg.Bruto

Adicionalmente, hay ingresos por ganancia por diferencia en cambio, que registra un monto ascendente a S/. 16.31 millones (S/. 9.63 millones a diciembre del 2011), originada
Yura Diciembre 2012

EMPRESAS CORPORATIVAS

por la posicin neta pasiva en moneda extranjera de la empresa y el efecto favorable sobre sta de la apreciacin del Nuevo Sol. Yura logr obtener un resultado no operacional positivo, ascendente a S/. 4.52 millones (S/. 68.39 millones en el 2011, originado principalmente por los dividendos recibidos). Al cierre del 2012, la utilidad neta ascendi a S/. 219.42 millones, monto 5.52% menor respecto a la utilidad neta registrada en el ejercicio anterior (S/. 232.23 millones). La rentabilidad neta obtenida en el perodo bajo anlisis fue de 26.42% sobre las ventas (32.84% a diciembre del 2011). Esta variacin de la utilidad neta se encuentra influenciada por los ingresos provenientes de los dividendos de las empresas subsidiarias. Los dividendos al cierre del 2012 ascendieron a S/. 8.30 millones representando el 3.78 % de la utilidad neta, habiendo en el 2011 registrado ingresos por este mismo concepto por S/. 77.42 millones representaron 33.34% de la utilidad neta. Si no se consideran los ingresos por dividendos recibidos, ya que vienen a ser ingresos no vinculados a la actividad propia de la empresa, la utilidad neta en relacin a los ingresos al

cierre del 2012, representa 25.54%, siendo esta superior a la obtenida al cierre del ejercicio 2011 (21.89%). A diciembre del 2012, se obtuvo una rentabilidad sobre el patrimonio promedio de 25.46%, algo menor a la registrada a diciembre del 2011 (29.25%). b. Endeudamiento patrimonial y estructura financiera En el transcurso del ejercicio 2012, Yura ha disminuido su deuda, principalmente por menores obligaciones bancarias contradas y menores obligaciones con el pblico. A diciembre del 2012, el total de pasivos de Yura ascendi a S/. 682.64 millones, menor en 9.33%, respecto a lo registrado al cierre del 2011 (S/. 752.84 millones). El principal componente de deuda de Yura, ha sido las obligaciones con entidades financieras, cuyo monto ascendi a S/. 318.91 millones (S/. -70.48 millones respecto a diciembre del 2011), seguido por las obligaciones con el pblico, cuyo monto ascendi a S/. 84.76 millones, (S/. -53.70 millones respecto a diciembre del 2011), y las cuentas y documentos por pagar, cuyo monto ascendi a S/. 161.82 millones (S/. +38.96 millones respecto a diciembre del 2011).

Resumen de estados financieros individuales y principales indicadores (En miles de Nuevos Soles al 31 de diciembre del 2012) 2009 Ventas netas Resultado bruto Resultado operacional Depreciacin del ejercicio Flujo depurado Gastos financieros Resultado no operacional Utilidad neta Total Activos Disponible Deudores Activo Fijo Total Pasivos Deuda Financiera Patrimonio Result. Operacional / Ventas Utilidad Neta / Ventas Flujo depurado / Activos Prom. Rentabilidad patrimonial Liquidez corriente Liquidez cida Deuda / Patrimonio Deuda Financiera / Patrimonio % de Deuda de corto plazo D. Financiera / Flujo depurado ndice de Cobertura Histrica Ebitda Ebitda Deuda Financiera / Ebitda Ebitda / Gastos financieros 510,553 239,093 204,343 34,057 184,554 15,047 -5,241 128,429 924,364 14,766 29,359 462,371 257,155 139,031 667,209 40.02% 25.15% 25.95% 21.79% 1.73 0.27 0.39 0.21 64.3% 0.75 11.91 238,400 0.58 15.84 2010 638,933 284,657 227,344 32,504 227,344 18,008 -2,573 158,140 1,380,989 14,010 58,576 875,848 626,158 365,063 754,831 35.58% 24.75% 27.38% 22.24% 1.09 0.23 0.83 0.48 49.5% 1.61 14.20 259,848 1.40 14.43 2011 707,180 294,922 230,491 45,926 230,491 22,869 68,394 232,232 1,585,699 23,506 57,301 955,043 752,844 537,308 832,855 32.59% 32.84% 18.46% 29.25% 0.87 0.27 0.90 0.65 40.0% 2.33 18.17 276,416 1.94 12.09 2012 830,478 404,987 317,609 67,445 317,609 27,395 4,519 219,423 1,573,502 26,202 83,558 996,770 682,644 403,725 890,858 38.24% 26.42% 20.76% 25.46% 1.11 0.34 0.77 0.45 47.1% 1.27 15.11 385,054 1.05 14.06

EMPRESAS CORPORATIVAS

Yura Diciembre 2012

10

Distribucin de los Pasivos a Dic. 2011

Prov. y ret. 4.53% Bonos 18.39% Otros 9.04% Deud.Ban. 51.72% Bonos 12.42%

Distribucin de los Pasivos a Dic. 2012

Prov. y ret. 8.85% Otros 8.31% Deud.Ban. 46.72%

CxP 16.32%

CxP 23.70%

Las obligaciones financieras responden al importante plan de inversiones que efecta la empresa en diversos proyectos, los mismos que son financiados con recursos propios, recursos de instituciones financieras y por emisiones de bonos.
M M S/.

Emisin, por S/. 40 millones y por S/. 50 millones respectivamente. En abril del ejercicio 2009, Yura aprob el Tercer Programa de Bonos Corporativos por hasta US$ 100.0 millones, el cual fue inscrito en febrero del ejercicio 2010, en el Registro Pblico del Mercado de Valores de la SMV (antes CONASEV). Posteriormente, en el mes de mayo del 2010 se coloc la Primera Emisin, por S/. 30 millones (redimida en su totalidad en mayo del 2012) y la Segunda Emisin por S/. 70 millones, correspondientes a este Programa. La emisin de bonos corporativos, adems de incrementar el saldo de pasivos financieros, extiende el periodo promedio de pago de las obligaciones, pues estos involucran periodos de hasta 7 aos contados a partir de la fecha de emisin.
Distribucin de Pasivos

600 500 400 300 200 100 2008 2009 2010 2011 2012 178.27 129.77 365.06 261.09 215.54 139.03 118.12 537.31 100% 403.73 278.92 80% 60% 40% 20% 0% 2009 2010 2011 2012
64 .2 8 % 49 .5 4 % 40 .0 2 % 47.12% 35 .7 2 % 50 .4 6 % 59 .9 8 % 52 .8 8 %

Deuda Financiera

Deuda no Financiera

Pasivo CP

Pasivo LP

A diciembre del 2012, se registr una disminucin en el monto de la deuda financiera, que se refleja en la participacin sobre el total de pasivos, por lo que de representar 71.37% al cierre del 2011 (S/. 537.31 millones), pas a representar 59.14% en diciembre del 2012 (S/. 403.73 millones).
50% 40% 30% 20% 10% 0% 2010 2011 2012

Deud.Banc.

Bonos

CxP

Prov. y ret.

Otros

Las menores obligaciones financieras han determinado un menor ratio de endeudamiento financiero, (0.45 veces el patrimonio en diciembre del 2012 vs. 0.65 veces en diciembre del 2011). En lo referente a la emisin de bonos corporativos, sta se ajusta al requerimiento de calce de activos y de pasivos de la compaa, y adicionalmente, de riesgo cambiario, al estar denominados en soles. Por tal razn, en abril del 2007 se inscribi el Segundo Programa de Emisin de Bonos Corporativos, hasta por el equivalente de US$ 70 millones, del cual se ha colocado la Serie A y la Serie B de la Primera

En diciembre 2012, 52.88% de los pasivos totales de la empresa estaban pactados a largo plazo (S/. 360.99 millones), cifra porcentualmente menor a la correspondiente del cierre del 2011 (59.98%, S/. 451.52 millones), lo que responde a las menores obligaciones bancarias y del pblico. El ratio de endeudamiento total de la empresa al cierre del 2012, fue de 0.77 veces el patrimonio, encontrndose por debajo del registrado a diciembre del 2011 (0.90 veces el patrimonio). Se debe tener en consideracin que este ratio se calcula sobre el patrimonio, el cual pas de S/. 832.85 millones al cierre del ejercicio 2011, a S/. 890.86 millones en diciembre del 2012. Dicho aumento responde a las mayores utilidades del perodo, netos del pago de dividendos. La poltica de dividendos para el ejercicio 2011, consisti en disponer de hasta 75% de las utilidades acumuladas de libre disposicin para el pago de dividendos, inclusive como pago de dividendos a cuenta sobre la base de los balances mensuales o trimestrales aprobados por el Directorio, siempre que dicha distribucin, no afecte el crecimiento, ni la solvencia de la empresa. En base a ello en marzo del ejercicio 2012 en Junta Obligatoria Anual de Accionistas se aprob la distribucin de S/. 166.38 millones. El monto declarado como dividendo, represent 71.64% de las utilidades del ejercicio 2011, y 29.74% de las utilidades acumuladas al cierre del 2011.
Yura Diciembre 2012

EMPRESAS CORPORATIVAS

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En marzo del 2012, en Junta General de Accionistas se acord capitalizar utilidades retenidas por S/.29.92 millones, cuyas acciones estn pendientes a ser emitidas al cierre del 2012. Para el ejercicio 2012, la poltica de dividendos se redujo de 75% a 60%, del monto de libre disposicin. Y para el ejercicio 2013, se aprob una poltica de dividendos, similar a la que rigi para el ejercicio 2012. c. Situacin de liquidez A diciembre del ejercicio 2012, Yura cont con activos totales ascendentes a S/. 1,573.50 millones, registrando una disminucin de S/. 12.20 millones (-0.77%) en relacin a diciembre del 2011 (S/. 1,585.70 millones). Esta disminucin es originada por la cancelacin de una cuenta por cobrar de largo plazo que la empresa mantena con su relacionada Consorcio Cementero del Sur S.A. (S/. 147.35 millones al cierre del 2011), que responda a un prstamo para concretar la adquisicin del 47% de la Sociedad Boliviana de Cemento (SOBOCE), por US$ 59 millones. En cuanto al activo fijo, ste registr un incremento de S/. 41.73 millones, habiendo pasado de S/. 955.04 millones a S/. 996.77 millones (+4.37%), siendo explicado fundamentalmente por aumento de maquinarias y equipos, respondiendo a las diversas inversiones realizadas por la empresa para ampliar su capacidad productiva. Otra parte importante del activo de Yura est conformado por inversiones financieras, que se mantiene en tres empresas vinculadas, Cementos Sur S.A. (93.79% de participacin en el capital, con un monto de S/. 129.19 millones), Industrias Cachimayo S.A.C. (99.98% de participacin en el capital, con un monto de S/. 8.99 millones) y ms recientemente en Concretos Supermix S.A. (99.99% de participacin en el capital, con un monto de S/. 71.28 millones), por un monto total de inversiones de S/. 209.90 millones. A diciembre del ejercicio 2012, del total de activos que posee Yura, 22.65% corresponden a activos corrientes, 63.35% a activos fijos, 13.34% a inversiones en otras empresas, y el restante 0.66%, a otros activos no corrientes.
Distribucin de los Activos a Dic. de 2011
Otros Activos 10.02%

S/. 171.58 millones, (+13.64% respecto al cierre del ejercicio 2011, es decir S/. +20.59 millones). El activo corriente ha registrado una importante aumento al pasar de S/. 263.07 millones al cierre del 2011 a S/. 356.41 millones al cierre del 2012, (+35.48%). El pasivo corriente, tambin ha registrado un ligero aumento respecto al cierre del ejercicio 2011, al pasar de S/. 301.32 millones al cierre del 2011 a S/. 321.65 millones al cierre del 2012, (+6.75%), ocasionado por mayores cuentas y documentos por pagar y por mayores impuestos, producto de las mayores ventas. En cuanto a los niveles de liquidez se tiene que estos registran mayor holgura en sus indicadores, dado que los activos corrientes aumentaron en mayor proporcin que los pasivos de corto plazo. El ratio de liquidez corriente fue de 1.11 veces en diciembre del 2012, frente a 0.87 veces al cierre del 2011. c. Indice de Cobertura Histrica La holgada capacidad que registra Yura para cubrir su responsabilidad financiera se refleja en el ndice de cobertura histrica, el cual muestra un indicador importante, 15.11 veces a diciembre del 2012. Este indicador se presenta bastante adecuado, a pesar de incluir para su calculo el integro de una posible futura emisin de S/. 100.00 millones, que representa el 24.77% de su deuda financiera actual. Esto debido a la amplia capacidad de generacin de flujos de la empresa, as como por el bajo costo promedio de sus pasivos reales y proyectados y por el buen nivel de rentabilidad ofrecido por sus activos.
M M S/ .

600 500 400 300

C a p a c i d a d d e Co b e rtura d e D e u d a

25.0 20.0 15.0 10.0

200 100 2008 2009 2010 2011 2012 5.0 0.0

Flujo Dep.

D.Financiera

ICH

Distribucin de los Activos a Dic. de 2012

Inv. en empresas 13.34% Otros Activos 0.66%

Inv. En empresas 13.16%

Activo Cte. 16.59%

Activo Cte. 22.65%

Activo Fijo 60.23%

Activo Fijo 63.35%

Otra cuenta importante, dentro de los activos, es la de existencias, cuyo monto en diciembre del 2012 ascendi a
EMPRESAS CORPORATIVAS

Esta cmoda capacidad de cobertura de deuda se da, considerando que para el clculo de este indicador, se han incluido los importes de futuras emisiones. Yura se ha comprometido a cumplir ciertas condiciones que puedan influir sobre su capacidad de pago de deuda. Entre ellas, se encuentran: compromisos de entrega de informacin, uso de licencias, pago de obligaciones y compromisos por continuidad de negocio. Se ha comprometido tambin a cumplir dos restricciones financieras: (i) mantener un nivel de endeudamiento sobre el patrimonio no mayor a 1.2 veces (Pasivo Total impuestos
Yura Diciembre 2012

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diferidos / Patrimonio Neto); y, (ii) mantener una cobertura de intereses (Utilidad de operacin + Depreciacin + Amortizaciones + Dividendos Recibidos / Gastos Financieros

netos) no menor a 4.0. Estos ratios estn siendo cumplidos en forma adecuada y permanente.

DETALLE DE LOS INSTRUMENTOS FINANCIEROS CLASIFICADOS

Segundo Programa de Bonos Corporativos Yura S.A. Corresponde a la emisin de Bonos Corporativos, hasta por un mximo en circulacin de US$ 70000,000 o su equivalente en soles. Durante el plazo en que la Primera Emisin est vigente, el emisor est sujeto a las siguientes restricciones: (i) Mantener un nivel de endeudamiento sobre el patrimonio no mayor a 1.2 veces. Se entender por endeudamiento sobre el patrimonio al Pasivo Total menos los impuestos diferidos, sobre el Patrimonio Neto; (ii) Mantener una cobertura de intereses [Cobertura de Intereses = (Utilidad de operacin + Depreciacin + Amortizaciones + dividendos recibidos en efectivo) / Gastos Financieros netos] no menor a 4.0. Para este clculo se considerarn los 12 meses precedentes a cada fecha de revisin (30 de junio y 31 de diciembre de cada ao). 1. Bonos Yura Primera Emisin Serie A del Segundo Programa de Bonos Corporativos, emitida el 30 de abril del 2007, por S/. 40 millones, con un plazo de vencimiento de 7 aos, con amortizaciones del principal en 14 cuotas semestrales. Involucran una tasa de inters efectiva anual de 5.6875%. Actualmente el monto en circulacin de sta emisin es de S/. 5714,285. 2. Bonos Yura Primera Emisin Serie B del Segundo Programa de Bonos Corporativos, emitida el 30 de abril del 2008, por S/. 50 millones, con un plazo de vencimiento de 7 aos, con amortizaciones del principal en 14 cuotas semestrales. Involucran una tasa de inters efectiva anual 6.75%. Actualmente el monto en circulacin de sta emisin es de S/. 17857,142. Tercer Programa de Bonos Corporativos Yura S.A. Corresponde a la emisin de Bonos Corporativos, hasta por un mximo en circulacin de US$ 100000,000 o su equivalente en soles. Durante el plazo en que las emisiones estn vigentes, el emisor est sujeto a las siguientes restricciones: (i) Mantener un nivel de endeudamiento sobre el patrimonio no mayor a 1.2 veces. Se entender por endeudamiento sobre el patrimonio al Pasivo Total menos los impuestos diferidos, sobre el Patrimonio Neto; (ii) Mantener una cobertura de intereses [Cobertura de Intereses = (Utilidad de operacin + Depreciacin + Amortizaciones + dividendos recibidos en efectivo) / Gastos Financieros netos] no menor a 4.0. Para este clculo se considerarn los 12 meses precedentes a cada fecha de revisin (30 de junio y 31 de diciembre de cada ao). 1. Bonos Yura Segunda Emisin Serie A del Tercer Programa de Bonos Corporativos, emitida el 31 de mayo del 2010, por S/. 70 millones, con un plazo de vencimiento de 5 aos. Involucran una tasa de inters nominal anual de 6.6875%. En ningn caso, el monto total colocado entre la Primera y Segunda Emisin del Tercer Programa de Bonos Corporativos Yura podr superar el equivalente a US$ 40000,000. Los bonos tendrn un periodo de gracia para el pago del capital de dos aos contados a partir de la fecha de Emisin de cada Serie. La amortizacin del principal ser en 6 pagos semestrales iguales, contados a partir de la finalizacin del perodo de gracia. Actualmente el monto en circulacin de sta emisin es de S/. 58333,333.

EMPRESAS CORPORATIVAS

Yura Diciembre 2012

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