Tipo de Cambio

Tipo de Cambio Nominal El tipo de cambio de un pas respecto de otro es el precio de una unidad de moneda extranjera expresado en trminos de la moneda nacional.

Entonces el tipo de cambio nominal se puede definir como el nmero de unidades de moneda nacional que debemos entregar para obtener una unidad de moneda extranjera, o de manera similar, el nmero de unidades de moneda nacional que obtengo al vender una unidad de moneda extranjera.

or ejemplo, si para obtener un d!lar debemos entregar tres pesos argentinos, el tipo de cambio nominal entre "rgentina # Estados $nidos es % &'$&(. ara saber cuantos pesos obtengo por cada d!lar, multiplico por el tipo de cambio, si por ejemplo tengo )** $&( # los vendo al tipo de cambio % $&('& obtendr )** $&( + % &'$&( , %** &. ara saber cu-ntos d!lares obtengo por un monto de pesos, divido el monto por el tipo de cambio, por ejemplo si tengo %** & # compro $&( al tipo de cambio % &'$&( obtendr .%** &/ ' .% &'$&(/ , )** $&(.

0as casas de cambio, lugar donde se reali1an las operaciones de compra # venta de divisas, suelen coti1ar dos tipos de cambio segn se trate de compra o venta, por ejemplo, en junio de 2**2 el d!lar en el mercado libre en argentina coti1aba a %.34 comprador, # %.56 vendedor. Es decir que si usted iba a vender d!lares, por cada d!lar le pagaban & %.34, pero si iba a comprar, cada d!lar le costaba & %.56. 7e sta manera las casas de cambio obtienen una rentabilidad mediante la compra # venta de divisas.

8ariaciones del Tipo de Cambio Nominal 0os tipos de cambio, como precios que son .precio de una moneda expresado en trminos de otra/ suelen variar a travs del tiempo. 0as causas de las variaciones # sus efectos los veremos mas adelante. "9ora tratar de explicar una cuesti!n de terminologa, que si bien a primera vista no parece tener muc9a importancia, su no conocimiento suele generar errores de interpretaci!n.

$na apreciaci!n de la moneda nacional significa una subida de su precio en trminos de la moneda extranjera. "9ora, para obtener la misma cantidad de d!lares que obtena

antes, necesito menos pesos, entonces decir que la moneda local se apreci! es lo mismo que decir que el tipo de cambio baj!. $na depreciaci!n es una subida del tipo de cambio.

"preciaci!n moneda local : baja el tipo de cambio.

7epreciaci!n moneda local : sube el tipo de cambio.

Tipo de cambio real .bilateral/ El tipo de cambio real de un pas .pas local/ respecto de otro .pas extranjero/es el precio relativo de los bienes del pas extranjero expresados en trminos de bienes locales.

El tipo de cambio real viene dado por;

e, .E x +/ '

siendo;

e; tipo de cambio real E; tipo de cambio nominal. +; deflactor del <= del pas extranjero. ; deflactor del <= local.

Entonces, las variaciones del tipo de cambio real pueden deberse a variaciones en el tipo de cambio nominal como a variaciones en los precios de los bienes extranjeros, o a variaciones el los precios de los bienes locales.

"preciaci!n real ; los bienes argentinos de 9acen relativamente mas caros, cae el precio de los bienes norteamericanos expresado en bienes argentinos. Cae el tipo de cambio real.

7epreciaci!n real; los bienes argentinos se 9acen relativamente mas baratos, sube el precio de los bienes norteamericanos expresado en bienes argentinos. (ube el tipo de cambio real.

7urante la convertibilidad, si bien el tipo de cambio nominal entre "rgentina # Estados $nidos se mantuvo fijo en ) & ' $&(. En la "rgentina los precio suban a un ritmo menor que los precios de los bienes estadounidenses, entonces, el tipo de cambio real sufra una mu# leve depreciaci!n.

>bviamente que el valor absoluto del tipo de cambio real carece de importancia, #a que depende del a?o que se 9a#a elegido como base para los ndices de precios, pero no ocurre lo mismo con las variaciones del tipo de cambio real.

Tipo de cambio real multilateral Es una medida ponderada de los tipos de cambio reales bilaterales, en la que las ponderaciones son iguales a las proporciones que representa el comercio de los distintos pases.

(istemas Cambiarios; tipo de cambio fijo # tipo de cambio variable 0a autoridad monetaria, es decir el banco central, se ocupa de reali1ar la poltica monetaria de un pas@ es por esto que uno de sus atributos es la elecci!n de un sistema cambiario, que b-sicamente puede ser un sistema de tipo de cambio fijo o un sistema de tipo de cambio variable.

Tipo de cambio fijo El <anco Central elige un tipo de cambio nominal, respecto a la moneda de un pas o economa que generalmente es un pas grande, estable, # de baja inflaci!n. Estas caractersticas fueron cumplidas por la economa estadounidense, la economa alemana, # la regi!n econ!mica europea, es por esto que muc9os pases durante la 9istoria 9a fijado sus tipos de cambio nominales respecto al d!lar, al marco alem-n, # mas recientemente al euro.

El <anco Central compra # vende la divisa de referencia al valor fijado por el mismo, de esta manera, el tipo de cambio se mantiene fijo. Cuando el banco central compra divisas, in#ecta moneda nacional en la economa, es decir, aumenta la base monetaria, # viceversa. 0os variaciones de la base monetaria tienen efectos en el volumen de los medios de pago, el costo # disponibilidad del crdito, las tasas de inters # por consiguiente, en el volumen de inversi!n, consumo # la actividad econ!mica. Es por esto que la elecci!n de un sistema cambiario en un elemento mu# importante para la poltica econ!mica de un pas.

0as ventajas de este sistema es que se crea un ancla nominal .del tipo de cambio/. (e restringe la discrecionalidad de la poltica monetaria. 0as expectativas del tipo de cambio quedan fijas, # tambin las de los precios de los bienes transables # por lo tanto de la inflaci!n interna. "l eliminarse las expectativas inflacionarias las tasas de inters suelen bajar.

En un sistema de tipo de cambio fijo, la reali1aci!n de poltica monetaria va aumento en los medios de pago, se esterili1a en el tiempo, porque, genera una baja en la tasa de inters, por lo tanto, una salida de capitales 9acia el extranjero, los inversores venden moneda nacional para comprar divisas. "l comprar el banco central esta moneda nacional a cambio de reservas internacionales que est-n en el banco central, no solo que disminu#e la base monetaria sino que tambin el banco central se queda con menos reservas internacionales, lo que puede traer serios problemas por la generaci!n de expectativas de devaluaci!n del tipo de cambio. Esto fue un poco lo que pas! el a?o 2**) en "rgentina, cuando 7omingo Cavallo estaba al frente del ministerio de economa. Aediante artilugios contables, se aument! la cantidad de medios de pagos de la economa, sin aumentar la base monetaria, principalmente va menores restricciones a las reservas de los bancos. 0a ma#or cantidad de medios de pago en la economa # otros factores, produjeron una salida de capitales # por lo tanto una disminuci!n en la base monetaria # en las reservas internacionales del <anco Central de la Bepblica "rgentina. Cuando las reservas internacionales de un <C bajan muc9o, los inversores dudan de que el <C siga manteniendo el tipo de cambio fijo, es decir esperan que devalen, por lo tanto tratar-n de vender lo antes posible la moneda nacional, acentuando la cada en las reservas del banco central # las expectativas de devaluaci!n. En diciembre de 2**) la argentina abandon! el sistema de tipo de cambio fijo, # el tipo de cambio pas! de ) en diciembre a % en mar1o.

Tambin se debe agregar que un sector pblico deficitario tambin es causante de una devaluaci!n. Como el banco central no puede emitir dinero para financiar el sector pblico deficitario, ste puede recurrir a dos formas alternativas de financiamiento;

a/ $sar las reservas del <C, lo que crea el mismo problema anterior, es decir, genera expectativas de devaluaci!n # posiblemente obligue al gobierno a devaluar.

b/ Becurrir al crdito interno o internacional. El ma#or endeudamiento deteriora la solvencia del sector pblico. 7e no revertirse la situaci!n deficitaria .#a sea por ma#ores ingresos o por una reducci!n en los gastos/, el acceso al financiamiento comen1ara a disminuir aumentando la tentaci!n de utili1ar las reservas en poder del <anco Central para financiar el bac9e presupuestario. "l igual que en el caso previo, el grado de independencia de la "utoridad Aonetaria determinar- el acceso a las reservas que tenga el gobierno. En cuanto el sector privado comience a registrar que el respaldo de sus pesos comien1a a debilitarse se desencadenar- una Csalida de capitalesC .venta de pesos a cambio de d!lares/ 9asta que se agoten las reservas o 9asta que el <C deje de vender. El paso siguiente natural es la devaluaci!n.

Tipo de cambio variable. <ajo un esquema de tipo de cambio variable la relaci!n de una moneda respecto de otras monedas estar- fijado por la oferta # demanda de divisas en el mercado. En este caso, por ejemplo un aumento en la demanda de d!lares por parte de la economa incrementar- el valor de dic9a divisa respecto del peso. 0a forma del ajuste .a la suba del precio del d!lar/ puede darse de dos formas; o sube la tasa de inters interna o al 9acer m-s baratos en d!lares los precios de los bienes argentinos aumentar- la venta de stos ltimos en el exterior provocando un ingreso de divisas que estabili1ar- o disminuir- la presi!n compradora sobre el tipo de cambio. or el contrario, si un pas atrae capitales porque est- creciendo o porque ofrece oportunidades de inversi!n atractivas, recibir- muc9os d!lares apreciando por ende la moneda local. 0a forma de ajuste se dara tambin a travs del sector externo. 0a apreciaci!n del peso encarecera el valor de las exportaciones # abaratara el valor de las importaciones. "l disminuir las ventas al exterior disminuira la oferta de divisas presionando al al1a al tipo de cambio. 0as principales economas del mundo, DEstados $nidos, Europa # Eap!nD 9an adoptado este esquema de tipo de cambio. 0as monedas del resto del mundo se vinculan de Calguna maneraC a las tres monedas lderes .d!lar, euro # #en/. 0a autoridad monetaria puede o no intervenir en la fijaci!n del valor de la moneda. ( no interviene se dice que el esquema es de Cflotaci!n limpiaC. (i por el contrario, a travs de operaciones de mercado abierto, fija un CpisoC # un Ctec9oC al valor de la moneda se dice que la flotaci!n es sucia.