*Tema mtico* : Mis previsiones 2009-2013: la catstrofe en cifras (II)...

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La "Hija de ruta" espaola Parte I. Como lo prometido es deuda, ah va la "hija de ruta" que parece, se dice, se comenta, se cuchichea, nos tienen reservada. Aclaraciones previas: - Sin nimo de reflotar debates previos (conspiracionismo vs entropismo), la hija de ruta est basada en informaciones, charlas y comentarios varios que he ido recopilando de quien sabe bastante de lo que se cuece en los despachos, tanto aqu como fuera. - Esta hija de ruta (HR, en adelante) no es una bolita mgica, no predice la combinacin de la Bonoloto de la semana que viene, no se le puede pedir precisin de das, semanas o meses, ni tampoco es lo suficientemente precisa como para que alguien se arriesgue a una estrategia de inversin basada en ella, con el humilde objetivo de dominar el mundo. - La HR contempla un escenario de partida, desglosado en captulos econmicos, junto con una o varias estrategias para llegar a la meta, dicha meta est definida como el cierre de la actual crisis mediante el afloramiento de prdidas, reestructuracin de la economa espaola y cambio de modelo. - Para una informacin ms detallada de cada uno de los aspectos que aqu se enumeran, hay informacin de sobra en el foro al respecto, procuremos que esta exposicin se mantenga a un nivel manejable para todos los foreros, pues sa es la intencin final.

Situacin actual de nuestra economa. Sin ahondar en lo ya tratado, debatido y documentado hasta la saciedad en este foro, los principales problemas a los que se enfrenta nuestra economa son los siguientes: 1.- Fin del modelo econmico heredado del tardofranquismo: sta es la cuestin fundamental, el origen de todos los males y el problema que de verdad enfrentamos, sin reconocer esto, todas las medidas que tomemos son puros parches y patadas para adelante. No se puede pretender ganar el WRC con un Panda destartalado. Espaa se ha caracterizado durante estos aos por un modelo econmico basado en el sector servicios y la construccin, ambos de bajo valor aadido e intensivos en mano de obra de baja cualificacin, en el segundo caso, tremendamente intensivo en capital, pero que no requiere de fuertes inversiones en innovacin o tecnologa. Picamos el anzuelo europeo y nos dedicamos a desmantelar nuestra industria, vender la rentable, y crear un sector primario dependiente de la ayuda permanente. Ya hemos visto que la soga al cuello nos la pusimos cuando renunciamos a nuestra tradicional dinmica de: crecimiento economico especulativo-crisis-devaluacin+accin sobre tipos de inters-reequilibrio de competitividad. Nuestra integracin en la UE nos neg estas herramientas, de lo cual deberamos de haber sido muy conscientes, pero no nos preocup, encantados como estbamos de habernos conocido, y arropados por la clida manta de la financiacin ilimitada de la UE. 2.- Prdida del lugar de Espaa en el mundo: mientras nosotros nos dedicbamos al pecado de Onn, el mundo cambiaba, aunque a nosotros poco nos importaba. El eje Atlntico cedi su lugar como epicentro econmico mundial al eje Asia- Pacfico, de ser centro, pasamos a ser periferia, pero no pas nada, nosotros a lo nuestro. Nuestro tradicional papel en Sudamrica ha ido perdiendo peso en favor de los nuevos sheriffs (China, Rusia, Japn, pases rabes), comenzando por Chile (por razones que aqu es demasiado extenso exponer) y avanzando posteriormente al resto de pases de la zona. Lgicamente, US ha procurado cuidar sus relaciones e intereses en la zona, aunque ha sufrido igualmente una prdida de peso importante. Algunos se preguntarn, "bueno, eso es importante, pero no tanto en esta crisis". Precisamente ah est un primer error garrafal, si no somos conscientes de nuestro lugar en el mundo, malamente podremos desarrollar una transicin hacia una economa global. La triste realidad es que, a da de hoy, poco pintamos en ningn lado, salvo alguna empresa espaola que anda picando por ah las migajas que dejan las transnacionales. Centrar nuestra expansin exterior en la UE nos condena a ser un pas de segunda o de tercera, especialmente ahora que nuevos pases se integran, y tienen todas las papeletas para robarnos el puesto de subcontratista barato+destino de vacaciones. Buscar nuestro mercado exclusivamente en la UE es de miopes, y nos abocara a un crecimiento muy limitado en tiempo y magnitud, es por ello que una de las tareas inaplazables es recuperar una agenda exterior en condiciones. Suponiendo que algn genio espaol sea capaz de desarrollar dicha agenda, de nuevo enfrentaremos un nuevo problema, no hay tejido empresarial ni profesional preparado para asumir dicha apertura de mercado. Pocas empresas espaolas tienen la dimensin necesaria, y las mismas no cuentan con RR.HH. ni mentalidad para basar su cuenta de resultados en los mercados globales, tenemos un mapa empresarial muy verde, fragmentado y con serias carencias. 3.- Situacin de "tablas" macroeconmica. Todos conocemos los mecanismos por los cuales hemos llegado a la situacin actual, y el por qu los agentes no se aprestan a realizar los ajustes necesarios. El crdito se ha secado porque las entidades no se fan ni de su sombra, nadie se fa de las entidades porque saben que esconden prdidas a mansalva, supuestamente enjuagadas por unos inmuebles con tasacin "de amigo". Si procedemos a reventar la burbuja inmobiliaria de verdad, all se van al garete las inmobiliarias y constructoras, y con ellas la mitad del sistema financiero espaol. La clase poltica (a partir de este momento, prefiero evitar los trminos Gobierno y oposicin, pues son irrelevantes en este problema y representan los mismos intereses) intenta desesperadamente mantener la demanda interna mediante gasto pblico, sometiendo a Espaa a unas tasas de crecimiento del endeudamiento que ya estn empezando a hacer saltar las alarmas en todo el mundo. La

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consigna es sencilla: gasto, gasto y ms gasto hasta que esto, no s cmo, se arregle por s solo. Esta sugerencia no es original, ya se hizo en el 93 y funcion, y las entidades estn razonablemente cmodas con este estado de cosas, les regalan tiempo para ir saneando sus balances y negociando las reestructuraciones, esperando a que la demanda exterior reactive la economa y as poder ir dando salida a las montaas de tochos que inundan sus balances. Por ahora, su verdadero punto dbil, la liquidez, viene resuelta por las medidas del BCE, captacin de primos por IPF, preferentes y trapicheos varios. La gran pregunta entonces es: se les dar todo el tiempo que necesitan para dar salida a los activos a precios burbujeados?. La respuesta es NO. Dicha negativa est fundamentada en una razn muy elemental: la banca no va a poder enfrentar los vencimientos de deuda que tiene en los 3 prximos aos, es la consecuencia de pedir prestado a corto para a su vez financiar a largo, que tu acreedor viene con la gorra antes de que tu deudor te haya pagado. La banca espaola, con su gran profesionalidad, se olvid de una cosilla llamada "previsin de flujo de caja". El Activo a Largo Plazo est respaldado por Pasivo a Corto, diagnstico, muerte financiera al vencimiento. La banca espaola se desangra literalmente, incorporando inmuebles al balance en lugar de recobrar sus crditos, aplicando a reservas y dotaciones la cada vez ms exigua liquidez, y sabiendo que ms pronto o ms tarde, tendr que ir al interbancario a financiarse, a lo que deber de sumar de qu va a vivir en los prximos aos. No hay espacio para crecer, el negocio disminuye, en resumidas cuentas, cada vez hay menos clientes solventes a los que financiar. As que, en resumidas cuentas ste es el problema, con sus 3 patas, claro, conciso y sin ambages. La solucin del problema: Transicin 2.0. Parte II.

Plantear una solucin a este problema nos lleva a campos que inicialmente parecen estar poco conectados con la gestin del da a da de este tipo de crisis. Cuando uno enfrenta un problema de esta magnitud, el primer paso consiste en hacer una proyeccin de imagen de la salida, y partir de ella,ir ajustando las variables para llegar a destino. La va de salida de Espaa pasa por los siguientes puntos: A- La reestructuracin de la deuda privada y pblica espaola pasar por otorgar suficientes garantas (control) a nuestros acreedores, pues para ellos tambin supondr un importante esfuerzo (y un excelente negocio). Dicho control deber de otorgarse en diversos campos, desde el control directo de compaas y servicios, a la cesin de soberana fiscal y presupuestaria. B- Para asegurar la capacidad de recobro, Espaa tendr que ganar competitividad (proceso que ahora se va encarrilando mediante deflacin y paro, pero que tiene un lmite). C- A ello tendr que sumar la transicin hacia un modelo econmico actualizado, como ya dijimos en otras ocasiones, lo que funcion en 1975 difcilmente lo haga en el 2010. Vayamos entonces por partes: A- Espaa, S.A., como tal, est en situacin de quiebra tcnica. Cuando una entidad se encuentra en dicha situacin, entra en un captulo especial, que depende del marco legislativo de cada pas, en el cual se paralizan las obligaciones, y un conjunto de gestores bajo la supervisin de una autoridad competente, analiza la situacin patrimonial y decide: A.1.- La entidad no es viable, procede su liquidacin y el reparto de los resultados de la misma entre los acreedores, en base a una serie de prioridades en los crditos que ostentan. A.2.- La entidad es viable, procede entonces una reestructuracin de las deudas de la misma, con el fin de asegurar su supervivencia financiera y la vuelta a la actividad con un plan de pagos consensuado entre las partes. Dicha reestructuracin es compleja y puede incluir liquidaciones de activos, daciones en pago, cesiones de derechos,... La opcin A.1. no es viable a nivel pas, a menos que consideremos seriamente la oferta que le han realizado a los griegos, en ese caso, podemos ir poniendo a los de las tasadoras a trabajar y vamos vendiendo pedacitos de Espaa a los acreedores, como los indios con Manhattan. Debemos por lo tanto centrarnos en la opcin A.2., que es lo que se est haciendo con Grecia en estos momentos (la diferencia es que lo de Espaa va a ser un poco ms gordo). Grecia es el conejillo de Indias en el que se estn tanteando las distintas opciones y mecanismos, mientras se mira de reojo al resto de PIIGS. El mecanismo de salvamento es relativamente sencillo, se convierte parte de la deuda privada a la ya existente deuda pblica, y una vez hecho esto, se transfiere a Eurobonos, previo acuerdo de integracin en dicho mercado, que supone la tranferencia de facto de nuestra poltica fiscal y prespuestaria a Bruselas. El problema es que los Eurobonos no pueden soportar ntegramente todo el volumen de deuda espaola (recordemos que estamos hablando de unos 1.7 billones de , el 170% del PIB, para los profanos, toda la riqueza que todos y cada uno de nosotros generamos en este pas en un ao, destinado al pago de esa deuda, requerira de casi 2 aos para pagarla, grosso modo). Se habla de que en Eurobonos se podra andar por un arco de entre 350 a 500.000 millones de , segn las fuentes. Tampoco podemos pivotar toda la deuda privada a deuda pblica, no tiene sentido, ni toda la deuda pblica se puede canjear por Eurobonos. Por ello, durante el perodo de "intervencin" (perodo durante el cual se auditarn las cuentas y se establecer el plan de salvamento) se clasificara la deuda en los siguientes captulos, entre otros: - Deuda publica susceptible de migrar a Eurobonos (de C/P a M/P y L/P). - Deuda pblica canjeable por derechos, en este captulo entra en juego la ronda de privatizaciones que acometeremos en breve, cuyas participaciones de capital se otorgarn de manera preferente a los acreedores designados, los cuales ya decidirn luego si la colocan en mercado o no. Aqu entra de todo, desde cosas muy interesantes a truos infumables, pero de separar el grano de la paja ya se encargarn Goldman y sus chicos (concesiones de autopistas y transportes, puertos, hopitales, seguros, aeropuertos, gestin de patrimonio de Estado,...) - Deuda pblica autctona, la cual se llevar a vencimiento en el C/P, mientras que la de L/P acabar en Eurobonos. - Deuda privada susceptible de migrar a pblica, aqu se concentra el captulo de demolicin controlada del inmobiliario, con su agujero de ms de 300.000 millones de . Tienen toda la razn aquellos que defienden el que un elevado porcentaje de dicha deuda se puede recuperar, en lo que no tienen razn es en los tiempos, hay que rescatarla de inmediato y proceder a su gestin posterior.

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- Deuda privada susceptible de canje directo, por aqu se ha comentado acertadamente lo que sucede jurdicamente cuando acreedor y deudor se reunen en la misma figura: cancelacin de deuda. La toma de control de bancos, constructoras, empresas industriales y de servicios es un proceso de medio plazo, y en el cual se prev (para aquellos aficionados a los mercados de renta variable), palizas importantes en las cotizaciones (los acreedores no son tontos). Este proceso es imparable y ya lleva en marcha desde el 2007, todo lo que pinta algo en este pas est en proceso de valoracin y venta, bien a un tercero, bien al acreedor principal o sindicato de ellos. De 10 millones de de facturacin en adelante, todo tiene el cartel de Se Vende. - Deuda privada autctona, en este conjunto se integra deuda privada que no presente mayores incidencias, pepitos con vocacin de remeros del PIB y cacarutas que no quiere nadie.

Contemplando esta distribucin, es normal y razonable que haya nuevos acreedores interesados en nuestro pastel, los alemanes ya estn posicionados en lo que les interesa, ahora vienen los chinos, los rusos y los rabes a recoger su parte. Como ya se ha visto, estn siendo muy activos en la compra de deuda pblica, si bien no lo son menos a la hora de concurrir a interesantes oportunidades de compra, donde se suelen llevar el gato al agua por pagar al contado, cosa que a los europeos no es que les sobre. Si alguien espera el auxilio de la UE ante estos movimientos, que no se haga muchas ilusiones, la UE se preocupar de temas estratgicos (energa, defensa, comunicaciones...), el resto le importa tres pimientos en manos de quin acabe. Plan de estabilizacin, Reformas y transicin de modelo. Parte III. Bueno, con esto ya tenemos perfilada la reestructuracin de deuda, ahora hay que meterse en la otra parte, cmo vamos a pagarla, porque de liquidaciones no se vive. Regresando a los puntos B y C, transicionar a un modelo netamente exportador es doloroso, sobre todo si se parte de la situacin actual, pero no hay nada inamovible con la suficiente cantidad de explosivo. Vayamos por partes: - Poltica fiscal y presupuestaria: queda en manos de Bruselas. Aqu hay mucha discusin entre una recentralizacin o continuar con el modelo mixto. En Bruselas la segunda opcin no desagrada, por los evidentes motivos de fragmentacin de poder, somos ms controlables 17 administraciones, que 1 con voz propia. Personalmente, creo que se acabar imponiendo la segunda, otra cosa es el presupuesto disponible para cada una. - Mercado laboral: es quizs la parte ms conflictiva y donde a los sindicatos les toca devolver tantos aos de mariscadas y favores, previo a su desaparicin definitiva. En poquitas palabras, adis al Convenio Colectivo y el Estatuto, breve que as duele menos. Nos vamos a un modelo de negociacin empresa-trabajador directo, probablemente un modelo hbrido de mercado britnico y alemn, dos modalidades (contract/permanent), a precio de mercado, rating directo (week/month/year), los complementos de convenio sern sustituidos por los pluses de mercado estndar a nivel global (allowance/relocation/car/240k...). Gran putada para los de Relaciones Laborales, pero es lo que hay. - Funcin Pblica: aqu queda poco por descubrir, no se renuevan puestos y se va a largar a todos los contratados y laborales que se puedan, externalizando cuando quede demasiado cojo ese departamento. De todos modos, en este campo hay muchos matices, en ciertos puestos hay necesidad de refuerzo, pero en otras administraciones y organismo pblicos la masacre est garantizada. No soy un experto en Funcin Pblica, y me queda bastante alejado, pero s me consta que hay numerosos organismos que ya estn clasificados como inviables financieramente, de hecho a muchas se les est dando carrete con los temas de presupuesto, en una situacin de interinidad financiera, porque se est en espera de pegarles el hachazo. Las universidades, por ejemplo, lo llevan fatal, el cuento de la autonoma los va a dejar a los pies de los caballos literalmente, este tema en particular no s cmo lo van a resolver, pues muchas, sin cobertura financiera y con el actual gasto corriente, estn abocadas a la suspensin de pagos y liquidacin. - Empresas: visto lo que se va a hacer con el mapa de deuda, que afectar fundamentalmente a las medianas y grandes empresas, a las PYMES lo que les resta es seguir la corriente. La palabra clave es internacionalizacin, es la que debern de tener los empresarios en su cabeza los prximos 15 aos, y sobre la que debern de planificar sus negocios, seleccionar sus RR.HH. e invertir. - Mano de obra excedente: con un escenario en el suelo de la crisis que supone 7 millones de parados, la realidad para esta gente es muy sencilla, los pocos puestos de trabajo disponibles tendrn 50 novias y la mitad de ellas con padrino (esto ya est ocurriendo a da de hoy), sin contactos, con perfiles de difcil insercin y carencias, estas personas tienen dos opciones, rendirse y ponerse en manos de los sistemas de proteccin social, o picar billete para fuera. En el caso de los inmigrantes es ms sencillo, se trasladarn a otros pases europeos o regresarn a sus paises de origen, salvo los que aqu tengan medios para defenderse. En el caso de los espaoles, la cuestin es clara: no habr trabajo para todos, el poco que habr ser difcil de conseguir y todava ms dificil de mantener, los que se vayan harn una doble labor, encontrarn un porvenir y dejarn sitio para los que se quedan. Los que decidan quedarse, debern de tener presente que, en un mercado de mano de obra "liberalizado", los precios son tremendamente elsticos, y dependientes de la cantidad de mano de obra excedente disponible, que va a ser mucha y por largo tiempo. Las cifras de salida aproximadas deberan de ser de cerca de 1-1,5 millones de inmigrantes que abandonen espaa, junto con 1 a 2 millones de espaoles. esto nos deja una fuerza laboral desocupada aproximada de 5 a 4,5 millones de trabajadores, de ellos, podramos soportar unos 2 millones mediante sistemas de proteccin social, lo que nos deja de 3 a 2,5 millones para insertar en el mercado. De stos, con las polticas adecuadas podramos promover el autoempleo en 1 a 1,5 millones, lo cual nos deja unas reservas de mano de obra de 1 a 2 millones de trabajadores, cantidad manejable por el mercado laboral una vez se estabilicen las cosas. El mercado laboral al que se enfrentarn va a ser muy distinto del que vivimos en los aos dulces de la burbuja, demolido el viejo sistema de contratacin, ser un mercado muy competitivo, con frecuentes cambios de destino, ocupacin y contratador. Uno de los caballos de batalla en este aspecto es el perfil final que se le quiere dar a dicho mercado, ms proteccionista o ms competitivo, sobre esto no hay acuerdo, el primero supone tratar de mantener la esencia del sistema laboral espaol, que gravita en torno a la clase media, el empleo indefinido y la estabilidad, el segundo, mucho ms agresivo, acabara en un modelo liberal puro, de ganadores y perdedores, que no gusta nada por las repercusiones en trminos de paz social, en este modelo tendramos una lite tecncrata con salarios muy elevados, y una gran base de asalariados mal pagados, con un rango superior de gente que vive sin estrecheces pero sin capacidad para progresar, y un rango inferior al borde de la probreza. La polmica est servida a este respecto, y la cuestin fundamental no reside en si optar por un modelo otro, sino sobre si los espaoles podran sobrevivir en un entorno tan competitivo, si apretamos demasiado la tuerca, la podemos pasar de vueltas. Por otra parte, los mercados globales mandan, y a menos que tomemos las decisiones adecadas en tiempo y forma, el mercado las tomar por nosotros. L t l d l b l d d d l t d t l f i d l i i l l t

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La apertura a los mercados globales vendr dada por la toma de control, o fusin, de las principales compaas espaolas con otras extranjeras, lo cual arrastrar a la propia red de contratistas a dichos mercados, y con ellos a sus plantillas. Mediante esos procesos ganarn el tamao necesario para competir de manera global, pero implica un cambio de mentalidad que se va a llevar a mucha gente por delante. Resumiendo, la transicin estructural abordar varas vas: la reestructuracin de deuda, racionalizacin del gasto pblico, cesin de soberana, reforma del mercado laboral y vuelco del mapa empresarial espaol. Al respecto del calendario, y a modo meramente ilustrativo, los perodos aproximados para cada evento son los siguientes, sometidos siempre a la evolucin de los acontecimientos:

- Ataques especulativos contra Espaa. En Marzo deberamos de tener el siguiente, probablemente como colateral de un ataque contra el euro, pero deberamos de acostumbrarnos a ataques peridicos de este tipo, por lo menos mientras Espaa siga en esta situacin, la periodicidad y las fechas irn englobadas en el avance de las dems cuestiones, por lo que fijar fechas concretas ya es ms propio de astrlogos. La cosa estar madura cuando nos toque soportar a los fondos buitre, que no es el caso, con lo cual deberamos de asistir a peridicos ataques bajistas en renta variable, deuda espaola, palizas a la banca y run run in crescendo de fusiones, adquisiciones, dimisiones y balances malolientes. - Reforma Laboral, Abril 2010. Primer intento. La verdadera llegar en 2012. - Lmite elstico del sistema financiero espaol. Junio 2010. Con la llegada de los proyectos al FROB en Bruselas (los que lleguen, porque muchos se irn rajando por el camino), se vendr abajo la primera ronda de proyectos, y con ello muchas entidades se vern abocadas a la intervencin del BdE. La banca descubrir que no se le va a permitir la va japonesa, y entonces empezar la carrera hacia ninguna parte. Los vencimientos de 75.000 millones de del sector empezarn a encontrar dificultades, soportando extratipos cada vez mayores, lo cual asfixiar a su vez sus cuentas de resultados, si lo unimos a la inevitable guerra de pasivo, slo les va faltar quedarse preados. Los vencimientos de 2011 y 2012 probablemente ya los negocien los acreedores, estrenando despacho. - Intervencin en la economa espaola. Clasificacin de deuda. Eurobonos. En este captulo es difcil establecer fechas, lo normal sera que, una vez cerrado el captulo griego, se pongan a fondo con nosotros, como ya vemos, nuestros colegas portugueses, que en ciertas cosas demuestran ms inteligencia, ya estn espabilando, anunciando sus planes con mayor o menor fortuna. Grecia, Portugal e Irlanda ya estn aplicndose, mal asunto el que quedemos nosotros para el final, ya cometimos ese error cuando pasamos de hacer aflorar prdidas en medio de la tormenta, y de nuevo nos va a volver a pasar ahora, en vez de aprovechar el momento, nos vamos a quedar solos en el escenario. Otro error de timing. Como se ha visto en debates previos, el arco de fechas estimado por diversos foreros se mueve entre 4 y 18 meses, la diferencia estar en las circunstancias que concurran. Al trantrn podemos aguantar esos 18 meses, pero no en un entorno de ataques especulativos y mxima presin. Por lo tanto, una intervencin de facto en la economia espaola se debera de esperar entre Julio de 2010 y Diciembre de 2011, la diferencia estribar en si las cosas fluyen con normalidad, o a alguien se le da por liarse la manta a la cabeza, nos conviene el escenario de los 18 meses, en parte porque por entonces ya estarn bien perfilados los mecanismos de rescate y el tema de los Eurobonos. Aceptemos Diciembre de 2011 como fecha estndar sujeta a revisin. - El proceso de ajuste de Espaa, previa auditora en el ao 2012, debera de desarrollarse a lo largo de dicho ao, con un plan de ajuste hasta 2015, fecha en la cual volveramos a cumplir los criterios de estabilidad, Eurobonos mediante. Durante este perodo se deberan de registrar los mximos de paro, desmantelamiento de administracin y aquelarre empresarial. No son buenas fechas para andar por Espaa. Cambio poltico generacional, Fraga gana las elecciones (es broma). - Transicin estructural 2015-2025, mediante los mecanismos antes mencionados, pasaremos a ser una economa netamente exportadora, en el que habr sectores especialmente favorecidos por la prxima burbuja que por ahora es pompita y tenemos celosamente guardada bajo siete llaves. Bueno, pues esto es el dibujo a trazos de lo que tenemos por delante, que no se queje nadie luego de que no se le avis. Creo que estas pinceladas son ms que suficientes para que cada uno se haga un cuadro de la situacin y toma las decisiones que considere oportunas. De nuevo, insisto, esto es una proyeccin recopilada de diversas fuentes, acerca del consenso general que hay sobre el enfoque con el que afrontar el problema espaol, no es un master plan y hay millones de variables que pueden hacer cambiar el camino, lo que no va a cambiar son los problemas que Espaa ya tiene, y la va de salida a esta situacin, ya veremos si el camino es ms o menos pedregoso.

Un saludo y descansad las crneas. La manzanilla viene bien en estos casos, para el estado de nimo, un chupito de aguardiente de hierbas de un trago. ltimo cuadro macroeconmico (28/10/2009) Al hilo de que Krugman ha comentado el tema de la devaluacin interna, creo que ya es el momento de postear la tabla que tengo preparada hace 1 mes, en la que recojo la evolucin de las principales magnitudes econmicas en Espaa en el caso de que esta "devaluacin interna" resulte exitosa. He tratado de ser lo ms cuidadoso posible, aunque se me puede haber colado alguna incongruencia o gazapo. Creo que esta tabla es interesante para entender las implicaciones de este concepto. Los dos efectos ms terribles son la enorme tasa de paro y la prdida de poblacin. La vivienda no preveo deje de bajar ni siquiera al final del perodo, dada la sangra de poblacin que sufriremos. Todos los datos son en porcentajes absolutos o de incremento interanual. FBCF es Formacin Bruta de Capital Fijo o inversin. ULC son los costes laborales unitarios. La deuda aparece a partir de 2012 con una barra, el primer nmero corresponde a la real y el segundo a la nominal. En la deuda, considero slo la mantenida con el exterior y los puntos de PIB de incremento, no el porcentaje. PIB Paro IPC 2009 -4 2010 -2 2011 -4 2013 -5 2014 -2 19.5 0 26.5 -2 -8 -5 -3 35 32 P.Vivie nda -7 -10 -30 -20 -5 Deuda Privada exterior +2 +2 -2 +6/-6 0/-5 0/-3 Deuda Pblica exterior +4 +6 0 +6/-6 0/-5 0/-3 Gasto Pblico +7 +8 +2 -20 -20 0 Consumo Privado -7 -3 -7 -10 -3 -3 FBCF ULC -25 -12 -20 -15 -5 0 Salarios PIB per Poblacin reales cpita 46.5 46.5 46 45 44 43 -5 -2 -3 -9 -2 +0.5 Poder adquisitivo trab +3 +1 -2 -5 -1 +3

+6 +3 +6 +2 +8 +4 0 -5 -3 -2 -7 -3

21.5 +2 -4

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__________________ Cremos que la construccin era una industria, cuando industria es lo que se aloja dentro de las construcciones.

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