Falncia 19/12/2013 05:55

Poucas empresas em recuperao judicial se salvam no Brasil

A lei aprovada em 2005 para facilitar a recuperao de empresas quebradas foi saudada como um avano. Mas poucas conseguem se reerguer e acabam enriquecendo aqueles que deveriam salv-las
Tatiana Bautzer, de

So Paulo - Assim como a morte, a quebra de uma empresa coisa da vida. Ao longo dos anos, os pases foram concluindo que a melhor forma de lidar com o assunto tornar o processo o mais organizado possvel com o objetivo final de salvar o mximo da operao da empresa, do dinheiro dos credores e, quando possvel, da reputao do dono. Na prtica, o mecanismo consagrado para fazer tudo isso deixar a companhia quebrada funcionando exclusivamente para pagar suas dvidas, mas protegida de eventuais pedidos de falncia. O comando deixa as mos de quem a levou para o buraco e fica com administradores profissionais aprovados pelos credores. Quando d certo, a empresa volta a funcionar depois de pagar todo mundo. Quando no d, os atores do processo, resignados, partem para outra. Para que a coisa toda faa sentido, o nmero de sucessos tem de ser significativo. assim em muitos lugares. No num pas chamado Brasil. Nos Estados Unidos, estima-se que 30% das empresas que usam esse mecanismo conseguem sair do buraco e voltar ao mercado. Como aconteceu com a General Motors, montadora abatida pela crise de 2008 que foi dividida em duas pelos credores, liderados pelo Tesouro americano. A empresa vendeu ativos, fechou fbricas, pagou as dvidas e voltou s mos do mercado crescendo e dando lucro de novo, acaba de anunciar a promoo da executiva Mary Barra presidncia. Em 2005, o Brasil criou uma lei com o objetivo de ter histrias de sucesso como essa a Lei de Recuperao Judicial. Antes disso, havia aqui a concordata, que no permitia que credores e devedores negociassem livremente os termos de um acordo para o pagamento das dvidas o que, na prtica, raramente evitava que elas fossem falncia. Considerando s o nmero de empresas em crise que pedem a proteo dessa lei, ela pode ser chamada de um caso de sucesso. Somente em 2013, foram 675 casos, um recorde. O exemplo mais famoso, claro, a crise do grupo X, de Eike Batista. A OGX, sua petroleira, e a OSX, seu estaleiro, pediram recuperao judicial em outubro e novembro. Em jogo, dvidas de 15 bilhes de reais. Mas, apesar de render manchetes, a taxa de sucesso do mecanismo de recuperao judicial brasileiro muito, muito menor do que nos Estados Unidos. Estima-se que, das cerca de 4 000 empresas que pediram recuperao no pas desde a entrada em vigor da nova lei, s 1% delas tenha sado do processo recuperadas de fato, segundo dados da consultoria Corporate Consulting.

Pouco mais de 10% faliram e o restante continua sob a tutela dos administradores mesmo depois dos dois anos vistos por especialistas como razovel para concluir uma recuperao judicial. Viram, em suma, zumbis que nem morrem nem voltam vida. H empresas, como a fabricante de plsticos Sansuy, em recuperao h oito anos justamente algo que a lei foi criada para evitar. A multiplicao dos mortos-vivos cria um ambiente invejvel para quem quer se dar bem de formas pouco ortodoxas. Um processo de recuperao judicial pode custar dezenas de milhes de reais para os credores. preciso contratar administradores para tocar a reorganizao da empresa e consultorias para avaliar a venda de ativos e montar planos de corte de custos, por exemplo. Fora isso, a empresa tem de manter uma equipe de advogados, porque todo o plano de recuperao deve ser aprovado por um juiz. Com tanto dinheiro em jogo, tantos casos e to pouca gente prestando ateno, abusos de todo tipo tm acontecido de donos de empresas que tentam se favorecer a administradores judiciais que recebem fortunas para tocar empresas quebradas sem ter a qualificao necessria. Tudo isso num ambiente um tanto turvo para os credores, que nem sempre sabem o que, de fato, est acontecendo. Muitas empresas so irrecuperveis. Deveriam ir direto para a falncia, diz o advogado Thomas Felsberg, especializado no tema. Recentemente, juzes dos principais centros comearam a barrar pedidos esdrxulos de recuperao judicial o que, como o recorde atual de casos demonstra, no tem sido suficiente para impedir a farra dos zumbis. S aprovo o pedido depois de avaliar que a empresa tem um negcio vivel, diz o juiz Daniel Carnio Costa, da Primeira Vara de Falncias de So Paulo, que rejeitou 18 pedidos de recuperao judicial no ltimo ano. O lado mais escandaloso do problema a remunerao dos responsveis por assumir a gesto da empresa quebrada. Pela lei, esse pacote pode chegar a 5% do tamanho da dvida. Os valores, portanto, so de assustar em alguns casos. Com dvidas de 11 bilhes de reais, a OGX protagonista do maior processo do tipo j feito na Amrica Latina. A consultoria Deloitte, responsvel por administrar a recuperao, pediu 25 milhes de reais para cuidar do caso por dois anos e meio. O valor muito menor que o teto de 5% da dvida no caso da OGX, 550 milhes de reais. Mas mesmo assim foi considerado desproporcional pelo Ministrio Pblico, que pediu que a Justia reduzisse o valor. Em dezembro, o pacote caiu para 8,5 milhes de reais. A Deloitte aceitou receber um tero, uma evidncia de quo aleatrio pode ser o valor estipulado por um trabalho desses (procurada, a consultoria no comentou o assunto). Outras empresas esto passando por situao semelhante.

Os controladores da fabricante de eletrodomsticos Mabe, em recuperao judicial desde maio, so contra a remunerao de 6 milhes de reais pedida pela administradora judicial Eliane Gonsalves para tocar o processo. O valor representa 2% das dvidas da empresa e Eliane se defende afirmando que o processo complexo. O contador Gustavo Licks receber cerca de 20 milhes de reais por um trabalho de dois anos para reestruturar a dvida de meio bilho de reais da varejista carioca Hermes. Licks concorda que o valor alto, mas diz que ele ainda provisrio.

Depois de denncias de que parentes e amigos de juzes das Varas Empresariais do Rio de Janeiro estavam sendo nomeados como administradores judiciais de empresas em recuperao com honorrios milionrios, o Conselho Nacional de Justia anunciou em novembro que iniciaria uma investigao. O motivo foi uma denncia de que apenas trs advogados tinham em curso 17 processos de recuperao ou falncia, sempre por indicao de juzes amigos. At para se proteger de questionamentos, muitos juzes optam por indicar grandes empresas de auditoria, como a Deloitte. Por que os processos de recuperao no Brasil demoram tanto, custam to caro e so to pouco eficazes? Diferentemente do que ocorre nos Estados Unidos, no Brasil os bancos credores de empresas quebradas se envolvem pouqussimo com a reestruturao. O mais difcil, segundo advogados que atuam nesse mercado, convenc-los a trocar um emprstimo por participao acionria. Os bancos tm medo de ser responsabilizados por dvidas trabalhistas e fiscais se assumirem um papel mais ativo, diz o advogado Ricardo Tepedino. Nos Estados Unidos, todos os aspectos de uma recuperao ficam sob responsabilidade de um s juiz, o que racionaliza a discusso. No Brasil, a Justia trabalhista costuma penhorar bens de scios ou qualquer empresa que se relacione com a devedora. Embora haja limites para transferir o passivo trabalhista nos processos de recuperao, eventuais investidores acabam tendo de brigar na Justia para no ser responsabilizados pelas dvidas. Alm disso, os bancos tm horror a processos de falncia, que podem durar anos e render poucos centavos por real de dvida. Por isso, acabam aprovando qualquer plano de recuperao, por mais indigesto que seja. o que est ocorrendo no processo da usina de acar e lcool Baldin.

Com uma dvida de 600 milhes de reais, a Baldin aprovou um plano de pai para filho com os credores. Caso a empresa fosse vendida, usaria o dinheiro para pagar os credores em 20 anos, sem correo monetria, mas os donos receberiam, no ato, 20 milhes de reais. O Tribunal de Justia (TJ ) de So Paulo vetou a proposta. A Baldin est recorrendo. O tribunal tambm anulou recentemente os processos da fabricante de pisos cermicos Gyotoku e da usina de acar e lcool Decasa pelos mesmos motivos. A Decasa props um segundo plano aos credores para atender s exigncias do TJ, assim como a Gyotoku. Existem, felizmente, os casos de sucesso. Um deles o da varejista carioca Casa & Vdeo, que pediu recuperao judicial em 2009 com uma dvida de 350 milhes de reais. O advogado Fbio Carvalho, da empresa de reestruturao Alvarez & Marsal, encarregado de tocar a recuperao judicial, renegociou a dvida, demitiu metade dos funcionrios e acabou comprando a empresa, com um emprstimo do banco BTG Pactual. Em 2012, a Casa & Vdeo deu lucro. A Tecsis, fabricante de equipamentos de energia elica, tambm emergiu de uma recuperao judicial com o dinheiro de fundos organizados pela butique de investimento Estter. Em ambos os casos, investidores de fora perceberam que o negcio era vivel aps uma limpeza nas dvidas raros exemplos em que a lei de recuperao judicial foi alm das boas intenes.