Introducion

El 15 de septiembre de 2008 se puso fin a la historia de uno de los cinco grandes bancos de inversin de Estados Unidos, casi ciento cincuenta aos despus de su creacin por los hermanos Lehman, inmigrantes alemanes que se establecieron en Alabama para comercializar algodn. La historia reciente de Lehman Brothers no puede entenderse sin la figura de Richard Fuld, artfice del xito y de la fulminante cada posterior de la institucin. Su influencia puede observarse en la evolucin del valor de las acciones de la entidad desde su entrada como presidente y consejero delegado, que pas de 4 a 82 dlares entre 1993 y 2008 para desplomarse a valores inferiores a los 4 dlares das antes de su quiebra. Las causas de la cada estn relacionadas con su infinita simpata por el riesgo que llevaron al banco a asumir una posicin lder en los activos respaldados por hipotecas subprime, lo que gener falta de confianza en su actividad y desencaden la posterior crisis. En las prximas pginas explicaremos estas y otras causas, tales como la falta de regulacin en el mercado o la poco precisa percepcin del riesgo por las agencias de calificacin, que acabaron en el colapso de Lehman Brothers despus del fin de semana fatal del 13 y 14 de septiembre. Posteriormente, expondremos las consecuencias de este fenmeno y el terremoto financiero que sacudi el mundo tras el contagio, y que llev a la mayor recesin de la economa de mercado desde el crack burstil de 1929 en lo que segn Lucas supuso una alteracin significativa de la crisis que hasta aquel momento era una modesta recesin tpica del perodo de posguerra.

Lehman Brothers
En el otoo del 2008, Lehman Brothers (LB) era una entidad estadounidense muy activa en los mercados de derivados, con una gran exposicin al mercado de titularizaciones subprime, con un bajo nivel de capital, y con una alta dependencia de los mercados financieros a corto plazo. Dado el perfil de LB, no es extrao que el recorte de las lneas de financiacin interbancaria de los principales bancos de Wall Street, ocurrido despus de las nacionalizaciones de Fannie Mae y Freddie Mac, entidades garantizadoras de hipotecas que desafortunadamente se involucraron en inversiones subprime, le obligaran a pedir la intervencin de la Reserva Federal, solicitud que al mismo tiempo fue hecha por Merrill Lynch.

Del anlisis de esas dos solicitudes se decidi que el Bank of America se quedara con Merrill Lynch y que LB pasara a quiebra. Tal decisin fue uno de los errores polticos ms graves del gobierno norteamericano y de la Reserva Federal, ya que el efecto domin se llev por delante a la AIG, la mayor aseguradora de EE.UU., y a Washington Mutual, la mayor caja de ahorros del pas, forzando la intervencin de la Reserva Federal y del Gobierno para evitar la quiebra del sistema financiero estadounidense. El contagio a Europa fue inmediato y la deflacin de activos y el colapso del crdito a nivel internacional fueron fulminantes generndose la crisis financiera internacional ms profunda y duradera que se ha conocido, que afect al comercio mundial y a la economa real de los pases, configurando lo que hoy se conoce como la Gran Recesin, por oposicin a la Gran Depresin de los aos 30. En la decisin de optar por la quiebra de LB se sobrepusieron, aparentemente, intereses polticos y privados. Esa decisin, que luego result un error de enormes consecuencias, est a punto de ser reeditada por los EE.UU. con el problema fiscal que los medios han llamado Precipio fiscal, donde una decisin incorrecta de los republicanos en el Congreso y la Casa Blanca tendra consecuencias profundamente negativas en los planos financiero, econmico y social, no solo para EE.UU. sino tambin a nivel mundial. Dentro de las muchas advertencias formuladas, el presidente del Banco Mundial, Jim Yong Kim, seal que la sola amenaza de una suspensin de pagos por parte de Estados Unidos podra estar ya afectando a los mercados emergentes y a los sectores ms vulnerables. Yong Kim se refiri al precedente de agosto de 2011, cuando la resistencia del Partido Republicano a autorizar una nueva ampliacin del techo de endeudamiento tuvo en jaque a la economa mundial durante ms de dos meses y afect particularmente a las economas en desarrollo. Seal que La cada de los mercados no solo daa a las grandes corporaciones, sino tambin a los dueos de negocios pequeos y agricultores en todo el mundo. El problema fiscal de los EE.UU. ha despertado un gran inters y todo mundo est a la expectativa de que los responsables polticos estadounidenses acuerden una revisin del techo de la deuda y garanticen la normal continuidad del Gobierno. Una decisin errada hara que los efectos negativos, al igual que en el caso LB, se expandieran velozmente a nivel mundial, con consecuencias impredecibles.