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Anlise das demonstraes financeiras como instrumento para tomada de decises.

Kleiton Ribeiro da Silva <pro_pcsouza@yahoo.com.br> Paulo Cesar de Souza <paulobbg@unemat.br> Resumo: A tomada de decises no mbito das empresas uma tarefa complexa que necessita ser orientada por informaes confiveis, teis e tempestivas. A contabilidade pode, atravs das demonstraes financeiras e da aplicao das tcnicas de anlise, propiciar tais informaes que auxiliam na busca pelo aumento da eficincia e competitividade das empresas. Este trabalho um estudo caso que objetivou aplicar a anlise das demonstraes financeiras a uma empresa do ramo frigorfico, que em virtude de problemas financeiros, encontra-se atualmente em recuperao judicial, a fim de compreender os possveis motivos que a levaram a tal situao. Os dados demonstraram que a empresa no estava sendo bem administrada financeiramente, principalmente em relao aos prazos de recebimento de pagamento, os quais se destacaram como os principais motivos para o alto nvel de endividamento e para a atual situao financeira. Palavras chave: tomada de deciso, demonstraes financeiras, 1. Introduo No mundo dos negcios muitas decises so tomadas que podem determinar o sucesso ou o fracasso de uma empresa. Para que tais decises sejam tomadas de forma mais acertada imprescindvel que os tomadores de deciso tenham disposio as informaes necessrias, dando mais racionalidade ao processo. Segundo Silva (2001) as pessoas que tomam decises devem ter informaes teis a respeito dos resultados do desempenho, se desejam planejar, dar suporte e tomar decises adequadas. Diante disso, torna-se de fundamental importncia o sistema de informao gerencial. A contabilidade definida por Marion (2004, p. 26) como o instrumento que fornece o mximo de informaes teis para a tomada de decises dentro e fora da empresa. Ela tem um papel de grande importncia na produo de informaes de apoio deciso no mbito das empresas. Assim, de acordo com Padoveze (2002), a contabilidade traduz-se naturalmente num sistema de informao e, desde seu surgimento auxilia as pessoas a avaliar, controlar e demonstrar a composio e as alteraes ocorridas no patrimnio das empresas. As demonstraes financeiras so os instrumentos utilizados pela contabilidade para realizar essa exposio a respeito da situao econmico-financeira da empresa e prover aos diversos usurios internos ou externos as informaes que servem de base para a tomada de decises. Assim, este trabalho objetiva demonstrar, atravs da anlise das demonstraes financeiras de uma empresa do ramo de frigorficos, localizada no interior do Estado de Mato Grosso, a qual se encontra atualmente em recuperao judicial, quais os fatores podem ter contribudo para que a empresa chegasse a essa situao.

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2. Conceitos e objetivos da contabilidade A contabilidade se constitui num importante instrumento que fornece infomaes aos diversos usurios, levando-os ao conhecimento da situao economico-financeira da empresa. Para Franco (1996), a contabilidade um instrumento que fornece e extrai o mximo de informaes teis e detalhadas, concretas e verdadeiras que sejam efetivamente relevantes para auxlio na tomada de deciso dentro ou fora de uma empresa. Assim, para que o processo administrativo ocorra a contento de fundamental importncia a apresentao de informaes oriundas da contabilidade para que os usurios internos e externos possam tomar suas decises com um maior grau de segurana (NEVES e VICECONTI, 2004). A Contabilidade surgiu da necessidade que as pessoas tinham de controlar aquilo que possuam, gastavam ou deviam. medida que as civilizaes evoluam, os registros contbeis tornavam-se cada vez mais necessrios. A inveno da escrita, por fim, estruturou a atividade de realizar os registros contbeis (S, 2008). De um modo geral, a contabilidade tem o patrimnio das empresas como seu objeto de estudo, verificando os fatos que alteraram o status desse patrimnio. Ela surgiu para conhecer e controlar o patrimnio das pessoas, analisando o fluxo de riqueza do mesmo. As informaes produzidas pela contabilidade permitem ao credor, ou qualquer outro usurio, saber qual a capacidade que a empresa tem de honrar suas obrigaes e conhecer qual o seu grau de endividamento. Para os administradores uma ferramenta que auxilia na tomada de deciso gerencial e de estratgica, e por fim permite aos investidores conhecer a rentabilidade da empresa. Desse modo, o principal objetivo da contabilidade permitir que os diversos usurios das informaes produzidas possam analisar a situao economico-financeira da entidade para tomar decises presentes e futuras. Para Velter e Missagia (2005), a finalidade da contabilidade fornecer informaes aos mais diversos usurios. Tais informaes subsidiam o processo de avaliao da situao econmico-financeira da empresa. Desse modo, as empresas devem ser transparentes, evidenciando todas as informaes para o departamento contbil. Assim, conforme Ribeiro, (2003) os usurios so todos aqueles que direta ou indiretamente utilizam as informaes fornecidas pela contabilidade, seja para acompanhar o desenvolvimento da empresa, conhecer as garantias que a empresa oferece para cumprir seus compromissos junto aos seus clientes, fornecedores, entre outros, e para tomar decises administrativas, econmicas ou financeiras. Ressalta-se ento, que a grande misso da contabilidade produzir informaes que atendam adequadamente aos usurios, seja internos ou externos e sejam revestidas da seguintes caractersticas: confiabilidade, relevncia, compreensibilidade e comparabilidade (IUDICBIUS e MARION, 2002). 3. Anlise das demonstraes financeiras As demonstraes financeiras so utilizadas pela administrao da empresa para prestar contas e levar informaes sobre o aspecto econmico-financeiro aos acionistas, credores, governo e outros interessados.

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As demonstraes financeiras tambm so chamadas de relatrios contbeis e so a fonte de informaes para anlise, servindo de base, inclusive para avaliao quanto possibilidade de investimento. Segundo Ribeiro (1999, p. 40) Demonstraes Financeiras so relatrios ou quadros tcnicos que contm dados extrados dos livros, registros e documentos que compem o sistema contbil de uma entidade. Os registros contbeis realizados periodicamente pelas empresas so a fonte dos dados para o processo de elaborao das Demonstraes Financeiras. As demonstraes financeiras de uma empresa apresentam informaes que revelam suas operaes por um perodo de tempo, e quando analisadas permitem detectar quais so os aspectos fortes e fracos apresentados em suas atividades operacionais e no operacionais, bem como suas potencialidades, auxiliando assim, a tomada de deciso. Segundo Marion (1998, p.38) Os dados coletados pela contabilidade, so apresentados periodicamente aos interessados de maneira resumida e ordenada, formando assim os relatrios contbeis. Conforme Oliveira (2004, p. 803) o art. 176 da Lei n 6.404/76 (Lei das Sociedades por Aes), institui que a empresa no final de cada exerccio social deve elaborar as seguintes demonstraes financeiras, que devero informar com transparncia a situao do patrimnio da entidade e as mutaes ocorridas no perodo: a) b) c) d) e) Balano Patrimonial (BP) Demonstrao do Resultado do Exerccio (DRE) Demonstraes de Origem e Aplicao de Recursos (DOAR) Demonstrao de Lucros ou Prejuzos Acumulados (DLPAC) Demonstraes de Fluxo de Caixa (DFC)

Com a promulgao da Lei n 11.638 de 28/12/07 a qual teve validade a partir de 01/01/08 que altera, revoga e introduzem novos dispositivos na Lei 6.404/76 ocorreram algumas mudanas. Substitui a DOAR pela Demonstrao de Fluxo de Caixa (DFC) e passa a ser obrigatria a Demonstrao de Valor Adicionado (DVA) no conjunto das demonstraes financeiras no que se refere sua elaborao e divulgao (MEDEIROS, [2008?]). A fim de transformar os dados disponveis nas demonstraes financeiras em informaes de auxlio tomada de decises, surgiu a anlise das demonstraes financeiras. Segundo Assaf (2007, p. 55) a anlise financeira visa relatar, com base nas informaes contbeis fornecidas pelas empresas, a posio econmico-financeira atual, as causas que determinaram a evoluo apresentada e as tendncias futuras. De acordo com Schier (2007, p.57) a anlise das demonstraes financeiras extrai o mximo possvel de informaes, atravs da interpretao dos dados disponibilizados pelas demonstraes contbeis e financeiras, tratadas em conformidade com as premissas contbeis. Sua principal finalidade fornecer informaes precisas para os credores e investidores tomarem decises. Conforme Silva (2007, p. 68), Um dos principais objetivos da anlise financeira o fornecimento de subsdio para a tomada racional de deciso de concesso de crdito e de investimento, a partir de informaes de boa qualidade.

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Para Iudcibus (1998, p.20) a anlise das demonstraes financeiras a arte de saber extrair relaes teis, para o objetivo econmico que tivermos em mente, dos relatrios contbeis tradicionais e de suas extenses e detalhamento, se for o caso. possvel realizar a anlise de todas as demonstraes financeiras, no entanto, normalmente as atenes se concentram de forma especial no Balano Patrimonial e na Demonstrao do Resultado do Exerccio, pois atravs delas que se evidenciam de uma forma objetiva, a situao econmico-financeira. Existem algumas tcnicas contbeis que so aplicadas para analisar as demonstraes financeira, de forma especial o Balano Patrimonial e a DRE, a fim de transformar os dados em informaes, as quais so apresentadas a seguir. 4. Metodologia Este trabalho um estudo de caso do grupo Independncia S/A, o qual uma empresa do ramo frigorfico que alm da industrializao de seus produtos, realiza tambm beneficiamento de couro bovino, armazenamento para terceiros, transporte, fabricao de fertilizante orgnico com o prprio resduo e industrializao de charque. Possui 21 unidades distribudas pelo pas (regio sudeste, centro-oeste e norte) e uma no Paraguai. uma empresa de grande influncia no mercado nacional e internacional de exportao de carne bovina e suna. A referida empresa, em virtude de haver enfrentado dificuldades financeiras fechou diversas unidades no pas e encontra-se atualmente em recuperao judicial, fato que motivou a relizao desse trabalho. Este estudo utilizou-se de abordagem quantitativa, visto que ela direcionada exclusivamente para gerao de medidas precisas e confiveis que permitam uma anlise estatstica. As pesquisas quantitativas so bastante utilizadas a partir de uma amostragem, e apropriada para medir tanto opinies, atitudes e preferncias como comportamentos, e os dados da anlise quantitativa so apresentados em percentuais. A utilizao dessa abordagem foi necessria visto que para analisar as demonstraes financeiras, em primeiro lugar, realizou-se uma srie de clculos e em seguida os nmeros obtidos foram analisados a fim de produzir informao para tomada de deciso. Os dados necessrios aos clculos e aplicao da anlise das demonstraes financeiras foram obtidos junto ao site do Frigorfico Independncia S.A. Sendo assim, esta pesquisa utilizou-se de dados secundrios, os quais se referem s demonstraes financeiras divulgada pela empresa. Dessa forma, essa pesquisa pode ser classificada tambm como documental, visto que Gil (2006, p. 66) afirma que esse tipo de pesquisa consiste na explorao das fontes documentais e existem documentos de segunda mo, que de alguma forma j foram analisados, ex-relatrios de empresas. As demonstraes financeiras utilizadas foram: Balano Patrimonial e Demonstrao de Resultado do Exerccio da companhia Independncia S/A. Tais demonstraes utilizadas so referentes ao perodo de 2006 e 2007, levantados mediante consulta ao site da empresa. Foram analisados os seguintes indicadores: indicadores de liquidez, indicadores de endividamento, indicadores de rentabilidade, prazo mdio de rotao dos estoques, prazo mdio de recebimento das vendas, prazo mdio de pagamento das compras, ciclo operacional e ciclo financeiro.

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5. Anlise das demonstraes financeiras do Grupo Independncias S.A. Conforme j destacado acima, a anlise das demonstraes da empresa em estudo foi realizada a fim de calcular os ndices economico-financeiros e tambm os ciclos operacional e financeiro a fim de buscar uma explicao para a atual situao financeira da mesma. Assim o clculo dos ndices segue a sequncia apresentada no referencial. 5.1. Clculo dos dos ndices de Liquidez 5.1.1. Clculo do ndice de liquidez corrente ILC Os ndices de liquidez corrente dos anos de 2006 e 2007 foram calculados utilizando a frmula abaixo apresentaram os seguintes resultados: 2006: ILC = AC = 477.076 = 0,89 PC 537.343 2007: ILC = AC = 666.579 = 1,38 PC 481.968 A anlise do ndice de liquidez corrente no ano de 2006 demonstra que para cada R$ 1,00 de dvida no passivo circulante a empresa possua R$ 0,89 de disponibilidades, apresentando recuperao no ano de 2007, subindo para R$ 1,38. Fica evidente que a empresa obteve uma pequena folga ano de 2007, melhorando assim sua capacidade de pagamento de suas dvidas de curto prazo. No entanto, essa informao no conclusiva, visto que necessrio verificar como est composto o ativo circulante em comparao com o passivo circulante quanto aos prazos de recebimento e pagamento. Tal anlise ser verificada na anlise dos prazos mdios de pagamento e recebimento. 5.1.2. Clculo do ndice de liquidez seca ILS Para obter os ndices de liquidez seca dos anos de 2006 e 2007 utilizou-se a frmula abaixo: 2006: ILS = AC E = 477.076 113.323 = 0,68 PC 537.343 2007: ILS = AC E = 666.579 141.580 = 1,09 PC 481.968 Analisando-se esse ndice, percebe-se que no ano de 2006 a empresa possua para cada R$ 1,00 de dvidas existente no passivo circulante, R$ 0,68 no ativo circulante, desconsiderando-se os estoques, os quais so elementos de incerteza quanto liquidez. Essa incerteza existe porque o estoque pode ser vendido ou no, podendo demorar muito mais a se transformar em dinheiro, podendo inclusive ser perecvel, gerando assim prejuzo para empresa. J no ano de 2007 a empresa teve uma recuperao, saltando o ndice para R$ 1,09, mostrando-se bem melhor que no ano anterior, no entanto, permanece a questo dos prazos mencionados no item anterior que sero analisados posteriormente. 5.1.3. Clculo do ndice de liquidez geral - ILG Os clculos do ndice de liquidez geral dos anos de 2006 e 2007 foram efetuados com as frmulas abaixo, chegando-se aos seguintes resultados: 2006: ILG = AC + RLP = 477.076 + 146.047 = 0,76 PC + ELP 537.343 + 277.640

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2007: ILG = AC + RLP = 666.579 + 39.540 = 0,47 PC + ELP 481.968 + 1.033.978 Conforme a anlise, no ano de 2006 a empresa possua R$ 0,76 no ativo circulante mais realizvel a longo prazo para cada R$ 1,00 de dvidas de curto e longo prazo. J em 2007, a situao tornou-se um pouco pior, apresentando queda e chegando a R$ 0,47 para cada R$ 1,00 de dvidas. O que se pode notar que a empresa contraiu dvidas a longo prazo, provavelmente para financiar os investimentos realizados em seu ativo permanente, fator que contribuiu para a reduo do indicador. A anlise dos ndices de liquidez de forma isolada nos leva a concluir que em alguns dos ndices a situao da empresa positiva quanto sua capacidade para honrar as dvidas, no entanto, a anlise da liquidez geral apresenta ndices negativos para ambos os anos. Alm disso, como j ressaltado, no seguro fazer afirmaes quanto capacidade de pagamento ainda, sem antes analisar os prazos, visto que os mesmos no so considerados nessa anlise, gerando um indicador que pode no representar adequadamente a situao financeira da empresa. 5.2. Clculo dos ndices de endividamento - IE 5.2.1 Clculo do ndice endividamento a curto prazo IECP Atravs da frmula abaixo pode-se calcular os ndices de endividamento a curto prazo dos anos de 2006 e 2007 obtendo-se seguintes resultados: 2006: ECP = PC x 100 = 537.343 x 100 = 49,99% AT 1.074.954 2007: ECP = PC x 100 = 481.968 x 100 = 23,08 % AT 2.088.699 Observou-se que a empresa, no ano de 2006, tinha um endividamento a curto prazo representando 49,99% do ativo total e no ano de 2007 apresentou uma queda significativa para 23,08%. Percebe-se que a companhia no ltimo ano utilizou menos capital de terceiros a curto prazo. Esse um bom indicativo, visto que ao obter recursos de terceiros recomendvel que a empresa assuma compromisso de longo prazo, principalmente se esses recursos forem destinados a investimentos. Sendo assim, a empresa parece estar no caminho certo quanto ao tipo de operao de emprstimo realizada. 5.2.2. Clculo do ndice endividamento a longo prazo - IELP Por meio da formula de endividamento a longo prazo pode-se obter os seguintes resultados referente aos anos de 2006 e 2007: 2006: ELP = ELP x 100 = 277.640 x 100 = 25,83% AT 1.074.954 2007: ELP = ELP x 100 = 1.033.978 x 100 = 49,50 % AT 2.088.699 Percebe-se que a empresa, no ano de 2006, possua dvidas a longo prazo representando 25,83% do ativo total e no ano de 2007 seu endividamento chegou a 49,5%. Esse aumento ocorreu em virtude de haver realizado operaes de crdito de longo prazo, conforme j comentado acima.

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5.2.3. Clculo do ndice endividamento geral - IEG Para obter os resultados do endividamento geral dos anos de 2006 e 2007, utilizou-se a frmula abaixo com os seguintes resultados: 2006: IEG = PC + ELP x 100 = 537.343 + 277.640 x 100 = 75,82% AT 1.074.954 2007: IEG = PC + ELP x 100 = 481.968 + 1.033.978 x 100 = 72,58% AT 2.088.699 O endividamento geral manteve-se estvel ao longo dos anos, mostrando que o aumento da dvida de longo prazo foi compensado pela diminuio de dvidas de curto prazo. Houve uma troca empurrando o problema para frente, estando sempre estvel de 2006 a 2007 em torno de 74%. Para o administrador esse ndice revela que sua ateno deve voltar-se para buscar formas de honrar os compromissos de longo prazo, reforando o que havia sido demonstrado pelos ndices de liquidez 5.3. Clculo dos ndices indicadores de rentabilidade 5.3.1. Clculo do ndice retorno sobre as vendas - RSV Utilizando-se as frmulas para calcular os ndices do retorno sobre as vendas dos anos de 2006 e 2007, foi possvel observar os seguintes resultados: 2006: RSV = LL VL 2007: RSV = LL VL x 100 = 12.919 x 100 = 1,48% 873.361 x 100 = - 27.055 x 100 = - 1,90% 1.427.079

A anlise no ano de 2006 demonstra que a empresa teve 1,48% de retorno sobre as vendas. J no ano de 2007, obteve um ndice negativo de 1,9% sobre as vendas. Pode-se notar que a rentabilidade dessa empresa se comportou de forma decrescente, tornando-se em prejuzo no ano de 2007. Isso significa que a situao j se mostrava bastante preocupante, possivelmente devido s possveis razes: os custos da empresa estavam muito elevados, preos de vendas de seus produtos estavam estabelecidos de forma equivocada ou ainda as despesas e os itens extraordinrios com valores excessivos, gerando assim uma rentabilidade pequena. 5.3.2. Clculo do ndice retorno sobre o ativo - RSA Os resultados do ndice de retorno sobre o ativo do ano de 2006 e 2007, foram obtidos atravs da frmula abaixo com os seguintes resultados: 2006: RSA = LL x 100 = 12.919 x 100 = 1,20% AT 1.074.954 2007: RSA = LL x 100 = - 27.055 x 100 = - 1,30% AT 2.088.699 No ano de 2006 a empresa apresentou retorno sobre o ativo de 1,20%, no entanto, no ano de 2007 o retorno sobre o ativo apresentou um ndice negativo de -1,30%. Este ndice mostra que a rentabilidade da empresa, que j no era satisfatria em 2006, apresentou tendncia de queda, passando a operar negativamente, mesmo diante do investimento de mais recursos no imobilizado e do crescimento da vendas de 63,4%.

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5.3.3. Clculo do ndice retorno sobre o patrimnio lquido - RSPL Os ndices de retorno sobre o patrimnio lquido dos anos de 2006 e 2007 foram calculados utilizando a frmula abaixo, apresentando assim os seguintes resultados: 2006: RSPL = LL x 100 = 12.919 x 100 = 4,97% PL 259.970 2007: RSPL = LL x 100 = - 27055 x 100 = - 4,72% PL 572.753 Conforme a anlise, em 2006 a empresa teve um retorno sobre o patrimnio lquido de 4,9%, sendo que em 2007 o resultado foi negativo em -4,72%. O que se nota que a empresa j em 2006 estava obtendo retornos inferiores ao do mercado financeiro, visto que a taxa Selic, que a taxa de juros oficial do governo, neste ano foi de 11,25%. (MINISTRIO DA FAZENDA, 2010). Ressalta-se que sempre que algum investe numa empresa, espera-se que ela proporcione um retorno acima do que pagaria o mercado financeiro, seno, seria mais interessante especular financeiramente com os recursos do que assumir os riscos de um negcio. Assim, a situao da empresa quanto rentabilidade para os scios pssima j que alm de no proporcionar retorno acima do que propicia o mercado financeiro comea a apresentar prejuzo, ou seja, os scios esto perdendo parte do investimento na empresa. 5.4. Anlise do ciclo operacional e ciclo financeiro Para a realizao do clculo dos ciclos operacional e financeiro, fez-se necessrio inicialmente calcular o prazo mdio de rotao do estoque, prazo mdio de recebimento de vendas e o prazo mdio de pagamento de compras. Conforme os clculos apresentado no quadro 1, atravs da frmula do prazo mdio de rotao dos estoques, observa-se que no ano de 2006 a empresa demorava em torno de 46 dias para vender suas mercadorias, e j no ano de 2007 era prazo esse foi reduzido para 40 dias. Este um indicador positivo, visto que quanto menor for o tempo que a empresa demorar para girar seu estoque maior sua capacidade de gerar lucros, dependendo, claro de outros fatores, como a rentabilidade dos produtos.
Frmula Ano Clculos 66.589 + 113.323 PMRE = 2 x 360 705.962 113.323 + 141.580 2 x 360 1.150.867 ndices

2006 Estt + Est(t-1) PMRE = 2 x 360 CPV 2007

46 dias

PMRE =

40 dias

Quadro 1 Clculo prazo mdio de rotao dos estoques.

Os ndices obtidos a partir da frmula apresentada no quadro 2 demonstram que a situao da empresa quanto ao recebimento das vendas melhorou do ano de 2006 para o ano de 2007, visto que no primeiro ano ela demorava 60 dias e no segundo essa prazo foi reduzido

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para 36 dias. No entanto, para melhor compreenso da situao da empresa, necessrio analisar os prazos de forma conjugada, conforme demonstram os grficos 1 e 2.
Frmula Ano Clculos 175.520 + 136.627 2006 DRt + DR(t-1) PMRV = 2 VL + IMP 2007 PMRV = x 360 136.627 + 163.725 2 1.427.079 + 93.225 Quadro 2 Clculo prazo mdio de recebimento das vendas. x 360 36 dias PMRV = 2 873.361 + 69.485 x 360 ndices

60 dias

Com apresentao dos dados no quadro 3, obtidos por meio dos clculos de prazo mdio de pagamento das compras, verifica-se que no ano de 2006 a empresa demorou 17 dias para efetuar os pagamentos a fornecedores e no ano de 2007 esse prazo aumentou para 26 dias. Esse indicador representa algo positivo, pois, quanto maior o prazo de pagamento, melhor para a empresa. No entanto, apenas a anlise desse prazo em separado no permite concluses definitivas a respeito da situao dos prazos da empresa, devendo esses prazos serem analisados de forma conjunta como se apresentar a seguir. Conforme a apresentao do grfico 1, observa-se que o ciclo operacional do ano de 2006 era de 106 dias, porm, a comparao dos prazos demonstra que a situao da empresa preocupante, visto que a mesma demorava em torno de 46 dias para efetuar suas vendas, chegando a receber esse faturamento 60 dias depois da realizao das vendas. A empresa realizou pagamentos aos fornecedores com prazo mdio de 17 dias. Isso demonstra uma situao contrria aos princpios de administrao financeira, pois a empresa comprava e efetuava pagamentos antes de receber, sendo que pagava com 17 dias e levava em torno de 89 dias aps a data desse pagamento para receber. Esse perodo de 89 dias entre a data dos pagamentos e data dos recebimentos chamado de ciclo financeiro.
Frmula Ano Clculos 2.459 + 68.634 2 x 360 752.696 ndices

PMPC = 2006 FORNt + FORN(t-1) PMPC = 2 Compras x 360

17 dias

C = 705.962 + (113.323 - 66.589)= 752.696 PMPC = 2007 68.634 + 98.881 2 1.179.124 x 360 26 dias

COMPRA =

CMV + (ESTf - ESTi)

C = 150.867 + (141.580 - 113.323)= 1.179.124 Quadro 3 Clculo prazo mdio de pagamento das compras.

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Assim, a situao bastante complicada, demonstrando que a empresa no estava sendo bem administrada financeira quanto aos prazos de pagamento e recebimento. Dessa forma, se ela pagava os fornecedores 89 dias antes de receber dos clientes, ela teria que dispor de capital de giro prprio ou obter esse recurso junto a outras fontes, como as instituies financeiras, por exemplo. O ideal seria que ela recebesse dos clientes para depois pagar fornecedores.
Compra Paga Vende Recebe

Prazo mdio rotao estoques (PMRE) 46 dias PMPC - 17 dias

Prazo mdio recebimento vendas (PMRV) 60 dias Ciclo financeiro (CF) 89 dias

Ciclo operacional 106 dias Grfico 1 - Ciclo Operacional e Financeiro, ano de 2006.

A partir do grfico 2, verifica-se que o ciclo operacional do ano de 2007 era de 76 dias e que tambm nesse ano a situao continuava preocupante pelos mesmos motivos do ano anterior. Nesse perodo, a empresa comprava e levava em torno de 40 dias para efetuar suas vendas, recebendo suas vendas em mdia 36 dias aps a realizao da operao. O prazo mdio de pagamento aos fornecedores foi de 26 dias. Assim, a empresa comprava e efetuava pagamentos antes de receber, sendo que a empresa pagava com 26 dias e recebia 50 dias aps a data desse pagamento. Isso demonstra tambm uma situao muito complicada, embora a quantidade de dias do ciclo financeiro desse perodo tenha sido 39 dias menor que no perodo anterior, influenciado pela diminuio do ciclo operacional. Como se pode notar, quando o ciclo financeiro apresenta ndice positivo, significa negatividade para empresa e quando apresenta ndice negativo demonstra que a situao da empresa quanto aos prazos de pagamento e recebimento positiva. Porm, no caso da empresa em anlise, esses dois ciclos apresentaram ndices positivos, significando situao negativa da empresa, ou seja, ela paga antes de receber.
Compra Paga Vende Recebe

Prazo mdio rotao estoques (PMRE) 40 dias PMPC - 26 dias

Prazo mdio recebimento vendas (PMRV) 36 dias Ciclo financeiro (CF) 50 dias

Ciclo operacional 76 dias Grfico 2 - Ciclo Operacional e Financeiro, ano de 2007.

Essa situao pode ser um indicativo de que a empresa no estava sendo bem administrada quanto ao seu aspecto financeiro, j que os prazos de recebimento se mostraram bem acima dos prazos de pagamento. Esse indicador no nos faz entender o que pode ter

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provocado essa situao, se m gesto nos prazos de compras e vendas ou se m seleo e cobrana dos clientes. No entanto, com essa situao a empresa teria que ter capital suficiente para cumprir os compromissos com seus fornecedores ou buscar esses recursos junto s instituies financeiras e pagando juros. Essa uma situao muito grave, visto que o pagamento de juros no mercado financeiro provoca uma reduo nos lucros da empresa. Ressalta-se que pode ser esse um fator que cotribuiu para o alto ndice de endividamento da empresa, ou seja, 74%. 6. Consideraes finais Atravs desse trabalho ficou desmonstrada a importncia da anlise das demonstraes financeiras como um instrumento de auxlio tomada de decises. Os ndices de liquidez apresentaram valores que variaram de positivos, ou seja, acima de um, e negativos, abaixo de um, no entanto, conforme comentado, tais ndices no provem informao conclusiva devendo ser analisados em conjunto com a anlise dos prazos de pagamento e recebimento. Assim, os valores positivos que indicavam que a empresa possua capacidade de pagamento demonstraram-se informao insuficiente para fins de tomada de deciso, reafirmando a necessidade de se utilizar todo o conjunto de tcnicas de anlise j que uma pode complementar a outra. Em relao ao endividamento, a empresa diminuiu suas dividas de curto prazo e aumentou as de longo prazo, continuando ainda com alto grau de endividamento, em mdia 74%. Isso motivo de preocupao, porque suas dvidas esto comprometendo cerca de 74% dos seus ativos, o que apresenta um ndice bastante elevado. A situao da empresa quanto rentabilidade bastante preocupante, visto que no ano de 2007 seus resultados se inverteram e ela passou a operar com prejuzo. O ndice de retorno sobre as vendas demonstra que o retorno era de 1,48% em 2006 e em 2007 esse ndice se tornou negativo em -1,90%. Assim, a rentabilidade que j no era to interessante para os investidores, se comparado com a taxa bsica de juros do governo que era de 11,25% no perodo, deixou de existir passando a apresentar prejuzo. A anlise do ciclo operacional e financeiro demonstra que a empresa no estava sendo bem administrada financeiramente, o que possivelmente seja o ponto crucial para se entender a atual situao da empresa. Isso fica evidente quando comparados os prazos mdios de pagamentos e recebimentos, os quais demonstraram que nos dois anos a empresa precisou pagar suas compras antes de receber suas vendas. Essa situao de m administrao financeira aliada aos resultados deficitrios, so os dois principais motivos que levaram a empresa s dificuldades financeiras, culminando na atual situao de recuperao judicial. Assim, ao longo desse trabalho ficou demonstrada a importncia da anlise das demonstraes financeiras como um instrumento de auxlio tomada de decises no mbito das empresas. Finalmente recomenda-se s empresas que querem ter sucesso, a utilizao da anlise das demonstraes financeiras, pois esses instrumentos, quando usados como instrumento de auxlio tomada de decises podem auxiliar no aumento da eficincia e competitividade da empresa, propiciando crescimento e garantia de sobrevivncia no mercado.

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