EJERCICIO DE CLASE

ANALISIS DE CENSIBILIDAD
Alfred Company desea saber los valores esperados
para los activos A y B
a
Analisis de cencibilidad
A
B
Inversion inicial
10,000.00
10,000.00
Tasa Anual de Rendimiento
Pesimista
13%
7%
Mas probable
15%
15%
Optimista
17%
23%
Intervalo
4%
16%

Intervalo del A 17 - 13 =
Intervalo del B 16 - 7 =

_
k=

kj x Prj

4%
16%

15

j=1

FORMULA DEL VALOR ESPERADO

b

Valor Esperado de un rendimiento

Activo A
PKj
Resultados
Posibles
Pesimista
Mas probable
Optimista
Total

Probabilidades
0.25
0.50
0.25
1

Kj
Rendimiento
13%
15%
17%

k
Valor
Ponderado
3.25
7.5
4.25
15

La sumatoria ser
el Valor Esperado

k
Valor
Ponderado
1.75
7.5
5.75
15

La sumatoria ser
el Valor Esperado

Valor Esperado de un rendimiento

Activo B
PKj
Resultados
Posibles
Pesimista
Mas probable
Optimista
Total

c-

Probabilidades
0.25
0.50
0.25
1

Kj
Rendimiento
7%
15%
23%

Desviacin Estandar Activo A

2

j
n

Kj
Rendimiento
1
13.00%
2
15.00%
3
17.00%
45.00%

kj - k

V/Esperado
15.00%
15.00%
15.00%

Ren - V/Espe
-2.00%
0.00%
2.00%

(kj - k)

4.00%
0.00%
4.00%
8.00%

La desviacin estandar es el resultado de la raiz cuadrada de 2

Pkj

Sumatoria
0.25
0.50
0.25

1
0
1
2

2.06

1.44

k =

i=1

(k k) x Pr
i

1.44

La desviacion estandar sera siempre un valor positivo o cero

El indicador estadstico mas comun del riesgo de un activo mide la dispersin
alrededor de un activo esperado.
COEFICIENTE DE VARIACION
CV

1.44 =
15.00

9.57949616

ES Una medida de la dispersin relativa que es til para comparar el riesgo de activos
con diferentes rendimientos esperados. Para este caso 15% contra 9.57%

b- Desviacin Estandar Activo B

2
j
n

Kj
Rendimiento
1
7.00%
2
15.00%
3
23.00%
45.00%

kj - k

V/Esperado
15.00%
15.00%
15.00%

Ren - V/Espe
-8.00%
0.00%
8.00%

(kj - k)

Pkj

64.00%
0.00%
64.00%
128.00%

La desviacin estandar es el resultado de la raiz cuadrada de 32

Sumatoria
0.25
0.50
0.25

16
0
16
32
5.66

(k k) x Pr
i

i=1

32

La desviacion estandar sera siempre un valor positivo o cero

El indicador estadstico mas comun del riesgo de un activo mide la dispersin
alrededor de un activo esperado.
COEFICIENTE DE VARIACION
CV

5.66 =
15.00

37.73

ES Una medida de la dispersin relativa que es til para comparar el riesgo de activos
con diferentes rendimientos esperados. Para este caso 15% contra 37.73%

CONCLUSION:
CON UNA INVERSION DE Q10,000.00 Y BAJO LOS ESCENARIOS REVISADOS EL RIESGO DE LA INVERSION
A ES MAS BAJO (1.44) QUE EL B (5.66), POR LO TANTO SE RECOMIENDA INVERTIR BAJOS ESTOS ESCENARIOS
EN EL PROYECTO A SI SE TOMA EN CUENTA EL RIESGO OBTENIDO.
Adicional el rendimiento esperado de acuerdo al coeficiente de variacion es mul alta en el analisis del activo B

5.66

Austin Found. desea evaluar el riesgo de dos carteras, V y W. Ambas contienen cinco activos,
con las proporciones y los coeficientes beta.

kj = RF + [ bj x (km RF)]
Activo
1
2
3
4
5
Totales

Cartera V
Proporcin
0.1
0.3
0.2
0.2
0.2

Beta
1.65
1
1.3
1.1
1.25

Cartera W
Proporcin Beta
0.1
0.8
0.1
1
0.2
0.65
0.1
0.75
0.5
1.05

bv= (.10*1.65)+(.30*1.00)+(.20*1.30)+(.20*1.10)+(.20*1.25) =

1.195 1.20
bw= (.10*.80)+(.10*1.00)+(.20*.65)+(.10*.75)+(.50*1.05)=

0.91

INTERPRETACIN

Coeficiente cartera V es mas sensible a

los resultados y por lo tanto mas riesgoso.

Coeficiente cartera W, es menos sensible
a los resultados y por lo tanto menos
riesgoso.

Ejercicio 5-19 Modelos de Valuacin de Capital CAPM.

Para cada uno de los casos que se presentan en la tabla siguiente utilice el modelo de valuacin de
activos de capital para encontrar el rendimiento requerido:

Caso

Tasa libre de

Rendimento

Riesgo Rf

Mercado km

KJ =

Rf

Beta, b

0.05

0.08

1.3

0.08

0.13

0.9

0.09

0.12

-0.2

0.10

0.15

0.06

0.10

0.6

A= kj

0.05 +

kj =

0.05 +

kj =

0.05 +

kj =

0.09

kj =

9%

B= kj

0.08 +

kj =

0.08 +

kj =

0.08 +

kj =

0.13

kj =

13%

C= kj

0.09 +

kj =

0.09 +

kj =

0.09 +

kj =

0.08

kj =

8%

D= kj

0.10 +

kj=
Rf =
bj =
km =

kj =

0.10 +

kj =

0.10 +

kj =

0.15

kj =

15%

E= kj

0.06 +

kj =

0.06 +

kj =

0.06 +

kj =

0.08

kj =

8%

rendimiento requerido del activo

tasa de rendimiento libre de riesgo, medida por lo comun por el rendimiento de una letra del tesoro
coeficiente beta o ndice de riesgo no diversificable del activo j
rendimiento demercado, rendimiento de la cartera de mercado de activos

modelo de valuacin de

bj

(km

1.3 X

0.08

1.3

0.03

Rf)

0.05

0.08

0.09

0.10

0.039

0.9 X

0.13

0.9

0.05

0.045

-0.2 X

0.12

-0.2

0.03

-0.006

1 X

0.15

kj = RF + [ bj x (km RF)]

0.05

0.05

0.6 X

0.10

0.6

0.04

0.024

to de una letra del tesoro

0.06

Respuestas N0. 01

a21,000.00

20,000.00

1,500.00

20,000.00

55,000.00

55,000.00

2,500.00

12.50%

12.36%

50.00%

10.83%

22.22%

-3.33%

11.20%

15.00%

2.27%

20.95%

-1.25%

13.18%

20,000.00

6,800.00

55,000.00

6,800.00
55,000.00

bA

1,100.00

800.00

100.00

800.00
B

118,000.00

120,000.00

800.00

15,000.00

120,000.00
C

48,000.00

45,000.00

500.00

600.00

7,000.00

12,400.00

12,500.00

10,000.00
45,000.00

80.00

600.00
E

13,000.00
120,000.00

45,000.00
D

400.00

-20.00
600.00

1,500.00

12,500.00

1,400.00
12,500.00

RESPUESTAS CASO

a2002

Tasa Anual de Rendimiento de cada activo .

1,000.00

22,000.00

20,000.00

20,000.00
2003

1,500.00

21,000.00

20,000.00

22,000.00

22,000.00
2004

1,400.00

24,000.00

1,700.00

22,000.00

21,000.00

1,900.00

23,000.00

4,400.00
21,000.00

24,000.00

24,000.00
2006

500.00
22,000.00

21,000.00
2005

3,000.00

-300.00
24,000.00

22,000.00

2,900.00

22,000.00
2007

1,600.00

26,000.00

22,000.00

23,000.00

23,000.00
2008

1,700.00

25,000.00

2,000.00

24,000.00

26,000.00

2,100.00

27,000.00

25,000.00

2,200.00

30,000.00

24,000.00

2.69%

1,000.00

4.00%

5,100.00

21.25%

27,000.00

5,200.00

19.26%

27,000.00

Desviacin Estandar Coeficiente de Variacin

j
n
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011

24,000.00

27,000.00

b-

700.00

25,000.00

24,000.00
2011

20.00%

26,000.00

25,000.00
2010

23,000.00

26,000.00
2009

4,600.00

1
2
3
4
5
6
7
8
9
10

Kj
Rendimiento
15.00%
2.27%
20.95%
-1.25%
13.18%
20.00%
2.69%
4.00%
21.25%
19.26%
117.36%

117.36% =
10

712.97 =
10, - 1

k
V/Esperado
11.74%
11.74%
11.74%
11.74%
11.74%
11.74%
11.74%
11.74%
11.74%
11.74%

11.74%

70.30 =

kj - k
Ren - V/Espe
3.26%
-9.46%
9.22%
-12.99%
1.45%
8.26%
-9.04%
-7.74%
9.51%
7.52%

Valor esperado
de 1 rendimiento

2
(kj - k)
10.65%
89.55%
84.94%
168.63%
2.09%
68.30%
81.79%
59.84%
90.52%
56.60%
712.92%

0 igul a la media

8.90%

La desviacion estandar sera siempre un valor positivo o cero

El indicador estadstico mas comun del riesgo de un activo mide la dispersin
alrededor de un activo esperado.
COEFICIENTE DE VARIACION
CV

8.90 =
11.74%

75.8360111

ES Una medida de la dispersin relativa que es til para comparar el riesgo de activos
con diferentes rendimientos esperados.