Panorama Econmico - Financiero

Edicin semanal
Continan cayendo las reservas mientras se acelera la depreciacin del peso argentino.
Argentina - tipo de cambio nominal
12 11 10 9 8 7 6
02/12/2013 04/12/2013 06/12/2013 08/12/2013 10/12/2013 12/12/2013 14/12/2013 16/12/2013 18/12/2013 20/12/2013 22/12/2013 24/12/2013 26/12/2013 28/12/2013 30/12/2013 01/01/2014 03/01/2014 05/01/2014 07/01/2014 09/01/2014 11/01/2014 13/01/2014 15/01/2014

N 182 20 de enero de 2014

Oficial

Blue

En lo que va del mes de enero, Argentina se ha visto afectada por dos eventos que guardan relacin entre s: el aumento del tipo de cambio y la cada de las reservas. En el mercado informal, el dlar blue trep ms de un 15% en los primeros 15 das hasta superar los 11.6 pesos argentinos, mientras que las reservas del BCRA ya son inferiores a los USD 30.000 millones, el menor nivel en ms de 7 aos. El gobierno justifica esta cada con la poltica de desendeudamiento consistente en la cancelacin de deuda mediante el uso reservas. No obstante, el monto total de disminucin de reservas fue bastante superior al monto de cancelacin de deuda durante el ao 2013 lo cual significa que hubo otros factores que tambin incidieron. Entre ellos se destaca el dficit comercial energtico, la salida de dlares por turismo y la expectativa de mayor devaluacin en el tipo de cambio oficial que incentiva a los exportadores a retener ventas al exterior a la espera de un mayor tipo de cambio. Mientras tanto, al ser muy baja la tasa de inters en moneda nacional con relacin a la devaluacin esperada, los agentes se ven incentivados a tomar pesos para comprar dlares en el mercado oficial. Esta combinacin de cada de reservas con mayor expectativa de devaluacin es lo que empuja a la gente a deshacerse de pesos y comprar dlares en el mercado informal, mxime en un contexto de inflacin domstica elevada. El Banco Central de Brasil decidi elevar nuevamente la tasa de inters de referencia, en una decisin que no sorprendi al mercado y que lleva la tasa a su mayor nivel desde marzo de 2012. Con el anuncio del Copom en su primera reunin del ao, la tasa Selic pas de 10% a 10.5% anual, la sptima suba consecutiva, justificada por los conocidos temores sobre la suba del IPC. Brasil cerr 2013 con una inflacin del 5.91%, por encima de lo esperado por los analistas financieros, pero que se encuentra dentro de la meta oficial del 4.5%, con un margen de tolerancia de 2 puntos porcentuales. El comunicado que acompa la decisin de la autoridad monetaria dej entrever una desaceleracin del ritmo de ajuste de tasas, por lo cual los analistas especulan con que en la prxima reunin de fines de febrero la suba pueda ser de 25 puntos bsicos. A su vez, la decisin oficial fue cuestionada desde el sector privado, por considerar que el hecho de persistir con una poltica de suba de tasas como medida central para contener la inflacin golpea el ya debilitado crecimiento econmico de la primera potencia regional. Se considera indispensable llevar adelante una poltica fiscal ms restrictiva para colaborar en la estrategia de reducir la inflacin, pero una medida de ese tipo resulta poco probable en el inicio de un ao electoral. Con la suba de tasas de la pasada semana, Brasil se mantiene al tope del ranking mundial en trminos reales. Los precios de los alimentos cerraron 2013 con una cada de 1.6%, siendo la segunda cada anual consecutiva luego de haber alcanzado un pico histrico en 2011, segn datos publicados por la FAO (Organizacin de Naciones Unidas para la Alimentacin y la Agricultura) a travs de su ndice de precios. El indicador global est compuesto por la cotizacin de los cinco principales grupos de alimentos en los mercados internacionales: cereales, lcteos, carne, azcar y aceites vegetales. La abundante oferta en 2013 empuj a la baja los precios internacionales de los cereales (con excepcin del arroz), aceites y azcar. Como contrapartida, los lcteos alcanzaron su valor mximo en 2013 y la carne tambin marc niveles muy altos. Los cereales se ubicaron 7.2% por debajo de 2012, la cada en aceites fue de 16% y el azcar perdi 18% de su valor en el ltimo ao. El aumento en el precio de los lcteos llev dicho ndice a su valor anual ms alto, 24% por encima del ao anterior. Para el caso de la carne, la suba interanual fue solo de 1.3%, debido al comportamiento dispar de los distintos productos. Los precios de la carne bovina y de cerdo subieron, pues la demanda de China y Japn se tradujo en un crecimiento constante de los precios de la carne de vacuno desde el pasado mes de junio. Los precios de las aves de corral se mantuvieron estables, mientras que los de la carne ovina descendieron. An as, en 2013, el precio de la carne se mantuvo histricamente alto, excediendo los niveles anteriores a 2011. Para 2014 estimaciones privadas coinciden en que puede verificarse una desaceleracin en pases emergentes con alta demanda por commodities alimenticios, pero tambin se prev un incremento en la demanda de los pases desarrollados, lo que permitira mantener condiciones similares a las del pasado ao.

El Banco Central de Brasil sigue adelante con su poltica de suba de tasas de inters.
Tasa Selic (%)
13 12 11 10 9 8 7 6

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ene-12

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nov-13

nov-11

nov-12

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mar-11

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Fuente: Banco central de Brasil

Precios histricamente altos de los lcteos no llegan a compensar la cada del ndice de alimentos de la FAO en 2013.
Indice de Precio de Alimentos
250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

Fuente: FAO

2014 KPMG Sociedad Civil, sociedad civil uruguaya y firma miembro de la red de firmas miembro independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (KPMG International), una entidad suiza. Derechos reservados.

mar-13

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sep-11

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Otras noticias de inters

El ndice de Precios al Consumidor de Argentina aument el 10.9% durante el 2013 tras haber registrado un alza del 1.4% en diciembre, segn el INDEC. Sin embargo, la informacin recabada por congresistas de la oposicin en base a consultoras privadas, advierte que los precios minoristas crecieron en el pasado ao 28.3%, el mayor aumento anual desde 1991. El desempleo en Brasil se elev al 7.4% de la poblacin activa en el segundo trimestre de 2013, segn un nuevo indicador oficial, publicado por primera vez y que sustituir las tradicionales estadsticas de empleo. El nuevo Estudio Nacional por Muestra de Domicilios Continuo (PNAD Continuo), de periodicidad trimestral, es ms amplio y detallado que el indicador antiguo, el Estudio Mensual de Empleo (PME), que se publica mensualmente y que situ el desempleo en el 4.6% el pasado noviembre. El Banco Central de Chile acord mantener la tasa de inters de referencia en un 4.5%, en lnea con las expectativas del mercado, considerando que el aparato productivo contina moderando su dinamismo por una menor inversin. Segn el informe Perspectivas Econmicas Mundiales del Banco Mundial, la desaceleracin del comercio mundial, las condiciones financieras ms difciles y los mercados de productos bsicos menos favorables en 2013, han dejado a muchos pases de Amrica Latina y el Caribe luchando con un crecimiento relativamente dbil. En la regin, se prev que el PIB se incrementar en un modesto 2.9% este ao, consolidndose en 3.7% en 2016. El crecimiento se recuperar en la mayor parte de las grandes economas durante el primer semestre de 2014, a excepcin de India, que vivir una desaceleracin, segn los indicadores adelantados publicados por la OCDE. La cifra semanal de solicitudes de subsidio por desempleo en Estados Unidos baj en 2.000 y se ubic la semana pasada en 326.000, el nivel ms bajo en seis semanas, inform el Departamento de Trabajo. Los datos muestran que en todo 2013 la economa de Estados Unidos aadi un promedio de unos 180.000 nuevos empleos por mes, casi el mismo nivel que en 2012. El Banco Central Europeo prev que las tasas de inflacin interanual se mantengan en los niveles actuales en los prximos meses y descarta deflacin en el conjunto del rea euro. El BCE aadi en su boletn mensual de enero que "espera que las presiones inflacionistas subyacentes permanezcan contenidas a medio plazo". Al mismo tiempo, las expectativas de inflacin a medio y largo plazo en la zona del euro continan estando firmemente ancladas en lnea con el objetivo de mantener las tasas de inflacin por debajo del 2%. La economa espaola creci 0.1% en el tercer trimestre de 2013 respecto al segundo, el primer incremento registrado tras un ao y medio de recesin, segn informacin oficial. La inversin directa extranjera de China creci slo un 5.3% el ao pasado frente a 2012, y las autoridades del pas esperan un flujo entrante de capital constante este ao, ante la recuperacin de la economa mundial. El pas asitico atrajo USD 117.600 millones en inversin directa extranjera en 2013.

2014 KPMG Sociedad Civil, sociedad civil uruguaya y firma miembro de la red de firmas miembro independientes de KPMG afiliadas a KPMG International Cooperative (KPMG International), una entidad suiza. Derechos reservados.

Indicadores Financieros
Valor 17/01/2014
Monedas Peso Uruguayo (interbancario billete) Peso Argentino (cotizacin oficial) Real Peso Chileno Peso Mexicano Euro (USD) Libra Esterlina (USD) Yen Yuan Renmimbi Riesgo Pas Uruguay Argentina Brasil Mxico Colombia Per Ecuador Venezuela Acciones (expresado en moneda local) EEUU (Dow Jones) Tokio (Nikkei 225) Frankfurt (DAX) Madrid (IBEX 35) Londres (FTSE 100) Hong Kong (Hang Seng) Buenos Aires (Merval) Sao Paulo (Bovespa) Precios commodites Petrleo WTI (USD por barril) Petrleo Brent (USD por barril) Soja (USD/ton) Chicago Trigo (USD/ton) Chicago Oro (USD/onza Troy) Nueva York

semana

Variacin acumulada Mes Ao

12 meses

21,45 6,80 2,35 539,47 13,27 1,35 1,64 104,29 6,05

-0,5% 2,1% -0,7% 1,9% 1,9% -1,0% -0,4% 0,2% 0,0%

0,1% 4,2% -0,4% 2,6% 1,4% -2,0% -0,6% -0,8% -0,2%

0,1% 4,2% -0,4% 2,6% 1,4% -2,0% -0,6% -0,8% -0,2%

10,8% 37,3% 15,2% 14,2% 5,6% 1,2% 2,6% 16,1% -2,7%

208 941 248 169 177 165 565 1229

-1,0% 3,0% -0,4% -1,2% -1,1% -1,2% -0,5% 5,0%

7,2% 16,5% 10,7% 9,0% 6,6% 3,8% 6,6% 7,7%

7,2% 16,5% 10,7% 9,0% 6,6% 3,8% 6,6% 7,7%

58,8% -11,4% 69,9% 36,3% 65,4% 52,8% -20,1% 61,1%

16459 15734 9743 10466 6829 23133 5859 49182

0,1% -1,1% 2,8% 1,7% 1,3% 1,3% 6,7% -1,0%

0,6% 0,9% 6,1% 10,8% 5,2% 0,0% 8,3% -2,7%

0,6% 0,9% 6,1% 10,8% 5,2% 0,0% 8,3% -2,7%

21,1% 48,3% 26,0% 21,3% 11,4% -0,9% 84,9% -20,9%

94,4 107,1 483,7 207,1 1252,22 17/01/2014

1,8% -0,4% 1,0% -1,0% 0,5% 10/01/2014

-5,0% -4,1% -1,1% -7,5% 3,9%

-5,0% -4,1% -1,1% -7,5% 3,9% 31/12/2013

0,1% -3,2% -8,0% -27,9% -26,1% 17/01/2013

Valor
31/12/2013

Tasas de inters Londres Libor (6 meses) Letras BCU en Pesos (6 meses) Tasa Media de Mercado (1 da) Rendimiento bono del tesoro EEUU (10 aos)

0,33% 15,15% 8,46% 2,84%

0,34% 14,99% 7,79% 2,88%

0,35% 14,95% 4,98% 3,04%

0,35% 14,95% 4,98% 3,04%

0,49% 10,06% 9,25% 1,89%

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