INSTITUTO SUPERIOR DE CINCIAS ECONMICAS E EMPRESARIAIS

COMPLEMENTO DE LICENCIATURA EM CONTABILIDADE E ADMINISTRAO

RAMO: ADMINISTRAO E CONTROLO FINANCEIRO

ANLISE ECONMICA E FINANCEIRA COMO INSTRUMENTO DE APOIO AO PROCESSO DECISRIO

Roselane Sulamita Monteiro Medina

Mindelo, 2010

INSTITUTO SUPERIOR DE CINCIAS ECONMICAS E EMPRESARIAIS

COMPLEMENTO DE LICENCIATURA EM CONTABILIDADE E ADMINISTRAO

RAMO: ADMINISTRAO E CONTROLO FINANCEIRO

ANLISE ECONMICA E FINANCEIRA COMO INSTRUMENTO DE APOIO AO PROCESSO DECISRIO

Roselane Sulamita Monteiro Medina

Orientador: Prof. Dr. Anbal Azevedo Fonseca

Mindelo, 2010

Aos meus pais, minha filha e meus irmos, Pelo incentivo e dedicao, Com todo o amor.

AGRADECIMENTOS Em primeiro lugar agradeo ao Professor Dr. Anbal Azevedo Fonseca que me concedeu a honra de ser meu orientador. Agradeo sua disponibilidade, dedicao e todo o acompanhamento dispensado na orientao tcnica e cientfica deste trabalho. Agradeo aos meus pais, especialmente minha me, pelo amor, apoio moral e emocional e a todos os meus irmos pela ajuda concedida, incentivo e encorajamento para vencer os obstculos em torno de nosso crescimento pessoal e profissional. Torno pblico o meu agradecimento Associao Z Spencer pelo apoio, sem o qual no seria possvel realizar a minha formao e consequentemente o presente trabalho. Um agradecimento especial TRANSCOR-SV, S.A., em especial pessoa do seu Presidente do Conselho Administrativo, Eng. Lus Gonzaga e pessoa do seu Director Financeiro, Dr. Manuel Monteiro, pela total disponibilidade em ceder os documentos necessrios e demais informaes pertinentes para a realizao do Estudo de Caso. Meu sincero agradecimento aos meus colegas de curso, companheiros e amigos que, de uma forma ou de outra, colaboraram comigo na realizao deste trabalho. Uma palavra da apreo aos Professores/Coordenadores do 9 semestre e a todos os Professores que ministraram o Curso de Contabilidade e Administrao contribuindo, assim, para o enriquecimento dos meus conhecimentos. Gostaria, tambm, de deixar meu apreo e agradecimento pela simpatia, apoio e disponibilidade dos funcionrios do ISCEE (Instituto Superior de Cincias Econmicas e Empresariais), ao longo desses anos e ao longo da realizao do presente trabalho. No seria justo encerrar esta nota sem uma palavra de muito apreo e agradecimento a empresa Carvalhoconta, Lda., em particular pessoa do seu Gerente, pela oportunidade de estgio e a todos os seus funcionrios, pelas valiosas sugestes nas questes ligadas elaborao das Demonstraes Financeiras. Agradeo a todos os que, directa ou indirectamente, colaboraram para a finalizao deste estudo auxiliando com sugestes e conhecimentos tcnico-cientficos. Um agradecimento antecipado a todos os que queiram fazer crticas e sugestes, aps a leitura deste trabalho.

IV

RESUMO ANALTICO O foco central deste relatrio consiste em mostrar a total importncia da Anlise Econmica e Financeira como instrumento de apoio ao processo decisrio. No contexto actual onde a concorrncia cada vez mais forte e a busca pela competitividade uma necessidade constante, as empresas necessitam de informaes precisas e oportunas para apoiar o processo decisrio. A escassez de recursos financeiros e o elevado custo, aliado com a falta de planeamento e controle, tm contribudo para que muitas empresas encerrem suas actividades. A tomada de boas decises torna-se, ento, um factor crucial para assegurar a sobrevivncia, crescimento e permanncia da empresa no mercado. Neste sentido, buscamos trazer para todos os interessados alguns conceitos e tcnicas fundamentais de anlise e medio da performance econmica e financeira das empresas
que ser igualmente til, quer a nvel acadmica, como tambm a nvel profissional.

Procuramos evidenciar a importncia de se conhecer os indicadores que podem ser vistos como alertas de possveis falncias de empresas e com base nisso, tomar decises que determinam que estratgias utilizar para enfrentar a concorrncia. A finalizar este relatrio procedemos a uma pesquisa Estudo de Caso que engloba uma anlise econmica e financeira, baseada na anlise das Demonstraes Financeiras e demais informaes complementares da TRANSCOR-SV, S.A. Foram explorados alguns conceitos relacionados com o tema, mostrando de forma simples e objectiva a situao de como a empresa vem actuando no mercado. Constmos algumas deficincias, pois, foram verificados alguns pontos fracos. Diante dos problemas, sugerimos formas de mudanas e de viabilidade dos mesmos. Esperamos, ento, que este relatrio contribua para a empresa analisar melhor a forma de administrar a parte econmica e financeira e demais sectores.

Palavras-chave: Empresa, Demonstraes Financeiras, Anlise Econmica e Financeira.

ABSTRAT The central focus of this report consists of showing to total importance of the Analysis Economic and Financial as support instrument to the ruling process. In the context actual where the competition is more and more strong and the search for the competitiveness is a constant need, the companies need necessary and opportune information to support the ruling process. The shortage of financial resources and the high cost, ally with the planning lack and control, they have been contributing so that a lot of companies contain their activities. The socket of good decisions becomes, then, a crucial factor to assure the survival, growth and permanence of the company in the market. In this sense, we looked for to bring for all the interested parties, some concepts and fundamental techniques of analysis and measurement of the performance economic and
financial of the companies, which will be equally useful, he/she wants to academic level, as well as at professional level. We tried to evidence, the importance of knowing the

indicators that you/they can be seen as alerts of possible bankruptcies of companies and with base in that, to make decisions that determine which strategies to use to face the competition. To conclude this report we proceeded to a research Study of Case that includes an analysis economic and financial, based on the analysis of the Financial Demonstrations and other complementary information of TRANSCOR-S.V., S.A. Some concepts related with the theme were explored, showing the situation of simple form and objective of as the company is acting in the market. It was verified some deficiencies, because, some weak points were verified. Before the problems, we suggested forms of changes and of viability of the same ones.We waited, then, which this report contributes to company to analyze the form better of administering the part economic and financial and other sectors.

Word-key: Company, Financial Demonstrations, Analysis Economic and Financial.

VI

LISTA DE ABREVIATURAS / SMBOLOS Pg. AE Activo Econmico............................................................................................... 29 BF Balano Funcional........................................................................................... 39, 40 DFC Demonstrao dos Fluxos de Caixa...................................................................35 DF's Demonstraes Financeiras........................................................33,35,36,37,38,39 DRF Demonstrao de Resultados Funcional............................................................44 EVA Economic Value Added.....................................................................................29 FM Fundo de Maneio.......................................................................................40, 41, 43 NFM Necessidades de Fundo de Maneio.........................................................41, 42, 43 NRF Normas do Relato Financeiro..............................................................................36 PCGA's Princpios Contabilsticos Geralmente Aceites.......................................33, 36 ROI Return On Investment.........................................................................................29 SNCRF - Sistema de Normalizao Contabilstica e de Relato Financeiro...........36 TL Tesouraria Lquida ..........................................................................................42, 43

VII

LISTA DE TABELAS / FIGURAS

Tabelas Tabela 1- Exemplos de principais fluxos reais..............................................................15 Tabela 2 - Exemplos de principais fluxos financeiros ou monetrios...........................15 Tabela 3 - Regra do Equilbrio Financeiro Mnimo.......................................................27 Tabela 4 - Demonstraes Financeiras e conceitos fundamentais................................32 Tabela 5 - O Balano Funcional....................................................................................39 Figuras Figura 1 Fases da Anlise Econmica e Financeira...................................................21

VIII

NDICE AGRADECIMENTOS ................................................................................................... IV RESUMO ANALTICO ...................................................................................................V ABSTRAT ...................................................................................................................... VI LISTA DE ABREVIATURAS / SMBOLOS .............................................................. VII LISTA DE TABELAS / FIGURAS .............................................................................VIII 1. 1.1. 1.2. 1.3. 1.4. 1.5. 2. 2.1. 2.2. 2.3. 3. 3.1. 3.2. 3.3. 3.4. 4. 4.1. INTRODUO ................................................................................................... 11 Apresentao do tema .......................................................................................... 11 Justificao da escolha ..................................................................................... 11 Objectivos do estudo ........................................................................................ 11 Metodologia ..................................................................................................... 12 Plano de Desenvolvimento .............................................................................. 12 ENQUADRAMENTO TERICO ...................................................................... 13 Conceito e Funes Clssicas de Empresa ...................................................... 13 Ciclos de Actividade da Empresa .................................................................... 14 Principais Decises Empresariais .................................................................... 16 A FUNO FINANCEIRA................................................................................ 17 Conceito de Funo Financeira ........................................................................ 17 Objectivos e Limites da Funo Financeira ..................................................... 18 Funo Financeira, Gesto Financeira e Anlise Financeira ........................... 19 A Estrutura Organizacional e a Funo Financeira ......................................... 20 ANLISE ECONMICA E FINANCEIRA ...................................................... 21 A Anlise Econmica e Financeira como Instrumento de Gesto ................... 22 pticas de Abordagem da Anlise: Principais utentes ............................. 23

4.1.1. 4.2.

Anlise Financeira ........................................................................................... 24

IX

4.2.1. 4.2.2. 4.2.3. 4.3.

O ciclo Financeiro da Empresa ................................................................. 25 Estrutura Financeira da Empresa .............................................................. 26 A Anlise Financeira e a Criao de Valor para o Accionista ................. 28 Elementos de Suporte a anlise econmica Indicadores Econmicos .. 30 Anlise Esttica e Anlise Dinmica no Estudo da Rendibilidade .......... 30 Rendibilidade e Risco ............................................................................... 30

Anlise Econmica .......................................................................................... 29

4.3.1. 4.3.2. 4.3.3. 5. 5.1.

ELEMENTOS DE BASE ANLISE ECONMICA E FINANCEIRA ........ 32 Elementos de carcter contabilsticos .............................................................. 32 As Demonstraes Financeiras (DF's)...................................................... 33 Preparao das Peas Contabilsticas para Anlise .................................. 36

5.1.1. 5.1.2. 5.2. 6. 6.1.

Elementos de carcter extra contabilsticos ..................................................... 38 MTODOS E TCNICAS DE ANLISE ......................................................... 39 O Balano Funcional (BF) ............................................................................... 39 O Fundo de Maneio (FM)......................................................................... 40 Necessidades de Fundo de Maneio (NFM) .............................................. 41 A Tesouraria Lquida (TL) ....................................................................... 42

6.1.1. 6.1.2. 6.1.3. 6.2. 6.3.

A Demonstrao de Resultados Funcional (DRF) ........................................... 44 Mtodo dos Indicadores e dos Rcios .............................................................. 44 Vantagens e Limitaes dos Rcios ......................................................... 44 Classificaes dos Rcios ......................................................................... 45

6.3.1. 6.3.2. 7. 7.1. 7.2.

ESTUDO DE CASO: EMPRESA TRANSCOR-SV, S.A. ................................. 46 Apresentao e Caracterizao da Empresa .................................................... 46 Anlise Econmica e Financeira da TRANSCOR-SV, S.A. ........................... 46 Anlise dos Rcios e Indicadores ............................................................. 51 Concluses, Recomendaes e Propostas de melhoria ............................ 55

7.2.1. 7.2.2.

CONCLUSO ................................................................................................................ 57 CONSIDERAES FINAIS ......................................................................................... 58 BIBLIOGRAFIA .......................................................................................................... LIX

1. INTRODUO

1.1. Apresentao do tema O presente trabalho procura evidenciar a importncia da anlise econmica e financeira como instrumento de apoio ao processo decisrio nas empresas. Com a crescente globalizao dos negcios e com o aumento da competitividade e racionalidade econmica, h cada vez maior presso, no sentido de dar respostas aos desafios que as empresas enfrentam e vencer a concorrncia. A informao financeira constitui, ento, um suporte para que se possa analisar a situao da empresa e tomar boas decises. A incessante busca por essa informao tem aumentado a responsabilidade da empresa perante os diversos utentes, da, a necessidade de mtodos eficientes e seguros para analisar a sua performance econmica e financeira.

1.2. Justificao da escolha A motivao para a escolha deste tema justifica-se pelo interesse acadmico, desejo e necessidade de aprofundar os meus conhecimentos nesta rea e, sobretudo, por ser um tema de grande relevncia e utilidade prtica. Assim, no se pretende esgotar o tema, mas sim, torn-la perceptvel aos interessados em ampliar seus conhecimentos tericos e prticos na temtica da anlise econmica e financeira das empresas.

1.3. Objectivos do estudo Pretende-se ao longo desta pesquisa: Evidenciar a importncia de se conhecer a situao financeira de uma empresa ou sua capacidade de dispor de meios financeiros necessrios s suas necessidades operacionais e cumprir com as suas obrigaes perante terceiros; Analisar a importncia de se conhecer o grau de eficincia e eficcia de uma empresa, em termos de rendibilidade e produtividade e sua capacidade de gerar lucros necessrios para remunerar os capitais postos sua disposio; Proceder ao estudo de uma empresa, do ponto de vista econmico e financeiro, para se concluir acerca da sua situao econmica e financeira actual e, assim, apontar vectores para a resoluo de eventuais problemas apresentados;
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 Pretendemos, ainda, fornecer uma base tcnica a todos que, directa ou indirectamente, esto ligados funo financeira da empresa.

1.4. Metodologia A metodologia deste trabalho est baseada na pesquisa bibliogrfica, baseada na anlise da literatura j publicada em forma de livros e informaes disponibilizadas na Internet. Obteno de ideias e sugestes junto de pessoas com conhecimentos na rea, com o objectivo de esclarecer alguns conceitos. Tendo em conta o objectivo primordial deste trabalho, escolhemos como principal metodologia a Pesquisa Estudo de caso. Deve-se ressaltar que, tantos os mtodos qualitativos, como os mtodos quantitativos utilizados em pesquisas cientficas, alm de terem vantagens, tm suas limitaes. Ao utilizar o Estudo de Caso em pesquisas h uma delimitao do universo em estudo, dificultando as generalizaes dos resultados obtidos. Apesar destas limitaes, optamos por esta metodologia, precisamente por ser um mtodo que d nfase e exige uma anlise profunda uma determinada situao. Esta metodologia, sem dvida, a melhor a ser utilizada com vista ao alcance dos nossos objectivos.

1.5. Plano de Desenvolvimento O presente trabalho est estruturado em sete captulos, correspondendo o primeiro a introduo. O segundo captulo dedicado ao enquadramento terico. O terceiro captulo tem como objectivo o estudo da funo financeira, apresentando alguns conceitos fundamentais no mbito da anlise financeira. O quarto captulo identifica os principais conceitos relacionados com a anlise econmica e financeira, no deixando de focar sua importncia como instrumento de gesto. O quinto captulo consiste, fundamentalmente, na apresentao dos principais elementos de base anlise econmica e financeira. No sexto captulo abordamos os mtodos e tcnicas de anlise. Finalmente, no stimo captulo, procedemos ao estudo da situao econmica e financeira da TRANSCOR SV- S.A. Aps abordar estes captulos, apresentmos as concluses resultantes desta pesquisa e algumas consideraes finais.

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2. ENQUADRAMENTO TERICO

2.1. Conceito e Funes Clssicas de Empresa Existem mltiplas formas de definir empresa. Segundo Pierre Lauzel (apud MENEZES, 1995, p. 15), A empresa um agrupamento humano hierarquizado, que mobiliza meios humanos, materiais e financeiros para extrair, transformar, transportar e distribuir produtos ou prestar servios e que em resultado de objectivos claramente definidos por uma direco, (), faz interferir nos diversos escales hierrquicos as motivaes do lucro e da utilidade social. De uma forma resumida, Empresa pode ser definida como uma organizao autnoma, estruturada e organizada que mantm uma constante e dinmica interaco com o meio envolvente. Seu objectivo combinar, de forma eficiente e eficaz, factores de produo, como recursos financeiros, materiais e humanos, sob o controlo de um ou mais indivduos, com vista a produo de bens ou prestao de servios que vo de encontro s necessidades das comunidades onde se encontra inserida e dos que nela participam.

Numa empresa, podemos encontrar as seguintes funes clssicas: Funo Administrativa - Engloba todos os servios que, embora no estando directamente relacionados com as diversas funes, contribuem para a consecuo dos objectivos particulares e da empresa como um todo. Funo Produo - Rene tarefas relacionadas directamente com a produo, nomeadamente o controlo a nvel qualitativo e quantitativo da produo. Funo Comercial responsvel pelos estudos de mercado, para melhor adaptar as caractersticas do produto em si com as caractersticas potenciais do consumidor. Orienta a produo de modo a evitar excessos ou rupturas de stock. Funo Aprovisionamento Abarca as funes relacionadas com a gesto material, econmica e administrativa dos produtos. responsvel para assegurar aos diversos sectores da empresa, o fluxo de materiais ou servios necessrios, em devido tempo, ao mnimo custo e nas qualidades e quantidades requeridas. Funo Pessoal responsvel pelas tarefas relacionadas com a gesto dos recursos humanos, como recrutamento, formao de pessoal, proporcionar

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prmios de produtividade, sempre tendo em vista, o melhor aproveitamento da energia humana. Funo Financeira - Determina a forma, mais racional possvel, de obteno e aplicao dos meios financeiros necessrios actividade da empresa. Preocupase com o equilbrio financeiro, evitando dependncia perante terceiros e, portanto, perda de autonomia da empresa.

2.2. Ciclos de Actividade da Empresa O ciclo de actividade um dos conceitos bsicos para efeitos de anlise financeira. As actividades da empresa referem ao processo de produo e troca com outros agentes econmicos. Estas actividades, reais ou financeiras, se subdividem em trs pticas: 1- ptica financeira que se relaciona com as despesas e receitas, que so direitos e obrigaes de carcter financeiro, inseridas na ptica financeira da empresa e evidenciadas no Balano e na Demonstrao de Origens e Aplicaes de Fundos. 2- ptica de tesouraria ou de caixa, diz respeito aos fluxos de entrada e sada de meios monetrios. Relaciona-se com os recebimentos e pagamentos, conceitos baseados na ptica monetria da empresa e que esto evidenciados na demonstrao dos fluxos monetrios, vulgarmente conhecida por demonstrao dos fluxos de caixa. 3- ptica econmica ou produtiva que se relaciona com a transformao e incorporao dos recursos no processo produtivo originando durante o exerccio econmico, gastos e rendimentos que esto ligados ptica econmica da empresa. So evidenciados na demonstrao de resultados por natureza e na demonstrao de resultados por funes. No decurso da sua actividade, uma empresa mantm e estabelece relaes com diversos agentes econmicos recebendo ou cedendo prestaes. Desta constante interaco, origina fluxos de entrada de bens e servios dos fornecedores e fluxos de sada de bens e servios para os clientes. Estes fluxos, reais ou financeiros, vo assegurar as operaes entre a empresa e seus agentes econmicos.

Os Fluxos Reais relacionam-se com os bens e servios. So tambm designados por fluxos econmicos de entrada ou sada de meios monetrios, decorrentes das actividades

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do ciclo de explorao, investimentos ou desinvestimentos em activos reais. Os fluxos reais subdividem-se, por um lado, em fluxos econmicos de explorao, que abrangem as aquisies de recursos e vendas de bens ou servios, e por outro, em fluxos econmicos autnomos, relacionado com operaes de investimentos e

desinvestimentos. Tabela 1 Exemplos de principais fluxos reais Prestaes Recebidas Matrias-primas Equipamentos Servios especializados Trabalho/ Mo-de-obra EMPRESA Prestaes Cedidas Produtos acabados Prestao para a prpria empresa Mercadorias Servios especializados

Os Fluxos Financeiros se referem quantidade de moeda, ou entrada e sada de meios financeiros que devida pelas transaces efectuadas. Subdivide-se em duas categorias: Por um lado, em Fluxos financeiros induzidos por fluxos reais, se forem contrapartida dos fluxos reais e, por outro, em fluxos financeiros autnomos, que se referem aos fluxos que no se originaram dos fluxos reais, mas sim de fluxos resultantes de outras operaes, como aumento de capitas, reembolso de emprstimos, ou concesso de emprstimos. Dependendo do nmero de agentes que intervm no processo, os fluxos induzidos podem ser directos (venda de um activo fsico) ou indirectos (transformao de um activo fsico em activo financeiro, para depois vender esse activo). E por sua vez, os fluxos directos podem ser imediatos ou diferidos.

Tabela 2 Exemplos de principais fluxos financeiros ou monetrios Contraprestaes Cedidas Reembolso de emprstimos obtidos Emprstimos concedidos Pagamento de bens servios e trabalho EMPRESA Contraprestaes Recebidas Reembolso de emprstimos concedidos Emprstimos obtidos Preos dos bens e servios

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O conjunto destes fluxos financeiros origina o Ciclo Financeiro que, dependendo da sua durao e natureza, pode ser de investimento, de explorao ou das operaes financeiras. Este assunto ser abordado mais adiante, no captulo 4.

2.3. Principais Decises Empresariais Decidir significa optar, escolher ou seleccionar de entre vrias alternativas, aquela que parea mais adequada. As decises exigem um processo e so tomadas em resposta a problemas, alguma necessidade ou simplesmente para alcanar um objectivo. As condies de certeza, incerteza e o risco associado so factores que, no estando sob o controlo do tomador de deciso, influenciam as decises. No dia-a-dia das empresas, o Gestor/Administrador necessita de tomar decises empresariais distintas e diferentes, que tm de ser coerentes com os recursos disponveis, condicionalismos internos e externos e objectivos da empresa. Devem ser tomadas de forma organizada e equilibrada, no sentido de garantir um bom funcionamento da globalidade da empresa. O processo decisrio pode ser dividido em trs categorias, a saber: Decises Estratgicas Dizem respeito s decises tomadas, tendo em conta a empresa e o seu meio envolvente. Determinam as metas e objectivos relacionados com estratgias a adoptar, no sentido de desenvolver e explorar a posio actual no mercado. Decises Administrativas So decises relacionados com a estruturao, aquisio e desenvolvimento de recursos disponveis, de modo a criar possibilidades de realizar as opes estratgicas e ter melhores resultados possveis de desempenho. Decises Operacionais So decises relacionadas com a concretizao dos planos definidos nas decises administrativas, de forma a maximizar a eficincia e rentabilidade dos processos de transformao dos recursos. Exigem mais ateno por parte dos rgos de deciso.

Estes trs tipos de deciso, apesar de distintos, so interdependentes e complementares e so tomadas num ambiente de recursos limitados o que obriga, necessariamente, escolha entre alternativas, todas elas, com um custo de oportunidade associado.

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3. A FUNO FINANCEIRA

Inicialmente, a funo financeira preocupava-se com tarefas que se resumiam a operaes relacionadas com recebimentos e pagamentos resultantes das outras actividades da empresa. Portanto, a funo financeira se limitava s questes ligadas tesouraria da empresa, ou seja, s decises meramente operacionais. Posteriormente, com a teoria tradicional, a funo financeira passou a ter um papel mais activo dentro da empresa, preocupando-se, fundamentalmente, com a obteno dos meios financeiros necessrios ao funcionamento e desenvolvimento da empresa. Nesta fase, a funo financeira dava uma ateno especial s decises de financiamento, aprimorando aspectos como custos de financiamento e sua aplicao, com vista a ter equilbrio financeiro e rendibilidade. Na gesto financeira moderna, esta funo participa nas decises de investimentos, na anlise e controlo da rendibilidade das aplicaes, dando ateno especial tanto a gesto financeira corrente como a gesto estratgica. A vertente financeira est subjacente actividade empresarial de qualquer empresa e preocupa-se em analisar, de forma mais profunda possvel, os aspectos relacionados com a gesto da tesouraria, anlise e controlo da rendibilidade, politica de distribuio de resultados, polticas de investimentos, entre outros.

3.1. Conceito de Funo Financeira

Visto que qualquer deciso tomada ou aco realizada dentro de uma empresa tem implicaes directas ou indirectas a nvel financeiro, h necessidade de uma funo que vai determinar quais as melhores decises tomar com vista ao alcance dos objectivos pr definidos. A funo financeira , ento, responsvel pela preparao, execuo, avaliao e controlo das decises financeiras da empresa. Procura analisar e interpretar a situao da empresa e decidir como aplicar os fundos que tem a sua disposio. Com o aumento da competitividade e escassez dos recursos financeiros, em consequncia da dinamizao da actividade econmica, as empresas necessitam fazer uma gesto cada vez mais eficaz de todas as questes de natureza financeira. Assim, a funo financeira pode ser considerada uma das funes bsicas de uma empresa ou

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qualquer organizao, a ser desenvolvida pelo gestor financeiro. Tem um papel primordial, na medida em que ajuda o gestor a gerir, da melhor forma, os recursos que so escassos, ao mesmo tempo que determina possveis necessidades de investimentos. responsvel pela gesto da tesouraria, anlise econmica e financeira, elaborao de programas e oramentos e do plano financeiro, de moda geral.

3.2. Objectivos e Limites da Funo Financeira Segundo a Teoria Tradicional (teoria clssica), o objectivo principal da empresa a maximizao do lucro. Essa teoria foi sujeita a crticas, porque se tratava de uma perspectiva restrita e no levava em conta a incerteza e o risco. O lucro uma medida subjectiva do valor da empresa e depende de regras e princpios contabilsticos adoptados no reconhecimento das classes das demonstraes financeiras. O objectivo principal passou, ento, a ser a maximizao da riqueza dos accionistas. Da, surge o conceito de Cash flow, uma medida objectiva de anlise do processo de criao de valor da empresa que atende o valor do dinheiro no tempo e leva em conta o risco. Seguidamente, o princpio de maximizao do valor da empresa passa a ser o objectivo principal. Mas, dada a falta de compatibilizao dos interesses dos vrios utentes, definiu-se a criao de valor para o accionista, como objectivo principal da funo financeira. A funo financeira avalia e controla as decises de investimento, tendo em conta a rendibilidade esperada e o risco econmico e financeiro. Preocupa-se com a obteno e aplicao dos recursos financeiros de forma mais vantajosa sendo, ao mesmo tempo, responsvel pela elaborao de oramentos financeiros e oramentos de tesouraria visando prever eventuais excedentes ou necessidades de tesouraria. Outro objectivo da funo financeira eliminar ou reduzir o risco financeiro atravs de instrumentos de cobertura de riscos os activos financeiros derivados incluindo opes, futuros, contrato forward, swaps, entre outros. Alm de reduzir o risco, podero ser utilizados na tomada de decises especulativas, para modificar a natureza de uma dvida ou de um investimento ou para reflectir acerca da futura direco do mercado. Apesar de integrar um vasto nmero de tarefas, a funo financeira tem limitaes, e essas devem ser levadas em conta, principalmente quando se pretende visualizar a empresa numa perspectiva financeira.
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Como referido anteriormente, a empresa uma unidade econmica autnoma que mantm um contacto dinmico com a envolvente. Logo, a natureza dos seus problemas no se resume s a aspectos de natureza exclusivamente financeira. Esto subjacentes as estratgias que criam valor atravs da explorao de vantagens competitivas. Essa criao de valor vai depender no s da situao financeira mas, sobretudo, da sua capacidade de transformar as vantagens competitivas em fluxos de caixa futuros. Reconhece-se ento que, apesar do equilbrio financeiro ser um factor indispensvel, no suficiente para a sobrevivncia e crescimento de uma empresa. Deve-se, efectivamente, ter em conta outros aspectos que no estando sobre o controlo da empresa, podem condicionar a criao de valor para o accionista /scio.

3.3. Funo Financeira, Gesto Financeira e Anlise Financeira Como referido anteriormente, a Funo Financeira abarca todas as tarefas ligadas a obteno, utilizao e controlo dos recursos financeiros, mais especificamente, estudos e actuaes relacionados com a determinao das necessidades de recursos financeiros. Controla as aplicaes dos fundos recebidos e a rentabilidade dos investimentos. Gerir significa actuar, decidir e optar. A Gesto Financeira est em constante evoluo, e seu domnio tem sido ajustado e modificado, permanentemente ao longo dos anos. A Gesto Financeira visa gerir as tarefas que fazem parte da funo financeira. Inclui tarefas como, a previso dos acontecimentos, tomada de decises que resultam em actos executivos posteriores, organizao e coordenao dos recursos materiais e humanos e controlo e verificao do cumprimento das tarefas pr fixadas. Seu objectivo minimizar os custos financeiros assegurando a liquidez no curto prazo, tendo em considerao os objectivos e estratgias da empresa. A gesto financeira actua no sentido de definir a estrutura mais adequada empresa assegurando-lhe o mximo de rendibilidade, mantendo e promovendo o reforo dos seus activos. Cabe, ento, Anlise Financeira recolher e analisar informaes de forma a obter um julgamento seguro sobre a situao financeira da empresa, detectando eventuais tendncias futuras e, assim, propr medidas a adoptar. Por conseguinte, a anlise visa determinar em que medida so conseguidos os objectivos gerais e particulares que correspondem ao conjunto das tarefas integrantes da funo financeira. Quando feita internamente, vista numa perspectiva previsional e voltada para o controlo de gesto.
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3.4. A Estrutura Organizacional e a Funo Financeira

Para alcanar os objectivos previamente fixados em qualquer empresa ou organizao, preciso ter os recursos necessrios e aplic-los de forma mais eficiente e racional possvel. Esta condio indispensvel, mas no suficiente para o sucesso. Com o desenvolvimento da actividade econmica, parece difcil, se no impossvel, uma empresa atingir seus objectivos com sucesso se no for bem estruturada, possuindo uma direco e uma organizao. Deve, ento, possuir uma estrutura organizacional que depende da sua dimenso e natureza1 e que visa contribuir para a obteno de maior eficincia e eficcia no alcance dos objectivos, no uso dos recursos disponveis e no apoio ao processo de tomada de decises. A funo financeira um dos elementos integrantes desta estrutura. Sua importncia e extenso dependem, em grande parte, da dimenso da empresa. Se tratar de uma pequena empresa, a funo financeira realizada pelo departamento de contabilidade. Mas, a medida que a empresa vai atingindo uma certa dimenso, os problemas financeiros vo-se tornando mais complexos, tornando-se necessrio criar uma unidade organizacional autnoma que, alm de favorecer a comunicao com as restantes funes, vai ajudar a empresa na tomada de decises. No entanto, se os problemas da empresa so sempre financeiros, a gesto financeira vai coincidir com a gesto empresarial, no tendo, deste modo, autonomia prpria. Dependendo da dimenso da empresa, assim ser a necessidade de um departamento que se ocupa com problemas especficos financeiros, como inventariao de recursos, necessidades de financiamentos, ver qual a melhor forma de obter financiamento e controlar as aplicaes, etc. Estes problemas devem ser estudados por centros de deciso especializados nestas matrias e, portanto, inerentes a funo financeira.

Estrutura Organizacional refere-se ao modo como as actividades de uma empresa esto organizadas, divididas e controladas.

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4. ANLISE ECONMICA E FINANCEIRA Independentemente da dimenso e natureza da actividade de uma empresa deve-se conhecer, de forma exacta, a sua situao econmica e financeira permitindo, assim, a resoluo de problemas de gesto. Esta anlise feita com base num conjunto alargado de metodologias, instrumentos ou tcnicas que se baseiam fundamentalmente na anlise do Balano, da Demonstrao de Resultados e mais recentemente da Demonstrao dos Fluxos de Caixa. Seu objectivo avaliar e interpretar a situao da empresa atravs do estudo da rendibilidade, produtividade, crescimento e desenvolvimento, liquidez e solvabilidade. A situao econmica e financeira vai reflectir a estratgia que foi seguida pela empresa e sua vantagem competitiva, preocupando-se, fundamentalmente, em responder a duas questes: Em que medida uma empresa dispe de recursos financeiros adequados as suas necessidades operacionais, ou tem possibilidade de vir a dispr destes recursos, de forma a assegurar a consecuo dos seus objectivos e garantir sua independncia perante terceiros? Qual a capacidade que a empresa dispe de gerar rendimentos, dando assim satisfao a todos os que dela participam e assegurando permanncia e expanso da sua actividade? A primeira questo se refere ao estudo da situao financeira, mais precisamente anlise dos conceitos relacionados com o endividamento, ciclo de explorao, equilbrio financeiro, em geral, e liquidez e solvabilidade, em particular. A segunda questo pretende analisar a empresa do ponto de vista econmico, analisando o grau de eficincia, em termos de rendibilidade, (lucro), e produtividade, (valor acrescentado). De forma simples e esquemtica, a anlise econmica e financeira das empresas consiste nas seguintes fases: Colectar Preparar Analisar Concluir

Figura 1 Fases da Anlise Econmica e Financeira Na primeira fase, recolhe as informaes necessrias anlise. Estas informaes so encontradas, basicamente, nas demonstraes financeiras e em documentos

complementares. Na fase da preparao, verifica-se a veracidade dos valores apresentados nos principais mapas contabilsticos e faz-se a arrumao das peas

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contabilsticas. Prossegue-se, seguidamente, com a anlise que nada mais , do que a interpretao dos dados obtidos nas outras fases. feita com base num conjunto alargado de metodologias e instrumentos, entre os quais a anlise dos mapas financeiros, clculo e anlise dos indicadores julgados pertinentes. Feita a anlise, indicamos as concluses, eventuais medidas correctivas e as devidas recomendaes.

4.1. A Anlise Econmica e Financeira como Instrumento de Gesto

A anlise econmica e financeira consiste numa metodologia, ou conjunto de tcnicas e processos previamente determinados que apoiam o gestor no momento de definio de polticas, aces e metas que compem o planeamento estratgico da organizao. De salientar que, com a globalizao dos negcios, novos desafios se colocam nvel da gesto. Assim, a empresa dever dispr de um bom sistema de informao e, sobretudo, um sistema eficaz de controlo de gesto, auxiliando o gestor na implementao de estratgias. A sobrevivncia de qualquer organizao, muito depender da forma como d respostas aos desafios do ambiente externo, caracterizado pela incerteza, risco e grande turbulncia, mas tambm, por oportunidades favorveis que devem ser aproveitadas ao mximo. Com o desenvolvimento da tecnologia, a anlise financeira tornou-se um processo mais dinmico pois, alm do factor financeiro, leva-se em considerao a estratgia empresarial, englobando as decises de investimento e financiamento da organizao. Esta viso dinmica vai procurar interagir necessidade da remunerao dos accionistas, o interesse dos funcionrios pela organizao e consequentemente o bom ambiente de trabalho, a responsabilidade com os objectivos e polticas do pas entre outros factores que conduziro ao aumento da quota de mercado, expanso e desenvolvimento da empresa. Para atingir estes objectivos elencados anteriormente, as organizaes devem ter muito claro, em seus planos estratgicos, as polticas de investimento e financiamentos que vo proporcionar condies financeiras favorveis s suas actividades. A anlise econmica e financeira um importante instrumento de gesto e de apoio tomada de decises que, basicamente, auxilia o gestor na minimizao das incertezas, ajudando-o a determinar que caminhos seguir, ou que linhas de aco desencadear.

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Atravs desta anlise, conhecemos a competitividade da empresa, sua atractividade e posio concorrencial, podemos identificar os riscos do negcio, as vantagens competitivas e, sobretudo, determinar at que ponto a empresa cria ou no, valor para os accionistas, numa perspectiva histrica e previsional, explicando razes que estiveram por detrs de cada situao. Esta anlise, de certa forma, contribui para fazer uma apreciao crtica da situao da empresa, que servir de base formulao de estratgias futuras. Da, a sua importncia como instrumento de gesto.

4.1.1. pticas de Abordagem da Anlise: Principais utentes

Segundo Antnio Borges e Azevedo Rodrigues, (Livro, Contabilidade e Finanas para a Gesto, 2002, pg.13), (...) a informao constitui um activo intangvel conducente criao de conhecimento, factor cada vez mais determinante no desenvolvimento e sucesso das empresas. A contabilidade, como sistema de informao, deve proporcionar informaes em tempo oportuno e que sejam relevantes, fiveis, teis e objectivas tomada de decises. Dependendo dos objectivos e da perspectiva em que se encontra o analista, assim ser a intensidade com que se deve estudar os conceitos de Liquidez, Solvabilidade, Rendibilidade e Produtividade. A anlise interessa a um vasto universo de utentes, embora com interesses e intensidades diferentes. Apresentaremos de seguida, e de forma resumida, alguns destes utentes e suas respectivas necessidades da informao: Os Gestores da empresa precisam da informao para conhecer, o mais profundamente possvel, a situao financeira actual da empresa, entre outras informaes complementares. Estas informaes vo ajud-los a fazer previses futuras e adoptar medidas correctivas, promovendo a estabilidade e o crescimento da empresa. Os Clientes, sobretudo aqueles que tm grande dependncia dos produtos da empresa, necessitam conhecer a situao do equilbrio financeiro, para analisar se a empresa tem condies de continuidade. Os fornecedores e outros credores, querem conhecer, acima de tudo, a capacidade que a empresa tem de responder aos seus compromissos assumidos nas respectivas datas de vencimento e, assim, negociar novos prazos de pagamentos.

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Os Accionistas/ Scios, principalmente os pequenos accionistas precisam conhecer o grau de liquidez, solvabilidade, nvel de rendibilidade e produtividade, para saber se vo ou no receber dividendos e analisar os riscos e retornos inerentes aos investimentos. O Fisco deseja conhecer os mecanismos de formao do lucro para efeitos de colecta do mximo imposto. Necessitam da informao para saber como tributar a empresa. As instituies de crdito precisam da informao para analisar a capacidade de reembolso de eventuais financiamentos e, sobretudo, para abarcar uma viso geral e profunda da situao financeira da empresa, com vista a decidir se continuam a apoiar a empresa mesmo em situaes de risco, ou deixam de apoiar, mesmo que se espera melhoria da situao. O Estado um utente que pode, ao mesmo tempo, ser o gestor, cliente e at mesmo um fornecedor da empresa. Tem a responsabilidade de conduo de polticas financeiras globais e eventuais tomadas de medidas de apoio a certos sectores de actividades. Os trabalhadores e suas estruturas sindicais, precisam conhecer a rendibilidade, a estabilidade presente e sua capacidade de expanso, de modo a conhecer a possibilidade da empresa, proporcionar certos benefcios. Alm destes utentes, h outras entidades que, eventualmente, se interessam em conhecer a situao econmico-financeira da empresa.

4.2. Anlise Financeira

Uma empresa pode apresentar uma excelente situao do ponto de vista econmico, com elevada participao de capitais prprios e, no entanto, em determinado momento, no dispr de recursos suficientes para cumprir com as suas obrigaes. A falta de liquidez e, portanto, a falta de solvabilidade, caracteriza a situao financeira da empresa ou a sua capacidade de pagamento quer no curto prazo, como no mdio e longo prazo. Esta anlise feita, conforme mencionado anteriormente, com base em informaes extradas dos mapas contabilsticos, aplicando por conseguinte diferentes mtodos de quantificao e interpretao do desempenho financeiro das organizaes.

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4.2.1. O ciclo Financeiro da Empresa

O ciclo financeiro abrange, efectivamente, todas as operaes efectuadas desde que a empresa adquiriu bens ou servios com os meios que dispunha, at ao momento que recupera os meios aplicados. As caractersticas e natureza dos ciclos financeiros vo determinar o grau de liquidez das aplicaes e o grau de exigibilidade das origens. O ciclo Financeiro da empresa subdivide-se, ento, em trs ciclos: O Ciclo de Explorao Representa as actividades desenvolvidas e decises tomadas em relao ao consumo de matrias-primas, mo-de-obra e outros fornecimentos que garantem o funcionamento normal da empresa. O conjunto das operaes realizadas neste ciclo origina gastos e rendimentos operacionais a constar na Demonstrao de Resultados tendo, tambm, repercusses a nvel do Balano. Podemos falar de ciclo de explorao industrial e ciclo de explorao comercial. A durao do ciclo industrial depende das actividades a realizar, porm, deve ser o mais curto possvel porque sua durao ter implicaes no nvel das necessidades de fundos financeiros e, consequentemente, afecta a rendibilidade da empresa. O Ciclo de Investimento Refere-se ao processo de transformao da moeda em activos, esperando um retorno durante vrios perodos sucessivos que asseguram o funcionamento da empresa, seu crescimento e desenvolvimento. O conjunto dos activos fixos adquiridos vai suportar o ciclo de explorao, nomeadamente nas fases de aprovisionamento, produo e comercializao e garantir a subsistncia de outros meios tcnicos e humanos, necessrias a consecuo dos objectivos. Os investimentos e as formas de financiamento ou os desinvestimentos devem ser feitos considerando planos estratgicos das organizaes, uma vez que estes tero repercusses ao nvel da produo, administrao, comercializao, na prpria estrutura dos activos e no equilbrio financeiro estrutural de uma empresa. O ciclo das Operaes Financeiras Subdivide-se, por um lado, em ciclo de operaes de capital relacionado com as operaes de financiamento e, por outro, em ciclo das operaes de tesouraria, responsvel pela gesto dos meios financeiros. A empresa pode recorrer a operaes de

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capital, ou ento a fluxos financeiros autnomos, tendo em vista a obteno de fundos que se destinam a realizao de investimentos ou ao financiamento do ciclo de explorao. Basicamente, as fontes de financiamento constituem-se de aces junto dos scios proprietrios ou accionistas visando a captao de recursos, reinvestimento de lucros oriundos de suas prprias actividades ou ainda captao no mercado financeiro. Estes financiamentos e as formas pelas quais as organizaes iro reembols-los, devero estar em harmonia com as actividades geradoras de resultados, a fim de proporcionar um crescimento sustentado e evitar contrair novos financiamentos para cumprir compromissos anteriores.

4.2.2. Estrutura Financeira da Empresa

A estrutura financeira um dos factores determinantes da rendibilidade dos capitais prprios. definida pela comparao entre as origens dos capitais e a forma como estes esto sendo aplicados. Esta comparao permite determinar se a estrutura est equilibrada e detectar eventuais insuficincias ou excessos de aplicaes de fundos. Os fluxos apresentados anteriormente podem estar, directa ou indirectamente, relacionados com a situao e evoluo da estrutura financeira de uma empresa. O equilbrio financeiro caracterizado pela compatibilizao, em termos globais, entre o grau de liquidez das aplicaes, ou seja a aptido para estes se transformarem em meios lquidos e o grau de exigibilidade das origens, ou seja a aptido para estes transformarem em pagamentos.

Dai, surge a Regra do Equilbrio Financeiro Mnimo. Segundo esta regra, as aplicaes com grau de liquidez fraco no devem ser financiadas por origens cujo grau de exigibilidade forte. Assim, este princpio ou regra s se verifica quando o grau de liquidez das aplicaes for, pelo menos igual ao grau de exigibilidade das origens. Na prtica, quer dizer que no se deve financiar a aquisio de activos fixos, destinados a permanecer na empresa por um perodo superior a um ano, com um financiamento que ser reembolsado no curto prazo.

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Entretanto, convm referir que, factores tais como os objectivos globais da empresa, as condies econmicas e financeiras do meio envolvente e as atitudes face ao risco, podem fazer com que sejam seguidas outras estratgias de financiamento.

Tabela 3 Regra do equilbrio financeiro mnimo Aplicaes de Fundos Activo Corrente Origens de Fundos Passivo Corrente ou Exigvel a Curto Prazo

Activo No Corrente ou Capitais Permanentes = Capital Prprio + Passivo No Imobilizado Lquido Corrente ou Exigvel a Mdio e Longo Prazo A regra do equilbrio financeiro mnimo satisfeita se houver igualdade entre o activo corrente e o passivo corrente ou, ento, entre o activo no corrente lquido e os capitais permanentes. Assim, para que haja equilbrio os capitais permanentes devem financiar as aplicaes de investimentos e uma parte das necessidades do ciclo de explorao que apresentem carcter permanente. A estrutura financeira deve estar equilibrada, de modo a conseguir a estabilidade necessria obteno da mxima rentabilidade dos capitais prprios e assegurar a permanncia e crescimento de uma empresa.

Limitaes da Regra do Equilbrio Financeiro Mnimo

Apesar da sua utilidade a nvel da anlise financeira, esta regra tem suas limitaes. No leva em conta a velocidade da rotao do activo corrente, ou seja, ignora a rotao de alguns activos correntes, como o caso do saldo de clientes. A velocidade de rotao desses activos diferente, ou seja, no h homogeneidade e qualquer perturbao no funcionamento normal da empresa poder pr em risco o equilbrio financeiro. Sendo assim, a regra do equilbrio financeiro mnimo no permite assegurar o equilbrio financeiro global da empresa, dado que a simples igualdade entre os activos e passivos correntes no garantem, necessariamente, a inexistncia de ruptura de tesouraria. Como forma de superar estas limitaes e reforar o equilbrio financeiro, surge os conceitos de Fundo de Maneio, Necessidades de Fundo de Maneio e Tesouraria Lquida cujos contedos sero abordados mais adiante, no captulo 5.

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4.2.3. A Anlise Financeira e a Criao de Valor para o Accionista

Como mencionado anteriormente, a criao de valor para o accionista o principal objectivo da funo financeira. Assim, o analista financeiro deve analisar quais os melhores planos estratgicos a adoptar para atingir este objectivo. A criao de valor, muito depende da eficcia na gesto dos recursos, da estrutura financeira adoptada e da taxa de crescimento e quando atingido, visto como uma vantagem competitiva sobre as demais empresas concorrentes. O valor de uma empresa pode ser visto segundo varias pticas ou perspectivas, nomeadamente a perspectiva econmica, financeira, de mercado e patrimonial. Dentre estas perspectivas, interessa-nos a financeira ou a potencialidade da empresa criar riquezas e gerar Excedentes Brutos de Explorao. O Excedente Bruto de Explorao um conceito til para analisar a capacidade de uma empresa criar valor. Representa o fluxo potencial de rendimentos e gastos. obtido atravs do Resultado Operacional adicionado os custos de explorao no desembolsveis. Deste excedente, deduz as variaes das necessidades de fundo de maneio e os investimentos de substituio, caso existirem, obtendo ento os Meios Libertos Operacional, ou o cash flow operacional ou de Explorao que representam os fluxos que foram, realmente, gerados pela explorao. De forma resumida, o Cash flow do ciclo de explorao dado pela diferena entre os recebimentos e pagamentos do ciclo de explorao e evidencia a capacidade de uma empresa gerar excedentes monetrios. Quanto maior o Resultado Operacional, maior os meios libertos e quanto maior as necessidades de fundo de maneio, menor ser a liquidez e, portanto, menor sero os meios libertos. Estes dois indicadores so importantes para avaliar a capacidade da empresa gerar excedentes financeiros e criar valor para o accionista. No entanto, convm salientar que, alm dos elementos financeiros, aspectos como as estratgias seguidas por empresas, atractividade das actividades, posio concorrencial e quotas de mercado so factores determinantes no processo de criao de valor para o accionista. Na anlise financeira, para se calcular o valor criado utilizado o mtodo dos rcios, calculando a rendibilidade dos capitais prprios e a rendibilidade do activo total.

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O EVA (Economic Value Added), tambm um indicador que permite, de uma forma simples e objectiva, determinar at que ponto a empresa criou ou destruiu valor no seu negcio. Representa o valor gerado por um negcio, aps remunerar todos os factores afectos e o valor lquido do investimento afecto ao negcio. O Valor Econmico Acrescentado (EVA) pode ser representado pela seguinte frmula:
EVA= +- Resultado Operacional - K%*Activo Econmico - Imposto Sobre o Rendimento

O AE representa o capital investido e dado pelo total dos activos fixos tangveis e os activo fixos intangveis, deduzido as Necessidades de Fundo de Maneio. O K% representa uma taxa do custo do capital obtido pela ponderao entre o custo de oportunidade dos capitais prprios e a taxa de juro de mercado. Se o valor do EVA for negativo, ento estaremos perante uma destruio de valor, uma vez que a realidade econmica no permitiu gerar recursos necessrios para cobrir as necessidades operacionais. Por outro lado, um EVA positivo evidencia criao de valor na ptica do accionista. O ROI - Return On Investment (Resultado/Investimento) um indicador que, tambm, muito utilizado para medir o desempenho dos capitais investidos, medir a eficincia de gesto e a capacidade da empresa gerar resultados.

4.3. Anlise Econmica

A anlise econmica serve para analisar a capacidade de uma empresa obter lucros necessrios a remunerao dos capitais postos a sua disposio. Sob o ponto de vista meramente econmico, o objectivo principal da empresa conseguir a mxima rentabilidade dos capitais nela investidos de forma a assegurar seu crescimento e permanncia no mercado. Esta anlise est intimamente relacionada com a anlise financeira, pois, a rendibilidade depende no s da capacidade da empresa obter lucros necessrios para remunerar o investimento mas, tambm, da sua estrutura financeira.

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4.3.1. Elementos de Suporte a Anlise Econmica Indicadores Econmicos

O objectivo da empresa no deve ser a maximizao do lucro em termos absoluto, mas sim, maximizar a relao entre os lucros obtidos e os capitais investidos. A rendibilidade pode ser medida, de uma forma global, atravs do seguinte indicador: Rendibilidade dos Capitais Prprios = Resultados Lquidos Capitais Prprios Trata-se de um indicador que mede a capacidade da empresa remunerar os capitais prprios, nela investidos e est intimamente relacionada com a criao de valor para o accionista. Depende da estrutura financeira adoptada, da rendibilidade operacional dos activos, do efeito dos resultados extraordinrios e do efeito fiscal. Para melhor entender os factores que condicionam a rendibilidade, este indicador decomposto em vrios sub-rcios ou sub-indicadores. Estes Sub-rcios, bem como tambm, a rvore da Rendibilidade dos Capitais prprios podem ser consultados nos anexos, parte integrante deste trabalho.

4.3.2. Anlise Esttica e Anlise Dinmica no Estudo da Rendibilidade A anlise esttica permite evidenciar a realidade de uma empresa num dado momento. Esta anlise apesar de possuir uma certa utilidade, no permite fazer um juzo completo acerca da evoluo da situao econmica. O estudo da rendibilidade s adquire seu verdadeiro sentido, quando for feita uma anlise dinmica analisando no s os factores que num dado momento condicionaram esta rendibilidade, mas tambm sua evoluo ao longo dos anos. Feita uma anlise dinmica, poderemos ver a tendncia da evoluo da rendibilidade e prever sua evoluo futura facilitando, assim, a adopo de medidas necessrias para evitar uma eventual evoluo desfavorvel.

4.3.3. Rendibilidade e Risco

A rendibilidade e o risco so dois aspectos fundamentais a levar em conta numa anlise econmica e financeira. A rendibilidade refere taxa de rendimento que se espera dos
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investimentos feitos num determinado perodo de tempo. obtida pela relao entre o resultado obtido e o valor do investimento feito. Nem sempre as previses feitas, em relao ao retorno esperado so atingidas. Assim, surge os conceitos de risco e incerteza. Falamos de risco quando estamos perante uma situao em que possvel estimar, de forma objectiva, as probabilidades de um acontecimento. Existe incerteza quando no possvel fazer estimativas recorrendo-se, ento, s probabilidades.2 Esta incerteza condicionada por uma srie de factores que, podem ou no, ser controlados pela empresa. Quanto maior for a incerteza, maior ser o risco do investimento.

Em termos de anlise financeira podemos falar do Risco Econmico ou de negcio que depende de factores como, tipo de sector que a empresa est inserida, da sua dimenso e tipo de negcio. Est associado actividade operacional da empresa e sua estrutura de custos. Para medir este risco, recorre-se a indicadores como Grau de Alavanca Operacional, Ponto Crtico e Margem de Segurana.

O Risco Financeiro relaciona-se com a estrutura financeira de uma empresa, nomeadamente a forma de financiamento do activo e a capacidade da empresa fazer face aos seus compromissos. Quando uma empresa recorre a financiamentos com custos superiores a rendibilidade esperada, est sujeita a um maior risco financeiro e aumenta a possibilidade de endividamento. Este risco medido atravs dos indicadores de Grau de Alavanca Financeiro, Solvabilidade e Autonomia Financeira.

Entretanto, para investir, a empresa necessita de financiamentos. Assim, antes de optar pelo financiamento por capitais prprios ou alheios, dever ter em conta no s o custo de oportunidade e as taxas de juros, mas tambm o risco associado, isto , a rendibilidade. Uma forma de criar valor para o accionista atravs da realizao de investimentos favorveis do ponto de vista da rendibilidade, isto , investimentos que apresentam uma taxa de rendibilidade superior taxa de custo de oportunidade do capital.

Valor esperado, mdia, varincia, covarincia, desvio padro, entre outros conceitos estatsticos, so normalmente utilizados para quantificar o risco e estimar a rendibilidade potencial de um investimento.

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5. ELEMENTOS DE BASE ANLISE ECONMICA E FINANCEIRA tarefa da Anlise Econmica e Financeira examinar, de forma detalhada, os dados financeiros relativos a uma determinada empresa. A anlise fundamenta-se nas demonstraes financeiras, ou dados financeiros, em geral, e ainda em factores condicionantes internos, como a estrutura da empresa, capacidade tecnolgica e de gesto. Factores condicionantes externos, como polticas governamentais e questes de natureza macro econmicas, devem ser levadas em considerao no processo de anlise. Seguidamente, sero apresentados os principais elementos que so utilizados pela maioria das empresas, como ferramentas de anlise econmica e financeira e que so importantes instrumentos de apoio ao processo decisrio. Tabela 4 Demonstraes Financeiras e conceitos fundamentais Situao Financeira Situao Econmica Demonstraes Financeiras - Balano - Demonstrao de Origens e Aplicaes de Fundos - Fundo de Maneio - Necessidades de Fundo de Maneio - Tesouraria - Demonstrao de Resultados por Natureza - Demonstrao de Resultados por Funes - Rendibilidade - Autofinanciamento - Excedentes de Explorao Situao Monetria - Demonstrao dos Fluxos de Caixa

Conceitos Fundamentais

- Meios Libertos ou Cash flow Fluxos Monetrios Externos: Pagamentos e Recebimentos

Fluxos Financeiros Fluxos Econmicos Tipos de Fluxos Externos: Despesas e Internos: Receitas Gastos e Rendimentos
Fonte: Antnio Borges, Azevedo Rodrigues e Jos Morgado (2002, pgs. 34 e 35).

5.1. Elementos de carcter contabilsticos

Os elementos de carcter contabilsticos so os mapas, quadros e relatrios utilizados na anlise. Incluem as demonstraes financeiras e outras informaes complementares. Mas, para que haja eficincia na anlise alm de analisar estes elementos, convm recolher informaes de carcter extra-contabilstico.

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5.1.1. As Demonstraes Financeiras (DF's)

As DF's so documentos, incluindo quadros, relatrios e mapas, apresentados periodicamente pelas empresas e que tm como objectivo proporcionar informaes, acerca da posio financeira (Balano), do desempenho (Demonstrao de Resultados) e alteraes na posio financeira (Demonstrao dos Fluxos de Caixa). Regra geral, so elaboradas no final do exerccio econmico. Ao elaborar as DF's, os gestores podero ser confrontados com preconceitos, m interpretao ou mesmo inexactido. Para minimizar estes e outros riscos, as demonstraes devem ser preparadas e apresentadas com base em conceitos, normas e Princpios Contabilsticos Geralmente Aceites (PCGA's). As DF's devem proporcionar informaes que retratam de forma verdadeira e apropriada a posio financeira e de resultados, e que sejam credveis e teis para determinar a verdadeira eficincia da gesto dos recursos econmicos e financeiros.

Assim, a informao deve reunir algumas caractersticas como: Compreensibilidade As DF's no devem conter informaes complexas ou de difcil compreenso para os utentes. Devem proporcionar informaes objectivas e claras. Relevncia Est intimamente associada a materialidade e definida pela capacidade de influenciar decises tomadas por parte dos utentes e ajud-los a avaliar acontecimentos passados, presentes e prever acontecimentos futuros. Fiabilidade A informao deve estar isenta de erros materiais e preconceitos e ser completa, tendo em conta a ponderao entre benefcio e custo. A informao deve mostrar, de forma apropriada as operaes e acontecimentos, de acordo com a substncia e realidade econmica e no meramente de acordo com sua forma legal. Comparabilidade relaciona com o princpio de consistncia e da continuidade. As polticas contabilsticas no devem ser alteradas, de um perodo para outro, para que seja possvel estabelecer comparaes, no tempo e no espao. sobre as demonstraes financeiras que incide boa parte da anlise econmicofinanceira, logo, interessa-nos no a quantidade, mas sim a qualidade das informaes.

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 O Balano

O Balano um documento que retrata a situao patrimonial de uma empresa, numa determinada data, sendo composto pelo Activo, Passivo e pelo Capital Prprio. um mapa que retrata as origens dos recursos financeiros disponveis ou o financiamento e as respectivas aplicaes de fundos, ou os investimentos. No Balano evidenciado o princpio bsico da contabilidade, segundo o qual o Activo tem que ser financiada pelo Capital Prprio ou por Capitais Alheios. (Activo = Passivo + Capital Prprio). O Balano visto numa Perspectiva Patrimonial, quando evidencia a situao patrimonial (bens, direitos e obrigaes) de uma empresa num dado momento, incluindo o patrimnio lquido, ou numa Perspectiva Financeira, quando evidencia a situao financeira retratando o conjunto de aplicaes de capital e o conjunto de origens ou fontes de financiamento, numa perspectiva esttica. A Demonstrao de Resultados

um mapa que reflecte os gastos e rendimentos de um determinado perodo, normalmente durante um ano. A comparao entre os gastos e rendimentos d origem a um resultado positivo ou negativo (lucro ou prejuzo). A Demonstrao de Resultados, s por si, um elemento fundamental para anlise da situao econmica de uma empresa. Avalia a eficincia econmica e a capacidade de uma empresa gerar valor. A sua apresentao feita segundo duas pticas: A Demonstrao de Resultados por Natureza, que agrega os componentes econmicos de acordo com a tipologia ou natureza. Evidencia o resultado que uma empresa obteve, resultante do exerccio da sua actividade. O formato desta demonstrao financeira respeita o princpio de substncia sobre a forma. A Demonstrao de Resultados por Funes est voltada para o interior da empresa. Evidencia as componentes econmicas, de acordo com a afectao funcional dos mesmos. Para elaborar esta demonstrao, preciso um conjunto de informaes complementares que, muitas vezes, s so obtidas atravs da contabilidade analtica ou de gesto. Existe, efectivamente, alguma dificuldade na afectao funcional dos gastos e rendimentos e, portanto, na elaborao deste mapa.

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 A Demonstrao dos Fluxos de Caixa

A DFC um documento contabilstico financeiro que completa a informao fornecida pelas outras DF's. Explica a origem e o destino dos recebimentos e pagamentos, efectuados. Contrariamente s outras DF's, esta elaborada segundo o regime de caixa. Normalmente se elaborava um Mapa de origens e aplicaes de fundos. Actualmente, este mapa perdeu sua relevncia e sua informao passou a ser tratada na DFC, visto que esta proporciona informaes histricas e mais detalhada, separando a obteno e aplicao de recursos financeiros em trs categorias: Fluxos das Actividades Operacionais, Fluxos de Caixa das Actividades de Investimento e Fluxos de Caixa das Actividades de Financiamento. Atravs deste mapa podemos ver como foi gerado e como foram utilizados os meios financeiros num dado perodo. Pode ser elaborada segundo dois mtodos: 1 - Mtodo Directo que baseado directamente no movimento de caixa, nas fontes e destinos dos recebimentos e pagamentos relacionados com as contas que originam entrada ou sada de meios financeiros. o mtodo mais indicado para ser utilizado porque proporciona informao mais detalhada e de forma completa. 2 - Mtodo Indirecto onde os fluxos das actividades operacionais so apurados partir do componente do cash flow de explorao. O fluxo lquido de caixa das actividades operacionais calculado partir do resultado lquido do exerccio, ajustado s variaes ocorridas nas rubricas no relacionadas com caixa.

Sua importncia na anlise Financeira O Balano e a Demonstrao de Resultados so os demonstrativos mais utilizados na anlise financeira. Contudo, no revelam ao seu usurio muito sobre como a empresa gerencia o seu fluxo de caixa. Assim, a DFC um importante instrumento de apoio a anlise e a deciso que evidencia a situao monetria de uma empresa e a capacidade que esta tem de gerar liquidez. Atravs deste mapa, podemos conhecer o cash flow de explorao (fluxos de caixa), ou seja, os meios libertos ou liquidez. Este conceito indispensvel para efeitos de gesto financeira, nomeadamente no apoio as decises de gesto e, sobretudo, para anlise econmica e financeira. A DFC uma demonstrao financeira de grande utilidade e proporciona informaes que nos ajudam a analisar as

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variaes ocorridas na estrutura financeira e a capacidade da empresa de gerar meios financeiros. Sua anlise nos permite ver a melhor forma de gerir os meios financeiros que so, em geral, escassos e apoia na anlise do risco, principalmente nas decises relacionadas com estratgias a adoptar, de forma a criar valor para o accionista. Permite, ainda, conjuntamente com as outras DF's entender o motivo de empresas enfrentarem necessidades financeiras, mesmo apresentando um resultado positivo (lucro). A ttulo de exemplo, esta situao pode ser justificada pelo facto de que na demonstrao de resultados no evidenciado os investimentos em activos necessrios ao normal funcionamento da empresa e os investimentos em necessidades de fundo de maneio. Notas Anexas ou informaes complementares () De acordo com a NRF1 a demonstrao financeira Anexo constitudo por um conjunto de notas apresentadas por uma determinada ordem, devendo esta demonstrao financeira comear por identificar a entidade e o referencial contabilstico utilizado para a preparao das demonstraes financeiras.- SNCRF. O Anexo , tambm, uma demonstrao financeira til para efeitos de anlise financeira e tomada de decises. Serve para complementar as informaes proporcionadas pelas DF's, ou ento divulgar factos ou situaes que no foram apresentados, mas que influenciam ou podero influenciar a situao financeira da empresa.

5.1.2. Preparao das Peas Contabilsticas para Anlise

Por princpio, as DF's devem apresentar uma imagem verdadeira e apropriada, em todos os aspectos materialmente relevantes, da situao financeira, desempenho e alteraes na posio financeira de uma empresa. Na prtica, isto nem sempre acontece. Muitas vezes, por falta de aplicao dos PCGA's na execuo da contabilidade, outras vezes, por incluir ou no determinadas informaes nas DF's, com o objectivo de aumentar ou diminuir os resultados. Estas situaes distorcem a qualidade da informao. As prticas contabilsticas diferem das prticas financeiras, pelo que a forma como as DF's so apresentadas pela contabilidade no a indicada para a anlise financeira. Os documentos contabilsticos apresentem limitaes, entre elas, o facto de serem

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preparadas na base do princpio do custo histrico, omitem as revalorizaes dos activos em obedincia ao princpio da prudncia, omitem rubricas que no tm repercusses nos resultados como o custo de oportunidade dos Capitais Prprios, entre outras limitaes, que fazem com que as informaes apresentadas no retratam a verdadeira realidade econmica e financeira. Tendo em conta os objectivos, metodologias e a ptica de abordagem, antes de iniciar a anlise das DF's, preciso realizar duas tarefas prvias: Verificao da veracidade dos valores apresentados tarefa do auditor interno fazer o ajustamento, preparao e correco das contas do balano e da demonstrao de resultados. Deve-se analisar os relatrios de auditoria, caso existirem auditores, para verificar eventuais recomendaes de correco e incluir estas correces nas DF's para anlise, caso ainda se mantiverem actualizadas. Deve-se, tambm, analisar e registar as situaes efectivas e potenciais, que ainda no foram contabilizadas, mas que podero influenciar, directa ou indirectamente, os resultados da empresa. Tendo em conta estes e outros ajustamentos, procede-se a correces, rectificaes e reclassificaes dos valores apresentados pelos mapas. Preparao e arrumao dos dados numa perspectiva financeira. Aps verificar a veracidade dos dados, procede-se arrumao ou preparao dos dados numa perspectiva financeira, elaborando um novo balano e uma nova demonstrao de resultados. O balano e a demonstrao de resultados lquidos, apesar de serem teis anlise, tm suas limitaes pelo facto de no responderem a todas as exigncias da anlise financeira. As operaes apresentadas pelos principais mapas feita numa perspectiva contabilstica, logo essas operaes nem sempre correspondem, efectivamente, a fluxos financeiros. Da, a necessidade de adapt-las metodologia de analise financeira, efectuando algumas correces s diversas rubricas. Apresentaremos, no anexo e de forma mais detalhada, algumas das principais correces a efectuar a nvel do balano e da demonstrao de resultados.

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5.2. Elementos de carcter extra contabilsticos

O objectivo principal do processo de anlise das DF's e demais mapas apoiar a tomada de decises nas organizaes. Assim, para efeitos de anlise preciso conhecer informaes de carcter extra contabilsticas e externas a empresa. Estas informaes, mesmo no estando sob controlo da empresa, devem ser analisadas juntamente com os elementos de carcter contabilsticos. Incluem: A Natureza da Actividade da empresa - um factor fundamental para se apreciar a estrutura financeira da empresa, uma vez que essa estrutura se relaciona com a actividade exercida e depende do sector que a empresa est inserida. Insero no mercado - Deve-se conhecer a quota de mercado da empresa. Identificar sua localizao, nmero de estabelecimentos entre outros aspectos. Produtos substitutos ou concorrentes - Devem ser objectos de apreciao cuidada analisando a qualidade, quantidade, aceitao e nvel de competitividade. Capacidade de Gesto - A estabilidade financeira, muitas vezes, depende da capacidade de gesto. Assim sendo, a capacidade tcnica e mesmo a integridade moral dos gestores deve assumir uma grande relevncia na anlise. Natureza jurdica - Deve ser conhecida a natureza jurdica da empresa, para se concluir acerca da responsabilidade dos scios, ou mesmo da sociedade, no cumprimento de obrigaes para com terceiros. Funcionamento interno - A empresa dividida em departamentos. Cada departamento tem a responsabilidade de desempenhar bem as suas funes porque o desempenho individual vai repercutir, em maior ou menor grau, nos outros departamentos. Conjuntura econmica - A situao da conjuntura econmica, tem repercusses mais ou menos profundas na empresa. Factores como inflao, agravamento dos impostos e taxa de juro e restries a importao, tero influncia no nvel da estabilidade financeira. Enquadramento sectorial - Deve conhecer as empresas concorrentes, a quota de mercado existente e potencial, pontos fortes e pontos fracos da concorrncia, capacidade instalada. A Continuidade de uma empresa e sua estabilidade financeira vai, em grande parte, depender do conhecimento que se tem do sector de actividade a que a empresa pertence.

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6. MTODOS E TCNICAS DE ANLISE

Aps preparar as DF's para anlise, poder ser feita uma comparao entre DF's de perodos sucessivos.3 Estabelece-se tambm, relaes entre as diversas rubricas e entre outras grandezas para se obter os indicadores econmico-financeiros e os rcios julgados convenientes. H um vasto nmero de indicadores mas, seu uso depende dos objectivos da anlise e da natureza dos fenmenos que se pretendem analisar.

6.1. O Balano Funcional (BF)

O Balano funcional pode ser visto como um mtodo de anlise, atravs do qual se obtm indicadores considerados significativos, como o Fundo de Maneio, Necessidades de Fundo de Maneio e Tesouraria Lquida. Tabela 5 O Balano Funcional Ciclo de Investimento Ciclo de Explorao Ciclo das Operaes de tesouraria Aplicaes Investimento em Activos Fixos Necessidades Cclicas Tesouraria Activa Origens Capitais Permanentes Recursos Cclicos Tesouraria Passiva Ciclo das operaes de capital Ciclo de Explorao Ciclo das Operaes de tesouraria

O BF visto como uma fotografia das aplicaes de fundos e dos recursos que se relacionam com o ciclo financeiro da empresa e resultam do conjunto das correces efectuadas no balano contabilstico. Sua estrutura baseada nos conceitos de equilbrio financeiro e ciclos financeiros. O BF, quando elaborado com base na anlise de balanos sucessivos permite analisar a evoluo nas polticas de investimentos, politicas de financiamento e gesto global do ciclo de explorao.

Convm analisar se as demonstraes financeiras foram elaboradas segundo critrios e princpios contabilsticos consistentes.

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Apesar da sua utilidade na anlise financeira, o BF sujeito a crticas como por exemplo, a dificuldade em reclassificar as rubricas do balano em funo do respectivo ciclo, a obrigatoriedade de se verificar uma relao entre aplicaes e origens e a dificuldade em classificar os recursos estveis, como o caso dos financiamentos de curto prazo que so renovados constantemente. Normalmente se elabora, tambm, um balano financeiro. A principal diferena entre o Balano Financeiro e o Balano Funcional que, no primeiro as aplicaes e origens de fundos esto organizadas em funo da liquidez e exigibilidade, levando em conta a natureza das rubricas e as informaes extra contabilsticas, enquanto no segundo, as aplicaes e origens de fundos se organizam de acordo com os trs ciclos financeiros. Trata-se, sem dvida, de dois instrumentos de extrema importncia para a anlise financeira.

6.1.1. O Fundo de Maneio (FM)

O FM um instrumento essencial utilizado na anlise da estrutura financeira. Serve para analisar o risco numa perspectiva de curto prazo. Refere a margem de segurana que tem por objectivo reforar o equilbrio financeiro e cuja funo atender as necessidades de financiamento do ciclo de explorao. O FM refere, ainda, a parte dos capitais permanentes que no foi absorvido no financiamento do imobilizado lquido e, portanto, aplicado na cobertura parcial ou total das necessidades de financiamento do ciclo de explorao. De uma forma simples, refere a parte dos fundos permanentes que ficam disponveis para financiar outros investimentos permanentes, que no sejam os investimentos em activos no corrente ou imobilizado. Sua variao depende das decises tomadas em relao aos investimentos e respectivos financiamentos, polticas de amortizao e poltica de distribuio de dividendos. Assim, Fundo de Maneio = Capital Permanente Activo Fixo Lquido

Sendo que: Activo = Passivo + Situao Lquida: Activo Corrente + Activo Fixo Lquido = Passivo Corrente + Capital Permanente Activo Corrente Passivo Corrente = Capital Permanente - Activo Fixo Lquido

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Logo, o FM pode ser obtido da seguinte forma: Fundo de Maneio = Activo Corrente Passivo Corrente Se o FM for positivo, ento, parte dos recursos estveis esto a financiar o ciclo de explorao, evidenciando uma margem de segurana. Caso contrrio, se negativo, ento, parte dos fundos no estveis esto a financiar os activos no correntes, o que representa um risco para a empresa. Porm, um FM positivo no representa uma condio necessria e nem suficiente para que haja equilbrio financeiro. necessrio que o valor do FM esteja adequado s Necessidades de Fundo de Maneio; o Capital Prprio seja maior que o Capital Alheio e os Capitais Permanentes tm que cobrir os activos fixos. Estes so alguns dos princpios orientadores do equilbrio financeiro. De referir ainda, que o FM tem uma natureza esttica e no leva em conta o princpio de continuidade dos exerccios, segundo o qual uma empresa opera continuamente, com durao ilimitada. Como forma de aumentar o FM, a empresa poder recorrer ao aumento do Capital Permanente ou reduo do Activo Fixo.4

6.1.2. Necessidades de Fundo de Maneio (NFM)

As NFM referem-se as necessidades de financiamento do ciclo de explorao. Ou seja, referem-se as necessidades de meios financeiros para responder as necessidades operacionais do ciclo de explorao que podem ser temporrias ou estruturais. um conceito dinmico e seu valor depende, em grande parte, da actividade da empresa, natureza da actividade, prticas de gesto do ciclo de explorao, tecnologia utilizada, volume de negcio e, sobretudo, dos prazos mdios de recebimento e de pagamento ou polticas internas de crditos e nvel mdio de durao dos inventrios. As NFM so calculadas atravs da seguinte frmula: Necessidades de Fundo de Maneio = Necessidades Cclicas Recursos Cclicos

Estas possibilidades dependem, entre outros factores, da rendibilidade esperada da empresa e, sobretudo, da capacidade de endividamento da empresa. A reduo do Activo Fixo pode ser atravs da alienao de activos fixos tangveis ou intangveis que no esto sendo utilizados no ciclo de explorao.

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Um valor positivo representa necessidades de financiamento do ciclo de explorao. Um valor negativo representa excedentes financeiros. Quanto menor o nvel das NFM, menor ser o risco porque a empresa estar a financiar seu ciclo de explorao com capital alheio, sem ter que remunerar esse financiamento. Para reduzir as NFM, a empresa poder negociar um menor prazo mdio de recebimento, um maior prazo mdio de pagamento ou, ento, adoptar uma menor durao mdia dos inventrios.

As necessidades cclicas referem-se as necessidades do ciclo de explorao e dependem das polticas operacionais e, sobretudo, do sector de actividade de uma empresa e do seu negcio. Essas necessidades so reflectidas no valor das rubricas do activo relacionadas com o ciclo de explorao e que apresentam um carcter de permanncia.

Os recursos cclicos referem-se aos recursos decorrentes do ciclo de explorao e respectivas polticas e decises operacionais. Seu valor depende, tambm, no nvel de actividade e do negcio da empresa. Normalmente, as empresas que apresentam NFM muito elevado tm um ciclo de explorao longo e possuem forte valor acrescentado. Por outro lado, se as NFM apresentarem valores baixos ou negativas, ento o ciclo de explorao curto e apresentam fraco valor acrescentado.

6.1.3. A Tesouraria Lquida (TL)

A TL um instrumento chave para analisar o equilbrio financeiro de uma empresa. Evidencia a existncia ou no de equilbrio financeiro resultante das polticas estratgicas adoptadas e da poltica de gesto operacional da empresa. Para que haja equilbrio, a TL deve apenas financiar as necessidades temporrias do ciclo de explorao. Deve apresentar um valor igual ou superior a zero. No entanto, se apresentar um valor muito elevado, apesar de evidenciar equilbrio, no bom para a empresa porque pode estar a aplicar fundos que no tm uma boa rendibilidade. Convm que este valor seja reduzido porque, nestes casos, apesar de existir alguma dificuldade financeira, a empresa no estar sob risco e poder recorrer a fontes de financiamentos de curto prazo. Um valor negativo evidencia dificuldades ou mesmo

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impossibilidade de responder aos compromissos financeiros, de curto prazo. Assim, o gestor ter que recorrer a outras fontes ou meios para assegurar o normal funcionamento da empresa.

A TL dada por uma das seguintes frmulas: Tesouraria Lquida = Fundo de Maneio - Necessidades de Fundo de Maneio

Ou, Tesouraria Lquida = Tesouraria Activa Tesouraria Passiva A tesouraria activa diz respeito aos activos correntes que no sejam considerados cclicos ou com carcter de permanncia, resultantes das decises de carcter financeiro e estratgicos que sejam alheios explorao. A tesouraria passiva refere aos passivos correntes relacionados com as decises de financiamentos.

De acordo com os valores destes trs indicadores surgem as seguintes situaes: FM> 0; NFM> 0; TL> 0: Trata-se de uma situao financeira normal, com alguma segurana. FM <0; NFM> 0 e TL <0: Trata-se de uma situao delicada, pois os capitais estveis so insuficientes para financiar as aplicaes de investimentos e parte das necessidades resultantes do ciclo de explorao com carcter de permanncia. FM> 0; NFM> 0 e TL <0: Evidencia desequilbrio financeiro, muito embora o fundo de maneio seja positivo. A empresa est a financiar parte das necessidades cclicas com carcter de permanncia, com operaes de tesouraria. FM> 0; NFM <0 e TL> 0: Evidencia uma situao financeira estvel. comum nas empresas com um ciclo de explorao curto. Convm analisar se o valor do fundo de maneio muito elevado e dai optar por aplicaes de capital. FM <0; NFM <0 e TL> 0: Nesses casos, h um certo risco devido a inexistncia de Fundo de Maneio e, portanto, inexistncia de uma margem de segurana. FM <0; NFM <0 e TL <0: uma situao tpica de empresas com um ciclo de explorao longo. Evidencia inexistncia de liquidez e segurana.
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6.2. A Demonstrao de Resultados Funcional (DRF)

Assim como o Balano, tambm se elabora uma DRF. Para efeitos de anlise, convm identificar os custos (gastos) variveis e os custos (gastos) fixos, de forma a elaborar uma Demonstrao de Resultados a custos variveis. Obviamente, existe certa dificuldade em separar os custos fixos dos custos variveis, principalmente quando h ausncia da contabilidade analtica. A DRF consiste, fundamentalmente, na reestruturao dos rendimentos e gastos, de modo que facilite a anlise econmica e financeira e, sobretudo, a anlise do risco. Ao resultado apurado, deduz-se o efeito fiscal e o impacto da distribuio de dividendos a scios ou accionistas e as outras distribuies efectuadas, como prmios ou gratificaes atribudas. Feitos estes ajustamentos, encontramos o Resultado Lquido Retido.

6.3. Mtodo dos Indicadores e dos Rcios

Um rcio uma relao estabelecida entre grandezas extradas do Balano ou da Demonstrao de Resultados e que tenham uma relao lgica entre si. Essa relao expressa em forma de percentagem ou quociente. partir das demonstraes financeiras ajustadas para anlise financeira, estabelece-se relaes entre as diversas rubricas do Balano e da Demonstrao de Resultados e entre as grandezas econmicas e financeiras, obtendo os indicadores. O Mtodo dos Rcios um instrumento de apoio anlise financeira e gesto financeira que permite quantificar e explicar os factos da vida de uma empresa, contribuindo para uma anlise objectiva da sua situao econmico-financeira num determinado perodo de tempo.

6.3.1. Vantagens e Limitaes dos Rcios Apesar de ser um mtodo simples, o uso dos rcios tem algumas vantagens. Permite fazer comparaes de situaes em momentos distintos da empresa; permite, tambm comparar os dados de uma empresa num determinado momento, com a situao de outras empresas concorrentes, independentemente da sua dimenso. Isso porque rcio um quociente e, portanto, fica indiferente a valores que afectam da mesma forma o numerador e o denominador. O uso do Mtodo dos Rcios fcil, prtico e rico em

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concluses, na medida em que os rcios do informaes sintticas e de fcil interpretao e representam uma parcela significativa do trabalho de anlise. Mostra relaes importantes entre as vrias rubricas e possibilita, tambm, o exame das oscilaes dos ndices, ano a ano.

Contudo, convm referenciar que o uso dos rcios na anlise financeira tem algumas limitaes. Os rcios ajudam os gestores a conhecer a realidade econmica e financeira, mas no fornecem respostas, ou seja, no so vistos como instrumentos de deciso. No permitem fazer comparaes entre empresas inseridas em conjunturas econmicas diferentes e com prticas contabilsticas diferentes e no levam em considerao os aspectos qualitativos. Os rcios no podem ser utilizados de forma isolada, mas sim conjugadas com outras informaes recolhidas. Por se tratar de um nmero obtido por um quociente pode levar a concluses distorcidas se, eventualmente, uma das grandezas ou ambas estiverem erradas. Desta forma, alm de se fazer uma anlise relativa baseada nos rcios e indicadores, tambm, necessrio analisar os nmeros em termos absolutos, evitando assim chegar a concluses completamente erradas.

6.3.2. Classificaes dos Rcios

Pelas pesquisas feitas, constatamos que existe uma multiplicidade de rcios e indicadores. Assim, no sendo possvel apresentar todos os tipos de rcios, privilegiamos aqueles que, no nosso entender, so considerados os mais importantes para efeitos de anlise econmica e financeira. A denominao dos rcios depende de autor para autor, pelo que, interessa conhecer o contedo do rcio e no a sua denominao. Constam do anexo, algumas classificaes de rcios, seus conceitos e respectivas frmulas de clculo.

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7. ESTUDO DE CASO: EMPRESA TRANSCOR-SV, S.A. A empresa sobre a qual incide o nosso trabalho a TRANSCOR SV, SA Transportes Rodovirios de Passageiros de So Vicente. Com vista a conhecer os traos importantes e pertinentes do mercado no qual a empresa em estudo se encontra inserida, procedemos a uma anlise externa e interna, que pode ser consultado nos anexos. A anlise da situao econmico - financeira da empresa que o que, efectivamente, pretendemos com este estudo ser feita com base na anlise das demonstraes financeiras da referida empresa e outras informaes complementares.

7.1. Apresentao e Caracterizao da Empresa

A TRANSCOR-SV, S.A., uma sociedade annima, constituda em Novembro de 2002, com um capital social de 50.000.000$00 (Cinquenta Milhes de Escudos). Surgiu da liquidao da Empresa TRANCOR EP, empresa pblica do mesmo ramo de actividade e tem a sua sede em Mindelo So Vicente. Seu principal objectivo prestar servios de transporte colectivo de passageiros, oferecendo os servios de venda de bilhetes e passes. Paralelamente a estas actividades principais presta servio de aluguer de autocarros s empresas de turismo e arrendamento de um dos armazns de que dispe nas suas instalaes. O Historial da empresa pode ser consultado nos anexos, que fazem parte integrante do presente trabalho.

7.2. Anlise Econmica e Financeira da TRANSCOR-SV, S.A.

A anlise econmica e financeira de uma empresa consiste num conjunto de tcnicas que visam analisar a sua situao econmica e financeira, atravs da anlise das demonstraes financeiras e demais informaes complementares. Seu principal objectivo proporcionar informaes teis que serviro de base tomada de decises. Como referido, o principal objectivo deste trabalho consiste em mostrar a importncia da anlise econmico-financeira na actualidade para as empresas. Para atender ao referido objectivo, realizmos uma aplicao prtica nos relatrios da TRANSCORS.V., SA.

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Apresentamos a seguir a situao econmica e financeira da TRANSCOR.SV, S.A., com referncia aos exerccios econmicos de 2006 2008, podendo todas as Demonstraes financeiras e indicadores de gesto serem consultados nos anexos. Situao Financeira Balano Funcional

I.

Anlise do Fundo de Maneio

Os Capitais Prprios da TRANSCOR apresentam valores positivos e crescentes, ao longo dos 3 anos, tendo crescido 3% de 2006 para 2007 e 4,6% de 2007 para 2008. Dentro da rubrica do Capital Prprio, de destacar a evoluo significativa das Reservas de Investimento, tendo registado uma variao absoluta na ordem de 1.178 contos de 2006 para 2007. Os Resultados Lquidos foram positivos durante o perodo em anlise, tendo apresentado uma ligeira diminuio de 2006 para 2007 (em 81 contos), acompanhado de um aumento de 959 contos em 2008, sensivelmente, valor que se traduz, numa base comparvel ao perodo homlogo, uma taxa de crescimento na ordem dos 9%. O Exigvel a Mdio e Longo Prazo (ou Passivo No Corrente) tem diminudo significativamente ao longo dos anos. Esta situao favorvel empresa porque evidencia uma diminuio da dependncia perante terceiros, ou seja, a empresa tem diminudo o financiamento por capitais alheios de mdio e longo prazo. Os Capitais Permanentes (Capitais Prprios mais o Passivo No Corrente) apresentam, ao longo do perodo em anlise, uma tendncia de diminuio significativa e que se deve, sobretudo, reduo do passivo no corrente. A TRANSCOR tem optado por outras formas de financiamento que no seja o recurso ao financiamento por capitais alheios. Isso contribui, positivamente, para o equilbrio financeiro da empresa, pois, o recurso indiscriminado a financiamentos por capitais alheios aumenta o risco financeiro e, portanto, resulta na perda da autonomia. A empresa tem dado uma ateno especial s polticas e limites do endividamento. O Activo Fixo Lquido (Activo No Corrente Lquido) apresenta valores positivos ao longo dos trs anos de anlise, tendo crescido 0,7% de 2006 para 2007 e acusando uma reduo de 11,4% no ano seguinte. De realar que, relativamente ao ano 2005, o valor

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desta rubrica aumentou consideravelmente, em 2006. O crescimento do Activo Fixo na estrutura do activo da empresa deve-se ao grande investimento realizado no ano 2006, que tambm teve implicaes na rubrica Financiamentos Obtidos neste mesmo ano. Da diferena entre os Capitais Permanentes e o Activo Fixo Lquido, obtemos o Fundo de Maneio que representa a parte do Capital Permanente que no foi absorvido no financiamento do Activo Fixo Lquido e, consequentemente, est aplicado na cobertura, parcial ou total, das necessidades de financiamento do ciclo de explorao. O Fundo de Maneio negativo nos trs anos em anlise, tendo evoludo desfavoravelmente, apesar de demonstrar uma ligeira tendncia para melhorar no ano de 2008. Deste ponto de vista, a situao financeira nos trs anos , em termos de equilbrio financeiro, bastante delicada e merece um tratamento cuidado, pois poder ter um efeito adverso no equilbrio financeiro da empresa. Esta situao deriva do facto de, os capitais permanentes, origens cujo grau de exigibilidade relativamente baixo, serem insuficientes para financiar, integralmente os investimentos em activos fixos. Parte dos fundos no estveis est a financiar os activos fixos, o que por si s um factor de risco. Anlise das Necessidades de Fundo de Maneio

i.

Necessidades cclicas

Ao longo dos trs anos, a empresa apresenta Necessidades Cclicas crescentes. Situou a volta dos 21.427 contos em 2006, 23.316 contos em 2007 e 28.109 contos em 2008. Em termos percentuais, correspondem a 8,8% de 2006 para 2007, contra 20,6% de 2007 para 2008. Esta variao significativa de 2007 para 2008, poder ser resultante da evoluo da prpria actividade da empresa no mesmo sentido. Como se pode ver, atravs da demonstrao de resultados, houve um incremento significativo nos servios prestados pela empresa. Essa variao na actividade da empresa poder justificar o aumento verificado, de ano para ano, nas Necessidades Cclicas. Dentro das Necessidades Cclicas relevante falar das Existncias (Inventrios) e sua evoluo. Verifica-se um aumento em 30%, de 2006 para 2007 e 9% deste, para o ano seguinte. Esta variao pode estar intimamente relacionada com a evoluo do volume de negcios. Convm, tambm, destacar o valor relativamente baixo da conta Cliente comparativamente ao valor das prestaes de servios. Tal facto comprova que a

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TRANSCOR tem adoptado uma poltica de cobrana bastante eficaz. Desta forma, a empresa tem garantido uma elevada rotao do activo e tem mobilizado em crditos a menor quantidade possvel de fundos. De realar que, tendo em conta a natureza da actividade da TRANSCOR, a maior percentagem do volume da prestao de servios feito pronto pagamento. No entanto, a empresa dever analisar o motivo da evoluo crescente da conta Clientes. De destacar, ainda, o valor relativamente elevado da rubrica Sector Pblico Estatal (Estado e Outros entes Pblicos), cujo crescimento para com a empresa se deve a reembolsos do valor do IVA (Imposto sobre o Valor Acrescentado), por fazer por parte da Administrao Fiscal.

ii.

Recursos cclicos

Os Recursos Cclicos apresentam valores positivos e crescentes nos trs anos em anlise. Esta evoluo pode ser considerada normal, uma vez que est em conformidade com o nvel de actividade da empresa, ou seja, o aumento do nvel de actividade da empresa pode implicar um aumento dos recursos e das necessidades cclicas. Dentro dos Recursos Cclicos destaca-se os aumentos registados na rubrica Fornecedores que, tambm, podem estar directamente relacionados com o aumento do nvel de actividade. De realar ainda, que a empresa desenvolve uma poltica de boa pagadora. Prova disso o valor relativamente baixo da rubrica Fornecedores, quando comparado com o nvel dos gastos da demonstrao de resultados. A empresa em estudo no devedora em mora a qualquer instituio do Sector Pblico Estatal e nem a Fornecedores. Da diferena entre Necessidades Cclicas e Recursos Cclicos, obtemos Necessidades de Fundo de Maneio, um indicador importante do ciclo de explorao e que apresentou valores positivos indicando que a empresa tem necessitado de financiar o seu ciclo de explorao. Foram apurados os seguintes valores: 9.648 contos em 2006 e 7.369 contos em 2007, acusando uma reduo de -23.6% e 8.230 contos em 2008, um aumento relativo de 12.9%.

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 Anlise da Tesouraria i. Tesouraria Activa

A TRANSCOR apresenta nveis de Tesouraria Activa positivos nos trs anos em anlise. Em 2006 apresentou valores volta de 3.822 contos e em 2007, de 745 contos. Esta diminuio se deve, sobretudo, reduo significativa verificada na rubrica de Depsitos Ordem. Verifica-se, em 2007, uma reduo de cerca de 3.089 contos, em relao ao perodo homlogo, justificado pelo auto financiamento da empresa em relao a aquisio dos ltimos investimentos, particularmente a renovao da sua frota. Em 2008 esta rubrica apresentou um aumento significativo, situando a volta dos 6.867 contos. Dentro da Tesouraria Activa, h que destacar os valores bastante significativos da conta de Depsitos Ordem em 2008, quando comparado com os dois exerccios anteriores. aconselhvel uma anlise peridica dos rendimentos obtidos, face a outras aplicaes possveis para se concluir acerca de possveis aplicaes mais rentveis.

ii.

Tesouraria Passiva

A Tesouraria Passiva apresentou valores sempre crescentes, entre os 30.000 e os 34.000 contos nos trs anos em anlise, sendo que a componente mais relevante nesse perodo foi a rubrica Emprstimos bancrios (Financiamentos Obtidos).

iii.

Tesouraria Lquida

Da diferena entre a Tesouraria Activa e a Tesouraria Passiva, obtemos a Tesouraria Lquida que apresenta valores negativos ao longo dos trs anos em anlise, o que espelha o desequilbrio financeiro de curto prazo em que a empresa se encontra. Isto quer dizer que, no perodo em anlise, o fundo de maneio foi menor que as necessidades de fundo de maneio, ou seja, o fundo de maneio no foi suficiente, para cobrir as necessidades de explorao. Esta situao representa dificuldades, ou mesmo impossibilidade, da empresa cumprir com os seus compromissos financeiros no curto prazo. O equilbrio financeiro pressupe que a Tesouraria Lquida tenda para zero. Esta situao verifica-se, com a melhoria substancial, verificada na tesouraria lquida, de 2007 para 2008. Tal facto deveu-se ao aumento do Fundo de Maneio, mais precisamente, o aumento do Capital Prprio. Contudo, e uma vez que os valores da Tesouraria Lquida so negativos poder ser pertinente analisar os nveis de Fundo de

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Maneio que a empresa tem face s suas Necessidades de Fundo de Maneio, de forma a melhorar o equilbrio curto prazo.

II.

Situao Econmica Demonstrao de Resultados Funcional

Do ponto de vista econmico notrio a melhoria dos resultados ao longo dos trs anos em apreciao. A TRANSCOR tem como principal proveito a Prestao de Servios, representando em mdia cerca de 98,6% do total dos proveitos. Como foi referido anteriormente, possvel verificar um aumento do nvel de actividade (prestao de servios) da empresa. O nvel de actividade cresceu de 143.026 contos para 158.207 contos e 207.923 contos em 2006, 2007 e 2008, tendo acusado aumentos de 11% e 31%, respectivamente. Da mesma forma, e como se podia esperar, os custos (gastos) variveis, tambm, apresentaram um evoluo no mesmo sentido, tendo crescido 12% de 2006 para 2007 e 64% de 2007 para 2008, o que tem impacto extremamente negativos nos resultados alcanados. O aumento nos Custos com Mercadorias Vendidas e Consumidas resulta das variaes sucessivas nos preos dos combustveis (gasleo). Os custos fixos desembolsveis apresentaram um aumento significativo de 2007 para 2008, o que evidencia a necessidade da empresa melhorar a sua estrutura de custos. Dentro do conjunto dos custos de explorao, a rubrica dos Custos de Existncias Vendidas e Consumidas (custos variveis) representa por si s, uma mdia de 36% do volume de proveitos. A rubrica Despesas com o Pessoal, tambm, tem aumentado ao longo dos anos, mas seu peso na estrutura de custos tem diminudo significativamente, sobretudo, devido ao aumento do nvel de actividade.

7.2.1. Anlise dos Rcios e Indicadores Para melhor entendermos a anlise anteriormente feita, calculamos alguns rcios e indicadores que consideramos relevantes para a compreenso da situao econmica e financeira da TRANSCOR. Estes podem ser consultados nos anexos.

Rcios Econmicos

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Dentro dos rcios econmicos, destaca-se o aumento no valor dos Meios Libertos lquidos anuais retidos (Autofinanciamento). Este aumento evidencia a existncia de excedentes financeiros gerados pela actividade da empresa, que no foram absorvidos pelos custos desembolsveis anuais. A evoluo do Valor Acrescentado Bruto (VAB) evidencia o desenvolvimento da actividade empresarial da TRANSCOR. Em 2007, o VAB representava 61% do total dos proveitos. Este aumento deve-se ao aumento da actividade e reduo de alguns custos. Rcios Financeiros Os Rcios de Liquidez (que, em teoria, devem ser sempre superiores a 1) apresentam valores inferiores a 1. Particularmente, o rcio de liquidez geral apresenta valores positivos e inferiores a 1, o que significa que o fundo de maneio menor que zero. A regra do equilbrio financeiro mnimo no satisfeita, o que pode significar que a empresa vem enfrentando dificuldades de tesouraria, em virtude de um eventual financiamento de aplicao com grau de exigibilidade desajustada. De uma forma geral, a empresa no consegue fazer face s suas obrigaes de curto prazo (passivo corrente) respondendo apenas com os activos de curto prazo (activo corrente). O Rcio de Solvabilidade tem evoludo de forma satisfatria ao longo dos trs anos. Apresenta valores superiores a 0,5 (valor padro), confirmando a boa capacidade financeira da empresa em solver seus compromissos. Seu valor aproxima-se a 1, indicando boa capacidade da empresa em fazer face a compromissos de longo prazo. O Rcio da Autonomia financeira apresenta, ao longo dos trs anos, valores entre os 39% e 42%, o que significa que a empresa vem diminuindo sua dependncia perante terceiros, situao que, para alm de reduzir os riscos inerentes ao financiamento por capitais alheios, (risco de insolvncia), normalmente vantajosa, quando a empresa tiver necessidades de negociar novos financiamentos ou alterar os planos de amortizao em vigor. Esta situao tambm evidenciada pelos Rcios de Endividamento, Rcio Debt to Equity e pelo Rcio de Cobertura dos Encargos Financeiros, indicando que a empresa tem feito esforos, no sentido de diminuir o nvel de financiamento por capitais alheios. O peso dos capitais alheios de curto prazo no endividamento tem aumentado, evidenciando a situao de dificuldades de liquidez a curto prazo ou desequilbrio

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financeiro, anteriormente mencionada. No ano 2008, 67% das dvidas venciam a curto prazo, enquanto em 2006 apenas 48% das dvidas venciam num prazo inferior a um ano. Indicadores de Risco O Grau de Alavanca Operacional no ano 2008 foi de 6, o que significa que uma variao percentual (1%) no volume de negcios resultaria numa variao de cerca de 6% nos Resultados Operacionais. O Grau de alavanca Operacional diminuiu de 2006 para 2007, o que denota uma diminuio da incerteza quanto aos resultados, ou seja, o risco diminuiu. O Grau de Alavanca Financeiro em 2008 foi de 1,4, o que significa que uma variao de 1% no volume de negcios corresponde a uma variao de 1,4% nos Resultados Correntes. Este indicador apresenta uma evoluo no mesmo sentido que os Encargos Financeiros. de destacar, ainda, a margem de segurana que a empresa obteve. Quando comparamos o nvel de vendas com o nvel do ponto crtico, este apresenta valores bastante considerveis. No ano 2008, por exemplo, as vendas se situam acima do ponto crtico em cerca de 23%, o que quer dizer que, para a empresa comear a ter resultados operacionais nulos, as suas vendas tero de decair cerca de 23%. Esta situao pouco provvel de acontecer no mdio prazo, dadas as circunstncias de actuao da empresa (liderana no mercado). Indicadores de Rendibilidade Para analisarmos a rendibilidade, baseamos em dois indicadores considerados mais relevantes: A Rendibilidade do Negcio e a Rendibilidade dos Capitais Prprios. A Rendibilidade do Negcio obtida atravs da Rendibilidade do Activo. Embora no exista elementos comparativos de empresas do sector, o indicador apresenta valores acima dos 10%, o que j bom do ponto de vista de gesto, tendo por base estudos padro que apontam que este indicador em geral no ultrapassa os 10%. Este indicador apresenta uma evoluo favorvel, apesar da diminuio que se verificou na margem bruta. Tal facto ficou a dever-se significativa reduo do peso dos custos fixos. Sua interpretao complementada com a anlise da Rendibilidade Operacional das Vendas, que no mais do que a margem bruta aps deduo dos outros custos operacionais. Apresenta uma evoluo no mesmo sentido que a margem bruta, ou seja, seu valor diminuiu cerca de 25% de 2007 para 2008. Este facto pode dever-se ao

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aumento, significativo dos custos variveis verificados neste mesmo perodo. Paralelamente a estes indicadores, temos o Efeito dos Custos Fixos e a Rotao do Activo. Nota-se que, ao longo dos anos, o efeito de absoro dos custos fixos tem diminudo, aumentando assim o potencial de rendibilidade da empresa. O Rcio Rotao do Activo que tambm pode ser considerado um indicador de funcionamento, apresenta valores bastante baixos, mas com tendncias para aumentar o que indica um aumento da capacidade da empresa de gerar rendimentos. A Rendibilidade dos Capitais Prprios apresenta valores bastante satisfatrios, rondando os 20% o que nos leva a concluir que a empresa tem uma boa performance econmica. O Efeito de Alavanca Financeiro apresenta valores superiores a um ao longo dos trs anos, situao que denota que apesar de a empresa ser financiada por capitais alheios, ainda assim h um incremento na rendibilidade dos capitais investidos, o que favorvel criao de valor para o accionista. Indicadores de Funcionamento Os vrios rcios de funcionamento justificam a boa performance operacional da empresa. Tanto a poltica de obteno como a poltica de cedncia de crditos tem sido bem executada, tendo em conta os valores relativamente baixos envolvidos nas contas de Clientes e Fornecedores. Esta apreciao pode ser complementada pela anlise dos Prazos Mdios de Recebimento e dos Prazos Mdios de Pagamento, sendo o facto j bastante positivo para qualquer empresa, receber mais rapidamente do que pagar. O Prazo Mdio de Recebimento situa a volta de uma mdia de 5 (cinco) dias, enquanto o Prazo Mdio de Pagamento , em mdia, de 39 (trinta e nove) dias. O Prazo Mdio de Armazenamento das Existncias tem diminudo ao longo dos anos, o que significa que as existncias permanecem cada vez menos tempo em armazm, o que ir isentar a empresa de alguns custos. A Rotao das Existncias apresenta valores que retratam uma boa eficincia na gesto dos inventrios. Contudo, a empresa dever ter cuidado com as rupturas que podero trazer consequncias pouco positivas para a sua sustentabilidade. Associado a estes indicadores, calculamos o ciclo de caixa que tem diminudo, evidenciando uma diminuio no nmero de dias que o ciclo de explorao precisa ser financiado por recursos financeiros. Isso resulta numa maior rotatividade consequente aumento de meios libertos.

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7.2.2. Concluses, Recomendaes e Propostas de melhoria

De acordo com os elementos j apresentados, podemos concluir que, em geral, a estrutura patrimonial e financeira da TRANSCOR relativamente estvel e, ainda que de maneira pouco expressiva, evoluiu favoravelmente ao longo dos trs anos em anlise. No curto prazo, a situao menos favorvel mas, a empresa conheceu melhorias pouco significativas que se mostraram insuficientes para se atingir resultados desejados (a Liquidez Geral , em mdia, de 0.6). No mdio e longo prazo, a situao financeira estvel e relativamente slida, tendo evoludo de forma satisfatria durante o perodo em anlise (Rcio mdio de Autonomia Financeira de 40% e de Solvabilidade de 60%). Contudo, foram detectados, do longo da anlise, alguns aspectos que merecem considerao. Diante dos problemas, sugerimos algumas formas de mudanas e de viabilidade dos mesmos. Apresentaremos, de seguida, algumas concluses,

recomendaes e sugestes de melhoria:

Perante a evoluo positiva, no de modo algum alheio, o facto de, em virtude da melhoria acentuada dos resultados se ter assistido, tambm, um aumento apreciado dos Capitais Prprios, que poder garantir uma estrutura financeira, no s equilibrada, mas tambm correcta. Contudo, o recurso ao aumento do capital social poderia contribuir mais rapidamente, para o equilbrio financeiro obrigando a substituio de parte do Passivo por Capital Prprio. Deixamos uma alerta para o facto de que, apesar de o Endividamento apresentar valores que podem ser consideradas aceitveis, ainda so de se considerar elevados, na medida em que o rcio mdio do endividamento de 60%, contra os 50% recomendados.. A empresa deveria analisar as aplicaes que tm sido feitas e procurar alternativas de rentabilizao optimizando os capitais associados ao negcio. Nos trs anos analisados o Fundo de Maneio e a Tesouraria Lquida apresentaram valores negativos e as Necessidades de Fundo de Maneio, valores positivos. Esta situao particularmente grave em termos de equilbrio financeiro. Evidencia que no existem recursos permanentes disponveis para o financiamento das necessidades cclicas. necessidades estveis esto sendo financiadas com recursos de curto prazo, o que resultar numa insustentabilidade a mdio e longo prazo. Perante esta situao,

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aconselha-se a empresa, a analisar a adequao do nvel de Fundo de Maneio s necessidades da empresa. Convm tomar medidas de fundo com vista a garantir o equilbrio financeiro futuro. Isso pode ser conseguido atravs do aumento do Fundo de Maneio, aumentando os Capitais Prprios, reduzindo a distribuio de dividendos ou recorrendo a novos financiamentos de mdio e longo prazo, desde que isso no ponha em causa os objectivos previamente definidos em relao a estrutura de capital e rendibilidade. Salientamos, mais uma vez, que o recurso ao endividamento, s aumenta a rendibilidade do capital prprio, se a rendibilidade do activo for superior ao custo do capital alheio. Uma concluso bvia que a empresa se encontra numa situao arriscada devido as insuficincias ao nvel da tesouraria. Suas necessidades cclicas e parte das necessidades permanentes esto sendo financiadas por financiamentos de curto prazo. Esses financiamentos exigem uma remunerao, muitas vezes com uma taxa elevada, o que decisivamente afecta a rendibilidade dos capitais investidos. As medidas destinadas a incrementar a rendibilidade curto prazo devero centrar-se, basicamente, na margem bruta das vendas j que os restantes custos de explorao tm fraca expresso na estrutura de custos da empresa e apresenta tendncias para diminuir. Uma outra medida poderia ser aumentar, ainda mais, o volume da actividade. No entanto, este aumento poder exigir investimentos apreciveis, quer no capital fixo, quer no capital circulante. O financiamento fundamentalmente na base dos capitais alheios, originaria encargos financeiros que poderiam absorver o incremento dos meios libertos gerados pelos novos investimentos. Ento, a empresa poderia recorrer ao aumento do capital social e assim realizar novos investimentos. Outra sugesto, seria melhorar a gesto dos seus custos, ou seja, reduzir seus custos fixos contribuindo para uma maior poupana econmica. Se esta reduo for acompanhada com um aumento da Margem Bruta, a empresa poderia reduzir o valor do Ponto Crtico. Assim, aumentaria sua capacidade de obteno de uma Margem de segurana mais elevada, o que reduziria ainda mais o grau de risco. Em relao aos rcios de funcionamento, pensamos que a empresa poder manter as suas polticas de stock de pagamento e de cobrana. Apesar do prazo mdio de pagamento alargado indicar boa capacidade negocial, pode estar relacionado com a falta de liquidez curto prazo, anteriormente referida.

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CONCLUSO

Partindo do objectivo primordial deste trabalho, constatamos que a anlise econmica e financeira , sem dvida, um importante instrumento de apoio ao processo decisrio, tanto para os gestores como tambm, para os utentes externos. importante relatar que, em termos conceituais, a viso obtida da anlise econmica e financeira, contribui para o aprimoramento do processo de gesto financeira, que na actualidade de significativa relevncia para as empresas.
Apresentamos, ao longo desta pesquisa, conceitos fundamentais, relacionados com a anlise econmica e financeira, como ciclo de actividade de uma empresa, equilbrio financeiro,

liquidez, solvabilidade, rendibilidade e risco. Apresentamos, tambm mtodos de

clculos dos ndices e indicadores econmicos e financeiros, que conduzem a uma melhor

interpretao dos dados fornecidos pelos principais mapas contabilsticos. Constatamos, que com base numa anlise econmica e financeira, baseada em informaes financeiras, teis e credveis, possvel conhecer a real situao de uma empresa e detectar tendncias futuras. Com base nesta anlise, decidimos que medidas adoptar para atingir o equilbrio financeiro, garantir a estabilidade necessria a obteno da mxima rentabilidade dos capitais prprios e, ao mesmo tempo, assegurar a permanncia e crescimento de uma empresa no mercado. Atravs da anlise econmica e financeira conclumos, tambm, se a empresa est ou no criando valor para o accionista. importante ressaltar que, em consequncia das divergncias entre a prtica contabilstica e a prtica financeira, os documentos contabilsticos esto sujeitos a ajustamentos prvios de acordo com a metodologia de anlise e objectivos que se pretende atingir. S assim, a anlise ser credvel e proporcionar informaes teis tomada de decises com segurana. , pois, indiscutvel o contributo da anlise econmica e financeira, como instrumento de apoio ao processo decisrio. Proporciona informaes que, efectivamente, ajudam os gestores a responder questes relacionadas com a estrutura econmica e financeira de uma empresa.

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CONSIDERAES FINAIS

Procuramos neste trabalho, conhecer a importncia da anlise econmica e financeira como instrumento de apoio ao processo decisrio das empresas. Concluindo esta pesquisa, podemos afirmar que os nossos objectivos foram globalmente atingidos, encontramos respostas as duas perguntas que orientaram esta pesquisa e as nossas hipteses foram integralmente confirmadas. Realmente, atravs de uma anlise econmica e financeira, podemos diagnosticar a evoluo econmica e financeira de uma empresa, conhecer a situao actual e propr eventuais medidas correctivas, com vista a evitar uma possvel evoluo desfavorvel. Esta anlise, sem dvida, auxilia os gestores na definio de estratgias que garantem a estabilidade e o equilbrio financeiro de uma empresa e, ao mesmo tempo, assegurar sua permanncia e crescimento. Ao nosso ver, o objectivo principal foi atendido, muito embora, encontrando algumas limitaes, em termos de bibliografia actualizada e disponvel, limitao do tempo de pesquisa e da extenso do prprio trabalho, entre outros factores que no estiveram ao nosso alcance. A ttulo de sugestes, para futuras pesquisas, recomendamos um estudo a duas empresas que actuam no mesmo sector de actividade, tornando assim possvel fazer comparaes entre os indicadores e grandezas econmicos e financeiros calculados. Fica a referncia de que, no estudo realizado conclumos que o tema j foi discutido em vrias situaes como artigos cientficos, monografias, dissertaes, teses e livros. Mas em virtude da complexidade, importncia e utilidade prtica da anlise econmica e financeira para as empresas nos dias actuais, acreditamos que um tema que merece uma ateno especial. Assim, esperamos que os resultados obtidos reflectem a validade deste estudo e que o mesmo produz reflexo em termos acadmicos e profissionais e que seja til para todos aqueles que desejam aprofundar seus conhecimentos relacionados com a temtica da anlise econmica e financeira. Esperamos, ainda, que apresente alguma utilidade para a empresa em estudo. Cabe, no entanto, salientar, mais uma vez, que bastante mais haveria a fazer, para melhor aprofundar este tema, mas devido as limitaes, anteriormente elencadas, no foi possvel mais.

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LXII

LXIII

NDICE

ANEXO A Regra do Equilbrio Financeiro Mnimo Limitaes..........................LXV ANEXO B rvore da Rendibilidade dos Capitais Prprios....................................LXVI ANEXO C Principais Correces a nvel das Demonstraes Financeiras............LXIX ANEXO D Histria da TRANSCOR..................................................................................LXXVI ANEXO E Meio Envolvente Externo e Interno da TRANSCOR ..........................LXXVIII ANEXO F Misso, Viso, Objectivos, Valores e Estratgias ...........................LXXXVI ANEXO G Indicadores Econmicos e Financeiros Rcios.............................LXXXIX ANEXO H Demonstraes Financeiras, Indicadores e Rcios da TRANSCOR...XCVII

LXIV

ANEXO

REGRA

DO

EQUILBRIO

FINANCEIRO

MNIMO

LIMITAES Considere uma empresa com os seguintes dados:

Rubricas Inventrios Contas receber no curto prazo Meios Financeiros Total do Activo corrente Contas pagar no curto prazo Informaes complementares:

Valores (em contos) 15000 7000 8000 30000 30000

As contas receber no curto prazo vencem a 90 dias. As Contas pagar no curto prazo dizem a dvidas a fornecedores e vencem a 45 dias. Activo corrente = Passivo Corrente AC=PC 30000=30000 Neste exemplo, a regra do equilbrio financeiro mnimo satisfeita, uma vez que h igualdade entre o Activo Corrente e Passivo Corrente. No obstante, a empresa enfrentar, necessariamente, uma situao de ruptura de tesouraria, dado que no conseguir fazer face s suas obrigaes, no seu vencimento. Para evitar estas rupturas, preciso assegurar uma margem de segurana. Esta margem refere a um excedente do valor do Activo Corrente, sobre o valor do Passivo Corrente, ou um excedente dos capitais permanentes sobre o imobilizado lquido.

LXV

ANEXO B RVORE DA RENDIBILIDADE DOS CAPITAIS PRPRIOS

Indicadores de rendibilidade do capital prprio Indicador Rendibilidade do investimento total Grau de endividamento Rendibilidade lquida das vendas Rotao do investimento total Frmula de clculo Resultado lquido Activo total Activo Total Capital Prprio Resultado lquido Vendas Vendas Activo total Significado Indica a capacidade da empresa gerar resultados, dos investimentos realizados. Indica a estrutura de financiamento do activo. Um valor superior unidade indica financiamento por capitais alheios. Indica a rendibilidade do volume de negcios. Indica a relao entre o volume de negcios e o investimento medido pelo activo total.

A rendibilidade do investimento total e o grau de endividamento so factores que condicionam a rendibilidade do capital prprio. Por outro lado, a rendibilidade das vendas e a rotao do investimento total, condicionam a rendibilidade do investimento total. A relao entre estes indicadores demonstrada a seguir. rvore da Rendibilidade dos Capitais Prprios

Rendibilidade do Capital Prprio (RCP)

Rendibilidade do Investimento Total (Rt IT)

Rendibilidade das Vendas (RV) = Resultado Lquido * 100 Vendas Rotao do Investimento Total (RIT) = Vendas Activo Total

= Resultado Lquido * 100 = Resultado Lquido * 100 Capital Prprio Activo Total Grau de Endividamento (GE) = Activo Total Capital Prprio

A Rendibilidade do capital prprio pode, tambm, ser dada pela rendibilidade do investimento total, multiplicada pelo grau de endividamento. Da mesma forma, a rendibilidade do investimento total, pode ser dada pela multiplicao entre a rendibilidade das vendas e a rotao do investimento total.

LXVI

Exemplificando: A empresa X apresentava a 31-12-N e N+1, os seguintes dados, em contos: Ano N Activo no Corrente Activo Corrente 5.000 11.000 Ano N+1 8.000 18.000 Capital Prprio Passivo no Corrente Passivo Corrente Total do Activo 16.000 26.000 Total do Passivo e do Capital Prprio Ano N 4.000 3.000 9.000 16.000 Ano N+1 13.000 6.000 7.000 26.000

As vendas do ano N e N+1 foram de 32.000 e 104.000, respectivamente. Os resultados lquidos de N e N+1 foram de 1.000 e 1.625, respectivamente

A rvore da rendibilidade da empresa X, no ano N ser ento:

RCP= Res. Lquido *100 Capital Prprio

Rt IT= Res. Lquido* 100 Activo Total Rt IT = 1.000 * 100 = 6,25% 16.000

RV= Res. Lquido * 100 Vendas RV = 1.000 * 100 =3,125% 32.000

RCP = 1.000 * 100 4.000

RCP = 25%

G. E. = Activo Total Capital Prprio GE = 16.000 = 4 4.000

RIT = Vendas Activo Total RIT = 32.000 16.000 RIT = 2

Nota-se que, a Rendibilidade do Investimento Total, multiplicada pelo grau de endividamento, nos d a Rendibilidade dos Capitais Prprios (6,25% * 4 = 25%). Por outro lado, a Rendibilidade das Vendas, multiplicada pela Rotao do Investimento Total, nos d o valor da Rendibilidade do Investimento Total (3,125 %* 2 = 6,25%).

LXVII

rvore da rendibilidade da empresa X, no ano N+1: Rt IT= Res. Lquido* 100 Activo Total RCP= Res. Lquido *100 Capital Prprio RCP = 1.625 * 100 13.000 RCP = 12,5% Rt IT = 1.625 * 100 = 6,25% 26.000 RV = 1.625 * 100 =1,56% 104.000 RV= Res. Lquido * 100 Vendas

GE = Activo Total Capital Prprio GE = 26.000 = 2 13.000

RIT = Vendas Activo Total RIT = 104.000 = 4 26.000

Fazendo uma anlise dinmica da empresa X, podemos concluir o seguinte:

A empresa reduziu a sua rendibilidade dos capitais prprios em 50%, passando de 25% no ano N, para 12,5% no ano N+1. A reduo desta rendibilidade, no se deve a rendibilidade do investimento total, porque esta se manteve invarivel, em ambos os perodos. Assim, a diminuio da rendibilidade dos capitais prprios, se deve exclusivamente, a forma de financiamento adoptada pela empresa. No ano N, o activo total cobria 4 vezes o capital prprio, j, no ano N+1, a situao alterou substancialmente. O activo total s d para cobrir duas vezes o capital prprio. No ano N, a empresa financiou-se, sobretudo, atravs de capitais alheios, resultando num grau de endividamento elevado. No ano N+1, o financiamento foi mais equilibrado. Nota-se que apesar da rendibilidade do investimento total no ter alterado (6,25%), verificou-se variaes nos factores que a condicionaram. Os factores que a condicionaram variaram de forma acentuada. A rendibilidade das vendas reduziu-se, sensivelmente, para metade, passando de 3,125% em N para 1,56% em N+1. Esta diminuio foi compensada por uma melhor gesto do investimento total, ou seja, conseguiu-se uma maior rotao do investimento total.

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ANEXO C - PRINCIPAIS CORRECES NVEL DO BALANO E DA DEMONSTRAO DE RESULTADOS A designao das rubricas est de acordo com o Novo Normativo Contabilstico SNCRF Sistema de Normalizao Contabilstica e do Relato financeiro. Entre parntesis, encontra a designao segundo o Plano Nacional de Contabilidade PNC.

Os activos e passivos devem ser evidenciados, segundo o valor de mercado. O passivo e o capital prprio devem ser evidenciados, segundo a sua exigibilidade financeira. importante conhecer o grau de liquidez dos elementos activos da empresa e o grau de exigibilidade dos elementos passivos, bem como tambm a natureza dos rendimentos e gastos, ou seja, as operaes que deram origem a esses rendimentos e ganhos. Classe 1 Meios Financeiros (Meios Monetrios) Esta classe destina-se a registar quer os meios financeiros que incluem, quer o dinheiro e depsitos bancrios, quer instrumentos financeiros que tenham caractersticas de grande liquidez. (SNCRF, Cdigo de contas notas de enquadramento). De acordo com o SNCRF, esta classe subdivide em Caixa, Depsitos ordem, Depsitos prazo, Outros depsitos bancrios e Instrumentos financeiros. So excludos desta classe, as disponibilidades relacionadas com instrumentos financeiros, que tenham carcter de permanncia. Estes sero englobados no activo no corrente (Activo fixo). Para efeitos de anlise financeira, na rubrica caixa, s deve ser includa os meios lquidos que, efectivamente, pertencem empresa. Os valores assimilveis, como cheques, valores selados, vales caixa, entre outros s devem ser englobados, se o valor for reduzido. Devemos analisar o respectivo prazo de liquidez e se necessrio, proceder a transferncia para a conta mais indicada. Caso houver meios financeiros, que estejam representados em moeda estrangeira, estes devem ser correctamente valorizados. Devem ser expressas ao preo ao cmbio data do balano, e se da resultar um valor inferior, (diferena de cmbio desfavorvel), ser considerada como um gasto do exerccio.

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Em relao aos depsitos ordem, para efeitos de anlise financeira, no devem constar desta rubrica, os depsitos com aviso prvio, valores depositados a prazo, depsitos cativos e descobertos bancrios. Na anlise desta rubrica, devemos levar em considerao que o saldo expresso pela contabilidade da Empresa, nem sempre coincide com o saldo do Banco. Se a data do balano, as rubricas de depsito ordem tiverem saldo credor, devero ser apresentados no passivo corrente, como contas a receber no curto prazo. Devemos, tambm, analisar o grau de liquidez dos depsitos a prazo, tendo em conta os objectivos que levaram a sua constituio. Classe 2 Contas a receber e a pagar (Terceiros) Esta classe destina-se a registar as operaes relacionadas com clientes, fornecedores, financiadores, estados e outros entes pblicos, accionistas/scios, pessoal, bem como outros entes donde resultem contas a receber ou a pagar (). SNCRF. Podemos distinguir nesta classe, por um lado as contas a receber ou a pagar no curto prazo, que referem as aplicaes ou origens, cujo grau de liquidez ou exigibilidade igual ou inferior a um ano. Por outro, as contas a receber ou a pagar, no mdio e longo prazo, que dizem respeito as aplicaes ou origens de fundos, cujo grau de liquidez ou exigibilidade superior a um ano. As contas a receber e a pagar, com um prazo superior a um ano, no aparecem no activo corrente, mas sim no activo no corrente. Do ponto de vista financeiro, interessa certificar o saldo da conta clientes. O saldo credor da rubrica adiantamento por conta de venda e qualquer adiantamento de clientes deve ser deduzidos, por no se tratarem de um efectivo recebimento de clientes. Devemos verificar se est integralmente coberta por provises de cobrana duvidosa. Convm, ainda, excluir da conta clientes, as dvidas consideradas incobrveis e as provises. Em relao as contas a receber ou a pagar (clientes ou fornecedores), expressos em moeda estrangeira, deve-se, na altura da elaborao do balano, verificar se h perdas, tendo em conta o cmbio data do balano. Quanto aos ttulos a receber ou a pagar, convm analisar o respectivo prazo de vencimento e se esses se referem a efectivas

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transaces comerciais. Se respeitarem a outros tipos de transaces, devem ser classificados ou reclassificados nas respectivas rubricas. S se englobe no activo corrente, os diferimentos que tenham carcter de permanncia, como o caso dos custos de conservao plurienal. As dvidas resultantes das decises estratgicas ou financeiras, como os adiantamentos a fornecedores de imobilizado e dvidas de scios e associadas, tambm so includos no activo no corrente, deduzindo as respectivas provises. As letras receber, descontadas e ainda no vencidas sero includas na tesouraria passiva, no balano funcional. Os adiantamentos de clientes devem ser includos no passivo corrente. Se o montante destes adiantamentos forem superiores aos valores das existncias, que lhes devero estar afectas, ento dever-se- analisar o que foi feito com o adiantamento recebido, uma vez que este pode ter sido utilizado para outros fins, que de certa forma podero comprometer o futuro fornecimento do bem ou servio ao cliente. Os adiantamentos feitos a fornecedores devem ser includos na classe 3 inventrios, uma vez que, sua aptido para se transformar em bens lquidos est condicionada recepo das mercadorias ou matrias, sua eventual transformao e posterior venda. Convm verificar, se o montante das dvidas com os fornecedores aproxime do prazo mdio de pagamento. Esta informao ser til, no estudo da situao da tesouraria da empresa. Os atrasos de pagamentos a fornecedores devem ser considerados na tesouraria passiva. Nos financiamentos obtidos, o analista deve atender, para efeitos de anlise financeira, o prazo de exigibilidade, o custo do emprstimo, garantias subjacentes e respectivo plano de amortizao, previamente fixados. Dependendo do prazo, estes sero englobados no passivo corrente ou passivo no corrente. Os financiamentos de empresas associadas, ou de scios e os emprstimos por obrigao, devem ser considerados no passivo a mdio e longo prazo. As parcelas dos emprstimos por obrigaes, (forma pela qual a empresa recorre directamente ao mercado financeiro, onde titulado por obrigaes de prazo considervel, normalmente com uma taxa que varia entre as operaes activas e passivas dos bancos), vencveis num prazo inferior a um ano, devem ser integradas no passivo corrente. Quanto a rubrica Estados e outros entes pblicos, por prudncia englobado no passivo corrente. Na conta Accionistas/scios, se existirem valores que dizem respeito ao capital

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social por liberar, devem ser deduzidos do capital prprio, visto que estes no retratam uma verdadeira aplicao de fundos. importante referir, ainda, que os diferimentos, do ponto de vista financeiro, no devem ser considerados como uma classe autnoma. Devem ser classificadas, de acordo com o momento em que estes viro a ser imputados aos rendimentos ou gastos por natureza. As provises, do ponto de vista de anlise financeira, no se subordinam aos critrios fiscais definidos.

Classe 3- Inventrios (Existncias) Esta classe inclui os inventrios: detidos para vendas no decurso da actividade empresarial; no processo de produo para essa venda; na forma de materiais consumveis (). Inclui tambm, os activos biolgicos (...).- SNCRF. Os produtos acabados e intermdios no facilmente vendveis, ou as matrias-primas que, devidas as suas caractersticas, no sero utilizadas no ciclo de explorao, devem ser excludas dos inventrios e includos nas aplicaes de maior permanncia na empresa. Deduz-se dos inventrios, as respectivas provises e eventuais ajustamentos. No caso da rubrica inventrio apresentar um valor elevado, para alm do necessrio ao normal funcionamento da actividade da empresa, deve ser objecto de ajustamento, incluindo o excedente no activo no corrente. Os inventrios que possuem fins especulativos, devem ser excludos, porque estes dependem das decises estratgicas ou financeiras, e portanto no fazem parte do ciclo de explorao. Devero ser integrados na tesouraria lquida, ou ento nas aplicaes de investimentos e respectivos recursos estveis. Os adiantamentos por conta de compras s sero includos, se no forem resultantes de aprovisionamentos estratgicos, caso contrrio devem ser excludos dos inventrios e considerados como pagamentos antecipados a fornecedores, incluindo ento nas dividas a pagar a fornecedores. O analista financeiro deve certificar de que os inventrios foram avaliados de acordo com os Princpios Contabilsticos Geralmente Aceites (PCGA's), nomeadamente o Princpio de Consistncia dos exerccios5, e Princpio de Recuperao

Segundo este princpio, uma empresa no pode alterar as suas polticas contabilsticas, de um exerccio para o outro.

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do custo das Existncias6. Deve ainda, levar em considerao os mtodos de avaliao ou critrios de valorimetria (Custo da Aquisio, Custo de Produo, Custo de aquisio ou preo de Mercado dos dois o mais baixo) e os mtodos de custeio de sadas (Custo Unitrio mdio Ponderado, FIFO First in First out, LIFO Last in Last Out). Classe 4 Investimentos (Imobilizaes) Esta classe inclui os bens detidos com continuidade ou permanncia e que no se destinam a ser vendidos ou transformados no decurso normal das operaes da entidade (). SNCRF. De acordo com o SNCRF, esta conta subdivide em Investimentos Financeiros, Propriedades de Investimentos, Activos Fixos Tangveis e Intangveis, Investimentos em curso e Activos no correntes detidos para Venda. Os Activos fixos, dizem respeito as aplicaes com carcter de permanncia, por um prazo superior a um ano. Incluem os investimentos financeiros, investimentos em activos tangveis e/ou intangveis, as dvidas a receber mdio e longo prazo, deduzidas das provises. Do ponto de vista da anlise financeira, as participaes de capital na prpria empresa e as obrigaes da prpria empresa, no devem ser includas nos activos fixos. No caso de existirem, estes devem ser anuladas em contrapartida dos emprstimos por obrigao7. Em relao aos Activos fixos tangveis, estes so amortizados. O valor da amortizao, deve corresponder a efectiva depreciao destes activos, independentemente de serem ou no aceites para efeitos fiscais. Mas em certas circunstancias, devido a inflao, o mecanismo de amortizao torna insuficiente para substituir estes activos. Nesses casos, a legislao permite que sejam objectos de reavaliao ou revalorizao. O analista dever, ento, proceder a estas alteraes no valor destes activos, caso se verificar alteraes. Para os investimentos em curso, importante referir que no so objectos de amortizao. S sero amortizados, aps serem concludos e englobados nas respectivas contas.

Segundo este princpio, a empresa no deve inventariar as suas existncias finais a um valor que no possa ser recuperado, atravs da venda ou consumo.
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Emprstimos por obrigaes respeitam a emprstimos de mdio e longo prazo representados por instrumentos financeiros, que se denominam obrigaes. Essas obrigaes sero subscritas pelas entidades interessadas, que sero potenciais credores da empresa, que emite as obrigaes.

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No caso dos activos fixos intangveis, nomeadamente o Trespasse, para efeitos de anlise financeira, no deve ser amortizado. Tal facto s ser aceitvel, se existir deperecimento. O valor do trespasse deve representar o verdadeiro montante que foi pago aos antigos proprietrios, adicionando eventuais gastos inerentes. Feitos estes ajustamentos, estas rubricas apresentaro, de forma mais verdadeira e apropriada o seu justo valor.

Contas de situao lquida Classe 5 Capital (Capital, Reservas e Resultados Transitados) Os Capitais Permanentes referem as origens com carcter de estabilidade, e portanto exigvel num prazo superior a um ano. Incluem os Capitais Prprios, o passivo no corrente ou exigvel a mdio e longo prazo e os acrscimos e diferimentos relacionados com rubricas do capital. Dos capitais Prprios, deduzem-se o capital subscrito e no realizado, suprimentos de scios, dvidas de scios que no sejam realizveis, entre outros ajustamentos julgados necessrios, para feitos de anlise financeira. As participaes na prpria empresa devem ser deduzidas do capital prprio, dado que estes no representam uma verdadeira aplicao de fundos, mas sim uma reduo das origens de fundos. Ao serem reduzidos do capital prprio, o balano apresentar maior realismo, na quantificao das origens e aplicaes de fundos. Convm analisar, o grau de realizao do capital social da empresa, e o valor que, efectivamente, j se encontra a disposio da empresa, ou seja o capital subscrito e o capital realizado. Nos casos em que o capital realizado em espcies, o analista financeiro deve analisar a forma de valorizao, com o objectivo de concluir se esses foram correctamente avaliados. Obviamente que, nem sempre o capital subscrito se coincide com o realizado. Convm salientar que, s se deve integrar no capital social a parte que corresponde a verdadeira origem de fundos da empresa, isto , o que foi efectivamente realizado. Se dentro do capital social integrar parte do capital que ainda no foi realizado, a anlise financeira no ser fivel, e comprometer as medidas que foram propostas. Deduz-se ainda do capital prprio, os suprimentos de scios, que no sejam exigveis, e o montante do resultado lquido afecto distribuio.

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Rubricas da Demonstrao de Resultados Classe 6 Gastos (Custos por Natureza) Esta classe inclui os gastos (os gastos em sentido restrito e as perdas) respeitantes ao perodo. SNCRF. Incluem nesta classe os gastos com mercadorias vendidas e matrias consumidas, e outros custos variveis ou fixos. Normalmente, subdivide os custos fixos em custos desembolsveis e no desembolsveis. Os custos fixos desembolsveis, referem aos custos que, embora apresentam natureza operacional, seu valor no depende do nvel de actividade da empresa. Estes custos originam numa efectiva sada de meios financeiros. Os custos fixos no desembolsveis, dizem respeito aos custos que no resultem numa efectiva sada de meios monetrios, como o caso dos gastos relacionados com provises, depreciaes e amortizaes. Classe 7 Rendimentos (Proveitos por natureza) Esta classe inclui os rendimentos (os rditos e os gastos) respeitantes ao perodo. SNCRF. Inclui nesta classe o volume de negcios, ou seja as vendas lquidas de mercadorias e produtos acabados e as prestaes de servios. Deduz-se a variao da produo. Os trabalhos para prpria entidade, subsdios explorao, bem como tambm outros rendimentos relacionados com a actividade da empresa, sero considerados como outros proveitos operacionais.

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ANEXO D - HISTRIA DA TRANSCOR S.V., S.A.

A TRANSCOR SV, S.A., surgiu da liquidao da TRANSCOR, EP, uma empresa pblica com o mesmo ramo de actividade econmica, que por insuficincia de rentabilidade econmica e financeira, o Estado viu obrigado a proceder a sua extino e entrada em liquidao. Essa transio, Empresa Pblica Empresa Privada, procedeu-se da seguinte forma: A TRANSCOR, EP, foi constituda em 1979, atravs do Decreto-lei n 156/79 de 31 de Dezembro. Os seus estatutos foram aprovados pela Portaria n 38/80 de 17 de Maio de 1980. do Ministro de Transportes e das Comunicaes e do Secretario de Estado da Administrao Publica. O capital social da empresa era de 21.000 contos, (vinte e um mil contos), foi subscrito pelo ICS - Instituto Cabo-verdiano de Solidariedade, com 50% das aces, e os 14 Municpios mais antigos do Pas, com os restantes 50%. A empresa iniciou a sua actividade partir da explorao duma pequena frota de autocarros, pertencentes ao Instituto Cabo-verdiano de Solidariedade (ICS). Entre os anos de 1979 e 1986, a TRANSCOR alargou as suas actividades de transporte pblico urbano e interurbano, s ilhas de Santiago, So Vicente, Santo Anto, Sal, Fogo e So Nicolau. Seguidamente, comearam a surgir dificuldades, tendo a TRANSCOR reduzido as suas actividades a trs Ilhas. Santiago, So Vicente e Santo Anto. A partir de 1989 a situao econmica e financeira comeou a degradar. Uma parte do monoplio, que lhe foi concedida para explorao dos servios de transporte urbano na Cidade da Praia e no Mindelo, foi-lhe retirada. Perdeu, seguidamente, subsdios do estado, como compensao dos servios, subveno atravs da compra do gasleo ao preo cativo. Por outro lado, a concorrncia tornava-se cada vez mais forte na actividade interurbana, por parte dos pequenos operadores privados, com estruturas mais leves e mais rpidas. Em 1992, a TRANSCOR criou uma nova actividade de aluguer de viaturas sem condutor, Transcor rent-a-car, com o objectivo de compensar a perda, com a retirada da subveno do Estado.

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Nos finais de 1991, por insuficincia de rentabilidade econmica e financeira foi obrigada a encerrar a actividade da delegao de Santo Anto, transferindo os autocarros para S. Vicente. Em 1992, a empresa encerra as linhas interurbanas de Santiago, passando a explorar apenas os servios urbanos da Praia e So Vicente e, mantendo a explorao da Transcor rent- a- car, na Praia, So Vicente e Sal. Em 1991, com as primeiras eleies multipartidrias, depois da independncia do Pas em 1975, as orientaes da poltica econmica do novo governo, baseadas na abertura da economia e promoo de uma economia de mercado, visando a privatizao das empresas do Estado. A partir de Fevereiro de 2000, o Estado de Cabo Verde, face s graves dificuldades econmicas financeiras da empresa, e de forma a poder garantir a continuidade do servio pblico de transporte urbano de passageiros nas cidades da Praia e do Mindelo, iniciou um processo de aquisio das participaes sociais dos Municpios e do ICS, que ficou concludo em Janeiro de 2002, ficando o Estado com 100% do capital social. Em Maro de 2002 foi publicado no (Boletim Oficial) B.O. n 9, o Decreto-lei n 11/2002 que transforma a empresa Transcor, em sociedade annima. No mesmo B.O, foi publicado o Decreto-lei n 12/2002, que determina a extino e entrada em liquidao da empresa Transcor. Constituda a 20 de Novembro de 2002, e com a publicao no B.O. n.49 II srie de 09 de Dezembro de 2002, Registo nmero 783/021120, nasceu uma nova unidade econmica de capital privada, denominada TRANSCOR -SO VICENTE Empresa de Transportes Rodovirios de Passageiros, S.A, cujo objectivo principal a prestao de servios na rea de transporte. Desde a sua constituio, a empresa tem vindo a crescer de uma forma sustentada e atingindo, de forma muito satisfatria, os objectivos que propuseram a quando da sua criao.

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ANEXO E - MEIO ENVOLVENTE EXTERNO E INTERNO TRANSCOR, SA

MEIO ENVOLVENTE EXTERNO

Perante um mercado cada vez mais competitivo e exigente, as empresas necessitam interagir com o seu meio envolvente, de forma a dar respostas as mudanas contnuas e rpidas, do ambiente externo, evitando assim a perda de clientes e at memo perda de negcio. Assim, os Administradores sofrem uma presso cada vez maior, no sentido de prevr e responder a essas forcas externas, que podem ter efeitos de longo alcance sobre as organizaes. Convm, ento, conhecer e analisar o meio envolvente externo geral e especfico, e basear nesta anlise, para decidir sobre que estratgias futuras a adoptar, com vista criao de vantagens competitivas. A eficcia do planeamento estratgico est directamente relacionada com a anlise estratgica externa. Com o objectivo de descrever e analisar os traos importantes e pertinentes do mercado, no qual a empresa em estudo se encontra inserida, apresenta-se de seguida, uma anlise ao seu meio envolvente externo e interno.

I.

Meio envolvente externo geral ou Envolvente Contextual

Todas as empresas se encontram inseridas num meio envolvente bastante abrangente, no qual exercem a sua actividade. Este ambiente pode impr constrangimentos, como tambm proporcionar oportunidades favorveis, ao desenvolvimento de uma empresa. O meio envolvente contextual, ou envolvente externo geral, refere aos condicionalismos que afectam todas as organizaes, atravs de factores que a empresa no pode controlar, mas que podem condicionar as suas actividades a longo prazo. Contudo, as empresas no devem limitar-se a seguir as tendncias da envolvente geral. Devem, sempre que possvel, tentar influenciar a sua evoluo. Para uma melhor anlise do meio envolvente contextual, este deve ser desagregado em quatro grandes contextos, interdependentes entre si, que a seguir se apresenta. Contexto Poltico Legal Est intimamente ligada a segurana em termos de estabilidade poltica e fenmenos naturais, e a segurana legal, administrativa, cultural e

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ideolgica. Este contexto condiciona a alocao de poderes e providencia o enquadramento legal da sociedade. No caso da TRANSCOR, no existe uma lei que regula o sector dos transportes colectivos de passageiros. O que existe so algumas leis avulsas, sem regulamentao, como o caso do Decreto-lei n. 30/2004 de 26 de Julho, cujo objectivo impr ordem e disciplina nas carreiras e aumentar os ndices de segurana, na circulao rodoviria. Estamos de acordo que a TRANSCOR tem-se esforado para se enquadrar dentro dos princpios e requisitos constantes deste Decreto - lei, na medida que tem-se notado melhorias significativas, por exemplo a nvel da pontualidade e nvel de segurana e comodidade, relativamente as viagens realizadas. De um modo geral, a TRANSCOR tem-se esforado no sentido de garantir a prestao de servios pblicos de transporte dos passageiros, com eficincia e eficcia. Prova disto, foi a renovao da sua frota e reforo de algumas linhas, de forma a reduzir o tempo de espera nas paragens.

Contexto econmico - Engloba as condies e tendncias econmicas gerais que podem influenciar as actividades de uma organizao. A conjuntura econmica internacional continua marcada pela instabilidade do mercado do petrleo, que vem determinando variaes nos preos do petrleo e seus derivados. Estas variaes, sem dvida, tiveram repercusses ao nvel das variaes ocorridas, nos preos dos servios prestados pela TRANSCOR. No tocante economia Cabo-verdiana em 2006, o PIB foi um dos indicadores mais relevantes acelerao do crescimento econmico, para 6.5%, tendo o sector dos transportes dado o seu grande contributo para este incremento, atravs dos impostos e do emprego. O ano 2007, foi marcado pelo aumento do volume de investimentos externos, e pelo aumento da taxa de inflao, a rondar os 5%. Em 2008, o crescimento econmico foi relativamente moderado, com uma baixa do ritmo de crescimento, a rondar os 6% 7%, procedendo uma tendncia de um aumento de inflao, a uma taxa de 6,5%. Estes condicionalismos, de certa forma influenciaram os resultados obtidos, nestes trs anos em anlise.

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Contexto Scio cultural Reflecte os valores, costumes e tradies da sociedade, que podem influenciar uma organizao. A lngua oficial Cabo-verdiana o Portugus, muito embora, se fale mais o crioulo, lngua nativa do povo cabo-verdiano. A populao de Cabo Verde maioritariamente jovem, com um nvel de escolaridade considerado bom. Sendo assim, podemos concluir que no ser problema, para a TRANSCOR, encontrar no mercado, pessoal jovem e apto para desencadear as suas actividades. De referir ainda que, a TRANSCOR tem vindo a apoiar iniciativas de promoo social e cultural, com base em critrios de avaliao da relevncia para a comunidade.

Contexto Tecnolgico - Refere aos novos avanos na cincia, que podem influenciar as actividades de uma organizao. Apesar dos escassos recursos, Cabo Verde tem tido um bom ritmo de crescimento. Todavia, no que toca a tecnologia, ainda no se pode falar numa tecnologia que seja nossa, sendo obrigatrio importar seno toda, quase toda a tecnologia necessria. Isto, sem dvida uma situao pouco favorvel, para Cabo Verde, e no caso concreto para a TRANSCOR que talvez, poderia conseguir custos muito inferiores, caso fosse possvel adquirir, internamente, meios necessrios realizao das suas actividades. Contexto Ambiental A TRANSCOR uma empresa que, ao nosso ver, tem demonstrado responsabilidade na defesa e proteco ambiental, tentando minimizar a poluio ambiental. Politicais direccionadas para a proteco do meio ambiente, implicaram para a empresa avultados investimentos, em viaturas menos poluentes. Prova disto, foi a renovao da sua frota, atravs da aquisio, em 2006, de oito autocarros Volkswagen.

II.

Meio envolvente externo Especfico ou envolvente transaccional

O meio envolvente transaccional constitudo pelos elementos, que interagem directamente com a empresa, com particular incidncia nos fornecedores, nos clientes, e na concorrncia. Estes elementos so relevantes para a empresa estabelecer e alcanar os seus objectivos.

LXXX

Os Clientes referem aos consumidores actuais e potenciais de bens e servios, oferecidos por uma empresa. Os clientes, sobre os quais incide o maior volume da facturao da TRANSCOR so os chamados cliente do bilhete. Presta servio de aluguer, a SHELL Cabo Verde, destacando-se como sendo um cliente fixo e de peso no volume de receitas. Para este mesmo servio, a empresa ainda conta com alguns clientes espordicos, como o caso da Shipping Agncia Viking, Lda., e o pblico em geral. Para alm destes, so clientes da TRANSCOR, a Cmara Municipal de So Vicente, Electra, SA; Cabnave, SARL; Direco Regional de Promoo Social; Ministrio da Justia e Administrao Interna e o Pblico em geral. A TRANSCOR tem apostado na total satisfao destes clientes, atendendo s suas necessidades e expectativas. Os concorrentes Englobe no s os competidores actuais e potenciais, mas tambm os produtos substitutos, que satisfazem as mesmas necessidades do mercado. A concorrncia para a TRANSCOR tem pouca expressividade, sobretudo nos dias de hoje, em que adquiriu quase todas as operadoras, que eram consideradas suas maiores concorrentes. (Transportes Alegria, Transporte Morabeza, e Transporte Auto Mindelo). Actualmente, opera no mercado apenas dois concorrentes: O Transporte Colectivo Amizade e o Transporte Colectivo Sotral. Sendo assim, a empresa em estudo, possui a maior quota e frota no mercado, constituda por 44 (quarenta e quatro) autocarros. Mesmo assim, a Empresa no subestima a concorrncia. Tem analisado os actuais e potenciais concorrentes, em termos de capacidades, objectivos, os seus pontos fortes e fracos, estratgias actuais e as perspectivas futuras, com vista criao de estratgias claramente definidas, que proporcionem maior satisfao aos seus clientes. Os Fornecedores Refere aos agentes econmicos, que vendem produtos ou prestam servios as empresas. Toda e qualquer organizao dependem dos fornecedores para obteno das matrias-primas e outros bens e servios, necessrios ao bom funcionamento. A empresa em estudo, tem um nmero relativamente reduzido de fornecedores, entre eles destaca-se, Shell Cabo Verde; SARL, ITOM Comercio Geral e Auto Peas, Cabo

LXXXI

Verde Telecom; Auto Verde, Lda., Electra, SA, Fonseca & Santos, Lda., Grfica do Mindelo, Lda., Luso Peas Lda., entre outros. Os considerados como sendo principais pela empresa, so os de combustveis, Shell e Enacol, e de peas e autocarros, Autoverde e Itom. O relacionamento com os fornecedores tem sido satisfatrio, a empresa zela pelo cumprimento dos contratos celebrados com os principais fornecedores, nomeadamente os de combustveis e os de autocarros e respectivos acessrios. A comunidade Diz respeito s organizaes, indivduos e factores que partilham recursos e que, directa ou indirectamente, tm interesses relacionados com a empresa. A TRANSCOR mantm com a comunidade, uma relao de parceria, apoiando iniciativas de foro scio/culturais e desportivas, promovidas por grupos sociais ou instituies. A comunidade, para alm de constituir a maior clientela, contribui para a melhoria dos servios prestados, com as reclamaes e sugestes que deixam frequentemente no posto de atendimento. A actividade da empresa, sem dvida, enquadra na comunidade onde ela opera.

MEIO ENVOLVENTE INTERNO

A Analise interna diz respeito a anlise dos recursos de que uma empresa dispe (recursos financeiros, humanos, organizacionais, tecnolgicos e produtivos) e s dificuldades ou fraquezas, que limitam a sua evoluo. Com base nesta anlise, podemos conhecer os pontos fortes e fracos da empresa e assim avaliar a sua capacidade de criar vantagens competitivas e ter uma posio dominante. Com isto, estaremos, por assim dizer, preparados para dar respostas s vrias procuras e oportunidades, que h nos ambientes concorrenciais e incertos, garantindo assim a sua sobrevivncia e crescimento. Torna-se crucial, necessidade de uma adequada estrutura organizacional e boa capacidade de gesto, capaz de procurar responder s necessidades da empresa. De referir que, os recursos humanos da TRANSCOR tm tido uma rotao bastante considervel. O quadro de pessoal, em 31 de Dezembro de 2007, era de 114

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trabalhadores, contra 98 do exerccio anterior, um crescimento de 16%. Em relao a 2008, o nmero de trabalhadores foi de 125, prefigurando um aumento de 9% em relao a 2007. A formao profissional continua sendo, na poltica de actuao da TRANSCOR, um dos principais vectores de capacitao do capital humano e um instrumento fulcral de desenvolvimento e dinamizao da empresa.

Tendo em conta os nossos objectivos, foi dado mais nfase anlise dos indicadores e grandezas que reflectem a performance econmica e financeira da TRANSCOR, para assim, concluir acerca da actual situao econmico-financeira da empresa, fazer devidas recomendaes, e propor eventuais medidas correctivas, com vista a evitar possvel evolues desfavorveis, a nvel econmico e financeiro.

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A Estrutura Organizacional ORGANOGRAMA

CONSELHO ADMINISTRATIVO

DIRECO ADMINISTRATIVA E FINANCEIRA

DIRECO DE EXPLORAO

DIRECO TCNICA

SERVIO FINANCEIRO

SERVIO DE PROGRAMAO E FACTURAO

SERVIO DE PESSOAL

SERVIO DE INSPECO

SERVIO DE EXPLORAO

SERVIO OFICINAL

SERVIO DE APROVISIONAMENTO

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As actividades da TRANSCOR so asseguradas e controladas por trs direces de servios, com funes especificamente definidas.

I. Direco Administrativa e Financeira Esta direco responsvel para fazer o acompanhamento da actividade e da situao econmica e financeira da empresa. Supervisiona o cumprimento das normas, de forma a garantir a estabilidade econmica e financeira da empresa, possibilitando o cumprimento dos compromissos assumidos. Coordena o apoio tcnico desenvolver, no mbito das relaes com instituies, particularmente as reguladoras. Englobe, ainda, tarefas como o controlo de compras e dos meios financeiros, gesto de pessoal, procedimentos contabilsticos, controlo de gesto, entre outros assuntos administrativos.

II. Direco tcnica e armazns Esta direco o responsvel para assegurar a execuo de todos os trabalhos de manuteno, conservao e lubrificao das viaturas e seus componentes, de acordo com padres de qualidade e caractersticas tcnicas determinadas, optimizando os meios e recursos disponveis. Assegura todo o processo de aquisio, recepo, conservao e distribuio interna dos materiais, incluindo a manuteno e gesto dos materiais em stock e de todos os equipamentos administrativos, pertencentes empresa.

III. Direco de explorao Esta direco zela, para garantir a prestao de servios pblicos de transporte dos passageiros em condies de segurana, eficincia e eficcia. Esfora tambm para assegurar toda a funo comercial da empresa e colabora na definio dos objectivos e polticas, devidamente enquadrado na direco de servio. Alm disso, o responsvel para fazer o tratamento dos dados de indicadores de transportes de passageiros, obtidos atravs do servio de Estatstica. Executa e controla a prestao de servio de transporte da empresa, visando a melhoria da eficincia e da produtividade.

LXXXV

ANEXO F - MISSO, VISO, OBJECTIVOS, VALORES E ESTRATGIAS

Para que uma empresa tenha capacidade de responder aos vrios tipos de procura, e s oportunidades existentes, em ambientes concorrenciais, dinmicos e incertos, preciso que tenha capacidade de gerir a incerteza e os riscos inerentes. Convm, ento, definir seus desgnios estratgicos. Misso Refere a concretizao do desgnio estratgico, em termos de produtos e mercados. Exprime o propsito da empresa, com finalidades de legitimao e individualizao com o exterior. Assim, deve especificar, de forma clara, as necessidades serem satisfeitas e a amplitude de actuao e competncias individuais distintivas, incluindo os valores da empresa.

Misso especfica da TRANSCOR A misso da TRANSCOR a prestao de servio de transporte pblico urbano de passageiros, com qualidade, orientada por critrios de sustentabilidade, contribuindo para um desenvolvimento, que atenda as necessidades do cliente, sem comprometer a possibilidade das geraes futuras, satisfazerem as suas prprias necessidades. Porm, a empresa esfora para administrar o negcio, com integridade, respeitando os princpios de racionalizao econmica e de eficcia social. A TRANSCOR tem como princpios estruturantes da sua misso, o desenvolvimento sustentvel, os valores e compromissos do Pacto Mundial das Naes Unidas, Global Compact, nomeadamente Respeito e proteco dos direitos humanos, Respeito pelos direitos do trabalhador, Erradicao de todas as formas de explorao (trabalho forado e infantil), Erradicao de todas as prticas discriminatrias, Responsabilidade na defesa e proteco do meio ambiente e Luta contra todas as formas de corrupo. Viso Refere a aspirao mxima da organizao, ou seja, o rumo motivador para a organizao e o domnio de actuao. Ajuda a empresa a vencer batalhas competitivas.

LXXXVI

Viso especfica da TRANSCOR Assume, de forma consciente, a sua responsabilidade como agente econmico e social, que actua no domnio da mobilidade urbana, contribuindo para o desenvolvimento e sustentabilidade de So Vicente e da sua rea urbana, ajustando a sua actividade s necessidades do mercado e optimizando a utilizao dos recursos disponveis. Tem como viso, ser lder no mercado de prestao de servios de transporte colectivo de passageiros, em Cabo Verde, alcanando a qualidade total, ou seja, continuar a aumentar a sua eficcia empresarial e a permanente melhoria da qualidade dos servios que presta. Objectivos Referem aos propsitos qualitativos, relacionados directamente com a misso, ou seja, referem as actuaes a serem feitas para alcanar a misso de uma empresa. Podem ser gerais ou parciais.

Objectivos especficos da TRANSCOR O objectivo geral manter a performance financeira da empresa, continuando a crescer de uma forma sustentada, acompanhando os desafios impostos pelo crescimento da ilha de So Vicente. A TRANSCOR assume na sua misso, compromissos/objectivos especficos entre os quais, desenvolver a rede, para que qualquer ponto da Cidade tenha uma paragem uma distncia aceitvel; Definir os horrios de forma ajustada a procura, adoptando rapidamente medidas correctivas, que se revelem necessrias; Disponibilizar uma informao clara e correcta aos seus clientes; Promover aces que garantam a segurana do Cliente; Adoptar medidas que assegurem a regularidade, em colaborao com as entidades gestoras da via pblica; Desenvolver a rede de vendas e concretizar as melhores formas para facilitar a aquisio de ttulos de transporte; Manter os veculos em bom estado de conservao e limpeza; Assegurar a qualidade dos recursos Humanos da Empresa; Contribuir para a proteco do meio ambiente; Avaliar periodicamente, atravs de inqurito especfico, o grau de satisfao do cliente e Atender as reclamaes e sugestes do Cliente, como fonte de informao para a melhoria continua do servio.

LXXXVII

Valores Diz respeito ao conjunto de regras e princpios que identificam a Empresa e fazem parte da sua cultura, com vista ao sucesso.

Valores especficos da TRANSCOR A empresa tem como valores a Seriedade, o Rigor, a Credibilidade, Responsabilidade e Procura de excelncia. Esfora para satisfazer os clientes e demais utentes, prestando servios de qualidade e comprometendo-se a reforar a confiana dos servios prestados. Aposta na qualificao de servios e de recursos humanos, possui elevados padres tico - profissionais e aposta no trabalho em equipe. Estratgias Referem a direco e o mbito que a empresa assume para o longo prazo, ou seja, o conjunto de metas e objectivos bsicos a serem seguidos, com vista ao alcance de vantagens competitivas de longo prazo. Pode, tambm, ser definida como a adopo de cursos de aco e afectao dos recursos necessrios, para conseguir os objectivos previamente fixados.

Estratgias especficas da TRANSCOR A TRANSCOR tem, no seu plano de aco, as seguintes estratgias: Potencializar o relacionamento com os principais parceiros estratgicos da empresa, visando um aprofundamento das relaes, resultando em melhoria da qualidade dos seus servios e na conquista de novos clientes. Antecipar e responder em tempo s necessidades do mercado e s expectativas dos clientes; Assegurar o servio oferecido com elevada eficcia social, econmica e financeira; Contribuir para o desenvolvimento sustentado do sistema de transporte da ilha de So Vicente; Melhorar a imagem da empresa.

LXXXVIII

ANEXO G INDICADORES ECONMICOS E FINANCEIROS (RCIOS) Rcios Sub-rcios Liquidez Geral (LG) Liquidez Reduzida (LR) Liquidez Imediata (LI) Frmula de Clculo Activo Corrente Passivo Corrente Activo corrente Inventrios Passivo Corrente Conceitos e Parmetros O Rcio de Liquidez geral indica a aptido da empresa fazer face a suas dvidas de curto prazo. Quando LG <1, o fundo de maneio negativo, logo a regra do equilbrio financeiro mnimo no satisfeita, o que pode significar que a empresa enfrenta dificuldades de tesouraria. Se LG> 1, o fundo de maneio positivo, a realizao do activo corrente permite fazer face ao reembolso das dvidas no curto prazo. LG=1, o fundo de maneio nulo, e portanto insuficiente para assegurar uma boa solvabilidade no curto prazo, visto que a empresa no dispe de uma margem de segurana. Valores elevados, indicam excessos de meios financeiros. Estes rcios pressupem a no continuidade da empresa.

Rcios de situao ou de estrutura 8

Rcios de liquidez

Meios Financeiros Passivo Circulante

Rcios de solvabilidade ou autonomia

Cobertura do imobilizado por capitais permanentes

Capital Permanente Imobilizado total lquido

complementar do rcio de liquidez geral. Em princpio, deve apresentar valores superiores a unidade. Se inferior a 1, quer dizer que, parte do imobilizado est a ser financiada pelo passivo corrente. Esta situao, pode ser considerada normal, desde que os recursos financeiros gerados pelo ciclo de explorao sejam superiores as necessidades financeiras cclicas.

Cobertura do imobilizado por capitais prprios

8

Capital prprio Imobilizado total lquido

No h valores ideais para o comportamento deste rcio. Depende do tipo de actividade, risco subjacente, dimenso da empresa e possibilidades de utilizar o activo no corrente, para fins que fazem parte da actividade da empresa.

Os rcios de estrutura se obtm atravs do quadro dos balanos comparados, estabelecendo relaes entre as diversas rubricas do activo com o total das aplicaes, e rubricas do passivo e capital prprio com o total das origens. particularmente importante, o clculo do peso das rubricas do activo corrente e no corrente sobre o total das aplicaes, e tambm o peso que os capitais alheios e os capitais prprios tm sobre o total das origens.

LXXXIX

INDICADORES ECONMICOS E FINANCEIROS (RCIOS) Continuao Rcios Sub-rcios Autonomia Financeira Frmula de Clculo Capitais Prprios Total das Aplicaes Conceitos e Parmetros Serve para avaliar a evoluo do risco financeiro e global da empresa. Um valor baixo, indica grande dependncia em relao a terceiros. Refere a capacidade da empresa em fazer face a compromissos de longo prazo. Se S> 1, o valor do patrimnio da empresa suficiente para cumprir com as suas obrigaes. Se S <1, a empresa no ter capacidades para responder a suas obrigaes, com os meios prprios de que dispe. Complementa o rcio de solvabilidade. Indica a importncia do capital prprio, em relao ao passivo no corrente. Geralmente, no deve apresentar valores inferiores a 2 (dois). Indica a importncia dos capitais alheios no financiamento da empresa. Tambm se designa por Debt to equity ratio, dado pelo quociente entre os capitais alheios e os capitais prprios. Indica a capacidade da empresa cobrir as obrigaes financeiras, derivados dos financiamentos contrados. Exclui-se dos ajustamentos, aqueles que so de natureza financeira. Os juros dizem respeito aos custos financeiros decorrentes dos emprstimos contrados. O RO refere ao resultado Operacional. Indica o nmero de anos necessrios para reembolsar completamente os capitais alheios, com o nvel de resultados. Autofinanciamento= Resultado Operacional+Amortizao+Proviso

Rcios de situao ou de estrutura

Solvabilidade (S) Rcios de Solvabilidade Capacidade de Endividamento a ou de mdio e longo prazo Autonomia Rcio de endividamento

Capitais Prprios Passivo Total Capital Prprio Passivo no corrente

Passivo_ ______ Capital Prprio

Cobertura do servio da dvida

RO+ Amortizaes + Provises+Ajustamentos Juros + Amortizaes financeiros dos emprstimos Emprstimos Obtidos Autofinanciamento

Prazo de Recuperao da Dvida

XC

INDICADORES ECONMICOS E FINANCEIROS (RCIOS) Continuao Rcios Sub-rcios Prazo Mdio de Recebimento9 (PMR) Frmula de Clculo Crditos Concedidos * 12 meses Vendas + Prestao de servios (com IVA) Conceitos e Parmetros Indica o tempo mdio que a empresa leva, para receber os crditos dos clientes. Permite ainda analisar, se os objectivos previamente fixados, em relao a poltica de crditos concedidos, foram ou no atingidos. No h um valor ideal para este rcio. Pode depender das prticas comerciais de empresas concorrentes. Contudo, do ponto de vista financeiro, o PMR dever ser o mais curto possvel. Conhecendo seu valor, ser possvel negociar com os fornecedores eventuais aumentos de PMR, ou ento optar pelo pronto pagamento e beneficiar dos descontos. Relacionando o PMR com o PMP, poderemos determinar as necessidades de financiamento e a forma de resolver desequilbrios existentes, principalmente nvel de liquidez, ou seja, determinar que politicas financeiras adoptar, no curto prazo.

Prazo Mdio de Rcios de Gesto ou de Actividade Pagamento (PMP) Fornecedores * 12 meses Compras+ Fornecimentos e Servios de terceiros (com IVA)

Rcios de Rotao dos Inventrios

Rotao do stock Matrias-primas consumidas de Stock mdio de matrias-primas matrias- consumidos no perodo primas

Indica o nmero de vezes que as existncias de matrias-primas se renovam durante o perodo considerado. Quanto maior seu valor, maior a eficincia de gesto das existncias. A rotao do stock depende da actividade da empresa, politicas de vendas, e em alguns casos, depende de condicionalismos legais.

Deve constar todos os crditos ainda no vencidos. Exclui-se os adiantamentos de clientes. No caso de empresas que apresentam actividades de carcter sazonal, tanto as vendas como os crditos concedidos sofrem oscilaes Deve-se determinar o perodo de sazonalidade, e s depois proceder ao clculo desse rcio. Esse procedimento deve ser seguido, de forma idntica, no clculo do prazo mdio de pagamento, quando as compras tm carcter sazonal. Tambm podemos expressar seu valor em dias multiplicando o rcio por 365 dias.

XCI

INDICADORES ECONMICOS E FINANCEIROS (RCIOS) Continuao Rcios Sub-rcios Stock de produtos acabados Stock dos Rcios de produtos e Rotao dos trabalhos em Inventrios curso Rotao das existncias Rotao do Passivo Rotao do Capital Permanente Rotao do capital prprio Frmula de Clculo Custos dos produtos vendidos Existncias mdias de produtos acabados no perodo Conceitos e Parmetros Indica a capacidade da empresa em fazer face as encomendas dos clientes, com os produtos acabados que tem em armazm. Tambm, essencial para avaliar a eficincia da gesto.

Rcios de Gesto ou de Actividade

Custos dos produtos acabados Existncias mdias de produtos e trabalhos em curso Vendas Existncias mdias de mercadorias Vendas + Prestao de servios Passivo Total Vendas + Prestao de servios Capital permanente Vendas + Prestao de servios Capital Prprio Vendas + Prestao de servios Activo corrente Vendas + Prestao de servios Aplicaes de Fundos

Evidencia a eficincia de gesto e avalia a capacidade da empresa, continuar com o processo de fabrico. Indica a eficincia da gesto das existncias, em termos financeiros e comerciais. Um rcio elevado indica eficincia, mas tambm, pode evidenciar ruptura de stock.

Rcios de Rendibilidade ou eficincia

Indicam o modo como a empresa utiliza os capitais de que dispe. Atravs destes rcios podemos analisar a eficincia da empresa em termos de rendibilidade. As Vendas + Prestao de servios referem ao volume de negcios. um indicador de grande importncia na anlise das necessidades de financiamento do ciclo de explorao. O valor deste rcio depende da durao do ciclo de explorao da empresa, e varia com o tipo de actividade. Para empresas com ciclo de explorao longo, seu valor pode ser inferior a 1 (um).
XCII

Rotao do Activo corrente

Rotao das Aplicaes

INDICADORES ECONMICOS E FINANCEIROS (RCIOS) Continuao Rcios Sub-rcios Rotao das imobilizaes Frmula de Clculo Volume de Negcios Imobilizado Total Lquido Conceitos e Parmetros Seu valor depende da actividade da empresa. Indica a importncia e o grau de utilizao do imobilizado na actividade de uma empresa. Um valor baixo indica forte intensidade de capital. Mede a eficincia da utilizao dos capitais que a empresa dispe. Um valor elevado poder motivar potenciais investidores a investir e pode garantir o auto financiamento no futuro. Porm, pode muitas vezes indicar uma m gesto, uma vez que o valor elevado, pode ser devido a reduo do capital prprio. Mede a rendibilidade do investimento lquido, evidenciando a capacidade de gerar resultados face ao valor do investimento lquido afecto ao negcio. Se RCP=RAE, ento a empresa no est endividada. O activo econmico financiada, exclusivamente, por capitais prprios, logo no h encargos financeiros. H autores que utilizam no denominador o capital permanente. Indica a rendibilidade do negcio face aos custos variveis. Seu valor depende da estrutura de custos e da margem de comercializao adoptada pela empresa. Indica o peso dos custos fixos na estrutura de custos de uma empresa, ou a margem bruta absorvida pelos custos fixos. Se seu valor aproximar da unidade, o risco econmico reduzido uma vez que o peso dos custos fixos reduzido. Um valor negativo quer dizer que a margem bruta suficiente para cobrir os custos fixos. Analisa a relao entre os resultados e as vendas (volume de negcios).

Rcios de Rendibilidade ou eficincia

Rendibilidade dos Capitais Prprios (%) (RCP) Rendibilidade do Activo Econmico (%) (RAE)

Resultado Lquido *100 Capitais Prprios

Resultado Operacional Activo Econmico

Rendibilidade Margem Bruta bruta do negcio Volume de negcio (%) Resultado Operacional Margem bruta

Efeito dos Custos Fixos Rendibilidade Operacional das vendas (%)

Resultado Operacional Vendas

XCIII

INDICADORES ECONMICOS E FINANCEIROS (RCIOS) Continuao Rcios Sub-rcios Rotao do Activo Frmula de Clculo Volume de Negcios Activo Total Conceitos e Parmetros Indica a relao entre o volume de negcios e o activo total, evidenciando a rotao do investimento, durante o perodo em anlise, ou o grau de intensidade de utilizao dos recursos. um indicador cuja anlise depende do valor do Resultado Operacional. Se o Resultado operacional for positivo, ento, um valor negativo indica que os resultados operacionais, no so suficientes para cobrir os encargos financeiros. Um valor prximo da unidade indica um fraco impacto dos resultados financeiros. Se seu valor prximo de zero evidencia que o resultado operacional absorvido em grande parte pelos encargos financeiros.

Efeito dos Resultado Financeiro ou dos encargos financeiros Rcios de Rendibilidade ou eficincia

Resultado Corrente Resultado Operacional

Estrutura Financeira

Activo Total Capitais Prprios

Indica a estrutura de financiamento adoptada. Um valor superior a um indica financiamento por capitais alheios. Quanto maior for o financiamento por capitais alheios, maior ser o valor deste indicador. Evidencia o impacto do endividamento na rendibilidade dos capitais prprios, ou seja, indica se o endividamento ou no favorvel a rendibilidade. Um valor superior a unidade indica que o endividamento favorvel. Trata-se de um indicador que, tambm, deve ser analisado em funo do resultado positivo ou negativo do RAI. Mede o peso da tributao sobre o resultado. Um valor prximo da unidade, indica fraca expresso do peso da tributao sobre o rendimento. Caso contrario, se negativo, o RAI insuficiente para cobrir o montante dos impostos.

Efeito de Alavanca Financeira Efeito Fiscal

Efeito do Resultado Financeiro * Estrutura Financeira Resultado Lquido Resultado antes dos impostos (RAI)

XCIV

INDICADORES DE RENDIBILIDADE / RISCO Rcios Sub-rcios Frmula de Clculo Custos Fixos 1-(Custo Variveis/Volume de Negcios) Conceitos e Parmetros Evidencia o nvel de actividade necessria para cobrir os custos operacionais, ou o volume de negcios necessrio, para que os resultados operacionais sejam nulos. Trata-se de um indicador que perdeu sua relevncia, como instrumento de anlise financeira, porque assume que h estabilidade, quer a nvel da estrutura de custos como a nvel das margens brutas. Indica a margem, em termos percentuais, que separa o volume de negcios do ponto crtico. Refere a percentagem que as vendas tero que cair, para que a empresa entra no seu ponto crtico. Quanto maior o seu valor, menor o risco. o inverso do rcio Efeito dos custos fixos. Evidencia o peso dos custos fixos na estrutura dos custos operacionais. Mede o nmero de vezes que um aumento no volume de negcios, far aumentar os resultados operacionais da empresa. Quanto maior o seu valor, maior o risco, porque os custos fixos estaro a absorver grande parte da margem bruta. Uma variao nas vendas ter um impacto, mais do que proporcional, nos resultados operacionais. o inverso do rcio do Efeito dos Encargos Financeiros. Permite avaliar a capacidade da empresa cumprir com os encargos financeiros. Quanto maior o seu valor, maior o risco financeiro, porque o Resultado operacional em grande parte absorvido pelos custos financeiros. Mede a sensibilidade do resultado corrente face as variaes do volume de negcios. um indicador do risco global. Indica o peso dos custos fixos operacionais e dos custos financeiros sobre os resultados correntes. Indica a capacidade da empresa em usar custos fixos, tanto operacionais como financeiros, para aumentar o efeito da variao das vendas no lucro.

Ponto Crtico Indicadores do Risco Econmico

Margem de Segurana Grau de Alavanca Operacional (GAO) Grau de Alavanca Financeiro (GAF)

VN Ponto Critico Volume de Negcios (VN)

Margem Bruta Resultado Operacional

Indicadores do Risco Financeiro

Resultado Operacional Resultado Corrente

Indicadores do Risco Combinado

Grau de Alavanca Grau Operacional Combinado * de Alavanca Grau de Alavanca Financeiro

XCV

Indicadores Auxiliares no clculo da Rotao dos Inventrios

Existncias mdias = Existncia inicial de MP + Existncia final de MP 2

Durao mdia das matrias-primas = Existncias mdias de MP * 12 meses Custo das matrias-primas

Durao mdia de produtos acabados = Existncia mdia de PA * 12 meses Custos dos produtos vendidos

Durao mdia dos PTC = Existncia mdia de PTC * 12 meses Custos dos produtos acabados

Durao mdia de mercadorias = Existncias mdias de mercadorias * 12 meses Custos das mercadorias vendidas

Onde: MP Matrias-primas PA Produtos Acabados PTC Produtos e trabalhos em curso

XCVI

ANEXO H DEMONSTRAES FINANCEIRAS, INDICADORES E RCIOS DA TRANSCOR- SV, S.A.

TRANSCOR SV, S.A. - Empresa de Transportes Rodovirios de Passageiros de So Vicente Informaes Gerais: Forma Jurdica: Sociedade Annima Capital Social: Cinquenta Milhes de Escudos Cabo-verdianos (50.000.000$00). Data de Constituio: 20 de Novembro de 2002 Data da Publicao: 09 de Dezembro de 2002 Publicao no Boletim Oficial: N 49 - II Serie Nmero de Registo: 783/021120 Actividade Econmica: Transporte Rodovirio de Passageiros Cdigo Actividade Econmica: 6021 NIF: 200 505 939 Localizao da Sede Social: Avenida Manuel Matos, Ch de Cemitrio So Vicente. Valorimetria das existncias: Custo Mdio da Aquisio, que inclui o preo da compra ao fornecedor mais as despesas adicionais de compra. Valorimetria do patrimnio: Preo de custo especfico (Preo de factura+ Gastos de compra + Gastos de instalao). O nmero de trabalhadores foi de 95, 114 e 125, nos anos 2006,2007 e 2008, respectivamente. O capital social encontra totalmente subscrito e realizado. Mtodo de clculo das Amortizaes e Provises: Mtodo das quotas constantes. As demonstraes financeiras foram elaboradas em conformidade com a Normalizao Nacional em vigor no perodo em anlise, e de acordo com o Plano Nacional de Contabilidade (PNC).

XCVII

BALANO ANALTICO - TRANSCOR-SV,S.A. Exerccio 2006

(em escudos)

Cdigo da conta Disponibilidades 11 Caixa 12 Depsito ordem

ACTIVO

2006 AB 50.000,00 3.772.142,00 3.822.142,00 AP AL 50.000,00 3.772.142,00 3.822.142,00

2005 AL 50.000,00 5.297.380,60 5.347.380,60

Cdigo da conta 211 219 221 228 223 226 235 236 237 238 239 24 255+257 256+258 261 262 263 269 2682 28 292

PASSIVO Clientes c/c Adiantamentos de clientes Fornecedores c/gerais Fornecedores c/leras e outros ttulos a pagar Fornecedores c/facturas em recepo e conferncia Emprstimos bancrios Emprstimos de scios e associadas Emprstimos do Estado e out. entidades pblicas Emprstimos por obrigao Outros emprstimos obtidos Sector pblico estatal Scios (ou associonistas) e associadas c/gerais Estado e outras entidades pblicas, c/gerais Credores por fornecimentos de imobilizados, c/c Credores por fornecimentos de imobilizados, c/letras Outros credores c/gerais Credores pagamentos deferidos Provises para impostos sobre lucros Provises para outros riscos e encargos

Exerccios 2006 2005

4.722.995,50

4.531.973,00

0,00

13 14 211+216+218 213 221 229 232 231+233+234 24 251+253+257 26

Crditos curto prazo Depsitos com aviso prvio Depsitos prazo Clientes c/gerais Clientes c/letras ou ttulos receber Fornecedores conta corrente Adiantamentos fornecedores Emprstimos do Estado e outras entidades pblicas Outros emprstimos concedidos Sector Pblico Estatal Scios (ou associonistas) e associadas c/gerais Outros devedores

16.094.038,00

1.495.772,00

1.806.808,00

52.316,00

1.754.492,00

994.002,00 78.400,00

2.743.299,40

500,00 2.040.250,00

144.030,00 9.392.332,00 1.904.058,00 13.247.228,00 4.466,00 56.782,00

144.030,00 9.392.332,00 1.899.592,00 13.190.446,00

114.000,00 3.818.340,50 114,00 1.263.984,00 6.268.840,50

4.900.000,00 3.893.684,00 419.117,00 4.688.510,00 300.000,00 32.861.643,90 45.323.017,00 45.323.017,00 3.236.473,00 15.000,00 3.710.848,00 300.000,00 20.230.816,00 3.504.228,00 3.504.228,00

32 33 34 35 36 37

Existncias Mercadorias Produtos acabados e semiacabados Subprodutos, desperdcios, resduos e refugos Produtos e trabalhos em curso Matrias- primas subsidirias e de consumo Embalagens comerciais retornveis Crditos a Mdio e Longo Prazo Imobilizaes financeiras: Participacoes de capital em associadas Participacoes de capital noutras empresas Participaes de capital na prpria empresa Obricaes e outros ttulos Outras imobilizaes financeiras

Dbitos a mdio e longo prazo 235 Emprstimos bancrios 8.292.207,00 8.292.207,00 829.220,70 829.220,70 7.462.986,30 7.462.986,30 5.871.403,50 5.871.403,50 Proveitos antecipados TOTAL DO PASSIVO

78.184.660,90

23.735.044,00

SITUAO LQUIDA Capital e prestaes suplementares 51/52/54 Financiamento bsico/capital estaturio/capital individual Prestaes suplementares 0,00 0,00 0,00 0,00 Reservas Reserva geral Reserva para investimentos Reserva para fins sociais Reserva legal Reservas reinvestidas Reservas especiais- Subsdios de equipamento Outras reservas especiais Reserva de reavaliao de imobilizaes Reservas livres

411 412 413 415 a 418 419

50.000.000,00 50.000.000,00

50.000.000,00 50.000.000,00

421 422 423 424 425 426 427 429

Imobilizaes Corpreas: Terrenos e recursos naturais Edifcios e outras construes Equipamentos bsicos, outras mq. e instalaes Ferramentas e utenslios Materias de carga e transporte Equipamento administ. Social e mobilirio diversos Taras e vasilhames Outras imobilizaes Imobilizaes Incorpreas: Trespasses Propriedade industrial, outos direitos/contratos Gsatos de instalao e expanso Outras imobilizaes imcorpreas

53.716.531,00 126.954.119,00 759.809,00 1.571.500,00 3.269.700,90

4.982.392,00 62.309.966,00 506.940,00 266.438,00 1.756.794,10

48.734.139,00 64.644.153,00 252.869,00 1.305.062,00 1.512.906,80

21.442.894,00 41.665.110,00 20.847,00 0,00 1.503.066,80 99.655,50 64.731.573,30

186.271.659,90 431 432 433 439

69.822.530,10

116.449.129,80

551 552 553 556 557 561 562 569 57 58

628.362,60 2.502.231,30

207.219,60 500.517,00

3.130.593,90 Resultados transitados 591 Exerccio de 592 Exerccio de 0,00 88 Resultados Lquidos 81 Resultados correntes do exerccio 82 Resultados extraordinrias do exerccio 83 Resultados de exerccios anteriores Resultados antes dos impostos Provises para impostos sobre lucros 88 Resultados lquidos depois dos impostos 15.067.234,80 (53.772,00) 389.115,00 15.402.577,80 15.402.577,80 4.688.510,00 10.714.067,80 0,00

707.736,60

373.892,00 373.892,00

42.709,50 42.709,50

331.182,50 331.182,50

0,00

Imobilizaes em curso: 441+442 Obras em curso 449 Imobilizaes, c/adiantamentos 0,00 Custos antecipados: 27 Despesas antecipadas 471 Conservao plurienal 773.436,00 773.436,00 0,00 0,00 0,00 773.436,00 773.436,00 0,00 646.440,00 646.440,00

11.676.224,00 684.167,30 (226.686,00) 12.133.705,30 12.133.705,30 3.710.848,00 8.422.857,30

Total das provises Total das amortizaes e reintegraes TOTAL DO ACTIVO O Tcnico de Contas 212.780.564,90

886.002,70 69.865.239,60 70.751.242,30 142.029.322,60

709.160,10 50.316.632,40 82.865.637,90

TOTAL DA SITUAO LQUIDA TOTAL DO PASSIVO E DA SITUAO LQUIDA O conselho da Administrao

63.844.661,70 142.029.322,60 0,00

59.130.593,90 82.865.637,90 0,00

XCVIII

BALANO ANALTICO - TRANSCOR-SV,S.A. Exerccio 2007

(em escudos)

Cdigo da conta Disponibilidades 11 Caixa 12 Depsito ordem

ACTIVO

2007 AB 50.000,00 683.472,50 733.472,50 AP AL 50.000,00 683.472,50 733.472,50

2006 AL 50.000,00 3.772.142,00 3.822.142,00

0,00

13 14 211+216+218 231+233+234 24 251+253+257 26

Crditos acurto prazo Depsitos com aviso prvio Depsitos prazo Clientes c/gerais Outros emprstimos concedidos Sector pblico estatal Scios (ou associonistas) e associadas c/gerais Outros devedores Existncias Mercadorias Produtos acabados e semiacabados Subprodutos, desperdcios, resduos e refugos Produtos e trabalhos em curso Matrias- primas subsidirias e de consumo Embalagens comerciais retornveis Crditos a Mdio e Longo Prazo

2.631.257,00 23.873,00 8.350.583,50 11.700,00 821.160,00 11.838.573,50

131.563,00

4.466,00 136.029,00

2.499.694,00 23.873,00 8.350.583,50 11.700,00 816.694,00 11.702.544,50

1.754.492,00 144.030,00 9.392.332,00 1.899.592,00 13.190.446,00

Cdigo da conta 211 219 221 228 235 24 261 263 269 2682 28 292

PASSIVO Clientes c/c Adiantamentos de clientes Fornecedores c/gerais Emprstimos bancrios Sector pblico estatal Credores por fornecimentos de imobilizados, c/c Outros credores c/gerais Credores pagamentos diferidos Provises para impostos sobre lucros Provises para outros riscos e encargos

Exerccios 2007 2006

9.596.244,50 17.909.295,00 2.509.027,00 3.789.143,00 52.085,00 4.654.179,00 300.000,00 38.809.973,50

4.722.995,50 16.094.038,00 2.743.299,40 3.893.684,00 419.117,00 4.688.510,00 300.000,00 32.861.643,90 45.323.017,00 45.323.017,00

Dbitos a mdio e longo prazo 235 Emprstimos bancrios Proveitos antecipados 26 Receitas Antecipadas

32 33 34 35 36 37

37.318.063,00 37.318.063,00

10.798.903,30 10.798.903,30

1.079.890,30 1.079.890,30

9.719.013,00 9.719.013,00

7.462.986,30 7.462.986,30

TOTAL DO PASSIVO SITUAO LQUIDA Capital e prestaes suplementares 51/52/53 Financiamento bsico/capital estaturio/capital individual 53 Prestaes suplementares

0,00 76.128.036,50

0,00 78.184.660,90

Imobilizaes financeiras: 411 Participacoes de capital em associadas 0,00 421 422 423 424 425 426 429 Imobilizaes Corpreas: Terrenos e recursos naturais Edifcios e outras construes Equipamentos bsicos, outras mq. e instalaes Ferramentas e utenslios Materias de carga e transporte Equipamento administ. Social e mobilirio diversos Outras imobilizaes 0,00 0,00 0,00

50.000.000,00 50.000.000,00

50.000.000,00 50.000.000,00

53.716.531,00 146.125.806,00 759.809,00 1.571.500,00 3.577.533,40 205.751.179,40

7.131.053,20 78.633.651,00 561.367,30 452.875,50 1.725.694,60 88.504.641,60

46.585.477,80 67.492.155,00 198.441,70 1.118.624,50 1.851.838,80 117.246.537,80

48.734.139,00 64.644.153,00 252.869,00 1.305.062,00 1.512.906,80 116.449.129,80

Reservas 546 Reserva legal 551 Reservas especiais- Subsdios de equipamento 561 569 Outras reservas especiais

1.164.065,60 3.680.596,10 4.844.661,70

628.362,60 2.502.231,30 3.130.593,90

Imobilizaes Incorpreas: 433 Gsatos de instalao e expanso 439 Outras imobilizaes imcorpreas Imobilizaes em curso: 441+442 Obras em curso 449 Imobilizaes, c/adiantamentos

Resultados Transitados 591 Exerccio de 592 Exerccio de 0,00 0,00 15.067.234,80 (53.772,00) 389.115,00 15.402.577,80 15.402.577,80 4.688.510,00 10.714.067,80 88 81 82 83 Resultados Lquidos Resultados correntes do exerccio Resultados extraordinrias do exerccio Resultados de exerccios anteriores

433.892,00 433.892,00

136.182,50 136.182,50

297.709,50 297.709,50

331.182,50 331.182,50

15.005.886,20 (74.643,10) 355.206,00 15.286.449,10 15.286.449,10 4.654.179,00 10.632.270,10

0,00 Custos antecipados: 27 Despesas antecipadas 471 Conservao plurienal

0,00

0,00

0,00 773.436,00 Resultados antes dos impostos Provises para impostos sobre lucros Resultados lquidos depois dos impostos

1.905.691,00 1.905.691,00

0,00

1.905.691,00 1.905.691,00

773.436,00

Total das provises Total das amortizaes e reintegraes TOTAL DO ACTIVO O Tcnico de Contas 231.461.711,70

1.215.919,30 88.640.824,10 89.856.743,40 141.604.968,30

0,00 0,00 0,00 142.029.322,60

TOTAL DA SITUAO LQUIDA TOTAL DO PASSIVO E DA SITUAO LQUIDA O conselho da Administrao

65.476.931,80 141.604.968,30 0,00

63.844.661,70 142.029.322,60 0,00

XCIX

BALANO ANALTICO - TRANSCOR-SV,S.A. Exerccio 2008

(em escudos)

Cdigo da conta Disponibilidades 11 Caixa 12 Depsito ordem

ACTIVO

2008 AB 50.000,00 6.866.582,50 6.916.582,50 AP AL 50.000,00 6.866.582,50 6.916.582,50

2007 AL 50.000,00 683.472,50 733.472,50

13 14 211+216+218 231+233+234 24 251+253+257 26

Crditos a curto prazo Depsitos com aviso prvio Depsitos prazo Clientes c/gerais Outros emprstimos concedidos Sector pblico estatal Scios (ou associonistas) e associadas c/gerais Outros devedores Existncias Mercadorias Produtos acabados e semiacabados Subprodutos, desperdcios, resduos e refugos Produtos e trabalhos em curso Matrias- primas subsidirias e de consumo Embalagens comerciais retornveis Crditos a Mdio e Longo Prazo

3.485.367,00 5.291,00 10.658.277,50 122.200,00 918.392,00 15.189.527,50

179.977,00

179.977,00

3.305.390,00 5.291,00 10.658.277,50 122.200,00 918.392,00 15.009.550,50

2.499.694,00 23.873,00 8.350.583,50 11.700,00 816.694,00 11.702.544,50

Cdigo da conta 211 219 221 228 235 24 261 263 269 2682 28 292

PASSIVO 2008 0,00 Adiantamentos de clientes Fornecedores c/gerais Emprstimos bancrios Sector pblico estatal Credores por fornecimentos de imobilizados, c/c Outros credores c/gerais Credores pagamentos deferidos Provises para impostos sobre lucros Provises para outros riscos e encargos

Exerccios 2007

10.897.456,50 20.962.848,00 3.891.199,00 5.075.834,00 15.000,00 3.885.705,00 300.000,00 45.028.042,50

9.596.244,50 17.909.295,00 2.509.027,00 3.789.143,00 52.085,00 4.654.179,00 300.000,00 38.809.973,50 37.318.063,00 37.318.063,00

Dbitos a mdio e longo prazo 234 Emprstimos bancrios Proveitos antecipados 26 Receitas Antecipadas

32 33 34 35 36 37

26.252.135,00 26.252.135,00

11.780.652,00 11.780.652,00

1.178.065,20 1.178.065,20

10.602.586,80 10.602.586,80

9.719.013,00 9.719.013,00

TOTAL DO PASSIVO SITUAO LQUIDA Capital e prestaes suplementares 51/52/53 Financiamento bsico/capital estaturio/capital individual Prestaes suplementares

0,00 71.280.177,50

0,00 76.128.036,50

Imobilizaes financeiras: 411 Participacoes de capital em associadas 0,00 421 422 423 424 425 426 429 Imobilizaes Corpreas: Terrenos e recursos naturais Edifcios e outras construes Equipamentos bsicos, outras mq. e instalaes Ferramentas e utenslios Materias de carga e transporte Equipamento administ. Social e mobilirio diversos Outras imobilizaes 0,00 0,00 0,00

50.000.000,00 50.000.000,00

50.000.000,00 50.000.000,00

53.716.531,00 162.625.806,00 839.618,00 1.491.500,00 3.839.773,40 222.513.228,40

9.279.714,20 105.986.888,00 513.771,30 559.313,50 2.315.760,60 118.655.447,60

44.436.816,80 56.638.918,00 325.846,70 932.186,50 1.524.012,80 103.857.780,80

46.585.477,80 67.492.155,00 198.441,70 1.118.624,50 1.851.838,80 117.246.537,80

Reservas 546 Reserva legal 551 Reservas especiais- Subsdios de equipamento 561 569 Outras reservas especiais

1.695.679,60 4.781.252,20 6.476.931,80

1.164.065,60 3.680.596,10 4.844.661,70

Imobilizaes Incorpreas: 433 Gsatos de instalao e expanso 439 Outras imobilizaes imcorpreas Imobilizaes em curso: 441+442 Obras em curso 449 Imobilizaes, c/adiantamentos

Resultados Transitados 591 Exerccio de 592 Exerccio de 0,00 0,00 15.005.886,20 (74.643,10) 355.206,00 15.286.449,10 15.286.449,10 4.654.179,00 10.632.270,10 88 81 82 83 Resultados Lquidos Resultados correntes do exerccio Resultados extraordinrias do exerccio Resultados de exerccios anteriores

608.892,00 608.892,00

266.426,50 266.426,50

342.465,50 342.465,50

297.709,50 297.709,50

15.091.380,80 (17.292,00) 403.014,00 15.477.102,80 15.477.102,80 3.885.705,00 11.591.397,80

0,00 Custos antecipados: 27 Despesas antecipadas 471 Conservao plurienal 1.349.017,00 1.270.524,00 2.619.541,00

0,00

0,00 1.349.017,00 1.270.524,00 2.619.541,00

0,00 Resultados antes dos impostos Provises para impostos sobre lucros 88 Resultados lquidos depois dos impostos

0,00

1.905.691,00 1.905.691,00

Total das provises Total das amortizaes e reintegraes TOTAL DO ACTIVO O Tcnico de Contas 259.628.423,40

1.358.042,20 118.921.874,10 120.279.916,30 139.348.507,10

0,00 0,00 0,00 141.604.968,30

TOTAL DA SITUAO LQUIDA TOTAL DO PASSIVO E DA SITUAO LQUIDA O conselho da Administrao

68.068.329,60 139.348.507,10 0,00

65.476.931,80 141.604.968,30 0,00

DEMONSTRAO DE RESULTADOS LQUIDOS - TRANSCOR-SV,S.A. Exerccio 2006

(em escudos)

Cdigo da conta

Ano 2005

Dedues em compras

Cdigo da conta 72

Ano 2005

Dedues em vendas Prestao de servios 143.026.339,00 143.026.339,00

36 31 312 38 386

Existncias iniciais: 6.362.496,60 Matrias primas, subsidirias e de consumo Compras 39.409.322,50 Matrias primas, subsidirias e de consumo Regularizao de existncias Matrias primas, subsidirias e de consumo Existncias Finais: 6.523.781,60 Matrias primas, subsidirias e de consumo 39.248.037,50 Custos das existncias, vendidas e consumidas 39.248.037,50 Matrias primas, subsidirias e de consumo 7.593.347,00 Fornecimentos e servios de terceiros 1.346.246,00 Impostos - Indirectos Impostos - Directos 43.177.994,00 Despesas com o pessoal 1.525.789,00 Despesas financeiras 73.000,00 Outras despesas e encargos 16.328.276,00 Amortizacoes e reintegraes do exerccio 16.128,50 Provises do exerccio 109.308.818,00 (A) 36.293,20 Perdas extraordinrias do exerccio 1.647.949,00 Perdas de exerccios anteriores 3.710.848,00 Provises para impostos sobre os lucros 8.422.857,30 Resultados lquidos 123.126.765,50 Resultados Correntes do Exerccio: (B)-(A) = O Tcnico de Contas 15.067.234,80 7.384.418,00 1.638.433,00 0,00 47.539.447,00 2.947.972,60 79.000,00 20.111.967,00 176.842,60

120.386.362,00

6.523.781,60 73 50.498.979,40 74 75 78 0,00 Trabalhos para a prpria empresa 0,00 Subsdios destinados a explorao 294.191,00 Receitas suplementares 304.489,00 Outras receitas 0,00 Utilizao de provises 120.985.042,00 48.730.554,00 82 720.460,50 Ganhos extraordinrios do exerccio 1.421.263,00 Outros ganhos de exerccios anteriores 196.976,00 4.325.751,00 4.522.727,00 (B) 143.675.869,00 143.675.869,00 435.882,00 213.648,00 435.882,00 213.648,00

36

8.292.207,00 48.730.554,00

612 63

9.022.851,00

57.753.405,00

83

642 65 66 67 68 69

50.566.419,60

20.288.809,60

70.855.229,20 128.608.634,20

82 83 28 88

250.748,00 3.936.636,00

4.187.384,00 4.688.510,00 10.714.067,80 148.198.596,00

123.126.765,50

148.198.596,00 -

O conselho da Administrao

CI

DEMONSTRAO DE RESULTADOS LQUIDOS - TRANSCOR-SV,S.A. Exerccio 2007

(em escudos)

Cdigo da conta

Ano 2006

Dedues em compras

Cdigo da conta 72

Ano 2006

Dedues em vendas Prestao de servios 158.206.871,00 1.905.691,00 901.181,00 572.121,00 266.722,00 158.206.871,00 1.905.691,00 901.181,00 572.121,00 266.722,00

36 31 312 38 386

Existncias iniciais: 6.523.781,60 Matrias primas, subsidirias e de consumo Compras 50.498.979,40 Matrias primas, subsidirias e de consumo Regularizao de existncias Matrias primas, subsidirias e de consumo Existncias Finais: 8.292.207,00 Matrias primas, subsidirias e de consumo 48.730.554,00 Custos das existncias, vendidas e consumidas 48.730.554,00 Matrias primas, subsidirias e de consumo 7.384.418,00 Fornecimentos e servios de terceiros 1.638.433,00 Impostos - Indirectos Impostos - Directos 47.539.447,00 Despesas com o pessoal 2.947.972,60 Despesas financeiras 79.000,00 Outras despesas e encargos 20.111.967,00 Amortizacoes e reintegraes do exerccio 176.842,60 Provises do exerccio 128.608.634,20 (A) 250.748,00 Perdas extraordinrias do exerccio 3.936.636,00 Perdas de exerccios anteriores 4.688.510,00 Provises para impostos sobre os lucros 10.714.067,80 Resultados lquidos 148.198.596,00 Resultados Correntes do Exerccio: (B)-(A) = O Tcnico de Contas 15.005.886,20 7.854.849,00 1.886.465,00 0,00 49.653.393,00 5.798.080,50 96.000,00 26.826.946,00 329.916,60

143.026.339,00

8.292.207,00 73 56.907.746,00 75 76 78 0,00 Trabalhos para a prpria empresa 435.882,00 Receitas suplementares 0,00 Descontos de pronto pagamento 213.648,00 Outras receitas 0,00 Utilizao de provises 143.675.869,00 54.401.049,70 82 196.976,00 Ganhos extraordinrios do exerccio 4.325.751,00 Outros ganhos de exerccios anteriores 189.957,40 5.256.196,00 5.446.153,40 (B) 161.852.586,00 0,00 161.852.586,00

36

10.798.903,30 54.401.049,70

612 63

9.741.314,00

64.142.363,70

83

642 65 66 67 68 69

55.547.473,50

27.156.862,60

82.704.336,10 146.846.699,80

82 83 28 88

264.600,50 4.900.990,00

5.165.590,50 4.654.179,00 10.632.270,10 167.298.739,40

148.198.596,00

167.298.739,40 -

O conselho da Administrao

CII

DEMONSTRAO DE RESULTADOS LQUIDOS - TRANSCOR-SV,S.A. Exerccio 2008

(em escudos)

Cdigo da conta

Ano 2007

Dedues em compras

Cdigo da conta 72

Ano 2007

Dedues em vendas Prestao de servios 207.923.166,00 207.923.166,00

36 31 312 38 386

Existncias iniciais: 8.292.207,00 Matrias primas, subsidirias e de consumo Compras 56.907.746,00 Matrias primas, subsidirias e de consumo Regularizao de existncias Matrias primas, subsidirias e de consumo Existncias Finais: 10.798.903,30 Matrias primas, subsidirias e de consumo 54.401.049,70 Custos das existncias, vendidas e consumidas 54.401.049,70 Matrias primas, subsidirias e de consumo 7.854.849,00 Fornecimentos e servios de terceiros 1.886.465,00 Impostos - Indirectos Impostos - Directos 49.653.393,00 Despesas com o pessoal 5.798.080,50 Despesas financeiras 96.000,00 Outras despesas e encargos 26.826.946,00 Amortizacoes e reintegraes do exerccio 329.916,60 Provises do exerccio 146.846.699,80 (A) 264.600,50 Perdas extraordinrias do exerccio 4.900.990,00 Perdas de exerccios anteriores 4.654.179,00 Provises para impostos sobre os lucros 10.632.270,10 Resultados lquidos 167.298.739,40 Resultados Correntes do Exerccio: (B)-(A) = O Tcnico de Contas 15.091.380,80 9.419.106,00 2.273.114,00 0,00 59.586.412,00 5.479.715,00 107.500,00 31.212.319,00 146.588,90

158.206.871,00

10.798.903,30 73 90.029.597,00 75 76 78 1.905.691,00 Trabalhos para a prpria empresa 901.181,00 Receitas suplementares 572.121,00 Receitas financeiras correntes 266.722,00 Outras receitas 0,00 Utilizao de provises 161.852.586,00 89.047.848,30 82 189.957,40 Ganhos extraordinrios do exerccio 5.256.196,00 Outros ganhos de exerccios anteriores 200.418,00 5.122.908,00 5.323.326,00 (B) 212.363.984,00 0,00 212.363.984,00 3.445.897,00 892.200,00 102.721,00 3.445.897,00 892.200,00 102.721,00

36

11.780.652,00 89.047.848,30

79

612 63

11.692.220,00

100.740.068,30

83

642 65 66 67 68 69

65.173.627,00

31.358.907,90

96.532.534,90 197.272.603,20

82 83 28 88

217.710,00 4.719.894,00

4.937.604,00 3.885.705,00 11.591.397,80 217.687.310,00

167.298.739,40

217.687.310,00 -

O conselho da Administrao

CIII

BALANO FUNCIONAL - TRANSCOR-SV,S.A.

Balano Funcional Capitais Prprios Capital social Reservas Legais Reservas especiais-Subsdio de equipamento Resultado Lquido Exigvel mdio e longo prazo Capitais Permanentes Activo fixo Lquido Fundo de Maneio Existncias Clientes Sector pblico estatal Emprstimos Concedidos Despesas Antecipadas (Custos Diferidos) Custos Plurienais Outros Devedores Adiantamentos a Fornecedores Necessidades Cclicas Fornecedores Estado a pagar Adiantamentos de Clientes Despesas Diferidas (Acrscimos de Custos) Outros Credores Recursos Cclicos Necessidades de Fundo de Maneio Caixa Depsito Ordem Scios/Accionistas Outras Aplicaes de Tesouraria Tesouraria Activa (TA) Emprstimos Bancrios Provises para Riscos e encargos IUR a pagar (Proviso) Fornecedores de Imobilizado Resultados lquidos distribuidos Tesouraria Passiva (TP) Tesouraria Lquida (TA-TP) TL = FM-NFM Total do Activo Total do Passivo Total dos Capitais Prprios Total do Passivo + Capitais prprios Controlo INFORMAES COMPLEMENTARES Resultados Distribuidos

Ano 2006 54.844.661,70 50.000.000,00 628.362,60 2.502.231,30 1.714.067,80 45.323.017,00 100.167.678,70 116.780.312,30 (16.612.633,60) 7.462.986,30 1.754.492,00 9.392.332,00 144.030,00 773.436,00 0,00 1.899.592,00 0,00 21.426.868,30 4.722.995,50 2.743.299,40 0,00 419.117,00 3.893.684,00 11.779.095,90 9.647.772,40 50.000,00 3.772.142,00 0,00 0,00 3.822.142,00 16.094.038,00 300.000,00 4.688.510,00 0,00 9.000.000,00 30.082.548,00 (26.260.406,00) (26.260.406,00) 142.029.322,60 87.184.660,90 54.844.661,70 142.029.322,60 0,00 2006 9.000.000,00

Ano 2007 56.476.931,80 50.000.000,00 1.164.065,60 3.680.596,10 1.632.270,10 37.318.063,00 93.794.994,80 117.544.247,30 (23.749.252,50) 9.719.013,00 2.499.694,00 8.350.583,50 23.873,00 0,00 1.905.691,00 816.694,00 0,00 23.315.548,50 9.596.244,50 2.509.027,00 0,00 52.085,00 3.789.143,00 15.946.499,50 7.369.049,00 50.000,00 683.472,50 11.700,00 0,00 745.172,50 17.909.295,00 300.000,00 4.654.179,00 0,00 9.000.000,00 31.863.474,00 (31.118.301,50) (31.118.301,50) 141.604.968,30 85.128.036,50 56.476.931,80 141.604.968,30 0,00 2007 9.000.000,00

Variao Absoluta 1.632.270,10 0,00 535.703,00 1.178.364,80 (81.797,70) (8.004.954,00) (6.372.683,90) 763.935,00 (7.136.618,90) 2.256.026,70 745.202,00 (1.041.748,50) (120.157,00) (773.436,00) 1.905.691,00 (1.082.898,00) 0,00 1.888.680,20 4.873.249,00 (234.272,40) 0,00 (367.032,00) (104.541,00) 4.167.403,60 (2.278.723,40) 0,00 (3.088.669,50) 11.700,00 0,00 (3.076.969,50) 1.815.257,00 0,00 (34.331,00) 0,00 0,00 1.780.926,00 (4.857.895,50) (424.354,30) (2.056.624,40) 1.632.270,10 (424.354,30)

Variao Relativa (%) 3,0% 0,0% 85,3% 47,1% -4,8% -17,7% -6,4% 0,7% 43,0% 30,2% 42,5% -11,1% -83,4% -100,0% -57,0% 8,8% 103,2% -8,5% -87,6% -2,7% 35,4% -23,6% 0,0% -81,9%

Ano 2008 59.068.329,60 50.000.000,00 1.695.679,60 4.781.252,20 2.591.397,80 26.252.135,00 85.320.464,60 104.200.246,30 (18.879.781,70) 10.602.586,80 3.305.390,00 10.658.277,50 5.291,00 1.349.017,00 1.270.524,00 918.392,00 28.109.478,30 10.897.456,50 3.891.199,00 0,00 15.000,00 5.075.834,00 19.879.489,50 8.229.988,80 50.000,00 6.866.582,50 122.200,00 0,00 7.038.782,50 20.962.848,00 300.000,00 3.885.705,00 0,00 9.000.000,00 34.148.553,00 (27.109.770,50) (27.109.770,50) 139.348.507,10 80.280.177,50 59.068.329,60 139.348.507,10 0,00 2008 9.000.000,00

Variao Absoluta 2.591.397,80 0,00 531.614,00 1.100.656,10 959.127,70 (11.065.928,00) (8.474.530,20) (13.344.001,00) 4.869.470,80 883.573,80 805.696,00 2.307.694,00 (18.582,00) 1.349.017,00 (635.167,00) 101.698,00 0,00 4.793.929,80 1.301.212,00 1.382.172,00 0,00 (37.085,00) 1.286.691,00 3.932.990,00 860.939,80 0,00 6.183.110,00 110.500,00 0,00 6.293.610,00 3.053.553,00 0,00 (768.474,00) 0,00 0,00 2.285.079,00 4.008.531,00 (2.256.461,20) (4.847.859,00) 2.591.397,80 (2.256.461,20)

Variao Relativa (%) 4,6% 0,0% 45,7% 29,9% 58,8% -29,7% -9,0% -11,4% -20,5% 9,1% 32,2% 27,6% -77,8% -33,3% 12,5% 20,6% 13,6% 55,1% -71,2% 34,0% 24,7% 11,7% 0,0% 904,7% 944,4% 844,6% 17,1% 0,0% -16,5% 0,0% 7,2% -12,9% -1,6% -5,7% 4,6% -1,6%

-80,5% 11,3% 0,0% -0,7%

5,9% 18,5%

0,00

0%

0,00

0,0%

CIV

DEMONSTRAO DOS RESULTADOS FUNCIONAL - TRANSCOR SV,S.A.

Em escudos

Rubricas Prestaes de servios Outro Proveitos operacionais Custos Variveis Margem de Contribuio Custos fixos Desembolsveis Meios Libertos Brutos Provises e Amortizaes Resultados Operacionais Resultados Financeiros Resultados correntes Resultados Extraordinrios Resultados de exerccios anteriores Resultados antes de impostos Impostos sobre lucros do periodo Resultados Lquidos Dividendos Distribuidos Resultados Retidos

2006 143.026.339,00 649.530,00 (48.730.554,00) 94.945.315,00 (56.641.298,00) 38.304.017,00 (20.288.809,60) 18.015.207,40 (2.947.972,60) 15.067.234,80 (53.772,00) 389.115,00 15.402.577,80 (4.688.510,00) 10.714.067,80 9.000.000,00 1.714.067,80

2007 158.206.871,00 3.073.594,00 (54.401.049,70) 106.879.415,30 (59.490.707,00) 47.388.708,30 (27.156.862,60) 20.231.845,70 (5.225.959,50) 15.005.886,20 (74.643,10) 355.206,00 15.286.449,10 (4.654.179,00) 10.632.270,10 9.000.000,00 1.632.270,10

Var. Absoluta 15.180.532,00 2.424.064,00 (5.670.495,70) 11.934.100,30 (2.849.409,00) 9.084.691,30 (6.868.053,00) 2.216.638,30 (2.277.986,90) (61.348,60) (20.871,10) (33.909,00) (116.128,70) 34.331,00 (81.797,70) 0,00 (81.797,70)

Var. % 10,6% 373,2% 11,6% 12,6% 5,0% 23,7% 33,9% 12,3% 77,3% -0,4% 38,8% -8,7% -0,8% -0,7% -0,8% 0,0% -4,8%

2008 207.923.166,00 3.548.618,00 (89.047.848,30) 122.423.935,70 (71.386.132,00) 51.037.803,70 (31.358.907,90) 19.678.895,80 (4.587.515,00) 15.091.380,80 (17.292,00) 403.014,00 15.477.102,80 (3.885.705,00) 11.591.397,80 9.000.000,00 2.591.397,80

Var. Absoluta Var. % 49.716.295,00 475.024,00 (34.646.798,60) 15.544.520,40 (11.895.425,00) 3.649.095,40 (4.202.045,30) (552.949,90) 638.444,50 85.494,60 57.351,10 47.808,00 190.653,70 768.474,00 959.127,70 0,00 959.127,70 31,4% 15,5% 63,7% 14,5% 20,0% 7,7% 15,5% -2,7% -12,2% 0,6% -76,8% 13,5% 1,2% -16,5% 9,0% 0,0% 58,8%

CV

RCIOS E INDICADORES - TRANSCOR- SV,S.A.

ECONMICOS Volume de Negcios Meios Libertos Brutos Resultados Operacionais Meios Libertos Lquidos Meios Libertos Lquidos Anuais Retidos Resultados Lquidos VAB - ptica de Produo VAB - ptica de Repartio Taxa do VAB Produtividade do Equipamento Produtividade do Trabalho Coeficiente Capital-Emprego

Formas de Clculo Vendas Lquidas + Prestao de Servios Resultado operacional + Provisoes e Amortizaes Proveitos Operacionais - Custos Operacionais Resultado Lquido + Provises e Amortizaes Resultado Lquido + Provises e Amortizaes ------------------------------------------------Valor Acrescentado Bruto/ Volume de Negcios Valor Acrescentado Bruto/ Activo Fixo Bruto Valor Acrescentado Bruto/N de Trabalhadores Activo Fixo Bruto/N de Trabalhadores

Ano 2006 143.026.339,00 38.304.017,00 18.015.207,40 31.002.877,40 22.002.877,40 10.714.067,80 85.708.816,00 85.708.816,00 60% 46% 874.579,76 1.900.731,22

Ano 2007 158.206.871,00 47.388.708,30 20.231.845,70 37.789.132,70 28.789.132,70 10.632.270,10 96.871.379,30 96.871.379,30 61% 47% 849.748,94 1.804.834,91

Variao (%) 10,6% 23,7% 12,3% 21,9% 30,8% -0,8% 13,0% 13,0% 2,2% 2,3% -2,8% -5,0%

Ano 2008 207.923.166,00 51.037.803,70 19.678.895,80 42.950.305,70 33.950.305,70 11.591.397,80 110.628.994,70 110.628.994,70 53% 50% 885.031,96 1.780.105,83

Variao (%) 31,4% 7,7% -2,7% 13,7% 17,9% 9,0% 14,2% 14,2% -13,1% 5,6% 4,2% -1,4%

FINANCEIROS Fundo de Maneio Necessidades de Fundo de Maneio Tesouraria Lquida Liquidez Geral Liquidez Reduzida Liquidez Imediata Solvabilidade Total Autonomia Financeira Independncia Financeira Nvel de Endividamento Rcio de Endividamento Debt to Equity Debt to Equity de estrutura Estrutura do Endividamento Cobertura dos Encargos Financeiros

Formas de Clculo Capitais Permanentes - Activo Fixo Lquido Necessidades Cclicas - Recursos Cclicos Tesouraria Activa - Tesouraria Passiva Activo Circulante/ Passivo Circulante (Activo Circulante - Existncias)/ Passivo Circulante Disponibilidades/ Passivo circulante Capital Prprio/ Passivo Total Capital Prprio/ Activo Total Capital Prprio/ Exigvel mdio e longo prazo (Exigvel MLP+RC+TP)/Activo Total Exigvel MLP/ Capital Prprio Capital Alheio/ Capital Prprio Capitais alheios de MLP/ Capitais prprios Passivo Curto Prazo/ Passivo Total Resultado operacional/ Encargos Financeiros

Ano 2006 -16.612.633,60 9.647.772,40 -26.260.406,00 0,60 0,42 0,09 0,63 0,39 1,21 0,61 0,83 1,59 0,83 0,48 6,11

Ano 2007 -23.749.252,50 7.369.049,00 -31.118.301,50 0,50 0,30 0,12 0,66 0,40 1,51 0,60 0,66 1,51 0,66 0,56 3,49

Variao (%) 43,0% -23,6% 18,5% -16,6% -29,4% 35,1% 5,5% 3,3% 25,1% -2,1% -20,0% -5,2% -20,0% 17,0% -42,9%

Ano 2008 -18.879.781,70 8.229.988,80 -27.109.770,50 0,65 0,45 0,13 0,74 0,42 2,25 0,58 0,44 1,36 0,44 0,67 3,59

Variao (%) -20,5% 11,7% -12,9% 29,3% 51,5% 3,8% 10,9% 6,3% 48,7% -4,2% -32,7% -9,8% -32,7% 19,8% 2,9%

MLP = Mdio e longo Prazo RC = Recursos Cclicos

Cp = Capital Permanente TP = Tesouraria Passiva

CVI

RCIOS E INDICADORES - TRANSCOR- SV,S.A.

RISCO Ponto Crtico Operacional (PCO) Margem de Segurana Operacional Grau Econmico de Alavanca (GEA) Efeito Econmico de Alavanca Ponto Morto Financeiro Ponto Crtico Financeiro Margem de Segurana Financeira Grau Financeiro de Alavanca (GFA) Ponto Crtico Total (PCT) Grau Combinado de Alavanca Margem de Segurana Total Encargos Financeiros/Meios Libertos Totais Prov. = Provises Amort.= Amortizaes RO = Resultado Operacional

Formas de Clculo Custos Fixos/(1-(Custo Variveis/ V.Neg.) (Volume de negcios-PCO)/Volume de Negcios Margem Bruta /Resultado Operacional (RO(n-1)-RO(n)) / (Vneg.(n-1)-Vneg.(n)) (CFDes.-(Prov.+Amort))/ ((V.Neg.-CV)/V.Neg.) (CFDes.+Prov.+Amort+R.Fin.)/(V.Neg.-CV)/V.Neg.) (V.Neg.- Ponto Crtico Financeiro)/ V.Neg. Resultados Operacionais / Resultados Correntes (Prov.+Amort+CFDesemb.+R.Fin.+RE)/(MC/V.Neg.) GEA*GFA ou Margem Bruta / Resultado Corrente (V.Neg.- PCT)/V.Neg. Encargos Financeiros / Meios Libertos Brutos CFDesemb.=Custos Fixos Desembolsveis V.Neg.= Volume de Negcio CV =Custos Variveis

Ano 2006 116.686.357,18 18,42% 5,27 ------55.138.873,17 59.578.924,12 58,3% 1,20 120.996.111,11 6,30 0,15 7,7% MC = Margem de Contribuio R.Fin. = Resultados Financeiros RE = Resultados Extraordinrios

Ano 2007 90.667.734,14 42,69% 5,28 0,15 49.278.896,75 68.365.390,71 56,8% 1,35 136.630.880,76 7,12 0,14 12,2%

Variao (%) -22,3% 131,8% 0,2% -10,6% 14,7% -3% 12,8% 12,9% 13,0% -11,5% 59,0%

Ano 2008 99.070.507,10 52,4% 6,22 -0,011 70.011.061,35 55.926.344,76 73,1% 1,30 183.006.009,86 8,11 0,12 10,7% MS =1/GAO GAO = 1/MS

Variao (%) 9,3% 22,6% 17,8% -107,6% 42,1% -18,2% 28,7% -3,3% 33,9% 13,9% -12,1% -12,2%

RENDIBILIDADE Margem Bruta das Vendas Efeito dos Custos Fixos Rendibilidade Operacional das Vendas Rendibilidade Lquida do Negcio Rendibilidade do Activo (RA) Activo Econmico Rotao do Activo Econmico Rotao do Activo Rendibilidade Econmica do Activo Efeito dos Resultados Financeiros Efeito dos Resultados Extraordinrios (ERE) Estrutura de Financiamento Efeito Financeiro de Alavanca (EFA) Efeito Fiscal Rendibilidade dos Capitais Prprios Rendibilidade dos Capitais Prprios

Formas de Clculo Margem Contribuio / Volume Negcios Resultado Operacional / Margem Bruta Margem Contribuio * Efeito dos Custos Fixos Resultado Lquido/ Volume Negcios Resultado Operacional/ Activo Total Activo Fixo de Explorao + Necesidades Fundo Maneio Volume de Negcios / Activo Econmico Vendas / Activo Total Rendibilidade Operacional das Vendas*Rotao do Activo Resultado Corrente / Resultado Operacional Resultado Antes dos Impostos/ Resultado Corrente Activo Total / Capital Prprio Efeito dos Resultados Financeiros * Est. Financiamento Resultado Lquido / Resultado Antes dos Impostos RA*EFA*ERE*(Resultado lquido/ RAI) Resultado Lquido/ Capitais Prprios

Ano 2006 66,4% 0,19 12,6% 7,5% 12,7% 126.428.084,70 1,13 1,01 14,2% 0,84 1,02 2,59 2,17 0,70 19,5% 19,5%

Ano 2007 68% 0,19 12,8% 6,7% 14,3% 124.913.296,30 1,27 1,12 16,2% 0,74 1,02 2,51 1,86 0,70 18,8% 18,8%

Variao (%) 1,8% -0,2% 1,5% -10,3% 12,6% -1,2% 12,0% 10,9% 13,7% -11,3% -0,3% -3,2% -14,1% 0,0% -3,6% -3,6%

Ano 2008 58,9% 0,16 9,5% 5,6% 14,1% 112.430.235,10 1,85 1,49 17,5% 0,77 1,03 2,36 1,81 0,75 19,6% 19,6%

Variao (%) -12,8% -15,1% -26,0% -17,0% -1,2% -10,0% 46,0% 33,6% 8,1% 3,4% 0,7% -5,9% -2,7% 7,7% 4,2% 4,2%

A Rendibilidade Operacional das Vendas tambm pode ser calculada, dividindo o Resultado Operacional pelo Volume de Negcios. A Rendibilidade Econmica do Activo tambm pode ser calculada, dividindo o Resultado Operacional pelo Activo Econmico. RAI - Resultado Antes dos Impostos OBS: Margem Bruta = Margem de Contribuio

CVII

RCIOS E INDICADORES - TRANSCOR- SV,S.A.

FUNCIONAMENTO Envelhecimento do Imobilizado Custo Mdio do Capital Alheio Prazo Mdio de Recebimento (dias) Prazo Mdio de Pagamento (dias) PMA de Existncias Ciclo de Caixa

Formas de Clculo Amortizaes / Total Imobilizado Encargos Financeiros / Passivo Total (Clientes/ Volume de Negcios)*365 dias (Fornecedores/ Compras+ FST)*365 dias (Existncias/ CEVC)*365 dias PMR+PMA de Existncias - PMP

Ano 2006 37,4% 3,4% 3,89 25,90 55,90 33,89

Ano 2007 43,0% 6,8% 5,01 47,03 50,07 8,06

Variao (%) 15% 101% 29% 82% -10% -76%

Ano 2008 53,3% 6,8% 5,05 34,78 43,46 13,73

Variao (%) 24% 0% 1% -26% -13% 70%

FST = Fornecimentos e Servios de Terceiros PMA - Prazo Mdio Armazenamento PMR - Prazo Mdio de Recebimento PMP - Prazo Mdio de Pagamento

CEVC - Custo das Existncias Vendidas e Consumidas Compras =CEVC

O Ciclo de Caixa indica o nmero de dias de prestao de servios necessrias para cobrir as Necessidades de Fundo de Maneio.

CVIII

VARIAO DAS PROVISES - 2006 Movimento do exerccio Rubricas Provises Provises Provises Provises para para para para impostos sobre lucros cobranas duvidosas outros riscos e encargos depreciao de existncias Saldo Inicial 3.710.848,00 56.782,00 300.000,00 652.378,10 4.720.008,10 Constituio ou reforo 4.688.510,00 0,00 0,00 176.842,60 4.865.352,60 Utilizao 3.710.848,00 0,00 0,00 0,00 3.710.848,00 Reposio e anulao 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Saldo Final 4.688.510,00 56.782,00 300.000,00 829.220,70 5.874.512,70 Variao 977.662,00 0,00 0,00 176.842,60 0,00 1.154.504,60

Total das Provises

VARIAO DAS PROVISES - 2007 Movimento do exerccio Rubricas Provises Provises Provises Provises para para para para impostos sobre lucros cobranas duvidosas outros riscos e encargos depreciao de existncias Saldo Inicial 4.688.510,00 56.782,00 300.000,00 829.220,70 5.874.512,70 Constituio ou reforo 4.654.179,00 79.247,00 0,00 250.669,60 4.984.095,60 Utilizao 4.688.510,00 0,00 0,00 0,00 4.688.510,00 Reposio e anulao 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Saldo Final 4.654.179,00 136.029,00 300.000,00 1.079.890,30 6.170.098,30 Variao -34.331,00 79.247,00 0,00 250.669,60 0,00 295.585,60

Total das Provises

VARIAO DAS PROVISES - 2008 Movimento do exerccio Rubricas Provises Provises Provises Provises para para para para impostos sobre lucros cobranas duvidosas outros riscos e encargos depreciao de existncias Saldo Inicial 4.654.179,00 136.029,00 300.000,00 1.079.890,30 6.170.098,30 Constituio ou reforo 3.885.705,00 48.414,00 0,00 98.174,90 4.032.293,90 Utilizao 4.654.179,00 4.466,00 0,00 0,00 4.658.645,00 Reposio e anulao 0,00 0,00 0,00 0,00 0,00 Saldo Final 3.885.705,00 179.977,00 300.000,00 1.178.065,20 5.543.747,20 Variao -768.474,00 43.948,00 0,00 98.174,90 0,00 -626.351,10

Total das Provises

CIX

DEMONSTRAO DOS FLUXOS DE CAIXA - TRANSCOR-SV,S.A. Exerccios 2008 2007

RUBRICAS Mtodo Directo 1 - Actividades operacionais Recebimentos de clientes Pagamentos fornecedores Pagamentos ao pessoal Fluxo gerados pelas operaes Pagamento de imposto sobre lucros Outros recebimentos/pagamentos relactivos actividade operacional Fluxos gerados antes das rbricas extraordinrias Recebimentos relacionados com as rubricas extraordinrias Pagamentos relacionados com as rubricas extraordinrias Recebimentos relacionados com a rubrica Exerccio Anterior Pagamentos relacionados com a rubrica Exerccio Anterior Fluxos das actividades operacionais (1) 2 - Actividades de investimento Recebimentos provenientes de: Investimentos financeiros Imobilizacoes corpreas Imobilizacoes incorpreas Subsdios de investimentos Juros e proveitos similares Dividendos Pagamentos respeitantes a: Investimentos financeiros Imobilizacoes corpreas Imobilizacoes incorpreas Obras em curso Outros pagamentos afins Fluxos das actividades de investimento (2)

210.318.593,00 (99.641.093,00) (60.612.383,00) 50.065.117,00 (4.654.809,00) (799.091,00) 44.611.217,00 200.418,00 (217.710,00) 468.729,00 (65.085,00) 44.997.569,00

159.178.414,00 (59.628.942,00) (49.497.404,00) 50.052.068,00 (4.814.884,00) 1.063.920,10 46.301.104,10 189.957,40 (264.600,50) 567.686,00 (86.106,00) 46.708.041,00

18.582,00

120.157,00

892.200,00

572.121,00

(17.058.151,00) (175.000,00)

(29.441.211,00) (60.000,00)

(16.322.369,00)

(28.808.933,00)

3 - Actividades de financiamento Recebimentos provenientes de: Emprstimos obtidos Aumentos de capital, prestaes suplementares e prmios de emisso Subsdios e doaes Vendas de Aces (Quotas) Prprias Cobertura de prejuzos Outros Pagamentos respeitantes a: Emprstimos obtidos Juros e custos similares Dividendos Reduo de capitas e prestaes suplementares Aquisio de aces (quotas) prprias Outros Fluxos das actividades de financiamento (3) Variao de caixa e seus equivalentes (1)+(2)+(3) Efeito das direrenas de cmbio Caixa e seus equivalentes no incio do perodo Caixa e seus equivalentes no fim do perodo

3.053.553,00

1.815.257,00

(11.065.928,00) (5.479.715,00) (9.000.000,00)

(8.004.954,00) (5.798.080,50) (9.000.000,00)

(22.492.090,00) 6.183.110,00 0,00 733.472,50 6.916.582,50

(20.987.777,50) (3.088.669,50) 0,00 3.822.142,00 733.472,50

CX

CLCULOS AUXILIARES - DEMONSTRAO DOS FLUXOS DE CAIXA PNC Recebimentos de clientes Vendas de mercadorias e produtos (71) Prestaes de servios (72) Receitas suplementares (73) Saldo inicial de Clientes (21) Saldo final de clientes (21) Saldo inicial de Devedores por Cobranas Diferidas (Acrscimo de proveitos) Saldo final de Devedores por Cobranas Diferidas (Acrscimo de proveitos) Saldo inicial de Receitas Antecipadas (Proveitos diferidos) Saldo final de Receitas Antecipadas (Proveitos diferidos) Recebimentos de clientes Pagamentos fornecedores: Compras Fornecimentos e servios de terceiros Outras Despesas e encargos Saldo inicial de fornecedores Saldo final de fornecedores Saldo inicial de Credores por Pagamentos Diferidos (Acrescimos de custos) Saldo final de Credores por Pagamentos Diferidos (Acrescimos de custos) Saldo inicial de Despesas Antecipadas (Custos diferidos) Saldo final de Despesas Antecipadas (Custos diferidos) Pagamentos fornecedores Pagamentos ao pessoal: Despesas com o Pessoal Saldo inicial de (IUR, Sindicatos, D.Tribunal) Saldo final de (IUR, Sindicatos, D.Tribunal) Saldo inicial de outros devedores e credores - Pessoal Saldo final de outros devedores e credores- Pessoal Saldo inicial de Sector Pblico Estatal - INPS Saldo final de Sector Pblico Estatal- INPS Pagamentos ao pessoal Pagamento do imposto sobre lucros Impostos sobre lucros Saldo inicial de Sector Pblico Estatal - Impostos sobre lucros Insuficiencia de estimativa para impostos Excesso da estimativa para impostos Saldo final de Sector Pblico Estatal - Impostos sobre lucros Pagamento dos impostos sobre lucros Pagamentos respeitantes aquisio de imobilizado corpreo saldo final de Imobilizacoes corpreas Abates Transferncia de imobilizado para existncias Trabalhos para a prpria empresa Saldo inicial de imobilizaes corpreas Valor de aquisio dos bens comprados Saldo inicial de outros devedores e credores - fornecedores de imob. Corpreo Saldo final de outros devedores e credores - fornecedores de imob. corpreo Pagamentos respeitantes aquisio de imobilizado corpreo Pagamentos de emprstimos obtidos Saldo inicial de emprstimos obtidos Saldo inicial de accionistas(scios)_Emprstimos Emprstimos contrados(Recebimentos) Saldo final de Emprstimos obtidos Saldo final de accionistas(scios)_Emprstimos Pagamentos de emprstimos obtidos Pagamentos respeitantes aquisio de imobilizado incorpreo Saldo final de imobilizaes incorpreas Abates Alienaes(valor de aquisio) Acrscimos pela actualizao do valor de aquisio (reavaliao) Saldo inicial de imobilizaes incorpreas Valor de aquisicao dos bens comprados Saldo inicial de outros devedores e credores - fornecedores de imob. Incorp. Saldo final de outros devedores e credores - fornecedores de imob.Incorp. Pagamentos respeitantes aquisio de imobilizado incorpreo 2008 2007

+ + + + +

71 72 75 21 21 2681 2681 27 27

0,00 207.923.166,00 3.445.897,00 2.499.694,00 -3.305.390,00 305.976,00 -550.750,00 0,00 0,00 210.318.593,00

0,00 158.206.871,00 901.181,00 1.754.492,00 -2.499.694,00 1.121.540,00 -305.976,00 0,00 0,00 159.178.414,00

+ + + + + +

31 63 67 22 22 2682 2682 273 273

90.029.597,00 9.419.106,00 107.500,00 9.596.244,50 -10.897.456,50 52.085,00 -15.000,00 0,00 1.349.017,00 -99.641.093,00

56.907.746,00 7.854.849,00 96.000,00 4.772.995,50 -9.596.244,50 419.117,00 -52.085,00 -773.436,00 0,00 -59.628.942,00

+ + + -

65 24 24 233 233 248 248

59.586.412,00 -378.449,00 376.994,00 -23.873,00 -5.291,00 2.012.472,00 -955.882,00 -60.612.383,00

49.653.393,00 -344.725,00 378.449,00 144.030,00 -23.873,00 1.702.602,00 -2.012.472,00 -49.497.404,00

+ + + -

28 83 83

3.885.705,00 4.654.179,00 630,00 0,00 -3.885.705,00 -4.654.809,00

4.654.179,00 4.688.510,00 126.374,00 0,00 -4.654.179,00 -4.814.884,00

+ + + + + -

42

73 42 261 261

222.513.228,40 296.102,00 0,00 0,00 -205.751.179,40 17.058.151,00 0,00 0,00 -17.058.151,00

205.751.179,40 8.056.000,50 0,00 1.905.691,00 -186.271.659,90 29.441.211,00 0,00 0,00 -29.441.211,00

+ + + -

235 23 235 23

55.227.358,00 0 3.053.553,00 -47.214.983,00 0 -11.065.928,00

61.417.055,00 0,00 1.815.257,00 -55.227.358,00 0,00 -8.004.954,00

+ + + + -

43

608.892,00

43 261 261

-433.892,00 175.000,00 0 0 -175.000,00

433.892,00 0,00 0,00 0,00 -373.892,00 60.000,00 0,00 0,00 -60.000,00

CXI

TRANSCOR-SV,S.A.

VALOR ACRESCENTADO BRUTO (VAB) - PTICA DA PRODUO 2006 2007 Prestao de servios 143.026.339,00 158.206.871,00 Trabalhos para a prpria empresa 0,00 1.905.691,00 Subsdios destinados explorao 0,00 0,00 Receitas suplementares 435.882,00 901.181,00 Total (1) 143.462.221,00 161.013.743,00 Custos das existncias, vendidas e consumidas 48.730.554,00 54.401.049,70 Subcontratos 0,00 0,00 Fornecimentos e servios de terceiros 7.384.418,00 7.854.849,00 Impostos Indirectos 1.638.433,00 1.886.465,00 Total (2) 57.753.405,00 64.142.363,70 VAB - ptica de produo 85.708.816,00 96.871.379,30 VALOR ACRESCENTADO BRUTO (VAB) - PTICA DA REPARTIO 2006 2007 Imposto Directo 0,00 0,00 Despesas com o pessoal 47.539.447,00 49.653.393,00 Despesas financeiras 2.947.972,60 5.798.080,50 Outras despesas e encargos 79.000,00 96.000,00 Amortizacoes e reintegraes do exerccio 20.111.967,00 26.826.946,00 Provises do exerccio 4.865.352,60 4.984.095,60 Perdas extraordinrias do exerccio 250.748,00 264.600,50 Perdas de exerccios anteriores 3.936.636,00 4.900.990,00 Resultados lquidos 10.714.067,80 10.632.270,10 Total (1) 90.445.191,00 103.156.375,70 Receitas financeiras correntes 0,00 572.121,00 Outras receitas 213.648,00 266.722,00 Utilizao de provises 0,00 0,00 Ganhos extraordinrios do exerccio 196.976,00 189.957,40 Outros ganhos de exerccios anteriores 4.325.751,00 5.256.196,00 Total (2) 4.736.375,00 6.284.996,40 VAB - ptica de repartio 85.708.816,00 96.871.379,30 0,00 CASH FLOW OPERACIONAL 2006 18.015.207,40 20.288.809,60 38.304.017,00 9.647.772,40 -9.647.772,40 47.951.789,40 0,00 2007 20.231.845,70 27.156.862,60 47.388.708,30 9.647.772,40 7.369.049,00 2.278.723,40 49.667.431,70

2008 207.923.166,00 0,00 0,00 3.445.897,00 211.369.063,00 89.047.848,30 0,00 9.419.106,00 2.273.114,00 100.740.068,30 110.628.994,70

2008 0,00 59.586.412,00 5.479.715,00 107.500,00 31.212.319,00 4.032.293,90 217.710,00 4.719.894,00 11.591.397,80 116.947.241,70 892.200,00 102.721,00 0,00 200.418,00 5.122.908,00 6.318.247,00 110.628.994,70 0,00 2008 19.678.895,80 31.358.907,90 51.037.803,70 7.369.049,00 8.229.988,80 -860.939,80 51.898.743,50

1-Resultado Operacional 2-Custos Fixos no Desembolsveis 3-Excedente Bruto de Explorao - EBE(1+2) 4-Necessidades de fundo de maneio inicial 5-Necessidades de fundo de maneio Final 6-Variao das Necessidades de Fundo de Maneio 7-Cash Flow Operacional (3+6)

O EBE pode ser calculado atravs dos proveitos operacionais. EBE = Proveitos Operacionais - Custos fixos de explorao desembolsveis CASH FLOW LQUIDO GERADO 2006 15.067.234,80 -53.772,00 389.115,00 15.402.577,80 20.111.967,00 176.842,60 35.691.387,40 4.688.510,00 9.000.000,00 22.002.877,40

1-Resultados Correntes 2-Resultados Extraordinrios 3-Resultados de exerccios Anteriores 4-Resultados antes de impostos (1+2+3) 5-Amortizaes 6-Provises 7-Cash Flow Bruto (4+5+6) 8-Imposto sobre o Rendimento 9- Dividendos distribuidos 10-Cash Flow Lquido Gerado (7-8)

2007 15.005.886,20 -74.643,10 355.206,00 15.286.449,10 26.826.946,00 329.916,60 42.443.311,70 4.654.179,00 9.000.000,00 28.789.132,70

2008 15.091.380,80 -17.292,00 403.014,00 15.477.102,80 31.212.319,00 146.588,90 46.836.010,70 3.885.705,00 9.000.000,00 33.950.305,70

CXII

ESTRUTURA DE CUSTOS (%) Estrutura de Custos - % Prestao de servios Trabalhos para a prpria empresa Subsdios destinados a explorao Receitas suplementares Outras receitas Proveitos operacionais Custos variveis (CEVC) Margem Bruta Fornecimentos e servios de terceiros Impostos - Indirectos Despesas com o pessoal Outras despesas e encargos Meios libertos brutos Provises + Depreciaes e amortizacoes Resultados operacionais Resultados Financeiros Resultados Extraordinrios Resultados de Exerccios anteriores Impostos sobre os lucros do periodo Resultados Lquidos Valor acrescentado bruto Capacidade de autofinanciamento 2006 99,55% 0,00% 0,00% 0,30% 0,15% 100,00% 33,92% 66,08% 5,14% 1,14% 33,09% 0,05% 26,66% 14,12% 12,54% 2,05% 0,04% 0,27% 3,26% 7,46% 59,65% 21,58% RESUMO DOS CUSTOS E PROVEITOS POR NATUREZA 2006 48.730.554,00 7.384.418,00 1.638.433,00 0,00 47.539.447,00 2.947.972,60 79.000,00 20.111.967,00 176.842,60 250.748,00 3.936.636,00 4.688.510,00 137.484.528,20 143.026.339,00 0,00 0,00 435.882,00 0,00 213.648,00 0,00 196.976,00 4.325.751,00 148.198.596,00 2007 54.401.049,70 7.854.849,00 1.886.465,00 0,00 49.653.393,00 5.798.080,50 96.000,00 26.826.946,00 329.916,60 264.600,50 4.900.990,00 4.654.179,00 156.666.469,30 158.206.871,00 1.905.691,00 0,00 901.181,00 572.121,00 266.722,00 0,00 189.957,40 5.256.196,00 167.298.739,40 2008 89.047.848,30 9.419.106,00 2.273.114,00 0,00 59.586.412,00 5.479.715,00 107.500,00 31.212.319,00 146.588,90 217.710,00 4.719.894,00 3.885.705,00 206.095.912,20 207.923.166,00 0,00 0,00 3.445.897,00 892.200,00 102.721,00 0,00 200.418,00 5.122.908,00 217.687.310,00 2007 98,09% 1,18% 0,00% 0,56% 0,17% 100,00% 33,73% 66,27% 4,87% 1,17% 30,79% 0,06% 29,38% 16,84% 12,54% 3,24% 0,05% 0,22% 2,89% 6,59% 60,06% 23,43% 2008 98,32% 0,00% 0,00% 1,63% 0,05% 100,00% 42,11% 57,89% 4,45% 1,07% 28,18% 0,05% 24,13% 14,83% 9,31% 2,17% 0,01% 0,19% 1,84% 5,48% 52,31% 20,31%

61-Custos das existncias, vendidas e consumidas 63- Fornecimentos e servios de terceiros 64- Impostos Indirectos 64 - Impostos Directos 65- Despesas com o pessoal 66- Despesas financeiras 67- Outras despesas e encargos 68-Amortizaes e reintegraes do exerccio 69-Provises do exerccio 82-Perdas extraordinrias do exerccio 83-Perdas de exerccios anteriores Provises para impostos sobre os lucros Total custos por natureza 72-Prestao de servios 73-Trabalhos para a prpria empresa 74-Subsdios destinados explorao 75-Receitas suplementares 76-Receitas financeiras correntes (Descontos de p.p.) 78-Outras receitas 79-Utilizao de provises 82-Ganhos extraordinrios do exerccio 83-Outros ganhos de exerccios anteriores Total proveitos por natureza

Proveitos Operacionais Custos Operacionais Custos Variveis Custos Fixos Resultados Operacionais Resultados Financeiros Resultados extraordinrios Resultados de exerccios anteriores Resultados Lquidos Activo Circulante Passivo Total Activo Fixo Capital prprio Passivo+Capital prprio Activo total

143.675.869,00 125.660.661,60 48.730.554,00 76.930.107,60 18.015.207,40 (2.947.972,60) (53.772,00) 389.115,00 10.714.067,80 25.249.010,30 87.184.660,90 116.780.312,30 54.844.661,70 142.029.322,60 142.029.322,60

161.280.465,00 141.048.619,30 54.401.049,70 86.647.569,60 20.231.845,70 (5.225.959,50) (74.643,10) 355.206,00 10.632.270,10 24.060.721,00 85.128.036,50 117.544.247,30 56.476.931,80 141.604.968,30 141.604.968,30

211.471.784,00 191.792.888,20 89.047.848,30 102.745.039,90 19.678.895,80 (4.587.515,00) (17.292,00) 403.014,00 11.591.397,80 35.148.260,80 80.280.177,50 104.200.246,30 59.068.329,60 139.348.507,10 139.348.507,10

CXIII

RVORE DA RENDIBILIDADE DOS CAPITAIS PRPRIOS - TRANSCOR-SV,S.A.

ANO 2006 Rendibilidade do Capital Prprio = Resultado Lquido Capital Prprio 0,195352975 19,5% = Rendibilidade do Investimento Total Resultado Lquido Activo Total 0,0757 7,6% Grau de Endividamento = Activo Total Capital Prprio 2,6 = = Rendibilidade das Vendas Resultado Lquido Vendas 0,0749 7,5% Rotao do Investimento Total Vendas Activo Total 1,007

= =

= =

= =

ANO 2007 Rendibilidade do Capital Prprio = Resultado Lquido Capital Prprio 0,188 18,8% = Rendibilidade do Investimento Total Resultado Lquido Activo Total 0,075 7,5% Grau de Endividamento = Activo Total Capital Prprio 2,5 = = Rendibilidade das Vendas Resultado Lquido Vendas 0,067 6,7% Rotao do Investimento Total Vendas Activo Total 1,117

= =

= =

= =

ANO 2008 Rendibilidade do Capital Prprio = Resultado Lquido Capital Prprio 0,196 19,6% = Rendibilidade do Investimento Total Resultado Lquido Activo Total 0,083 8,3% Grau de Endividamento = Activo Total Capital Prprio 2,4 = = Rendibilidade das Vendas Resultado Lquido Vendas 0,056 5,6% Rotao do Investimento Total Vendas Activo Total 1,492

= =

= =

= =

Nota-se que: Rendibilidade do Investimento Total * Grau de Endividamento = Rendibilidade dos Capitais Prprios Rendibilidade das Vendas * Rotao do Investimento Total = Rendibilidade do Investimento Total

CXIV