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Adquisicin de la sociedad de sus propias acciones La Sociedad Comercial de Responsabilidad Limitada

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Ficha Tcnica
Autor : Dr. Cristhian Northcote Sandoval Ttulo : Adquisicin de la sociedad de sus propias acciones Fuente : Actualidad Empresarial N 260 - Primera Quincena de Agosto 2012

legislaciones societarias en el mundo contienen disposiciones muy estrictas sobre la posibilidad de que una sociedad pueda ser titular de acciones emitidas por ella misma, al punto que muchos pases han optado por prohibir dicha posibilidad. En el Per, la adquisicin por parte de la sociedad de acciones de propia emisin no est prohibida, pero nuestra Ley General de Sociedades s contiene disposiciones que restringen las situaciones en que la sociedad puede realizar esta operacin. En el presente informe analizaremos cules son estas situaciones y veremos sus efectos para la sociedad, para los socios y para terceros.

efectuarse sin considerar al capital social, es decir, que el patrimonio neto consiste en la diferencia entre el activo y el pasivo, considerando por pasivo nicamente las obligaciones frente a terceros. c) El capital social El concepto de capital social est referido, como ya hemos sealado, a un pasivo. Cuando una sociedad es constituida, los socios efectan aportes que formarn el capital de la sociedad. Pero este capital a la vez que implica un ingreso para la sociedad implica tambin una obligacin, pues la participacin de los socios en el negocio que realice la sociedad, est representada en este capital. De manera tal que, si los resultados de la actividad desarrollada por la sociedad son exitosos, las utilidades obtenidas sern repartidas en proporcin a esta participacin, pero si dichos resultados fueran negativos, al punto de llevar a la sociedad a su extincin, esta deber devolver sus aportes a cada uno de los socios. Pero el capital social tambin tiene otra funcin y es la de constituir una garanta para los terceros que realizan operaciones con la sociedad. Y esto es as porque aunque los socios sean acreedores frente a la sociedad por el valor de sus aportes, se trata de acreedores de ltimo rango, es decir, sern los ltimos acreedores en cobrar sus crditos frente a un supuesto en que la sociedad tenga que agotar su patrimonio para cumplir sus obligaciones. As, los socios solo recuperarn sus aportes cuando la sociedad haya cumplido, previamente, con todos los dems acreedores. Esto implica que los terceros que contratan con la sociedad saben que esta puede cubrir con su patrimonio, al menos, un monto equivalente a su capital social. En la prctica, el sistema de garanta basado en el capital social no es exacto, pues sabemos que se producen muchas circunstancias que generan que el capital

1. Introduccin
Aunque no son supuestos muy comunes, es posible que una sociedad annima pueda adquirir sus propias acciones, es decir, las acciones en las que est dividido su capital social, siempre que se cumplan determinadas condiciones previstas por la Ley General de Sociedades. Como sabemos, en las sociedades annimas el capital social est dividido en acciones que constituyen valores representativos de los derechos de los socios frente a la sociedad. En la medida que estas acciones constituyen una obligacin de la sociedad frente a los accionistas, se trata de un pasivo, con ciertas caractersticas especiales, pero finalmente es un pasivo para la sociedad. Y en la medida que las acciones que emite una sociedad constituyen un pasivo para ella, la regla general es que dichas acciones no pueden ser de propiedad de la misma sociedad emisora, pues ello generara una distorsin en la cifra del capital social de la sociedad. En efecto, si una sociedad es titular de acciones emitidas por ella misma, la cuota del capital social que representan dichas acciones dejara de tener un valor econmico real, pues la sociedad tendra una parte de su capital social compuesta por recursos propios de la sociedad, es decir, la sociedad sera deudora y acreedora de s misma. Por los efectos distorsionadores que genera esta situacin es que la mayora de
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2. Marco legal
Los supuestos en los cuales la sociedad puede adquirir sus propias acciones estn regulados en el artculo 104 de la Ley General de Sociedades.

3. Cuestiones previas
Antes de efectuar el anlisis de las situaciones permitidas por la Ley General de Sociedades para la adquisicin de acciones de propia emisin, es necesario establecer algunos conceptos.
a) El patrimonio Comnmente, el trmino patrimonio es entendido como una cantidad de dinero o un conjunto de bienes pertenecientes a una persona. Sin embargo, desde el punto de vista jurdico, el concepto de patrimonio es entendido, casi de manera unnime por los autores y legislaciones, como el conjunto de activos y pasivos de una persona. b) El patrimonio neto Debemos entender por patrimonio neto a la diferencia entre los activos y los pasivos de la sociedad, con respecto a una determinada fecha. Esta diferencia debe

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Adquisicin de la sociedad de sus propias acciones

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para que el capital social se mantenga en su mismo monto. Como lo indica la norma, esta adquisicin requiere que la junta general de accionistas tome la decisin de aumentar el valor nominal de las dems acciones. b. La sociedad puede adquirir sus propias acciones para amortizarlas sin reducir el capital social pero entregando a cambio ttulos de participacin que otorgan el derecho de recibir por tiempo determinado un porcentaje de las utilidades distribuibles de la sociedad. En este supuesto, la sociedad adquiere las acciones pero no paga su valor en dinero, sino que entrega ttulos de participacin en las utilidades de la sociedad. Al igual que en la situacin anterior, se debe tomar un acuerdo en la junta de accionistas para incrementar el valor nominal de las dems acciones, pues la sociedad no va a reducir su capital social pero s va a eliminar las acciones que adquiere. Se trata de una situacin conveniente para la sociedad pues al eliminar las acciones deja de tener un pasivo contra su patrimonio y emite valores que darn lugar a una participacin en las utilidades que obtenga, lo que en realidad es un costo para los accionistas que vern disminuido el monto de las utilidades que en cada ao podrn distribuirse. Esto justifica tambin el hecho de que el valor nominal de sus acciones deba incrementarse. c. La sociedad puede adquirir sus propias acciones sin necesidad de amortizarlas, cuando la adquisicin se haga para evitar un dao grave, en cuyo caso debern venderse en un plazo no mayor de dos aos. Este supuesto implica que la sociedad adquiere acciones emitidas por ella misma, pagando su valor en dinero con cargo a beneficios o reservas libres, pero sin reducir el capital social y manteniendo las acciones en cartera. La Ley permite que la sociedad mantenga las acciones en cartera hasta por un plazo de dos aos, luego de los cuales deber colocar dichas acciones entre los accionistas o a favor de terceros, en cuyo caso la cifra del capital social se mantendr sin variaciones. Pero si dentro de los dos aos la sociedad no coloca las acciones a favor de otras personas, entonces deber reducir su capital social. d. La sociedad adquiera sus propias acciones sin necesidad de amortizarlas, previo acuerdo de la junta general para mantenerlas en cartera por un periodo mximo de dos aos y en un monto no mayor al 10% del capital suscrito. En este caso, ocurre lo mismo que en el supuesto anterior en el que la sociedad adquiere las acciones emitida por ella misma, pagando el precio con reservas libres o beneficios acumulados, pero sin que la adquisicin se haga para evitar un dao grave para la sociedad. La junta de accionistas decide la adquisicin y se mantienen las acciones en cartera, pero la Ley restringe este supuesto para que se aplique solo cuando se desea adquirir un mximo del 10% del capital social y para mantenerlas en cartera por un mximo de dos aos. De la misma manera que en el supuesto anterior, la sociedad deber transferir las acciones dentro de los dos aos siguientes, o de lo contrario, reducir su capital social en el monto correspondiente. e. El ltimo supuesto permitido por la Ley corresponde al caso en que la sociedad adquiere sus propias acciones a ttulo gratuito, en cuyo caso podr o no eliminarlas. Se trata de un supuesto en el que no hay perjuicio para la sociedad, pues no ha efectuado desembolso alguno para adquirir sus propias acciones, con lo cual puede decidir si las elimina o no.

social de una sociedad se vea disminuido sin que la sociedad realice los procedimientos necesarios para efectuar la reduccin de capital correspondiente. Pero es importante que tengamos clara la funcin de garanta que cumple el capital social para que comprendamos la razn por la que se restringe tanto la posibilidad de que la sociedad sea titular de acciones emitidas por ella misma. d) Acciones Las acciones son valores que representan derechos sobre una sociedad. Son el resultado de la divisin de la cifra del capital social en una determinada cantidad de alcuotas que se distribuyen entre los socios en funcin de los aportes que hayan realizado a la sociedad. Para estos efectos, todas las acciones de una sociedad deben tener el mismo valor nominal y deben dar origen a los mismos derechos, en funcin de la clase a la que pertenezcan, pues es posible que una sociedad emita distintas clases de acciones con distintos derechos para cada clase. Como regla general, las acciones son transferibles libremente, pero pueden establecerse restricciones en el estatuto de la sociedad o por acuerdo de los socios. Es necesario sealar tambin que en el caso de las sociedades annimas cerradas, existe un derecho de adquisicin preferente, regulado por el artculo 237 de la Ley General de Sociedades.

5. Reglas a seguir para la adquisicin de las acciones

Adems de considerar las situaciones en que la sociedad puede adquirir acciones emitidas por ella misma, deben tener en cuenta las siguientes reglas: Las acciones que adquiera la sociedad a ttulo oneroso deben estar totalmente pagadas, salvo que la adquisicin sea para evitar un dao grave. A travs de esta restriccin se pretende evitar que la sociedad libere a un socio de su obligacin de pagar los dividendos pasivos de sus acciones, es decir, la parte de su aporte que qued impaga al suscribir las acciones. La adquisicin de las acciones se har a prorrata entre los accionistas salvo que haga para evitar un dao grave, se adquieran a ttulo gratuito, se haga en rueda de bolsa de valores, se acuerde por unanimidad de la junta o se trate de los casos sealados en los artculos 238 y 239 de la Ley General de Sociedades. Mientras las acciones adquiridas por la propia sociedad se mantengan en cartera, se suspenden los derechos correspondientes a las mismas. Asimismo, tales acciones no se computan para el qurum y mayora en las juntas y su valor debe ser reflejado en una cuenta especial del balance.

4. Supuestos de adquisicin de acciones de propia emisin

La Ley General de Sociedades regula en su artculo 104 la autocartera de acciones, estableciendo los parmetros bajo los cuales una sociedad puede ser titular de sus propias acciones. De esta manera, la Ley regula las siguientes situaciones como posibilidades de autocartera de acciones:
a. La sociedad puede adquirir sus propias

acciones para amortizarlas sin reducir el capital, en cuyo caso se requiere acuerdo previo de junta general para incrementar proporcionalmente el valor nominal de las dems acciones a fin de que el capital social quede dividido entre ellas en alcuotas de igual valor. Este caso implica que la sociedad adquiera sus propias acciones con la finalidad de eliminarlas. El valor de dichas acciones es pagado con beneficios acumulados o reservas de libres disposicin, con lo cual los accionistas ven disminuido el monto de los beneficios o de las reservas, pero a cambio, vern incrementado el valor nominal de sus acciones pues la sociedad no reducir su capital social, sino que el valor representado por las acciones adquiridas determinar un incremento en el valor nominal de las dems acciones

6. Conclusiones
Como sealamos al inicio del presente informe, las sociedades annimas pueden adquirir acciones de propia emisin, siguiendo los supuestos y las reglas previstos por la Ley General de Sociedades. Sin embargo, tal como lo deja entrever la orientacin de la Ley, se trata de una operacin que, en la medida de lo posible, debe evitarse, pues es complicado observar fielmente las reglas exigidas, por lo que se corre el riesgo de generar distorsiones y situaciones no deseadas que pueden perjudicar los intereses de la sociedad, los socios y terceros.
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