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REPBLICA BOLIVARIANA DE VENEZUELA UNIVERSIDAD PEDAGGICA EXPERIMENTAL LIBERTADOR INSTITUTO PEDAGGICO BARQUISIMETO LUS BELTRN PRIETO FIGUEROA DEPARTAMENTO

DE FORMACIN DOCENTE PROGRAMA DE EDUCACION AGROPECUARIA

TECNICAS DE PRESUPUESTO DE CAPITAL (VALOR PRESENTE NETO)

Participantes: Anabel Martnez Anny Gonzlez Belen rico Damarys Mendoza Eleana Herrera Joselyn Castaeda Yindris Hernndez

Barquisimeto, Noviembre del 2013

PRESUPUESTO DE CAPITAL Es el proceso que sigue para analizar los proyectos y decidir cuales son inversiones aceptables y cuales deberan ser realmente adoptadas. Proceso que sigue para planear y evaluar los gastos erogados sobre aquellos activos cuyos flujos de efectivo se espera que se extiendan ms all de un ao. Importancia del Presupuesto de Capital Diversos factores se combinan para que las decisiones del presupuesto de capital sean tal vez las mas importante que deben tomarlos administradores financieros. Primero, el efecto del presupuesto de capital es a largo plazo, por lo tanto la empresa pierde flexibilidad en la toma de decisiones cuando se adoptan los proyectos de capital, debido a que la expansin de los activos esta fundamentalmente relacionada con las ventas esperadas a futuro, la decisin de comprar un activo fijo a diez aos implica un pronostico con ese horizonte; un error en los pronsticos de requerimiento de activos puede generar diversas consecuencias, si la empresa invierte una cantidad excesiva en sus activos, incurrir en fuertes gastos innecesarios, pero si no gasta una cantidad suficiente, descubrir que una produccin ineficiente y una capacidad inadecuada genera perdidas e ventas que son muy difciles, si no imposible de recuperar. El factor tiempo tambin es muy importante e la preparacin de presupuestos de capital, pues los activos de capital deben estar listos para entrar en accin cuando se necesitan; de otro modo podran perderse importantes oportunidades. Una preparacin efectiva de los presupuestos de capital puede mejorar tanto la programacin de las adquisiciones de los activos como la calidad de los activos comprados. Una empresa que pronostique sus necesidades de activos de capital en forma correcta afortunadamente, un gran nmero de empresas ordena bienes de capital hasta que se encuentran en los lmites de su capacidad total o hasta que se ven forzadas a reemplazar los activos desgastados. Finalmente, la preparacin del presupuesto de capital tambin es importante porque la adquisicin de los activos fijos implica, por lo general, la realizacin de gastos sustanciales y antes de que una empresa pueda gastar una gran cantidad de dinero de tener a su disposicin los fondos necesarios, pues cuando se trata de sumas consideradas, esta no estn disponibles en forma automtica. Por lo tanto, una empresa que desee poner en prctica un programa mayor de gastos de capital debe prever su financiamiento con la

anticipacin suficiente para estar segura de que los fondos requeridos se encuentren disponibles. Generacin de Ideas para Proyectos de Capital Los mismos conceptos generales que se desarrollan para la valuacin de activos financieros tambin estn relacionados con el presupuesto de capital. Sin embargo, mientras que en los mercados financieros existe un conjunto de acciones y de bonos, a partir de los cuales los inversionistas hacen sus selecciones, los proyectos de presupuestos de capital son elaborados por la empresa. Estos a su vez tienen una seleccin que seria el tipo de proyecto que elaboraran y entre estos existe una clasificacin, entre ellos. Decisiones de reemplazo: decisin sobre la compra de activos de capital para reemplazar a los activos existentes, a efecto de mantener o mejorar las operaciones actuales. Decisiones de expansin: decisin que versa sobre la adopcin, o no, de proyectos de capital para aadirlos a los activos actuales a efecto de incrementar las operaciones actuales. Proyectos independientes: son proyectos cuyos flujos de efectivo no se ven afectados por las decisiones que se toman acerca de otros proyectos. Proyectos mutuamente excluyentes: son el conjunto de proyectos en los cuales la aceptacin de uno de ellos implica el rechazo de los dems. Similitudes Entre el Presupuesto de Capital y la Valuacin de Activos La preparacin del presupuesto de capital implica exactamente los mismos pasos que los utilizados para la valuacin general de los activos, y estos fueron: 1. Determine el costo, o el precio de compra del activo 2. Estime flujos de activos esperados del proyecto, incluyendo el valor de salvamento del activo al final de su vida esperada. Esta etapa es similar a la estimacin de la corriente de dividendos futuros de la corriente de pagos de intereses sobre una accin o bono, junto con el precio de venta esperado de las acciones o el valor al vencimiento al bono. 3. Evalu el grado de riesgo de los flujos de efectivo proyectados para determinar la tasa de rendimiento apropiado que deber emplearse para calcular el valor presente de los

flujos de efectivos estimados. Para realizar esta evaluacin, la administracin necesita informacin acerca de las distribuciones de probabilidad de los flujos de efectivos. 4. Calcular el valor presente de los flujos de efectivo esperados para obtener una estimacin del valor de los activos de la empresa. Este paso equivale a determinar el valor presente de los dividendos futuros esperados de una accin. 5. Compara el valor presente de los flujos de efectivos esperados con la inversin, o con el costo inicial requerido para adquirir el activo. De manera alternativa, la tasa esperada de rendimiento de un proyecto puede calcularse y compararse con la tasa de rendimiento considerada apropiada para el proyecto. Periodo de recuperacin para distintos tipos de proyectos elaborados. Periodo de recuperacin para el proyecto L y para el proyecto C.
Proyecto C 0 Flujo neto de efectivo Flujo neto de efectivo acumulativo Proyecto L 0 Flujo neto de efectivo Flujo neto de efectivo acumulativo -3000 -3000 1 400 2 3 PBc 4 1500 1100 -3000 -3000 1 2 PBc 3 800 500 4 300 800

1500 1200 -1500 -300

900 1300

-2600 -1700 -400

Por lo tanto, el proyecto C se considera mejor que el proyecto L porque tiene un periodo de recuperacin mas corto; como regla general, un proyecto se considera aceptable si su periodo de recuperacin es inferior al plazo mximo de recuperacin de costos establecidos por la empresa. Las tcnicas elaboradas de presupuestacin de capital Las tcnicas elaboradas de presupuestacin de capital consideran de manera explicita el valor temporal del dinero. Estas comprenden el valor presente neto, el ndice de redituabilidad y la tasa interna de rendimiento. Estas tres tcnicas descuentan los flujos de efectivos de la empresa con base en el costo de capital. EL MTODO DEL VALOR PRESENTE NETO (VPN) Este mtodo es utilizado para evaluar las propuestas de inversiones de capital, mediante de determinacin del valor presente de los flujos estos futuros de efectivos,

descontados a la tasa de rendimiento requerida por la empresa. Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las siguientes variables: La inversin inicial previa, las inversiones durante la operacin, los flujos netos de efectivo, la tasa de descuento y el nmero de periodos que dure el proyecto. Valor Presente Neto El Valor Presente Neto (VPN) es el mtodo ms conocido a la hora de evaluar proyectos de inversin a largo plazo. El Valor Presente Neto permite determinar si una inversin cumple con el objetivo bsico financiero, maximizar la inversin. Tambin permite determinar si dicha inversin puede incrementar o reducir el valor de las PyMES (pequeas y medianas empresas). Ese cambio en el valor estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual. Si es positivo significar que el valor de la firma tendr un incremento equivalente al monto del Valor Presente Neto. Si es negativo quiere decir que la firma reducir su riqueza en el valor que arroje el VPN. Si el resultado del VPN es cero, la empresa no modificar el monto de su valor. Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Presente Neto depende de las siguientes variables: La inversin inicial previa, los flujos netos de efectivo, la tasa de descuento y el nmero de periodos que dure el proyecto. Inversin Final Corresponde al monto o valor del desembolso que la empresa har en el momento de contraer la inversin. Flujo Neto de Efectivo Es importante tener en cuenta la diferencia existente entre el las utilidades contables y el flujo neto de efectivo. Las primeras es el resultado neto de una empresa tal y como se reporta en el estado de resultados; en otras palabras es la utilidad sobre un capital invertido. El flujo neto de efectivo es la sumatoria entre las utilidades contables con la depreciacin y la amortizacin de activos nominales, partidas que no generan movimiento alguno de efectivo y, que por lo tanto, significa un ahorro por la va fiscal debido a que son deducibles para propsitos tributarios. Cuanto mayor sea la depreciacin y mayor sea la amortizacin de activos nominales menor ser la utilidad antes de impuestos y por consiguiente menor los impuestos a pagar. Los flujos netos de efectivo son aquellos flujos de efectivo que el

proyecto debe generar despus de poner en marcha el proyecto, de ah la importancia en realizar un pronstico muy acertado con el fin de evitar errores en la toma de decisiones. La Tasa de Descuento La tasa de descuento es la tasa de retorno requerida sobre una inversin. La tasa de descuento refleja la oportunidad perdida de gastar o invertir en el presente por lo que tambin se le conoce como costo o tasa de oportunidad. Su operacin consiste en aplicar en forma contraria el concepto de tasa compuesta. Es decir, si a futuro la tasa de inters compuesto capitaliza el monto de intereses de una inversin presente, la tasa de descuento revierte dicha operacin. En otras palabras, esta tasa se encarga de descontar el monto capitalizado de intereses del total de ingresos percibidos en el futuro. El valor presente neto (VPN) se calcula sustrayendo la inversin inicial al valor presente de las entradas de efectivo descontadas a una tasa igual al costo de capital de la empresa, esta ecuacin es: VPN= valor presente de las entradas de efectivo inversin inicial El criterio a tomar en cuenta para el valor presente neto, se utiliza el VPN para efectuar decisiones de aceptacin-rechazo es como sigue: si el VPN es mayor que 0, se acepta el proyecto de no ser este el caso se le rechaza. Si el valor presente neto es mayor que cero, la empresa percibir un rendimiento superior a su costo de capital, lo cual contribuir a incrementar el caudal de los propietarios de la compaa. Cabe destacar que el valor presente neto cuenta con la finalidad de corregir el principal defecto de cualquier tcnica que no considere los descuentos, es decir, que haga caso omiso del valor del dinero a travs del tiempo, se han desarrollado varios mtodos que si los toma en cuenta; en esta ocasin tomando en cuenta el mtodo del valor presente neto (VPN) este se basa en las tcnicas del flujo de efectivo descontado (FED). Para aplicar este enfoque, solo se debe determinar el valor presente de todos los flujos futuros de efectivos que se espera que genere un proyecto, y luego sustraer como ya se ha mencionado anteriormente la inversin original para precisar el beneficio neto que la empresa obtendr del hecho de invertir en el proyecto.

Si el beneficio neto que se ha calculado sobre la base de un valor presente (es decir, el VPN) es positivo, el proyecto se considera una inversin aceptable. El VPN se calcula por medio de a siguiente ecuacin:

La forma ms eficiente para determinar el VPN es mediante el empleo de una calculadora financiera, cada genero de calculadoras ha sido configurada de manera distinta, pero todas ellas tienen una seccin de memoria denominada registro de flujo de efectivo que es utilizada para precisar los flujos de efectivos no uniformes tales como los del proyecto C, todo lo que se tiene que hacer es registrar los flujos de efectivo en el orden en el que ocurren, junto con el valor de i. A continuacin se presentara la ecuacin del proyecto C en relacin al valor presente neto (VPN) ( ) ( ) ( ) ( )

Si usted puede observar el flujo de efectivo del proyecto C, podr ver que la razn por la que este tiene en VPN positivo se debe a que la inversin inicial de 3000 se recupera sobre una base del valor presente antes del final de la vida del proyecto; de hecho , si utilizamos los flujos de efectivo descontados proporcionados, la suma de los valores presentes de los flujos de efectivos de los tres primeros aos es de 2 956.43, por lo tanto, la totalidad del costo de 3000 no se recupera sino hasta despus de 3.2ao= 3aos+(3000-2 956.43/204.90) aos. Por consiguiente, sobre la base del valor presente, se requieren 3.2 aos har que el proyecto C recupere su costo original. Es importante sealar que, el periodo de recuperacin descontado; es el tiempo que se requiere para que los flujos de efectivos descontados del proyecto cubran el costo de la inversin. En s, el fundamento del mtodo de valor presente neto (VPN) es sencillo, un VPN de cero significa que los flujos de efectivos del proyecto son suficientes para recuperar el capital invertido y proporcionar la tasa requerida de rendimiento sobre ese capital. Si un

proyecto tiene un VPN positivo, generara un rendimiento mayor que lo que se necesita para reembolsar los fondos proporcionados por los inversionistas, y este rendimiento excesivo se acumulara solo para los accionistas de la empresa, de manera que si una empresa asume un proyecto con un VPN positivo, la posicin del accionista mejora, debido a que el valor de la empresa ser mayor. Ventajas 1. Considera el valor del dinero en el tiempo. 2. Considera todos los flujos de efectivo de la duracin del proyecto. 3. Considera la contribucin esperada en trminos absolutos. Desventajas 1. Dificultad de clculo. 2. Requiere de una tasa de inters para realizar el clculo.