V.

EL ESTADO DE RESULTADOS PROYECTADOS COMO BASE

DE CALCULO DE LOS FLUJOS NETOS DE EFECTIVO (FNE).
5.1 CONCEPTO Y OBJETIVOS DE LA DEPRECIACIN Y LA AMORTIZACIN.
Depreciacin y amortizacin son dos conceptos que se manejan juntos.
Depreciacin significa bajar de precio, y se refiere a la utilizacin de un activo fijo o
tangible, el cual, debido al tiempo y el uso, disminuye de precio.
Para determinar si se pueden tomar las deducciones de depreciacin deben
conocerse los diversos tipos de propiedades. En general, la propiedad es
depreciable si cumple con los siguientes requisitos esenciales:
Debe utilizarse en negocios o mantenerse para producir ingresos.
Debe tener una vida til determinable y esta debe ser mayor que un ao.
Debe de ser algo que se gaste, decaiga, se vaya agotando, se vuelva obsoleto, o
que pierda valor por causas naturales.
No se trata de inventario, mercancas en almacn o propiedad de inversin.
Por su parte amortizacin es un trmino al cual usualmente se le asocia con
aspectos financieros, pero cuando se habla de amortizacin fiscal, su significado
es exactamente el mismo que el de la depreciacin. La diferencia estriba en que la
amortizacin slo se aplica a activos diferidos o intangibles, tales como: gastos
preoperativos, gastos de instalacin, compra de marcas y patentes y dems.
As a la recuperacin de la inversin de activo va fiscal, se le llama amortizacin,
y se aplica gradualmente en activos diferidos. Por tal razn, depreciacin y
amortizacin son un mismo concepto, y en la prctica ocupan un mismo rubro en
el estado de resultados.
El mecanismo legal mediante el cual se recupera la inversin de los activos fijos y
diferido va fiscal (LISR), establece cules son los conceptos deducibles de
impuestos. Se entiende que los impuestos se pagan sobre la base de restar a los
ingresos todos los gastos comprobables. A la diferencia entre ingresos y costos se
le llama utilidad antes de impuestos, y es sobre esta base que se paga un
porcentaje determinado de impuestos.
La LISR dice expresamente que sern deducibles de impuestos los cargos de
depreciacin y amortizacin en los porcentajes que establece la propia ley.

5.2 MTODOS DE DEPRECIN (LNEA RECTA, ACELERADA, Y SUMA DE

DGITOS)
Depreciacin en Lnea Recta (LR)
Este mtodo consiste en recuperar el valor del activo en una cantidad que es igual
a lo largo de cada uno de los aos de vida fiscal, de forma que si se grafica el
tiempo contra el valor en libros, esto aparece como una lnea recta.
Entonces se puede escribir:
D=

P VS
n

Depreciacin acelerada
La depreciacin acelerada consiste en recuperar la inversin original de los activos
fijo y diferido, va fiscal, mediante un porcentaje mayor en los primeros aos a
partir de la adquisicin.
En Mxico, la SHCP establece: Con fines de fomento econmico se podr
autorizar que se apliquen porcientos mayores a los sealados en esta ley, previa
autorizacin escrita, que declare las ramas de actividad, regiones y los activos,
que gozarn de estos beneficios, as como sealar los mtodos aplicables, los
porcentajes mximos y su plazo de vigencia.
Mtodo de depreciacin de suma de dgitos de los aos (SDA)
Bajo este mtodo el cargo anual por depreciacin se obtiene multiplicando el valor
neto de depreciar (P VS) por una fraccin que resulta dividir el nmero de aos
de vida til restante entre la suma de los dgitos de los aos 1 a n de la vida til
del activo. Vase la formula.
n ( t 1)
Dt =
( P VS )
n( n + 1) / 2

Valor en libros del activo y costo ajustado

Debido a que los cargos de depreciacin tienen efectos fiscales importantes deben
registrase en un libro especial todos los cargos que se hagan por este concepto.
Por un lado, se registra el valor inicial del activo. Como cada cargo es una
recuperacin de la inversin, cada vez que la empresa recupera una parte del
activo. Como cada cargo es una recuperacin de la inversin, cada vez que la
empresa recupera una parte del activo, este vale menos para el fisco. El valor del
activo para el fisco se llama valor en libros y, desde luego, disminuye ao con ao
hasta hacerse cero.

El porcentaje que marca la LISR como cargo anual de depreciacin,

automticamente proporciona la vida til del activo. La LISR ha establecido
porcentajes con base a la probable vida til, que es el perodo de tiempo durante
el cual un activo puede aprovecharse de manera ptima, desde los puntos de vista
tecnolgico y de costos de mantenimiento. Si un determinado activo tiene una tasa
muy alta de cargo de depreciacin, se considera que ese activo se desgasta muy
rpido por su uso.
Costo ajustado
Las ganancias o prdidas de capital se deben obtener como la diferencia entre el
valor de rescate del activo al momento de la venta y un costo ajustado. Este costo
ajustado depende de la edad del activo y se obtiene al multiplicar su valor en libros
por un factor de ajuste.
5.3 GANANCIA (PRDIDA) EN LA DISPOSICIN DE UN ACTIVO.
Cuando se vende un activo depreciable (bien mueble tangible o inmueble), el valor
de mercado rara vez equivale a su valor segn libros. En general, la ganancia
(prdida) sobre venta de bienes muebles despreciables es el valor equitativo de
venta menos su valor en libros en ese momento, es decir:
Ganancia (prdida) sobre venta = VMt VLt
VMt
VLt

Valor de Mercado del activo en el periodo t.

Valor en Libros del activo en el periodo t.

Cuando la venta tiene como resultado una ganancia, con frecuencia se le

denomina utilidad con depreciacin. La tasa de impuestos para la ganancia
(prdida) sobre venta de bienes muebles despreciables por lo general es la
misma que para el ingreso o prdida ordinario, que es la tasa de impuestos a las
utilidades, t.
Cuando se vende o cambia un activo fijo, la ganancia (prdida) se llama utilidades
(prdidas) extraordinaria por venta de activos.
5.4 FLUJOS NETOS DE EFECTIVO ANTES Y DESPUS DE IMPUESTOS.
En Mxico, como probablemente en muchos pases, hay organizaciones exentas
de impuestos por sus actividades. El hecho de no pagar impuestos lleva a limitar
esta consideracin del anlisis econmico, pero en las inversiones que realicen
estas entidades no se debe de excluir, de ninguna forma, a la evaluacin
econmica, es decir, el hecho de no pagar impuestos y operar de forma no
lucrativa, no implica tomar decisiones de inversin sin ninguna base. Una toma de
decisiones ptima, desde el punto de vista econmico, es necesaria para
cualquier tipo de entidad, sobre todo en pocas de crisis, durante las cuales el
dinero es caro y escaso.

Otra consideracin que no debe omitirse en este tipo de entidades es la

depreciacin. Aunque sta tiene, un efecto fiscal al reducir el pago de impuestos,
en entidades exentas de este pago tambin es necesario recuperar la inversin
hecha, y esto solo se puede lograr haciendo el cargo de depreciacin al precio del
producto o servicio que se venda.
5.5 FINANCIAMIENTO DE CAPTAL CONTABLE O DEUDA
Las dos opciones generales que tiene una empresa para financiar un proyecto de
inversin son el financiamiento contable (o patrimonio) y el financiamiento de
deuda, tambin hay un mtodo de financiamiento hbrido, conocido como
financiamiento por arrendamiento.
El financiamiento de capital contable puede presentarse de dos maneras: (1)
usando ganancias retenidas (reservas) que en caso contrario se pagaran a los
accionistas o (2) emitiendo acciones. Las dos formas usan fondos invertidos por
los propietarios actuales o nuevos de la compaa. En la mayora de nuestros
anlisis econmicos hemos supuesto que la compaa tena el dinero disponible
para realizar inversiones de capital, o sea, estbamos tratando implcitamente con
casos de financiamiento usando ganancias retenidas. Si una compaa no dispone
de efectivo suficiente para efectuar un inversin y no quiere recurrir a un prstamo,
puede obtener los fondos necesarios vendiendo acciones comunes.
El segundo tipo de financiamiento que puede elegir una compaa es el
financiamiento de deuda. Este tipo de financiamiento incluye prstamos a corto
plazo de instituciones financieras y la venta de bonos a largo plazo de los cuales
se obtiene dinero prestado de los inversionistas,
a plazo fijo. Con el
financiamiento de deuda, el inters que se paga por los prstamos o los bonos se
trata como gasto para fines de impuesto sobre la renta.
5.6 ESTRUCTURA DE CAPITAL Y ELEMENTOS DE ARRENDAMIENTO
La razn entre la deuda total y el capital total, conocida como razn de deuda o
estructura de capital, constituye el porcentaje de capital total representados por
fondos prestados. Por ejemplo, una razn de deuda de 0.5 indica que el 50% del
capital es prestado y los dems fondos son proporcionados por el capital contable
de la compaa (ganancias retenidas o venta de acciones). Este tipo de
financiamiento se conoce como financiamiento mixto.
Mtodos de financiamiento por arrendamiento.
Una forma alternativa de lograr el uso de instalaciones y equipos es arrendarlos.
Antes de 1950 el arrendamiento generalmente se relacionaba con bienes races
(edificios y terrenos). Sin embargo, en la actualidad es posible arrendar casi
cualquier tipo de activo fijo. En 1990, cerca del 35% del equipo nuevo que
adquirieron las empresas en Estados Unidos fue financiado por medio de
acuerdos de arrendamiento.

El arrendatario es la parte que arrienda la propiedad y el arrendador es el dueo

de la propiedad que se arrienda. El arrendamiento se presenta en diversas formas,
entre las cuales las ms importantes son: (1) el arrendamiento operativo (o de
servicio) y (2) el arrendamiento financiero (o de capital).
Arrendamiento operativo
Los automviles y los camiones muchas veces se adquieren por medio de
arrendamiento operativo y cada vez es mas comn el uso de contratos de
arrendamiento operativo para equipos de oficina, como
computadoras y
copiadoras. Estos arrendamientos operativos tienen tres caractersticas nicas.
1. El arrendador mantiene y da servicio al equipo arrendado, y el costo de este
mantenimiento se incluye en los pagos de arrendamiento.
2. Los arrendamientos operativos nos se amortizan totalmente; en otras
palabras, los pagos requeridos de acuerdo con el contrato de
arrendamiento no son suficientes para recuperar el costo total del equipo.
3. Los arrendamientos operativos suelen incluir una clusula de cancelacin,
que otorgan al arrendatario el derecho a cancelar el arrendamiento antes
que venza el acuerdo bsico.
Arrendamiento financiero
A diferencia del arrendamiento operativo, los arrendamientos financieros
generalmente se establecen con arrendamientos netos; es decir, el arrendatario
asume la responsabilidad de pagar la mayora de los costos operativos del equipo
y su pago al arrendador se aplica principalmente al capital y el inters. Las
obligaciones del arrendatario son entonces similares a las obligaciones incurridas
con instrumento de deuda financiera.
5.7 FLUJOS NETOS DE EFECTIVO CON O SIN FINANCIAMIENTO
La ley hacendara permite a cualquier empresa que paga impuestos deducir de su
pago de impuestos los intereses provenientes de una deuda adquirida, no as el
pago del principal. Sin embargo, en entidades exentas de impuestos, esta
diferencia se elimina y el pago tanto de intereses como principal se agrupa en una
sola cantidad que es la que se resta al FNE.
Ya que es posible pagar una deuda de mltiples formas, el plan que se elija para
el pago afectar en forma definitiva a los FNE.