Contenido

Contexto Externo Evolucin de variables macroeconmicas

Evolucin de polticas Perspectivas

Contexto externo

Se mantiene en 2013 una trayectoria de bajo crecimiento del PIB para Amrica Latina y el Caribe, en torno al 2,6%, Est condicionado por tres factores:
Un menor dinamismo de la demanda externa, aunque con muestras de un punto de inflexin durante el segundo semestre de 2013 Mayor volatilidad financiera asociada a las perspectivas de una reduccin de los estmulos monetarios en los Estados Unidos Menor dinamismo del consumo regional no compensado por la inversin ni las exportaciones netas

El crecimiento global disminuye en 2013 con cierta recuperacin en 2014

CRECIMIENTO REAL DEL PIB POR REGIONES Y PASES SELECCIONADOS, 2010-2014 (En porcentajes) 12
10,3

10 8
7,6

9,2 7,7 5,8 7,6 7,5

6
4 2 0 -2
4,0

5,8
4,7
2,8 1,8 1,6

4,3

4,7

4,5

5,1 2,9

3,1
2,4 2,8

2,5 2,0

2,0

2,1

2,6
1,5

1,9

2,5

3,2
1,3

1,1

-0,6

-0,7

-0,5

2010
Mundo Amrica Latina y el Caribe Japn

2011

2012 /a
Zona del euro Pases en desarrollo

2013 /a
Estados Unidos China

2014 /a

Fuente: UN/DESA, Link GEO Octubre 2013. a/ Cifras estimadas.

La demanda externa sigue con un bajo dinamismo, pero hay seales de una recuperacin
EVOLUCIN DE LAS IMPORTACIONES DE LA UNIN EUROPEAa, LOS ESTADOS UNIDOS Y CHINA (Tasa de variacin interanual)
40%

China
30%

20%

UE27 EUA

10%

0%

-10%
2011.I 2011.II 2011.III 2011.IV 2012.I 2012.II 2012.III 2012.IV 2013.I 2013.II 2013.III

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a UE 27: 27 pases, comercio extraregional.

En 2013, la poltica monetaria y fiscal de EUA aument la volatilidad financiera internacional

PASES EMERGENTES SELECCIONADOS: TIPO DE CAMBIO NOMINAL RESPECTO AL DLAR DE ESTADOS UNIDOS (ndice de diciembre de 2012=100)
130
125

120 115 110 105 100 95 90

85

Sudfrica Australia India Brasil Chile Rusia

Mayo Posible fin de los estmulos

Agosto Evidencia de desacuerdos en FED ante estmulos Septiembre Anuncio que FED posterga el fin de los estmulos

Octubre Se resuelve transitoriamente el problema fiscal de EUA

80

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

Evolucin de variables macroeconmicas de Amrica Latina y el Caribe

La desaceleracin del crecimiento de la regin parece detenerse en 2013 pero a tasas bajas
AMRICA LATINA Y EL CARIBE: PRODUCTO INTERNO BRUTO TRIMESTRAL, TASA DE VARIACIN CON RELACIN A IGUAL TRIMESTRE DEL AO ANTERIOR (En porcentajes, en base a dlares constantes de 2005)

7 6
5

4 3 2
1

0
I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV 2010 2011 2012 2013

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

El consumo sigue siendo el componente de gasto que sostiene este bajo crecimiento
AMRICA LATINA: EVOLUCIN DEL PIB Y CONTRIBUCIN DEL GASTO (En base a dlares constantes de 2005)

10%

8%
6% 4% 2% 0%

-2%
2002 2003 2004 2005 2008 2009 2010 2012
2006 2007

-4%

2011

Exportaciones netas

Inversin

Consumo total

PIB

Fuente Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a/ Estimaciones.

2013 /a

Durante el 2013 persiste un crecimiento modesto

AMRICA LATINA: TASAS DE CRECIMIENTO DEL PIB, 2013 a (En porcentajes)
Paraguay Panam Bolivia (Est. Plur. de) Per Nicaragua Uruguay Argentina Chile
Colombia Hait 5,2 4,6

13,0 7,5 6,4

4,5 4,5 4,2 4,0 4,0 3,8 3,4 3,2 3,0

3,0 2,6

Ecuador Guatemala Costa Rica Repblica Dominicana Cuba Amrica Latina y el Caribe Honduras Brasil El Salvador
Mxico El Caribe

2,6 2,4 1,7 1,3 1,3 1,2 0 2 4 6 8 10 12 14

Venezuela (Rep. Bol. de)

Fuente Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Estimaciones.

Durante el 2013 persiste un crecimiento modesto

EL CARIBE: TASAS DE CRECIMIENTO DEL PIB, 2013 a (En porcentajes)
Guyana Suriname San Vicente y las Granadinas Trinidad y Tabago San Kitts y Nevis Belice Bahamas Granada Antigua y Barbuda El Caribe Santa Luca Jamaica Dominica -0,5 Barbados-0,7 -1 0 1 2 3 4 5 6 0,1 2,1 1,6 1,6 1,6 1,6 1,5 1,5 1,3 1,1 3,9 4,8

Fuente Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Estimaciones.

Se desacelera la generacin de empleo

AMRICA LATINA Y EL CARIBE: CRECIMIENTO ECONMICO Y VARIACIN DE LA TASA DE OCUPACIN 2000-2013
7,0 6,0 5,0 4,0
Porcentajes

1,0

0,8
Puntos porcentuales

0,6 0,4

3,0

2,0
1,0 0,0 -1,0

0,2
0,0 -0,2 -0,4 -0,6 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2012 2011 2013 /a

-2,0
-3,0

Crecimiento PIB (eje izquierdo)

Variacin Tasa de ocupacin (eje derecho)

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Proyecciones.

Hubo un menor crecimiento de los salarios reales

AMRICA LATINA (PASES SELECCIONADOS): SALARIOS REALES DEL SECTOR FORMAL, 2011 PRIMER A TERCER TRIMESTRE DE 2013 (Tasa de variacin interanual)

8
6

4
2

0 BRA CHI COL CRI MEX NIC PAN PRY URY VEN
-2 -4

-6 2011 2012 T1-T3 2013

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

Continua la tendencia a la baja de los precios de los productos bsicos

NDICE DE LOS PRECIOS DE LOS PRODUCTOS BSICOS DE EXPORTACIN, PONDERADO POR EL VALOR DE LAS EXPORTACIONES (ndice2005=100)
300
280

260 240 220 200 180 160 140 120 100

80

Minerales y metales Aceites y semillas oleaginosas Energa Alimentos Materias primas silvoagropecuarias Bebidas tropicales

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de la Conferencia de las Naciones Unidas sobre Comercio y Desarrollo (UNCTAD) y del Netherlands Bureau of Economic Policy Analysis(CBP).

Los trminos de intercambio se deterioraron de manera generalizada

AMRICA LATINA: TASA DE VARIACIN ESTIMADA DE LOS TRMINOS DE INTERCAMBIO, 2011-2013a (En porcentajes)

Mxico Brasil
El Caribe (excepto T&T)

Exportadores de hidrocarburos (BO,CO,EC,VE,TT) Centroamrica y Rep. Dominicana Exportadores de productos agroindustriales (AR,PY,UY) Exportadores de minerales y metales (CL,PE) Amrica Latina y el Caribe -15% -10% -5% 0% 5% 2012 10% 15% 2013 20%

2011

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Las cifras de 2013 corresponden a proyecciones

Exportaciones: disminuyen los precios compensados (parcialmente) por el aumento de volumen

AMRICA LATINA: TASA DE VARIACIN ANUAL DE LAS EXPORTACIONES SEGN VOLUMEN Y PRECIOS, 2013 a (En porcentajes)
4.0 3.0
2.0

1.0 0.0 -1.0

-2.0

-3.0 -4.0 -5.0

Amrica Latina Amrica del Sur Centroamrica (excepto Brasil) Volumen Precio

Brasil Valor

Mxico

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Proyecciones.

El deterioro de la balanza comercial profundiza el aumento del dficit de la cuenta corriente

AMRICA LATINA: ESTRUCTURA DE LA CUENTA CORRIENTE, 2006-2013a (En porcentajes del PIB)
6.0
5.0

4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0

-2.0

-3.0 -4.0 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Balance de bienes Balance de renta Saldo en cuenta corriente

Balance de servicios Balance de transferencias corrientes

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Las cifras de 2013 corresponden a proyecciones

El coeficiente de inversin se estanca pero con un financiamiento (ahorro) externo creciente

AMRICA LATINA: FINANCIAMIENTO DE LA INVERSIN, 2000-2013a (En porcentajes del PIB)
25 23 20

18
15 13 10

8
5 3 0

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2012

2000

2001

Ahorro externo

Ahorro nacional bruto

Inversin interna bruta

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Estimaciones.

2013

-3

2011

Los capitales de corto plazo salen de la regin mientras crece la inversin extranjera directa y la inversin de cartera
AMRICA LATINA (17 PASES): COMPONENTES DE LA CUENTA FINANCIERA, 2006-2013a (En porcentajes del PIB)
5
4 3 2 1

0 -1
-2 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Otros Pasivos netos de Inversin Inversin de cartera neta

Inversin Extranjera Directa Neta

Balance en Cuenta Financiera

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Las cifras de 2013 corresponden a proyecciones

Inversin de cartera: se mantiene el acceso a los mercados financieros internacionales

AMRICA LATINA: EMISIONES DE BONOS EXTERNOS Y RIESGO PAS
25.000 600

500

20.000

400

Millones de dlares

300 10.000 200

5.000 100

Privados

Bancos

Soberanos

Cuasi-soberanos

EMBI+ Amrica Latina (eje derecho)

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras de JP Morgan y Latin Finance.

Puntos base

15.000

Las polticas

Polticas fiscales moderadamente contra-cclicas fueron adoptadas ante la desaceleracin de las economas
AMRICA LATINA (19 PASES): INDICADORES FISCALES DEL GOBIERNO CENTRAL, 2000-2013a (En porcentajes del PIB)
24 22 20 18 2 16 14 -1,0 0,0 0,2 -0,5 -1,8 -1,6 -2,1 -2,4 -2,8 0 -2 -4 -6
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

10 8 6 4

12
10

-2,3

-2,9

-2,7 -2,6

-1,7

Resultado global (eje derecho) Gasto total (eje izquierdo)

Ingreso total (eje izquierdo)

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras y presupuestos oficiales y estimaciones. a Promedios simples. Los datos de 2013 corresponden a estimaciones.

que se tradujo en cierta flexibilizacin de las metas fiscales de los pases de Amrica Latina
AMRICA LATINA: RESULTADO FISCAL GLOBAL Y DEUDA PBLICA BRUTA, 2013a (En porcentajes del PIB)

4 2
Resultado fiscal 2013
0 -2
PER CHL
BOL NIC HTI

-4
-6 -8

URY ARG COL A. LATINA PRY SLV GTM MEX DOM PAN ECU CRI HON

BRA

OCDE

-10 0 20 40 60 80 100 120 Deuda pblica bruta 2013

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL) y OECDstat. a Estimaciones.

y del Caribe
AMRICA LATINA Y PASES DEL CARIBE: RESULTADO FISCAL GLOBAL Y DEUDA PBLICA BRUTA, 2013a (En porcentajes del PIB) 15
KNA

10

Resultado fiscal 2013

A. LATINA

-5

ATG VCT BLZ EL CARIBE SUR TTO GUY BRB BHS LCA GRE DMA

JAM

OCDE

-10 0 20 40 60 80 100 120 140

Deuda pblica bruta 2013

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL) y OECDstat. a Estimaciones.

El gasto pblico mantiene su tendencia al alza con leve crecimiento en los niveles de inversin (capital)
AMRICA LATINA Y EL CARIBE: GASTO DEL GOBIERNO CENTRAL, 2012-2013 (En porcentajes del PIB)
35 30 25 20 15 10 5 0
2012 2013 2012 2013 2012 2013 America Latina y el Caribe (33 paises) America Latina (19 paises) El Caribe (13 paises)

Gasto corriente primario

Gasto de capital

Intereses

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras y presupuestos oficiales y estimaciones.

El contexto internacional facilit el aumento de la volatilidad cambiaria

PASES SELECCIONADOS: TIPO DE CAMBIO NOMINAL RESPECTO AL DLAR DE ESTADOS UNIDOS (ndice enero de 2008=100)
140

130

Brasil Mxico

120

110

Chile Uruguay Colombia Per

100

90

80

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

100

150

200

250

50

1/1/2007 4/1/2007
7/1/2007

as como la tendencia fluctuante de las Bolsas de Valores

Fuente: Bloomberg.

10/1/2007
1/1/2008 4/1/2008

PASES SELECCIONADOS: MERCADO DE VALORES (ndice enero de 2006=100)

Brasil
7/1/2008

Chile
10/1/2008

1/1/2009 4/1/2009
7/1/2009

10/1/2009
1/1/2010 4/1/2010

Colombia
7/1/2010
10/1/2010

Mxico
1/1/2011 4/1/2011
7/1/2011

10/1/2011
1/1/2012

4/1/2012 7/1/2012
10/1/2012

Per (eje derecho)

1/1/2013
4/1/2013 7/1/2013

10/1/2013
350

100

150

200

250

300

400

450

50

Con la excepcin de Brasil, las menores presiones inflacionarias han permitido la reduccin de las tasas de poltica monetaria
PASES CON METAS DE INFLACIN: FECHA DE CAMBIO EN LAS TASAS DE POLTICA MONETARIA, 2013
Pas Brasil Alza 18 de abril 30 de mayo 11 de julio 29 de agosto 10 de octubre 28 de noviembre 18 de octubre 20 de noviembre 29 de enero 25 de febrero 26 de marzo 25 de abril 30 de octubre 8 de marzo 6 de septiembre 25 de octubre 7 de noviembre Baja

Chile Colombia

Guatemala Mxico

Per
Fuente: Bancos Centrales.

La mayor parte de pases con enfoque de agregados monetarios mantienen la tasa de crecimiento del dinero en torno al 10%
CRECIMIENTO DE LOS AGREGADOS MONETARIOS, VARIACIN ANUALIZADA DE M1 (En porcentajes)

Amrica del Sura

Amrica del Sur (sin Argentina ni Repblica Bolivariana de Venezuela) Pases dolarizadosb El Caribe (habla inglesa) Centroamricac

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. aArgentina, Estado Plurinacional de Bolivia, Paraguay, Uruguay y Repblica Bolivariana de Venezuela. bEcuador, El Salvador y Panam. cCosta Rica, Honduras y Nicaragua

La regin muestra diferencias en las trayectorias de inflacin dependiendo de las polticas monetarias adoptadas
AMRICA LATINA Y EL CARIBE: TASAS DE INFLACIN EN DOCE MESES A OCTUBRE DE 2013 (Promedio simple)
16% 14%
12%

10% 8% 6% 4%
2%

0%

Amrica Latina y Caribe El Caribe Centroamrica Brasil

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep nov ene mar may jul sep
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 Amrica del Sur (excl. Argentina, Brasil y Venezuela) Amrica del Sur Mxico

Las reservas internacionales dejaron de acumularse al ritmo de aos anteriores y la deuda se mantiene en niveles bajos
RESERVAS INTERNACIONALES BRUTAS Y DEUDA EXTERNA BRUTA TOTAL
900 000 800 000 50 700 000 60

Millones de dlares

500 000 30 400 000 300 000 200 000 10 100 000 0 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 0 20

Amrica Latina y el Caribe

Brasil

Deuda externa bruta total (eje derecho)

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales.

Porcentaje del PIB

600 000

40

Perspectivas

Para el 2014, se proyecta una moderada recuperacin del crecimiento

AMRICA LATINA: TASAS DE CRECIMIENTO DEL PIB, 2014a (En porcentajes)
Panam Bolivia (Est. Plur. de) Per Nicaragua Repblica Dominicana Colombia Hait Ecuador
Paraguay Chile 5,0 5,0

7,0 5,5 5,5

4,5 4,5 4,5 4,3 4,0 4,0 3,5 3,5

3,5 3,2 3,0

Costa Rica Guatemala Mxico Uruguay Amrica Latina y el Caribe Cuba Honduras Argentina Brasil
El Salvador El Caribe

3,0 2,6 2,6 2,6 2,1 1,0 0 2 4 6 8

Venezuela (Rep. Bol. de)

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Proyecciones.

Para el 2014, se proyecta una moderada recuperacin del crecimiento

CARIBE: TASAS DE CRECIMIENTO DEL PIB, 2014a (En porcentajes)
Suriname Guyana San Kitts y Nevis
Belice 4,7

4,6 2,9 2,8 2,5 2,3 2,1 2,1 1,5 1,4 1,3 1,2 1,2 1,0 0 1 2 3 4 5

Bahamas
Santa Luca

El Caribe Trinidad y Tabago Antigua y Barbuda San Vicente y las Granadinas Granada Jamaica Dominica Barbados

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de cifras oficiales. a Proyecciones.

Amenazas y oportunidades
Amenazas

Contexto externo

Volatilidad y mayor costo de financiamiento externo

Aporte limitado del consumo al crecimiento del PIB por:
Desaceleracin de la masa salarial y del crdito Limitado impulso fiscal

Contexto regional

Vulnerabilidad externa:
Deterioro de Cuenta Corriente con costo creciente de financiar su dficit

Amenazas y oportunidades
Oportunidades

Contexto externo

Crecimiento moderado del comercio internacional

Mayor dficit de cuenta corriente:
se enfrenta con depreciacin que modifica los precios relativos

Polticas complementarias: macro, industriales, Contexto regional PYMES, ambientales, sociales y comerciales, e infraestructura. Oportunidad para:
Invertir ms en transables diversificados y exportaciones

Reducir la heterogeneidad estructural

Integracin regional: comercio y especializacin complementaria

El desafo de impulsar el crecimiento con igualdad: pactos sociales para la inversin (productividad) con tres dimensiones
DIAGRAMA DEL PACTO SOCIAL

Marco institucional: Reglas claras, certeza y participacin equitativa de actores

Polticas (contracclicas) de corto plazo: estabilidad nominal y real

Polticas de largo plazo: inversin en la diversificacin de transables

Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL).